周四(4月2日)，國際金價小幅走高，但漲勢受到美元指數努力維持反彈勢頭的牽製，同時由於全球公共衛生形勢繼續惡化，經濟衰退的跡象越來越明顯，投資者等待日內稍晚即將公布的美國初請失業金數據。

匯通財經易匯通軟件顯示，北京時間15:35，現貨黃金上浮0.12%至1593.56美元/盎司；美元指數上浮0.05%至99.510。


由於冠狀病毒大流行，全球貿易活動受到極大破壞，投資者追捧全世界最高流動性的資產，美元指數隔夜收高逾0.5%。

Phillip Futures資深大宗商品經理Avtar Sandu表示：“黃金走勢肯定要看美元的臉色，但金價近期總體上處於寬幅震蕩整理之中。”

3月，全球大部分地區工業活動陷入沉寂，德國和日本經濟急劇下滑，美國新訂單數量更是跌至近11年新低，中國經濟適度改善的積極信號顯得勢單力薄。

Sandu說，短期內，黃金投資者需要從其他市場獲得交易線索，但“從長遠來看，在全球多國央行推行量化寬鬆，並實施低利率政策的情況下，基本面仍受到支撐”。

世界衛生組織(WHO)總幹事譚德塞周三(4月1日)表示，世界銀行和國際貨幣基金組織(IMF)支持減免發展中國家債務，這樣可以幫助他們應對冠狀病毒大流行引發的社會和經濟後果。

北京時間周四20:30，美國將公布初請失業金數據；本周五(4月3日)，美國還將公布3月份非農就業報告。投資者料將迎來美國就業市場更多的負面消息。

投資者預計，截至3月28日當周，美國初請失業金人數料連續第二周刷新曆史高位至370萬，較前值多出逾40萬人。

為應對新冠疫情，已有超過80%的美國人閉門不出。波士頓聯儲主席羅森格林表示，政府為遏製疫情蔓延而推行社會疏離措施，這可能導致失業率“急劇攀升”。

美國新增死亡及確診病例已連續第四天創下單日新高，累計死亡病例已超過4800例，累計確診21.4萬例。

消息人士透露稱，因擔心會承擔過多的金融和法律風險，美國頂級銀行威脅不參與聯邦政府的小企業救助計劃。

全球最大的黃金支持交易所買賣基金SPDR Gold Trust持倉量增長0.18%，至968.75噸。

現貨黃金上看1641美元

現貨黃金在1572美元附近獲得支撐，並努力重新站上1600美元關口。它分別是上行(i)浪(1455美元-1645美元區間)的38.2%和23.6%斐波那契回檔位。

若金價在1568美元啟動上行(iii)浪走勢，上方目標位看向38.2%目標位1641美元；反之若金價繼續回調，後市或下探1550美元，它是(i)浪的50%斐波那契回檔位。(i)浪和(iii)浪都是自1455美元開啟的上行iii浪的子浪。

4月1月，道明證券更新了對英鎊、美元、歐元、澳元、紐元和加元六種貨幣的預測。總體上看，道明認為英鎊的麻煩還沒有結束，美元極具彈性，疫情達到高峰前有望繼續上漲，而澳元將是疫情過去後最容易反彈的貨幣。

道明更新六大貨幣走勢預測

①英鎊：近期已消化很多利空，6月前恐跌至1.18

道明證券表示，英國首相約翰遜去年上台帶給經濟和英鎊的提振作用已經遠去，英鎊最近出現下滑，這意味著其已經消化了很多利空消息。

道明證券稱，隨著英國在3月下旬采取各種管控措施，疫情蔓延步伐將很快放緩。在此期間，英鎊可能從美元的走勢中獲得線索。市場現在預計，美元將在接下來的幾個月裏上漲。

道明預測，英鎊兌美元預計將在6月底跌至1.18低點，隨後在年底前回升至1.26。然而，考慮到歐元兌美元也將走軟的預期，歐元兌英鎊在今年剩餘時間大致將橫盤震蕩。  

道明的外匯策略主管麥考密克(Mark McCormick)表示，由於英國目前處於管控狀態，疫情蔓延的速度應該會放緩，有助英國經濟快速反彈，即使短期面臨逆風。

麥考密克預測稱：“英鎊兌美元可能跟隨美元走勢而波動，但我們認為，一些英鎊交叉匯率，比如英鎊兌歐元將出現反彈（即歐元兌英鎊將出現下滑）。”

②美元：疫情危機達到高峰前，美元依然傾向上行 

美元一直是疫情危機中唯一真正的大贏家，市場預期至少未來幾個月依然如此，雖然美元的漲速將放緩，因美聯儲采取強有力的行動來控製美元上漲。 

美聯儲幾乎將利率降至為零，並發起了無限的QE計劃，還和9家央行建立臨時美元流動性互換協議，以緩解全球美元融資市場面臨的壓力。這種壓力曾導致美元在3月初出現一輪飆升。

麥考密克指出：“過去幾周，對現金的追逐一直是美元的唯一最大的驅動力。即使我們正在走出疫情危機的嚴重階段，我們也不認為美元已經見頂。美聯儲者可能已經放慢了美元上漲的步伐，降低了金融係統進一步承壓的可能性。盡管如此，在公共衛生危機達到頂峰之前，美元依然傾向繼續上行。 ”

道明證券預計，未來幾個月，美元兌日元以外的所有主要貨幣都將走強，美元的表現甚至可能勝過避險性貨幣瑞郎。美元兌瑞郎料在6月底前升至0.9809，美元兌日元料跌至107。 

③歐元：未來恐繼續下滑

進入2020年後，歐元一直處於過山車行情。3月初歐元兌美元一度上漲6%，但隨後出現回落，到月底完全抹去這些漲幅，隨後跌破前低，甚至在3月23創下1.0636低位。投資者爭相退出對高收益新興市場貨幣的押注，這些貨幣此前是通過借入和賣出歐元融資的，這被視為推動歐元走勢的因素。

道明證券預計，歐元兌美元未來還會進一步下跌，預計將在6月底跌至1.05，年底前回升至1.12。與此同時，歐元兌瑞士法郎、瑞典克朗和挪威克朗的匯率預計也將進一步下跌，而歐元兌英鎊將橫盤震蕩。

按照麥考密克的預測，在未來幾個月，歐洲經濟增長應會以更快的速度萎縮，這無疑也將利空歐元。

④澳元：疫情若緩解，很容易率先出現反彈 

在3月中旬疫情引發的市場拋售中，商品貨幣澳元遭受重創。3月19日，澳元兌美元一度跌至0.5510，為2003年1月以來的最低水平。

澳大利亞經濟以出口大宗商品為支撐，這意味著澳元將永遠是全球經濟衰退的首要受害貨幣之一。但是，換句話說，雖然澳元在動蕩時期往往最先遭殃，但當災難塵埃落定時，它也是最先反彈的貨幣之一。

這種情況在2020年更為明顯，因為澳元在疫情爆發前兩年就遭到市場拋售，很容易因全球經濟走出衰退危機而反彈。 

4月1日(周三)，澳元兌美元收跌0.98%，報0.6071。在道明證券看來，匯價可能已經築底完成，6月份前交投於0.6070附近，年底前有望回升至0.62，預計這將推動英鎊兌澳元6月底前跌至1.9666，盡管年底前有望回升至2.0322。

由於澳大利亞與亞洲的貿易聯係緊密，隨著供應鏈中斷的情況得到緩解，相比多數貨幣，這可能更快地對澳元形成支撐。

麥考密克表示，希望不會看到疫情在澳大利亞蔓延。也就是說，如果情況慢慢恢複正常，澳大利亞將是第一個表明全球經濟邁向“正常化”的國家。 

⑤紐元：和澳元類似，後期走勢很大程度上受市場情緒影響 

紐元的故事幾乎完全是澳元的翻版，因為這兩種貨幣都屬於商品貨幣，而兩國最大的出口客戶都是中國。

紐元兌美元今年以來已經下跌了約14.14%，3月19日曾跌至2008年以來的低點0.5470。道明證券預測，匯價有望在6月底前反彈至0.58，年底前進一步反彈至0.60。

