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周一(10月29日),現貨黃金價格因美元走強而下挫,但跌幅不大,因對於美企獲利和全球經濟增長放緩的擔憂,令亞洲股市承壓。亞洲股市周一未能守住漲勢,中國股市重挫,滬綜指收跌2.18%至2542.10點,因美國股指期貨轉為下跌。
美元多頭阻擊金價但成果有限,因一大資產敗壞亞洲市場人氣

匯通財經易匯通軟件顯示,北京時間17:05,現貨黃金報1229.39美元/盎司,下跌0.34%;COMEX期金主力合約報1231.2美元/盎司,下跌0.37%;美元指數上浮0.16%至96.543。

現貨金價盤中錄得近三個交易日低點1227.83美元,但上周五(10月26日)盤中曾觸及7月17日以來最高位1243.48美元。

澳新銀行分析師Daniel Hynes表示:“關於股市可能的表現,市場上有兩種看法,特別是短線的看法,這對於黃金市場構成動力,我們已經見到股市下跌之後黃金買興回溫。但並不完全是單向發展,市場仍對於拋盤會不會持久保有戒心。這導致投資人並未完全退出股市轉進黃金。”

INTLFC Stone分析師Edward Meir在一份報告中稱:“金價未來一周有很大程度將受美國股市影響。顯然,若美股續跌,金價應有可能上漲,但美元強勁程度略為出人意料,似乎妨礙金價出現更為強勁的漲勢。”

香港利昌金鋪首席交易員Ronald Leung表示,下周美國期中選舉以及本周稍晚美國非農就業報告出爐之前,金價可能維持區間波動。

數據顯示,截至10月23日當周,對衝基金和基金經理將其紐約商品期貨交易所(COMEX)黃金淨空倉削減10473手,至26899手,淨空倉規模創7月中來最低。

現貨黃金或回調至1214-1208美元區間


現貨黃金價格上周末錄得7月17日以來新高的1243.48美元,但收盤回吐了日內多數漲幅。周一金價進一步承壓,表明空頭加大了阻擊力度。
美元多頭阻擊金價但成果有限,因一大資產敗壞亞洲市場人氣
日線圖上觀察,金價正在高位構築上升旗形形態,短線後市看跌概率增大。上周金價多次上破1234.64美元,但日線收盤都未能成功站上該價位——從1180美元起升的上行((3))浪100%目標位。

若1243.48美元視為((3))浪終點,那麼回調((4))浪不得跌破((1))浪終點1214.30美元,附近有((3))浪的61.8%目標位1213.90美元。下方回調空間相對不大。

更大可能是,1243.48美元僅僅是((3))浪的(3)子浪終點,那麼(4)子浪回調空間就相對較大,因為(1)子浪的高點位於1208.60美元。
周一(10月9日)亞市盤初,現貨黃金在1232美元附近徘徊,上周全球股市表現較差,依然給金價提供避險支撐,但美元相對強勢,美聯儲繼續加息的預期較高,金價也受到壓製;本周重磅經濟數據較多,短線市場可能會存在一些觀望情緒。技術面來看,金價正處於一個十字路口,上破重要阻力位,則有望打開新的上漲空間,如果持續承壓,則空頭可能會卷土重來。

黃金交易提醒:超級周來襲,黃金處十字路口將選擇方向

★基本面方面狀況:



① 主要利好因素:全球股市表現相對疲軟,給金價提供避險支撐

上周美國三大股指表現較差,標普500指數大跌3.95%,創2018年5月11日當周以來新低;道瓊斯工業指數大跌2.97%,創7月6日當周以來新低;納斯達克指數大跌3.78%,創5月11日當周以來新低;歐洲股市也普遍跌創逾一年新低,亞洲股市同樣表現較差,日經225指數周線大跌5.98%,錄得2月份以來最大單周跌幅;南韓綜合指數大跌5.99%,創2016年12月9日當周以來新低。

上一交易日恐慌指數VIX一度創兩周新高至27.52,收報24.16,仍處於近半年來較高水平。
黃金交易提醒:超級周來襲,黃金處十字路口將選擇方向
(恐慌指數VIX日線圖)

提醒,股市的下跌會令市場的份風險偏向降溫,而黃金的避險買需會隨之增加,這給金價提供了一些支撐,不過因為其他金屬大幅下跌,令金價漲幅也受到限製。

另外,上周五(10月26月)尾盤美國跌幅有所收窄,周一(10月29日)日經225指數和澳洲綜合指數均跳漲逾1%,投資者需要對全球股市的走勢和避險情緒保持關注。

② 其他利好因素:槍擊等風險事件

目前市場對意大利預算問題、英國無協議脫歐的可能性仍有所擔憂,記者卡舒吉被殺事件也還在被關注;再加上美國上周多位偏向支持民主黨的官員受到了“疑似炸彈曝光”的威脅,剛剛過去的周末也出現了一次嚴重槍擊事件,這些都或多或少給金價提供一些支撐。

北京時間10月27日淩晨,標普全球評級維持意大利主權債信評級不變,但將評級展望從穩定調降至負面,稱該國新政府的政策計劃對該國的經濟增長和債務前景構成壓力。

據觀察,當地時間10月27日上午,美國賓夕法尼亞州匹茲堡市郊一所被稱為“生命之樹”的猶太教堂發生槍擊事件,目前已造成至少11人死亡,6人受傷,其中包括4名警察,美媒稱“這可能是美國曆史上對猶太人社區最致命的攻擊”。 

