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進入10月以來,金融市場波動較大,國慶假期前是美聯儲加息,假期最後一天中國央行宣布降準,十月底或者十一月英國脫歐協商要出結果,下個月初美國中期選舉,12月份美聯儲還要再次加息,同時歐央行估計會討論是否退出寬鬆貨幣狀態……,都是強烈擾動市場的因素。所以,作為今年的最後一個季度,活躍的金融市場還是很值得交易員們積極參與!

導讀



可以把MLF(麻辣粉)理解為一種向市場釋放流動性的工具,隻不過期限較短;

把降準理解為更長期的貸款,就是央行給商業銀行的貸款;

降準的效果顯然大於MLF(麻辣粉)等短期信貸工具,但要遠遠小於直接降息;

除了股市,早已是金融衍生品的樓市現在也有風險,入市必須要謹慎。人民幣貶值壓力加大,破7是大概率事件,人民幣的資產價格都將下移。房子是人民幣資產,A股也是人民幣資產,股市的價值還要繼續“回歸”。


怎麼理解“降準”?



我們先看看中國央行的降準,這次是一次性降低1%的存準率,是今年的第四次降準,幅度比較大。一般每次是降50個基點,就是0.5%,而這次是兩次的量並作一次,加量不加價。今年以來,已經累計下調法定存款準備金率250個基點。本次降準之後,大型與中小型存款類金融機構的準備金率分別為14.5%與12.5%。

存款準備金,或現金準備金率,是世界上大多數(但不是全部)中央銀行采用的中央銀行監管,規定了商業銀行必須持有的最低儲備金額。最低準備金一般由中央銀行確定,不低於商業銀行欠客戶的存款負債金額的特定百分比。商業銀行的儲備通常包括銀行擁有的現金並存儲在銀行金庫中(金庫現金),加上該銀行在中央銀行賬戶中的商業銀行餘額。

需要指出的是,在全球國家中,除了巴西,中國,印度,俄羅斯以外,由於準備金率的變化對金融市場的短期破壞性影響較大,其他國家通常不會經常改變準備金率以實施貨幣政策。

本次降準大約釋放資金1.2萬億元,其中用於償還10月15日到期的MLF(中期借貸便利)4500億元,此外還能釋放7500億元的資金。這個要怎麼理解呢?

MLF(俗稱麻辣粉),是Medium-term Lending Facility的簡稱,學名是中期借貸便利,於2014年9月為央行所創設,屬於抵押貸款,不過貸款期限長一些。期限3個月且可展期,屬於定向投放。要求各行投放三農和小微貸,它的目的就是刺激商業銀行向特定的行業和產業發放貸款。

比MLF(麻辣粉)更短期的借貸工具是SLF(酸辣粉),學名常備借貸便利。

根據央行官方表態,這次降準的目的在於,一是通過降低中小企業的融資成本來支持實體經濟發展,二是優化商業銀行和金融機構的流動性結構。

我們可以把MLF(麻辣粉)理解為一種向市場釋放流動性的工具,隻不過期限較短,而降準則是把商業銀行存在央行的保證金還一部分給商業銀行,因為本來就是商業銀行的錢。這樣一方面商業銀行手裏的錢多了,可以擴充信貸,社會上的流動性也相應提高;另一方面,如果將來央行想收緊流動性,讓存款準備金再回到正常水平的話,商業銀行還要把這筆錢還給央行。

所以,我們也可以把降準理解為更長期的貸款,就是央行給商業銀行的貸款,在合適的時候還可以拿回來。而降息就完全不一樣了,因為降息往往意味著通脹預期上行以及投資者的風險偏好上升,導致存款從銀行搬家進入風險資產,例如股市。我們可以把降息理解為把真金白銀的流動性從銀行口袋裏掏出來注入市場,因為想讓存款再搬回銀行就要等下一輪加息周期。所以,從釋放流動性的力度和時間上來比較,降準的效果顯然大於MLF(麻辣粉)等短期信貸工具,但要遠遠小於直接降息。

眼下咱們需要考慮的是,這次降準會對人民幣和人民幣資產,以及我們的投資會有什麼直接影響?

“降準”後是否可以買股票?



這個需要結合最近這段時間的具體情況來做具體分析。當“美墨加新自貿協定”USMCA簽署之後的次日上午,出於對中美貿易摩擦升級的擔憂,亞洲早盤一片綠油油大草原,幾乎所有亞洲主要股指全線下挫,恒指更是大跌超過2%!但是隻有A股躲過一劫,因為國慶長假,休市。

今年的經濟數據顯示國內經濟整體處於下行通道,本次降準的宏觀背景,是實體經濟增速的進一步放緩。不出意外的話,2018年第3季度中國GDP同比增速將回落至6.6%,而第四季度可能進一步回落至6.4%左右。中美貿易摩擦的加深將會進一步削弱進出口部門對經濟增長的貢獻。一旦出口增速由於貿易摩擦的影響有所回落,這將會影響製造業投資增速。

白洪誌:“降準”後的投資方向——樓市、股市和人民幣
(圖1:中國GDP年增長率) 

而民企負擔普遍過重則導致代表中小企業的深圳中小板和創業板等股票早就臥倒。中證500指數跌至5000點以下,基本上回到至少10年前的水平。

白洪誌:“降準”後的投資方向——樓市、股市和人民幣
(圖2:中證500指數)

那麼主板企業是否就可以挑起重任呢?他們中絕大部分可是國企和央企。股市是經濟的晴雨表,從價值投資的角度而言,有機構認為,股市裏所謂“漂亮50”或許改名為“漂亮10”更合適一些,也就是說,真正可以投資的企業不會超過10家。

所以,亞洲市場在我們的長假期間跌了一周之後,A股的這種狀態讓全體股民都等著周一開盤的暴力補跌!雖然周一的結果最終也是大跌,但畢竟周日的降準還是在心理上起到了一個緩衝墊的作用,否則周一當天A股的市值就不止蒸發近2萬億。(本文寫作期間,隔夜美股大跌,導致A股大盤指數創下2015年股災以來新低,靴子落地)

如果以大盤指數點位來計算,目前的位置近乎腰斬。按市值計算,2015年鼎峰時期A股市值10萬億美元,如今為5.7萬億美元,也近乎腰斬。現在基本上4-5個蘋果公司,就抵得上中國A股的全部市值!

雖然媒體一直在報道A股被納入明晟和羅素指數,美國著名的橋水基金進入中國,還有銀行申請獲得私募牌照等各種利好消息,但是對於手握幾萬幾十萬的普通投資者而言,投資股票是為了賺取價差,而不是做“左側”的抄底交易。

左側交易,簡而言之,就是認為目前的股價低於公司實際價值,,於是股價越跌越買,越賣越跌,直到買出底部,然後當股價一旦底部形態構築完成,投資者也完成了建倉。底部放量形成向上突破基本就可開始獲利,而此時則是廣大散戶的標準入場點。

左側交易適合手上錢多且有追求的機構而不適合大部分的普通投資者,況且現在很多機構也在做散戶常做的短線高拋低吸的右側交易。所以,現在的A股顯然不適合大部分普通投資者,因為你買的股票可能很長一段時間都不漲。所以,現在琢磨著買股票,時機還是有點太早。

“降準”後是否可以投資買房?



今年以來,“房住不炒”的說法其實就是房地產調控趨嚴,而這將會導致房地產投資增速逐漸回落。假期之中有新聞報道開發商為了盡快回籠資金降價拋售存量住房,結果遭到早些時候買房的業主們上門拉橫幅“維權”。

白洪誌:“降準”後的投資方向——樓市、股市和人民幣
(圖3:房主“維權”)

如果房子降價銷售就要維權,那麼前幾年房子漲價的盈利是否要給開發商分一點?這就類似經常出現很多買了股票被套的股民會去證監會門口維權,誓與領導們共存亡,但從沒見到賺錢的股民也去證監會門口主動要求把利潤捐獻一部分出來給國家。所以,除了股市,早已是金融衍生品的樓市現在也有風險,入市必須要謹慎。

人民幣是否要貶值?



