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在美國通過預算法案,解除關門危機後,又有新的問題找上門來——不少分析師批評特朗普的預算法案是“魯莽”、“荒謬”甚至“愚蠢”的,甚至斷言他的財政刺激措施將加速美國崩潰,四年後他離任時留下的執政遺產將是一筆巨大的財政赤字。

特朗普財政預算遭經濟學家集體吐槽,美股恐再遭大劫

美國經濟發展強勁,貿然刺激隻會導致過熱


法興銀行全球策略師愛德華(Albert Edwards)表示:“我認為財政擴張可能是現代經濟政策曆史上最魯莽的錯誤行為。”

盡管愛德華也認同美國企業稅率過高,但現在試行財政刺激的時機卻是“完全荒謬的”。而且愛德華警告稱,隨著美聯儲更快的加息,這可能隻會加速美國金融市場崩潰。

從1月非農報告來看,美國失業率已經處於17年的低點,薪資和企業盈利都強勁增長——在這樣的背景下,財政刺激其實是最不需要的政策,而且這還反而有可能導致經濟嚴重過熱。

巨額支出將令美國赤字大增,美股恐再度大跌


從最近剛通過的未來兩年的3000億美元支出預算來看,特朗普政府計劃要支出1.5萬億美元用於基建計劃,而這其中聯邦政府要提供2000億美元。此外在去年12月通過的稅改和就業法案來看,預計未來十年將減稅1.5萬億美元,同時政府國債利息還將增加4200億美元,這就將財政赤字規模擴大到2萬億美元——而目前的財政赤字僅為4400億美元。

根據部分估算,到今年年底,美國政府財政赤字占GDP比重將增加超過5個百分點。而且盡管這些財政刺激活動能夠提振經濟增速,但同時支出擴張也同時意味著通脹的上行,而美聯儲就必然需要對此做出反應,加快收緊貨幣政策的速度,最終導致的結果就是國債收益率上漲,美股面臨進一步下行的風險。

在上周,由於國債收益率上漲,而且美國非農報告顯示的薪資和就業數據強於預期,美股已經經曆了一波“血洗”。在收益率上漲時,企業面臨更高的借貸成本,投資者在投資股票時也會更加謹慎保守。

特朗普財政預算遭經濟學家集體吐槽,美股恐再遭大劫
標普500指數行情圖)

在北京時間本周三(2月14日)美國1月季調後CPI月率為0.5%,好於前值。美國10年期國債收益率也隨之走高至2.962%。

愛德華在報告中提到:“美國的薪資和物價都在快速上漲,這就給金融市場施加了強力的下行壓力。在未來就能發現特朗普的財政刺激將為經濟崩潰起到關鍵的催化作用。

經濟學人智庫全球經濟學家傑克曼(Mike Jakeman)也強調稱,在稅改之後,基建將成為特朗普政府面臨的下個艱巨任務。

他認為,特朗普根本沒有錢用於基建支出,他的新預算案也和大部分共和黨人持有的傳統赤字鷹派立場背道而馳。“這就是一場特殊的賭博,賭注就是全體美國人未來的財政健康。”

不過,包括眾議院預算委員會主席沃馬克(Steve Womack)在內的新預算計劃的支持者則對這項計劃的長期效果表示樂觀。

沃馬克表示,盡管短期內財政赤字會增加,但長期來看美國經濟將能夠更好的發展。如果我們能夠使經濟增速達到3%,那就意味著我們取得了了不起的成功。

保守黨智庫也持批評態度


保守黨著名經濟政策智庫美國傳統基金會(The Heritage Foundation)也覺得這項支出計劃相當“不靠譜”。

該智庫在財政事務方面的高級政策分析師博吉(Justin Bogie)就直言,這一政策不太明智。而且值得注意的是,就在去年特朗普政府還曾承諾會在十年內達成聯邦預算平衡。而從目前的預算計劃來看,國債反而還又增加7萬億美元,相比之下奧巴馬之前的支出計劃都隻能算是“小巫見大巫”了。

