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美國總統特朗普(Donald Trump)周一(11月20日)承諾將在聖誕節前進行稅收改革,盡管無黨派稅收分析組織稱,參議院的一攬子計劃將使一半納稅人在2027年之前面臨更高的稅收。

特朗普稅改遭遇強勢狙擊,美元多頭的冬天要來了?

在一次內閣會議前,特朗普稱,我們要給美國人民一個巨大的聖誕節減稅計劃嗎?希望這將是一個偉大的、巨大的、美麗的聖誕禮物。

參議院稅改法案遭遇“狙擊”


特朗普如此表態的同時,由獨立的城市研究所和布魯金斯學會的聯合運營機構稅收政策中心卻表示,盡管對所有的收入群體而言,參議院的稅改法案能讓各收入群體普遍看到減稅,但9%的納稅人將在當年繳納比現行稅法下更高的稅收。到2027年,這一比例將增長到50%,很大程度上是因為法案的個人減稅政策將在2026年到期,而共和黨人如此計劃的目的則是為了抑製稅改法案所創造的預算赤字。

稅改結果仍舊是“富人受益”


稅收政策中心稱,他們發現低收入者得到的稅收減免一般會比高收入人群更小。據稅收政策中心測算,2019年,年收入低於2.5萬美元的人平均減稅50美元,占稅後收入的0.3%。中等收入收入者的平均減稅將達到850美元,而收入超過74.6萬美元的人將獲得34000美元的平均減稅額度,占收入的2.2%。

參議院金融委員會(Senate Finance panel)的民主黨領袖、來自俄勒岡州的羅恩·懷登(Ron Wyden)表示,這項研究顯示,美國中產階級最終將看到共和黨稅改帶來的結果是增稅,而高收入人群才是稅改計劃的真正受益者。

稅改帶來的經濟增長遠不能填補造成的赤字


該中心還表示,參議院的提案預計能夠產生足夠的經濟增長動力,在未來10年內產生額外的1690億美元的收入。但這與國會無黨派稅收聯合委員會估計該法案在此期間產生的接近1.5萬億美元的赤字相比,隻能說是小巫見大巫。

參議院少數黨領袖米奇·麥康奈爾( Mitch McConnell)的發言人Antonia Ferrier還引用了稅務基金會的另一項研究。該研究表明,參議院的稅改法案將會帶來更高的工資,並創造將近100萬個新的工作崗位和足夠的經濟增長來產生將近1.3萬億美元的聯邦稅收。

Ferrier稱,稅務基金會明確地闡述了參議院稅收法案對辛勤工作的家庭和工作人員的重要性。

眾議院參議院的稅改法案存在差別


上周四,美國眾議院投票通過了稅改法案,預計將在未來10年將公司和個人所得稅削減1.5萬億美元。而參議院也有自己版本的稅改法案,該法案就像眾議院的版本一樣,將大部分削減給企業和其他企業。

不過而這的版本也存在差別,參議院的法案將廢除美國人擁有醫療保險或繳納罰款的規定。眾議院上周通過的稅改法案中並不包括這一條款。

打擊醫療保健條款可能會讓一些共和黨溫和派人士感到滿意,但也會在參議員的減稅計劃中留下一個漏洞,因為這意味著在未來10年裏,他們的收入目標將減少3380億美元。

特朗普周一沒有直接談到這個問題。他表示,政府將“在稅收法案通過後不久”將重點放在醫療、基礎設施和福利上。

特朗普的預算主管米克·穆瓦尼(Mick Mulvaney)周日表示,白宮願意廢除醫療保健條款,該條款將廢除奧巴馬總統頒布的醫保法的一個關鍵部分。

緬因州的溫和派共和黨參議員蘇珊·柯林斯(Susan Collins)周日表示,一些中等收入消費者將在稅收法案下獲得的稅收優惠,可能會被取消《平價醫療法案》(Affordable Care Act)的授權帶來的成本抵消掉。

美國總統唐納德·特朗普(Donald Trump)周日(11月19日)預測,參議員傑夫·弗萊克(Jeff Flake)將反對共和黨的稅收法案,但參議員辦公室表示,他還沒有下定決心。

特朗普稅改遭遇強勢狙擊,美元多頭的冬天要來了?

