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美日多頭士氣旺盛,周線連收三陽創近11月新高

周一(10月1日)歐洲時段,美元兌日元一度續刷去年11月以來新高至114.05。此前日本央行發布的9月份全國企業短期經濟觀測調查顯示,由於自然災害及美國貿易保護政策的負面影響,日本三季度短觀大型製造業景氣判斷指數、大型製造業前景指數、大型非製造業景氣判斷指數均不及預期和前值,其中大型製造業企業信心指數更是連續3個季度惡化。
美日多頭士氣旺盛,周線連收三陽創近11月新高

此外周一公布的日本9月製造業PMI終值52.5,較初值52.9有所下調,日本經濟前景不佳,而美國經濟依然強勁,且美聯儲12月大概率會再次加息,美元與日元貨幣的利差優勢將進一步擴大,也支撐了美元兌日元。

近期日本公布的多項經濟數據均不及預期,日本經濟前景仍然堪憂,另外日本股市不斷創新高或暗示著日銀在較長一段時間內將繼續實施寬鬆的貨幣政策,而今年年內美聯儲已連續三季度加息,這使得日元走勢疲軟,另外,CFTC報告顯示投資者看空日元意願升溫,日元後市仍將繼續承壓。

日本經濟前景不佳


日本央行發布的9月份全國企業短期經濟觀測調查顯示,日本三季度短觀大型製造業與非製造業景氣指數與非景氣指數多項數據不及預期。大型製造業景氣判斷指數19,預期22,前值21;大型製造業前景指數19,預期20,前值21;大型非製造業前景指數22,預期21,前值21;大型非製造業景氣判斷指數22,預期23,前值24。周一公布的日本9月製造業PMI終值52.5,亦較初值為52.9小幅下調。
美日多頭士氣旺盛,周線連收三陽創近11月新高

日本股市大漲令日元繼續走弱


周一收盤,日經225指數收盤漲0.5%至24245.76點,再創1991年11月來收盤新高。今年三季度以來,日經指數漲幅達到8.1%,日本股市不斷創新高或意味著日本央行在未來較長時間內仍將繼續實施寬鬆的貨幣政策,這使得日元走勢疲軟,今年2月以來大多數時候日本股市與美元兌日元通常呈現正向關係(即日本股市和日元呈反向關係)。
美日多頭士氣旺盛,周線連收三陽創近11月新高

投資者看空日元意願升溫


美國商品期貨交易委員會(CFTC)周五(9月28日)發布的報告顯示,截止至9月19日至9月25日當周投機者持有的日元投機性淨空頭增加20964手合約,至84719手合約,表明投資者看空日元的意願升溫。
美日多頭士氣旺盛,周線連收三陽創近11月新高

三菱日聯銀行駐東京外匯交易經理Naohiro Nomoto表示,美國利率上升所推動的美元兌日元漲勢預計今年稍晚在115日元左右止步,因市場預計美國國債收益率將陷入停滯。在初步日美貿易談判沒有發生太大問題後,美元兌日元正在迎頭趕上第三季度開始時明顯存在的避險情緒正在消退,因美中貿易摩擦的負面影響料僅限於這兩個國家和澳大利亞。聯邦公開市場委員會(FOMC)的政策聲明也增加了這些消退的政治風險,新興市場貨幣明年或至少到2019年初將保持堅挺的可能性很大。美元兌日元漲勢也可能在11月停滯,因為當月有很多政治風險事件,包括美國中期選舉,英國脫歐和意大利與歐盟的財政談判等。

技術分析


上周美元兌日元創下2018年內第九大周線漲幅,9月月線收在重要的費波納奇技術位113.27及200周均線之上,多頭士氣大振。113.27是118.66跌至104.56的61.8%回檔位。200周均線目前切入位在113.21,整體形勢有利於續漲,看向11月高點114.73;跌至113.35可逢低作多,上周五低點為113.31。
美日多頭士氣旺盛,周線連收三陽創近11月新高
10月1日-7日當周國內迎來國慶假期,但市場並不平靜。澳洲聯儲將公布利率決議和多位美聯儲官員也將講話;本周將公布美國ISM製造業PMI數據、工業產出數據,非農就業報告也將重磅登場。

10月1日財經早餐:黃金周市場不平靜,非農報告重磅登場

本周市場熱點


周一:歐元區、英國、美國9月Markit製造業PMI、歐元區8月失業率,美聯儲票委博斯蒂克講話;
周二:澳洲聯儲利率決議,英國央行多位官員講話;
周三:英國9月Markit服務業PMI、歐元區8月零售數據,美國9月ADP就業人數,美聯儲多為官員輪番講話;
周四:美國截至9月29日當周初請失業金人數、美國8月耐用品訂單數據,美聯儲、歐洲央行多位官員講話;
周五:美國9月非農就業報告,加拿大9月失業率、美國、加拿大8月貿易帳數據;
周六:美聯儲票委博斯蒂克講話;
周日:自10月7日起大洋洲地區進入夏令時,澳大利亞東南部悉尼等地與北京的時差增加至3小時。

本周假期提醒


本周國內迎來十一黃金周,具體休市安排見下圖:

