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在美國股市錄得2月份以來最大跌幅幾個小時後,美國總統唐納德·特朗普再次因為今年的加息之舉而抨擊美聯儲,稱美聯儲“瘋了”。

“美聯儲正在犯下錯誤,”他周三抵達賓夕法尼亞參加競選集會時對記者表示。“他們太緊。我認為美聯儲已經瘋了。”

特朗普的最新抨擊似乎是將股市的下跌歸咎於美聯儲。誠然,最近金融市場出現動蕩,至少部分是由美聯儲造成的,但美聯儲官員可能並不介意。事實上,從美聯儲官員最近的公開評論中可以得到一個最重要的信息,那就是他們認為自己控製市場的日子已經結束了。

特朗普將美股大跌歸咎美聯儲,但FED其實正減少對市場的影響

美聯儲撤出對市場的干預


在金融危機時期,美聯儲奉行高度幹涉主義。如今美聯儲正在讓出空間,回到至少幾十年前的狀態。那時還沒有零利率、定量寬鬆政策,也沒有美聯儲主席采取行動前對美股設定下限。 

對華爾街而言,其後果是利率顯著上升,股市出現動蕩。10月10日,道指暴跌逾800點。這種情況可能還會持續一段時間。

目標財富管理公司(Destination Wealth Management)首席執行官兼創始人尤什卡米(Michael Yoshikami)表示:“美聯儲正試圖消除人們的看法,即美聯儲才是推動經濟增長的力量。他們不僅要提高利率,還要開始解除市場對美聯儲政策的過度依賴。美聯儲政策是衡量經濟走向的一個關鍵指標。”

實際上,在過去的10年時間裏,美聯儲的貨幣政策和市場走勢一直是相互關聯的。在金融危機期間,美聯儲將基準利率降至接近於零的水平,通過購買價值約3.7萬億美元的美國國債和抵押貸款支持證券,實施了三輪資產負債表擴張。更重要的是,人們還認為,伯南克和耶倫等前美聯儲主席在市場或經濟數據出現裂縫時,隨時準備好迅速采取行動。

正如芝加哥聯儲主席埃文斯(Charles Evans)一周前指出的那樣,美聯儲現任主席鮑威爾(Jerome Powell)似乎準備給美聯儲貼上“市場後盾”的標簽,而非“配角”的標簽。

尤什卡米表示,這真的是一個很大的改變。人們可能會摸不著頭腦,但他們不會真正回想起美聯儲過去的運作方式。美聯儲並非一直如此干預市場。

強勁經濟數據影響最近市場走勢


可以肯定的是,市場最近的動蕩也與一係列特別強勁的經濟報告有關。但這也與美聯儲有關,因為美聯儲的優異表現讓人相信,美國的通脹正在升溫,而美聯儲將繼續加息。

當華爾街的大部分人從美聯儲最近的會議中得出錯誤的結論時,這種認識變得更加複雜。美聯儲官員的會後聲明在描述貨幣政策時,刪除了“寬鬆”一詞。許多市場人士認為,這意味著美聯儲已經完成了利率正常化的大部分工作,很快就會停止。

自那次會議以來,幾位美聯儲官員,尤其是美聯儲主席鮑威爾發出了這樣的信息:隻要經濟條件允許,美聯儲將繼續逐步加息。這包括市場出現動蕩,甚至美國總統特朗普繼續批評美聯儲加息的時段。 

會計和谘詢公司RSM的首席經濟學家布魯蘇埃拉斯(Joseph Brusuelas)表示,美聯儲絕對是在朝著貨幣政策正常化的方向前進,撤回伯南克/耶倫本質上的立場。

然而,這樣做並不容易。畢竟,美聯儲走了此前從未走過的路,要取消所有這些寬鬆政策也並不容易。除了提高利率外,美聯儲還允許將每月的購債規模降低至500億美元,以縮減其資產負債表,對其餘部分進行再投資。

Natixis的美洲首席經濟學家Joe LaVorgnac表示,他不敢確認的一點是,央行們是否能像想的那樣采取行動。他們不應該說得太強硬,市場正在對此做出強烈反應。

此外,美國的經濟繁榮能持續多久也沒有保證。

按照目前的情況,美聯儲計劃今年將再次加息,並計劃在2019年加息三次,在2020年加息一次。然而,鮑威爾明確表示,盡管他讚同目前的加息計劃,但預測總是可以修改的。

凱投宏觀(Capital Economics)的美國經濟學家亨特(Andrew Hunter)表示:“我們認為,美聯儲加息的累積效應,特別是市場利率的飆升,將開始對利率敏感部門造成越來越大的衝擊。如果我們是對的,美國的經濟增長繼續放緩,很有可能到2020年初,他們肯定會開始考慮是否真的不降息。” 

不過,就目前而言,這條道路似乎遠離市場的下意識反應。 

尤什卡米表示,由於經濟形勢強勁,市場最終將接受美聯儲的新角色。美聯儲可能會讓一些人感到震驚,因為其可能會減少對市場的控製。就目前所了解的信息,美國經濟中還有足夠多的積極因素,美聯儲可以做到這一點,市場也可以對此進行調整。 
美國通脹是全球最重要的經濟變量。這一命題得出的推論是:通脹上升是美聯儲增加貨幣供應量唯一無法解決的問題。

