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6月20日訊——北京時間6月19日,英國脫歐貿易談判終於正式啟動;一周多以前,英國保守黨在提前舉行的大選中意外丟失議會絕對多數地位,但特雷莎·梅堅持組閣並推動脫歐談判,這使得英國脫歐前景撲朔迷離。此事的前因後果究竟如何,脫歐貿易談判流程如何,將對市場產生怎樣的影響?下面元易為您一一分解。

英国脱欧谈判大战开打!将怎样搅动外汇黄金市场?

★1.脫歐談判大戰正式開打,梅姨“帶傷參戰”

周一中歐標準時間11點(北京時間17:00),英國脫歐談判在布魯塞爾正式啟動;英國脫歐大臣戴維斯將於中歐標準時間18:00(北京時間周二淩晨)召開新聞發布會;第一階段談判的重點是公民權利、英國的“脫歐”賬單以及英國與愛爾蘭的邊界安排。

僅僅一周多以前,英國保守黨在提前舉行的大選中議會席位不增反減,丟失了絕對多數黨地位,被迫與北愛爾蘭民主統一黨聯合組閣,特雷莎·梅的領導地位遭受重創;然而,梅姨堅持組閣,並“帶傷”推動脫歐談判,這使得英國脫歐的前景更添不確定性。

★2.不作死就不會死:提前大選保守黨雖勝尤敗,梅姨地位遭動搖

☆提前大選之由來
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☆提前大選之初衷
從英國民調可以看出,在支持率方面,保守黨自2017年1月以來才開始逐漸取得相對於工黨的明顯優勢,這是她決定提前大選的關鍵原因:當時各界普遍認為,提前大選可以擴大保守黨在議會的多數席位優勢,使梅姨獲得民眾授權,進而有助於加強她在脫歐談判中對局面的掌控力。

擴展閱讀,參見《一張圖:忘了馬克龍!提前布局英國大選》

☆提前大選保守黨雖勝尤敗
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據觀察,英國大選中,各黨派最終獲得的席位為:保守黨321席(大選前為330席),工黨260席,均不及總共650個席位的一半(325席);此外,蘇格蘭民族黨贏得33席,自由民主黨14席,北愛爾蘭民主統一黨10席,新芬黨6席,威爾士民族黨3席,綠黨1席,北愛爾蘭統一黨1席,英國獨立黨1席。

元易指出,雖然在此次大選中,英國保守黨仍舊獲得了最多的席位,但較大選前不增反減,更重要的是,英國保守黨不僅沒有擴大在議會中的多數優勢,反而失去絕對多數地位,進而無法獨立組閣,必須尋求小黨派支持才能聯合組閣,可謂是“雖勝尤敗”!這一結果大大出乎保守黨和特雷莎·梅當初的預料,保守黨和梅的領導地位均遭到削弱,料將為英國脫歐談判增加更多不確定性!

☆梅姨無視“下台”呼聲,仍堅持組閣如期談判脫歐
保守黨大選受挫之後,梅姨面臨巨大的壓力,各方對其下台的呼聲此起彼伏。面對各方的“下台”呼聲,特雷莎·梅表示,我將組建政府,這個政府將帶領英國通過關鍵的脫歐談判,實現英國民眾的意誌,把英國帶出歐盟。她還表示,計劃在北愛爾蘭民主統一黨的支持下執政。

對於各方猜測的英國是否會要求推遲脫歐談判的問題,特雷莎·梅在6月9日表示,脫歐談判將在10天後(6月19日)如期舉行,脫歐時間表與之前一致。

上周五,英國脫歐部門就談判發表聲明:保障公民權利是我們的首要目標,也是我們一直在進行的;脫歐協議和未來與歐盟關係的條款必須達成;我們相信脫歐進程的結果不會是沒有未來的。

擴展閱讀,參見:
《梅姨無視“下台”呼聲,將組建政府如期談判脫歐》

《英國首相敗選後堅持組閣,然響應者唯有此黨而已!》

★3.大選受挫或迫使梅姨軟脫歐?

當前面臨的首要和最大問題則是英國首相特雷莎·梅(Theresa May)究竟是選擇“硬脫歐”;還是退一步,以尋求“軟脫歐”(下文第4部分將解釋什麼是軟脫歐、硬脫歐)。

上周,自特雷莎·梅所在的保守黨未贏得多數席位以來,特雷莎·梅政府或迫於壓力,尋求“軟脫歐”。英國提前大選的結果可能將敦促特雷莎·梅尋求跨黨派的政治共識,以在英國將采取何種脫歐方式上達成一致。因此,特雷莎·梅將很有可能繼續采取“軟脫歐”的方式。

有分析認為,大選相當於是給“硬脫歐”方針投了否決票。據紐約時報報道,盡管根據民調顯示仍有70%的英國民眾支持Brexit,但在脫歐對話前夕英國出現了大量“軟脫歐”的支持力量。

但當前問題則是,維持歐盟單一市場的準入機會意味著英國將不得不接受歐盟四大自由準則,其中包括人員自由流動,因此,這將無法控製歐盟公民入境英國。

歐洲議會脫歐談判代表布洛克(Elmar Brok)接受采訪時表示,“軟脫歐”也許將對英國政府更為有利,由此,英國政府及其民眾將最大程度地減少損失。

擴展閱讀,參見:
《英國脫歐談判進入倒計時!“軟脫歐”成最大選項?》

《英國保守黨大選遇挫,脫歐談判“硬度”影響幾何?》

《英財相講話或推銷“軟脫歐”,梅姨真成孤家寡人?》

★4.什麼是“硬脫歐”、“軟脫歐”?英國理想中的脫歐是怎樣的?

☆“硬脫歐”與“軟脫歐”
“硬脫歐”是由英文一詞 Hard Brexit 翻譯過來。是指英國將徹底脫離歐盟單一市場及關稅同盟。相反所謂“軟脫歐”即是指英國將尋求一定程度上保留在歐盟單一市場,即英國輸往歐盟市場的貨物仍可享低關稅優惠。但是歐盟已多次明確表明立場,如英國想繼續保留在歐盟單一市場內,英國必須允許歐盟移民自由進出英國不受限製,並要接受歐盟的難民分配。

☆英國理想中的脫歐
鐵娘子特雷莎·梅領導的英國政府,希望像格陵蘭島一樣,不交歐盟會員費,全面退出歐洲單一市場,但同時,希望與歐盟仍能進行國際貿易,爭取製定保持親密貿易關係的協議,這就是“鐵娘子”梅姨理想中的最優方案。

當然,英國和歐盟都不傻,歐盟需要“殺雞儆猴”所以肯定不願意,英國也清楚這一點,所以更大希望是“與中美搞好關係”,和歐盟先按WTO國際貿易規則交易,以後再爭取軟磨硬泡談合作。

★5.等等——什麼分手費?

分手費是由歐盟單方面提出的要求。歐盟談判代表巴尼爾(Michel Barnier)此前曾表示,他希望英國承擔預算協議的成本、英國駐歐盟官員的養老金,以及對愛爾蘭的援助貸款等支出。

歐盟方面提出,這筆費用可能在1000億歐元左右。不過英國脫歐大臣戴維斯(David Davis)則表示,這麼高的數目根本是無稽之談。

目前歐盟官員表示,如果在“分手費”問題談判上不能有新進展,他們就不會討論自由貿易等問題。

擴展閱讀,參見:
《快問快答:脫歐談判下周開啟,英國未來走向何方?》

★6.英國脫歐進程前瞻

脫歐進程計劃流程圖:
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歐盟心中的計劃表:
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關於脫歐談判步驟,歐盟希望分兩個階段進行,第一階段重點是公民權利、英國的“脫歐”賬單以及英國與愛爾蘭的邊界安排。如果第一階段進展順利,歐盟將在今年12月授權進行第二階段談判。根據歐盟相關法律,留給雙方的談判時間並不充裕,最終期限在2019年3月。

脫歐談判關鍵時間點:
脫歐談判才剛剛開始,未來兩年的談判究竟會走向何方,還要關注這些脫歐談判的中幾大關鍵時間點。
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擴展閱讀,參見:
《最詳細的英國脫歐進展時間表,不能錯過這些關鍵節點!》

《脫歐談判和女王講話連登場,五大關注點不能錯過》

★7.YY版脫歐談判互撕大戰(原創腦補,僅供參考)

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擴展閱讀,參見:
《英國脫歐專題:英國脫歐那些事,大事趣事麻煩事》

★8.金融市場會如何看待6.19脫歐談判?

