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美國或面臨長期赤字,高支出低稅收哪方背鍋?

經濟學家Justin Fox指出,美國似乎面臨巨大的、長期的聯邦預算赤字問題。這是因為美國的稅收太低,還是因為支出過高呢?

美國或面臨長期赤字,高支出低稅收哪方背鍋?

美國未來支出將加大,影響預算赤字


他認為,隻能通過對適當政府規模做出價值判斷,才能回答這一問題。這是一種常用的方法,即通過觀察以前的稅收和支出數據,查看目前或預期的稅收和支出水平是否超過警戒線。美國通常查看二戰後的平均水平,從而得出一些稅收和支出的“正常標準”概念。

自1946年以來,聯邦支出占GDP的平均比例為19.3%,而收入占GDP的平均比例為17.2%。這的確會導致長期赤字。但在經濟增長的情況下,2.1%的GDP赤字是可控的,並且與聯邦債務縮減的情況相符。 

截至9月31日的2017財年年底,公眾持有的聯邦債務占GDP的比例從1946年的106.1%下降至76.5%。  

在2017財政年度,支出占GDP的比例為20.8%,收入占GDP的比例則為17.3%。根據美國國會預算辦公室本周公布的預測,受2018年支出協議和2017年減稅計劃的推動,2019年支出占GDP的比例將升至21.2%,收入占GDP的比例將降至16.5%。先比收入,支出超過戰後標準的幅度更大。 

美國國會預算辦公室一年前還預測,展望未來幾十年,美國支出超過“標準水平”的幅度將更大,其在2047年占GDP的比例將高達29.4%。

下圖顯示的是美國長期支出占GDP的比例情況(截至一年前)

美國或面臨長期赤字,高支出低稅收哪方背鍋?

藍色代表社會保險;灰色代表醫療保險;黑色代表醫療補助計劃、市場補貼;藍色代表其他;綠色代表淨利息

社會保險是影響赤字的另一因素


當曼哈頓研究所的預算專家Brian Riedl爭辯稱,社會保險和醫療保險不足會導致未來的長期債務時,胡佛研究所的經濟學家John Cochrane指出,社會保險、醫療保險、醫療補助及諸如此類的應享權益支出是核心的預算問題。 

共和黨經濟學家的觀點是,美國長期權益擴張帶來債務危機的威脅。但是,經濟學家Justin Fox認為,他們淡化並歪曲了2017減稅對赤字增長所起的作用。

這兩位經濟學家暗示的是,長期福利增加將導致債務風險。不過,經濟學家Justin Fox認為,在赤字增加方面,這些經濟學家低估甚至誤解了2017年稅收政策扮演的角色。不過,Justin Fox也承認,自己的這種反應低估甚至錯誤描述了未來的醫療保險成本。 

Justin Fox在一篇文章中寫道,把目前社會保險和醫療保險的中間預測數據加上的話,2035年美國預算赤字占GDP的比例將從2017年的0.1%上升至1.7%,本世界剩下時間將在1.6%-1.8%區間波動。

國會預算局預測稱,醫療保險支出占GDP的比例將從2017年的3.1%提高到2047年的6.1%。這是非常大的漲幅。

國會預算局預測,2047年社會保障支出占GDP的比例將從2017年的5%升至6.3%。Justin Fox覺得,適當下調未來的福利似乎是合理的。他認為隨著享受固定福利養老金計劃的人數越來越少,社會保障支出的重要性將上升,從其他方面增加收入也是非常好的主意。

最後要談到的是淨利息的問題。國會預算局預測,2017年至2047年,利息方面的支出能大幅上升至GDP的4.8%。預期社會保障和醫療支出占GDP的比例升至5.2%,而整體非利息聯邦支出占GDP的比例將升至3.9%。 

淨利息支出增加的部分原因是,國會預算辦公室預計,美國國債的利率在金融危機後跌至非常低的水平,未來將實現正常化。部分原因要歸咎於上漲的債務。如果收入趕不上支出,美國的債務負擔就會加重。 

然而,重要的是要記住,收入水平是一種政治選擇,而不是某種不可改變的經濟規律。那些人均GDP增速與美國差異不大的國家,其承受的稅收負擔要比美國高得多。此外,稅收的增加也降低利息成本。

如果2027年收入占GDP的比例為2.1%,支出占的比例為29.4%,那麼稅收占GDP的比例要從戰後17.2%的平均水平上升59%。此外,稅收增加也會降低利息成本。

如果利息支出占GDP的比例增加4.8%,稅收占GDP的比例將不得不提高31%。Justin Fox稱,他希望美國的稅收增速能繼續遠低於這一水平。Justin Fox不認為美國能如希望的那樣,安全度過嬰兒潮一代退休和人口老齡化問題。美國的支出過高,稅收過低。
美國國家養老基金至少需要4萬億美元來實現其承諾給政府工作人員的福利,但是目前僅有2.6萬億美元。因此填補這個巨大的且還在不斷擴大的基金缺口意味著投資過程中將面臨著更多的風險。