10月1日財經早餐:黃金周市場不平靜,非農報告重磅登場

周一開盤行情


名稱最新價漲跌漲跌幅
美元指數95.140.080.09%
歐元美元1.16050.00010.01%
英鎊美元1.30380.00070.05%
美元日元113.810.110.10%
澳元美元0.72280.00040.06%
現貨黃金1190.888.050.68%
美原油連續73.490.240.33%


上周回顧


① 英國央行貨幣政策委員會委員弗利葛重申或需要一年加息一到兩次;
② 美國總統特朗普宣布對伊朗製裁將於11月5日生效,後續將有更多製裁,市場預計伊朗製裁可能導致原油供應下降100萬桶/日;
③ 美聯儲宣布加息25個基點,全球多個央行緊跟美聯儲加息步伐;美聯儲主席鮑威爾舉行發布會時表示,美國經濟表現強勁,利率依然處於低位;
④ 中國國務院宣布,從11月1日起降低機電設備、紡織品等1585個稅目的進口關稅稅率;
⑤ 美國商務部公布初步報告顯示,今年8月美國商品貿易赤字758億美元,接近2008年7月760.25億美元的紀錄高位;
⑥ 意大利政府圍繞2019年預算赤字占GDP比重目標達成共識,即赤字占GDP比重為2.4%;
⑦ 墨西哥不打算與美國重新進行談判,而美加兩國的貿易進入最終輪;
⑧ 歐洲央行執委科爾表示,已經開始減少淨資產購買,預計在12月底結束;
⑨ 油價節前迎來年內第“十二漲”,加滿一箱油多花9.5元;
⑩ 9月中國製造業PMI為50.8%,繼續運行在景氣區間,製造業總體延續擴張態勢,增速有所放緩

全球主要市場行情一覽


名稱最新價漲跌漲跌幅
上證指數2821.3529.581.06%
深證成指8401.0966.340.8%
日經22524120.04323.301.36%
納斯達克指數8046.354.380.05%
道瓊工業26458.2418.310.07%
英FTSE7510.20-35.24-0.47%
德DAX12246.73-188.86-1.52%
法CAC405493.49-46.92-0.85%

上周五美股三大股指幾乎收平,英特爾、地產股和公用事業股上漲,但被Facebook在披露安全漏洞後股價走低所抵消。道瓊斯工業平均指數收漲19.12點,漲幅0.07%,報26459.05點;標普500指數收漲0.13點,漲幅0.0%,報2914.13點;納斯達克指數收漲4.81點,漲幅0.06%,報8046.78點。
10月1日財經早餐:黃金周市場不平靜,非農報告重磅登場

商品


名稱最新價漲跌漲跌幅
現貨黃金1190.888.050.68%
現貨鈀金1075.00-10.23-0.94%
現貨白銀14.6550.4042.83%
現貨鉑金815.955.820.72%
香港黃金11068.0089.000.81%
美原油連續73.561.442%

上周五金價小幅回升,因美國核心個人消費支出(PCE)數據低於預期,刺激了對黃金的低吸買盤。油價大漲,布倫特原油攀升至四年高點,因美國製裁伊朗限製伊朗原油出口,盡管有其他關鍵原油出口國增產,但供應仍收緊。COMEX12月黃金期貨收漲8.80美元,漲幅0.7%,報1196.20美元/盎司。WTI11月原油期貨收漲1.13美元,漲幅1.57%,報73.25美元/桶。布倫特11月原油期貨收漲1.00美元,漲幅1.22%,報82.72美元/桶。
10月1日財經早餐:黃金周市場不平靜,非農報告重磅登場

除了以上黃金白銀和原油的報價,還為您盤點上海黃金交易所報價


名稱最新價漲跌漲跌幅
黃金9999264.00-2.30-0.86%
黃金延期263.80-2.11-0.79%
白銀延期3477.00-23.00-0.66%
鉑金9995193.10-3.35-1.71%
白銀99993915.000.000%


外匯


上周五美元兌一籃子貨幣升至兩周高點,因對意大利預算的擔憂拖累歐元,且美元從美國2020年前將多次升息的預期中得到支撐。 美元兌日元升至九個月高位,歐元兩周來首次跌穿1.16美元,此前意大利政府就預算達成一致,一些投資者認為意大利將在預算方面與布魯塞爾發生衝突。“美元上漲的原因還是沒有變,美國利率上升,同時全球經濟顯示出放緩跡象,當前的貿易戰仍給對經濟周期敏感的貨幣帶來重大阻礙,無論是新興市場貨幣還是發達國家貨幣”全球宏觀研究公司Taylor Global Vision總裁John Taylor稱。
10月1日財經早餐:黃金周市場不平靜,非農報告重磅登場