利率方面,美元的利率更高,美國的聯邦基金利率現在是2-2.25%,人民幣和美元的利率倒掛。美國10年期國債名義收益率已經到達3.2%,而我們的十年期國債收益率是3.6%。中美在國債收益率方面的利差也在縮小。

美國目前加息是為了遏製過熱的經濟以及通脹,而且在可預見的一年多時間至少再加息5次至3.5%左右。而我們則為了保證市場資金不足,在通過降準釋放流動性。這樣,在利率倒掛、公債收益率利差縮小、迭加貿易摩擦、國內經濟調結構、去杠杆和防風險的背景之下,人民幣存在較大的貶值壓力。

周末的時候,中國人民銀行有關負責人表示,本次降準仍屬於定向調控,銀行體係流動性總量基本穩定,銀根是穩健中性的,貨幣政策取向沒有改變。但不知道大家有沒有注意周一央行貨幣政策委員會委員劉世錦發表的文章。在文章中他提到,爭論人民幣是否“破七”還是“保七”,根本是搞錯了重點。隻要人民幣可以在均值平衡的基礎上進行“動態調整”就符合要求。他表示“重要的不是具體點位,關鍵是匯率機製要正確。隻要機製正確,不怕“點位”不回來”,其實意思就是人民幣可以再跌。

如果人民幣貶值,人民幣資產也會相應貶值,而股票和房子都屬於人民幣資產。現在還有個爭論是“保匯率還是保房價”,股市已經近乎腰斬,如果一定要在匯率和房價中進行選擇,似乎是個兩難的選擇。這有點類似“蒙代爾不可能三角”標準答案一直是三選二,而易剛行長則把標準答案發展為每個角都來一點,取得均衡。

蒙代爾不可能三角(Impossible triangle),現代金融理論一個非常著名的定理。即一個國家不可能同時實現資本流動自由,貨幣政策的獨立性和匯率的穩定性。也就是說,可以擁有其中兩項,而不能同時擁有三項。如果一個國家想允許資本流動,又要求擁有獨立的貨幣政策,那麼就難以保持匯率穩定。如果要求匯率穩定和資本流動,就必須放棄獨立的貨幣政策。

作為研究蒙代爾不可能三角的專家,央行行長易剛根據中國實際情況發展了這套理論,從“三選二”修正為一種動態的均衡策略。

所以,如果從動態均衡的角度來進行選擇,那麼比較穩妥的方式似乎是匯率貶一點,房價跌一點。

基於以上邏輯,人民幣貶值壓力加大,破7是大概率事件,那麼人民幣的資產價格都將下移。房子是人民幣資產,A股也是人民幣資產,所以下跌是情理之中。再疊加外貿順差減少、經濟周期下行以及其他“你懂的”因素,能符合現在市值的上市公司其實不多,賺錢的大都是銀行和房地產企業,剩下的3000多家上市企業中90%以上都不應該值現在的價格,所以,股市的價值還要繼續“回歸”。

股市要走牛,必須要滿足至少兩個條件:一是解決一個問題,例如2005年的股權分置改革,以及2014年的國企改革;二是配合解決這個問題放鬆銀根,製造賺錢效應,吸引各路資金入市。現在這兩個條件都不滿足。所以,外圍股市一有風吹草動,我們就會順勢跟跌。

而由於近兩年人民幣錨住了黃金,那麼黃金的下跌就會在情理之中;美元走強,非美貨幣將繼續下跌,尤其是商品貨幣澳元和紐元,如果已經做空這兩個貨幣的同學現在應該有非常幸福的感覺。

個人投資的命運



經濟發展、資產價格乃至每個人的生理都有自己的周期,例如每個月總有那麼一兩天你覺得怎麼都不舒服。最近這兩年周期論比較火,可能很多人看過周金濤的周期論,他的預測是明年(2019年)是資產價格最低的階段。但我想他當時在2016年時不會預測到現在的中美貿易摩擦。周金濤最後的結論是國家乃至個人,很多時候運勢都非人力所能為。

中國傳統文化中也有所謂“氣數”的說法,簡單講就是呼吸的次數是注定的,大至國家,小至個人,莫不如此。這個就是“命”,而“命”是不能改,但“運”是可以改的。命和運是兩個東西。

有種說法叫“同命不同運”,例如,溫州一家作坊生產出兩個同樣的打火機,一個在五星級會所裏面,一個被扔在廁所裏面,絕對同命不同運。

按行業內一種說法,想在交易這種投機行業賺錢,命裏得有這種“偏財”你才會有,否則賺錢了也未必是好事,要麼加倍還給市場,要麼出點其他什麼事。

命雖然不能改,但運可以改,民間有一命、二運、三風水、四積陰功五讀書的說法。易雲,積善之家必有餘慶,積不善之家必有餘殃。要想改運就要“積善”。什麼是“善”?君子愛財,取之有道,依循“道“去賺錢,就是”善”。那麼什麼是“道”?《中庸》說,道也者,不可須臾離也,可離非道也。呼吸是道,吃飯是道,賺錢也是道。《中庸》還說,道不遠人,但是人會為了有心求道反而偏離了本來的方向。

老子說,道可道,非常道,說得出來的就不是道。他老人家等於佛祖的拈花,需要我們自己去體會。金融交易是一項非常好的修行,一種實證實修的行為藝術,隻能自己去經曆和體會。在做交易的決定時,不要怕;而做了以後,無論結果好壞,不好悔。做了就做了,對就對、錯就錯了。個中滋味,如人飲水,冷暖自知。
今年以來最強的五級颶風“邁克爾”當地時間周三(10月10日)在美國佛羅裏達州西北部登陸,所到之處一片狼藉,迫使正在出席競選造勢活動的美國總統特朗普也關注起災情影響,並承諾會在此後第一時間前往災區視察。

而就在此同時,另一場“颶風”也席卷了美國金融市場。美國股市日內出現了可能是近半年以來最慘烈的跌勢,而前一段時間風光無限的美元指數與國際原油價格也一同慘跌。市場做出如此反應的原因在於,在美國經濟數據持續靚麗的背後,投資者卻開始嗅出了不詳的征兆,對經濟繁榮究竟還能持續多久感到格外擔心。
美國經濟隱憂引發市場“颶風”,美元攜美股油價齊挫

特朗普“大嘴”推倒多米諾骨牌:美聯儲再加息將毀掉美國經濟?


此前,在當地時間周二,美國總統特朗普再度就貨幣政策發表了自己的看法,認為美聯儲加息的步伐已經過大,而這在當前美國並沒有出現明顯通脹走高苗頭的背景下是完全沒有必要的。此言一出,舉世嘩然,而美元指數也因而承壓走低。

雖然,特朗普對美聯儲政策緊縮立場推高美元匯率,影響其貿易再平衡目標實現進度的狀況不滿已久,但分析人士認為,特朗普此番言論的更多用意,是平抑已經過度走高的美債收益率。此前,美國10年期國債收益率已經升至3.259%的多年高位,而2年期國債收益率則升至2008年以來高位。短期國債收益率升幅超過長債被認為是個不詳的預兆,因為它顯示有更多投資者押注美國在短期內會出現經濟惡化勢頭。

同時,市場數據更是顯示美國住房抵押貸款利率已經逼近5%。對此,特朗普本人想必也是有切膚之痛,過去一年間,在市場利率走高的首當其衝下,其個人名下經營的高端地產行業已經提前進入寒冬,令其個人淨資產縮水了10億美元之多。

但個人身價縮水事小,美國政府財政負擔因為國債收益率上升而進一步加重的狀況才是特朗普所更加擔心的。由於特朗普上任以來推行了減稅與增加開支並重的寬鬆財政政策,政府赤字與債務水平也在以超乎尋常的水平增加。這令觀察人士擔心,長此以往下去,一場成因與當年歐債危機類似的“美債危機”可能在所難免。這一憂慮在特朗普的講話之後開始全面發酵。

按照悲觀的預測人士的看法,美聯儲如果再加息3-4次,美國經濟就會進入臨界點,新一輪的經濟衰退可能隨時爆發。然而,日內稍早發布的美國核心PPI同比增速達到了2.5%的狀況卻又似乎在向大家告知美聯儲之後仍將不得不加息,於是對市場利率進一步走高的顧慮便在所難免。

而這一切還不巧地撞上了IMF此前發布的悲觀預期,該報告對美國來年的經濟前景予以看衰,並著重強調了特朗普一意孤行推動貿易摩擦所可能帶來的嚴重影響。在此背景下,恐慌情緒在周三歐美時段全面爆發。

歐洲股市此前在意大利預算危機仍難得到解決的背景下全面下挫,而美股三大指數則在交易日內更是一瀉千裏,道瓊斯指數收盤重挫超過800點,跌幅超3%,而最重災區——科技股雲集的納斯達克指數則下跌4%,大盤科技明星股幾乎全部撲街,投資者恐慌情緒可見一斑。
美國經濟隱憂引發市場“颶風”,美元攜美股油價齊挫

美國政局前景變數仍多,美元或許不再是資金避風良港


而在市場利率走高引發投資者恐慌的同時,美國政治風險對市場的影響也再度浮現。總統特朗普近期在全美巡回奔走,十分忙碌,原因便在於在距離11月6日的中期選舉投票日還剩下不到四周之際,民調顯示執政的共和黨選情吃緊,有可能丟失國會眾議院的控製權。而如果失去國會的支持,特朗普新政此後的施行效果就將大打折扣。

