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即使長期債券的收益率顯示出關於經濟增長的擔憂,投資者本周還是大幅增強了對美聯儲的加息預期,認為美聯儲2018年將加息三次,甚至可能加息四次。 

經濟增長擔憂不足懼,投資者料美聯儲今年加息四次

市場釋放出的信息喜憂參半。這表明,投資者越來越相信,美聯儲將積極采取行動抑製通脹壓力,但他們也擔心長期影響可能起到適得其反的效果。

安聯投資的高級投資策略師裏普利(Charlie Ripley)表示,美聯儲試圖在經濟不脫離發展軌道的情況下,使貨幣政策符合不斷上升的通脹預期。

4月18日,期貨市場的定價顯示,美聯儲2018年加息三或四次的概率升至80%以上,高於一周前的66.3%。投資者現在也相信,美聯儲2018年的加息次數可能超過自己的預期,可能將加息次數增至四次。目前美聯儲2018年加息四次的概率超過30%。 

與此同時,與聯邦基金利率掛鉤的2年期美國國債收益率升至2008年雷曼兄弟破產前的最高水平。目前,2年期美國國債收益率從去年9月份的1.26%升至2.43%。 

盡管最近敘利亞引發地緣政治緊張局勢,中美之間出現貿易爭端,但市場依然預期短期利率會上升。許多投資者注意到,2月份股市的劇烈波動並沒有阻止美聯儲在3月份加息,而且自那以來,美聯儲一直堅持鷹派立場。

然而,長期國債收益率並未跟隨短期利率走高。這意味著,2年期和10年期國債收益率之差(債券收益率曲線)有所收窄,4月19日一度收窄至41個基點,從今年初的水平收窄了10個基點。

這是2007年金融危機爆發前以來,最平的收益率曲線。如果該曲線出現反轉,即長期債券收益率低於短期債券收益率,將被廣泛認為是經濟衰退即將到來的一個指標。

三菱日聯證券的利率策略師埃爾曼(John Herrmann)表示,債券收益率曲線真的走平了。這反映出美聯儲更一致的信息,即2018年將加息三到四次,2019年將加息兩到三次。 

美國3月份PPI數據高於預期,核心CPI自2017年初以來首次升至2%以上,而零售銷售增長超過預期。預計這些經濟數據未來將對美聯儲加息產生一定影響。
4月16日,美國總統特朗普(Donald Trump)表示,他將提名太平洋投資管理公司(PIMCO)經濟學家克拉裏達(Richard Clarida)以及堪薩斯州的銀行業監管人士鮑曼(Michelle Bowman)擔任美聯儲的兩個關鍵職位。

特朗普提名美聯儲副主席,候選者預計今年加息四次

經濟學家克拉裏達被提名為美聯儲副主席


據白宮的一份聲明稱,如果他們得到美國參議院的批準,克拉裏達將擔任美聯儲副主席,鮑曼將擔任美聯儲理事。美聯儲委員會的七個職位中,目前還有四個職位空缺。

自費希爾(Stanley Fischer) 去年10月辭職以來,美聯儲副主席職位一直空缺。美聯儲副主席被認為是美聯儲主席和紐約聯儲主席之外,最具影響力的美聯儲職位之一。

克拉裏達是哥倫比亞大學的教授,曾擔任太平洋投資管理公司的董事總經理和貨幣政策分析師。他被認為與美聯儲現任主席鮑威爾(Jerome Powell)的貨幣政策立場相近。去年秋天,克拉裏達在太平洋投資管理公司博客上表示,選擇鮑威爾擔任美聯儲主席是明智的選擇。 

在早期的文章中,克拉裏達的觀點與美聯儲經濟學家的核心小組一致。這些經濟學家覺得,利率將繼續保持低位,而美國的經濟增速相比過去有所放緩。不過,這些經濟學家去年12月也警告稱,投資者可能對通脹加劇的威脅“過於放鬆”。

如果提名得到確認,現年60歲的克拉裏達將為美聯儲帶來很多經驗,包括他10多年來在太平洋投資管理公司學到的金融市場知識。在布什總統時期,他在美國財政部工作,並製定了布什政府對安然公司(Enron Corp.)和世通公司(WorldCom Inc.)會計醜聞的回應。2003年5月,他辭去了財政部長助理的職務。