包括柯林斯在內的幾位共和黨參議員這表示,還沒有決定如何投票表決該法案。柯林斯希望希望將最高個稅稅率維持在39.6%,不支持將企業稅削減至20%。他認為稅改議案中將不會包含醫療保險條款,希望參議院的稅改法案能夠給予中產階級更多優惠。

稅改闖關參議院前景“命懸一線”


共和黨在參議院僅僅有52個席位,這也意味著,隻要有超過兩名以上的共和黨參議員在表決時對於議案內容仍有疑慮,那麼稅改就會面臨與此前“新醫改”類似的半途而廢命運。

不僅如此,在眾院投票結束後,參院旋即發布聲明稱,將不會在周四(11月23日)感恩節到來之前對新稅收法案進行表決,背後原因便在於,以前總統參選人共和黨元老麥凱恩為首,參院多位重量級議員之間確實存在著巨大的分歧。而參院版本的最終議案究竟如何修改,與白宮和眾院版如何協調,也就成了大難題。

美元多頭的冬天要來了?


路透調查顯示,多數分析師預計美國共和黨今年無法推動重大減稅案在國會獲批。他們對稅改能否明顯提振經濟也持懷疑態度。據悉美國參議院將在下周對稅改法案進行投票,分析師認為,這才是稅改法案面臨的真正考驗,屆時可能將對美元形成打壓,而在此之前,美元或持續持堅。

加拿大帝國商業銀行認為,近期美元的反彈之勢逼近尾聲,明年美國稅改不大可能主導匯價走勢,由於美國以外其他國家及地區相繼收緊貨幣政策,且美國經常帳赤字規模巨大,稅改法案不大可能逆轉明年美元的疲態。
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特朗普總統周一(11月20日)承諾在聖誕節前完成稅改,而此時一個無黨派稅務分析組卻表示,到2027年,參議院的一攬子法案將使一半的納稅人面臨更高的稅費。

特朗普在內閣會議發表講話時說:“我們給美國人準備的聖誕禮物就是減稅,希望這是一份大禮,一份好禮。”

特朗普減稅一時爽?未來或需要變本加厲增稅填赤字坑

稅收政策中心卻表示,平均來看所有收入群體在2019年參議院法案下稅收都會減少,但9%的納稅人在2019年支付的稅費卻比現行法律下的要高。到2027年,這一比例將上升到50%,而這主要是因為共和黨為了遏製個人減稅立法將產生的預算赤字,把法案的有限期定在了2026年。在期限結束後,為避免美國步希臘等國後塵陷入財政破產困境,被迫經曆痛苦的“財政再緊縮”進程,或許就在所難免。

稅收政策中心發現,低收入者通常比高收入者獲得的稅收優惠要少。2019年,收入低於25000美元的人平均減稅50美元,即稅後收入的0.3%。中等收入者平均減稅850美元,而收入746000美元及以上的人平均減稅34000美元,即收入的2.2%。

稅收政策中心還表示,參議院法案將促進經濟增長,在十年內產生1690億美元的額外稅收。 而這遠遠無法填補無黨派美國國會稅務聯合委員會預計在此期間產生的近1.5萬億美元的赤字。

俄勒岡州民主黨參議員羅恩·維登(Ron Wyden)表示,此項研究顯示“共和黨稅改下,美國中產階級稅收上漲,而企業讚助商這些富人的腰包裏卻多了數萬億美元。”

稅務基金會的一項研究顯示,參議院法案將帶來更高的工資,近100萬個新工作崗位和適度的經濟增長,為聯邦政府帶來近1.3萬億美元的稅收。參議院少數黨領袖Mitch McConnell的女發言人Antonia Ferrier對此表示:“稅務基金會並未明確指出參議院議案對美國普通家庭和努力工作的上班族有何影響。”