上周,美國國會共和黨人費了九牛二虎之力才勉強通過了對大法官提名人卡瓦諾的任命表決,如果共和黨敗選,那麼類似的人士任命困難程度將進一步增加。於是,身為特朗普重要心腹的美國駐聯合國大使黑莉在本周宣布離職的狀況,便會令特朗普感到更加頭疼。
美國經濟隱憂引發市場“颶風”,美元攜美股油價齊挫

為此,此前已經賦閑許久的前白宮首席策略師班農也在周三按捺不住出面講話,稱黑莉此時宣布辭職非常不合時宜且不負責任。他還同時憂心忡忡地指出,一旦共和黨輸掉中期選舉,特朗普在此後面臨彈劾指控將成為“大概率事件”。此外,頗受歡迎的前紐約市長布隆伯格本周高調宣布將以民主黨人的身份在2020年參選美國總統,也令特朗普的仕途前景進一步蒙陰。在此狀況下,投資者也開始擔心在2017年初因為美國政治問題而令美元指數承壓的狀況可能重演。

今年以來隨著特朗普民意支持率回升,美元也逐漸取代的黃金成為資金避風港,這一狀況在近期歐洲面臨政治紛爭時顯得更為突出,但若在中期選舉後美國政局有變,美元仍會再度遭到投資者的拋棄。日內美元指數因而無視股市下跌的避險拉動進一步走弱跌至一周新低,並帶動黃金價格小幅回升重上1190美元關口。

對於美國政局初步萌生的憂慮,連同股市暴跌所帶來的風險一同,令日元再度成為時段內匯市的大贏家。而表現最為慘淡的貨幣則是加元——在伊朗受製裁斷供影響已經大部分為市場消化的背景下,投資者面對股市慘跌和經濟失速預期,開始進一步看空原油需求前景,這還得到了日內EIA月報的支持,該報告下調了需求預期,卻上調了產量預估。於是原油價格在日內重挫3%,而與油價關聯密切的加元顯然難逃一劫。
回顧近半年來黃金的走勢不免令人失望,月線罕見出現了6連陰為近30年來首次,黃金淨空倉規模也持續擴大。

但即便如此,仍有部分資金選擇逆勢抄底,據世界黃金協會(WGC)的數據,今年前6個月,全球各國央行在外匯儲備中增加了193噸黃金,比去年同期的178.6噸增加了8%,呈現越跌越買的格局。這是否意味著黃金的價值底已經凸顯,本文將用五張圖予以論證。

物極必反!黃金價值底若隱若現,五張圖暗示重大底部正在形成

列支敦士登投資公司(Incrementum)的年度報告是黃金交易市場的必讀物,其剛剛發布的2018版圖表也不例外。

雖然美國10年期債券利率走高推升了一些固定收益類金融資產的吸引力,在美國經濟與全世界差異化走強的背景下,美元的避險屬性得以放大。但正如報告中描述的那樣,黃金依然是投資組合中重要的一環,它對衝風險的能力無可替代。

緊縮周期導致金融市場動蕩,黃金成亂世梟雄


10年前美國發生了金融危機,次級抵押債和金融衍生品的濫用的後果是,總資產高達1.5萬億美元的世界兩大頂級投行雷曼兄弟和美林相繼爆出問題。

前者被迫申請破產保護,後者被美國銀行收購,當時全球最大保險商美國國際集團(AIG)也難以為繼,美國政府當即決定購回數萬億美元的政府債券釋放流動性並主動降息。

隨著美國經濟趨穩,寬鬆的貨幣政策不再適用,伯南克時代推行的前瞻指引在明年將被取消,標誌著一個時代的落幕,也是貨幣緊縮周期的開啟。主流央行中雖隻有美國、加拿大實行較為明確的漸進式加息路徑;但英銀、歐銀大概率會在明年升息,澳大利亞、新西蘭暫因貿易摩擦因素選擇按兵不動,卻不存在降息可能;甚至連實施最大膽刺激貨幣政策的日本,也在7月利率決議上允許長端利率的限製波動。

一旦央行加息浪潮在明年某個時間點出現,當下流動性的稀缺問題的風險將暴露出來。最受傷莫過於股市,一方面是因為資金抽血因素,更重要的是貸款利率上升對於企業融資成本負擔的影響,也就是盈利的基本面因素。

10月8日,國際貨幣基金組織發布的最新一期《世界經濟展望》報告。相較於今年7月的預測,IMF預計2018年和2019年全球經濟增速為3.7%,較7月下調0.2個百分點。

IMF也警告稱陰雲正在浮現,經濟增長沒有預期中那麼均衡,增長受到進一步負面衝擊的可能性已經上升。

若緊縮周期進一步惡化了全球經濟衰退現象,金融市場的動蕩往往能激發出振黃金對衝風險、保值資產的作用,比如說在歐債危機和次貸危機的某一段時間,黃金與Vix恐慌指數保持較強的正相關性。

物極必反!黃金價值底若隱若現,五張圖暗示重大底部正在形成
(全球央行流動性逐步枯竭)

美元全球貨幣儲備地位下降,央行紛紛購買黃金


雖然美元仍是全球主要央行持有規模最大的儲備貨幣,官方外匯儲備貨幣構成(COFER)”數據顯示二季度規模升至6.55萬億美元,但全球外匯儲備中的美元在已分配外匯儲備中占比從上季度的62.47%降至62.25%,為連續第六個季度下降。

相對應的,自2010年以來,各國的中央銀行一直是黃金的淨購買者,中國,俄羅斯,土耳其和印度的黃金儲備量較大,當中部分是因為實物需求、部分是出於政治訴求、還有的是做豐富外匯儲備多元化的考量。

物極必反!黃金價值底若隱若現,五張圖暗示重大底部正在形成
(多個國家從2007年到2017年黃金儲備變化圖)

但是讓人有些意外的是,波蘭國家銀行在7月增加了約7噸黃金儲備,8月份又增加了2噸黃金儲備。這是其自1998年以來最大的一次黃金采購,數據顯示當地黃金儲備至少是1983年以來的最高水平。

分析師認為,這可能預示著黃金對各國央行的吸引力正在擴大。一個更廣泛、更有代表性的央行買家群體,對整個黃金市場來說,隻能是個好消息。

Incrementum在報告中寫道,黃金儲備的增加表明央行對美元為主的全球貨幣支付越發不信任,尤其是SWIFT清算係統的引入。

不僅如此,歐盟也曾試圖應用SPV計劃,旨在保護歐洲公司能夠繼續貿易往來,從而逃避美國經濟製裁的政治手腕,10%左右的黃金和黃金礦業股票可以幫助投資者抵抗法定貨幣的政策風險。

美國高額赤字問題對黃金的利好尚未體現


 雖然美國的經濟、就業水平都處於曆史高位,但本質上是一個拔苗助漲透支未來想象空間產生的結果。

美國財政部上周四公布的數據顯示,在截至9月30日的財年中,美國美國政府在2018財年的利息支出為5230億美元,創曆史新高,比前12個月高出14%。

 隨著減稅、增加支出和提高退休水平給政府預算帶來壓力,債務負擔正在攀升。美國7月份支付了405億美元的利息開支,而去年美國同期才支付了287億美元的利息開支;也就是說,僅僅一年時間,美國的利息開支就增長了41%

。國債發行要靠國家信用支撐,由於美國政府直接違約的可能性基本為0,那麼最大的可能是美國會增發貨幣、推動通脹的方式稀釋巨額債務。

由於當前10年期國債收益率不斷上行,一旦形成資不抵債的惡性循環,無論出於抗通脹因素的考量還是美元與黃金極強的負相關性,黃金可能是笑到最後的贏家,但筆者始終強調必須等待本輪美元升值周期的結束。

物極必反!黃金價值底若隱若現,五張圖暗示重大底部正在形成
(美國政府債務持續飆升)

黃金對於新興市場來說仍有極高的儲備價值


事物的強弱總是要有一個參照對比物,如果以美元為計價,黃金最近的走勢確實不如人意。但在土耳其、委內瑞拉、阿根廷等近階段貨幣大幅走弱的國家中黃金的價格飆升。

極端一點的例子像委內瑞拉的黑市護照費用,需要12.5萬玻利瓦爾,大致是當地每月最低工資的68倍,折合成美金差不多2000刀。若委內瑞拉家庭具備少部分黃金儲備,那麼可以逃脫馬杜羅的腐敗政權。

土耳其的銀行是使用黃金儲備作為部分存款準備金,否則貨幣超貶將迫使它們繳納更多資本金。

除了黃金,當地的奢侈品也被一掃而空,若強美元對於新興市場的影響越大,那麼黃金相對的保值抗跌價值可能會被放大。

物極必反!黃金價值底若隱若現,五張圖暗示重大底部正在形成
(左圖為土耳其裏拉計價的黃金走勢,右圖為玻利瓦爾計價的黃金走勢)

