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美聯儲或不屑G7峰會貿易爭端,堅持6月加息不動搖

6月11日,高頻經濟公司(High Frequency Economics)首席美國經濟學家奧沙利文(Jim O'Sullivan)在接受采訪時表示,美聯儲料於6月14日宣布再次加息,不會理會美國與其西方盟友在貿易關稅問題上的爭吵。

美聯儲或不屑G7峰會貿易爭端,堅持6月加息不動搖

美國經濟數據良好,美聯儲將忽視貿易緊張局勢選擇再次加息


繼上周末七國集團(G7)峰會出現嚴重分歧之後,市場參與者正在密切關注美國和其他6個世界領先經濟體在貿易問題上的措辭。

加拿大總理特魯多表示,盡管他不想“懲罰美國工人”,但他將繼續對美國征收報複性關稅。隨後,美國總統特朗普發表了一篇怒氣衝衝的推文,撤銷了對艱難達成的聯合聲明的支持,並將之歸咎於加拿大總理特魯多,稱後者非常不誠實,是一位軟弱的領導人。特朗普還警告其他七國集團領導人,對他在3月份首次宣布的鋼鐵和鋁進口關稅進行報複將是一個錯誤。

奧沙利文在接受采訪時表示,鑒於美國經濟數據良好,美聯儲可能會忽視貿易緊張局勢。他表示,美聯儲幾乎肯定將再次加息,並傳遞出可能繼續收緊政策的信號。

奧沙利文還指出,圍繞在這些保護主義言論中,七國集團領導人是在玩火。最終,人們希望避免一場嚴重的貿易戰,而不是說,與整體經濟規模相比,少量商品不會被征收關稅而已。

本月早些時候的經濟數據顯示,美國5月份增加了22.3萬個就業崗位,高於經濟學家18.8萬的預估值。上周,美國的初請失業金人數也減少了1000人,經季調後為22.2萬人——經濟學家此前估計這一數字會增加。這些積極的經濟數據證實了外界的預期,即美聯儲將在6月14日再次加息。

6月11日,摩根大通資產管理公司(J.P. Morgan Asset Management)首席市場策略師許長泰(Tai Hui)通過電子郵件表示,美聯儲預計將把利率提高25個基點,這很大程度已經被市場消化。更重要的是,美聯儲對增長、通脹、失業率和政策利率的最新預測將受到密切關注。 

貿易戰對全球經濟和市場造成風險


然而,專家警告稱,潛在的貿易戰對全球經濟增長和市場都有風險。

奧沙利文表示,全球經濟下行風險的最大來源是貿易戰。貿易戰將打亂全球經濟的發展。沒有這一切貿易幹擾因素,美國股市將會比今天高,也許美國的經濟數據也強於目前水平。最終的結果是,美國經濟數據繼續強勁,強大到足以保持就業率下降。

在談到七國集團會議時,許長泰表示:“如果貿易緊張局勢持續整個夏天,商業信心和隨後的資本支出就會受到威脅。這可能給全球經濟增長蒙上長期的陰影。全球經濟在今年初有些疲軟,不過最近幾周已經出現反彈。”
周一(6月11日)歐市盤中,美元指數觸及時段內低點93.36後震蕩上行,現回交投於93.66一線。

不過美國總統特朗普拒絕簽署美國本已同意的七國集團聯合聲明,推翻峰會共識,並猛烈抨擊加拿大總理特魯多,令貿易摩擦再度升溫,美元指數短線升值恐更加艱難

特朗普推翻G7共識,美聯儲恐成為壓倒美元最後一根稻草

周二(6月12日)特朗普將和朝鮮最高領導人金正恩會晤,拉開兩國首腦曆史性峰會的帷幕,為本周焦點之一。據稱特朗普與金正恩將先單獨會面,然後幕僚才會加入談判。

此會議最大的關鍵就是雙方能否提出比韓朝《板門店宣言》更有深度的無核化藍圖。韓朝此前已在《板門店宣言》中一致確認了通過完全棄核實現半島無核化的共同目標。

美國10年期國債收益率一度跌穿2.90%關口,此後反彈至2.97%附近。此外美國商品期貨交易委員會(CFTC)最新持倉報告顯示,截止6月5日當周,美元淨投機多頭倉位漲至2017年7月初來最高水平。

