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美國稅改計劃出爐,“再通脹交易”將重獲新生?

特朗普在去年11月意外當選美國總統後,“再通脹”或“特朗普通脹”交易推動金融市場。周三(9月27日)這類交易卷土重來,因特朗普公布了承諾已久的稅改計劃,這重燃了市場將受惠於經濟加速成長和通脹的押注。

美国税改计划出炉,“再通胀交易”将重获新生?

特朗普和共和黨領袖宣布的稅改計劃,將調降個人最高稅率和企業稅率,但關於如何在不會大幅推高聯邦赤字的情況下為減稅買單的細節內容卻不是很明確。

股市和美元上漲,因看好較低的稅率將可刺激經濟成長;債券收益率則走升,因擔心更多聯邦借款來支應政府更大赤字所造成的通脹壓力。

美元指數隔夜觸及一個月高位93.20。美股接近其曆史高位,美國10年期國債收益率升至8月初以來最高水準。

美元、歐元淨倉位圖表:

美国税改计划出炉,“再通胀交易”将重获新生?

西部資產管理公司(Western Asset Management Co)的投資組合經理Julien Scholnick表示,稅改計劃提出之後,我們看到樂觀人氣又回來了。

摩根大通駐倫敦的全球股票策略部門執行董事Emmanuel Cau說,再通脹交易模式東山再起。顯然,再通脹交易感覺又風行起來了,我們的大部分頭寸部署,都是基於再通脹交易的回歸。

但稅改計劃前景依然籠罩著不確定性,這可能會導致再通脹交易模式的複出來得快、去得也快。該計劃在起草過程中並未征詢民主黨的意見,他們對該計劃抱有敵意,而且共和黨本身對該計劃也存在分歧。

美國各總統任期內的資產表現圖表:

美国税改计划出炉,“再通胀交易”将重获新生?

景順駐紐約全球市場策略師Kristina Hooper表示,這是一大長串願望清單,修成正果之前可能會被砍去很多東西。

美國股市主要股指周三收窄最初漲幅,稅改計劃宣布後交易員並未看到太多具體內容。
    
ING駐倫敦匯率策略師Viraj Patel表示,我們並未對今天的稅改計劃報太大希望,促使市場認真地重新衡量美國再通脹前景,

此外,有人說周三的市場趨勢也受到其他因素的影響。

一些投資者表示,美聯儲主席耶倫周二有關進一步加息的暗示,至少與稅改計劃同樣推高了美元和美債收益率。
    
Western Asset Management的Scholnick稱,耶倫的講話比他們原本預期的更強硬。他們不希望慢半拍。

分析師表示,美元、美債收益率和美股短線可能上揚,這種趨勢可能最終隻是對經濟形勢過度悲觀的相關倉位發生逆轉造成的。

即便如此,Scholnick說,基建支出、放寬監管尤其是放寬銀行業監管,是再通脹交易(reflation trade)的另外兩個驅動因素。   
    
美国税改计划出炉,“再通胀交易”将重获新生?
今天,美聯儲公布了三年一度的消費者財務調查,收集家庭收入、資產淨值、資產負債表組件、信貸使用和其他財務結果的信息。正如美聯儲所說的,隨手翻看前幾頁都是說從2013年調查以來,人們的收入和淨值普遍都在增長。不幸的是,字裏行間會發現,盡管過去三年裏,淨資產和收入確實有所增加,但這都是收入最高的10%人群所帶動的,底部 90%的人,幾乎沒有增長。 
美联储调查显示贫富差距又拉大,特朗普减税或更尴尬

首先,這報告的摘要,逐字逐句地展示了美聯儲正在做的“創造財富”的偉大工作:

在2013到2016 年裏:中等家庭入增長10%,平均家庭收入增長14%;普通家庭平均實際收入增長,扭轉了2010年至2013年裏除了那些收入最高的人,大部分人實際收入下降或停滯的局面;沒有高中文憑和非白人和西班牙裔家庭的家庭收入比其他家庭更大,盡管受教育程度更高的家庭和非西班牙裔家庭的收入繼續高於其他家庭。這些都還好。然而,並不是所有的都是好的。