眾議院周四(11月16日)通過了稅改法案,計劃在未來十年將企業稅和個人所得稅削減1.5萬億美元。參議院財政委員會當晚通過了一個類似的計劃,如眾議院一樣,把大部分削減集中在企業和其他商業機構身上。

特朗普減稅一時爽?未來或需要變本加厲增稅填赤字坑

參議院法案將不再堅持廢除奧巴馬政府時期的強製醫保規定。美國白宮預算管理局局長馬瓦尼(Mick Mulvaney)周日(11月19日)表示,如果我們的稅改提案中去掉廢除部分奧巴馬醫改的內容,它就能獲得通過,那就太好了。如果這項內容妨礙到最佳稅收法案的通過,那麼我們可以將它拿掉。”

緬因州的共和黨參議員蘇珊?柯林斯(Susan Collins)周日(11月19日)表示,此項法案可能會損害美國中產階級的利益。目前還有幾位共和黨參議員對法案的態度不是很明朗,而柯林斯就是其中之一。共和黨人在參議院僅以52-48的席位占微弱的多數優勢。所以隻要共和黨內有三名或以上議員在表決時對於議案內容仍有疑慮,那麼稅改恐面臨半途而廢的命運。
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周五(11月17日)美元兌一籃子其他主要貨幣下跌,因美國國債收益率下滑,投資者仍懷疑美國共和黨通過稅改議案的努力是否能獲得成功。上任一年來,特朗普政府的各項政策提案均在國會折戟沉沙。美元指數下跌0.31%,至93.645。本周周線下跌0.8%。

美元走弱因美債收益率下挫,稅改疑雲致多方猶豫不決

布朗兄弟哈裏曼銀行新興市場貨幣策略師Win Thin表示,美元全線下跌,部份原因是收益率下降。

美國國債收益率周五下跌,和美國股市一起走低,因投資者評估共和黨稅改計劃的命運。

周四(11月16日),美國共和黨議員朝實施1980年代以來美國最大規模的稅改邁出了重要一步,眾議院通過了一項全面減稅方案。參議院財務委員會在起草資深議員和總統特朗普尋求的參院版稅改議案方面也取得進展。

眾議院版本的稅改議案獲眾議院全體投票通過後,被送交參議院辯論。參議院財務委員會周四晚結束了討論,批準了參議院版的稅改議案。這份議案已經在共和黨內部遭遇到一定的阻力。參議院全體議員投票預計將在下周感恩節後進行。

Thin認為,市場意識到稅改議案通過的難度要比原先預想的大一些。

周五美元承壓的另一原因是,有報導稱,特別檢察官穆勒領導的“通俄門”調查團隊,已向總統特朗普的競選團隊發出傳票,要求其交出相關文件。

劍橋全球產品和市場策略師Karl Schamotta表示,無毋庸置,這將打擊特朗普政府通過稅改議案,並落實其它任何將支持經濟增長的財政改革舉措的能力。

周五公布的數據顯示,10月美國房屋開工跳升至一年高位。數據公布後,美元短暫上漲,但未能保持漲勢。

圖:美元指數走勢
美元走弱因美債收益率下挫,稅改疑雲致多方猶豫不決
北京時間周五(11月17日)淩晨2點45分左右,美國眾議院正式投票通過了該院發布的稅改議案,預示著特朗普稅改進程又邁出關鍵一步。結果公布後,市場反應不大,美元小幅拉升,金價則溫和下跌。目前,美元指數交投於93.95一線,漲0.14。現貨黃金交投於1277.7美元一線,跌0.04%。

