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自2016年以來,卡什卡裏(Neel Kashkari)一直擔任明尼阿波利斯聯儲主席,並已經成為一名直言不諱的貨幣政策製定者。他經常通過推特(Twitter)點評很多話題,比如比特幣、美國就業數據及美聯儲的持續加息。他還曾多次投票反對美聯儲加息。

美聯儲卡什卡裏稱美國經濟未過熱,應對加息保持耐心

卡什卡裏最近接受了采訪,就一些問題表達了自己的看法


問:身為明尼阿波利斯聯儲主席,你自己以及明尼阿波利斯聯儲如何影響美國經濟中的資金流動,以及對其進行追蹤? 

答:明尼阿波利斯聯儲是美國12家儲備銀行之一。當國會設計聯邦儲備係統時,他們希望確保所有地區都能直接參與貨幣政策製定。

我的部分工作是了解所管理地區的經濟情況,並反饋給華盛頓。我們每年召開八次會議。因此,我的任務是領導明尼阿波利斯聯儲,並在FOMC中代表明尼阿波利斯聯儲。所以,我要到德盧斯等地進行訪問,親自了解當地的經濟情況,了解企業和工人的經曆,並且將這些信息反饋給華盛頓。

問:盡管你盡了最大的努力,但利率仍在上升。你能解釋一下,為什麼這對普通人和整個美國經濟來說可能是一個問題?

答:我們用利率來平衡經濟。國會已經說過,要實現所謂的穩定物價和就業最大化的目標。因此,我們要努力避免經濟過熱,同時避免經濟增長過於緩慢。我一直在辯稱,美國勞動力市場似乎有些疲軟。或者說,有些美國人想要工作,但有些人現在沒有工作。此外,我們沒有看到工資增長或工資加速上漲的跡象。

這些跡象表明,美國的經濟並沒有過熱。如果我們過早或不必要地提高利率,可以使美國經濟降溫,使經濟增速放緩,使人們更難獲得加薪,並加大失業人員尋找工作的難度。

問:每個月,我們都會增加就業機會,更多的人加入勞動力大軍。有多少潛在的工人仍在觀望?我們需要依靠多少移民來填補未來的就業機會?

答:我們不確定還有多少尚未開發的勞動力。一些人估計,可能高達100多萬的美國人仍然對工作感興趣,也可以去工作,但他們卻找不到工作。

這可能是一個樂觀的數字:實際的數字可能要加一百萬。我們知道,長期經濟增長背後一個很大的推動力就是人口增長。工人和消費者更多了,但我們國家的人口正在緩慢增長,因為出生率沒有像幾十年前那麼高了。 

因此,移民必須填補崗位空白。移民對美國經濟的長期增長非常重要,這是一種事實。

問:最近,全球化受到了相當嚴重的打擊,盡管我們看到其對我們地區的鐵礦開采和製造業既有幫助也有傷害。你如何看待全球經濟一體化的好處和缺點,即自由貿易?

答:自由貿易非常重要,曾對美國的經濟非常重要,未來也是如此。我們需要能夠進入世界各地的市場。我們需要自由貿易——這是一條雙行道,而不僅僅是一條單行道。

我認為,促進美國產品開放市場的努力,例如美國的鐵礦石出口,所有這些都是非常好的、重要的事情。我們在世界各地有一個自由的公平貿易體係。但是,如果我們隻是建立壁壘,關閉邊境,隻能在短期內對某些人
有利。從長遠來看,這肯定會損害美國的經濟。

問:鮑威爾擔任美聯儲主席已經有兩個月的時間了。到目前為止,你對他的評估如何?

答:我非常熟悉鮑威爾。我們曾今一起工作,因為他過去五六年都在擔任美聯儲理事,我有幸和他一起工作了兩年。

我認為他是一個傑出的貨幣政策製定者和優秀的公務員,能非常好地領導好美聯儲。

問:美國經濟總體上表現不錯,或許經濟不是很好,但增長情況非常好。我們應該什麼時候開始擔心下一場經濟衰退? 

