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鮑威爾半年度聽證會來襲,或樂觀看待美國經濟

北京時間7月17日22:00,美聯儲主席鮑威爾(Jerome Powell)在參議院銀行業委員會聽證會上作證,向國會提交半年度貨幣政策報告。屆時,鮑威爾將表達對美國經濟的樂觀態度。市場和美聯儲其他官員認為,在經濟持續擴張的背景下,美聯儲今年將再加息兩次。

鮑威爾半年度聽證會來襲,或樂觀看待美國經濟

鮑威爾將提交半年度貨幣政策報告,或樂觀看待美國經濟發展


美聯儲主席每半年在國會就貨幣政策發表的證詞很少有新意。該證詞通常會回顧美聯儲近期的政策聲明和經濟預測,並允許國會議員就具體問題向美聯儲主席提問。

前幾任美聯儲主席發布證詞時,有言語暴躁的,也有文質彬彬的。對於今年早些時候獲得美國總統特朗普任命,得到共和黨控製的參議院批準的美聯儲主席鮑威爾來說,他將改善與國會的關係作為一項優先任務。

預計鮑威爾7月17日將在參議院銀行委員會接受民主黨的特別質詢,民主黨可能會將矛頭指向美聯儲在監管方面較為寬鬆的做法。例如,美聯儲最近“有條件”地批準了高盛和摩根士丹利的資本計劃,盡管在央行年度壓力測試期間,這些機構的技術水平低於美聯儲的最低標準。

美聯儲上周透露稱,鮑威爾即將提交正式報告,其將堅持美聯儲的核心觀點,即未來幾個月,美國經濟將繼續穩定增長、失業率保持低位而金融領域持續穩定。

美國經濟可能暫時高於趨勢增長,而低失業率預期將更有力地影響薪資上漲。在這種情況下, 鮑威爾在上周晚些時候的一次廣播采訪中表示:“我認為美國的經濟形勢非常好。”

值得注意的一點是,北京時間7月18日22:00,美聯儲主席鮑威爾將出席眾議院金融服務委員會,就經濟及貨幣政策發表半年一度的證詞陳述。

IMF警告關稅戰爭拖累全球經濟


令人感到不快的一點是,IMF在7月16日警告稱,全球經濟複蘇可能正在放緩。IMF還特別警告稱,到2020年,美國和其他大型全球經濟體之間的關稅戰爭可能使全球經濟增長減少5000億美元。

美國最近的減稅和加大政府支出政策至少在目前推動了經濟增長,但這種貿易方式增加了全球商業增長放緩的風險。

鮑威爾在最近的講話中承認了可能造成的負面影響。但是,他也表示,各種政府貿易提案的結果仍不明朗,美聯儲無法做出回應。

Cornerstone Macro的分析師佩裏(Roberto Perli)在預測鮑威爾政策的報告中寫道,美聯儲官員近期的聲明,以及美聯儲上次的會議記錄顯示,人們越來越擔心,全球關稅的擴散可能會破壞原本樂觀的經濟前景。但是,如果貿易緊張局勢繼續升級,鮑威爾不能,也極有可能不會明確美聯儲采取或者不采取哪些行動。這方面依然存在太多的不確定性。

多因素致美國面臨衰退風險,美元強勢恐難持續

在特朗普政府稅改政策影響下,美國經濟數據表現強勁,為美元的強勢表現提供了支撐。然而,考慮到稅改效應消退,美聯儲緊縮行動、貿易緊張局勢影響、美國衰退風險等因素,分析師認為美元強勢難以持續。
多因素致美國面臨衰退風險,美元強勢恐難持續

稅改效應消退



美國強勁的經濟數據與稅收政策的刺激分不開。稅收減免給消費者和企業以刺激作用的同時,經濟中積聚的風險也越來越大,經濟學家稱,美國經濟高峰將是短暫的。

美國二季度經濟增長預期達4%,為四年來最高水平。老虎證券合夥人徐楊指出,“就像種花一樣,特朗普澆了太多的水,極有可能會把花淹死。”值得注意的是,特朗普減稅政策是在經濟表現強勁而不是蕭條的環境下實施的。