另外,美國10年期國債收益率上周表現不佳,周線下跌3.67%,目前在3.09附近徘徊,短線仍有一些下行動能,這也給金價提供一些支撐。

③ 主要利空因素:多位美聯儲官員的鷹派講話,美元相對強勢

上周有多位美聯儲發表講話,畫風普遍偏向鷹派,強化了美聯儲12月份再次加息的預期,而且美聯儲在2019年會繼續加息,這意味著持有黃金的機會成本會不斷增加,而美國經濟數據相對強勁,也令金價受到壓製。

美聯儲新任副主席克拉裏達上周五(10月26日)淩晨發表了上任後的首次公開講話,他表示,美國利率有必要“進一步”調升。將支持“進一步”升息,這是維持當前美國經濟複蘇的最佳方式,同時也能防止通脹跳升。

上周五出爐的數據顯示,美國三季度GDP環比增長3.5%,好於市場預期的3.3%。美國商務部報告稱,美國經濟第三季放緩幅度不及預期,因消費者支出為近四年來最強勁,且庫存投資激增,抵消了大豆出口受關稅影響下降,淨出口令GDP減少1.8%。    

據FX678觀察,目前市場預計美聯儲12月份加息的概率接近70%;而美元指數在96.47附近徘徊,處於近兩個月的較高位置,中線上漲動能仍存,這對金價不利。
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(美國聯邦基金利率期貨一覽)

★技術面風險:

從周線圖來看,金價處於單邊下跌後的反彈走勢,MACD金叉運行,KDJ金叉運行,五周均線上穿十周均線結成金叉運行,目前多頭略站上風,但正好處於一個十字路口,上方正面臨布林線中軌1237.10附近阻力和長線跌勢的38.2%回撤位壓製,K線在阻力位附近也錄得了較長的上影線,暗示阻力較強,如果頂破該阻力,則有望進一步像50%回撤位1262.75附近位置運行。

但是,由於KDJ已經接近超買區域,暗示反彈可能已經接近尾部,下方留意8月31日當周高點1214.25附近支撐,若回落至該位置下方,則表明反彈結束,金價將重啟跌勢。

本周投資者需要留意1214.25-1240.27區域的突破情況。
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(現貨黃金周線圖)

★本周前瞻:

本周重磅經濟數據相對較多,美國9月份PCE數據、歐元區GDP數據、歐元區CPI數據、美國10月ISM製造業PMI和美國10月份非農就業報告都需要投資者關注;同時,還會有日本央行利率決議和英國央行利率決議,也需要予以留意。

對於晚間將出爐的美國9月份PCE數據,目前市場預期相對中性,核心PCE年率有可能維持在2%說,也是2012年4月份以來的最高水平;不過上周的三季度GDP數據的分享數據顯示,美國三季度核心PCE物價指數年率僅錄得1.6%,差於二季度的2.1%,也差於預期的1.8%;投資者需要提防晚間數據差於預期的可能性。

還需要提醒的是,本周歐洲地區將開始進入冬令時,按照北京時間來看,歐洲的經濟數據都會較夏季延後一個小時公布,比如一般夏季於北京時間20:00公布的德國CPI數據將延後至21:00公布,歐洲股市也會延後一個小時開盤;美地區進入冬令時的時間要比歐洲晚一周,即從11月4日開始,美國等北美地區才會進入冬令時。
剛剛過去的一周,現貨黃金艱難上攻,由於全球股市尤其是美國股市表現較差,在避險情緒的幫助下,頂住了強勢美元的壓製,一度刷新三個月高點至1243.40美元/盎司,收報1233.30美元/盎司,周線錄得四連陽;技術面正好觸及周線布林線中軌附近阻力,下周走勢依然存在極大的變數。

黃金周評:避險助金價周線四連陽,強勢美元稱絆腳石

★本周主要風險事件



①全球股市大幅下跌

標普500指數大跌3.95%,創2018年5月11日當周以來新低;道瓊斯工業指數大跌2.97%,創7月6日當周以來新低;納斯達克指數大跌3.78%,創5月11日當周以來新低。

歐洲股市方面,意大利股市大跌2%,周線錄得五連陰,創一年半新低;德國DAX指數周線下跌3.06%,創2016年12月9日當周以來新低;法國CAC40指數周線下跌2.31%,為連續第四周下跌,創一年半新低;

亞洲股市方面,日經225指數周線大跌5.98%,創半年新低,也錄得2月份以來最大單周跌幅;香港恒生指數下跌3.3%,創近一年半新低,周線四連陰;南韓綜合指數大跌5.99%,創2016年12月9日當周以來新低,錄得2月份以來最大單周跌幅;澳洲綜合指數大跌4.5%,創一年新低。

據觀察,全球股市的大跌,令市場避險情緒顯著升溫,恐慌指數一度創兩周新高,距10月11日觸及的八個月高點也想去不遠,這催生了一些黃金的避險需求,給金價提供了一定的上漲動能,周五金價更是一度觸及1243.40美元/盎司,為7月17日以來新高。
黃金周評:避險助金價周線四連陽,強勢美元稱絆腳石
(現貨黃金日線圖)

此外,美國多位民族黨官員受到疑似炸彈包裹,意大利預算問題和英國脫歐問題,也給金價提供了一下避險支撐;再者,就是市場對地緣局勢的擔憂也有所升溫。

② 美國國家安全顧問告知普京,美國將退出中導條約

美國國家安全顧問博頓10月23日會見俄羅斯總統普京後表示,美國將繼續推進退出中程核導彈條約,即使俄羅斯和一些歐洲國家表示反對。在博頓與普京的90分鍾會晤中,雙方同意下個月普京與美國總統特朗普在巴黎見面,這是7月赫爾辛基峰會後兩國領導人的首次見面。但雙方在莫斯科的磋商並未對打消特朗普退出中導條約的決心取得突破,莫斯科和許多歐洲國家認為這是危險的行動,警告可能引發冷戰時期一樣的軍備競賽。

