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英國央行行長:脫歐將推升國內通脹並放緩增長

英國央行行長卡尼於本周一(9月18日)表示,英國脫歐或將在短期內損害英國的增長前景並且推升通脹,因英國要調整適應脫歐後的日子。卡尼還警告道,英國將為重新改寫貿易關係而面臨代價。他的演說迅速引來一些支持英國脫歐人士的批評。
    
卡尼稱,英國和其他國家的新協議,短期內料無法抵消與歐盟貿易夥伴關係變弱的影響;他在演說中重申了上周的論點,也就是利率可能需要在幾個月內調升。卡尼在國際貨幣基金組織華盛頓總部的演說中稱,相對於過去半世紀的經驗,這將使得英國脫歐是極為獨特的。至少在一段時間內,它將是去全球化的一個範例,不是全球化。

英国央行行长:脱欧将推升国内通胀并放缓增长

英國脫歐支持者稱,脫歐的一大好處就是可以自由敲定新的貿易協議。曾經短暫擔任英國獨立黨(UKIP)黨魁的Diane James則把矛頭對準卡尼。James在推特提及英國央行刺激計劃時表示,卡尼把通脹歸咎於英國脫歐。難道他不知道量化寬鬆和零利率政策才是主要原因嗎?
    
卡尼在去年公投前即令許多英國脫歐支持者不悅,因其表示脫歐很可能損害經濟。盡管公投後經濟在短期內保持穩定,但今年已大幅放緩。卡尼同時表示,降低對外國市場的開放度,加之前往英國的勞動力減少,將使得通脹面臨上升壓力且降低生產力,進而令加息前景升溫。卡尼稱,總的來說,英國脫歐的逆一體化預期可能具有通脹效應。目前,主要關切的問題在於這樣的調整被提前到什麼程度。
    
英國通脹率今年已見提速,主要因為去年6月公投決定脫歐後英鎊貶值。英國通脹率已將近3%,高於英國央行的2%目標,使得許多家庭的支出能力承壓,整體經濟增長放緩。
    
上周英國央行表示,多數決策者認為,如果經濟與物價壓力持續升高,未來幾個月可能有必要升息,這令金融市場感到意外。這是目前為止英國即將進行十年來首度升息的最強烈信號,盡管圍繞英國計劃2019年脫歐的不確定性仍然存在。卡尼在本周一的演說中重申該訊息,並稱隨著全球經濟在金融危機過後回升,數年來的低利率似乎即將結束。他表示,均衡利率可能正在上升,這樣的可能性強化了溫和收緊貨幣政策的理由。英鎊兌美元於上周五創下英國公投脫歐以來的最高水準,此前英國央行貨幣政策委員會(MPC)委員弗利葛亦表示,借款成本可能即將上升。

英鎊本周一下跌,在卡尼演說後擴大跌勢,可能是反映了卡尼在英國央行采取利率行動時間方面欠缺明確的評論。英國央行下次宣布貨幣政策是在11月2日。直到上周,大多數分析師還預期英國央行要等到2019年才會升息。

脫歐風險未被充份定價,英鎊向上阻力仍不容小覷

周一(9月18日),英鎊仍維持在15個月高位附近。市場交易商目前的主要觀點是,隨著英國央行逐步收緊貨幣政策,英鎊還有進一步升值的空間。

此外,英國央行鷹派抬頭,使得英鎊空頭倉位大減並伴隨英國國債收益率飆升。市場這一激烈反應令此前看空英鎊的投行改變原先的觀點。 

脱欧风险未被充份定价,英镑向上阻力仍不容小觑

匯豐銀行就承認了此前的錯誤判斷。匯豐原先預測,英鎊兌美元將跌至1.20。而在周一發布的最新報告中,匯豐則表示,英鎊多頭在2017年全年都都忽視了英國脫歐可能造成的政治風險。盡管如此,匯豐還是將今年英鎊兌美元的目標價提升至1.35一線。

匯豐銀行表示,英國央行正在積極加入發達國家央行的陣營,既退出寬鬆的貨幣政策,這給英鎊帶來了額外的推動力。

英鎊上周飆升至1.36美元,主要受益於英國央行釋放出強烈的鷹派立場。此外,英國央行主要鴿派成員Vlieghe轉鷹,也大幅推升了多頭的熱情。不過,在失業率穩步下降、通脹上升的情況下,英國工資水平增長乏力,仍可能使英國央行內部產生分歧。

此外,對央行政策最為敏感的兩年期英國國債收益率為0.41%,自9月初的0.16%攀升,因為交易員們已將當前基準利率從0.25%上調至0.5%。目前,利率期貨市場將英國央行在11月加息的可能性定價為60%。