克拉裏達擁有豐富的背景


克拉裏達於1983年畢業於哈佛大學,獲得經濟學博士學位。他的學術研究主要集中在貨幣政策、貨幣匯率和國際資本流動方面。

他最出名的可能是他的“動態隨機一般均衡”計算機模型。該模型試圖預測經濟如何對衝擊和政策變化做出反應。該模型已經被美聯儲和其他央行廣泛使用。克拉裏達還對貨幣政策規則進行了廣泛的研究,比如斯坦福大學教授泰勒(John Taylor)開發的那些規則,以及這些規則在全球的應用。

自1988年以來,克拉裏達一直在哥倫比亞大學任教。他曾擔任美國經濟部門的主席,也精通貨幣方面的知識。在20世紀90年代末,他幫助瑞士信貸集團建立了一個市場的計量經濟學模型。在亞洲金融危機之後,他還撰寫了一份60頁的匯率報告。

克拉裏達加入美聯儲之時,正值美聯儲在新主席鮑威爾的帶領下尋求逐步加息,縮減資產負債表之際。鮑威爾在本月早些時候的一次講話中表示,通貨膨脹和就業前景支持美聯儲逐步加息。 

華盛頓國際金融研究所主席亞當斯(Timothy Adams)稱,克拉裏達正是鮑威爾需要的人才。克拉裏達在金融行業和學術界都很受尊重,也具有團隊精神。

在去年12月13日的電視采訪中,克拉裏達表達了自己的貨幣政策觀點。他認為美國利率現在接近2%,而不是3%。3月份官員的中位數預測,美聯儲政策製定者認為,美聯儲的中性利率為2.9%。時任舊金山聯儲主席的威廉姆斯認為,美聯儲的中性利率可能會是2.5%。

克拉裏達在接受采訪時表示,他認為美聯儲2018年可能加息四次,而通脹率最終可能超過美聯儲2%的目標。他稱:“如果美國經濟增長因減稅而更加強勁的話,美聯儲2018年可能加息四次。但重要的是還需看到一些跡象,表明通脹率像美聯儲希望的那樣快速上升。”

紐約大學教授格特勒(Mark Gertler)表示:“我認為克拉裏達是中間派和務實的人。他很好地平衡了對學術理論的理解和運用。他擁有現實世界的知識。”

鮑曼被提名美聯儲理事,擁有豐富金融業工作經驗


鮑曼也有豐富的工作經驗,她從2017年起擔任堪薩斯銀行委員會委員。美聯儲理事職位一般由具有社區銀行經驗的人士擔任。

自2014年以來,美聯儲理事崗位一直對外開放。當時,美國國會通過了一項法案,要求美聯儲在其政策製定委員會中保留一個職位,讓熟悉數千家資產不到100億美元機構的人士擔任。 

鮑曼的家族擁有位於堪薩斯州Council Grove的銀行Farmers and Drovers Bank,她從2010年起擔任該銀行副主席,後來才接任堪薩斯州銀行監理官。她還擔任前共和黨參議員多爾(Bob Dole)和前國土安全部部長裏奇(Tom Ridge)的手下,因此對美國政府的運轉也很熟悉。 
 
美國的小銀行經常抱怨美聯儲的規則過於嚴格。這些銀行以了解他們的客戶,了解客戶和信用風險為傲。

美國獨立社區銀行主席法恩(Camden Fine)稱:“鮑曼對抵押貸款體製和資本監管有著相當高的敏感度,這些規範對小銀行造成很多麻煩。在多數時間,美聯儲一直缺乏這類的觀點。”

通縮魅影似乎遠去,美聯儲將以更快速度加息?

上個月,15名美聯儲官員出席了鮑威爾(Jerome Powell)擔任美聯儲主席召開的首次會議。他們都不認為美國通脹存在下行風險。

通縮魅影似乎遠去,美聯儲將以更快速度加息?

