北京時間7月10日22:00，美聯儲主席鮑威爾強調，盡管6月份就業數據強勁反彈，但美國經濟仍面臨持續風險，交易員因此提高了美聯儲的降息預期。不過，對於美聯儲到底降息25個基點還是50個基點，市場的爭論有所加劇。Columbia Threadneedle的分析師Ed Al-Hussainy指出，對於降息50個基點，美聯儲方面的支撐力量還不夠強勁。加拿大帝國商業銀行分析師稱，市場不願消化美聯儲7月份降息50個基點的預期，這應該能支撐美元。

鮑威爾強調美國經濟面臨持續風險，交易員提高降息預期

鮑威爾在國會聽證會上表示，受多個因素影響，美國經濟前景在近期沒有出現好轉跡象，不確定性增加。普遍認為，鮑威爾的言論表明美聯儲可能將在近期降息。

鮑威爾表示，自從6月美聯儲會議以來，貿易摩擦所帶來的不確定因素和全球經濟增長下降都將影響美國經濟前景。盡管美國6月就業市場表現良好，新增22.4萬個就業崗位，但這不能改變美國經濟前景面臨諸多風險的事實。

因鮑威爾強調美國經濟面臨持續風險，交易員提高了美聯儲7月份及以後出台寬鬆政策的預期。 市場堅信，美聯儲將在7月底降息25個基點，交易商還押注美聯儲7月份將出現更大的轉變。市場目前預計，到2019年底美聯儲將降息約75基點，短期美國國債利率大幅下跌，兩年期美國國債收益率跌至1.82%，美元出現走軟，而美國股市當天走強。

交易員依然預期美聯儲實行寬鬆政策，但不如6月非農數據出爐前那麼強烈。白線代表2020年聯邦基金期貨隱含收益率，藍線代表有效聯邦基金利率。



鮑威爾的證詞似乎讓交易員們放心，上周公布的就業人數反彈不會阻止美聯儲官員在7月份采取降息行動。鮑威爾表示，美國6月份良好的就業形勢並沒有改變美聯儲的想法。

Bleakley Financial Group首席投資官博科瓦（Peter Boockvar）在一份報告中稱：“鮑威爾完全支持7月份降息的舉措，沒有任何事情能改變市場的預期。”

對於美聯儲7月份降息25基點還是50基點，市場爭論加劇

盡管鮑威爾似乎消除了人們對美聯儲是否即將降息的疑慮，但市場對7月份降息幅度的爭論正在升溫。

Columbia Threadneedle的分析師Ed Al-Hussainy表示，在鮑威爾發表最初的聲明後，投資者可能就預期美聯儲7月份降息幅度超過25個點。迄今為止沒有證據表明，FOMC成員廣泛支持更激進的降息行動。

Al-Hussain表示，美聯儲7月份降息50個基點的理由非常充分，但FOMC方面並沒有堅定的支持力量。較為鴿派聲音也是不溫不火。 

摩根士丹利和瑞銀仍在尋求美聯儲降息50個基點，巴克萊將7月份的降息預期下調至25個基點。

鮑威爾在國會作證時，被問及采取更大規模行動的理由，他提及通常影響美聯儲決定的一係列經濟數據，還提到貿易、全球增長以及通脹走勢對貨幣政策前景的影響。

下圖白線代表美國未來12個月發生經濟衰退的概率，紐約聯儲的經濟衰退指標出現上升。



Medley Global Advisors的分析師埃蒙斯(Ben Emons)表示，鮑威爾強調全球經濟增長風險，正朝著采取更多行動的方向傾斜。他指出，市場已經提高了美聯儲降息50個基點的可能性。

這位分析師在一份報告中寫道，鮑威爾的聲明重新開啟了美聯儲降息50個基點的可能性。市場隻關注經濟數據的影響，這肯定是錯誤的。

美聯儲8月份基金期貨隱含利率已跌至2.09%，這意味著美聯儲將把最近2.41%的有效聯邦基金利率下調約32個基點，超過美聯儲通常采取的25個基點降息幅度。

就在鮑威爾發表上述言論之前，8月份的隱含利率為2.16%左右。與此同時，作為年終利率指標的1月份合約收益率從作證前的1.80%下滑至1.70%，美元兌日元下跌0.4%。

隨著美聯儲降息預期增強，美國國債市場收益率出現下跌，將基準10年期國債收益率從鮑威爾作證前的水平拉低了約5個基點，跌至2.05%左右的水平。2年期國債收益率大幅下降，推動收益率曲線進一步陡峭，導致兩者的收益率差距縮小至22個基點左右，扭轉了近期趨平的趨勢。

與此同時，加拿大帝國商業銀行北美外匯策略主管拉伊(Bipan Rai)稱，美元的下跌符合鮑威爾的證詞。但他也表示，市場不願消化美聯儲7月份降息50個基點的預期，應能限製美元的短線下行空間。 

周四（7月11日），現貨黃金延續漲勢，最高觸及1427.23美元/盎司，刷新6個交易日高位。金價在周三北美時段盤前大幅跳漲，漲幅逾1.5%。受美聯儲主席鮑威爾提前發布的證詞講稿重燃了激進寬鬆預期，令美元承壓，美元指數回撤至97關口附近，而美元計價金價因此走強。

鮑威爾證詞重燃寬鬆預期

鮑威爾在講稿中強調，美國經濟前景面臨巨大的不確定性風險，同時通脹水平依舊低迷。對貿易政策和全球經濟疲軟的擔憂繼續打壓美國經濟前景，美聯儲準備采取適當行動來維持長達十年的經濟擴張。美元指數旋即自日內高位急挫，回吐本周以來過半漲幅。

然而，金價跳漲的幅度卻遠大於美元指數本身的跌幅，因為鮑威爾的此番講稿，意味著此前一度降溫的全球央行寬鬆競賽預期被再度點燃。

一旦美聯儲在月底激進降息50基點，那麼其他發達經濟體央行將被迫跟進，這將引發大範圍的貨幣寬鬆追逐戰，在全球低利率的環境下，保值而不升息的黃金成為了市場投資者的首選，金價因此而扶搖直上。

U.S. Global Investors首席交易員Michael Matousek稱，在過去四天裏，金價從高點回落。鮑威爾有關貿易問題的言論增加了美國經濟的不確定性，為降息敞開了大門，讓投資者有機會在金價尋求支撐時買入黃金。

