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高盛分析師Alec Phillips稱,共和黨稅改討論的進度比預期更快,也超過了大多數觀察人士的預期。盡管仍有一係列因素可能拖慢稅改進程,甚至可能導致稅改胎死腹中,但高盛認為,稅改在2018年初通過的可能性已經上升至80%,此前為65%。

特朗普稅改判決倒計時,美元多頭能否擊退攔路虎?

稅改通過可能性比市場預期更樂觀


高盛稱,受影響的行業帶來的阻力,參議院投票反對票增加,以及總成本在1.5萬億美元的預算決議限製仍然是稅改面臨的挑戰,這些問題可能拖慢甚至導致稅改停止。

但是稅改最近出現的積極進展料能壓製這些風險。首先,對稅改成本的官方預測,關鍵條款(包括將企業所得稅下調至20%)的成本低於此前預期。其次,國家和地方稅收見減免的重大限製的反對意見溫和,意味著稅改的民眾基礎將比預期更大。第三,中間派的共和黨人似乎接受了最近的參議院提案。如果未來情況不發生明顯變化,高盛預計,稅改法案將在參議院贏得51票。

盡管如此,仍有許多細節有待解決。高盛預計,個別稅率將小幅下調,以滿足眾議院和參議院的不同政治需求。20%的企業稅率看起來是可以實現的,但可能仍然需要逐步實施。對淨利息可抵扣性的限製更有可能遵循不那麼嚴格的眾議院版本,而國際企業稅的變化看起來更有可能遵循參議院的提議。

預計稅改在明年初通過可能性上升至80%


高盛預計眾議院將在本周晚些時候通過其稅收法案。參議院財政委員會也可能在本周晚些時候通過其稅收改革提案,參議院隻有一周的辯論時間。參議院將在12月初全面審議。最有可能出現的情況是,眾議院參議院會議委員會(house - senate conference committee)似乎很可能要到2018年初才能通過稅改方案,不過高盛認為,在年底前,該法案有三分之一可以通過。

大和證券的高級策略師Yukio Ishizuki表示,美國減稅政策將成為市場主題。預計相關磋商將持續到年底之後,但不會拖過明年一季度。稅改在2018年初通過的可能性已經上升至80%,此前為65%。

眾議院稅改投票結果將揭曉,美元多頭能否擊退攔路虎


美國當地時間11月16日,眾議院將就稅改進行投票,投票結果料將在市場引起波動。若眾議院通過稅改法案,將支撐美元打壓黃金,反之,將黃金將獲得支撐,而美元將會受到衝擊。

美指大跌因歐元勁升,通脹預期偏謹慎亦構成重壓

周二(11月14日)美元指數大跌,因歐元走強,稍早公布的德國三季度GDP數據好於預期。提振歐元兌美元急升至兩周半高位,且錄得逾四個月來最大單日百分比漲幅。

美元指數下跌0.68%,報93.82。10月美國生產者物價增幅大於預期後,美元指數基本持平。

美指大跌因歐元勁升,通脹預期偏謹慎亦構成重壓

市場普遍預計美聯儲將在下月加息,投資者現在將關注點轉向周三(11月15日)將要發布的消費者物價指數(CPI)。

此外,稍早公布的數據顯示,第三季度德國經濟加速上升。經季節調整後,德國第三季國內生產總值(GDP)增長0.8%,好於路透調查預計的增長0.6%。

富國銀行外匯策略師Eric Viloria認為,歐元漲勢的最主要驅動力源於德國經濟數據強勁。

另據歐洲經濟研究所(ZEW)公布的數據顯示,歐元區11月ZEW經濟景氣指數好於預期。

ZEW表示,11月投資者信心改善,歐元區經濟前景仍“令人鼓舞和正面”。

周二發布的數據顯示,德國經濟強勁增長幫助歐元區經濟第三季同比增長2.5%,增幅大於美國。

Viloria也將歐元強勢部分歸因於其升穿一關鍵技術水準,即切入位在1.1733的100日移動均線。

圖:歐元兌美元15分鍾走勢
美指大跌因歐元勁升,通脹預期偏謹慎亦構成重壓


媒體報導,沃爾瑪正悄悄提高其美國網站上某些食品和家庭用品的價格,包括卡夫通心粉和奶酪,高露潔牙刷和普瑞納狗糧,雖然沃爾瑪解釋稱,此舉旨在試圖吸引顧客前往其實體店消費,但在年終消費季臨近,各大商家原本該打折促銷之際,這未免令大家懷疑起美國通脹率是否真的已經開始抬頭。

