OPEC的閑置產量一直是市場所關注的一個問題，因為它決定了在全球原油供應短缺時OPEC能夠多大程度的滿足市場需求，這對於油價的走勢也是具有關鍵作用。

但是隨著近期中東的緊張局勢，尤其是此前沙特油輪在阿聯酋海岸附近海域遭到破壞性襲擊以及本周二沙特阿美的石油設施遭到了襲擊都讓市場擔憂這或導致OPEC的閑置產能將會遭到破壞。

市場目前的疑惑是，周二(5月14日)公布的OPEC月報顯示，4月OPEC原油產量出現了進一步下降，在當前油價持續走高以及地緣局勢持續升級的情況，OPEC到底是因為決心在減產問題上一條路走到黑，還是因為本身閑置產能不足導致各產油國根本無力增產以填補空白。

三年OPEC各國產量對比，沙特成閑置產量是否充裕的最後防線

根據周三OPEC月報顯示，2019年4月的OEPC總產量為3003.1萬桶/日。而2018年同期，OPEC的產量總計為3192.9萬桶，2017年同期則為3173.1萬桶/日。

分析人士認為，之所以出現產量持續下降的狀況主要還是因為委內瑞拉和伊朗產量的不斷下降，其中委內瑞拉已經從2018年4月的141.6萬桶/日跌至了當前的76.8萬桶/日。而伊朗則從2018年4月的382.3萬桶下降至當前的256.5萬桶/日。

這意味著從2018年4月以來兩國已經累計減產了185萬桶/日。但是問題是委內瑞拉和伊朗的減產是不可逆的，至少在可預期的範圍內，兩國產量還有進一步下降的空間。

而2017年4月以來另一個大幅減產的國家是沙特。較之2017年4月的995.4萬桶/日減少了200萬桶/日，因此沙特的閑置產量至少達到200萬桶/日，這足以填補伊朗和委內瑞拉下降的產量。


現在的問題是委內瑞拉和伊朗的原油產量還有多大的下降空間。雖然分析師預計，今年餘下時間委內瑞拉產量將穩定在當前的70-80萬桶/日左右，但伊朗石油產量料將進一步下滑，因美國將尋求完全切斷其出口。

Energy Aspects地緣政治分析師Riccardo Fabiani表示，“伊朗目前產量為250桶/日左右，我們預計年底之前將降至約200萬桶/日。”高盛預計，伊朗出口將穩定在40萬桶/日，較4月水平下降90萬桶/日。


而沙特方面，在2018年11月的時候創出了該國的產量峰值於1100萬桶/日。據觀察，沙特上一次產量高峰是在2016年，當時美布兩油都一度跌至30美元下方，但是即便如此，沙特的產量也僅僅隻有1060萬桶/日。盡管沙特方面對外宣稱產量的峰值可以達到1250萬桶/日，但是認為短期內沙特無力增產至這一水平，1100萬桶/日是沙特近幾年的產量上限水平。


而隨著伊朗仍有50萬桶/日至90萬桶/日的下降空間，沙特的閑置產能隻能剛好抵補委內瑞拉和伊朗的產量損失。

兩個不穩定因素讓閑置產能不能完全釋放，進一步限製了產量增長的空間

認為OPEC方面不會釋放全部的閑置產量以彌補產量缺口。從曆史數據看，OPEC得以運行穩定的一個關鍵機製就是預留了足夠的閑置產量，從而根據市場需求狀態靈活的進行調節。

而OPEC成員國中有兩個產油國是十分不穩定的因素——利比亞和尼日利亞。


此前提過，在2018年11月因武裝分子占領，利比亞最大的沙拉拉油田直接關停，造成了31.5萬桶/日的產量損失。而在2018年7月初該國的港口因武裝勢力關停，該國的原油產量直接歸零。即使恢複出口後，該國的產量短時間也僅僅至恢複到了65萬桶/日至70萬桶/日。

