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脫歐協議各執一詞,英鎊上躥下跳演繹過山車行情

周三(9月5日)有外媒報道稱,英國和德國政府已經放棄了有關英國脫歐的重要要求,或有助於英國與歐盟達成脫歐協議,英鎊兌美元應聲爆拉近150點至1.2983,一度漲逾1%;後德國官員稱對脫歐態度未變,英鎊短線大幅下挫,日內漲幅迅速收窄一半。
脫歐協議各執一詞,英鎊上躥下跳演繹過山車行情

當前由於脫歐不確定的因素,英國的投資活動有所放緩,而英國脫歐風險定價一旦消除則可能扶助到英國內部的投資,從而助長英鎊多頭。英國央行行長馬克·卡尼有望留任直至2020年,那麼持續當前的貨幣政策,對英鎊長線走勢而言,或將有一定的反彈空間。

不過無協議脫歐風險依舊高企,隨著年度政黨會議的開始,英國政治也開始成為一個更直接的問題,即使歐盟和英國的談判代表取得共識,保守黨內部的政治分歧可能意味著,任何看似“軟退歐”的協議都可能引發動蕩,並對領導層構成破壞性挑戰,英鎊更大幅度的反彈空間似乎有限。
脫歐協議各執一詞,英鎊上躥下跳演繹過山車行情

英國經濟數據好壞參半


英國統計局9月3日公布數據顯示,英國8月Markit製造業PMI錄得52.8,不及預期值53.9,也不及前值54.0。英國製造商經曆了兩年多來最疲弱的一個月,8月份出口訂單罕見地出現下滑。全球經濟放緩以及英國脫歐的臨近,正給英國工廠帶來壓力,這進一步加劇了市場對英國經濟的擔憂。
脫歐協議各執一詞,英鎊上躥下跳演繹過山車行情

周三公布的英國8月Markit服務業PMI值為54.3,高於前值,8月服務業複蘇勢頭強於預期,抵消了製造商和建築公司增長放緩的影響,但對英國脫歐的擔憂正在抑製未來一年的投資計劃和信心。IHS Markit首席商業經濟學家威廉姆森表示,這是相對強勁且有彈性的擴張速度,在本月早些時候加息後,這無疑讓英國央行鬆一口氣。

自公投脫歐以來,英國經濟增速已經放緩。服務業就業意願升至6個月高點,但對未來一年的信心降至3月以來最低,因英國脫歐的不確定性導致客戶目前不願投資;威廉姆森補充,鑒於增長的不平衡性質日益加劇,以及企業情緒日益低落,當前前景面臨的風險似乎傾向於下行。企業支付了更高薪酬,限製了它們完成某些項目的能力。

脫歐談判各執一詞,英國內部分歧加劇動蕩


上周末歐盟首席談判代表巴尼耶公開表示:如果愛爾蘭邊境問題沒有得到解決,就不會有脫歐協議,並強調考慮到英國議會和歐洲議會批準脫歐所需時間,雙方必須在11月11日之前完成談判。

“咄咄逼人”的歐盟已將英國政府逼到絕境,首相特蕾莎·梅被惹惱,少見地發出強硬拒妥協言論,表示不會向歐盟做任何妥協、堅決按照內閣製定的脫歐藍圖進行談判,重申若未能與歐盟達成共識,英國準備在無協議情況下脫歐,此外也明確表示自己不會向主張“二次脫歐公投”的人屈服。她認為“脫歐”公投的結果反映了那些被忽視者的切身感受和政治呼聲。截至目前談判雙方並未達成任何共識,這令英鎊前景蒙上陰影。
脫歐協議各執一詞,英鎊上躥下跳演繹過山車行情

英國智庫專家警告稱,在一個不斷發生變化的歐洲,無協議脫歐短期將對英國經濟造成混亂而嚴重的影響,還將危及就業和貿易聯係。大部分經濟學家認為,一旦英國和歐盟未能達成協議,出現更為混亂的脫歐結局,英國央行將為提振經濟被迫轉向,改加息為降息。但英國央行的官員此前警告,脫歐的一個可能後果是,在沒有刺激通脹回升的情況下壓縮國內生產商品與服務的能力,這意味著利率不可能長期停留低位。

在現任首相梅姨的保守黨會議臨近之際,有關黨內分歧的說法依然存在,部分保守黨成員並不認同梅的策略。如果梅能夠統一退歐的內部意見,下一步要解決的話題則將是愛爾蘭邊界,這也可能導致市場的波動。

Investec Asset投資組合經理Russell Silberston表示,在英國工黨年度大會之前,投資者對英鎊持消極觀點。Silberston本身對英鎊持中性態度。即便特蕾莎·梅能夠在工黨大會中保住自己的領導地位,但是接下來的愛爾蘭邊境問題將成為另一個棘手問題,英鎊波動性期權指標正在上升。Silberston稱,真正要關注的是11月的歐盟峰會,因為這將是最後一次敲定最終協議的實際時間。

