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美聯儲維持漸進加息不變,普遍預期2018年三度加息

周三(1月31日)美聯儲在華盛頓發布的聯邦公開市場委員會2018年首次政策聲明,將維持基準利率目標區間在1.25%-1.5%不變,與市場普遍預期相一致。
美聯儲維持漸進加息不變,普遍預期2018年三度加息

美聯儲政策聲明利好美元
Silicon Valley Bank的高級外匯交易員Minh Trang表示,美聯儲政策聲明暗示耶倫卸任主席將是一個平滑過渡,為3月加息奠定了基礎;這對美元來說是個好消息,美元“已經有點超賣了”。

美聯儲將保留漸進加息措辭
加拿大帝國商業銀行首席經濟學家Avery Shenfield表示,美聯儲的貨幣政策聲明保留漸進加息措施不變。政策聲明顯示,美聯儲對通脹回升至2%的信心上升,對美國經濟現狀的描述幾無變化。對美聯儲加息路徑的預期不應當出現變化,符合我們對於2018年預計隻會加息三次的預期。

美聯儲3月加息概率大,美債收益率升高
嘉信理財策略師Kathy Jones稱,FOMC政策聲明並沒有太多變化,美聯儲似乎很有可能在3月加息,預計2018年美聯儲加息三次。投資者目前可能低估了美聯儲新任主席可能帶來的變化,美國10年期國債收益率將升至3%。

市場依然低估美聯儲加息意願
Brean Capital的固定收益策略主管Scott Buchta稱,市場繼續低估美聯儲未來幾年在經濟好轉情況下穩步加息的“意願和願望”。減稅的全面效果將在2019年實現;目前市場預計今年3次加息、明年加息1次;美聯儲長期點陣圖如果3月份有所升高,“我們不會感到驚訝”。

FOMC和月末因素結束,美元將反彈
法國農業信貸銀行策略師Vassili Serebriakov認為,FOMC會議聲明波瀾不驚,沒有利空交易線索,美元將有所舒緩;市場已經完全消化3月加息可能性,所以FOMC聲明沒有太大的變化。下周會有很多美聯儲官員講話,所以也許到時候會有更多信息,隨著對美元不利的月底調倉結束,“美元有調整反彈的空間”。

美聯儲利率決議如期維穩,3月加息預期再度上升

北京時間周四淩晨3:00,美聯儲公布利率決議,如此前市場普遍所預期的那樣,美聯儲將維持基準利率目標區間在1.25%-1.5%不變。
美聯儲利率決議如期維穩,3月加息預期再度上升

美聯儲政策聲明指出,委員會尋求促進就業最大化和物價穩定,預計隨著貨幣政策立場的逐步調整,經濟活動將以溫和步伐擴張,勞動力市場狀況將保持強勁。同比通脹率預計今年將上升,並在中期內穩定在委員會2%的目標左右。經濟前景的近期風險表現出大致均衡,但委員會正在密切關注通脹形勢的發展。

美聯儲官員此次一致同意維持利率不變。基於調查的通脹預期指標基本持平,失業率處於低位。當前情況,在就業、支出、投資三個方面都已經得到強化。

基於市場的通脹補償指標近幾個月上升,聯邦基金利率期貨顯示,美聯儲在3月份加息的概率從88%上升到94%,FOMC稱同比通脹率預計今年將上升,並在中期內穩定在委員會2%的目標左右。

此次會議是耶倫最後一次擔任美聯儲主席,鮑威爾將於2月3日起正式就任FOMC主席,並於2月5日宣誓就任美聯儲主席,這標示著美國將進入一個新的經濟時代。

利率決議維持現狀?美聯儲主席耶倫即將拉響絕唱

周三(1月31日)美元繼續走弱,在美聯儲公布政策決議之前,美元兌一籃子主要貨幣的匯率下跌。美元指數日內低點至88.774點,距離上周低點88.25點不遠,那是自2014年12月以來最低水平。截至當前,美元指數報88.985,跌幅0.24%。
利率決議維持現狀?美聯儲主席耶倫即將拉響絕唱