從數據來看，近兩年利比亞的產量恢複是卓有成效的，但是隨著該國近期國內局勢再度惡化，這可能會導致該國原油產量遭遇意外關停。

而尼日利亞則一直飽受尼日爾三角洲武裝分子的侵擾。在2017年因該組織多次破壞，尼日利亞原油產量創出了30年來的最低水平，下降至110萬桶/日，而該國此前的產量總體維持在250萬桶/日上方。

同時該國石油生產事故以及原油偷竊事故頻頻發生，也使得該國產量十分不穩定。在2019年3月尼日利亞南部就因發生輸油管道爆炸導致數十人失蹤，使得該國原油產量出現大幅的下降。

因此為了應對利比亞和尼日利亞可能存在的產量損失，OPEC的閑置產量必須保持在一定水平之上。

但是Energy Aspects預估OPEC第四季備用產能料下降到約92萬桶/日，低於第二季的205萬桶/日與第三季的140萬桶/日。

該分析師同時指出若備用產能下滑至低於100萬桶/日，萬一利比亞與尼日利亞出現產量損失，油價將出現大幅震蕩。

北京時間5月15日14:00將公布德國一季度GDP數據。外匯分析師Yohay Elam認為該數據有望出現複蘇。歐元區第一季度季調後GDP季率達到0.4%，歐元有望逐步複蘇；若意外達到0.5%甚至0.6%，歐元漲幅有望擴大；若僅為0.2%或0.3，歐元將出現回落，但短期回落空間或有限。 

德國一季度GDP數據有望出現複蘇

Yohay Elam指出，2018年下半年，德國勉強擺脫了經濟衰退，但今年可能以令人印象深刻的複蘇拉開了序幕。這是早期指標所顯示的情況，而歐元兌美元可能隨著德國經濟複蘇也出現反彈。 

作為歐元區經濟的火車頭，德國2018年的經濟難言樂觀。一係列一次性因素，比如嚴冬、新排放標準導致的汽車工廠設備更新、罷工以及其他因素，導致德國經濟出現滯漲。數據顯示，德國經濟在2018年第三季度收縮0.2%，第四季度持平。

德國政府被迫將2019年的經濟增長預期從1.8%下調至1%，隨後又下調至0.5%。不過，FXStreet的年曆顯示，到2019年年底，預期德國GDP季率將更為健康，能達到0.4%。

德國的零售額一直在上升，表明德國消費終於蘇醒。強勁的國內需求無疑有助於德國經濟。 

作為歐元區最大的經濟體，德國經濟預期複蘇，這與歐元區19國的整體趨勢是同步的。市場預期歐元區第一季度季調後GDP季率修正值為0.4%，和前值一致。

德國一季度GDP數據對歐元走勢的影響分為三個層次

Yohay Elam認為，德國一季度的GDP數據隻有低於歐元區平均水平，才會對歐元造成負面衝擊。如果像預期的那樣，該數據能達到0.4%,那麼歐元兌美元仍有逐步複蘇的空間，延續目前的謹慎走勢。這樣的增長數據將令人感到欣慰，但不太可能引發歐元大幅反彈。

第二種情況，如果德國一季度GDP數據能達到0.5%甚至0.6%，這將引發歐元兌美元更大的漲幅。這樣的GDP增速不僅將超出經濟學家的預期，還將表明德國正在引領歐洲大陸的經濟增長。

第三種情況，如果德國經濟增長率僅為0.2%或0.3%，仍然落後於2018年末的水平，歐元兌美元仍有回落的空間。不過，這種下滑可能是有限的，至少在短期內是如此。美元因國際貿易緊張局勢而承壓，這種情況反而能支撐歐元。 

從目前的情況看，國際貿易局勢的不確定性高於往年。美國現在將目光投向歐洲，計劃對歐洲征收新關稅，尤其是對汽車行業，而德國是最容易受到此類措施影響的國家。

此外，作為歐洲最大經濟體，德國經濟在很大程度上依賴中國的需求。後者需求可能會下降，從而影響德國的經濟。歐洲議會選舉前的政治不確定性加劇，很難判斷第一季度可能出現的複蘇是像第三季度經濟萎縮那樣的一次性現象，還是德國領導歐元區經濟複蘇的開始。