卡尼留任英國央行行長或將利好英鎊多頭


英國《金融時報》報道,英國央行行長卡尼有望留任直至2020年,該計劃得到了首相特蕾莎·梅的支持。周二卡尼在倫敦對議會議員們表示,他對於第二次延長任期,以幫助英國完成脫歐過渡持開放態度。雖然他證實已與英國財政大臣哈蒙德討論了此事,但未披露更多信息,包括準備任職多久等等。

英國財政部的一位官員表示,有關卡尼未來的聲明將在“適當的時候”發布。特裏莎·梅的發言人表示,很快會有消息,卡尼“工作做得非常好”。按照任命條件,相比目前計劃,卡尼任期最長可延長兩年。《金融時報》援引未具名高級別政府官員報道了特裏莎·梅的這一計劃。報道稱,卡尼可能會在2020年下半年卸任,哈蒙德將於下周宣布這一消息。
脫歐協議各執一詞,英鎊上躥下跳演繹過山車行情

9月4日英國央行行長卡尼在加息決定及最新通脹報告的討論會議上表示,貨幣政策委員會沒有關於無協議脫歐的預期,如果達成脫歐協議,英鎊可能升值;英國脫歐談判正進入關鍵階段,存在廣泛的潛在結果;英國的經濟目前的表現像是會達成協議,少於20%的英國公司準備好應對無協議脫歐的計劃。英國央行首席經濟學家霍爾丹也指出,市場看到無協議脫歐的概率約為25%。

荷蘭合作銀行分析師Viraj Patel表示,如果卡尼留任,那麼英國央行貨幣政策仍將是之後對英鎊的主導影響,如果2019年英國避免了無協議脫歐,那麼持續當前的貨幣政策並保持政策的明確將是較好的決策。當然,如果卡尼仍留任英銀行長,在這一背景下,對英鎊長線走勢而言,相信無協議脫歐的概率將避免,英鎊將有明顯的反彈空間。

經紀商AXI Trader首席市場分析師James Hughes稱,如果卡尼留任之後確實應驗了,那麼對英鎊將是利好的,英鎊的走勢目前似乎在脫歐的消息上變得更清晰和企穩,而不是在利好或負面消息背景下,在政治不確定的情況下卡尼留任的消息勢必會利好英鎊多頭。

技術分析


從日線圖看,5日均線已上穿10日均線,MACD仍是紅柱,不過近日紅柱明顯縮短,反彈動能減弱。

4小時圖來看,MACD已形成金叉,KDJ指標拐頭向上,上行動力強勁。匯價8月16日至今形成了較明顯的上升趨勢,上升趨勢線1.2880附近將是近期強支撐位,短期來看,1.30關口作為4中旬高點下行趨勢的斐波那契80.9%回撤位,目前匯價已跌破1.300關口,1.300將是短期第一壓力位,支撐位看1.283。
脫歐協議各執一詞,英鎊上躥下跳演繹過山車行情
周二(9月4日)歐洲時段,英國央行行長卡尼和央行貨幣政策委員會委員霍爾丹、滕雷羅和桑德斯在國會作證詞,卡尼稱不能發表關於任期的聲明,沒有關於無協議脫歐的預期,但警告如果英國無協議脫歐,英國家庭“在未來幾年”可能會出現實際收入緊縮,英鎊還將迎來一輪下跌。

受英國央行行長卡尼在國會作證詞影響,英鎊兌美元短線下跌10點後拉升逾20點,現報1.2844,日內跌幅收窄至0.21%。

英銀行長卡尼任期仍成謎,尚無關於無協議脫歐預期

卡尼:不能發表關於任期的聲明,沒有關於無協議脫歐的預期


英國央行行長卡尼表示,意識到需要為英國退歐造成的變化提供幫助,準備好采取一切自己能采取的行動,與財政部官員討論了任期的問題,目前還不能發表關於任期的聲明,預計英國政府的聲明將在適當時候公布。

希望英國能夠平穩渡過過渡期,有很多有資格的英國央行行長候選人。是否留在英國央行是由政府決定的,一旦候選人知道英國脫歐的確切形式,進行繼任程序有一些好處。

貨幣政策委員會沒有關於無協議脫歐的預期,脫歐談判仍舊有可能出現好幾種結局,脫歐談判進入關鍵階段,為無協議脫歐做了計劃的英國企業隻有不足20%。

英國經濟目前是按照可能達成某種形式脫歐協議的預期來發展的。將會繼續努力確保倫敦能夠保留國際金融清算和結算中心的地位。

如果英國無協議脫歐,英國家庭“在未來幾年”可能會出現實際收入緊縮,央行政策可能會收緊。市場認為如果無協議脫歐,英鎊還將迎來一輪下跌。

英國財政部官員表示,關於英國央行行長卡尼任期的聲明將會在適當時候公布。

卡尼的任期將在2019年6月30日屆滿。卡尼原本計劃在央行行長最多八年的任期中任職五年,但2016年10月他同意延長一年直到2019年中期,為英國脫歐保駕護航。

滕雷羅:尚無法明確若無法達成脫歐協議後的政策走向


英國央行委員滕雷羅稱,我的主要預測是,未來3年,英國需求平均將增長1.75個百分點左右。與2017年相比,全球需求對英國的支持力度有所減弱,貿易緊張加劇,全球增長分配變得更加不平衡。