美元正面臨壓力,因為它已經失去了對投資者的相對收益吸引力。美元兌其他貨幣的月度跌幅創下紀錄高位,當月的指數下跌了約3.0%,美國以外的貨幣緊縮速度加快,將減少美聯儲和其他央行之間的分歧。

交易員們現在為最新的聯邦公開市場委員會(FOMC)的決定做好了準備。美聯儲主席耶倫即將離任,市場普遍預期美聯儲將維持現狀,並保持基準利率不變。隻有相對強硬的政策聲明,表明到2018年的加息周期加快,可能會打擊投資者的熱情,為更大的短期修正下跌鋪平道路。

美元對美國總統特朗普的國情谘文講話反應有限,他敦促國會通過立法,刺激至少1.5萬億美元的新基礎設施支出。投資者在本周的一係列事件之前仍持謹慎態度,包括美聯儲將於周三結束的為期兩天的政策會議,以及周五美國1月的就業報告。

盡管美聯儲預計不會對貨幣政策做出任何改變,但此次會議是耶倫最後一次擔任美聯儲主席,鮑威爾將於2月初接任耶倫出任新一屆美聯儲主席,美國將進入一個新的經濟時代,展望未來,耶倫的最後一次FOMC會議預計將在今天晚些時候發表一些強硬的消息。

投資者一致認為,今年美聯儲將有3次加息,第一次加息時間可能是3月份。近期美元的貶值也支持這一前景。實際上,與去年相比,市場和美聯儲對全年加息路徑的預期正越來越提早趨同。

目前美國數據對美元的影響並不大,美國私營部門顯示1月增加了23.4萬個就業崗位,顯示就業市場持續強勁。另一份報告顯示,第四季度勞動力成本穩步上升。此外,12月美國待完成房屋銷售連續第三個月上升,而芝加哥地區的製造業活動在1月有所降溫,盡管增幅低於預期。

此前美聯儲在12月份政策會議後發布的聲明顯示,勞動力市場繼續走強,經濟活動一直以穩健步伐上升。抹平颶風相關波動的平均數據顯示,就業增長穩健,失業率進一步降低。居民開支溫和擴張,企業固定資產投資增速近幾個季度以來加快。
周三(1月31日)歐市盤中,美元指數於平盤下方窄幅震蕩,現交投於88.88一線。

北京時間周四(2月1日)03:00美聯儲將公布1月利率決議,並發表貨幣政策聲明,此次無點陣圖與新聞發布會,布朗兄弟哈裏曼銀行(BBH)指出,此次決議為本周核心風險事件所在,決議公布前美元指數仍承壓,核心觀點如下。

特朗普國情谘文施壓美指,美聯儲放鷹將挫空頭銳氣?

日內稍早美國總統特朗普發表了其任內首份正式的國情谘文,重述修邊境牆以及對朝鮮地緣政局表達強硬態度令美元承壓。特朗普暗示多難興邦、呼籲淡化兩黨分歧、肯定美國經濟和就業情況並且鼓吹改革政策帶來的好處。此外他還談到要填補移民政策方面的漏洞,並且增強美國的軍事能力。

特朗普在國情谘文演講的重點放在了美國經濟的強度上,不過沒有提供太多關於基礎設施計劃的細節。此外他談及了更好的兩黨合作的必要性,不過幾乎未向民主黨提供在最具爭議問題上可能做出的妥協。

目前焦點轉向美聯儲1月利率決議,最有可能的結果為鷹派維穩,雖然美國四季度國內生產總值(GDP)表現令人大失所望,但整體經濟增長動能更顯強勁。經濟中對貨幣政策反應最為強烈的板塊,衡量美國居民支付價格水平的國內購買勁漲了4.8%。近期國際貨幣基金組織(IMF)大幅調升對美國今明年增長預期,預計2018年可達2.7%。

美國通脹和基於市場的通脹預期指標也已上漲,指出,上周五(1月26日)公布數據顯示,美國第四季度核心PCE物價指數年化季率初值上漲1.9%,前值上漲1.3%。此外自2017年12月利率決議以來,美國10年期盈虧平衡通脹率上漲了20點左右,上周一度逼近三年高位2.10%。