金銀比揭示應注意布局長線黃金多單


根據量化數據統計,當金銀比超過80的時候是買入黃金的絕佳機會。這樣的情況在2003年,2009年和2015年末至2016年初都發生過。

而截止10月8日數據顯示,金銀比已經達到83,從標準普爾指數來看,黃金股亦是20多年來最便宜的。

綜上所述,如果不是期貨交易的投機性行為,或許當下的黃金從長期看具備投資價值,不過筆者信奉的理念從來都是下跌趨勢不輕易言底,上漲趨勢不輕易言頂,非理性走勢存在即合理,所以要不要去接這把飛刀投資者可自行評判。

物極必反!黃金價值底若隱若現,五張圖暗示重大底部正在形成
(金銀比與現貨黃金走勢對比圖)
10月7日,國慶假日最後一天,央行宣布降準,釋放約7500億元增量資金。不過國慶假日歸來首日,A股仍舊低開。專家稱,A股低開對衝外圍影響,降準利好下會很快穩定,“紅十月”的機會依然存在。

央行降準後A股仍然走低?專家稱“紅十月”的機會依然存在

央行降準對人民幣匯率影響有限



中國央行負責人表示,本次降準彌補了銀行體係流動性缺口,優化了流動性結構,銀根並沒有放鬆,市場利率是穩定的,廣義貨幣(M2)和社會融資規模增長率與名義GDP增長率基本匹配,是合理適度的,不會形成貶值壓力。

央行將繼續采取必要措施,穩定市場預期,保持外匯市場平穩運行。

周一(10月8日),央行降準對人民幣匯率影響有限,在岸人民幣對美元匯率回調近200點,一度跌破6.90關口,但隨後跌幅收窄,目前已收複6.90關口

央行降準後A股仍然走低?專家稱“紅十月”的機會依然存在

與此同時,離岸人民幣對美元收複日內部分跌幅,在6.90附近震蕩。美元兌人民幣中間價報6.8957,上調165.00點,漲幅創2018年9月10日以來最大,上一交易日中間價報6.8792
 
交通銀行首席經濟學家連平表示,由於本次降準置換MLF後淨投放的國內流動性規模適度,更多的是彌補相應的流動性缺口,不會造成利率顯著走低,因而不會增加人民幣貶值壓力

A股低開對衝外圍影響



節後歸來,首個交易日,A股三大股指重挫,上證開盤報2768.21,低開53點,滬指和創業板指跌逾2%,石油、黃金板塊逆市走強,民航機場、釀酒、保險等板塊領跌兩市。

央行降準後A股仍然走低?專家稱“紅十月”的機會依然存在

A股雖開盤走低,但經濟學家表示,A股低開對衝外圍影響,降準利好下會很快穩定,“紅十月”的機會依然存在。

“紅十月”的機會依然存在



英大證券首席經濟學家李大霄表示,在降準的重大利好消息的影響下,A股低開53點,跌幅1.88%,部分對衝了在國慶假期期間外圍市場的利空影響,港股高開145點,漲幅0.55%,對利好消息有反映,屬於正常表現。在一係列積極的政策作用下,股票市場很快回穩定下來,無需恐慌。A股“紅九月”已經實現,經過之前8個月的大幅下行,基本已將利空情緒反映得比較充分,存在“紅十月”的機會

前海開源首席經濟學家楊德龍同樣表示,根據曆史數據來看,“紅十月”的可能性還是很大的。

渤海證券認為,對於當前市場而言,上市公司的業績雖仍存在一定回落壓力,但估值處於曆史較低水平,上市公司回購增多,令A股進一步下跌的阻力明顯增大。未來外部壓力如能減弱或國內政策紅利釋放,將有望帶來預期恢複下的反彈行情。

華創證券認為,四季度A股市場有望迎來弱勢反彈窗口,存在明顯的加倉和反轉效應。華創指出,在穩杠杆政策的托底下,風險偏好提振,將帶來估值修複。但是,在平衡之後,四季度後期市場將再次面臨基本面壓力的考驗。

申萬宏源證券表示,從中短線看,2018年四季度市場並沒有太大向下出清的壓力,市場本就存在階段性回穩的基礎。市場在當前位置回穩,階段性反彈也就順理成章。後續擾動可能會反複出現,反彈也許會走得一波三折,但市場回到一個相對穩定的狀態是重要的變化。

光大證券認為,從宏觀經濟角度來看,在經濟增長依舊要沿著潛在增長率下行的大背景下,接下來的行情是前期博弈造成的過度殺估值下的估值修複。而根據對估值隱含經濟增長的判斷,估值修複的整體空間約在10%左右。

所以,對未來行情的判斷,是估值修複下的越磨越高,上證綜指年底有望重返3000點。不過光大證券同樣提示,在三季度完成磨底之後,大盤亦不會出現一帆風順的反彈和大反轉,更可能是越磨越高。
本周(10月8日—14日),美國國務卿蓬佩奧對中國進行訪問,貿易局勢進展需要投資者繼續關注,美聯儲一些官員的講話也不能忽視。
10月8日財經早餐:中國央行降準利好聲響上演,原油市場三大報告重磅登場

市場於10月7日迎來年內第四次降準,中國人民銀行決定下調部分金融機構人民幣存款準備金率1個百分點。人民銀行決定,自10月15日起,下調大型商業銀行、股份製商業銀行、城市商業銀行、非縣域農村商業銀行、外資銀行人民幣存款準備金率1個百分點。

另外,本周不僅石油輸出國組織(OPEC)公布月度原油市場報告,還有EIA公布月度短期能源展望報告,國際能源署(IEA)公布月度原油市場報告,三大報告重磅登場,原油必然受到一定程度的波動。

本周市場熱點



① 周一(10月8日),美國國務卿蓬佩奧於10月8日對中國進行訪問,美國聖路易斯聯儲主席布拉德(James Bullard)發表講話。
② 周二(10月9日)美國紐約聯儲主席、FOMC常任票委威廉姆斯(John Williams)發表講話。
③ 周三(10月10日)美國紐約聯儲主席、FOMC常任票委威廉姆斯(John Williams)就貨幣政策發展發表講話。
④ 周四(10月11日)EIA公布月度短期能源展望報告(於北京時間10月11日周四淩晨00:00-02:00公布),美國亞特蘭大聯儲主席、2018年FOMC票委博斯蒂克(Raphael Bostic)就經濟展望發表講話,石油輸出國組織(OPEC)公布月度原油市場報告,具體公布時間待定(通常大概在北京時間18-20點左右公布)。
⑤ 周五(10月12日)國際能源署(IEA)公布月度原油市場報告。

本周假期提醒



周一(10月8日),加拿大迎來感恩節,休市一天;美國迎來哥倫布日,美國債券市場休市,但美國股市及CME旗下貴金屬、原油與外匯合約將正常交易,不受影響;日本迎來體育日,休市一天。
周二(10月9日),韓國迎來諺文日,休市一天。
周三(10月10日),台灣迎來“雙十節”,休市一天。
周五(10月12日),西班牙迎來國慶日,休市一天

周一開盤行情


名稱最新價漲跌漲跌幅
美元指數95.640.000%
歐元美元1.1520-0.0004-0.03%
英鎊美元1.31250.00050.04%
美元日元113.720.000%
澳元美元0.7049-0.0003-0.04%


上周回顧

① 外交部發言人華春瑩10月5日就美國副總統彭斯10月4日晚在智庫發表講話,聲稱中方幹涉美國內政和選舉,對中國內外政策進行無端指責作出回應:有關講話對中國的內外政策進行種種無端指責,誣蔑中方幹涉美國內政和選舉,純屬捕風捉影、混淆是非、無中生有。中方對此堅決反對。
② 趕在特朗普政府設定的談判期限前最後一刻 ,美國和加拿大就更新《北美自由貿易協定》達成協議,新協議從《北美自由貿易協定》(NAFTA)更名為美國-墨西哥-加拿大協議 (USMCA)。加拿大最終在乳製品上讓步, 換取特朗普政府不會對墨西哥和加拿大課征汽車關稅的保證。
③ 美國9月非農就業報告,新增就業人口大幅不及預期,但前值大幅上修,且失業率創49年新低,美元短線回落,歐元乘勢小幅反彈,收複了部分跌幅。
④ 意大利無視歐盟威脅,拒絕在預算問題上妥協,疑歐派官員甚至表示,如果意大利有自己的貨幣,早就解決問題了,不過意大利的預算問題沒有進一步發酵的跡象,這使得市場的擔憂情緒有所緩解。
⑤ 歐盟拒絕了所謂的契克斯莊園計劃的部分內容,使特雷莎·梅的政治權威受到動搖。對此,英國脫歐大臣拉布稱,若歐盟反對脫歐計劃,英國所提供的方案也將不適用於歐盟。
⑥ 澳洲聯儲連續第24個月維持利率不變,符合市場預期。
⑦ 中國人民銀行10月7日決定下調部分金融機構人民幣存款準備金率1個百分點。