Yohay Elam總結以上情況後預計，德國經濟將與其他歐元區經濟體一起複蘇，歐元兌美元也將出現複蘇趨勢。不過，德國經濟的不確定性增加，可能會在未來給歐元帶來壓力。

從日線圖上看，歐元兌美元依然位於30日均線以下，且均線呈空頭排列。若德國一季度GDP好於預期，投資者需關注歐美能否收複30日均線1.1223，若站上有望試探1.1250甚至進一步上行至1.1300。下方關注1.1180附近的支撐，如果意外跌破，則意味著在1.1250形成了雙頂的形態，料歐元將測試近期低點1.1110，但是短線觸及這個位置可能性不大。

歐元兌美元日線圖



匯通財經易匯通軟件顯示，北京時間5月15日13:32，歐元兌美元報1.1210/12。

周三(5月15日)亞洲時段，美元指數震蕩微跌，受非美貨幣走弱的支撐，美元短線下行風險顯著下降，多頭機會有所增加；原油市場，API原油庫存意外增加，令油價面臨重回跌勢的風險，但美伊局勢還在給油價提供支撐，也不能排除震蕩的可能性。

美元指數：

基本面：

受到美國股市強勁反彈的影響，資金再度回流美國，促使美元出現較為明顯的反彈。目前，全球避險情緒稍有褪去，美中貿易緊張局勢放緩，以及歐元的進一步走低，支撐了美元的走勢。當然，市場依然預計隨著全球經濟的走弱，美聯儲可能會采取降息的動作，這也會對美元的持續反彈帶來壓力。

技術面：

從美元指數日圖級別來看，美指在測試完下方60天線的支撐後，出現明顯的向上反彈結構。從K線來看，連續出現手腳的長下影線，說明下方始終有較強的支撐。同時，K線逐級下探的走勢已經改變，可能會再次向上衝擊前期頸線位。目前，短期趨勢雖然已經轉空，但是中長期趨勢依然向上，MACD也仍然在多方區域內運行，調整後多頭仍然有機會。獅子金融認為，從當前的走勢看，美元向下的空間不大，後市仍可關注美元的多頭形態。

美原油：

基本面：

從公布的API數據來看，美國原油庫存意外錄得大幅增加，使得油價短線回吐中東局勢影響帶來的漲幅，但是對油價趨勢性走勢帶來的影響不大。目前，國際地緣政治依然是影響油價較為明顯的因素，美伊局勢仍然是油價波動的主軸。同時，投資者也在等待下個月的OPEC會議，如果OPEC繼續維持減產協議，原油市場將更加緊張。

技術面：

從美原油日圖級別來看，美油繼續維持在60天線上方和250天下方區間震蕩。雖然，趨勢已經轉成空頭，但是並沒有出現破位的動作，表面多頭仍然還有機會。目前，多空雙方勢均力敵，雙方都處於觀望的狀態。獅子金融認為，區間震蕩應以謹慎的高拋低吸為主，切莫追漲殺跌。

來源：獅子金融金牌分析師Steven撰稿。

美國一季度GDP增長，失業率等宏觀經濟指標異常強勁，在過去幾周為美元多頭帶來好消息，但更深入的研究這些數據會發現美國經濟浮現了疲弱現象，美元多頭仍需對美國經濟基本面提高警惕。

美國一季度GDP增長扭曲

《全球宏觀經濟觀察》（Global Macro Monitor：GMM）精確量化美國一季度GDP數據，會發現3.2%比傳達的數字要弱得多。

1.“個人消費需求+非住宅和住宅固定投資”是強勁和持續經濟增長的傳統驅動力，對上周五公布的總體增長的貢獻不到35%。這是自2009年第四季度以來的最低比例水平。

2.一季度GDP增長的大部分來自大規模的庫存、淨出口和政府支出。

3.進一步對未來數據進行了分析，GMM發現在像2019一季度那樣出現3%以上的異常增長之後的15個季度中，有5個季度出現了負增長。15個季度中，隻有3個季度經濟增長加速。季度平均增長降速為4.35%。