經濟數據方面,周二將出爐美國5月未季調消費者物價指數(CPI),北京時間周四(6月14日)02:00美聯儲公布6月利率決議,並發表貨幣政策聲明,同時公布經濟預期和加息點陣圖,02:30美聯儲主席鮑威爾將出席新聞發布會。

指出,市場已廣泛預期美聯儲6月決議將再度宣布加息25點,此次決議的最大看點為下半年加息意圖何在,不過多家機構均預計美聯儲將仍暗示年內僅加息三次,本周美元前景恐不容樂觀。

道明證券(TD)表示,本周美聯儲將公布6月利率決議,市場已為此次決議加息做好充足準備,美國聯邦公開市場(FOMC)料不會令人失望,預計利率預期“點陣圖”將仍顯示2018年加息三次。

風險基本上平衡,不過美聯儲主席鮑威爾的新聞發布會可能提升市場不確定性,若他強調2018年或長期“點陣圖”存上修可能,或強調超越中性加息,那麼市場將解讀為鷹派,反之若鮑威爾討論全球貿易憂慮或經濟增長的放緩,那麼市場將解讀為鴿派。

利率預期顯示,美元更容易走軟,美元在盤面上的表現基本上與全球利差水平密切相關,不過二者間的關聯可能逐步減弱,美國相對經濟數據開始顯示出上行跡象,暗示美元表現可能再度由宏觀基本面主導。

據fx678觀察,法國農業信貸(Credit Agricole)表示,本周美聯儲將公布6月利率決議,在此之前市場充分計價其將再度加息25點,對於投資者們而言,關鍵的問題為美國聯邦公開市場委員會(FOMC)是否也暗示年內稍晚將更激進收緊貨幣政策。

近期美國公布的係列經濟數據表現較佳,似乎支撐美聯儲將上修利率預期“點陣圖”這一預期,與此同時,近期美聯儲多位官員的講話暗示可能容忍通脹暫時超過目標水平,此後才考慮更激進收緊銀根,這似乎暗示了利率預期將維持不變。

上述因素均暗示美聯儲6月決議最有可能鴿派維穩,在投機者們不斷擴大美元多頭倉位的背景下,此預期將在本周拖累美元。

匯通財經易匯通行情軟件顯示,北京時間20:11,美元指數報93.65/67。

美聯儲或提前結束縮表,加息周期恐早於預期結束

本周四(6月14日),美聯儲將宣布利率決議並召開新聞發布會。屆時,美聯儲可能會給投資者一個驚喜,盡管大家都知道美聯儲正在加息。

美聯儲或提前結束縮表,加息周期恐早於預期結束

美聯儲或提前結束縮表計劃


隨著美聯儲基準短期目標是加息25個基點,製定政策的FOMC可能會宣布另一項改變,這將標誌著美聯儲提早退出縮減資產負債表的計劃。

情況可能有點複雜,但暗示著美聯儲的縮表計劃將在明年結束,或者最晚在2020年初結束。

相比將資產負債表從4.5萬億美元的峰值降至2.5萬億美元左右,實際的影響可能更小。一些人暗示,資產負債表可能降至3.5萬億美元,甚至略高這一水平。

這一切都取決於金融市場的緊張程度。貨幣市場的收緊,以及聯邦基金利率意外推高至目標區間上限,將是促使美聯儲金融危機後重新審視其政策正常化努力的關鍵因素。

美聯儲加息周期可能提前結束


如果縮減資產負債表提前結束,投資者可能會預計,美聯儲的加息周期也會提前結束。

研究機構Wrightson ICAP的首席分析師克蘭德爾(Lou Crandall)表示:“圍繞該問題有非常活躍的辯論,很可能會在8月會議上真正開始,討論資產負債表應該縮減至何種程度。這很容易讓人感到緊張,稱美聯儲陷入了危機。另一方面,這也揭示了係統中真正的盈餘儲備比我們想象的要少。”

