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耶倫助力美元突破93,但未來或難躲滅頂之災?

美元在相當長一段時間內享有獨特的全球儲備貨幣地位,這賦予了美國相對其他國家的特殊優勢。回顧曆史,美元在很大程度上是通過石油貿易成為儲備貨幣的。許多新興市場對美元的特權地位感到不滿,並積極尋求取代美元。國際貨幣基金組織和聯合國現在正在尋求取代美元作為儲備貨幣的地位。如果美元喪失全球儲備貨幣的低位,將造成什麼樣的影響呢?

耶伦助力美元突破93,但未来或难躲灭顶之灾?

1973年,基辛格與沙特阿拉伯王國達成協議,要求沙特阿拉伯的所有石油出口都要用美元支付。由於沙特阿拉伯是世界上最大的石油出口國,其他所有的石油出口國都出於方便而跟隨沙特的腳步。

這導致石油進口被迫維持美元儲備以購買石油,而這一新的對美元的需求支撐了美元的價值。這也導致了石油出口國積累了大量美元,這些國家曾經購買美國國債,從而使美國得以繼續維持預算赤字。總的來說,這仍然是今天的運作方式。

全世界都在“去美元化”


據俄羅斯RT新聞網9月20日報道,俄羅斯總統普京責令政府批準立法,在明年之前,使盧布成為俄羅斯所有海港貿易中的主要結算貨幣。而就在俄羅斯作出此決定之前,同樣受到美國製裁的委內瑞拉宣布,將改用人民幣等一攬子貨幣代替美元。

若美元失去全球儲備貨幣的低位,意味著什麼?


美元作為全球儲備貨幣的損失對美國人來說是毀滅性的,尤其是那些已經退休或即將退休的人。多年來,美元作為全球儲備貨幣的地位所創造的需求,都人為地增加了其價值,從而使美國的通貨膨脹保持在較低水平,並使美國能夠承擔大量的債務。一旦美元失去儲備貨幣地位,其他國家將不再需要購買美國國債,這可能導致聯邦政府無法為其運作提供資金,包括社會保障(已經出現赤字)等項目。

此外,美國的通脹率幾乎肯定會上升。Jim Rickards還認為,美國股市可能會被摧毀,而財務狀況不佳的公司可能會從資本和崩潰中被切斷。美元地位的喪失將給投資者帶來不確定性,而美聯儲最有可能無法支撐股市,料將引起美股下跌。

“去美元化加速”,未來黃金或暴漲


著名全球策略師Marin Katusa 在9月22日警告稱,在“去美元化”正加速的大背景下,未來黃金市場將迎來大量資金流入,金價暴漲是早晚的事。Katusa之前曾預測,世界各國將很快停止以美元計價的石油交易,他支出,中國、俄羅斯、伊朗和委內瑞拉,這些國家都在準備非美元、黃金支持的外匯機製。根據他的說法,這一趨勢隻會繼續削弱美元的未來,其結果是引發大量資本在未來幾年湧入黃金市場。
分析人士認為,地緣政治危機、戰爭和供應衝擊將影響油價;很明顯,如果沒有這樣的衝擊,美元走強和油價下跌以及美元走弱和油價上漲之間存在著很強的相關性。而分析人士認為,油價對美國經濟增速同樣至關重要。

特朗普想借弱势美元刺激经济,但结果可能适得其反

油價和美元的匯率有很強的相關性


油價和美元的匯率有很強的相關性;如果美元升值,對其它貨幣的購買力增強,那麼以美元計價的油價自然會下降。相反,當美元走弱時,它的購買力就會下降,購買進口石油桶需要花更多的美元。

另外美國的石油價格很大程度上是建立在全球市場上的。WTI原油價格可能比布倫特原油低幾美元,但如果全球油價飆升,WTI原油也會上漲。

盡管相關性並不完美,但從下圖可以看出,油價相對低的1986年到2003年之間,由於相對豐富的供應導致了油價的兩次極端走勢:1990年第一次海灣戰爭前價格短暫飆升,在1998年亞洲金融危機蔓延時崩潰至17美元。
特朗普想借弱势美元刺激经济,但结果可能适得其反

油價對美國經濟的意義重大


然而,對大多數美國家庭和企業而言,汽油價格比出口收入增加更加直觀,因為美國並不是一個出口導向經濟體,內需對其經濟的意義更為重大,而油價的下跌,有利於大家省出更多的錢來用於其他領域的消費。但這需要堅挺的美元匯率的配合。

