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美元突破95大關,美債助力加息或無懸念


美元指數在這周開始的時候維持在一個窄幅的範圍內,試圖在市場上找到一個刺激因素用一種更加可持續的方式去突破上方95的壓力位。美元指數是通過追蹤與它競爭的貨幣的走勢,而編製的指數。

美元看向美債尋求方向


美元指數在周一的時候試圖去尋找方向,此時市場的參與者們依然在調整自己的投資配置,以適應上周五剛剛公布的非農就業數據(26.1萬人)。

盡管10月不符初步預期,但是美國的勞動力市場認為它健康的勢頭依然存在,隻是有所減弱而已。同時截至年底美聯儲進一步收緊美元的想法獲得了額外的支持。

就此而言,芝加哥商業交易所集團的美聯儲觀察工具,基於美聯儲基金期貨價格走勢,把12月13日進一步提高加息力度的可能性提升到了97%左右。

據美國商品期貨交易委員會(CFTC)最新報道,關於美元的進一步消息顯示,投機者將淨空頭頭寸降到了7月25號至10月31號以來的最低水平。

今日智慧數據報道,紐約聯儲主席杜拉德(永久票委,中間派)將於今天稍晚的時候發表講話。

美元相關水平



截至發稿,指數已經突破了95這個位置,但又迅速收回95下方,並且繼續在95附近震蕩。如果指數能夠突破95.15(10月27日的高點)這個位置的話將會打開通往95.90的大門,然後繼續試探96.73(200日均線的位置)。而下方支撐,最直接的位置大約在94.55一線(10日均線),其次是94.42(第二低點),最後是94.03這個前期關鍵支撐位。
美元突破95大關,美債助力加息或無懸念
隨著上周美聯儲下屆主席人選塵埃落定,市場普遍開始關注下一屆美聯儲主席鮑威爾的政策傾向。

盡管分析師普遍認為,中立偏鴿的鮑威爾如果上台,將大概率會延續他的前任、現任美聯儲主席耶倫的低利率政策,不過實際上鮑威爾和耶倫的貨幣政策觀點亦有差異。再加上目前美國經濟情況改善速度超過此前美聯儲預期,因此摩根大通認為,這位新主席可能還會調整美聯儲的政策路線,提高政策收緊步伐。

鮑威爾不隻是“男版耶倫”,美聯儲明年政策或大變樣

美聯儲下個月可能調整預期?明年或加息4次!



摩根大通首席美國經濟學家Michael Feroli在報告中說,美聯儲聯邦公開市場委員會明年可能加息4次,而不是該委員會9月份預測的3次。

在今年9月美聯儲公布的點陣圖顯示,美聯儲今年年底前還會加息一次,明年還會加息三次。也正因此,市場基本已經斷定美聯儲在12月還會有一次加息。

在12月12-13日的會議上,美聯儲公布利率決議,發表貨幣政策聲明,同時還將公布經濟預期和加息點陣圖。摩根大通認為,在這次會議上,FOMC有大約“一半可能性”會調高經濟和利率預測。

今年九月以來,受美國經濟數據總體向好,美聯儲逐步收緊政策的預期影響,美元指數持續震蕩上漲,逐漸收複此前第二季度的大部分失地。特別是近一個月特朗普的稅改計劃取得重大進展,更是推動美元指數持續上漲。

鮑威爾不隻是“男版耶倫”,美聯儲明年政策或大變樣

認為,如果特朗普稅改計劃能夠順利進行,將有利於推動美國經濟進一步蓬勃發展,鮑威爾領導下的美聯儲也就有更大的概率提高經濟和通脹預期,加速收緊政策,美元在未來一年或將持續震蕩上行態勢。

並非隻有美聯儲,這些主要央行也可能加速收緊政策



事實上,美聯儲並非唯一一個被市場預期會加速收緊政策的央行。高盛認為,明年英國央行、加拿大央行和新西蘭央行都可能會加速收緊政策。

高盛經濟學家認為,在多個發達經濟體中,現有的生產量和生產能力之間的產出缺口已經消弭——也就是說,發達經濟體的產出量已經達到生產力最大值。

據高盛的調查,美國、英國都已經實現或接近實現充分就業,不過歐元區的就業缺口隻是縮窄,還沒有完全消失。

這就意味著這些經濟體正面臨產能受限的問題,而這通常來說就意味著物價將開始飆漲。正因為這樣,美聯儲、英國央行、加拿大央行和新西蘭聯儲都可能在未來一年提高利率或加速收緊政策,以保證通脹在控製範圍內。