（亞特蘭大聯儲GDP NOW：第二季度美國GDP預估圖）

目前最新的亞特蘭大聯儲二季度GDP預估是第二季度增長約1- 1.5%，這個預估是比較準確的，分析人士認為這是在貿易戰最新升級之前公布的。藍籌股對第二季的預估目前超過2.5%，估計下個月該預期值將減半，且公布值低於1%的機率增加。

股市波動加劇，加上緊張局勢加劇導致經濟不確定性大幅上升，幾乎肯定會進一步打壓消費者和資本支出，並可能令二季度經濟增長減少幾個基點。

非農數據強勁嗎？

非農數據仍在蓬勃發展，幾乎與2010年10月勞動力市場完全複蘇以來的情況一模一樣。2019年美國非農就業人口月均增長20.5萬，僅略高於2010年10月開始連續增長以來的20.1萬。強勁而體面的增長沒有顯示出持續升降態勢，隻是與2010年齊平，因此並不能稱之為強勁的非農數據。

（：美國平均每小時工資年率）

過去一年，非農就業人口實際工資有所上升，最新公布值達到3.2%，增幅遠高於2010年10月就業市場複蘇以來的月平均增幅0.5%。即便如此，正如圖表所示，也沒有什麼值得大驚小怪的。

（非農數據/NFP VS 就業數據/Employment）
這是由美國勞工統計局收集的就業數據，《全球宏觀經濟觀察》將其進行對比分析。

2019年，非農就業人數和就業數據出現分化，如果算上農業部門、個體經營者和非正式勞動力市場，就業人數沒有翻倍。

失業率(UR)
分析人士深入探討了4月份觸及50年低點的失業率。可以發現，與2000年4月失業率為3.8%時的64.7%相比，就業人口比例僅為60.6%。

若通過人口統計來解釋這種差異，但仍然發現，就業適齡勞動人口的比例低於上次衰退前的水平。

結論是，失業率被參與勞動力以及失業本身的變幻莫測所扭曲。

（未就業的16-64歲勞動年齡人口/藍色  VS  65歲以上非勞動年齡就業人口/紅色）
這是由美國勞工統計局收集的就業數據，《全球宏觀經濟觀察》將其進行對比分析。

勞動年齡人口不在勞動力中

分析人士發現，未就業的勞動年齡人口(16-64歲)仍高於經濟衰退前的水平，因此不可能得到一個真正的長期失業率比較指標。如果將這一指標考慮在內，失業率將高出幾個基點。

此外，在經濟衰退開始之前，老年人的就業人數(65歲)已經增長了70%以上，其中近20%的人現在有工作，而在上世紀90年代，這一比例約為10%。部分原因是人口老齡化，但大部分原因可能是缺乏足夠的退休儲蓄，在我們看來，這並不是實力的標誌。

分析結果

綜上所述，一季度GDP增長的大部分來自大規模的庫存、淨出口和政府支出，而不是“個人消費需求+非住宅和住宅固定投資”等持續經濟增長的驅動力；

美國勞工局稱“失業率處於50年來的最低水平”至少需要一些限定條件，未就業的勞動年齡人口(16-64歲)仍高於經濟衰退前的水平，65歲以上老年人就業規模已經高達20%。

提醒，上文隻分析了少數幾個主要衡量美國經濟的指標，投資者還需要留意債務、資本支出和許多其它宏觀指標。需要看清美國經濟基本面的本質，GDP和非農報告的數據真實性有待考量。當美國經濟衰退烏雲降臨時，美元多頭仍需對美國經濟基本面提高警惕。

5月15日亞市早盤，美元兌加元一度反彈至1.3473，因WTI價格出現回調，加上國際貿易緊張局勢令加元承壓。外匯分析師撰文指出，投資者接下去需關注5月15日20:30公布的4月加拿大CPI數據和美國零售銷售數據。從走勢圖上看，美元兌加元若能突破1.3500整數關口，有望挑戰1.3550。此外，1.3390和1.3360兩大支撐位可能限製其短期跌勢。