全球主要市場行情一覽



美國股市上周五表現低迷,受美國非農就業數據不佳,美聯儲加息預期猶存,和貿易戰可能繼續升溫等因素的共同衝擊。道瓊斯指數盤中一度大跌近300點,尾盤略有反彈,而重災區科技股雲集的納斯達克指數更是一度重挫2%。
股指收盤漲跌漲跌幅
道瓊斯指數26447.05-180.43-0.68%
標普5002885.57-16.04-0.55%
納斯達克7788.45-91.06%-1.16%


歐洲股市同樣表現低迷,意大利預算拉鋸戰引發的市場恐慌情緒仍在繼續彌散,英國硬脫歐風險也依舊不容小覷。
股指收盤漲跌漲跌幅
英國FTSE7321.44-96.90-1.31%
法國CAC405358.20-52.65-0.97%
德國DAX12103.96-140.18-1.14%
意大利MIB20362.99-249.94-1.21%


貴金屬市場維持震蕩行情,美國非農遜色提振現貨金價升至1200美元上方,但進一步上攻動能闕如。投資者對貿易風險的恐懼,蓋過了因為意大利債務風波再起帶來的避險買需的拉動;
商品收盤漲跌漲跌幅
現貨黃金1202.68+2.99+0.25%
現貨白銀14.627+0.048+0.33%
現貨鉑金819.74-3.13-0.38%
現貨鈀金1070.77+16.27+1.54%


原油價格日內走勢震蕩,最終因為沙特王儲在尾盤拋出的增產定心丸而在整個交易日微幅收低。但伊朗斷供與委內瑞拉減產這兩大供給端黑洞已足以能夠為油價鋪上一層堅實的“地板”。
商品收盤漲跌漲跌幅
NYMEX原油74.29-0.04-0.05%
布倫特原油84.11-0.47-0.56%


外匯方面,美元指數受非農遜色影響小跌,推動歐元略微反彈收複1.15關口,英鎊則在英國脫歐協議有望峰會路轉的消息刺激下絕地反擊暴漲百點。此外受亞洲金融市場低迷拖累的澳元和紐元走勢則在G10貨幣墊底,頹勢盡顯。

國際財經資訊



據特朗普政府官員透露,在製裁伊朗石油出口上,美國處於研究個別國家豁免措施的“內部過程之中”,美國的目標是,讓伊朗的石油消費者們盡可能迅速地完全停止進口,理想狀態下是要在11月4日之前將伊朗石油出口降至零,美國準備在豁免措施上與多國合作,屆時將是一對一的磋商。

俄羅斯第一副總理兼財政部長西盧安諾夫10月5日表示,俄羅斯願與歐洲國家展開合作,嚐試用歐元來結算石油貿易。在采用非美元貨幣結算石油貿易問題上,歐洲和俄羅斯存在共同利益。歐盟委員會主席容克9月曾對歐洲議會表示,歐盟將在今年出台計劃提升歐元國際地位。目前,歐盟每年隻有2%的能源進口自美國,但80%的能源進口賬單卻用美元支付。

據歐聯網援引歐聯通訊社報道,當地時間10月6日,羅馬尼亞舉行為期兩天的全民修憲,決定是否將憲法中婚姻的定義從“配偶結合”改為“一男一女結合”,西方人士認為,羅馬尼亞針對婚姻定義舉行修憲公投,凸顯出東歐和西歐對同性戀的觀念差異和分歧。

據報道,德國總理默克爾10月6日呼籲,執政的聯盟覺內部應結束爭鬥,為即將舉行的重要的地方選舉做好準備,默克爾當天在德國北部城市基爾參加黨內活動時說,聯盟黨兩大成員基民盟和基社盟展現的分歧致使民調走低,她說,如果我們發生爭執,選民就不會看好我們。(新華社)

據外媒消息稱,一位不具名的政府官員表示,政府準備和認同逐步減少進口伊朗石油的國家合作,但內部已經在討論,是否應訂下豁免的規則,這也是華盛頓方面首次傳出放棄對伊朗石油製裁的消息。

當地時間10月6日,美國參議院以50票對48票的結果,通過了對最高法院大法官候選人卡瓦諾的最終提名;特朗普隨後發推文說,“我要讚許和恭賀美國參議院,同意把我們的最棒提名人卡瓦諾法官,送進美國最高法院,稍後,我就會簽署他的任命書,他將會正式宣誓,令人非常興奮”。

國內財經資訊



★國內宏觀

新華社:今年1至7月,全國服務外包執行額628.2億美元,其中離岸執行額384億美元,占新興服務出口的比重超過70%,在全球價值鏈中的地位不斷攀升。2016年,全國服務外包執行額首次突破千億美元,2017年達到1261.4億美元,同比增長18.5%。

銀保監會:1至8月,保險業累計為全社會提供風險保障5263萬億元,賠付支出7965億元。其中,出口信用保險保費收入100億元,承保金額2.5萬億元,為穩外貿發揮了積極作用。

中國金融學會綠色金融專業委員會主任馬駿表示,要通過推動綠色資產證券化等,推動我國綠色金融發展。綠色金融是指為支持環境改善、應對氣候變化和資源節約高效利用的經濟活動。當前我國銀行持有的綠色信貸資產達8萬億元,但證券市場的綠色債券總量僅5000多億元,標的有限。

滴滴官方微信公眾號再次發公告稱,在平台各項安全措施逐步落地的綜合影響下,車內衝突率較一個月前下降了48%(日均每百萬訂單車內衝突數從52.2單下降至27.1單)。滴滴稱,9月8日起在全國試運營行程中錄音功能,對潛在司乘雙方不文明行為起到了震懾作用,有效降低車內衝突的發生,同時也有利於公正解決司乘糾紛。

中國央行宣布從2018年10月15日起,下調大型商業銀行、股份製商業銀行、城市商業銀行、非縣域農村商業銀行、外資銀行人民幣存款準備金率1個百分點,當日到期的中期借貸便利(MLF)不再續做。

★國內股市

港交所:今年前三季度,共有166家公司在香港上市,同比上升46%;首次公開招股集資金額為2427億港元,同比增加近1.8倍。Dealogic數據顯示,香港交易所新股集資額今年前三季度全球排名第一,大幅超越排名第二和第三名的紐交所和納斯達克。

近十年A股紅十月的概率達到七成。外圍市場在假期期間下行較為明顯,節後首日恐受到外圍市場的影響。不過,A股紅九月已經實現,經過之前8個月的大幅下行,基本已將利空情緒反映的比較充分,存在紅十月的機會。

據銀行理財新規,銀行公募理財產品可通過公募基金間接投資股市。專家表示,從投資端和需求端來看,短期內應該不會有太多新增理財資金進入股市。銀行整體投資風格偏穩健。

10月5日,青島海爾公布在中歐國際交易所D股市場上市及股份公開發售計劃。青島海爾本次發行的D股股數不超過4億股,股份發售價格將以歐元計算。青島海爾完成本次發行上市後,將成為中歐所D股市場的首家上市公司。

★國內樓市

以美元計算的倫敦房價自2015年以來下跌了10%,對於外資來說,這可能是一個頗有吸引力的抄底機會。而來自英國政府的外國人印花稅政策將很大程度上抵消投機需求。(央視網)

綠城中國公告:9月,綠城集團銷售1698套,銷售面積約23萬平方米,銷售金額約為57億元,銷售均價約為每平方米24440元。1-9月,綠城集團取得合同銷售面積約257萬平方米,合同銷售金額約621億元。

記者在“十一”假期期間實地走訪了海南多個熱門市縣,市場整體表現低迷,“一房難賣”與半年前的“一房難求”形成了鮮明的反差,記者觀察發現,近段時間以來,海南房地產市場的分化較為明顯,除了一部分房企資金鏈緊張,通過降價促銷手段以圖資金回流外,也有部分企業為避免對已售項目造成衝擊,選擇了“硬抗”。(新華社)
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周五(10月5日)受美債收益率回落的影響,美元出現了一波快速回落,目前美元維持在95.8附近做窄幅震蕩。

此前鮑威爾講話中表示,沒有看到美國面臨薪資上漲導致通脹走高的危險,並表示漸進式加息的路徑是合理的,這使得美元出現了一波上漲。

不過市場人士認為在過去幾年裏通脹和工資增長同時從異常低的水平出現了明顯的回升,這是通脹快速回升的顯著標誌,這使得美聯儲或不得不選擇持續升息,進而推動通脹進一步上升。從長期來看這對美元是不利的。
歐市盤前:颶風後首次非農暗含玄機,美元走強商品貨幣深陷囹圄