脱欧风险未被充份定价,英镑向上阻力仍不容小觑
圖:英鎊兌美元日線走勢

英國央行行長卡尼周一在華盛頓表示,未來幾個月,部分退出貨幣刺激措施可能是合適的。

布朗兄弟哈裏曼銀行的策略師Marc Chandler認為,在卡尼擔任行長期間,英國央行曾多次向市場發出這樣的信號,但最終都沒有付諸於行動。不過,這一次可能是不一樣的。

隨著交易員專注於貨幣政策,注意力可能會轉向政治,特雷莎梅將於周五(9月22日)在佛羅倫薩舉行的“脫歐”主題演講,為即將到來的政黨會議季拉開帷幕。

蒙特利爾銀行的Stephen Gallo則認為,周一的英鎊匯率非常奇怪,幾乎就好像外匯市場達成了一致,不去猜測英國首相特雷莎梅將要發表的脫歐立場,使得英鎊的觀望盤增多,導致一定的回落。Gallo還認為,英鎊仍有很多壞消息,因此,在首相的講話中可能不乏一些利空消息,這也是觀望氛圍加重的原因之一。

匯豐銀行則認為,隨著英國脫歐談判不斷深入,可能會給政治帶來更大的不確定性,尤其當進展出現停滯。英鎊與利率前景的緊密關係表明,潛在的政治風險並沒有被充分計價。據匯豐預計,明年英鎊兌美元將從第一季度的1.33下滑至年底的1.26。

英國四大銀行之一的匯豐銀行周一(9月18日)預計,英國央行將在未來12個月內提高兩次利率,每次25個基點;該銀行上調對2017年英鎊兌美元匯價的預期至1.35,但預計匯價在2018年將再度因英國脫歐的政治不確定性承壓,跌至1.26;此前該銀行曾預計,英國央行基準利率將維持在創紀錄的低點,直到2018年底。

汇丰:英银未来一年料加息两次,但恐英镑好景不长

該銀行周一表示,預計11月份的利率將上調25個基點,然後在2018年5月再次下調,最終將英國的基準利率提高至0.75%。

匯豐銀行經濟學家伊麗莎白?馬丁斯(Elizabeth Martins)在向客戶發出的一份報告中寫道:“9月份英國央行MPC會議紀要是鷹派的,隨後來自原鴿派官員Mark Carney和Jan Vlieghe的評論,似乎已經給政策前景蓋棺定論”

出於新的英國央行展望以及其他“周期性力量”的原因,匯豐銀行表示,將其對年底英鎊匯價的預測從1.20修正為1.35。

該銀行還表示,不再認為英鎊兌歐元將跌至平價,該銀行預計到2017年年底,歐元兌英鎊匯價為0.89,到2018年年底為0.95。

匯豐銀行全球業務負責人表示:“英國央行意外地渴望加入其他G10央行削減寬鬆貨幣政策的潮流,這給了英鎊額外的提振,該貨幣目前忽略了2017年英國脫歐這一事件的大部分影響。”

上周,在英國央行表示利率可能在“未來幾個月”有所上漲後,英鎊兌美元升破1.36關口,漲幅近3%,創逾八年記錄, 

匯豐銀行表示,預計英鎊將在明年因英國脫歐的政治不確定性再度承壓,但當前出於周期性加息的可能性,英國脫歐對匯價的影響退居次要位置;該行預計,到2018年底,英鎊兌美元將跌至1.26。

匯通財經易匯通行情軟件顯示,北京時間19:20,英鎊兌美元報1.3542。
英鎊兌一籃子貨幣周五(9月15日)觸及脫歐公投結果宣布以來的最高水平,本周將錄得近九年來的最佳周度表現,因投資者押注在央行可能很快升息。
英镑劲升至脱欧以来最高水平,英央行加息似已板上钉钉   
英國央行貨幣政策委員會(MPC)委員弗利葛發表演講時稱,“如果數據顯現出閑置勞動力減少、薪資壓力上升、家庭支出增加以及全球經濟持續強勁增長的趨勢,那麼英國央行升息的合適時機可能最早落在未來幾月內。
    
弗利葛的言論與本周央行發布的信號如出一轍,將英鎊自2016年6月24日脫歐投票結果出爐當日以來首次推升至1.36美元之上。
    
倫敦下午交易時段,英鎊脫離了1.3616高位,升1.5%,報1.3588,本周英鎊貿易加權指數升3.6%,為2009年2月以來的最佳周度表現。
英镑劲升至脱欧以来最高水平,英央行加息似已板上钉钉  
六個月英鎊隔夜銀行間平均利率(SONIA)也觸及脫歐公投結果出爐後的最高水平,報39個基點。該利率能夠反映出市場對利率的預期。
    