10月24日俄羅斯總統普京表示,俄羅斯能夠迅速有效地應對美國退出《中導條約》,俄羅斯已經做好了"排除一切歇斯底裏"與美國合作夥伴在保留《中導條約》問題上合作的準備,重要的是,在這之後做出什麼樣的決定;如果他們在歐洲部署中導,我們自然會得到實物回應,歐洲國家應該明白這一點意味著什麼,他們會將自己的領土暴露在可能遭到報複性打擊的威脅之下,這都顯而易見”。

分析人士指出,顯然這方面的消息令市場對地緣局勢緊張的擔憂情緒有所升溫,也給金價提供了一些支撐。

③ 美國經濟數據好於預期

本周美國方面主要出爐了美國9月份耐用品訂單和美國三季度GDP數據,其中美國9月份耐用品訂單環比上漲0.8%,好於市場預期,預期為下降1.5%。美國三季度GDP同比增長3.4%,雖然差於二季度的4.2%,但好於市場預期的3.%。

此外,周三(10月25日)出爐的美國9月季調後成屋簽約銷售指數環比增長0.5%,也好於市場預期和前值。該數據比之前出爐的成屋銷售數據更具有前瞻性,暗示美國成屋銷售的大幅下降在10月份可能會有所緩解。

相對而言,本周美國的經濟數據比較樂觀,給美元提供了一定的支撐,限製了金價的上漲,但在美國三季度GDP數據後,市場出現了一些獲利了結,美元指數在創下兩個月新高後有所回落,但周線依然錄得0.79%漲幅,這是金價本周漲幅受限的主要原因。
黃金周評:避險助金價周線四連陽,強勢美元稱絆腳石
(美元指數日線圖)

★多數美聯儲官員發表鷹派講話

本周令金價漲幅受限的另一個原因則是多位美聯儲官員的講話依然偏向鷹派,這強化了美聯儲12月份加息的預期,給美元提供上漲動能,黃金多頭擔心美聯儲持續加息會令持有黃金的機會成本增加。

亞特蘭大聯邦儲主席周三淩晨博斯蒂克表示,股價下跌、全球貿易不確定性以及其他可能的“不利因素”還不足以讓美國經濟偏離軌道,或迫使美聯儲改變繼續逐步升息的意圖。在股市因全球憂慮和企業業績疲弱而大幅下挫之際,對今年進行第四次加息的想法“更放心”。

克利夫蘭聯儲主席梅斯特周四表示,2019年底失業率將降至3.5%下方,美國經濟相當不錯,通脹處於目標水平,勞動力市場非常強勁,沒有令人信服的理由來降低利率目標區間。

美聯儲新任副主席克拉裏達在上任後的首次公開講話中稱,美國利率有必要“進一步”調升。他表示,將支持“進一步”升息,這是維持當前美國經濟複蘇的最佳方式,同時也能防止通脹跳升。美國經濟顯示出繼續前行的跡象,因此繼續逐步提高利率是合適的,利率仍將保持在“寬鬆”狀態,即鼓勵支出和投資。

值得一提的是,本周歐洲央行也公布了利率決議,雖然該行堅持在6月首次公布的政策指引,重申將在今年結束其2.6萬億歐元資產購買計劃,並可能在明年夏季之後升息,但歐洲央行行長德拉基強調英國無協議脫歐風險和意大利問題,歐元和英鎊承壓明顯,給美元提供了上漲動能。

★技術面分析

從周線圖來看,金價處於單邊下跌後的反彈走勢,MACD金叉運行,KDJ金叉運行,五周均線上穿10周均線結成金叉運行,目前多頭略站上風,但正好處於一個十字路口,上風正面臨布林線中軌1240.27附近阻力和長線跌勢的38.2%回撤位壓製,K線在阻力位附近也錄得了較長的上影線,暗示阻力較強,如果頂破該阻力,則有望進一步像50%回撤位1263.04附近位置運行。

由於KDJ已經接近超買區域,暗示反彈可能已經接近尾部,下方留意8月31日當周高點1214.25附近支撐,10周均線支撐也在該位置附近,若回落至該位置下方,則暗示反彈結束,金價將重啟跌勢。

下周投資者需要留意1214.25-1240.27區域的突破情況。
黃金周評:避險助金價周線四連陽,強勢美元稱絆腳石
(現貨黃金周線圖)

★分析師觀點

High Ridge Futures金屬交易部門董事David Meger表示,我們繼續看到資金從風險更高的股市流向避險資產類別;這是推動金市的主要因素之一。

BC Wealth Management董事總經理George Gero表示,隨著股市暴跌,黃金成了暫時的避風港;但由事件推動的反彈不會持續太久,金價因股市收複部分失地而回吐漲幅;股票遭拋售,公債也成為了避風港;美元仍相當高,這對黃金構成阻力,使黃金在印度等主要消費國更為昂貴,美聯儲加息將是黃金面臨的另一個挑戰。

★下周前瞻

下周重磅經濟數據比較多,前半周有美國9月份PCE數據和歐元區GDP數據,後半周還會有歐元區CPI數據、美國10月ISM製造業PMI和美國10月份非農就業報告;同時,接下來的一周還會有日本央行利率決議和英國央行利率決議;可以說,下周的每一天,投資者都不可以掉以輕心,需求提前做好時間精力的安排以及倉位調整。
周五(10月26日),美元指數創下逾兩個月新高,但現貨黃金價格表現相對堅挺。美元走強受到歐係貨幣跌勢和美股人氣偏多的支撐,且期間公布的美國三季度GDP初值仍表明美國經濟增勢充分發揮了潛能。但投資者仍看到市場存在很多持續的風險,包括貿易緊張情勢、意大利預算糾紛等擔憂,因此對避險資產黃金依然有著較高的熱情。
美國經濟孤獨求勝美指火旺,但風險爆點頻出黃金仍不失愛巢