答:目前來看沒有什麼事情能引起我們的擔憂,但這些事會讓我們感到驚訝,因此不要感到過分舒適。 

我們看到的一些下行風險可能是,如果我們陷入貿易戰,那將對美國經濟和全球經濟造成極大的破壞。如果全球出現重大衝擊,發生地緣政治事件,或者某個較大的貿易夥伴發生某些事件,可能會對美國經濟產生溢出效應。這些不是我們的基本情況,但我們總是需要注意那些下行風險。

我認為我們現在更好地控製房地產市場。如果你看一下其中的一個挑戰——確保今天獲得抵押貸款的民眾信用良好,因此沒有出現無業人員得到抵押貸款的情況。

我們希望,能有更多中等收入或者收入不錯的人擁有住房,而不是那些擁有良好信用的人。我們看到美國房地產市場複蘇,但複蘇的步伐比較緩慢。

美聯儲加息難改美元頹勢,貿易恐慌情緒蔓延全球

周五(3月23日)在全球市場上,由於投資者仍對全球貿易戰的可能性感到擔憂,美元正遭受越來越多的風險厭惡情緒。在特朗普總統周四宣布對美國從中國進口的600億美元關稅後,進一步加劇貿易戰風險。
美聯儲加息難改美元頹勢,貿易恐慌情緒蔓延全球

有關此事的最新消息援引中國駐美大使的話說,中國準備加大對美國的購買,同時強調中國仍在努力避免貿易戰。美元指數仍無法在本周結束前提速,當前位於89.54,跌幅0.36%。
 
在最近對鋼鐵和鋁進口關稅的背景下,這引發了對美中針鋒相對措施的擔憂,並迫使投資者評估全球兩個最大經濟體之間潛在貿易戰的全球影響。

與此同時,在全球貿易戰的前景下,美元的表現不溫不火,承壓做若,徘徊於低位。美元指數連續三個交易日下跌,接近3月低點。

美聯儲卡什卡裏晚間發言支持本周美聯儲加息的決定,認為本周美聯儲加息代表了政策的持續性。目前美國在實現充分就業目標上仍然有一段距離,尚不清楚財政刺激措施是否會提高生產力。

美聯儲不能忽視全面貿易戰,當前風險當前大致均衡美聯儲的政策可能接近中性。美國薪資漲幅不足以推升今年的通脹率,若薪資上升,將會見到更多人進入就業市場。

美聯儲通脹錨定在略低於美聯儲2%的目標。當看到更多薪資增長證據時,美聯儲將更大力度地支持美聯儲加息。
美聯儲加息難改美元頹勢,貿易恐慌情緒蔓延全球美元指數走勢圖

而在經濟數據方面,美國耐用品訂單在2月意外上升,增長了3.1%,創下去年夏季以來的最大漲幅,並支撐了上周最後一個交易日的首次上漲。但同期新屋銷售則令人失,公布值僅為61.8萬戶,少於此前預期的62.3萬戶。

債務缺口遮天蔽日,美國加息實為情非得已


自從金融危機以來,美國的債務坐上了火箭,僅僅過去六個月便增加了1萬億美元。隨著美國量化寬鬆政策的結束,美國面臨著無債可借的局面,提高利率成為了美國吸引資金買入美債的最後利器,但這也給美國的經濟埋下了更多的隱患。

美國的債務正在失去控製。據美國財政部的官方報告,3月16日美國的債務24小時內增加了728億美元達到了21.03萬億美元。

債務缺口遮天蔽日,美國加息實為情非得已

自從2017年9月國會取消了債務上限,6個月的時間內美國的債務在19.84萬億美元的基礎上增加了1.186萬億美元,增長了約6%,這意味著美國的累計負債已經達到了GDP的106.4%。同時債務累加的速度絲毫沒有走緩的跡象。

更多的債務在路上


美國政府目前苦於彌補這個債務缺口。3月初的時候,財政部宣布本財年預計將借入一萬億美元——較之去年上升了84%。如果這還不能彌補財政上空缺的話,這一數字在下一財年可能會增至1.1萬億美元,2020年甚至會增至1.3萬億美元。