7月降息幅度有望提升？

Columbia Threadneedle高級策略師Ed Al-Hussainy稱，美聯儲主席鮑威爾周三在國會做的證詞陳述表明，強勁的6月就業數據不會阻止政策製定者在本月降息。

這提醒了人們政策寬鬆理由不是建立在單獨一個數據上，而是有過去幾個月製造業和資本支出數據惡化的支撐。7月降息50個基點的理由非常強，但聯邦公開市場委員會(FOMC)支持這一點的人不多，即使在更鴿派的一方，降息聲音也是不溫不火。

上周五美國公布的就業數據好於預期，盡管市場對美聯儲將在本月晚些時候的會議上降息50個基點的預期已經破滅，但投資者仍預期美聯儲將降息25個基點。但現在，市場傳言降息幅度可能略大於此，這激發了黃金市場的上行動能。

凱投宏觀美國首席經濟學家保羅·阿什沃思表示，美聯儲主席鮑威爾的講稿讓我們感到驚訝，此前我們認為，近期部分積極的進展能夠說服美聯儲將降息時間推遲到9月。

豐業銀行首席外匯策略師Shaun Osborne表示，證詞中“繼續”這個詞表示“對前景持續關切”，但這並不讓人意外，支持了7月31日降息25個基點的預期，聯邦基金期貨交易對美聯儲的預期回到了略微更激進的看法上。

美聯儲會議紀要凸顯決策者意見分歧

美聯儲公布的6月會議紀要顯示，美國經濟前景的不確定性和下行風險顯著增加，從而增強了降息的理由。6月會議紀要顯示出美聯儲政策製定者之間意見的分化，而多數官員相信近期降息是有必要的。

多名美聯儲公開市場委員會官員判斷，從風險管理的角度來看，近期降息是有必要的，因為這“可以幫助緩解未來經濟所受到不利衝擊的影響”。

另外幾位委員表示，雖然風險有所增加，但他們要看到前景的進一步惡化才會支持更寬鬆政策。認為現在判斷聯邦基金利率的適當路徑將遵循比他們先前假設更平坦的軌跡，但還沒有降息的強有力理由。

在6月份會議上，政策製定者們提交了新的利率預測（點陣圖），顯示17名官員中有8名預計2019年至少降息一次。此次會議標誌著聯邦公開市場委員會在六個月裏的第二次立場轉變。

歐銀、加銀相繼放鴿

花旗周三發布研究報告指出，預期歐洲央行將會展現出7月會議上的寬鬆傾向，可能會將存款利率下調10個基點，同時9月還將推出新的資產購買計劃。

整體而言，歐洲央行必然會幫助推動全球公債收益率‘在更長時間內進一步走低’。另一方面，歐洲股市的價格也會限製歐元的走勢。

由於美聯儲即將降息，該行保持對美元的看空觀點。不過我認為通過加元或是挪威克朗做空美元的操作最值得推薦，而非歐元，畢竟歐洲央行也可能會開始降息。

在周三的會議上，加拿大央行預期將基準利率維持在1.75%不變，但政策聲明略比預期鴿派。雖然該央行依然按兵不動，也沒有給未來政策給出具體指引，但依然釋放了些許暗示，將會更加關注全球經濟增長的風險。

與美聯儲和歐洲央行不同，加拿大央行沒有明確傾向於寬鬆貨幣政策，但它似乎更擔心“持續的貿易現狀”給前景蒙上陰影。波洛茲和其同事似乎仍不急於與美聯儲一道降息，但市場似乎有理由認為，加拿大央行的下一步舉措更有可能是降息。

對貿易現狀和全球增長放緩的擔憂在聲明中占據了首要位置，這與5月份國內經濟走強的跡象得到突顯不同。通貨膨脹率仍然接近2%，預計隨著經濟疲軟被消化，到明年年中，通脹率將維持在加拿大央行的目標水平。

截止北京時間09:20，現貨黃金報1424.04美元/盎司，日內漲幅0.36%。
（現貨黃金日線圖）

從日線圖來看，金價在6年高位處寬幅震蕩，整體徘徊1380-1440美元區間。盡管布林帶三軌均朝上，但留意MACD已形成死叉狀態，後續仍有回調風險，下方留意1400美元關口支撐性，短期跌破可能性不大。

周三(7月10日)美國聯邦儲備理事會決策者正在認真考慮實施10年來的首次降息，在其越來越具有說服力的理由之中，最重要的一點是信心受到衝擊，這部分是由美國貿易問題造成的。
    
美聯儲主席鮑威爾周三為本月降息做鋪墊，與此同時美聯儲最近一次會議的記錄顯示，決策者越來越擔心國際貿易局勢雖然尚未直接遏製經濟成長，但正在間接導致企業不願購買設備、給員工加薪以及提高售價。
    
這些因素綜合在一起，很有可能壓低經濟成長率和通脹率，從而終結經濟擴張。美聯儲正愈來愈接近降息以防患於未然，據觀察，美聯儲7月降息50個基點的概率由2.5%提升至24.5%，這給金價上漲提供了強勁動能，從1391附近漲至1426附近，累計上漲逾30美元。

鮑威爾眾議院證詞和美聯儲會議紀要相得益彰

鮑威爾利用在眾議院發表證詞的機會，證實美國經濟仍然處在工廠活動令人失望、通脹疲弱以及貿易緊張局勢不斷發酵的威脅之下。
    
根據美聯儲利率會議的會議記錄，這些就是促使“許多”決策者認為“短期內”有必要降息一次的不確定性。鮑威爾在美國眾議院金融服務委員會結束幾個小時的證詞後不久，美聯儲發布了這份會議紀錄。
    
鮑威爾表示，自6月以來，根據陸續到來的數據和其他變化，那些圍繞貿易緊張關係的不確定性和圍繞全球經濟狀況的擔憂，似乎持續令美國經濟前景承壓。
    
經濟成長疑慮
    
鮑威爾的證詞及會議記錄都表明，雖然承認國內經濟可能繼續成長，但經濟形勢仍讓美聯儲感到擔憂。簡言之就是：全球經濟增長疲弱，貿易問題在一定程度上促使製造商減緩投資且沒有提價，美國就業市場還沒有火熱到足以引起通脹疑慮的程度。
    
鮑威爾側重於全球“普遍”疲弱情況，而不是好消息，他堅持認為，近幾周美中做出重返談判桌以解決貿易分歧的承諾，但圍繞貿易緊張形勢的不確定性以及對全球經濟力道的擔憂繼續令美國的前景承壓。