根據本周發布的皮尤慈善信托基金最新報告,美國50個州的養老金負債在2016年年底增加了2950億美元至4萬億美元,2017年預計將有所改善,但風險也會增加。 

這份報告還顯示,2000年之前美國的養老金都是足額支付的,但是此後養老金的費用卻在不斷的上升,隨著美國福利的不斷增加,沒有足夠的支付能力使得養老金的缺口不斷的加大。皮尤的報告還顯示自從2000年開始,美國的養老金費用按年化15%的速度在增長。

美國1.4億養老金缺口難填,各州差距懸殊欲求風投救火

盡管美國的稅收收入在過去的10年也出現了顯著的增加,但是總體的負債也在不斷的上升。

2016年養老金的投資回報也是很微薄的,盡管養老金的管理人員回報率為7.5%,但是養老金的投資回報僅有1%。

皮尤還在報告中指出,2017年初披露的信息顯示2017年的投資表現將是強勁的,這將會減少報告中所提及的無資金準備的負債,同時公眾養老金也將從金融市場獲得收益。

但是,同樣的市場波動可能會在長期內產生不利影響 ,特別是在立法者未能夠為國家計劃的達成貢獻出足夠力量的情況下。

同時每個州的情況並不是想象中完全平等的。政策選擇是這些州的不同之處的分界線。那些有明確貢獻、風險管理以及避免無資金收益增加記錄的州,往往擁有與更為穩定的養老金水平。

截至2016年底隻有四個州擁有至少90%的必須資金來支付他們所承諾的福利支出。

所以美國的養老金在哪些州還會遭遇到風險呢?

美國1.4億養老金缺口難填,各州差距懸殊欲求風投救火

這是問題最嚴重的五個

肯塔基州:該州的營運現金流比最低,僅有31%

新澤西州:與肯塔基州類似,也僅有31%的資金來實現養老金承諾,同時預計每年還需要60億美元以維持其養老金體係的穩定。

伊利諾伊州:伊利諾伊州好一點,但是也僅有36%——但是依然遠低於50%,同時福利開支還在不斷擴大,這使得養老金覆蓋存在很大的問題。

康涅狄格州:盡管該州是富裕人口最多的地區之一,但是他的養老金覆蓋率依然隻有41%。

科羅拉多州:該州也僅有46%的覆蓋度。

這是情況最好的五個

威斯康辛州:該州擁有99%的養老基金,同時2017年的投資收益達到了兩位數。核心基金和流動基金表現也超過了回報基準的水平,這筆養老基金還覆蓋了19.8萬名退休公務人員。

南達科他州:約有97%的養老基金

田納西州:94%的資金

紐約州:91%的資金

內部拉斯加州:89%的資金

皮尤的報告還表示,各州為達到投資目標而願意承擔的風險水平從未如此高過。

美國1.4億養老金缺口難填,各州差距懸殊欲求風投救火

如果不想要進行風險投資,唯一的其他解決辦法就是增加稅收,同時進一步提高退休的年齡從而使他們在工作崗位貢獻更多的產出,

特朗普後院失火?私人律師辦公室遭FBI突襲

當地時間4月9日,美國聯邦調查局(FBI)突擊搜查了特朗普私人律師科恩(Michael Cohen)的辦公室,繳獲了電子郵件、稅務文件和業務記錄等資料。據悉,FBI的調查內容還包括科恩向一名女豔星的匯款記錄,該演員此前曾聲稱與特朗普有染。不過,幾天前,特朗普曾否認了付款一事。

特朗普後院失火?私人律師辦公室遭FBI突襲

科恩遭FBI搜查,矛頭指向特朗普


美國總統特朗普(Donald Trump)譴責稱,FBI進行的這次調查是“可恥”的,自己一直在遭受這樣的政治迫害。

據報道,FBI是在美國特別檢察官米勒(Robert Mueller)的指導下對科恩的辦公室進行了搜查。科恩一直是美國調查俄羅斯干預美國大選的關鍵人物。

特朗普當日向記者表示,科恩是個好人,米勒發起的這次搜查在某種程度上是在攻擊美國,是對所有人的攻擊。

據悉,科恩此前被爆出向一名豔星匯款13萬美元的記錄。該名女子稱自己2006年和特朗普有染,自己隨後拿了這筆封口費。科恩稱,自己在特朗普不知情的情況下進行了此次支付。特朗普上周表示,在2016年總統大選前,他沒有命令科恩向這位豔星支付任何款項。該女子在洛杉磯的聯邦法院起訴科恩和特朗普,要求判決她在2016年10月簽署的“保密協議”無效,因為特朗普沒有簽署這份協議。

科恩律師在一封電子郵件中寫道,FBI特工在案件被米勒交給紐約聯邦檢察官後,動用了幾份逮捕令沒收了文件。《華盛頓郵報》報道稱,科恩因為涉嫌銀行欺詐和競選資金違規而受到調查。

特朗普表示,司法部長賽斯(Jeff Sessions)回避了米勒展開的“通俄門”調查,這是一個可怕的錯誤。

眾議院議長瑞安認為此次搜查不當


美國國會眾議院議長瑞安表示,使用搜查令是“完全不恰當和不必要的”,因為這導致了律師與當事人特權保護的材料被沒收。瑞安稱:“政府的這些策略是錯誤的,因為科恩與所有政府機構都進行了完全合作,包括向國會提供數千份非特權文件,並為宣誓作證。”