這一困境看起來遠非一場危機。即將進行的討論將為投資者提供一扇窗戶,讓他們了解美聯儲將如何放鬆幫助經濟走出金融危機而實施的刺激措施,以及市場最終將如何反應。

到目前為止,縮減資產負債表已經對市場產生輕微的破壞,但美聯儲未來還有很多工作要做。 

美聯儲的工作原理


自金融危機以來,美聯儲一直是美國國債市場的主要參與者。自2008年末開始的三輪債券購買中,美聯儲買進了價值近2萬億美元的美國國債。自美聯儲在2016年結束量化寬鬆政策以來,私人需求一直在增加。

去年10月,美聯儲開始允許從其債券持有量中提取一定數額的收益,同時對其餘部分進行再投資。自這一行動開始以來,資產負債表上的美國國債和抵押貸款支持證券減少了1020億美元。

與此同時,利率也有所上升,而政府債券收益率也承受著一些上行壓力,因為美聯儲已經減少了其在該市場的作用。

在3月加息後,FOMC設定的利率目標區間為1.5%至1.75%。 具體來說,基準利率為1.7%,僅比美聯儲超額準備金率高出0.05個百分點。眾所周知,超額準備金率曆來是指導基金利率的指標,通常比美聯儲基準利率略高一些。

根據5月會議的紀要,FOMC官員擔心,聯邦基金利率的上升速度快於預期,這將導致貨幣市場收緊,從而使更激進的資產負債表剝離問題更加嚴重。

會議上提出的解決方案是,美聯儲將準備金利率上調0.2%,同時將基金利率上調0.25%。從基金利率落後於超額準備金率的趨勢來看,這樣做可以避免基金利率過於接近目標上限。

美銀美林的利率策略師卡巴納(Mark Cabana)在最近給客戶的報告中表示:“我們相信美聯儲會采取這種行動,因為其越來越關心最近幾個月市場收緊情況,以及目標聯邦基金實際利率向超額準備金利率接近的速度。 

他補充稱:“盡管貨幣市場緊縮的大部分原因是美國的財政政策(赤字增加財政部現金結餘),但我們認為,新興的儲備短缺跡象正在促成這一舉措。”

卡巴納認為,資產負債表縮減將在2019年底或最晚在2020年初完成。由於美聯儲對貨幣政策框架的選擇,這將帶來縮表早於預期結束的風險。

部分計算將基於超額準備金的流出量。

目前,銀行持有的資產比美聯儲要求的多了近1.9萬億美元。在資產負債表決算期間,這一數字已減少了約3000億美元。監管機構仍要求美國最大的幾家銀行持有高企的現金水平,蘭德爾估計,外匯儲備水平不會大幅降至1.5萬億美元以下。

這要比卡巴納的預測保守一些。卡巴納預計,銀行不希望看到超額準備金。超額準備金的峰值是2.2萬億美元。

根據蘭德爾的估計,美聯儲的資產負債表將縮減至3.7萬億美元-或者比當前水平低5000億美元。這意味著,縮減資產負債表將在2019年夏末或初秋之前完成。

提前結束縮表可能也符合市場的一種感覺。市場越來越覺得,美聯儲的加息周期即將結束。從2015年12月開始,FOMC已經六次上調基準利率,並表示今年將再加息兩次,明年將加息三次。

然而,由於美國通脹依然溫和,一些美聯儲官員認為,基金利率不需要過分上調。蘭德爾表示,縮減資產負債表將在明年年中完成。這對他來說是樂觀的看法,但他不認為這是不現實的想法。 
匯豐銀行首席外匯策略師布魯姆(David Bloom)最近稱,美元是一種重要的買入資產,投資者的購買熱情基本上不可阻擋。
 
匯豐稱美元買興勢不可擋,但“火箭升空”或轉為“慢牛”