據FX678觀察,高盛(Goldman Sachs)預計美聯儲1月貨幣政策聲明基調樂觀,美國聯邦公開市場委員會(FOMC)料更新美國經濟面臨的風險天平,對通脹評估的概述將略顯鷹派。當前市場計價顯示美聯儲3月加息幾率高達93%,但尚未充分計價2018年加息三次,因此貨幣政策立場的鷹派轉變可能意味著年內加息次數將提升。

野村證券(Nomura)也預計,美聯儲1月利率決議將維穩利率,貨幣政策聲明將不會做出重大轉變,此次會議召開前的美國經濟數據基本樂觀,確認了經濟增長持續於高於潛在水平。作為2018年的首次利率決議,FOMC具有投票權的委員將出現變更。

安聯(Allianz)也指出,美聯儲1月利率決議存六大看點:1、美聯儲理事們可能會忽視第四季度的GDP,關注更加強勁的內部數據,特別是投資和消費。2、全球經濟同步增長以及近期的通脹預計將鞏固今年加息三次的指引。

3、市場可能希望看到今年美聯儲加息次數存在上行風險——即預期若實際情況偏離當前基準的話,那麼更可能會是加息四次,而非兩次。4、與縮表計劃相比,美聯儲聲明中預計不會出現新的或者顯著的變化。

5、隨著穩步推進的美國貨幣政策取得成功,需要將更多焦點放到經濟和市場影響方面,包括美國利率和其他市場估值。6、值得注意的是,本周FOMC會議是美聯儲主席耶倫任期內的最後一次會議,她可能會得到同事的很多讚譽。

技術面來看,日圖顯示本周美元低位企穩,反複上測5日移動均線,徘徊於89關口附近,上方仍受係列均線組合壓製,MACD和RSI指標均偏空,下行風險猶存,短線支撐位關注88.20,阻力位關注89.64。
特朗普國情谘文施壓美指,美聯儲放鷹將挫空頭銳氣?
匯通財經易匯通行情軟件顯示,北京時間20:59,美元指數報88.88/90。
在經曆數周的下跌之後,美元於近期出現反彈。之所以出現反彈大致有3個原因,即市場上調中期聯邦基金利率預期,十年期國債收益率飆升,以及個人消費支出保持堅挺。這波反彈究竟是美元的“強勢回歸”還是“死貓跳”目前還不好下定論。但是到今年1月為止,美元下跌所造成的超賣情況使得其很容易出現反彈。

3大原因支撐美元反彈,究竟是王者歸來還是死貓跳?

市場上調中期聯邦基金利率預期



之前一直令美元承壓的一個因素就是市場對長期利率前景的負面看法,也就是分析師常說的“終點利率(terminal rate)”。

利率之所以能影響貨幣,是因為它們會影響外資流入量。當利率很高時,它們會吸引更多的外資流入。當利率很低時,投資者為獲取最高的回報,會把資金轉移出去。

美國的利率一直在上升,這本應該是對美元有利的,但是美元之所以不升反跌的原因在於市場對利率的長期觀點,也就是專家們對終點利率的預期。

分析師們現在預計,終點利率可能要比之前預期的要高。這一預期上調可能會支撐美元的“強勢回歸”。

隔夜指數掉期(OIS)是一種將隔夜利率交換成為若幹固定利率的利率掉期,它是衡量市場對於中央銀行利率預期的指標。

下面是法國興業銀行(Société Générale)分析師Alvin Tan提供的一個圖片。從圖中可以看出,2年期OIS/2年期遠期利率在1月份急劇上升,表明中期利率預期的上調,這可能是美元反彈的原因。

3大原因支撐美元反彈,究竟是王者歸來還是死貓跳?

