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周四(9月6日)公布的ADP數據不佳,使得美元出現了一波回落。不過總體而言歐係貨幣漲幅有限,黃金甚至結束了此前的漲勢出現了一波回落,這是因為美國國會對2000億美元中國進口商品征稅的公眾意見征詢期結束,特朗普可能會不顧眾人反對繼續推行這一措施。此外盡管EIA原油庫存大減,但是油價依然出現一波回落,這是因為精煉油和汽油庫存大增顯示原油庫存減少是因為煉油廠開工率上升所致,隨著秋季維護期來臨,原油庫存有反彈的可能。日內聚焦非農,薪資數據依然是今日的重點。
歐市盤前:非農今夜重磅降臨,美元回落難改黃金頹勢

★亞洲時段外匯行情回顧★


亞盤時段,美元指數現報94.899,跌幅0.13%
ADP數據不佳令美元失守95,工業訂單看似不佳實則穩固
昨天美國公布的一係列經濟數據喜憂參半。其中備受關注的美國8月小非農數據不佳,新增就業人數僅增加16.3萬人低於預期增加的19萬人,這使得美元短線出現急挫,一度跌破95關口。

此外由於飛機需求疲軟,美國製造商品的新訂單降幅略高於預期,但商業支出出現回升的跡象,這表明製造業依然穩固。七月份汽車訂單增長了1.3%,機器、基礎金屬、計算機和電子產品的訂單也都有所增加;金屬製件、電子設備、電器和部件訂單均有所下降。

美國商務部還表示,七月份非國防資產(不包括飛機)訂單增加1.6%,而非上月公布的1.4%;這些所謂的核心資產在六月的訂單中增長了0.8%。市場人士表示,這說明貿易爭端的不利因素已經傳導到了部分產業中,這主要集中在部分工業產品,但是對居民消費的影響卻很有限,因此總體而言美國的製造業仍處於擴張的階段。

失業金初請人數創49年低點,非製造業指數依然向好
不過隨後的美國經濟數據為美元挽回一些失地,美元跌勢暫止。數據顯示截至9月1日當周初請失業金人數跌到了49年的低點,僅為20.3萬人,中型和大型企業成為了吸納新增就業人口的主力軍,ADP數據不及預期反應的隻是小企業招工難的狀況,美國的勞動力市場依然趨緊。由於非農數據前值隻有15.7萬人,因此今晚的非農數據依然可能意外向好,進而推升美元走高。

另外,美國8月ISM非製造業指數表現大超預期56.8,錄得58.5,結束了7月萎靡不振的情況。具體數據顯示8月新出口訂單指數增長、進口指數微降。這說明了貿易摩擦對企業的影響尚未體現。支付物價指數下降表明美國國內物價沒有高企,長期通脹沒有抬頭的跡象。

多名美聯儲官員放鷹
威廉姆斯
美聯儲三把手兼紐約聯儲主席威廉姆斯如期放鷹,他表示,預計失業率將繼續下滑,通脹正處於美聯儲2%目標附近。

在談及薪資問題時,威廉姆斯表示,低薪資增速依舊讓人有些許困惑,但是允許美聯儲讓經濟運行強勁。威廉姆斯言下之意是通脹還沒有完全達到預期的水平,他本人也強調不擔憂通脹走高,美聯儲可以采取一係列措施刺激經濟以推動通脹進一步上漲,從而實現加息和經濟上行並舉。

在談及收益率曲線時,美聯儲威廉姆斯表示收益率曲線倒掛和衰退有很強的關係。但是他指出沒有理由相信經濟處在中性利率進一步走高的邊緣,即美聯儲仍處在加息周期中。他同時表示,在緊縮周期裏收益率曲線趨平是正常現象。美債收益率曲線倒掛體現出聯儲貨幣政策的正常化,同時還體現出全球性QE和資產購買環境。

威廉姆斯的講話幾乎是和美聯儲的加息點圖是一致的。美聯儲點圖顯示的加息預測是2018年四次,2019年三次。

埃文斯
芝加哥聯儲埃文斯則表示,通脹高於預期,將需要更多的緊縮措施。

埃文斯對中性利率的解讀是,中性利率是一種既不鼓勵也不阻礙經濟決策的利率水平,與穩定的通貨膨脹和強勁的就業都是一致的,因此考慮到當前的經濟形勢,這將意味著政策首先要向中立的方向發展,然後很可能要超越中立。

目前美聯儲官員對於中性利率的預估介於2.0%至3.5%之間,但埃文斯認為中性利率為2.75%。

不過埃文斯表達了對於貿易戰局勢可能會減緩美國的通脹的擔憂。埃文斯表示,如果特朗普政府政策導致的貿易不確定性繼續存在,或者通脹預期停滯,美聯儲將需要更慢地加息。

羅森格倫
美聯儲羅森格倫則認為低利率的代價是可能影響政策對經濟衰退的作用。

中美貿易局勢也對美元形成支撐
當地時間周四24:00(北京時間周五12:00),美國國會對2000億美元中國進口商品征稅的公眾意見征詢期結束。盡管有超過9成的公眾參與者表示反對這一舉措,但是有消息稱,美國總統特朗普還是將繼續推進這一措施。

而中國商務部在9月6日的例行發布會上已經明確表態:“如果美方不顧征求意見中絕大多數企業的反對,一意孤行,對華采取任何新的加征關稅措施,中方將不得不做出必要反製。”

這在一定程度上會推升美元的上漲,因為從此前的行情來看,美元已經成為對中美貿易爭端尋求避險的投資人的避風港,在市場動蕩和政局緊張時,美元通常會獲得避險買需。

日內聚焦非農數據
盡管ADP數據不佳使得美元出現了一波回落,但是這並不意味著美國就業市場趨緊的狀況已經開始逆轉,事實上失業金申請人數創近50年新低說明市場總體對於就業的期望是很高的,因此美國仍處於充分就業的大環境中,因此今晚關注的焦點還在於薪資數據。

不過調查顯示,經濟學家們對美國8月非農報告的時薪年率預期從2.8%調降為2.7%,僅略高於2017年2.5%的平均水平,和近三個月的數據持平。而經濟學家預期,美聯儲官員希望看到時薪年率高於3%後,他們才會表露出更為鷹派的立場。

雖然低失業率加之經濟穩健增長意味著9月幾乎肯定會加息,但薪資低迷等因素,使投資者無法完全相信美聯儲將在12月按預期實施年內第四次加息。此外,貿易戰不斷升級,新興市場動蕩未平,美聯儲加息還有導致美債收益率曲線倒掛的風險,而前幾次經濟衰退前都曾出現過曲線倒掛。

聯邦利率基金期貨顯示,市場預計美聯儲12月加息幾率隻有60%左右。期貨交易員目前對2019年加息次數的預期為不到兩次。這些顯然是低於美聯儲所預估的水平的。因此今天非農數據公布後,需關注美聯儲官員梅斯特的講話,可能成為另一個爆點。
歐市盤前:非農今夜重磅降臨,美元回落難改黃金頹勢

亞盤時段,歐元兌美元現報1.1642,漲幅0.17%
通脹仍略顯不足,日內關注GDP數據
外媒一份調查顯示,預計歐元區2018年經濟增速為2.1%,2019年經濟增速為1.8%,與此前預期一致。

同時預計歐元區2018年、2019年通脹為1.7%。與此前預期一致。

這預示著對於歐元區的經濟走向預測總體是呈中性的。由於歐央行將2%視作是加息的通脹目標,如果歐元區的通脹依然沒有明顯突破的話,可能會進一步延緩歐元區突出寬鬆的預期,這對歐元顯然是不利的。因此在昨晚美元迅速走低後,歐元的漲幅受限。

今晚將要公布歐元區第二季度季調後GDP終值,如果數據低於預期,可能會引發歐元的一波急跌。

貿易問題以及難民問題仍施壓歐元
此外受訪的44名經濟學家均認為,由於貿易爭端,歐元區經濟增長前景面臨下行風險。當前中美貿易、美加貿易以及歐美貿易的前景仍不明確,如果最終未能取得有效進展,可能會進一步提振美元施壓歐元。

與此同時澤霍費爾指出,歐洲很難在移民問題上達成解決方案。他說:“以與意大利達成的協議為例,我們每遣返一名難民就要再接受一名。這是一場零和遊戲,建立了秩序,卻沒有加以限製。”
歐市盤前:非農今夜重磅降臨,美元回落難改黃金頹勢

亞盤時段,英鎊兌美元現報1.2939,漲幅0.07%
英國內部或就脫歐問題再生分歧
同樣的情況還存在於英鎊身上,昨日英鎊對於美元回落的反應也顯得不痛不癢。不過相較於歐元區經濟數據不佳,英鎊更多是反應了市場對於脫歐進展的看法。

