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Westpac:政策風險加劇經濟放緩擔憂,美元恐持續走弱

7月21日訊——援引西太平洋分析師Richard Franulovich稱,特朗普上任後,市場曾期望他的經濟刺激政策將導致通貨再膨脹。但隨著周二(7月18日)特朗普醫保法案未在參議院通過,人們對他後續能否推行政策的能力大打折扣,通脹回升的預期也受到極大打擊。

Westpac:政策风险加剧经济放缓担忧,美元恐持续走弱

從西太平洋銀行的美元驚奇指數來看,美元已經跌至多月以來的低位。

此外,9月前債務上限無法提升所引發政府關門的風險正在上升。這一分歧不僅限於白宮和美國國會。各政府部門之間也存在爭議。如財政部長Mnuchin支持提升債務上限,而預算主管Mulvaney則支持削減並修改預算以此換得債務上限上升。

如果美國通脹繼續低於預期,美元可能持續走弱。而就業參與率等勞動力市場指標則顯示美國政府還需要更進一步的措施來防止工資上漲乏力的跡象出現。

7月21日訊——美元在壓力下崩潰,似乎沒什麼方法可以阻止這種趨勢。

欧元兑美元年内涨逾10%,美国情况并不遭只是没好消息

美元或進一步走軟

歐洲央行行長德拉基(Mario Draghi)是最新的催化劑。他在周四(7月20日)時表示,歐洲央行將在今年秋季討論何時開始削減債券購買計劃,從而導致歐元走高。盡管一些人認為德拉基的言論有些模糊,但他的言語仍將歐元兌美元匯率推高至近兩年來的高點。

布朗兄弟哈裏曼公司(Brown Brothers Harriman)固定收益策略主管錢德勒(Marc Chandler)表示:“我認為,就算德拉基使用了確切的字眼,但歐洲央行9月份作出縮減購債計劃的決定也仍然隻有四分之三的可信度。

歐元兌美元周四大漲逾1%,升穿了去年高位1.1615,最高漲至1.1658。錢德勒表示,存在強勁的期權買入,將市場對歐元兌美元的價格預期強勁推升至1.20。與此同時,美元指數則跌至11個月低點,周四最低跌至94.09。此外,歐元兌美元年初至今已升值逾10%。

影響美元的諸多因素

在美聯儲主席耶倫(Janet Yellen)對低通脹表示擔憂,並談到低於曆史的中性利率。這壓低了美元匯率,債券收益率也出現走低,因為人們對美聯儲今年再次加息的預期已經消退了很多。

上周,針對特朗普競選活動與俄羅斯關係的調查出現了新的轉折,因為特朗普長子提供的電子郵件顯示,他被告知俄羅斯政府支持他父親的競選活動。

從那以後,參議院沒能通過新的醫療保健法案,而這些努力依然看起來很勉強。無論如何,眾議院議長瑞安(Paul Ryan)7月20日表示,其目的是要推進稅收改革。如果是這樣的話,預期這將利好美元。

美元的最近一輪下跌是從上周早些時候一個關鍵位置突破後開始的,而這輪跌勢非常伶俐。因為歐洲央行行長德拉基對歐元區經濟複蘇發表鷹派評論,全球債券在今年6月下旬開始拋售。

其他央行官員也聽起來很鷹派,債券收益率和貨幣正在發生重大轉變,市場相信是美聯儲引領了這一趨勢。但是,這與耶倫的言論以及上周美國公布的一係列疲弱的通脹和零售銷售數據相反。

Amherst Pierpont的首席全球戰略師辛切(Robert Sinche)表示,因為有報道稱,特朗普的特別顧問將“通俄門”的調查擴大到特朗普的企業,美元再次下跌。辛切表示:“美國短期內沒有任何其他事件發生,但通過美元的走勢可以看出,特朗普的事是有影響的。