Alvin Tan表示,市場上調中期聯邦基金利率預期。如果該預期突破2.5%的預期,那麼美元或許會迎來“救贖”。

本周四(2月1日)淩晨03:00,美聯儲將迎來耶倫任期內的最後一次利率決議。市場普遍預期美聯儲今年將加息三次,最早可能三月開始。雖然說美聯儲到底會不會3月加息還不好說,但市場預期的轉變可能會引發意外加息的可能性。

十年期國債收益率飆升



美元反彈的另一個主要推動力可能是美國10年期國債收益率的上升。該收益率基本上反映了債券持有人因通貨膨脹侵蝕所能得到的補償。收益率越高,市場認為未來的通貨膨脹就越高,因此債券持有者就能得到更多的補償。

通貨膨脹率上升是中央銀行提高利率和貨幣飆升的主要原因。因此最近10年期美國國債收益率上漲是美元上漲的一個積極信號。

西聯匯款(Western Union)市場分析師Joe Manimbo表示,美國10年期國債收益率位於2.70%上方,乃2014年以來最高,這支撐了美元。

BK資產管理公司外匯策略董事總經理Boris Schlossberg同樣表示,美國10年期國債收益率的上升是美元反彈的一個原因。但是Boris Schlossberg指出,美國10年期國債收益率的優勢已經不明顯了,所以美元反彈有限。

然而,荷蘭國際集團的分析師Chris Turner表示,債券收益率的上漲將不太可能對美元產生持久的影響。

 Turner表示,美元反彈不像是一個重大新趨勢的開始。債券收益率的上升是債券拋售的結果,迄今為止還算是有序,並沒有特別引人注目的地方。

個人消費支出保持堅挺



1月29日公布的美國12月PCE物價指數年率及核心PCE物價指數年率雙雙符合預期。美國12月個人消費支出穩步上揚,主要是因對商品和服務的需求增加。

3大原因支撐美元反彈,究竟是王者歸來還是死貓跳?

數據顯示,占經濟總量70%的消費者支出增長了0.4%,符合預期;鑒於工人工資增幅創三個月最大,收入也增加了0.4%;美聯儲首選的通脹指標——PCE物價指數月率增長0.1%,年率增長1.7%。

總體來看,分析師對數據還是感到很樂觀的。DNB Markets分析師Knut Magnusson表示,美國核心PCE物價指數年率和預期一致,在1.5%。自8月份低穀以來,通脹有所回升,且可能會進一步上漲....美聯儲預計通脹也將進一步上升,並可能在今年三月再次加息。

三菱東京日聯銀行駐新加坡分析師Teppei Ino稱,美元跌勢暫停,至少目前而言如此。Ino表示,市場參與者可能在等待北京時間周三(1月31日)早間美國總統特朗普的國情谘文演說,看看他關於美元還會說些什麼。

道明證券(TD Securities)全球證券部主管Richard Kelly表示,若果國情谘文令貿易保護主義情緒升溫的話,那麼美元可能會走弱。

美聯儲利率決議6大看點,3月加息已板上釘釘?

本周四(2月1日)淩晨03:00,美聯儲將迎來耶倫任期內的最後一次利率決議。市場普遍預期美聯儲今年將加息三次,最早可能三月開始。

據CME Fedwatch,聯邦基金期貨表明交易員預計三月加息概率由75%升至78%。

道明證券指出,預計1月美國聯邦公開市場委員會(FOMC)的聲明將會強調連續性,不會出現重大變化。預計此次會議將支持3月升息,市場目前的預期幾率為95%。

美聯儲利率決議6大看點,3月加息已板上釘釘?

Jefferies貨幣市場經濟學家Thomas Simons表示,美聯儲利率設定機構的成員將希望發出“一些溫和信號”,表明加息很可能在3月份的會議上進行。

高盛在最新研報中指出,預計FOMC將發布一個整體而言立場偏向樂觀的政策聲明,其中包括對風險平衡措辭的調整以及更加鷹派的通脹評估。高盛稱,這一聲明將暗示美聯儲會在3月會議上加息,除非經濟狀況急劇惡化。

安聯首席經濟顧問Mohamed El-Erian也在其最新的文章中表示,由於美國和全球經濟前景更加樂觀,對低通脹的擔憂也得到一定的緩解,本周FOMC會議可能會強化年內加息三次的基準預期。以下就是他指出的本次美聯儲利率決議的六大看點。

1.美聯儲官員的注意力將集中在表現強勁的經濟數據上



1月26日公布的第四季度國內生產總值(GDP)初值不及預期,美聯儲官員可能不會對此過於在意,而是會對相對較強的內在表現表示歡迎,尤其是投資和消費領域。實際上,最新公布的許多數據將被認為,給美國和世界其他國家經濟總體表現穩健增添了涉及面更加廣泛的證據。 

美聯儲利率決議6大看點,3月加息已板上釘釘?