美國和加拿大經濟數據，以及國際貿易局勢影響美加後期走勢

美元兌加元沒有延續此前的跌勢，因有新跡象顯示，國際貿易緊張局勢升溫，推動美元兌加元在5月15日亞市早盤反彈至1.3473高位。雖然市場出現貿易局勢有望緩和、有望推動加元等商品貨幣的消息，但這種樂觀情緒也沒有持續很久。

圍繞全球貿易局勢的悲觀情緒對加拿大最大的出口商品原油構成沉重壓力。早些時候，美國石油學會(API)每周公布的美國原油庫存意外增加，也令油價承壓。

北京時間5月15日20:30將公布4月加拿大CPI數據和美國零售銷售數據，這些數據無疑將成為投資者關注的焦點。此外，國際貿易局勢的下一步進展可能繼續成為美加走勢的重要基本面影響因素。 

加拿大4月未季調CPI月率預期從0.7%下降到0.3%，而加拿大央行的核心CPI月率可能從1.6%上升到1.8%。值得注意的是，加拿大4月CPI年率可能從1.9%回落至1.7%，而央行的核心4月CPI年率可能會從0.3%降至0%。 

此外，美國4月份零售銷售月率可能會從0.6%下降到0.2%，美國4月核心零售銷售可能降至0.7%，低於1.2%的前值。 

技術分析：美加若突破1.3500，有望挑戰1.3550

Anil Panchal指出，對美元兌加元來說，1.3500整數關口是一個直接的上行阻力位。一旦突破該阻力位，其將逐步回升至四個月來的上行趨勢線，目前為1.3550。此外，若美元兌加元突破1.3565、1.3620和2018年12月1.3665附近的高點，可能會在那之後吸引買盤。

從下行方向看，50日移動均線切入位，即接近1.3390的位置，以及2月底以來趨勢線向上傾斜至1.3360的位置，是美元兌加元面臨的兩大支撐位，可能限製該貨幣對的短期跌勢。 

美元兌加元日線圖



匯通財經易匯通軟件顯示，北京時間5月15日10:28，美元兌加元報1.3468/70。

周三（5月15日）現貨黃金窄幅震蕩，現報1296.31，跌幅0.05%。

周二因歐洲政治經濟的不確定性使得美元小幅反彈，同時貿易局勢的擔憂情緒有所緩解使得美股有所反彈，因此黃金失守1300關口。不過總體而言黃金仍維持相對高位，且地緣局勢的避險情緒也對黃金構成支撐，因此黃金短線仍維持偏多的走勢。日內關注美國零售銷售數據，這對於美元走向產生直接的影響。

貿易擔憂情緒緩解股市反彈令黃金小幅承壓，但是美股的技術形態或已走壞

周二美盤時段，黃金溫和走低，因此前觸及四周高點之後，黃金短時間出現一些價格修正。盡管短時間承壓於1300美元，但是黃金仍處於偏多的技術形態。

同時歐美股市在周二也出現了良好的複蘇，因特朗普表示對未來幾周中美貿易磋商持樂觀態度，這使得風險情緒有所回升，因此推動股市走高，並小幅施壓金價。

不過分析人士表示，此前美股跌至了6周的低點，從技術層面講遭遇了技術性損害，表明近期股市已經開始築頂。而恰逢這波下跌處於5月，美國股市一直有“Sell in May”的說法，因此這或進一步推動市場逃離股市。

摩根大通分析師Nikolaos Panigirtzoglou表示出，美股在今年前四個月持續上漲，投資者已經再度超配股票，而他們進一步增持的空間也隨之減少。因此2018年底股市重要的支撐已經不存在。

Panigirtzoglou進一步表示，對衝基金、零售基金的美股持倉都已經回升至2018年9月的高位。現在進入美股的投資者，或許又要面臨去年10月的一波大跌。

歐係貨幣疲軟令美元收益，日內關注美國零售銷售數據

周二美元小幅走高，且隔夜刷新3個交易日高點於97.5600，這使得黃金小幅承壓。


美元走高很大程度上得益於歐洲經濟政治的不確定性使得歐元有所走低。具體數據顯示，德國ZEW經濟展望指數5月份滑入負數區間，從4月份的3.1降至-2.1，意味著市場對德國和歐洲區未來經濟增長的負面展望。