美國通脹仍是全球關鍵經濟變量,美聯儲亟需穩定通脹預期

美聯儲可以通過加強監管、製定監管規定的手段來解決信貸市場的結構性問題。在金融係統穩定性面臨係統性威脅的情況下,采取無限製的貸款。但是,這些措施都不適用於通貨膨脹加速和固定收益資產價值前景惡化的情況。在流動性持續退出、信貸成本上升以及美國經濟增長隨之衰退的情況下,這些是美聯儲必須解決的問題。

其餘措施的效果似乎顯而易見:憑借大規模和強大的政策傳導渠道,美國經濟為世界其他地區的需求、產出和就業設定了步調。

以下是關於美聯儲未來幾個月如何調節全球經濟的一些想法:



美國10年期國債收益率上周上漲15個基點。這是一個明確的信號,表明債券市場要求提高通脹溢價,以持有美國政府的長期債務。換句話說,瘋狂的通脹預期表明,對美聯儲在相關投資範圍內提供穩定物價的能力,市場的信心正在下降。

設定政策目標不是好的措施

現在,美聯儲和全球金融市場就美國短中期通脹前景展開新一輪的惡性拉鋸戰。
 
美聯儲的聲明似乎表明,美國通脹率已經達到了美聯儲設定的2%目標上限,但卻忽視了最近上漲2.9%和2.7%的美國消費者價格。美聯儲明顯對一係列暗示通脹壓力的指標漠不關心,分析師Michael Ivanovitch有段時間一直在想背後的原因。這些指標包括美聯儲設定的核心個人消費支出(PCE)目標。自去年下半年以來,該指標從1.5%上升至2%。

很明顯,在這段時間裏,對於勞動力和產品市場上不斷上升的產能壓力,成本和物價是做出反應的。上周三,一項對占美國經濟90%行業的調查顯示,美國9月份的生產活動大幅增加,物價大幅上漲,近三年的物價月率持續上漲。

艱難的通貨膨脹組合

除此之外,美國現在的貿易政策已經啟動了進口替代過程。普遍的進口關稅將繼續推高進口商品和服務的價格。在勞動力市場非常緊張、工廠車間產能壓力高漲、能源價格失控的情況下,這些措施還將刺激美國的本地生產。

面對這一切,美聯儲看到了所謂的“金發女孩經濟”,又稱“溫和經濟”。上周的聲明顯示出,美聯儲對美國的經濟前景非常有信心,且相信美國經濟可以無限期擴張下去。美聯儲表示,隨著采取謹慎加息措施以控製物價,防止通脹抬頭,所有這一切都可以實現。 

長期以來,人們一直懷疑,在一個不斷增長的經濟體中,美聯儲不再能維持穩定的物價,這導致收益率曲線急劇變陡。這一情況總是反映出人們對美聯儲貨幣政策的不信任情緒。

未來的道路是明確的:美聯儲將不得不加大其流動性退出,超過最近每月約300億美元的基礎。緊縮的貨幣市場環境將導致整個期限的信貸成本迅速上升。

不過,別指望美聯儲會很快采取行動。未來四周的政治突發事件將嚴重影響美聯儲的利率決策。在這種情況下,即將發布的消費者價格報告可能會被視為無關緊要的事件,因為這不是官方的通脹目標。

但這不大可能讓債券市場保持平靜。眾所周知,其傳達的信息是美國經濟政策非常寬鬆、對外貿易爭端日益惡化、能源成本飆升以及危險的軍事對抗。

能源價格的迅速上漲、與日本和歐盟之間懸而未決的貿易問題將繼續擾亂金融市場,因為這些問題對美國的通脹和經濟活動有直接影響。這些事件與不斷升級的政治和安全問題直接相關。

美國需要采取措施穩定通脹預期

在經濟加速增長的情況下,美國的通脹率已經達到一個臨界點,而美聯儲需要采取迅速而可信的行動來穩定通貨膨脹預期。市場正發出信號,暗示這些措施早就應該出台了。

美聯儲以前可以考慮在成本和物價穩定的環境下,對經濟活動進行微調,但現在已經遠遠超出了這一階段。美國經濟增速是其非通脹增長潛力的兩倍。

不過,這種情況是不可持續的。與過去一樣,美國物價穩定的恢複將導致增長衰退的幅度和持續時間未知。美元和美國金融係統的全球影響力是直接而有力的渠道。通過這些渠道,美聯儲加息將影響世界其他地區需求、產出和就業。

分析師Michael Ivanovitch指出,認為自己可以避免美國貨幣政策影響的人應該三思。美元仍是國際貨幣體係中不可替代的關鍵因素。在可預見的未來,情況也將是這樣。除了作為一種記賬單位、一種支付手段、一種交易貨幣和一種價值儲存手段的全球角色之外,美元沒有其他可行的角色選擇。
忘記美國現在正在發生的,無論是他們創造了多少就業崗位,亦或是失業率達到了驚人的曆史低位。因為隨著美聯儲不斷加息的步伐,未來幾年美國的經濟是否會陷入衰退,將會對美國的經濟陷入高通脹起決定作用。

長期以來,由於較高的薪酬與美國的通脹上升有關,因此市場認為美國已經開始出現經濟過熱的跡象。

在本周三鮑威爾的講話中,鮑威爾的話題始終圍繞著通脹以及薪資數據展開。盡管鮑威爾強調,美國不會面臨薪資上漲導致通脹走高的危險。但是事實上這已經反應出了美聯儲對於通脹不斷走高的擔憂,這可能會對美聯儲的貨幣政策以及加息路徑產生直接的影響。