國際財經資訊


① 美聯儲威廉姆斯在講話中表示,美聯儲正朝著常態化的政策立場靠近,政策決定取決於經濟數據,預計美聯儲將會漸進加息。美聯儲尚未決定縮表的規模。
② 德國總理默克爾近日在首都柏林說,歐洲團結和多邊主義秩序正承受威脅,歐洲聯盟和德國都面臨分水嶺時刻。
③ 美國與加拿大進入NAFTA談判的最終輪,墨西哥經濟部長稱,能否最終達成三邊協議將很快揭曉,據悉美國稱,加拿大要麼在新的三邊協議中,要麼就承受汽車關稅。
④ 美國參議院司法委員會以11票讚成10票反對,通過對卷入性侵風波的最高法院大法官人選布雷特·卡瓦諾的提名;參議院最快將於下周作出全體表決。
⑤ 歐洲央行執委科爾稱,預計利率將維持在當前水平至少到2019年夏季。
⑥ 意大利內閣副秘書長表示,意大利政府可能會修改2019年預算案,可能調整周四達成的2.4%預算赤字目標。另外意大利財長表示從未威脅辭職。
⑦ 埃及據悉正計劃接觸摩根大通,以加入新興市場債券指數。
⑧ 美國當地時間周六(9月29日),美國總統特朗普致電沙特國王薩勒曼,雙方討論了確保油市供應穩定和維護全球經濟增長的措施,還討論了發展兩國戰略夥伴關係的議題。
⑨ 前三季度全球十大IPO有一半來自中國企業 募集510億美元創8年來新高。
⑩ 印尼7.7級地震引發海嘯,印尼官方稱最終傷亡人數可能超過1000。

國內財經資訊


★國內宏觀
① 商務部公告稱,2019年原油非國營貿易進口配額總量為2.02億噸,比2018年的1.42億噸增加近42%。
② 財政部發布關於擴大境外投資者以分配利潤直接投資暫不征收預提所得稅政策適用範圍的通知。
③ 國家統計局服務業調查中心、中國物流與采購聯合會30日發布數據,9月份,中國製造業采購經理指數(PMI)為50.8%,比上月回落0.5個百分點,繼續運行在景氣區間,製造業總體延續擴張態勢,增速有所放緩。
④ 財政部稱,2017年全國政府采購規模持續快速增長,采購規模達32114.3億元,比上年同口徑增加6382.9億元,增長24.8%,占全國財政支出和GDP的比重分別為12.2%和3.9%。
⑤ 中基協發布《關於加強私募基金信息披露自律管理相關事項的通知》,為做好政策銜接,協會適時將私募股權(含創業)投資基金2018年半年報備份截止日期及私募證券投資基金2018年第三季度季報備份截止日期均務實延長至2018年10月31日。
⑥ 國家稅務總局強調,確保10月1日起提高個人所得稅基本減除費用標準並適用新稅率表等工作順利推進,讓個稅改革紅利及時惠及每一名納稅人。
⑦ 財政部發布關於跨境電商綜合試驗區零售出口貨物稅收政策的通知,對綜試區電子商務出口企業出口未取得有效進貨憑證的貨物,同時符合一定條件的,試行增值稅、消費稅免稅政策。通知自2018年10月1日起執行。

★國內股市
① 證監會:修訂了《上市公司治理準則》,現予公布,自公布之日起施行。
② 10月30日,創業板即將迎來9周歲生日,截至2018年9月28日,上市公司已達732家,占滬深兩市公司總數的約20%。總市值達到4.3萬億元,相比9年前增長了約26倍。

★國內樓市
① 市場監管總局近日下發《關於加強2018年中秋國慶期間市場價格監管的通知》(下稱《通知》),通知要求,要加強住房租賃和房地產領域價格監管,嚴厲整治房租價格串通、囤積出租房源、捏造炒作虛假信息哄抬房租、以捆綁服務方式亂收費、發布誤導性價格信息、不明碼標價等價格違法行為。
② 上海市住建委等五部門聯合下發了《關於進一步規範本市代理經租企業及個人“租金貸”相關業務的通知》,共推出10條具體監管舉措,明確了開展個人“租金貸”業務條件、代理經租企業須提示風險、加強風險管理、銀行業金融機構的主體責任、建立並嚴格執行面談製度等要求。
③ 廣州不少中介表示,進入9月,大部分區域的二手房業主,心態已經沒之前強硬,大多會接受價格上的讓步。甚至會有出售意願強的業主,會以低於市場價的價格將物業放售,以求盡快回籠資金換房。
④ 杭州市房地產市場持續健康發展協調小組辦公室下發《關於進一步規範商品房銷售現場公示和代理銷售行為有關事項的通知》,對商品房銷售現場的公示內容以及代理銷售行為作了具體規範。要求房地產開發企業、經紀機構除了基本的《企業法人營業執照》、《房地產開發資質證書》、《商品房預售許可證》等材料,還應當公示經備案的在售商品房銷售方案等內容。
隨著市場普遍預計美聯儲9月27日將宣布加息,金融市場關注的焦點是,美國經濟增長加速的跡象是否會促使美聯儲加快收緊貨幣政策的步伐。

美聯儲9月加息幾無懸念,或標誌“寬鬆”政策時代的結束

美聯儲9月會議或標誌著“寬鬆”利率政策的結束


美聯儲本周為期兩天的政策會議可能標誌著,美聯儲2007-2009年經濟衰退開始以來用於支撐美國經濟的“寬鬆”利率政策結束。

美聯儲目前的政策聲明已將寬鬆政策列為近年來關注的主要內容之一。不過,美聯儲官員們最近稱寬鬆政策已經過時,可能在本周或近期內被取消。

根據芝加哥商業交易所集團(CME Group)對聯邦基金期貨合約的分析,美聯儲9月27日將基準隔夜拆借利率上調0.25個百分點的可能性接近95%,這將是美聯儲今年的第三次加息。