隨著目前“軟脫歐”的呼聲高漲,梅姨為了保住相位,確實有可能“服軟”,但談判當中仍有可能出現不確定性,目前談判才剛剛開始,前方“道阻且長”,雙方恐難迅速達成一定範圍的“共識”。

因此,對於脫歐談判的開端,預計金融市場會出現謹慎偏觀望的態度,值得注意的是,在英國大選之後,恐慌指數VIX一度跌至9.37,創1993年以來新低,目前雖然小幅回升至10.59,仍處在較低水平。

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(VIX指數走勢圖)

★9.脫歐談判對英鎊、黃金走勢的影響以及各大機構前瞻

☆英鎊方面:
元易指出,鑒於英國在脫歐談判上面“軟脫歐”的可能性上升,這將有利於英鎊;但英國央行行長卡尼6月20日稱,“現在不是加息的時候”,這打壓了市場對英國央行立場轉鷹的預期;未來英鎊走勢仍將取決於脫歐談判的發展和英國央行政策影響的雙重作用;若脫歐談判的進展令市場相信“軟脫歐”概率增加,或者英國央行立場變鷹,將利好英鎊;反之,則將利空英鎊。

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德商銀行外匯策略師Thu Lan Nguyen指出,受懸浮議會和脫歐談判影響,英國經濟出現負面局面的可能性有所增加,這將迫使英國央行在一段時間內維持較為寬鬆的貨幣政策,預計今年年底英鎊兌美元將跌至1.21。但如果新政府尋求更加軟化的脫歐,可能會上修預期。

野村證券在其研報中指出,在最極端的“硬脫歐”情況下,英國10年期的互換利率將達到1.25-1.75%,英鎊兌美元可能貶值走低到1.1-1.2附近;與之相反,若是出現最極端的“軟脫歐”,那麼10年期的互換利率將上升至1.5-1.8%,同時英鎊兌美元將在目前基礎上進一步走強,野村看漲至1.5以上。

☆歐元方面:
由於市場普遍預期,英國脫歐談判需要相當一段時間才能取得初步結果,因而料對歐元短線走勢影響有限;元易認為,歐元短線走勢料主要受美聯儲鷹派升息影響發酵和馬克龍所在陣營贏得議會多數席位影響,短線中性略偏空;中長線來看,意大利有可能提前舉行大選、希臘債務新問題是歐元所面臨的潛在風險。

中長線來看,脫歐談判的形勢發展將主導英鎊走勢,而英鎊大幅波動也將帶動歐元;換而言之,若脫歐談判令市場相信“硬脫歐”概率增加,歐元將面臨下行風險;反之,歐元將面臨上行風險。

美元指數方面:
美元指數描述的是美元相對於歐元、英鎊等主要貨幣的綜合表現,因此,若脫歐談判令市場相信“硬脫歐”概率增加,美元指數將一定上行風險;反之,美元指數將面臨一定下行風險;不過由於英鎊在美元指數中所占比重僅占12%,料對美元的衝擊將相對溫和,美元走勢仍將主要受美聯儲貨幣政策、美國經濟數據、歐洲央行貨幣政策、歐元區經濟數據以及意外政治風向等因素影響。

☆黃金方面:
黃金市場料更多受美聯儲加息及鷹派立場影響,期貨和黃金ETF多倉均遭受大幅清倉,KITCO最新的黃金調查顯示,無論是華爾街專業人士還是普通投資者都看跌黃金。即將開啟的脫歐談判充滿變數,有分析認為,不確定性或可能提振避險需求,但由於談判維持時間較長,難以提振短期買盤。

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鑒於當前黃金價格還受美聯儲加息以及年內縮表的利空壓製,雖有英國脫歐談判的不確定性,但是預計難以引發較強的買盤支持;尤其是黃金在連續失守1270、1260、1250三道重要關口之後,連1240也變得岌岌可危了。

☆人民幣方面:
由於英國在中國對外經濟貿易活動中所占比例相對較小,因而英國脫歐談判對人民幣匯價的直接衝擊亦較小,該事件主要通過影響美元走勢,進而間接影響人民幣匯價;換而言之,若脫歐談判令市場相信“硬脫歐”概率增加,人民幣兌美元將面臨一定下行風險;反之,人民幣兌美元將面臨一定上行風險。但總的來說影響料相當溫和。

☆對A股影響:
由於英國在中國對外經濟貿易活動中所占比例相對較小,同時也由於中國A股走勢具有相對獨立性,受外部環境影響相對較小,因而脫歐談判料對中國A股整體走勢的影響較小。

不過,若某些上市公司的業務與英國經濟存在密切聯係,料將受到脫歐談判的明顯影響;若脫歐談判令市場相信“硬脫歐”概率增加,這些股票的股價將面臨下行壓力;反之,這些股票的股價將面臨上行壓力。

★10.談判首日敲定談判主題,分歧依舊道阻且長
隔夜公布的英國和歐盟聯合聲明:英國與歐盟達成共識,脫歐談判將組建三個初步小組,討論公民權利、金融結算和其他問題,愛爾蘭問題將分開討論;雙方暫定7月17日、9月18日和10月9日為談判日期。

英國脫歐大臣戴維斯稱:將退出歐盟單一市場,英國政府在未來與歐盟達成的貿易協定上的立場沒有改變;英國沒有做出讓步;當歐盟決定我們已經取得了足夠的進展,將會繼續進行包括自由貿易在內的對話框架。

在布魯塞爾結束首日脫歐談判後,歐盟談判代表巴尼耶對記者表示:“我不需要做出讓步,英國已經決定離開歐盟,除此之外不存在其他的路徑。”他還警告稱,在英國不到兩年時間內離開歐盟前,這樣的協議不會具體化。

英國和歐盟都希望,以脫歐條款為重點的第一階段討論將於10月結束,允許開始貿易談判。

★11.索羅斯:脫歐是個雙輸命題,脫歐可能半途中止
脫歐談判已經正式啟動,然而,億萬富翁、國際知名金融家索羅斯(George Soros)預測稱,如果一切順利,英國和歐盟甚至可能在‘離婚’之前就想‘再婚’。”

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此外,索羅斯還認為,如果特雷莎·梅繼續掌權,她必須改變自己的政治立場。這位億萬富翁暗示,隻要能解決離開歐盟的合法性問題,特雷莎·梅必須優先考慮英國進入歐盟單一市場這個問題。 他認為,特雷莎·梅隻有這樣做,才能說服議會通過需要製定的法律。

擴展閱讀,參見:
《索羅斯:脫歐是個雙輸命題,對英國和歐盟都有害》

★12.脫歐後,英國金融服務業將失去護照權利
盧森堡(Luxembourg)內閣資深成員Luc Frieden 6月16日接受媒體采訪時稱,脫歐後英國的金融服務業將無法再像現在一樣在歐盟開展業務,該行業的格局將發生改變。Frieden表示,我認為英國必須認清,脫歐後該國將無法再從當前的歐盟護照中獲益。