萬神殿宏觀經濟首席經濟學家伊恩?謝潑德(Ian?Shepherdson)也同意這一觀點。他表示,在減稅規模占GDP比重為0.5%的基礎上,兩黨預算規模占GDP比重達到0.7%,這在目前經濟增速接近3%的背景下來看簡直是瘋狂之舉,而實際上目前的經濟並不需要這樣的刺激。

謝潑德表示:“這已經是美國現在能做出的最蠢的事了。政治家真正關心的隻是怎麼去的戀人,而不是政策對實際經濟的效果。”

目前美國消費者情緒高漲,認為他們薪資的暫時提振是稅改法案的結果。但如果按照經濟學預測來看,目前令消費者和企業都樂觀不已的經濟刺激計劃可能在未來讓全美國人付出慘痛的代價。

春節來臨美國不休市,恐怖通脹數據或火上澆油

因美國1月薪資年率創近10年新高,美股創多年來最大單周跌幅,出現史上最大暴跌。不過,2月14日市場可能出現第二輪波動。

春節來臨美國不休市,恐怖通脹數據或火上澆油

北京時間2月14日21:30將公布備受關注的美國1月未季調CPI年率,這是影響市場下一階段走勢的關鍵因素。
 
德意誌銀行指出,很難出現類似2月14日美國1月CPI那樣的數據,能讓大家如預期那樣記住數據公布時間。因為美國強勁的1月平均時薪數據引發市場過去幾天的混亂,股票遭到大舉拋售,市場的緊張情緒情緒高度緊張。
 
為什麼市場的命運突然掌握在瑣碎的CPI數據手上了呢?那是因為,正如我們上周看到的那樣,每次10年期美國國債收益率接近或超過四年高點2.85%,股市投資者就驚慌失措並壓低股價開始拋售,因為他們擔心通脹上升會加快美聯儲的加息步伐,破壞近10年的人為牛市。 

隨著平均時薪出現突破,突然出現另外一個威脅:核心CPI可能意外上升,不僅僅處於適度水平,但也足夠美聯儲確定收緊政策的意圖。市場原本預測美聯儲2018年將加息三次,而現在的情況意味著加息次數可能要增加了。

普信集團(T. Rowe Price)的分析師巴爾托利尼(Stephen Bartolini)在接受采訪時表示:“目前的情況隻是債券和股票之間的價格發現——在股市崩盤之前,債券市場能將收益率推高到何種程度?風險市場最大的擔憂是,CPI數據很強大,這驗證了通脹正在回歸的說法,而美聯儲將不得不更快采取行動。”

美國薪資增長再現令市場感到驚訝,美聯儲的意圖已經被廣泛預期:就在股市崩潰之前,交易商據稱與FOMC在2018年加息三次的預測同步。然而,最近長期國債收益率飆升是兩黨參議院計劃的結果,該計劃將增加3000億美元的支出,進一步增加美國國債的發行量,2018年將超過1萬億美元。

股市對此的反應不是很好。這也就說,債券多頭依然存在。蒙特利爾銀行資本市場(BMO Capital Markets)的策略師林根(Ian Lyngen)和科利(Aaron Kohli)在2月9日的報告中寫道:“美國國債市場根據2018年最為悲觀的情況進行了定價,10年期國債收益率依然不及3%。”蒙特利爾銀行資本市場認為,這是因為債券市場未來幾月下滑的風險相對上升的風險更大。 

然而,如果2月14日美國CPI數據好於預期,懷疑論者就會立刻閉嘴。10年期國債收益率幾乎肯定能維持在3%,除非股市能找到一些壓力出口來緩解通貨膨脹的擔憂,否則將出現進一步突然下挫。 
美國當地時間周一(2月12日),美國白宮將公布2019財年支出計劃,該計劃將包括未來十年美國聯邦基建支出2000億美元。此外,特朗普的1.5萬億美元基建計劃也將“揭開面紗”。