貧富差距越拉越大


收入最富裕的家庭在2013年到2016年之間的財富增幅比其他家庭更大,這使差距更加擴大。就連美聯儲自己也承認,通過調查收集發現:近年來收入和財富的分配變得越來越不平等。各種財富桶的收入分配情況表明,富裕家庭持有的收入和財富的份額自1989年開始以來已經達到了曆史最高水平。

如下圖所示,2013年收入最高的1%家庭所占的比例為20.3%,2016年上升到23.8%。現在,前1%家庭在總收入中所占的份額幾乎相當於收入第二高的9%家庭的總和,他們得到的收入占總比的26.5%。過去25年來,這一比例一直相當穩定。相應地,收入最高的1%的人所占比例上升反映了收入在分配中的份額下降,2016年下降到49.7%,是有記錄以來的最低水平。
美联储调查显示贫富差距又拉大,特朗普减税或更尴尬

前1%家庭占據大量財富


盡管收入很不均衡,可財富卻更不均衡。如下圖所示,前1%家庭的財富份額從2013年的36.3%攀升至2016年的38.6%,創曆史新高,超過了第二高的9%家庭的財富份額的總和。

此外,隨著超級富豪的收入和積累的財富比以往更多,那些普通有錢人已經被甩的遠遠的。20世紀90年代到21世紀的大部分時間裏,“第二高的9%家庭”財富份額自2010年以來一直在下降,在2016年占38.5%。

至於被美聯儲定義為“最底層90%”的美國農民以及其他一些人曾經稱之為中產階級的人,在過去25年的大部分時間裏,數值一直在下降,從1989年的33.2%下降到2016年隻占22.8%。
美联储调查显示贫富差距又拉大,特朗普减税或更尴尬

“前1%”所持有的財富所占的比例是38.6%,而底層90%的人所占的比例是22.8%,這意味著美國最富有的1%人群現在比底層90%的人富裕70%。這一切都是美聯儲和資本泡沫所導致的。

如果讀者還不相信美聯儲為創造曆史上最大規模的財富再分配所做的出色的工作,這裏是一張圖表,對過去30年調查家庭的平均淨值進行分類。
美联储调查显示贫富差距又拉大,特朗普减税或更尴尬

這裏有個關鍵點:在2007-2016年期間,或自上一次金融泡沫達到頂峰開始,除了前20%的人,美國80%的人的淨資產都在下降。正如美聯儲所指出的,如果以2016年的美元計算,80%-90%家庭的淨資產增長了約65700美元。但是,創造財富的“前10%”大多都消失了。如下圖所示,80%的美國人從上次金融危機爆發以來,財富都在縮水,而最富有的10%淨資產增長了71萬美元。

是的,這就是美國人民感到憤怒的原因,也是為什麼美聯儲會如此高興。以至於整個美國分裂成充滿敵意的左右黨派,而不是將注意力轉向美國中產階級災難背後真正的罪魁禍首——美聯儲。而諷刺的是,就在這個當口,美國總統特朗普卻還不合時宜地推出了新版減稅計劃,這或許隻會令貧富懸殊這個問題變得更加尖銳。
周末德國大選結果揭曉後引發了美元走強歐元承壓行情在周三還在繼續延續。一方面,美國共和黨方面終於拿出了新版的稅收改革計劃,令市場對於“特朗普新政”的信心重燃,這在美聯儲官員同樣樂觀言論的幫助下繼續推動美元走強,而美國股市也在此前持續下跌後全線反彈。

而反過來,德國大選後的組閣工作料遠比預期艱辛,總理默克爾面臨執政盟友的漫天要價,功勳財長朔伊布勒將被迫離任,同時,西班牙加泰羅尼亞獨立公投事件也繼續雞犬不有寧,這讓歐元繼續沉淪於一個月低位不得自拔。
美元还阳欧元落阴,特朗普行情“第二春”能走多远?

共和黨稅改計劃千呼萬喚始出來,市場願再給特朗普一次機會?