淡化6月份靚麗非農的影響

在眾議院的聽證會上，鮑威爾對6月強勁的非農就業報告低調處理，並對美國就業市場火熱的說法不予理會。當失業率達到難以持續的低位時，各國央行通過加息來對抗通脹，美國失業率現在接近1969年以來低點。
    
鮑威爾對國會議員表示，我們沒有任何證據表明這是一個炙熱的勞動力市場。要把某樣事物形容為炙熱，我們需要看到一些熱度。
   
他稍晚回答民主黨眾議員Alexandria Ocasio-Cortez的提問時表示，勞動力市場緊俏和通脹之間一度緊密的聯係已經減弱到“微弱心跳的程度”。“我們確實認識到，在不造成令人不安的通脹水平的情況下，經濟能夠維持比我們之前認為的低得多的失業率。”
    
美聯儲會議記錄呼應了這種情緒：“幾位委員指出，他們已經下調了對長期正常失業率的預估，因此認為低失業率對通脹構成的上升壓力較小，”降息的理由更充分。

海外風險增加
    
鮑威爾還表示，歐洲和亞洲經濟數據持續“令人失望”，給美國經濟成長帶來壓力。政策製定者似乎也更加擔心，缺乏信心的狀況正在滲透到令人不安的支出和定價決策中。
    
根據會議記錄，幾位美聯儲政策製定者在最近的一次會議上談到，他們的企業聯係人現在認為貿易問題和其他不確定因素不隻是現在、而是“在中期內”影響其投資決策。他們說，由於貿易問題的影響，製造商正在擱置大型支出和招聘計劃，並重新評估在何處以及如何生產他們的產品。
    
會議記錄還顯示，在6月18日至19日的會議上，美聯儲一些決策官員擔心可能必須采取行動才能夠拉升通脹和驅散抑製企業投資的廣泛悲觀情緒。美國通脹一直未能達到聯儲的2%目標。根據會議紀錄對降息假設情境的摘要，調降利率或能“緩衝貿易問題的影響”。

隔空回應特朗普：任期四年，不會打包走人
 
這次聽證會是鮑威爾向國會就貨幣政策發表的半年度證詞的一部分。聽證會舉行的背景是，美國總統特朗普多次批評美聯儲，白宮要求美聯儲降低利率。
    
去年，美聯儲四次加息，但自去年12月以來，美聯儲將聯邦基金利率目標區間一直維持在2.25%-2.50%。特朗普欽點的美聯儲主席鮑威爾現在卻得不到特朗普的好感。他一直在努力與議員們建立關係，甚至一個民主黨控製的委員會也對他讚譽有加，並鼓勵他繼續留任。
    
當該委員會主席、眾議員Maxine Waters問及，如果總統要求他下台，他是否會“收拾行李走人”時，鮑威爾簡短地回答說，“不，夫人...法律明確規定我的任期為四年，我完全打算服務到任期結束。”  

聖路易斯聯儲主席布拉德：7月降息25個基點就足夠了

聖路易斯聯儲主席布拉德(James Bullard)在聖路易斯發表講話後對記者表示，他讚成降息25個基點來適度預防美國經濟放緩的風險，不需要更大幅度的降息。

布拉德說：“此時此刻，我會主張在下次會議上降息25個基點。我不想對政策會議做出過多預判，但如果會議是今天或明天舉行，那就是我建議的降息幅度。在我上次會議的點陣圖中，我的預測是到今年年底降息50個基點。這意味著7月降息後，今年晚些時候會再降息一次。這將取決於經濟以及通脹、通脹預期在年內如何發展，以及實體經濟的下行風險比我們當前預期加劇還是減輕”。

布拉德還表示：“我認為7月政策會議降息50個基點將會過頭。我不認為經濟形勢需要如此大的降息幅度。我想采取溫和降息行動，來讓通脹和通脹預期重新回到以2%目標為中心的水平，增強通脹目標對稱性的可信度。而且我想對經濟放緩程度超出當前預期的潛在風險采取適度的預防。所有這些都支持7月政策利率相對適度調整”

注：Bullard今年有投票權，並且在6月份FOMC會議上唯一的一個讚成6月降息的美聯儲票委。

瑞銀：鮑威爾證詞強化了7月份降息50個基點的呼聲

瑞銀首席美國經濟學家Seth Carpenter表示，美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾的證詞加強了在這個月底降息50個基點的觀點。

Carpenter在一份報告中稱，鮑威爾堅持認為，不確定性會直接損害經濟增長，並對全球經濟近期前景構成“嚴重風險”。

此外，與他新聞發布會和工作人員編製的貨幣政策報告形成鮮明對比的是，鮑威爾的證詞略去了對近期通脹疲軟是“暫時性”的描述。

其他觀點：

Independent Advisor Alliance投資長Chris Zaccarelli指出，實際上鮑威爾是在證明進行一次預防性降息至關重要，所以7月降息可能性看起來更高了，盡管就業報告的表現極好。

Washington Crossing Advisors的資金經理Chad Morganlander：
“對於美聯儲來說，現在是個有意思的節點，它將增加市場風險偏好，推動整個收益率曲線下行。美聯儲現在如此激進，我相信他們在7月份會一次性降息25個基點，之後的利率調整速度會很緩慢。在看到全球和美國經濟真正惡化前，美聯儲的行動會像冰川移動一樣緩慢。它們是否應該進一步降息是值得懷疑的，因為金融壓力如此低，波動性也很低，但他們可能希望在圍繞全球和美國經濟增長的擔憂出現前未雨綢繆。”

紐約Oanda公司高級市場分析師Edward Moya：
“市場相信美聯儲將在本月降息25個基點，但如果我們看到明天的通脹數據低於預期，如果7月26日的第二季度GDP初值遠低於2.0％，一次性降息50基點的理由將增強。目前市場預計美聯儲會在7月份降息一次，至於9月份是否會降息就像拋硬幣一樣無法確定。”

Independent Advisor Alliance首席投資官Chris Zaccarelli：
“市場肯定會考慮在本月底至少降息25個基點。這肯定會發生。如果是50個基點，我會感到驚訝，但不能完全排除這個可能性。但我認為本月底大概率是會降息25個基點。盡管上周五的就業報告強於預期，但你可以看到美聯儲正在證明他們是依賴數據做判斷的，他們關注的其他一些數據信息可以證明目前保險性的降息是正確之舉。”

