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2018年入夏以來,熱浪席卷整個北半球,極端天氣頻現,全球多地氣溫創下高溫新紀錄,從阿爾及利亞到北極圈,整個北半球都被熱浪包裹。

高溫天氣所帶來的直接影響就是農作物產量的下降。與此同時,由於河水蒸發導致河道下降會阻礙有關商品水運的進程,導致有關商品價格的抬升。這些因素最終都會在通脹中有所反應,進而影響到經濟運行。

滾滾熱浪席卷北半球,農產品遭殃或因禍得福拉升通脹

熱浪席卷北半球 北極圈破30℃


日本、北美、北歐、北極圈和北非都出現破紀錄的高溫。

北歐
挪威和芬蘭分別出現了33.5℃和33.4℃的創紀錄高位。截止7月中旬,以寒冷和冰雪而聞名的瑞典已經發生超過50起因高溫引起的森林火災,罕見地向國際社會求援。

加拿大
截止7月5日,多倫多已有18天氣溫超過30℃,在2017年同期隻有9天超過30℃。

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北非
在北非,位於阿爾及利亞的撒哈拉沙漠氣象站出現51.3℃的高溫,是非洲有記錄以來的最高觀察溫度。在中東,阿曼蘇丹國南部地區的高溫更為極端,即便是到了晚上,氣溫也不會降低,6月28日該地最低氣溫已經“高”達42.6℃。

日本
而日本近期極端天氣更是接連不斷,據日本共同社報道,繼日本西部地區發生暴雨災害後,日本又迎來高溫熱浪天氣,7月21日有13人中暑身亡。這些日子日本各地如同大火爐,氣溫直線上升,從東北到九州都出現反常的高溫,岐阜和京都的氣溫也比往年高,最高溫度可達38.8℃。


歐洲小麥產量下降


德國農場合作協會7月5日預計今年德國冬小麥產量為2050萬噸,比上年減少15%。本周該協會拒絕更新數據,但是大幅下調冬大麥產量預測數據。而與德國毗鄰的波蘭也減產明顯,分析機構Sparks Polska預計今年波蘭小麥產量為1000萬噸,比上年減少10%。

而英國則迎來了40年來最炎熱的夏天,對小麥作物的損害超過了正常水平盡管小麥收割工作提前開始,市場普遍預期小麥減產。作物分析師預計小麥產量將低於1400萬噸,遠遠低於上年的1480萬噸,創下2013年以來的最低水平。英國農業園藝局稱,英國小麥播種面積繼續下滑,6月份降雨匱乏,溫度高於正常水平,可能造成英國小麥供應吃緊。

作為歐盟頭號小麥生產國,法國是歐盟小麥供應下滑的部分原因。谘詢機構Agritel周五預計法國軟小麥產量為3420萬噸(不包括杜倫麥),比上年減少約6%。

對歐洲總體狀況進行分析,預計2018年歐盟地區的糧食收成有望創下六年新低。

數據顯示,在歐元走弱的情況往往會加大市場對於歐洲小麥的需求。2015年在歐元走弱的情況下,歐洲的小麥出口創出了曆史第三高的水平。在當前美元不斷走強的背景下,美國的小麥出口面臨阻力,歐洲小麥出口將更加緊俏,這或導致進口國美國的通脹壓力有所增大。

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或加大美國通脹壓力
7月初的時候美聯儲官員哈克表示,如果美國的通脹上漲至2.5%,那將會對美國的經濟產生負面影響,隨著因糧食短缺所造成的通脹壓力加大,或進一步推升美國的通脹水平,這可能會減緩美聯儲當前的加息進程。

或導致日本消費動力進一步下降,延緩其退出寬鬆
而日本方面,盡管小麥的供應短缺可能會導致日本國內的物價有所上升,這對於通脹始終無法突破1%的日本而言顯然是有利的,但是由於日本國內的消費動力不足,物價的上升可能會導致消費動力進一步下降,無法將物價的上升轉嫁到CPI中,從而真正帶動日本通脹的上升。相反由於零售數據有所走軟,這可能會進一步打擊日本國內消費信心,導致通脹依舊不足。

