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亞市早盤前,美元兌日元試圖從美聯儲加息後的下跌行情中進行反彈。由於持續的避險情緒以及強勁的日本製造業PMI數據的影響,匯價再次跌至美聯儲加息後的低點位置112.5一線附近。

歐盤時段美元兌日元跌勢有所減緩,因為美元對其他的主要貨幣出現了一個溫和的反彈,同時10年期美債收益率相較於美聯儲加息前2.34%小有上升,上漲至2.365一線,都間接支撐了美元,但匯價依然承壓於112.8一線下方。

美元兌日元遭重創,美國零售數據能否使其絕地反擊?

受避險情緒影響,同時市場焦點轉向晚間時段歐洲央行行英國央行的政策決定,匯價在當前價位附近沒有太大的起伏。美盤時段即將公布的美國零售銷售數據和初請失業金人數將會對美元兌日元走勢產生直接的影響。

但是在關注今晚數據同時,市場更加密切關注著稅改的走勢,近日共和黨痛失票倉阿拉巴馬州參議員的選舉,使共和黨和民主黨多數席位的差距進一步縮小,這也使得特朗普稅改的前途蒙上了一層陰影,假如稅改再度夭折的話,或將進一步打壓美元,同時也使得明年加息三次的豪言壯語有可能成為空談。

技術分析


盡管日線圖上是中性的,但是在周四的時候短周期動能指標有所承壓,如果行情進一步下行的話將會到達111.97一線。

四小時圖上,美元兌日元走勢將進一步下行,技術指標已經到達超賣的區域,同時匯價跌破了200日均線,同時100日均線提供的支撐在112.3一線,跌破了這個位置將有有機會到達111.7至111.9區間。

美元兌日元遭重創,美國零售數據能否使其絕地反擊?
北京時間周四(12月14日)三點半,美聯儲主席耶倫於美聯儲公布利率決議後,出席新聞發布會。這也是耶倫最後一次作為美聯儲主席出席發布會。會上,耶倫仍表示低通脹為暫時性的,且對正進行的美國稅改持樂觀看法,並肯定了美國勞動力市場持續收緊。

但耶倫也表達了對美國債務問題的擔憂,並強調了經濟預期的高度不確定性,甚至強調可能隨時準備重啟寬鬆政策。這一言論也使得美元擴大跌幅,稍早公布的美聯儲政策聲明中顯示,美聯儲預計明年將加息三次。整體措辭偏中性,而耶倫所謂的潛在再寬鬆政策,令市場原有的鷹派抬頭預期降溫。下文為耶倫講話主要內容。
耶倫:通脹有望回升就業市場向好,不排除重啟寬鬆

2017年通脹的意外疲軟是暫時性的


雖然美聯儲12月政策聲明中剔除了關於通脹疲軟的措辭,但仍表示通脹未見好轉。而美聯儲主席耶倫則表示,2017年通脹的意外疲軟是暫時性的,對通脹背後的驅動因素的理解並不完善,預計在未來幾年內通脹穩定在2%附近。認識到通脹長期未達到目標的狀況。FOMC確實對過低的通脹感到擔憂。我們與全球同步處於經濟擴張,通脹處於低位。讓通脹回到2%水平仍有未完成的工作。確保通脹達到目標是首要目標。

稅改將對未來幾年的經濟增長提供支持


對於美國總統極力主張的稅改,耶倫表示,稅改將對未來幾年的經濟增長提供支持,但稅改的影響依然存在不確定性。稅改計劃預計將刺激消費者支出與投資。美聯儲許多人員預計稅改為GDP增速提供溫和支撐。若不違背美聯儲的目標,稅改帶動的經濟增長是好的。

債務增加或造成嚴重問題


對於美國高企的債務問題,耶倫表示,個人對美國的債務問題感到擔憂。債務增加或造成嚴重問題。擔憂未來經濟下跌的情況下財政政策的操作空間不足。債務/GDP比率並沒有高到令人擔憂,但也不是低水平。不會說我們已經沒有彈藥。

失業率預期略低於長期水平


對於美國勞動力市場不斷收緊,耶倫認為,穩健的勞動參與率顯示就業市場有所改善,預計未來幾個月就業市場將進一步走強,失業率預期略低於長期水平,但薪資上行壓力隻是溫和的。處在充分就業的邊緣。