按照司法部的指導方針,檢察官必須考慮使用“最不具有侵入性的方法”來從律師辦公室收集證據,以替代搜查令。此外,搜查還需要得到部門高層的批準。

美國聯邦調查局女發言人托爾森(Amy Thoreson)和司法部女發言人弗洛雷斯(Sarah Isgur Flores)拒絕對此發表評論。

米勒正在調查俄羅斯對2016年美國大選的干預,調查是否有接近特朗普的人參與共謀,以及特朗普是否試圖妨礙司法公正。

科恩否認與俄羅斯有任何勾結。去年,他曾因與俄羅斯的關係而受到國會調查人員的質詢,其中包括在莫斯科建造特朗普大廈的提議。

一名紐約家庭律師稱,這次搜查表明,米勒手上可能握有一些文件,足於對特朗普和科恩的誠信提出質疑,即使這些材料與俄羅斯干預美國大選無關。這位律師表示,必須有人給米勒提供信息,才能讓他相信特朗普和(或)科恩在公開聲明中不誠實。他們可能在不得已的情況下撒了謊。

周四(4月5日),一位策略師在接受外媒采訪的時候表示,全球經濟增長可能很快就會因美元反彈而被打亂。市場普遍認為,中國和美國之間的貿易紛爭會對全球經濟增長造成不利影響,而這兩個全球最大經濟體之間的貿易僵持所到來的緊張局勢也削弱了美元的吸引力。美元已連續五個季度出現下跌,其中包括截至3月31日的最後一個季度。

美國總統特朗普的首席經濟顧問拉裏庫德洛(Larry Kudlow)此前表示,美國政府正在與中國“談判”,並非是要開打貿易戰。這在一定程度上緩解了市場的緊張情緒,美國股市出現大幅反彈,而美元也有上漲。

貿易戰憂慮緩解美指反彈,但強勢美元恐非經濟福音!

谘詢公司MBMG International管理合夥人Paul Gambles在接受外媒采訪時表示,去年實際上爆發了一場貿易戰,並且美國還取得了勝利。美國成功得對中國征收了10%的關稅,對世界其他國家征收了10%的關稅,對歐洲征收了15%的關稅。而美國采取的方式就是讓美元貶值。

不過,Gambles認為,自那以後美元已顯現出“築底”的跡象。美元的大部分下跌行情出現在1月底前,此後美元兌一籃子貨幣上漲了1個百分點。

Gambles說道,“我認為關鍵之處在於,美國經濟、實際上是全球經濟是建立在美元持續下跌的基礎上的,所以美元即使升值1%或2%也是危險的”。

他還補充稱,美元的持續走強“可能是全球經濟增長面臨的最大威脅之一”。

穩健美元還是弱勢美元?


上個月,庫德洛表示,他認為一個好的經濟政策包括“穩健的美元”。他的這一觀點在很大程度上與美國前幾屆政府是一致的,它們曆來是強勢美元的支持者。

盡管如此,在今年年初,財政部長史蒂文·姆努欽表示,並不擔心美元的疲軟,但一天後他就改口了,並重申美元長期強勢符合美國的最佳利益。而特朗普在就職典禮前暗示,他更傾向於美元走軟。

中美貿易紛爭擾動市場情緒


與此同時,中國和美國之間正在進行的貿易紛爭引發了市場對全面貿易戰爆發的擔憂。反過來,這可能又會威脅到全球的經濟增長。

美國特朗普政府周二在與中國日益加劇的貿易爭端中加碼,宣布將對約1,300種工業技術、交通運輸和醫療產品征收25%關稅。隨後在不到24小時內,中國國務院關稅稅則委員會決定對原產於美國的大豆、汽車、化工品等14類106項商品加征25%的關稅,引發了市場對針鋒相對貿易戰爆發的擔憂。

自中國正式祭出對美反製措施之後,美國方面就一直試圖打消貿易戰可能很快就會爆發的觀點,而美股也在上個交易日出現大幅反彈。
本周以來,美元走勢先抑後揚,並重新回到90整數關口上方。由於此前美元走勢持續疲軟,有部分投資者認為美元本周走強或預示拐點將至。對此,有分析認為,美元的季節性流動可能支撐了美元近期的反彈。

此前,美元連續走弱,市場對於美國財政和貿易赤字不斷擴大的擔憂,以及美國經濟周期進入拐點的猜測導致投資者選擇拋售美元。對此,加拿大豐業銀行認為,這些擔憂仍然有效,因為美元3月份的上漲與月末和季度末的再平衡流動有關。
季節流動性短期提振美元回暖,但悲觀基本面預期未變
加拿大豐業銀行外匯分析師Shaun Osborne在最新發表的研報中認為,由於複活節假期可能會影響到本周晚些時候的流動性水平,月和季度末相關的資金流可能會比通常情況更早地影響對美元的需求。