英鎊兌紐元周三收於2.0926，預計將在6月底前跌至2.0344，年底前回升至2.10。道明證券稱，投資者風險偏好的好轉將是紐元持續複蘇的關鍵。

麥考密克表示:“在這種環境下，紐元很容易受市場消息的影響。我們認為，在宏觀和風險資產穩定出現之前，紐元將在新的周期性低點附近徘徊。這使得澳元兌紐元未來幾周穩定在1.03左右。”

⑥加元：後市看空，因疫情重創油價疊加加銀QE

自此次疫情蔓延規模變得清晰起來，以及不可避免地對全球經濟構成威脅，曾經輝煌的加元在投資者眼中的地位已迅速下滑。

疫情不僅讓加拿大經濟陷入停滯，還讓加拿大重要的支柱商品，石油的價格跌至2000年以來低位。鑒於商業投資和經濟增長未能從上一次嚴重衰退中完全恢複，油價的暴跌重創了加拿大經濟，可能需要數年時間才能消退。

道明證券目前看空加元，且預計美元兌加元6月底前將從目前的1.41左右升至1.47。

目前，加拿大央行已經將其利率降至0.25%，並首次推出了量化寬鬆計劃。在可預見的未來，加拿大央行將每周購買1%左右的加拿大政府債券，這將壓低債券收益率和加元。英鎊兌加元6月底料從目前的1.7500左右降至1.7347，年底前反彈至1.7642。

道明證券對G10貨幣的預測如下：


  

周四（4月2日）亞洲時段，美元指數交投於99.5附近，日內商品貨幣走高，紐元領漲商品貨幣，油市價格回升的態勢緩和了大宗商品的跌勢，同時美元的流動性緊張緩解，也令美元沒有進一步走高，市場認為美聯儲依舊有更多的手段來應對美元荒問題，同時中國近期經濟數據向好也有利於商品貨幣扭轉跌勢。美布兩油均大幅走高，此前美國總統特朗普稱他預計沙特阿拉伯和俄羅斯將在未來幾天達成協議、結束價格戰。現貨黃金承壓於1600關口，黃金受到實物需求驟減的約束，俄羅斯央行考慮4月開始停止購買國內黃金，基於油價下跌的壓力，而印度采取的封城行動也令黃金零售陷入低穀，而實際上黃金供應並沒有太大問題，主要是流通問題。


本交易日主要關注美國方面經濟數據，尤其是初請失業金人數，可能會高達600萬人，而美國耐用品訂單及工廠訂單也值得關注。

亞洲時段行情回顧

亞盤時段，美元兌加元走低，匯價現報1.4145，跌幅0.34%；加元走高，因油市出現價格戰緩和的可能，此前美國總統特朗普稱他預計沙特阿拉伯和俄羅斯將在未來幾天達成協議、結束價格戰；這令美布兩油均大幅走高，美油大漲6%，同時，加拿大的疫情控製的相對有效，而晚間繼續關注美加貿易帳數據。

亞盤時段，紐元兌美元走高，匯價現報0.5943，漲幅0.52%；紐元領漲商品貨幣，油市價格回升的態勢緩和了大宗商品的跌勢，同時美元的流動性緊張緩解，也令美元沒有進一步走高，市場認為美聯儲依舊有更多的手段來應對美元荒問題，同時中國近期經濟數據向好也有利於商品貨幣扭轉跌勢。

亞盤時段，現貨黃金震蕩走低，金價現報1587.09美元/盎司，跌幅0.28%；現貨黃金承壓於1600關口，日內油市走高帶動風險偏好情緒走高，但黃金受到實物需求驟減的約束，俄羅斯央行考慮4月開始停止購買國內黃金，基於油價下跌的壓力，而印度采取的封城行動也令黃金零售陷入低穀，而實際上黃金供應並沒有太大問題，主要是流通問題。

亞盤時段，國際油價大幅走高，美油現報21.8美元/桶，漲幅7.32%；布油現報26.83美元/桶，漲幅8.45%。此前美國總統特朗普稱他預計沙特阿拉伯和俄羅斯將在未來幾天達成協議、結束價格戰；特朗普在新聞發布會上表示，由於新冠病毒疫情導致能源需求驟降，以及沙特和俄羅斯之間爆發價格戰，石油行業遭遇重創。不過庫存和需求數據仍對油價形成壓製，分析師預計，隨著煉廠削減煉油量和汽油需求下降，庫存料將繼續增加。 

經濟數據

亞洲時段消息回顧

墨西哥財政部：預計2020年GDP增速為-3.9%至0.1%區間；
預計2021年GDP增速為1.5%至3.5%區間；預計墨西哥2020年原油產量為185萬桶/日，預計墨西哥2021年原油產量為203萬桶/日；預計2020年平均油價為24美元/桶；預計2020年初步財政赤字為0.4%；預計2021年油價均價為30美元/桶；預計2020年通脹率為3.5%，預計2021年通脹率為3.2%。

特朗普政府的石油外交看起來很像是在唱紅白臉；
① 特朗普政府糾偏原油市場曆史性崩盤的手段看著開始有點像是一場紅白臉戲了。一邊是總統特朗普在唱紅臉，表示對沙特與俄羅斯就穩定油市達成一致依然保持樂觀，另一邊則是美國能源部在唱白臉，嚴詞指責沙特罔顧美方呼籲一味增加原油產量。“當前的全球需求銳減勢頭前所未有，這種時候增加產量實在令人沮喪，這也不是我們所願見的來自夥伴國的審慎計劃，”美國能源部在一份公告中說；
② 沙特全不顧及美國要求其放棄與俄價格大戰的壓力，在新冠病毒疫情導致全球原油需求大幅下降的情況下毅然將原油產量上調到了創紀錄的水平。就在美國能源部公告發出後不久，特朗普即在新聞發布會上對記者說，他認為沙特和俄羅斯兩國“未來幾日能夠合力找出解決方案。兩國都知道自己該做什麼，”他說。“他們兩家會找出解決辦法，我對此抱有信心”。 

特朗普邀請油企高管共商救助石油行業之策； 
①三名了解情況的消息人士周三表示，美國總統特朗普已邀請石油行業高官到白宮，商討幫助該行業的可能途徑。由於新冠病毒疫情導致能源需求驟降，以及沙特阿拉伯和俄羅斯之間爆發價格戰，石油行業遭遇重創。
②率先報導此事的華爾街日報引述未具名消息人士稱，特朗普將在會上討論幫助石油行業的多種選項，包括向進口自沙特阿拉伯的石油征收關稅的可能性。
③報導稱，此次會議計劃於周五舉行，大型石油鑽探企業預計將參加，包括埃克森美孚、雪佛龍、西方石油、以及大陸資源公司，西方石油表示不予置評，其他幾家公司的高管未立即回應置評請求。
④美國頁岩油生產商Whiting Petroleum周三表示，該公司已申請破產保護。這是因原油價格崩跌而倒下的第一家美國上市油企。
⑤美國國家安全顧問奧布萊恩(Robert O'Brien)表示，美國“將與全球大型產油國合作，應對國際油市的波動”。 

全球投資者上周賣出創紀錄的日本債券； 
日本財務省周四公布數據顯示，外國投資者上周賣出創紀錄的日本債券。截至3月27日的一周，全球投資者賣出3.49萬億日元的日本債券，創2005年1月有數據以來最高。全球投資者還賣出1.42萬億日元的日本股票，已經連續三周賣出逾1萬億日元的日本股票。 

英國新冠肺炎死亡病例數破2000例，累計確診病例數也攀升至29474例；
① 英國衛生部4月1日發布的數據顯示，該國累計已有2352人確診感染新冠病毒後死亡，與前一天公布的官方數據相比大幅增加563例。該國累計確診病例數也攀升至29474例，比前一天增加4324例。
② 英國商務、能源與產業戰略大臣阿洛克·夏爾馬主持了當天的疫情發布會。他說，目前英國的病亡率在上升，最年輕的死者年僅13歲。
③ 據他介紹，英國正采取前所未有的措施來提升醫療體係應對疫情的能力，這包括大幅增加病床、關鍵的醫護人員以及急需的醫療設備。（新華視點） 