美聯儲不那麼擔心通縮了


這標誌著一個裏程碑。美聯儲的思維模式在整個後金融危機時期得以成形。在後金融危機時期,美聯儲擔心美國出現類似日本的那種通貨緊縮,以及消費價格下降,從而導致經濟衰退。對通縮的擔憂導致美聯儲大規模購買債券計劃,並將利率維持在接近零的水平。隨後,當加大債券購買變得根深蒂固時,美聯儲開始逐步加息。 

美聯儲上周公布了3月會議紀要。紀要中的通脹風險評估顯示,美聯儲的通縮擔憂如今已不複存在。

美聯儲不那麼擔心通貨緊縮了,這是美聯儲更積極提高短期利率的一個背後因素。圍繞加息的爭論將主導未來幾個月美聯儲的討論,即2018年加息三次是否足夠。

大多數美聯儲官員認為,按照不包括食品和能源的所謂核心通脹率來衡量,美國的通脹率不僅會回到美聯儲2%的目標,而且還會超過這一水平。

美聯儲試圖將通脹率保持在2%的水平,認為這一水平與美國的經濟情況相符。美國經濟對商品和服務有著健康的需求。

去年,美國的通脹壓力有所緩和,支持放慢加息步伐的論據。近幾個月來,美國通貨膨脹的壓力已經開始穩固。摩根大通的經濟學家估計,美聯儲偏好的通脹指標將顯示,本月公布的美國3月核心通脹率年率將為1.9%。今年2月,這一數字為1.6%。

投資者似乎也預期美國通脹率出現上升。自2月份以來,基準10年期美國國債收益率已升至2.8%,高於幾年前1.5%左右的水平。自11月下旬以來, 10年期盈虧平衡通脹率攀升至四年高位。

在過去幾年的許多時間裏,預計美國通脹率恢複到2%的美聯儲官員發現,情況出現了一些意想不到的發展,從而顛覆了這些預測。不過,今年的情況看起來不同。美國的減稅和政府支出增加可能會刺激消費者和企業支出。 

至於去年最擔心通貨緊縮的美聯儲人士,他們現在已經不那麼擔心了。明尼阿波利斯聯儲主席卡什卡裏(Neel Kashkari)在接受《華爾街日報》采訪時表示,即使在財政政策發生變化之前,最近的數據顯示,通脹壓力可能正在形成。他投票反對美聯儲去年進行的三次加息,因為擔心在通脹受到抑製的情況下,加息將阻礙美國的經濟擴張。

去年,美聯儲的官員們試圖從兩個極端平衡擔憂。一方面,一些官員擔心,一旦美國的失業率降至曆史最低水平,通脹率會突然加速。

卡什卡裏稱:“但與此同時,不能完全否認的一點是,我們正走在日本的道路上,即通脹率一直處於低位。“
 
此外,美聯儲理事布雷納德(Lael Brainard)也改變了語氣。她是去年支持美聯儲緩慢加息的主要人士之一。

她在上月的一次演講中表示:“盡管去年我們面臨著勞動力市場持續走強和通貨膨脹下降之間的脫節。但是,在我看來,在充分就業和經濟增長高於趨勢的情況下,越來越多的順風因素改變了考慮因素的平衡狀況。”

全球範圍的通縮憂慮也在消退


全球範圍對於通縮的擔憂也在消退。在歐洲,消費者價格最後一次下跌還是在2016年5月。3月份的通脹年率為1.4%。盡管歐元區的通脹率仍略低於歐洲央行2%的目標,歐洲央行主席德拉基(Mario Draghi)在12月的新聞發布會上表示:“我們可以有把握地說,通縮風險已經消失。"

日本2月份不包括食品的消費價格三年來首次上漲了1%。其中一半的漲幅來自能源價格的上漲。如果能源價格像四年前那樣再次下跌,通縮風險就會卷土重來。日本央行行長黑田東彥表示,現在談論退出激進貨幣寬鬆計劃還為時過早。

日本央行對通縮有著揮之不去的擔憂,這可能對世界其他地區提出了一個恰當的警告。在過去25年中,日本官員認為,他們打敗了通貨緊縮的惡魔,結果卻發現又回到了過去的鬥爭中。通常情況下,當經濟面臨衝擊時,衝擊需求並降低消費者價格時,就會發生這種情況。

