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美國總統特朗普周四(3月22日)簽署總統備忘錄,可能對高達600億美元的中國進口商品征收關稅,中國對此回應,若美方執意要打貿易戰,中方將奉陪到底,商務部周五發布針對美國進口鋼鐵和鋁產品232措施的中止減讓產品清單,並征求公眾意見,擬對自美進口部分產品加征關稅。

分析師普遍認為,若貿易戰打響,國內高技術行業將受衝擊,貿易戰對雙方不利,他們多預計未來中美雙方仍有望回歸談判,中國不太可能動用人民幣匯率或拋售美債予以回應。

貿易戰短期對中國經濟特別是出口企業帶來負面影響,但較長期看負面衝擊可以消化,中國內需仍保持韌性,也有應對的政策空間。

那麼如果中美貿易戰進一步發酵,影響究竟是怎樣的呢?

中美開打“互相傷害報複戰”?三方面看貿易戰影響幾何

1、中國的哪些行業或將受到影響



交通銀行金融研究中心的連平和何飛認為:中國對美出口的較大面積行業和產品將受到製裁。其中,電信科技、機電產品、家具玩具、紡織服裝、賤金屬及製品、鞋靴傘等輕工產品、塑料橡膠、化工、醫療設備等商品可能受到的影響最大。

中信證券明明研究團隊認為:近年來中國的高新技術進一步發展,在高壓輸電、高鐵、可替代能源汽車和超級計算等領域都處於優勢地位。但就中國的高新技術產業而言,在現階段還需要廣闊的海外市場,如果此次中美貿易戰進一步發酵,中國的高新技術行業將受到一定的衝擊和影響,至於對其他行業的影響如何,還需要進一步等待美國完整名單的公布。

中信建投宏觀債券的黃文濤表示:2017年,中國就試圖通過與美國簽署經貿大單、擴大進口範圍、加大國內市場開放等措施緩和與美摩擦,但尚未達到預期效果。隨著中國產業升級的推進,與美國在高端製造領域競爭日趨激烈,已經開始影響美國的對華戰略。我們認為,美國對華的戰略目標中,除了切實減少美國對華貿易逆差外,更重要的還是限製中國在國家戰略主導下的產業升級。

興業證券宏觀團隊的王涵表示:當前美國貿易保護主義抬頭,可能是在試圖複製1980年代對日本開展的貿易戰。而中國與美國的出口結構差異較大,中美產品不形成直接競爭。與此同時,與日本不同的是,中國自身有巨大的內需市場,這是我們最重要的籌碼。美國對華貿易戰的真正目的應該是逼迫中國開放更多的市場,在技術轉移和美資準入門檻方面做出讓步。

2、特朗普咄咄逼人,中國將如何應對



中金公司宏觀組認為:對於美國的貿易保護姿態,中國主要有兩個方向的應對策略的選擇:一是采取反製措施,比如對美國的某些進口商品征收關稅,這將導致雙邊貿易”交易成本”提升,對兩國增長均弊大於利,同時推升通脹水平,尤其是美國通脹。雙方貿易存在互補性,采取貿易保護主義措施對雙方都不利。

二是較為”積極”地應對,即擴大開放、提升進口需求。從改革開放的經驗來看,擴大開放政策在中長期有利用產業國際競爭力的提升,促生國內”龍頭”。也不排除中國通過進口“騰挪”來減小中美之間的貿易摩擦,但是對中國從其他國家進口有負面影響。

交通銀行金融研究中心的連平和何飛表示:面對特朗普政府咄咄逼人的貿易保護政策,中國有必要開展”有理、有利、有節”的鬥爭,給予堅決的反擊。在具體反製行業或產品的選擇上,鑒於美國的農產品、運輸設備(飛機、汽車)、服貿等出口對中國市場的依賴程度高,中國可以對這些產品提出反傾銷調查或提高關稅。當然,在中美經濟貿易關係日益緊密的情況下,兩國都承受不了全面貿易戰帶來的較大規模損失,未來有必要管控好貿易戰的烈度,避免全面的貿易戰。

在著手布局並實施反擊措施的同時,中國可以順勢提出未來幾年平衡中美貿易的計劃方案,具體可以采取三種方式:一是按照供給側結構性改革政策要求,主動降低嚴重產能過剩行業的出口量。二是對超低附加值商品征收或調高出口稅,以遏製該類商品的”傾銷”意圖、控製出口金額。三是針對中美貿易中存在的結構性順差,通過擴大高科技產品進口實現進口總額提升。考慮到特朗普希望迅速見到成效,如果我方產品清單列得得當,擴大美國對中國出口高科技產品的可能性是存在的。