人們有著這樣一種擔心,針對俄羅斯的調查可能會分散推動特朗普總統經濟增長政策的注意力,比如稅收改革。

錢德勒稱:“美元貶值沒有阻力。”就在上周,錢德勒和其他人都認為,隨著有觀點認為,全球各國央行準備收緊貨幣政策,主權債券收益出現上升,美元可能最終準備好上升。

但是,美聯儲的言論打消了這種看法。美聯儲也被認為這不會成為美元走高的因素,盡管其將於下周召開會議。

錢德勒表示:“下周的FOMC會議在很大程度上並非一個特定事件。這一切都是為9月歐洲央行和美聯儲會議準備的。”今年9月,美聯儲預期將宣布開始削減其債券購買計劃。盡管美聯儲在很久以前就結束了量化寬鬆政策,但該計劃的一個殘餘問題仍繼續存在,因為美聯儲取代了4.5萬億美元資產負債表上的抵押貸款和國債。

錢德勒表示:“美國的情況並不是那麼糟糕,隻是沒有什麼好消息。”

特朗普涉俄被深入調查!黃金急升美指欲破94關口

7月21日訊——一位知情人士透露,負責調查去年大選期間特朗普競選團隊涉俄的美國特別檢察官正在核查特朗普及其助手的大量交易。消息傳出後美元指數下破94.00關口,現貨黃金急升逾8美元,至20日新高1247美元附近。
特朗普涉俄被深入调查!黄金急升美指欲破94关口
消息傳出後美元指數跌至日低94.08,現貨黃金急升逾8美元,至20日新高1247美元附近。
特朗普涉俄被深入调查!黄金急升美指欲破94关口
特朗普涉俄被深入调查!黄金急升美指欲破94关口
特朗普周三對外媒表示,對任何超出俄羅斯事項以外的探究都是越界。

特朗普的企業與俄羅斯打交道多年,使得這一界限模糊不清,因此特別檢察官羅伯特·穆勒看來在其兩個月之久的調查中正采取多角度的工作方式。

這位知情人士稱,美國聯邦調查局(FBI)的調查人員和其他人員正在檢查俄羅斯人在特朗普大廈購置公寓的情況、特朗普同俄羅斯相關人士一同參與有爭議的SoHo開發情況、2013年在莫斯科舉辦環球小姐大賽的情況,以及特朗普2008年將佛羅裏達一座大型豪宅賣給俄羅斯寡頭的情況。

特朗普律師之一的John Dowd周四表示,他不知道調查涉及上述內容。他在一封電子郵件中寫道,“這些交易在我看來遠遠超出了特別檢察官的授權;與2016年的大選、或任何針對特朗普競選團隊和俄羅斯串通的指控都毫不相幹;最重要的是,已經遠超出美國法律規定的法定時效。”

7月19日訊——摩根大通全球市場分析師Jasslyn Yeo周三(7月19日)表示,美元目前的疲軟可能很短暫。而隨著通貨膨脹回升,美聯儲預期加息都可能在未來幾個月推升美元反彈。

摩根大通:美元已利空出尽,下半年有望涅槃重生!

此前,由於通脹複蘇不及預期,市場普遍預計2018年底之前,美聯儲隻會加息一次。這也大大降低了人們看多美元的熱情。

因此,一旦通脹出現回升,人們會修正之前的觀點,並作出更樂觀的預估,這也為美元帶來了重估的機會。

周二(7月18日),美元指數一度下探至94.463,創下10個月以來的新低。而這主要是受美國共和黨在廢除奧巴馬醫改法案的決議最終以失敗告終,這也令市場對於特朗普競選時期主推的“稅改”的推行能力產生懷疑。而此前,特朗普的“稅改”方案一直被認為是推動美國經濟向上的重要催化劑。

但一些市場觀察家表示,美元走弱有助於提高標準普爾500指數中一些成分股的公司收益,並最終匹配其高企的估值。

不過摩根大通的分析師認為海外市場的投資機會可能大於美國本土。Jasslyn Yeo表示,歐洲和日本股市,都有更大的上漲空間。因歐洲經濟強勁複蘇,未來歐洲公司的盈利水平有望持續上升。而日本則可能得益於日元兌美元貶值,而促進出口的競爭力。