而歐元區和日本的產出缺口依舊未完全收緊,也就意味著這兩家央行還會持續保持當前寬鬆政策“很長一段時間”。
周五(11月3日)美元兌其他貨幣全面上漲,此前發布的美國工廠訂單數據和ISM非製造業PMI好於預期,令美元逆轉稍早因10月非農就業報告不及預期引發的跌勢。美元指數漲0.22%,報94.92,盤中一度觸及95整數關口。

美元稍早跌至日內低位,因10月美國非農就業報告不及預期。10月非農就業崗位增加26.1萬個,為2016年7月以來最大,但低於分析師增加31萬的預期。

經濟數據普遍向好平複非農不佳擔憂,美指逼近95關口

而在美國工廠訂單和ISM非製造業PMI數據公布後,美元指數快速回升,並抹去稍早交易時段的跌幅。而歐元兌美元跌至平盤以下,降至周一來最低水準,

美國10月ISM非製造業PMI上升至2005年8月來最高水準,美國9月工廠訂單連續第二個月上升,核心資本財訂單好於預期。推動美元指數升至10月27日來最高,迫近近四個月峰值。

此外,本周稍早發布的美國GDP和通脹等數據均直指美國經濟強勁,美聯儲很有可能因此於年底進一步加息,而周五出爐的經濟數據則延續這一樂觀預期。

Commonwealth Foreign Exchange首席市場分析師Omer Esiner說表示,從整體經濟表現來看,美聯儲很有可能在12月加息,明年很可能再加息三次,較之市場對其它主要央行利率前景的預期,對美聯儲的加息預期是最樂觀的。

美元指數連續第三周周線上升,上周漲幅為年內最大。10月為2月以來美指表現最好的一個月。

圖:美元指數周線走勢
經濟數據普遍向好平複非農不佳擔憂,美指逼近95關口

美聯儲新掌門落定風險卻更多?一文看懂來龍去脈

北京時間周五(11月3日)淩晨3:00,美國總統特朗普提名美聯儲理事鮑威爾為美聯儲下一任主席人選。市場對新任美聯儲主席人選似乎反應平淡,一方面是因為在正式公布前,交易者已經消化了這事件,另一方面則是因為市場普遍預期,鮑威爾掌權的美聯儲料延續當前的貨幣政策。

實際上,華爾街非常喜歡鮑威爾,他投票和言論記錄令他被貼上“鴿派”標簽。自2012年5月成為美聯儲理事以來,鮑威爾從未反對過美聯儲的任何決定。換句話說,他同意美聯儲在五年內四次提高利率的決定。

分析人士認為,這僅僅是因為鮑威爾緊跟了耶倫之前的鴿派思路,瑞銀首席投資辦公室全球首席經濟學家多諾萬(Paul Donovan)表示:“鮑威爾和耶倫具有連續性。”

德意誌銀行首席經濟學家胡珀(Peter Hooper)表示,預計在新主席鮑威爾的領導下,美聯儲的政策相比耶倫時期可能不會出現重大的改變。因此,對市場來說,這代表著美聯儲政策的連續性。為何這麼說?點擊《鮑威爾榮任美聯儲新掌門,但耶倫時代舊政料全盤延續》

美聯儲新掌門落定風險卻更多?一文看懂來龍去脈

最安全還是更危險?


鮑威爾不是一位訓練有素的經濟學家。這使得他成為自20世紀70年代末以來第一個沒有經濟學學位的美聯儲領導人。上一位沒有經濟學學位的美聯儲主席是在1977年至1979年之間的威廉·米勒。時任美聯儲領導層采取了過度擴張的貨幣政策加速了通貨膨脹,米勒本人也在18個月後遭到解雇。

對鮑威爾接任,經濟學家和評論人士們分成了兩派。一派認為鮑威爾最可能全盤延續當前的貨幣政策,美聯儲將迎來“沒有耶倫的耶倫時代”,另一派則認為,鮑威爾“非科班出身”的履曆,可能導致他必須更多依賴其他美聯儲官員的專業知識,導致利率決議可能會成為美聯儲內部的“論戰”。

資本經濟首席美國經濟學家保羅·阿什沃思(Paul Ashworth)表示:“鮑威爾的履曆並沒有達到我們對美聯儲主席候選人的期望標準。”

阿什沃思說,美聯儲現在面臨的根本性問題就是,推動現代美國經濟的通貨膨脹的“幕後黑手”是什麼。目前尚不清楚為什麼美聯儲將目標鎖定在2%的通貨膨脹率上,他表示,如果是具有傑出學術成就的耶倫主導這項研究,我們會感到更自在。