美國經濟需要堅挺的美元匯率配合


有兩種基本機製可以強化美元:提高利率,因此全球資本流向以美元計價的債務,以賺取更高的收益率;或者是一場全球金融危機,導致全球資本尋求相對安全的美元。

在全球危機中,流動性和信貸將枯竭,非美國國家都將陷入困境。持有11萬億美元以美元計價的債務的債務人將會爭先恐後地償還他們的債務。這也將增加對美元的需求,推動美元走高。

美聯儲堅持認為,收益率必須保持在接近零的水平,否則經濟將崩潰。但實際上,低利率和弱勢美元的真正受益者是金融家、銀行和出口企業。美國總統特朗普似乎認為,貶值的美元有利實現他把就業崗位遷回美國,刺激美國經濟增長。但分析人士認為,如果美元當真向特朗普希望的那樣貶值,導致美國國內油價上漲,最終反而會令美國經濟增長的引擎失速。
標籤: 美國 原油 美元


國際原油價格在2014年中期意外大幅跳水,而對比走勢圖可以看出當時同步出現了另一個值得關注的行情走勢,那就是美元指數走強。而這一狀況,或許並不是巧合。

瀏覽一下這張貿易加權美元的圖表,並注意到每桶油價在每一個高峰和低穀時擺動的高點和低點。你可以在這個簡便的圖表上查找曆史通脹調整油價。
弱势美元平添油价上行压力,美国消费者或为此买单

當然,這種關係並非完美。1986年至2003年期間,由於沙特阿拉伯的供應相對充足,而且新油田增加了產量,出現了兩個極端價格走勢:第一次是海灣戰爭前的1990年短暫飆升;而另一個則是在1998年亞洲金融危機蔓延時,導致油價暴跌至17美元。

在不考慮美元價格波動情況下,地緣政治危機、 戰爭和供給衝擊仍將會對油價產生巨大影響。盡管如此,很明顯,如果沒有上述的衝擊,美元走強、油價下跌,或者,美元走軟、油價走高的狀況就會同步出具,換而言之,美元指數和以美元計價的原油價格之間存在很強的負相關性。 

原因很簡單: 如果美元兌其他貨幣購買力增長,那麼升值了的美元就能買到更多的石油。相反,當美元轉弱,它的購買力下降,購買一桶進口石油需要更多的美元。(請注意,即使是美國本土出產的石油,其價格在很大程度上也是由全球市場決定的。通常WTI原油價格可能比布倫特原油低幾美元,但如果全球價格飛漲,美國原油價格也會飆升。)。 

美國能付出更低代價獲得全球油價供給的一種方式就是推高美元的購買力,但很少有評論家會提及這個巨大的好處。相反,專家們談論的是美元走軟帶來的好處,而美元走軟會導致出口價格下降,有利於減少貿易逆差。

然而,對大多數美國家庭和企業而言,加油站的汽油價格的下跌卻比出口收入增加更加直觀,因為美國並不是一個出口導向經濟體,內需對其經濟的意義更為重大。而油價的下跌,有利於大家省出更多的錢來用於其他領域的消費。而這需要堅挺的美元匯率的配合。

有兩種基本機製可以加強美元:提高利率,因此全球資本流入以美元計價的債務,以賺取更高的收益率;或者,全球金融危機爆發,導致全球資本尋求美元相對安全的避風港。

但過去許多年間,美聯儲堅持認為,市場利率率必須保持在接近零的水平,否則經濟將會崩潰。然而,支付高達15%到23%的信用卡利息的美國人和學生貸款的債務人目前還沒有看到幾乎零利率的任何好處。低收益率的真正受益者是金融家、銀行和企業,它們在幾乎沒有任何東西的情況下借入巨額資金。

低利率和弱勢美元的真正受益者是金融家、銀行和出口企業。美國總統特朗普似乎認為,貶值的美元有利實現他把就業崗位遷回美國,並且讓美國人更多購買“國貨”的目標,但他卻一葉障目地忽視了美國不是日本這樣的出口依賴型經濟體的本質,而事實上,照搬日本的經驗通過貶值美元來提振經濟,隻會落得東施效顰的結果。如果美元繼續貶值導致油價再度抬頭,最終為此買單的仍是美國的普通消費者。
標籤: 美國 原油 美元

三大因素告訴你,美元兌日元漲勢還沒到頭!