此外,中國應當在貨幣政策和宏觀審慎政策雙支柱調控框架下,充分考慮貿易衝突升級帶來的影響,在保持穩健中性主基調不變的基礎上,通過”鬆緊適度”的貨幣政策,加大力度支持受貿易衝突影響顯著的實體產業,同時積極做好貿易衝突加劇情景下的流動性管理與金融風險防範,必要時可以短期內明顯增加流動性或小幅度降準。中國還應當堅持人民幣匯率基本穩定的主基調不變,並結合中美貿易關係的演變情景,運用好匯率調節手段,同時要進一步做好資本流動管理,謹防資本異常流動造成劇烈衝擊。

如是金融研究院首席經濟學家管清友認為:在政治、經濟、貿易、貨幣全面趨緊的背景下,國家層面要有充分準備,地區層面要有充分預警,企業層面要有充分預案。從我們微觀調研情況看,一些地區和企業對貿易戰有心理和行動準備,但對更惡劣的情景缺乏研究和預案。

中信建投宏觀債券的黃文濤:未來中國可能會采取部分反製措施,包括減少對農產品、機械等行業的進口,短期貿易對抗存在升級的可能,但雙方最後大概率可能還是會回歸談判。

瑞銀證券中國首席策略分析師高挺表示:如果後續中美貿易談判無法取得實質性進展,美國可能會出台更多的貿易限製措施。中國可能會把放寬服務業準入,並提高知識產權保護力度作為談判條件。如果中國采取反擊措施,可能會針對農產品、航空和汽車等有較大政治影響力的行業,或限製美國在華直接投資。我們認為中國不太可能動用人民幣匯率或使用拋售美債等方式回應貿易摩擦。

中美開打“互相傷害報複戰”?三方面看貿易戰影響幾何

3、貿易戰有何影響



中金公司宏觀組認為:貿易衝突短期內會對雙方經濟造成負面影響,但中長期影響有限。如果美國對500億美元中國進口額外征收25%的關稅,短期內會對中國經濟特別是出口企業造成負面影響。同時也會增加美國的進口成本,進一步提升通脹壓力。從中長期看,全球貿易具有替代性,中國會增加對其他地區的出口,美國也有可能增加其他地區的進口。最終,中國出口總量受到的影響有限。

目前中國內需韌性較強,宏觀政策有較多的騰挪空間。過去幾年,中國去產能、去庫存取得明顯成效。2017年,中國經濟增速加快,債務率增長勢頭也開始放緩。2018年中國下調預算赤字率0.4個百分點至2.6%,為未來的財政政策騰挪出更多空間。如果外需受到衝擊,國內宏觀政策仍然有足夠空間可以通過擴大內需調節總需求,抗擊外需可能的波動。

中信證券明明研究團隊表示:在美國實施貿易戰的背景下,中美貿易受到影響,由於中國政府也將采取反製措施,所以進口可能出現同步下降,進出口可能出現被動順差。

結合基本面以及利差因素,我們預測中國將會采取一些列反製的貿易措施,維護相關利益,穩定人民幣匯率,昨日離岸匯率出現一定下跌,需要關注未來匯率和資本流動走向。

從股市來看,由於此次貿易戰主要針對新興產業、製造業,所以對相關行業形成衝擊,加之考慮到風險偏好下降,總量影響也偏負面。對於債市而言,風險偏好下降有利於市場,但要注意的是,本來周期與2002年不同,現在仍處在加息和去杠杆周期,流動性回歸中性和控製杠杆上升仍是政策目標,所以債市仍是震蕩市,考慮今年美國應該還有兩次加息,我們認為目前談牛市還為時尚早。

中信建投宏觀債券的黃文濤表示:短期來看,貿易戰的推進會造成市場風險偏好的下降。如果雙方對抗持續升級,還將會加大經濟下行的風險。但從長期看,中國希望跨越中等收入,實現創新驅動成長,仍然需要依靠獨立自主的技術升級也是必經之路。

瑞銀證券中國首席策略分析師高挺認為:此次可能受到影響的行業(機械設備、汽車、家用電器、電子和計算機)2016年的營業總收入和淨利潤占到全部A股的15%和10%。這也從側面印證了此輪關稅征收對A股總體盈利的並影響不大。

盡管此次中美貿易摩擦升級對中國宏觀經濟和全部A股基本面的影響有限,但在疊加盈利增速見頂、股市估值已明顯擴張等背景下,短期內市場情緒或將受到負面影響。當然,相關影響還將取決於整體事態的發展和時間線,而投資者可能更多地關注受影響的行業與個股,整體市場走勢最終仍將取決於基本面。