阿什沃思補充,不管怎麼說,鮑威爾領導下的重大政策失誤風險可能都要比耶倫領導下的要高。如果鮑威爾沒有強大的領導力,政策辯論可能會變成地區聯邦主席之間的混戰,那麼政策交流可能會變得一團糟。鮑威爾的任期會變成一場才難嗎?點擊《沒有經濟學位的鮑威爾,能否玩轉貨幣政策這技術活?》

維拉諾瓦大學(Villanova University)經濟學教授,前美聯儲官員維克多·李(Victor Li)認為,鮑威爾必須懂合作,才能成為一位成功的主席。他不僅要成為一名領導者,還要是一名追隨者。鮑威爾需要更多地依靠其他聯邦公開市場委員會成員和地區銀行行長的專業知識來駕馭經濟,以應對通貨膨脹和經濟衰退的風險。

但是在危機中,可能沒有太多時間審議,必須在危機中迅速行動,而這是一個令人擔憂的問題。因為鮑威爾沒有經濟學方面的培訓,在貨幣政策上他可能無法跳出常規模式來思考問題。 

不過,認為,鮑威爾會帶領美聯儲走上什麼樣的道路,從他過往的演講觀點中,或許能夠窺出一二,點擊《美聯儲新掌門鮑威爾政策觀點?過往講話或可窺一二》了解鮑威爾的政策觀點。

另一個對鮑威爾接任的擔憂,則牽扯到美國總統特朗普。有觀察人士認為,這一任命具有強烈的政治色彩,鮑威爾領導的美聯儲,可能更多地受到特朗普的“幹擾”。特朗普希望保持“廉價”美元來刺激美國經濟,而美聯儲多年來一直保持寬鬆的政策,但現在才認識到利率正常化是合適的。然而利率正常化可能會在鮑威爾的領導下被推遲,對中期對經濟來說是不健康的。鮑威爾領導的美聯儲會成為特朗普的“掉線木偶”嗎?點擊《鮑威爾掌權美聯儲將更安全?風險可能比想象的大!》

特朗普還留了一手?


鮑威爾提名並不意味著關於美聯儲人事前景引發的關注和紛爭就已經就此告一段落。10月美聯儲副主席費希爾離任,二把手的職位空缺同樣是值得關注的熱點。此前坊間就有傳言,特朗普有意提名另一位熱門候選人,斯坦福大學教授泰勒出任美聯儲副主席。泰勒是出了名的鷹派人物,如果他被提名,有可能一改美聯儲副主席多年來“打醬油”的畫風,成為有史以來最有權勢的貨幣政策副掌舵。

分析人士認為,將鮑威爾和泰勒搭配到一起、同時提名為美聯儲主席和副主席,或許能滿足各方利益訴求,並得到共和黨和民主黨議員的廣泛支持。但市場則擔心,如果鮑威爾和泰勒分別接任美聯儲兩個最高職位,可能給市場傳遞令人困惑的信號。特朗普是否想要大幅改變美聯儲的方向,這一點還不明朗。美聯儲理事會其他三個空缺的席位該怎麼填補?點擊《鮑威爾上位乃眾望所歸,但美聯儲人事卡位戰仍未落幕》

如果鮑威爾和泰勒成為搭檔,會給美聯儲政策和市場造成什麼樣的影響?更進一步分析點擊《特朗普要如何重塑美聯儲?鮑威爾和泰勒或成搭檔!》

誰當主席都難以擺脫耶倫的影響?


不過也有投行認為,誰當美聯儲主席實際上並不重要。在最近的一份報告中,ING的經濟學家們表示他們預測在2018年美國還將有兩次加息,明年至少加一次息基本是沒有太大懸念的事情,市場過於保守。

克萊銀行主管亞洲外匯和利率策略的負責人Mitul Kotecha表示,無論美聯儲主席是誰,仍預計明年會有兩次加息。無論誰當主席,美聯儲仍是一個委員會,決策將會趨同。

如果特朗普政府成功推動稅收改革或大幅減稅,可能會有更多風險。但就目前而言,無論是誰在美聯儲主席或副主席的位子上,都不會對美聯儲的立場產生重大影響。

美元下行趨勢可能會卷土重來


荷蘭拉博銀行的分析師認為,對市場而言,誰會成為新一任美聯儲主席是一個重要的驅動因素。特朗普可能會在接下來數年對美聯儲的議題施加影響,要求美聯儲的相關政策出台與其經濟議程保持一致,無論是鴿派還是鷹派的貨幣政策,他都能做出選擇。

