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7月26日訊——美聯儲公開市場委員會北京時間周四(7月27日)淩晨將開會評估貨幣政策的發展和前景,最近美國的經濟數據有可能使其更加謹慎——他們本就應如此;但美聯儲的決策者們,不會大幅改變美聯儲的政策指導,至少現在不會;不過在其政策聲明中,對經濟前景、利率政策和縮減資產負債表的措辭,仍可能對市場走勢產生重大影響。

美联储决议即将出炉,声明中三大信号将左右市场!

美聯儲官員將在當地時間7月26日(北京時間7月27日淩晨)討論得出結果時發表的聲明,而幾周後內發布的會議紀要將提供的更全面的細節;聲明可能會就當前的三大問題發出以下信號:

經濟展望:更加謹慎。美聯儲對經濟複蘇的穩健性可能不那麼有信心,表明經濟增長和通貨膨脹都面臨逆風。雖然最近美元貶值將有助於這兩個數據,但不太可能足以抵消特朗普提振經濟政策(包括稅收改革和基礎設施支出)推遲實施所造成的影響。更加謹慎將伴隨著,人們對“經濟疲軟是由暫時性和自行逆轉的因素所造成”的信心的削弱。美聯儲可能會更加關心結構性的挑戰,特別是因為,這些挑戰中絕大多數不能用貨幣政策措施來解決。

利率政策:保持相同的信號,重申加息的條件。盡管經濟狀況較為疲弱,但本周美聯儲不太可能大幅改變其利率信號。目前而言,它仍會等待觀察,並努力堅守在2017年年底前再度加息一次的底線。但是在這樣做的同時,美聯儲也會提醒我們加息所必須滿足的條件,加息行動將更依賴於更高頻率的經濟數據,並對其更加敏感。

縮減資產負債表:使市場相信縮表是一個漫長的過程?美聯儲料將繼續努力令市場相信,其將於今年開始逐步削減其高達4.5萬億美元的資產負債表——通過減持美國國債和抵押貸款證券。認識到這是一個前所未有的、因而本質上也是不確定的過程,美聯儲將試圖通過表示削減進程將非常緩慢且高度謹慎,以此來淡化其對市場的潛在影響, 

這些都不應構成短期內主要的市場動向。但在幕後,美聯儲將繼續處理超乎尋常的經濟不確定性和流動性;這包括與基本理解當前薪資動態、通貨膨脹決定和生產力模式相關聯的一係列因素。因此,在長期的關鍵政策參數方面將有很多基礎性工作,包括中性利率規定、對未來金融不穩定風險和更大的政治干預威脅的遏製,以及評估市場收益率,該收益率現在受到歐洲事態發展的嚴重影響。

總而言之,本周的會議不太可能引發市場、經濟或政治方面的激烈爭論。但這不應掩蓋美聯儲面臨的一些後續挑戰。由於政治因素,中央銀行不得不處理萬眾期盼的經濟刺激政策被拖延所造成的意外後果和附帶損失——也就是說,從過度依賴貨幣政策轉變為更全面的政策方針,在確保真正的金融穩定的同時,實現更高,更包容的經濟增長。

事實勝於雄辯!美元受特朗普政策影響遠超美股

7月26日訊——華爾街對政治不確定性的反應是在哪體現的?那得看美元而不是股市。

據專家稱,美元已成為投資者押注政治環境的主要渠道。盡管股市或固定收益等其他資產價格在美國政府出現突發新聞後也會隨著在盤中出現波動,但這些走勢基本上是短暫的。而美元則被認為是一個更“純粹的遊戲”。

事实胜于雄辩!美元受特朗普政策影响远超美股

而近期美元的持續下跌,最大推動因素是圍繞著特朗普和俄羅斯之間的持續爭議。投資者表示, 美元主要風險來自於白宮正被卷入了一場曠日持久的醜聞,而事態有不斷惡化的傾向。它會使得特朗普政府越來越難以推進立法議程。

而美元能否重拾升勢,很大程度上將取決於特朗普能否兌現他競選總統時承諾的刺激經濟的政策。TS Lombard的高級宏觀策略師Brennan在研報中寫道,特朗普上任6個月之後,股市又創出了新高,但通俄門卻令美元及美債收益率承壓。