颶風因素或令薪資數據維持強勢,美聯儲或提高利率目標深陷加息魔咒

在過去的幾年裏,通脹和工資增長同時從異常低的水平出現了明顯的回升。例如美聯儲首選的PCE核心物價指數從幾年前的幾乎為0到近期一度拉升至2.2%的水平,略高於美聯儲2%的目標水平,處於6年來的最高水平。

此外,工人的平均小時薪資到截至到今年8月的一年來已經攀升至了9年來的2.9%高位,相比之下,從2010年到2015年平均小時薪資增長僅為2%甚至低於這一水平。
颶風因素或令薪資數據維持強勢,美聯儲或提高利率目標深陷加息魔咒

經濟學家表示,由於季節性因素,9月份的工資增長可能會略微放緩至2.8%,但是這種情況可能不會持續下去,因為其他一些衡量薪資以及薪資補償的指標也出現了明顯的上升。

就在近期,美國小型企業的主要遊說團體表示,美國企業已經將薪資補貼提高到了創記錄的水平,以吸引日趨短缺的從業者進入勞動力市場。

這意味著如果價格以及利率仍處於不斷上漲的軌道上,那麼美聯儲將會繼續提高利率,以防止通脹上升對經濟產生不利的影響。但是不幸的是,任何利率上升周期都往往是經濟衰退的前兆。

因此接下來一段時間仍需要留意美國的通脹是否會繼續上升,同時薪資是否會繼續走高進而推動通脹的升高。

近期美聯儲主席鮑威爾表示,美聯儲通脹與失業率預期並不那麼樂觀,同時還表示或提高利率至超過中性水平。

持有同樣觀點的還有美聯儲官員卡普蘭,他表示若有進一步加息的需要,不必要傾向於在實現中性利率後暫停加息。

這都意味這美聯儲有提高中性利率的可能,這與早些時候美聯儲所表示的將允許通脹輕微過熱的觀點一致。
颶風因素或令薪資數據維持強勢,美聯儲或提高利率目標深陷加息魔咒

在本周鮑威爾再次對他漸進式加息的觀點進行了辯解。

鮑威爾表示,更高的薪資增長不一定會引發通脹,因為曆史數據顯示,自20世紀90年代末以來,低失業率導致薪資增速加快的比率是明顯快於通脹以及生產率的上升,同時並未引發通脹的明顯上升。

因此今晚的非農需一如既往的關注薪資數據,如果薪資數據符合預期,這可能意味這美國的薪資數據還將出現進一步的上升,這可能會推動美聯儲進一步加息的步伐。同時需留意後期美國公布的通脹數據,如果數據出現進一步回升,這可能預示著美國經濟中存在過熱的成分,可能會在後期限製美元的漲幅。

季節性因素


至於上面提到的季節性因素則主要是颶風佛羅倫薩的影響。

一般而言颶風會導致人們無法工作,尤其是低收入的工人無法到達崗位。但是由於受薪工人在惡劣天氣情況下無論是否現身都會獲得一定的補償,因此這反而會提振受薪工人薪資數據。

這種狀況曾在2017年的颶風哈維和伊爾瑪登陸後出現。

但是需要注意的是,雖然天氣問題可能會導致總體就業人數偏低,但是這並不一定導致薪資數據出現下跌,因為低收入的工人一般不會納入考量的範圍,但是受薪工人將出現了薪資的上漲,這是預測平均小時薪資月率上漲0.3%甚至更高的原因。這可能會加快薪資增速的步伐,進一步推高美國的通脹水平。

美日多頭士氣旺盛,周線連收三陽創近11月新高

周一(10月1日)歐洲時段,美元兌日元一度續刷去年11月以來新高至114.05。此前日本央行發布的9月份全國企業短期經濟觀測調查顯示,由於自然災害及美國貿易保護政策的負面影響,日本三季度短觀大型製造業景氣判斷指數、大型製造業前景指數、大型非製造業景氣判斷指數均不及預期和前值,其中大型製造業企業信心指數更是連續3個季度惡化。
美日多頭士氣旺盛,周線連收三陽創近11月新高

此外周一公布的日本9月製造業PMI終值52.5,較初值52.9有所下調,日本經濟前景不佳,而美國經濟依然強勁,且美聯儲12月大概率會再次加息,美元與日元貨幣的利差優勢將進一步擴大,也支撐了美元兌日元。

近期日本公布的多項經濟數據均不及預期,日本經濟前景仍然堪憂,另外日本股市不斷創新高或暗示著日銀在較長一段時間內將繼續實施寬鬆的貨幣政策,而今年年內美聯儲已連續三季度加息,這使得日元走勢疲軟,另外,CFTC報告顯示投資者看空日元意願升溫,日元後市仍將繼續承壓。

日本經濟前景不佳


日本央行發布的9月份全國企業短期經濟觀測調查顯示,日本三季度短觀大型製造業與非製造業景氣指數與非景氣指數多項數據不及預期。大型製造業景氣判斷指數19,預期22,前值21;大型製造業前景指數19,預期20,前值21;大型非製造業前景指數22,預期21,前值21;大型非製造業景氣判斷指數22,預期23,前值24。周一公布的日本9月製造業PMI終值52.5,亦較初值為52.9小幅下調。
美日多頭士氣旺盛,周線連收三陽創近11月新高