經濟展望有高度不確定性,政策不是預先設定的


對於經濟展望,耶倫表示,經濟展望有高度不確定性,政策不是預先設定的。如果經濟狀況需要,美聯儲將隨時準備重啟再投資計劃。有許多因素可能影響預期,包括稅改和未來的經濟數據。預計未來幾年經濟溫和增速將加快。

收益率曲線或將較以往更扁平化


對於市場關注的美債收益率曲線扁平化,耶倫也給出了解讀,收益率曲線或將較以往更扁平化,收益率曲線與商業周期的關係或已經改變,目前收益率曲線仍處於曆史區間內。收益率曲線趨平反映出短期利率走高。

鮑威爾對於美聯儲的理解非常到位


對於自己的接任者鮑威爾,耶倫表示,將盡最大努力保證與鮑威爾的交接工作,鮑威爾承諾維持美聯儲的無黨派性與獨立性,鮑威爾對於美聯儲的理解非常到位。

比特幣是高度投機的資產


對於近期吸引人眼球的比特幣,美聯儲主席耶倫還認為,比特幣是高度投機的資產。比特幣不是穩定的價值資源,不是法定貨幣。比特幣在支付係統中作用很小。美聯儲沒有嚴肅考慮使用數字貨幣。

美聯儲迎來年內第三次加息?明年或有更多的加息

周三(12月13日)美聯儲將於晚間宣布其利率決定,同時FOMC官員將公布最新宏觀的經濟預測,其中包括“點圖”(利率估計)。美聯儲主席耶倫將在利率決議公布後舉行新聞發布會,這是她就任美聯儲主席期間的最後一次就利率決議召開新聞發布會。
美聯儲迎來年內第三次加息?明年或有更多的加息

預計美聯儲今天將決定加息25個基點,這將是今年的第三次加息。市場投資者可能會更關注其他細節,如美聯儲在2018年的前景。布朗兄弟哈裏曼分析師表示,預計明年可能會有更多的加息,缺乏行動將會令市場措手不及,並可能會迅速加劇收益率曲線和美元的拋售。

如果美聯儲如市場普遍預期的那樣,那麼市場注意力的焦點可能就是FOMC官員的最新經濟預測。加息可能不會對市場產生影響。勞埃德銀行的分析師表示,市場更關注2018年及以後的政策信號。他們預計,更新的利率估計將重申決策者對2018年進一步加息的預期。

耶倫將舉行就任期間的最後一次新聞發布會。明年2月,傑羅姆·鮑威爾將正式接任美聯儲主席的職位。丹斯克銀行的分析師們指出,隨著加息的充分體現,它本身並不是一個市場推動者,而是專注於最新的預測和耶倫的新聞發布會,以獲得更多關於明年董事的信息。

美指走弱


在美國公布通脹數據和FOMC聲明之前,美元走弱。美元指數昨日觸及94.16點,為11月14日以來的最高水平。隨後美元指數的上漲似乎受到了阻力,今天開始承壓回落,這與美聯儲利率決議的影響是相關的,市場投資者變得更加謹慎。

在不加息的情況下,美元可能大幅下跌,美指可能跌至92.50的低點。隨著美指的全面下跌,美聯儲面臨著采取行動的壓力。

如果美聯儲在明年加息兩次以上,或在正常化過程中可能加速,美元可能會升值。而如果今天的加息是在很長一段時間內的最後一次加息,或耶倫表示對低通脹持續存在的擔憂,那將對美元不利。

FOMC的政策聲明


在美聯儲的利率決定之後,FOMC將發布關於貨幣政策的聲明。該聲明可能影響美元的波動性,決定短期的正面或負面趨勢。一種強硬的觀點被認為是正面的,或看漲美元,而鴿派觀點則被認為是負面的,或看跌的。

美聯儲公布的這份報告,包括FOMC在未來2年對通脹和經濟增長的預測,更重要的是,它將打破FOMC官員個人的利率預測。

美聯儲利率決議即將揭曉,美指日內低位掙紮

周三(12月13日),美元兌一籃子主要貨幣繼續下跌,因投資者在等待美聯儲當天晚些時候做出的利率決定。
美聯儲利率決議即將揭曉,美指日內低位掙紮

受美聯儲利率決議及美國11月CPI數據影響,美元指數再度回落至94點下方,目前保持在93.89點附近。盡管美聯儲加息是備受期待的重磅事件,但美國令人失望的通脹數據令交易商擔心未來加息的可能性。