早些時候,在德國內閣批準一項有關英國脫歐後過渡期的草案之後,默克爾政府正在為脫歐的各種可能性做預案,包括無協議脫歐,這促使投資人獲利了結。周四英鎊上漲0.49%至1.2953。

但是近期英國工黨影子內閣的脫歐大臣斯塔莫表示,工黨將投票反對一項擬議中加拿大式的歐盟-英國自由貿易協定,這使得這種安排在議會獲得通過的希望渺茫;據悉,該協定曾得到了歐盟首席談判代表巴尼爾和英國前脫歐大臣戴維斯的支持。

此前英國的脫歐法案因遭到議會的駁回而險遭破產的命運,如果議會再次就脫歐法案的問題發難特雷莎政府,這可能會加劇英國順利脫歐的難度,進而打壓英鎊。
歐市盤前:非農今夜重磅降臨,美元回落難改黃金頹勢

亞盤時段,澳元兌美元現報0.7146,跌幅0.75%
就業市場連同大宗商品市場疲軟拖累澳元
對於澳洲經濟的判斷正呈現出兩極分化。

一部分人士認為隨著澳大利亞GDP的增速高於市場趨勢水平,並可能會持續保持,該國經濟正在走向正常化。他們給出的理由是盡管該國勞動力市場疲軟,工資增長低於讓通脹持續回到目標水平所需的水平,但失業率正在下降。7月份澳大利亞的失業率為5.3%,這是自2012年以來的最低水平,接近於5%的曆史水平。

不過另一部分人認為更廣泛的就業不足指標表明,勞動力市場仍相當疲軟。盡管其大宗商品價格仍然保持上漲,有助於創造更強勁的收入並鞏固澳大利亞的經濟增長。但是隻有良好的周期性數據伴隨著更強勁的薪資增長和通脹數據才能推動澳洲聯儲的加息。

同時中美貿易爭端的緊張局勢加劇了澳元的跌勢。富蘭克林鄧普頓駐墨爾本的澳大利亞固定收益主管Andrew Canobi表示,人們日益達成共識,貿易擔憂以及新興市場廣泛走弱的局面會持續下去,短期來看,澳元兌美元跌破0.71水平真的有可能。

新興市場貨幣的帶動作用
澳元在過去一個月貶值了3%,與印尼盾的跌幅相當。這是因為隨著新興市場貨幣經曆暴跌的厄運,被視為全球風險偏好晴雨表的澳元也受到投資者焦慮情緒的衝擊。

澳元在過去一個月下跌3%,本周跌至71.45美分,為2016年5月以來的最低水平。盡管新興市場貨幣受到土耳其和阿根廷金融動蕩蔓延的打擊,但全球流動性收緊對澳大利亞銀行的影響卻削弱了澳元。

三個月期融資成本今年來已上升近9%,澳洲三大銀行已推高抵押貸款利率,引發市場擔憂,這將抑製澳大利亞經濟增長,並降低澳洲聯儲加息的可能性。聯昌國際銀行駐新加坡策略師Wong表示,澳元或很快就會將跌幅擴大至70.60美分。
歐市盤前:非農今夜重磅降臨,美元回落難改黃金頹勢

亞盤時段,紐元兌美元現報0.6568,跌幅0.3%
紐元或在近期築底
近日新西蘭聯儲主席Orr談及貿易、紐元匯率具有支持性、以及低利率環境時稱:經濟前景“並沒那麼糟糕”。

不過市場人士表示本周新西蘭經濟數據幾乎未影響紐元,因此美元表現及海外風險事件極有可能主導匯價。美聯儲和紐儲行政策背離、乳製品價格依然疲軟不利於紐元,而外部環境仍不利於紐元,包括中美貿易衝突加深,紐元兌人民幣和風險偏好波動異常敏感

此外,紐元看跌期權需求強勁暗示投資者預計紐元兌美元將大幅下挫。但是由於紐元淨空頭接近曆史最高水平,也使得紐元自目前水平進一步下跌的空間有限,分析師稱兌美元不排除在0.66附近築底的可能,尋機逢低買入,短期有望反彈至0.6850。
歐市盤前:非農今夜重磅降臨,美元回落難改黃金頹勢

亞盤時段,美元兌日元現報110.66,漲幅0.07%
日央行減緩購債速度或提振日元
日央行進一步放緩購債速度,傾向於讓10年期日債收益率升向20個基點。近期日央行的政策決議將擴大10年期日債收益率波動區間,增加未來數月加息概率。

美元兌日元對此關注甚少,主要是因為日央行政策調整太慢。日央行富有技巧的溝通也穩定了市場,而美聯儲加息利好美元則使得日元走勢更為疲軟。

日債收益率已經上升,若自此繼續上升,則將令美元對日元面臨溫和的下行壓力。由於美聯儲將繼續加息,美元對日元仍獲得支撐,但預計美聯儲溝通將發生轉變。9月26日例會可能會承認政策設定不再是“寬鬆”。

日本尋求伊朗禁運令豁免卻慘遭警告,美元兌日元短線回落
除了日本央行開始考慮退出寬鬆外,貿易局勢也在一定程度上對日元形成支撐。

近日日本方面要求美國豁免伊朗禁運令,而美國總統特朗普卻把日本視作了貿易戰中的下一個對手,這使得市場避險情緒有所回升,使得美元兌日元有所回落。
歐市盤前:非農今夜重磅降臨,美元回落難改黃金頹勢

亞盤時段,美元兌加元現報1.3141,漲幅0.03%
加拿大央行仍堅持漸進式加息策略
加拿大央行的高級官員們近日就是否加快加息步伐進行辯論,最後決定堅持目前的“漸進”路線。

加拿大央行高級副行長威爾金斯稱,該行討論了在過去一年采取的漸進加息方式是否仍合適的問題,加拿大經濟在過去一年一直處於潛在運行狀態,而正是在這個周期中,利率通常會上升,以防範通脹壓力的上升。

這番言論清楚地表明,加拿大央行的政策製定者決心將利率拉回正常水平,並相信加拿大經濟有能力應對借貸成本上升和日益加劇的貿易緊張局勢。威爾金斯還表示加拿大央行最近的通脹飆升是暫時的,但保護主義措施可能給通脹帶來上行風險。

關注美加貿易談判走向
此外還需緊密關注的是美加貿易談判的走向。盡管美加雙方還未就談判的最終結果做出表態,但是特朗普表示,預測美國將會和加拿大達成“公平的”貿易協議,加拿大將會成為新NAFTA協議的一員。這使得加元短時間出現拉升。

日內聚焦加拿大就業數據以及PMI,由於同一時段附近美國將公布非農數據,如果非農數據較好,將可能進一步擠壓加拿大的市場空間,進而施壓加元。
歐市盤前:非農今夜重磅降臨,美元回落難改黃金頹勢

★原油期貨方面:EIA庫存大減油價不升反降,關注伊朗原油出口問題★


美國能源信息署(EIA)公布的數據顯示,美國截至8月31日當周EIA原油庫存減少430.2萬桶。EIA庫欣地區原油庫存增加54.9萬桶,前值增加5.8萬桶,庫存變化值連續4周錄得增長。

知名金融博客零對衝表示,美油自API數據以來,美油一直在69美元下方震蕩。EIA數據顯示,原油庫存顯著下降,但成品油庫存和庫欣庫存卻增加,這使得美原油日內累計最大跌幅超過2美元,並觸及自8月22日以來的半個月新低於67美元一線。

油價不漲反跌的原因是,雖然原油庫存大幅下降,但是汽油和精煉油庫存卻錄得飆升,顯示原油庫存減少是因為煉油廠開工率上升所致,而不是因為開工產出減少。而煉廠產能增長的狀況,卻反過來緩解了貿易戰帶來的加工能力不足顧慮,令原油開采端可以在日後不再有後顧之憂地進一步增產,這一消息對於油市來說屬於利空而非利多。

近期重點將放在煉油廠對原油的需求,因為秋季煉廠維修期即將開啟,這可能將導致煉油能力下降,進而降低對於原油的需求並施壓油價。

此外美國還在進一步加大對於伊朗的製裁。美國國務卿蓬佩奧表示,美國預計所有國家的伊朗原油購買將降至零,否則將施加製裁。同時蓬佩奧表示樂見伊朗原油份額能夠被美國能源製品所替代。
歐市盤前:非農今夜重磅降臨,美元回落難改黃金頹勢