推動美國市場“股匯雙漲”的直接動力在於,在本月初借著颶風的“東風”暫時平息了漕正預算危機之後,特朗普和國會共和黨同僚正再接再厲,按此前的承諾在9月底之前提交了完整版的稅收改革計劃,而這一自1986年裏根總統在任期間以後30多年來力度最大的“稅改”計劃,被市場普遍認為是特朗普兌現競選承若,改革美國經濟的核心組成。

美國總統特朗普在當地時間周三下午的講話中指出,美國政府將會竭力推動稅收改革,來為中產階級群眾減輕稅務負擔,並簡化稅收程序。他強調,這一“曆史性”的稅改計劃將能夠有效提振美國的酋業和經濟增長,在企業稅被大幅下調到最高20%之後,美國經濟將更有競爭力。同時,“可怕的和不公平的”不動產稅也終將被終結。

特朗普同時強調,在減稅的同時,簡化稅法流程的意義更大,當前,美國人每年浪費數十億美元來遵守複雜的稅法,並在讀懂和填報稅表時也要耗去大量額外的時間和心血,所以稅改計劃還將簡化返稅申報程序。他同時以副總統彭斯此前任州長的印第安納州的經驗作為正面例子,強調了稅收改革的積極意義。而相應地,曾由前總統奧巴馬擔任參議員的伊利諾伊州及其最大城市芝加哥因財政入不敷出被迫大幅增稅的狀況,則成為了反面的典型。

在特朗普講話的幾乎同時,白宮和國會共和黨領導層也共同發布了一份詳盡的新稅改方案。這份長達9頁的框架性方案中明確:公司稅稅率將從35%下調到20%,對於對於稅賦轉由合夥人繳納的企業(pass-through business)的稅率會下調到25%,同時,個人所得稅的稅率層級則會由七檔減少到三檔。

雖然,上述稅改計劃仍舊隻是個框架,在部分細則,如因減稅留下的赤字空額該如何填補等問題上仍需進一步被完善,且此後更需要在國會過關斬將後方可得到真正實施。但是白宮和國會共和黨人此次擱置爭議齊心攜力的行動卻使得大家看到了希望。於是,去年年底因為看好“特朗普”新政前景而令美元和美股同步上漲的行情開始顯現。

而就在稅改計劃出爐前夜,在亞拉巴馬州參議員補選的初選投票中,民粹派候選人摩爾在得到了特朗普前“軍師”班農的助陣後意外擊敗建製派候選人斯特蘭奇,這讓美國朝野感到錯愕。而在2018年國會中期選舉即將起跑之際,這也讓許多現任的共和黨議員驚出了一身冷汗。在黨內初選即將開始之際,或許他們中的許多人更要抱緊特朗普的大腿才能謀得共生,這也使得特朗普政府面臨內部“反水”的壓力進一步趨於下降,這也被投資界解讀為利好。

歐元區“財政沙皇”功成身退,歐洲央行鴿派當道令歐元更承壓


而在大西樣另一邊,情況則是截然相反。上周德國大選中現任總理默克爾領導的基民盟-基社盟聯盟黨遭遇“滑鐵盧”,被迫組建三黨聯合政府的狀況,已經給了其潛在政治盟友在組閣談判中“漫天要價”的契機,這也使得本來就已經夠麻煩的組閣流程更添變數。

更值得關注的是,持親商立場,主要受到企業主階層支持的自由民主黨已經明確地表示了其對德國財政部長這一內閣重職的覬覦,而面對此要求,為了保住自己的職位,默克爾也隻能忍痛割愛,換下自2009年以來一直扮演了整個歐元區“財政沙皇”角色的功勳財長朔伊布勒。

雖然,按政治協議,75歲高齡的朔伊布勒將轉任德國聯邦議會主席這一名義上更加“位高權重”的職務,這也將滿足其“一息尚存就不會息影政壇”的宏偉心願,但無論如何這意味著這位過去近10年間一直力推“財政紀律”和緊縮政策,並對歐洲央行的寬鬆行動一直持不甚認可態度的倔老頭終於將淡出經濟政策一線,這似乎也可以讓以行長德拉基為首的歐洲央行鴿派官員大大鬆上一口氣。

而在德國財政部被親商派執掌之後,歐元區各國在財政貨幣領域的緊縮壓力再也不會有此前那麼大,歐洲央行在縮減結束量化寬鬆(QE)行動時也可以適當放緩步伐。這與美聯儲主席耶倫此前強調了“不趕緊加息很危險”的基調正好相反,也意味著年初以來歐元兌美元累計升值15%的那個過程,或許隻是一段插曲而已。

神奇的“60日均線”大發威,金融市場已改天換日?