這張圖可以看出美國債務增長的趨勢。美國財政持續的提高債務上限以滿足聯邦政府借款的需要,並且沒有一個明確的上限。

債務缺口遮天蔽日,美國加息實為情非得已

自從金融危機以來的最大漲幅


自從上一次金融危機以來,從未見過如此大規模的債務增長。

這張圖可以看出即使2011年正處於金融危機期間,面臨著數以百萬計的失業以及稅收收入的銳減,美國的債務增長遠不及近六月的增長力度。

債務缺口遮天蔽日,美國加息實為情非得已

但是,目前美國的經濟狀況與當時形成了鮮明的對比,目前美國經濟繁榮,失業率保持在低位同時稅收收入也達到了創記錄的水平。

盡管有這些因素,預算赤字始終以萬億級美元的速度在增長。事實上,美國的赤字預計到2020年9月30日可能會超過25萬億美元。這意味著美國政府將不得不借入更多的負債。

沒有人來拯救


金融危機末期,美聯儲以及中國和日本政府都借出了上萬億美元的貸款給美國政府。

但是這種狀況可能不會再次發生。

隨著美聯儲量化寬鬆政策的結束,美聯儲無法通過印刷鈔票來買入美債。

中國政府上個月表態目前不確定是否要繼續買入美債,而日本則是忙於處理國內的局面。事實上,美國財政部官方數據顯示,中國和日本已經開始減持美債。

不得不加息


隨著購買美債需求的下降以及債務的不斷上升,美國政府隻能選擇提高利率以吸引買家。

但是這可能會對市場產生巨大的壓力。在過去的幾年裏,創記錄的低利率已經抬高了股票、債券以及房地產的價格。因此,提高利率意味著將會使主要資產的價格承壓。

隨著公司不得不以較高的利率來貸款和再融資,股票的價格將會出現回落。同時也將嚴重的降低人們以當前的價格借入貸款買入資產的能力,這也會引起資產價格的回落以及房地產市場陷入困境。

美國政府也不得不支付更多的利息,這意味著他也不得不借入更多的資金以償還之前的利息。

債務缺口遮天蔽日,美國加息實為情非得已

伴隨著這種螺旋式的下降。利率隻有一條路可走:上升。

在經濟走強的情況下,這種平衡的狀態勉強還能維係,但是發生任何不可預見的危機都是災難性的。一家大型銀行倒閉亦或是任何其他的危機都可能會蔓延到整個係統中,從而造成不可估量的後果。

股票、債券以及房地產市場的波動性意味著他們都有一夜之間損失上百萬美元的風險。因此保護資產唯一安全的措施就是持有波動性較小的資產,例如貴金屬。
北京時間3月22日02:00,美聯儲一致決定在3月將聯邦基金利率目標區間上調25個基點至1.50%-1.75%,與市場預期一致。這是鮑威爾(Jerome Powell)任美聯儲主席以來的第一項利率政策決定。02:30,鮑威爾首次以美聯儲主席身份召開新聞發布會。

鮑威爾表示,他在製定貨幣政策時,將以美國經濟表現為指導,而不是前任主席們過去30年所依賴的理論和模型。

鮑威爾首秀強調去理論化,未來政策將依據經濟狀況

鮑威爾稱將按照經濟狀況決定貨幣政策


鮑威爾暗示,他不會試圖猜測勞動力市場的極限或者共和黨減稅政策對經濟增長的影響。鮑威爾釋放出的信息是,他要以親眼所見的經濟狀況為依據。

3月21日,鮑威爾在華盛頓向記者表示:“有些數據顯示,美國正處於通貨膨脹加速的邊緣,但這是毫無意義的。我們已經看到,美國的工資和物價通脹出現了溫和增長,這種情況似乎更多了。”

鮑威爾講話前不久,FOMC進行了2015年12月以來的第六次加息。金融市場在很大程度上也對此做出了反應。聯邦基金利率的目標區間上升25個基點至1.5%至1.75%,這是自2008年雷曼兄弟倒閉凍結全球信貸市場以來的最高水平。