市場反應一覽

自鮑威爾眾議院證詞演講稿公布後，利率期貨顯示，美聯儲7月份降息50個基點的概率從2.5%飆升至24.5%；金價從1392附近上漲了逾30美元，周四亞洲時段一度觸及1425.38美元/盎司，創逾一周新高；而美元指數錄得逾兩周最大單日跌幅，不到12小時下跌了近50點，目前正試探97整數關口重要支撐，非美貨幣則普遍從近期低點附近展開反彈；美國標普500指數更是一度曆史上首次突破3000點大關。

（現貨黃金1小時圖）

北京時間8:18，易匯通行情軟件顯示，現貨黃金現報1325.35美元/盎司。

CTFC持倉數據：美國商品期貨交易委員會(CFTC)周三(7月10日)發布的報告顯示，截止至6月26日至7月2日當周：歐元看空意願降溫，黃金看多意願升溫，黃金投機性淨多頭增加22392手合約，至258946手合約，表明投資者看多黃金的意願升溫。

1、投機者持有的美元投機性淨多頭增加51手合約，至22417手合約，表明投資者看多美元的意願升溫。

2、投機者持有的歐元投機性淨空頭減少24562手合約，至31733手合約，表明投資者看空歐元的意願降溫。

3、投機者持有的英鎊投機性淨空頭增加5307手合約，至64244手合約，表明投資者看空英鎊的意願升溫。

4、投機者持有的日元投機性淨空頭減少8920手合約，至1227手合約，表明投資者看空日元的意願降溫。

5、投機者持有的瑞郎投機性淨空頭減少5739手合約，至10742手合約，表明投資者看空瑞郎的意願降溫。

6、投機者持有的澳元投機性淨空頭減少7585手合約，至58735手合約，表明投資者看空澳元的意願降溫。

7、投機者持有的加元投機性淨多頭增加21083手合約，至6293手合約，表明投資者看多加元的意願升溫。

8、投機者持有的紐元投機性淨空頭減少21手合約，至24032手合約，表明投資者看空紐元的意願降溫。

9、投機者持有的黃金投機性淨多頭增加22392手合約，至258946手合約，表明投資者看多黃金的意願升溫。

10、投機者持有的白銀投機性淨多頭減少110手合約，至30455合約，表明投資者看多白銀的意願降溫。

11、投機者持有的原油投機性淨多頭增加14007手合約，至392810手合約，表明投資者看多原油的意願升溫。


上周因美國獨立日假期因素，CFTC持倉報告推遲至本周公布，持倉解讀也相應推遲發布。

周三(7月10日)美元重挫，美元指數險守97關口，刷新本周低點至97.03；現貨黃金一度漲逾20美元至1418.73/盎司，此前美聯儲主席鮑威爾指出美國經濟面臨的風險，提振了降息預期並打擊美元。油價漲逾4%，美油升上60美元關口，創七周以來新高，市場迎來一係列利好消息，包括颶風可能肆虐墨西哥灣以及美國原油庫存下降。


商品收盤方面，COMEX 8月黃金期貨收漲12美元，漲0.86%，報1412.50美元/盎司，創7月3日以來主力合約收盤新高。WTI 8月原油期貨收漲2.60美元，漲幅4.50%，報60.43美元/桶，創5月22日以來收盤新高；布倫特9月原油期貨收漲2.85美元，漲幅4.44%，報67.01美元/桶。

美國三大股指悉數收漲，標普500指數收漲13.40點，漲幅0.45%，報2993.07點；納斯達克指數收盤上漲60.80點，漲幅0.75%，報8202.53點；道瓊斯指數收盤上漲76.70點，漲幅0.29%，報26860.20點。

周四前瞻

時間	區域	指標	前值
10:00	中國	6月社會融資規模(億人民幣)(7/11-7/15)	13952
10:00	中國	6月M2貨幣供應年率(%)(7/11-7/15)	8.5
14:00	德國	6月CPI年率終值(%)	1.6
14:45	法國	6月CPI年率終值(%)	1.2
17:30	南非	5月黃金產量年率(%)	-19.5
20:30	美國	6月未季調CPI年率(%)	1.8
20:30	美國	6月未季調CPI指數	256.09
20:30	美國	6月未季調核心CPI年率(%)	2
20:30	美國	截至7月6日當周初請失業金人數(萬)	22.1
20:30	美國	截至7月6日當周初請失業金人數四周均值(萬)	22.23

17:30 英國央行公布金融穩定報告
歐佩克公布月度原油市場報告（月報具體公布時間待定，一般於北京時間18-20點左右公布）
19:30 歐洲央行發布6月貨幣政策會議紀要
22:00 美聯儲主席鮑威爾(Jerome Powell)在參議院金融委員會就美國半年度貨幣政策報告作證詞陳述
23:10 美國FOMC永久票委、紐約聯儲主席威廉姆斯(John Williams)出席“奧爾巴尼地區的社區振興”討論會
淩晨01:30 美國FOMC永久票委、紐約聯儲主席威廉姆斯(John Williams)就地區經濟發表講話
淩晨01:30 美聯儲理事誇爾斯(Randal Quarles)參與兩黨政策中心舉行的“金融監管與貨幣政策”討論

全球主要市場行情一覽

名稱	最新價	漲跌	漲跌幅	最高	最低	昨收
上證指數	2915.30	-12.93	-0.44%	2936.75	2908.16	2928.23
深證成指	9166.15	-32.64	-0.35%	9239.28	9130.53	9198.79
日經225	21533.48	-31.67	-0.15%	21601.86	21488.22	21565.15
恒生指數	28204.69	88.41	0.31%	28311.78	28144.87	28116.28
德國DAX30	12373.41	-63.14	-0.51%	12448.81	12356.80	12436.55
法國CAC40	5567.59	-4.51	-0.08%	5606.18	5557.66	5572.10
英國FTSE100	7530.69	-5.78	-0.08%	7559.12	7515.61	7536.47
道瓊斯工業指數	26860.20	76.71	0.29%	26983.45	26813.11	26783.49
納斯達克指數	8202.53	60.80	0.75%	8228.60	8160.56	8141.73
標普500	2993.06	13.43	0.45%	3002.98	2984.62	2979.63