據FX678了解,所謂的“護照權利”指的是“歐洲經濟區”成員國的金融服務企業有權在該區域的任何一個國家開展規定範圍內的經營活動。“歐洲經濟區”由歐盟成員國和挪威(Norway)、冰島(Iceland)及列支敦士登(Lichtenstein)三個非歐盟國家組成。鑒於英國經濟對金融服務業的嚴重依賴,一旦退出歐盟,該國能否保住這些權利的問題一直被視為脫歐談判的關鍵討論話題。

擴展閱讀,參見:
《脫歐損失大!英國金融服務業將失去歐盟護照》

★13.脫歐迫使高盛搬家!
英國脫歐的決定敦促全球銀行在歐盟內部建立新的基地,以確保客戶擁有歐盟單一市場的準入權。今年早些時候,一位熟悉這些計劃的消息人士表示,英國脫歐以後,倫敦預計將喪失近3萬個金融服務工作,而高盛則正在考慮將多達1000名員工遷移至法蘭克福。

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高盛投資銀行聯席主管Richard GnoDDe表示,由於英國脫歐談判將於6月19日正式開啟,高盛集團將旗下員工從倫敦進行轉移。

擴展閱讀,參見:
《脫歐談判正式開啟,高盛料將員工轉移至法蘭克福》

★14.英國企業或遭人員自由流動風險
英國國家經濟社會研究院(NIESR)和英國人力發展協會(CIPD)的報告稱,英國周一開始談判脫歐條件,如果結束人員自由流動,卻沒有吸引員工的新計劃,那麼英國將面臨技術人才短缺和業務流失的風險。

CIPD勞動力市場顧問Gerwyn Davies表示:“如果政府在脫歐後沒有向歐盟公民提供一個用戶友好、具有彈性且負擔得起的移民製度,許多雇主將被迫遷走,或把未來成長重心放在英國之外。”

擴展閱讀,參見:
《智庫:脫歐談判在即,英國企業或遭人員自由流動風險》

法國議會選舉半夜折騰,小心市場埋下的地雷

6月16日訊——在馬克龍摘得法國總統桂冠之後,市場似乎已將法國遺忘,而即將到來的法國議會選舉增添了這一不確定性。盡管民調顯示馬克龍所在的共和前進黨將拿下國民議會的多數席位,但議會選舉仍有地雷,當心馬克龍踩中,若這一意外情況發生,市場將掀起軒然大波。

法國議會選舉分別在兩個周日(6月11日、6月18日)舉行,而選舉結果在北京時間兩個周一(6月12日、6月19日)淩晨出爐,兩次半夜折騰投資者啊。

從第一輪議會選舉結果來看,法國新上任總統馬克龍所在的黨派明顯領先,第二輪繼續勝出的概率也很大,但是,該歡喜還是該憂愁,浪漫國主馬克龍陷“兩難”,因為目前馬克龍的黨派在議會選舉中占據絕對優勢,而有分析認為這對馬克龍也未必一定就是好事,因為到時候政策不好好修改就通過了,這容易引發政策推出之後出現“一堆麻煩事”。

法国议会选举半夜折腾,小心市场埋下的地雷

視頻直播預告;北京時間下周一(6月19日)08:50-10:00,著名財經主持兼評論員老白將攜手兩位重量級嘉賓李勇和馬年,為投資者解析法國議會選舉後的市場格局。屆時,老師們將就法國議會選舉、6月19日開啟英國脫歐談判、行情點評、倉位布局等問題和各位投資者展開探討和指引。


★用戶可點擊該鏈接進入,也可直接在本文頁面等待直播,節目到了對應播放時間將會自動播放。(注意:手機APP本文也可以直接觀看視頻了,不過視頻較費流量,建議各位需注意在有WIFI的條件下使用;參與互動需進入上方超鏈接地址頁面。)



★★★FIRST:三大角度搶先看懂法國議會選舉

1、為什麼關注法國議會選舉
在此前的法國總統選舉中,馬克龍擊敗了極右翼候選人勒龐,但關於法國的事情卻並沒有完結。

馬克龍所在的共和前進黨在國民議會中將以怎樣的優勢獲勝,成為影響法國經濟和社會改革以及歐元區穩定性的關鍵事件。

2、首輪投票結果如何?
法國議會選舉6月11日結束第一輪投票。根據投票結果,法國總統馬克龍陣營以32.6%的得票率大幅度領先。

3、市場會出現黑天鵝嗎?
法國議會選舉帶來的風險小於之前的總統大選,從目前的民調來看,市場出現黑天鵝的概率較小,但是也不可低估議會選舉對市場造成的影響,尤其是歐元。


★★★SECOND:議會選舉仍有地雷,當心馬克龍踩中!

法國總統馬克龍料在國民議會選舉首輪投票獲得多數席位;
① 法國總統馬克龍料在周日(6月11日)舉行的國民議會選舉第一輪投票中獲得明顯多數席位;
 根據Elabe的預測,這一結果可能讓馬克龍所在黨在國民議會577個席位中獲得多達445個席位;Ipsos給出的席位預測數最低,為390到430個席位;
 這一結果駁斥了馬克龍的對手在總統競選期間多次重申的傳統觀點,即馬克龍領導的新生不久的政黨將無法在議會中獲得多數席位,從而令法國陷入困境;
 相反,這位39歲的總統將獲得議會支持來在未來五年推行自己的政策,包括就業市場改革、調整稅率以及改變養老金係統的不平等。

第一輪議會選舉結果出來後,市場對馬克龍贏得議會絕大多數席位表現出了更多的信心,但議會選舉仍有地雷,投資者應對市場發生意外情況保持警惕。

最新的民調預計在第二輪(6月18日)議會選舉中,馬克龍所在的共和前進黨可以拿下415至445個國民議會席位,遠超289席的半數門檻。

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不過,參與投票者不到登記選民數量的一半,這在法國戰後曆史上前所未有,馬克龍的一些對手因此質疑選民對他的支持力度。

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民調機構認為這是因為選民對政客已經感到厭倦,不再抱有幻想。在棄投率較高的情況下,馬克龍有望贏得壓倒性多數優勢。

馬克龍兩位部長被爆醜聞,市場預測這可能影響到議會選舉,目前來看,帶來的影響並不嚴重。此前媒體披露,法國國土協調部長費朗曾雇用兒子出任議員助理,法國歐洲事務部長德薩爾內被舉報雇用歐洲議員助理時有不當行為。


★★★THIRD:馬克龍經濟社會改革大盤點

1、稅收
企業稅:將法國的企業稅率從33%降到25%。

個人所得稅:針對富人的新財富稅將不適用於金融投資,讓夫妻共同申報的納稅人可以選擇按個人分開申報或者合並申報。

財產稅:以“不動產財富稅”來代替現行“財富團結稅”。

2、勞動力市場
通過對失業保險製度進行改革以及加強職業培訓繼續教育,以實現5年內減少90萬失業人口的目標,在2022年以前,將失業率降至7%以下。同時,維持每周35小時工作製,但允許企業與員工就工作時間和工資協商。

下圖是法國失業率過去二十多年走勢變化一覽:
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下圖是法國失業率地區分布圖一覽:
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3、公共支出
在未來5年為政府削減600億歐元開支,同時投入500億歐元於一籃子刺激經濟的措施。