下圖顯示了聯邦基金目標利率情況

鮑威爾首秀強調去理論化,未來政策將依據經濟狀況

鮑威爾在開場白中向記者表示:“這一決定標誌著,在逐步縮減貨幣寬鬆政策方面,美聯儲又踏出了一步。這一過程已經進行了好幾年的時間。”鮑威爾的這些言論標誌著前任主席耶倫政策的延續。 

彭博的經濟學家Carl Riccadonna和Yelena Shulyatyeva表示:“鮑威爾領導下的美聯儲采取了以往類似的漸進政策,至少目前是這樣的。點陣圖的情況顯示,美聯儲的貨幣政策製定者未來幾年轉向加快緊縮的政策,這符合經濟學家們的預期,即美聯儲2019-2020年將補足加息次數。 

除了保持講話簡短之外(本次新聞發布會僅有43分鍾),鮑威爾也不願深入談論經濟的學術討論。

鮑威爾是一名前私募股權公司高管。因為有這一段工作經曆,他能夠描述企業在做出投資決策時,看待特朗普政府稅收政策的態度。當被問及減稅是否帶來供給方面的好處時,鮑威爾總結道,整個事情的不確定性非常高。

由於鮑威爾避免非常具體地談論勞動力市場鬆弛和通貨膨脹關係的變化情況,這再次暴露了他缺乏經濟形式主義的特點。但這兩者的關係現在對美聯儲來說是一個關鍵問題。 

MacroPolicy Perspectives LLC駐紐約的總裁科羅納多(Julia Coronado)表示:“相比前任主席耶倫,鮑威爾在思考問題時,他的想法可能更加不受約束。鮑威爾並不嚴重依賴模型或理論,可能更傾向接收經濟數據釋放的信號。”

美國某些領域的經濟數據正在改善,包括就業市場的情況。2018年3月,FOMC對美國失業率的預估中值顯示,美國2018年第四季度的平均失業率為3.8%,2019年和2020年為3.6%-低於2月份預估的4.1%。

超過充分就業


超過充分就業代表著,美國連續三年的失業率都好於美聯儲4.5%的預估。當失業率為4.5%時,美國的勞動力供需將維持平衡。不過,美聯儲貨幣委員會的反應並不是要加快2018年的加息步伐。官員們依然預測,美聯儲2018年還將加息兩次,2019年加息三次,隨後在2020年加息兩次。

美聯儲采取溫和加息路徑的部分原因是,嚴重的慣性抑製了美國的通脹率。美聯儲預測,美國2018年的整體通脹率為1.9%,2019年和2010年分別為2%和2.1%。自2012年4月以來,美國幾乎每月的通脹率都低於美聯儲2%的目標。

如下圖所示,過去四年美國的勞動參與率持續保持穩定

鮑威爾首秀強調去理論化,未來政策將依據經濟狀況

鮑威爾在回答一個問題時表示:“現在存在的一個理論是,在一段可持續的時間內,如果失業率低於可持續失業率,通脹率就會加速上升。我們對此非常警惕。但是,我們目前並未看到這種現象。”

鮑威爾還注意到,勞動力市場供給對強勁就業市場做出了回應。他還表示,2月份進入勞動力市場的人數有所上升。盡管美國的人口下降,但在過去的四年時間裏,勞動參與率基本保持不變。

鮑威爾表示:“考慮到我國人口老齡化給勞動參與率帶來下行壓力,這是一個改善的跡象。我們預期美國的就業市場將保持強勁。”
隨著美聯儲步入收緊貨幣政策周期,美元本被認為將因此受益。但市場對於美國政府政策的擔憂以及美國經濟健康狀況的可持續性的猜測卻對美元構成了強大的下行壓力。對此,有分析師認為,鑒於以上因素相互製衡,美元的前景仍破朔迷離。