紐約牛津經濟研究所的美國宏觀經濟研究主管Gregory Daco表示,雖然美國經濟增長臨近高峰,但是其勢頭將“冷卻下來”。

美國舊金山聯儲經濟學家Tim Mahedy和Daniel J. Wilson指出,在美國經濟擴張階段,去年底通過的特朗普稅改法案對美國的經濟的作用有限。

在美國曆史上,有過三次稅改:裏根稅改、小布什稅改和奧巴馬稅改。三次稅改,對美國GDP增長影響顯著,但是對美國經濟的刺激作用卻呈下降趨勢。

美聯儲加息未必會使美元持續走強



周四公布的美國核心CPI年率錄得逾一年半最大漲幅,將支撐美聯儲加息。

美國6月CPI幾乎沒有上漲,但核心CPI年率上升到2.3%,這是自2017年1月以來的最大漲幅;潛在的趨勢繼續表明,通脹壓力不斷上升,可能使美聯儲走上逐步加息的道路。

經濟學家們預計,扣除食品和能源的個人消費支出(PCE)價格指數將超出預期,勞動力市場趨緊和原材料成本上升預計將推高通脹,直至明年。

美聯儲官員已表示,他們不會太擔心通脹率超過目標。美聯儲今年6月第二次加息,並預計在2018年底前將再加息兩次。

從理論上看,美聯儲加息會使美元升值。但實際上,美聯儲加息與美元升值的關係並不緊密。2015年12月迄今美聯儲已實施了7次加息,其實際情況是多數加息並沒有產生推動美元升值的結果。

2017年美聯儲進行了3次加息,但這一年美元大多時間都在下降,全年降幅超過10%。

貿易緊張局勢



繼上周對中國340億美元商品加征25%關稅後,美國又宣布擬對2000億美元中國商品加征10%關稅,貿易緊張局勢引發全球關注。特朗普貿易政策被媒體稱為““既然害人,也不利己”,其不僅會影響美國貿易夥伴及全球經濟,也會傷及美國自身。

美國政治新聞網站Politico指出,特朗普政府做法導致中美貿易摩擦升級。美國零售聯合會高級副主席大衛-弗倫奇(David French)聲明稱,“對如此廣泛的產品征收關稅,美國消費者會因為日常產品的價格將被迫上漲而逃避增稅。隨之而來的報複行動將摧毀美國成千上萬的就業機會,並傷害農民、當地企業和整個社區。”

美國經濟衰退風險



據英國《金融時報》,6月下旬,摩根大通全球政府債券指數1-3年期與7-10年期的平均收益率曲線已出現自2007年以來的首次倒掛。

收益率曲線倒掛——短端收益率超過長端收益率——意味著投資者預期投資收益從長期來看會下降,預示未來經濟表現不樂觀。收益率曲線倒掛通常是經濟衰退的信號。

專業人士指出,也許全球經濟尚能承受美聯儲再加息兩次,但隨著全球增長動能放緩,若美聯儲再度加息,很可能阻礙全球經濟增長。

周四(7月12日),強勁美元有所回落,受良莠不齊的美國CPI數據影響,美元指數在最初微升後短線急跌,之後在94.40上方橫向整理,目前微幅上漲,報94.55。

四年來首次!近200家機構投資者集體看空全球經濟

目前,全球金融市場情緒相對比較緊張。在此之際,機構投資者的市場情緒也在發生變化。

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最近,巴克萊發布其季度調查報告,對全球400多家機構投資者進行了調查。這些機構的投資範圍包括各類資產。

多數受訪機構看空全球經濟


在被問及對全球經濟增長前景的看法時,近一半的被調查者認為,未來全球經濟增長將不及預期,為四年來首次。

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如上圖所示,藍色柱代表看多,灰色柱代表看平,淡藍色柱代表看空。 