盡管近期朝鮮局勢帶來地緣風險不斷,避險情緒對日元產生了推力,但這還是敵不過北京時間本周四(9月21日)美聯儲的鷹派決議聲明帶來的影響。

美聯儲發表聲明稱,將開始縮表,並且在2017年還會再加息一次。這樣的鷹派聲明自然推動美元上漲,本周四美元兌日元觸及兩月高點,一周漲幅超過1%。

三大因素告诉你,美元兑日元涨势还没到头!
瑞士信貸外匯策略師預計,美元兌日元的漲勢還不止於此。接下來還有三大因素將持續推升美元兌日元。


日本提前大選或不利推進“安倍經濟學”



日本預計在10月22日或29日提前舉行下議院選舉,因為日本首相安倍晉三的支持率受到朝鮮緊張局勢推升,其支持率首次超過反對率。日本大選原定於2018年12月舉行。

日本提前大選很大概率將鞏固安倍政權,因而其實是利好日元的。不過,分析師提到,自民黨接下來為了贏得大選很可能將關注點放在選舉上,而所謂“安倍經濟學”則可能受到暫時的擱置。因而日本近期好不容易取得的經濟恢複或會再度放慢步伐。

而這又會在更長遠的時期內對日元造成利空。

三大因素告诉你,美元兑日元涨势还没到头!
(圖中紅線為安倍支持率,灰線為安倍反對率)

從圖中可看出,因朝鮮局勢惡化,安倍政府支持率在8月和9月急劇攀升。

此外,提前大選造成的政局不確定性也會對日元造成影響。

日本央行下任行長或更鴿派



日本央行行長黑田東彥任期到明年4月結束,而其繼任者很可能更不願意進行貨幣政策正常化,也更不願意加息。瑞信表示,低利率會讓日元難以獲得上漲的機會。

不僅如此,安倍此前曾表示“2020年會是市場見證安倍經濟學成功或失敗的一年”。在此基礎上,預計日本央行會持續保持貨幣政策寬鬆,以支持日本的經濟恢複。

貨幣政策寬鬆對於經濟恢複尤為重要,因為首相安倍晉三始終認為,到目前為止阻礙安倍經濟學發揮作用的最大障礙就是工資增速低迷和人們的通縮心態,因此日本央行需要保持貨幣政策寬鬆,以掃除這兩大障礙。

日本利率正常化步伐遠慢於美聯儲



如今,美聯儲、加拿大央行、英國央行和歐洲央行都開始走上了貨幣政策正常化的道路,接連開始加息或縮減資產負債表。

而在這方面,日本央行明顯遠遠落在了後面。

而特別是本周美聯儲宣布將於10月開始縮表,並且年底前再加息一次,更是讓美元兌日元水漲船高。

在此後不過幾個小時後,日本央行公布9月利率決議,依舊保持利率不變,其行長黑田東彥在之後的記者發布會上表示“日本央行的貨幣政策步伐不會因其他央行加息而改變”,更是表明了日本未來短期內不會改變低利率的環境。

這也就意味著,未來日元難以獲得貨幣政策收緊的支撐,美元兌日元的上漲趨勢或還將持續
當地時間9月22日,美國共和黨重量級人物、參議員麥凱恩宣布反對取消奧巴馬醫保,這意味著本已經波折不斷的醫改計劃又再度凶多吉少。特朗普醫改之路一波三折,或為美元埋下潛在陷阱。

麦凯恩再度绝杀特朗普医改法案,或为美元埋下陷阱

麥凱恩或再度投下關鍵一票



麥凱恩在聲明中說:“我不能違背良心為(取消奧巴馬醫保的)格雷厄姆-卡西迪法案投票。一份影響了這麼多人生命的法案值得兩黨共同探究。我認為民主黨和共和黨一起合作本可以做的更好,但之前卻並未合作過。”

此前,肯塔基州共和黨議員保羅(Rand Paul)已宣布反對這一法案,之後緬因州議員柯林斯(Susan Collins)也表示她不支持這一法案。這樣一來,目前對這一法案的投票結果就將變成52:48——也就意味著,如果共和黨內再有兩人宣布反對,這一法案就不能獲得多數投票,將不能通過了。