日本股市大漲令日元繼續走弱


周一收盤,日經225指數收盤漲0.5%至24245.76點,再創1991年11月來收盤新高。今年三季度以來,日經指數漲幅達到8.1%,日本股市不斷創新高或意味著日本央行在未來較長時間內仍將繼續實施寬鬆的貨幣政策,這使得日元走勢疲軟,今年2月以來大多數時候日本股市與美元兌日元通常呈現正向關係(即日本股市和日元呈反向關係)。
美日多頭士氣旺盛,周線連收三陽創近11月新高

投資者看空日元意願升溫


美國商品期貨交易委員會(CFTC)周五(9月28日)發布的報告顯示,截止至9月19日至9月25日當周投機者持有的日元投機性淨空頭增加20964手合約,至84719手合約,表明投資者看空日元的意願升溫。
美日多頭士氣旺盛,周線連收三陽創近11月新高

三菱日聯銀行駐東京外匯交易經理Naohiro Nomoto表示,美國利率上升所推動的美元兌日元漲勢預計今年稍晚在115日元左右止步,因市場預計美國國債收益率將陷入停滯。在初步日美貿易談判沒有發生太大問題後,美元兌日元正在迎頭趕上第三季度開始時明顯存在的避險情緒正在消退,因美中貿易摩擦的負面影響料僅限於這兩個國家和澳大利亞。聯邦公開市場委員會(FOMC)的政策聲明也增加了這些消退的政治風險,新興市場貨幣明年或至少到2019年初將保持堅挺的可能性很大。美元兌日元漲勢也可能在11月停滯,因為當月有很多政治風險事件,包括美國中期選舉,英國脫歐和意大利與歐盟的財政談判等。

技術分析


上周美元兌日元創下2018年內第九大周線漲幅,9月月線收在重要的費波納奇技術位113.27及200周均線之上,多頭士氣大振。113.27是118.66跌至104.56的61.8%回檔位。200周均線目前切入位在113.21,整體形勢有利於續漲,看向11月高點114.73;跌至113.35可逢低作多,上周五低點為113.31。
美日多頭士氣旺盛,周線連收三陽創近11月新高
10月1日-7日當周國內迎來國慶假期,但市場並不平靜。澳洲聯儲將公布利率決議和多位美聯儲官員也將講話;本周將公布美國ISM製造業PMI數據、工業產出數據,非農就業報告也將重磅登場。

10月1日財經早餐:黃金周市場不平靜,非農報告重磅登場

本周市場熱點


周一:歐元區、英國、美國9月Markit製造業PMI、歐元區8月失業率,美聯儲票委博斯蒂克講話;
周二:澳洲聯儲利率決議,英國央行多位官員講話;
周三:英國9月Markit服務業PMI、歐元區8月零售數據,美國9月ADP就業人數,美聯儲多為官員輪番講話;
周四:美國截至9月29日當周初請失業金人數、美國8月耐用品訂單數據,美聯儲、歐洲央行多位官員講話;
周五:美國9月非農就業報告,加拿大9月失業率、美國、加拿大8月貿易帳數據;
周六:美聯儲票委博斯蒂克講話;
周日:自10月7日起大洋洲地區進入夏令時,澳大利亞東南部悉尼等地與北京的時差增加至3小時。

本周假期提醒


本周國內迎來十一黃金周,具體休市安排見下圖:

10月1日財經早餐:黃金周市場不平靜,非農報告重磅登場

周一開盤行情


名稱最新價漲跌漲跌幅
美元指數95.140.080.09%
歐元美元1.16050.00010.01%
英鎊美元1.30380.00070.05%
美元日元113.810.110.10%
澳元美元0.72280.00040.06%
現貨黃金1190.888.050.68%
美原油連續73.490.240.33%


上周回顧


① 英國央行貨幣政策委員會委員弗利葛重申或需要一年加息一到兩次;
② 美國總統特朗普宣布對伊朗製裁將於11月5日生效,後續將有更多製裁,市場預計伊朗製裁可能導致原油供應下降100萬桶/日;
③ 美聯儲宣布加息25個基點,全球多個央行緊跟美聯儲加息步伐;美聯儲主席鮑威爾舉行發布會時表示,美國經濟表現強勁,利率依然處於低位;
④ 中國國務院宣布,從11月1日起降低機電設備、紡織品等1585個稅目的進口關稅稅率;
⑤ 美國商務部公布初步報告顯示,今年8月美國商品貿易赤字758億美元,接近2008年7月760.25億美元的紀錄高位;
⑥ 意大利政府圍繞2019年預算赤字占GDP比重目標達成共識,即赤字占GDP比重為2.4%;
⑦ 墨西哥不打算與美國重新進行談判,而美加兩國的貿易進入最終輪;
⑧ 歐洲央行執委科爾表示,已經開始減少淨資產購買,預計在12月底結束;
⑨ 油價節前迎來年內第“十二漲”,加滿一箱油多花9.5元;
⑩ 9月中國製造業PMI為50.8%,繼續運行在景氣區間,製造業總體延續擴張態勢,增速有所放緩

全球主要市場行情一覽


名稱最新價漲跌漲跌幅
上證指數2821.3529.581.06%
深證成指8401.0966.340.8%
日經22524120.04323.301.36%
納斯達克指數8046.354.380.05%
道瓊工業26458.2418.310.07%
英FTSE7510.20-35.24-0.47%
德DAX12246.73-188.86-1.52%
法CAC405493.49-46.92-0.85%