據Pictet資產管理首席策略師Luca Paolini表示,直到最近,美元基本面都不乏正面因素支撐,其中包括了美聯儲步入加息周期以及美國經濟面表現強勁。
經濟周期至拐點恰逢貿易政策添亂,加息難救弱勢美元
事實上,美聯儲一直處於貨幣政策正常化的最前沿,這通常會導致貨幣走強。僅2017年,美聯儲就曾三次上調利率。預計今年至少還會有三次加息,而本周美聯儲聯邦公開市場委員會(FOMC)會議上將很可能是年內首次加息。

對此,Paolini表示,現在的情況已經完全不同了,鑒於全球主要央行都逐步邁向收緊貨幣政策的道路,相較過去,美聯儲加息對美元的提振作用正在衰減。

周三(3月21日)舉行的美聯儲FOMC會議預計將以一個有廣泛預期的加息結束。但市場人士表示,該預期得以實現不會對美元走勢產生持久影響。

自美聯儲開始收緊貨幣政策以來,加拿大央行和英國央行也宣布加息,而歐洲央行縮減了其量化寬鬆計劃的一部分資產購買資產計劃。就連最為鴿派的日本央行,也正在討論在通脹水平達到目標時的貨幣政策正常化。

同時,其他因素正在影響美元的前景。Paolini認為,由於美國經濟處於長期下行趨勢,美國正在失去全球市場份額,看漲美元是錯誤的。

分析人士擔心所謂的“雙赤字”,包括貿易和政府財政赤字,這可能會給美國未來的經濟帶來壓力。

Paolini表示,盡管經濟周期性的問題可能被歸咎於前者,但預算赤字不應該是周期性的。

分析師也不清楚,美國經濟在其自身周期中處於哪個階段,盡管近期經濟數據好於預期。對此,Paolini預計,美國離現在的經濟發展周期結束還有一年的時間。

除了眼前的經濟因素外,白宮內部政局動蕩,包括市場對即將發生的貿易戰的擔憂,也使美元不斷貶值,使策略師難以集中精力關注特朗普政府政策的潛在長期影響。

Paolini最後表示,例如貿易保護主義政策可能會使美國在長期內作為外國投資目的地的吸引力下降。

鮑威爾首次主持美聯儲議息會議,3大看點先睹為快

周四(3月22日)美聯儲將公布利率決議,並發表貨幣政策聲明。對於美聯儲主席鮑威爾來說,在本次會議上選擇加息可能相對來說是件容易的事情。此次乃鮑威爾第一次主持議息會議,對他來說,更加艱巨的任務應該是決定下一步該做什麼。市場認為這次加息25個基點已經是“板上釘釘”,所以關注焦點是美聯儲決策者是否會預測今年將加息四次。如果預期加息次數增加,通常來說將對美元有利。

鮑威爾有兩個選擇:究竟是延續美聯儲前任主席耶倫的貨幣政策,即逐步提高利率以利用低通脹來促進勞動力市場的增長,還是會暗示更快加息,宣告耶倫政策的結束?

鮑威爾首次主持美聯儲議息會議,3大看點先睹為快

貝倫貝格資本市場(Berenberg Capital Markets)的美洲和亞洲經濟學家首席經濟學家Mickey Levy表示:“美國經濟顯然正在加速增長,美聯儲可能會對低利率政策顯露出擔憂。鮑威爾與耶倫的貨幣政策應該會很相似,直至通貨膨脹率達到2%”。

對於任何一位央行行長來說,在轉折期做出正確的決定都是困難的,而時下經濟前景明朗就是這樣的一個轉折期。對於鮑威爾來說,美聯儲主席這個職位還相對陌生,這意味著他必須在同僚和投資者中建立起信譽。

美聯儲年內究竟是加息三次還是四次



周二,美聯儲FOMC將舉行利率政策會議(3月20-21日),市場認為這次加息25個基點已成定局。自美聯儲去年12月中旬召開議息會議以來,發生了很多的變化。

共和黨人通過了財政刺激措施,在接下來的十年內減稅近1.5萬億美元。金融環境依據良好,1月份和2月份新增了50多萬個就業崗位。商業景氣指數正在飆升,對美國2018年經濟增長的預測也在攀升,但通脹率仍然低於美聯儲2%的目標。