據華爾街日報報道,美國眾議院以227票讚成-205票反對通過了稅改議案。預計共和黨稅改法案將在未來十年縮減政府稅收約1.4萬億美元。

美國眾議院投票通過稅改議案,美元小幅上漲金價回落

此外華爾街日報還報道,共和黨稅改法案將降低企業稅,以及大部分美國家庭的個稅。

但是結果公布後,市場反應平淡。美元指數小幅拉升,而金價在投票前提前跳水,投票後則波動不大。

而市場反應不大,主要原因在於,眾議院稅改議案通過基本符合此前市場預期,因共和黨於眾議院多數優勢較明顯,且眾議院版稅改議案爭議條款較少。

而美國參議院版稅改能否通過懸念更大。此前,參議院共和黨大佬麥凱恩為首的部分共和黨議員均暗示可能投出反對票。這使得參議院稅改前景依然不確定性較高。因此市場關注焦點依然聚焦於感恩節(11月23日)左右開啟的參議院稅改投票。

此外,投票前,眾議院議長瑞恩發表講話稱,稅改將決定美國未來的“國家類型”。

白宮首席經濟學家Hassett也表示,降低企業稅將推升薪資水平。
高盛分析師Alec Phillips稱,共和黨稅改討論的進度比預期更快,也超過了大多數觀察人士的預期。盡管仍有一係列因素可能拖慢稅改進程,甚至可能導致稅改胎死腹中,但高盛認為,稅改在2018年初通過的可能性已經上升至80%,此前為65%。

特朗普稅改判決倒計時,美元多頭能否擊退攔路虎?

稅改通過可能性比市場預期更樂觀


高盛稱,受影響的行業帶來的阻力,參議院投票反對票增加,以及總成本在1.5萬億美元的預算決議限製仍然是稅改面臨的挑戰,這些問題可能拖慢甚至導致稅改停止。

但是稅改最近出現的積極進展料能壓製這些風險。首先,對稅改成本的官方預測,關鍵條款(包括將企業所得稅下調至20%)的成本低於此前預期。其次,國家和地方稅收見減免的重大限製的反對意見溫和,意味著稅改的民眾基礎將比預期更大。第三,中間派的共和黨人似乎接受了最近的參議院提案。如果未來情況不發生明顯變化,高盛預計,稅改法案將在參議院贏得51票。

盡管如此,仍有許多細節有待解決。高盛預計,個別稅率將小幅下調,以滿足眾議院和參議院的不同政治需求。20%的企業稅率看起來是可以實現的,但可能仍然需要逐步實施。對淨利息可抵扣性的限製更有可能遵循不那麼嚴格的眾議院版本,而國際企業稅的變化看起來更有可能遵循參議院的提議。

預計稅改在明年初通過可能性上升至80%


高盛預計眾議院將在本周晚些時候通過其稅收法案。參議院財政委員會也可能在本周晚些時候通過其稅收改革提案,參議院隻有一周的辯論時間。參議院將在12月初全面審議。最有可能出現的情況是,眾議院參議院會議委員會(house - senate conference committee)似乎很可能要到2018年初才能通過稅改方案,不過高盛認為,在年底前,該法案有三分之一可以通過。

大和證券的高級策略師Yukio Ishizuki表示,美國減稅政策將成為市場主題。預計相關磋商將持續到年底之後,但不會拖過明年一季度。稅改在2018年初通過的可能性已經上升至80%,此前為65%。

眾議院稅改投票結果將揭曉,美元多頭能否擊退攔路虎


美國當地時間11月16日,眾議院將就稅改進行投票,投票結果料將在市場引起波動。若眾議院通過稅改法案,將支撐美元打壓黃金,反之,將黃金將獲得支撐,而美元將會受到衝擊。