全球油氣行業首個犧牲品來了！油價暴跌導致美國惠廷石油公司破產； 
在新冠肺炎疫情全球大流行帶來的需求疲軟和沙特阿拉伯和俄羅斯引發的產油國之間的價格戰的共同影響下，惠廷石油公司（Whiting Petroleum Corporation WLL）成為原油需求下滑的第一個石油和天然氣行業的犧牲品；周三（4月1日）早間，總部位於美國科羅拉多州丹佛市的惠廷公司宣布，已向德克薩斯州南區破產法院申請第11章破產保護，促使其股票在紐約證券交易所停牌。(每日經濟新聞) 

特朗普的暗淡預期強化了經濟遭受深度衝擊的前景；
① 白宮給出的預測認為新型冠狀病毒導致死亡的情況將持續至夏季初，這將加劇人們對停工可能導致美國產出和就業人數大幅減少的擔憂；
② 在周二的新聞發布會上，美國總統唐納德·特朗普和病毒特別工作組協調員Deborah Birx討論了相關預測，顯示至少到6月份的一段時間都會繼續出現每天新增數百Covid-19死亡病例的情況，病毒相關累計死亡病例可能高達24萬；
③ 總統在很大程度上放棄了前幾周的樂觀態度，告訴美國民眾要為美國最艱難的時期之一做好準備；
④ 4月1日，白宮，特朗普在新冠病毒特別工作組新聞發布會上講話；
⑤ 上述觀點與經濟學家們越來越黯淡的預期日趨一直，經濟學家們認為就業將大幅減少，今年晚些時候的複蘇越來越不可能是強勁反彈；
⑥ 高盛周二表示，預計失業率將飆升至15%，第二季度GDP折合成年率將萎縮34%，病毒何時消失仍是未知數，經濟學家對經濟V型反彈失去信心；
⑦ Raymond James首席經濟學家Scott Brown周三說，對他和其他許多經濟學家來說，總統的預測確實證實了他們的預期。 

墨西哥灣石油生產商希望特朗普免除特許權使用費，延長租約期限；
① 墨西哥灣19家石油生產商請求特朗普立即免除特許權使用費，並將離岸租約延長最高三年，助其度過全球原油供過於求和新冠疫情造成需求暴跌的這段時期；
② 在Covid-19大流行病以及俄羅斯與沙特之間的價格戰中，獨立海灣生產商面臨著“前所未有的生存威脅”；
③ 在信上簽名的公司包括Fieldwood Energy LLC、Arena Energy LP、Talos Energy和?LLOG Exploration Co.等，代表著數萬名員工和承包商，2018年向美國財政部繳納了超過10億美元的特許權使用費；
④ 這些公司表示，如果不立即采取行動，人們將會失去工作，國家將失去迅速恢複石油和天然氣生產的能力；
⑤ 墨西哥灣獨立公司的持續生存能力受到威脅。 

海上石油庫存逼近2009年的紀錄高位，因庫存過剩加劇；
① 航運業消息人士稱，石油貿易行利用海上油輪儲存多達8000萬桶石油，他們還在尋找更多的油輪，因全球石油庫存過剩，陸上石油儲存地點將很快被用盡；疫情爆發引發全球石油需求銳減三分之一，加之沙特阿拉伯和俄羅斯等主要產油國迄今拒絕限製產量，造成據信是史上規模最大的石油供應過剩，貿易行紛紛尋找石油儲存倉庫；
② 上一次海上石油庫存達到類似水平是在2009年，當時貿易行在海上的石油庫存超過1億桶，隨後庫存逐步降低；全球有逾770艘超級油輪，每艘最大載量為200萬桶石油；航運消息人士估計，目前有25至40艘超級油輪用於在海上存儲石油；
③ 原油市場目前出現所謂的“正價差”，即遠期原油價格高於即期價格，這種市場結構鼓勵貿易行將石油儲存起來，希望在未來價格反彈時售出獲利；油輪每日租賃費用本周已飆升至23萬美元以上的紀錄高點，在3月12日前後為每日20萬美元，貿易行必須為長期租用支付溢價。  

現金需求激增，外國央行三周內拋售逾1000億美元美債；
據外媒報道，由於冠狀病毒造成的經濟損失扼殺了流動性並刺激了對美元的龐大需求，全球各國央行三月以來紛紛拋售美國國債；根據美聯儲的數據，在截至3月25日的三周內，外國貨幣機構拋售了逾1000億美元的美國國債，有望創下最大單月拋售額；知情人士表示，在經濟活動急劇下滑的情況下，兌現票據的各方與全球其他政府債券賣方一樣，希望增加現金持有量。 

機構觀點

高盛稱垃圾債最壞的日子尚未到來，違約勢將增加；
① 高盛集團表示，對於高收益率債券而言，隨著更多違約出現，最糟糕的情況可能尚未到來；
② 分析師Lotfi Karoui在4月1日的研究報告中表示，美聯儲采取前所未有的措施向遭受新冠疫情衝擊的金融體係注入流動性，意味著投資級債券利差有可能已經見頂，盡管如此，高收益率債券仍面臨諸多不利因素；
③ 他表示，盡管有強大的政策支持，但企業借款人面臨的周期性挑戰仍然很大，與過去的低迷時期一樣，財務困境將繼續加劇，進而造成違約和降級增加；
④ 為應對不斷惡化的新冠疫情而采取的史無前例的地區封鎖和旅行禁令，促使很多企業努力增強其現金緩衝，進而造成融資成本飆升；
⑤ 在這樣的背景下，信貸一直是疫情引發的金融市場動蕩的中心；
⑥ 一個彭博博巴克萊指數顯示，高評級美元債的平均利差第一季度躍升179個基點，為1989年有相關數據以來的最大季度升幅；
⑦ Karoui預計，在2020年期間，12個月移動違約率將增至13%；
⑧ 他預計，除今年迄今已調降的1490億美元債券外，未來六個月，約有價值5550億美元的債券可能從投資級調降至高收益率債券。

法國外貿銀行：美元隻是相對於新興國家而言的一種避險貨幣；
法國外貿銀行認為，目前正在升值的貿易加權匯率表明，美元曆來為避險貨幣，但相對於歐元和日元，或多或少較為穩定；自歐美國家的冠狀病毒危機爆發以來，美元兌經合組織(OECD)貨幣甚至相當穩定，兌新興市場貨幣明顯升值，美元隻是相對於新興國家而言的一種避險貨幣，與危機時期通常的情況一樣，資本正從新興國家流出，回歸美元，如果沒有新興國家的資本流入提振美元，美元兌歐元和日元就會貶值。 

新冠肺炎疫情或致美國製造業深陷衰退危機；  
① 新冠肺炎疫情正逐步衝擊美國經濟多個領域；
② 隨著越來越多企業停工和供應鏈中斷，美國製造業開始體會到疫情帶來的痛楚；
③ 3月份，美國製造業采購經理人指數（PMI）再現萎縮，這可能僅僅是整個行業衰退風暴的開端；
④ 分析人士指出，隨著疫情進一步蔓延，以及各級政府為應對疫情而采取更大規模管控措施，美國製造業將可能面臨更大麻煩。

美國截至3月28日當周初請失業金人數恐持續飆升，激進預測驟增1000萬；
北京時間周四(4月2日)20:30將公布美國截至3月28日當周初請失業金人數，在此前一周驟增328.3萬後，3月28日當周數據可能令人再度大跌眼鏡，MarketWatch調查顯示，3月28日當周可能有400萬失業或待崗人員成功申請到失業金，共識預期為100萬至525萬，少數經濟學家預計此數據將進一步大幅走升， Grant Thornton首席經濟學家Diane Swonk認為，若該數據驟增至1000萬，也並不會感到意外；此外3月21日當周初請失業金人數可能由328.3萬上修至330萬。 

貝萊德：2020年上半年或萎縮11%，產出損失6萬億美元；
① 貝萊德董事總經理Amer Bisat周三表示，受新冠疫情影響，2020年上半年全球經濟可能萎縮11%，經濟產出損失6萬億美元。“從這一點看，這次的經濟衰退要比2008年嚴重，也比(1918年)西班牙流感期間的狀況嚴重，不會像(1930年代)全球大蕭條那麼嚴重，當時的經濟衰退糟糕得多，但肯定會是我們見過的第二糟糕的經濟衝擊”；
② Bisat在卡內基中東中心主辦的線上討論會中表示，保守估計，1-6月將減少500萬個就業崗位。他補充說，如果考慮到就業不足、工作時間縮短和薪資下調等情況，就業狀況還會更糟。當被問及迄今為止的政策反應是否與此次衝擊相稱時，Bisat表示:“從政治上講，答案絕對是否定的。”但他讚揚各國政府和央行采取的經濟措施，“2月至3月期間，全球為應對該問題而推出的財政刺激措施的規模...是將在未來六個月左右的時間裏拋向全球經濟的5萬億美元財政投入。”“再加上全球有65次降息，20多個國家已經宣布了某種形式的量化寬鬆。如何將這些轉化為刺激？”Bisat說。“這很複雜，但事實是這是前所未有的”。 