鮑威爾此前曾經說過美元匯率處於較高水平,而且目前也保持著這種狀態,美國經濟預計會維穩。東京三菱日聯銀行駐紐約的首席美國經濟學家Hiroshi Kurihara表示,鮑威爾接任美聯儲主席,美元的下行趨勢可能會卷土重來。

美聯儲新掌門出爐,貨幣政策不受鮑威爾提名影響

周四(11月2日)根據富國銀行分析師的說法,鮑威爾的提名目前不會改變市場投資者對貨幣政策的前景。
美聯儲新掌門出爐,貨幣政策不受鮑威爾提名影響

鮑威爾被美國特朗普總統提名為新一任美聯儲主席。直到2018年2月3日,耶倫的美聯儲主席任期結束,才會正式上位。

不出所料,在特朗普總統宣布這一決定後,市場並未作出強烈的反應,因為市場早前已基本預計鮑威爾將接手耶倫成為美聯儲下一任主席。

大多數的市場參與者預計,鮑威爾將繼續如期實現資產負債表削減。

鮑威爾的提名並沒有改變市場投資者對當前貨幣政策的前景。然而,回顧鮑威爾過去的公開評論是一個有趣的過程,以發現他的觀點與現任美聯儲主席的觀點可能略有不同。市場將如何看待他對政策和金融市場的評論?

鮑威爾將作為新一任美聯儲主席,這被市場認為很可能是對耶倫實行的貨幣政策的延續。在低失業率和溫和經濟增長的背景下,新任美聯儲主席應該能夠繼續從曆史低點逐步提高利率。
周四(11月2日)美元兌一籃子主要貨幣跌至一周最低水準,此前美國眾議院共和黨公布稅改計劃。而鮑威爾則如期當選美聯儲下任主席。美元指數跌至94.47,跌0.35%,為10月26日來最低,稍早美元指數上漲,幾乎觸及7月中旬以來最高。

美元在美國下午交易中收複部份失地,但仍然走低,且對總統特朗普提名美聯儲理事鮑威爾出任下任聯儲主席的消息反應冷淡。

FED主席揭曉市場風平浪靜,美指回落因稅改仍存分歧

稅改方面,根據文件摘要,稅改議案提出將企業稅從35%下調至20%,減少個人所得稅稅級。

對此,分析師表示,這份稅改提議不太可能獲得足夠多議員的支持,也不可能給美國經濟造成顯著影響。而“大規模”減稅是特朗普的主要競選承諾。

Chapdelaine外匯董事總經理Douglas Borthwick表示,市場認為,稅改議案很快獲得通過的可能性已經大大降低。

Borthwick還表示,稅改中的議案不足以給經濟造成實質性影響。它能否給美國整體GDP造成實質性影響令人存疑。

此前,據分析,減稅預計將刺激個人支出增加,並推高通脹,從而推升美國利率,使美元更具吸引力。

圖:英鎊兌美元15分鍾走勢
FED主席揭曉市場風平浪靜,美指回落因稅改仍存分歧

英鎊兌美元錄得6月來最大單日跌幅,此前英國央行逾十年來首次加息,但表示預計未來僅會緩慢加息。

英國央行貨幣政策委員會以7-2投票決定加息25個基點至0.50%,但預期未來三年僅需要“非常緩慢”地進一步加息。

美聯儲12月加息預期不可撼動,傳聞鮑威爾金榜題名

周四(11月2日)據丹斯克銀行的分析師稱,美聯儲將在12月加息。他們認為,昨日的會議因特朗普宣布下一任主席而蒙上陰影。
美聯儲12月加息預期不可撼動,傳聞鮑威爾金榜題名

正如預期那樣,美聯儲決定在本次會議上聲明沒有重大改動,將目標範圍維持在1.00%-1.25%。美聯儲仍然表示正在密切關注通脹,9月由於颶風導致就業率下降是,但不會過多地考慮颶風造成的負面經濟數據,因為市場一致認為隻是暫時的。