截至發稿,美元指數上漲0.21%至96.783,盤中創8月15日以來新高至96.858;現貨黃金微升0.05%至1232.83美元/盎司,距離周初錄得的7月17日以來新高1239.84美元/盎司不遠。
美國經濟孤獨求勝美指火旺,但風險爆點頻出黃金仍不失愛巢

美國三季度GDP仍彰顯增長潛力


北京時間周五20:30,美國公布的三季度GDP年化季率初期較前值大幅放緩0.7個百分點至3.50%,不過仍好於預期的3.30%,增幅放緩程度並不嚴重,因消費者支出強勁。
美國經濟孤獨求勝美指火旺,但風險爆點頻出黃金仍不失愛巢

盡管大豆出口因關稅而下滑,部分被近四年來最強勁的消費者支出和庫存投資激增所抵消,且受到政府穩健支出的支撐。盡管三季度增速較二季度明顯放緩,但仍超過了經濟增長潛力。

2017年第三季度相比,美國經濟增長了3.0%,這是自2015年第二季度以來的最佳表現,使其有望實現特朗普政府今年3%的增長目標。經濟擴張已進入第九年,為有記錄以來第二長。

上季度的放緩主要反映了貿易爭端和報複性關稅的影響,包括大豆。石油和非自動化資本品的出口也有所下降,然而強勁的國內需求吸引了消費品和機動車的進口。

稍早前公布的美國企業設備支出9月看來保持緩慢,商品貿易逆差進一步擴大,因進口增加超過出口反彈。其他數據顯示,上月批發和零售庫存均出現增長。

三菱日聯金融駐紐約的首席經濟學家Chris Rupkey表示:“看來企業已經訂購了所有他們目前所需的新設備,以滿足對其產品和服務的需求,事實可能證明第三季是美國製造業的高點。”

勞動力市場被認為接近或處於充分就業狀態,失業率接近3.7%的49年低點。美國經濟中有創紀錄的714萬個職位空缺,這表明熟練工人短缺。不斷緊縮的勞動力市場正在穩步提振薪資增長,這也支撐經濟。

指出,包括大幅下調企業稅率在內的特朗普政府1.5萬億美元減稅計劃曾帶動了企業設備支出,這是白宮大力挖掘美國經濟增長潛能的佳作,支撐美元在全球主要貨幣中的優良表現。

貿易構成重大拖累,減稅利好被抵消


但在經曆了一年多的快速增長後,企業設備支出正在放緩,低稅率的影響正被政府的“美國優先”政策所抵消。“美國優先”政策導致美中之間爆發激烈的貿易戰,並與其他主要貿易夥伴間針鋒相對地互征關稅。不少公司已經抱怨,由於對進口鋼材和其他原材料加征關稅,製造成本不斷上升。

美聯儲在周三發布的褐皮書中表示:“製造商報告稱,由於金屬等原材料價格上漲,他們不得已上調製成品價格,他們將此歸因於關稅。”

美國商務部此前稱,9月商品貿易逆差擴大0.8%,食品出口繼續下滑,受大豆出口下滑拖累。在中美貿易戰中,大豆是首當其衝的受害者。

上月商品出口反彈被商品進口增加31億美元所抵消,商品進口達2170億美元。消費品和資本財進口大幅增加,反映出強勁的國內需求。預計不斷惡化的貿易赤字對GDP增長的拖累,將在某種程度上被庫存投資增加所抵消。

摩根大通駐紐約的分析師Daniel Silver表示:“貿易對第三季經濟成長造成重大拖累,庫存則構成重大提振,第二和第三季貿易和庫存的大幅波動,可能至少部分是由於與貿易政策相關的活動發生變化。”

強調,貿易戰不僅阻礙了美國優質廉價農產品的出口,而且還提升了製造業企業的進口原材料成本,這是美國經濟喜人答卷中暗藏的巨大憂患,廣大投資者遂對黃金等避險資產戀戀不舍。

美股無法長期獨善其身


FX678認為,美元指數近期上揚多歸因於歐係貨幣跌勢,眼下想要做空美元的交易商不多,加上有關美國明年升息力度將超過預期的猜測,將使美元繼續走強。

美元也受到美股人氣偏多所支撐,美國股市周四收盤跳升,納斯達克指數錄得3月以來的最大單日百分比漲幅,因微軟發布樂觀業績,推動科技股反彈。

但周四美股反彈勢頭未能延續到亞洲盤,投資者看到市場存在很多持續的風險,包括貿易緊張情勢、意大利預算糾紛、地緣政治不確定性以及有關美國企業獲利的擔憂等,因此對風險資產的需求依然不穩。

美元全球主要經濟體本幣中的表現可謂傲視群雄,但即便如此,在亞、歐市場下挫之際,美股也無法長期獨善其身。事實上,當前這波金融風暴的一大部分,是源於新興市場受美元走強打擊後的反應。

美元今年稍早展開升勢,讓全球再通脹策略開始面臨壓力後,夏季期間首先席卷弱國的金融瘟疫,最終蔓延至發達市場的風險一直存在。如今這個風險正在逐漸成真。美國及全球市場的焦慮情緒愈是高漲,就愈有可能影響支撐美元走強的基礎力量——利率。

