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周四(10月18日)亞洲時段,美元指數延續漲勢,一度刷新一周新高至95.78,因受到淩晨美聯儲鷹派會議紀要的支撐,多數非美貨幣承壓,澳元兌美元則因失業率是創逾六年新低,一度逆勢上漲至0.7136附近;金銀油也承壓下行;股市方面,上證指數大幅下跌,一度創2014年11月25日以來新低至2485.62點,跌幅接近3%。
歐市盤前:美聯儲堅定鷹派立場助力美元,滬指疲軟失守2500關口

亞洲行情回顧


亞盤時段,美元指數總體維持震蕩走勢,但是午後小幅走高,並創出了日內高點於95.7104。受昨日美聯儲再次放鷹的影響,美元擺脫了近期較為疲軟的走勢,美聯儲表示,幾乎所有委員都一致認為經濟前景不變,並認為美元將進一步走強,因為經濟現狀良好。從日線圖上看,近期收出一根十字星,可能是美元短線轉勢的信號,美元有可能試探96關口。
歐市盤前:美聯儲堅定鷹派立場助力美元,滬指疲軟失守2500關口

此外,澳元的走勢在非美貨幣中一枝獨秀,因今日公布的澳大利亞失業率創出了多年的新低,盡管就業人數和勞動參與率還有很大的改進空間,但是澳元多頭抓住了這一機會,這使得澳元兌美元正竭力的穩住早盤時候的上漲行情。從技術上講看多澳元的交易商正在略高於200小時均線的位置尋求支撐,並尋求澳元進一步的上行走勢,最終目標位是0.7200一線,但是本周預計將會在0.7150附近承壓。
歐市盤前:美聯儲堅定鷹派立場助力美元,滬指疲軟失守2500關口

此外美元兌加元也出現了較大的上漲行情,日內漲幅達0.2%。這是因為近期油價出現了大幅的回落,由於加元和油價有較強的正相關性,因此近兩個交易日加元跌勢明顯。不過需要注意的是據外媒調查,市場預計加拿大GDP增速年率第三季度為2.1%,第四季度為2.2%(此前預期為2.0%和2.0%),同時預計加拿大央行將在10月24日加息25個基點至1.75%,因此加元近期的跌勢有限,警惕後期反彈行情。
歐市盤前:美聯儲堅定鷹派立場助力美元,滬指疲軟失守2500關口

原油期貨方面,美原油現報69.55美元/桶,日內跌幅0.22%。北京時間10月17日23:00公布的EIA原油庫存大增649萬桶,遠超市場所預期的增加90.9萬桶,這也是EIA原油庫存連續四周錄得增加,使得油價出現了大幅回落。知名金融博客零對衝表示,API錄得意外減少油價反彈後,EIA原油庫存增幅遠超預期,導致美布兩油進一步下挫,跌至一個月低點,彭博能源分析師Valle則指出,隨著夏季出行季的結束,汽油需求減弱,利潤率仍將面臨挑戰。
歐市盤前:美聯儲堅定鷹派立場助力美元,滬指疲軟失守2500關口

貴金屬方面,現貨黃金受美元走強影響午後短暫失守1220美元關口,並創出三日低點於1218.78美元,但是隨後再次收至1220美元上方,下方支撐比較明顯,這是因為近期美元的避險作用明顯讓位於黃金,同時國際風險事件頻發也加劇了市場的擔憂情緒。目前歐盟峰會就英國脫歐問題進行磋商,但是在愛爾蘭邊境問題上仍未定論,有消息稱,歐盟領導人將取消11月17-18日舉行脫歐峰會的計劃。除非取得決定性進展,否則將延遲脫歐峰會的召開時間。與此同時美沙關係因沙特記者失蹤案問題仍懸而未決。此外,美國商務部長近日表示,歐盟在貿易談判中拒絕做出任何讓步,這或暗示美歐雙方仍未在貿易問題上取得突破性的進展,這可能進一步打擊歐洲經濟前景,加劇市場擔憂情緒。這都是近期支撐黃金的重要原因。

現貨白銀短線午後短線急挫創一周低點於14.518美元,日內跌幅0.6%。

經濟數據和事件前瞻


1.此前市場將這個數據和通脹數據作為判斷英國經濟對於脫歐敏感程度的依據。

不過從昨日公布的通脹數據來看,均不及預期,這也是施壓英鎊的關鍵因素,也符合了匯豐銀行分析師的觀點。針對今日公布的數據,匯豐銀行分析師表示,英國的零售數據此前較為強勁是受到了世界杯以及夏季季節性因素的影響,隨著這些因素的影響開始消退,同時近期油價的上漲也將在一定程度上對零售銷售造成負面影響,因此預計9月零售銷售數據將會出現回落,但是零售銷售年率預計將維持一個較為健康的水平。

市場預期本次零售銷售月率將下跌0.4%,而8月這一數據為上漲0.3%。因此如果數據不佳或者符合預期,日內走勢相對平淡的英鎊可能會出現一波補跌。

2.從近期公布的數據和市場反應來看,這個數據的影響是相對的。此前該數據意外大漲,市場擔憂美國勞動參與率或出現大幅的下降,就業市場並沒有市場所預料的那般緊俏,這使得美元出現了一波下跌。但是隨後非農數據利好,同時市場人士解釋颶風因素的影響可能是導致失業金申請人數增多的原因,美元收複此前所有漲幅。

而從曆史數據看,當前數據依然處於一個較好的水平,因此如果該數據符合預期甚至略高於預期,預計市場反應都不會很大。但是如果意外小於預期,則意味著就業市場進一步繁榮,或進一步增強市場的信心,進而推升美元。這可能會給黃金帶來額外的影響,即美元或再次成為避險資產,從而使得黃金漲幅受限。

3.巴克萊銀行認為本周歐盟峰會的結果如何將會使得英鎊出現兩種截然不同的結果。

首先本周峰會上達成正式的協議將是意外樂觀的,不過鑒於症結未解,這一情形不太可能。不過從流程上考慮,預期在技術層面的協議已經達成,從而能夠促使最終協議在峰會上敲定。

盡管如此,仍預期歐盟領導者會本周表示進展穩固,協議有望在11月的會議上達成,從而促使英鎊多頭有所獲益。當然,也不排除另一種可能,即無協議脫歐的情形。在這種假設下,英國央行或作出減息50點,英鎊料還將下挫10%。