美國巨額基建計劃將揭曉,恐成市場再度下挫的導火索

特朗普基建計劃主要圍繞4個目標


美國政治新聞媒體The Hill報道稱,特朗普基建計劃主要圍繞4個目標:為基建計劃籌集1.5萬億美元;簡化許可流程至兩年;投資郊區基建項目及推動勞動力培訓。

一位特朗普政府高官表示,“我們的基建投資不足,我們的審批流程花費的時間太長,即使資金充足,要建設重要的基建項目也要花費10年。”

美國聯邦政府將撥款2000億美元,以推動其他融資以完成1.5萬億美元基建,其中1000億美元為與州及地方政府的配對撥款,200億美元來自擴大借款計劃及債券,500億美元農村基建啟動計劃,200億美元變革項目及100億美元聯邦建築物開支。白宮希望其餘的資金由州及地方政府與私人投資承擔。

“聯邦種子基金的一半將用於鼓勵性項目,以匹配州政府和地方政府的融資,而撥款的1/4將以批給各州的形式用於郊區項目,州長將決定投資何處。200億美元用於新的“變革項目”,而不是修複舊基建。而另外200億美元用於擴大使用貸款和私人活動債券,這是為基建項目籌資的常用手段。最後的100億美元用於資本融資基金。”

白宮表示,這2000億美元的聯邦支持資金,將來自於對現有項目的削減,包括交通設施投資促進經濟複蘇資金計劃(TIGER)補助金及交通基金,因“這些基建基金未得到有效利用”。

特朗普在此前的國情谘文演講中,提出大規模基建計劃。該計劃擬撬動1.5萬億美元資金進行建設。報道稱,這一計劃的核心是利用2000億美元的聯邦資金,來撬動地方和州的稅收,以修複美國的基礎設施,重建公路、鐵路、機場、橋梁、水路、電網等等。

特朗普在國情谘文中重申,將批準通過公共資金和私人融資的形式向美國基礎設施建設領域投資,用以修建公路、橋梁、隧道、機場和鐵路,創造數百萬個新的工作崗位。

或再次引發市場劇烈震蕩?


聯邦基金在任何項目中的總成本占比不超過20%,剩下的80%由美國城市及州政府負責籌集。美政府官員表示,該計劃旨在刺激1.5萬億美元的新基建投資,但對於美國各州及城市如何為新項目籌集剩下的80%的資金並未發表評論。

本周三(2月14日),特朗普將在白宮與民主黨和共和黨領袖共同開會,討論基建計劃。

專家指出,在經過近期市場的大幅動蕩之後,目前市場神經可謂相當脆弱,任何消息都可能引發市場的劇烈波動。盡管基建計劃應該利好美國經濟,但同樣可能激發通脹上升的預期,加快美聯儲加息的步伐,從而成為市場再度下挫的“導火索”,正如近期靚麗的非農報告那樣。

2月2日,美國公布非農就業報告。該報告顯示,1月美國平均時薪同比上漲2.9%,創8年來最大漲幅。消息公布後,美股開啟下跌之路。上周一(2月5日),美國股市遭遇“黑色星期一”,道指盤中一度跌近1600點,創下史上最大盤中點數跌幅。上周四(2月8日),道指再度暴跌愈1000點。道指和標普500指數從1月的曆史高位均下跌逾10%,正式進入調整區域。
末日博士魯比尼(Nouriel Roubini)撰文表示,特朗普魯莽的財政刺激措施及其對貿易的恐嚇將削弱股市上漲,特朗普與股市的蜜月期即將告終。

末日博士魯比尼警告:股市的“特朗普蜜月期”將告終

美國股市自上周五開啟暴跌模式。2月5日,道瓊工業指數一度狂瀉1600點,創下史上最大盤中點數跌幅,標普500指數則抹去2018年漲幅。

末日博士魯比尼警告:股市的“特朗普蜜月期”將告終

自特朗普當選美國總統以來,美國股市的上漲令人驚歎。投資者起初對特朗普財政刺激、放鬆對能源、保健和金融服務的管製以及削減稅收的承諾感到眼花繚亂。但“特朗普經濟學”(Trumponomics)的真實情況能支撐股市持續上漲嗎?