當然,這個零售巨頭的企業戰略負責人通過這個計劃時,我們並不在場。但我們很難相信沒有人指出一個簡單的事實:如果顧客發現沃爾瑪網站上商品提價,他們去亞馬遜或其他競爭零售商那裏購買同樣或類似產品就可以了。

華爾街日報說,在這個最新的戰略轉變之前,沃爾瑪之前計劃除非競爭導致價格走低,不然會保證大部分暢銷產品網站和實體店價格一致。但沃爾瑪現在卻實驗全新的定價係統,即提高某些運輸後就不賺錢的產品價格。

可以肯定的是,沃爾瑪推動實體店人流量的壓力從未如此之大,特別是現在亞馬遜擁有的全食超市(Whole Foods Market)一直在大幅削減價格,企圖從競爭對手手中搶奪市場份額。與此同時,網站收費更高這一戰略也被其他大型零售商如Costco Wholesale Corp.所采用過,但對於沃爾瑪來說此舉並不尋常,因為沃爾瑪長期以來一直以價格取勝,奉行“天天低價”,並努力保持網上價格至少與購物者在其4,700家美國商店中找到的一樣低。

在某些情況下,沃爾瑪網站上的產品列表顯示“在線”和“店內”價格。其網上價格通常與亞馬遜價格一致。但是現在這個係統正在發生改變,沃爾瑪不僅想要保持其實體店優勢,同時也試圖擴大其在線業務。
沃爾瑪電商逆勢漲價,美國通脹噩夢真的要來了嗎?
一位沃爾瑪女發言人表示:“我們一直致力於在網上提供最好的價格,隻是在商店裏出售一些商品的成本要更低”。

據“華爾街日報”報道,截至周五,沃爾瑪網上一盒卡夫厚奶油通心粉和奶酪晚餐價格為1.48美元,與亞馬遜的價格相同,但高於沃爾瑪1.28美元的商店價格(網上所示)。同樣,兩包貝蒂?克羅克漢堡幫手網上價格為3.30美元,但伊利諾伊州的一家沃爾瑪商店隻賣2.50美元。

沃爾瑪投資數十億美元來推動電子商務銷售,最近一個季度在美國上漲了60%,但一些股東擔心這種做法可能會拉下利潤。

沃爾瑪美國電子商務部門負責人馬克?洛雷(Marc Lore)十月份對投資者說,“今年應該是電子商務銷售損失最大的一年,而明年會有小幅提升”。沃爾瑪今年利潤率預計會略有下降。周四將公布其第三季度財報。

據一位知情人士透露,負責產品銷售的沃爾瑪電子商務人員已經被指示提高利潤和銷售額,並且“不再需要遵循店面定價”。

他還表示,沃爾瑪還要供貨商們多進行散裝銷貨,而不是整箱整箱銷貨,以增加訂單規模,賺取更多的錢。

為了與亞馬遜“Amazon Prime”服務競爭,隻要是在沃爾瑪消費達到35美元的美國常住居民,都可以享受快遞兩日送達的服務。洛雷在上個月的投資者會議上表示,對於物美價廉的產品來說,“讓顧客自己來店裏把他們買回家是最省錢的方法”。他表示,希望顧客因為價格實惠能來店裏購物。如果網上下單,訂單規模最好能大點,這樣好抵消運費。

創辦網上零售商Jet.com Inc.(去年以33億美元被沃爾瑪收購)的洛雷說,自從他成為沃爾瑪美國電子商務部門負責人以來,其在線營銷和定價都變得更具實驗性,這其中包括提供更多折扣代碼,並與通過移動應用程序公布折扣的公司合作。