導致歐洲成品油價格拉升


歐洲多地近日遭遇罕見高溫幹旱天氣,導致內河水位下降,通過萊茵河水道運輸的船隻通行受阻,通過時間延長,船員費用上升。此狀況令德國西部魯爾工業區,以及德國南部和瑞士等地的工業設施面臨原材料與燃料供給壓力,而結合國際油價的高企,成品油價格暴漲將拉高歐元區今年三季度的通脹率水平。

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或推動歐元區通脹,進而實現提前加息
歐洲央行在6月14日的決議中維持貨幣政策不變,且至少將利率維持在2019年夏天。同時公布的政策聲明中提到每月300億歐元的資產購買規模將持續到9月份,10月份至12月份的月度購債規模縮減到150億歐元,並於12月結束QE。

目前歐央行對於2018年通脹的預期是1.7%,此前歐元區的通脹一度觸及1.9%。對於準備逐步退出寬鬆的歐洲而言,通脹數據是阻礙其前進的關鍵因素,如果近期歐元區的通脹有進一步上升的可能,這可能將進一步提振市場對於歐洲退出寬鬆的預期。

因此由於天氣原因導致成品油價格拉漲,將有助於推動歐元區通脹的上升,這對於歐洲市場而言可能是一個比較有利的信號。

而就在上周三(7月18日)歐元區6月未季調CPI年率終值錄得2%,是自2017年2月首次重新回到目標價位,不排除歐元區有提前加息的可能。

或導致美布兩油價差再次擴大
不過需要注意的是由於歐洲是以布倫特原油作為原油基準的,因此河道下降導致的最直接的結果就是布倫特原油價格上漲,美布兩油價差或再次擴大。

早些時候受加拿大原油供應中斷以及美國擴大原油出口的影響,美布兩油的價差一度收窄至3美元附近。但是隨著加拿大供應恢複以及河道下降導致運輸成本升高,布倫特日內總體走勢上揚,日內漲幅0.35%,而相比較而言,美油走勢相對孱弱,日內收跌0.16%,美布兩油的價差維持在5美元上方。

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美國大豆市場存在著上行的空間


其他需要關注的是北冰洋30年來最低的冰面面積,配合拉尼娜的餘威,今年北美風調雨順的概率非常低了。實際上早在6月,美國西部四個大豆主產州幹旱基本確定,而密蘇裏,愛荷華,伊利諾伊州當時就已有幹旱的苗頭。

美國農業部的氣象專家布拉德·裏皮稱,今年美國玉米和大豆的最終單產有可能類似於1995年和2011年。1995年時的玉米和大豆作物狀況看起來非常不錯,實際收成卻讓人大失所望,這是因為夜間氣溫過高所導致的。

類似的情況曾發生在2012年,當時曾推動了美國豆粕大牛市。從今年的情況看,不排除又重現這一行情的可能。

滾滾熱浪席卷北半球,農產品遭殃或因禍得福拉升通脹
美國總統特朗普(Donald Trump)最近對美聯儲采取了咄咄逼人的姿態,公開批評美聯儲將利率定得過高,扼殺了美國的經濟增長。

如何避免白宮幹預美聯儲一幕重演?專家建議公開溝通細節

再加上其他政府官員的言論,這引發了一種令人不安的可能性:白宮可能會迫使美聯儲采取行動,導致通脹過高。

分析師Narayana Kocherlakota認為,為了保護美國免受這種風險,美聯儲需要更加透明。

特朗普所表現出來的那種公眾壓力其實相當普遍。實際上,過去有三位總統及其團隊在貨幣政策問題上保持沉默,但美國前總統裏根(Ronald Reagan)肯定沒有。美國國會從未退縮過:高級共和黨人士敦促前美聯儲主席伯南克(Ben Bernanke)在2011年采取更多的貨幣緊縮政策,盡管美國的失業率遠遠超過8%。 

好消息是,美聯儲在很大程度上成功忽略了當選官員的公開壓力。分析師Narayana Kocherlakota表示,希望這種情況能再次發生。

話雖如此,美聯儲也並非無動於衷。上世紀60年代末,美聯儲就屈服於白宮的要求,將失業率降至15年來的最低水平——這一政策導致了兩位數的通貨膨脹。但是,決定性的信息並不是公開的。壓力來自於行政部門(包括約翰遜總統和尼克鬆總統)和美聯儲相關負責人之間的私下溝通。