XTB首席市場分析師David Cheetham稱,“本周似乎利多英鎊,周二通脹數據走高,昨天是英國央行,今天完成了帽子戲法:可能是MPC裏最大的鴿派人物出面支持在經濟狀況繼續好轉的情況下未來幾個月升息。
    
交易員將關注下周特雷莎梅首相關於脫歐的一個講話,與歐盟的下一輪談判推遲至9月25日當周。
    
英國央行行長卡尼將於周一在華盛頓發表講話。
    
受弗利葛言論推動,英鎊兌歐元升至近兩個月高位的0.8775,後回落至約0.88英鎊附近,全日升1%。

英銀不停放收緊信號英鎊飛起,警惕該行光說不練

周四(9月14日),英國央行貨幣政策製定者展現出了較為強硬的姿態,稱市場對利率上升前景的預期過低。該行貨幣政策委員會表示,未來幾個月,一些貨幣刺激政策的退出很可能是恰當的,目的是為了將通脹可持續地恢複到目標水平。似乎也加入了美聯儲和歐洲央行的鷹派陣營。

英银不停放收紧信号英镑飞起,警惕该行光说不练

周五(9月15日),英國央行貨幣政策委員會成員弗利葛發表講話,預期未來幾個月內需要加息,英鎊兌美元短線暴漲100餘點後,漲勢擴大至1.60%,觸及逾一年新高1.3616。

警惕英國央行“雷聲大雨點小”


這些話震動了金融市場,但分析人士指出,英國央行的長期傳統是,雷聲大雨點小,加息可能隻是“說說而已”。

在卡尼出任央行行長後不久,英國央行宣布,當失業率降至7%以下時,將開始考慮加息。英國央行認為,這一水平的失業率與穩定的通脹保持一致。自那以來,英國失業率已降至4.3%,但目前的利率仍舊低於2013年的水平。

一年後,卡尼又表示,利率可能會“比市場預期的更快”。當時,市場預計到目前為止,利率將達到2.25%。而實際上利率僅為0.25%。

2015年,卡尼又再次表示,利率決策將在今年年底“更加明顯地緩解”,但事實並非如此。

英國央行經常“狼來了”,問題是市場現在是否應該重視它的言論。分析人士稱,有理由懷疑。在過去4年裏,英國央行在所有情況下都未能收緊貨幣政策:當經濟增長處於高位時,通脹預期將超過2%的目標,時均未加息,而通脹超過了目標時,該行則表示希望通常能持續在這一水平。

英國央行面臨兩難處境


失業和工資之間的聯係已經完全破裂了,不僅僅是在英國。無論勞動力市場看上去多麼緊張,工資似乎仍停留在2%左右的增長率上。此外,經濟增長速度似乎也不再足以推動通貨膨脹,恐怕更加難以令該行加息。目前還不清楚利率對經濟增長和就業的影響,以及最終對通脹的影響。

貿然加息和不加息都有風險。在通脹壓力不大的情況下加息,可能會讓家庭和企業的收入和繁榮面臨風險。但如果將利率維持在0.25%的水平,即便通脹仍在可控範圍內,仍有可能導致經濟失衡。哪個風險更大,貨幣政策委員會也不知道。

目前英國央行委員會中的大多數人都承諾,隻要經濟數據不跳水,可能在未來幾個月加息,分析人士認為,英國央行是堵上了公信力,但如果隻為了“言出必行”而加息,則可能是貨幣政策變化的最糟糕理由。

分析人士稱,如果英國央行等待太久,加息變得更加困難,因為未來一年英鎊貶值的影響或許會消失,通脹也將隨之下降。

英銀加息預期高燒不退,英鎊步步高升創14個月新高


周五(9月15日)歐市盤初,英鎊兌美元創14個月新高1.3449,因隔夜英國央行暗示未來幾個月可能加息,並調高了對通脹的預估,市場預計的英國央行在未來幾個月加息的概率大增,英鎊漲勢根本停不下來。

英银加息预期高烧不退,英镑步步高升创14个月新高

英银加息预期高烧不退,英镑步步高升创14个月新高

英國央行隔夜以7:2的投票比例維持貨幣政策不變;但其政策聲明指出:英國央行委員會大部分成員認為在接下來幾個月有縮減刺激的空間;重申市場低估了未來利率上升的可能;任何加息的動作都將是漸進的,有限的。

而通脹方面,英國央行認為,預計通脹將在10月超過3%(此前認為通脹將在10月達到3%的峰值),貨幣政策委員會大部分認為若經濟增長持續,潛在物價壓力上漲,退出刺激可能將在未來數月進行。