匯豐稱美元的購買熱潮不可阻擋


他在6月5日接受采訪時表示,目前沒有什麼事情能阻止美元的購買熱潮。美元的熱度又回來了,美國經濟的周期性非常好。 

外媒將布魯姆該預測的部分原因歸因為美聯儲。在強勁經濟指標的支撐下,美聯儲今年有望重新以合理的速度進行加息,而其他G10集團國家的央行則受到限製。

布魯姆表示:“我可能無法想象,能有什麼可以阻止美聯儲未來幾周再次加息。我也無法想象,有什麼能阻止歐洲央行在會議上無所作為。因此,貨幣政策的多樣性得到了體現:一種是推動經濟增長的引擎,另一種是沿著既定軌道,需要政策製定者推動的加息行動。”

自4月中旬以來,美元已上漲逾6%。美元兌歐元在5月底跌至1.1659的一年低點,隨後又出現小幅回升。 
 

美聯儲將再加息,從而支撐美元


今年1月份,市場達成了一種廣泛的共識,即2018年將是美元的又一個弱勢年。高盛等主要銀行預計,和其他貨幣相比,美元將繼續走軟。不過,匯豐銀行反駁了這一觀點,預測積極的周期性驅動力要麼會抵消,要麼超出結構性和政治阻力。 

匯豐銀行指出,推動美元反彈的是周期性因素,而非結構性因素。在過去的幾個月裏,美國的就業和工資數據超過了預期,推高了通脹預期,增加了美聯儲按照點陣圖進行加息的可能性。正如報道所言,這擾亂了市場更為溫和的立場。 

當美聯儲繼續緊縮政策時,世界其他國家的央行卻在猶豫。尤其是歐洲,面對來自意大利和西班牙等國經濟增長放緩和政治不確定性,歐洲央行似乎被束縛住了手腳。

美國5月份增加了22.3萬個工作崗位,超過經濟學家19萬的預期值。美國5月份的失業率則降至3.8%的18年低點,而平均時薪上漲了0.3%,比4月份上漲了0.1%。

美聯儲已表示,除了3月份批準的加息外,今年可能還會再加息兩次。

匯豐看好美元,但認為火箭般的漲勢難以持久


相比其他多數銀行,匯豐對美元的看法也更為樂觀。

匯豐在報告中指出,不認為美元的倉位過重,沒有人過分看多美元。人們從看空轉向中性,所以美元未來非常有前景。

在下行風險方面,國際貨幣基金組織(IMF)、經濟合作與發展組織(OECD)等多邊金融組織以及眾多銀行都指出,貿易緊張可能會影響對美元的這種樂觀預測。其他經濟學家認為,美元的上漲是不可持續的。他們指出,美國財政失衡加劇,債務不斷攀升,這些情況將對美元造成拖累。

布魯姆對此提出了異議。他指出,不僅美元的負面驅動因素似乎已被消化,市場對貿易戰的擔憂也被誇大了。他不認為這種貿易緊張關係能被稱為貿易戰,他認為人們對此有些杞人憂天。 

此外,特朗普政府上周也宣布,將對墨西哥、加拿大和歐洲的鋼鐵和鋁分別征收25%和10%的關稅。

盡管如此,美元的上漲步伐還是讓包括布魯姆在內的許多人感到意外,當然也給美元自身帶來了風險。隨著美元快速上漲,債務以美元計價的新興市場承受了越來越大的壓力,而全球經濟衰退可能加速到來。 

布魯姆表示,美元的走勢有點令人擔憂,他對此也有些擔憂。美元似乎平息了一些,但他不認為美元的漲勢已經結束,但上漲步伐已經放緩。 
周二(6月5日)美元指數於歐市盤初快速下跌,在無重磅數據及突發事件的情況下,美元回落與主要貨幣如歐元跌深反彈有關。同時,金價也收複了亞洲時段跌幅,轉為上漲。油價亦小幅反彈,但仍徘徊於近兩個月低位附近。

需注意,原定於今晚舉行的歐洲央行20周年會談已被取消。投資者今晚可主要關注美國截至6月1日當周API原油庫存變動數據。
歐市盤前:澳聯儲決議乏善可陳,美元霸主地位面臨考驗