經濟衰退會讓美國重陷通縮思維


是什麼讓美國重新陷入通縮思維呢?答案很簡單,那就是另一場衰退。

美國的利率仍然很低,這意味著美聯儲沒有足夠的空間來削減利率,以抵消另一次經濟衰退。

美國國會也沒有空間削減稅收或增加支出,因為預算赤字已經迅速達到每年1萬億美元的水平。
 
波士頓聯儲主席羅森格林(Eric Rosengren)在4月13日的講話中表示,美聯儲未來可能面臨這樣一種風險,即在其需要擁有一定財政能力的時候,卻偏偏不具有這種能力。

簡而言之,另一場經濟衰退可能會削弱美國的經濟需求,使通貨膨脹回落,並恢複通貨緊縮的風險。美聯儲已經花了十年時間試圖消滅通貨緊縮。但是,這一次,美國政府可能沒有太多能力應對經濟衰退造成的後果。
美聯儲前主席耶倫(Janet Yellen)和多位前白宮經濟顧問委員會主席發表了一篇評論文章。他們在文章中表示,美國去年大幅減稅是預算狀況惡化的核心因素,未來幾年美國的赤字將大幅上升。

美財政赤字激增,耶倫稱罪魁禍首是特朗普減稅法!

耶倫等人士稱,美國減稅政策導致金融形勢惡化


這篇發表於周日《華盛頓郵報》的文章駁斥了斯坦福大學胡佛研究所的一項研究。該研究將美國日益惡化的金融形勢歸咎於福利支出。

然而,耶倫和其他經濟學家團隊反對這樣一種觀點,即社會保障、醫療保險、醫療補助和退伍軍人福利是導致金融形勢惡化的罪魁禍首。相反,他們堅持認為,主要的問題是國會在錯誤的時間通過了減稅法案。

該團隊在報告中指出:“當我們關注長期的財政狀況時,我們的目標應該是降低債務占經濟的比例。這就要求,在目前這種強勁的經濟時期,美國需要減少赤字,以抵消經濟衰退為恢複需求並避免更深危機增加的赤字。美國去年的減稅和就業法案改變了這種經濟邏輯。”

這篇報告的其他作者包括馬丁·尼爾·貝利(Martin Neil Baily)、傑森·弗曼(Jason Furman)、阿蘭·克魯格(Alan B. Krueger)和勞拉·泰森(Laura D'Andrea Tyson)-所有前白宮經濟顧問委員會主席。

美國的減稅法案將公司稅率從35%下調至21%,並降低了數百萬美國人的稅收。隨後,美國總統特朗普(Donald Trump)簽署了一項1.3萬億美元的綜合性開支法案。他和其他政府官員最近幾天都在談論廢除這項法案。

美國國會預算辦公室4月9日表示,預計未來十年美國的減稅計劃將增加1.6萬億美元的赤字。

報告還指出,美國不斷上升的債務和赤字將導致利率上升。為償還不斷增長的債務,所需要的稅收收入將對政府的某些能力造成越來越大的影響,比如政府為民眾提供服務的能力,以及因應對經濟衰退和緊急情況的能力。”

他們建議采取類似1986年的稅收改革措施。該措施降低了稅率,取消了大量長期的稅收減免。

美國債務問題引發關注


盡管美聯儲官員多年來一直在請求美國政府提供財政援助,但耶倫和她的同事們現在辯稱,現在實行刺激計劃不合時宜。

他們寫道:“經濟已經接近或實現充分就業,不需要提振。”今年的兩黨支出協議進一步推動了不合時宜的刺激措施。美聯儲將不得不采取行動,以確保經濟不會過熱。

這篇文章並沒有給出具體的建議,但總體暗示,支出目標建立這樣一個基礎上:優先考慮美國民眾的利益,然後製定稅收政策以實現足夠的收入。

近年來,美國國會在支出和債務上限問題上一直爭論不休。

2011年,標普下調了美國信用評級,原因是擔憂反複出現的債務糾紛。然而,惠譽上周重申了美國的AAA評級,盡管其警告稱,自上次審查以來,美國公共財政的前景已經惡化。