亞馬遜也在嚐試新的定價模式。在最近幾周內,外部銷售商的產品價格開始下降了近9%,搶在假期之前與其他零售商開始了價格戰。

當前是假日購物季節,通常就是零售商收入和利潤最多的時候,沃爾瑪此時的策略變化不得不說是具有冒險性的。如果這個策略是有效的,那麼在沃爾瑪發布其第四季度收益報告時,投資者就應該知道它到底有多成功了。但是,在網上銷售競爭空前激烈的時代提價可能是特別有害的。考慮到沃爾瑪今年在線銷售的快速增長,提價可能導致這一趨勢徹底停止。

而美聯儲之前一直擔心的狀況是電商壓低了流通成本,導致通脹複蘇步伐慢於預期。但一直卻有有識之士擔心,在失業率降至某節點之後,通脹率可能會以美聯儲措手不及的速度回升。那麼,沃爾瑪商品漲價的原因真的是為了營銷戰略,還是因為成本壓力真的扛不住了呢。或許在今年的假日消費季結束後,大家就能看出端倪。
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周五(11月10日)美元指數下跌,錄得一個月來的最大周度跌幅,因投資者對美國稅改議案中的下調企業稅提案的實施時間可能推遲至2019年感到失望,令美元近期升勢嘎然而止。

美元指數下跌0.16%,報94.39。本周該指數下跌0.6%,錄得截至10月13日當周以來最差的周度表現。

稅改分歧預示立法難度被低估,美元轉跌升勢戛然而止

周四(11月9日),美國參議院共和黨推出了與眾議院版本在諸多方面存在差異的稅改議案,不同方面包括州和地方稅抵扣,以及遺產稅等。

有參議員稱,與眾議院一樣,他們也希望將企業稅從35%下調至20%,但不是馬上執行,而是2019年執行,這令共和黨的減稅計劃變得複雜化。

富國銀行的匯市策略師Erik Nelson表示,這恰恰凸顯出特朗普在調和參眾兩院不同方案時將面臨的挑戰。

眾議院將於下周就其公布的稅改議案進行投票,此前籌款委員會在周四批準了該議案,民主黨籍的議員一致投出了反對票。

參議院的時間表仍不太明晰,正式的議案仍未起草。因共和黨在參議院的領先席位更少,議案獲得批準的困難更大,更不用說像稅改計劃這種倍受爭議的議案。

BK Asset Management匯市策略部門董事總經理Boris Schlossberg表示,市場越來越擔心這不是一個嚴肅的立法,似乎沒有足夠的政治支持來通過立法。

此前,受減稅預期提振,美元指數在9月中至上周末期間上漲了約3%。

圖:美元指數15分鍾走勢
稅改分歧預示立法難度被低估,美元轉跌升勢戛然而止

美國股市在2017年屢破記錄,而對新興市場而言,按目前的進度,這也將是它們創紀錄的一年。

新興市場ETF-iShares MSCI(EEM)是一個流行的新興市場,它跟蹤交易所交易基金,今年它已經上升32%。照這個進度,這將是它自2009年以來最好的年度表現。它的強勁表現發生在美元相對於其他貨幣疲軟之後,一些人相信新興市場會繼續蓬勃發展。

Miller Tabak的股票策略師Matt Maley稱:“看漲新興市場的原因有很多。他們的經濟表現良好,其中很多都是商品經濟,而且銅和石油漲勢也很好。”

他指出,EEM的最大持股方包括像騰訊和阿裏巴巴這樣的亞洲科技巨頭。即使9月初美元指數反彈,它也能固守住自己的位置。

Maley周三在CNBC的“Market Nation”上表示,EEM的50天移動平均線已經證明它全年“堅如磐石的支撐”,並且他會密切關注這條線,以防出現崩潰的跡象。
美股屢創新高帶動樂觀情緒,新興市場股市表現亦靚麗
(上圖:EEM的50天移動平均線)