而在美國也有不錯的投資方向。比如,利率提升的預期將令銀行股受益,而放鬆銀行體係金融管製的承諾將推升債券收益率走高。

但純粹從估值角度來看,美國市場的估值較高,相應的不確定性較大。建議投資者關注海外市場相對低估值的投資機會。

7月18日訊——盡管美國總統特朗普近日再三在推特上敦促美國國會同意廢除奧巴馬醫保法案,並努力製定替代法案。但對特朗普醫改法案投出反對票的共和黨參議員卻又增加了兩個人,這對於特朗普醫改法案而言,無疑是個重大的打擊。而對於執著於廢除奧巴馬醫改的特朗普而言,也是致命一擊。

據外媒報道,又有兩位共和黨參議員據悉將就醫改法案投反對票。在聽聞特朗普醫改法案或流產後,美元匯價也已飛流直下擊穿95關口。

兩名共和黨參議員--來自緬因州的共和黨參議員柯林斯(Susan Collins)和來自肯塔基州的共和黨議員保羅(Rand Paul)早已表明他們計劃在表決中投出反對票。FX678援引外媒的報道,之後,參議員Mike Lee和Jerry Moran也已於本周一(7月17日)分別在推特上宣布他們不支持當前這個版本的醫改議案。至此已有4位共和黨參議員表示了反對,這實際上等於否決了這版修改後的議案。

新医改持续难产或胎死腹中,特朗普新政正遭全面看衰

由於亞利桑那州的共和黨元老參議員麥凱恩在上周接受眼部手術後正在靜養,參議院被迫正延後審議該法案;這更令人質疑參議院能否廢止奧巴馬醫保法案的部分內容。美國參議院民主黨領袖舒默(Chuck Schumer)見到了共和黨內鬥慘烈之狀都有些“於心不忍”,開始呼籲共和黨與民主黨在醫改法案一事上加強合作了。

而對於特朗普醫改法案恐難以通過一事,舒默發表了如下聲明:當前版本的“特朗普醫改”法案是行不通的。共和黨人不應重複的犯同一個錯誤,而應從零開始,與民主黨人合作,製定一項降低保費的法案,使市場有長期的穩定性,並改善美國人的醫療體係。

反對此議案的共和黨參議員Jerry Moran表示,更優醫療調和法案沒能廢除奧巴馬的平價醫療法案,也沒能解決醫療保健費用上漲的問題。因此,自己不支持前一版本的法案,由於同樣的原因,自己也不會支持這一版本的法案。

美國共和黨參議員Mike Lee在一份聲明中表示,在谘詢了專家關於消費者自由修正案(Consumer Freedom Amendment)的最新版本後,他認為無法支持當前版本的“更優醫療調和法案(Better Care Reconciliation Act)”。除了不能徹底廢除奧巴馬醫改中的稅收外,在降低中產階級家庭保險費用方面也做得遠遠不夠。

由於在四名本黨議員倒戈之後,即使麥凱恩能夠及時複出,共和黨也已經湊不齊通過新醫改所需的國會過半數票數,這使得“特朗普新政”中最被看中的一項,即廢除“奧巴馬醫改”的行動始終進展不力,共和黨方面無論如何協調,都無法在本黨的溫和派和強硬派之間達是一個最大公約數式的共識,這令投資者對未來更多“特朗普新政”的落實前景也喪失信心。受此消息影響,在美國當地時間周一晚間(北京時間周二上午),美元指數進一步重挫殺跌至94.70,創去年9月以來10個月新低。

雇主對特朗普滿懷信心,美國5月和6月招聘人數飆升

7月14日訊——全球最大職業社交網站領英LinkedIn發布了一份最新的研究報告。報告顯示,美國的雇主對特朗普仍然滿懷信心,美國5月和6月份兩個月招聘人數飆升。

雇主对特朗普满怀信心,美国5月和6月招聘人数飙升
圖:5月和6月成為兩年來美國最熱招聘月份

領英研究指出,今年的5月份和6月份成為兩年來最熱的招聘月份。領英的數據來自美國的1.38億用戶個人資料,20,000個公司和300萬個月工作崗位。

本月初,美國勞工部公布的非農就業報告顯示,美國的新增就業人口激增。領英的這份報告是在6月非農報告之後一個星期公布的。

領英報告顯示,美國6月份的招聘人數比去年同期增長了12.1%,但比5月份下降了9.4%。今年5月和6月成為美國2015年夏季以來招聘最熱的兩個月。

雇主对特朗普满怀信心,美国5月和6月招聘人数飙升
圖:藍色線今年招聘率和灰色往年招聘率對比,圖表顯示最近兩個月招聘率大增

領英總裁Dan Roth周四接受了CNBC電視台的采訪,Dan Roth表示,“自特朗普總統上任以來,美國的招聘數量飆升。”