股市自2017年以來一直表現強勁,標準普爾500指數上漲近11%,周二(7月25日)又創下曆史新高。與此同時,美元則持續下跌。美元指數已累積下跌了8%。

Brennan說,他們團隊在分析股票時更看重公司盈利能力和其它增長跡象的提升,而不是僅僅依賴於對於特朗普政策的判斷。而對於美元以及美債收益率的疲軟,他認為更多是政治上的原因,而非經濟上的問題。

美元最近創下至2016年6月以來的最低水平,而政治因素則是其中好幾波下跌的罪魁禍首。

在特朗普解雇FBI前任局長詹姆斯·科米一事被報出後。美元指數在5月9日到5月17日累計下跌了2.1%。而小唐納德特朗普被爆出與俄羅斯政府有往來的律師見面後,美元也應聲大跌了2%。

事实胜于雄辩!美元受特朗普政策影响远超美股

ThinkMarkets的首席市場分析師Aslam認為,政治和美元之間有直接的聯係。與股市相比,美元並沒有太多的下跌空間。

盡管在特朗普贏得大選勝利後,股市和美元一同飆升。但股市至今仍維持漲勢,哪怕人們對特朗普的經濟初步預期有所降低,包括稅收改革、放鬆管製和基礎設施支出,這些都被認為是市場利多的因素。

而一些受所謂的“特朗普交易”利好的板塊,即直接受益於立法通過帶來的政策利好的行業個股正在逐漸走弱。另一些因素推到了近期股市持續上漲。如科技股持續優於預期的盈利能力支撐了股市繼續走強。

Aslam指出,股市受收益驅動,投資者似乎沒有注意到美元貶值對股市的影響。美元走強對跨國公司來說是不利的。從某種意義上說,通過降低美元的價值,這些政治問題對股市有利。

7月26日訊——美國參議院的共和黨人同意就醫改立法開啟會場辯論,在推進醫改進程中邁出來之不易的一步,而最終參議院將就何種醫改法案進行全院表決仍然存在不確定性。
美副总统临门一脚使医保动议通过,促美元反弹升至日高
因美國參議院通過了此項推進取代2010年平價醫保法案的動議,美元盤中進一步反彈。特朗普總統和共和黨誓言要推翻該這項醫保法案。
美副总统临门一脚使医保动议通过,促美元反弹升至日高   
醫保議案投票結果的不確定性,以及對俄羅斯可能介入去年美國大選,可能與特朗普團隊共謀的調查,這些都給特朗普總統減稅和增加支出的承諾蒙上了陰雲,分析師稱,這削弱了對美國經濟增長和通脹的預期。

周二參議院以51-50的戲劇性票數同意推進立法至會場辯論階段--副總統彭斯的支持票打破了平衡--而亞利桑那州參議員約翰·麥凱恩返回參議院更是增添了戲劇性,麥凱恩上周被診斷患有腦腫瘤,但他仍返回參議院投票欲幫助共和黨人廢除奧巴馬醫保。

奧巴馬進入議院同時收獲了共和黨人和民主黨人的掌聲,但他很快就發言對共和黨領導層提出了警告,他說他不會表決讚成共和黨人最新版本的醫保法案。

McCain在討論結束後講話稱,“我們一直在嚐試沒有民主黨人幫助的情況下取得勝利,但我們沒有取得任何成果,我的朋友們,我們沒有任何成果。”

他說:“我們唯一做到的是讓一個不是非常受歡迎的事變得更受歡迎了。”

美國總統特朗普就該投票結果稱讚了參議院的共和黨人,稱讚此次投票是廢除奧巴馬醫保邁出的巨大一步。

特朗普在一份聲明中稱,“參議院現在必須通過一份法案,然後送到我的桌子上,這樣我們才能一勞永逸地終結奧巴馬醫保這個災難。”

肯塔基州聯邦參議員、參議院多數黨領袖麥康奈爾計劃在本周進行最終表決,但下一步驟目前還不明朗,而且他能否拿到足夠的票數通過法案現在還遠遠不確定。

麥康奈爾周二在投票開始前在議院稱,“我們不能錯失這一機遇,我們談論這件事情已經太久了。”