UVWL--經濟學家為疫後全球複蘇調出的字母湯；
① 經濟學家們正忙著調製字母湯，試圖預測在新型冠狀病毒疫情過後全球經濟的複蘇路徑；全球經濟勢將創下至少自2009年以來，甚至是自二戰以來最為深度的衰退；
② 起初V形複蘇--經濟的反彈速度和衰落一樣迅速--受到青睞；但現在，更多人開始擔心可能會走出U形曲線；最悲觀的預測是，全球經濟增長的軌跡是L形或W形，或者是更為複雜的征途，找不到一個相似的羅馬字母；
③ 摩根大通以Bruce Kasman為首的經濟學家本周報告表示，“疫情的傳播途徑，遏製病毒和經濟支持政策的有效性，以及私營部門的行為之間，存在複雜的關係；因此，前進的道路上存在著巨大的不確定性”；
④ 中國的3月采購經理指數(PMI)數據提供了最強的昭示，即隨著全球第二大經濟體重啟生產引擎，這種樂觀的情況仍然是可能發生的。盡管亞洲其他大多數國家陷入更嚴重的收縮，但是中國官方和財新的工廠信心指標都躍入了擴張領域；
⑤ 但是包括麥格理集團的胡偉俊在內的分析師們提醒，要使這類樂觀的數字維持下去，需要萬事俱備，尤其是考慮到第二季度全球經濟將衰退、病毒進一步蔓延、通縮加劇等各種可能情況時，更是難以確定。 

外國央行短短三周拋售超過1000億美元美國國債，美聯儲出手應對；  
① 美聯儲正試圖中止外國政府和央行大舉出售美國國債的勢頭；根據一項每周的美聯儲托管數據，外國官方持有者在截至3月25日的三周時間裏拋售了超過1000億美元的美國國債，有望創下最大單月拋售額；據知情交易員和做市商透露，面對動蕩局勢，外國政府也加入了拋售國債以籌集現金的浪潮。這些人士表示，依賴石油出口的國家和規模較小的亞洲經濟體一直在出售美債，而中央銀行則主要出售流動性較差的舊國債。
② 美聯儲周二(3月31日)推出了最新舉措以恢複市場的正常運轉，之前已經采取了增加債券購買和支持多個市場領域的行動；美聯儲推出了一項臨時回購便利工具，能使其他央行將美國國債兌換成美元。美聯儲沒有說要防止這種拋售的雪球效應，但表示這一機製提供了公開市場出售之外的臨時性美元替代來源；
③ 法國興業銀行美國利率策略主管Subadra Rajappa表示，“托管資產的減少清楚地表明，擁有大量美國國債的外國央行一直在出售它們以獲取美元，他們需要獲得美元，因為他們的很多付款都是以美元方式，這迫使他們出售美債。” 

美國銀行：疫情過去後美國經濟反彈有望； 
①美國銀行首席執行官莫伊尼漢(Brian Moynihan)預計，一旦疫情危機得到解決，美國經濟將迅速反彈；他還透露稱，美國銀行3月份發放了700億美元的商業貸款，而非此前提到的500億美元；
②不過，莫伊尼漢警告稱：“第二季度美國經濟將出現更嚴重的下滑。但另一方面，我們內部的經濟學家認為，在2021年某個時候，美國經濟將恢複到以前的體量”。 

高盛策略師：4月和5月數據將非常“糟糕”，下半年美國經濟才會有起色；
① 高盛集團資深投資策略師Abby Joseph Cohen在彭博電視台的一次采訪中表示，未來兩個月，防疫帶來的相關封鎖措施對美國經濟的破壞將達到頂點，失業率料將激增，直到今年晚些時候經濟增長才能有所起色。“當然，對需求面的衝擊主要集中在服務上，我們認為從時間的角度來看， 4月和5月將首當其衝，因為我們的出行都受到限製，”Abby Joseph Cohen表示。 “我們希望到今年下半年一些財政限製將會解除，我們將開始看到經濟可以更好的複蘇”；
② 高盛經濟學家預計美國經濟第二季度折合成年率將萎縮34％，第三季度增長19％，同時預計由於居家令等措施給企業帶來壓力，美國失業率將在年中飆升至15％。周三發布的ADP數據顯示，3月份企業就業人數出現2017年以來首次下降，企業就業人數下滑27000人。周五勞工部將發布廣受關注的非農業數據。“我們將獲得的最準確的實時數據很可能是勞動力市場數據，我們估計這些數據在接下來的幾個月中看起來會很糟糕，”Joseph Cohen說。他在1990年代是美國最著名的股票策略師。 

美銀：若俄羅斯和沙特放量生產，油價將遠低於20美元/桶；
① 美國銀行石油天然氣分析師Karen Kostanian和Ekaterina Smyk在3月31日的報告中寫道，倘若俄羅斯和沙特阿拉伯訴諸於使用所有補償機製，那麼石油價格可能會跌至遠低於20美元/桶；
② 兩國還有各種機製來補償油價的下跌；數量波動有助於沙特阿拉伯，而累進稅製和自由浮動貨幣則有助於俄羅斯；沙特阿美目前的生產成本總計8美元/桶，俄羅斯生產商目前的生產成本在10-12美元/桶；
③ 俄羅斯有能力在未來幾個月內將原油產量提高約20萬至30桶/日，到年底將增加約50萬桶/日；存儲是解決全球供過於求的短期解決方案。 

周四（4月2日）美原油小幅上漲，較上一交易日結算價上漲逾1美元，因且特朗普表示他相信俄羅斯和沙特很快就會解決石油紛爭，現報21.26美元，漲幅4.68%。

周三因疫情蔓延，美股大跌，能源板塊下跌逾4%，且EIA原油和汽油庫存超預期大增，這使得美原油一度跌破20美元關口。但是因俄羅斯表示當前不會增產，且特朗普表示他相信俄羅斯和沙特很快就會解決石油紛爭，這給了市場一定的安慰。

不過消息稱即便美國施壓，沙特仍無意減產，預計將很快推動產量自1200萬桶/日上方，同時海上原油庫存逼近紀錄高位，暗示全球原油存儲能力進一步下降。

油價持續走低已經對能源行業造成了巨大打擊，4月1日大型頁岩油廠商惠廷石油宣布破產。同時國際能源署警告稱油市崩跌將影響到全球供應鏈。

考慮到短期疫情蔓延勢頭持續，將繼續對油價構成壓力，美國對於價格戰的干預將成為油市能否反彈的關鍵因素，市場需保持關注。本周五特朗普與大型石油公司高管會談。

俄羅斯稱不打算增產+特朗普認為俄羅斯和沙特很快就會解決石油紛爭，令油價有所反彈

周三俄羅斯一位政府官員透露，鑒於全球原油市場供應遠遠過剩，俄羅斯不打算增加原油產量。這可能是在與沙特的原油價格戰中發出了鴿派信號。該官員說，但是俄羅斯尚未與沙特就局勢舉行會談，但是在當前形勢下，讓原油生產商增加產量毫無意義。

同時美國敦促俄羅斯和沙特共同努力穩定石油市場，且特朗普表示他相信俄羅斯和沙特很快就會解決石油紛爭，也給了市場一定安慰。受此影響，美原油一度觸及21.5美元關口。


周三美國能源部發言人Shaylyn Hynes在聲明中表示：“在全球需求空前下降之際的增產行動令人感到沮喪，這並不是我們希望從夥伴那裏看到的審慎計劃，也沒有增進我們在穩定市場中的共同利益。”

Hynes稱：“我們敦促沙特、俄羅斯和其他主要產油國在這個動蕩時期共同努力，穩定市場。”