美指大跌因歐元勁升,通脹預期偏謹慎亦構成重壓

周二(11月14日)美元指數大跌,因歐元走強,稍早公布的德國三季度GDP數據好於預期。提振歐元兌美元急升至兩周半高位,且錄得逾四個月來最大單日百分比漲幅。

美元指數下跌0.68%,報93.82。10月美國生產者物價增幅大於預期後,美元指數基本持平。

美指大跌因歐元勁升,通脹預期偏謹慎亦構成重壓

市場普遍預計美聯儲將在下月加息,投資者現在將關注點轉向周三(11月15日)將要發布的消費者物價指數(CPI)。

此外,稍早公布的數據顯示,第三季度德國經濟加速上升。經季節調整後,德國第三季國內生產總值(GDP)增長0.8%,好於路透調查預計的增長0.6%。

富國銀行外匯策略師Eric Viloria認為,歐元漲勢的最主要驅動力源於德國經濟數據強勁。

另據歐洲經濟研究所(ZEW)公布的數據顯示,歐元區11月ZEW經濟景氣指數好於預期。

ZEW表示,11月投資者信心改善,歐元區經濟前景仍“令人鼓舞和正面”。

周二發布的數據顯示,德國經濟強勁增長幫助歐元區經濟第三季同比增長2.5%,增幅大於美國。

Viloria也將歐元強勢部分歸因於其升穿一關鍵技術水準,即切入位在1.1733的100日移動均線。

圖:歐元兌美元15分鍾走勢
美指大跌因歐元勁升,通脹預期偏謹慎亦構成重壓


媒體報導,沃爾瑪正悄悄提高其美國網站上某些食品和家庭用品的價格,包括卡夫通心粉和奶酪,高露潔牙刷和普瑞納狗糧,雖然沃爾瑪解釋稱,此舉旨在試圖吸引顧客前往其實體店消費,但在年終消費季臨近,各大商家原本該打折促銷之際,這未免令大家懷疑起美國通脹率是否真的已經開始抬頭。

當然,這個零售巨頭的企業戰略負責人通過這個計劃時,我們並不在場。但我們很難相信沒有人指出一個簡單的事實:如果顧客發現沃爾瑪網站上商品提價,他們去亞馬遜或其他競爭零售商那裏購買同樣或類似產品就可以了。

華爾街日報說,在這個最新的戰略轉變之前,沃爾瑪之前計劃除非競爭導致價格走低,不然會保證大部分暢銷產品網站和實體店價格一致。但沃爾瑪現在卻實驗全新的定價係統,即提高某些運輸後就不賺錢的產品價格。

可以肯定的是,沃爾瑪推動實體店人流量的壓力從未如此之大,特別是現在亞馬遜擁有的全食超市(Whole Foods Market)一直在大幅削減價格,企圖從競爭對手手中搶奪市場份額。與此同時,網站收費更高這一戰略也被其他大型零售商如Costco Wholesale Corp.所采用過,但對於沃爾瑪來說此舉並不尋常,因為沃爾瑪長期以來一直以價格取勝,奉行“天天低價”,並努力保持網上價格至少與購物者在其4,700家美國商店中找到的一樣低。

在某些情況下,沃爾瑪網站上的產品列表顯示“在線”和“店內”價格。其網上價格通常與亞馬遜價格一致。但是現在這個係統正在發生改變,沃爾瑪不僅想要保持其實體店優勢,同時也試圖擴大其在線業務。
沃爾瑪電商逆勢漲價,美國通脹噩夢真的要來了嗎?
一位沃爾瑪女發言人表示:“我們一直致力於在網上提供最好的價格,隻是在商店裏出售一些商品的成本要更低”。

據“華爾街日報”報道,截至周五,沃爾瑪網上一盒卡夫厚奶油通心粉和奶酪晚餐價格為1.48美元,與亞馬遜的價格相同,但高於沃爾瑪1.28美元的商店價格(網上所示)。同樣,兩包貝蒂?克羅克漢堡幫手網上價格為3.30美元,但伊利諾伊州的一家沃爾瑪商店隻賣2.50美元。

沃爾瑪投資數十億美元來推動電子商務銷售,最近一個季度在美國上漲了60%,但一些股東擔心這種做法可能會拉下利潤。

沃爾瑪美國電子商務部門負責人馬克?洛雷(Marc Lore)十月份對投資者說,“今年應該是電子商務銷售損失最大的一年,而明年會有小幅提升”。沃爾瑪今年利潤率預計會略有下降。周四將公布其第三季度財報。