公司和投資者對特朗普的減稅措施感到開心不足為奇。特朗普的減稅政策總體來說對公司和有錢人有利,而幾乎不會創造就業,也不會提高藍領工人的收入。稅收政策中心(Tax Policy Center)估計,特朗普提議的減稅措施幾乎一半的好處會進1%富人的口袋。

魯比尼表示,“特朗普財政刺激措施、減稅法案等可能在短期促進美國經濟及股市表現。但特朗普反複無常、飄忽不定及破壞性的政策將對美國及全球長期的經濟增長造成嚴重影響。市場反彈已經接近力竭,特朗普與投資者的蜜月可能告終。”

股市與特朗普的“蜜月期”將結束的原因


首先,對於特朗普財政刺激政策的預期或許推高了股市,它也導致長期利率走高,這將打擊資本支出及對利率敏感的行業,比如房地產。與此同時,強勁美元可能會摧毀更多的就業。特朗普在印第安納州印第安納波利斯的開利(Carrier )空調製造工通過威逼利誘可能“保住”1000個工作崗位,但美元升值可能會隨著時間的推移毀掉近40萬個工作崗位。

此外,特朗普的財政刺激一攬子計劃可能比市場預期的要大很多。民主黨總統在無法彌補收入損失且不想削減開支時,幾乎無法抵擋減稅的誘惑。如果特朗普重蹈覆轍,財政赤字會推高利率,美元進一步上漲,這將在長期損害美國經濟。

第二個原因是,通脹可能上行,迫使美聯儲更早更快地加息,推高長期利率和美元。隨著美國經濟接近充分就業,特朗普的財政刺激措施對通脹的刺激作用將大於對經濟的刺激。通脹上行將促使美聯儲以更快的速度升息,這將推升長期利率及美元。

第三,超級寬鬆的財政政策及貨幣政策的收緊將緊縮財政狀況,損害藍領工人的收入及就業前景。為獲得這些工人的支持,早已實行保護主義的特朗普政府將不得不追加保護主義措施,這將進一步阻礙經濟增長,削弱公司利潤。如果特朗普在保護主義的路上走得太遠,這無疑將引發貿易戰。美國的貿易夥伴屆時將別無選擇,隻能通過對美國出口產品征收關稅以應對美國進口限製,這將阻礙全球經濟增長。

1930年美國的斯姆特-霍利關稅法(Smoot-Hawley Tariff Act)值得一提。當時該法案將2000多種的進口商品關稅提升到曆史最高水平,該法案通過之後,許多國家對美國采取了報複性關稅措施,使美國的進口額和出口額都驟降50%以上。該法案被認為是導致美歐之間貿易規模從1929年曆史高位急劇衰退到1932年曆史低位的催化劑,這次衰退伴隨著美國大蕭條的開始。

第四,特朗普的行為暗示,其政府的干預主義將超越傳統的保護主義。特朗普曾威脅征收進口稅、公開指責價格過高並限製移民。諾貝爾經濟學獎獲得者菲爾普斯(Edmund S. Phelps)表示,特朗普對公司部門的直接干預讓我們想起社團主義納粹德國和法西斯主義意大利。實際上,如果前總統奧巴馬像特朗普這樣對待公司部門,他早就被說成共產主義者。但由於某些原因,特朗普這麼做,美國公司卻夾起了自己的尾巴。

第五,特朗普質疑美國盟友,討好美國的宿敵俄羅斯,對抗中國這樣重要的國際大國。他飄忽不定的外交政策讓世界領導人、跨國公司及全球市場感到擔憂。

最後,特朗普的止損措施,可能隻會讓事情進一步惡化。比如,他和他的顧問早已發表口頭言論,試圖削弱美元。但光說沒用,口頭威懾隻會對美元產生暫時的影響。這意味著特朗普可能會采取更加激進、異端的方式。在總統競選期間,他曾批評美聯儲太過鴿派,創造了一個“虛假經濟”。然而,如今他可能會任命更加鴿派、缺乏獨立的新成員加入美聯儲,以增加對私營部門的信貸。