那麼,如何防止這種製度崩潰的重演?Kocherlakota指出,一種解決方案是讓更多的溝通公開化——在這一領域,美聯儲在過去50年取得了很大進展。例如,美聯儲對鮑威爾主席的所有會議都有公開記錄。多虧了這些記錄,我們才能知道鮑威爾定期會見財政部長努欽和白宮首席經濟顧問庫德洛。

問題是,記錄沒有告訴大家這三個人在會議上具體討論了什麼。美國政府官員是否指望美聯儲主席放鬆貨幣政策?我們不知道,但我們應該知道。具體來說,應該向公眾和國會提供這些互動的文字記錄或音頻記錄(可能有時間延遲)。

實際上,這也不是一個新的想法。國會共和黨人士三年前也提出了類似的建議,其想采用保護公眾以及美聯儲,免受行政部門導致美國陷入新的“嚴重通脹”的最佳途徑。

美元疾風勁草全線複蘇,美油弱不禁風大跌近2美元

北京時間周一(7月23日)美盤時段,美油價格在未能守住69美元整數關口後大幅下降,並抹去日內漲幅,轉為下跌。其中在22:00-22:20和23:35-00:11時段,美油均下跌近1美元。因交易商稱,上周二至周五俄克拉荷馬州庫欣原油庫存有所上升以及美元在美盤時段全線複蘇。
美元疾風勁草全線複蘇,美油弱不禁風大跌近2美元

目前,美油報67.76美元/桶,跌幅0.73%。
美元疾風勁草全線複蘇,美油弱不禁風大跌近2美元

布油報73.04美元/桶,跌幅0.04%。     
美元疾風勁草全線複蘇,美油弱不禁風大跌近2美元

交易商稱庫欣原油庫存有所上升



交易商稱,美油價格下跌是因為信息供應商Genscape的庫存數據。交易商表示,根據數據,上周二至周五,俄克拉荷馬州庫欣庫存在上周下半周有所上升。受該消息影響,美油在未能守住69美元整數關口後掉頭,大幅連續下跌。

美國能源信息署(EIA)公布的最新數據顯示,美國截至7月13日當周EIA原油庫存增加583.60萬桶,預期為減少280.9萬桶。汽油庫存萬桶減少316.50萬桶,預期為減少61.8萬桶。精煉油庫存減少37.10萬桶,預期為增加116.1萬桶。截至7月13日當周EIA俄克拉荷馬州庫欣原油庫存減少86萬桶,連續9周錄得下滑。

周三22:30美國截至7月20日當周EIA原油庫存變動數據將公布,美國截至7月20日當周EIA俄克拉荷馬州庫欣原油庫存數據將同時公布。交易商指出俄克拉荷馬州庫欣原油庫存庫存上周整周仍有望下跌。

此外,周三04:30將公布美國截至7月20日當周API原油庫存變動。美國石油學會(API)公布的最新數據顯示,美國截至7月13日當周API原油庫存增加62.9萬桶,預期減少349.5萬桶。汽油庫存增加42.5萬桶,預期減少38.2萬桶。精煉油庫存增加171萬桶,預期增加82.2萬桶。

美元全線複蘇



美國財政部長努欽淡化美國總統特朗普上周關於美聯儲和貨幣市場的評論後,周一美元小幅上漲,並在周一美盤時段全線走高,而以美元計價的石油價格相對走低。

努欽上周六表示,他和特朗普總統仍然“完全”支持美聯儲的獨立性。他還表示,美國並未試圖幹涉外匯市場。

上周四特朗普在接受采訪時評論美聯儲,稱自己對美聯儲感到很失望,對其加息並不感到激動。上周五特朗普在推特上稱,“多個國家正在操縱匯率,正在損害美國的利益。”同時,他再次抨擊美聯儲加息和強勢美元,稱“現在美聯儲收緊政策傷害了我們所做的一切”。

上周六淩晨,白宮官員稱美國總統特朗普擔心美聯儲今年再加息2次。消息傳出後,美元指數短線下挫,最低至94.35。上周美元遭受特朗普打壓,本周開始,因為努欽的表態,美元走強。