自上周五強勁就業數據之後處於跌勢的股市周三盤中創曆史新高，因鮑威爾在眾議院聽證會上暗示願意降息。隨著鮑威爾國會聽證會的進行，大盤收窄漲幅，金融股領跌
標普500指數首次短暫突破3000點。GW&K Investment Management投資組合經理Aaron Clark表示，從心理上來說，當遇到整數關口時會遇到一些阻力，大的整數會更難突破
7月降息現在基本確定。

商品

名稱	最新價	漲跌	漲跌幅	最高	最低
現貨黃金	1419.02	21.41	1.53%	1419.02	1390.00
現貨鈀金	1590.44	40.94	2.64%	1596.93	1543.60
現貨白銀	15.241	0.134	0.89%	15.291	15.047
現貨鉑金	826.62	14.50	1.79%	829.09	808.78
美國原油連續	60.27	2.44	4.22%	60.53	58.35

現貨黃金一度漲逾20美元至1418.73/盎司，此前美聯儲主席鮑威爾指出美國經濟面臨的風險，提振了降息預期並打擊美元。U.S. Global Investors首席交易員Michael Matousek稱，在過去四天裏，金價從高點回落。鮑威爾有關貿易現狀的言論增加了美國經濟的不確定性，為降息敞開了大門，讓投資者有機會在金價尋求支撐時買入黃金。


原油期貨漲至近兩個月高位，美油升上60美元關口，市場迎來一係列利好消息，包括颶風可能肆虐墨西哥灣以及美國原油庫存下降。此前美國上周原油庫存驟降，大型油企在預計風暴來臨前削減了墨西哥灣近三分之一的海上石油產量。


德國商業銀行石油分析師Carsten Fritsch表示，庫存降幅遠超過預期幫助推高油價，進口下降，煉廠產能利用率達到今年年初以來的最高水平，這造成庫存大跌。預計將沿墨西哥灣形成的一場風暴也提振了油價。在風暴來臨之前，大型石油公司開始停止在墨西哥灣的生產，疏散員工。據預測，風暴將於本周末形成颶風。美國本土原油日產量其中17%產自墨西哥灣。

外匯

美元周三重挫，美元指數刷新本周低點至97.03，此前美聯儲主席鮑威爾在國會的證詞陳述基調悲觀，稱貿易不確定性和對全球前景的擔憂繼續給美國經濟施加壓力。在鮑威爾發表上述言論後，美元兌歐元和日元觸及日低。他的言論增強了市場對美聯儲將在本月晚些時候的下次貨幣政策會議上進行十年來首次降息的預期。
    
   
鮑威爾今天的證詞與美聯儲的“基本情境預測”形成了對照，聯儲的預測是，盡管面臨通脹持續疲軟、其他主要經濟體增長放緩以及貿易風險導致企業投資減少等一係列風險，美國經濟仍將繼續增長。凱投宏觀首席美國經濟學家Paul Ashworth表示，鮑威爾對國會的半年度證詞陳述表明，盡管美國6月就業崗位大幅增長，但美聯儲打算推進在本月底的聯邦公開市場委員會(FOMC)會議上降息；此前我們預計，這些積極的進展會說服美聯儲將降息推遲到9月。

市場對美聯儲7月會議將降息50個基點的預期已經消散，但由於通脹疲弱以及擔憂美國企業受貿易現狀的影響不斷加深，投資者仍預計美聯儲將降息25個基點。美聯儲周三公布的6月政策會議記錄，與鮑威爾在國會發表的言論互相呼應。

會議記錄顯示，在6月18-19日的會議上，美聯儲今年首次提及短期內降息的可能性，多位決策者表示，應降息以“緩衝美國貿易的影響”，並推高通脹。美國通脹一直沒有達到美聯儲2%的目標。Allianz Investment Management高級投資策略師Charlie Ripley表示，美聯儲會議記錄支持對短期內降息的預期。對一些政策製定者來說，‘保險’降息的想法可能很難理解，但市場正在發出信號，表明為了維持當前的經濟擴張，有必要下調政策利率。

美元表現落後於所有G-10對手貨幣，挪威克朗、紐元和瑞典克朗等風險較高的貨幣表現突出。歐元兌美元打破三日連跌的走勢，上漲0.38%至1.1251，盤中高點1.1264；在鮑威爾發表評論後，觸發1.1240上方的止損指令。美元兌日元下跌0.36%至約108.46；該貨幣對一度下跌0.5%至108.35，而在東京時段觸及5月31日以來的最高點108.99；關鍵阻力位在109.02-16。歐元兌日元回吐多數漲幅，盤中一度上漲0.3%；歐洲股市收盤走弱。英鎊兌美元上漲0.30%至1.2502；盤中一度跌0.2%至1.2444，維持在周二的兩年低點1.2440之上，英國經濟在5月份出現反彈，因為汽車工廠在與英國退歐相關的停工過後恢複工作。

紐元是當天表現最佳的貨幣之一，紐元兌美元上漲0.62%至0.6647，盤中一度跌0.6%至兩周多來的最低點。周二下跌0.6%後，澳元兌美元上漲0.45%至約0.6959，盤中高點在0.6969，匯價從6月低點0.6832至7月高點0.7048漲勢的61.8%回撤位反彈。

美元兌加元跌0.35%至1.3082，該貨幣對波動範圍較大，在加拿大央行利率決定公布後升至盤中高點為1.3144，在FOMC會議紀要後跌至盤中低點1.3062；加拿大央行在展望中也提到了不確定性，並表示近期的增長提速將是暫時的。加拿大央行的決定“鴿派十足，”加拿大帝國商業銀行外匯策略主管Bipan Rai表示，特別是第二季度增長提速是基於“臨時因素”的說法，並且修正後的2019年增長預測1.3%略低於預期。

國際財經要聞

美聯儲會議紀要：在風險升溫之際，官員們認為FOMC的降息可能性得到增強。美聯儲許多官員在6月份FOMC政策會議上指出，下行風險加重。僅僅幾名（couple of）決策者傾向於美聯儲在6月份降息。

美聯儲6月會議以來的不確定性繼續對經濟前景構成壓力。重申美聯儲將“酌情”維持美國經濟增長。美聯儲的基本預期是，美國經濟增長將保持穩健，勞動力市場將保持強勁，通脹率將回升至2%的目標水平。疲弱的通脹可能會比美聯儲目前預期的更為持久。美國第二季度經濟增長似乎有所放緩。