亞洲時段外匯行情回顧


澳元兌美元於亞洲時段震蕩下跌,但隨著美元回落而反彈。澳洲聯儲宣布維持利率水平不變,且決議聲明幾乎沒有新意,是澳元回落的主要原因。

據澳洲聯儲6月決議聲明中顯示,低水平的利率能持續支撐澳大利亞經濟;通脹可能一段時間內保持低迷;多項前瞻指標持續顯示就業增長穩定,薪資增速可能見底;澳大利亞的貿易預計在未來幾年減緩,但仍保持在高水平;對美國的全球貿易政策方向存在擔憂。

對此,有分析認為,澳洲聯儲6月決議聲明幾無新意,唯一值得關注的就是提到“薪資增速可能已經見底”,可能暗示出對未來通脹的樂觀傾向。

此外澳洲聯儲還提到澳大利亞可能受到美國的全球貿易紛爭、歐洲政局震蕩的威脅,不過並沒有體現出因此過分的擔憂。總體而言,本次決議聲明持續體現出澳洲聯儲對於薪資增速和經濟增長的樂觀展望。

不過,實際上,澳大利亞今年第一季度薪資增長年率為2.1%,和前值相近,也並沒有表現出從2016年第三季度的階段低位的大幅度反彈。實際的薪資增速距離澳洲聯儲所謂的“適當薪資增速”3.5%還有較遠距離。而隻要薪資保持低迷,通脹就難以上升。
歐市盤前:澳聯儲決議乏善可陳,美元霸主地位面臨考驗
美元兌日元於亞洲時段整體呈現寬幅震蕩走勢,稍早時段,日本央行副行長若田部昌澄在講話中討論了退出寬鬆政策的方法,但暗示距離退出寬鬆尚需時日。

據日本央行副行長若田部昌澄表示,距離2%的通脹目標還很遙遠;沒有考慮使用購買美債來作為貨幣政策;預計在退出寬鬆政策時不會立即出售日債;日本央行關於退出寬鬆政策的方法有很多,將會在必要時采取行動。
歐市盤前:澳聯儲決議乏善可陳,美元霸主地位面臨考驗
歐元兌美元在亞洲時段表現相對平淡,但由於歐市盤初美元下跌而相應上漲。預計歐洲時段出爐的歐元區4月零售銷售月率將對歐元短線構成主要影響。

此外,隨著美聯儲議息會議將於下周舉行,歐元也將受到美聯儲最終決定所產生的連帶影響。據瑞典北歐斯安銀行認為,考慮到美聯儲將於今明兩年持續收緊貨幣政策,預計未來幾個季度美元將持續收複此前失地。中期看跌歐元,三個月目標下看1.10。
歐市盤前:澳聯儲決議乏善可陳,美元霸主地位面臨考驗
美元兌加元整體波動不大,隨著美元下跌而同步下跌。北美自由貿易協定談判的不確定性所造成的風險仍隨時可能爆發。政治不確定性仍籠罩在北美自貿談判的上方。墨西哥將於7月1日舉行總統大選,美國將於11月中旬舉行中期選舉,關於北美自貿協定的前景仍有很多的不確定性。

關於重啟北美自貿協定的談判自去年8月開始,最初試圖在去年12月前達成一個更好版本的貿易協定,然而這個目標也沒有實現。

在線平台XE.com外匯主管Michael Diaz表示,在2019年一季度之前,他不期待北美自貿談判會達成任何的協議或得到國會投票通過。
歐市盤前:澳聯儲決議乏善可陳,美元霸主地位面臨考驗

黃金:美聯儲主導金價,特朗普或遭“圍毆”


金價在亞洲時段一度向下滑落,但在歐洲盤初反彈。目前,關於美聯儲的加息預期仍將是金價最大的驅動因素,此外,將於本周舉行的G7峰會也可能對金價構成擾動。因美國總統特朗普所挑起的貿易戰正招致其貿易夥伴的全面反對。