更大的問題是,考慮到美國GDP的強勁增長,美聯儲是否會調整未來幾年的貨幣政策前景。或者,美聯儲擔憂可能發生的全球貿易戰或經濟放緩,促使其堅持目前的觀點。

美國商務部上月公布的數據顯示,美國第二季GDP環比年率為增長4.2%,高於第一季度的2.2%。

一些分析師預計,美聯儲將呈現更為激進的傾向。9月27日02:00公布的政策聲明、政策製定者隨之做出的經濟和利率預測,或者是美聯儲主席鮑威爾(Jerome Powell)在會議結束後舉行的新聞發布會,都可能體現出美聯儲的這一轉變。

Natixis的分析師Joseph Lavorgna和Thomas Julien在會議前寫道,金融市場應準備好迎接美聯儲更為強硬的基調。

如果美國的實際GDP再增長4%,再加上薪資快速增長,可能會導致美聯儲官員在某個時候犯錯誤,傾向於表現得很激進。投資者可能很快就不得不面對這樣一個事實,即美聯儲將加大力度抑製熱情高漲的經濟活動。

鮑威爾關注管理風險,對通脹上升更為謹慎


在6月的最後一輪經濟預測中,美聯儲預測今年美國經濟將增長2.8%。自那以後,一些央行官員已經公開上調這一數字。

美國目前的失業率為3.9%,被認為超出了在不給薪資和通脹帶來上行壓力情況下能夠維持的水平。此外,美國的消費者信心強勁,在9月份觸及18年高點。此外,美國股市在很大程度上規避了全球貿易戰影響經濟的風險。

一些美聯儲官員表示,他們認為近期美國薪資上漲隻是未來更多薪資上漲的第一步。

鮑威爾今年早些時候接任美聯儲主席一職。他強調管理風險,這表明他對可能出現的通脹上升更為警惕,而不是試圖壓低失業率。

高盛預測,美聯儲將在2019年加息四次,高於美聯儲官員6月份預測中提出的三次加息,也高於投資者預計的兩到三次加息。

美聯儲的指標隔夜拆借利率目前設定在1.75%至2.00%的目標區間。

高盛經濟學家Jan Hatzius和其他分析師在報告中指出:“令人印象深刻的美國經濟增長勢頭、薪資和物價通脹的上行趨勢、以及迄今為止獲得的有限總體收緊金融狀況,這些因素導致我們認為,利率風險是傾向於上行的。”
9月20日傳出消息稱,美國總統特朗普將任命前美聯儲經濟學家內莉·梁(Nellie Liang)擔任美聯儲理事會成員。 

華裔女博士將擔任美聯儲新理事,或以偏鷹立場推升美元

特朗普提名前美聯儲經濟學家為美聯儲理事


此前,特朗普已經提名5位美聯儲官員,有3人獲得通過,分別是主席鮑威爾、副主席克拉裏達和銀行監管副主席誇爾斯。而自伍德羅·威爾遜以來的任何一位總統都沒能在7名美聯儲理事會成員中提名超過4人,可以說特朗普又打破了一項記錄。

美國政府提名內莉·梁為美聯儲理事,因為她擁有金融穩定方面的專業知識,了解美聯儲的體係,得以組建一個由貨幣政策專家和華爾街資深律師組成的委員會。

內莉·梁獲得經濟學博士學位,曾負責美聯儲金融穩定部門,直到去年退休。這是特朗普政府一個及時的選擇,因為一些信貸市場正顯示出激進冒險的跡象。據一位知情人士透露,內莉·梁對金融穩定的長期研究是她獲得提名的關鍵因素。
 
隨著一些信貸市場出現過熱跡象,金融狀況正在升溫。美聯儲逐步加息的步伐,加上全球範圍內的低利率,支撐了債券收益率的上升。

如下圖所示,今年迄今,美國杠杆貸款發行規模創下曆史新高

華裔女博士將擔任美聯儲新理事,或以偏鷹立場推升美元

白宮經濟顧問委員會的主席哈塞特(Kevin Hassett)表示,內莉·梁冷靜、善於分析和推理。如果再次發生危機,這些是監管者希望能從理事會成員身上看到特質。

特朗普政府希望找到一位擁有處理金融危機直接經驗、了解美聯儲內部運作情況的人,而內莉·梁正好能滿足這兩個要求。她在金融穩定和風險監控方面有著廣泛的研究記錄。當美聯儲成立一個新的部門來監督金融穩定時,她是該部門的第一位首席執行官。此外,她還尊重市場紀律,市場紀律可以懲罰投資者錯誤估計風險的行為。她的前同事卡本特(Seth Carpenter)現在是瑞銀證券駐紐約的首席美國經濟學家。這應該會吸引兩黨參議員對她的任命進行投票。

聯邦金融分析(Federal Financial Analytics)駐華盛頓的執行合夥人彼得魯(Karen Shaw Petrou)表示,美聯儲希望能找到了解金融事務,並擅長合作的人,而內莉·梁真的明白這些問題有多複雜。如果提名得到確認,內莉·梁還將介入美聯儲金融穩定的辯論。 