亞洲時段重要消息回顧


1.
日本央行行長黑田東彥在今日講話中表示,日本核心CPI在1%附近,預計通脹將升至2%目標;日本央行將維持QQE的收益率曲線控製,以便在穩定的方式下實現2%的通脹;同時日本央行將繼續擴大基礎貨幣規模,直到消費通脹率穩定高於2%。

2.
美國財政部公布數據,俄羅斯今年8月減持美國國債至140億美元;近期俄羅斯大舉拋售美國國債:4月減持475億美元,5月又減持338億美元。最終俄羅斯持有美債金額下降到149億美元,為2007年以來最低值,退出最大美債持有國前33位。3月底,俄羅斯以持有的961億美元美債排名第16。
注:中國依然是最大的美債持有國,持有美債1.165兆美元。排名第二的是日本,持有美債1.029兆美元。排名第三的為巴西,持有美債3170億美元。

3.
據外媒援引兩名消息人士稱,美國特別檢察官穆勒將在11月6日中期選舉後公布關於“通俄門”調查的核心發現;整個“通俄門”調查可能還未結束,不過穆勒即將在兩個問題上做出定論,一個是美國總統特朗普和俄羅斯之間是否存在勾結,另一個是總統是否采取了妨礙司法公正的行為;外媒報道稱,在穆勒公布其定論之後,調查還會繼續,因其它方面的調查還未結束。

4.
澳大利亞經季節性因素調整後的失業率好於預期,達到5.0%,刷新自2012年年中以來的最低水平。

機構觀點


1.
① 凱投宏觀經濟學家Paul Ashworth預計加拿大央行將在未來幾個月再加息2次,接下來隨著經濟增速放緩,加息的步伐也會停止,而到明年年底就會出現降息的情況;
② 和普遍預期一樣,凱投宏觀也認為加拿大央行會在下周加息至1.75%。而考慮到當前加拿大經濟強勁,而且北美自由貿易協定有望達成新方案,這兩個利好因素可能會讓央行最早在2019年1月進行第二次加息,使得利率升至2.0%。但2019年初加拿大可能就會出現經濟走軟的信號,屆時央行就將停止加息步伐,並最終在2019年底開啟降息。

2.
① 加拿大豐業銀行的分析師指出,歐元似乎很脆弱,因為歐元在近期的中間價1.15/1.16區間有所回落;
② 歐元區CPI數據與預期一致,同比增長2.2%,核心CPI同比增長0.9%;
③ 不過,歐洲央行首席經濟學家和首席執行官普拉特的言論頗為溫和,突顯出人口統計構成的風險及其對貨幣政策的影響;
④ 歐洲央行的利率預期因上述言論而有所軟化,德國國債收益率也在下降;
⑤ 歐盟領導人將在明天的峰會前抵達布魯塞爾,英國首相將在今天晚些時候的晚宴前會見安理會主席圖斯克和其他27位領導人。
標籤: 能源 股市 黃金
布林頓森林體係建立之時,實施以美元和黃金為基礎的金匯兌本位製,換言之發行美元需要依托黃金儲備,盡管在此後被廢除,兩者負相關性依舊比任何大宗商品都要高。

但是近日,黃金似乎和美元指數脫鉤了,貿易戰未能激發的避險情緒緣何在此刻飆升,背後的邏輯是什麼,筆者思量多日提出自己的想法。

一個近期困擾市場已久的疑問:黃金與美元的負相關性鐵律緣何被打破

特朗普鷹派外交、貿易政策成壓垮全球經濟的最後一根稻草


國際貨幣基金組織上周發布報告,將明年的全球經濟增長率從7月預測的3.9%下調至3.7%。該組織還預測,明年美國經濟增長將從2018年的2.9%放緩至2019年的2.5%,理由是稅改紅利消散以及貿易政策的不確定性因素升級。

盡管美、加、墨達成了USMCA三方協定,但特朗普顯然不滿與此,他以汽車關稅為脅迫試圖與歐盟、日本建立無關稅、無補貼、無摩擦的自由貿易區,目標是增加美國產品的輸出能力。美國的商務部部長日前警告,總統的耐心是有限的必須盡快達成實質性協議。據知情人士透露,歐盟隻是重申抗議美國的鋼鋁關稅的立場,並反對美國主導下的一切談判條款。

在7月25日,歐委會主席容克赴美,以擴大對美天然氣、大豆進口的代價暫時穩住了局面,避免了特朗普更具侵略性、報複性的舉動。隨後歐盟方面提議,互相免除汽車行業在內的所有工業關稅,但此舉被美方駁斥。他們認為農貿產品領域也因包含在內。

在英國脫歐後,歐盟主要由德法主導,法國農產品占據了歐盟60%的市場份額,如若應允,馬克龍必然面臨下台風險,這可不是開玩笑的,目前他已經因重組內閣不順,支持率降至1年半低點。當然默克爾也沒好到哪裏去,因為難民問題,另類選擇黨崛起削弱了其領導的社民黨的影響力。

IMF預測,如果美國實施更多製裁,包括增加汽車關稅,長期影響將是美國經濟增長下降1%,全球經濟增長下降0.5%。經濟學家莫裏斯·奧布斯菲爾德說:“我們判斷,即使在不久的將來,出現意外風險因素的概率也超過了利多消息的可能性。”

特朗普是一個喜大好功的人,雖然其采用的極限施壓手段,並不一定在真正意義上能實現,而是一種增加談判籌碼來迫使對面就範的方法。不過,一旦鷹派外交、貿易立場態度形成,總統一定會強化這種思路,不能讓其他國家認為美國有服軟或者是任何討價還價的餘地,相當於去樹立一個典型。

目前總統的克製很大一部分因素是因為中期選舉臨近,倘若內部根基穩固,特朗普必然需要更多有利於美國人民的政績,他的野心是在2020年獲得連任。而這樣的激進行為無疑會遭到各國的報複,19世紀30年代的斯姆特霍利法案對經濟的負面影響令人記憶猶新。

美國雖然當前經濟強勁,卻是加杠杆式的經濟發展模式。緊縮的貨幣政策將使得流動性枯竭,傷害新興市場經濟並會產生一定的聯動效應,同時美國的債務、貿易赤字也在不斷擴大,這都為未來埋下了隱患。