4、其他方面
主張加強歐盟合作建設;增加防務安全,強化國防和反恐。


★★★FOURTH:無視議會選舉?小心市場埋下的地雷

在馬克龍摘得法國總統桂冠之後,市場似乎已將法國遺忘,盡管法國議會選舉帶來的風險小於之前的總統大選,但是也不可低估這一事件對市場造成的影響。

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1、外匯
法國議會選舉主要體現在對匯市的影響上,尤其是歐元。馬克龍所在政黨若以壓倒性多數優勢取得勝利,短線將提振歐元上漲,歐元兌美元可能有望再度上探至1.1220上方;若較小的優勢,歐元對此的反應或不敏感。若沒能取得多數席位,歐元將會大跌百點,下方支撐關注1.1022、1.0950,不過此種情景概率較小。

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歐元的波動將會波及到其他貨幣對的走勢上,目前而言這一外溢效應或不明顯,除非議會選舉出現意外情況,英鎊兌美元上方關鍵阻力位在1.2977,下方重要支撐在1.2634。

在法國議會選舉第一輪結果出爐後,歐元對此並沒有什麼大的反應,這就預示了如果不出意外,歐元可能不會出現大的波動。

下圖顯示,歐元兌美元目前從小時圖及日圖各大技術指標綜合情況來看,都偏於看空。歐元兌美元目前徘徊於1.1150一線,周三(6月14日)紐約時段的美聯儲鷹派決議提振美元,從而令歐元近日走勢承壓。而從年初以來的走勢看,歐元正在扭轉此前數年的熊市,中長線看未來可能會進一步上揚。
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2、股市
馬克龍所提倡的改革促使有望為法國經濟注入新的活力,從理論上而言,法國股市和歐洲股市都將因此而受益。

馬克龍所在政黨取得怎樣的優勢將影響到股市的走勢,短線而言,這一影響或不明顯。值得注意的是,若沒能取得多數席位,股市將因此承壓。

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3、大宗商品
法國議會選舉的外溢效應或不明顯,這也意味著黃金和原油等大宗商品受到波及的概率並不高。不過,若議會選舉出現意外結果,比如馬克龍所在政黨若沒能取得多數席位,那麼將提振市場避險情緒,投資者將買入黃金以及國債,現貨黃金上方阻力位關注1280美元、1288美元附近。若市場避險情緒升溫,油價可能小跌。


★★★FITTH:機構如何看待法國議會選舉?

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標普:法國的政治不確定性將消除,將上調其前景預期
標普的歐洲、中東和非洲地區首席分析師Jean-Michel Six稱,這料可消除選戰期間籠罩法國的政治不確定性。此外,德國9月的聯邦大選看似也將形成一個穩定的政府。

這兩個歐元區最大的國家2017年都將在政治和經濟上得到加強,這一點意義巨大,目前正在審視我們的預期。或將上調對法國和歐元區的(前景)預期.

貝恩公司:馬克龍若能兌現承諾,法國將走向良性循環
貝恩公司的首席執行官Olivier Marchal表示,如果馬克龍兌現了自己競選時的承諾,那麼法國的就業率將有所回升、法國人也將重建信心、同時也會有新的投資。法國人將從惡性循環走向良性循環。倘若馬克龍最後沒有兌現承諾,那麼無論是對法國還是對歐洲而言,經濟形勢都將會成為阻礙它們發展的主要問題。

瑞典SEB投資銀行:當前正是進駐歐洲股市的大好時機
負責監管1000億美元的瑞典SEB投資銀行全球管理主管布倫納(Peter Branner)表示,自馬克龍贏得法國總統大選以來,歐洲顯然成為最大的贏家;因此,這為投資者提供了更為清晰的“指明燈”,即當前正是進駐股市的大好時機。

美銀美林:與工會的談判中至關重要
美銀美林首席歐洲經濟學家Gilles Moec稱,馬克龍能否在政壇取得成功,完全取決於其能否在與工會的談判中達成一致意見。這顯然不可能是一蹴而就的事,迎接他的必將是曠日持久的拉鋸戰。


★★★SIXTH:法國議會選舉基礎知識問答

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1、法國議會簡介

法國議會采取兩院製。在議會的主要職能上,下院、即國民議會比參議院(上院)擁有更為主導和決定性的地位,尤其是掌握對立法的“生殺大權”,其決定往往會對政府施政產生重要影響。

總統方面,隻要自己的陣營掌控了國民議會多數席位,基本上就掃清了提案立法道路上的障礙,不會被其他黨派掣肘。

2、法國議會兩輪選舉製度

第一輪:投票率25%以上,任何一人獲得絕對多數票(50%),即可當選。

第二輪:若無人在第一輪中勝出,得票率在12.5%以上的候選人都可以進入第二輪對決,得票多者勝出。

3、上次選舉的議會席位分布

法國國民議會共有577個議席,議員任期5年,由選民直接選舉產生。

法国议会选举半夜折腾,小心市场埋下的地雷

6月15日訊——周三(6月14日),美聯儲在兌現6月加息25個基點的市場預期之後意外釋放了多重鷹派信號,主席耶倫不僅重申了年初作出的“年內三次加息”的目標,即下半年至少還有一次加息,而且還給出了明確的縮表進程和具體的縮表力度,令市場始料未及。
美联储现鹰容不遮掩,美指复苏避险阵营树倒猢狲散
盡管不少品種盤中短線出現異動,但從當天收盤情況看,市場總體上並未對美聯儲的新政作出過多反應。表現比較突出的是原油價格,由於此前公布的數據顯示,EIA庫存降幅不及預期及汽油庫存意外大增,能源市場下行壓力因此迅速放大,終盤暴跌超2.7%。

決議公布前先行出爐的數據表現令市場大跌眼鏡。美國5月核心CPI同比近增長1.7%,增幅創2015年5月以來新低,不及預期值和前值0.2個百分點;美國5月零售銷售環比下跌0.3%,創2016年1月來最大跌幅;預期值持平,前值為增長0.4%。

美元止跌企穩跡象明顯

截止周四(6月15日)歐洲時段,除了英鎊因為英國央行出台貨幣新政而出現劇震外,全球其他主要資產標的基本沿著的上個交易日美洲時段的走勢。美元指數盤中大漲超0.5%,刷新本周高點至97.47;現貨黃金盤中大跌逾0.7%,創5月25日以來新低至1251.58美元/盎司。

美國股市三大股指周三表現分化,道指盤中刷新曆史高位至21391.97,終盤收高0.22%於21374.5;標普和納指則走軟,分別收低0.10%至2437.92和0.41%至6194.89。
美联储现鹰容不遮掩,美指复苏避险阵营树倒猢狲散
貴金屬市場,現貨黃金周三收低0.41%至1260.70美元/盎司,周四續跌逾0.7%至1251.58美元/盎司;COMEX黃金期貨主力合約周三收跌0.48%至1262.5美元/盎司,周四續跌逾1.8%至1252.7美元/盎司。
美联储现鹰容不遮掩,美指复苏避险阵营树倒猢狲散
原油市場,美國原油主力7月合約周三暴跌2.76%至44.68美元/桶,周四續跌近0.8%至44.32美元/桶;布倫特原油主力8月合約重挫2.76%至46.90美元/桶,周四續跌逾0.5%至46.70美元/桶。兩市收盤均創近1年新低。
美联储现鹰容不遮掩,美指复苏避险阵营树倒猢狲散
匯市方面,美元指數周三探底回升,終盤微跌0.08%逾96.92,盤中則因通脹和零售數據不佳而一度暴跌近0.7%,周四大漲超0.5%至97.47。
美联储现鹰容不遮掩,美指复苏避险阵营树倒猢狲散
債市方面,美國2年期國債下跌3.2個基點,收益率跌至1.331%;10年期國債下跌8.5個基點,收益率跌至2.138%。不少人對於美聯儲的強硬表態不以為然。
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後市預測

認為,美聯儲以及耶倫本人在6月份向外界挑明了其強硬立場,意在向全世界證明,美聯儲貨幣從緊政策已經沒有回頭路,步伐幾乎沒有放慢的可能性。
美联储现鹰容不遮掩,美指复苏避险阵营树倒猢狲散
從最近1個月盤面上的表現也可以看出,美元指數在數次創出多月新低後,空頭均未能進一步殺跌,表明下行動能已近衰竭。日線KD指標已躍上中線50,多頭正在重新恢複元氣,如不出意外,近期重返98整數大關上方應該沒有懸念。
美联储现鹰容不遮掩,美指复苏避险阵营树倒猢狲散
現貨黃金在前期向上假突破跡象坐實後,一路下滑,KD指標目前已經步入超賣區,金價未來有重新下探前期形成的上升趨勢線(1230美元/盎司附近)可能性。

美聯儲下一步棋怎麼走?