上周五美股三大股指幾乎收平,英特爾、地產股和公用事業股上漲,但被Facebook在披露安全漏洞後股價走低所抵消。道瓊斯工業平均指數收漲19.12點,漲幅0.07%,報26459.05點;標普500指數收漲0.13點,漲幅0.0%,報2914.13點;納斯達克指數收漲4.81點,漲幅0.06%,報8046.78點。
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商品


名稱最新價漲跌漲跌幅
現貨黃金1190.888.050.68%
現貨鈀金1075.00-10.23-0.94%
現貨白銀14.6550.4042.83%
現貨鉑金815.955.820.72%
香港黃金11068.0089.000.81%
美原油連續73.561.442%

上周五金價小幅回升,因美國核心個人消費支出(PCE)數據低於預期,刺激了對黃金的低吸買盤。油價大漲,布倫特原油攀升至四年高點,因美國製裁伊朗限製伊朗原油出口,盡管有其他關鍵原油出口國增產,但供應仍收緊。COMEX12月黃金期貨收漲8.80美元,漲幅0.7%,報1196.20美元/盎司。WTI11月原油期貨收漲1.13美元,漲幅1.57%,報73.25美元/桶。布倫特11月原油期貨收漲1.00美元,漲幅1.22%,報82.72美元/桶。
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名稱最新價漲跌漲跌幅
黃金9999264.00-2.30-0.86%
黃金延期263.80-2.11-0.79%
白銀延期3477.00-23.00-0.66%
鉑金9995193.10-3.35-1.71%
白銀99993915.000.000%


外匯


上周五美元兌一籃子貨幣升至兩周高點,因對意大利預算的擔憂拖累歐元,且美元從美國2020年前將多次升息的預期中得到支撐。 美元兌日元升至九個月高位,歐元兩周來首次跌穿1.16美元,此前意大利政府就預算達成一致,一些投資者認為意大利將在預算方面與布魯塞爾發生衝突。“美元上漲的原因還是沒有變,美國利率上升,同時全球經濟顯示出放緩跡象,當前的貿易戰仍給對經濟周期敏感的貨幣帶來重大阻礙,無論是新興市場貨幣還是發達國家貨幣”全球宏觀研究公司Taylor Global Vision總裁John Taylor稱。
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國際財經資訊


① 美聯儲威廉姆斯在講話中表示,美聯儲正朝著常態化的政策立場靠近,政策決定取決於經濟數據,預計美聯儲將會漸進加息。美聯儲尚未決定縮表的規模。
② 德國總理默克爾近日在首都柏林說,歐洲團結和多邊主義秩序正承受威脅,歐洲聯盟和德國都面臨分水嶺時刻。
③ 美國與加拿大進入NAFTA談判的最終輪,墨西哥經濟部長稱,能否最終達成三邊協議將很快揭曉,據悉美國稱,加拿大要麼在新的三邊協議中,要麼就承受汽車關稅。
④ 美國參議院司法委員會以11票讚成10票反對,通過對卷入性侵風波的最高法院大法官人選布雷特·卡瓦諾的提名;參議院最快將於下周作出全體表決。
⑤ 歐洲央行執委科爾稱,預計利率將維持在當前水平至少到2019年夏季。
⑥ 意大利內閣副秘書長表示,意大利政府可能會修改2019年預算案,可能調整周四達成的2.4%預算赤字目標。另外意大利財長表示從未威脅辭職。
⑦ 埃及據悉正計劃接觸摩根大通,以加入新興市場債券指數。
⑧ 美國當地時間周六(9月29日),美國總統特朗普致電沙特國王薩勒曼,雙方討論了確保油市供應穩定和維護全球經濟增長的措施,還討論了發展兩國戰略夥伴關係的議題。
⑨ 前三季度全球十大IPO有一半來自中國企業 募集510億美元創8年來新高。
⑩ 印尼7.7級地震引發海嘯,印尼官方稱最終傷亡人數可能超過1000。

國內財經資訊


★國內宏觀
① 商務部公告稱,2019年原油非國營貿易進口配額總量為2.02億噸,比2018年的1.42億噸增加近42%。
② 財政部發布關於擴大境外投資者以分配利潤直接投資暫不征收預提所得稅政策適用範圍的通知。
③ 國家統計局服務業調查中心、中國物流與采購聯合會30日發布數據,9月份,中國製造業采購經理指數(PMI)為50.8%,比上月回落0.5個百分點,繼續運行在景氣區間,製造業總體延續擴張態勢,增速有所放緩。
④ 財政部稱,2017年全國政府采購規模持續快速增長,采購規模達32114.3億元,比上年同口徑增加6382.9億元,增長24.8%,占全國財政支出和GDP的比重分別為12.2%和3.9%。
⑤ 中基協發布《關於加強私募基金信息披露自律管理相關事項的通知》,為做好政策銜接,協會適時將私募股權(含創業)投資基金2018年半年報備份截止日期及私募證券投資基金2018年第三季度季報備份截止日期均務實延長至2018年10月31日。
⑥ 國家稅務總局強調,確保10月1日起提高個人所得稅基本減除費用標準並適用新稅率表等工作順利推進,讓個稅改革紅利及時惠及每一名納稅人。
⑦ 財政部發布關於跨境電商綜合試驗區零售出口貨物稅收政策的通知,對綜試區電子商務出口企業出口未取得有效進貨憑證的貨物,同時符合一定條件的,試行增值稅、消費稅免稅政策。通知自2018年10月1日起執行。