目前,美元報94.66,漲幅0.25%。
美元疾風勁草全線複蘇,美油弱不禁風大跌近2美元

日內逆轉表明看跌壓力仍然存在



油價日內逆轉,表明其上行動能並不足夠強大,供應過剩憂慮以及全球貿易緊張局勢憂慮,令油價存在潛在的壓力。即使油價處於上行通道,供應端以及貿易方面的利空消息很容易使其發生暫時逆轉。貿易緊張局勢可能引發經濟增長放緩從而可能導致石油需求下降。

根據OPEC預測,考慮到消費增長放緩,2019年全球對OPEC的石油需求將出現下降,同時由於競爭對手增加石油產量,整個石油市場將再次出現供應過剩局面。美國頁岩油的瘋狂增長,使得整個市場供應大增。美國截至7月13日當周EIA原油庫存就意外大增583.60萬桶,而其是油產量也將達到創紀錄的1100萬桶/日。

從另一方面看,美國和伊朗之間緊張局勢的升級可能會進一步推高價格或限製下跌。周一印度石油部長提到伊朗超過沙特阿拉伯,成為印度石油的第二大供應國,表明伊朗在石油市場上的重要性。

從技術上看,美油短線支撐位可能位於66.70美元和66.25美元(上周低點),阻力位在69.85美元和70.30美元。

強勢美元接連遭特朗普怒懟,會否成其拐點?

美元指數在上周前半段一直表現搶眼,延續了近期的強勢表現,市場的預期依然認為,美聯儲今年還會繼續加息兩次,如此良好預期一直支撐了美元,但是到了上周後半段,形勢卻風雲突變,美國總統特朗普接連發聲,炮轟質疑美元強勢,這令美元承壓,特別是在上周五,特朗普明言美元匯率已被高估的言論,最終打壓美元回吐周內漲幅,收出帶長上引線的周陰線。
強勢美元接連遭特朗普怒懟,會否成其拐點?

“當我們為經濟勞心勞力的做了諸多工作後,然後卻看到利率上升了。”特朗普稱自己討厭這樣。在上周四時他表示:“美聯儲正在加息並可能放緩經濟增長,這沒有給他帶來痛快的感受。”“山姆大叔不該因我們做得很好而受罰!”“政策收緊如今傷害了我們所做的一切。”上周五特朗普再次稱該容許美國重奪因非法操縱貨幣與令人心煩慮亂的貿易協議而丟失的一切。“債務將到期而我們在加息——真的嗎?”甚至據CNBC上周五報道稱一名白宮官員表示,特朗普擔心美聯儲今年將再加息兩次。

其實,不管是現在還是不久的將來,從數學邏輯上的簡單推算下來你就明白,美聯儲若真大幅加息的話,那就真成了傳說中的葵花寶典:欲練神功,必先自宮。

現在市場對於美聯儲2018年還會加息2次的預期已很穩定,市場也一直是在消化與預期這點。倘若特朗普的言論著實影響到美聯儲年內的加息次數,那意味著市場會需重新定價美聯儲2018年剩餘的加息次數。這將使美元之前的漲勢面臨很大回吐壓力。而特朗普對於美元強勢的排斥甚至或成為美元在中長期內走勢的拐點。

在特朗普上周五的措辭後,各主要貨幣對美元都強勢逆轉走高,歐元兌美元日圖上也已再度在1.1500-1.1600區域築底,英鎊兌美元也受益於上周五漲勢,重新回升至1.3100上方;澳元兌美元則收複了上周四所有跌幅,並重回0.7400上方,日圖上也有築底跡象。從這些技術圖表走勢來看,可能這真的是美元轉折的開始。
強勢美元接連遭特朗普怒懟,會否成其拐點?
7月19日,美國總統特朗普在接受采訪時罕見評論美聯儲,稱自己對美聯儲感到很失望,對其加息並不感到激動。特朗普此舉引發外界抨擊,不過白宮隨後做出了澄清。

特朗普“炮轟”美聯儲引爭議,白宮稱總統尊重美聯儲獨立性
 

特朗普稱對美聯儲感到失望,引發外界評判


美聯儲前理事米什金(Frederic Mishkin)表示,7月19日美國總統特朗普對美聯儲的批評是一個“危險信號”。

7月19日,米什金在接受采訪時稱:“這不是特朗普政府的好政策,但你知道這是特朗普。”他暗示特朗普是比較特別的美國總統。

美國總統很少干預美聯儲的政策。米什金指出,事實上,正是克林頓政府采取了這樣的立場,即讓美聯儲保持獨立性,這對健康的經濟和控製通貨膨脹至關重要。迄今為止,所有美國總統都遵循了這一原則。