EIA公布的數據顯示，截至7月5日當周美國除卻戰略儲備的商業原油庫存減少949.9萬桶至4.59億桶，減少2%；上周美國國內原油產量增加10萬桶至1230萬桶/日。美國俄克拉荷馬州庫欣原油庫存減少31萬桶；汽油庫存減少145.5萬桶，汽油庫存變化值連續4周錄得下滑；精煉油庫存增加372.9萬桶。

國內財經要聞

據新華社旗下經濟參考報文章，7月10日，央行已經連續第13個交易日暫停公開市場逆回購交易，公告稱目前銀行體係流動性總量處於合理充裕水平，2019年7月10日不開展逆回購操作。不過，相較於此前多日“目前銀行體係流動性總量處於較高水平”的表述，公告措辭出現微變。業內人士表示，目前貨幣市場利率已經從低位拐點回升，不過結構性壓力仍存。央行可能會在7月中旬重啟逆回購，後續也可能定向釋放流動性緩解結構性壓力。

周三(7月10日)紐市盤中，美聯儲6月會議紀要公布後，美元跌幅進一步擴大，一度跌0.47%，刷新近三日低點至97.03；現貨黃金漲逾20美元至1418.20美元/盎司，因美元下跌，此前美聯儲主席鮑威爾指出美國經濟面臨的風險，提振了降息預期並打擊美元。上周美國原油庫存降幅遠超預期，油價漲超4%，創兩個月來新高。


鮑威爾周三表示，對貿易政策和全球經濟疲軟的擔憂“繼續打壓美國經濟前景”，美聯儲準備“采取適當行動”來維持長達十年的經濟擴張。美聯儲6月會議以來的不確定性繼續對經濟前景構成壓力。美聯儲主席鮑威爾暗示，其對降息選項持開放態度。市場對FOMC降息前景的預期得到強化，令美元走軟。

豐業銀行首席外匯策略師Shaun Osborne表示，美元在美聯儲主席鮑威爾證詞講稿發布後的下跌似乎有點像算法交易所致，美元下跌得過度。證詞中“繼續”這個詞表示“對前景持續關切”，但這並不讓人意外，支持了7月31日降息25個基點的預期。聯邦基金期貨交易對美聯儲的預期回到了略微更激進的看法上。

金價飆升，現貨黃金一度漲逾20美元，刷新近三日高點至1418.20美元/盎司。


U.S. Global Investors首席交易員Michael Matousek稱，在過去四天裏，金價從高點回落。鮑威爾有關貿易現狀的言論增加了美國經濟的不確定性，為降息敞開了大門，讓投資者有機會在金價尋求支撐時買入黃金。

上周公布的就業數據好於預期，盡管市場對美聯儲將在本月晚些時候的會議上降息50個基點的預期已經破滅，但投資者仍預期美聯儲將降息25個基點。Matousek稱，現在市場傳言降息幅度可能略大於此，這激發了黃金市場的買盤。

北京時間7月11日淩晨02:00美聯儲公布的6月會議紀要顯示，美聯儲官員上個月認為放鬆貨幣政策的理由越來越充分。與會者指出，雖然整體金融狀況仍對經濟增長構成支撐，但這種狀況看上去有個重要前提，就是預期美聯儲將在近期內放鬆政策以幫助抵消全球前景不確定性和其他下行風險對經濟增長的拖累。

美聯儲布拉德稱，如果美聯儲會議是在今天或者明天，將支持降息25個基點。預計年底前將會再降息25個基點。目前來說，降息50個基點是過度的，隻需要小幅降息。 年底前降息25個基點將取決於經濟。

據CME“美聯儲觀察”，美聯儲會議紀要公布後，降息50個基點概率小幅攀升，美聯儲7月降息25個基點至2.00%-2.25%的概率為71.4%，降息50個基點的概率為28.7%；到9月降息25個基點至2.00%-2.25%的概率為25.2%，降息50個基點和75個基點的概率分別為56.2%和18.5%。

油價漲超4%，創兩個月以來新高。EIA數據顯示，上周美國原油庫存減少949.9萬桶至4.59億桶，降幅遠超市場預期，EIA原油庫存和汽油庫存已連降四周；此外，美元走低，墨西哥灣即將遭遇惡劣天氣，中東地區的緊張局勢也提振了油價。


美國政府安全與環境執法局表示，預計將成長為颶風的風暴正在席卷墨西哥灣，並且已經導致墨西哥灣離岸石油產量削減32%，相當於減產60.3萬桶/日，墨西哥灣的天然氣產量預計將削減18%，相當於4.96億立方英尺/日；美國國家颶風中心預計風暴可能會在周五成長為颶風。

北京時間周三(7月10日)22:00，加拿大央行公布新一期貨幣政策，維持利率不變，但表示年內總體通脹率可能下降。截至發稿，美元兌加元飆升56點至1.3143。


加拿大央行維持1.75%的央行基準利率不變。但在同時公布的聲明中稱，今年的總體通脹率可能會下降，預計第三季度降至1.6%。

聲明還稱，通脹預期下降是由於汽油價格的動態變化和其他暫時性因素。在監測數據時，它將特別關注能源行業的發展和貿易局勢的影響。

不過加拿大央行上調了2019年GDP預期值1.3%，高於此前預期0.1個百分點。二季度GDP預期則大幅上調1個百分點至2.3%。

加拿大央行還指出，石油行業投資有望在2020年前穩定下來，出口將逐步增加，消費支出有望穩步增長。四季度通脹或回升至2.0%。

加拿大央行認為，該國經濟正回歸潛在增長水平，但前景依舊受到貿易緊張態勢的影響。

由於澳洲和新西蘭兩國聯儲已經降息，美聯儲年內至少兩次加息格局基本定調，歐洲央行和其他主要央行勢必將在未來幾個月開始放鬆政策，以應對因全球貿易緊張局勢而加劇的通脹疲軟和經濟增長放緩局面。

在這個背景下，加拿大央行未來放鬆政策，似乎是順理成章的。起碼要竭力避免加元處於被動大幅升值的不利地位。不少經濟分析師現在預計，在明年底之前該央行至少有一次降息。

加拿大帝國商業銀行(CIBC)副首席經濟分析師Benjamin Tal說：“加拿大央行並不著急降息。與此同時，美聯儲對降息相對積極一些，因此加央行在明年之前將不得不降息至少一次，以免加元過度升值。”