如果這失敗了,特朗普可能會單方面干預讓美元貶值,或者實施資本管製以限製讓美元升值的資本流入。市場早已警覺,如果保護主義、政治化的貨幣政策加速了貿易、貨幣及資本管製戰爭,可能會引發市場全面恐慌。

魯比尼最後還再次強調,盡管財政刺激、減稅法案和去監管將在短期內提振市場和經濟,但金融市場的動蕩表明,特朗普反複無常、飄忽不定及破壞性的政策將對美國及全球長期的經濟增長造成嚴重影響。

一圖看懂:美元下跌1%對美股各板塊影響

美國股市受益於過去一年許多利好因素,包括企業利潤和全球經濟增長率的改善,但美元疲軟一直是被低估的一個因素。

一圖看懂:美元下跌1%對美股各板塊影響

美元走軟利好美股


在過去12個月,美元跌幅超過10%,2018年迄今為止跌幅已經超過2%。美元走軟的因素包括美聯儲和其他央行的貨幣政策,美國的貿易政策和特朗普政府對美元的立場。美國財長努欽(Steven Mnuchin)最近表示,美元走弱有利於美國貿易,雖然美國總統特朗普(Donald Trump)聲稱,隨著經濟好轉,美元將變得越來越強勢。 

強勢美元被視為股市的逆風,利潤被匯率侵蝕的跨國公司股票尤為如此。在某些情況下,美元每下跌1%,其對股市的正面影響可能會被放大好幾倍。 

按照標普道瓊斯指數(S&P Dow Jones Indices)董事總經理兼美國股市主管岡茲伯格(Jodie Gunzberg)的說法,美元走軟利好於基本上所有行業、不同市值規模的股票。 

美元每下跌1%,以標普500指數計算的大盤股平均上漲2.63%,以標普小型股600指數計算的小盤股上漲2.96%。然而,中盤股因美元下跌獲得的收益最大。美元每下跌1%,標準普爾中型股40指數平均上漲3.2%。

岡茲伯格寫道:“隨著美元下滑,中盤股全球收益會出現上漲,如果其走在全球經濟擴張的風口浪尖,並需要一種催化劑的話。因為更大的規模和資源,從全球範圍來看,中型股的表現通常好於小型股。”

從行業基礎上看,能源公司和美元的反向相關性最高, 而小盤能源股對匯市波動做出的反應最大。美元每下跌1%,小盤能源股就會上漲逾2%。

岡茲伯格還表示:“小型能源股對美元下跌更為敏感。大型股公司的國際業務可能多於小型股公司,小型股公司對衝油價波動的資源更少,這導致其更容易受到美元波動的影響。”

下圖顯示美元下跌對不同行業股票和投資風格造成的衝擊:



一圖看懂:美元下跌1%對美股各板塊影響

該圖表由標準普爾道瓊斯指數提供,顯示出美元每下跌1%,各行業板塊上漲的基點數。其中淡藍色代表標普400指數,紅色代表標普500指數,灰色代表標普600指數。

橫坐標列出的板塊分別是複合材料、成長型公司、價值型公司、非必需消費品、日常消費品、能源、金融、醫療、工業、信息技術、材料、房地產、電信服務及公共事業。
1月16日,美股一度創下幾周來的最大日內漲幅,隨後出現反轉跡象,依然以收跌結尾。這釋放出這樣一種信號,即市場未來可能面臨更多震蕩。 

道指高開近300點後竟收跌,美股未來走勢或更為波折

1月16日,道瓊斯指數一度飆升283點,隨後抹去這些漲幅,轉而下跌100點。隨後市場有所反彈,最後僅下跌10點,收於25792點。自2017年12月1日以後,這天是該指數動蕩最劇烈的一天,盤中首次突破26000點。 

美國政府是否關門將影響美股走勢


交易員們批評美國政府,認為這是股市出現拋售的部分原因,因為議員們在達成一項支出法案方面似乎面臨困難。此外,還有報道稱,前白宮顧問班農(Steve Bannon)將在俄羅斯調查中作證。