興業證券宏觀團隊的王涵:一旦貿易戰開啟,全球需求都會受到影響,而和中國出口產業結構相似、出口產品競爭有相互替代關係的第三方出口國將是潛在受益方。

與此同時,美國經濟也會受到負面影響。尤其美國的跨國公司較多,許多廠商的工廠直接設置在中國,貿易戰對美國在華分廠也會造成直接的影響。美國金融市場自身的這些脆弱性問題,很可能將在貿易戰的過程中被放大。

隨著中期選舉拉開序幕,貿易保護將再次成為特朗普拉票的關鍵。而從這一邏輯出發,美國5月將進入中期選舉的密集投票期。因此,時間點上看,未來幾個月美國貿易保護壓力大概率仍將處於高位。

科恩也請辭!盤點那些與白宮說再見的官員們

美國總統特朗普掌管白宮期間,白宮就一直飽受爭議,處於風口浪尖上。特朗普上任以來,已有近20名重量級幕僚離開白宮,棄他而去。其中,前衛生部長普萊斯因涉嫌濫用公款辭職,前聯邦調查局局長科米因為“通俄門”等問題被特朗普炒了魷魚,白宮離職風越刮越猛。

以下是一些已離開特朗普團隊的高級官員的名單,他們有的是自願辭職的,有的則是被特朗普“請”走的。

薩利·耶茨(Sally Yates):曾任美國代理司法部長


科恩也請辭!盤點那些與白宮說再見的官員們
2017年1月30日,特朗普宣布解除代理司法部長薩利·耶茨的職務。

就在那天稍早,耶茨下令司法部的律師,不要在法庭上為特朗普對難民及7個穆斯林為主國家民眾的旅遊禁令提供辯護。特朗普隨即抨擊耶茨,稱她拒絕執行旨在保護美國公民的法律,背叛了司法部。身為總統,特朗普有權力直接把耶茨革職。耶茨是奧巴馬時代的司法部副部長,特朗普上任後讓她當了代理部長。

邁克爾·弗林(Michael Flynn):前國家安全顧問



科恩也請辭!盤點那些與白宮說再見的官員們

2017年2月13日,總統國家安全事務助理弗林在被曝出與俄羅斯有關的爭議事件後辭職。

弗林與基斯利亞克在那次通話中談及美對俄製裁一事,但弗林在向候任副總統邁克·彭斯匯報時沒有提及此事。彭斯此後在接受采訪時還多次為弗林辯護。白宮發言人斯派塞14日在例行記者會上表示,美國總統特朗普因對前任總統國家安全事務助理邁克爾·弗林失去信任,而要求其辭職。

斯派塞14日在記者會上表示,在過去幾周時間裏,白宮一直就弗林與基斯利亞克的通話進行調查,並得出結論。特朗普在聽取調查結論後認為,他已對弗林失去信任,有必要換人,遂要求其辭職。

普裏特·巴拉拉(Preet Bharara):前紐約南區聯邦檢察官


科恩也請辭!盤點那些與白宮說再見的官員們

美國司法部長塞申斯在2017年3月10日時要求46名奧巴馬政府時期任命的首席聯邦檢察官辭職。FX678報道,被要求辭職的檢察官中包括前聯邦紐約南區檢察官巴拉拉。

可是,這位被稱為“華爾街鐵面判官”的人拒絕遞交辭呈,隨後,他遭到了特朗普的解雇。雖然新一屆政府任命新的聯邦檢察官並不罕見,但通常情況下,不會將前一屆政府的人一下子清理掉。特朗普果然是個不尋常的總統。2017年3月12日淩晨,他發推特稱自己沒有辭職,是被特朗普開除了。

詹姆斯·科米(James Comey):曾任美國聯邦調查局局長


科恩也請辭!盤點那些與白宮說再見的官員們

2017年5月9日,科米被解雇。特朗普解除聯邦調查局局長科米的職務,是根據司法部的建議。白宮在一份聲明中表示,特朗普的決定是基於司法部長塞申斯和副部長羅森斯坦的建議作出的。同時,將立即開始尋找新的局長人選。

麥克·杜布克(Michael Dubke):前美國白宮新聞主任


科恩也請辭!盤點那些與白宮說再見的官員們

杜布克於5月18日首次提交了辭呈,於2017年5月30日正式辭職。杜布克稱,自己是由於私人原因而做出辭職的決定的。

肖恩·斯派塞(Sean Spicer):曾任美國總統特朗普團隊的發言人


科恩也請辭!盤點那些與白宮說再見的官員們

斯派塞於2017年7月21日辭職。從特朗普上任伊始就擔任白宮新聞發言人的斯派塞在特朗普就職半年之際提出辭呈,據悉是因不滿特朗普任命斯卡拉穆奇(Anthony Scaramucci)為白宮通訊主任。前白宮新聞主任杜布克辭職後,這一職位本來一直由斯派塞兼任。