有關撤銷醫保法案投票的更多細節,請閱讀《共和黨廢除舊醫保或在此一舉,特朗普心急如焚連施壓》

特朗普女婿拒不承認通俄,美元自13個月低位反彈

7月25日訊——美元周一(7月24日)從逾一年最低水準小幅上漲,受助於強於預期的美國經濟數據,投資者密切關注俄羅斯和美國總統特朗普助手可能通俄的事態發展。
特朗普女婿拒不承认通俄,美元自13个月低位反弹
美元兌一籃子六種主要貨幣從早盤觸及的13個月低位回升。
        
特朗普的女婿兼高級顧問庫什納周一向參議院情報委員會表示,他去年四次會晤俄羅斯官員,但表示,他沒有和俄羅斯共謀影響去年美國總統選舉。
        
國會專責委員會和美國司法部特別檢察官對通俄門事件的調查持續,以及美國經濟數據疲弱,通脹預期下降,在本月大部份時間重壓美元。市場參與者認為,通俄調查是導致特朗普推行減稅和基建支出等經濟刺激舉措進展緩慢的原因之一。
    
據路透計算和美國商品期貨交易委員會(CFTC)的數據,上周投機者對美元的持倉轉為淨空頭,為逾一年來首次,這意味了押注美元下跌而不是上升的投資者增加。
    
周一Markit美國製造業和服務業數據均好於預期。
特朗普女婿拒不承认通俄,美元自13个月低位反弹        
上周美元跌穿幾個重要技術水準,投資者目前為當前環境下的美元重新定價,尤其是美元/歐元交易。
    
Tempus Inc市場董事John Doyle稱,“當美元和歐元開始在當前相對陌生的區域內交投時,你會開始斟酌,是否可能出現拋售和一些獲利了結,盡管今日公布的二線經濟數據不是很重要,但略強於預期,這也為賣出歐元,買入美元,進行些許獲利了結提供了機會。”
    
美元指數在紐約尾盤上漲0.15%,報94.006。
特朗普女婿拒不承认通俄,美元自13个月低位反弹   
歐元在美元指數中的權重最大,超過50%。
    
歐元兌美元周一早盤升至23個月高位,此前公布的歐元區7月企業活動數據僅小幅放緩,投資者仍看多歐元。
    
歐元在紐約尾盤報1.1643,稍早觸及2015年8月來最高1.1684。
特朗普女婿拒不承认通俄,美元自13个月低位反弹        
投資者將關注包括消費者信心和第二季國內生產總值(GDP)數據在內的美國經濟數據,以及周三美聯儲結束政策會議和會後公布的聲明。

7月24日訊——說特朗普上任前六個月幾乎沒有什麼成就,那就言過其實了。但是,在國會試圖取代奧巴馬醫保法案未獲得通過,使得特朗普在國內政策上的優先事項——醫療保健、稅收改革、基礎設施——均沒有取得實質性進展。而這也不會立即改變。

看好特朗普的投资者得小心了,市场赌他无法兑现承诺

因此,在2016年11月的美國大選期間,美元、債券收益率和股票價格的大幅上漲已經在很大程度上停滯或逆轉了。此前的市場走勢很明顯反映了對美國政府大規模的減稅和資本投資等財政刺激的預期。如今,兌現這些承諾顯得遙遙無期,也令市場走勢發生了逆轉。

這對美國經濟來說絕不是一場災難。美國經濟偶爾會出現反複,但整體而言還是持續上升的。

但這確實意味著,投資者們正在相信,在政策製定上,白宮或美國國會既不會有特別有建設性的政策,也不會有特別破壞性的政策。如今,他們的注意力已重新聚焦於美聯儲。

目前來看,美元遠低於美國總統大選時期的水平,債券收益率水平與今年年初以來大致持平。而股市已經持續上漲,並被視為看好特朗普的投資者們手中最後的王牌。

但事實看來未必如此。盡管美國的股市在大選後的一段時間裏較全球其他地區股市大幅上漲,但全球股市已經逐漸趕上來了。

雖然,市場時不時會擔憂美聯儲從寬鬆到緊縮政策會影響到股市以及新興市場經濟。但多年來,美國股市一直呈上升趨勢。財政或監管決策幾乎沒有對股市產生影響。因此,去年的總統大選可能隻是加速了過去六到九個月的上漲。它沒有改變潛在的趨勢。

