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特朗普更喜歡鴿派美聯儲,美元前景恐不樂觀!

投資者正密切關注特朗普是否有意重新任命耶倫為美聯儲主席,或選舉其它繼任者。美聯儲主席更迭並不頻繁,耶倫僅是二戰結束以來的第九位。

特朗普更喜欢鸽派美联储,美元前景恐不乐观!

耶倫可能在明年離任,而在美聯儲理事會的其他三個職位空缺的情況下,市場處於一種不確定的狀態,美元前途未卜。

美元反彈似乎有充分理由持續下去


年初至今大部分時間美元一直承壓,但最近吸引了買家。在過去一個月裏,衡量美元相對於其他主要貨幣的指數上漲2.8%,盡管漲幅似乎溫和,但分析人士認為,有充分的理由相信美元的反彈可以持續下去。美國經濟看起來很強勁,市場相信美聯儲會在今年晚些時候進一步收緊政策,而稅改又回到了議事日程上來。

特朗普的美聯儲主席人選仍是一大障礙


但特朗普可能選擇的美聯儲主席仍舊不明令美元的漲勢受到了抑製。美國商業銀行的Ulrich Leuchtmann表示,美聯儲最高職位的競爭廣泛,因此也給美元前景帶來了很大的不確定性。

市場的敏感性也在近日暴露出來,因為有報道稱,候選名單正在轉向鴿派,導致美元指數走弱。

特朗普是否會對美聯儲貨幣政策的方向產生過度的影響?


特朗普的選擇引發了一個更廣泛的問題,他是否會對美聯儲貨幣政策的方向產生過度的影響?

花旗集團外匯交易主管Itay Tuchman表示,美聯儲政治化是市場“一個合理的擔憂”。

盛寶銀行的經濟學家Steen Jakobsen也認為美聯儲主席的選擇是市場的兩大憂慮之一,另一個是日本央行政策的方向。他補充,認為特朗普可能會對美聯儲產生過度影響。

特朗普更喜歡鴿派美聯儲


在這場猜謎遊戲中,市場對特朗普總統想要從美聯儲得到什麼進行了辯論,人們普遍認為,白宮希望有一個主席和政策委員會致力於保持低利率,但同時也減輕銀行的監管負擔。

Jakobsen認為,特朗普想要的是寬鬆的貨幣政策,所以預計他選擇的美聯儲主席人選將非常鴿派,這將支持美元走弱。因為如果美元不走軟,他的政策就行不通了。

如果這是投資者群體的廣泛觀點,那麼美元反彈看上去很脆弱就不那麼令人意外了。

市場不願再次相信美元


美銀美林稱,美元的反彈“力度非常有限”,稱美元反彈依賴美聯儲的強硬態度、強勁的數據和稅收改革預期,但現在隨著幾大動力的減弱,市場不願再次相信美元。

T Rowe Price國際固定收益主管Arif Husain表示,關鍵問題是,美元是否會有進一步的麻煩。幾乎所有預期推動經濟增長的因素都沒有發揮作用,我們現在正處在這樣一個時期,市場對特朗普政策推動經濟增長預期跌至了曆史最低水平。

低期望值在市場思維中根深蒂固。市場預期美聯儲將在12月加息,但對美聯儲明年加息的預期很低,因為投資者和美聯儲對通脹增長緩慢感到擔憂。這種懷疑可能最終會特朗普對美聯儲主席人選決策引發美元動蕩的可能性。

其他央行收緊政策的前景也可能抑製美元匯率


盡管美聯儲主席的選擇很重要,但對美元前景也受到其他影響,即其他央行收緊政策的前景,可能會結束美國的利率優勢,並抑製美元匯率。

美元避險低位仍未改變


Husain表示,特朗普在實施更有利於增長的政策方面取得的任何進展,都將迅速反映在美元的價格上。另外,美元的避險地位仍未改變,危機時期美元仍舊是投資者的選擇。
標籤: 美國 美元 耶倫
在過去不到一年的時間裏,美聯儲已經加息三次,並且預計還將在今年12月再度加息。但由於通脹仍低於目標位,因此仍有一些鴿派官員希望繼續觀望。

不過,前兩天剛剛公布的非農數據卻給美聯儲鷹派官員打了一劑“強心針”。美聯儲鷹派官員、波士頓聯儲主席羅森格倫(Eric Rosengren)就表示,美國勞動力市場已經非常緊俏,美聯儲加息勢在必行。

羅森格倫將於2019年擔任票委。而且盡管他目前並不是票委,但其觀點經常代表著美聯儲的總體政策方向。

美联储鹰派官员:非农显示就业紧俏,加息势在必行!