美股被過分高估,黃金成多元化資產配置一部分


美股目前處於曆史最高水平,反應投資者有過分自滿情緒,一部分先知先菊的資金需要分散資金配置,那麼較少的政治、經濟因素的貴金屬市場,尤其是黃金是一個極佳的選擇。

據投資公司協會周三公布的數據顯示,在美國股票基金方面,投資者連續第二周將資金轉移至海外,美國國內股票基金流出規模總計30億美元,當中有5.02億美元資金流入海外的股票基金,其它可能流入黃金資產。

從戰術和戰略角度將黃金納入近期和長期投資組合有必要性,畢竟黃金是世界上最具流動性的資產之一,如果從局部風險擴散成整體危機,這時候它的避險屬性將被放大,投資者更願意采購。

根據外媒匯編的數據,最大黃金ETF購買基金SPDR在上周他們已經增加了16.4噸的黃金購買,創今年4月以來的最大值。一般來說黃金價格和資金流動密切相關。在持有量增加的情況下,黃金價格上漲,反之亦然。

一個近期困擾市場已久的疑問:黃金與美元的負相關性鐵律緣何被打破
(SPDR黃金持倉淨流入、流出狀況)

分析師,投資者資金出於套利股市的避險需求,這可能促使黃金在美元指數上漲的情況下逆勢走強。

比較有利的佐證是VIX恐慌指數在10月11日創下逾半年來高點,不過最近幾個交易日又有所回落,黃金的單邊上漲行情在近兩個交易日被限製。

一個近期困擾市場已久的疑問:黃金與美元的負相關性鐵律緣何被打破
(VIX恐慌指數)

美元指數高歌猛進全因歐係貨幣豬隊友不給力


從短線看,當下市場的風暴中心仍在歐洲,意大利堅決不修改今年的預算赤字,歐盟則警告其應該遵守預算規則。

考慮到歐銀仍會堅持在年內退出QE,屆時意大利債券收益率仍可能飆升,進一步提升當地融資成本,使得當地經濟承壓。雖然意大利總理強調以對話方式解決矛盾,但一些疑歐派官員稱意大利要實行本國貨幣,早就解決這些問題。

在未加入歐元區前,意大利有意大利裏拉,如果經濟表現不佳,他們可以靈活的調整貨幣政策,主動貶值來提高競爭力。但現在的問題是,德國的產品輸出能力太強,就像一個吸血鬼,貿易盈餘達GDP的9%,歐元統一結算貨幣的體係下,各國經濟步調不統一是問題根源,也就是落入了所謂的“歐元區陷阱”。

當然歐盟糟心的事還包括英國脫歐問題,雙方雖有達成協議的意願,但誰都不肯吃虧,在愛爾蘭邊境問題上始終沒有一個好的解決方案,隻有一些備用的緊急計劃。

預計到這會是一場持久戰,至今仍不排除延長脫歐過渡期的可能,而市場最擔憂的就是這種不確定性的因素時間的延長。

應該看到,美國的雙赤字問題雖如高懸利劍,但這是一個長期累積的過程,當下經濟強勁、通脹符合2%的目標,總統喊話對美元的負作用也是邊際效應遞減。

不僅如此多位官員近期講話、會議紀要都顯示了將漸進式加息至中性利率之上,在年內四次加息已經被充分計價後,這一利多因素成為繼續推動強美元的主因。

另外,貿易關稅的影響尚未體現。從政局的角度看,即使民主黨奪回眾議院的控製權,對美元的影響相當有限。一來特蘭溝該做的都差不多做了,1.5萬億的稅改和3000億的擴張財政。二來,總統很難被彈劾,因為還需要眾議院同意,總統的權利可能會被削弱,但不會改變大的方向、局面。

所以在筆者看來歐美的博弈其實本身不是一個比好的過程,隻是美國的經濟、政治確定性更強,歐洲的爆雷更多罷了。而僅歐元就占據美指的60%,所以這個指數是有所失真的,另外像瑞典克朗(人們不太關注的比重)也占據4.2%(甚至高於瑞郎的3.27%),該國貨幣因大選因素而持續走弱,所以觸發美元上漲的因素是“比差邏輯”,黃金反會因歐洲亂局而受益。

突破關鍵技術壓力,引發空頭回補


從8月中旬起,黃金就開啟了震蕩曲折的反彈周期,大多數時間在1190-1210狹窄的20美元區間範圍內移動。此前黃金的淨空倉水位一直在曆史高位,不過一旦這些投機性空頭頭寸發現自己方向判斷錯誤,那麼可能反手做多來填補虧空,這就會導致踩踏性行情的發生。

據數據統計,截至至截至10月9日當周,投機者將經營期貨和期權淨空頭頭寸升至2006年以來最高水平,而隨後金價創下自2016年以來最大的單日漲幅。上一次對衝基金長期處於淨空頭時,價格飆升近10%,這主要是因為到了設定的技術點位關卡集體被動平倉所致。

一個近期困擾市場已久的疑問:黃金與美元的負相關性鐵律緣何被打破
(黃金淨空頭頭寸規模)

從技術上看,黃金突破了圖中紅色下降通道,13日均線近半年多來首次金叉55日均線,代表反彈周期的看起。

短線如果能回調到1214是一個絕佳的買點,之所以給出1214的入場點是因為前期平台8月28日高點在1214.35,買入的點位越低代表風險越小,不過相應的可能錯過行情,投資者可選擇在1214-1217分批逐步建倉。

一個近期困擾市場已久的疑問:黃金與美元的負相關性鐵律緣何被打破
(黃金日線圖)
在連續兩天遭遇恐慌情緒的襲擊之後,全球金融市場在周末來臨之前終於出現了企穩的跡象。美國股市也在周五大幅高開,美元指數與商品價格一並回暖。

然而,避險情緒並沒有那麼容易就交出對市場的主控權。雖然,美國靚麗的經濟數據和美聯儲官員信心堅定的講話,連同美股上市公司喜人的業績一同,讓大家暫時緩解了憂慮情緒,抄底資金也隨之重心入市。但近期以來一直困擾歐洲市場的政治經濟不確定性前景,卻再度成了阻遏風險情緒全面轉暖的攔路虎。
歐洲再成“黑天鵝”孵化場,美元資產止血複活重領風騷

歐元區政局隱憂四起,歐係貨幣又成大輸家


歐洲各國股市在周五晚節不保,尾盤時分集體回吐日內漲幅收跌,而這隻是歐洲市場投資情緒變化狀況的一個縮影。不景氣的局面同樣表現在匯市方面,英鎊與歐元在進入歐洲時段之後即開始回吐此前漲幅,觸及日內低點。