新提名的理事傾向鷹派


至少有4名美聯儲官員呼籲增加銀行資本,以在市場崩潰時建立緩衝。波士頓聯儲主席羅森格倫(Eric Rosengren)是最直言不諱的官員,而內莉·梁指出了這種反周期資本緩衝的穩定潛力。

一些官員表示,當前的緊縮步伐需要繼續避免金融風險加劇。內莉·梁的研究記錄表明,她可能願意提高利率來冷卻市場。

紐約Amherst Pierpont Securities LLC首席分析師Stephen Stanley稱:“美國的經濟表現相當好,我可以很容易地想象到,內莉·梁將發出強硬的聲音,因為她認為信貸狀況將暗示美國的經濟狀況。"

2016年,內莉·梁在一篇論文中寫道,由於影子銀行的存在,監管或所謂的宏觀審慎政策隻會影響到有限的金融機構,國際影響力有限,而且實施起來可能需要很長時間。
 
她還在論文中提到,另一方面,貨幣政策會更直接地影響所有中介機構的融資條件,並具有一定的全球影響力。盡管這些論點可能會得出一個令人不安的結論,因為貨幣政策的負擔更重,但事實證明,在大金融危機之後的很長一段時間裏,清理危機後的問題代價極其高昂。

內莉·梁的簡曆列出了至少9篇與金融穩定有關的論文或書籍章節,發表於2010年至2016年。她支持財政部關於放寬社區銀行監管的提議,盡管她傾向於反對那些會降低最大和最複雜公司資本要求的改革。

此外,她還堅定地支持嚴格的壓力測試。她表示,目前財政政策幫助緩衝經濟衰退的空間“要小得多”,而當局恢複金融體係運轉的力度也不如危機前的水平,這使得預防相關危機變得至關重要。

在擔任董事會金融穩定辦公室主任期間,內莉·梁向董事會副主席匯報工作情況,而不是向負責監督危機後全面銀行改革實施的前行長塔魯洛(Daniel Tarullo)匯報。這一區別可能會對共和黨人產生影響,因為他們擔心她會認同特朗普的監管觀點。

如果特朗普政府的所有提名都得到確認,內莉·梁將成為美聯儲7人委員會中第4名擁有經濟學博士的理事。不過,目前她還在等待確認投票。 

目前市場最為關注的應該是梁女士的貨幣政策立場,前紐約聯儲官員古哈(Guha)在一份報告中指出:“我們的初步看法是,在目前風險偏好很強的環境中,預計她可能會偏向鷹派。”

值得注意的是,美國參議院上個月剛剛通過了克拉裏達的任命。在克拉裏達正式就職後,美聯儲的7名理事席位中仍空缺3位。此前特朗普提名卡內基·梅隆大學經濟學教授馬文·古德弗倫德和堪薩斯州銀行監管官員米歇爾·鮑曼擔任美聯儲理事,但這兩人的提名尚未獲得參議院批準。如果這兩人也得到批準,那麼美聯儲將出現近年來首次聚齊7名理事的情況。

美聯儲9月決議來襲,這次鮑威爾可能會談這些話題

北京時間9月27日02:00,美聯儲將公布利率決議,並發表貨幣政策聲明,同時公布經濟預期和加息點陣圖。隨後在02:30,美聯儲主席鮑威爾(Jerome Powell)將出席新聞發布會。

美聯儲9月決議來襲,這次鮑威爾可能會談這些話題

市場普遍預期,美聯儲在此次會議上將實行今年第三次加息,將基準利率上調0.25個百分點至2%-2.25%。

然而,人們不太清楚的是,美聯儲將如何應對經濟增長面臨的風險,包括不斷加劇的貿易戰和油價上漲,或者如何應對美國總統特朗普(Donald Trump)保持低利率的願望。更重要的是,近幾周來,對於美聯儲明年及以後需要以多快速度進行加息,美聯儲官員的意見也出現了分歧。

美聯儲計劃今年晚些時候進行今年的第四次加息,2019年再加息三次,2020年再加息一次。當美聯儲9月26日更新預測時,分析師將密切關注任何可能的變化。

在此次新聞發布會上,除了加息,鮑威爾的講話可能涉及以下話題:



捍衛美聯儲的獨立性
所有的目光都將集中在美聯儲主席鮑威爾的身上,他將有機會公開回應特朗普對美聯儲政策的批評。

今年夏天,特朗普總統罕見地多次抨擊美聯儲加息,認為這削減了美國在國際市場上的競爭優勢。美國總統曆來都避免評論美聯儲的政策,美聯儲被設計成獨立於政治干預之外的機構。
 
自特朗普上台以來,美聯儲已實行了五次加息,包括今年在鮑威爾領導下的兩次加息。隨著美國經濟走強,美聯儲正在逐步加息。
 
美聯儲尚未對總統的批評發表評論。但鮑威爾在7月接受采訪時,表達了對美聯儲獨立性的深切承諾。在此次的新聞發布會上,鮑威爾很可能就美聯儲獨立性再次發表相關言論。 

消除貿易緊張
美聯儲官員已經在擔心,貿易戰將如何影響美國的經濟。但隨著緊張局勢加劇,投資者想要知道的是,美聯儲將如何計算和規劃這些風險和不確定性。 

美聯儲7月會議紀要顯示,美聯儲官員曾表示,貿易爭端的“重大升級”可能加速通脹,並導致企業縮減投資。與會者指出,這種動蕩可能會減少美國的家庭支出,擾亂企業的供應鏈。