在截至上周五的季度末,投資者往往會對自己的賬戶進行調整,而那些一直在拋售美元以買入收益率更高的新興市場貨幣的投資者,會將其投資重新平衡,作為一種獲取美元流動性的簡單方式。這種需求推高了美元。

盡管每季度末都能看到一些再平衡的流動,但3月底的情況尤其引人關注,因為3月為日本政府的財政年底。日本是美元計價資產的最大投資者之一,其再平衡行動在3月份推動了大量美元的流動。

但從美元基本面來看,似乎並沒有發生變化。Osborne預計,隨著全球經濟增長勢頭、增長水平和利率在北美以外地區上升,投資者將會遠離美元。除此之外,美國的預算赤字將不斷累積,從而打壓市場人氣。仍認為美元基本面和技術上都很脆弱。

此外,加拿大豐業銀行的策略師Eric Theoret表示,從曆史數據來看,4月份對美元表現來說往往是一個糟糕的月份。去年4月,美元指數下跌了0.9%,2016年和2015年均下跌了2.2%。當然,曆史業績不一定是未來業績的指標,但看漲美元的人可能仍會有良好的收益。
標籤: 外匯 美元 美國
美國總統特朗普周四(3月22日)簽署總統備忘錄,可能對高達600億美元的中國進口商品征收關稅,中國對此回應,若美方執意要打貿易戰,中方將奉陪到底,商務部周五發布針對美國進口鋼鐵和鋁產品232措施的中止減讓產品清單,並征求公眾意見,擬對自美進口部分產品加征關稅。

分析師普遍認為,若貿易戰打響,國內高技術行業將受衝擊,貿易戰對雙方不利,他們多預計未來中美雙方仍有望回歸談判,中國不太可能動用人民幣匯率或拋售美債予以回應。

貿易戰短期對中國經濟特別是出口企業帶來負面影響,但較長期看負面衝擊可以消化,中國內需仍保持韌性,也有應對的政策空間。

那麼如果中美貿易戰進一步發酵,影響究竟是怎樣的呢?

中美開打“互相傷害報複戰”?三方面看貿易戰影響幾何

1、中國的哪些行業或將受到影響



交通銀行金融研究中心的連平和何飛認為:中國對美出口的較大面積行業和產品將受到製裁。其中,電信科技、機電產品、家具玩具、紡織服裝、賤金屬及製品、鞋靴傘等輕工產品、塑料橡膠、化工、醫療設備等商品可能受到的影響最大。

中信證券明明研究團隊認為:近年來中國的高新技術進一步發展,在高壓輸電、高鐵、可替代能源汽車和超級計算等領域都處於優勢地位。但就中國的高新技術產業而言,在現階段還需要廣闊的海外市場,如果此次中美貿易戰進一步發酵,中國的高新技術行業將受到一定的衝擊和影響,至於對其他行業的影響如何,還需要進一步等待美國完整名單的公布。

中信建投宏觀債券的黃文濤表示:2017年,中國就試圖通過與美國簽署經貿大單、擴大進口範圍、加大國內市場開放等措施緩和與美摩擦,但尚未達到預期效果。隨著中國產業升級的推進,與美國在高端製造領域競爭日趨激烈,已經開始影響美國的對華戰略。我們認為,美國對華的戰略目標中,除了切實減少美國對華貿易逆差外,更重要的還是限製中國在國家戰略主導下的產業升級。

興業證券宏觀團隊的王涵表示:當前美國貿易保護主義抬頭,可能是在試圖複製1980年代對日本開展的貿易戰。而中國與美國的出口結構差異較大,中美產品不形成直接競爭。與此同時,與日本不同的是,中國自身有巨大的內需市場,這是我們最重要的籌碼。美國對華貿易戰的真正目的應該是逼迫中國開放更多的市場,在技術轉移和美資準入門檻方面做出讓步。

2、特朗普咄咄逼人,中國將如何應對



中金公司宏觀組認為:對於美國的貿易保護姿態,中國主要有兩個方向的應對策略的選擇:一是采取反製措施,比如對美國的某些進口商品征收關稅,這將導致雙邊貿易”交易成本”提升,對兩國增長均弊大於利,同時推升通脹水平,尤其是美國通脹。雙方貿易存在互補性,采取貿易保護主義措施對雙方都不利。

二是較為”積極”地應對,即擴大開放、提升進口需求。從改革開放的經驗來看,擴大開放政策在中長期有利用產業國際競爭力的提升,促生國內”龍頭”。也不排除中國通過進口“騰挪”來減小中美之間的貿易摩擦,但是對中國從其他國家進口有負面影響。

交通銀行金融研究中心的連平和何飛表示:面對特朗普政府咄咄逼人的貿易保護政策,中國有必要開展”有理、有利、有節”的鬥爭,給予堅決的反擊。在具體反製行業或產品的選擇上,鑒於美國的農產品、運輸設備(飛機、汽車)、服貿等出口對中國市場的依賴程度高,中國可以對這些產品提出反傾銷調查或提高關稅。當然,在中美經濟貿易關係日益緊密的情況下,兩國都承受不了全面貿易戰帶來的較大規模損失,未來有必要管控好貿易戰的烈度,避免全面的貿易戰。