當被問及是否未來是否會同步進行加息和縮表時,耶倫對此不置可否,僅僅表示:“我們還尚未對此有任何打算,這將完全取決於我們對經濟現狀和前景的評估。”

債券經紀商多數預計,美聯儲將在今年四季度啟動縮表,而不是此前預期的2018年。但是對於美聯儲年內是否會第三次加息,債券經紀商們則存在明顯分歧;即便對此抱有預期,對於縮表是否會同步進行意見也不盡相同。
美联储现鹰容不遮掩,美指复苏避险阵营树倒猢狲散
在2008年金融危機之後,美聯儲為支撐經濟,斥巨資大量購買政府債和按揭抵押證券,整個資產負債表像氣球那樣被吹大,規模接近4.5萬億美元。

針對通脹尚未達標一事,耶倫在新聞發布會上進行了詳細解答,對此她似乎並沒有多大擔憂。她認為,通脹回落不應該成為幹擾美聯儲推動緊縮的阻礙。

相比修訂加息時間表,美聯儲製定官方縮表策略則要複雜得多,他們需要一本理論上不存在重大爭議,技術上具有相當可操作性的劇本。

機構觀點:“年內開啟縮表”可信度高

穆迪公司當代經濟學研究主任Ryan Sweet在接受采訪時表示,美聯儲向市場進一步解釋縮表意圖,這比縮表本身來得更為重要。

高盛公司在給客戶的研報中稱,預計美聯儲將從今年9月開始縮表,到2020年美聯儲資產負債表規模將縮減1.1萬億美元至3.3萬億美元。



美國銀行經濟學家Joseph Song則認為,相比於變更利率水平,美聯儲縮表對於宏觀經濟數據表現好壞的依賴程度較低,即便未來經濟數據表現差到足以阻礙升息,美聯儲也將從容持續減少相關資產標的的再投資規模。

摩根士丹利則預計,美聯儲有望從今年10月開始縮減資產負債表,年內有望實現初步瘦身300億美元,但在啟動縮表進程的12個月內,整個瘦身規模不會超過3000億美元。

美國零售通脹敗絮其中,美元休克黃金大漲逾10美元

6月14日訊——北京時間周四(6月15日)2:00,美聯儲將公布新一期貨幣政策。根據CME聯儲觀察工具的最新數據顯示,美聯儲在本月加息25個基點的概率高達95.8%,近乎必然事件。顯然,美聯儲本月是否加息已經不可能成為市場人士感興趣的爭論點。
美国零售通胀败絮其中,美元休克黄金大涨逾10美元
取而代之的是美聯儲下半年政策前景走向、尤其是何時以何種力度縮減規模高達4.5萬億美元的資產負債表倒是很可能較以往獲得更高的關注。耶倫在新政發布半小時之後還將召開新聞發布會,她的措辭無疑對市場洞察美聯儲未來政策路徑具有舉足輕重的地位。

★美國5月通脹零售數據創新低★

美國5月零售銷售月率下降0.3%,不及預期持平和前值上升0.4%,降幅創2016年1月以來最大;美國5月未季調CPI年率上升1.9%,不及預期上升2.0%和前值上升2.2%。

美國5月零售額創下一年多以來最大跌幅,因為汽車消費和民眾可支配收入下降,這可能會影響對美國二季度經濟增長的預期。亞特蘭大聯儲預計,美國二季度經濟增長3%,但這一估計可能會隨著核心零售銷售疲軟而遭到下調。

三個月內CPI數據第二次下降,可能會令美聯儲官員擔憂,因他們以前認為通脹疲軟是暫時的。市場預計如果通脹持續疲弱,預計可能會給美聯儲年內進一步收緊政策帶來影響。

截至發稿,美元指數運行於96.46,暴跌近0.6%,刷新去年11月10日以來低點至96.45;現貨黃金交投於1278.77美元/盎司,盤中大漲近1.00%。
美国零售通胀败絮其中,美元休克黄金大涨逾10美元
美国零售通胀败絮其中,美元休克黄金大涨逾10美元

經濟預期如何修正?

在6月決議基本板上釘釘加息的情況下,最重要的問題落在了後續行動上,而能給予最明確指引的,莫過於美聯儲在每個季度最後月份公布的經濟預測概要(SEP)。目前市場對於美聯儲可能做出的修改主要在以下幾方面:

① 下調今、明兩年通脹或失業率預期;

② 今、明兩年的利率預期或有略微上浮;

③ 基本維持對GDP增速預期不變,但或因此前數據疲軟,略微下調今年預期;

美国零售通胀败絮其中,美元休克黄金大涨逾10美元
彭博預測稱,美聯儲“點陣圖”在2019年前都將保持一個循序漸進加息的狀態。

政策聲明及耶倫措辭可能的變化

美聯儲可能會在此前“通脹仍在一定程度上低於2%”的表述上,將“一定程度”刪掉;或者通過刪除“大約”這種表述,體現出美聯儲對於風險因素更加平衡的判斷,這會說明他們認為美國國內以及國際經濟增長改善。

摩根士丹利投資管理公司的固定收益投資經理Jim Caron說:“這是每個人都在期待的。我認為他們加息25個基點並不會造成驚喜。問題在於他們如何將升息與資產負債表結合起來。如果他們對此沒有提及很多,那將被市場解讀為鴿派升息。”

丹斯克銀行(Danske)表示,美聯儲在本周的會議上會跳過升息,取而代之地觸發一個“量化緊縮”(QT)。依賴經濟數據來做決定的美聯儲應該至少再等一次會議,來確定近期的經濟走軟隻是暫時顯現。但是,由於市場對美聯儲6月升息的預期已經很高了,這令美聯儲陷入了一個困局。之前,就有高市場預期對美聯儲決議構成壓力的狀況出現。

縮表建議待優化完善

5月份的會議上,幾乎所有的美國聯邦公開市場委員會(FOMC)成員都暗示,美聯儲在年內啟動收縮資產負債表沒有什麼困難。在之後公布的會議紀要中,部分成員還就縮表一事給出了一些前瞻性建議。因此,6月份的政策會議給了美聯儲繼續討論這一問題的契機,相關建議料將進一步得到完善。

5月份提出的建議主要包括,美聯儲應當首先從減少再投資資金規模的方式來調整資產負債表,尤其是減少投資那些發行量較低的資產標的,並且對於證券還款需要嚴格設置上限,並且這一上限有必要在此之後進一步下壓,差不多每3個月調整一次,直至資產負債表恢複正常狀態。
美国零售通胀败絮其中,美元休克黄金大涨逾10美元
美聯儲理事鮑威爾此前在公開發表“貨幣政策正常化構想”的主旨演說中還曾間接暗示,美聯儲應積極縮減資產負債表規模。他強調了早先提及的觀點稱:“一旦聯邦基金利率水平實現正常化,美聯儲就應當啟動資產負債表正常化進程。大部分FOMC委員都認為,隻要美國經濟保持在積極運行的軌道上,這一條件將在今年年末成熟。”