迄今為止,就貿易緊張可能對工資和資本支出產生的影響,鮑威爾一直持公開謹慎態度。

鮑威爾在7月份對國會議員表示:“我們還沒有看到相關的數據,但我們注意到,對企業縮減資本支出計劃的擔憂情緒出現升溫。”他還表示,預測經濟影響很有挑戰性。
 
2019年是否實行更多加息
對於美聯儲2019年是否需要快於預期速度進行加息,美聯儲官員之間也存在分歧。

美聯儲理事布雷納德(Lael Brainard)等一些官員認為,最近的減稅和政府支出飆升將進一步刺激美國經濟,並要求在未來一兩年提高利率。其他人則認為,隻要通脹率保持在美聯儲認為有利於經濟的2%目標不變,美聯儲就應該采取更慢的加息步伐。

投資銀行Keefe, Bruyette & Woods的分析師加德納(Brian Gardner)在一份報告中寫道:“我們認為,點狀圖很有可能出現改變,顯示美聯儲比先前預期更願意實行加息。”

今年8月,在懷俄明州的一次會議上,鮑威爾為美聯儲逐步加息的策略進行了辯護。他表示,隻要通貨膨脹穩定,失業率繼續下降,美國經濟就能保持平穩。

不過,投資者仍將仔細研究最新的經濟預測,尋找任何有關美聯儲這種想法是否正在改變的線索。

新的美聯儲官員,新的加息預測
隨著美聯儲出現人員變動,美聯儲最新的經濟預測將有新的變化。

美聯儲副主席克拉裏達(Richard Clarida)將首次參加FOMC會議。前紐約聯儲主席杜德利(William Dudley)已經退休,美聯儲政策前景可能會隨著新的人員陣容而出現改變。

本周的預測將更新2018年-2020年的經濟預測,還將首次包括2021年的經濟預測。 

防止金融泡沫
美聯儲官員也在首次考慮是否啟動一項機製,要求銀行持有更多資本,作為應對金融災難的緩衝。

根據2010年《多德-弗蘭克法案》製定的這一監管工具,要求銀行在經濟景氣時為資產負債表增加額外資本,以幫助減輕經濟困難時期遭受的衝擊。 

這種方法以前從未使用過,而銀行也不希望看到它生效。但是,美聯儲官員正在討論是否繼續推進這種措施,以降低再次發生金融危機的可能性。

鮑威爾還沒有表態,但9月27日的會議可能很難避開這個話題。會議紀要顯示,在美聯儲的上次會議上,美聯儲官員討論了該機製帶來的好處。

德拉基意外放鷹提振有限,歐元1.18關口得而複失

周一(9月24日)歐洲交易時段,歐元兌美元一度快速拉升,刷新日內高點至1.1815,漲近0.55%,創6月14日以來新高,不過紐市盤中大幅回落,1.18關口得而複失。此前德拉吉在布魯塞爾歐洲議會經濟委員會上發表講話,德拉吉表示潛在通脹加速較強勁;宣布在某個特定時間有條件的終止資產購買計劃使得重新錨定利率指引成為必要;這暗示歐元區QE計劃隨時可能終止,不過美聯儲九月加息幾乎板上釘釘,而歐洲央行加息仍然遙遙無期,歐元兌美元反彈動力明顯不足。
德拉基意外放鷹提振有限,歐元1.18關口得而複失

德拉吉表示,勞動力市場緊縮,一些地區出現短缺,經濟前景面臨的風險仍大致平衡,歐元區物價上漲壓力增強,薪資增速將繼續加快,潛在通脹出現相對強勁的回升,數據證實了歐洲央行對中期通脹的看法。重申歐洲央行在資產購買和利率方面的指導方針。在資本市場聯盟的幫助下,歐元的作用將擴大。歐洲央行正密切觀察金融市場穩定性風險。

德拉基稱,保護主義和新興市場的波動在增加,經濟正在較廣的範圍內擴張。希望達成一個不會有損單一市場的協定,脫歐對歐元區經濟的影響相當有限。歐洲央行和英國央行在脫歐方面的合作良好,私營部門應該為脫歐做好所有必要準備。
德拉基意外放鷹提振有限,歐元1.18關口得而複失

據歐洲央行觀察,德拉吉講話後,歐元區市場定價對歐洲央行2019年10月加息的可能性走高,同時市場預期歐洲央行在2019年12月再次加息的可能性預期同樣走高。德國10年期國債收益率收報漲0.513%,漲逾10%,較上個交易日漲4.8個基點;法國10年期國債收益率收報0.833%,漲近6.6%,較上個交易日漲5.4個基點。
德拉基意外放鷹提振有限,歐元1.18關口得而複失

9月以來,英國脫歐已有所進展,在英鎊大漲的帶動下,支撐了歐元向好的前景,德拉基雖發表了鷹派講話短線提振了歐元,但歐洲央行再次加息時間上仍比較遙遠,而美聯儲加息在即,投資者認為美聯儲本周三幾乎肯定會進行2015年底以來第八次升息,另外近期公布的美國經濟數據依舊強勁,也促使市場對12月加息前景報以更大期望,這會使美元相對於其他貨幣的利率優勢繼續擴大,8月底以來美國10年期國債收益率持續走高,連續五個交易日收在3%上方,後市歐元兌美元反彈空間恐將有限。