在著手布局並實施反擊措施的同時,中國可以順勢提出未來幾年平衡中美貿易的計劃方案,具體可以采取三種方式:一是按照供給側結構性改革政策要求,主動降低嚴重產能過剩行業的出口量。二是對超低附加值商品征收或調高出口稅,以遏製該類商品的”傾銷”意圖、控製出口金額。三是針對中美貿易中存在的結構性順差,通過擴大高科技產品進口實現進口總額提升。考慮到特朗普希望迅速見到成效,如果我方產品清單列得得當,擴大美國對中國出口高科技產品的可能性是存在的。

此外,中國應當在貨幣政策和宏觀審慎政策雙支柱調控框架下,充分考慮貿易衝突升級帶來的影響,在保持穩健中性主基調不變的基礎上,通過”鬆緊適度”的貨幣政策,加大力度支持受貿易衝突影響顯著的實體產業,同時積極做好貿易衝突加劇情景下的流動性管理與金融風險防範,必要時可以短期內明顯增加流動性或小幅度降準。中國還應當堅持人民幣匯率基本穩定的主基調不變,並結合中美貿易關係的演變情景,運用好匯率調節手段,同時要進一步做好資本流動管理,謹防資本異常流動造成劇烈衝擊。

如是金融研究院首席經濟學家管清友認為:在政治、經濟、貿易、貨幣全面趨緊的背景下,國家層面要有充分準備,地區層面要有充分預警,企業層面要有充分預案。從我們微觀調研情況看,一些地區和企業對貿易戰有心理和行動準備,但對更惡劣的情景缺乏研究和預案。

中信建投宏觀債券的黃文濤:未來中國可能會采取部分反製措施,包括減少對農產品、機械等行業的進口,短期貿易對抗存在升級的可能,但雙方最後大概率可能還是會回歸談判。

瑞銀證券中國首席策略分析師高挺表示:如果後續中美貿易談判無法取得實質性進展,美國可能會出台更多的貿易限製措施。中國可能會把放寬服務業準入,並提高知識產權保護力度作為談判條件。如果中國采取反擊措施,可能會針對農產品、航空和汽車等有較大政治影響力的行業,或限製美國在華直接投資。我們認為中國不太可能動用人民幣匯率或使用拋售美債等方式回應貿易摩擦。

中美開打“互相傷害報複戰”?三方面看貿易戰影響幾何

3、貿易戰有何影響



中金公司宏觀組認為:貿易衝突短期內會對雙方經濟造成負面影響,但中長期影響有限。如果美國對500億美元中國進口額外征收25%的關稅,短期內會對中國經濟特別是出口企業造成負面影響。同時也會增加美國的進口成本,進一步提升通脹壓力。從中長期看,全球貿易具有替代性,中國會增加對其他地區的出口,美國也有可能增加其他地區的進口。最終,中國出口總量受到的影響有限。

目前中國內需韌性較強,宏觀政策有較多的騰挪空間。過去幾年,中國去產能、去庫存取得明顯成效。2017年,中國經濟增速加快,債務率增長勢頭也開始放緩。2018年中國下調預算赤字率0.4個百分點至2.6%,為未來的財政政策騰挪出更多空間。如果外需受到衝擊,國內宏觀政策仍然有足夠空間可以通過擴大內需調節總需求,抗擊外需可能的波動。

中信證券明明研究團隊表示:在美國實施貿易戰的背景下,中美貿易受到影響,由於中國政府也將采取反製措施,所以進口可能出現同步下降,進出口可能出現被動順差。

結合基本面以及利差因素,我們預測中國將會采取一些列反製的貿易措施,維護相關利益,穩定人民幣匯率,昨日離岸匯率出現一定下跌,需要關注未來匯率和資本流動走向。

從股市來看,由於此次貿易戰主要針對新興產業、製造業,所以對相關行業形成衝擊,加之考慮到風險偏好下降,總量影響也偏負面。對於債市而言,風險偏好下降有利於市場,但要注意的是,本來周期與2002年不同,現在仍處在加息和去杠杆周期,流動性回歸中性和控製杠杆上升仍是政策目標,所以債市仍是震蕩市,考慮今年美國應該還有兩次加息,我們認為目前談牛市還為時尚早。

中信建投宏觀債券的黃文濤表示:短期來看,貿易戰的推進會造成市場風險偏好的下降。如果雙方對抗持續升級,還將會加大經濟下行的風險。但從長期看,中國希望跨越中等收入,實現創新驅動成長,仍然需要依靠獨立自主的技術升級也是必經之路。

瑞銀證券中國首席策略分析師高挺認為:此次可能受到影響的行業(機械設備、汽車、家用電器、電子和計算機)2016年的營業總收入和淨利潤占到全部A股的15%和10%。這也從側面印證了此輪關稅征收對A股總體盈利的並影響不大。