而事實上,在周四美元指數承壓之際,歐係貨幣的相對漲幅就跑輸了商品係貨幣,顯示投資者對歐洲市場的潛在風險因素向來就沒放下過心。因而在美元指數重新企穩之後,歐係貨幣就再度疲態盡顯。

如果說,此前投資者對美債收益率過高的擔憂仍隻是曇花一現,並且已經隨著周四以來美債收益率的回落而暫時緩解,那麼,意大利預算僵局所帶來的大家對“歐債危機”卷土重來的顧慮,卻一直是實打實持續至今。過去兩周,意大利政府與歐盟在2019年度預算問題上展開了拉鋸戰,雙方都不願從己方的固有立場退讓半步,這讓大家頗為擔心歐元區的完整性前景。

意大利總理孔特周五再度強調,該國不會去“大幅修正”其將財政赤字占GDP目標設定在2.4%的2019年度預算目標。而該國財長特裏亞雖然在G20會議期間會見歐盟經濟事務專員莫斯科維奇時與對方出於禮節性地寒暄了一番,但在關鍵議題上卻仍是寸步不讓。雖然,連國際貨幣基金組織(IMF)也已經開始苦口婆心地勸說意大利方面去遵守歐盟預算規則,因為現在“還不是增加支出的時候”,但這已很難讓一意行動的意大利民粹派政府回心轉意。

此狀況也凸顯了意大利與歐盟政策的實際操控者——德國之間的固有矛盾,而這一矛盾的不斷激化,有可能撕裂整個歐元區,這也是投資者最為擔心的狀況。然而,問題還在於,在幕後操控歐盟猛懟意大利,要求該國遵守“財政紀律”的同時,德國自身的狀況也並非盡善盡美,該國政府此前罕見地下調了其本國今明兩年的經濟增速預期,而最新民調更是顯示德國總理默克爾及其領導下的大聯盟政府在選民中處於“極度不受歡迎”的狀況,甚至可能無法順利完成當前任期。

同樣,歐元區另一核心國法國在近期也陷於政治動蕩之中,該國總統馬克龍在內政部長辭職後遲遲無法完成政府重組,其個人支持率也同樣降至上任近一年半來最低水準。上述狀況令歐元匯率上行動能持續受阻。雖然此前在美元疲軟帶動下,歐元兌美元曾在周五早間短暫站上1.16關口,但在美元指數重振雄風之後,其便原形畢露。

英國脫歐再生變數,下周國際金融市場仍會很熱鬧?


但盡管意大利預算風波鬧得沸沸揚揚,但這卻仍不是下周歐盟峰會身的主要探討話題,因為相比起隻是剛剛露出了離心離德苗頭的意大利,英國鐵心要和歐盟說再見一事,才更足以讓歐洲官員們焦頭爛額。而英國脫歐議題在周五再生變數的狀況,也進一步拖累市場情緒。日內英鎊匯率走勢更是比歐元還要低迷,在G10貨幣中處於墊底位置。

此前,英國首相特雷莎·梅曾希望靠一份“托底”文件,來彌合英國與歐盟之間的過大分歧,從而爭取在下周的歐盟峰會上達成初步的共識意向,為之後在11月達成全面的脫歐協議做好準備。然而,這一“如意算盤”卻首先在其國內引發了反彈,作為與梅姨的保守黨共同組閣的盟友,北愛爾蘭統一民主黨(DUP)顯然仍對當前協議草案中在愛爾蘭陸地邊境相關問題上的安排頗感不滿,認為英國方面已經退讓過多。

更令人不安的消息是,有多名英國內閣大臣已經私下裏討論了將脫歐過渡期再延長六個月的計劃,這足以讓該國的脫歐大業再度變得夜長夢多。而這一提議卻也正是一直覬覦取代梅姨成為首相的前外交大臣約翰遜之一貫倡導,這更令市場擔心英國政府內部傳聞已久的“逼宮”行動可能真的會上演。

而英國脫歐大臣拉布日內也認為,如果沒有關稅同盟的成員期限限製,他就不能支持脫歐協議。這讓該國此前所誓言的在11月底之前達成協議的目標幾乎成為空中樓閣。於是,本周初一度因為脫歐前景峰會路轉而絕地反擊的英鎊匯價,也似乎難以避免地落入了下降軌道。

這和美元資產的“王者歸來”正構成了鮮明的反差。在經曆了周三至周四的動蕩後,美國金融市場在周五迅速實現了止血,道瓊斯指數大幅高開後幾經震蕩,收盤仍守住了超過1%的漲幅,而美元則緩步回升至95.25一線。在財報季開啟之日,率先發布業績的大盤銀行股悉數表現搶眼,讓美國總統特朗普仍有理由繼續拿經濟向好這一點來作為下月中期選舉中的王牌。這也與歐洲國家政局風雨飄搖之狀況構成了鮮明反差。

而下周,英國脫歐風波與意大利預算僵局兩台大戲仍會繼續出演下去,美股財報季則會進一步漸入佳境。本周五的市場情緒逆轉也因而為之後的市場走向重新定下了基調。盡管經曆了本周的意外動蕩,基本面上美強歐弱的格局仍難逆轉,歐洲央行加息仍然遙遙無期的狀況也注定了歐元的持續命運。
原油行業巨頭們仍未就未來布倫特原油的走勢達成一致,目前市場上充斥著各種各樣的猜測,有一部分聲音認為油價將會繼續飆升,但是另一部分則認為油價將重歸頹勢。

而就在數周之前,關於油價將飆升至100美元/桶的觀點甚囂塵上,但是近兩日金融市場大幅波動使得美布兩油出現了大幅的下挫,這使得部分立場搖擺的看多情緒出現了明顯的回落。

目前認為原油價格將會持續攀升的理由很多,其中伊朗和委內瑞拉原油產量的持續下降是首要原因。但是巴克萊在一份最新的報告中表示,即使油價短時間出現飆升那也是暫時的,目前有足夠的理由來證明油價無法觸及三位數。

巴克萊認為,盡管全球原油市場的供應前景看起來十分的緊張,但是促使油價上漲的原因存在這很大的爭議,甚至有一部分被過分誇大了。因此巴克萊認為布油2019年的平均價格僅有70美元/桶。
巴克萊認為布油價格被市場高估,2019年均價或隻有70美元