與此同時意大利副總理薩爾維尼表示，如有必要，政府準備超過3% 的預算赤字上限，或者允許債務超過130-140% ，以刺激就業，這使得市場對於意大利財政問題的憂慮情緒回歸。

此外英國方面，英國首相特雷莎·梅暗示不在考慮達成與歐盟的永久性關稅同盟協議後，英鎊一度跳跌。此後，反對黨工黨的影子財相麥克唐奈爾卻表示，堅守關稅同盟意向，是兩黨繼續商談下去的關鍵。市場因此押注跨黨脫歐談判可能即將無果而終，於是英鎊匯價進一步殺跌。

由於本周以來美國經濟數據相對清淡，因此歐洲政治經濟的不確定性反而使得美元走高。但分析人士指出，一旦美國經濟出現更為疲軟的信號，此前因美國經濟差中最優對於美元的提振作用將會大幅減弱。

日內關注美國零售銷售數據，該指標被視作是判斷美國的經濟現狀和前景的關鍵性指標，市場目前的預期僅0.2%，遠低於前值1.6%。因此如果該數據較為疲軟，可能會強化市場對於美元走軟的預期，因而提振金價。

黃金走向仍需關注美聯儲的動向

盡管因國際貿易的緊張局勢，黃金近期獲得了明顯的支撐，但是黃金未能維持在1300美元上方，短時間上行的走勢有所減緩。分析人士指出，黃金目前的走勢很大程度上取決於美聯儲的政策走向。

DailyFx市場分析師David Song和Michael Boutros在第二季度黃金預測報告中表示，隨著美聯儲調整其遠期指引，他們預計第二季度黃金價格將會上漲。

兩位分析師稱，由於美聯儲從5月開始每個月減持50億美元資產負債表規模，黃金價格最終可能會刷新年內高點。此外他們還預測美聯儲將在6月的決議上聲明將在更長時間內維持利率不變的觀點，這也會給黃金提供支撐。

隨著近日著美債收益率曲線再次出現倒掛意味著即將到來的經濟衰退，他們認為美聯儲正在積極捍衛維持利率不變的觀點。

美國經濟衰退風險上升

DoubleLine Capital首席投資官Jeffrey Gundlach周二（5月14日）表示，盡管增長預測很高，但美國經濟顯現出疲弱的跡象。亞特蘭大聯儲近期預測美國GDP增速為1.6%，花旗的一個一籃子經濟指標跌至金融危機以來最低水平，數據會有波動性。未來兩年經濟衰退的可能性“非常高”，未來12個月衰退的概率是50%，未來六個月衰退的概率是30%。

Gluskin Sheff首席經濟學家兼策略師大衛羅森伯格表示，盡管現在預測美國經濟衰退還為時過早。但是在2006年市場同樣也沒有看到任何的征兆，但是在美聯儲2006年停止加息後，隨後的2007年和2008年全球經濟遭遇了衰退。

羅森伯格指出，從曆史數據看，美聯儲自1945年以來的13次緊縮周期中有10次將經濟推向了放緩或者是衰退的邊緣。而在當前經濟下行風險越發明顯的情況下，經濟衰退的風險也就越大

北美市場2019年實物黃金買需增速領先全球，暗示美元資產吸引力下降

此前提到因政治經濟的不穩定性，歐洲黃金市場交投活躍，而2018年因美國經濟相對強勢，市場對於美元資產比較青睞，因此北美市場一直是黃金資金淨流出地。不過隨著美國經濟放緩的趨勢越發的明顯，這種趨勢正在逆轉。

數據顯示，美國金條和金幣的需求較去年增長38%，這一需求增速幾乎是全球最高水平。而相比之下，實物黃金需求大國中國則出現了較大程度的回落。


盡管北美市場黃金需求基數較小是使得今年實物需求激增的一個重要因素，但是這也從側面反應了北美市場的偏好轉向，對於黃金的避險需求明顯回升。

Capital Wealth Advisor分析師Lewis Johnson認為，美國政府不斷激增的債務使得市場對於持有美元資產持謹慎態度，這將使得更多的資金流入黃金。