美聯儲今年已經加息兩次,並表示今年將再加息兩次。但是,特朗普卻表態稱,他不讚成美聯儲這樣做,盡管他選擇擔任美聯儲主席的鮑威爾是一個非常好的人。特朗普還表示,自己對美聯儲的加息行動並不感到激動。每次加息過後,美聯儲就會想著再次加息。他對此並不感到高興,但同時允許美聯儲去做自己認為最好的事。

米什金稱特朗普的言論是“即興的”,但他補充稱:“事實上,我們不知道,總統的壓力是否會變得更大。就目前而言,我認為這沒有什麼大不了,但另一方面,這是一個危險信號。”

米什金警告稱,事實上,土耳其是一個很好的例子。土耳其總統埃爾多安曾(Recep Tayyip Erdogan)對土耳其央行施加了很大壓力,要求其不要為了刺激信貸增長和建築業而加息。結果引發了嚴重的通貨膨脹,實際上導致了土耳其裏拉的崩潰。

前美聯儲理事和白宮為特朗普進行辯護


不過,也有人為特朗普的言論進行了辯護。前總統小布什的高級經濟顧問、前美聯儲理事林賽(Larry Lindsey)不認為特朗普的言論是對美聯儲獨立性的攻擊。他認為,這根本不會影響美聯儲的利率政策。事實上,特朗普是想讓美聯儲保持強大的獨立性。如果他真的想改變美聯儲的政策,他不會這麼做。 

林賽還認為,隻要美聯儲的溝通良好,就不會有問題。鮑威爾是一個非常精明的人。事實上,如果美聯儲決定不像他們所說的那樣迅速加息,那麼美聯儲實際上就必須證明這樣做的合理性,並純粹以經濟為依據來證明其合理性。 

就特朗普對美聯儲發表的評論,白宮隨後也做出聲明進行了澄清。
 
白宮在聲明中表示,特朗普總統當然尊重美聯儲的獨立性。他認為美聯儲主席鮑威爾是個非常好的人,他沒有幹涉美聯儲的政策決策。總統對利率的看法是眾所周知的,他的評論重申了長期持有的立場和公眾意見。

白宮還表示,特朗普在采訪中稱,他會讓美聯儲去做他們感覺最好的事情。

但是,全球金融市場對特朗普的言論感到震驚。追蹤美元兌其他六種貨幣表現的美元指數一度從一年來的高點下跌,勉強收於五日均線以上,隨後在7月20日略有上漲。北京時間7月20日10:09,美元指數報95.1970。

除了評論美聯儲,剛剛結束“普特會”的特朗普還不忘提及俄羅斯總統普京。7月20日,白宮表示,特朗普已經邀請普京總統在今年秋季訪問華盛頓。

鮑威爾半年度聽證會來襲,或樂觀看待美國經濟

北京時間7月17日22:00,美聯儲主席鮑威爾(Jerome Powell)在參議院銀行業委員會聽證會上作證,向國會提交半年度貨幣政策報告。屆時,鮑威爾將表達對美國經濟的樂觀態度。市場和美聯儲其他官員認為,在經濟持續擴張的背景下,美聯儲今年將再加息兩次。

鮑威爾半年度聽證會來襲,或樂觀看待美國經濟

鮑威爾將提交半年度貨幣政策報告,或樂觀看待美國經濟發展


美聯儲主席每半年在國會就貨幣政策發表的證詞很少有新意。該證詞通常會回顧美聯儲近期的政策聲明和經濟預測,並允許國會議員就具體問題向美聯儲主席提問。

前幾任美聯儲主席發布證詞時,有言語暴躁的,也有文質彬彬的。對於今年早些時候獲得美國總統特朗普任命,得到共和黨控製的參議院批準的美聯儲主席鮑威爾來說,他將改善與國會的關係作為一項優先任務。

預計鮑威爾7月17日將在參議院銀行委員會接受民主黨的特別質詢,民主黨可能會將矛頭指向美聯儲在監管方面較為寬鬆的做法。例如,美聯儲最近“有條件”地批準了高盛和摩根士丹利的資本計劃,盡管在央行年度壓力測試期間,這些機構的技術水平低於美聯儲的最低標準。