伊朗產量縮減被誇大


比如伊朗的原油產量問題,受美國製裁的影響,伊朗的原油產量確實出現了大幅的下降,但是這一數字可能僅僅隻有50萬桶/日至100萬桶/日之間,而不是市場所預測的150萬桶/日,甚至是200萬桶/日,因此伊朗的原油出口不可能縮減至0。

此前的一份數據顯示,伊朗出口的原油中有50萬桶/日出口至日韓,另外50萬桶出口至歐洲,還有130萬桶/日出口至和中國和印度。

盡管韓國已經終止了伊朗的原油進口,但是日本方面仍處於踟躕的階段,並未完全停止進口。與此同時歐洲的進口為並未中斷。

印度方面,盡管此前曾聲稱將從11月起停止進口,但是近期數據顯示,印度的原油需求已經創出了12個月的新高,同時在短時間難以找到可靠穩定替代能源的基礎上,印度似乎又準備放美國鴿子,維持原油進口。因此伊朗的原油出口減少並沒有市場所描述的那般大。

與此同時,美國方面近期也表示,將考慮對部分國家的製裁豁免,這實際上給了伊朗原油出口部分餘地,因此美國難以在11月4日製裁來臨時將伊朗的原油產量縮減至0。
巴克萊認為布油價格被市場高估,2019年均價或隻有70美元

OPEC謹慎增產被誤讀


其次,OPEC+在面對伊朗原油產量縮減時對於增加產量的猶豫,這是使得9月阿爾及爾會議後油價走高的關鍵因素。巴克萊認為市場將其誤讀為OPEC想要推高油價而故意拖延增產,但是實際上這不是一個可靠的信號。

巴克萊認為,OPEC內部意識到迅速增產可能會導致下行壓力加劇,進而引起油價暴跌,這種情況在1997年他們曾經曆過。當時OPEC在新興市場金融危機爆發前選擇了增加產量,這導致油價出現了瀑布式的跳水。

而事實上近期全球股市的狀態正提醒著投資者,全球經濟的健康狀況尚不能確定,尤其是在利率上升、貿易逆風、高油價、強勢美元和新興市場疲軟的狀況下,全球經濟放緩的狀況已經發生。巴克萊認為,實際上自7月份開始,宏觀經濟的背景已經開始惡化了。

因為為了防止重蹈覆轍,OPEC必須謹慎行動,但是這卻被市場錯誤的解讀,反而進一步推動油價的走高。
巴克萊認為布油價格被市場高估,2019年均價或隻有70美元

市場原油儲備充裕


隨著冬季需求高峰的到來,因需求上升可能會導致油價的進一步上漲。對此巴克萊表示,在今年第四季度,美國釋放原油儲備、沙特原油出口大幅增長將是大概率事件。

但巴克萊表示,第四季度需求激增不代表油價將會出現飆升,因為市場上仍存在著大量的原油儲備。數據顯示,經合組織和非經合組織的戰略儲備可以在180天內提供高達540萬桶/日原油產量,這足以應對任何的需求高峰,因此隨著市場消息得到進一步消化,布倫特原油的價格隻有70美元/桶的可能性更大。

股市資金乾坤大挪移,黃金踏上避險本色回歸之路

周五(10月12日),現貨黃金價格回落,但距離上日所及的逾10周高位不遠。上日金價突破一關鍵阻力水準,引發金價將上揚的樂觀預期,因股市重挫令投資者湧向黃金尋求避險。金價本周已累計上漲約1.5%,周線有望創下七周來最佳表現。

截至發稿,現貨黃金跌0.44%報每盎司1218.64美元;COMEX期金跌0.46%,報每盎司1222.0美元;美元指數微跌0.03%至94.970。
股市資金乾坤大挪移,黃金踏上避險本色回歸之路

現貨金價上日漲2.45%,刷新7月31日以來最高點至1226.42美元/盎司,並且創下2016年6月以來最大單日百分比升幅。

永豐貴金屬駐香港交易主管Peter Fung表示:“全球市場下跌令人們尋求黃金避險。然今日在亞洲交易時段,我們見到一些獲利了結。由於價格升破阻力位1200美元,並升逾了1225美元,這可能表明金市處於升勢。尤其是11月和12月,也會見到實貨買盤增加。”

此前由於美元的不斷走強,美元的避險屬性明顯上升,因此當風險事件發生時,美元成為了避險資金的流入窗口,因而施壓黃金。

但是隨著近兩日美股的暴跌走勢以及特朗普持續的炮轟美聯儲,美元已經明顯走弱了,這使得黃金的避險屬性再次回升,這使得黃金連續突破了多個關鍵壓力位,並一度站上1225美元一線上方。

亞洲股市周五在連跌九日後持穩,不過由於美股大跌加上對市場波動性的預期竄升至八個月高點,人氣仍然脆弱。

ABC Bullion全球總經理Nicholas Frappell表示:“股市進一步下跌將令黃金投機客一開始有平倉的壓力,由於黃金投機性(管理的資金)空倉大於多倉,這暗示會有空頭回補。”

現貨黃金或反彈至1234.6美元附近


日圖上觀察,現貨黃金在升破了前期重要頸線位1214.30美元後,呈現出破位上行態勢,持續近一個半月的震蕩箱體形態告終。
股市資金乾坤大挪移,黃金踏上避險本色回歸之路
金價同時還升破了上述頸線位附近的另外兩大阻力位:1213.90美元和1216.96美元。根據浪形分析和目標位推算,前者是從1180.34美元起升的61.8%目標位,後者是從1309.30美元起跌的下行C浪的38.2%斐波那契回檔位。

金價下一道阻力位上看1234.6美元附近,它不僅是從1180.34美元起升的100%目標位,也是上述下行C浪的50%斐波那契回檔位,附近還恰逢下行5浪的起始點(7月下旬高點)。下行5浪是C浪的一級子浪。

匯通財經易匯通軟件顯示,北京時間15:42,現貨黃金報1219.00美元/盎司。
10月12日亞洲時段,現貨黃金開盤後小幅震蕩下行,日內最低跌至1217.71美元/盎司,回吐昨天部分漲幅。因美國9月通脹數據不及預期、一周初請失業金人數意外上升,遏製了美聯儲加速升息的預期;另一方面,特朗普在24小時內第二次抨擊美聯儲貨幣政策過於激進,稱加息是荒謬的政策,這使得美元承壓走軟、黃金受益。