當被問及全球哪個地區的經濟增長可能讓人失望時,過去三個月歐洲與新興市場地區出現這種情況的概率大幅飆升。在上季度的調查中,隻有1/4的被調查者認為,新興市場的經濟增長會令人失望,但本季相關看空比例上升至50%。

市場上調美國市場的回報期望值


同時,隨著全球經濟增長的領導權重回美國,市場提高了美國市場的回報期望值。

絕大多數被調查者認為,在未來的三個月時間,美國市場會提供最好的資產回報,這或許也可以解釋,為什麼美國市場能跑贏全球其他市場。

在股票市場中,高達60%的被調查者認為美國市場將跑贏市場。在高評級債務市場,青睞美國與青睞歐洲的占比大約是7:1。從長期角度看,64%的外匯投資者青睞美元,僅有15%的被調查者看空美元。

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對於美聯儲的政策,被調查者對美聯儲加息的意願或者說能力提出疑問。

美聯儲點陣圖顯示,今年還會加息兩次,而2019年將加息三次。但是,受調查者認為,聯邦基金利率的峰值可能隻有3%,而不是點陣圖顯示的3.5%。被調查者認為,市場將繼續維持較為寬鬆的狀態。與此同時,被調查者認為,10年期美債收益率會繼續上升,但僅略高於目前水平。

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在市場風險方面,被調查者之間存在很大的分歧。新興市場的投資者最擔心的是發達市場的貨幣政策緊縮。在貿易議題方面,僅15%的新興市場投資者認為,貿易保護是主要的風險議題。

至於全球範圍的經濟發展,考慮到現在不那麼穩定的經濟前景,超過一半的被調查者認為,貿易問題是目前最大的擔憂。
周四(7月5日)歐市盤中,美元指數震蕩走低後持續低位震蕩,現交投於94.29一線。

中美貿易緊張局勢持續,歐元和英鎊上行也施壓美元,目前逐步向下測試94,時段內焦點為美聯儲6月貨幣政策會議紀要,大概率延續6月聲明的樂觀基調,或在短線提振美元,不過下半年提振美元的因素料消散,美元前景不容樂觀。

美聯儲紀要大概率延續樂觀基調,但美元多頭恐蝕盡老本

貿易緊張局勢持續美元欲探94,美聯儲6月紀要或帶來短暫提振


曠日持久的貿易緊張局勢導致美元多頭處於守勢,美元指數逐步向下測試94關口,時段內最低觸及94.25的逾一周低位。美國將於周五(7月6日)啟動的對中國進口商品征收高額關稅,中國財政部表示中國將先於美國實施報複性措施,加劇了投資者們對中美貿易摩擦的憂慮。

與此同時,英國樂觀經濟數據持續支撐英鎊,而此前某位歐洲央行委員稱2019年底加息過晚為歐元提供支撐,鑒於英鎊和歐元在美元指數所占的權重較大,二者的上行也施壓美元。

不過由於美國經濟增長相對具有強度,且市場預計美聯儲將於年內稍晚進一步收緊銀根,帶動美債收益率溫和上行,在一定程度上抑製了美元的深跌之勢。

日內焦點為美聯儲6月貨幣政策會議紀要,因美國獨立日假期,推遲至北京時間周五02:00公布,道明證券預計整體而言,美聯儲6月貨幣政策會議紀要的基調料樂觀,將與美聯儲6月決議後公布的貨幣政策聲明的基調一致,或在短線提振美元。

下半年支撐美元上行因素將消散,美元恐重返跌勢


不過宏觀策略師Mark Cudmore表示,美元前景越來越看跌,因為投資者的布局偏離了貿易戰對市場的應有影響。有人認為加征關稅會推升通脹,從而導致美聯儲更多加息,但憑這個來做多美元太過牽強。