★貴金屬方面:美元和黃金同步走軟,貿易局勢仍困擾金價走向★


自9月5日黃金出現一波較為明顯反彈,歐係貨幣的大幅反彈一定程度上對黃金形成了支撐。

但是在昨日ADP數據不佳美元承壓的情況下,黃金不升反跌,避險屬性再度失色。

一方面是因為失業金初請人數創49年低點,非製造業指數依然向好顯示了美國的製造業依然穩固,同時多名美聯儲官員講話偏鷹,使得美元跌勢有限。

另一方面新興市場貨幣慘遭血洗以及歐係貨幣漲勢暫止是使得黃金再次承壓的關鍵因素。

市場人士表示,預計土耳其裏拉兌美元會在未來12個月內下跌近3%,至1美元兌6.82裏拉水平。同時隨著美國國會對2000億美元中國進口商品征稅的公眾意見征詢期結束,美國總統特朗普可能將不顧眾人反對,繼續推行這一措施加劇市場對於貿易戰緊張情緒,進而施壓金價。

除了關注今晚非農外,美國克利蘭夫聯儲主席、2018年FOMC票委梅斯特講話將發表講話,其相對鷹派的立場可能也會給黃金帶來麻煩。
歐市盤前:非農今夜重磅降臨,美元回落難改黃金頹勢

★匯市行情★


名稱最新價漲跌漲跌幅
美元指數94.91-0.13-0.13%
歐元美元1.16410.00180.15%
英鎊美元1.29410.00110.09%
美元日元110.68-0.07-0.06%
澳元美元0.7154-0.0046-0.64%


★滬指午後險守2700點,超跌股掀漲停潮★


中國上證綜指9月7日(周五)收盤上漲10.71點,漲幅:0.40%,報2702.30點;
中國深證成指9月7日(周五)收盤下跌1.80點,跌幅:0.02%,報8322.36點;
中國滬深300指數9月7日(周五)收盤上漲14.76點,漲幅:0.45%,報3277.64點;
中國創業板指數9月7日(周五)收盤上漲2.36點,漲幅:0.17%,報1425.23點。
日本東證指數收盤下跌0.5%,報1684.31點;
日經225指數收盤下跌0.8%,報22307.06點;
澳洲股市指標S&P/ASX200指數周五收盤上漲0.40%,報6135.60點。
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匯通財經易匯通行情軟件顯示,北京時間15:40,美元指數報94.904。
受美國颶風或導致墨西哥灣煉油廠大量關停的影響,全球油價短時間出現一波急拉,其中中國INE原油一度到達532.5元高位,刷新8月8日以來高點。不過隨著有消息稱颶風東移,減輕了市場對於煉油廠關停的擔憂,INE迅速回落,但是維持在520美元上方,因冬季需求高峰臨近以及伊朗原油產量縮減幅度超出預期。為了爭奪市場份額,OPEC部分國家正通過降價的方式來搶占市場。

交易綜述


周三(9月5日)上海原油價格下跌。主力合約SC1812,以521.3元/桶收盤,下跌2.1元,跌幅為0.40%。全部合約成交348844手,持倉量增加1798手至35370手。主力合約成交348304手,持倉量增加2030手至33730手。

期貨合約行情


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成交情況


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倉單日報


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主力合約日間均價


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中國原油需求放緩,中東產油國抱印度大腿以彌補出口缺口


中美之間貿易爭端的不斷升級已經讓中東原油生產商感到擔憂,他們預計這一爭端將會損害到中國的原油進口,同時推動美元的上漲。

巴林能源部長表示,顯然貿易問題仍將以負面的方式影響需求。

阿曼原油行業高級工作人員則表示,市場對於供給的關注程度過高了,比如伊朗如果出口受阻將會發生什麼,但是對於需求方面的關注度還明顯不夠,事實上如果中國減少了消費需求,那麼也將會對油市產生衝擊。

中國原油需求出現回落受多方面因素影響。

首先是茶壺煉油廠的稅製改革,這有助於亞洲地區煉油廠的煉油利潤,但是由於茶壺煉油廠占中國原油進口總量的五分之一左右,因此隨著大量的茶壺煉油廠關閉,中國的原油需求也開始出現下滑。而中美貿易爭端正處於茶壺煉油廠大規模整治的過程中,因此加速了這些煉油企業的淘汰與更替。

其次是替代能源的問題,中國正在積極的擴大天然氣的購買,這將會導致原油需求下降。

中國的目標是在今年將天然氣占中國能源消耗的占比提升至10%上方。目前中國在天然氣項目的提速明顯加快,2017年同比增長14.8%,而同時期原油的增量則出現了明顯的放緩。

基於此,中東的原油生產國已經把目光轉向了印度,因為他們預測印度即將取代中國成為最大的原油進口國。同時相比於中國,印度更加依然進口,因為其本國幾乎沒有原油可供開采,在替代能源的進展上也餘力不足,因此進一步擴大原油進口是其最好的選擇。

預計2017年至2035年印度的原油需求增量將占據世界需求原油增量的三分之一,因此中東的原油生產商能否在印度找回失地將是決定油價走向的一個重要因素。

中東產油國降低官方售價以搶占市場份額


中東原油基準價格周三漲跌互現,迪拜商品交易所的阿曼原油期貨合約對迪拜掉期交易的溢價漲幅擴大,同時迪拜現金小幅走低。

交易商表示,冬季北半球燃料需求高峰以及伊朗可能減少的原油供給是支撐市場的關鍵因素。

預計沙特阿美和阿布紮比國家石油公司將會很快公布其官方售價,不過有消息人士稱,沙特阿美可能會考慮其10月銷往亞洲的輕質原油價格與9月持平,以保證其與其他原油公司的競爭下處於有利的位置。

受此影響,卡塔爾也調低了其馬林原油的官方售價。數據顯示,馬林原油8月的官方定價為72.9美元,較之上個月的73.55美元出現了明顯的下滑。同時卡塔爾還將卡特爾陸地原油8月的官方售價從此前的75.25美元調低至74美元。不過盡管如此,馬林原油的價格依然高於迪拜原油41美分,同時陸地原油的價格也高於同品級的原油1.51美元。

對衝基金觀點轉向,原油多頭欲發力


隨著11月4日的臨近,對衝基金的觀點開始轉向。

紐約Stratas Advisors的首席原油分析師Ashley Petersen表示, 目前油市面臨的是上行的風險,而不是下行的風險。

彭博匯編的船舶追蹤數據顯示,8月份伊朗原油和凝析油日產量略低於210萬桶。這是自2016年3月以來的最低點。此前美國曾表示,當製裁於11月初生效時,將使得伊朗的原油出口減少至少100萬桶/日。不過目前看來,這一進程可能將會有所提前。

颶風鬧烏龍INE先漲後跌,OPEC產油國爭先降價搶占市場

ESAI能源公司數據顯示,由於製裁印度和中國對伊朗原油的總購買量將從約130萬桶/日降至近100萬桶/日。

Rob Haworth在西雅圖的美國銀行財富管理公司負責監管1510億美元的資產,他近日表示,這將與投機市場中樂觀情緒發生聯係,隨著伊朗的原油產量下降速度超出市場預期,這可能將真正推動市場的樂觀情緒。

ICE原油期貨數據顯示,對衝基金的淨多頭頭寸較之淨空頭頭寸多出38.9066萬份合約,為7周來的最高水平,而淨空頭頭寸則跌至了近4個月的低點。

美布兩油的總持倉數量自7月以來首次出現上升。同時11月期貨合約較之12月期貨合約溢價明顯,為自7月以來的最大價差水平,這被市場視作是一個收緊的信號(倒掛)
颶風鬧烏龍INE先漲後跌,OPEC產油國爭先降價搶占市場

其他主要原油交易所持倉狀況


迪拜商品交易所阿曼原油合約
颶風鬧烏龍INE先漲後跌,OPEC產油國爭先降價搶占市場

洲際交易所布倫特原油
颶風鬧烏龍INE先漲後跌,OPEC產油國爭先降價搶占市場

紐約商品交易所WTI原油
颶風鬧烏龍INE先漲後跌,OPEC產油國爭先降價搶占市場
今年以來原油成為表現最好的大宗商品之一,即使年內漲幅近3.5%,以美元為計價的布油、美油仍上漲近15%。由於美貿易保護政策的影響,本應抑製石油需求,因新興市場的經濟增速放緩,然而油價卻始終堅挺,這可能與以下3個因素有關。