海外經濟不溫不火的增長步伐正在成為美國經濟的拖累。若是如此,則表明在過去六個月大漲的美元已經完全消化了有關美國經濟最好的消息,易受到增長和企業獲利走軟等跡象衝擊。

Bayern LB信貸策略師Miraji Othman稱:“目前出現放緩了嗎?這是一個問題,而且在所有這些因素的綜合作用下,市場人氣正在被拉低。”

美聯儲料將在12月實現年內第四次加息25個基點,但特朗普已多次對美聯儲加息表達了不滿,認為那是在給美國經濟帶來麻煩。投資者將擔憂經濟成長動能,以及否可能導致美聯儲緊縮貨幣的路徑有所改變。

FX678援引境外機構觀點認為,一旦出現損益平衡通脹率開始下降(美元收益優勢處境危險的早期跡象),收益率可能達到極限,推動美元表現強於其他貨幣的主要力量——收益率差可能在各地區間開始收窄,屆時美元就可能全面轉跌,黃金將打開新的上行空間。

現貨黃金守住1224-1225美元區間漲勢無憂


從技術角度而言,黃金市場多頭仍占據優勢。日線和4小時圖上看,金價運行在一目均衡圖雲區上方,延遲線雖然運行在金價上方,但並未下行重返雲區。
美國經濟孤獨求勝美指火旺,但風險爆點頻出黃金仍不失愛巢
上方第一阻力位看到1240美元,若金價能站穩上方,後市或進一步上攻1245.50美元以及1248-1252美元區間,並最終挑戰1260美元。
美國經濟孤獨求勝美指火旺,但風險爆點頻出黃金仍不失愛巢
在4小時圖中,雲區上沿位於1224-1225美元附近,因此黃金空頭若要發動有效阻擊,就必須拿下該價位,進而才有可能進一步下探1220.50-1219.50美元區間。

匯通財經易匯通軟件顯示,北京時間21:09,現貨黃金報1233.90美元/盎司。

美元或重蹈20年前行情,黃金多頭或迎來攻勢

隨著美元近期的不斷走強,美元近期創出了8月中旬以來的高點於96.8634,為2017年7月以來的第二高水平。

按照市場的一般邏輯,如果美元持續走強,那麼當前黃金的上行走勢將會終結,但是實際上隨著美聯儲逐步的加息並接近中性利率,美元的持續走強已經成為了黃金上漲的催化劑。

這是因為隨著美元逐漸見頂,通常會伴隨著貴金屬出現重要的底部,同時市場上的貴金屬投資也將開始活躍。這在1985年和2001年均有出現。
美元或重蹈20年前行情,黃金多頭或迎來攻勢

兩次美元築頂和黃金築底行情回顧


2001年和1985年,隨著美元開始築頂,黃金也開始走高。

從曆年數據可以看出,1985年美元走到數十年最高的水平,但是對應的黃金漲勢卻沒能有所維持,到1988年幾乎銷聲匿跡,因為在1988年以後美聯儲開啟了多輪加息,僅1988年一年就加息了11次,因此未能開啟黃金牛市。
美元或重蹈20年前行情,黃金多頭或迎來攻勢
美元或重蹈20年前行情,黃金多頭或迎來攻勢

但是到了2001年,隨著美元再次走高,黃金出現了一波長達十年的大牛市。這是因為2000年互聯網泡沫和納斯達克泡沫破滅之後,經濟再次陷入衰退,911事件的餘波更令態勢雪上加霜,美聯儲停止了加息的進程,並於2001年初開始了連續大幅降息的進程。

即使自2004年至2006年開始新一輪的加息,但是截至加息周期結束也未達到互聯網泡沫崩潰前的水平,因此對於黃金漲勢的壓製作用有限。

按照美聯儲的一貫做法,美聯儲不會沒有想過讓利率重新回歸6%上方,但是隨著2008年金融危機接踵而至,美國的利率再次大幅下降,這使得黃金的大牛市再次得以延續。
美元或重蹈20年前行情,黃金多頭或迎來攻勢

因此黃金的牛市能否開啟,一是要看美元是否已經形成了短期的頂部,第二就是美聯儲是否結束了加息的進程。

當前美國經濟狀況似乎重蹈2001年的情形


目前美國的經濟和1999年至2004年的經濟狀況有很多相似之處。

在1999年美國GDP強勁增長,失業率降至4%,但是隨著亞洲金融危機的蔓延,美聯儲被迫降息75個基點,而隨後的互聯網經濟崩潰所導致的新一輪降息直接促成了黃金的大牛市。

類似的,2018年美國的經濟增長極為亮眼,其中第二季度GDP超過4%,同時美國的失業率也降至了曆史最低水平。但是由於美元的走強,越來越多的國家尤其是亞洲國家遭遇了貨幣的大幅貶值,導致國內嚴重的財政危機,歐洲方面意大利財務問題持續發酵,歐洲銀行業風險敞口不斷擴大,加劇了美國的外部風險,在這種情況下,美聯儲的持續加息無疑會使得這種狀況不斷惡化。

數據顯示,2017年美國44%的銷售額(標普500的公司)來自於非美國本土的企業,因此美元持續走強的負面影響正逐步傳導至美國市場。

因此2018年8月創下的1160.39美元是否是黃金的頂部(注:2017年黃金創出的低位1122.89美元已經經曆了一波上漲,不能算本周期的底部),而近期美元是否會築頂,同時美聯儲加息將會進行到哪一步,是達到中性利率後戛然而止,亦或是略微超過中性利率,還是美聯儲最終會屈從於特朗普的跌跌不休而終止加息。這可能對於黃金大牛市的開啟將有關鍵性的參考作用。