任何價格效應都需要時間才能傳導到消費者,關稅行動的大部分影響早在那之前就將感受到。美國收益率曲線的扁平化突顯,關稅更重要的長期影響將是對經濟增長的打擊。

美國主導的貿易戰隻會鼓勵其他國家將其貿易關係轉移到其他地方,從而在邊際上削弱美元的相關性。如果升級為持續貿易戰,美國的立場會因其雙重赤字而大幅削弱,這將使外國政府考慮停止為美國的虧空提供資金。

另外如果貿易緊張局勢緩和,投資者將轉向新興市場和風險資產,那將導致事實上賣出美元這種全球儲備貨幣。美聯儲鷹派立場和初始的關稅行動已被市場消化。所以無論事態如何發展,出現利空美元的可能性都要大得多。 

對於美元空頭來說,兩個月的升勢並未趨勢確立。雖然自3月份以來美元指數上漲了5.8%,但長期前景依然看跌。許多分析師認為美元近期上漲不是買入機會,事實上彭博調查顯示到2019年底美元指數將下跌11%。

貿易戰擔憂升溫以及短期美國國債收益率因美聯儲繼續加息而上升,提振美元指數升至今年7月份以來的最高水平。法國巴黎銀行和法國興業信貸銀行表示支持美元的因素將在2018年下半年以及之後消散。

彭博預期顯示到第四季度末美元指數將下跌5%。法國農業信貸銀行上修美元短期預期,因貿易衝突加劇,美聯儲加息和企業盈利回流支撐美元,但長期看跌。我們預計美國收益率曲線平坦化以及美國雙赤字擔憂將令美元承壓,美國保護主義也將增加全球經濟逆風。

匯通財經易匯通行情軟件顯示,北京時間19:51,美元指數報94.27/29。
北京時間周五(7月6日)20:30將公布美國6月季調後非農就業人口變動和失業率,周三(7月4日)包括摩根士丹利(Morgan Stanley)在內的24家大型投行發表了對此次數據的前瞻,具體如下。

24家投行前瞻:美國6月非農就業人口、薪資及失業率

匯通財經指出,24家大型投行預測顯示,美國6月季調後非農就業人口增幅料介於18萬-21.2萬,失業率料介於3.7%-3.8%,平均時薪年率增幅料介於2.7%-2.9%。

24家投行前瞻:美國6月非農就業人口、薪資及失業率 

指出, 周三是美國獨立日假期,受到假期影響,美國股市將休市一天,美國6月ADP就業數據將推遲一天於北京時間周四(7月5日)公布,該數據素有“小非農”之稱,包括德銀在內的13家大型投行發表了對此的前瞻:

① 法國巴黎銀行:19.5萬,美銀美林:18.5萬,德國商業銀行:20萬,德意誌銀行證券:18萬;
② 匯豐證券 19.5萬,荷蘭國際集團 20萬,摩根大通證券 23萬,勞埃德銀行 19.5萬,加拿大豐業銀行 19萬;
③ 渣打銀行 18萬,西太平洋銀行 20萬,野村證券 20.5萬,高盛 18.5萬,前值 17.8萬。

一般而言,ADP就業報告對於預測非農報告具有前瞻指導作用,但這也不是絕對的,因為ADP報告通常不是美國勞工部官方公布的NFP就業數據的一個非常準確的預指標,有時甚至會相差很大。

據FX678觀察,鑒於美國已基本實現了充分就業,非農就業人口增幅的影響力不及從前,平均時薪的表現更令市場關注,若平均時薪漲幅符合甚至優於預期,那麼美聯儲年內再加息兩次的預期將進一步強化,由於該因素為近期美元走強的主因,屆時美元有望進一步抬升。
周三(6月27日)歐市盤中,美元指數震蕩走低後觸及時段內低點94.52,此後快速反彈創近三個交易日高點94.82,現交投於94.71一線。