Neuberger Berman的高級股權分析師Marisa Hernandez表示,對黃金而言,美元是影響其走勢最大的因素。短期來看,盡管美國會進一步升息,但歐洲卻不一定,金價可能陷於區間內,但如果美元開始走軟,那麼,這對金價來說是主要的推動力。

此外,本周,G7(七國集團)峰會將於6月8日至10期間在加拿大魁北克舉行。據洛杉磯時報此前撰文表示,作為東道主,加拿大很可能帶頭“圍毆”特朗普。

道明證券認為,地緣政治的緊張局勢長期來看是無法化解的,尤其是考慮到中國的貿易形勢,以及美國對墨西哥、歐盟和加拿大實施關稅後,美國盟友可能采取針鋒相對的報複行動。
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原油:油價創近兩月低點,OPEC增產舉棋不定


油價於亞洲時段溫和走高,但仍位於近兩個月低點附近徘徊。由於沙特和俄羅斯表態將會增加100萬桶/日的產量,油價呈現出持續性下跌的走勢。

但是面對油價的持續走弱,OPEC明顯已經出現了搖擺,科威特會議五位油長均為對增產做出表態,同時沙特一直希望提高油價進而提高阿美的上市估值,但是近期的舉動顯然違背了沙特的初衷,這令市場短時間陷入波動的狀態。

OPEC是否會增產依然是市場討論的焦點,關於這個問題的觀點使得市場走向不斷發生著改變。事實上,OPEC一直承受著來自美國公開的亦或是隱蔽的壓力,美國希望OPEC能夠對當前過熱的原油市場進行降溫。考慮到美國在政治以及經濟上的影響力,OPEC處於相當不利的低位,因此OPEC必須釋放一些符合美國意圖的消息。

位於新加坡的期貨經紀公司OANDA亞太區交易主管斯蒂芬·英尼斯表示, 這是關於供應的問題,無論是OPEC增加產量亦或是美國增加產量,這都將導致全球原油供給的上升,這將導致原油交易者感到緊張不已。
歐市盤前:澳聯儲決議乏善可陳,美元霸主地位面臨考驗

亞洲時段外匯行情回顧


名稱最新價漲跌漲跌幅
美元指數93.98-0.04-0.05%
歐元美元1.17030.00040.03%
英鎊美元1.33240.00110.08%
美元日元109.80-0.02-0.02%
澳元美元0.7638-0.0010-0.13%

日內重要數據回顧與前瞻


時間區域指標前值預測值公布值
09:30澳大利亞第一季度經常帳(億澳元)-140-99-105
09:45中國5月財新服務業PMI52.952.952.9
12:30澳大利亞6月現金利率(%)1.51.51.5
16:30英國5月Markit服務業PMI52.853.0
17:00歐元區4月零售銷售月率(%)0.10.5
22:00美國5月ISM非製造業PMI56.857.6
04:30美國截至6月1日當周API原油庫存變動(萬桶)100.1

股市:滬指重回3100點,蘋果概念領銜科技股大漲


上證綜指周二收盤上漲23.01點,漲幅0.74%,報3114.21點;
深證成指周二收盤上漲181.29點,漲幅1.78%,報10385.61點;
滬深300指數周二收盤上漲37.74點,漲幅0.99%,報3845.32點;
創業板指數周二收盤上漲43.18點,漲幅2.54%,報1746.11點;
韓國首爾綜指周二收盤下跌0.25%,報2453.76點
日本日經225指數收盤漲0.3%,報22539.54點;
日本東證指數收盤幾無變動,報1774.96點;
澳洲股市指標S&P/ASX200指數周二收盤下跌0.37%,報6003.00點。
歐市盤前:澳聯儲決議乏善可陳,美元霸主地位面臨考驗

美國經濟不給力,恐成美聯儲加息攔路虎

根據許多投資者和華爾街經濟學家的說法,美聯儲幾乎肯定會在6月份提高利率。除此之外,一位市場觀察人士表示,美聯儲的選擇受到一個關鍵因素的限製,那就是美國經濟的增長情況。