特朗普在新聞發布會上也表示，他認為俄羅斯和沙特很快就會解決石油紛爭。特朗普證實他將於周五與大型石油公司高管會談。他表示，美國總統特朗普邀請石油行業高官到白宮開會，商討幫助該行業的可能途徑。大型石油鑽探企業預計將參加，包括埃克森美孚、雪佛龍、西方石油、以及大陸資源公司。

因此市場將繼續關注美國如何干預價格戰，如果確實能夠一定程度上使得沙特和俄羅斯對立局面有所和緩，可能會給油價短時間帶來部分提振。

沙特無懼美國施壓繼續增產，美國或考慮實施製裁

不過相比於俄羅斯表達了不會增產的立場，沙特對於增產仍十分強硬，即便是美國方面施壓。

隨著4月1日起，原有OPEC+減產協議正式失效。據沙特石油消息人士稱，沙特阿美已要求主要能源服務公司支持該國石油巨頭的計劃，即“從4月1日開始，在可預見的未來”以每天最大石油生產能力生產1200萬桶的計劃，同時阿美還要求油服公司為石油產量升至1300萬桶/日做好必要準備。

一份調查顯示，沙特3月原油產量增加29萬桶/日至1003萬桶/日。同時有消息稱沙特阿美的15艘油輪周一裝載了1880萬桶石油。

沙特的立場使得價格戰短時間不存在結束的可能，這將繼續對油價構成壓力。對此美國銀行警告稱，若俄羅斯和沙特放量生產，油價將遠低於20美元/桶。

美國銀行石油天然氣分析師Karen Kostanian和Ekaterina Smyk表示，沙特阿美目前的生產成本總計8美元/桶，俄羅斯生產商目前的生產成本在10-12美元/桶。倘若俄羅斯和沙特訴諸於使用所有補償機製，那麼石油價格可能會跌至遠低於20美元/桶。

有消息稱，周五特朗普與油企CEO即將舉行的會議，議程可能包括對沙特石油征收關稅，放棄瓊斯法案，允許更多的原油在美國附近運輸。

EIA原油和汽油庫存均超預期大增，凸顯需求壓力

周三美國EIA公布的數據顯示，截至3月27日當周美國除卻戰略儲備的商業原油庫存遠超預期，汽油庫存同樣大幅超預期，但精煉油庫存降幅超預期。EIA數據公布後美國原油價格短線小幅回落。

具體數據顯示，美國截至3月27日當周EIA原油庫存變動實際公布1383.3萬桶，預期增加392.02萬桶，前值增加162.3萬桶。

此外，美國截至3月27日當周EIA汽油庫存實際公布752.4萬桶，預期增加108.7萬桶，前值減少153.7萬桶；美國截至3月27日當周EIA精煉油庫存實際公布-219.4萬桶，預期增加31.6萬桶，前值減少67.8萬桶。

EIA報告顯示，美國俄克拉荷馬州庫欣原油庫存變化值連續4周錄得增長，且創2018年4月6日當周（104周）以來新高。美國精煉油庫存變化值連續11周錄得下滑。美國汽油庫存變化值連續8周錄得下滑後本周錄得增長，且創1月10日當周（12周）以來新高。美國原油庫存變化值連續10周錄得增長，且創2016年11月4日當周（178周）以來新高。

總體而言，美國原油和汽油庫存大增，說明市場需求不足。而精煉油庫存下降主要是近期煉油廠開工率不足所致，凸顯了油市當前頹靡的狀態，短時間將繼續限製油價的反彈。

疫情蔓延，全球經濟下行壓力加大或繼續打擊原油需求

周三（4月1日）美股四個交易日以來第三天下跌，標普500指數創兩周來最大跌幅，因市場擔憂疫情恐拖累經濟陷入更長停擺，料進一步打擊公司業績。

標普500指數下跌4.4%，報2470.5點；道瓊斯工業平均指數下跌4.4%，報20943.51點；納斯達克綜合指數下跌4.4%，報7360.582點。其中能源板塊下跌了4％，凸顯了市場對於需求前景的憂慮。

同時隔夜經濟數據顯示，美國供應管理學會3月份製造業新訂單、就業指數跌至2009年以來最低。ADP數據顯示3月份企業就業人數減少2.7萬，為2017年以來首次下降。上周購房抵押貸款申請量降至2016年以來最低。這也對油價構成壓力。

據美國約翰斯·霍普金斯大學發布的實時統計數據顯示，截至北京時間4月2日06時30分左右，全球新冠肺炎確診病例已超過93萬例，共計932605例。其中美國累計確診213372例，成全球首個確診超20萬的國家；死亡病例4757例；康複人數8474例。與前一天6時30分數據相比，美國新增確診病例27107例，連續第三天新增確診數超2萬；死亡病例新增1447例。

疫情持續蔓延，佛羅裏達州州長將簽發居家令。紐約州和新澤西州新冠死亡人數在3天內翻一番。同時歐洲人面臨足不出戶的複活節，德國政府將全國封鎖時間延長至4月19日，法國和西班牙單日死亡人數創新高。意大利死亡病例增長減緩，政府延長封鎖措施。一係列限製措施可能會進一步打擊原油需求。

同時此前特朗普警告“未來兩周將是痛苦的”，且美國衛生官員庫莫預測死亡病例或高達24萬。此外特朗普表示，政府在考慮暫停飛離紐約和邁阿密等部分疫情嚴重城市的航班。

研究公司Rystad Energy預估，4月全球原油需求將同比下降近23%至7760萬桶/日。

IEA：油市崩跌將影響到全球供應鏈

國際能源署(IEA)周三發布的報告稱，全球疫情危機將影響石油供應鏈，並傳導至整個能源行業。

目前油價大跌，因疫情打壓需求，且OPEC和俄羅斯結束減產合作導致供應過剩的壓力進一步加劇。今年第一季油價錄得創紀錄跌幅，其中3月下挫約55%，為有記錄以來最大單月跌幅。周一油價跌至2002年以來最低水平。

IEA的報告稱，為應對這種局面，石油生產商大幅削減對新增產能的投入，2020年的相關支出計劃已經比先前降低了20-35%。IEA先前預期，今年產油國的純收入將比2019年銳減50-85%，但降幅可能還會擴大，取決於需求下降的幅度。

IEA還對油價崩跌對其他能源行業的影響發出警告，稱油價持續低迷將影響向天然氣等清潔能源的轉換。

首個大型頁岩油廠商破產，行業洗牌加劇

在疫情全球大流行帶來的需求疲軟和沙特和俄羅斯引發的產油國之間的價格戰的共同影響下，惠廷石油公司成為原油需求下滑的第一個石油和天然氣行業的犧牲品，因為沒有頁岩油公司可以在20美元的價格上實現盈利，即便是超級石油巨頭埃克森美孚和雪佛龍公司在內的許多美國鑽探商。

周三（4月1日）早間，總部位於美國科羅拉多州丹佛市的惠廷公司宣布，已向德克薩斯州南區破產法院申請第11章破產保護，促使其股票在紐約證券交易所停牌。

伍德·麥肯齊公司董事長兼首席分析師西蒙·弗洛裏斯（Simon Flowers）表示，自上個月油價暴跌以來，美國有22位獨立頁岩油公司已經將2020年的支出削減了200億美元，平均削減了35％，其中三個將資本支出削減了50％或更多。

“裁員規模接近2015年，裁員速度更快。到目前為止，我們所看到的可能隻是即將發生的事情的冰山一角，因為頁岩油巨頭Diamondback and Occidental在過去兩周已經調整了兩次經營規模，這對於許多獨立的頁岩油公司而言意味著更大程度的縮減。”

海上石油庫存逼近2009年的紀錄高位，因庫存過剩加劇

航運業消息人士稱，石油貿易行利用海上油輪儲存多達8000萬桶石油，他們還在尋找更多的油輪，因全球石油庫存過剩，陸上石油儲存地點將很快被用盡；疫情爆發引發全球石油需求銳減三分之一，加之沙特和俄羅斯等主要產油國迄今拒絕限製產量，造成據信是史上規模最大的石油供應過剩，貿易行紛紛尋找石油儲存倉庫。

上一次海上石油庫存達到類似水平是在2009年，當時貿易行在海上的石油庫存超過1億桶，隨後庫存逐步降低；全球有逾770艘超級油輪，每艘最大載量為200萬桶石油；航運消息人士估計，目前有25至40艘超級油輪用於在海上存儲石油。