惠譽表示,盡管減稅和支出增加給金融市場帶來了壓力,但由於美元作為全球儲備貨幣的地位,以及美國國債市場的深度和流動性,美國對債務的容忍度高於其他國家。
奧巴馬任期的八年內,美國發行的國債增長了一倍。擴大福利支出,依靠美聯儲堅定的維持低利率,因此掩蓋了市場上一些消極的聲音。

美國的失業率已經下降至4.1%,同時經濟增長將在2018年出現持續的上漲。消費者和商業信心高漲。表面上看似乎沒有任何問題。胡佛研究所經濟學家對此提出了自身的觀點——但其中其實暗藏謬誤。

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胡佛研究所經濟學家批評特朗普赤字問題卻讚同稅減政策,實則本末倒置


白宮經濟事務委員會的五位前主席近期警告說,由於特朗普的赤字問題,債務危機正在激增。

這群來自斯坦福大學公共政策智囊團——胡佛研究所的傑出經濟學家指出了一個嚴重的問題。美國聯邦預算赤字明年預計將超過1萬億美元,而且會隨著時間進一步的惡化。同時,用於償還不斷增長的債務所占的稅收收入的比例也在不斷的上升,將會對政府為公民提供服務的能力產生影響,並降低政府對於經濟衰退以及緊急情況做出及時反映的能力。

這些都是無可爭議的,但是胡佛研究所的經濟學家卻犯了一個錯誤,他們認為應享權利是造成上述問題的唯一原因,但是把去年通過的削減預算的稅收法案描述為“良好的開端”。

政府的福利項目對於美國的老齡化人口、低收入人群以及殘疾人士起到了幫扶作用,但是由於美國人口的老齡化加劇,項目的成本也在不斷的上升,這個問題基本也成為了發達國家的通病,同時難以通過一些模糊的政策來削減福利,這將會使得這些項目對於成百萬的美國人失去價值。

赤字毫無疑問反映了收入和支出的缺口在拉大。僅僅隻是批評美國政府的不作為是違心的。在1998年至2001年間,美國聯邦政府的預算是有盈餘的,但是較大幅度的稅收減免以及之後的戰爭導致當前的美國財政的困境。導致未來幾年赤字將超出預期的首要原因就是自去年開始的稅收減免,而不是支出的增加。預計2018年美國的稅收收入將低於GDP的17%,如果真的如此這將是過去50年除了兩次衰退之外的最低水平。

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特朗普稅收政策或是近期美國財政斷流的根源


所有人都支持企業稅製改革。法定的稅率遠高於其他OECD經濟體以及發達經濟體的水平。但是,由於稅收減免等措施,有效的稅率實際上接近於競爭國家的平均稅率水平。正確改革的途徑是跟隨1986年兩黨稅製改革的模式,當利率降低的時候,稅收的抵免將會取消。

此外,2017年通過的稅收減免實際上也增加了美國長期財政上的挑戰,這與先前就存在的社會保障和醫療保險不足的規模大致相同。稅收減免將在未來四年平每年減少相當於1.1%GDP的稅收收入。

胡佛研究所的經濟學家們指出如果主要的條款被允許如期到期,那麼減稅的成本將降至最低。但考慮到政治現實,這依然是一個懸而未決的問題。盡管他們隻占GDP的0.4%,但是也超過了未來75年醫療保險受托人預算空缺,這隻占GDP的0.3%。

福利項目不是近期赤字大增的首要原因,更不是唯一的原因。主要的福利項目包括社會保障、醫療保險、退伍軍人安置以及醫療補助計劃。這是廣受歡迎的項目確實規模很大,它是隨著經濟發展而擴大開支的,而不是因為福利增加而導致支出增加,事實上,人口老齡化以及整體經濟健康所需的成本不斷上升才是更為重要的因素。

目前這些福利項目還有一些收縮支出的空間,但是這不足以解決長期存在的債務問題。社會保障項目不僅包括適度的改革以恢複75年的償債能力,同時還需要收入和支出的同步調整。額外的收入是至關重要的,因為隨著越來越少的人擁有固定收益養老金,社會保障正變的越來越重要。醫療保險一直是降低醫療成本曲線的主要手段。對醫療保險的支付改革和福利結構的改革可以在未來的成本降低中發揮更大的作用。 