本周以來,美元指數、歐元兌美元和現貨黃金價格都在不同的方向上觸及甚至突破了60日均線這一關鍵趨勢線,而這是行情發生中期反轉的重要技術信號。在自月初的兩年半高點累計回落3%之後,歐元的頭部形態已經在本周的加速回落得到進一步的確認,而美元指數則更是出現了典型的“頭肩底”反轉形態。年初以來的“歐強美弱”的似乎趨勢,似乎已經出現破潰。

美元还阳欧元落阴,特朗普行情“第二春”能走多远?
(美元指數4小時K線圖)

同時,現貨黃金在從1356美元高位下滑到1280美元區間之後,當前的下行波段的趨勢已經難以否認。美聯儲更多官員的鷹派言論,連同東北亞地緣局勢仍被市場解讀為總體可控的背景,都意味著黃金短線仍有壓力,在前期1290美元一線的多重頂部支撐區間破潰後,前期波段中位1250美元一線將是新的支撐水平,若再破潰,則會挑戰1210美元的波段底部。

而三季度隻剩下了最後兩個交易日,之後的四季度三個月往往是一年中國際金融市場交投最活動最活躍,波動最劇烈的時代,而在三季度末出現了中長期行情趨勢的轉向信號,或許就是為此後值得期待的“大行情”又埋下了伏筆。雖然,中國市場下周會迎來整整一周的長假,但外盤市場或仍是波濤洶湧,各位投資者也切莫錯過。
標籤: 美國 美元 歐元

美國8月耐用品訂單送東風,美元急升黃金再遭碾壓

周三(9月27日)美國商務部公布了8月耐用品訂單月率初值上升1.7%,好於預期。暗示美國經濟潛在動能一直在改善,數據公布後,美指攀上8月23日以來新高93.54,現貨黃金刷新8月25日以來低點至1282.0美元/盎司。

美国8月耐用品订单送东风,美元急升黄金再遭碾压

援引美國商務部數據顯示,美國8月耐用品訂單月率初值上升1.7%,好於預期值升1.0%,前值下降6.8%;8月扣除國防耐用品訂單月率上升2.2%,前值下降7.8%。

美国8月耐用品订单送东风,美元急升黄金再遭碾压

8月扣除飛機非國防耐用品訂單月率初值上升0.9%,預期值上升0.3%,前值上升1.0%;8月扣除飛機非國防耐用品裝船月率初值上升0.7%,好於預期值0.1%,前值升1.2%;8月扣除運輸耐用品訂單月率初值上升0.2%,符合預期,前值為上升0.6%。

數據公布後,美指攀上8月23日以來新高93.54,現貨黃金刷新8月25日以來低點至1282.0美元/盎司。

美国8月耐用品订单送东风,美元急升黄金再遭碾压
美国8月耐用品订单送东风,美元急升黄金再遭碾压

雖有颶風影響,但美國經濟潛在趨勢在改善


盡管預計颶風哈維和艾爾瑪將會拖累美國經濟增長,但過去幾個月,出貨量保持了上升的趨勢,指出了經濟的潛在趨勢一直在改善。扣除飛機的非國防資本財訂單在截至8月的三個月裏增長了6.4%,而出貨量則增長了7.5%。這兩項措施都標誌著二季度末的加速。

颶風哈維和艾爾瑪對供應鏈的影響可能會使接下來的幾份報告難以解讀。美國政府在一份特別聲明中說,不能孤立颶風的影響。與此同時,重建工作可能會導致耐用品訂單在2018年增加。

商業投資一直受到能源行業的提振。在原油價格暴跌之後,石油和天然氣的開采已出現反彈。這有助於支撐製造業,而製造業占美國經濟的12%左右。

最新的設備數量的增加預示著經濟增長的好兆頭,更好的海外市場前景和疲軟的美元可能也會刺激與出口相關的活動。

耶倫助力美元突破93,但未來或難躲滅頂之災?