2.全球經濟增長和日益改善的通脹將鞏固年內加息三次的指引



全球經濟增長同步回升,加上通脹表現越來越令人滿意,將鞏固先前的基準指引,即2018年加息三次,每次25個基點,第一次加息時間可能是3月份。近期美元的貶值也支持這一前景。實際上,與去年相比,市場和美聯儲對全年加息路徑的預期正越來越提早趨同。

3.加息四次並不太可能



盡管一些觀察人士和市場參與者也可能會想向上調整風險平衡,即認為若實際情況偏離當前基準的話,那麼更可能會是加息四次,而非兩次,但美聯儲目前來看仍然認為風險是雙向的。

4.縮表計劃料不會出現大的變動



資產負債表削減計劃不太可能出現新的、或值得注意的變動。之前公布的時間表不會修正,甚至都不會被著重強調。與此同時,有關框架和目標的更廣泛的探索性討論可能會逐步進行,目的是確保持續有效的基準管理,並探索應急、韌性和反應機製,以應對意外的不利衝擊。

5.美聯儲的焦點將更多的轉到經濟和市場影響方面



隨著穩步推進的美國貨幣政策取得成功,需要將更多焦點放到經濟和市場影響方面,包括美國利率和其他市場估值,而這些影響來自今年日本央行和歐洲央行面對經濟表現好於預期時,可能采取的行動。但是美聯儲對這些問題的審議不太可能明確地對外公布。

6.耶倫料完美謝幕



最後,本次會議將是耶倫作為美聯儲主席的最後一次FOMC會議,她可能會得到同事的很多讚譽。通過與其他理事和地區聯儲銀行行長協調和高效的合作,她有效地推行了“漂亮的政策正常化”,即逐漸、謹慎、有序地退出多年的非常規貨幣政策,縮減寬鬆的過程既沒有打亂市場,也沒有令經濟增長脫軌。新任美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾在此基礎上向前推進、並繼續取得進展的條件非常有利。

美聯儲向3月份加息邁進一步,預計今年將3度加息

周一(1月29日)美聯儲將在本周對其聲明做出微妙、強硬的調整,以證實市場目前的預期:3月份加息。Jefferies貨幣市場經濟學家Thomas Simons表示,美聯儲利率設定機構的成員將希望發出“一些溫和信號”,表明加息很可能在3月份的會議上進行。
美聯儲向3月份加息邁進一步,預計今年將3度加息

Capital Economics資深美國經濟學家Michael Pearce表示同意,他表示,3月份加息的信號可能很小,甚至隻是基調的變化。

經濟學家們說,美聯儲不需要在談判桌上砸自己的腳,因為市場已經認為在3月20-21日的會議上加息是一項已經達成的協議。Pearce稱在過去一個月裏,對3月份加息的預期是一個單向押注,而華爾街的預期則更高。
美聯儲向3月份加息邁進一步,預計今年將3度加息

美聯儲將在周三結束為期兩天的會議,並在下午2點發表聲明。東部。沒有新聞發布會,美聯儲也不會更新其經濟預測。因此,聲明是所有市場都必須仔細考慮的。會議記錄要到2月21日才會公布。

自美聯儲去年12月中旬召開會議以來,核心通脹率有所上升,令多數美聯儲理事預計在2018年將加息三次。他們認為,去年出現的疲弱通脹主要是暫時性因素造成的。

通貨膨脹率上漲


上周五,美國政府公布了通貨膨脹率上升的新數據。根據個人消費支出指數衡量,第四季度通貨膨脹率上升了2.8%。盡管核心通脹率仍以每年1.5%的速度增長,這是自2011年以來的最高季度增幅。