盡管焦點集中在美國政府,但交易員們也將1月16日股市一度出現大漲視為另一個跡象,表明市場泡沫太大並出現超買情況。 

T3Live.com的合夥人萊德勒(Scott Redler)表示:“最健康的事情是未來出現一些下修行為。市場出現反彈之外,目前的確存在一定的悲觀情緒。”萊德勒還指出:“某些板塊的股票,比如小盤股出現跳空高開但最終收跌的情況。如果股價仍高於8-21日移動平均線,投資者就不應該過分悲觀。”

1月16日,策略師比利伊(Laszlo Birinyi)表示,他預計市場可能出現六周的盤整和橫盤情況,但他並不看跌股市。”現在,市場處於交易區間的上端,比50日移動均線高了5%,這是市場消化、鞏固、喘息但不會下跌的區域。

Wedbush證券公司董事總經理馬薩索卡(Steve Massocca)表示:“市場在突然走高後明顯變得疲憊。標普500指數自2018年以來上漲4%,在1月16日首次突破2800點,之後收於2776點。市場已經出現了非常重大的變動,某個時間出現疲憊態勢也是非常自然的現象。美國政府關門的潛在可能性是另外一個借口。”

然而,Strategas政策研究主管克利夫頓(Dan Clifton)表示,美國政府本周五關門的可能性不大。

利夫頓表示:“我對此的總體看法是,他們正在準備一個臨時的權宜之計。我隻是不認為美國政府會關門,但我們試圖爭取時間,直到出現一個更大的支出計劃。那些受到政府支出計劃影響的公司,其股票才出現被拋售的現象。市場認為美國政府關門將帶來一定風險。”

Wedbush證券公司的董事總經理馬薩索卡表示:“市場將前白宮首席戰略師班農(Steve Bannon)的報告視為利空消息。股市喜歡美國總統特朗普(Donald Trump),所以如果特朗普在某種程度上陷入困境,那將對股市產生不利影響。本屆美國政府正在實施的政策非常有利於商業,如果這些政策面臨改變的風險,那就會成為市場面臨的一個問題。”

財報出爐或有利於美股市場


分析師預期財報季對市場來說是個利好消息。隨著未來幾周相關報告的出爐,市場關注的焦點將出現轉變。2017年第四季度的財報不僅預計很強勁,分析師還預期企業將對大規模減稅措施的影響做出積極評價。

迄今為止,財報季的開局很強勁。根據FactSet的數據,截至上周五公布的標普500指數成份股公司中,69%公司的每股收益超過預期,85%公司的收入高於預期。

美國銀行、高盛、美國合眾銀行和嘉興理財將當地時間周三上午(北京時間1月17日晚間)公布財報。美國鋁業和金德摩根也在收盤後公布財報。

當天還有很多經濟報告要發布,包括當地時間上午8點30分的商業領袖調查,9點15分的工業生產數據,10點的全國住宅建築商協會(NAHB)調查,以及下午4點的美國財政部國際資本流動數據。此外,美聯儲將在下午2點發布褐皮書。

加拿大央行行動或影響美元走勢


此外,市場也在密切關注加拿大央行的行動。北京時間1月17日23:00,加拿大央行將公布利率決議,並發表貨幣政策聲明。外界普遍預計加拿大央行此次將進行加息。 

美銀美林的G10貨幣策略師蘭多爾(Ben Randol)表示:“我們呼籲加拿大央行這次進行加息,並在2018年再加息兩次。”

美元1月16日出現走低,而美元指數2018年迄今為止下跌1.8%。蘭多爾表示,由於預計其他央行將收緊政策,美元應該有所提振。

他表示:“我們認為美元將在2018年上半年出現反彈,然後隨著央行的重新定價,這種情況將逐漸消退。”蘭多爾還表示,企業匯回現金可能增加對美元的需求,這可能推動美元走高。