雇主对特朗普满怀信心,美国5月和6月招聘人数飙升
圖:領英總裁Dan Roth

Dan Roth表示,“特朗普總統給了雇主一種感覺,也就是總統正在擴大建設、減少監管,現在正是用人的時候了。”

領英的報告還顯示,招聘人數同比增長最多的行業有石油和能源,製造業和工業,航空航天,汽車和交通運輸業。

報告顯示,一些城市缺少零售工人。舊金山,華盛頓特區,紐約市,德克薩斯州奧斯汀市和丹佛市,這些城市的零售銷售工人較少。

報告顯示,人們離開那些此前有著眾多工作人口的城市,比如聖弗朗西斯科。而另一方面,西雅圖,波特蘭,丹佛,奧斯汀和夏洛特的工人人數有所增加。

勞動力人口的流動主要是因為這些城市的生活成本有一些差異,人們離開生活成本高的城市。

美元指數正在築底迎來拐點,年底或重奪100關口

7月11日訊——美元匯率自開年以來一直處於持續陰跌的節奏中,但業內分析師近日卻指出,隨著美聯儲的進一步緊縮政策逐漸趨於明朗化,且特朗普“新政”措施也將落地在即,在今年下半年,美元走勢將有望否極泰來。

美元指數在6月30日觸及95.47的9個月新低,隨後展開築底行情,本周二(7月11日)亞洲時段早盤小幅走高,交投於96.10一線,但自開年以來仍舊下跌了逾6%。

在去年四季度,由於受到新總統特朗普當選就職後可能采取親商政策並出台財政刺激措施的推動,美元指數曾一度勁漲7%,但在特朗普就職後,隨著“新政”措施遲遲無法落地,投資者對美元的看多情緒也逐漸轉向失望。這使得美元指數回吐了“特朗普行情”的漲幅,上演了“從哪來,回哪去”的價值回歸進程。
美元指数正在筑底迎来拐点,年底或重夺100关口

然而,在持續半年的陰跌之後,分析人士近日卻表示,美元匯價或許又已經到達個了拐點,此後將更多地反映出美聯儲緊縮決心強化的影響。而在美聯儲緊縮節奏的提振下,美債收益率此前兩周已經出現了走高,這將最終傳遞到美元匯率上。盡管近期以來,全球央行都流露了緊縮意向,但是美聯儲的立場仍要比其他主流央行更偏鷹派,這總體上仍將推動美指在下半年上行。

機構Amherst Pierpoint的首席全球策略師Robert Sinche表示,過去半年來,市場經曆了從過度看多美元到當前再度看空美元的戲劇性轉變,這意味著新一波的反轉行情可能又將到來,之後,在貨幣政策基本面仍然利多美元的背景下,美元指數會有3-4的升幅,具體到幣種上,此前走強的歐係貨幣可能面臨更大的回調壓力。到年底時,歐元兌美元將跌回1.04,而英鎊兌美元將跌回1.20。

此前,在全球央行論調轉鷹的背景下,美債收益率已有“起飛”之勢,過去兩周間,10年期美國國債收益率從2.12%上升25個基點至2.37%。在此期間,歐洲央行行長德拉基的立場也突然由鴿轉鷹,向市場透露稱:當前的超常寬鬆政策不會永遠持續下去。這使得歐元兌美元匯價一度跳升至1.1445的一年新高。

然而,布朗兄弟哈裏曼的首席匯市策略師錢德勒(Marc Chandler)卻不客氣地指出,盲目繼續看多歐元投資者隻聽到了德拉基的一面之辭,卻忽略的歐美貨幣政策的根本性對比。他表示,在美聯儲已經開始討論“縮表”之際,歐洲央行所提及的還隻是放緩“擴表”的步伐,兩者在事實政策周期中處於完全不同的位置,不可混為一談。