美元指數連續第二個交易日上行,於94.20附近的支撐位受到良好支撐,關鍵的21日移動均線位於該點位附近。實際上本周截止目前,美元指數表現得較為不穩定,因投資者們仍對中美貿易摩擦保持警惕,與此同時避險情緒仍略占上風。

美元走強歸功避險魅力綻放?資本流入才是利器所在

據fx678觀察,美國總統特朗普周二(6月26日)表示,他將放棄對中國投資美國技術領域施加新限製的計劃,而是利用已有的美國聯邦政府機構外國投資委員會(CFIUS)來加強把關。

對此,外交部新聞發言人陸慷在27日舉行的例行記者會上表示,中方將繼續密切關注這一動向在全球範圍內對宏觀經濟、特別是對中國所產生的影響。

指出,荷蘭合作銀行(Rabobank)表示,近幾個月來美元走強為一大明顯的市場交易主題,美元上行持續由避險情緒升溫觸發,帶動2017年流入新興市場的資本流入美國。

全球貿易戰及美聯儲收緊貨幣政策為美元走強的兩大主要觸發因素,雖然多月來持續看漲美元,但避險屬性給美元帶來的提振不及資本流入大。

美元相關的純粹流動性意味著對部分投資者們而言,美元總是劃分為避險資產,不過理論上來看美國雙赤字卻削弱了這一屬性。

近期美國國債收益率的趨平及投資者們對美國中期經濟增長步伐的憂慮削弱美元漲勢,不過展望未來,隻要美國經濟增長仍相對強勁,那麼美元就將仍受到支撐。

未來數月美元兌日元和瑞郎將維持在當前水平附近,不過持續預計未來數月大量資本將從新興市場國家流入美國。

此外美元表現料進一步優於歐元,因歐洲央行貨幣政策立場鴿派,且歐盟內部存在移民問題的壓力及預算憂慮,基於此歐元兌美元十二個月目標下看1.12。

匯通財經易匯通行情軟件顯示,北京時間19:11,美元指數報94.79/81。

利好出盡後隱憂四起,短線追高美元恐得不償失

周五(6月15日)歐市盤中,美元指數一度刷新年內新高95.14,此後快速回落失守95關口,現交投於94.81一線。

歐銀6月決議鴿聲嘹亮,相關影響持續發酵帶動美指刷新年內新高95.14,不過美聯儲鷹派加息利好出盡,且美國宣布了加征關稅的中國商品清單,中國商務部表示我們將立即出台同等規模、同等力度的征稅措施,雙方此前磋商達成的所有經貿成果將同時失效,美元無力站穩95,短線內追高需保持謹慎。

利好出盡後隱憂四起,短線追高美元恐得不償失

美元刷新年內新高後失守95,中美貿易摩擦憂慮吸睛


此前美元買需主要受周四(6月14日)歐洲央行6月決議鴿派維穩提振。歐洲央行6月決議鴿派維穩,並宣布將於年底結束購債,關鍵利率維持在目前水平至少到2019年夏天,此外德拉基在決議後的新聞發布會上繼續放鴿,導致歐元兌美元一度大跌逾300點。

不過在美聯儲6月利率鷹派加息25個基點後,美國10年期國債收益率一度向上測試3.0%關口,現大跌至2.91%附近,導致美元漲勢未能長久。此外在美聯儲及歐洲央行靴子落地後,目前市場焦點轉向中美貿易摩擦。

稍早美國宣布加征關稅的中國商品清單。中國商務部新聞發言人就6月15日美方公布對華貿易措施發表談話稱,中美雙方曾就經貿問題開展多輪磋商,力圖解決分歧,實現雙贏。令我們深感遺憾的是,美方置雙方已經形成的共識於不顧,反複無常,挑起貿易戰。此舉既損害雙邊利益,也破壞世界貿易秩序,對此中方堅決反對。