值得注意的是本文的表述並不是指美元和黃金同步上升,一般而言,黃金往往會在美元指數觸頂之前的幾個月觸底。

價值底喜迎避險需求,黃金欲再度加冕

盡管美指不斷走強,但黃金仍維持在高位震蕩。這當中與全球股市重挫帶來的風險厭惡情緒息息相關,黃金的避險屬性被充分激發。另外,從估值的角度看,黃金也具備了較強吸引力。各國央行持續買入,增量資金持續湧入黃金ETF,表明估值底顯現。當價值底喜迎避險需求,黃金無愧加冕稱王。

價值底喜迎避險需求,黃金欲再度加冕

中央銀行愛抄底黃金


匈牙利央行宣布將黃金持有量從3.1噸增加到31.5噸,整整增加了十倍。匈牙利央行行長Gyorgy Matolcsy稱此舉符合國家和經濟戰略政策。額外的黃金儲備能平攤該國儲備資產的風險,使得資產保值。這是自1986年以來匈牙利首次增加黃金儲備,具備較大參考意義。

雖然黃金最近做出一波大級別反彈,但連續半年逾200美金的殺跌挫傷了投資者的做多熱情,擔憂這不過是漫漫熊途的一次掙紮,不過匈牙利央行已經做出了自己的選擇。

價值底喜迎避險需求,黃金欲再度加冕
(匈牙利央行的黃金儲備)

匈牙利並不是唯一一個願意增持黃金的國家。上周,波蘭成為第一個在二十年內增加黃金儲備的歐盟成員國。

根據國際貨幣基金組織的數據,波蘭國家銀行在近兩個月分批購入黃金,7月份進口數量為2噸,8月份繼續增加至 7噸。波蘭的黃金儲備目前處於至少1983年以來的最高水平。

價值底喜迎避險需求,黃金欲再度加冕
(波蘭央行的黃金儲備)

今年國家中央銀行一共購買了264噸黃金,俄羅斯是最大買家。僅在7月份,俄羅斯央行就購買了26.1噸黃金。2017年俄羅斯黃金儲備增加224噸,連續三年淨增持超過200噸增長水平。自2008年金融危機以來,俄羅斯的黃金儲備已翻了兩番,這當中有戰略性因素考量。

美俄關係持續惡化,包括今年4月初,美國以干預2016年大選為由,對俄羅斯的富商、政要製裁,再到近期的《中導條款》。

俄羅斯做出了最有利抗議就是在3-4月間拋售了80%的美債,俄希望去美元化野心昭然若知,有傳言其想依托黃金作為加密貨幣支付方式開發,來進行彎道超車。

在今年2月,俄羅斯超過中國成為世界第五大黃金持有國,共計2000噸,第一名美國大約持有8133噸黃金。

價值底喜迎避險需求,黃金欲再度加冕
(俄羅斯央行的黃金儲備)

黃金ETF流入量持續增長


黃金ETF持有量在過去七個交易日中均有所增長,創下自4月份以來的最長的連續漲幅,黃金的價格也在10月11日當日暴漲29.3美金,創下年內最高單日漲幅。

黃金ETF資金持續流入表明,投資者已經重拾對黃金投資的興趣,這最起碼標誌著黃金的反彈周期開始,或許是牛市的征兆。

價值底喜迎避險需求,黃金欲再度加冕
(資金進出黃金ETF的柱狀圖)

大宗商品進入寒冬,資金或在黃金、白銀市場抱團取暖


凱宏投資在周四的報告中寫道,在未來幾年全球經濟即將放緩的情況下,黃金和白銀市場可能是少數幾種能夠挺過這一危機的大宗商品之一。

分析師稱:“我們的宏觀經濟預測並沒有描繪出2019年大宗商品的美好前景。我們預計全球鷹經濟增長將放緩,新興市場的增長前景黯淡。”這可能促使投資者從包括大宗商品在內的高風險資產中撤離。但黃金是個例外,它可能會從投資者轉向避險資產中獲益。

該行預計,美國股市明年將大幅下跌,這可能促使投資者從包括大宗商品在內的高風險資產中撤離。但黃金是個例外,它可能會從投資者轉向避險資產中獲益。

以美股納指為例,雖然月線還未完全收出,不過目前近10%的跌幅相當於2008年11月以來的最大單月跌幅。股市資金的出逃對於貴金屬市場,尤其是黃金有一定的正向作用。出於避險需求和投資組合多元化,增量資金會湧入金市,改變單邊下挫的情況,特別是在經曆大幅下挫後,價格本身具備吸引力。

明年底黃金或升至1400美元,當下價金價仍遭到克製


摩根士丹利認為2019年底金價能夠回升到1400美元/盎司,不過很多分析師對今年的金價仍比較謹慎,因美國溫和通脹及美聯儲漸進式加息政策提高了實際利率,直接抬高了長線持有黃金的機會成本。

已知的是今年12月份的年內第四次加息,投資者需提防黃金在此時間點前的賣壓,因升息利空尚未兌現。

必須意識到美國當前的高經濟增長並不可持續,IMF近期還下調了其2019年的經濟增長預期,從2.7%至2.5%。如果美國經濟走軟最終將迫使美聯儲逆轉貨幣政策方向,結束當前的緊縮周期。屆時美元本輪升值周期可能結束,美國債券收益率見頂,最終會對黃金產生更大的上行推動力量。
周五(10月26日)亞市盤初,現貨黃金徘徊於1332.21美元/盎司附近,隔夜歐洲央行行長德拉基江平偏向鴿派,耐用品訂單數據好於預期,美元再攀新高,令金價受到一些拖累,再加上股市的反彈,削弱了黃金的避險需求,金價上漲動能顯著減弱;投資者將關注晚間美國的三季度GDP的表現。