看好特朗普的投资者得小心了,市场赌他无法兑现承诺

一般而言,當市場利率偏低,企業盈利逐步增高,使得股市走牛。即使估值走高,隻要低市場利率環境持續,估值自然會降低。

那麼,美國市場能否延續奧巴馬政府時間以來的繁榮景象?

不完全是,但白宮和美國國會之間以及國會共和黨核心黨團之間的政策僵局,再加上一個謹慎而獨立的美聯儲,意味著這次選舉對投資者沒有多大影響。

唯一可能會影響短期內的平衡的可能是美國貿易保護主義抬頭,這會加劇貿易夥伴之間的惡性競爭以及對整體商業環境造成破壞。

到目前為止,特朗普的貿易政策尚未造成實質的威脅。放棄新成立的跨太平洋夥伴關係貿易協議是最激進的決定。但特朗普可能會因政治形勢而做出改變。

如果特朗普的貿易保護政策最終導致股票和美元下跌,這將是一件具有諷刺意味的事情,因為這場自我毀滅的舉動損害的正是此前看好特朗普上台的那些投資者們。

特朗普此前說了許多有關經濟的古怪言論,但沒有造成什麼損失。但如果特朗普將他的言論付諸於實際行動的話,挑剔的市場會給他帶來真正的懲罰。

Westpac:政策風險加劇經濟放緩擔憂,美元恐持續走弱

7月21日訊——援引西太平洋分析師Richard Franulovich稱,特朗普上任後,市場曾期望他的經濟刺激政策將導致通貨再膨脹。但隨著周二(7月18日)特朗普醫保法案未在參議院通過,人們對他後續能否推行政策的能力大打折扣,通脹回升的預期也受到極大打擊。

Westpac:政策风险加剧经济放缓担忧,美元恐持续走弱

從西太平洋銀行的美元驚奇指數來看,美元已經跌至多月以來的低位。

此外,9月前債務上限無法提升所引發政府關門的風險正在上升。這一分歧不僅限於白宮和美國國會。各政府部門之間也存在爭議。如財政部長Mnuchin支持提升債務上限,而預算主管Mulvaney則支持削減並修改預算以此換得債務上限上升。

如果美國通脹繼續低於預期,美元可能持續走弱。而就業參與率等勞動力市場指標則顯示美國政府還需要更進一步的措施來防止工資上漲乏力的跡象出現。

7月21日訊——美元在壓力下崩潰,似乎沒什麼方法可以阻止這種趨勢。

欧元兑美元年内涨逾10%,美国情况并不遭只是没好消息

美元或進一步走軟

歐洲央行行長德拉基(Mario Draghi)是最新的催化劑。他在周四(7月20日)時表示,歐洲央行將在今年秋季討論何時開始削減債券購買計劃,從而導致歐元走高。盡管一些人認為德拉基的言論有些模糊,但他的言語仍將歐元兌美元匯率推高至近兩年來的高點。

布朗兄弟哈裏曼公司(Brown Brothers Harriman)固定收益策略主管錢德勒(Marc Chandler)表示:“我認為,就算德拉基使用了確切的字眼,但歐洲央行9月份作出縮減購債計劃的決定也仍然隻有四分之三的可信度。

歐元兌美元周四大漲逾1%,升穿了去年高位1.1615,最高漲至1.1658。錢德勒表示,存在強勁的期權買入,將市場對歐元兌美元的價格預期強勁推升至1.20。與此同時,美元指數則跌至11個月低點,周四最低跌至94.09。此外,歐元兌美元年初至今已升值逾10%。

影響美元的諸多因素

在美聯儲主席耶倫(Janet Yellen)對低通脹表示擔憂,並談到低於曆史的中性利率。這壓低了美元匯率,債券收益率也出現走低,因為人們對美聯儲今年再次加息的預期已經消退了很多。