強美元為何阻止不了油價飆升?因這三件事正悄然發酵

美極限施壓效果顯著,伊朗出口產量下降快於預期


在8月6日美國對伊朗的部分經濟製裁生效,主要涉及伊朗黃金和其他貴金屬、石墨、鋁、鋼鐵的交易,以及飛機零部件的進口貿易。由於美方態度強硬,而石油、美元又緊密掛鉤,伊朗國內石油出口的壓力與日俱增。這種壓力來源於兩個方面,各國減少進口依賴以及龍頭企業對石油行業投資的撤資。

比如印度已經通知煉油廠,在11月4日之後將不再提供歐元支付途徑,盡管當下印度還可能做一些擦邊球的動作,但是尋找替代供應商刻不容緩。

日本海運商通知客戶,可能從9月以後不再運輸伊朗原油。韓國則退出了伊朗精煉油的頭號買家行列。特朗普曾威脅與美國和伊朗做生意隻能選擇一邊,這是昔日大買家紛紛放棄伊朗能源市場的主因。

在Energy Aspects一份報告中評估,美國 11月份對伊朗石油工業實施的製裁最終將促使伊朗的石油產量從年初的370-380萬桶/ 日降至220- 240萬桶/日。而根據伊朗國家石油公司的官員的預計,則更加悲觀,9月份伊朗的原油出口量將從6月份的每天約230萬桶水平降至150萬桶左右。

一位分析師直言,在美國8月對伊朗實施第一輪製裁後,伊朗的石油出口量就開始顯著下滑,預計2018年的平均石油出口量將較去年減少150萬桶/日至170萬桶/日。

局部供應中斷風險增加,美俄兩國難挽回大勢


局部供應中斷、下滑的風險很多,國際能源署(IEA)署長比羅爾曾警告稱,由於需求強勁及部分產油國的生產存在不確定性,全球油市今年底前可能趨緊。

過去的兩年,委內瑞拉石油產出下降一半,考慮到當地惡性通貨膨脹以及經濟危機,石油的能否按時交付仍是一大難題,預計當地石油產出會進一步下滑。

安哥拉則是因為油藏壓力下降的緣故,所有油田的天然產量會隨著時間的推移逐漸減少,而且安哥拉高成本的深水作業維護成本也製約了開采石油的熱情。

伊拉克的南部地區雖然擁有豐富儲備,但當地民眾對政府提供的糟糕公共服務表示不滿。雖然生活在石油工業的核心地帶,但巴士拉和伊拉克南部的居民仍然是該國最貧窮的居民。

抗議者要求外國石油工人被當地人取代,這嚴重幹擾了石油開采工作的運行。每年夏天,巴士拉港口城市以及伊拉克南部和中部地區的騷亂都會爆發,失業率高企、飲用水汙染、道路堵塞、電力設備頻發故障都反映了當地政府公共服務的缺失,間接折射出了腐敗問題。

其它的像利比亞港口曾在7月初被東部武裝組織指揮官哈夫塔爾奪取了兩個港口,一度造成85萬噸/日的石油無法正常發貨,雖然後面很快正常開放,但這樣的事件性風險仍讓人心有餘悸。包括像尼日利亞也會經常因為局勢動蕩和衝突而出現計劃外中斷石油產出的現象。

上述羅列的風險有的是潛在尚存的,有的是正在發生的,能對抗這一問題隻能依靠美國、沙特、俄羅斯的聯手增產。

在6、7兩個月,俄羅斯原油產量飆升,7月產量更是達到俄羅斯自蘇聯解體以來,僅次於2016年四季度以來單月產量的新高。

但據俄羅斯能源部上周日發布的數據,8月,俄羅斯的原油產量為每日1121萬桶,與上個月幾無變化。此外,俄羅斯8月出口原油產量在8月環比上升1.9%,達每日555萬桶。換言之,俄羅斯可能沒有太多富餘產能隻能犧牲本國是有份額來擴大出口。

美國的石油出口產量雖然一直在增長,這主要是依托頁岩油科技技術的改革,這樣的繁榮場景背後存在隱患。

比如說該項科技革命背後的水力壓裂技術需要大量資本支持,在2008年金融危機後給了它資本發育的土壤。2015年水力壓裂行業的淨債務為2000億美元,比十年前增加了300%,高額負債是背後的隱形阻力。

另外水力壓裂井的產油量下降速度較快,這迫使當地公司需要開采新的油井,也會提高生產成本。

沙特陽奉陰違,需要油價上漲


雖然沙特在口頭上承諾會根據市場需求適當增產,但實際7月石油產出下降至1040萬桶/日。8月供應量雖小幅升至1048萬桶/日,仍低於6月的1060萬桶/日。

沙特和伊朗是一對死對頭,這裏面有宗教信仰的關係,伊朗是什葉派占優,沙特主要是遜尼派打擊什葉派。

實際上中東的主要石油出產大國背後都會有一座靠山,沙特希望借美國之手穩固其政權,美國每年在全球範圍內出售約12億美元的軍火,其中出口給沙特的約占20%。這讓沙特成為一個強國,並能在也門衝突中運用美國先進武器,伊朗則是抱上了俄羅斯這條粗胳膊來抗衡。

政治和軍事上的依賴,包括以美元為結算方式的石油出口(經濟上的依賴)逼迫沙特至少在表面上必須趨炎附勢。當特朗普高喊美國汽油價格過高時,沙特也是主動第一時間戰邊增產,鬆綁了減產協議。

但是從另一方面來說,沙特是有私心的,在油價問題上他們不希望任何人插嘴,需要更多的資金。王儲(薩勒曼)有計劃和改革方案,但現在史上最大規模IPO沙特阿美公司上市計劃因國王介入而被擱置。

沙特方面可能沒有具體油價的目標,但他們不肯定希望油價跌破70美元,因此70-80美元的區間都是合理的(指的是布油)。基本和其它OPEC成員國意見統一,阿爾及利亞就曾表示其認為油價在75美元是合理的。

在此背景下,沙特更有可能定期微調產量來影響原油成本價格,並基於客戶需求製定生產計劃。沙特沒有去過多的增產可能暗示了石油需求尚未達到預期程度。

另外,雖然說美國曾口出狂言要在11月後將伊朗石油出口降至0,但實際是很難做到的,並不是所有國家在伊朗石油進口的計價上都用歐元、美元。而且美國也沒有把話說死,他可能考慮豁免部分國家進口伊朗石油的權利,這恐怕也是沙特顧慮的另一個因素。
專欄作家Nick Cunningham撰文表示,新興市場貨幣危機尚未結束,並可能會向更大範圍蔓延,這將拖累石油需求。

新興市場貨幣危機將威脅油市,伊朗製裁或致油價升至95美元

新興市場貨幣危機威脅石油市場


上周,在僅僅幾天的時間內,阿根廷比索下跌近20%,使得今年迄今為止比索兌美元的跌幅超過50%。阿根廷央行絕望地將本國利率從45%上調至60%,希望以此阻止比索的持續下跌。比索兌美元稍微有所反彈,如今交投於1美元兌逾37比索。在8月初,兩者的匯率為1美元兌27比索,而在今年年初時為1美元兌18比索。

這對阿根廷來說似乎是一個問題,但其貨幣動蕩預示著一場席卷新興市場的更廣泛不安情緒。今年,一係列新興市場貨幣大跌,引發金融市場動蕩,並迫使這些國家的央行加息。

換個角度來說,因美聯儲收緊貨幣政策導致美元升值,令全球貨幣遭重創。這凸顯了全球經濟更深層次的問題。在持續了十年接近零水平的利率後,美聯儲如何能退出龐大的貨幣刺激措施而不對全球經濟造成嚴重破壞?