雷恩斯·普利巴斯(Reince Priebus):前任白宮幕僚長


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普利巴斯於2017年7月27日辭職。

雖然普利巴斯表示100%支持任命斯卡拉穆奇為通訊主任,斯卡拉穆奇也在當天發布會上表示自己與普利巴斯親如兄弟。但一位要求匿名的白宮官員告訴美國媒體,“這等於是殺了普利巴斯和班農。他們曾說過斯卡拉穆奇要從他們的屍體上跨過去才能拿到這個職位。用斯卡拉穆奇幾乎等於是告訴白宮幕僚長普利巴斯,你去找其他工作吧。”

安東尼·斯卡拉穆奇(Anthony Scaramucci):前白宮新聞主任


科恩也請辭!盤點那些與白宮說再見的官員們

斯卡拉穆奇於7月31日被免職。斯卡拉穆奇剛在白宮新聞主任的寶座上坐了10天,就被特朗普總統免職了。這位誇誇其談的紐約金融家在普利巴斯和班農都離職後不久,也離開了白宮。

關於斯卡拉穆奇離開白宮的原因大致如下:在接受《紐約客》雜誌采訪時,斯卡拉穆奇出言不遜,用汙穢的詞語形容普利巴斯和總統首席戰略師班農。他說,普利巴斯是個“偏執的精神分裂症患者”,暗示其就是白宮高層的泄密者,而且很快就會被開除。斯卡拉穆奇的話再次引發輿論嘩然,特朗普當時稱:“上述言行極其不當,他已不適合再擔任目前的職位了。”

史蒂夫·班農(Steve Bannon):前白宮首席戰略師


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班農於2017年8月18日被辭退。

班農最初於8月7日遞交了辭呈。但是,在弗吉尼亞州夏洛茨維爾爆發暴力事件後,他宣布辭職的消息被推遲。班農堪稱特朗普民族民粹主義政治立場的設計主腦,特朗普能順利當上美國總統,班農功不可沒。但在他離職前的幾周裏,特朗普對他越來越不滿,因此他的影響力逐漸減弱。分析人士認為,特朗普與班農的決裂是後者下台的重要原因。

引發二者決裂的是一本於208年1月9日正式出版上市的新書——《怒火中燒:特朗普政府內幕》。專欄作家米歇爾·沃爾夫在書中披露了他采訪200人後搜集到的白宮花邊新聞。其中一個片斷提到,班農此前曾經批評特朗普的兒子與俄羅斯工作人員在特朗普大廈會面的行為是“叛國的”、“不愛國的”,這一背叛行為引發了特朗普的暴怒。

湯姆·普賴斯(Tom Price):前衛生部長


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普賴斯身陷“私人飛機門”,於2017年9月29日辭職。

普賴斯被一些媒體爆料稱,從2017年5月份至2017年9月,選搭私人飛機執行公務共24次,部分行程甚至車程隻需兩、三小時。特朗普此前表示,他對普賴斯搭私人飛機出公差“不高興”。普賴斯在2017年9月28日時表示,他將會把機票錢還給政府,並表示今後將不再會犯同樣的錯誤。

迪娜·鮑威爾(Dina Powell):前副國家安全顧問


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迪娜·鮑威爾將於2018年年初離職。

白宮發言人桑德斯在聲明中稱:“迪娜·鮑威爾是團隊中值得信任的顧問。她最初是以經濟顧問的身份進入特朗普團隊。之後她接受了安全顧問的職位,並在國安顧問麥克馬斯特手下工作。她本計劃在團隊服務1年後回到紐約老家。”桑德斯稱迪娜·鮑威爾在離開團隊後仍將為特朗普提供支持。尤其是在中東政策方面。

歐瑪羅莎·馬尼戈·紐曼(Omarosa Manigault Newman):前白宮公共聯絡辦公室總裁助理和通訊主任


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紐曼於2018年1月20日離職。

前《名人學徒》女星紐曼遭白宮開除。桑德斯在一份聲明中表示,紐曼於12月12日遞交了辭呈。她是最引人注目的非裔美國女性之一。紐曼被開除的主要原因是此人過於無拘無束,自由散漫,比如經常在走廊散步、無拘束地進入特朗普辦公室等。