★國內股市
① 證監會:修訂了《上市公司治理準則》,現予公布,自公布之日起施行。
② 10月30日,創業板即將迎來9周歲生日,截至2018年9月28日,上市公司已達732家,占滬深兩市公司總數的約20%。總市值達到4.3萬億元,相比9年前增長了約26倍。

★國內樓市
① 市場監管總局近日下發《關於加強2018年中秋國慶期間市場價格監管的通知》(下稱《通知》),通知要求,要加強住房租賃和房地產領域價格監管,嚴厲整治房租價格串通、囤積出租房源、捏造炒作虛假信息哄抬房租、以捆綁服務方式亂收費、發布誤導性價格信息、不明碼標價等價格違法行為。
② 上海市住建委等五部門聯合下發了《關於進一步規範本市代理經租企業及個人“租金貸”相關業務的通知》,共推出10條具體監管舉措,明確了開展個人“租金貸”業務條件、代理經租企業須提示風險、加強風險管理、銀行業金融機構的主體責任、建立並嚴格執行面談製度等要求。
③ 廣州不少中介表示,進入9月,大部分區域的二手房業主,心態已經沒之前強硬,大多會接受價格上的讓步。甚至會有出售意願強的業主,會以低於市場價的價格將物業放售,以求盡快回籠資金換房。
④ 杭州市房地產市場持續健康發展協調小組辦公室下發《關於進一步規範商品房銷售現場公示和代理銷售行為有關事項的通知》,對商品房銷售現場的公示內容以及代理銷售行為作了具體規範。要求房地產開發企業、經紀機構除了基本的《企業法人營業執照》、《房地產開發資質證書》、《商品房預售許可證》等材料,還應當公示經備案的在售商品房銷售方案等內容。
隨著市場普遍預計美聯儲9月27日將宣布加息,金融市場關注的焦點是,美國經濟增長加速的跡象是否會促使美聯儲加快收緊貨幣政策的步伐。

美聯儲9月加息幾無懸念,或標誌“寬鬆”政策時代的結束

美聯儲9月會議或標誌著“寬鬆”利率政策的結束


美聯儲本周為期兩天的政策會議可能標誌著,美聯儲2007-2009年經濟衰退開始以來用於支撐美國經濟的“寬鬆”利率政策結束。

美聯儲目前的政策聲明已將寬鬆政策列為近年來關注的主要內容之一。不過,美聯儲官員們最近稱寬鬆政策已經過時,可能在本周或近期內被取消。

根據芝加哥商業交易所集團(CME Group)對聯邦基金期貨合約的分析,美聯儲9月27日將基準隔夜拆借利率上調0.25個百分點的可能性接近95%,這將是美聯儲今年的第三次加息。

更大的問題是,考慮到美國GDP的強勁增長,美聯儲是否會調整未來幾年的貨幣政策前景。或者,美聯儲擔憂可能發生的全球貿易戰或經濟放緩,促使其堅持目前的觀點。

美國商務部上月公布的數據顯示,美國第二季GDP環比年率為增長4.2%,高於第一季度的2.2%。

一些分析師預計,美聯儲將呈現更為激進的傾向。9月27日02:00公布的政策聲明、政策製定者隨之做出的經濟和利率預測,或者是美聯儲主席鮑威爾(Jerome Powell)在會議結束後舉行的新聞發布會,都可能體現出美聯儲的這一轉變。

Natixis的分析師Joseph Lavorgna和Thomas Julien在會議前寫道,金融市場應準備好迎接美聯儲更為強硬的基調。

如果美國的實際GDP再增長4%,再加上薪資快速增長,可能會導致美聯儲官員在某個時候犯錯誤,傾向於表現得很激進。投資者可能很快就不得不面對這樣一個事實,即美聯儲將加大力度抑製熱情高漲的經濟活動。

鮑威爾關注管理風險,對通脹上升更為謹慎


在6月的最後一輪經濟預測中,美聯儲預測今年美國經濟將增長2.8%。自那以後,一些央行官員已經公開上調這一數字。

美國目前的失業率為3.9%,被認為超出了在不給薪資和通脹帶來上行壓力情況下能夠維持的水平。此外,美國的消費者信心強勁,在9月份觸及18年高點。此外,美國股市在很大程度上規避了全球貿易戰影響經濟的風險。

一些美聯儲官員表示,他們認為近期美國薪資上漲隻是未來更多薪資上漲的第一步。

鮑威爾今年早些時候接任美聯儲主席一職。他強調管理風險,這表明他對可能出現的通脹上升更為警惕,而不是試圖壓低失業率。

高盛預測,美聯儲將在2019年加息四次,高於美聯儲官員6月份預測中提出的三次加息,也高於投資者預計的兩到三次加息。

美聯儲的指標隔夜拆借利率目前設定在1.75%至2.00%的目標區間。

高盛經濟學家Jan Hatzius和其他分析師在報告中指出:“令人印象深刻的美國經濟增長勢頭、薪資和物價通脹的上行趨勢、以及迄今為止獲得的有限總體收緊金融狀況,這些因素導致我們認為,利率風險是傾向於上行的。”
9月20日傳出消息稱,美國總統特朗普將任命前美聯儲經濟學家內莉·梁(Nellie Liang)擔任美聯儲理事會成員。 