預計薪資穩步增長將會令國內成本壓力增加,預計未來一年左右,產出缺口將會縮小,英國脫歐談判的最終結局將會給經濟前景造成巨大影響。

到目前為止,我認為謹慎的做法是,讓上一次利率變動的影響繼續消化,並繼續監測經濟的演變。核心預期是,通脹將依舊小幅高於目標,但存在部分下行風險。

貨幣政策需要收緊到何種程度,取決於經濟變化是否符合預期,現在並不能明確若無法達成脫歐協議後的政策走向。英國的薪資增速相對於生產率增速而言較高,需要判斷加息時間過晚的影響。

霍爾丹:市場看到無協議脫歐的概率約為25%


英國央行首席經濟學家霍爾丹認為,市場看到無協議脫歐的概率約為25%,若無法達成脫歐協議,價格受到的衝擊將是一次性的,取決於英國供應能力受到的損害。

無協議脫歐將導致物價大幅走高,原因是英鎊將會貶值同時存在潛在的貿易關稅。
周三(8月29日)紐市盤中,歐盟脫歐談判首席代表巴尼耶稱,我們準備與英國建立前所未有的夥伴關係,消息公布後,英鎊兌美元短線拉升近百點,盤中突破1.30關口,刷新8月3日以來新高至1.3014。近期,歐洲和英國政府的高級官員談判立場上有所讓步,此外英銀利率水平緩慢攀升,英國央行可能將進一步緩慢加息,在這一背景下,對英鎊長線走勢而言,相信無協議脫歐的概率將避免,英鎊將有明顯的反彈空間。
脫歐談判出現轉機,英鎊大幅飆升逾百點創三周新高

英國脫歐談判有望取得突破 


8月29日歐盟首席退歐談判代表巴尼耶在與德國外長馬斯會晤後表示,歐洲準備向英國提供前所未有的合作夥伴關係,歐盟將尋求在11月發表與英國未來的關係相關的聲明。但歐盟不會允許一切削弱其單一市場的事發生。在單一市場的問題上沒有談判餘地,可以采用挪威模式,但那是單一市場的一部分。巴尼耶聲稱“我們準備給英國提供一種以前從未給予任何第三方的合作關係。我們謹慎地尊重英國的談判底線。作為回應,他們也必須尊重我們的。單一市場就是字面意思,絕不能挑三揀四。”

德國外長馬斯則表示,歐盟的目標是,英國退歐後,在經濟、安全和外交政策上,與英國建立有雄心的親密關係。英國退歐事務大臣拉布同日堅稱,可以與歐盟達成“正面的”退歐協議。拉布說,大概80%的退歐協議內容已經確定,他有信心協議“在望”。隨著退歐日期臨近,談判會“密集”,預計雙方將在金融服務領域達成“合理”的協議,若歐盟就脫歐對英國金融領域進行懲罰,那麼對雙方都是不利的,隻有非歐盟國家才能從中獲利。法國財長稱避免英國硬脫歐符合不列顛與歐盟雙方的利益;德國財長肖爾茨表示,無協議脫歐是無法解決問題的,英國與歐盟經濟有太多聯係。
脫歐談判出現轉機,英鎊大幅飆升逾百點創三周新高

巴尼耶所說的挪威模式早在2016年英國退歐公投期間就被多次提及。挪威是歐洲經濟區(EEA)的成員和歐洲經濟區(EEA)成員國,但不是歐盟成員國。EEA成員具有對歐盟單一市場的進入權,也有義務上交會費並遵守歐盟主要法律,同時移民也可自由出入,但不在歐盟關於農業、漁業、司法和家庭相關法規的監管之下。EFTA目前由挪威、列支敦士登、冰島和瑞士四個國家組成。該集團互相進行貿易,且和一些非歐盟國家簽署了自由貿易協定,比如加拿大、墨西哥和其他一些國家。EEA會員資格隻適用於歐盟或EFTA成員國。因此,英國如果按照“挪威模式”脫歐,英國可以離開歐盟,加入EFTA,然後成為EEA中的第31個成員國。

英銀利率水平緩慢攀升,英國央行將進一步緩慢加息


近期英國10年期國債收益率大幅攀升,周三盤中漲5個基點至1.50%,創今年5月22日以來新高。收益率曲線或暗示著英銀利率水平將可能攀升,勢必會利好英鎊多頭。
脫歐談判出現轉機,英鎊大幅飆升逾百點創三周新高