上周,針對特朗普競選活動與俄羅斯關係的調查出現了新的轉折,因為特朗普長子提供的電子郵件顯示,他被告知俄羅斯政府支持他父親的競選活動。

從那以後,參議院沒能通過新的醫療保健法案,而這些努力依然看起來很勉強。無論如何,眾議院議長瑞安(Paul Ryan)7月20日表示,其目的是要推進稅收改革。如果是這樣的話,預期這將利好美元。

美元的最近一輪下跌是從上周早些時候一個關鍵位置突破後開始的,而這輪跌勢非常伶俐。因為歐洲央行行長德拉基對歐元區經濟複蘇發表鷹派評論,全球債券在今年6月下旬開始拋售。

其他央行官員也聽起來很鷹派,債券收益率和貨幣正在發生重大轉變,市場相信是美聯儲引領了這一趨勢。但是,這與耶倫的言論以及上周美國公布的一係列疲弱的通脹和零售銷售數據相反。

Amherst Pierpont的首席全球戰略師辛切(Robert Sinche)表示,因為有報道稱,特朗普的特別顧問將“通俄門”的調查擴大到特朗普的企業,美元再次下跌。辛切表示:“美國短期內沒有任何其他事件發生,但通過美元的走勢可以看出,特朗普的事是有影響的。

人們有著這樣一種擔心,針對俄羅斯的調查可能會分散推動特朗普總統經濟增長政策的注意力,比如稅收改革。

錢德勒稱:“美元貶值沒有阻力。”就在上周,錢德勒和其他人都認為,隨著有觀點認為,全球各國央行準備收緊貨幣政策,主權債券收益出現上升,美元可能最終準備好上升。

但是,美聯儲的言論打消了這種看法。美聯儲也被認為這不會成為美元走高的因素,盡管其將於下周召開會議。

錢德勒表示:“下周的FOMC會議在很大程度上並非一個特定事件。這一切都是為9月歐洲央行和美聯儲會議準備的。”今年9月,美聯儲預期將宣布開始削減其債券購買計劃。盡管美聯儲在很久以前就結束了量化寬鬆政策,但該計劃的一個殘餘問題仍繼續存在,因為美聯儲取代了4.5萬億美元資產負債表上的抵押貸款和國債。

錢德勒表示:“美國的情況並不是那麼糟糕,隻是沒有什麼好消息。”

特朗普涉俄被深入調查!黃金急升美指欲破94關口

7月21日訊——一位知情人士透露,負責調查去年大選期間特朗普競選團隊涉俄的美國特別檢察官正在核查特朗普及其助手的大量交易。消息傳出後美元指數下破94.00關口,現貨黃金急升逾8美元,至20日新高1247美元附近。
特朗普涉俄被深入调查!黄金急升美指欲破94关口
消息傳出後美元指數跌至日低94.08,現貨黃金急升逾8美元,至20日新高1247美元附近。
特朗普涉俄被深入调查!黄金急升美指欲破94关口
特朗普涉俄被深入调查!黄金急升美指欲破94关口
特朗普周三對外媒表示,對任何超出俄羅斯事項以外的探究都是越界。

特朗普的企業與俄羅斯打交道多年,使得這一界限模糊不清,因此特別檢察官羅伯特·穆勒看來在其兩個月之久的調查中正采取多角度的工作方式。

這位知情人士稱,美國聯邦調查局(FBI)的調查人員和其他人員正在檢查俄羅斯人在特朗普大廈購置公寓的情況、特朗普同俄羅斯相關人士一同參與有爭議的SoHo開發情況、2013年在莫斯科舉辦環球小姐大賽的情況,以及特朗普2008年將佛羅裏達一座大型豪宅賣給俄羅斯寡頭的情況。

特朗普律師之一的John Dowd周四表示,他不知道調查涉及上述內容。他在一封電子郵件中寫道,“這些交易在我看來遠遠超出了特別檢察官的授權;與2016年的大選、或任何針對特朗普競選團隊和俄羅斯串通的指控都毫不相幹;最重要的是,已經遠超出美國法律規定的法定時效。”

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