根據能源谘詢公司Rystad Energy的分析，如果主要產油國從4月開始增產，全球將陷入每天石油供給比需求多1000萬桶的境地，而全球石油存儲基礎設施已陷入困境，76%的儲存設施已經飽和，在未來幾個月內將難以接收更多的原油和產品。

“加在一起，今年上半年原油市場將達到18億桶的過剩供給。這超出了我們估算的16億桶可用原油儲存能力的上限。因此，生產將不得不減少，甚至停產。”IHS Markit副總裁兼石油市場主管吉姆·伯克哈德(Jim Burkhard)說，“現在，減產隻是地點和數量的問題。”

渣打銀行（Standard Chartered Bank）預計則更為悲觀，預計到今年年底累計儲存量將超過21億桶。

受此影響，原油市場目前出現所謂的“正價差”，即遠期原油價格高於即期價格，這種市場結構鼓勵貿易行將石油儲存起來，希望在未來價格反彈時售出獲利；油輪每日租賃費用本周已飆升至23萬美元以上的紀錄高點，在3月12日前後為每日20萬美元，貿易行必須為長期租用支付溢價。

數據顯示，在市場動蕩的3月，外國投資者拋售價值超千億美元的美國國債，創下曆史最大單月拋售規模。這加劇了美國國債市場的波動性，並最終促使美聯儲周二啟動與外國央行的臨時回購協議安排（FIMA Repo Facility）。但是，海外央行對持有美債收益感到“不滿”，正尋找其他回報更高的資產，減持美債趨勢恐並未得到實質性改善。

現金需求激增，外國央行三周內拋售1090億美元美債

盡管美聯儲可能一直希望穩定債券市場，並減輕外國官方賬戶對美國國債的持續清算，但似乎還是遭遇了失敗。

數據顯示，在截至3月25日的一周中，美聯儲代理外國賬戶持有的美國國債減少580億美元，降幅達1.7%，為6年來的最高水平。外國賬戶美債周平均持有量則下跌至2.891萬億美元，為2017年4月以來最低。



總體而言，在動蕩的3月份，全球市場終於結束了有史以來最長的牛市，並暴跌了35%。因為沙特和俄羅斯爆發全面石油價格戰，油價幾乎在一夜之間暴跌50%。在截至3月25日的一周中，外國投資者在美聯儲賬戶中托管的美國國債減少了1090億美元，創曆史最大單月下降規模。



據知情交易員和做市商透露，面對動蕩局勢，外國政府也加入了拋售國債以籌集現金的浪潮。這些人士表示，依賴石油出口的國家和規模較小的亞洲經濟體一直在出售美債，而中央銀行則主要出售流動性較差的舊國債。

此外，外資拋售美國國債的行為使得華爾街一級交易商手中的美國國債大幅增加。數據顯示，由於外國投資者向交易商出售美債頭寸，華爾街一級交易商手中的美國國債從2月初的1930億美元激增至3月18日的2720億美元。按照法國興業銀行利率主管拉賈帕（Subadra Rajappa）的說法，這種現象清楚地表明，擁有大量美國國債的外國央行一直在出售它們以獲取美元。他們需要獲得美元，因為他們的大部分付款都是美元，這促使他們出售國債。 

Wrightson ICAP首席經濟學家Lou Crandall警告稱，海外央行集體拋售美債絕不是好兆頭，這將直接影響美國為落實2.2萬億美元財政刺激計劃發債籌資進程。 

美聯儲動用回購工具緩解美債拋壓，恐難改美債減倉趨勢

因為外資拋售了千億美債，迫使美聯儲最終於本周二啟動與外國央行的臨時回購協議安排（FIMA Repo Facility）。

根據這一規則，美聯儲為外國和國際貨幣當局（FIMA）設立一項臨時性的回購便利工具，即在紐約聯儲開設FIMA賬戶的持有者（外國央行/國際性經濟組織），可以臨時性使用手中的美國國債向美聯儲置換美元，並在其管轄範圍內使用。這項措施將從4月6日實施，為期至少6個月。

按照美聯儲的說法，這項回購便利工具提供替代性的美元臨時資金來源，避免海外央行/國際性經濟組織在市場上出售美國國債，有助於支持美國國債市場平穩運轉。

美聯儲這招似乎能緩解海外拋售美債的壓力，卻忽視了另一個關鍵問題——隨著美聯儲大幅降息導致美債收益率走低，越來越多海外央行對持有美債收益感到“不滿”，正加緊尋找其他高回報資產，因此各國央行減持美債趨勢並未得到實質性改善。

一位美國大型資管機構固定收益部門主管透露，在美聯儲3月大幅降息150個基點後，10年期美債收益率跌至0.616%附近，較年初驟降逾80個基點，目前一些國家已經對10年期美債收益率過低感到“不舒服”，因為他們原先預設的美債投資組合年化回報預期為2.2%-2.5%，略高於美國GDP增速。這迫使多家大型資管機構也傾向適度減持美債對衝收益率下滑壓力。

這位主管還警告稱，未來一段時間，一些國家央行有可能會雙管齊下，一方面通過臨時性回購便利工具抵押美債置換美元，一方面直接在二級市場拋售美債籌資，這主要取決於他們面對本國美元荒與資本外流壓力嚴峻，急需的美元頭寸有多大。

美聯儲周三(4月1日)宣布，將放鬆一項允許大型銀行放貸的規定，以改善至關重要的美國國債市場運作。這是美聯儲應對疫情造成的經濟放緩的部分努力，也給了銀行持有美國國債的動力。



周三，美國三大股指跌幅均超4.4%，道指收跌近千點；標普500跌4.41%報2470.5點，納指跌4.41%報7360.58點。波音大跌12.4%，美國運通跌超9%，領跌道指；蘋果、穀歌均跌超5%，特斯拉跌超8%；金融股普遍大跌。沃爾瑪漲0.56%，為道指成分股中唯一上漲個股。

盤後，美聯儲突然宣布要給銀行鬆綁。美聯儲在聲明中表示，為了緩解由疫情引發的國債市場壓力，並提高銀行機構向家庭和企業提供信貸的能力，對其補充杠杆率規定進行臨時調整。這一變化將把美國國債和美聯儲存款排除在針對金融機構的規定之外，有效期至2021年3月31日。 

美國國債市場的流動性狀況迅速惡化，金融機構在存款準備金水平提高的同時，也接收了大量客戶存款的流入。伴隨這種資產負債表增長而來的監管限製，可能會限製這些公司繼續充當金融中介、向家庭和企業提供信貸的能力。調整補充杠杆率將減輕這些限製的影響，並使企業能夠更好地支持經濟。

美聯儲工作人員估計，放鬆這一規定將釋放760億美元。據悉，這項規定針對的是資產超過2500億美元的大銀行。前美聯儲工作人員、現任波士頓大學奎斯特羅姆商學院講師威廉姆斯(Mark T. Williams)稱，這包括15家控製著15萬億美元資產的銀行。隨著美國國債收益率跌向負值，為激勵銀行繼續買入，美聯儲放寬了美國大型銀行的資本標準。

美聯儲提供臨時排除最終規則允許銀行機構適當擴大其資產負債表繼續作為金融中介，而不是允許銀行機構增加資本分布，美聯儲也將相應地管理臨時最終規則。 

自3月初以來，美聯儲已花費近1萬億美元試圖安撫美國金融市場。因就疫情對美國經濟前景的影響有了更清晰的認識，投資者紛紛逃向避險資產，金融市場因此遭到重創。持有各種資產的投資者紛紛選擇拋售，傾向現金為王的策略。

波士頓聯儲主席羅森格倫(Eric Rosengren)在接受《華爾街日報》采訪時稱：“投資者能在美國國債市場上進行大規模交易，這一點至關重要。美聯儲已迅速采取行動，解決了經濟動蕩引發的溢出效應，但還有更多工作等待完成。”

美國目前面臨的情況是，許多企業的收入已經因疫情衝擊而枯竭。航空公司、零售商店、餐館和酒吧、遊輪公司、石油公司和其他公司的現金流在今年第一季度有所惡化。盡管如此，他們仍要支付房租、貸款以及工資等費用。 因此，對可貸資金的需求已經達到了頂峰。針對這種情況，美聯儲已經向各種貸款市場注入了數千億美元(如果還沒有上萬億的話)，比如回購協議市場、國債市場、市政債券市場和抵押貸款支持證券市場。