盡管此次中美貿易摩擦升級對中國宏觀經濟和全部A股基本面的影響有限,但在疊加盈利增速見頂、股市估值已明顯擴張等背景下,短期內市場情緒或將受到負面影響。當然,相關影響還將取決於整體事態的發展和時間線,而投資者可能更多地關注受影響的行業與個股,整體市場走勢最終仍將取決於基本面。

興業證券宏觀團隊的王涵:一旦貿易戰開啟,全球需求都會受到影響,而和中國出口產業結構相似、出口產品競爭有相互替代關係的第三方出口國將是潛在受益方。

與此同時,美國經濟也會受到負面影響。尤其美國的跨國公司較多,許多廠商的工廠直接設置在中國,貿易戰對美國在華分廠也會造成直接的影響。美國金融市場自身的這些脆弱性問題,很可能將在貿易戰的過程中被放大。

隨著中期選舉拉開序幕,貿易保護將再次成為特朗普拉票的關鍵。而從這一邏輯出發,美國5月將進入中期選舉的密集投票期。因此,時間點上看,未來幾個月美國貿易保護壓力大概率仍將處於高位。

科恩也請辭!盤點那些與白宮說再見的官員們

美國總統特朗普掌管白宮期間,白宮就一直飽受爭議,處於風口浪尖上。特朗普上任以來,已有近20名重量級幕僚離開白宮,棄他而去。其中,前衛生部長普萊斯因涉嫌濫用公款辭職,前聯邦調查局局長科米因為“通俄門”等問題被特朗普炒了魷魚,白宮離職風越刮越猛。

以下是一些已離開特朗普團隊的高級官員的名單,他們有的是自願辭職的,有的則是被特朗普“請”走的。

薩利·耶茨(Sally Yates):曾任美國代理司法部長


科恩也請辭!盤點那些與白宮說再見的官員們
2017年1月30日,特朗普宣布解除代理司法部長薩利·耶茨的職務。

就在那天稍早,耶茨下令司法部的律師,不要在法庭上為特朗普對難民及7個穆斯林為主國家民眾的旅遊禁令提供辯護。特朗普隨即抨擊耶茨,稱她拒絕執行旨在保護美國公民的法律,背叛了司法部。身為總統,特朗普有權力直接把耶茨革職。耶茨是奧巴馬時代的司法部副部長,特朗普上任後讓她當了代理部長。

邁克爾·弗林(Michael Flynn):前國家安全顧問



科恩也請辭!盤點那些與白宮說再見的官員們

2017年2月13日,總統國家安全事務助理弗林在被曝出與俄羅斯有關的爭議事件後辭職。

弗林與基斯利亞克在那次通話中談及美對俄製裁一事,但弗林在向候任副總統邁克·彭斯匯報時沒有提及此事。彭斯此後在接受采訪時還多次為弗林辯護。白宮發言人斯派塞14日在例行記者會上表示,美國總統特朗普因對前任總統國家安全事務助理邁克爾·弗林失去信任,而要求其辭職。

斯派塞14日在記者會上表示,在過去幾周時間裏,白宮一直就弗林與基斯利亞克的通話進行調查,並得出結論。特朗普在聽取調查結論後認為,他已對弗林失去信任,有必要換人,遂要求其辭職。

普裏特·巴拉拉(Preet Bharara):前紐約南區聯邦檢察官


科恩也請辭!盤點那些與白宮說再見的官員們

美國司法部長塞申斯在2017年3月10日時要求46名奧巴馬政府時期任命的首席聯邦檢察官辭職。FX678報道,被要求辭職的檢察官中包括前聯邦紐約南區檢察官巴拉拉。

可是,這位被稱為“華爾街鐵面判官”的人拒絕遞交辭呈,隨後,他遭到了特朗普的解雇。雖然新一屆政府任命新的聯邦檢察官並不罕見,但通常情況下,不會將前一屆政府的人一下子清理掉。特朗普果然是個不尋常的總統。2017年3月12日淩晨,他發推特稱自己沒有辭職,是被特朗普開除了。

詹姆斯·科米(James Comey):曾任美國聯邦調查局局長


科恩也請辭!盤點那些與白宮說再見的官員們

2017年5月9日,科米被解雇。特朗普解除聯邦調查局局長科米的職務,是根據司法部的建議。白宮在一份聲明中表示,特朗普的決定是基於司法部長塞申斯和副部長羅森斯坦的建議作出的。同時,將立即開始尋找新的局長人選。

麥克·杜布克(Michael Dubke):前美國白宮新聞主任


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杜布克於5月18日首次提交了辭呈,於2017年5月30日正式辭職。杜布克稱,自己是由於私人原因而做出辭職的決定的。

肖恩·斯派塞(Sean Spicer):曾任美國總統特朗普團隊的發言人


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斯派塞於2017年7月21日辭職。從特朗普上任伊始就擔任白宮新聞發言人的斯派塞在特朗普就職半年之際提出辭呈,據悉是因不滿特朗普任命斯卡拉穆奇(Anthony Scaramucci)為白宮通訊主任。前白宮新聞主任杜布克辭職後,這一職位本來一直由斯派塞兼任。