中國商務部表示,中方並不想打貿易戰,但面對美方損人不利已的短視行為,中方不得不予以強有力回擊,堅決捍衛國家利益和人民利益,堅決捍衛經濟全球化和多邊貿易體製。我們將立即出台同等規模、同等力度的征稅措施,雙方此前磋商達成的所有經貿成果將同時失效。當今時代,發起貿易戰不符合全球利益,我們呼籲各國采取共同行動,堅決製止這種過時和倒退的行為,堅定捍衛人類共同利益。

美聯儲加息利好出盡,短期追高美元奉行謹慎為王原則


指出,三菱東京日聯銀行(BTMU)認為,從策略性角度來看,認為短線應謹慎追高,做出此預期主要是基於以下三大原因。

雖然美聯儲6月利率決議鷹派加息,並將年內預期加息次數從此前的三次提升至四次,不過當前市場對預期時間段內美聯儲加息次數的計價仍未變。

美國利率市場似乎已合理計價美聯儲潛在的貨幣政策前景,此外最近數月美元已大幅走升,美元指數已上漲約5%。

此外據fx678觀察,6月14日2018年俄羅斯世界杯正式拉開帷幕,將持續至7月15日,彭博外匯策略師Jacob Bourne最新撰文稱,美元在世界杯期間往往會落後於其它全部十國集團(G10)貨幣,美元不僅在世界杯舉辦期間落後於其它所有G10貨幣,而且跌幅均超過這一賽事前後的表現。

Bourne稱,美元指數幾乎每到世界杯期間都會走軟,而且這一期間的跌幅大多超過世界杯開始前或結束後。不過1998年的法國世界杯是一個例外,美指在法國世界杯期間表現出色,當年世界杯的首場比賽在法國和南非之間進行,美元指數在這場比賽之前曾艱難維持微弱漲幅。

匯通財經易匯通行情軟件顯示,北京時間20:40,美元指數報94.80/82。
6月14日,除了將聯邦基金目標利率區間上調至1.75%-2%之外,美聯儲還將用於控製聯邦基金利率的超額準備金利率(IOER)提高了20個基點,而不是常規的25個基點,至1.95%。

為何這次對超額準備金利率的調整幅度小於以往?有報道稱,這主要因為有效基金利率近期開始向著利率區間的上端移動。美聯儲將超額準備金利率提高20個基點,是為了加強對有效基金利率的控製。

美聯儲上調超額準備金利率,你需要了解的都在這裏!

以下是超額準備金利率的一些重要相關問題



1.美聯儲為什麼要調整超額準備金利率?

這是為了確保聯邦基金利率能位於目標區間內。2015年12月,為了應對美國經濟狀況改善,美聯儲提高了金融危機期間被降至接近於零的利率。美聯儲為聯邦基金利率設定了0.25%-0.5%的目標區間。從那以後,這個區間被上調了六次,目前達到1.75%-2%區間。在這段時期的大部分時間裏,聯邦基金利率穩穩地保持在區間的中點附近,就像其應該的那樣。

但自今年年初以來,聯邦基金利率一直向著利率區間的上端移動,因此美聯儲才決定調整超額準備金利率,從而更好地控製聯邦基金利率。 

2.什麼是聯邦基金利率?

聯邦基金利率是美國銀行同業拆借市場的利率。最主要的為隔夜拆借利率。這種利率的變動能夠敏感地反映銀行之間資金的餘缺,美聯儲瞄準並調節同業拆借利率能直接影響商業銀行的資金成本,並且將同業拆借市場的資金餘缺傳遞給工商企業,進而影響消費、投資和國民經濟。

3.聯邦基金利率如何運作?

該利率的工作原理與以前不同。在2008年之前,美聯儲基於儲備供應不足采取了另外一種戰術。

現在,如果決策者希望聯邦基金利率下降,紐約聯邦儲備銀行的公開市場部門將從存款機構購買政府債券。這增加了他們的儲備,這意味著他們有更多資金可供貸款,這也意味利率更低。如果想要利率上升,這個部門就會出售債券,抽走準備金,並促使銀行在貸出剩餘資金的時候,能收取更高的費用。

4.美聯儲政策出現了什麼變化?