近期三菱東京日聯銀行(MUFG)研究團隊討論了歐元兌美元前景,並表示近期將采取看漲的觀點。強勢美元此前的反轉走勢使得市場十分意外,對衝基金目前仍大量持有美元淨多頭頭寸,若歐元兌美元再次升破了1.18一線則將觸發這些美元多頭頭寸平倉,並加強匯價當前的上行動能。

就本周關注事件上,主要是在意大利政府持續的預算問題,從政府近期的評論看,已經提供了2019年財政擴大的預算方案可能較此前擔憂更為溫和的再次確認。然而,美聯儲9月貨幣政策會議也是市場的重點關注,由於美聯儲此前暗示9月加息,目前市場普遍預期下周的會議上美聯儲將作出加息並同時釋放12月加息的信號,不過如果美聯儲釋放出更多關於貿易緊張局勢的擔憂,則可能進一步挫傷美元走勢。相反,若美聯儲持續對國內通脹風險表達憂心,則將推動美元進一步走高。

技術分析


從日線圖看,短期多條均線(5,10,20)仍舊保持多頭排列,MACD依舊在0軸上方,不過紅柱較上個交易日並未放大,上漲動能略顯不足。

從4小時圖來看,匯價9月10日至今,形成了較明顯的上升通道,日內反彈至通道線上軌受阻,MACD指標形態是死叉,MACD值在0軸下方,短期來看壓力位在通道線上軌1.1817附近,支撐位看通道線下軌1.1719。
德拉基意外放鷹提振有限,歐元1.18關口得而複失
雷曼兄弟破產十年後,華爾街的金融精英們正癡迷於將世界推向下一次金融危機。從以往的數據來看,家庭債務相對溫和,抵押貸款遠未接近2007年的相對水平,但是有一個潛在的催化因素可能會對市場產生威脅——企業債務。

摩根史丹利首席全球策略師Ruchir Sharma表示,當美國市場開始感覺到債務危機再次降臨時,他們會意識到這與2008年的情況大不相同,因為這一次危機是因為公司崩潰,而不是大型投資銀行受到了債務和養老基金違約所導致的。
美聯儲持續加息利多美元?高盛警告利率攀升恐危及經濟前景

那觸發企業崩潰的原因是什麼?高盛一份報告顯示,觸發企業崩潰最主要的原因是利率上升。在未來幾年利率不斷上升的大環境下,經過幾輪債務滾動後,企業的現金流將下降至債務再也無法有效的為企業服務。

過去十年低利率對於資本市場而言是一個福音,因為它推動了投資者將資金投入到股票市場中來。但是低利率所產生的一個負面影響就是很多公司急切的通過低利率進行融資,導致其債務規模擴大了一倍以上,同時這些公司還利用較低的利率來降低他們每年的平均利息成本。

高盛表示,根據其預測,2018年平均利息成本將是自2007以來首次上升,即使目前看來它還是相對溫和的。
美聯儲持續加息利多美元?高盛警告利率攀升恐危及經濟前景

這導致的後果是,平均利息成本相對於平均每股淨收益將從順風變為逆風,這意味著即使利率一直保持著適當增長,但是其一直低於利率成本,那麼還是會給投資者造成損失。即使是進行過套期保值操作的公司,由於大量未償還的銀行貸款和倫敦銀行間同業拆借利率直接掛鉤,這導致利息支出進一步擴大,也會加大公司的還款壓力。

那麼目前美國公司的債務已經到了一個怎樣的水平?高盛的計算顯示,淨債務/未計利息、稅項、折舊及攤銷前的利潤依然處於這個周期的最高水平。推動這一情況的關鍵原因是淨債務增加和現金水平的下降。

其中高杠杆公司的比例較之2007年翻了一番,此前淨現金頭寸的公司也從2006年至2014年25%急劇下降至當前的15%。
美聯儲持續加息利多美元?高盛警告利率攀升恐危及經濟前景

這導致許多公司的投資等級的惡化,相當一部分公司正處於從BBB級調低為垃圾級的路上。目前市場上大約有2萬億美元的非金融債券評級為BBB級,處於投資級別中的最低等級。按照上一次債務危機的數據來看,當時約有5%至15%的BBB級債券最終被降為垃圾級債券,因此在此輪周期中可能有100至3000億美元的債務可能將面臨高收益率市場的風險。

當前美國所面臨的最直接為危機是到2020年有1.3萬億美元的非金融業債務將會到期,約占未償還債務總額的20%,這意味著隨著利率的不斷提高,這種逆風的趨勢可能會越加明顯,最終導致違約的發生。
美聯儲持續加息利多美元?高盛警告利率攀升恐危及經濟前景

不過當前美國經濟中存在這一些有利的因素,因此這種狀況不會很快到來。在當前美國經濟的背景下,美國的企業看起來很健康,同時稅收改革也在一定程度上緩解了債務的壓力,推動著收入增長高於預期的水平,因此在未來一段時間每股收益和現金流增長仍將十分強勁。