據一位知情人士透露,負責產品銷售的沃爾瑪電子商務人員已經被指示提高利潤和銷售額,並且“不再需要遵循店面定價”。

他還表示,沃爾瑪還要供貨商們多進行散裝銷貨,而不是整箱整箱銷貨,以增加訂單規模,賺取更多的錢。

為了與亞馬遜“Amazon Prime”服務競爭,隻要是在沃爾瑪消費達到35美元的美國常住居民,都可以享受快遞兩日送達的服務。洛雷在上個月的投資者會議上表示,對於物美價廉的產品來說,“讓顧客自己來店裏把他們買回家是最省錢的方法”。他表示,希望顧客因為價格實惠能來店裏購物。如果網上下單,訂單規模最好能大點,這樣好抵消運費。

創辦網上零售商Jet.com Inc.(去年以33億美元被沃爾瑪收購)的洛雷說,自從他成為沃爾瑪美國電子商務部門負責人以來,其在線營銷和定價都變得更具實驗性,這其中包括提供更多折扣代碼,並與通過移動應用程序公布折扣的公司合作。

亞馬遜也在嚐試新的定價模式。在最近幾周內,外部銷售商的產品價格開始下降了近9%,搶在假期之前與其他零售商開始了價格戰。

當前是假日購物季節,通常就是零售商收入和利潤最多的時候,沃爾瑪此時的策略變化不得不說是具有冒險性的。如果這個策略是有效的,那麼在沃爾瑪發布其第四季度收益報告時,投資者就應該知道它到底有多成功了。但是,在網上銷售競爭空前激烈的時代提價可能是特別有害的。考慮到沃爾瑪今年在線銷售的快速增長,提價可能導致這一趨勢徹底停止。

而美聯儲之前一直擔心的狀況是電商壓低了流通成本,導致通脹複蘇步伐慢於預期。但一直卻有有識之士擔心,在失業率降至某節點之後,通脹率可能會以美聯儲措手不及的速度回升。那麼,沃爾瑪商品漲價的原因真的是為了營銷戰略,還是因為成本壓力真的扛不住了呢。或許在今年的假日消費季結束後,大家就能看出端倪。
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周五(11月10日)美元指數下跌,錄得一個月來的最大周度跌幅,因投資者對美國稅改議案中的下調企業稅提案的實施時間可能推遲至2019年感到失望,令美元近期升勢嘎然而止。

美元指數下跌0.16%,報94.39。本周該指數下跌0.6%,錄得截至10月13日當周以來最差的周度表現。

稅改分歧預示立法難度被低估,美元轉跌升勢戛然而止

周四(11月9日),美國參議院共和黨推出了與眾議院版本在諸多方面存在差異的稅改議案,不同方面包括州和地方稅抵扣,以及遺產稅等。

有參議員稱,與眾議院一樣,他們也希望將企業稅從35%下調至20%,但不是馬上執行,而是2019年執行,這令共和黨的減稅計劃變得複雜化。

富國銀行的匯市策略師Erik Nelson表示,這恰恰凸顯出特朗普在調和參眾兩院不同方案時將面臨的挑戰。

眾議院將於下周就其公布的稅改議案進行投票,此前籌款委員會在周四批準了該議案,民主黨籍的議員一致投出了反對票。

參議院的時間表仍不太明晰,正式的議案仍未起草。因共和黨在參議院的領先席位更少,議案獲得批準的困難更大,更不用說像稅改計劃這種倍受爭議的議案。

BK Asset Management匯市策略部門董事總經理Boris Schlossberg表示,市場越來越擔心這不是一個嚴肅的立法,似乎沒有足夠的政治支持來通過立法。

此前,受減稅預期提振,美元指數在9月中至上周末期間上漲了約3%。

圖:美元指數15分鍾走勢
稅改分歧預示立法難度被低估,美元轉跌升勢戛然而止
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