全球股市大跌,促使投資者湧向避險資產,而這一次美元不再是唯一主角,無論從資產配置多元化以及估值的角度看,做多黃金的情緒有所升溫。全球最大黃金上市交易基金(ETF)——SPDR Gold Trust周三倉增加1.21%至738.99噸。波蘭國家銀行在7、8月份連續購買黃金,為20年最大的一次黃金采購。

現貨黃金在過去六個月裏下跌了超過11%,月線六連陰創下21年來最長月度連跌紀錄,淨空倉處於曆史高位。在經曆了近兩個月的橫盤後,昨日終於有效突破了1190-1210的波動區間,導致了部分止損盤和技術性賣壓的湧現,空頭回補推升了暴漲行情,趨勢性行情或就此展開。

展望本交易日,晚間有美國10月消費者信心指數初值,9月終值雖較有回落,但仍處於十四年來次高位置,良好的消費能力驅動美國經濟或令黃金承壓。美國芝加哥聯儲主席埃文斯、亞特蘭大主席博斯蒂克也將相繼發表講話,市場期待他們會如何回應特朗普口中“美聯儲已瘋”的言論。由於VIX恐慌指數持續飆升,處於半年多來最高水平,美國鷹派外交政策以及歐洲債務問題亦推升了避險情緒,不排除黃金與美元負相關性減弱走出獨立行情。

黃金交易提醒:風險資產瑟瑟發抖,美元褪卻主角光環黃金順應繼位

黃金技術分析


周線圖看,從4月13日起黃金開啟單邊下挫行情,累計逾200美元,當中MACD一直是死叉翻出綠柱,為調整信號。但本周周線收盤後,MACD大概率會出現金叉、翻出紅柱,作為一個可靠的趨勢性指標這或許意味著反攻正式打響。

考慮到昨日暴漲近30美元,短線存在獲利回吐的要求,但隻要守穩1210-1214區間,回調偏向於繼續看多。

1191-1226的半分位在1210附近,8月中旬以來構築的上一平台高點在1214.35,站在上一平台高點之上都可視為正常調整,盡管早間黃金明顯下挫,但當下的所有多單都是盈利的,中線趨勢由空轉多。

未來的目標看向1236、1261這兩個區間位置爭奪,一來若視作1365-1160的調整上述點位分別對應了0.618和0.5的黃金比例分割位,二來1235是7月18、7月23近兩周平台高點,1265則是7月9日的高點,具備較強參考性。

黃金交易提醒:風險資產瑟瑟發抖,美元褪卻主角光環黃金順應繼位
(黃金周線圖)

日線圖看,確認突破了近一個半月的下行通道,MACD也進入零軸之上且紅柱不斷放大,在高位橫盤整理後會選擇繼續上攻。調整方式可能采取時間換空間的方法,目的是等待下方的13日均線向上金叉55日均線,形成向上發散的多頭排列信號。短線需關注103日長期均線的壓製,跟著均線扣抵理論,未來仍會下移。

黃金交易提醒:風險資產瑟瑟發抖,美元褪卻主角光環黃金順應繼位
(黃金日線圖)

4小時圖看,目前突破了粉色收斂三角的壓製,突破後確認多頭趨勢,回調應尋找買點而非賣點。MACD金叉進入零軸上方,關注1210至1214的區間支撐。

黃金交易提醒:風險資產瑟瑟發抖,美元褪卻主角光環黃金順應繼位
(黃金4小時圖)

基本面信息分析


☆特朗普炮轟美聯儲隻是想找替罪羊,自己才是罪魁禍首☆

美東時間10月11日,特朗普在接受福布斯電視采訪時表示,這次股市的修正是由美聯儲造成的。美聯儲的政策太緊縮了,他們有些聰明過頭,正在犯下大錯誤。

在前天美股曾遭血洗,科技股領跌,標普、納指、道瓊斯工業指數紛紛創下近兩到三個月的新低,而當下風險情緒似乎仍未宣泄完畢,昨日道指再跌2.13%,納指單月累計跌幅達8.91%陷入技術性回調區間。

美國股票暴跌使得當地富人資產縮水,利益受損,特朗普作為權貴的發聲器自然要找個人甩鍋,尤其是在中期選舉的臨近時間點,在卡瓦諾順利當選大法官後,共和黨準備趁勝追擊而不想為自己透支未來預期的經濟發展模式買單。

最好的證明是,特朗普僅表示對鮑威爾失望,卻不會因此解雇,總統亦不會幹涉美聯儲的獨立性。

實際上,特朗普推行的減稅、放鬆企業監管政策本質是上將作用在工薪階層的福利支出轉嫁給了富人群體,這造成了社會貧富差距擴大、社會矛盾分歧加劇。

對衝基金大佬Paul Tudor Jones曾說,美國人最恐慌也是美國金融最大的威脅是經濟社會的貧富分化,他認為,貧富差距這把“鈍刀子”終將會刺穿美國經濟的心髒,並最終被貧富危機摧毀。

富人們成為了既得利益者,與此同時美國財政赤字卻在不斷擴大,特朗普鷹派貿易政策同樣也沒有扭轉貿易逆差持續擴大的局面(美國應多從自己本身產品競爭力尋找原因)。

雙赤字問題本身並沒有那麼嚴重,按照總統的計劃是推高稅收基數以應對財政支出平衡,但預算赤字擴大超出了可控範圍。另外,美聯儲當下實行的是加息縮表的政策,目前以每月500億美元的速度退出債券購買市場。

美國財政部為了將借債水平維持高位不得不提升收益率,美債收益率不斷走高急使得企業融資成本上升,也使得美國償還利息負擔上升。

假設美國不存在信用違約,在布林頓森林體係解體後印發美元是最直接的方案,從抗通脹以及美元超發的角度來說,黃金遲早會因此受益。

☆加息超中性利率水平成反彈隱患☆

盡管美國當下的經濟數據強勁,但有關通脹的指標沒有加速上行態勢,比如10月非農薪資增速為2.8%較上月下降0.1%,8月核心PCE物價指數維持在2%的美聯儲目標範圍內,再到昨天的9月消費者物價指數表現不及預期(主要是因為房屋租賃成本上漲放緩以及能源價格下跌)。