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美聯儲的加息或使得美國負債問題加劇


因此胡佛經濟研究所的科學家呼籲通過削減應享權利來彌補大量減稅所導致的缺口,將會使得美國朝錯誤的方向越走越遠。

目前美聯儲正在盲目的加息以使其資產負債表正常化,同時美國政府繼續削減其支出,這是一條沒有前景的道路。這個時候這五個經濟學家對於財政政策大肆批評,就好比之前國會預算局將一盆冷水倒在特朗普的預算方案上。
4月3日,舊金山聯儲主席威廉姆斯(John williams)被正式選為紐約聯儲主席,雖然此前他的任命遭到了不少批評聲。 

威廉姆斯當選紐約聯儲主席,支持今年加息三到四次

威廉姆斯的到來使美聯儲主席鮑威爾(Jerome Powell)的核心圈子多了一位經濟學家及可以幫助監管華爾街的銀行業圈外人。 

威廉姆斯當選紐約聯儲主席


威廉姆斯將取代杜德利(William Dudley),從6月18日開始正式成為紐約聯儲主席。威廉姆斯的大部分職業生涯都在美聯儲度過,他被認為是貨幣政策的中間派人士。威廉姆斯最近表示,他支持美聯儲今年加息三到四次。

作為下一屆紐約聯儲主席,威廉姆斯將對美國最大型的銀行進行監管,並對貨幣政策進行永久性的投票,因為鮑威爾正在權衡加息的步伐。美國勞動力市場良好,但通貨膨脹率仍略低於美聯儲2%的目標。

威廉姆斯現年55歲。2011年,他接管了耶倫的工作,成為舊金山聯儲主席,而耶倫隨後成為美聯儲主席。雖然威廉姆斯是一位受人尊敬的經濟學家,但身為白人男性的他有望成為紐約聯儲的消息出爐後,那些希望美聯儲實現人員多樣化的批評家紛紛給出了負面反應。民主黨參議員甚至要求,就紐約聯儲主席的選拔舉行聽證會。

威廉姆斯經常表示,他不願監督華爾街的金融市場波動。他不再堅持純理論化的分析,而是負責向美聯儲官員介紹市場對貨幣政策和經濟的反應情況。紐約聯儲主席經常被問及對很多問題的看法,這些問題包括債券市場流動性、銀行治理以及資本問題。 

威廉姆斯被選為紐約聯儲主席之際,正值特朗普政府宣布選擇太平洋投資管理公司的顧問克萊達(Richard Clarida)作為美聯儲副主席的頭號候選人。如果克萊達能得到參議院的提名和確認,那麼他、威廉姆斯和鮑威爾將成為最近幾年推動美聯儲貨幣政策的三位重要人物。 

實際上,威廉姆斯今年1月也參與了美聯儲副主席的角逐。最後,威廉姆斯被紐約聯儲委員會看中,當選為紐約聯儲主席,並且得到了華盛頓美聯儲委員會的批準。紐約聯儲主席的任命不需要參議院的批準。

威廉姆斯進入美聯儲主席鮑威爾的核心圈子


鮑威爾曾是一名私募股權公司的高管。他是30年來首位沒有獲得經濟學博士學位的美聯儲主席。因此,他的核心圈子擁有一位頂級經濟學家和經驗豐富的貨幣政策製定者可能是有用的。鮑威爾和他在華盛頓的同僚們並不會正式選擇地區聯儲主席,但他們在整個選拔過程中也能施壓影響,而且實際上擁有否決權,因為他們要對人員的最終選擇進行投票。

鮑威爾在4月3日的一份聲明中稱,威廉姆斯是貨幣政策製定中傑出的思想領袖,自己期待著在未來的歲月裏與他共事。

在接手紐約聯儲主席的新工作時,威廉姆斯還將擔任FOMC的副主席。他敦促美聯儲重新考慮其長期運行的框架,即在利率持續走低時,推出更多的刺激政策。這些政策包括提高美聯儲的通脹目標,或者將2%作為平均通脹目標。