周四（4月2日）黃金小幅走低，因美元相對強勢限製黃金反彈，現報1585.06美元，跌幅0.41%

周三因疫情蔓延，標普500錄得兩周最大下跌，同時美國數據顯示製造業和就業市場仍在持續放緩，這使得黃金買盤回升，黃金觸及1600美元關口。

同時外國央行短短三周拋售超過1000億美元美國國債，有望創下最大單月拋售額，可能會加劇美國獲取資金的壓力，這可能迫使美聯儲實施更大規模的寬鬆政策。

除了美聯儲持續寬鬆外，加拿大央行周三也實施了首次寬鬆，3月23日新西蘭聯儲也是史無前例的實施了量化寬鬆。隨著越來越多的央行加入寬鬆行列也將增強黃金的吸引力。


但是需注意的是市場獲取美元的資金成本依舊很高，凸顯美元流動性需求依舊旺盛，推動美元近幾個交易日反複測試100關口，這將在一段時間內繼續打壓金價。

日內關注初請失業金人數，市場預期將繼續破紀錄新高，預計達到370萬人，如果公布值大於預期值，可能會強化市場的擔憂情緒，進一步支撐金價。

疫情持續蔓延，標普500創兩周最大跌幅，黃金觸及1600美元關口

周三（4月1日）美股四個交易日以來第三天下跌，標普500指數創兩周來最大跌幅，因市場擔憂疫情恐拖累經濟陷入更長停擺，料進一步打擊公司業績。

美國約翰斯·霍普金斯大學發布的實時統計數據顯示，截至北京時間4月2日6時04分，全球累計確診932605例，累計死亡46809例。其中，美國確診213372例。

疫情持續蔓延，佛羅裏達州州長將簽發居家令。紐約州和新澤西州新冠死亡人數在3天內翻一番。同時歐洲人面臨足不出戶的複活節，德國政府將全國封鎖時間延長至4月19日，法國和西班牙單日死亡人數創新高。意大利死亡病例增長減緩，政府延長封鎖措施。一係列限製措施可能加劇經濟的下行程度。

此前特朗普警告“未來兩周將是痛苦的”，且美國衛生官員庫莫預測死亡病例或高達24萬。同時有消息稱，特朗普表示，政府在考慮暫停飛離紐約和邁阿密等部分疫情嚴重城市的航班。

受此影響，標普500指數下跌4.4%，報2470.5點；道瓊斯工業平均指數下跌4.4%，報20943.51點；納斯達克綜合指數下跌4.4%，報7360.582點。

Independent Advisor Alliance首席投資官Chris Zaccarelli稱，“特朗普總統和庫莫的言論暗示，情況在好轉前還會進一步惡化，投資者開始意識到，疫情持續的時間比他們預期的要長。正因為如此，熊市將持續更長時間。人們呆在家裏的時間越長，重啟經濟活動所需的時間就越長，企業盈利恢複所需的時間也就越長。”

受此影響，周三黃金一度觸及1600美元關口，此前交易日現貨黃金一度跌破1570美元關口。

外國央行拋售美債，美聯儲或被迫進一步寬鬆為預算赤字提供資金

周三較長期美債收益率下跌，因投資者對疫情經濟影響愈發謹慎，並為股市進一步下跌做好準備。

指標10年期美債收益率在午後交易中下跌7.2個基點，報0.6269%。較短期美債收益率變動不大，令備受關注的兩年/10年期美債收益率曲線趨平。兩年期美債收益率在午後交易中上漲1.5個基點，報0.2434%。2年期國債收益率下跌3.94個基點，報0.2061%。

美債走弱反應了市場對於經濟下行的擔憂情緒繼續升溫。但是消息稱，外國央行短短三周拋售超過1000億美元美國國債，有望創下最大單月拋售額。

分析人士指出，拋售可能加劇了美國國債市場創紀錄的波動性，並促使美聯儲出手干預。更重要的是，這也意味著過去10年美國國債的最大買家——外國官方機構（即央行和儲備管理機構）現在變成了賣家。

在一般情況下，外國投資者拋售美債，美國將會尋求國內的私人投資者購買以獲取資金。但是鑒於世界各國都正忙於對抗疫情，加上手中的流動性不足，這就意味著現在隻有美聯儲才能為美國爆炸式的預算赤字提供資金。

換言之美聯儲可能會繼續擴大購債規模，進一步擴大寬鬆。

百達資產管理首席策略師Luca Paolini認為，全球央行未來還將注入的5.7萬億美元流動性，較2008-2009年多三分之一。該行認為美聯儲還有更多彈藥，買債規模可以是目前水平的兩倍。持續寬鬆可能會進一步降低美元資產的吸引力，這也將推動資金流入黃金。

更多的央行加入寬鬆陣營，提升黃金的吸引力

實際上越來越多的央行正加入到寬鬆行列中來。

周三加拿大央行首次啟動量化寬鬆，買入10億加元國債，到期日從2023年9月至2025年6月不等。

而就在3月23日新西蘭聯儲也是實施了史上首次量化寬鬆以支撐經濟。新西蘭聯儲聲明中表示，未來12個月將在二級市場購買不超過300億新西蘭元（170億美元）的政府債券。同時將尋求通過招標每周購買7.5億新西蘭元的各種期限債券。

隨著全球央行持續協同寬鬆進一步降低了黃金的持有成本，這也對金價有利。

隔夜美國經濟數據疲軟，晚間關注初請失業金人數，料續刷曆史新高

隔夜經濟數據顯示，美國供應管理學會3月份製造業新訂單、就業指數跌至2009年以來最低。ADP數據顯示3月份企業就業人數減少2.7萬，為2017年以來首次下降。上周購房抵押貸款申請量降至2016年以來最低。

高盛策略師稱，4月和5月數據將非常“糟糕”，下半年美國經濟才會有起色。

高盛集團資深投資策略師Abby Joseph Cohen表示，未來兩個月，防疫帶來的相關封鎖措施對美國經濟的破壞將達到頂點，失業率料將激增，直到今年晚些時候經濟增長才能有所起色。

“當然，對需求面的衝擊主要集中在服務上，我們認為從時間的角度來看， 4月和5月將首當其衝，因為我們的出行都受到限製，”Abby Joseph Cohen表示。 “我們希望到今年下半年一些財政限製將會解除，我們將開始看到經濟可以更好的複蘇”。

高盛經濟學家預計美國經濟第二季度折合成年率將萎縮34％，第三季度增長19％，同時預計由於居家令等措施給企業帶來壓力，美國失業率將在年中飆升至15％。周三發布的ADP數據顯示，3月份企業就業人數出現2017年以來首次下降，企業就業人數下滑27000人。

日內關注美國截至3月28日當周初請失業金人數，上周公布的數據創記錄新高328.3萬人，但是市場預期日內公布的數據將進一步上升至370萬人。

根據一份對經濟學家的調查顯示，在截至3月28日的一周中，經季節調整後的初請失業金人數可能攀升至350萬。該調查中給出的最高估計達525萬。

勞工部放寬了申請限製，也導致了救濟申請數激增。一些經濟學家表示，新法案將鼓勵失業救濟申請。“刺激措施不可避免地產生了一些有害的激勵，有可能使失業人數膨脹。

基於此如果日內公布的人數超出市場預期，可能會加劇市場的擔憂情緒，進一步支撐黃金。

大華銀行：黃金未來幾個季度將持續走高

大華銀行（UOB）市場策略主管Heng Koon說：“我們的預測是，黃金在未來幾個季度將顯著反彈，2020年第二季度將升至1650美元，第三季度升至1700美元，第四季度升至1750美元。2021年第一季度將觸及1800美元關口。

Heng Koon表示，3月對於包括黃金在內的所有資產來說都是非常動蕩的月份。但是，在金價暫時跌破每盎司1500美元之後已經反彈，並準備進行進一步上攻。

Heng Koon表示：“展望未來，一旦美元資金緊縮可能在第二季度消散，大規模的全球貨幣政策放鬆以及前所未有的財政政策刺激將為進一步的黃金走強提供動力。”