鮑威爾近期還提議,從長遠來看,為了在既定框架之內有效調控貨幣政策,美聯儲資產負債表應當嚴格控製在最大需求規模之內。而且不僅僅是資產負債表規模的限製,美聯儲持有的債權、發行流通中的美元以及銀行存款準備金,這些都是需要控製規模的層面。

據觀察,美聯儲資產規模相較金融危機前的2007年大舉擴張了3.5萬億美元,其中最主要負債包括2200億美元的商業銀行準備金,7000億的流通美元,以及大約5000億美元債券。



然而在未來幾年時間裏,等待美聯儲的絕非坦途。過去10年來,流通貨幣規模幾近翻番,無論是美國國內還是全球其他國家和地區,美元需求依然保持在相當強勁的水平,流通貨幣的上升勢頭短期內預計很難扭轉。因此這一塊將成為美聯儲最難啃的硬骨頭。

Intermoney分析師認為,未來美聯儲資產負債表的常規參考規模也將較之前大幅擴展,2007年那會僅有的825億美元規模已經一去不複返了。那時候的規模僅占比美國GDP的6.09%,如果繼續沿用這一比例,美聯儲資產負債表規模的正態值就應該位於1160億美元左右,這一數字現在看來肯定沒辦法讓經濟正常運行的。

Intermoney方面還表示:“無論是流通現金還是銀行準備金,市場需求早已不可同日而語。流通現金過去10年間的年均增速在6.8%左右,而考慮的銀行準備金層面更大的不確定性,我們估算,美聯儲資產負債表到2022年的合理規模應當在2.4萬億-2.9萬億美元之間。”

因此fx678認為,美聯儲收縮資產負債表的進程既不能冒進,也不能受到過多外界幹擾而大打折扣,必須在經濟前景不出現實質性惡化的前提下,遵循“漸進、可預見和深入細致量化”的大方針。

6月12日訊——本周,美聯儲將率先登台表演,拉開“超級央行周”的序幕。在此之前,聯邦基金利率期貨走勢已經顯示,美聯儲本周加息概率近乎100%,加息25個基點的預期早已被市場消化,市場焦點將是從美聯儲的貨幣政策聲明、經濟預測、點陣圖,以及耶倫記者會中尋找關於年內後續從緊步伐的蛛絲馬跡。
美联储将鸣“央行超级周”头炮,美指筑底送吉兆?
從近三周的日線圖走勢來看,美元指數呈現出底部盤整止跌跡象,指數平滑移動平均線(MACD)釋放出底部背離信號,KD指標二次反彈遠離超賣區,底部楔形收斂區間或在構築之中。截至發稿,美元指數運行於97.07,日內下跌0.18%。
美联储将鸣“央行超级周”头炮,美指筑底送吉兆?
現貨黃金則在上一周表現出典型的假突破形態,多頭在上破去年年中以來形成的下降趨勢壓力線後並未守住勝果,日線走出三連陰,上個交易日大跌逾1%,創5月18日以來最大單日跌幅,前期密集成交區下沿1260美元/盎司若無法固守,金價後市重回1240美元/盎司的概率就會陡升。截至發稿,現貨黃金交投於1267.56美元/盎司,小幅上行0.10%。
美联储将鸣“央行超级周”头炮,美指筑底送吉兆?
美聯儲將在當地時間本周三(北京時間周四2:00)發布新一期利率決議及貨幣政策聲明。從大的曆史區間看,美國聯邦基金利率水平還是處於相當低的水平上。市場因此廣泛預期,隻要會前沒有重大突發意外情況,美聯儲將在結束本周為期2天的議息會後將再度提升利率水平,聯邦基金利率區間將抬升25個基點至1.00%-1.25%。

投行觀點:重點看政策聲明及耶倫措辭

高盛(Goldman Sachs)公司預計,美聯儲6月加息的概率為90%,高於之前的80%。但高盛補充道,金融危機後,美聯儲更傾向於宣布更加鴿派的決定,因此,久而久之,投資者就會形成預期,美聯儲很可能會宣布鴿派決定投,因此會提前布局,並做空美元。

路透最新公布的調查顯示,美聯儲今年將再加息兩次。外界普遍預期6月加息,不過很多預測人士對於此後政策行動的預期,則不像之前那麼確信,因通脹前景減弱。

美銀美林(BofAML)全球利率研究主管Athanasios Vamvakidis稱:“最近美國數據好壞不一,通脹尤其意外偏軟。如果這種情況持續,美聯儲的點陣圖可能順應市場作出相應改變。”
美联储将鸣“央行超级周”头炮,美指筑底送吉兆?
分析師們還指出,若美聯儲聲明或者耶倫發布會上措辭較為鴿派,可能打壓外界對美聯儲年內再次加息的預期,從而對美元走勢形成打壓;相反,若美聯儲措辭鷹派,則可能推動美元進一步反彈。

由於2017年上半年行將終結,美聯儲完全有可能在6月份的政策聲明中明確今年下半年的行動指南。但是結合近期的宏觀數據考量,以及美國白宮運作的不確定性,美聯儲要想要舒舒服服貫徹全年既定戰略目標——年內加息3次並在年底啟動收縮資產負債表,障礙似乎還不少。

宏觀指標不給力

美國近期幾次公布的零售銷售數據均不及預期,經濟意外指數(Economic Surprise Index)創15個月新低,這明顯是對美國經濟運行狀況提出了質疑。雖然美聯儲認為,零售數據走弱僅僅是暫時性回調,但是這樣的趨勢一旦形成並得以鞏固,美聯儲就不可能在貨幣從緊的道路上不踩刹車。
美联储将鸣“央行超级周”头炮,美指筑底送吉兆?
美國通脹節奏放慢的跡象更為明顯,有近一半的受訪者認為,美國核心CPI至少在2018年年底之前,不會出現連續3個月站穩2%目標位上方的可能性。法興銀行駐紐約資深美國經濟學家Omair Sharif對此憂心忡忡:“核心通脹增速將進一步放緩,可能在今後相當長一段時間內都無法達成美聯儲設定的2%目標位。美聯儲需要對此進行更為細致深入的考量。”

加州帕薩迪納西方資產管理公司(Western Asset Management)投資組合經理貝洛斯(John Bellows)表示:“通脹背景依然面臨挑戰,這將使債券收益率保持在低位。”

根據巴克萊和彭博編製的指數,從2016年年底到2017年3月14日,基準美國10年期國債收益率跌至2017年的高點2.64%,美國國債和其他投資級債券的收益率下滑0.44%。 

即便是看就業層面,美聯儲決策層也無法實現徹底安枕。今年三月份和五月份,美國新增非農就業崗位先後大幅不及市場預期,平均小時工資增幅至今表現得不溫不火,5月份僅錄得2.5%,較2月份下滑了0.3個百分點。

美聯儲理事布雷納德近來暗示,倘若美國通脹和就業數據持續疲軟下去,她有可能調降美聯儲今年下半年政策從緊前景預期。布雷納德素來是美聯儲決策層的大鴿派,她在2016年12月份之前一直主張美聯儲暫緩加息。

特朗普到底行不行?