聯邦公開市場委員會去年12月的預估中值顯示,2018年將有三次加息。像高盛和瑞銀證券這樣的華爾街公司預測,預估中值將在本周上調為4次。瑞銀證券執行董事Robert Martin表示,本次議息會議對鮑威爾來說並非難事,因為四次加息“與最近的數據一致”。

在加息問題上,耶倫奉行漸進主義策略。如果鮑威爾也走這條路,那麼他將不得不反對FOMC成員提出的一些問題,而這其中就包括金融不穩定的風險。

面對金融過渡問題,該不該收緊貨幣政策



一些官員認為,美聯儲更傾向於收緊貨幣政策。過去的兩次經濟衰退都是由金融泡沫破裂所引起的,而美聯儲官員被指責助長了通貨膨脹。現在,如何應對金融過渡(financial excess)的問題仍然困擾著他們。

針對這個問題,主要的策略是加強對銀行的監管,並不時對一些貸款行為發出必要的警告。但有些人認為,1.25%至1.5%的政策利率很低,具有很大的風險。這不是一種非理性的恐懼。在當前的緊縮周期中,5次加息之後,金融環境都有所緩解。

美聯儲理事布雷納德(Lael Brainard)、美國堪薩斯城聯儲主席喬治(Esther George)以及波士頓聯儲主席羅森格倫(Eric Rosengren)都對政策製定以及其可能帶來的後果發出過警告。盡管大家的憂慮都不少,但是又沒有什麼確切的證據能支撐這一觀點。而過去加息在遏製金融過剩問題上所起的作用又使得經濟學家們對此爭論不休。

鮑威爾則認為,這不是美聯儲FOMC現在需要擔心的問題。他於3月1日對參議院銀行業委員會表示,“沒有證據顯示目前經濟過熱”。他向國會提交的報告稱,“美國金融體係的脆弱性在平衡上有所緩和”。這可能暗示他支持耶倫的漸進主義政策。

鮑威爾首次主持美聯儲議息會議,3大看點先睹為快

勞動力市場是否過熱



勞動力市場是否過熱,這點鮑威爾也需要做出判斷。美國二月份的失業率是4.1%,為2000年以來的最低點。美聯儲官員們擔心薪酬成本將開始快速上漲。工資還沒有顯露出上漲的跡象,而越來越多的人卻離開了就業市場。

高盛、摩根大通認為,美國的失業率有可能會降至3%下方。

麻省理工學院斯隆管理學院全球經濟學教授Athanasios Orphanides表示,在充分就業水平如此不確定的情況下,政策製定者應該更多地關注通脹等實際指標。

Orphanides說道,“如果通脹緩慢上升,並且仍然低於目標水平,那麼這將證明美聯儲在緊縮政策上是謹慎的”。

在過去五年的大部分時間裏,通貨膨脹率一直低於美聯儲2%的目標。截至今年1月,核心通脹率在之前的12個月裏也僅上升了1.5個百分點,而包括食品和能源在內的消費者價格指數上漲了1.7%。

從鮑威爾的眾議院證詞中可以看出,相對於硬性結論,他似乎有一個更微妙的方法來探索充分就業的範圍。他表示,與充分就業相對應的失業率可能低至3.5%,也可能高達5%。而對此區間的探索,他似乎也是持有開放的態度。

鮑威爾在2月27日對眾議院金融服務委員會表示,“我們看到人們要麼不離開勞動力市場,要麼在勞動力市場收緊時重返。這種情況還會出現多少?你知道的,我希望還會有更多,但我對此也不確定”。
特朗普上周末在推特上嘮叨了半天,洋洋灑灑的寫了長篇大論,稱自己快要崩潰了,並且稱白宮在本周將陷入更大的動蕩中。但市場及投資者對他的這種話語卻不予理會。美國股指期貨幾乎沒有變化。

特朗普又開啟推特吐槽模式,市場免疫力大增不為所動

市場對特朗普的嘮叨已見怪不怪


當他在Twitter上發表完上述言論後,北京時間周一(3月19日)早上,道瓊斯股指期貨平均指數下跌18點,而標準普爾500指數和納斯達克100指數期貨下跌0.1%。市場對特朗普的抱怨已不以為然。因此,在“大嘴”特朗普吐槽完後,美股股指期貨開盤僅小幅下跌。