安德魯·麥凱布(Andrew McCabe):前美國FBI副局長


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麥凱布於2018年1月9日離職。在聯邦調查局局長詹姆斯·科米(James Comey)突然被解雇後,麥凱布當時作為了聯邦調查局的代理局長。他在該機構的最後一年充滿了政治動蕩——大部分是由特朗普和特朗普的支持者煽動的。

麥凱布在2016年時分管調查希拉裏的“郵件門”,卻因涉嫌立場偏頗而接受國會質詢。隨後,美國總統特朗普又在社交媒體上抨擊麥凱布的妻子曾經接受希拉裏支持者捐款一事。2015年,麥凱布的妻子吉爾競選代表弗吉尼亞州的聯邦參議員,接受了來自弗吉尼亞州州長特裏·麥考利夫70萬美元的競選資金,而麥考利夫正是克林頓夫婦的長期支持者。上述情況讓一些人質疑,麥凱布在調查中難以保持中立。

麥凱布2018年1月29日卸職,但他將繼續領取薪水,直到2018年3月中旬才具備退休資格。

白宮首席秘書羅伯特·波特(Robert Porter):前白宮秘書


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波特於2018年2月6日辭職。在《每日郵報》(Daily Mail)發表了兩名前妻受到過波特的虐待而發出的指控前,波特曾協助白宮辦公廳主任凱利(John Kelly)審閱文件。

他的首任妻子霍爾德比(Colbie Holderness)在接受《英國小報》記者的采訪時表示,波特在他們5年的婚姻中曾虐待過她。她稱,在一次休假中,波特朝她臉上打了一拳。在波特辭職後,他發表了一份聲明,其中說,這些指控完全是錯誤的,事實遠不是像所霍爾德比描述的那樣。

科迪什(Reed Cordish):前特朗普顧問


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科迪什在2018年2月16日辭職。伊萬卡夫婦的親信圈子近期出現萎縮,美國創新辦公室的一員裏德·科迪什3月初也離開了白宮。此人在白宮的工作重點是對技術進行創新以及使得政府變得現代化。他因被稱為特朗普女婿庫什納的盟友而更廣為人知。對美國政府來說,科迪什的功勞也是很大的。

霍普·希克斯(Hope Hicks):前白宮新聞主任


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希克斯於2018年2月28日首次公布了自己的辭職報告。希克斯的辭職是在眾議院情報委員會作證後,當他們調查俄羅斯干預2016年選舉時的一天,她承認她在特朗普政府的工作要求她說出“白紙謊言”。據報道,希克斯在那次聽證會上說,她有時不得已,會說一些善意的謊言。然而,在她向委員會作證之前,希克斯就卷入了白宮的醜聞中。當波特因被控虐待前妻而辭職時,有報道稱希克斯已開始與波特約會。

加裏·科恩(Gary Cohn):前美國白宮首席經濟顧問


科恩3月7日宣布辭職,離職時間待定。

科恩(Gary Cohn)計劃辭職,因為他自由貿易的觀點與特朗普揚言的金屬關稅產生了衝突。據一名知情人士透露,上周四,特朗普在與鋼鐵和鋁高管的一次會議上宣布了這一舉措。科恩在會上表示,他對鋼鐵和鋁產品的價格上漲提出了警告。此前,在一場白人民族主義集會上,在特朗普對暴力行為做出挑釁回應後,科恩也面臨著辭職的壓力。
在美國總統特朗普決定對外國鋼鐵征收高額關稅前,投資者已坐立不安了。美國2月的就業報告可能會加劇投資者的緊張情緒。請注意,就業市場的表現其實是相當不錯的。譬如,4.1%的失業率處於17年來的最低水平,而每周的裁人數量則接近50年來的最低水平。這些都是美國經濟處於近年來最強勁的象征。

特朗普貿易戰陰霾籠罩,非農薪資向好反會樂極生悲?

華爾街緊張不安,原因何在?


投資者擔心,如此緊張的勞動力市場將迫使企業迅速增加工資,從而使得通脹率變得更高。最初的恐慌發生在一個月前,當時政府稱,1月時薪年增長率飆升至8年半高點2.9%。股價迅速下跌。不斷上升的通脹率將推動美聯儲大幅提高利率,使家庭和企業的支出以及投資成本上升。加息不僅會降低股票的吸引力,也會導致經濟增速放緩。

貿易戰爭對鋼鐵的威脅凸顯了人們對通貨膨脹的擔憂。白宮的目標是保護美國的生產商和工人,但大幅提高關稅的同時也提高其他了美國企業的成本,比如汽車製造商和使用大量鋼材的石油鑽井商的成本。後者將設法把較高的鋼材成本轉嫁到顧客的頭上,將消費者當冤大頭。