美聯儲上周透露稱,鮑威爾即將提交正式報告,其將堅持美聯儲的核心觀點,即未來幾個月,美國經濟將繼續穩定增長、失業率保持低位而金融領域持續穩定。

美國經濟可能暫時高於趨勢增長,而低失業率預期將更有力地影響薪資上漲。在這種情況下, 鮑威爾在上周晚些時候的一次廣播采訪中表示:“我認為美國的經濟形勢非常好。”

值得注意的一點是,北京時間7月18日22:00,美聯儲主席鮑威爾將出席眾議院金融服務委員會,就經濟及貨幣政策發表半年一度的證詞陳述。

IMF警告關稅戰爭拖累全球經濟


令人感到不快的一點是,IMF在7月16日警告稱,全球經濟複蘇可能正在放緩。IMF還特別警告稱,到2020年,美國和其他大型全球經濟體之間的關稅戰爭可能使全球經濟增長減少5000億美元。

美國最近的減稅和加大政府支出政策至少在目前推動了經濟增長,但這種貿易方式增加了全球商業增長放緩的風險。

鮑威爾在最近的講話中承認了可能造成的負面影響。但是,他也表示,各種政府貿易提案的結果仍不明朗,美聯儲無法做出回應。

Cornerstone Macro的分析師佩裏(Roberto Perli)在預測鮑威爾政策的報告中寫道,美聯儲官員近期的聲明,以及美聯儲上次的會議記錄顯示,人們越來越擔心,全球關稅的擴散可能會破壞原本樂觀的經濟前景。但是,如果貿易緊張局勢繼續升級,鮑威爾不能,也極有可能不會明確美聯儲采取或者不采取哪些行動。這方面依然存在太多的不確定性。

多因素致美國面臨衰退風險,美元強勢恐難持續

在特朗普政府稅改政策影響下,美國經濟數據表現強勁,為美元的強勢表現提供了支撐。然而,考慮到稅改效應消退,美聯儲緊縮行動、貿易緊張局勢影響、美國衰退風險等因素,分析師認為美元強勢難以持續。
多因素致美國面臨衰退風險,美元強勢恐難持續

稅改效應消退



美國強勁的經濟數據與稅收政策的刺激分不開。稅收減免給消費者和企業以刺激作用的同時,經濟中積聚的風險也越來越大,經濟學家稱,美國經濟高峰將是短暫的。

美國二季度經濟增長預期達4%,為四年來最高水平。老虎證券合夥人徐楊指出,“就像種花一樣,特朗普澆了太多的水,極有可能會把花淹死。”值得注意的是,特朗普減稅政策是在經濟表現強勁而不是蕭條的環境下實施的。

紐約牛津經濟研究所的美國宏觀經濟研究主管Gregory Daco表示,雖然美國經濟增長臨近高峰,但是其勢頭將“冷卻下來”。

美國舊金山聯儲經濟學家Tim Mahedy和Daniel J. Wilson指出,在美國經濟擴張階段,去年底通過的特朗普稅改法案對美國的經濟的作用有限。

在美國曆史上,有過三次稅改:裏根稅改、小布什稅改和奧巴馬稅改。三次稅改,對美國GDP增長影響顯著,但是對美國經濟的刺激作用卻呈下降趨勢。

美聯儲加息未必會使美元持續走強



周四公布的美國核心CPI年率錄得逾一年半最大漲幅,將支撐美聯儲加息。

美國6月CPI幾乎沒有上漲,但核心CPI年率上升到2.3%,這是自2017年1月以來的最大漲幅;潛在的趨勢繼續表明,通脹壓力不斷上升,可能使美聯儲走上逐步加息的道路。

經濟學家們預計,扣除食品和能源的個人消費支出(PCE)價格指數將超出預期,勞動力市場趨緊和原材料成本上升預計將推高通脹,直至明年。

美聯儲官員已表示,他們不會太擔心通脹率超過目標。美聯儲今年6月第二次加息,並預計在2018年底前將再加息兩次。

從理論上看,美聯儲加息會使美元升值。但實際上,美聯儲加息與美元升值的關係並不緊密。2015年12月迄今美聯儲已實施了7次加息,其實際情況是多數加息並沒有產生推動美元升值的結果。