經濟學家們表示,3月份加息的暗示可能會出現在對通脹的描述中。美聯儲在12月的聲明中指出:“在12個月的基礎上,除食品和能源以外的其他項目的總體通貨膨脹和通貨膨脹率都在下降,低於2%。”基於市場的通貨膨脹補償措施仍然很低;基於調查的長期通脹預期指標幾乎沒有變化。

一些經濟學家懷疑,美聯儲是否會將“大致”一詞從其聲明中刪除,即經濟前景的短期風險似乎大致平衡。道明證券全球宏觀策略主管Michael Hanson表示,對風險前景進行干預是過分的一步。他指出,市場會認為這是一種相當強硬的態度。

美聯儲今年預計加息三次


在閉門會議後,美聯儲官員將在最後一次會議後公布最終細節後,對共和黨的稅收計劃進行剖析。耶倫在去年12月的新聞發布會上說,一些美聯儲官員沒有將財政刺激納入他們的預測。最終達成“在開始幾年增加更多的支出”的協議,這將使人們越來越確信美聯儲將在今年加息三次。

Pearce和Simons認為,刺激計劃將推動美聯儲在2018年加息四次。但是,任何可能的信號都將在3月份出現。這將是一次曆史性的會議,因為這將是美聯儲主席耶倫的最後一次會議,美聯儲理事鮑威爾將於2月初接任美聯儲主席。
道明證券(TD Securities)全球證券部主管Richard Kelly周一(1月29日)對外媒表示,以前全球金融市場存在的相關性已經被打破,而這已經成為投資者的新常態。

今年,在美聯儲利率上調以及通脹上升的預期下,美國債券收益率再次攀升。但是需要指出的是,股票市場也在上漲,這意味著債券收益率和股票之間通常的負相關性正變得模糊。

Richard Kelly表示:“我認為金融市場的相關性將繼續被打破,或者說相關性不會像以往那樣強。”

他補充說道:“美元指數和大宗商品之間也可能會出現同樣的情況,即相關性不如以前那樣強。”

市場相關性被打破,特朗普國情谘文或致美元再度走低

隨著全球其他央行開始慢慢退出刺激措施,美元在過去幾個月出現貶值。通常來說,因大宗商品是以美元計價的。美元指數與大宗商品價格呈現“蹺蹺板效應”。即當美元指數走強時,大宗商品的價格一般會出現回落,而當美元指數走弱時,大宗商品的價格會上漲。

但是美元指數和大宗商品之間的這種負相關性也被打破了。花旗的分析師們去年3月份就曾經指出,它們之間的負相關性消失了。

分析師們說道,“這種負相關性在2016年底就被打破了,而這種情況還在繼續。”

據Kelly所說,金融市場的相關性被打破,使得市場接下來會發生什麼變得難以預測,這樣一切都要取決於當時的主要驅動因素是什麼了。

Kelly說道,“如果單單隻看經濟增長,那些(市場)相關性可能還會好點,但當涉及到政治這類因素時,那些(市場)相關性往往都會被打破。

上周美國財長努欽表示弱勢美元對美國經濟有利後,美元指數跌至三年低位。周一美元指數雖然從近三年低位回升,但料難以從連續六周的跌勢中抽身,受累於收益率優勢蒸發,以及對於美國政府對強勢美元承諾的懷疑。

北京時間1月31日10:00,美國總統特朗普將發表國情谘文,這是其任期內的首次國情谘文,除了談及這一年取得的成就,他將為第二年的目標奠定基調,因此備受關注。

市場相關性被打破,特朗普國情谘文或致美元再度走低

此次國情谘文的主題是“建立安全、強大和令人引以為傲的美國”。據報道,特朗普的演說將聚焦就業、基礎建設、移民、貿易和國家安全五大議題。在特朗普即將發表的國情谘文中,預計他將把貿易作為今年的施政重點。去年特朗普宣布退出跨太平洋夥伴關係協定(TPP),而近日他在推動重新考慮,並可能退出北美自由貿易協定(NAFTA)。

Kelly表示,本周將發表國情谘文,如果貿易保護主義情緒升溫的話,那麼美元可能會走弱。
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