另一方面,圍繞美國貿易保護主義的擔憂也可能使美元進一步貶值,這將提高進口成本。

美西銀行(Bank of the West)的首席經濟學家Scott Anderson稱:“現在判斷最終的結果還為時尚早,但總統的關稅政策讓我們面臨一場高風險的賭博,讓近期的“金發女孩經濟”前景受到嚴重的威脅。”所謂的“金發女孩經濟”,指的是高增長和低通脹同時並存的經濟體,且利率可以保持在較低水平的狀態。

2月非農報告惹人注目


在投資者衡量其它國家對特朗普鋼鐵關稅的反應後,2月的就業報告將成為投資者們關注的焦點。FX678報道,有分析師指出,工人薪資在上漲,但1月的大幅上漲可能被季節性因素所誇大了,2月相關影響或許會消退。

凱投宏觀(Capital Economics)的經濟學家在一份報告中寫道:“我們懷疑,因為最受天氣影響的行業一般都是薪酬最低的行業,冬季嚴寒天氣人為的提振了1月的平均時薪。”倘若是這樣的話,工資的年增幅或會跌至2.8%、甚至是2.7%,這會讓華爾街有一個喘息的機會。

然而,如果意外再次發生,即薪資年率的升幅至3%的話,那麼又一場華爾街拋售風暴或將難以避免的來襲。值得注意的是,上次薪資漲幅達到3%,還是在2006年和2007年的時候呢。

日本出口連升14月,日元升值與貿易戰卻成心腹大患


周一(2月19日)發布的數據顯示,日本出口在今年1月錄得了連續第14個月的持續增長,主要得益於輸往中國市場的混合動力汽車和電子元件等產品數據的強勁增加,而這也是全球市場對日本產品需求保持穩健的最新信號,並有助於這個全球第三大經濟體在此前維持了八個季度的正增長之後繼續維持經濟強勢。

日本財務省的數據顯示,日本2018年1月出口同比增長12.2%,高於預期的10.3%,此前在12月同比增長9.3%。而據業內經濟專家雨季,日本出口在未來數個月間將繼續增加,得益於此前在2017年拉動其出口表現的半導體行業的繼續強勁前景。

不過,分析人士卻也擔心,近期以來日元匯率的持續堅挺,以及美國總統特朗普正打算在美國國會中期選舉來臨錢磨刀霍霍準備發起全面貿易戰的狀況,可能令日本出口強勁增長的趨勢面臨考驗。除了中國之外,美國也是的日本最重要的貿易夥伴之一。而此前的調查也顯示,美國消費者相比起美國本土生產的汽車來更青睞外形美觀又省油的日本產汽車,這可能會讓一直呼籲“雇美國人,買美國貨”的特朗普感到如坐針氈。
日本出口連升14月,日元升值與貿易戰卻成心腹大患

而相比起潛在的貿易戰威脅,日元升值的壓力就更加直接。美元兌日元在過去兩個月間快速下跌,目前正在向著105關口發起衝擊,這主要是受到了美元指數持續疲軟的衝擊,而許多投資者將美元近期的貶值也一並視作特朗普“貿易戰”戰略中的一環,並認為這是美國蓄意操控用以報複貿易對手的“苦肉計”。而對於出口導向的日本製造業而言,日元持續升值的影響是極為不利的。周一發布的日本短觀經濟信心調查已經顯示,由於日元的快速升值,日本製造業企業的信心指數已經在2月份相比1月顯著滑落。

而貿易賬的分項數據顯示,今年1月日本對華出口同比劇增30.8%,其中大頭是半導體產品、汽車引擎和混合動力汽車。日本面向整個亞洲的出口則同比增長16.0%,但與此構成鮮明反差的是日本對美出口同比隻增長1.2%,其中汽車出口下降3.9%,這或許顯示特朗普政府的貿易保護政策已經初步見效,而如果失去美國這塊重要市場,對於日本經濟而言也是不可承受之重。數據更顯示,1月日本對美貿易順差同下降12.3%,至3496億日元(約合30億美元)。

在出口大幅增長的同時,日本一月進口總額也同比上升了7.9%,原因是原油價格大幅回升,這導致日本1月仍錄得9434億日元(88.7億美元)貿易逆差,為近8個月來首次出線貿易入超。
當地時間15日下午,美國國會參議院連續否決4項關於移民改革的修正案,使得約80萬“夢想生”的身份地位繼續懸而未決,也進一步暴露了國會兩黨及白宮的分歧。