此前公布的英國央行8月利率決議對於英國當前經濟的評估較為積極。英國央行表示,英國經濟發展基本與通脹報告的預測相一致,收緊貨幣政策對於推動通脹可持續地回升到2%的目標是合適的。但也提及,未來任何進一步的加息都可能是“漸進且有限”的。聲明提及,全球需求增長仍然高於潛在水平,融資條件維持寬鬆,貿易和企業投資持續支持英國經濟,但消費增速有所放緩。MPC仍然認為,英國經濟當前的疲軟是非常有限的,失業率位於低位,且有望進一步下降。當前,英國經濟增速略高於1.5%的潛在增速,預計到2019年底將出現小部分超額需求並逐漸增加。

瑞典北歐斯安銀行SEB指出,仍堅持樂觀的觀點,認為脫歐最終有達成協議的可能,伴隨收緊的貨幣政策,英鎊將最終走強。簡而言之,即卡尼的貨幣政策與脫歐協議的背景下,將使得英鎊變得更強。此前英國央行就表示,基於當前收益率曲線暗示的英銀利率水平緩慢攀升的路徑,CPI料在之後預測的時期內略高於2%,在第三年觸及目標位。在預測時期內持續收緊的貨幣政策對於通脹水平持續回至2%目標位是合理的。這一表述似乎暗示英國央行在之後的兩年內將進一步緩慢加息。

技術分析


從日線圖看,5日均線已上穿10日均線,MACD已形成金叉,紅柱明顯放大,反彈動能較強。

4小時圖來看,匯價8月16日至今形成了較明顯的上升趨勢,上升趨勢線1.2880附近將是近期強支撐位,短期來看,1.30關口作為4中旬高點下行趨勢的斐波那契80.9%回撤位,目前匯價交投於1.30關口附近,若站穩1.30,有望進一步打開上漲空間,看高一線至1.3144(本月高點),短期壓力位看6月8日以來的下跌趨勢線1.3037附近,支撐位1.2930。
脫歐談判出現轉機,英鎊大幅飆升逾百點創三周新高

脫歐談判出現轉機,英鎊大幅飆升漲逾1%

周三(8月29日)紐市盤中,歐盟脫歐談判首席代表巴尼爾稱,我們準備與英國建立前所未有的夥伴關係,消息公布後,英鎊兌美元短線拉升近百點,盤中一度突破1.30關口,刷新8月3日以來新高至1.3014。近期,歐洲和英國政府的高級官員談判立場上有所讓步,此外英銀利率水平緩慢攀升,英國央行可能將進一步緩慢加息,在這一背景下,對英鎊長線走勢而言,相信無協議脫歐的概率將避免,英鎊將有明顯的反彈空間。
脫歐談判出現轉機,英鎊大幅飆升漲逾1%

英國脫歐談判有望取得突破 


8月29日歐盟首席退歐談判代表巴尼耶在與德國外長馬斯會晤後表示,歐洲準備向英國提供前所未有的合作夥伴關係,歐盟將尋求在11月發表與英國未來的關係相關的聲明。但歐盟不會允許一切削弱其單一市場的事發生。在單一市場的問題上沒有談判餘地,可以采用挪威模式,但那是單一市場的一部分。巴尼耶聲稱“我們準備給英國提供一種以前從未給予任何第三方的合作關係。我們謹慎地尊重英國的談判底線。作為回應,他們也必須尊重我們的。單一市場就是字面意思,絕不能挑三揀四。”

德國外長馬斯則表示,歐盟的目標是,英國退歐後,在經濟、安全和外交政策上,與英國建立有雄心的親密關係。英國退歐事務大臣拉布同日堅稱,可以與歐盟達成“正面的”退歐協議。拉布說,大概80%的退歐協議內容已經確定,他有信心協議“在望”。隨著退歐日期臨近,談判會“密集”,預計雙方將在金融服務領域達成“合理”的協議,若歐盟就脫歐對英國金融領域進行懲罰,那麼對雙方都是不利的,隻有非歐盟國家才能從中獲利。法國財長稱避免英國硬脫歐符合不列顛與歐盟雙方的利益;德國財長肖爾茨表示,無協議脫歐是無法解決問題的,英國與歐盟經濟有太多聯係。
脫歐談判出現轉機,英鎊大幅飆升漲逾1%

巴尼耶所說的挪威模式早在2016年英國退歐公投期間就被多次提及。挪威是歐洲經濟區(EEA)的成員和歐洲經濟區(EEA)成員國,但不是歐盟成員國。EEA成員具有對歐盟單一市場的進入權,也有義務上交會費並遵守歐盟主要法律,同時移民也可自由出入,但不在歐盟關於農業、漁業、司法和家庭相關法規的監管之下。EFTA目前由挪威、列支敦士登、冰島和瑞士四個國家組成。該集團互相進行貿易,且和一些非歐盟國家簽署了自由貿易協定,比如加拿大、墨西哥和其他一些國家。EEA會員資格隻適用於歐盟或EFTA成員國。因此,英國如果按照“挪威模式”脫歐,英國可以離開歐盟,加入EFTA,然後成為EEA中的第31個成員國。