加拿大6月就業崗位淨減少2200個，結束之前兩個月的增長勢頭；6月失業率從前月的紀錄低點5.4%微升至5.5%，反映了求職者增加這一實際情況。

調查顯示，加拿大經濟料失速，明年年底前增長率料放緩為1.5%，遠低於上季預計的2.2%。貿易擔憂和全球需求遲滯可能會讓近期油價的漲幅回吐。石油是加拿大的重要出口商品。

牛津經濟研究院(Oxford Economics)加拿大經濟部門主任Tony Stillo表示：“加元年中(6月份)反彈料將短暫，因面臨國內挑戰、全球和美國經濟放緩，以及美國若降息可能會促使加拿大央行今年稍晚也降息。”

周三(7月10日）歐洲時段，歐元兌美元歐元反彈逾0.4%，創三日新高至1.1255，受益於美聯儲主席鮑威爾鴿派表態導致的美元大跌。美聯儲主席鮑威爾證詞公布後，聯邦基金利率期貨暗示，市場認為美聯儲本月降息50個基點的概率上升至12.5%，降息25基點概率為87.5%。盡管此前歐盟委員會下調了經濟預期，認為美國貿易政策的不確定性構成主要風險。也下調了歐元區的通脹預期。

歐洲時段，美油大漲超2.5%創7月1日以來新高至59.53美元/桶，美聯儲主席鮑威爾的鴿派表態提振了風險資產表現，股市和大宗商品均有所走高，另外中東局勢不確定性仍上升，此前API原油庫存減少813萬桶的數據仍超出了市場預期，提振美油。但Alerian分析師Michael Laitkep表示，鑒於全球貿易緊張局勢以及潛在的經濟放緩，油價可能在短期內依然動蕩。此前EIA將2019年全球原油需求增速預期下調15萬桶/日至107萬桶/日，並預計2019年美國原油產量將增加140萬桶/日，此前為136萬桶/日。

★近期熱點提要★

1、
美聯儲主席鮑威爾：6月以來的不確定性持續打壓經濟前景。消費穩健，第二季度經濟增速或將溫和，貿易不確定性和對全球經濟的擔憂似乎繼續拖累美國經濟前景。美聯儲將采取"適當"行動，以維持美國經濟增長，美聯儲基本預期是，美國經濟增長將保持穩定，勞動力市場將保持強勁，通貨膨脹率將回升至央行2% 的目標，疲弱的通脹有可能比美聯儲目前預期的更加持久。

商業投資增長似乎明顯放緩，可能反映出對貿易緊張局勢和全球增長放緩的擔憂，美國第一季度消費者支出增長疲軟，但數據顯示，消費者支出已經反彈，並且正在穩步增長，美國經濟面臨的長期挑戰包括聯邦債務居高不下和不斷上升，以及中低收入相對停滯。許多美國聯邦公開市場委員會（FOMC）的委員認為需要在一定程度上放鬆政策。總體經濟增長也已"放緩"。

2、
美聯儲主席鮑威爾證詞公布後，聯邦基金利率期貨暗示，市場認為美聯儲本月降息50個基點的概率上升至12.5%，降息25基點概率為87.5%。


3、
歐盟委員會：預計2019年GDP增長為2.3%，此前預期為2.1%；預計2020年GDP增長1.4%，此前預期為1.5%。將英國2019年和2020年GDP增速預期維持在1.3%，美國貿易政策的不確定性是歐洲經濟的主要風險。預計歐元區通脹2019和2020年為1.3%，此前預期為1.4%。

4、
① 外界認為，這是科爾賓第一次明確提出要舉行另一次公投，是他和工黨在態度上的重大轉變；
② 提醒，投資者需要密切留意英國工黨的最新動向。馬克龍曾鬆口，若英國二次公投留歐 ，就歡迎英歸來，留歐公投或支撐英鎊探底回升 

5、
① 英國議會公共賬目委員會周三發布報告顯示，即使英國新政府上任後，意識到了“無協議脫歐”的不可避免性，並因此提前采取應對措施來試圖減小此狀況的破壞性，留給他們的時間也或許不夠，這意味著一旦發生“硬脫歐”，出現經濟也社會領域的混亂局面將不可避免；
② 該委員會因此敦促政府立刻強化“未雨綢繆”的力度，以應對此後可能出現的各種不測，力爭把損失降到最低。

★歐洲時段外匯行情回顧★

歐洲時段，美元指數下跌近0.4%至97.1附近，刷新三日低點，此前美聯儲主席鮑威爾表示貿易不確定性和對全球經濟的擔憂似乎繼續拖累美國經濟前景。美聯儲將采取"適當"行動，以維持美國經濟增長，疲弱的通脹有可能比美聯儲目前預期的更加持久。聯邦基金利率期貨顯示對美聯儲7月份放鬆政策的信心增強。金融博客零對衝更是表示，美聯儲降息50個基點的時機到了。受益於此，非美貨幣有所走高。


歐洲時段，歐元兌美元創三日新高至1.1255，受益於美聯儲主席鮑威爾的鴿派表態，美元大跌。美聯儲主席鮑威爾證詞公布後，聯邦基金利率期貨暗示，市場認為美聯儲本月降息50個基點的概率上升至12.5%，降息25基點概率為87.5%。盡管此前歐盟委員會下調了經濟預期，認為美國貿易政策的不確定性構成主要風險。也下調了歐元區的通脹預期。但市場仍似乎低估了拉加德的鴿派，拉加德確實是負利率的支持者，這可能會給歐元區帶來風險。歐元區經濟已經好幾個月陷在停滯狀態中，這背後並不是因為缺乏刺激政策，恰恰是因為過多的刺激政策。


歐洲時段，英鎊兌美元大漲近0.4%至1.2511附近，受益於鮑威爾的相對鴿派的發言，美元大跌，而英國GDP數據向好令英鎊小幅反彈，但中長期的下行趨勢也並未因此得到扭轉。此前，英國5月GDP錄得環比0.3%增幅，這好於許多投資者此前悲觀的預期，也顯示脫歐因素對該國實體經濟的衝擊還暫時可控。然而，投資者依舊擔心，隨著10月31日的最終大限日益迫近，無序脫歐的風險終究還會在經濟領域得到顯現。


歐洲時段，美元兌日元盤中觸及6月以來的新高108.99，但隨著鮑威爾的相對鴿派的表態，美元兌日元下跌0.28%至108.55，另外日元也部分受到地緣風險的支撐，但短期更多由金融市場避險情緒和美元主導。日元中期上升的趨勢可能已經有所改變，未來需要聚焦全球貿易局勢帶來的交易機會，預計日本央行貨幣政策難以有太大變動。