此外,意大利的財政問題還沒有得到妥善的解決,短期來看,想要達到歐盟的目標水平仍有很長一段路要走,這可能會進一步施壓歐元。

與此同時沙特和俄羅斯表示將會繼續增產的言論使得油價出現明顯了回落。金價則更多的受到避險情緒和美元走強的影響。

日內關注非農數據,這對於美元的後市走向具有決定作用。

★亞洲時段外匯行情回顧★


亞盤時段,美元指數現報95.82,漲幅0.06%。昨日美元出現了一波急跌,因美國國債收益率上升使得對衝基金正在進入美國國債空頭,一定程度上施壓美元。

與此同時,歐元以及日元對衝成本高居不下,使得美債對於那些希望鎖定非美貨幣收益的外國投資者沒有吸引力,這也在一定程度上降低了美元的吸引力。

今日是非農日,在非農數據公布前,大概率行情將維持盤整走勢。早些時候美國ADP9月就業人數增加值為2月以來最高,達到了23萬,但是數據公布後市場反應平淡。市場人士表示,由於颶風佛羅倫薩的影響,非農就業人數預計隻有18.8萬人,如果意外好於預期,預示著就業市場進一步走強,可能將推動美元的進一步走高。

對此富國銀行表示,美國9月ISM非製造業PMI觸及21年高位,活動增速、新訂單和供應商交付數量均有所增加,就業指數更是升至紀錄新高,因此將9月美國非農新增就業人數預期從18.5萬上調至21萬,預計美國第四季度經濟增速仍保持強勁,不過,經濟增速和收益增加將使得就業市場開始出現短缺。

除了就業數據外,薪資數據依然是本次非農重中之重。周三美聯儲主席鮑威爾圍繞了薪資與通脹的關係進行了闡述,鮑威爾認為目前美國不會面臨薪資上漲導致通脹走高的危險,但是隨著美聯儲不斷加息的步伐,這可能會推動通脹的進一步升高,並最終導致美國經濟過熱。因此今晚需密切關注薪資數據狀況,如果數據意外向好,短時間可能會支持美聯儲漸進式加息的步伐利多美元,但是從長期看,可能會導致美國經濟過熱,從而不得不停止加息,進而施壓美元。

此外還需要關注美國與多國貿易局勢的問題。盡管近期達成了新的北美自貿協定,這使得市場對於美加貿易不確定性的擔憂情緒緩解。但是美國與歐洲和部分亞洲國家的貿易關係還沒有出現實質上的好轉,而且隨著國際貿易局勢的不斷惡化,市場越來越傾向於認為貿易爭端將最終損害美國的經濟,這也在一定程度上限製了美元的漲幅,因此這也是近日關注的焦點。

除了非農數據外,10月6日北京時間00:40美聯儲官員博斯蒂克將發表講話,可能會對非農數據做出闡述。
歐市盤前:颶風後首次非農暗含玄機,美元走強商品貨幣深陷囹圄

亞盤時段,歐元對美元現報1.1506,跌幅0.07%。歐元近期一直維持著下跌的走勢,因市場對於意大利的財政問題以及是否會被排除在歐元區之外持擔憂態度。

意大利政府上周提出的預算案中,未來三年赤字目標將會相當於經濟產出的2.4%。作為歐盟第二大債務國,意大利把赤字目標提高至前任政府預算案的三倍,讓投資者感到不安。

有消息稱,預計2020年意大利預算赤字目標為GDP的2.2%,2021年為2%,2019年為2.4%。意大利副總理薩爾維尼近日也表示,當前唯一已經確認的數字就是2019年赤字占GDP比重的2.4%。這意味著在未來數年,意大利的赤字目標仍將高於歐盟所規定的水平,這使得歐元依然承壓。

此外歐盟第二大經濟體法國也陷入了多事之秋。據德國《明鏡》周刊10月3日消息,法國總統馬克龍接受了內政部長熱拉爾·科隆的辭職請求。報道稱,內政部長的辭職或是對馬克龍的“又一次打擊”,內政部長科隆期以來一直被認為是法國政府的重量級人物,他也是馬克龍的堅定支持者,僅僅約一個月前,法國環保部長尼古拉·於洛“意外”宣布辭職。隨著馬克龍在國內的支持率持續走低,這可能會對法國經濟產生不利的影響,進而施壓歐元。

今日需關注北京時間16:00歐盟委員會主席容克就歐洲和全球政策發表演講。
歐市盤前:颶風後首次非農暗含玄機,美元走強商品貨幣深陷囹圄

亞盤時段,英鎊兌美元1.3013,跌幅0.07%。此前有媒體報導稱,愛爾蘭支持英國首相特雷莎·梅有關全英與歐盟結成關稅聯盟的計劃。得到愛爾蘭的支持或可幫助英國解決脫歐談判中最棘手的問題之一,即英國部分的北愛爾蘭以及歐盟成員國愛爾蘭之間的邊境問題。

知情人士透露,英國首相特雷莎·梅的團隊正在製定計劃,推動議會快速通過脫歐協議,從而避免本黨提出反對。梅的團隊希望在與歐盟簽訂最終退出協議後的兩周之內,推動該協議在議會獲得通過。

今日需關注北京時間16:00歐盟委員會主席容克就歐洲和全球政策發表演講,屆時可能就英國脫歐的問題發表觀點,這可能會推升英鎊的走強。
歐市盤前:颶風後首次非農暗含玄機,美元走強商品貨幣深陷囹圄

亞盤時段,澳元兌美元0.7069,跌幅0.1%,紐元兌美元0.6467,跌幅0.19%。受美元持續走強以及受新興市場貨幣下跌拖累,商品貨幣出現了持續性回落的走勢,其中澳元兌美元創32個月新低。

目前澳元上方最直接的壓力是0.7096,隻有明確站上這個位置,當前澳元中性偏空走勢才會有所緩解。

同時是商品貨幣的紐元目前上方最直接的壓力是0.6485,這個位置上方是0.6512,短時間下行的走勢依然非常明顯,不排除有進一步下探0.6450至0.6420的可能。
歐市盤前:颶風後首次非農暗含玄機,美元走強商品貨幣深陷囹圄

亞盤時段,美元兌日元現報113.92,漲幅0.01%。美元兌日元在創出了2017年11月以來的高點後出現了快速回落,因投資者對美元的持續上漲持謹慎態度。

花旗分析師周四稱,美元兌日元在114.32和114.73之間面臨強勁的技術阻力,可能令投資者對美元進一步上漲保持謹慎。

不過美債收益率持續走高,市場人士認為美元兌日元下方空間或有限。德國商業銀行分析師Karen Jones表示美元兌日元隻要位於113.34上方就維持看漲。有消息稱,日本央行正在容忍長期國債收益率走高,隻要10年期收益率並未遠高於日本央行的零利率目標。這也意味著日本央行可以繼續減少長債購買規模,這使得日元漲幅有限。

由於日本數據相對清淡,日內需關注非農數據後美元的走勢變動。
歐市盤前:颶風後首次非農暗含玄機,美元走強商品貨幣深陷囹圄

亞盤時段,美元兌加元現報1.2922,跌幅0.02%。此前受新北美自貿協議達成一致的影響,市場的避險情緒有所回落,這使得美元有所承壓。不過這是由於加拿大同意刪除Class 7奶蛋白定價係統,增加美國對加拿大乳製品市場的準入權力,滿足了特朗普的條件得以實現的,因此美元回落的幅度有限。

不過加拿大皇家銀行表示,新的美墨加貿易協定是“一個沒有什麼意外的結果”,加拿大幾乎沒有做出什麼讓步,包括對汽車行業實行更嚴格的原產地規則,並向美國生產商開放乳製品行業,但這些讓步“已傳達得很清楚”。

該銀行還表示,盡管該協議主要是對舊協議的微調,但美加貿易關係的不確定性降低,可能促使企業投入更多投資,並將支持出口;隨著不確定性上升,加拿大央行將繼續按期加息。

BK Asset資產管理公司外匯策略董事總經理分析師Kathy Lien稱上周未,美墨加貿易協定簽訂之前,市場預期有90%的概率加央行將於10月加息;目前這一概率升至96%,表明市場預期本月加央行將加息,同時上周公布的加拿大GDP數據表明加拿大經濟維持積極,上周初,加央行行長甚至稱加拿大經濟不確定性不足以阻擋加央行加息。這都在未來推升加元進一步走強。
歐市盤前:颶風後首次非農暗含玄機,美元走強商品貨幣深陷囹圄

★原油期貨方面:沙特和俄羅斯增產施壓油價,快速回落原油仍有下行空間★


亞盤時段,美原油現報74.90美元,漲幅0.77%。此前受美加貿易取得進展令市場原油需求回升,同時伊朗產量續減使得市場擔憂OPEC或難以彌補產量缺口,此外截至9月28日當周,美國鑽探商減少三座活躍鑽機至863口,為2017年以最低水平,這使得美原油價格一度拉升至77美元/桶附近。