英銀利率水平緩慢攀升,英國央行將進一步緩慢加息


近期英國10年期國債收益率大幅攀升,周三盤中漲5個基點至1.50%,創今年5月22日以來新高。收益率曲線或暗示著英銀利率水平將可能攀升,勢必會利好英鎊多頭。
脫歐談判出現轉機,英鎊大幅飆升漲逾1%

此前公布的英國央行8月利率決議對於英國當前經濟的評估較為積極。英國央行表示,英國經濟發展基本與通脹報告的預測相一致,收緊貨幣政策對於推動通脹可持續地回升到2%的目標是合適的。但也提及,未來任何進一步的加息都可能是“漸進且有限”的。聲明提及,全球需求增長仍然高於潛在水平,融資條件維持寬鬆,貿易和企業投資持續支持英國經濟,但消費增速有所放緩。MPC仍然認為,英國經濟當前的疲軟是非常有限的,失業率位於低位,且有望進一步下降。當前,英國經濟增速略高於1.5%的潛在增速,預計到2019年底將出現小部分超額需求並逐漸增加。

瑞典北歐斯安銀行SEB指出,仍堅持樂觀的觀點,認為脫歐最終有達成協議的可能,伴隨收緊的貨幣政策,英鎊將最終走強。簡而言之,即卡尼的貨幣政策與脫歐協議的背景下,將使得英鎊變得更強。此前英國央行就表示,基於當前收益率曲線暗示的英銀利率水平緩慢攀升的路徑,CPI料在之後預測的時期內略高於2%,在第三年觸及目標位。在預測時期內持續收緊的貨幣政策對於通脹水平持續回至2%目標位是合理的。這一表述似乎暗示英國央行在之後的兩年內將進一步緩慢加息。

技術分析


從日線圖看,5日均線已上穿10日均線,MACD已形成金叉,紅柱明顯放大,反彈動能較強。

4小時圖來看,匯價8月16日至今形成了較明顯的上升趨勢,上升趨勢線1.2880附近將是近期強支撐位,短期來看,1.30關口作為4中旬高點下行趨勢的斐波那契80.9%回撤位,目前匯價交投於1.30關口附近,若站穩1.30,有望進一步打開上漲空間,看高一線至1.3144(本月高點),短期壓力位看6月8日以來的下跌趨勢線1.3037附近,支撐位1.2930。
脫歐談判出現轉機,英鎊大幅飆升漲逾1%
專欄作家Ferdinando Giugliano 撰文表示,英國央行應該延遲加息,因為現在加息很冒險,也沒必要。

英銀加息或操之過急,“不靠譜男友”卡尼今晚會靠譜嗎?

英國央行行長卡尼本周接受采訪時表示,預測在英國脫歐公投勝利後,英鎊可能會下跌,這可能是過去25年宏觀經濟中“最簡單的交易”。不幸的是,在英國明年3月脫歐前設定貨幣政策可能要難得多。

英國央行正轉向漸進加息。其貨幣政策委員會於去年11月實行了10年來的首次加息。此後,2018年前3個月,英國經濟增長乏力,英國央行不得不暫停進一步加息。但市場預計,英國央行本周將再次加息,將利率從0.5%上調至0.75%。北京時間8月2日晚上19:00,英國央行將公布利率決議。

英國央行加息很難找到合理的理由。從理論上說,加息支持者給出了兩個解釋。其一,冬季的經濟放緩是一種反常現象,其二,英國面臨通脹壓力。

Giugliano指出,上述兩個理由都得不得數據支撐。的確,初步數據顯示,在今年一季度經濟幾乎停滯後,英國今年二季度經濟增長達到0.4%,多虧了零售銷售反彈。但這一波消費狂潮可能得益於異常溫暖的英國天氣和世界杯,因此這可能隻是暫時的提振。與此同時,消費者和企業信心指數在下降,這對經濟增長來說並不是好兆頭。

此外,幾乎沒有跡象顯示英國經濟已達到增速的極限。今年6月,英國通脹率觸及2.4%,高於英國央行2%的通脹目標,但低於預期。去除能源等商品價格的英國核心通脹降至1.9%,創2017年3月以來的最低水平。無論怎麼看,都很難說英國經濟過熱。

此外,也沒有跡象表明英國通脹壓力上升。誠然,更高的能源成本和生產者價格可能會導致通脹暫時上行。但並沒有跡象顯示,一些英國央行貨幣政策委員會成員所預期的薪資持續上漲。截至5月的三個月,英國基本工資(除去獎金)的年增速從2.8%降至2.7%。此外,英國的就業率創紀錄新高,隨著越來越多的人爭奪工作,工資漲速將得到抑製。

更重要的是,脫歐不確定性在過去幾個月有所增加。英國執政黨保守黨內部的分裂意味著,英國很可能出現無協議脫歐的情況。迄今為止,英國央行假設英國將在與歐盟達成協議的情況下脫歐,這將會避免對英國經濟造成短期衝擊。