他表示,面對美元走強,EEM是還沒有“翻轉”。不過,他發現,新興市場債券ETF(EMB)開始出現疲軟,因為它已經開始偏離EEM。而他們通常步調是一致的。

美元走強和美國利率上升通常會傷害新興市場股票,因為美元走強可能對外國投資者更具吸引力。此外,一些新興市場也被束縛在石油等以美元計價的商品上。

Chantico Global首席執行官吉娜?桑切斯(Gina Sanchez)表示,美元不太可能會大幅上漲,這應該會進一步支撐新興市場。

桑切斯周三在"Trading Nation"上表示,“我們喜歡新興市場是因為貿易的擴張,本質上來說也就是銷售”,並補充說,許多新興市場的公司銷售額還在繼續增長。

桑切斯說,即使這個領域的市盈率已經擴大,但其中很大一部分隻在新興市場科技股中很明顯,所以她仍然喜歡新興市場。
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鮑威爾提名聽證會11月28日來襲,美聯儲或展新氣象

11月9日,美國參議院銀行委員會在一份聲明中表示,該委員會將於11月28日舉行聽證會,確認美國總統特朗普(Donald Trump)提名的美聯儲新主席鮑威爾(Jerome Powell)。

鮑威爾提名聽證會11月28日來襲,美聯儲或展新氣象

美國將舉行聽證會確認鮑威爾提名


上周,特朗普總統打破先例,拒絕讓現任主席耶倫(Janet Yellen)連任,轉而提名美聯儲理事鮑威爾為美聯儲的下一任主席。但是,特朗普也暗示將延續耶倫時期謹慎的貨幣政策。 

對於特朗普來說,這不是最容易的選擇。現在很難找到也支持低利率的共和黨候選人。嚴格來說,鮑威爾不是絕對的鴿派人士,但他相比另外一名美聯儲主席候選人,斯坦福大學經濟學家泰勒(John Taylor)要鴿派得多。
 
記者們似乎都認為,鮑威爾代表著美聯儲政策的“連續性”,而美國財長則認為,白宮也可以在某種程度上對他進行一定程度的控製。

鮑威爾代表政策連續性,但也可能有新想法


分析師Jared Dillian提出了這樣兩個問題:

1.如果鮑威爾打破了耶倫逐漸加息的步伐,轉而加快加息步伐,那要怎麼辦? 

2.如果鮑威爾對美聯儲的獨立性隻是進行了表面的解讀,自己以後產生了新的想法,那要怎麼辦?

如果出現以上兩種情況,市場可能會大吃一驚。

彭博認為,明年美國將會加息一次。如果鮑威爾產生新的想法,那美聯儲當然會實行更多的加息。分析師Jared Dillian認為,市場對鮑威爾就職後的美聯儲政策走向前景可能有點錯誤定價。事實上,多年來,美聯儲一直對加息保持警惕,並會在“麻煩”跡象首次出現時進行加息。所以,過早認為美聯儲主席換屆影響有限的投資者,仍需防備“黑天鵝”的突襲。
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市場聚焦稅改法案新進展,美元維持在近4月來低點

周三(11月8日)美元兌其他主要貨幣匯率穩定在近4個月來的低點,投資者正等待美國稅改法案的最新消息。
市場聚焦稅改法案新進展,美元維持在近4月來低點

有報道稱,美國稅改計劃目前正在討論的一項重要企業減稅計劃可能會被推遲一年,因此美元的人氣仍然很脆弱。

《華盛頓郵報》周二報道,參議院共和黨領袖正在考慮推遲實施這項重大的企業減稅政策,以符合參議院的規定。在最近的會議上,由於人們希望美國政府的減稅能提振經濟,美元在近期的會議上受到支持。

市場投資者也在關注美國總統特朗普的亞洲之行。特朗普周二抵達韓國,此前他周末與日本首相安倍晉三會晤。

周三,特朗普在向韓國議會發表講話時談到了與朝鮮的緊張關係,稱其將美國過去的克製看成是軟弱。他補充道,“這將是一個致命的錯誤,這屆美國政府與過去有很大的不同。”