美聯儲2018料加息4次,美元美股或受意外衝擊

根據美聯儲12月公布的“點陣圖”顯示,美聯儲2017年計劃加息3次。不過,目前華爾街經濟學家正開始傾向於一種想法:美聯儲明年可能會加息四次或是更多,也就是說美聯儲的加息步伐可能會快於當前預期。

一直以來,美聯儲都預測將在2018年中加息三次,而且過去一年時間裏,市場甚至曾一度對美聯儲明年加息兩次的前景都表示懷疑,因為美國通貨膨脹和經濟增長(主要是今年下半年之前)都表現疲軟。

但是,隨後美國經濟增長速度有所加快,有可能連續三個季度實現3%的增速(上一次美國經濟取得這種表現是在2005年),分析師們對美聯儲加息的預期也有所提高。特別是在今年年底美國總統特朗普推動稅改法案正式敲定,更意味著明年美國經濟發展和消費有可能獲得進一步的刺激。

美聯儲2018料加息4次,美元美股或受意外衝擊

不少分析師都認為,明年美聯儲有很大可能加息四次。而且,在候任美聯儲主席鮑威爾正式接替耶倫職務,在2018年3月首次主持召開FOMC貨幣政策會議時,就很有可能提高2018加息預期,為市場獻上“提速加息”的大禮。

鮑威爾首次正式亮相或許就會送出“提速加息”大禮


市場研究公司NatWest Markets的策略主管約翰·布裏格斯認為,美聯儲可能會在明年3月份的貨幣政策會議上將加息次數預期更改為四次。

而明年3月的貨幣政策會議,正是已被提名為下一任美聯儲主席的傑羅姆·鮑威爾(Jerome Powell)將主持召開的第一次會議。鮑威爾預計將在明年2月初接替現任主席耶倫的職務。

美聯儲2018料加息4次,美元美股或受意外衝擊

雖然鮑威爾的觀點立場在某種程度上被視為與耶倫相似,但與當前的美聯儲理事會相比,明年的理事會從整體上來看可能會更加傾向於“鷹派”立場一些。

另外,經濟學家一致認為美聯儲已經成功地實現了其雙重使命中的就業目標,但通脹目標則仍未實現。布裏格斯預測,通脹率到2018年底或許就可達到2%的美聯儲目標水平。

美聯儲加息或成美股“逆風”


穆迪分析公司的首席經濟學家馬克·讚迪(Mark Zandi)認為:“鑒於減稅政策所帶來的利好,(美聯儲加息)四次是很有可能的;稅改將推動失業率下降至4%以下,並給美聯儲帶來很大壓力,促使其以快得多的速度正常化利率水平。”

與此同時,股票策略師表示,如果美聯儲出人意料地采取激進的加息措施,而經濟增速則未能保持當前的步伐,則將成為股市在未來一年時間裏的最大“逆風”。

穆迪分析公司進行的調查顯示,受訪經濟學家平均預期第四季度美國經濟增速將達2.7%,而穆迪分析師讚迪則預計,明年經濟增速可能仍將保持在2%到3%區間的高端。

DS Economics的首席執行官黛安·斯萬克(Diane Swonk)說道:“問題並不在於美聯儲可能會變得過於激進,而在於市場預期可能並沒有將其考慮在內。”——也就是說,如果市場未能對美聯儲提速加息做好充分的預期準備,那麼這就會對市場造成不小的衝擊。

美聯儲2018料加息4次,美元美股或受意外衝擊

她指出,美國股市一直以來的上漲推動力都是稅收改革法案,該法案的內容包括將公司稅率從35%調低至21%等。 而如果美聯儲提速加息,則可能一定程度上抵消美國稅改對美股的提振效力。

市場研究公司NatWest Markets的策略主管約翰·布裏格斯(John Briggs)也表示,他預計美聯儲將在明年加息四次,原因是經濟狀況和就業市場均持續表現強勁,但市場做出的加息預期則處於僅為三次的落後狀態。

布裏格斯認為,市場將需證實通脹正在再次開始上升,才會在市場行情中反映出加息四次的預期。

美元能否獲得提振?