美國勞工部11月公布的數據顯示,美國11月季調後CPI月率公布值為0.4%,而通貨膨脹率的年率上升了2.2%,與預期相符。但潛在的通脹仍然低迷,10月份核心CPI上升0.1%,核心CPI同比增幅放緩至1.7%。

此外,美聯儲將於北京時間周四(12月14)淩晨3:00宣布利率決定,隨後發表聲明,美聯儲主席耶倫將在3:30召開新聞發布會。

與此同時,民主黨的道格·瓊斯在亞拉巴馬州贏得參議院選舉後,人們擔心國內政治可能會受到幹擾,從而抑製了美元匯率。這是25年來美國最保守的州第一次選舉民主黨人進入參議院。

瓊斯贏得了共和黨參議院多數席位,這可能使特朗普政府更難以推動立法。

其他地方,歐元兌美元匯率上漲了0.18%,至1.1763美元。英國周三公布的最新就業數據顯示,英國第三季度薪酬增長有所上升。然而,數據顯示,就業人數持續下降。

英國央行和歐洲央行將於本周晚些時候開會,預計將維持利率不變。

耶倫美聯儲生涯即將謝幕,壓軸演出料為加息

荷蘭國際集團(ING)首席國際經濟學家詹姆斯·奈特利(James Knightley)表示,美國經濟增長強勁,通脹大體與目標一致,政策也已實現正常化,耶倫在其最後一次的聯邦公開市場委員會(FOMC)新聞發布會後,可以功成身退了。

耶倫美聯儲生涯即將謝幕,壓軸演出料為加息

耶倫政治舞台謝幕


美聯儲主席耶倫的最後一次聯邦公開市場委員會(FOMC)會議將於12月13日召開,雖然,耶倫於明年退休之前,還將在2018年1月底再度召集主持一次政策會議,但那次會議之後將沒有新聞發布會,因此,本周三的政策新聞發布會已被普遍視作是耶倫的“告別演出”。之後,在2018年2月,鮑威爾將接棒耶倫成為新的美聯儲主席。

鑒於目前的經濟狀況比耶倫接棒前美聯儲主席伯南克(Ben Bernanke)要好得多,並且耶倫推動加息以及縮減美聯儲資產負債表,耶倫應該能從她所做的工作中獲得巨大的滿足感。至於本周美聯儲決議,市場普遍預計將會加息25個基點,之後耶倫可能會保持謹慎樂觀的論調,但在未來的指導方針中幾乎不會給鮑威爾提供最大的靈活性。

2017年第三次加息


2017年第二季度和第三季度經濟增長年率為3%,商業調查顯示,第四季度數據應該同樣強勁。國內經濟活動強勁,全球大環境不斷改善以及稅改前景樂觀意味著,2018年實現3%的經濟增長是很有可能的。通貨膨脹率雖低於目標,但是美元疲軟推高了進口成本,勞動力市場收緊表明通脹上行風險,並且房地產市場也開始施加上行影響。在這樣的背景下,美聯儲在12月的會議上料將再次加息。

“仍需繼續努力”


就算美聯儲12月加息,美國的經濟增長率為3%,通貨膨脹率為2%,但聯邦基金目標利率僅為1.25%。美聯儲基金期貨市場預期2018年隻會加息一次,而美聯儲官員表示將會加息3次。

經濟增長率和通脹率都暗示美聯儲將加息,而美聯儲官員也預期會加息。以下就是他們的4個論據:

①寬鬆的財政政策

美聯儲官員表示,目前的收益率曲線是自2008年金融危機以來最為扁平的,而今年美元的疲軟意味著財政政策寬鬆。這表明美聯儲還需在收益率曲線末端多下功夫,以期美國經濟能受最佳貨幣環境的支撐。

②估值偏高

一些美聯儲對資產估值偏高表示擔心。20年前,格林斯潘(Alan Greenspan)是美聯儲主席。他表示,美聯儲的工作不是戳破泡沫,而是負責善後工作。當時美聯儲利率為6%,而資產負債表規模也相對較小,所以格林斯潘的言論並沒有什麼不妥。