周日(3月18日),特朗普指責時任“通俄門”特別檢察官繆勒(Robert Mueller),稱他聘用“態度強硬的民主黨人”,這些民主黨人認為特朗普在2016年競選美國總統時與俄羅斯關係密切,認為俄羅斯干預了那次美國大選,從而對在2016年美國大選中俄羅斯與特朗普競選團隊之間是否有勾結的情況進行調查。

特朗普又開啟推特吐槽模式,市場免疫力大增不為所動

繆勒是一位共和黨人。與前聯邦調查局局長不同的是,他極力避免在記者面前發表評論,對調查的進展通常不願多言。因而,此人贏得了民主黨人與共和黨人的廣泛讚譽。

上周五(3月16日),美國司法部長塞申斯開除了FBI二號人物、原副局長Andrew McCabe。McCabe不僅是希拉裏“郵件門”、俄羅斯幹涉美國2016年大選等調查的主要參與者,同時此人也經常遭到總統特朗普的批評。原本到3月18日, McCabe就將滿50周歲,這也意味著他可以從FBI正式退休,可拿到提早退休的全額退休金,同時也可拿到為FBI服務超過20年的額外獎金。但由於特朗普看不慣他,於是乎,McCabe在離退休僅兩天時,“慘遭”開除。FX678報道,幾家媒體報道稱,雖然McCabe被解職了,但此人保留了自己與特朗普的討談話記錄,類似於前聯邦調查局局長科米手中所持有的記錄。特朗普在Twitter上稱這些文件為“假的備忘錄”。

特朗普又開啟推特吐槽模式,市場免疫力大增不為所動

加拿大皇家銀行資本市場(RBC Capital Markets)的美國股票策略主管卡爾瓦西納(Lori Calvasina)表示,期貨市場可能不會對特朗普最近的tweetstorm做出反應,但最近華盛頓的動蕩讓市場陷入了“牛市疲軟期。”盡管美國白宮不時傳出一些“勁爆”的消息,但三大股指仍有可能達到新高。盡管感覺牛市會若隱若現,但通常人們看到的是市場積極的力量。

最近,由於貿易政策的轉變和特朗普政府中兩名要員的離職,使得投資者一直密切的關注著白宮中發生的一舉一動。本月早些時候,特朗普簽署了兩項將對鋼鐵和鋁進口征收關稅的聲明。科恩(Gary Cohn)與特朗普在執行關稅問題上持不同意見,因此他辭去了國家經濟委員會主任一職。特朗普上周還摘了蒂勒森的烏紗帽,讓此前擔任國務卿的他解甲歸田,接替他職位的是美國中央情報局局長蓬佩奧(Mike Pompeo)。

美聯儲將於本周召開政策會議,市場將會如何變化?


美聯儲將於本周召開政策會議,加息似乎是板上釘釘的事。新美聯儲主席鮑威爾(Jerome Powell)也將舉行首次新聞發布會,並可能對未來政策前景透露出重要的看法。投資者已對此提前屏息以待。

市場人士預測,最有可能的結果是,美聯儲的政策製定者將保持謹慎的立場。鷹派點陣圖或許會給美元帶來一點提振,但這也可能引發債券與股市的另一場恐慌。另一方面,不那麼鷹派的預測可能會把美元進一步推入熊市。那麼,在美聯儲於本周召開政策會議後,市場將會發生什麼樣的變化呢?這就讓我們拭目以待吧。

三顆“債務炸彈”嗡嗡作響,或引爆美國財政體係

特朗普政府準備實施的貿易關稅,使我們看到了全球經濟戰爭中的第一槍。但是這一舉措可能最終將演變成為其他國家對於美國財政體係的一次破壞性攻擊。隨著美國債務或被大量拋售,這將把美元推至一個死局。而更深層次的則是美國對債務的依賴性,債務問題或是壓垮美國財政體係的最後一根稻草,今天就讓我們看看美國財政體係中的三顆債務炸彈。