歐洲時段，澳元兌美元上漲0.4%至0.6957，但盤中最低觸及0.6911這一兩周半低位，此後，隨著鮑威爾相對鴿派的表態，美元指數回落，澳元匯價大幅反彈。但在貿易局勢仍然不甚明朗的背景下，澳洲聯儲年底前可能還需要繼續降息，這使得資金可能依舊選擇布局做空澳元，澳元仍受到廣泛的全球貿易局勢影響，目前仍未看到有所改善，這可能是利空澳元的長期因素。


歐洲時段，美油大漲超2.5%創7月1日以來新高至59.53美元/桶，美聯儲主席鮑威爾的鴿派表態提振了風險資產表現，股市和大宗商品均有所走高，此前API原油庫存減少813萬桶的數據仍超出了市場預期，提振美油。但Alerian分析師Michael Laitkep表示，鑒於全球貿易緊張局勢以及潛在的經濟放緩，油價可能在短期內依然動蕩。此前EIA將2019年全球原油需求增速預期下調15萬桶/日至107萬桶/日，並預計2019年美國原油產量將增加140萬桶/日，此前為136萬桶/日。


歐洲時段，現貨黃金創三日新高，交投於1410美元/盎司附近。美聯儲主席鮑威爾相對鴿派的證詞令美元大幅走低，黃金受益於此，進一步解讀後認為，美聯儲下半年仍存在降息兩次或以上的預期。現貨黃金仍有可能進一步走高，但首先美聯儲需要更加鴿派，如果股票市場掉頭向下則更可能創出新高。

機構觀點

① 據知情人士透露，特朗普總統越來越擔心美元走強會威脅他的經濟議程，並要求助手們采取措施削弱美元。
② 特朗普在面試Judy Shelton和Christopher Waller時都提及了美元的議題，這兩位被特朗普選為美聯儲理事。他不滿地表示，美元的強勢可能會削弱經濟繁榮，但他希望經濟繁榮可以讓他連任。
③ 知情人士說，白宮最高經濟顧問庫德洛和財政部長姆努欽都反對美國任何削弱美元的干預行動。
④ 面試Waller和Shelton前的幾個月來，特朗普一直要求美聯儲降息，此舉將導致美元疲軟。但除了定期指責美聯儲及其主席鮑威爾之外，特朗普尚未采取措施降低美元的購買力。
⑤ 例如，姆努欽就未被指示要公開唱低美元匯價。在上周意外強勁的就業報告之後，美聯儲現在被視為不太可能降息。
⑥ 知情人士說，聖路易斯聯儲副主席Waller告訴特朗普，美聯儲主事者們在設定利率時不會考慮美元匯價。庫德洛提醒特朗普，負責監管美元的是財政部；他參與了該場在橢圓形辦公室舉行的會議。


① 摩根士丹利認為，即便上周五公布的美國就業報告強勁，美聯儲本月仍將把關鍵利率下調0.5個百分點；
② “有必要采取強有力的政策應對措施，以防止經濟動能進一步急劇下降的風險，”Chetan Ahya領導的摩根士丹利經濟學家團隊在報告中寫道。他們警告稱，風險仍然傾向於下行，如果金融環境收緊，企業信貸風險將會凸顯，經濟增長可能會面臨巨大打擊；
③ 而與之背道而馳的大背景是，6月份非農就業人數增幅超過預期，以及交易員減少了美聯儲7月30-31日會議上大幅降息的押注，導致美國國債回落；
④ 摩根士丹利團隊寫道，“我們繼續預計政策製定者進行快速和前期調整”，以防範下行風險。他們寫道，這意味著本月會有50個基點的降息；
⑤ 美聯儲主席鮑威爾將於周三和周四在國會就經濟前景發表證詞，並接受議員提問。交易員將密切關注鮑威爾準備證實市場寬鬆預期的任何跡象；最近頭寸顯示今年降息64個基點，低於兩周前的80個基點左右；
⑥ “我們預計政策寬鬆周期將全面展開，並預計央行的政策反應將超過市場和普遍共識的預期，”摩根士丹利經濟學家寫道。他們表示，他們認為歐洲央行重啟量化寬鬆政策的可能性高於普遍預估。

 
① 金融市場對拉加德的繼任表現出了極大的熱情，風險資產受到提振上行。市場認為拉加德的上任會讓歐洲央行變得更鴿派，而拉加德確實是負利率的支持者；
② 要避免市場震蕩，歐洲央行所選擇的措施可能本身就是有問題的。當央行用吸收過度風險的方式來試圖解決金融危機，很可能隻是掩蓋問題。
③ 當貨幣政策隱藏起來並且鼓勵風險的時候，宏觀審慎措施就會變得無效。能夠解決因負利率和近3萬億美元資產購買帶來的風險的宏觀審慎措施根本不存在；
④ 目前歐洲一半的債務是負利率的，歐洲央行還得持續買入，為市場注入流動性，並且還宣布了寬鬆政策，這不得不讓人擔憂泡沫的出現；
⑤ 當央行以購買債務的方式為市場注入流動性，並且宣布貨幣刺激項目，其效果並不會很明顯，而金融資產的風險卻是巨大的。大量被注入的貨幣供應量會進入到其它風險資產，以尋求收益。
⑥ 歐元區經濟已經好幾個月陷在停滯狀態中，這背後並不是因為缺乏刺激政策，恰恰是因為過多的刺激政策。歐元區64%的主權債務是負利率狀態的，總計5萬億歐元。垃圾債的收益率處在30年最低水平。流動性過剩達到了1.2萬億歐元。歐元區非金融企業的債務占到GDP的78%。


① 今年加元在10國集團(G10)貨幣中表現最好，因交易員押注加拿大央行將與美聯儲預期中的寬鬆政策出現背離。
② “加拿大央行將需要確定，是否認為這種勢頭將持續，”CIBC分析師Mendes表示，指出產油省亞伯達已經取消了部分原油減產措施。
③ Mendes說，但全球貿易緊張形勢可能促使加銀調降對全球經濟的預估。其他影響加銀預估的潛在負面因素包括，加元升值削弱了加拿大的競爭力；
④ “加元升值意味著，加拿大在全球舞台上的競爭力相比之前甚至更加惡化，”Mendes表示