而更為重要的問題是,近期不僅美國經濟增長動能減弱,而且總統特朗普因為“通俄門”重新被熱炒而麻煩不斷,導致其相關經濟政策的推行步履維艱,美聯儲在年內能否兌現年初提出的3次加息目標還是備受質疑,因此美聯儲在本周發表的政策聲明,其中措辭如何演變,恐怕是要比加息如否更具看點。

美國總統特朗普自打上任以來就一直紛爭不斷,但是因為罷免前FBI局長而引起媒體再度就“通俄門”事件進行熱炒,進而引發大眾就“特朗普可能濫用公權力,干預司法獨立”的關注,這無疑是最具殺傷力的一招。

在經過一輪備受爭議的聽證會後,特朗普已經面臨若幹項嚴肅指控,這些完全有可能給他未來的仕途構成實質性威脅。雖然其在共和黨內的處境尚未達到危險的臨界點狀態,但是未來走向如何誰都無法預知。一旦美國政府領導層出現危機,市場肯定逃脫不了新一輪驚濤駭浪的衝擊。

在過去一個月的時間裏,接受彭博采訪的44名經濟學家無一人預期,白宮方面能夠兌現其承若,從而實現大力推升美國經濟增速。相比3月份該問題剛剛被提出的時候,有“高達”31%的經濟學家對此抱以厚望。由於美國政府內部一些崗位依然處於人員空缺狀態,國會對於相關行政令的審議推進緩慢甚至還有不小的抵觸情緒,市場人士對於特朗普大規模財經刺激抱有的期許自然難免日薄西山。

一張圖:英國大選全方位剖析,解碼市場風雲變幻

6月10日訊——英國大選的局勢發展超出了英國首相特雷莎·梅的控製,也超出了市場最初的預期,特雷莎·梅所在的保守黨意外失去多數席位優勢,加劇了政局和脫歐談判的不確定性。英鎊猶如驚弓之鳥,跳水300點。下面,將就英國大選方方面面進行剖析。
一张图:英国大选全方位剖析,解码市场风云变幻
一张图:英国大选全方位剖析,解码市场风云变幻


英國大選確定產生懸浮議會,脫歐前景迎巨大變數

6月9日訊——截止北京時間周五(6月9日)12:48,在已經揭曉的英國大選631票結果中,保守黨獲得306票,工黨獲得258票,尚未揭曉的19票就算全部落入保守黨囊中,也無法達到絕對多數席位所需的326票(因為306+19=325),確定產生“懸浮議會”(詳細得票見以下第二張圖),將給脫歐前景帶來巨大變數。
英国大选确定产生悬浮议会,脱欧前景迎巨大变数

英国大选确定产生悬浮议会,脱欧前景迎巨大变数

整個開票進程可謂扣人心弦,反對黨工黨一度領先保守黨逾20個選區,給執政的保守黨以不小的下馬威。英鎊大幅低開逾1%之後繼續震蕩走低,創4月19日以來新低至1.2694,日內最大跌幅超2%,連破1.28和1.27兩大整數關口。不過隨後匯價止住了頹勢,震蕩區間有所收窄。截至發稿,英鎊兌美元交投於1.2769,下跌1.87%。

英国大选确定产生悬浮议会,脱欧前景迎巨大变数

何謂“懸浮議會”?

在英國,一個政黨必須從英國下議院650個席位中獲得至少326個席位,才能形成議會的多數席位。

英國曾經曆過四次懸浮議會。最近一次出現懸浮議會是在2010年,當時英國最大在野黨保守黨成為議會第一大政黨,但沒有贏得絕對多數議席。最終,保守黨和自民黨結成同盟,組建立了一個多黨聯合政府。

懸浮議會通常會令執政黨的立法過程非常艱辛。這是因為,從理論上講,英國下議院其他所有黨派都可能聯合起來駁回政府提出的立法議案。

在距離英國正式啟動脫歐談判已不到兩周的時間,市場自然會對這個懸浮議會感到特別恐懼。英國與歐盟之間的脫歐談判將於6月19日正式啟動。

下圖顯示,英國首相特雷莎·梅來到Maidenhead選區計票點,在被問到她是否會辭去首相職位時,她不願回答,一臉的不高興。

英国大选确定产生悬浮议会,脱欧前景迎巨大变数

但是特蕾莎·梅已經注定無法達成其提前舉行大選的初衷——凝聚整個國家在脫歐議題上的民心,鞏固保守黨執政地位。相比2015年大選,工黨此次增獲了29個席位;保守黨則失去了12個席位。

在臨近大選的幾周時間裏,保守黨相較工黨的民意支持率優勢大幅縮小到不足6個百分點。特蕾莎·梅作繭自縛,不僅在英國面對恐怖襲擊的背景下提出削減安保力量的主張,而且還揚言要擴大征稅人群覆蓋範圍。

英國首相特雷莎·梅表示,我們把取得最好的脫歐協議放在首位;今早我的決心也一如以往,並未更改。我知道這個國家需要一段時期的穩定;無論選舉結果如何,保守黨都會實現責任,提供穩定。

工黨黨魁科爾賓稱:在2015年大選我們贏得了232個席位,而這一次我們已經實現了自我超越。下圖顯示,科爾賓表情嚴肅,但心裏肯定還是對工黨的前途充滿信心的。

英国大选确定产生悬浮议会,脱欧前景迎巨大变数

下圖為大選各黨派勝選選區分布圖,其中的藍點為保守黨勝選選區,紅點為工黨勝選選區。

英国大选确定产生悬浮议会,脱欧前景迎巨大变数

投行及媒體觀點:出現懸浮議會英鎊會這麼走

① 丹麥丹斯克銀行:歐元兌英鎊料出現膝跳反射式上漲,或上測0.90關口,此後仍料交投於0.84-0.88;

② 澳洲國民銀行:若出現懸浮議會,幾乎可以肯定的是,英鎊將應聲下跌;

③ 美林美林:出現懸浮議會,英鎊將應聲下跌,此後市場將聚焦其對“英國脫歐”協商的影響,從這方面來看,英鎊的任何回調可能為買入時機;

④ 勞埃德銀行:若保守黨隻獲得326-375席微弱多數席位,被迫聯合組閣,英鎊兌美元料於1.275-1.294區間波動;

⑤ 勞埃德銀行:若保守黨隻獲得326-375席微弱多數席位,被迫聯合組閣,英鎊兌美元料於1.275-1.294區間波動;

⑥ 巴克萊:懸浮議會形成幾率隻有17%,但屆時保守黨無法獲得優勢地位,英鎊兌歐元將下跌3.6%;

⑦ 野村證券:如果民調繼續顯示選情較為緊繃,英鎊目前料將持續承壓,直到大選因素消除;

⑧ 英國衛報:保守黨獲得的席位若低於375席,英鎊將面臨不同程度的壓力,隻獲得355席則英鎊可能短線跌逾1%,345席或以下將進一步暴跌;

英國政壇動蕩加劇

FXTM市場研究副總裁Jameel Ahmad表示:“從市場角度看,出現懸浮議會將會是最糟糕的結果,因為那樣的話,脫歐談判的不確定性將大幅上升。這一點顯然與特蕾莎·梅決定提前舉行大選的初衷背道而馳”。

Oanda資深市場分析師Craig Erlam稱:“英鎊匯率走勢將步入新一輪的動蕩期。”

ETX Capital高級市場分析師Neil Wilson認為:“英國出現了自去年6月以來最大的政治不確定性。”

Berenberg資深英國經濟學家Kallum Pickering坦言:“市場不確定性比去年脫歐之後或許還要來得大,懸浮議會的產生很可能讓一些關鍵重要議題無法達成統一意見。”

Daiwa Capital Markets研究總監Grant Lewis預計:“特蕾莎·梅的麻煩才剛剛開始。此次大選突顯了英國社會較2年前更為撕裂。”

新加坡銀行外匯策略分析師SIM MOH SIONG表示,從更廣泛的角度來看,根據多數選民對於平順及階段性脫歐的看法,硬脫歐路線現在可能需要重新思索,這代表市場可能會有許多震蕩。