美國經濟不給力,恐成美聯儲加息攔路虎

上周,Ambrosino Brothers的高級副總裁科爾文(Todd Colvin)在接受采訪時表示,盡管美國的通脹和就業數據令美聯儲非常滿意,但必須注意美國的經濟增速,預計其將在3%-4%的區間內。

在進入2018年後,美國的經濟令人失望,因此其增速是否有能力達到3%依然有待討論。美國第一季度的經濟增長率為2.3%,高於2017年同期的1.2%。據FactSet數據,經濟學家預計美國全年經濟增長率為2.7%。

科爾文表示:“我們需要通過減稅來解決經濟方面的問題,但尚未真的看到相關效果。美國經濟可能成為美聯儲提高利率的致命弱點。”

芝加哥商品交易所的聯邦基金期貨公司數據顯示,市場普遍認為,當FOMC今年6月份開會時,幾乎肯定會加息25個基點。這將是美聯儲今年的第二次加息,第三次加息可能出現在9月份。 

如果美聯儲像市場預期那樣加息,美國國債的收益率可能出現上升。科爾文表示,如果10年期美國國債收益率超過3.25%,就會削弱股票的相對吸引力。

上周,美國10年期國債收益率觸及3.128%的新高,創下了2011年7月以來的最高水平。此外,美國30年期債券收益率觸及2014年10月以來的最高水平。

科爾文表示,當收益率達到這一水平時,將看到持續的債券貿易,這種情況不僅發生在10年期債券上。因為,他認為一些資金將開始流出股市。 

在今年的大部分時間裏,美國的股票都處於停滯狀態。道指在2018年基本持平,而標普500指數僅上漲1.5%。與此同時,10年期美國國債收益率今年開始時為2.41%,最近上升至3.1%。

科爾文警告稱:“風險水平是如此之高,過去10年受到懲罰的儲蓄者將會把目光轉向國債收益率。這能給予他們想要的回報,而且是沒有風險的更高回報。 ”

 

美債收益率強勢崛起,美元或還有一大波漲勢來襲

周四(5月17日)歐市尾盤,美元指數回吐此前錄得的部分漲幅,現交投於93.45一線。

近期美國10年期國債收益率表現再度吸睛,於3.10%上方續漲帶動美元連續第四個交易日上漲,此外疲軟歐元區經濟數據也提振匯價,美債收益率上漲的溢出效應料持續,後市美元或迎來更大上行空間。

美債收益率強勢崛起,美元或還有一大波漲勢來襲

美國10年期國債收益率續漲,美元連續第四日持堅


美元指數連續第四個交易日上漲,逐步上測本周交投區間上限,因美國10年期國債收益率於3.10%上方續漲。周三(5月16日)美元一度刷新年內新高93.64。

美國至5月5日當周初請失業金人數高於預期,但續請失業金人數降至1973年12月以來的最低水平,表明勞動力市場疲軟程度有所減少,即勞動力市場趨緊,符合經濟學家的預期,工資增長將在今年下半年加速,有望加快美聯儲加息步伐,或在中期內為美元提供支撐。

據FX678觀察,具體數據顯示,美國截至5月12日當周初請失業金人數漲至22.2萬,預期21.5萬,前值21.1萬;截至5月5日當周續請失業金人數降至170.7萬,預期178萬,前值179.4萬。

美債收益率上漲溢出效應料持續,美元勁升空間猶存


西太平洋銀行(Westpac)表示美元表現仍強勁,雖然近期的上行受到海外,而非國內因素提振,這些外部因素包括意大利主權風險及持續疲軟的歐元區經濟數據。

近期美國經濟數據表現參差不齊,平均時薪及核心CPI均低迷,但零售銷售、JOLTS職位空缺和部分地區的PMI數據均強勁,起初帶動美元上行的主因為匯價水平被大幅低估,及空頭倉位不平衡,目前二者均有所好轉。