在麥凱恩發布聲明前,特朗普曾在推特上發出警告:“保羅或其他反對醫改法案的人,將永遠被認為是‘保護奧巴馬醫保的共和黨人’”。

在特朗普發出這一推特後,保羅告訴美聯社記者:“白宮隻是想要在立法上贏得勝利,卻並沒有關心過法案中的政策”。

需要注意的是,在此前對參議院多數黨領袖麥康奈爾的醫保計劃進行投票時,正是麥凱恩在接受腦癌治療的時候返回議會,並投下了決定性的“否決”票,以最終49:51的票數結果將參議院多數黨領袖麥康奈爾的醫保計劃“打回冷宮”。這次麥凱恩或再度投下關鍵的否決票,格雷厄姆-卡西迪法案前路凶多吉少。


共和黨醫改一波三折,美元未來面臨風險



共和黨在醫改道路上可謂“屢戰屢敗”“屢敗屢戰”。此次這份廢除奧巴馬醫保的法案是兩周前共和黨議員格雷厄姆(Lindsey Graham)和卡西迪(Bill Cassidy)提出的,因此這一法案也被稱為格雷厄姆-卡西迪法案。這一法案計劃廢除對個人和雇主購買保險的規定,同時將把對擴大醫療補助的聯邦撥款和其它補貼交給各州。

實際上,麥凱恩和格雷厄姆私交甚好,而麥凱恩不顧好友情面投下的這一反對票似乎也並未影響兩人友誼。在當晚格雷厄姆在推特上寫道:“我和麥凱恩的友誼並非建立在他投什麼票上,而是建立在他如何生活、如何做人上。”同時他也表示,他希望繼續推進這一法案的進程。

據布魯金斯研究所預計,共和黨提出的格雷厄姆-卡西迪法案將讓美國2020年至2026年間,能夠獲得醫保覆蓋的人數每年減少2100萬。而且因為在2020年前建立全國醫保體係較為困難,而且屆時還可能出現市場波動,到時候失去醫保覆蓋的人數還可能更多。布魯金斯研究所還提到:“而且很明顯,這一法案還將讓保險責任範圍大幅縮減。”

在麥凱恩發表聲明表示反對後,美國總統特朗普在阿拉巴馬州政治活動上發表講話,稱“如果沒有麥凱恩的支持,通過新醫保法案將變得“稍稍困難。”

特朗普政府的新醫保法案又是凶多吉少,對美元料構成潛在威脅。

麦凯恩再度绝杀特朗普医改法案,或为美元埋下陷阱
(過去12個月美元指數走勢圖)

自特朗普年初上任以來,醫保、移民、減稅等多方面政策接連碰壁,市場對其振興經濟政策的希望也逐漸落空。回望過去一年,美元僅在其未就職之前因市場期望而不斷推高,之後就走上了下坡路。

盡管目前美聯儲逐步推進政策正常化,開始計劃在10月縮表,並逐步推進加息進程,但亦難以挽回美元跌勢。

特朗普此次醫改法案或再度受挫,料對美元進行再度打擊。

標籤: 美國 美元

全球“去美元化”風潮漸起,黃金牛市近在眼前?

據外媒報道,當地時間9月16日,委內瑞拉總統馬杜羅稱,該國開始使用人民幣來代替美元為石油計價。而此前,馬杜羅宣布,委內瑞拉將實施新的國際收支體係,即在國際支付中使用人民幣、歐元、日元等貨幣,從而使委內瑞拉擺脫對美元的依賴。

無獨有偶,9月20日,據俄羅斯媒體報道,俄羅斯總統普京也在下令批準立法。在明年之前,俄羅斯所有的海港都將停止使用美元結算,轉而使用盧布為主要結算貨幣。

全球“去美元化”风潮渐起,黄金牛市近在眼前?

著名對衝基金經理馬林·卡圖薩(Marin Katusa)對此評價稱這給全球市場釋放了一個信號,這兩項變動或許意味著全球開始刮起“去美元化”的颶風。他甚至大膽預言,未來石油等大宗商品的交易將不再以美元計價,而由此會導致美元大幅貶值,而黃金“應聲而起”。

大宗市場將開始“去美元化”?



目前,全球石油以及其他所有重要大宗商品的交易都主要以美元計價,但是這樣的趨勢或許要逆轉了。

策略師卡圖薩大膽預言,未來石油等大宗商品的交易將不再以美元計價——目前在俄羅斯、伊朗、委內瑞拉及有關國家都已經是這樣的狀況,而未來這樣的狀況可能會蔓延到全球的範圍。

可以想見,而這樣的趨勢將會讓美元貶值,最終導致未來數年內大量資金流向黃金。

全球“去美元化”风潮渐起,黄金牛市近在眼前?