為了應對金融危機,美聯儲除了降息,還購買了數萬億美元的債券,這一計劃被稱為量化寬鬆。該政策通過創造巨大的新銀行儲備來支付債券。有了這些資金,銀行之間隔夜拆借的必要性就大大降低了,這意味著美聯儲增加或減少準備金的舊工具影響減弱,迫使當局想出另一種方法來影響聯邦基金利率,即通過調整超額準備金利率(IOER)來影響該利率。

5.什麼是超額準備金利率?

從2008年開始,美國國會允許美聯儲向銀行就他們儲存在美聯儲的剩餘現金支付費用。當美聯儲官員準備加息時,他們意識到超額準備金利率可能是一個有效的管理利率的工具。從理論上講,如果聯邦基金利率高於超額準備金利率,企業將會撤回準備金,並以更高的利率將資金其借給其他金融機構。

但是,隨著可用於貸款的準備金供應量增加,推動聯邦基金利率回落至超額準備金利率的水平。自開始加息以來,美聯儲一直將聯邦基金利率目標區間的頂部與超額準備金利率保持一致。(這創造了另一種機製,稱為隔夜逆回購協議機製,作為利率下限)

6.為什麼聯邦基金利率會升至利率區間的上端?

沒有人能百分百確定具體原因。但至少有部分美聯儲官員認為,大規模的債券銷售湧入一個已經飽和的短期市場,推動票據利率飆升。這推高了其他關鍵的隔夜利率,尤其是在回購協議市場的利率。第一季度的債券銷售達到近3500億美元,部分是為減稅和政府支出激增提供資金。隨著這些其他短期資產變得比向其他銀行放貸更有吸引力,融資的可獲得性減少了,這給美聯儲的聯邦基金利率帶來了上行壓力。

7.為什麼調整超額準備金利率非常重要?

雖然美聯儲的聯邦基金利率比超額準備金利率高出幾個基點不會有多大意義,但NatWest市場策略師Blake Gwinn表示,市場擔心美聯儲可能會偏離25個基點的變動區間。如果聯邦基金利率高於超額準備金利率,這將損害外界對美聯儲控製利率能力的信心,因為隨著美聯儲開始解除量化寬鬆帶來的資產負債表增長,美聯儲的資金儲備將出現下滑。

NatWest市場策略師Blake Gwinn表示:“美聯儲需要這種信心,因為他們最終將開始轉向長期政策框架。另一個問題是,更高的利率可能表明,市場已經發出儲備短缺的信號,這可能會阻礙美聯儲最終決定縮減資產負債表的程度。

8.美聯儲是如何解決這個問題的?

在6月12日至13日的會議之後,美聯儲官員將超額準備金利率相對於美聯儲目標區間的上限下調了5個基點,以努力將有效利率推回到目標區間的中值。他們將聯邦基金目標利率區間提高了25個基點,而超額準備金利率僅提高了20個基點至1.95%。

9.這種方式有效果嗎?

美聯儲顯然認為這是有效的。美聯儲主席鮑威爾在會後的新聞發布會上承認,隨著時間的推移,對超額準備金利率進行額外調整可能是必要的。

傑富瑞的經濟學家麥卡錫(Ward McCarthy)和西蒙斯(Thomas Simons)認為這種情況很可能發生。他們在美聯儲調整政策後的一份報告中寫道,這可能是美聯儲對操作程序做出的首個調整。

但是,其他人就不那麼肯定了。一些人認為,由於造成這種趨勢的原因是短期供應過剩,隻有與債券購買進行協調才能真正解決問題。最終,如果近期聯邦基金目標利率開始向著利率區間的上端移動,官員們將不得不決定,在當前環境是否需要一個新的政策框架。
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