然而,目前利率接近1%,資產負債表為4.6萬億美元。如果危機到來,美聯儲怕是難以支撐美國的經濟。這就意味著,美聯儲可能需要提前做好預防工作,防止泡沫的形成。

③金融穩定性風險

超低利率期過長引發大家擔心家庭和企業行為已發生變化,這可能導致杠杆利率上升,進而對金融穩定造成不利影響。美聯儲要避免此情況,可能會選擇較為簡單的加息。

④美聯儲投票委員大換血

美聯儲投票委員會正發生著改變。耶倫2月將離開美聯儲投票委員會,這意味著七人理事會將出現四個空缺。並且兩大鴿派官員卡什卡利(Neel Kashkari)和埃文斯(Charles Evans)將不再投票,取而代之的梅斯特(Loretta Mester)和威廉姆斯(John Williams)立場卻偏向鷹派。

美指升至三周高位,通脹回暖提振FED明年加息預期

周二(12月12日)美元兌一籃子主要貨幣升至三周高點,此前樂觀的通脹數據預示,在美聯儲利率決議之前,通脹的疲弱可能正在消退。美元指數漲0.12%,報94.06。
美指升至三周高位,通脹回暖提振FED明年加息預期
據美國勞工部公布的數據表示,美國11月PPI年率為3.1%,超出預期值2.9%,且創下自自2012年1月以來的最高水平。

瑞惠銀行分析師認為,PPI數據顯示出生產者通脹水平大幅改善,而大宗商品價格上漲推動傳導至價格端是通脹壓力加大的“經典”信號。

Amherst Pierpont Securities首席經濟學家Stephen Stanley表示,11月PPI數據確實表明,物價壓力正不可避免地開始增加。

此外,上月PPI表現喜人也提振了市場對周三(12月13日)公布的消費者物價指數(CPI)預期。

圖:美國11月PPI升至2012年1月以來最高
美指升至三周高位,通脹回暖提振FED明年加息預期
與此同時,投資者關注的焦點預計將轉向貨幣政策,美聯儲將於周三公布利率決議,並發表貨幣政策聲明。其中包括了美聯儲對2018年的經濟展望,以及用於加息預測的“點陣圖”。

Capital Economics認為,通貨膨脹很快反彈,加上財政刺激措施,應該會說服美聯儲2018年四次加息。由於市場仍然無法確定美聯儲在未來幾年的利率計劃,注意力料集中在耶倫最後的新聞發布會和FOMC的最新預測。

而知名貨幣基金經理Drunckmiller則認為,美聯儲的2%通脹目標在任何時候都是荒謬的,2%的通脹目標造成了巨大的扭曲,並會阻礙全球經濟增長。

此前,外界普遍預計,美聯儲將在今年第三次加息,目前預計明年將加息兩到三次。

根據美聯儲利率觀察工具顯示,100%的交易員預計美聯儲將在周三第三次上調利率。

圖:美元走勢
美指升至三周高位,通脹回暖提振FED明年加息預期
自2016年年底以來,美聯儲已三次上調利率,並於9月宣布削減4.5萬億美元的資產負債表。盡管美聯儲正逐步退出貨幣寬鬆政策,但貨幣政策不但沒有收緊反而出現了更寬鬆的跡象。企業信貸息差下降,長期利率幾乎沒有變化,股市持續上漲,美元沒有明顯升值。

FED加息對美元提振有限?因金融寬鬆環境未顯著改變

首先,投資者還未意識到美聯儲是認真的。在多年的超寬鬆貨幣政策之後,市場確信美聯儲不會在金融市場上冒任何大的風險。他們預計,美聯儲收緊政策將非常謹慎,因此對資產價格上漲保持樂觀。然而,目前為止美聯儲的加息步伐與前瞻性指引是一致的,並已經在2017年完成了承諾。因此,投資者的樂觀情緒不太可能解釋缺乏市場反應——這當然也無法解釋為什麼貨幣環境變得更加寬鬆。

第二個可能的原因是,全球經濟複蘇提振了股票和債券市場,其所產生的影響超過了貨幣緊縮。然而,更高的增長也應該導致長期債券收益率的上升,而自去年12月以來,10年期美國國債收益率則基本持平。