這一點特朗普倒是沒有說謊,他認為沒有看到通脹快速上行壓力,不必急於加息。

但是筆者也曾多次提及,當下利率區間水平與美國經濟、就業存在落差,美聯儲考慮加息一是考慮到趁稅改紅利還未消散時提升利率經濟能夠承受壓力,二是為日後經濟放緩采用降息等調控手段留足政策空間,所以說美聯儲多次回應,不是為特朗普推特工作而要對人民負責。

當然如果去純粹考慮加息對黃金持有機會成本的影響,筆者認為市場有些過分憂慮。

因為距離美聯儲12月加息還有兩個月時間,當中存在著真空期,不排除趁機做一波中線反彈的可能。

另外12月份的加息概率已經達到80%以上,換言之這部分風險因素已經被充分定價。

WisdomTree主管Nitesh Shah認為盡管美聯儲今年和明年加息的計劃對金價構成了壓力,但大部分緊縮周期已經被消化了。他還稱,黃金的最大推動動力是市場人氣,目前的極端空頭倉位是不可持續的,從量化的曆史經驗數據來看金銀比達到80以上時往往是買入黃金的好時機。

但是如果把這個時間周期拉長,至少9月加息點陣圖告訴我們,明年還可能加息三次,後年加息一次,中性利率區間的底限從2.25%升至2.5%,15名官員中有10名官員認為長期中性利率在2.75%-3%,而不是2.5%-3%,所以這一個負面因素需要持續留意。

即明年三次升息的概率,由於屆時會取消前瞻指引,加息的時間點將出現不確定性。鮑威爾在之前的發言稱可能將提升至中性利率之上,換言之3%以上的限製性利率在美聯儲的考慮範圍內。

☆歐債危機會否引爆,黃金或再添一分☆

由於意大利與歐盟關於財政預算問題始終僵持不下,意大利公債收益率持續走高。穆迪和標普兩家債權信用評級機構正考慮是否將其債權信用評級降至緊逼垃圾債高於一個級別。

若此舉成真,那麼意大利可能會失去數千億歐元的債權投資,分析師預計這一可能性不大,因機構不想成為引發歐洲危機的推手。

但是這也造成了定價過高的風險,投資者認為並未把政治敏感性容量在內。意大利作為歐元區第三大經濟體是大而不能倒、大而不能救,其債權規模占據歐元高收益債的17%。

由於歐銀重新強調在年內退出QE而不會對意大利高特殊化,並會在明年夏天後考慮加息,疊加新興市場的風險敞口,歐元信貸市場仍十分脆弱。

即使歐銀考慮再投資收益運用,並實行扭轉操作(減少短期債券購買,抑製長端利率上行風險),能起到何種作用仍不得而知。若避險情緒升溫,黃金可能會走的更遠,而歐美的利差也會在明年夏天後縮小,歐元走強或許也能帶動黃金上漲。

當然影響黃金的因素還有很多,比如美對外外交、貿易立場的鷹派程度,包括中國商務部近日痛批的美、加、墨“毒丸條款”,以及在明年會否進一步擴大輸美商品關稅征收範圍和稅率、未來美歐、美日的汽車關稅、民主黨能否奪回眾議院控製權限製總統的部分權利,由於篇幅因素不一一展開。

若美將貿易摩擦聲升級成貨幣戰或政治問題,會否使得避險資金重回美元資產,還是這一次真的能激發黃金的避險屬性都是不確定性變數。
全球金融市場在周三美股暴跌開啟恐慌模式後,周四接力到了亞洲與歐洲市場,隨後在北美市場再度開盤後,恐慌情緒仍然難以消除,雖然美股在早盤一度掙紮試圖轉跌為漲,但更多拋壓旋即來襲,道指時段內最大跌幅仍達到670點之巨。

而除了股市之外,風險商品市場在日內也是哀鴻遍野,原油價格在需求成疑的背景下繼續暴跌模式。美元也繼續無情地遭受投資者拋棄,而在此情況下,被打入冷宮已久的黃金則終於成了市場上的香餑餑。

特朗普怒罵美聯儲其實沒錯?美國CPI竟獻上“神助功”


隔夜,在美股全線跌得慘兮兮,道指重挫逾800點之後,正在趕往競選集會途中的美國總統特朗普在第一時間對此表態,而他卻再度把“鍋”甩在了美聯儲身上。特朗普宣稱:美聯儲在加息問題上已經陷入“瘋狂”,而在其治下已經過於緊縮的貨幣政策才是導致股市失血出現暴跌的罪魁禍首!此言一處,舉世皆驚。
樹欲靜而風不止,紐市股匯債油再連殺唯有金價笑傲江湖
事實上,這已經不是特朗普近期以來首次就美國貨幣政策問題給出類似表態,但用如此嚴厲的措辭抨擊美聯儲卻還是令市場觀察人士嚇了一大跳。此番言論除了進一步打壓美元指數下行之外,更重要的是,投資者對美聯儲在來自白宮的強化壓力之下能否保持政策獨立性開始萌生質疑,這令市場情緒更加變得不安分起來。

顯然,特朗普面對美聯儲政策再度大嘴一張妄加評論之舉,也引發了各路“專業”人士的口誅筆伐。日內多位業內大佬都跳出來指責其言論失當,並為美聯儲鳴不平:

IMF主席拉加德率先發難稱,美聯儲的政策行動是基於事實的集體決策,而非一時興起之舉。因此,加息的決定在程序上是無懈可擊的;而英國央行行長卡尼則也為“同行”——美聯儲主席鮑威爾打氣,稱後者對美國及全球經濟金融運行機理有著深刻的認識,他正在出色地完成自己的工作;

商界人士的觀點也類似,渣打銀行主席維納爾斯表示,作為政治領袖,特朗普應該充分尊重美聯儲作為央行的政策獨立性,這對於公眾福利也是相當重要的;而瑞銀集團主席韋伯則認為,美聯儲正運行於正確的政策軌道,當前沒有必要暫停加息行動;有“新債王”之稱的岡拉克的意見亦與此雷同,認為美聯儲緊縮力度並未過度。

甚至,面對公眾批評,特朗普的首席經濟顧問庫德洛也被迫表態,稱將繼續尊重美聯儲的政策獨立性。顯然,大家都認為特朗普因為股市暴跌就指責美聯儲加息過快是有失偏頗的,因為按照“專業人士”的解讀,在經濟進入穩定增長周期之後,貨幣政策逐步收緊,以壓製通脹抬頭和經濟過熱,是十分必須的。但特朗普並不這麼看,他曾在此前稍早的講話中宣稱,美國並沒有通脹明顯抬頭的跡象。