不過隨著沙特阿拉伯和俄羅斯表示石油產量可能增加,消除了最近因美國的製裁而失去的伊朗原油供應所帶來的影響。

沙特能源部長法利赫周四表示,石油輸出國組織能夠將石油日產量提高至130萬桶,沙特計劃投資200億美元,以維持並可能擴大其閑置石油生產能力,目前的最大可持續產能為每日1200萬桶。俄羅斯總統普京也表示,若有需要,有能力增產20-30萬桶/日。這使得市場的擔憂情緒明顯緩解。

此外有消息稱,沙特阿美將11月售往亞洲的輕質原油官方售價上調60美分。這意味著亞洲主要的原油需求國從沙特進口原油的成本將會上升,進而影響需求,從而施壓油價。

而美原油近期從76.9美元的高位迅速下殺至74美元下方,也意味著美油短期有築頂的跡象,因此短期內美原油仍有進一步下行的空間。
歐市盤前:颶風後首次非農暗含玄機,美元走強商品貨幣深陷囹圄

★貴金屬方面:千二關口金價仍踟躕,靜待晚間非農審判★


亞盤時段,現貨黃金現報1198.62美元,跌幅0.09%。受美元持續走強的影響,黃金上行的走勢依然受限。不過由於意大利財政問題的影響引發了市場的避險買需,這在一定程度上對金價形成支撐,因此黃金目前依然在1200美元附近做盤整。

在本周三鮑威爾的講話中,鮑威爾表達了對於美國經濟的樂觀預期,同時表示漸進式加息的路徑是合適的,而其他的幾名美聯儲官員也表達了同樣的觀點。在談及中性利率的問題時,美聯儲官員卡普蘭甚至認為若有進一步加息的需要,不必要傾向於在實現中性利率後暫停加息,這都在一定程度上推動了美元的走強,進而施壓金價。

日內需關注非農數據。經濟學家表示,由於季節性因素,9月份的工資增長可能會略微放緩至2.8%,但是這種情況可能不會持續下去,因為其他一些衡量薪資以及薪資補償的指標也出現了明顯的上升。

就在近期,美國小型企業的主要遊說團體表示,美國企業已經將薪資補貼提高到了創記錄的水平,以吸引日趨短缺的從業者進入勞動力市場。

這意味著如果價格以及利率仍處於不斷上漲的軌道上,那麼美聯儲將會繼續提高利率,以防止通脹上升對經濟產生不利的影響。這可能在短期內仍將支撐美元,進而施壓金價。
歐市盤前:颶風後首次非農暗含玄機,美元走強商品貨幣深陷囹圄

★匯市行情★


名稱最新價漲跌漲跌幅
美元指數95.780.020.02%
歐元美元1.1506-0.0008-0.07%
英鎊美元1.30400.00190.15%
美元日元113.82-0.09-0.08%
澳元美元0.7056-0.0020-0.28%


★全球股市行情盤點★


國內證券交易市場休市;
日本東證指數收盤下跌0.47%,報1792.65點; 
日經225指數收盤下跌0.8%,報23783.72點;
澳洲綜合收盤上漲0.14%,報6185.2


匯通財經易匯通行情軟件顯示,北京時間15:05,美元指數報95.80。

歐市盤前:美元多空鏖戰96關口,黃金仍難鹹魚翻身

周四(10月4日),因受美國經濟數據樂觀以及美聯儲主席鮑威爾的言論提振,美國國債收益率大漲,美元指數徘徊96關口附近,同時美元兌日元一度觸及11個月高位。鮑威爾周三表示,隨著"非常積極"的美國經濟繼續增長,美聯儲可能將利率調高至"中性"水準之上,這令市場更加樂觀。
歐市盤前:美元多空鏖戰96關口,黃金仍難鹹魚翻身

瑞穗證券首席外匯策略師Yamamoto表示,在周五非農就業報告出爐前,美元和美國長期國債收益率料仍將走強。特朗普政府可能會將注意力轉向美元,並遏製美元的反彈。

美國總統特朗普曾多次對美元走強表示不滿。美元指數現報96.016點,接近六周高點96.116點。美國國債收益率周三跳升至多年高位,10年期國債收益率觸及七年高位,周三公布的強勁數據支撐了美聯儲在12月及之後再度升息的理由。

★亞洲時段外匯行情回顧★


亞盤時段,歐元兌美元現報1.1483,漲幅0.04%。意大利和歐盟的衝突持續,美國數據強勁均打壓歐元。意大利政府確認其計劃的預算赤字,歐盟繼續抱怨該計劃違反規則。意大利的歐盟事務部長表示該國不會采取任何反對歐元的行動。
歐市盤前:美元多空鏖戰96關口,黃金仍難鹹魚翻身

數據方面,歐元區9月綜合PMI錄得54.1,前值54.5,製造業放緩領先;服務業PMI錄得54.7;美國ADP私營部門就業人口在9月份增長23萬,高於預期18.5萬和前值16.3萬,而ISM非製造業指數錄得61.6,為20年年以來最高水平。
 
歐元下跌的主要原因是美元走強,德國債券收益率明顯上升,這利多歐元,特別是在意大利債券收益率下降同時市場對美元的買盤加大的情況下。周四數據清淡,若沒有政治消息,主要貨幣在周五公布非農之前或陷入盤整。

亞盤時段,英鎊兌美元現報1.2948,漲幅0.06%。英國首相特蕾莎梅堅持其脫歐計劃,重申無協議脫歐對於英國和歐盟來說都是糟糕的結果,無協議好過讓英國分裂。
歐市盤前:美元多空鏖戰96關口,黃金仍難鹹魚翻身

在英國脫歐前,英國和歐盟將達成妥協。這一結果將在中期有利於英鎊,盡管明年可能出現一些不確定性將限製其上行潛力。

超過80%的策略師認為一年內匯率將該高於當前水平,樂觀主義認為許多壞消息,包括無協議退歐風險已經被定價。

2019年3月29日英國正式脫歐之後六個月內英鎊兌美元漲幅將超過2%,觸及1.33附近,六個月之後將攀升至1.37。

亞盤時段,美元兌日元現報114.33,跌幅0.17%。美元兌日元觸及2011年以來的高位,因美國經濟數據積極,提振美股,道指接近27000點。9月日經指數PMI跌至50.2,錄得兩年來的最低水平,勉強處在擴張區域,日內無日本經濟數據公布。
歐市盤前:美元多空鏖戰96關口,黃金仍難鹹魚翻身

日元兌美元過去一個月下跌2.4%,達到“開始像是強弩之末”的水平,但仍“需要有催化劑”才能實現逆轉。日元下跌的因素包括美國收益率上升、美國和日本股市上漲。雖然“投資者可能會質疑風險資產反彈的持續時間和幅度,”尤其是日經225指數,但現在還為時尚早。

未來幾周可能出現的逆轉催化因素包括10月31日日本央行的決定、美國中期選舉、意大利預算危機以及美中貿易緊張局勢。

亞盤時段,澳元兌美元現報0.7091,跌幅0.17%。澳大利亞經濟數據不佳,匯價受到打壓,刷新自2016年2月中旬以來低位。
歐市盤前:美元多空鏖戰96關口,黃金仍難鹹魚翻身

澳大利亞9月AIG服務業表現指數為52.5,略好於前值;8月營建許可月率錄得-9.4%,8月營建許可年率錄得-13.6%。盡管美股大漲,但澳元兌美元未出現買盤,加大下跌風險。

★原油期貨方面:傳沙特與俄羅斯秘密達成增產協議★


亞市盤中,美油現報76.20,跌幅0.28%。國際原油價格周四亞洲時段低開後陷於盤整,因有傳聞稱沙特與俄羅斯或已在私下裏達成了秘密增產協議,且美元指數的走強也遏製了原油價格的進一步上行。
歐市盤前:美元多空鏖戰96關口,黃金仍難鹹魚翻身

稍早,在美國經濟數據持續向好,且伊朗斷供危機繼續發酵的推動下,油價曾在周三繼續走高,刷得2014年以來近四年新高。雖然,美國政府已經從10月1日起開始釋放戰略儲備庫存,但其對油價的影響尚未體現出來。

最新的消息,沙特與俄羅斯已在9月阿爾及爾“OPEC+”會議前私下裏達成了在“有必要時”進行增產的協議,並在第一時間知會了美方。這一消息令原油價格暫時止住進一步漲勢,但下方仍有相當的支撐。

鑒於增產措施的落實仍需一段時間,在伊朗和委內瑞拉斷供的壓力之下,原油價格在年內剩餘時間的基調仍是偏於上行。部分多頭分析師已進一步押注油價可在年底升破100美元。

★貴金屬方面:美國經濟向好不利金價上行★


亞盤時段,現貨黃金現報1198.21,漲幅0.08%。金價周四小幅回升,因美元小幅回落。此前,美元因ADP就業數據向好而走強,同時美國國債收益率上升亦被視為對黃金不利的因素。
歐市盤前:美元多空鏖戰96關口,黃金仍難鹹魚翻身