美國聯邦公開市場委員會(FOMC)強調通脹目標的對稱性也降低了美聯儲放鷹的幾率,在這種情況下,美債收益率對美元的支撐仍極為誘人,且美國10年期國債收益率尚未漲至為期十五個月跌勢的最小斐波那契回撤位。

指出,法國農業信貸(Credit Agricole)認為,美債收益率的波動對其他固定收入市場存在溢出效應,出於三大原因考慮,這種情況料持續。

1、國際原油價格仍極具彈性,已推升多國通脹預期,特別是那些本幣兌美元已大幅貶值的國家。2、強勢美元及較高的美國利率水平提升了全球股票市場以及美國固定收入市場的下行風險。3、新興國家央行試圖緩和本幣承受的賣壓可能進一步推高美債收益率,因這些央行被迫拋售持有的美債頭寸。

基於上述因素考慮,美元及美債收益率的持續上漲可能導致全球金融市場條件進一步大幅收緊,若未得以解決,可能觸發風險厭惡情緒顯著惡化,帶動美元進一步上行,特別是兌風險相關及商品貨幣。

匯通財經易匯通行情軟件顯示,北京時間21:30,美元指數報93.47/49。
美聯儲的點陣圖正在變得過時,聖路易斯聯儲主席布拉德(James Bullard)也這麼認為。自2012年1月以來,該圖表每年公布四次,顯示美聯儲官員的利率預測。

美聯儲布拉德建議放棄點陣圖,警惕激進加息引發收益率曲線倒掛

布拉德認為利率決定需要保留一定不透明度


最近的預估中值顯示,包括3月份的那次加息,預計美聯儲今年將加息三次或者四次。 

5月16日,布拉德在接受采訪時表示,不應該在不清楚經濟數據的情況下就做出加息次數預測。當利率位於零水平的時候,那就另當別論。但是,現在的利率不在零的水平。

美聯儲官員在3月份認為,美聯儲今年將加息三到四次。

5月15日,舊金山聯儲主席威廉姆斯(John Williams)表示,每次會議結束後,美聯儲應該就FOMC發布的政策聲明提供前瞻性指引。 

聖路易斯聯儲主席布拉德則表示,美聯儲應該釋放出這樣一種信號,表明政策利率接近或處於中性利率水平,這將幫助其更靈活地應對經濟發展。中性利率既不會刺激經濟增長,也不會減緩經濟增長。
 
布拉德還稱,在確定目前需要何種利率,以及監控事態發展決定未來利率的時候,需要向前美聯儲主席格林斯潘(Alan Greenspan)學習,保留一定的不透明度。

布拉德是主張2020年前不加息的美聯儲官員。他稱自己試圖反駁這樣一種觀點,即美國經濟存在過熱的風險,需要多次上調利率。

布拉德稱:“我的建議是,站在我們的立場上,必須認真地觀察經濟數據,關注意外情況,並做出相應的調整。但我不認為,我們需要努力將利率上調至更高水平,以遏製通脹。”

布拉德對債券收益率曲線倒掛提出警告


對於利率上調速度過快,推動短期收益率高於長期收益率,布拉德此前就發出警告。在過去,這種情況一直是經濟衰退的先兆。現在,布拉德又重申了這一警告。

他最近向記者表示:“如果我們過於激進地加息,導致債券收益率曲線倒掛,我會認為這是一個非常負面的信號,美國經濟衰退風險將會上升。我的主要觀點是,我不認為我們處於必須努力加息的狀況中。”

5月14日,5年期和30年期國債利差觸及逾10年來的最低水平。美聯儲官員對該情況的觀點也產生分歧。

5月16日,亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克(Raphael Bostic)表示,他已經和同事們就收益率曲線趨平展開了長時間的對話,已經意識到這種狀況。因此,他的工作就是確保這一切不會發生。

威廉姆斯目前是舊金山聯儲主席,不過6月18日開始擔任紐約聯儲主席。他在5月15日接受采訪時表示,他不擔心債券收益率曲線走平。因為他覺得,這主要是因為美聯儲收緊政策引發。長期利率正在上升,但並不令人感到驚訝。
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