雷恩斯·普利巴斯(Reince Priebus):前任白宮幕僚長


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普利巴斯於2017年7月27日辭職。

雖然普利巴斯表示100%支持任命斯卡拉穆奇為通訊主任,斯卡拉穆奇也在當天發布會上表示自己與普利巴斯親如兄弟。但一位要求匿名的白宮官員告訴美國媒體,“這等於是殺了普利巴斯和班農。他們曾說過斯卡拉穆奇要從他們的屍體上跨過去才能拿到這個職位。用斯卡拉穆奇幾乎等於是告訴白宮幕僚長普利巴斯,你去找其他工作吧。”

安東尼·斯卡拉穆奇(Anthony Scaramucci):前白宮新聞主任


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斯卡拉穆奇於7月31日被免職。斯卡拉穆奇剛在白宮新聞主任的寶座上坐了10天,就被特朗普總統免職了。這位誇誇其談的紐約金融家在普利巴斯和班農都離職後不久,也離開了白宮。

關於斯卡拉穆奇離開白宮的原因大致如下:在接受《紐約客》雜誌采訪時,斯卡拉穆奇出言不遜,用汙穢的詞語形容普利巴斯和總統首席戰略師班農。他說,普利巴斯是個“偏執的精神分裂症患者”,暗示其就是白宮高層的泄密者,而且很快就會被開除。斯卡拉穆奇的話再次引發輿論嘩然,特朗普當時稱:“上述言行極其不當,他已不適合再擔任目前的職位了。”

史蒂夫·班農(Steve Bannon):前白宮首席戰略師


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班農於2017年8月18日被辭退。

班農最初於8月7日遞交了辭呈。但是,在弗吉尼亞州夏洛茨維爾爆發暴力事件後,他宣布辭職的消息被推遲。班農堪稱特朗普民族民粹主義政治立場的設計主腦,特朗普能順利當上美國總統,班農功不可沒。但在他離職前的幾周裏,特朗普對他越來越不滿,因此他的影響力逐漸減弱。分析人士認為,特朗普與班農的決裂是後者下台的重要原因。

引發二者決裂的是一本於208年1月9日正式出版上市的新書——《怒火中燒:特朗普政府內幕》。專欄作家米歇爾·沃爾夫在書中披露了他采訪200人後搜集到的白宮花邊新聞。其中一個片斷提到,班農此前曾經批評特朗普的兒子與俄羅斯工作人員在特朗普大廈會面的行為是“叛國的”、“不愛國的”,這一背叛行為引發了特朗普的暴怒。

湯姆·普賴斯(Tom Price):前衛生部長


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普賴斯身陷“私人飛機門”,於2017年9月29日辭職。

普賴斯被一些媒體爆料稱,從2017年5月份至2017年9月,選搭私人飛機執行公務共24次,部分行程甚至車程隻需兩、三小時。特朗普此前表示,他對普賴斯搭私人飛機出公差“不高興”。普賴斯在2017年9月28日時表示,他將會把機票錢還給政府,並表示今後將不再會犯同樣的錯誤。

迪娜·鮑威爾(Dina Powell):前副國家安全顧問


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迪娜·鮑威爾將於2018年年初離職。

白宮發言人桑德斯在聲明中稱:“迪娜·鮑威爾是團隊中值得信任的顧問。她最初是以經濟顧問的身份進入特朗普團隊。之後她接受了安全顧問的職位,並在國安顧問麥克馬斯特手下工作。她本計劃在團隊服務1年後回到紐約老家。”桑德斯稱迪娜·鮑威爾在離開團隊後仍將為特朗普提供支持。尤其是在中東政策方面。

歐瑪羅莎·馬尼戈·紐曼(Omarosa Manigault Newman):前白宮公共聯絡辦公室總裁助理和通訊主任


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紐曼於2018年1月20日離職。

前《名人學徒》女星紐曼遭白宮開除。桑德斯在一份聲明中表示,紐曼於12月12日遞交了辭呈。她是最引人注目的非裔美國女性之一。紐曼被開除的主要原因是此人過於無拘無束,自由散漫,比如經常在走廊散步、無拘束地進入特朗普辦公室等。

安德魯·麥凱布(Andrew McCabe):前美國FBI副局長


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麥凱布於2018年1月9日離職。在聯邦調查局局長詹姆斯·科米(James Comey)突然被解雇後,麥凱布當時作為了聯邦調查局的代理局長。他在該機構的最後一年充滿了政治動蕩——大部分是由特朗普和特朗普的支持者煽動的。

麥凱布在2016年時分管調查希拉裏的“郵件門”,卻因涉嫌立場偏頗而接受國會質詢。隨後,美國總統特朗普又在社交媒體上抨擊麥凱布的妻子曾經接受希拉裏支持者捐款一事。2015年,麥凱布的妻子吉爾競選代表弗吉尼亞州的聯邦參議員,接受了來自弗吉尼亞州州長特裏·麥考利夫70萬美元的競選資金,而麥考利夫正是克林頓夫婦的長期支持者。上述情況讓一些人質疑,麥凱布在調查中難以保持中立。