該分析師還表示,英鎊兌美元最終可能跌落至1.25;若英鎊兌美元更接近1.20,將具有投資價值。許多人暫時將不會承接,英鎊料將延續跌勢。

英國脫歐大臣戴維斯無奈道,這是一次破壞性的大選,我們希望實現我們的脫歐計劃。

英國工黨脫歐發言人強調,需要重新決定脫歐的方法。目前來看我們國家並不同意特雷莎·梅首相的脫歐看法。

蘇格蘭民族黨黨魁斯特金表示:“很明顯這是一個令人失望的結果,蘇格蘭民族黨席位減少,是因為工黨支持率上漲;我們已經贏得了在蘇格蘭的選舉;但從這一次大選中來看我還是需要反省。這次大選對特雷莎·梅首相來說是一次災難。”

英國民主統一黨發表聲明稱:“在大選結果明朗後,我們需要反省。我已經說過,我們認為要和工黨領袖科爾賓合作是非常困難的。”

英國獨立黨副主席Suzanne Evans表示,盡管英國大選結果不佳,但仍希望黨魁納托爾能繼續擔任領導。(注:此次納托爾未能贏得議員席位,該黨很可能在大選中一席不得。)

歐銀鷹爪欲露還縮,QE運轉維持現狀歐元失去保護傘

6月8日訊——周四(6月8日)歐洲時段尾盤,歐洲央行維持現行政策不變,量化寬鬆政策將執行至2017年年底,但明確排除了再降息可能。隻是行長德拉基則在隨後召開的新聞發布會上下調了今後3年的通脹預期,歐元兌美元在短線上衝25點、觸及1.1263後便逐漸震蕩下挫。
欧银鹰爪欲露还缩,QE运转维持现状欧元失去保护伞
截至發稿,歐元下破1.12整數關口,刷新近6個交易日以來新低至1.1193,震蕩幅度高達70個點,日內最大跌幅擴大到近0.55%。
欧银鹰爪欲露还缩,QE运转维持现状欧元失去保护伞

刪除再度降息指引,歐銀初露鷹爪

具體數據顯示,歐洲央行維持0%的主要再融資利率、-0.40%的存款機製利率和0.25%的邊際借貸利率不變;同時歐銀還維持每月600億歐元的購債規模不變。
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歐洲央行在隨後公布的政策聲明中強調,歐銀已經刪除了再次降息的指引。聲明還表示,量化寬鬆政策將執行至2017年年底,後續若有必要將會進一步在期限或規模上加碼,直到通脹達到穩定水平。

彭博評論道,歐洲央行在最新的政策聲明中排除了利率進一步下調的可能性,表明它距離刺激計劃的退出越來越近。

荷蘭國際集團認為,寬鬆的偏見現在已經消失了,歐洲央行對經濟增長和通脹的評估,可能還暗示了未來貨幣政策的走向。在該機構看來,對宏觀經濟風險評估的一些微調,是一個明確的聲明,即當前的複蘇仍未顯示任何通脹跡象。

Pantheon則解讀認為,歐銀今天的行動是前瞻性指引的一個小小的鷹派改變。歐洲央行刪除了有關利率可能會進一步下調的措辭,是利率設定偏差的一個小而重要的改變,餘下的聲明保留了鴿派的偏見。

德拉基:提升增長預期,經濟風險大體平衡

行長德拉基在隨後召開的新聞發布會上稱,當前利率水平將持續到QE政策終結,而QE將持續直至歐洲央行確認通脹持續回升,歐銀的舉措保證了經濟所需要的有利條件。

德拉基表示,歐洲央行已經將經濟增長面臨的風險評估調整到大體平衡。經濟數據確認了經濟動能變強,但基礎通脹壓力仍然低迷;經濟擴張尚未滲透至物價;非常大程度的寬鬆是必要的。
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今天稍早前公布的一季度GDP季調終值顯示,歐元區經濟自打去年下半年以來維持上行態勢,處於近10年來的最佳境況之中。經濟合作與發展組織(OECD)在其最新公布的經濟前景展望報告中將歐元區今、明兩年的經濟增速預期由此前的1.6%上調至1.8%,德國經濟近來的強勁表現令世人矚目。此外,經合組織組織還呼籲歐洲央行從2018年初開始逐步縮減購債規模,並在2018年年末啟動加息。

但由於薪資增長水平乏力,通脹水平依然低於官方設定的目標,歐洲央行行長德拉基依然無法確認,歐元區通脹回升是否具有可持續性。

德拉基坦言,調查結果暗示增長穩健、範圍廣泛;就業上升提振了民間消費;全球複蘇支持了出口,有利的融資環境幫助了投資,歐元區的經濟增長受到遲滯改革步伐的拖累。

德拉基確認,歐洲央行已經上調了歐元區GDP增速預期。預計2019年GDP增速為1.7%,前值為1.6%;預計2018年GDP增速為1.8%,前值為1.7%;預計2017年GDP增速為1.9%,前值為1.8%。



但德拉基同時確認,歐洲央行下調未來三年通脹預期,預計2019年通脹為1.6%,前值為1.7%;預計2018年通脹為1.3%,前值為1.6%;預計2017年通脹為1.5%,前值為1.7%。
欧银鹰爪欲露还缩,QE运转维持现状欧元失去保护伞
德拉基還指出,歐洲央行的舉措極大支撐了借貸條件;通脹預期修訂主要是受到能源價格影響,核心通脹中期內將逐步上升;核心通脹還沒有出現令人信服的上升趨勢;基礎通脹指標仍然較低;下行風險主要是受到全球因素的影響;下行風險主要是受到全球因素的影響。

上周就有消息人士透露稱,在今年9月份之前,歐洲央行都不太可能就QE時限或規模作出任何修改,因為目前的經濟圖景尚待明晰。況且按照歐銀的前瞻指引,每月600億歐元的購債規模還將持續到年底。

法巴銀行經濟學家Luigi Speranza稱:“歐元區依然需要繼續實施非常規、超寬鬆的貨幣政策。”

法興銀行經濟學家在研報中則預計:“歐洲央行決策層各方也有可能繼續達成新的妥協,即明年繼續施行QE計劃,但每月購債規模會進一步縮減,每個季度的購債規模可能進一步減少100億歐元,最終完全終結QE的時間點可能出現在2018年9月份。”

歐元區銀行業亟待解困

德拉基肯定無法回避的難題還有病入膏肓的歐洲銀行業。西班牙銀行Banco Popular本周三(6月7日)被競爭對手Santander收購,該收購計劃是歐洲央行出面主導的救助行動一部分。

由於無法通過市場募集到足額資金,意大利Popolare di Vicenza和Veneto Banca兩家銀行已經申請了國家救助,但這一舉措尚有待歐洲央行和歐盟委員會的批準。如果無法在下月達成這一目標,這兩家銀行就可能無法再維係下去了。

現在投資者迫切想了解的是,歐洲央行是否會針對另外兩家同樣因壞賬纏身而面臨破產的意大利銀行如法炮製。

由於無法通過市場募集到足額資金,意大利Popolare di Vicenza和Veneto Banca兩家銀行已經申請了國家救助,但這一舉措尚有待歐洲央行和歐盟委員會的批準。如果無法在下月達成這一目標,這兩家銀行就可能無法再維係下去了。

一名熟悉內情的歐盟官員周二(6月6日)對路透社表示:“到六月底的時候,我們應就能得知預防性資本重整是否可行。”他還補充道,如果意大利政府和歐盟屆時沒有達成協議,歐盟監管當局將根據“自救”規定準備其“解決方案”,即由銀行股東、債券持有人以及存款大戶承擔損失。

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