對貨幣政策悖論最合理的解釋是在全球金融背景下找到的。不僅是美聯儲,還有歐洲央行和日本央行都對全球固定收益資產的價格產生了影響。隻要他們堅持極度寬鬆的貨幣政策,保持歐洲和日本政府債券的利率處於超低水平,特別是在長期內,美聯儲的緊縮政策對長期國債的影響有限。這將主要影響收益率曲線,正如市場最近幾個月看到的那樣。

近年來,歐元區和日本的債券收益率對全球發展變得更加重要。在全球金融危機之後,安全資產的供應出現了下降,而投資者的需求卻在上升。在某種程度上,歐元區基準債券和日本政府債券替代美國國債作為安全資產。

與此同時,安全資產市場之間的聯係為政策製定者創造了艱難的選擇。由於歐洲央行和日本央行看起來都不會在不久的將來收緊貨幣政策,因此美聯儲的難題將持續下去。即使美聯儲收緊政策,美國的金融環境仍將保持寬鬆。這就產生了風險。國際貨幣基金組織(IMF)在其最新的《穩定報告》(stability report)中提醒稱,金融穩定和增長的風險總是在經濟繁榮的時候積累起來。持續的有利融資條件和飆升的資產價格滋生了自滿和過度冒險。

歐洲央行和日本央行所產生的影響可能會迫使美聯儲采取比市場預期更為強硬的措施。這將使美元走強,並擴大美國國債與德國或日本政府債券之間已然巨大的收益率差距。金融市場將會措手不及,風險資產的價格也會下跌。由於美聯儲的目標是逐步收緊政策,這種情況看起來不太可能。

另一種情形是,歐洲央行和日本央行開始比預期更積極地收緊貨幣政策。這也將震動全球市場。基本面可能會指向至少在歐洲收緊貨幣政策的方向,因為經濟增長強勁,產能利用率也很好。但鑒於歐洲央行和日本央行目前的前瞻性指引,2018年或2019年的更強勁的緊縮似乎是不太可能的。

這給全球市場留下了相當樂觀的前景。美聯儲收緊政策的影響將保持有限,而歐洲央行和日本央行似乎不太可能改變主意。其他因素可能會影響市場,包括地緣政治風險、油價上漲或貿易保護主義。但隻要通脹保持溫和,貨幣政策不太可能具有破壞性。但相應的代價則是,金融風險將繼續增加,市場過熱的可能性更大。如果投資者想避免被猝不及防,他們將不得不謹慎地駕馭這一矛盾的金融周期。
周二(12月12日),人民幣兌美元即期小幅收跌,市場整體波幅比較有限。交易員指出,月中客盤購匯需求略有上升,不過客盤結購匯較為均衡,人民幣在美元反彈的帶動下小跌,但目前並未擺脫區間橫向波動的跡象。
人民幣小幅收跌,美聯儲利率決議前市場無意選邊站
他們並指出,市場對本周美聯儲加息預期基本消化,但明年美國稅改是否通過以及改革力度,還有美國基建投資的力度,將影響明年美元指數走勢。而年內除非美元有重大突破,人民幣難有方向,自營機構亦更願意做大成交量。

一外資行交易員稱:“匯市窄幅震蕩,兩邊的客盤都有,明晚美聯儲議息,估計之前都是窄幅震蕩。臨近年底,匯率不會有大的變動,明年就看美國稅改是否通過。”
人民幣小幅收跌,美聯儲利率決議前市場無意選邊站
亦有中資行交易員表示,目前觀察美聯儲加息之後會不會有變化,估計大家任務都完成差不多,不少交易員都休假去了。

全球匯市方面,美元兌一籃子貨幣周二持堅於兩周高點附近,交易員等候美聯儲本周的貨幣政策會議,以尋覓新的刺激因素。外界廣泛預期美聯儲將在周三(12月13日)結束的為期兩天的政策會議上決定加息,且預計明年將進一步收緊政策。

以下為今日在岸市場美元兌人民幣收盤價、中間價以及離岸市場人民幣的主要報價:
人民幣小幅收跌,美聯儲利率決議前市場無意選邊站
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