他在采訪中說:“我認為短期內美元會出現反彈,但僅僅是短暫的反彈,之後美元會不斷持續下跌。目前俄羅斯、中國等多國都不以美元來計價石油,而這些國家又都是全球最大的石油市場——因此這樣的趨勢很可能蔓延到全球,而且其他大宗商品也可能出現這一趨勢。”

美元“死貓跳”後,黃金牛市將開啟?



按照卡圖薩的預期,接下來幾年,美元在新興市場中的影響力會逐漸減弱。而同時,新興市場會需要更多的黃金來兌換人民幣和俄羅斯盧布,這一因素將推升黃金。

因此,他建議趁美元反彈的時機做空美元。而到了明年,當美元走弱的時候,大部分資金經理們會開始將資金注入貴金屬市場,而隨之引發的就是全球範圍內的“去美元化”和經濟危機。

短期內,美元可能會出現“死貓跳”行情,也就是說短期內可能黃金會有短暫的下跌走勢,因此接下來的六個月就是對美元逢高做空,對黃金逢低做多的時機。

而在六個月之後,當資金流開始湧入黃金,接下來的黃金漲勢將持續擴大。

此外,近期朝鮮局勢、伊朗局勢不斷進針,地緣政治風險也將為黃金的上漲提供助力,甚至在之後顛覆全球金融和經濟體係。
美聯儲9月政策聲明顯示,維持基準利率維持在1%至1.25%不變,將於10月開始削減4.5萬億美元的資產負債表,並預測今年年底將再度加息,且聲稱風暴造成的損害隻會對經濟產生暫時的影響。

美聯儲表示,資產負債表的縮減規模將遵循今年6月公布的框架,既每月縮減60億美元的美國國債和40億美元的抵押貸款支持證券,每三個月上升一次,直至達到每月300億美元和200億美元。美聯儲預計將在某一時刻結束縮減進程,不過目前還沒有具體的日期。

美联储:年底前或再加息一次,通胀水平将逐步回升

美聯儲:2%的目標將在2019年實現


美聯儲還表示,希望穩定的經濟增長和低失業率能使通脹更接近2%的通脹目標,這將支持他們通過加息和逆轉量化寬鬆政策逐步收緊的政策。

美聯儲認為,颶風哈維、伊爾瑪造成了嚴重的破壞並將在短期內影響經濟活動,但過去的經驗表明,風暴不太可能在中期內實質性改變國民經濟的進程。

此外,雖然風暴將暫時推動通貨膨脹,因汽油和其他物品價格上漲。但年化通脹率預計將在短期內仍略低於2%。不過,據美聯儲預計,通脹2%的目標將在2019年實現。

據美聯儲對核心PCE數據的預測顯示,2017年核心PCE預期中值為1.5%,此前預期為1.7%;2018年核心PCE預期中值為1.9%,此前預期為2.0%;2019年核心PCE預期中值為2.0%,此前預期為2.0%。

就業市場強勁,經濟活動溫和增長


美聯儲在聲明中表示,今年以來,勞動力市場持續走強,經濟活動也在適度增長,經濟前景面臨的短期風險似乎大致平衡。

美聯儲對經濟的預期,2017年GDP增速預期中值為2.4%,此前預期為2.2%;2018年GDP增速預期中值為2.1%,此前預期為2.1%;2019年GDP增速預期中值為2.0%,此前預期為1.9%。

美聯儲對失業率預測顯示,2017年失業率預期中值為4.3%,此前預期為4.3%;2018年失業率預期中值為4.1%,此前預期為4.2%;2019年失業率預期中值為4.1%,此前預期為4.2%。

2018年加息三次,2019年加息兩次,2020年加息一次


美聯儲表示,決定將聯邦基金利率的目標區間保持不變,並在10月份開始進行資產負債表的決選,這一決定是一致的。利率可能會以漸進的速度上升。不過最新的預測顯示,美聯儲委員們認為其速度不如以前快。

據美聯儲最新預測,基於利率預測的中間值,美聯儲官員預計明年將有3次加息。

美聯儲利率預估顯示,2017年聯邦基金利率預期中值為1.4%,此前預期為1.4%;2018年聯邦基金利率預期中值為2.1%,此前預期為2.1%;2019年聯邦基金利率預期中值為2.7%,此前預期為2.9%。

英鎊真的迎來好日子了嗎?最大考驗還沒開始!