Giugliano認為,盡管這仍是最可能的結果,卡尼可能存在過度自信的危險。卡尼頭頂“不靠譜男友”的稱號已多年,為了避免再次變卦造成名譽損失,本周的英國央行加息可以等待。 
英國首相特雷莎·梅的退歐計劃周二在議會順利過關,但前提是做出妥協,允許議員在英國退歐事務上發揮更大影響力。盡管如此,英鎊受此消息的影響短線出現了一波拉升。不過有關人士表示,現在就認為取得進展還為時過早,用梅姨自己的話來講,此次的勝利可能會很短暫。她必須在未來10個月裏達成一項英國退歐的退出協議,而她的退歐戰略以及她掌控保守黨的能力將面臨考驗。

事實上英國脫歐遲遲未決的原因是親歐派和脫歐派在軟脫歐和硬脫歐上的激烈交鋒,而作為硬脫歐的典型代表,梅姨自然首當其衝。

脫歐協議通過梅姨有驚無險,但妥協之下邊界問題仍未決

硬脫歐和軟脫歐的含義


2016年的脫歐公投後,英國議會在脫歐問題上形成了“硬脫歐派”和“軟脫歐派”。“硬脫歐派”希望在政治和經濟上完全與歐盟脫離,“軟脫歐派”則希望英國在政治上脫離歐盟但在經濟上與歐盟保持同步,支持英國繼續留在歐洲關稅同盟和歐盟單一市場中。

而特雷莎·梅是硬脫歐的典型代表。

硬脫歐存在矛盾的焦點——關稅邊界


英國是否留在歐洲關稅同盟內是最大的爭議點。特雷莎·梅希望英國退出歐洲關稅同盟。但反對的聲音指出,英國一旦脫離歐洲關稅聯盟,愛爾蘭共和國和北愛爾蘭將成為歐盟與英國的經濟邊界。南北愛爾蘭若出現硬性邊界,兩地的人員和物資將無法自由流通。
歐盟曾提出將北愛爾蘭設為共同監管區,該提議被指變相把北愛爾蘭從英國分裂出去,進行“脫歐兩製”。對此,特雷莎·梅堅決反對,稱“沒有任何一位首相會同意這樣做”。

圍繞脫歐法案僵持不下的原因


《退出歐盟法案》又稱《大廢除法案》,旨在設定英國明年3月29日正式退出歐盟後的法律框架,廢止歐盟法律在英國法律體係中的優先權。法案須經過英國議會上、下兩院一致通過才能生效。

兩院反對“脫歐”的議員占多數,試圖借由修正法案,盡量維持英國與歐盟的現有聯係。

脫歐協議通過梅姨有驚無險,但妥協之下邊界問題仍未決

此前上議院的投票


4月18日,上議院通過一項修正案,要求政府在與歐盟“脫歐”談判中為留在歐洲關稅同盟作出努力。特雷莎·梅政府則堅持英國必須退出歐洲關稅同盟和單一市場,以便完全自主地對外簽訂自由貿易協定。上議院當天通過另一項修正案,要求確保內閣不可隨意改動現行歐盟法規在消費者、就業和環境保護等領域所保障的個人權利。

4月23日 英國上議院通過一項《退出歐洲聯盟法案》修正案,要求英國在“脫歐”後法律體係中保留《歐盟基本權利憲章》,一周內第三次阻擊特雷莎·梅政府的“脫歐”方案。

本次下議院議會投票通過的意義


瓦解了保守黨內部親歐派的一次反抗
此次一反之前完全不做退讓的立場,英國首相特雷莎·梅的政府建議,若議會拒絕最終的脫歐協議,一名政府大臣將在28天之內製定推進脫歐的政府計劃。最終,議會下議院以324-298票予以批準。

下議院的表決和首相特裏莎·梅承諾傾聽親歐議員們訴求、可能給予議會更大影響力都意味著,保守黨內那些威脅到首相地位特裏莎·梅的“親歐現象”將不複存在。

避免了未達成協議的情況下硬脫歐的出現
按照計劃,英國政府10月底或11月將與歐盟談成“脫歐”協議,交由議會表決,屆時議會“留歐派”與“脫歐派”將陷入最激烈的一輪博弈。不少政、商界人士擔心,假如協議遭否決,英國隻能“硬脫歐”,將使英國經濟和法律體係陷入混亂。