華裔女博士將擔任美聯儲新理事,或以偏鷹立場推升美元

特朗普提名前美聯儲經濟學家為美聯儲理事


此前,特朗普已經提名5位美聯儲官員,有3人獲得通過,分別是主席鮑威爾、副主席克拉裏達和銀行監管副主席誇爾斯。而自伍德羅·威爾遜以來的任何一位總統都沒能在7名美聯儲理事會成員中提名超過4人,可以說特朗普又打破了一項記錄。

美國政府提名內莉·梁為美聯儲理事,因為她擁有金融穩定方面的專業知識,了解美聯儲的體係,得以組建一個由貨幣政策專家和華爾街資深律師組成的委員會。

內莉·梁獲得經濟學博士學位,曾負責美聯儲金融穩定部門,直到去年退休。這是特朗普政府一個及時的選擇,因為一些信貸市場正顯示出激進冒險的跡象。據一位知情人士透露,內莉·梁對金融穩定的長期研究是她獲得提名的關鍵因素。
 
隨著一些信貸市場出現過熱跡象,金融狀況正在升溫。美聯儲逐步加息的步伐,加上全球範圍內的低利率,支撐了債券收益率的上升。

如下圖所示,今年迄今,美國杠杆貸款發行規模創下曆史新高

華裔女博士將擔任美聯儲新理事,或以偏鷹立場推升美元

白宮經濟顧問委員會的主席哈塞特(Kevin Hassett)表示,內莉·梁冷靜、善於分析和推理。如果再次發生危機,這些是監管者希望能從理事會成員身上看到特質。

特朗普政府希望找到一位擁有處理金融危機直接經驗、了解美聯儲內部運作情況的人,而內莉·梁正好能滿足這兩個要求。她在金融穩定和風險監控方面有著廣泛的研究記錄。當美聯儲成立一個新的部門來監督金融穩定時,她是該部門的第一位首席執行官。此外,她還尊重市場紀律,市場紀律可以懲罰投資者錯誤估計風險的行為。她的前同事卡本特(Seth Carpenter)現在是瑞銀證券駐紐約的首席美國經濟學家。這應該會吸引兩黨參議員對她的任命進行投票。

聯邦金融分析(Federal Financial Analytics)駐華盛頓的執行合夥人彼得魯(Karen Shaw Petrou)表示,美聯儲希望能找到了解金融事務,並擅長合作的人,而內莉·梁真的明白這些問題有多複雜。如果提名得到確認,內莉·梁還將介入美聯儲金融穩定的辯論。 

新提名的理事傾向鷹派


至少有4名美聯儲官員呼籲增加銀行資本,以在市場崩潰時建立緩衝。波士頓聯儲主席羅森格倫(Eric Rosengren)是最直言不諱的官員,而內莉·梁指出了這種反周期資本緩衝的穩定潛力。

一些官員表示,當前的緊縮步伐需要繼續避免金融風險加劇。內莉·梁的研究記錄表明,她可能願意提高利率來冷卻市場。

紐約Amherst Pierpont Securities LLC首席分析師Stephen Stanley稱:“美國的經濟表現相當好,我可以很容易地想象到,內莉·梁將發出強硬的聲音,因為她認為信貸狀況將暗示美國的經濟狀況。"

2016年,內莉·梁在一篇論文中寫道,由於影子銀行的存在,監管或所謂的宏觀審慎政策隻會影響到有限的金融機構,國際影響力有限,而且實施起來可能需要很長時間。
 
她還在論文中提到,另一方面,貨幣政策會更直接地影響所有中介機構的融資條件,並具有一定的全球影響力。盡管這些論點可能會得出一個令人不安的結論,因為貨幣政策的負擔更重,但事實證明,在大金融危機之後的很長一段時間裏,清理危機後的問題代價極其高昂。

內莉·梁的簡曆列出了至少9篇與金融穩定有關的論文或書籍章節,發表於2010年至2016年。她支持財政部關於放寬社區銀行監管的提議,盡管她傾向於反對那些會降低最大和最複雜公司資本要求的改革。

此外,她還堅定地支持嚴格的壓力測試。她表示,目前財政政策幫助緩衝經濟衰退的空間“要小得多”,而當局恢複金融體係運轉的力度也不如危機前的水平,這使得預防相關危機變得至關重要。

在擔任董事會金融穩定辦公室主任期間,內莉·梁向董事會副主席匯報工作情況,而不是向負責監督危機後全面銀行改革實施的前行長塔魯洛(Daniel Tarullo)匯報。這一區別可能會對共和黨人產生影響,因為他們擔心她會認同特朗普的監管觀點。

如果特朗普政府的所有提名都得到確認,內莉·梁將成為美聯儲7人委員會中第4名擁有經濟學博士的理事。不過,目前她還在等待確認投票。 

目前市場最為關注的應該是梁女士的貨幣政策立場,前紐約聯儲官員古哈(Guha)在一份報告中指出:“我們的初步看法是,在目前風險偏好很強的環境中,預計她可能會偏向鷹派。”