強勢美元通過幾種方式打擊新興市場。首先,美元升值直接壓低了新興市場貨幣兌美元的價值。但從這裏,問題變得更加糟糕。新興市場貨幣貶值導致這些國家以美元計價的債務變得更加昂貴,更難以償還這些債務。這可能會減緩經濟增長,因為企業不得不削減開支,消費者難以償還債務,違約風險上升。此外,各國政府需要防範宏觀經濟不穩定,也就是說,各國政府必須削減支出,央行必須提高利率,以遏製資本外流,抑製通脹,並捍衛本國貨幣。經濟學家認為,這些政策可能會幫助政府脫離險境,但他們為此也要付出很大代價。

貨幣問題在全球變得越來越明顯,尤其是土耳其和阿根廷。巴西、印度、南非、印度尼西亞、俄羅斯的貨幣都受到了衝擊。過去一個月,巴西雷亞爾和南非蘭特均下跌逾10%,而阿根廷比索和土耳其裏拉同期大跌逾1/3。

在阿根廷的情況下,貨幣和金融危機可能很快就會發生,即使今年年初國際貨幣基金組織(IMF)的500億救助款也無濟於事。事實上,比索近期的暴跌正是發生在阿根廷總統要求IMF加速支付500億美元救助計劃中的救助資金之後,這導致比索快速惡化。

比索的暴跌給阿根廷的能源行業帶來了問題。阿根廷的井口價(wellhead price)以美元計價,而國內銷售則以比索計價。

周一(9月3日),主要新興市場貨幣繼續下跌。土耳其裏拉下跌1.7%,至1美元兌6.6328裏拉。裏拉今年迄今已貶值42.8%。伊朗裏亞爾兌美元跌至曆史低點,報1美元兌128000裏亞爾。墨西哥比索下跌0.48%,俄羅斯盧布下跌0.69%。而周一早些時候,印尼盾跌至1998年亞洲金融危機以來的最低水平。

布朗兄弟哈裏曼全球新興市場外匯策略主管Win Thin表示,這對新興市場來說是一個低潮期,但這不代表對全球金融市場造成更廣泛的威脅。

如果美聯儲決定暫緩進一步加息,或延遲其加息時間表,這可能會給全球貨幣帶來很大的慰藉,從而緩解危機。但美聯儲是否會采取這條路線尚未可知。

新興市場貨幣危機對石油市場的影響在於,石油需求可能需要下調。新興市場經濟的普遍放緩本身將抑製需求,但貨幣危機可能會將這一影響放大。因石油以美元計價,新興市場貨幣的大幅下跌將使得油價極為昂貴,這將重創石油消費。國際能源署(IEA)下周將公布9月的石油市場報告,屆時我們將能看到石油需求預測。

伊朗遭製裁或致油價未來數月升至95美元/桶


能源專家、Again Capital合夥人John Kilduff則認為,WTI原油價格今年冬天前可能大漲30%至95美元/桶附近,他認為主要原因是美國對伊朗恢複製裁。

Kilduff表示,全球市場供應緊俏,而且越來越緊俏。目前可能會令原油市場窒息的最大因素是在製裁伊朗的過程中會發生什麼。他補充表示:“那些將會流失的伊朗原油真的會對市場帶來傷害。在我看來,這真的會產生影響,並對價格帶來上行壓力。”

周一(9月3日),美油WTI 10月期貨漲0.5%,最高觸及70.20美元/桶,創7月13日以來最高。Kilduff認為,美油很可能會在數周內升破75美元/桶。

但這與接下來的油價走勢相比,這樣的價格仍然便宜。伊朗石油出口大幅下跌,因煉油廠爭相在美國11月4日對伊朗實施製裁前找到替代的能源進口來源。這反過來幫助吸收了市場上未出售的過剩石油。

Kilduff表示,從伊朗石油從市場流失的程度來看,預計WTI價格和布倫特油價可能會在85美元/桶到95美元/桶的區間。

新興市場貨幣危機持續發酵,或抑製石油市場需求

專欄作家Nick Cunningham撰文表示,新興市場貨幣危機尚未結束,並可能會向更大範圍蔓延,這將拖累石油需求。

新興市場貨幣危機持續發酵,或抑製石油市場需求

新興市場貨幣危機威脅石油市場


上周,在僅僅幾天的時間內,阿根廷比索下跌近20%,使得今年迄今為止比索兌美元的跌幅超過50%。阿根廷央行絕望地將本國利率從45%上調至60%,希望以此阻止比索的持續下跌。比索兌美元稍微有所反彈,如今交投於1美元兌逾37比索。在8月初,兩者的匯率為1美元兌27比索,而在今年年初時為1美元兌18比索。

這對阿根廷來說似乎是一個問題,但其貨幣動蕩預示著一場席卷新興市場的更廣泛不安情緒。今年,一係列新興市場貨幣大跌,引發金融市場動蕩,並迫使這些國家的央行加息。

換個角度來說,因美聯儲收緊貨幣政策導致美元升值,令全球貨幣遭重創。這凸顯了全球經濟更深層次的問題。在持續了十年接近零水平的利率後,美聯儲如何能退出龐大的貨幣刺激措施而不對全球經濟造成嚴重破壞?

強勢美元通過幾種方式打擊新興市場。首先,美元升值直接壓低了新興市場貨幣兌美元的價值。但從這裏,問題變得更加糟糕。新興市場貨幣貶值導致這些國家以美元計價的債務變得更加昂貴,更難以償還這些債務。這可能會減緩經濟增長,因為企業不得不削減開支,消費者難以償還債務,違約風險上升。此外,各國政府需要防範宏觀經濟不穩定,也就是說,各國政府必須削減支出,央行必須提高利率,以遏製資本外流,抑製通脹,並捍衛本國貨幣。經濟學家認為,這些政策可能會幫助政府脫離險境,但他們為此也要付出很大代價。

貨幣問題在全球變得越來越明顯,尤其是土耳其和阿根廷。巴西、印度、南非、印度尼西亞、俄羅斯的貨幣都受到了衝擊。過去一個月,巴西雷亞爾和南非蘭特均下跌逾10%,而阿根廷比索和土耳其裏拉同期大跌逾1/3。

在阿根廷的情況下,貨幣和金融危機可能很快就會發生,即使今年年初國際貨幣基金組織(IMF)的500億救助款也無濟於事。事實上,比索近期的暴跌正是發生在阿根廷總統要求IMF加速支付500億美元救助計劃中的救助資金之後,這導致比索快速惡化。

比索的暴跌給阿根廷的能源行業帶來了問題。阿根廷的井口價(wellhead price)以美元計價,而國內銷售則以比索計價。

周一(9月3日),主要新興市場貨幣繼續下跌。土耳其裏拉下跌1.7%,至1美元兌6.6328裏拉。裏拉今年迄今已貶值42.8%。伊朗裏亞爾兌美元跌至曆史低點,報1美元兌128000裏亞爾。墨西哥比索下跌0.48%,俄羅斯盧布下跌0.69%。而周一早些時候,印尼盾跌至1998年亞洲金融危機以來的最低水平。

布朗兄弟哈裏曼全球新興市場外匯策略主管Win Thin表示,這對新興市場來說是一個低潮期,但這不代表對全球金融市場造成更廣泛的威脅。

如果美聯儲決定暫緩進一步加息,或延遲其加息時間表,這可能會給全球貨幣帶來很大的慰藉,從而緩解危機。但美聯儲是否會采取這條路線尚未可知。

新興市場貨幣危機對石油市場的影響在於,石油需求可能需要下調。新興市場經濟的普遍放緩本身將抑製需求,但貨幣危機可能會將這一影響放大。因石油以美元計價,新興市場貨幣的大幅下跌將使得油價極為昂貴,這將重創石油消費。國際能源署(IEA)下周將公布9月的石油市場報告,屆時我們將能看到石油需求預測。

伊朗遭製裁或致油價未來數月升至95美元/桶


能源專家、Again Capital合夥人John Kilduff則認為,WTI原油價格今年冬天前可能大漲30%至95美元/桶附近,他認為主要原因是美國對伊朗恢複製裁。

Kilduff表示,全球市場供應緊俏,而且越來越緊俏。目前可能會令原油市場窒息的最大因素是在製裁伊朗的過程中會發生什麼。他補充表示:“那些將會流失的伊朗原油真的會對市場帶來傷害。在我看來,這真的會產生影響,並對價格帶來上行壓力。”

周一(9月3日),美油WTI 10月期貨漲0.5%,最高觸及70.20美元/桶,創7月13日以來最高。Kilduff認為,美油很可能會在數周內升破75美元/桶。

但這與接下來的油價走勢相比,這樣的價格仍然便宜。伊朗石油出口大幅下跌,因煉油廠爭相在美國11月4日對伊朗實施製裁前找到替代的能源進口來源。這反過來幫助吸收了市場上未出售的過剩石油。

Kilduff表示,從伊朗石油從市場流失的程度來看,預計WTI價格和布倫特油價可能會在85美元/桶到95美元/桶的區間。
特朗普的貿易戰對石油和天然氣行業造成了打擊。《北美自由貿易協定》的重新談判在最後一刻上演了一些鬧劇,但能源行業可能在這方面躲過一劫,最有爭議的問題圍繞著農業和汽車業。

特朗普關稅政策衝擊大,已成石油天然氣行業最大風險

特朗普貿易戰打擊石油和天然氣行業


即使《北美自由貿易協定》的重新談判取得成功,石油和天然氣行業也已受到特朗普更廣泛貿易戰的打擊。

最明顯的衝擊來自特朗普政府的關稅政策。特朗普政府決定對許多國家征收25%的鋼鐵關稅和10%的鋁關稅。這些關稅推高了美國的鋼鐵成本,導致油氣項目成本上漲。更糟糕的是,豁免申請係統既繁瑣又耗時,一些公司對此感到憤怒,因為哪些公司能得到豁免似乎完全依靠美國政府的武斷決定。