在當天下午的程序性投票中,連續4項關於移民改革的修正案都未能獲得60票讚同,參議院因此無法結束相關辯論並進行最終投票。被否決的修正案中包括最有可能通過的中立法案,也有總統特朗普大力支持的協議,但均未獲通過。

去年9月,特朗普政府宣布廢除前總統奧巴馬任內推出的“童年入境暫緩遣返”計劃(DACA),但留給國會6個月的時間,以解決約80萬在童年時期隨父母非法入境美國的“夢想生”身份問題,DACA計劃的終止時間就是今年的3月5日。

美國四項移民提案均遭否決,80萬“夢想生”前路渺茫

移民法案如果想要通過,需要在參議院獲得60票以上,但最有可能獲得通過的移民法案最終在參議院取得的投票數為54:45,未能得到通過。

這份中立的協議由8名共和黨人,7名民主黨人和1名獨立參議員提名,也許已經是最有可能在參議院通過的法案了。除了共和黨以外,緬因州參議員柯林斯(Susan Collins)、亞利桑那州參議員弗雷克(Jeff Flake)等民黨黨員也投下了同意票。

這份被否決的中立法案允許180萬未成年時期非法來到美國的移民能夠留在美國,並且還為他們提供了取得美國公民資格的最終道路。這份法案還包括250億美元的邊境安全費用。緬因州參議員奧古斯·金(Angus King)表示,這是唯一一份有可能在美國參議院通過的法案。

但是,這份法案最終還是未能獲得通過。在投票過程中,這一法案已經確定不能獲得通過票數後,數位民主黨參議員仍然投下了反對票。他們在聲明中解釋稱,這一法案本將可以未特朗普邊境牆籌集資金,但結果卻未能做到。此外該法案也被特朗普威脅反對,因為這份法案沒有涵蓋他要求的四項移民“支柱”,沒有推動改變“鏈式移民”政策,也沒有消滅抽簽簽證目,而這兩項都是特朗普的要求。白宮此前就曾警告稱,總統將會否決這份法案,因為它“破壞了美國家庭的安全,阻礙了美國工人的經濟增長,最終還會導致未來幾個月湧入新的非法移民”。

連續四項移民法案被否決,這就意味著現在國會面臨了一條關於移民的不確定道路。
周一(2月5日)美元再度走高,美元指數延續了上周五的漲幅,因強於預期的美國就業報告提振了市場投資者對美聯儲今年加息步伐的預期。美元指數日內刷新一周高位,截至當前,美元指數上漲0.17%,至89.45點。
美國經濟數據提振美元,美指延續漲勢刷新一周高位

美國今日公布的經濟數據顯示,1月美國服務業活動以逾12年來最快的速度加速,美元因此受到進一步提振。ISM非製造業指數從12月的56上升至上月的59.9,為2005年8月以來的最高水平。

對通脹卷土重來的擔憂繼續加劇了股市的拋售,周一美國股市開盤大幅走低。股市的下跌也推動了對美元的避險需求。對收緊貨幣政策的預期往往會提振美元,因為利率上升使貨幣對尋求收益的投資者更具吸引力,但較高的借貸成本對股市來說是負面的。

上周五公布的數據顯示,美國就業形勢依然強勁,且1月以來的平均收入增幅最大,這支撐了美元需求。強勁的工資增長,被視為通脹上升的潛在前兆,突顯出美聯儲今年加息的理由。

美聯儲上周維持利率不變,但表示預計通脹可能在2018年上升,這突顯出預期借貸成本將繼續上升。美聯儲目前計劃今年加息三次。就業報告推動美元在1月底跌至3年低點後出現反彈,受一係列因素打壓,包括對美國貿易保護主義的擔憂和對收益率優勢收窄的看法。

今年1月新增的4.1%的官方失業率和20萬個新增就業崗位,表明了美國經濟的潛在實力。在上周的就業報告中,平均時薪增長了2.9%,高於經濟學家預期的2.6%。這是自2009年以來工資增長最快的一次,人們普遍認為這是勞動力市場緊縮的又一跡象。

但到目前為止,工資增長還沒有影響到核心消費者價格指數。過去8個月,CPI的年增長率一直徘徊在1.8%左右。與此同時,全球經濟正處於同步的複蘇之中,疲軟的美元應該會提振美國跨國公司的海外收益,而去年12月簽署的減稅法案剛剛開始生效。經濟學家們正在尋找這些削減措施,以便在未來幾年將美國GDP年增長率提高0.4%-0.5%.
標籤: 美元 外匯 美國
美元在上一交易日的溫和複蘇後,於周四(1月4日)再度持續走低。於今日小幅上破92點後,未能持續維持其上漲動能,再度失守92點。
美國數據利好未能提振美元,美指再度跌至3個月低位