黃金交易提醒:德拉基偏鴿美元棋高一著,金價再臨險境

★基本面消息



①歐洲央行持撤走刺激計劃的指引,但德拉基強調英國無協議脫歐風險和意大利問題

歐洲央行周四(10月26日)一如預期維持政策不變,保持在撤走史無前例的刺激計劃的軌道上,盡管經濟增長前景繼續惡化,且意大利政治動蕩給歐元區構成重大威脅。該行堅持在6月首次公布的政策指引,重申將在今年結束其2.6萬億歐元資產購買計劃,並可能在明年夏季之後升息。

雖然歐洲央行行長德拉基淡化了經濟增長動能減弱,且存在與貿易保護主義等“一係列不確定性”,但他也明確表示歐洲央行不會救助意大利。

他指出,不斷上升的公債收益率已經在蠶食意大利的財政能力,這表明,增加支出的努力將會起到適得其反的效果,因為投資者會因意大利支出過度而懲罰該國。
   
他還表示,英國退歐談判拖得越久,民間部門就越不得不為英國在與歐盟未來關係無協議下退出歐盟的可能性做準備。

提醒,歐洲央行宣布議息結果後,歐元應聲上漲,然後在“德拉基再次講話並強調意大利和英國退歐的風險”後開始回落,一度刷新兩個月低點至1.1356這給美元提供了上漲動能,金價也受到一些拖累。歐洲央行未來收緊政策意味著持有黃金的機會成本會增加,而美元上漲也顯然對金價不利。

②美國9月耐用品訂單好於預期

數據顯示,美國9月份耐用品訂單環比上漲0.8%,好於市場預期,預期為下降1.5%。

提醒,該數據在GDP的占比較大,暗示晚間將出爐的美國三季度GDP可能會好於市場預期,而且考慮到颶風“佛羅倫薩”和颶風“邁克爾”帶來的影響,即使晚間美國三季度GDP表現欠佳,對美元的利空影響可能會受到限製,整體利空金價。

另外,隔夜出爐的美國9月季調後成屋簽約銷售指數環比增長0.5%,也好於市場預期和前值。該數據比之前出爐的成屋銷售數據更具有前瞻性,暗示美國成屋銷售的大幅下降在10月份可能會有所緩解。

③美聯儲新任副主席克拉裏達鷹派講話

美聯儲新任副主席克拉裏達在上任後的首次公開講話中稱,美國利率有必要“進一步”調升。他表示,將支持“進一步”升息,這是維持當前美國經濟複蘇的最佳方式,同時也能防止通脹跳升。美國經濟顯示出繼續前行的跡象,因此繼續逐步提高利率是合適的,利率仍將保持在“寬鬆”狀態,即鼓勵支出和投資。

分析人士認為,他的講話讓他完全融入了美聯儲的主流觀點,不過他也暗示,他可能更傾向於提前結束當前的加息周期,而不是像他的一些同事認為,利率將在2020年某個時候升至3.4%左右的“限製性”水平。

提醒,短期而言,美聯儲多了一位鷹派官員,這意味著美聯儲12月份加息基本上已經板上釘釘,2019年加息的次數也可能會超過市場預期,在短線和中線都對金價不利。

④ 沙特檢方稱卡舒吉之死為預謀犯案,一改先前非預謀的官方說法

沙特檢察官表示,知名記者卡舒吉本月於伊斯坦布爾沙特領事館遇害為預謀犯案,一改先前沙特官方聲明稱此案並無事先計劃的說法。在沙特檢方表態之前,本周造訪土耳其以了解案情的美國中央情報局(CIA)局長哈斯佩爾聽取了命案發生當時的錄音內容。白宮發言人桑德斯表示,哈斯佩爾周四就土耳其的調查結果以及同她的討論,向美國總統特朗普進行簡報。美國國務院表示,國務卿蓬佩奧也參加了這場會議。

提醒,需要對此事件保持繼續關注。

⑤ 迄今已截獲10個爆炸裝置,美國政界紛紛譴責試圖用暴力壓製聲音

美國當局表示,周四向美國前副總統拜登和演員羅伯特德尼羅發送的兩枚炸彈與其他幾名知名民主黨人以及美國總統特朗普的批評者準備的爆炸裝置相似。這10個爆炸裝置都沒有爆炸,但當局加大了對這名連環炸彈襲擊者的搜捕力度。

安全分析人士說,本周針對美國民主黨政界人士、媒體和公眾人物的一係列炸彈裝置,可能更多的是一種恐嚇戰術,而非謀殺陰謀。目前還沒有人聲稱對此事負責。一名聯邦執法部門的消息人士周四表示,針對這10個鋼管炸彈的調查線索指向佛羅裏達州。

提醒,該事件雖然曾提升了一些擔憂情緒,但影響相對較小而且基本已經消退,黃金的避險需求可能會減弱。

⑥ 全球股市反彈,削弱避險

因微軟發布樂觀業績,推動科技股反彈,投資者搶購超賣股票,美國股市周四收盤跳升,納斯達克指數納斯達克指數大漲209.94點,或2.95%,錄得3月以來的最大單日百分比漲幅,道瓊工業指數收盤升401.13點,或1.63%,報24984.55點;標普500指數漲49.47點,或1.86%,報2705.57點;收報7318.34點。

因法國企業業績良好,歐元走弱利好出口商,在尾盤提振股市,歐元區股市在大幅震蕩中收升,歐元區STOXX股指升1%,法國CAC 40指數最高升1.6%,英股富時指數收高0.59%,德股DAX指數收高1.03%。