美元在相當長一段時間內享有獨特的全球儲備貨幣地位,這賦予了美國相對其他國家的特殊優勢。回顧曆史,美元在很大程度上是通過石油貿易成為儲備貨幣的。許多新興市場對美元的特權地位感到不滿,並積極尋求取代美元。國際貨幣基金組織和聯合國現在正在尋求取代美元作為儲備貨幣的地位。如果美元喪失全球儲備貨幣的低位,將造成什麼樣的影響呢?

耶伦助力美元突破93,但未来或难躲灭顶之灾?

1973年,基辛格與沙特阿拉伯王國達成協議,要求沙特阿拉伯的所有石油出口都要用美元支付。由於沙特阿拉伯是世界上最大的石油出口國,其他所有的石油出口國都出於方便而跟隨沙特的腳步。

這導致石油進口被迫維持美元儲備以購買石油,而這一新的對美元的需求支撐了美元的價值。這也導致了石油出口國積累了大量美元,這些國家曾經購買美國國債,從而使美國得以繼續維持預算赤字。總的來說,這仍然是今天的運作方式。

全世界都在“去美元化”


據俄羅斯RT新聞網9月20日報道,俄羅斯總統普京責令政府批準立法,在明年之前,使盧布成為俄羅斯所有海港貿易中的主要結算貨幣。而就在俄羅斯作出此決定之前,同樣受到美國製裁的委內瑞拉宣布,將改用人民幣等一攬子貨幣代替美元。

若美元失去全球儲備貨幣的低位,意味著什麼?


美元作為全球儲備貨幣的損失對美國人來說是毀滅性的,尤其是那些已經退休或即將退休的人。多年來,美元作為全球儲備貨幣的地位所創造的需求,都人為地增加了其價值,從而使美國的通貨膨脹保持在較低水平,並使美國能夠承擔大量的債務。一旦美元失去儲備貨幣地位,其他國家將不再需要購買美國國債,這可能導致聯邦政府無法為其運作提供資金,包括社會保障(已經出現赤字)等項目。

此外,美國的通脹率幾乎肯定會上升。Jim Rickards還認為,美國股市可能會被摧毀,而財務狀況不佳的公司可能會從資本和崩潰中被切斷。美元地位的喪失將給投資者帶來不確定性,而美聯儲最有可能無法支撐股市,料將引起美股下跌。

“去美元化加速”,未來黃金或暴漲


著名全球策略師Marin Katusa 在9月22日警告稱,在“去美元化”正加速的大背景下,未來黃金市場將迎來大量資金流入,金價暴漲是早晚的事。Katusa之前曾預測,世界各國將很快停止以美元計價的石油交易,他支出,中國、俄羅斯、伊朗和委內瑞拉,這些國家都在準備非美元、黃金支持的外匯機製。根據他的說法,這一趨勢隻會繼續削弱美元的未來,其結果是引發大量資本在未來幾年湧入黃金市場。
分析人士認為,地緣政治危機、戰爭和供應衝擊將影響油價;很明顯,如果沒有這樣的衝擊,美元走強和油價下跌以及美元走弱和油價上漲之間存在著很強的相關性。而分析人士認為,油價對美國經濟增速同樣至關重要。

特朗普想借弱势美元刺激经济,但结果可能适得其反

油價和美元的匯率有很強的相關性


油價和美元的匯率有很強的相關性;如果美元升值,對其它貨幣的購買力增強,那麼以美元計價的油價自然會下降。相反,當美元走弱時,它的購買力就會下降,購買進口石油桶需要花更多的美元。