特朗普是自1993年克林頓以來首位在韓國國會發表講話的美國總統,並定於周三晚些時候向中國進行訪問。

美元指數在上午10點45分之前穩定在94.77點,仍接近前一交易日創下的95.07的4個月高點。目前市場投資者都期待著新西蘭聯儲定於周四做出的利率決定。

與此同時,加拿大統計局報告稱,9月份建築許可增加了3.8%,超出了0.2%的預期。另一份報告顯示,上月住房開工量增加了22.28萬套,超過了21萬年的預期。


此前一直被寄予厚望的共和黨稅改按的出台變得更加渺茫。

華盛頓郵報援引了“四個熟悉立法草案的人”這個說法,文章提到不僅在推進的道路上幾乎毫無妥協,而且參議院共和黨領導人唯一能夠支持的事隻有將共和黨稅改法案的核心------削減公司稅推遲一年,並且已經把這個想法提上了議題。這個改變將會把公司稅從35%削減至20%的方案推遲到2019年,而不是2018年,目前正在審議的則是眾議院共和黨提出的法案。同時,得益於法案的延遲,這將會為美國政府省下1000億急需的資金,對於想立刻將這個方案付諸的川普而言,他必然將極力的反對。

無論如何,為了確保公司不會為了等待2019年更低的稅率而推遲主要的投資決定,參議院的共和黨們將會考慮在2018年對一部分的公司下放權力,允許他們能立刻從他們的資本投資的應稅所得中獲得一定的減免。WaPo sources說。

這個消息即將公布之際,預計將會從參議院傳來更多的反對的聲音。在川普的死對頭約翰麥凱恩表示稅改方案已經“行將就木”之後,星期二,參議員泰德克魯茲表示眾議院的法案能夠終結一部分美國中產階級日益上漲的賦稅壓力。同時,參議員馬可盧比奧和麥克李推進兒童稅收抵免的範圍,這個法案在眾議院的會議上已經提及過了。他們呼籲將兒童稅收的抵免額度從1000美元提高到2000美元.眾議院的法案將會把這一額度提升到1600美元左右。

此外,WaPo補充道,針對不同個人,所得稅規定也存在著顯著的差異。

參議院洽談會議正計劃結束這個局面,針對家庭的地方稅收減免,參議院的法案似乎比眾議院法案進行的更加深入。他們粗略地估計還要維持包括7個所得稅,而不是眾議院所提出的四個。

在參議院金融委員會於周四正式公布這個法案之前,細節可能還會發生一些改變。

針對某些企業以及對於海外收入該如何納稅還將會有一係列的其他法案的變化出台。參議院洽談會議不打算討論包括一個臨時的300美元“家庭彈性稅收抵免”在內的眾議院法案。這個五年後將會終止的稅收抵免政策招致了很多的批評,輿論認為這個眾議院法案將最終導致一些中產階級更高的賦稅壓力。
美參議院或推遲一年削減公司稅,美元將遇下行陷阱?

此外,彭博社報告說在周二下午總統特朗普召集參議院民主黨人,國家經濟委員會主任蓋瑞科恩和白宮立法事務主任馬克肖特舉行了一場會議,參議院民主黨人喬恩特斯特告訴記者。特斯特說川普從亞洲打來電話,對這電話大喊了15分鍾(也許說咆哮更為合適),並堅持認為富人們權利將會因為稅改方案受到損害。

同一個會議期間,參議院民主黨人謝羅德布朗給了喬恩兩份他想要的法案的副本,其中一份可以提高他2萬至7萬美元的收入。布朗補充道,川普在電話裏說他喜歡布朗所提出的法案。“我不知道是否麥康奈爾未曾聽過總統所說的話或者他壓根就沒有在意過。”布朗說道。

也許川普隻是沒聽到而已,參議院的共和黨人在廢除奧馬巴醫改方案失敗後不久,現在他們正計劃把精力放在川普稅改方案中最核心的方面。

無論如何,還沒有做出針對企業稅收減免方案推遲的決定。WaPo說。眾議院籌款委員會主席凱文布雷迪(德克薩斯),在書面立法時考慮加入八年後逐步削減公司稅收的條文,但是在這一法案公布的前一天晚上他做了改變,使這個法案能夠永久有效。

隨著這些潛在的推遲削減稅收的消息流出,市場受到了衝擊。一般而言美元最先受到衝擊,但與此同時,特別是美元日元也受到不小的打擊,在東京市場上,大量的杠杆賬戶在進行拋售,極大地影響了匯價。
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