比如,雪佛龍公司收到了進口4.5英寸鋼管用於石油勘探的豁免。但是,一家名為“博魯桑曼內斯曼管道”小公司就類似鋼管進口尋求關稅豁免的申請遭到了拒絕。外界指責美國商務部,稱其沒有就拒絕某些申請的原因給出足夠信息。

有報道稱,美國商務部已經收到了來自美國公司超過3.7萬份豁免申請。但截至8月20日,商務部隻對2871份申請做出了決定。這其中大約三分之二的申請獲得批準,但近1100份申請遭到拒絕。

艾金·崗波律師事務所的合夥人詹森(Bernd Janzen)在接受采訪時表示:“商務部現在很難花上幾分鍾以上的時間來審核每份申請。”博魯桑的申請被駁回。該公司預計,由於關稅,其運營成本將從2500萬美元升至3500萬美元。艾金·崗波律師事務所是全球最大的律師事務所之一,也是美國最富盛名的遊說機構之一。

幾周前,美國平原管線公司(Plains All American)想為其得克薩斯州的輸油管道進口鋼材,但該交易也遭到了拒絕。該公司的首席執行官稱,關稅政策導致公司要被征收4000萬美元的稅收。 

不用說,鋼鐵和鋁是石油和天然氣項目需要的關鍵材料。盡管特朗普政府打算重振國內製造業,但需要這些部件的公司將為此付出代價。因為關稅導致的成本將在整個能源行業產生反響,從上遊生產商到油田服務、煉油商、液化天然氣出口商,以及很多的相關供應商和服務商。

中美爭端依然令人擔憂


不過,情況可能很快會變得更糟。據報道,美國將對中國2000億美元商品加征關稅。一些人甚至認為,《北美自由貿易協定》的進展對中美爭端來說是一個令人擔憂的信號。

在美國宣布與墨西哥達成協議後,新加坡荷蘭國際銀行在一份報告中寫道, 就中國和亞洲而言,美國與墨西哥達成的新協議解決不了任何問題。這加強了美國針對中國的強硬立場,這對亞洲不利。

特朗普政府的人員經常被描述成兩大陣營。其中一個陣營支持自由貿易,另一陣營則更加民族主義,渴望與中國展開貿易戰。後者似乎在最近占據了上風。
 
這並不是解決貿易爭端的好兆頭。中國已經表示不會讓步,並將努力向美國實施反製關稅。迄今為止,中國尚未對美國的石油和液化天然氣出口加征關稅。

中國銀行駐北京國際金融研究所(Institute of International Finance)分析師Gai Xinzhe在接受采訪時表示,這些行業的規模很大,一旦關稅政策得到落實,肯定會在金融市場引發恐慌。 如果特朗普想進一步推升貿易爭端,他可能會在新興市場引發貨幣動蕩,造成全球經濟增長不穩定。
整個8月,油價總體上呈現出一個V字形的走勢。供給方面,沙特、俄羅斯以及美國原油產量的不斷增加以及伊朗、委內瑞拉、利比亞等產油國產量的不斷下降相互交替,使得油市略顯震蕩,因此市場對於原油的需求成為了主要的驅動因素。縱觀整個8月,由於美元的不斷走強導致非美貨幣大幅貶值,導致新興市場對原油購買力下降,同時美國所發起的全球貿易爭端不斷發酵進一步打壓全球的原油需求,這使得油價回落的重要原因。近日,隨著美墨談判取得了突破性的進展,美元有所回落,這使得原油短時間獲得了喘息之機。
原油月評:8月油價V型反轉,關稅問題及美元走向主導油市需求

需求方面:跌也美元,漲也美元


本月美元的走勢是影響油價的一個關鍵因素,美元的走強使得以美元計價的原油價格出現下跌,同時原油本質上屬於一種風險資產,由於貿易局勢的不確定性使得美元具有了部分避險屬性,使得大量避險資金流入美元,加劇了美元與原油走勢的分歧。

在本月初的時候,美聯儲罕見直言美國的經濟“強勁”,這使得市場認為9月加息基本板上釘釘,這使得美元短時間出現急拉,並收至了關鍵壓力位95上方,這被市場視作是美元將會開始持續走強的標誌,因而使得油價短線收出一根大陰。

在接下來的半個月中,無論是美國對土耳其製裁所造成的土耳其裏拉暴跌,亦或是中美貿易局勢的再度升級,都在一定程度上推升美元的走強,11個交易日美元指數收出9根陽線,這使得美元在8月15日創出了逾一年高點於96.984,距離97關口僅有一步之遙。有消息稱,截至8月14日當周,投機者連續第九周增加美元淨多頭持倉,總額較前一周增加16.8億美元至237億美元。這使得美油價格一度跌至了63.38美元/桶。

但是到了8月下旬,整個市場的風向開始發生逆轉。
原油月評:8月油價V型反轉,關稅問題及美元走向主導油市需求

有消息稱應美方邀請,商務部副部長兼國際貿易談判副代表王受文擬於8月下旬率團訪美,與美國財政部副部長馬爾帕斯率領的美方代表團就雙方各自關注的中美經貿問題進行磋商,這使得市場對於貿易戰預期緩和,非美貨幣短線出現拉升,美元短時承壓但並未失守96一線。

而隨著8月20日特朗普抱怨美聯儲主席鮑威爾的加息行動,並稱鮑威爾不是一位在金錢上好商量的主席,市場認為特朗普或對美聯儲的政策施加影響,這或使得美聯儲失去政策上的獨立性,這對於經濟的穩定性而言顯然是不利的,這使得美元出現了一波急跌。

與此同時,8月22日特朗普度過了他上任以來的“最糟糕一天”。他的前競選團隊經理馬納福特當天被法庭判定8項罪名成立,與此同時,特朗普的前律師科恩現身紐約州聯邦法院投案自首,並宣稱在2016年總統大選中“某位候選人”指示他向兩名豔星支付封口費,而科恩的證詞暗指的其實就是特朗普。這使得市場一片嘩然,市場擔憂特朗普所領導的共和黨或失去中期選舉,同時他本人也將遭到彈劾,這可能會導致美國政局的不穩定性,因而施壓美元。

盡管在隨後的美聯儲會議紀要上,美聯儲官員普遍預計美國GDP增長在2018年下半年仍高於趨勢水平,同時在8月23日美方拋出第二輪針對中國價值160億美元商品加征25%關稅的決定,促使中國對美國商品采取了相應的反製措施正式實施。這使得美元再次出現反彈,但是並未改變美元短時向下的走勢。

與美元倒V字型的走勢相對,原油走勢總體上呈現出V型反轉的走勢,顯示原油價格和美元走勢之間的高度的反向關係。

這裏並不是說油價走向和美元存在必然的反向關係,而是在短時期內這種相關關係比較明顯,而這個關係背後往往也是市場情緒的反應。

☆美國製裁土耳其致新興市場貨幣走軟,原油購買成本上升導致需求下降☆
由於美國和土耳其未能就牧師關押的事件達成一致,美國對於土耳其實施了強有力的製裁,這導致了土耳其裏拉出現了持續性的暴跌。

7月份裏拉已經大跌25%,而美國的製裁則加劇了裏拉的跌勢。受到土耳其陷入經濟危機的影響,新興市場的貨幣以及股市也出現了不同程度的下跌,因市場擔憂土耳其的經濟危機或加大新興市場的風險敞口,短時間也提升了市場的避險情緒。其中印尼盾一度下跌0.6%至1美元兌14,568印尼盾,,南非蘭特兌美元跌至兩年多以來的最低點。

由於國際原油價格以美元來計價,新興市場貨幣大幅貶值導致原油進口成本大幅的上升。這在原油進口大國印度反應的更為明顯。由於本國嚴重依賴外國的原油進口,隨著油價的不斷上漲以及盧比的不斷貶值,印度出現了嚴重的財政危機,該國7月份的貿易赤字甚至達到五年來的最高水平。這使得新興市場的原油需求大幅減少,因為施壓油價。其中WTI原油連續六周收跌,為3年以來最長跌勢。
原油月評:8月油價V型反轉,關稅問題及美元走向主導油市需求