另外美國的石油價格很大程度上是建立在全球市場上的。WTI原油價格可能比布倫特原油低幾美元,但如果全球油價飆升,WTI原油也會上漲。

盡管相關性並不完美,但從下圖可以看出,油價相對低的1986年到2003年之間,由於相對豐富的供應導致了油價的兩次極端走勢:1990年第一次海灣戰爭前價格短暫飆升,在1998年亞洲金融危機蔓延時崩潰至17美元。
特朗普想借弱势美元刺激经济,但结果可能适得其反

油價對美國經濟的意義重大


然而,對大多數美國家庭和企業而言,汽油價格比出口收入增加更加直觀,因為美國並不是一個出口導向經濟體,內需對其經濟的意義更為重大,而油價的下跌,有利於大家省出更多的錢來用於其他領域的消費。但這需要堅挺的美元匯率的配合。

美國經濟需要堅挺的美元匯率配合


有兩種基本機製可以強化美元:提高利率,因此全球資本流向以美元計價的債務,以賺取更高的收益率;或者是一場全球金融危機,導致全球資本尋求相對安全的美元。

在全球危機中,流動性和信貸將枯竭,非美國國家都將陷入困境。持有11萬億美元以美元計價的債務的債務人將會爭先恐後地償還他們的債務。這也將增加對美元的需求,推動美元走高。

美聯儲堅持認為,收益率必須保持在接近零的水平,否則經濟將崩潰。但實際上,低利率和弱勢美元的真正受益者是金融家、銀行和出口企業。美國總統特朗普似乎認為,貶值的美元有利實現他把就業崗位遷回美國,刺激美國經濟增長。但分析人士認為,如果美元當真向特朗普希望的那樣貶值,導致美國國內油價上漲,最終反而會令美國經濟增長的引擎失速。
標籤: 美國 原油 美元


國際原油價格在2014年中期意外大幅跳水,而對比走勢圖可以看出當時同步出現了另一個值得關注的行情走勢,那就是美元指數走強。而這一狀況,或許並不是巧合。

瀏覽一下這張貿易加權美元的圖表,並注意到每桶油價在每一個高峰和低穀時擺動的高點和低點。你可以在這個簡便的圖表上查找曆史通脹調整油價。
弱势美元平添油价上行压力,美国消费者或为此买单

當然,這種關係並非完美。1986年至2003年期間,由於沙特阿拉伯的供應相對充足,而且新油田增加了產量,出現了兩個極端價格走勢:第一次是海灣戰爭前的1990年短暫飆升;而另一個則是在1998年亞洲金融危機蔓延時,導致油價暴跌至17美元。

在不考慮美元價格波動情況下,地緣政治危機、 戰爭和供給衝擊仍將會對油價產生巨大影響。盡管如此,很明顯,如果沒有上述的衝擊,美元走強、油價下跌,或者,美元走軟、油價走高的狀況就會同步出具,換而言之,美元指數和以美元計價的原油價格之間存在很強的負相關性。 

原因很簡單: 如果美元兌其他貨幣購買力增長,那麼升值了的美元就能買到更多的石油。相反,當美元轉弱,它的購買力下降,購買一桶進口石油需要更多的美元。(請注意,即使是美國本土出產的石油,其價格在很大程度上也是由全球市場決定的。通常WTI原油價格可能比布倫特原油低幾美元,但如果全球價格飛漲,美國原油價格也會飆升。)。 

美國能付出更低代價獲得全球油價供給的一種方式就是推高美元的購買力,但很少有評論家會提及這個巨大的好處。相反,專家們談論的是美元走軟帶來的好處,而美元走軟會導致出口價格下降,有利於減少貿易逆差。

然而,對大多數美國家庭和企業而言,加油站的汽油價格的下跌卻比出口收入增加更加直觀,因為美國並不是一個出口導向經濟體,內需對其經濟的意義更為重大。而油價的下跌,有利於大家省出更多的錢來用於其他領域的消費。而這需要堅挺的美元匯率的配合。