2017年美聯儲進行了3次加息,但這一年美元大多時間都在下降,全年降幅超過10%。

貿易緊張局勢



繼上周對中國340億美元商品加征25%關稅後,美國又宣布擬對2000億美元中國商品加征10%關稅,貿易緊張局勢引發全球關注。特朗普貿易政策被媒體稱為““既然害人,也不利己”,其不僅會影響美國貿易夥伴及全球經濟,也會傷及美國自身。

美國政治新聞網站Politico指出,特朗普政府做法導致中美貿易摩擦升級。美國零售聯合會高級副主席大衛-弗倫奇(David French)聲明稱,“對如此廣泛的產品征收關稅,美國消費者會因為日常產品的價格將被迫上漲而逃避增稅。隨之而來的報複行動將摧毀美國成千上萬的就業機會,並傷害農民、當地企業和整個社區。”

美國經濟衰退風險



據英國《金融時報》,6月下旬,摩根大通全球政府債券指數1-3年期與7-10年期的平均收益率曲線已出現自2007年以來的首次倒掛。

收益率曲線倒掛——短端收益率超過長端收益率——意味著投資者預期投資收益從長期來看會下降,預示未來經濟表現不樂觀。收益率曲線倒掛通常是經濟衰退的信號。

專業人士指出,也許全球經濟尚能承受美聯儲再加息兩次,但隨著全球增長動能放緩,若美聯儲再度加息,很可能阻礙全球經濟增長。

周四(7月12日),強勁美元有所回落,受良莠不齊的美國CPI數據影響,美元指數在最初微升後短線急跌,之後在94.40上方橫向整理,目前微幅上漲,報94.55。

四年來首次!近200家機構投資者集體看空全球經濟

目前,全球金融市場情緒相對比較緊張。在此之際,機構投資者的市場情緒也在發生變化。

四年來首次!近200家機構投資者集體看空全球經濟

最近,巴克萊發布其季度調查報告,對全球400多家機構投資者進行了調查。這些機構的投資範圍包括各類資產。

多數受訪機構看空全球經濟


在被問及對全球經濟增長前景的看法時,近一半的被調查者認為,未來全球經濟增長將不及預期,為四年來首次。

四年來首次!近200家機構投資者集體看空全球經濟

如上圖所示,藍色柱代表看多,灰色柱代表看平,淡藍色柱代表看空。 

當被問及全球哪個地區的經濟增長可能讓人失望時,過去三個月歐洲與新興市場地區出現這種情況的概率大幅飆升。在上季度的調查中,隻有1/4的被調查者認為,新興市場的經濟增長會令人失望,但本季相關看空比例上升至50%。

市場上調美國市場的回報期望值


同時,隨著全球經濟增長的領導權重回美國,市場提高了美國市場的回報期望值。

絕大多數被調查者認為,在未來的三個月時間,美國市場會提供最好的資產回報,這或許也可以解釋,為什麼美國市場能跑贏全球其他市場。

在股票市場中,高達60%的被調查者認為美國市場將跑贏市場。在高評級債務市場,青睞美國與青睞歐洲的占比大約是7:1。從長期角度看,64%的外匯投資者青睞美元,僅有15%的被調查者看空美元。

四年來首次!近200家機構投資者集體看空全球經濟

四年來首次!近200家機構投資者集體看空全球經濟

對於美聯儲的政策,被調查者對美聯儲加息的意願或者說能力提出疑問。

美聯儲點陣圖顯示,今年還會加息兩次,而2019年將加息三次。但是,受調查者認為,聯邦基金利率的峰值可能隻有3%,而不是點陣圖顯示的3.5%。被調查者認為,市場將繼續維持較為寬鬆的狀態。與此同時,被調查者認為,10年期美債收益率會繼續上升,但僅略高於目前水平。

四年來首次!近200家機構投資者集體看空全球經濟

在市場風險方面,被調查者之間存在很大的分歧。新興市場的投資者最擔心的是發達市場的貨幣政策緊縮。在貿易議題方面,僅15%的新興市場投資者認為,貿易保護是主要的風險議題。

至於全球範圍的經濟發展,考慮到現在不那麼穩定的經濟前景,超過一半的被調查者認為,貿易問題是目前最大的擔憂。
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