英國脫歐帶來的經濟後果,對於英鎊的衝擊可謂相當極端,在英國脫歐公投後,英鎊跌至31年低位,一些分析師甚至認為,脫歐可能導致英鎊兌美元跌至平價。然而,上周五英鎊兌美元衝破1.36關口,這是自2016年6月公投以來的最高水平。

英镑真的迎来好日子了吗?最大考验还没开始!

本周末是英國退出歐洲匯率機製25周年紀念日,這一天被稱為“黑色星期三”。

法國興業銀行分析師Kit Juckes稱,在匯率機製退出後,英鎊的下跌確實引發了出口複蘇。在“黑色星期三”之後的6個月裏,英鎊兌美元暴跌近35%,推升了出口總量,並抹去了貿易逆差。它的衰落“播下了一個更好的經濟的種子”。

英镑真的迎来好日子了吗?最大考验还没开始!

但英鎊的複蘇需要數年時間。Juckes解釋,直到1995年,英鎊才出現了買入機會,在1997年才開始騰飛。即使貨幣貶值帶來的經濟效益非常明顯,仍然需要等上18個月到兩年,才能在看到英鎊走強。

英镑真的迎来好日子了吗?最大考验还没开始!

盡管英鎊兌美元已上漲近3%,英鎊兌歐元在過去5天裏上漲近4%,但投資者仍需要一周多的證據才能得出英鎊能夠維持目前水平的結論。

三個原因解釋為什麼脫歐公投後英鎊的跌勢仍未結束


首先,是英國央行的鷹派態度,而不是對英國脫歐談判結果的樂觀態度,提振英鎊,而脫歐談判推高了歐元匯率。市場上也有很多人懷疑,英國央行正處在緊縮周期的開始階段。

其次,近幾個月英鎊匯率一直在走高,部分原因是美元走軟,如果美國國會和特朗普政府的經濟刺激方案激起人們對美國經濟的樂觀情緒,這種情況可能逆轉。

第三,或許也是最重要的是,英國脫歐談判的下一步進展,包括下個月底的歐盟峰會才是英鎊的真正考驗。

高盛和其它分析師均看空英鎊


高盛分析師表示,由於混亂的政治背景和對經濟增長放緩的預期,我們今年一直對英鎊持悲觀預期。不論什麼情況,我們都不準備放棄這些核心觀點。

還有其它分析人士也支持這種觀點。支付服務提供商World First的經濟學家Jeremy Cook表示,現在判斷英鎊走勢還為時過早,英國還沒有脫歐。

他辯稱,盡管英國經濟確實對英鎊在英國脫歐後的貶值有很大的彈性(依賴於進口和出口的企業除外),但實際上沒有多少真正的變化。現在的貿易條款並未變化,未來數月乃至數年,英國經濟面臨的壓力要大得多。

英鎊的疲弱推高了通脹,擠壓了實際收入,但仍有爭議的是,有多少消費者將生活成本的上升直接歸因於匯率的下跌。Cook表示,但英鎊貶值不會對消費者的生活產生日常影響。

英鎊的穩定是進入匯率機製的先決條件,也是留在那裏的關鍵決定認為,但那是上世紀80年代。英鎊自英國脫歐以來的疲弱,對人們的養老金或就業前景的影響微乎其微。Derrick補充,政府總是更容易讓英鎊承擔壓力。

英鎊貶值不一定是對英國經濟的反應


德意誌銀行策略師Alan Ruskin說,英鎊的一些單日走勢“十分特別”。“黑色星期三”時,英鎊在10天內下跌15%。但一些後“黑色星期三”時期的日常波動更劇烈,2008年金融危機期間的跌幅甚至更大。

英國脫歐公投的影響確實開始打破英鎊的既定區間,使英鎊匯率回到上世紀80年代中期的水平。Ruskin表示,它重新喚醒了一些較弱的交易所的擔憂,但它有一個英國脫歐這個非常特殊的政治背景,所以它不一定是對英國經濟以及對英國競爭力的反應。

實際上,曆史上英鎊下跌的情況,往往與英國人的心理時刻有關:哈羅德威爾遜1967年的貨幣貶值、1976年國際貨幣基金組織的緊急援助、2007年的諾森羅克銀行(Northern Rock)儲戶擠兌事件。Juckes認為,英國脫歐確實導致英鎊貶值,但英鎊的貶值並不代表該國經濟失敗。
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