此前,保守黨內的叛軍一直在推動一項修正案,使議會對英國脫歐談判的最後階段擁有前所未有的權力。在下議院答應談判以達成妥協之後,他們也暫時收起“咄咄逼人”鋒芒。

這是因為特雷莎·梅的承諾實際上就是表示在自己無法達成脫歐協議的情況下,將賦予議員更大的權利,從議會成員的立場來看,他們更傾向於更為溫和的退出政策。

雖然雙方並未透露他們達成的協議的具體內容,但下議院在此次會議中所擁有的巨大發言權,讓市場猜測英國有可能在未達成協議的情況下硬脫歐的可能性“土崩瓦解”。

脫歐協議通過梅姨有驚無險,但妥協之下邊界問題仍未決

達成妥協的動機


不過市場最具爭議的話題是,給予議會在脫歐談判協議上決定權是出於何種動機。對於議案順利得以通過,英國內部脫歐派人士以及親歐派人士呈現出了兩極分化的態度。

英國退歐活躍人士仍擔心,這一讓步可能讓歐盟有機會藉著削弱政府在協商中的影響力,迫使英國與歐盟盡可能保持最密切的關係。事實上,這不是杞人憂天,自從特雷莎·梅上任以來,圍繞著脫歐談判的問題,特雷莎多次遭受不信任投票,面臨多次執政危機。在內部局面無法維穩的情況下,脫歐談判面臨著一拖再拖的局面,進一步加劇了英國政壇對於特雷莎的不信任。

然而,親歐盟的議員對此表示歡迎,認為它說明政府正接近排除“無協議”硬脫歐的可能性。事實上,圍繞著軟脫歐還是硬脫歐的話題上,兩派爭鋒已久,但是相比於完全退出歐盟的方式,英國國內實際上更傾向於更為溫和的方式,而此前在愛爾蘭邊界和關稅邊界問題上英國政府的強硬態度,也使得市場擔憂歐盟和英國會分歧加劇,導致硬脫歐的情況發生。因此這一次特雷莎的相對讓步,使得市場對於硬脫歐的擔憂明顯化解。

因此市場人士表示,此次特雷莎的妥協在於穩定當前國內的局面,從而為自己對歐盟的遊說談判爭取時間。而對於國內的親歐派而言,隻要沒有招致硬脫歐的局面,這也就給雙方留下了談判的空間。

存在的問題


進入歐盟單一市場仍懸而未決
根據修正法案,相關人士希望英國加入歐洲經濟區,根據這一原則,英國將支付相關費用,以保持完全進入歐盟單一市場。

2018年5月31日,英國脫歐大臣戴維斯為打破談判僵局,提議給予北愛爾蘭“雙重身份”,即北愛爾蘭可與英國其他地區、歐洲聯盟自由貿易,並在北愛爾蘭設立緩衝區,以避免設置有形邊境。

但第二天唐寧街十號發表聲明稱,不會接受任何把北愛爾蘭和英國其他地區區別對待的方案。

脫歐協議通過梅姨有驚無險,但妥協之下邊界問題仍未決

特雷莎政府仍面臨執政風險
數據顯示保守黨在議會中的優勢僅有13席,其中還包括民主統一黨議席,

此外仍有相當一部分的保守黨站在了親歐派的一邊,這無疑會使得本屆政府在政策方向上存在很大的變數。

特雷莎·梅自己也坦言:此次的勝利可能會很短暫。她必須在未來10個月裏達成一項英國退歐的退出協議,而她的退歐戰略以及她掌控保守黨的能力將面臨考驗。

重新立法的問題
在英國加入歐盟40多年的曆史中,已有上萬條與歐盟有關的法律並入英國法律體係,將其中涉及歐盟法的內容進行必要的處理,很可能需要數年時間。

保證英國法律和歐盟法律的平衡和分離,也是英國能夠在後期保持與歐盟合作的關鍵因素。

市場影響


受英國下議院通過脫歐法案的影響,英鎊短時間受到提振,短線拉升71點。這是因為脫歐談判的順利進行意味著市場對於英國的經濟展望有所轉暖。

脫歐協議通過梅姨有驚無險,但妥協之下邊界問題仍未決

但是今日歐盤時段,英國5月CPI數據與上個月持平,同時零售物價指數不及預期,這使得英鎊再次出現一波跳水。

事實上,圍繞著脫歐談判的進展問題,對於英國的經濟預期產生了最為直接的影響,進而帶動了英鎊的相關走勢,同時經濟數據的好壞也對英國的加息進程有比較明顯的影響。

英國2017年的經濟增速為1.8%,觸及五年來最低水平,並且落後於其他七國(G7)經濟體。國際貨幣基金組織預測,英國2018年GDP增速將為1.5%,落後於歐元區1.9%的增速。

而此前英國央行原定於5月加息,但是由於退歐關鍵環節出現問題,最終導致加息流產。

市場預期英國央行將於8月加息,短時間而言,隨著議案得以通過,市場認為加息的預期將會有所回升。但是在這之前,特雷莎必須在短時間內取得讓議會和保守黨內部滿意的方案,否則將面臨權利架空的危險,這對於英鎊而言是極為不利的。
本月,英國央行行長卡尼(Mark Carney)有關利率的信號遭受質疑,而他手下的一位官員稱英國經濟進入更年期,最後不得不出面道歉。因此,對英國央行行長卡尼來說,溝通再次成為了熱門話題。