提醒,股市的普遍上漲一般意外則風險偏好的回升,會削弱黃金的避險需求,這對金價不利;不過美國股市技術面下行風險仍未完全消除,需要繼續保持關注。

★技術面方面

從日線圖來看,金價處於高位震蕩走勢,在布林線上軌和1366-1160跌勢的38.2%回撤位附近受阻,1240整數關口也存在一些阻力,KDJ死叉運行,短線上漲動能減弱,重回跌勢的風險有所增加,初步支撐在10日均線1227.53附近,然後是是100日均線1221.79附近支撐,20日均線支撐在1214.02附近,若失守該位置,則增加看空信號。

由於MACD金叉信號仍在,上方繼續關注1240整數關口阻力,若上破該位置,則有望打開新的上漲空間,進一步阻力在7月17日高點1245.00附近,7月12日高點阻力在1248.51附近。
黃金交易提醒:德拉基偏鴿美元棋高一著,金價再臨險境
(現貨黃金日線圖)

★參考因素

美元指數相對強勢,而且上漲動能仍存,對金價形成壓製;不過目前也逼近8月份觸及的逾一年高位,也需要警惕空頭的反撲。

美國10年期國債收益率隔夜溫和反彈,但技術面看空信號依然較強,這有望給金價提供支撐。

恐慌指數VIX上一交易日小幅走弱,但仍處於較高位置,暗示市場避險情緒依然較高,利好金價。

黃金ETF方面,全球最大的黃金ETF——SPDR持倉上一交易日維持不變,影響較小。

德國商業銀行分析師在日報中表示,最近幾周市場參與者風險厭惡程度較高,這也反映了股市波動加劇,因此,我們預計未來幾個月黃金價格會上漲。

瑞信全球首席投資官Michael Strobaek在一份報告中寫道,面對此前的股市拋售,全球收益率和大宗商品價格持穩的事實表明,這不是全球經濟增長方面帶來的衝擊,拋售已經過度,股票倉位的失衡可能導致一些市場參與者被迫平倉;重要的是要記住,美聯儲保持鷹派是因為經濟仍然強勁

Julius Baer的商品研究分析師Carsten Menke稱,盡管實貨市場有些避險買盤,但仍然認為期貨市場空頭回補是近期金價上漲的主要動力。

不過,RJO Futures高級市場策略師Bob Haberkorn認為,股市再次走高,黃金無法保持升勢,,尋求避險的投資者轉而買入美國公債。通常,在波動性如此高,投資者擔憂股市和全球經濟放緩的情況下,你會看到金價大幅走高。但事實上,美聯儲的立場偏鷹派,金價很難維持任何漲勢。

★後市前瞻

本交易日需要重點關注美國三季度GDP數據的表現,目前市場市場預期為增長3.3%,盡管市場的預期要差於二季度的4.2%,但也是比較可以接受的數據,除非數據差於預期,否則有望給美元提供支撐,偏向利空金價。

另外,對於全球股市和避險情緒的變化需要密切關注,近期金價和避險情緒的相關性有所增加,預計金價在突破1220-1240區域後會明確後市的進一步方向。
周四(10月25日),現貨黃金價格衝高回落,因美指探底回升。但金價距離本周稍早觸及的逾三個月高點不遠,因全球股市下跌引發對黃金的避險買盤。

亞洲股市下挫,因科技股大跌拖累美國股市創2011年以來最大單日跌幅,並回吐今年以來全部漲幅後,有數以千億美元計的資金流出全球市場。
美元法力回歸牽製金價上行,但多頭變身脫韁野馬已無法逆轉

截至發稿,現貨黃金下跌0.12%至每盎司1232.28美元,盤中一度逼近周二觸及的7月17日以來高點1239.84美元不遠;COMEX期金主力合約漲0.32%至每盎司1235.0美元;美元指數下跌0.09%至96.333。

輝立期貨的大宗商品分析師Benjamin Lu稱:“全球股市遭遇大規模拋售後,投資者正在尋求避險。由於熊市似乎沒有盡頭,他們開始多元化投資,並把黃金視為一種保值的手段,我們認為金價有進一步上行的潛力,若繼續攀高並觸及1245美元,則可能引發一係列空頭回補,從而推動金價升高至1255美元。”

金價在8月中旬曾跌至2017年1月以來最低位每盎司1160.39美元,此後則已經累計上漲逾6%。

富拓外匯(FXTM)研究分析師Lukman Otunuga稱,中美貿易爭端、意大利預算問題以及英國脫歐不確定性引發的擔憂,已促使投資者加速避險。

全球最大的黃金上市交易基金(ETF)——SPDR Gold Trust的黃金持倉量周三增加0.24%至24101732.54盎司,創下9月初以來最高。

現貨黃金上方目標仍看1255.38美元


現貨黃金最近三個交易日的走勢表明,價格在突破1234.64美元後遇到的上升阻力明顯增大。該價位是從1180.34美元開啟的上行((3))浪的100%目標位。
美元法力回歸牽製金價上行,但多頭變身脫韁野馬已無法逆轉
小時圖上顯示,金價日內在回落到1229.88美元附近後獲得支撐,該價位是上行(5)浪(1219.99美元-1239.84美元區間)的50%斐波那契回檔位。
美元法力回歸牽製金價上行,但多頭變身脫韁野馬已無法逆轉
鑒於金價在前期上破收斂楔形——((3))浪的(4)子浪,下方支撐力道較強,短期內開啟大幅快速回調的可能性不大,調整((4))浪以高位盤整形式展開可能性較大。盤整結束後,金價將向1255.38美元進發,它是上行((3))浪的138.2%目標位。

匯通財經易匯通軟件顯示,北京時間16:40,現貨黃金報1232.75美元/盎司。
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