威廉姆斯在斯坦福大學獲得了經濟學博士學位。他是著名經濟學家泰勒(John Taylor)的學生。1994年,威廉姆斯以經濟學家的身份進入了華盛頓的美聯儲委員會,除了在前總統克林頓經濟顧問委員會任職那段時間。自那以後,威廉姆斯幾乎都在為美聯儲工作。2001年,他到舊金山聯儲工作,並在2009年成為研究主管。

威廉姆斯支持逐步收緊政策


威廉姆斯曾對中性利率進行了開創性的研究。中性利率是一種理論水平,既不會引發也不會減緩經濟增長。在金融危機之後,人們認識到,中性利率的下降有助於美聯儲,能在金融危機後謹慎采取利率行動。根據美聯儲官員最新預測的中位數估計,自2015年12月以來,美聯儲已經加息了六次。3月份實行今年的首次加息後,美聯儲預計在今年剩下時間還將加息兩次。 

威廉姆斯的任命將會讓舊金山聯儲主席的崗位空缺。紐約聯儲在一份聲明中表示,舊金山聯儲副主席古爾德(Mark Gould)將擔任臨時主席。遴選委員會將開始尋找一個永久的替代人員,這一過程的其他信息將在晚些時候公布。

此外,舊金山聯儲的研究主管戴利(Mary Daly)經常被認為是舊金山聯儲主席最具競爭力的候選人。她的研究得到了美聯儲高層的廣泛引用。紐約聯儲執行副主席兼高級政策顧問魯德布施(Glenn Rudebusch)是另一位可能成為舊金山聯儲主席的候選人。 
4月2日,白宮貿易顧問納瓦羅(Peter Navarro)批評美聯儲,稱他對美聯儲今年加息三次的預期感到“困惑”。

白宮顧問痛批美聯儲加息3次預期,稱特朗普政策抑製通脹

納瓦羅表示,目前看不到通貨膨脹,特朗普總統的政策將抑製通脹。這暗示美聯儲需要的加息次數很少,如果需要加息的話。 

美聯儲主席鮑威爾(Jerome Powell)上月晚些時候提出了大幅加息的理由。他表示,加息太慢會讓美國的經濟過熱。許多經濟學家預計,美聯儲2018年最終將加息四次,但鮑威爾堅持加息三次的預測。

自前總統克林頓當政以來,美國政府在很大程度上一致避免批評美聯儲。但是,分析人士一直希望,這種不成文的規矩能消失。 

納瓦羅在接受采訪時表示,但他聽到美聯儲宣布2018年加息三次的時候,感到非常困惑,因為他並沒有看到美國經濟出現任何通貨膨脹的跡象。

他補充稱,由於特朗普的減稅措施將刺激投資和生產率增長,從而給工資帶來下行壓力,美國的通脹很可能保持溫和。

納瓦羅表示,10年期美國國債收益率過去幾天出現下跌,這是對溫和通脹壓力的反映。納瓦羅稱,美國的經濟正在經曆上世紀90年代末的重演。當時,時任美聯儲主席格林斯潘(Alan Greenspan)之所以能夠推遲加息,是因為生產率增長速度更快。

在被問及4月2日美股暴跌的情況時,納瓦羅表示,股市暴跌不符合強勁的美國經濟前景和特朗普的經濟政策。他表態稱:“我正在觀察美股和美國的經濟。我認為,明智的資金肯定或趁機抄底,因為美國經濟像牛一樣強壯。”

自2016年以來,卡什卡裏(Neel Kashkari)一直擔任明尼阿波利斯聯儲主席,並已經成為一名直言不諱的貨幣政策製定者。他經常通過推特(Twitter)點評很多話題,比如比特幣、美國就業數據及美聯儲的持續加息。他還曾多次投票反對美聯儲加息。

美聯儲卡什卡裏稱美國經濟未過熱,應對加息保持耐心

卡什卡裏最近接受了采訪,就一些問題表達了自己的看法


問:身為明尼阿波利斯聯儲主席,你自己以及明尼阿波利斯聯儲如何影響美國經濟中的資金流動,以及對其進行追蹤? 