但是這種情況隻能持續到美國經濟開始出現走軟的信號之前,或者說美聯儲持續加息導致利率水平開始有反超收入增速的跡象。

九月加息板上釘釘,美元或延續偏強走勢

周五(9月21日)英國退歐談判再陷僵局,英鎊暴跌,美元指數收複94關口,刷新日內高點至94.34,漲近0.46%,為本周以來最大日內漲幅。近期因全球風險意願回升,抑製了對美元的避險需求,美元指數大幅回落,不過美聯儲九月加息在即,十年期美債收益率突破3%,貨幣政策收緊將對美元提供一定支撐,且美國內需強勁,經濟形勢較好,美元指數或延續偏強走勢。
九月加息板上釘釘,美元或延續偏強走勢

美國消費、內需強勁,經濟形勢較好


數據顯示,美國7月零售銷售環比增長0.5%,高於預期值,錄得連續第6個月的增長,此外,以不變價計算的美國個人消費支出也不斷攀升,並沒有明顯滑落的跡象,不斷上揚的美國個人消費支出在一定程度上顯示了美國內需的強勁。

此外,超預期的薪資增速將從增加消費支出方面進一步拉動內需,保證美國內需將維持在一定高度,短期不太可能出現大幅下落。美國8月私人部門員工平均時薪同比增加2.9%,創下2009年6月來的最大增幅。當前美國失業率處於曆史低位,且勞動力市場仍處於短缺狀態,良好的就業形勢疊加高薪資高消費為四季度美國強勁內需奠定了一定基礎。
九月加息板上釘釘,美元或延續偏強走勢
從總量數據看,美國二季度實際GDP年化季環比上修至4.2%,創2014年三季度來新高,新興市場的股市全面受挫與歐洲方面放緩的經濟增長和混亂的政治局面則相形見絀。雖然加息未來可能將減弱非居民投資,但美國經濟數據總體向好。

渣打銀行(Standard Chartered)經濟學家Sonia Meskin指出,在財政刺激、穩健的商業投資和勞動力市場持續走強的推動下,美國2018年的經濟數據迄今一直非常強勁;我們預計這種勢頭將持續到2018年下半年和2019年。我們將2018年GDP增長預測上調至2.9%(之前為2.7%),2019年上調至2.6%(之前為2.3%),並將2019年核心個人消費支出指數(PCE)預測上調至2.2%(之前為2.1%)。我們對2018年核心PCE預測仍保持在2.0%。我們預計,在當前商業周期中,聯邦基金終端目標利率(FFTR)將達到3.50%(之前預測為3.00%),並預計2019年9月和2019年12月將進一步上調利率25個基點。

政策製度優惠,企業盈利前景良好


今年4月26日,白宮公布了自1986年以來規模最大的稅改方案,此次改革重點在於,其一個人所得稅最高稅率從當前的39.6%調降到33%;其二將當前企業所得稅從35%降到15%。美國擬將通過減稅和放寬管製,促進本土企業發展和吸引跨國企業回遷。2016年7月以來,美國中小企業盈利呈不斷上行趨勢,良好的盈利前景和優惠的政策製度不僅將吸引本國的海外資金回流,還將吸引他國資金注入。

美國加息預期吸引外資流入美債市場


據美國財政部9月18日公布的數據顯示,美國國債7月共吸引189.4億美元資金流入,結束上個月淨流出狀態,其中,以私人投資者為首的外資買方共購入416.86億美元美債,抵消了央行官方機構拋售的約416.9億美元。 
九月加息板上釘釘,美元或延續偏強走勢
美國自2015年來進入加息周期,今年年內美聯儲連續二季度加息,最新的聯邦基金利率期貨顯示,9月加息的可能性為97.9%,三季度加息基本已是板上釘釘。美國國債收益率不管是從長端來看,還是從短端來看,均出現持續上行態勢,而加息的預期,將吸引外資流入美債市場,外資的大量流入將是美元利好的信號。
九月加息板上釘釘,美元或延續偏強走勢
匯豐銀行(HSBC)分析師David Bloom警告稱,美元在之後的一年中將進一步走強,且大多數情形下仍以買入為主。在美國經濟強勁的背景下,美聯儲與世界其他央行的利差仍將繼續扶助美元多頭的走勢,這也解釋為何美元指數在2018年一季度走低4%之後,仍戰勝了世界其他發達經濟體的貨幣走勢。

Bloom在提及美聯儲自身對加息預期問題的時候表示,美聯儲可以繼續藐視市場的鴿派情形,並仍傳遞加息超過中性利率的信息,與點陣圖相吻合。美國的利率水平已經足夠高,可以繼續吸引資金回流,與此同時,其他G10國家央行仍將繼續掙紮於開始收緊貨幣政策的路徑上,對比美聯儲的步伐,仍將十分緩慢。

Bloom認為,在美聯儲2018年點陣圖揭曉至今,中間值也有被推高,但市場再次表達了鴿派的觀點。美國GDP增長的預期仍在上調,近期采購經理人指數的數據也不斷攀升,這些應當進一步確定當前經濟增長的步伐。而薪資增長的跟上也將成為美聯儲堅持其貨幣政策路徑的又一原因。美元當前估值並未特別充裕,投資者持有的頭寸還沒有問題,如果美聯儲繼續與其他央行之間在貨幣政策上拉開距離,那麼美元能持續再度向上攀升。
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