OANDA亞太區交易主管Stephen Innes表示,由於美國經濟數據強勁,支撐美聯儲新興的鷹派立場,支撐美元人氣,金價仍承壓。

眼下,全球經濟呈現出一種簡單的動態變化——美國正在蓬勃發展,而全球其它多數國家增長放緩,甚至停滯不前。受利好數據提振,美國10年期公債收益率升至2011年以來最高。

與此同時,美聯儲主席鮑威爾周三在波士頓發表講話時表示,經濟前景“非常樂觀”,利率可能升至“中性”之上,目前為2.5 - 3%。

更高的利率提高了債券收益率,使得持有黃金的非利息產品對投資者的吸引力降低。它們還往往會提振美元,令以美元計價的黃金對其他貨幣的持有者來說更加昂貴。

★匯市行情★


名稱最新價漲跌漲跌幅
美元指數96.00-0.04-0.04%
歐元美元1.14800.00020.02%
英鎊美元1.29500.00100.08%
美元日元114.35-0.18-0.16%
澳元美元0.7085-0.0018-0.25%


★全球股市行情盤點★


國內證券交易市場休市;
日經225指數周四收盤跌0.6%,報23975.62點;
日本東證指數周四收盤下跌0.1%,報1801.19點;
澳股S&P/ASX200指數周四收高0.43%,報6172.70點;
香港恒生指數周四收盤下跌1.84%,報26595.31點。

匯通財經易匯通行情軟件顯示,北京時間15:15,美元指數報96.011。
周三(10月3日),留意晚間ADP就業數據,ADP素有小非農之稱,或為周五的非農起到前瞻的作用,同時關注進入颶風季後美國的就業狀況是否被拖累。另外,上次ADP數據表現不佳但隨後的非農表現靚麗,投資者需警惕這種預期的轉變。

未來24小時內,還會迎來美聯儲官員密集講話,包括費城聯儲主席哈克、聖路易斯聯儲主席布拉德、美聯儲理事布雷納德、克利夫蘭聯儲主席梅斯特將先後發表演講,警惕是否會產生市場異動。
歐市盤前:ADP料前瞻非農風向,避險情緒助推金價上行

此外,中國外交部稱,美方提出希望推遲第二輪中美外交安全對話,特朗普強硬的貿易立場若最終將貿易摩擦升級為全面經濟戰、貨幣戰,那麼澳元、紐元等大宗商品貨幣會持續承壓,黃金的避險屬性則會被完全激發。

★亞洲時段外匯行情回顧★


亞盤時段,歐元兌美元現報1.1577,漲幅0.24%。意大利預算擔憂導致匯價周二跌至六周新低1.1505,該國上周五批準了24億歐元的巨額預算赤字計劃。目前這一事件出現轉機,匯價因此獲得提振。
歐市盤前:ADP料前瞻非農風向,避險情緒助推金價上行

意大利政府在一次內閣會議上表示,由於面對來自歐盟(EU)的壓力,政府撤銷了將赤字維持在2.4%的提議,意大利的預算草案將承諾在2021年將赤字削減至2%。
 
宏觀數據利好。歐元區9月PPI月率上升0.3%,年率上升4.2%,好於預期。周三將公布歐美9月綜合和服務業PMI,歐元區8月零售銷售和美國ADP就業數據。

亞盤時段,英鎊兌美元現報1.300,漲幅0.17%。英國股市下挫和意大利危機加劇令英鎊遭到拋售。與此同時,英國前外長Boris Johnson在保守黨會議上講話,意外的是他呼籲英國工黨支持英國首相和她的脫歐計劃。
歐市盤前:ADP料前瞻非農風向,避險情緒助推金價上行

消息幫助英鎊反彈,徘徊於1.30附近。此後,英國北愛爾蘭民主統一黨副黨魁Nigel Dodds表示將投票反涉及愛爾蘭海邊境檢查的脫歐協議,再次阻擋平滑退歐。

英國脫歐大臣拉布稱,若歐盟反對脫歐計劃,英國所提供的方案也將不適用於歐盟。英國首相周三將在黨內會議上講話,而英國將公布9月服務業PMI,預計從54.3跌至53.9。

在英國脫歐前,英國和歐盟將達成妥協。這一結果將在中期有利於英鎊,盡管明年可能出現一些不確定性將限製其上行潛力。

亞盤時段,美元兌日元現報113.82,漲幅0.15%。受風險規避情緒影響,美元兌日元出現上漲,但漲幅有限,美元同樣被視避險盤。匯價同美債收益率出現上漲,收複跌幅,美股觸及記錄高位。10年期美債收益率維持在3.06%附近。
歐市盤前:ADP料前瞻非農風向,避險情緒助推金價上行

宏觀數據方面,日本9月Markit服務業PMI公布值為50.2,不及前值的51.5;日本9月Markit綜合PMI公布值為50.7,不及前值52。

亞盤時段,澳元兌美元現報0.7170,跌幅0.25%。盡管澳洲聯儲釋放樂觀論調,但匯價仍轉至看跌傾向,目前徘徊於0.720一線下方。
歐市盤前:ADP料前瞻非農風向,避險情緒助推金價上行

澳洲聯儲稱維持利率在1.5%不變,符合預期,但利率聲明表明表明澳儲行對澳大利亞經濟和通脹更具信心,同時澳洲聯儲對房地產消費增長維持謹慎。

聲明對澳元的影響不大,唯一的重大變化是參考了當地信貸狀況。因為澳洲聯儲對信貸緊縮的擔憂稍多,但澳元仍將主要受美債收益率以及中美貿易緊張局勢的影響。

★原油期貨方面:油價企穩於近4年來高點★


亞市盤中,美油現報75.46,漲幅0.28%。油價穩定在近4年來的最高水平附近,供應危機的擔憂超過了美國原油庫存增加的預期。
歐市盤前:ADP料前瞻非農風向,避險情緒助推金價上行

從伊朗到委內瑞拉的供應損失繼續擾亂市場,推高了波動性,並推動油價升至2014年11月以來的最高水平。原油市場持續走強的前景,蓋過了美國原油庫存第二周增加的預期。

油價今年上漲了20%以上,因人們越來越擔心,OPEC+承諾增加產量的承諾不足以抵消美國對伊朗石油製裁造成的損失。這個波斯灣國家的出口降幅似乎超過了市場預期,韓國、日本和印度在定於11月4日實施製裁前已經開始回避供應。

在OPEC努力填補伊朗和委內瑞拉造成的空白之際,沙特和科威特關於在一個中立區重啟兩處油田的談判據說再次陷入停滯,該項目可能使日產量增加50萬桶。目前,大多數OPEC產油國都在以或接近完全產能開采石油,隻有沙特阿拉伯能夠大幅增產。

★貴金屬方面:金價受到意大利擔憂的提振★


亞盤時段,現貨黃金現報1204.40,漲幅0.08%。由於對意大利財政狀況的擔憂,金價在前一交易日上漲超過1%後,周三小幅上漲。
歐市盤前:ADP料前瞻非農風向,避險情緒助推金價上行

歐盟官員對意大利的財政預算計劃表示擔憂,並擔心預算赤字擴大,推高了避險需求。與此同時,意大利資深議員Borghi表示,如果意大利重新采用本國貨幣,該國的大部分問題將得到解決。Borghi後來澄清稱,意大利政府無意離開歐元。

美聯儲主席鮑威爾周二?發表講話,發言中提到幾個關鍵點。首先它表達了對美國經濟的樂觀預期,認為失業率接近18年來最低點,通脹維持在美聯儲2%的目標範圍之內,這是通脹預期管理發揮作用的體現。

此外,更高的工資增長本身不一定會導致通脹。未來投資者仍需關注雙赤字問題對美元的影響,會否引起超發美元還債的現象,這可能利於黃金走勢。

★匯市行情★


名稱最新價漲跌漲跌幅
美元指數95.35-0.14-0.15%
歐元美元1.15760.00280.24%
英鎊美元1.30030.00240.18%
美元日元113.800.150.13%
澳元美元0.7170-0.0018-0.25%


★全球股市行情盤點★


國內證券交易市場休市;
日本東證指數收盤上漲1.17%,報1802.73點; 
日經225指數收盤下跌0.7%,報24220.96點;
澳股S&P/ASX200指數周三收高0.36%,報6148.10點;
香港恒生指數周三收盤下跌0.07%,報27107.08點。

匯通財經易匯通行情軟件顯示,北京時間15:30,美元指數報95.33。
標籤: 外匯 股市 黃金
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