☆美國挑起的全球貿易爭端激發了市場避險情緒,降低了原油的需求☆
今年以來美國挑起了全球範圍內的貿易緊張局勢,這在一定程度上降低了全球對於經濟複蘇的預期。

在美國引發貿易摩擦之前,歐洲以及日本都致力於盡早退出寬鬆,同時新興市場也出現了明顯複蘇的跡象,市場預期這將會推動原油需求的穩固上升。今年5月OPEC上調2018年全球原油需求增速至165萬桶/日,同時表示2019年雖有所放緩,但仍將維持在145萬桶/日。

但隨著美國對多國實施關稅政策,市場的預期開始發生明顯的改變。其中美國能源署將2018年的需求預期下調了6萬桶/日,而國際能源署更是將這一預期下調了10萬桶/日。這被市場視作是全球經濟複蘇放緩的信號,因而激發了市場的避險情緒。

相比於其他經濟體,美國今年的經濟進入了史上最好的一段增長期之一。第二季度美國的GDP增長率成功破4%,同時美聯儲預計將在今年再加息兩次,明年在加息3次,從而盡早達到中性利率。此外,美國的就業數據也創出曆史新高,就業崗位超過就業人數,進一步提振了市場對於美國經濟的預期。

相比之下,歐盟將於年底停止購債,最近的一次加息可能要延遲到2019年末;日本遲遲未能退出超寬鬆的貨幣政策,同時2%的通脹目標依然遙遙無期;至於新興市場,由於油價上漲以及本國貨幣的貶值,很多國家都陷入了通脹之中,減緩了本國經濟的複蘇,這使得美國經濟在世界經濟中顯得一枝獨秀,因而導致大量的避險資金流入美元。

與此同時,傳統的避險品種黃金由於新興市場貨幣大幅貶值,導致黃金購買量大幅下降,黃金走勢也是一蹶不振,進一步強化了美元的避險屬性,推動了美元的走強,進而施壓其他非美貨幣,導致原油需求下降。

事實上,國際能源機構對於需求下降的看法並非無稽之談。由於原油需求的增長主要依靠中國和印度等主要原油進口國拉動,中國和印度近期進口的下降已經部分反應了市場需求的變化。據中國海關總署的數據顯示,中國6月原油進口量為840萬桶/日,較之5月進口量為920萬桶/日出現了明顯的下降,同時也低於去年同期880萬桶/日的水平。

☆北美自貿談判出現轉機使美元承壓推升油價☆
8月27日,特朗普政府宣布與墨西哥達成雙邊貿易協議,該消息令市場避險情緒降溫,對美元構成打壓,使得美元指數跌破95關口,

同時市場也認為這為加拿大重新加入談判打開了大門,並在更新協議方面向前邁出的重要一步,因而推動了油價的短線反彈。
原油月評:8月油價V型反轉,關稅問題及美元走向主導油市需求

供給方面:多空因素交雜,令油市走向難定


除了美元所導致的需求變化外,各產油國的供給因素也是影響油價的重要原因。

☆伊朗的原油供給☆
8月6日,美國宣布對伊朗的部分經濟製裁將生效,主要涉及伊朗黃金和其他貴金屬、石墨、鋁、鋼鐵的交易,以及飛機零部件的進口貿易。

之後,美國將在11月4日重啟針對伊朗能源業和石油交易、央行交易等的製裁。伊朗石油產業的製裁對象包括從伊朗進口石油的外國企業。

伊朗方面則威脅稱,如果伊朗石油出口遭美國“封殺”,將封鎖霍爾木茲海峽以切斷中東的石油運輸。此外,就在美國重啟對伊朗的部分製裁生效前夕,當地時間8月5日,伊朗軍方確認,已在波斯灣霍爾木茲海峽水域進行軍事演習。
原油月評:8月油價V型反轉,關稅問題及美元走向主導油市需求

事實上,8月伊朗的原油出口量已經出現了明顯的下降,最新數據顯示,伊朗在8月的原油和凝析油出口量量料降至6400萬桶原油當量,相當於每日206萬桶,這也是自2017年4月以來伊朗原油月度出口量首次跌破7000萬桶。

這意味著,與今年4月的309萬桶/日出口峰值相比,伊朗石油出口當量已經損失了100萬桶以上。在5月份美國提出“禁運令”之後,全球各國就紛紛開始停止或者減少從伊朗的原油進,隨著美國繼續加大對於伊朗的製裁,伊朗實際減少的原油出口可能將遠遠超過預估的水平。

這種情況下如果伊朗選擇封鎖霍爾木茲海峽,那麼將會導致1900萬桶/日原油出口受到阻礙,因為全球油30%的海運原油將通過這個海峽,這可能將導致油價拉升。

☆閑置產能問題☆
在美國製裁伊朗前夕,特朗普曾尋求沙特提高產量以彌補產量的缺口。事實上,沙特一直被視作是唯一有能力彌補伊朗產量缺口的國家,因為沙特的閑置產能達到了200萬桶/日,緊隨其後的俄羅斯實際上隻有40萬桶/日的閑置產能,因此如果伊朗的原油從市場減少了100萬桶/日,沙特將在短時間內能夠彌補產量的缺口。

但是受製於國內汽油價格處於高位,特朗普極力想要壓低國內的汽油價格,這對於其中期選舉將會產生重大的影響,因此特朗普私下曾要求沙特將所有的閑置產能發揮出來。

但實際上數據顯示,6月沙特的原油產量較之5月同比下降了5.28萬桶/日,因此市場人士分析沙特或很難在短時間內將原油產量提升至美國所期望的水平。

而其他產油國的產量也不容樂觀,數據顯示,OPEC7月減產幅度較承諾目標高了9%,盡管低於6月的120%和5月的147%,表明OPEC和非OPEC產油國正在穩步恢複產,但是距離特朗普所要求的目標仍差之甚遠。
原油月評:8月油價V型反轉,關稅問題及美元走向主導油市需求

☆美油出口的問題☆
總體而言,美國的原油產量一直處於穩步上升的趨勢,目前僅有俄羅斯的產量略高於美國。但是當前美國所面對的最直接的問題不在於維持當前的產量水平,而在於原油的運輸問題。

美國得克薩斯州二疊紀頁岩油產區當前面臨的最大困境便是輸送石油和天然氣的管道運能不敷使用,這導致了大量的原油滯留於原產地,特別是二疊紀的中心地帶——米蘭德的原油相較於庫欣的WTI定價一度折價25美元/桶。

但是二疊紀的管道瓶頸至少在一年內是難以解決的,因為美國在油氣管道上所使用的鋼鐵四分之三都來自於進口,這些管道使用了一種特殊的鋼材,但是在美國國內供應有限。隨著美國征收鋼鐵關稅,加劇了管道建設的成本,因此美國輸油管道的建設最早也要在2019年末才能完工。

而隨著大量滯留在原產地的原油由於折價出售,導致原油生產商出現了大額的虧損,因此部分生產商已經考慮建減少鑽井的數量,以控製原油的產量從而降低成本,這將減緩美原油產量增加的速度,進而提振油價。

事實上,從近期的貝克休斯原油鑽井數據來看,截至8月24日當周,美國石油活躍鑽井數銳減9座至860座,創為2016年5月以來最大單周降幅。這意味著部分生產商已經開始開始減少鑽井的建設以降低成本,這可能將加劇國際原油供給的緊張趨勢。
原油月評:8月油價V型反轉,關稅問題及美元走向主導油市需求

☆委內瑞拉產量的不斷下降☆
委內瑞拉7月的原油產量已經下降至了124萬桶/日,較之去年同期下降了67萬桶/日。

而8月初馬杜羅在演講時遇襲,預示著該國國內的緊張局勢正在進一步的激化,而馬杜羅本人也可能借此進一步加強人口管製,這可能將導致國內產量的進一步下降。

IMF預計委內瑞拉2018年GDP下滑15%,隨著委內瑞拉國家石油公司陷入癱瘓的狀態,同時更多的原油公司開始撤離委內瑞拉,該國的原油產量前景不容樂觀,

☆利比亞原油產量不確定性較大,下一次襲擊或箭在弦上☆
7月中旬的時候,因為港口設施被武裝分子劫持,利比亞石油出口活動一度全部中斷,並令全球石油供給產生了多達85萬桶/日的缺口。盡管隨後利比亞國家石油公司拿回了港口的控製權,但是遭遇了多名工人被不明身份武裝分子綁架的惡性事故後,利比亞最大油田sharara再度陷入生產停擺的困境,這導致該處油田將損失一半的石油產能,即每天16萬桶。

利比亞國內的動蕩局勢加劇了市場原油供給的不確定性,在8月中旬的時候,利比亞的原油產量一度超過100萬桶/日,這緩解了市場對於原油供給短缺的擔憂。但是近期利比亞關鍵的Zawiya石油出口碼頭的工人抗議威脅Sharara油田的生產,這使得利比亞穩定生產的前景再次蒙上了陰影。