目前基本觀點仍然是,美聯儲將在12月再次加息,並在明年兩次加息。然而,很難預測美聯儲明年會做什麼,因為目前仍不確定新的團隊將會由哪些人來領導。

這次會議因特朗普總統可能宣布美聯儲下一任主席而蒙上陰影。據知情人士透露,特朗普已經確定由美聯儲現任理事鮑威爾來接替耶倫成為新一任美聯儲主席。

鮑威爾將會使美聯儲的幣政策有延續性,因為他被認為是像耶倫一樣的鴿派,他很可能會繼續目前美聯儲逐步加息的貨幣政策策略。

不過,對於鮑威爾即將被提名的消息,市場的反應是溫和的。不過,在結果沒有公布之前誰都無法保證這是絕對的。目前仍不能排除特朗普將提名泰勒的可能性。泰勒曾表示,他認為美國目前的貨幣政策過於寬鬆。

透析美聯儲準掌門鮑威爾,美元兌日元難突破114.50

據三位知情人士透露,特朗普將提名鮑威爾為下任美聯儲主席,正式聲明將於北京時間周五(11月3日)淩晨3:00公布。為您梳理了鮑威爾的政策立場及對市場的影響。鮑威爾大概率會延續耶倫的政策立場,因此美元兌日元短期難突破114.50。

透析美聯儲準掌門鮑威爾,美元兌日元難突破114.50

今年64歲的鮑威爾在2012年加入美聯儲理事會,他公開支持美聯儲逐步加息的計劃。盡管特朗普仍有可能讓美聯儲在其他任命上更傾向於鷹派,但如果鮑威爾被提名,他的任期很可能代表耶倫政策的連續性。

與耶倫相比,鮑威爾在貨幣政策上被認為是中性的,而耶倫則是鴿派。他從來都不反對美聯儲的貨幣政策。今年3月一份對30位經濟學家進行的調查顯示,他們認為鮑威爾比美聯儲的平均立場更加鴿派。

在8月25日,鮑威爾發表講話,與耶倫的態度一致,稱今年的溫和通脹是一個“謎”,並表示,低通脹數據讓美聯儲對待加息問題更有耐心。

鮑威爾在6月的一次講話中表示,如果經濟表現如預期那樣,他認為繼續逐步升息是適當的。通脹已經連續5年低於目標,並且上升緩慢,這表明了美聯儲需要持續的耐心,特別是如果通脹進展緩慢或者停滯不前的話。

鮑威爾支撐逐步縮表


法國巴黎銀行分析師Bricklin Dwyer稱,鮑威爾支持FMOC的計劃,逐步縮減4.5萬億美元的資產負債表,稱其為“適當的”。他在6月表示,市場對該計劃的反應“預示著重新投資的有序退出”。

鮑威爾曾私下對2012年啟動的第三輪量化寬鬆表示懷疑,但最終投票支持了時任美聯儲主席本·伯南克所倡導的提議。

鮑威爾對監管方面的態度


在2007-2009年的經濟衰退之後,鮑威爾一直支持多德·弗蘭克改革,同時對通過改革減輕金融公司的負擔持開放態度。

去年10月,他表示“沃爾克規則對那些不在自營交易的公司施加了很大的壓力”。盡管他希望在危機後的改革中保持收益,但“我們可以更有效地做到這一目標。這就是我們目前正在積極參與的過程。”

為何特朗普應該會提名鮑威爾


鮑威爾對逐步加息的支持以及他傾向於更寬鬆的監管,這可能與特朗普的觀點相吻合。而美聯儲逐步加息前景也支撐美股上漲。

此外,據Politico報道,美國財政部長努欽支持鮑威爾。德意誌銀行首席經濟學家Peter Hooper在一份報告中寫道,鮑威爾擁有共和黨的資曆,對董事會和FOMC很熟悉,而且對他對貨幣經濟學的理解印象深刻。

美國銀行的投資銀行部門的美國經濟主管Michelle Meyer稱,鮑威爾在貨幣政策領域是中立的立場,在監管方面則是實用主義者。

鮑威爾被提名的可能性多大?


概率很大。鮑威爾是一位由民主黨人,前總統奧巴馬任命的共和黨人,並且贏得了務實的政策製定者的聲譽。因此他很可能得到兩黨的支持。

美元兌日元難突破114.50


信金資產管理駐東京高級基金經理加藤純指出,外匯市場沒有反應是因為鮑威爾的消息已經被消化,而且他的任命不會改變美聯儲漸進溫和加息的基本立場。市場主要的風險在於斯坦福大學經濟學家泰勒被任命為副主席,因為目前的成員組成讓理事會傾向於鷹派,泰勒的加入可能會讓天平進一步傾斜。

美聯儲主席的調整不會改變美國長期收益率難以升破2.4%的事實,而且隻要美國國債收益率在當前水平徘徊,美元兌日元就基本上沒有突破114.50的動力。
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