有兩種基本機製可以加強美元:提高利率,因此全球資本流入以美元計價的債務,以賺取更高的收益率;或者,全球金融危機爆發,導致全球資本尋求美元相對安全的避風港。

但過去許多年間,美聯儲堅持認為,市場利率率必須保持在接近零的水平,否則經濟將會崩潰。然而,支付高達15%到23%的信用卡利息的美國人和學生貸款的債務人目前還沒有看到幾乎零利率的任何好處。低收益率的真正受益者是金融家、銀行和企業,它們在幾乎沒有任何東西的情況下借入巨額資金。

低利率和弱勢美元的真正受益者是金融家、銀行和出口企業。美國總統特朗普似乎認為,貶值的美元有利實現他把就業崗位遷回美國,並且讓美國人更多購買“國貨”的目標,但他卻一葉障目地忽視了美國不是日本這樣的出口依賴型經濟體的本質,而事實上,照搬日本的經驗通過貶值美元來提振經濟,隻會落得東施效顰的結果。如果美元繼續貶值導致油價再度抬頭,最終為此買單的仍是美國的普通消費者。
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三大因素告訴你,美元兌日元漲勢還沒到頭!

盡管近期朝鮮局勢帶來地緣風險不斷,避險情緒對日元產生了推力,但這還是敵不過北京時間本周四(9月21日)美聯儲的鷹派決議聲明帶來的影響。

美聯儲發表聲明稱,將開始縮表,並且在2017年還會再加息一次。這樣的鷹派聲明自然推動美元上漲,本周四美元兌日元觸及兩月高點,一周漲幅超過1%。

三大因素告诉你,美元兑日元涨势还没到头!
瑞士信貸外匯策略師預計,美元兌日元的漲勢還不止於此。接下來還有三大因素將持續推升美元兌日元。


日本提前大選或不利推進“安倍經濟學”



日本預計在10月22日或29日提前舉行下議院選舉,因為日本首相安倍晉三的支持率受到朝鮮緊張局勢推升,其支持率首次超過反對率。日本大選原定於2018年12月舉行。

日本提前大選很大概率將鞏固安倍政權,因而其實是利好日元的。不過,分析師提到,自民黨接下來為了贏得大選很可能將關注點放在選舉上,而所謂“安倍經濟學”則可能受到暫時的擱置。因而日本近期好不容易取得的經濟恢複或會再度放慢步伐。

而這又會在更長遠的時期內對日元造成利空。

三大因素告诉你,美元兑日元涨势还没到头!
(圖中紅線為安倍支持率,灰線為安倍反對率)

從圖中可看出,因朝鮮局勢惡化,安倍政府支持率在8月和9月急劇攀升。

此外,提前大選造成的政局不確定性也會對日元造成影響。

日本央行下任行長或更鴿派



日本央行行長黑田東彥任期到明年4月結束,而其繼任者很可能更不願意進行貨幣政策正常化,也更不願意加息。瑞信表示,低利率會讓日元難以獲得上漲的機會。

不僅如此,安倍此前曾表示“2020年會是市場見證安倍經濟學成功或失敗的一年”。在此基礎上,預計日本央行會持續保持貨幣政策寬鬆,以支持日本的經濟恢複。

貨幣政策寬鬆對於經濟恢複尤為重要,因為首相安倍晉三始終認為,到目前為止阻礙安倍經濟學發揮作用的最大障礙就是工資增速低迷和人們的通縮心態,因此日本央行需要保持貨幣政策寬鬆,以掃除這兩大障礙。

日本利率正常化步伐遠慢於美聯儲



如今,美聯儲、加拿大央行、英國央行和歐洲央行都開始走上了貨幣政策正常化的道路,接連開始加息或縮減資產負債表。

而在這方面,日本央行明顯遠遠落在了後面。

而特別是本周美聯儲宣布將於10月開始縮表,並且年底前再加息一次,更是讓美元兌日元水漲船高。

在此後不過幾個小時後,日本央行公布9月利率決議,依舊保持利率不變,其行長黑田東彥在之後的記者發布會上表示“日本央行的貨幣政策步伐不會因其他央行加息而改變”,更是表明了日本未來短期內不會改變低利率的環境。

這也就意味著,未來日元難以獲得貨幣政策收緊的支撐,美元兌日元的上漲趨勢或還將持續
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