麥凱布2018年1月29日卸職,但他將繼續領取薪水,直到2018年3月中旬才具備退休資格。

白宮首席秘書羅伯特·波特(Robert Porter):前白宮秘書


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波特於2018年2月6日辭職。在《每日郵報》(Daily Mail)發表了兩名前妻受到過波特的虐待而發出的指控前,波特曾協助白宮辦公廳主任凱利(John Kelly)審閱文件。

他的首任妻子霍爾德比(Colbie Holderness)在接受《英國小報》記者的采訪時表示,波特在他們5年的婚姻中曾虐待過她。她稱,在一次休假中,波特朝她臉上打了一拳。在波特辭職後,他發表了一份聲明,其中說,這些指控完全是錯誤的,事實遠不是像所霍爾德比描述的那樣。

科迪什(Reed Cordish):前特朗普顧問


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科迪什在2018年2月16日辭職。伊萬卡夫婦的親信圈子近期出現萎縮,美國創新辦公室的一員裏德·科迪什3月初也離開了白宮。此人在白宮的工作重點是對技術進行創新以及使得政府變得現代化。他因被稱為特朗普女婿庫什納的盟友而更廣為人知。對美國政府來說,科迪什的功勞也是很大的。

霍普·希克斯(Hope Hicks):前白宮新聞主任


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希克斯於2018年2月28日首次公布了自己的辭職報告。希克斯的辭職是在眾議院情報委員會作證後,當他們調查俄羅斯干預2016年選舉時的一天,她承認她在特朗普政府的工作要求她說出“白紙謊言”。據報道,希克斯在那次聽證會上說,她有時不得已,會說一些善意的謊言。然而,在她向委員會作證之前,希克斯就卷入了白宮的醜聞中。當波特因被控虐待前妻而辭職時,有報道稱希克斯已開始與波特約會。

加裏·科恩(Gary Cohn):前美國白宮首席經濟顧問


科恩3月7日宣布辭職,離職時間待定。

科恩(Gary Cohn)計劃辭職,因為他自由貿易的觀點與特朗普揚言的金屬關稅產生了衝突。據一名知情人士透露,上周四,特朗普在與鋼鐵和鋁高管的一次會議上宣布了這一舉措。科恩在會上表示,他對鋼鐵和鋁產品的價格上漲提出了警告。此前,在一場白人民族主義集會上,在特朗普對暴力行為做出挑釁回應後,科恩也面臨著辭職的壓力。
在美國總統特朗普決定對外國鋼鐵征收高額關稅前,投資者已坐立不安了。美國2月的就業報告可能會加劇投資者的緊張情緒。請注意,就業市場的表現其實是相當不錯的。譬如,4.1%的失業率處於17年來的最低水平,而每周的裁人數量則接近50年來的最低水平。這些都是美國經濟處於近年來最強勁的象征。

特朗普貿易戰陰霾籠罩,非農薪資向好反會樂極生悲?

華爾街緊張不安,原因何在?


投資者擔心,如此緊張的勞動力市場將迫使企業迅速增加工資,從而使得通脹率變得更高。最初的恐慌發生在一個月前,當時政府稱,1月時薪年增長率飆升至8年半高點2.9%。股價迅速下跌。不斷上升的通脹率將推動美聯儲大幅提高利率,使家庭和企業的支出以及投資成本上升。加息不僅會降低股票的吸引力,也會導致經濟增速放緩。

貿易戰爭對鋼鐵的威脅凸顯了人們對通貨膨脹的擔憂。白宮的目標是保護美國的生產商和工人,但大幅提高關稅的同時也提高其他了美國企業的成本,比如汽車製造商和使用大量鋼材的石油鑽井商的成本。後者將設法把較高的鋼材成本轉嫁到顧客的頭上,將消費者當冤大頭。

另一方面,圍繞美國貿易保護主義的擔憂也可能使美元進一步貶值,這將提高進口成本。

美西銀行(Bank of the West)的首席經濟學家Scott Anderson稱:“現在判斷最終的結果還為時尚早,但總統的關稅政策讓我們面臨一場高風險的賭博,讓近期的“金發女孩經濟”前景受到嚴重的威脅。”所謂的“金發女孩經濟”,指的是高增長和低通脹同時並存的經濟體,且利率可以保持在較低水平的狀態。

2月非農報告惹人注目


在投資者衡量其它國家對特朗普鋼鐵關稅的反應後,2月的就業報告將成為投資者們關注的焦點。FX678報道,有分析師指出,工人薪資在上漲,但1月的大幅上漲可能被季節性因素所誇大了,2月相關影響或許會消退。

凱投宏觀(Capital Economics)的經濟學家在一份報告中寫道:“我們懷疑,因為最受天氣影響的行業一般都是薪酬最低的行業,冬季嚴寒天氣人為的提振了1月的平均時薪。”倘若是這樣的話,工資的年增幅或會跌至2.8%、甚至是2.7%,這會讓華爾街有一個喘息的機會。

然而,如果意外再次發生,即薪資年率的升幅至3%的話,那麼又一場華爾街拋售風暴或將難以避免的來襲。值得注意的是,上次薪資漲幅達到3%,還是在2006年和2007年的時候呢。
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