全球經濟衰退即將來臨，這將最終引發違約風險，市場將買入黃金以對衝風險。“我們的預測是，黃金將在未來幾個季度顯著反彈，大多數央行不僅將最低利率降至零附近，而且許多國家也已開始實施大型量化寬鬆計劃。這些重要的刺激因素對黃金來說是個好兆頭，一旦第二季度美元資金緊縮減弱，它將真正為黃金提供動力。”

Heng Koon指出，上周由於疫情減少了航空運輸，並導致金銀交易中心和精煉廠關閉，金價遭遇了“實物黃金的大規模短暫擠壓”。

“這將黃金的期貨價格推高至現貨價格之上。最終結果是，在流動性有限的跡象下，黃金的買賣價差也擴大了。” 

預計全球範圍內的利率也將長期保持較低水平，這對黃金也非常有利。

美元獲取成本依舊高企暗示流動性危機尚未解決，美元強勢仍限製黃金漲幅

不過盡管全球經濟下行趨勢加劇，但是周三美元仍錄得上漲，分析人士指出，盡管此前全球央行聯手釋放流動性，但是隨著經濟下行風險加劇，市場仍在尋求美元，因此推動美元上漲、

Brown Brothers Harriman策略師Ilan Solot表示，在整個2007年以及直到2008年，盡管對美國次級抵押貸款的不安情緒加劇以及貝爾斯登(Bear Sterns)瀕臨破產後被並購，但美元指數仍在穩步下跌，因為對衝基金增加了空頭頭寸。但從2008年3月至11月，美元由於海外需求而飆升了24%。最近的情況和2008年情況類似。

自3月中旬開始，3個月美元倫敦銀行同業拆借利率持續走高，反映出美元的獲取成本依舊高企


同時根據根據國際貨幣基金組織(IMF)估計，美元融資缺口每年可能高達1.5萬億美元。隨著市場對於流動新的需求持續升溫，這可能會進一步推動美元走高，因此這在短期內繼續限製黃金的漲幅。

不過分析人士認為，美聯儲不會坐視不管，因為2008年教訓讓他們明白保證流動性的重要性，這也是此前美聯儲實施無限量寬鬆的重要原因。

周三美國財長姆努欽表示，美聯儲即將推出針對大眾的貸款項目，希望確保中端市場企業能夠獲得流動性。據波士頓聯儲主席稱，針對中小型企業的新貸款計劃可能還需要兩周才會推出。

有消息稱，美聯儲將允許華爾街銀行提高杠杆，從而可以在大流行期間很好應對美國國債嚴重缺乏流動性及銀行客戶存款激增的局面。

但是分析人士指出，盡管各國央行持續釋放流動性有助於緩解美元荒，但是究其根本市場對於美元的追捧在於經濟壓力下行加大，因此持有現金以尋求最佳的資產買入時機。除非近期疫情對於經濟的影響減弱，否則持續的流動性措施未必能抵消市場上美元的短缺。

預計更多的財政刺激措施出爐也將部分限製金價反彈

隨著經濟下行壓力加大，各國出台更多的刺激措施可能也會部分限製黃金的漲幅。

美國眾議院議長佩洛西表示，將在4月20日後磋商第四輪刺激法案。參議院民主黨領袖舒默稱，第四輪法案可能不晚於4月末出爐。民主黨希望5年內投入逾7600億美元用於水、寬帶和道路項目。

而特朗普也表示，國會應通過立法，在大流行期間允許企業對餐飲和娛樂支出納稅抵扣，以幫助餐飲業

同時歐盟擬宣布一項1000億歐元的貸款計劃，籌集資金幫助受疫情打擊最重的歐盟國家。歐盟委員會周三表示該計劃將幫助各國政府向公司付款，以保住就業。意大利總理據稱在準備推出新法令，保證向受到全國封鎖措施打擊的企業提供流動性。法國表示，歐盟必須通過聯合發債來共同承擔危機成本。

後市前瞻

① 14:30 瑞士3月CPI年率
② 19:30 美國3月挑戰者企業裁員人數
③ 20:30 美國2月貿易帳、美國至3月28日當周初請失業金人數、加拿大2月貿易帳
④ 22:00 美國2月工廠訂單月率、美國2月耐用品訂單月率終值

全球最大的兩個石油生產國沙特阿拉伯和俄羅斯本月將大幅增產。由於OPEC和非OPEC產油國未能達成共識，從4月1日開始，這些國家將不再受到生產上限或減產的約束。



自2017年以來，OPEC+成員國聯手減少對市場的供應，但上個月未能達成協議。

沙特阿拉伯和俄羅斯隨後分別宣布，兩國將在4月向市場大量供應石油。在全球新冠肺炎大流行導致需求下降的背景下，油價一瀉千裏。周二(3月31日)國際油價跌至18年低點，自年初以來累計暴跌逾60%。以下五張圖揭示了沙特阿拉伯和俄羅斯堅決打價格戰的原因。

原油需求大幅下滑

1月中旬由於亞洲地區新冠疫情蔓延導致工廠關閉和行程取消，石油需求前景就出現了問題。這些擔憂現在已經加劇，許多國家進入封鎖狀態，為了防止感染，航空旅行基本上已經停止。OPEC和美國能源信息署(EIA)都在3月報告中下調了石油需求前景。



以中東地區為主的OPEC目前預計日需求將增加6萬桶/天，而EIA預計日需求將增加40萬桶/天,他們最初預計1月原油需求將增加逾100萬桶/天。

由於歐美國家的新冠疫情擔憂加劇，傳言稱OPEC及其盟友將召開緊急會議，以穩定市場，但隻有聯合技術委員會在2月召開了會議。盡管OPEC官方建議將自願減產延長至今年年底，但有報道稱，OPEC主要成員國沙特阿拉伯正在考慮減產100萬桶/天。

沙特與俄羅斯針尖對麥芒

在俄羅斯拒絕批準OPEC在不包括自願減產的情況下，在12月日減產170萬桶的基礎上，再減產150萬桶的提議後，油價大幅下跌。


作為回應，沙特阿拉伯為其石油提供折價，並宣布將增加產量，導致WTI和布倫特原油在3月9日雙雙遭遇1991年以來最糟糕的表現，進而導致全球市場出現拋售。

分析人士表示，俄羅斯采取這一行動可能是為了針對美國。IHS Markit副董事長DanYergin當時表示，沙特阿拉伯針對俄羅斯，俄羅斯針對美國。我想就是這樣。

搶占市場份額

美國頁岩油一直是能源市場的不確定因素，其產量在2018年超過沙特和俄羅斯。基於EIA數據計算得出的結果顯示，美國頁岩油的市場份額繼續攀升，截至2019年11月約為15%。但由於價格戰，美國生產商難以實現收支平衡，這一領先地位受到了威脅。



Yergin認為，如果我們繼續保持目前的低油價，我們將會看到美國石油產量大幅下降。它就不再是第一。

增加產量

沙特阿拉伯可能會占據榜首。沙特國有石油公司沙特阿美上月在一份聲明中表示，將在4月每天供應1230萬桶原油。根據Refinitiv Eikon的數據，這比3月的預估值高出近200萬桶/天。



美國弗若斯特沙利文谘詢公司亞太區工業業務高級副總裁拉維·克裏希納斯瓦米指出，俄羅斯和阿聯酋也表示，它們可能會增加產量，而其他有能力生產更多石油的國家也可能會這麼做。

俄羅斯能源部長諾瓦克表示，短期內俄羅斯石油日產量可能會增加20萬桶至30萬桶，長期來看，可能會增加50萬桶。其2月日產量約為1130萬桶。

阿聯酋表示，將增產400萬桶/天，較3月預估值增加近100萬桶/天。

克是希納斯瓦米表示，增加產量可能會至少持續到6月，因為屆時OPEC+成員國將舉行下一次會議。目前還沒有跡象表明會議將如期舉行美國和俄羅斯之間的談判或合作可能也不會有任何結果。

在被問及如何才能讓各方重回談判桌前時，克是希納斯瓦米表示，需求、生產和儲存能力是需要關注的三個因素，但預計油價將繼續下跌。

他認為，油價很有可能會繼續下跌，美國原油期貨價格甚至會達到10美元的水平。沒人知道油價會跌倒多低，油價隻會進一步下跌，因為現實是其會進一步下跌。15美元、30美元、10美元，這可能是我們正在考慮的價格水平。