至少,德拉基已經表態稱隻有在徹底結束了量化寬鬆之後,歐洲央行才會把加息提上議事日程。而美聯儲在本輪緊縮周期中卻已經加息過四次。如此的貨幣政策不對稱性意味著美元相對歐元的承壓隻是暫時的,後市仍有更多上行空間。

同時,美聯儲此前也強化了其緊縮政策預期,盡管此前市場人士一度很懷疑美聯儲能否兌現其年內加息三次的承諾,但在近期發布的美聯儲6月會議紀要,以及各位官員的講話中,這一前景卻在得到反複的強調。之後,美聯儲主席耶倫將在周三至周四(7月12-13日)在國會作證詞講話,預計他=她會把如此的緊縮預期再重複一遍。

錢德勒因此指出,投資者對特朗普“新政”的失望,確實可以用來解釋此前美元指數承壓的狀況,但真正決定美元匯率基本面的因素卻不是來自財政政策,而是貨幣政策,這也就是大家如今仍應該像去年美國大選之前那樣繼續看多美元的根本原因。

(圖為美元指數日線圖:)
美元指数正在筑底迎来拐点,年底或重夺100关口

因此,錢德勒樂觀地預測,美元指數會在2017年底回升至100上方。他表示,此前美元的走勢已經令許多多頭倉位被深套,因為大家都覺得年初的美指回落隻是對去年年底時過於迅猛的“特朗普行情”作出的修正,但之後美元一蹶不振第走勢卻著實令人意外。這也令包括其所在的機構在內的一係列持有重倉美元多頭頭寸的投資者傻眼。

他解釋稱,美元持續承壓的狀況,或許是因為年初美國經濟數據不佳,以及民眾對特朗普施政前景失望等多種因素造成的,但現在,美國經濟指標已經全面轉好,經濟增速料在下半年進一步得到提振,而投資者對美聯儲政策的信心也將隨之回升。而他本人也認可美聯儲的觀點,認為美國總體通脹率低迷,依舊也隻是暫時性的狀況。

同時,業內策略師指出,特朗普的政策前景對於美元匯率前景也將是一把雙刃劍。一方面,若財政刺激和稅收改革行動在年內晚些時候真正落地,對美元將自然構成利多,但如果特朗普強推貿易保護主義政策,並在口頭上發表“不希望美元升值”這樣的言論,那麼對美元的壓力就會繼續存在。

但分析師表示們,按公允價格計算,目前美元匯價確實已被低估,美債收益率與同期德債收益率的落差顯示,歐元兌美元應當相比當前回落4%,才是合理的匯價水平。

FED6月紀要重申漸進加息,何時縮表存在分歧

7月6日訊——周三(7月5日)美聯儲公布了今年6月份的貨幣政策會議紀要,紀要重申了美聯儲漸進升息的計劃,但對於何時縮表,美聯儲官員們仍然存在分歧。對於市場關注的近來通脹低迷的情況,多數美聯儲官員認為這是受到特殊因素影響,中期通脹持續攀升趨勢不變。

FED6月纪要重申渐进加息,何时缩表存在分歧

美聯儲6月紀要公布之後,美元指數受到支撐小幅上漲,現貨金價下跌3美元,美國聯邦基金利率期貨顯示,美聯儲2017年再度加息的可能性大約為60%。

美聯儲6月份FOMC會議紀要內容顯示:

升息方面,美聯儲官員重申支持漸進加息,美聯儲官員注意到,盡管加息但金融環境寬鬆。

縮表方面,美聯儲官員在何時啟動縮表問題上存在意見分歧。美聯儲認為,資產負債表對金融條件的影響有限。幾位美聯儲官員認為低波動率醞釀穩定性風險,其他官員認為,推遲至2017年稍晚縮表是有利的。

通脹方面,大多數官員將物價疲軟歸咎於特殊因素,數名官員擔心通脹進展可能已經放緩,幾位美聯儲官員認為近期進口物價上漲與中期通脹持續攀升的趨勢一致

勞動力市場方面,美聯儲官員們討論失業率持續下降的利弊。

FED6月纪要重申渐进加息,何时缩表存在分歧
圖:美聯儲6月紀要公布的加息預期扇形圖

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