理論上來說,一般美聯儲收緊貨幣政策,提高利率,對於美元將構成提振。但事實上很多時候市場反應會受到多方面因素的幹擾,會更加的複雜難辨。

舉個例子來說,2017年美聯儲加息三次,然而對於美元僅能起到短暫的提振,實際上美元在2017年走勢震蕩下行。而另一邊,盡管歐洲央行今年並未加息,但歐元在2017年卻接連上漲。

美聯儲2018料加息4次,美元美股或受意外衝擊
(美元2017年震蕩下行)

不過如果鮑威爾在3月提高2018年加息預期至4次,必然能夠在短期內提振市場的信心,對美元構成短線的利多。與此同時如果美聯儲在2018年3月的通脹預期提高,就能對美元構成雙重支撐。

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2017年市場甜頭都被富人占了,稅改將令其獲益更多

雖然說致富不在乎早晚,但是如果你在2017年致富了,那當是極好的。在美國,作為一個富人,你在2017年能得到更多。股市高歌猛進、企業利潤創新高、束縛性法規的減少,都能讓你賺的盆滿體缽。此外,特朗普積極推動的稅改,將使富人在未來獲得更多的利益。然而,偏向富人的政策卻使得貧富差距拉大,這會造成社會矛盾加大,不利於經濟的健康運行。

這些日子以來,富人在奢侈品上的花費遠遠趕不上其收入。根據管理谘詢公司貝恩公司(Bain & Company)的數據,2017年全球奢侈品支出上漲5%。但是與美聯儲公布的2013年至2016年間,美國收入最高的10%人群的淨資產增長的40%相比,奢侈品消費增長就九牛一毛了。

高級品牌谘詢公司Luxury Institute的首席執行官Milton Pedraza表示:“過去奢侈品消費增長與股票市場密切相關。股市和房地產上漲,沒有人願意花掉其所帶來的收益,那是不可能的。”

即使強勁的經濟帶來了工作崗位的增加,以及上班族工資的上漲。但是財富的大幅增加,使得富人和窮人之間的差距更大了。

2017年市場甜頭都被富人占了,稅改將令其獲益更多

股市高歌猛進



標準普爾500指數自年初以來上漲了20%,道瓊斯工業平均指數上漲了25%,這提振了投資組合,並提高了投資回報。在一定程度上,擁有401(k)賬戶才能分到這筆利潤。

但根據皮尤研究中心(Pew Research Center)的數據,隻有大約一半的美國人擁有401(k)賬戶,18.7%的美國人是直接持有股票。不管是這兩種情況的哪一種,市場參與傾向於收入較高的人群,這意味著富人大比例地受益於股市的繁榮。

利潤在激增,工資增長卻依舊萎靡



2017年,企業稅後利潤創下新紀錄,第三季度達到了1.86萬億美元。

與此同時,國內生產總值中工資比重仍然接近衰退時期的低點。這意味著經濟上漲給員工帶來的實際好處並不多。可以肯定的是,有跡象表明,今年低收入人群的薪酬水平有所提高。 但是在過去的十年中,高收入人群的薪資增長要快得多。

約束富人的規定減少了



美國國會推翻了美國消費者金融保護局(CFPB)的仲裁規則,對金融行業是一大勝利,但是對那些受到不公正對待的人,試圖重新獲得補償就變得更加困難了。

6月,美國司法部決定撤銷一項措施,該措施增加了有權獲得加班費的勞動者數量,這可能會減少公司需要支付的工資。

稅改為富人謀利



雖然特朗普稅改鼓吹是為中低收入人群減稅,但對高收入人群來說,稅改對其尤其慷慨。

稅務政策中心估計,稅務直通收入新增20%的稅收減免,遺產稅起征點上調了一倍,降低普通收入稅率,以及更為慷慨的替代性最低稅率,將使20%的最高收入人群享受到65.3%的減稅福利,而2018年1%的最高收入人群的平均減稅額將達到50,000美元。隨著時間的推移,稅收減免的福利將進一步向高收入人群轉移。

貧富差距的拉大,會造成社會矛盾加大,影響社會和諧,這無益於經濟的健康運行。
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