答:明尼阿波利斯聯儲是美國12家儲備銀行之一。當國會設計聯邦儲備係統時,他們希望確保所有地區都能直接參與貨幣政策製定。

我的部分工作是了解所管理地區的經濟情況,並反饋給華盛頓。我們每年召開八次會議。因此,我的任務是領導明尼阿波利斯聯儲,並在FOMC中代表明尼阿波利斯聯儲。所以,我要到德盧斯等地進行訪問,親自了解當地的經濟情況,了解企業和工人的經曆,並且將這些信息反饋給華盛頓。

問:盡管你盡了最大的努力,但利率仍在上升。你能解釋一下,為什麼這對普通人和整個美國經濟來說可能是一個問題?

答:我們用利率來平衡經濟。國會已經說過,要實現所謂的穩定物價和就業最大化的目標。因此,我們要努力避免經濟過熱,同時避免經濟增長過於緩慢。我一直在辯稱,美國勞動力市場似乎有些疲軟。或者說,有些美國人想要工作,但有些人現在沒有工作。此外,我們沒有看到工資增長或工資加速上漲的跡象。

這些跡象表明,美國的經濟並沒有過熱。如果我們過早或不必要地提高利率,可以使美國經濟降溫,使經濟增速放緩,使人們更難獲得加薪,並加大失業人員尋找工作的難度。

問:每個月,我們都會增加就業機會,更多的人加入勞動力大軍。有多少潛在的工人仍在觀望?我們需要依靠多少移民來填補未來的就業機會?

答:我們不確定還有多少尚未開發的勞動力。一些人估計,可能高達100多萬的美國人仍然對工作感興趣,也可以去工作,但他們卻找不到工作。

這可能是一個樂觀的數字:實際的數字可能要加一百萬。我們知道,長期經濟增長背後一個很大的推動力就是人口增長。工人和消費者更多了,但我們國家的人口正在緩慢增長,因為出生率沒有像幾十年前那麼高了。 

因此,移民必須填補崗位空白。移民對美國經濟的長期增長非常重要,這是一種事實。

問:最近,全球化受到了相當嚴重的打擊,盡管我們看到其對我們地區的鐵礦開采和製造業既有幫助也有傷害。你如何看待全球經濟一體化的好處和缺點,即自由貿易?

答:自由貿易非常重要,曾對美國的經濟非常重要,未來也是如此。我們需要能夠進入世界各地的市場。我們需要自由貿易——這是一條雙行道,而不僅僅是一條單行道。

我認為,促進美國產品開放市場的努力,例如美國的鐵礦石出口,所有這些都是非常好的、重要的事情。我們在世界各地有一個自由的公平貿易體係。但是,如果我們隻是建立壁壘,關閉邊境,隻能在短期內對某些人
有利。從長遠來看,這肯定會損害美國的經濟。

問:鮑威爾擔任美聯儲主席已經有兩個月的時間了。到目前為止,你對他的評估如何?

答:我非常熟悉鮑威爾。我們曾今一起工作,因為他過去五六年都在擔任美聯儲理事,我有幸和他一起工作了兩年。

我認為他是一個傑出的貨幣政策製定者和優秀的公務員,能非常好地領導好美聯儲。

問:美國經濟總體上表現不錯,或許經濟不是很好,但增長情況非常好。我們應該什麼時候開始擔心下一場經濟衰退? 

答:目前來看沒有什麼事情能引起我們的擔憂,但這些事會讓我們感到驚訝,因此不要感到過分舒適。 

我們看到的一些下行風險可能是,如果我們陷入貿易戰,那將對美國經濟和全球經濟造成極大的破壞。如果全球出現重大衝擊,發生地緣政治事件,或者某個較大的貿易夥伴發生某些事件,可能會對美國經濟產生溢出效應。這些不是我們的基本情況,但我們總是需要注意那些下行風險。

我認為我們現在更好地控製房地產市場。如果你看一下其中的一個挑戰——確保今天獲得抵押貸款的民眾信用良好,因此沒有出現無業人員得到抵押貸款的情況。

我們希望,能有更多中等收入或者收入不錯的人擁有住房,而不是那些擁有良好信用的人。我們看到美國房地產市場複蘇,但複蘇的步伐比較緩慢。
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