值得注意的是,美國參議院上個月剛剛通過了克拉裏達的任命。在克拉裏達正式就職後,美聯儲的7名理事席位中仍空缺3位。此前特朗普提名卡內基·梅隆大學經濟學教授馬文·古德弗倫德和堪薩斯州銀行監管官員米歇爾·鮑曼擔任美聯儲理事,但這兩人的提名尚未獲得參議院批準。如果這兩人也得到批準,那麼美聯儲將出現近年來首次聚齊7名理事的情況。

美聯儲9月決議來襲,這次鮑威爾可能會談這些話題

北京時間9月27日02:00,美聯儲將公布利率決議,並發表貨幣政策聲明,同時公布經濟預期和加息點陣圖。隨後在02:30,美聯儲主席鮑威爾(Jerome Powell)將出席新聞發布會。

美聯儲9月決議來襲,這次鮑威爾可能會談這些話題

市場普遍預期,美聯儲在此次會議上將實行今年第三次加息,將基準利率上調0.25個百分點至2%-2.25%。

然而,人們不太清楚的是,美聯儲將如何應對經濟增長面臨的風險,包括不斷加劇的貿易戰和油價上漲,或者如何應對美國總統特朗普(Donald Trump)保持低利率的願望。更重要的是,近幾周來,對於美聯儲明年及以後需要以多快速度進行加息,美聯儲官員的意見也出現了分歧。

美聯儲計劃今年晚些時候進行今年的第四次加息,2019年再加息三次,2020年再加息一次。當美聯儲9月26日更新預測時,分析師將密切關注任何可能的變化。

在此次新聞發布會上,除了加息,鮑威爾的講話可能涉及以下話題:



捍衛美聯儲的獨立性
所有的目光都將集中在美聯儲主席鮑威爾的身上,他將有機會公開回應特朗普對美聯儲政策的批評。

今年夏天,特朗普總統罕見地多次抨擊美聯儲加息,認為這削減了美國在國際市場上的競爭優勢。美國總統曆來都避免評論美聯儲的政策,美聯儲被設計成獨立於政治干預之外的機構。
 
自特朗普上台以來,美聯儲已實行了五次加息,包括今年在鮑威爾領導下的兩次加息。隨著美國經濟走強,美聯儲正在逐步加息。
 
美聯儲尚未對總統的批評發表評論。但鮑威爾在7月接受采訪時,表達了對美聯儲獨立性的深切承諾。在此次的新聞發布會上,鮑威爾很可能就美聯儲獨立性再次發表相關言論。 

消除貿易緊張
美聯儲官員已經在擔心,貿易戰將如何影響美國的經濟。但隨著緊張局勢加劇,投資者想要知道的是,美聯儲將如何計算和規劃這些風險和不確定性。 

美聯儲7月會議紀要顯示,美聯儲官員曾表示,貿易爭端的“重大升級”可能加速通脹,並導致企業縮減投資。與會者指出,這種動蕩可能會減少美國的家庭支出,擾亂企業的供應鏈。

迄今為止,就貿易緊張可能對工資和資本支出產生的影響,鮑威爾一直持公開謹慎態度。

鮑威爾在7月份對國會議員表示:“我們還沒有看到相關的數據,但我們注意到,對企業縮減資本支出計劃的擔憂情緒出現升溫。”他還表示,預測經濟影響很有挑戰性。
 
2019年是否實行更多加息
對於美聯儲2019年是否需要快於預期速度進行加息,美聯儲官員之間也存在分歧。

美聯儲理事布雷納德(Lael Brainard)等一些官員認為,最近的減稅和政府支出飆升將進一步刺激美國經濟,並要求在未來一兩年提高利率。其他人則認為,隻要通脹率保持在美聯儲認為有利於經濟的2%目標不變,美聯儲就應該采取更慢的加息步伐。

投資銀行Keefe, Bruyette & Woods的分析師加德納(Brian Gardner)在一份報告中寫道:“我們認為,點狀圖很有可能出現改變,顯示美聯儲比先前預期更願意實行加息。”

今年8月,在懷俄明州的一次會議上,鮑威爾為美聯儲逐步加息的策略進行了辯護。他表示,隻要通貨膨脹穩定,失業率繼續下降,美國經濟就能保持平穩。

不過,投資者仍將仔細研究最新的經濟預測,尋找任何有關美聯儲這種想法是否正在改變的線索。

新的美聯儲官員,新的加息預測
隨著美聯儲出現人員變動,美聯儲最新的經濟預測將有新的變化。

美聯儲副主席克拉裏達(Richard Clarida)將首次參加FOMC會議。前紐約聯儲主席杜德利(William Dudley)已經退休,美聯儲政策前景可能會隨著新的人員陣容而出現改變。

本周的預測將更新2018年-2020年的經濟預測,還將首次包括2021年的經濟預測。 

防止金融泡沫
美聯儲官員也在首次考慮是否啟動一項機製,要求銀行持有更多資本,作為應對金融災難的緩衝。

根據2010年《多德-弗蘭克法案》製定的這一監管工具,要求銀行在經濟景氣時為資產負債表增加額外資本,以幫助減輕經濟困難時期遭受的衝擊。 

這種方法以前從未使用過,而銀行也不希望看到它生效。但是,美聯儲官員正在討論是否繼續推進這種措施,以降低再次發生金融危機的可能性。

鮑威爾還沒有表態,但9月27日的會議可能很難避開這個話題。會議紀要顯示,在美聯儲的上次會議上,美聯儲官員討論了該機製帶來的好處。
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