卡尼因維持利率不變遭受問詢


英銀行長將面臨加息質詢,本周經濟數據或影響8月加息

卡尼於2013年擔任英國央行行長,以前瞻性指引作為他的標誌性政策。本周,他將面臨來自英國議員的質詢,屆時將遭受更多的審查。他還將在倫敦和斯德哥爾摩發表演講。

倫敦大學金史密斯學院高級講師、金融溝通專家博爾內(Clea Bourne)稱:“有些人會說,現在英國央行最安全的做法就是回歸神秘。”

英國央行5月10日宣布維持0.5%的利率不變後,行長卡尼的新聞發布會就以溝通為主,5月22日的議會會議無疑也將體現這點。 

卡尼和他的同事將因維持利率不變遭受質問。僅僅幾周前,英國央行官員們推遲了被視為確定無疑的加息。英國脫歐及其對經濟的影響也可能成為此次會議的議題。 

因為多次加息預期都沒有實現,卡尼遭受了批評。和前幾任行長的做法相比,這是卡尼做出的改變之一。前幾任行長都沒有試圖以如此明確的方式來管理利率期望。

隨著英國央行展望未來,最大的問題是,英國經濟是否會從年初近乎停滯的狀態反彈回來。

英國本周將公布一係列經濟數據,或影響8月加息


市場本周將消化一係列消息。未來四天將公布公共財政、通貨膨脹和零售銷售數據。本周還將公布英國第一季度GDP年率修正值,這一數據有效消除了本月加息的可能性。

5月25日,英國將公布一季度GDP季率修正值。下圖顯示了最近幾年的GDP季率情況

英銀行長將面臨加息質詢,本周經濟數據或影響8月加息

上月末公布GDP數據之前,身為英國央行行長的卡尼被迫介入,重新調整5月加息的預期。即使出現經濟疲軟的跡象,市場基本消化了該月加息的預期。 

這與去年11月加息前的情況正好相反。官員們當時不得不暗示,英國央行將采取行動,給予投資者信心,並且避免造成政策衝擊。

當本月新聞發布會面臨挑戰時,卡尼將答案關注於家庭和企業,稱他們正確理解了英國央行中期利率展望的廣泛信息。

投資者認為,英國央行8月加息的概率一半對一半。分析師認為,卡尼就未來利率走勢保持模糊態度,這可能是更好的方式。

荷蘭國際集團外匯策略師帕特爾(Viraj Patel)表示:“英國央行應該少談及英國利率曲線和金融市場,隻談及未來經濟數據和其是否與廣闊的經濟前景一致。在數據和英國脫歐中,英國央行將非常清楚地表明,8月份的加息是由什麼構成的——英國的通脹壓力有所上升,英國經濟活動反彈,英國脫歐談判沒有崩潰。”
 
統計局上月報道,英國一季度經濟增長僅為0.1%,部分是由於惡劣的天氣。英國央行希望該數據能被上修,本季度的經濟能大幅增長0.4%。這一切將在8月份的緊縮政策中扮演重要角色。

荷蘭合作銀行外匯策略主管弗利(Jane Foley)表示:“我們現在知道,英國央行會關注經濟數據。這表明,減少指引將更合適。”

周二(4月17日)英鎊兌美元一度創下自脫歐公投以來新高至1.4377,但由於此後公布的英國薪資數據表現不及預期,英鎊受累回落。不過,對於英國央行將於五月加息的預期仍在市場上有廣泛的共識。
英鎊創脫歐公投以來新高後回落,因薪資數據表現平平
據Argentex外匯交易員John Goldie表示,英鎊兌美元創下脫歐公投以來新高,意味著其長期趨勢仍維持向上。但短期而言,英鎊回落可能由於獲利了結盤增多有關,但相信未來幾周英鎊仍有望繼續創下新高。

據分析,英鎊近期表現強勢,主要受外國公司季節性資金流入的推動,這些公司需向英國股東派發股息。此外,無序脫歐風險大幅下降也是提振英鎊的另一重要因素。

而周二英鎊回落主要主要受到薪資數據表現不及預期所拖累。據英國國家統計局公布的數據顯示,英國截至2月包括紅利三個月平均工資年率為2.8%,不及預期的3%。

薪資數據表現被認為是英國央行貨幣政策走向的重要指引。此前,英國央行曾暗示,在加息以抑製通脹前,需看到薪資出現上行壓力。不過,大部分專家仍相信薪資數據表現平平對英國央行於五月加息影響有限。

野村證券外匯策略師Jordan Rochester認為,薪資數據不會改變人們對5月加息的預期,但在數據公布後英鎊下跌的方式表明,以對衝基金為首的主流資金對英鎊前景抱以厚望。

Rochester還表示,盡管本月的經濟數據遜於預期,但風險偏好回升以及美元弱勢背景將幫助英鎊保持強勁。

下一步,英鎊投資者關注焦點將轉向周三(4月18日)公布的英國通脹數據,以觀察英國經濟是否能夠容忍今年晚些時候再次加息。

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