地緣局勢也對金價構成支撐

而就在兩天前沙特油輪在阿聯酋海岸附近海域遭到破壞性襲擊，但尚無組織或個人宣布對此負責。

美國國家安全機構排除了伊朗武裝力量直接參與襲擊的可能，但表示同情或效忠伊朗的政治代理人應對襲擊事件負責。而伊朗官員對此予以否認。

而5月13日有消息稱，代理國防部長沙納漢已向白宮遞交針對伊朗的軍事行動計劃，根據該計劃，一旦伊朗攻擊美軍或加速研發核武器項目，美國將調遣至多12萬美軍前往中東地區。

盡管隨後特朗普予以了否認，並表示這是虛假的新聞，但是這令市場對於地緣局勢的擔憂情緒明顯回升。市場近期仍將繼續關注美伊問題的進展。

後市前瞻

14:00 德國第一季度未季調GDP年率
14:45 法國4月CPI年率
17:00 歐元區第一季度GDP年率
20:30 美國4月零售銷售月率、加拿大4月CPI年率
21:15 美國4月工業產出月率
21:30 美聯儲理事誇爾斯在參議院銀行服務委員會作證詞

周三（5月15日），英國首相特雷莎·梅準備將脫歐協議重新交由議會審議，目前她正努力恢複與反對黨工黨領袖科爾賓陷入僵局的談判 ，以期聯合製定脫歐方案。隨著脫歐不確定性，再加上英國薪資增幅低於預期，進一步令英鎊看空情緒蔓延。


截止北京時間09:30，英鎊兌美元徘徊1.29關口，現報1.2909，日內微漲0.03%。在前七個交易日裏有六個交易日收跌，並在前一交易日跌至4月26日來低點1.2904。從日線圖上看，MACD呈死叉狀態，且布林帶三軌均開口朝下，暗示後續仍有進一步下行空間。

技術上來看，英鎊在1.290關口尚有弱支撐，跌破後將進一步看向1.2870，此後更可能探至1.2830；而在上方，1.30關口已經從強支撐變為強阻力，需升破1.3035-50區間，方可確認反彈勢頭的重啟。
（英鎊兌美元日線圖）

英國就業數據喜憂參半

英國就業數據顯示，截至3月的第一季薪資增幅低於預期，表明整體經濟的動蕩時期可能已經開始。英國失業率跌至上世紀70年代中期以來最低水平，3月三個月ILO失業率錄得3.8%，略低於前值的3.9%，因脫歐前企業招聘激增，但1-3月工人薪資增速有所下降。

勞動力市場無視了英國脫歐的進展，對通過消費刺激經濟增長的家庭提供助力。英國招聘潮被廣泛視為，面臨脫歐不確定性之際，企業選擇接受工人而非進行長期投資的反映。

脫歐陰雲重壓英鎊

另一方面，對英國脫歐的擔憂也重壓英鎊。英國反對黨工黨周二表示，首相梅在與反對黨進行的脫歐磋商中仍未做出改變，該黨擔心未來的保守黨領袖可能不會兌現現任政府做出的任何承諾。

梅姨與科爾賓於周二晚間在下議院舉行會議，這也是他們舉行的第四輪磋商。梅在黨內面臨取消會談的壓力。幾位前內閣大臣周一聯名給她寫了一封公開信，敦促結束與工黨的談判。

英國政府表示將在6月3日當周向議會提交“退出協議法案”，以便在夏季前完成脫歐。據首相的發言人透露，梅和科爾賓的跨黨派會談“有用且富有建設性”。

梅已經無法借助一己之力讓議會通過協議，跨黨派會談將於周三繼續進行，政府尋求在議會獲得“穩定多數”以通過該法案。脫歐法案必須由議會表決通過，此後議會才會進入漫長的夏季休會期，預計時間在7月末。

據兩位知情人士透露，梅的目標是在6月第一周，也就是議員們結束11天的休假後，將草案提交給下議院。議員們將有機會就其中的條款進行辯論和投票。預計屆時草案提交到上議院的可能性不大。