而近期有消息稱,此前封鎖利比亞輸油港口的武裝分子正在計劃新的軍事行動,再次打擊該國的產油區。
原油月評:8月油價V型反轉,關稅問題及美元走向主導油市需求

☆美國釋放原油儲備為油價降溫,為中期選舉造勢☆
在7月中旬的時候,特朗普政府考慮動用國家的緊急原油儲備,因為在國會中期選舉前平抑油價的政治壓力越來越大,其中的方案包括嚐試性出售500萬桶,以及規模更大的出售3000萬桶。

8月20日美國能源部正式啟動了緊急出售戰略石油庫存以平抑市場價格的行動,將在10月1日至11月30日的兩個月間將在公開市場出售1100萬桶國家戰略儲備原油,以防止市場價格出現過大波動。

此前美國曾表示將在公開市場出售600萬桶原油儲備,之後根據市場的變化將出售量增加至3300萬桶,這使得油價短時間出現了一波回落。但是此次出售增至1100萬桶並未能夠打壓油價反彈的勢頭,因市場對於伊朗原油出口進一步減少的擔憂加劇。

但是市場人士表示美國所釋放的原油戰略儲備,相當於向市場投放不足20萬桶/日的原油產量,相比於伊朗產量的巨幅減少影響有限,或難以挽回油價續漲的走勢。

8月30日現貨黃金、白銀、原油、外匯短線交易策略

周四(8月30日)亞洲時段美元指數在四周低位徘徊,隔夜英鎊大漲對美元形成拖累,美國勉強受到二季度GDP上修的支撐,本交易日市場將關注美國7月份PCE數據的表現,目前市場預期相對樂觀,有望給美元提供支撐;金價目前在1205附近徘徊,短線走勢變數較大;原油市場,油價受到庫存下降的支撐,短線仍有機會小幅上探。

8月30日現貨黃金、白銀、原油、外匯短線交易策略

★8月30日金融市場熱點:

1、美國7月份PCE物價指數;
2、美國7月個人支出月率;
3、德國8月份CPI數據;
4、歐元區8月經濟景氣指數
5、德國8月份就業數據;
6、加拿大6月份GDP數據;
7、國際貿易局勢相關消息。

注1:市場熱點相關詳情請看的文章解讀及的實時報道。

注2:本策略偏向技術面分析,基本面方面讀者還需留意要聞關於市場熱點的解析文章;任何時候行情都會有多種變數,本策略主要是描述概率相對較大的情況。

★8月30日現貨黃金、白銀、原油、外匯短線走勢分析

1、美元指數

解析:隔夜英鎊大幅上漲,對美元形成了較大的拖累,但美國二季度GDP數據上修仍給美元提供了一些支撐,另外,特朗普近期再次威脅對歐洲汽車征關稅,美國和中國的貿易局勢也沒有明顯緩解,這有望在中線給美元提供支撐;市場對晚間美國的PCE數據預報比較樂觀,短線也有望給美元提供支撐;不過技術面匯價短線下行風險仍未完全緩解。

日線級別:震蕩下跌;MACD和KDJ死叉良好運行,短期均線也是死叉運行,K線還沒有出現明顯的底部信號,匯價短線仍偏向下行,初步支撐在7月31日低點94.14附近,100日均線支撐在93.96附近,7月9日低點支撐在93.70附近,88.24-96.98漲勢的38.2%回撤位在93.64附近,該位置支撐較強,短線下破該位置的難度還非常大。

上方初步阻力在94.74附近,10日均線阻力在95.15附近,由於KDJ也運行至超賣區域,如果收複10日均線,則有望扭轉短線跌勢。
8月30日現貨黃金、白銀、原油、外匯短線交易策略
(美元指數日線圖)

2小時級別:低位震蕩,目前匯價正在試探布林線下軌94.45附近支撐,不過,K線低位出現好幾個十字星,暗示下方支撐較強,KDJ也運行至超賣區域,短線有望反彈,初步阻力在布林線中軌94.69附近,若升破該位置,則有望進一步上探布林線上軌94.92附近阻力。若能進一步上破,則增加看漲信號。

下方94.42附近也還存一定的支撐,若意外失守該位置,則增加下行風險金。
8月30日現貨黃金、白銀、原油、外匯短線交易策略
(美元指數2小時圖)

阻力:94.69;94.91;95.15;95.32;95.53;95.70;
支撐:94.41;94.14;93.96;93.64;93.16。

結論:短線走勢變數較大,留意94.41-94.91區域突破情況。

2、現貨黃金

解析:隔夜美國二季度GDP數據上修,市場對晚間美國的PCE數據預期比較樂觀,都有望給美聯儲9月份加息提供支撐,這對金價不利;不過英鎊等非美貨幣的反彈也對美元有所拖累,金價短線走勢還存在變數;短線留意1198-1208區域突破情況;中線留意1187-1217.5區域突破情況。

日線級別:單邊下跌後反彈;目前金價仍堅守在1200整數關口上方,MACD和KDJ依然金叉運行,後市仍有延續反彈的可能,初步阻力在8月9日高點1217.25附近,1309-1160跌勢的38.2%回撤位阻力也在該位置附近,該位置阻力比較強,若強勢頂破該位置,則有望打開漲向50%回撤位1234.66附近阻力的通道。

不過,KDJ的J值已經提醒短線超買,下方留意10日均線1198.08附近支撐,若回落至該位置下方,則削弱短線看漲信號,19.1%回撤位支撐在1188.58附近,8月23日低點支撐在1183.00附近。
8月30日現貨黃金、白銀、原油、外匯短線交易策略
(現貨黃金日線圖)

2小時級別:單邊上漲後震蕩,短線需要突破布林線軌道1198.74-1213.52區域才能選擇進一步的方向;此外,金價目前承壓於1207.95,KDJ有重新結成死叉的跡象,短線偏向試探布林線下軌1198.74附近支撐,若跌破該位置,則增加短線下行風險,1160-1214漲勢的38.2%回撤位支撐在1193.58附近,50%回撤位支撐在1187.19附近。

上方初步阻力在1207.95附近,若意外升破該位置,則有望重新上探布林線上軌1213.52附近阻力,並增加短線看漲信號。
8月30日現貨黃金、白銀、原油、外匯短線交易策略
(現貨黃金2小時圖)

阻力:1207.95;1213.52;1217.25;1221.12;1224.84;
支撐:1201.23;1198.07;1193.58;1187.19;1183.00。

短線操作建議:觀望。特別激進的,升破1208前謹慎做空;若意外上破則擇機做多。

3、現貨白銀

日線級別:低位震蕩;白銀整體的反彈力度要明顯小於黃金,在受到15美元整數關口和20日均線的壓製後,銀價陷入了低位震蕩走勢,一方面反彈動能減弱,另一方面下行風險有所增加;初步支撐在14.64附近,然後是8月23日低點14.46附近,8月16日低點支撐在14.31附近。

上方20日均線阻力目前在14.93附近,然後是是15.00整數關口阻力,7月19日低點阻力在15.16附近,若頂破該位置,則增加看漲信號。
8月30日現貨黃金、白銀、原油、外匯短線交易策略
(現貨白銀日線圖)

4小時級別:低位震蕩;MACD和KDJ死叉,銀價略微承壓於布林線中軌,短線偏向下行,布林線下軌支撐在14.55附近;上方留意布林線上軌14.98附近阻力;銀價進一步走勢將依賴於14.55-14.98區域的突破情況。

鑒於目前布林線軌道還沒有明顯的開口跡象,銀價將選擇哪個方向突破還有待觀察。
8月30日現貨黃金、白銀、原油、外匯短線交易策略
(現貨白銀4小時圖)

阻力:14.84;15.00;15.16;15.27;15.46;
支撐:14.55;14.46;14.31;14.20;14.08。

結論:震蕩;升破14.93前,略微偏空。

特別提醒1:投資者需要認清一點,對於普通投資者來說,大部分時間應該以觀望為主,耐心等待最好的機會出手,避免頻繁交易是公認的致勝法寶之一。不要企圖抓住全部的波動,也不要奢望對每一段行情都判斷正確。

特別提醒2:本策略偏向短線和日內交易,對於隔夜未觸及盈利目標的單子,投資者若有把握,則繼續持有,止盈止損微調或不變;若沒有把握,則直接平倉觀望。喜歡和尚策略的讀者可以在評論區點讚,也可以提一些建議,小編會綜合參考,因策略中包含價位過多,個別編輯錯誤和不足之處還請多多包涵。

文中觀點僅供參考,經濟數據請參考。

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