元易認為,英銀重申市場低估了未來利率上升的可能,暗示未來幾個月可能加息,並調高了對通脹的估計;市場對英國央行在未來幾個月加息的預期急劇升溫,提振英鎊持續走強。

彭博依據利率期貨市場數據的評估模型顯示,利率期貨市場預計的英國央行11月加息的概率為52.8%,12月加息的概率為63.6%,2018年2月加息的概率為70.1%。

英银加息预期高烧不退,英镑步步高升创14个月新高

不過安本標準投資公司評論稱:英國央行此次有一些相當強烈的言辭暗示著該行可以比人們預期的更早地提高利率;他們之所以這麼做,是因為他們希望金融市場能夠支持英鎊,因為這將有助於應對目前的通貨膨脹;但現實是該行不會很快加息,然而他們等待時間越長,係統積累的債務就越多,經濟對利率變動的敏感度也就越高。

匯通財經易匯通行情軟件顯示,北京時間15:13,英鎊兌美元報1.3422/24。
荷蘭國際集團(ING)的外匯分析團隊認為,市場預期英國央行將步入緊縮周期隻能為英鎊帶來短期的提振。在未來的幾周內,英國脫歐進展的不確定性依然將是影響英鎊走勢的最大因素。因此,對於英鎊後續走勢不宜過度樂觀。

ING:紧缩预期仅为短期提振,英镑仍受脱欧风险牵制

ING表示,此次英國央行貨幣政策聲明偏鷹派符合他們之前的預期。貨幣政策委員會最終以7-2的投票結果決定維持利率水平不變。然而,該聲明明確提到,大多數貨幣政策委員會官員認為,接下來幾個月有縮減刺激的空間。這使得市場對於英國央行加息的預期大增。

對此ING則認為,他們仍傾向於此次英國央行釋放鷹派信號的主要意圖在於試圖重新調整市場預期,以逐步收緊貨幣政策,而不是告訴市場加息將馬上到來。

此外,正如政策聲明中的警告,脫歐進程中所引發的政治不確定性依然是影響未來幾個月英國經濟表現的重要因素。這也從某種程度暗示,11月加息並非是一個大概率事件。

ING強調,對於英國央行聲明的整體解讀來看,此次英國央行所釋放的信息用意在於將短期過高的加息預期引導至一個中期循序漸進的加息周期中,以避免市場過度波動。

對於英鎊的未來走勢,ING認為,英鎊兌美元走勢將主要受到美聯儲貨幣政策的影響。對於下周將舉行的美聯議息會議,ING判斷整體措辭基調將偏鴿派,這可能將推升英鎊兌美元升至1.35之上水位。

圖:英鎊兌美元日線走勢
ING:紧缩预期仅为短期提振,英镑仍受脱欧风险牵制

而在英國央行會議之後,歐元兌英鎊延續弱勢並低於0.9一線之下,這使得此前關於歐元與英鎊將平價擔憂得以緩解。在未來幾周,預計歐元兌英鎊將在0.8800-0.9000之間震蕩。一旦英國政治風險逐步消退,以及歐元看漲情緒弱化,歐元兌英鎊下行風險將進一步加大。

英銀維穩但拉響加息警報,英鎊急挫後暴漲170點


周四(9月14日)英國央行以7:2的投票比例維持貨幣政策不變,雖然支持加息的委員人數未變,但英國央行委員會大部分成員認為在接下來幾個月有縮減刺激的空間,且稱市場低估了未來利率上升的可能,英鎊短線下挫40點至1.3160後快速反彈逾170點至1.3336;此次英國央行上調了對通脹的預估,通脹壓力迫使英國央行立場變得更加鷹派,利好英鎊兌美元。

英银维稳但拉响加息警报,英镑急挫后暴涨170点

英银维稳但拉响加息警报,英镑急挫后暴涨170点

貨幣政策方面:
英國央行:英國央行委員會大部分成員認為在接下來幾個月有縮減刺激的空間;重申市場低估了未來利率上升的可能;任何加息的動作都將是漸進的,有限的。

通脹方面:
英國央行:預計通脹將在10月超過3%,貨幣政策委員會大部分認為若經濟增長持續,潛在物價壓力上漲,退出刺激可能將在未來數月進行。

經濟增長方面:
英國央行:預計三季度GDP增速0.3%,與8月預期一致;MPC成員判斷,如果經濟增長如預期,政策可能需要比市場預期的緊縮速度更快。

元易認為,此次英國央行雖然仍維持貨幣政策不變,但政策聲明明顯比此前決議鷹派,暗示未來幾個月可能加息,並且認為通脹將在10月超過3%(此前認為通脹將在10月達到3%的峰值),這表明英國央行上調了對通脹的預估,通脹壓力迫使英國央行立場變得更加鷹派,利好英鎊兌美元。

匯通財經易匯通行情軟件顯示,北京時間19:37,英鎊兌美元報1.3315/17。
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