三顆“債務炸彈”嗡嗡作響,或引爆美國財政體係

家庭債務


2017年整個美國的家庭債務超過了13萬億美元,創出了曆史新高,這也是美國連續第五年家庭債務持續增加,這包括信用卡、汽車貸款、按揭貸款、學生貸款等等。這種趨勢所暗含的經濟複蘇實際上沒有真正建立在合理的財富創造上,而是更加依賴於造成2008年的金融危機的同樣的債務問題上。美聯儲所印發的鈔票並沒有像最初承諾的那樣流向消費者。

消費者也未必能從銀行和企業在金融危機後所提供的幾乎為零的利率中獲得真正的好處。事實上,隨著美聯儲利率加息的步伐加快,越來越多的資產類別受到影響,比如房地產市場和汽車貸款市場。隨著美聯儲的不斷加息,所有其他的經濟領域都有所承壓,普通公民的債務水平也達到了曆史高位。

三顆“債務炸彈”嗡嗡作響,或引爆美國財政體係

企業債務


這個債務炸彈可能是最具破壞性的也是最讓人難以捉摸的。事實上,最近一些主流的分析師才意識到企業債務和不斷上升的利率可能會在特定的時間內導致股市的崩盤。

標普全球評級數據顯示,在接受調查的1.3萬家公司中,至少有37%的企業的債務與盈利比率為5倍,這使得它們“高度杠杆化”。這一債務水平甚至比2007年雷曼兄弟破產和信貸危機爆發前的水平還要高。

不過,這種擔憂不僅僅局限於債務。企業一直在利用低利率借入難以置信數量的現金,以購買自己的股票。但是,股票回購基本上是市場操縱的一種法律形式,公司從公眾手中回購股票,大幅減少市場上流通的股票數量,從而人為地增加每隻股票的價值,並使道瓊斯指數呈現上漲的走勢。 

股票回購一直是曆史上大牛市的主要動力,牛市是如此虛假,以至於連主流媒體都在質疑它的有效性。股票回購完全依賴於低廉的債務,而隨著美聯儲繼續加息,低價債務的優勢正在消失,股市的自然反應將是崩盤。 

一些人也許會質疑美聯儲是否真的故意這麼做或者說他們忽視了這一點。但是最近美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾曾多次表示一旦美聯儲開始削減其資產負債表的資產以及提高利率,那將會對股市產生極為不利的影響,因為投資者習慣了在股市中輕鬆獲利。

鮑威爾本人知曉加息意味著什麼,但是他仍然在提高利率,同時削減資產負債表的速度也比最初向公眾公布的要快的多,這讓人不得不懷疑美聯儲是否真的沒有故意讓美國經濟陷入下滑。

三顆“債務炸彈”嗡嗡作響,或引爆美國財政體係

國債


這個債務炸彈較之另外兩個有更長的引信,但是卻會導致一場全球的貿易戰,但是問題在於美國債券的主要持有者將選擇何時拋售手中的債券作為報複。

盡管特朗普不願意限製不斷上漲的債務上限,並推出了額外的1.5萬億的基建計劃,毫無疑問美國的債務還將繼續上升,因此外國的投資將是十分必要的。

美聯儲過去一直被視為美國國債的最大買家或者是最後的買家。現在,美聯儲已經結束了量化寬鬆政策,同時快速的削減資產負債表。因此,唯一的買家就剩了外國的央行以及投資者。因此如果貿易戰升級導致了債券收益率大幅回落,美聯儲將不會介入,或者說隻有等到事態難以挽回了美聯儲才會擇機選擇介入。

在奧巴馬政府時期,美國的債務已經翻倍了。這是一種不可持續的債務發行率,即使是一個擁有世界儲備貨幣的國家也難以承受。如果缺乏外國的投資,那麼作為世界儲備貨幣的美元將會反過來對美國的經濟造成更為強大的破壞。

三顆“債務炸彈”嗡嗡作響,或引爆美國財政體係
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