而特朗普的這一論斷,偏偏卻得到了日內發布的美國通脹數據的支持。數據顯示,在9月當月遭遇了颶風襲擊,同時國際油價飛漲的背景下,美國的整體和核心消費價格通脹率卻意外不及預期。這個數據顯然“打臉”了美聯儲及其各路“好哥們”,卻讓特朗普看起來更加誌滿意得,他在周四美國時間早間的講話中,進一步重複了前一日的論調。

美聯儲年底加息前景再成懸疑劇,風險情緒仍撲街唯有金價升天


坊間也一度因此猜測特朗普與美聯儲主席鮑威爾之間已經心存芥蒂,但特朗普卻很快澄清說他並無意炒掉鮑威爾。但即使如此,大家對美聯儲在此後12月份乃至明年的加息預期也已大幅下降。此舉顯然足以進一步打壓美元匯率走軟,美元指數在時段內終告失守95關口,回吐了進入10月份以來的全部漲幅。
樹欲靜而風不止,紐市股匯債油再連殺唯有金價笑傲江湖
(本周以來美元指數小時K線圖)

而美元跌倒,黃金吃飽。鑒於此前自4月份以來的金價持續跌勢,元凶便是美聯儲持續加息預期導致不生息貴金屬資產受冷落,於是,在美聯儲未來加息前景存疑,市場預期發生戲劇性扭轉之後,黃金價格走勢也在因之出現了大反轉。現貨黃金價格在日內一度勁升2.5%,視若無物地升破多道趨勢阻力位,觸及1225美元這一自8月初以來即未企及過的高點。
樹欲靜而風不止,紐市股匯債油再連殺唯有金價笑傲江湖
(黃金價格日線圖)

此前,在黃金陷入“倒黴期”時,市場上的避險標竿一度由美元來代為扮演,但在美國本土經濟前景逐漸開始遭遇質疑,並且11月的中期選舉料帶來額外政治風險的背景下,美元連同美國資產便再度令投資者退避三舍,資金的唯一去處仍是回流買入黃金,這使得黃金錄得了多年未見的日內近30美元巨大漲幅,在前期持續盤整近兩個月後,似乎終於覓得了突破方向。

除了美元承壓之外,美股美債同樣遭到繼續拋售。在周三下跌800點後,道瓊斯指數在周四日內經曆了痛苦的掙紮,早盤大跌370點後一度努力反彈短暫轉漲,最終卻不敵更大的拋壓,尾盤再度暴挫,最終仍收跌超過500點。這顯示盡管特朗普已經把美聯儲指為暴跌凶手,投資者卻仍不買賬,業內人士更是指出,或許特朗普政府花錢大手大腳帶來的財政隱憂,連同對於貿易摩擦風險的恐慌,才是投資者變成驚弓之鳥的真正原因。

在美國之外,風險消息同樣來襲,英國脫歐進程因該國內政再起變數而重新變得撲朔迷離,首相特蕾莎·梅如何在滿足歐盟要求的同時還能安撫其來自問題焦點區域北愛爾蘭的政治盟友,又成了一個大難題,這使得英鎊在美元疲軟之際卻也難以趁機進一步走強。與此同時,意大利預算問題則僵局依舊,歐元匯率也難以重上1.16關口。

上述恐慌情緒一同施壓了原油價格,令此前呼風喚雨的伊朗受製裁斷供恐慌變得無足輕重。美國EIA原油庫存一如預期劇增的狀況更是讓油價走勢雪上加霜。NYMEX原油盤中跌破了71美元,短線頭部形態已經再度形成。
周四(10月11日),現貨黃金上揚,因美國及亞洲股市跌至數月低點,美元走弱。亞股周四跌至19個月低點,因美股慘跌後,導致風險厭惡情緒擴大。但美聯儲未來一年多次升息的可能性,令金價漲幅受限。

截至發稿,現貨黃金上漲0.31%,至每盎司1198.53美元,盤中創近三個交易日高點至1199.16美元/盎司;COMEX期金主力合約上浮0.72至1202.1美元;美元指數下挫0.20%至95.32。
股市崩跌避險現羊群效應,但黃金要過好日子仍有攔路虎

美國股市昨日出現了可能是近半年以來最慘烈的跌勢,而前一段時間風光無限的美元指數與國際原油價格也一同慘跌。

美國總統特朗普稱,股市周三重挫實際上是等待已久的“修正”,並稱堅持加息的美聯儲“瘋了”。

但特朗普口中的美國優先原則強化了鷹派的外交立場,意圖摧毀多邊主義體係打造雙邊貿易機製,反使其存在被全世界孤立的風險,美國的信用正被透支,美元的儲備貨幣地位出現動搖。

新加坡華僑銀行分析師Barnabas Gan稱:“受美股及亞洲市場大跌影響,上午的市場氣氛利於金價重獲避險地位,尤其是在風險偏好較弱的這種情況下,投資者將密切關注美元是否將繼續下跌。”

美國9月生產者物價上升0.2%,符合預期,8月批發庫存數據修正後錄得近五年來最大升幅,超過預期。為利率走勢添增鷹派前景。

全球最大黃金上市交易基金(ETF)——SPDR Gold Trust黃金持倉周三增加1.21%至738.99噸。

現貨黃金謹慎看漲


現貨黃金價格依然陷於過去兩個月以來形成的區間震蕩格局中,阻力和支撐邊界分別位於1212.50美元和1180.60美元。
股市崩跌避險現羊群效應,但黃金要過好日子仍有攔路虎
4小時圖表上觀察,金價升破均線組合,周初大跌引發的看空情緒得以緩解。相對強弱指標(RSI)也全部站上中線50,趨勢指標MACD雖運行在零軸下方,但紅柱進一步放大,止跌跡象明顯。

日線上看,金價雖然已經回到回歸通道中軌上方,並且升破40日均線,但上方60日均線依然呈現下行反壓態勢,看漲態勢仍不明朗。
股市崩跌避險現羊群效應,但黃金要過好日子仍有攔路虎
即便能衝破60日均線(目前運行在1202美元附近)阻攔,上方阻力位還有1208.30美元,因此挑戰1212.50美元震蕩區間上沿仍有不小難度。

匯通財經易匯通軟件顯示,北京時間17:13,現貨黃金報1198.94美元/盎司。
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