美元指數是衡量美元對一籃子主要貨幣的表現,從當前看,周三的反彈是短暫的。美國FOMC會議紀要顯示,最新的FOMC會議紀要似乎引起了美元多頭的興趣,這增強了市場對逐步收緊貨幣政策的預期,但對2018年加息次數和通脹壓力持續走低的擔憂,卻顯示出分歧。

即便是美國國債收益率飆升的最新一波,也未能緩解當前的強勁空頭壓力。該指數目前再度跌至3個月低位,位於91.82附近,當日跌幅約為0.38%。

今日公布的ADP就業人口變動數為增長25萬,大幅好於預期及前值的19萬,但由於美國當前就業市場已經接近充分就業,美聯儲進一步加息的最大障礙是通脹疲弱,故美指僅小升至91.97後回落。

目前市場交易員們現在期待著美國在本年度第一次的非農就業數據,特別是其中的薪資數據。隨著周五的官方月度就業報告數據的公布,可能對美元提供一些新的方向推動力。
美國數據利好未能提振美元,美指再度跌至3個月低位

另一方面,IHS Markit周四宣布稱,經季節調整的美國12月Markit服務業PMI終值為53.7,高於前值的52.4與預期的52.5。數據公布後,美指並沒有因此受到提振。

整體經濟活動增長速度是自5月以來最弱的,低於係列趨勢。去年12月,服務提供商收到的新業務繼續增加,盡管增速比之前的調查時期有所放緩。自6月份以來,勞動力數量增長速度最慢。

去年12月,通脹壓力有所緩解,經季節調整的IHS Markit美國綜合PMI指數12月降至54.1,低於11月的54.5。盡管製造業產出加速上升,但綜合指數顯示,服務業商業活動擴張放緩,經濟增長放緩。
標籤: 美元 外匯 美國
美國自動數據處理公司周四(1月4日)公布數據顯示,美國12月ADP就業人數新增25萬,大幅好於預期,美指小升至91.98,黃金小跌後迅速拉升8美元,刷新日高至1317.28美元/盎司,日內漲幅擴大到0.2%附近。
12月“小非農”大增25萬,為何黃金上演過山車行情?

數據公布後,COMEX最活躍黃金期貨合約在北京時間21:18-21:21四分鍾內成交量為10896手,交易合約總價值逾14億美元。
12月“小非農”大增25萬,為何黃金上演過山車行情?

ADP報告具體顯示,美國12月ADP就業人數增幅為去年3月以來最高。美國12月建築業就業人數增加1.6萬人,11月減少0.4萬人;12月金融服務業就業人數新增1.9萬人,11月增加0.7萬人。

報告還顯示,12月製造業就業人數新增0.9萬人,11月增加4萬人;12月專業/商用服務業就業人數新增7.2萬人,11月增加4.7萬人;12月貿易/運輸/公用事業就業人數增加4.5萬人,11月增加3.6萬人。

從美國12月小型、中型和大型企業就業變動情況來看,該報告也很喜人。美國12月1-49名員工的小企業新增就業人數為9.4萬,50-499名員工的中型企業新增就業人數為10萬;500員工以上的企業新增就業人數為5.6萬。

對此,ADP就業數據公司副總裁高度評級稱,2017年全年服務業增速顯著,盡管信息行業的就業崗位在減少。穆迪首席經濟學家詹迪也認為,12月ADP報告表現強勁,就業市場將進一步收緊。

此外,鑒於12月ADP新增就業人數激增,穆迪首席經濟學家詹迪也警告稱,需要防止過熱,“本來已經很緊俏的勞動力市場將會進一步收緊,加大了就業市場出現過熱的可能性”。

分析師認為,從穆迪首席經濟學家詹迪的警告中可知,之所以金價先下跌3美元後爆拉8美元,是因為市場已經充分知悉美國勞動力市場已經很緊俏,甚至擔心經濟有過熱的可能,而薪資增速長期無法抬頭則可能讓美聯儲陷入進退維穀的境地,加劇了市場對美聯儲未來政策路徑可能變向的擔憂。

由於ADP數據和非農就業數據有較強的正相關關係,交易員往往利用ADP報告來“校準”非農就業報告的預期。由於日內ADP報告表現強勁,周五非農大行情可期,屆時投資者需密切關注。

目前市場預測12月非農新增19萬人,前值增加22.8萬人。其中,花旗就稱,本周五(1月5日)美國12月非農業新增職位或高達20萬份,平均時薪按年增長或維持於2.5%,均可能對美元有利。
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