早些時候，英國外交大臣傑裏米·亨特曾經坦言英國脫歐進程的難度，稱對跨黨派談判的結果沒有信心，但是也不希望再進行公投或大選。

而英國工黨影子財相麥克唐納此前表示，內心深處仍舊支持留歐 。擔心未來的保守黨領袖可能會推翻與工黨達成的任何協議。英國政府或許應當接受未來可能舉行二次公投的可能性，這番講話令脫歐前景在蒙陰影。

值得注意的是，下周即將來襲的歐洲議會選舉，很可能令英國政府的處境變得更加尷尬。

有“新債王”之稱的岡拉克是500億美元的雙線資本（Double Captial)的創始人兼首席投資官，本周二(5月14日），岡拉克再次警告投資者，美國政府在下次經濟衰退時“沒有工具”刺激經濟。美國經濟現在像是經濟風險和債券市場長期風險的混合體，非常糟糕。他警示，美國經濟兩年內出現衰退的風險“極高”，而一年內出現衰退的可能性約為50%。在接下來的六個月裏，這種可能性為30%。公司債券市場已經被國家債務拖下水，並奉勸投資者遠離投資級債券。

GDP增長完全依賴國債

岡拉克說，美國債務越來越重，美政府卻沒有應對衰退的工具箱。美國經濟現在像是經濟風險和債券市場長期風險的混合體，非常糟糕。

今年股市受美聯儲維持利率穩定的決定，加之溫和的經濟複蘇，方才提振。岡拉克預計今年股市將在某個時點出現負增長，“股市年底幾乎沒有任何進展”。

根據美國經濟分析局(Bureau of Economic Analysis)的數據，美國第一季度GDP增長3.2%。這標誌著四年來最好的GDP增長開始。

岡拉克說，美國經濟增長似乎“完全”依賴於政府、企業和抵押貸款債務，如果美國沒有增加數萬億美元的債務，經濟就會萎縮。他把消費問題比作刷爆信用卡，“經濟增長隻是債務增長，這才是GDP增長的真正原因......盡管美國GDP增長強勁，就業形勢強勁，但美國未來仍將面臨‘危險經濟時期 ’。”

“如果美國國債不出現，過去5年的名義GDP增長將是負數。當人們看到這些GDP數據時，似乎都忽略了一件事……他們似乎不明白，屏幕上看起來相當不錯的GDP增長實際上完全是基於債務——政府債務、企業債務，甚至現在抵押貸款債務的一些增長。”

自從特朗普推行減稅計劃以來，美國債務一直呈螺旋上升的趨勢。美國“債務上限”命懸一線。如果美國國會不能及時提高美國債務上限，那麼在今年9月30日，美國財政部在本財年結束的時候耗盡現金。

岡拉克警示，兩年內出現衰退的風險“極高”，而一年內出現衰退的可能性約為50%。在接下來的六個月裏，岡拉克認為這種可能性為30%。他表示，美國股市和債市將進入脆弱期。

市場對美聯儲刺激“上癮了”，即使失業率創50年曆史新低，美聯儲2019年內不會加息，美國經濟似乎也無法承受2.5%的聯邦利率。他預計美聯儲在未來12個月降息的可能性約為70%。CME聯儲觀察工具也顯示，美聯儲年底前降息概率接近70%，而一個月前，該數字為40%。

公司債“完全失去控製”

BBB級公司債券規模激增，岡拉克援引摩恩士丹利的數據稱，根據杠杆率，45%的公司債應該被降級為“垃圾債券”。岡拉克不客氣地說，不僅僅是BBB，而是整個公司債券市場，現在都是垃圾債券，聽起來與金融危機期間爆發的一係列高風險證券類似。“不要在蒸汽壓路機前撿硬幣——基本面差，估值虛高。”

提醒，BBB級債券規模激增有淪為垃圾股風險，投資者需要看清美國GDP增長的實質，預防美國3個月國債和10年期國債再度倒掛，將是美國經濟浮現衰退的預警信號，這可能會進一步推升避險情緒，將進一步對比特幣、日元和黃金給予支撐。