非農數據堅定美聯儲加息決心



北京時間10月7日23:45,美國波士頓聯儲主席羅森格倫在第84屆國際大西洋經濟會議上發表講話。

羅森格倫表示,面對美國非常緊俏的勞動力市場,美聯儲必須通過逐步加息加息來應對,否則就可能面臨經濟恢複停滯的風險。

在此前周五(10月6日),美國剛剛公布9月非農數據。數據顯示,盡管由於颶風導致非農就業人數下降3.3萬人,但時薪月率反而增加0.5%,失業率也跌至4.2%的16年新低。這提高了美聯儲12月加息預期,導致美元短線上漲。

羅森格倫表示,他預計在美國失業率達到4.2%後,美國就業市場還會進一步緊俏。

他說:“要實行審慎的風險管理,就應該逐步解除貨幣政策調節,以讓目前經濟恢複步伐停滯的風險最小化。”他還補充道,他預計美國經濟將持續增長,增速將高於潛在經濟增速。

羅森格倫補充稱:“如果面對非常緊俏的勞動市場,還依舊保持負利率將會造成經濟恢複出現不必要的停滯。”

羅森格倫這番話可以說是“鷹”味十足,而根據聯邦基金期貨顯示,交易員預計美聯儲在12月加息的概率也從非農報告公布前該概率的83%提高到93%。看來美聯儲年底前加息已經基本板上釘釘,美元又將迎來一波漲勢。

專家:今晚非農不重要!歐洲央行才應是關注重點

今晚是萬眾矚目的非農之夜,盡管恰逢國內十一國慶,依舊吸引了眾多投資者的目光。然而,彭博記者、宏觀經濟評論員芬納蒂(David Finnerty)卻表示,投資者的注意力不應該放在今晚的非農報告上,真正需要關注的是歐洲央行。

因為今晚非農數據不管多難看都可以歸咎到颶風身上,而如果就業或薪資出現樂觀數據,則可以被看做支持美聯儲12月加息的證據——換句話說,今晚非農數據對市場預期的影響力並不大,而相對來說,歐洲,特別是歐洲央行的下一次利率決議反而會對全球市場構成更大的風險。

专家:今晚非农不重要!欧洲央行才应是关注重点

非農料影響力有限



芬納蒂表示,盡管美國今晚要公布非農數據,但投資者更需要將注意力放在歐洲。歐洲央行利率決議臨近,市場預計歐洲央行將會透露一些關於調整QE的言論,而這就可能帶動歐洲國債收益率上漲,連同美國國債收益率一同上漲。

今晚的非農預計大幅不及前值,而其原因也顯而易見——瑪利亞颶風和伊爾馬颶風帶來的負面影響。這一切都在市場的預期之內,因此就算非農數據慘淡預計也不會造成太大的市場影響。

與此同時,如果就業數據或薪資數據樂觀,則會被看做支持美聯儲12月加息的證據。可能會引發美元短線上漲,黃金短線下跌。

德拉基才該是關注焦點



然而,實際上真正會對市場造成更大影響的是歐洲央行。歐洲央行行長德拉基在今年9月曾表示,會在10月作出關於QE的大部分決定。

专家:今晚非农不重要!欧洲央行才应是关注重点

在歐洲央行利率決議前,歐元可能疲軟。而如果歐洲央行決定收緊政策,將推動歐元和國債收益率直線上漲。

與此同時,美聯儲的政策決定早已定下,影響力也已經被市場吸收,相對來說非農推動美聯儲在12月加息對市場的影響力反而不會很強。

在2013年12月美聯儲宣布計劃減慢債券購買時,美國十年國債收益率快速上漲,兩周內從2.8%上漲到3%以上,歐元區的國債收益率也隨之上漲。而這次如果歐洲央行宣布收緊政策,預計四年前的情形會再度重演——不過是反過來了:歐元區國債收益率上漲將帶動美債收益率上漲。

所以,今晚非農的數據其實沒有那麼重要——真正將影響市場的人,其實是歐洲央行行長德拉基。

美元指數在周三(10月4日)亞洲時段早盤延續隔夜頹勢進一步回落,再度試探120日小時均線的支撐。雖然基本面消息顯示,日本首相安倍晉三在10月22日的大選中勝算頗高,同時加泰羅尼亞獨立公投後當地局勢還在加速惡化,這都會令日元和歐元等對手盤持續承壓。不過,市場主導權仍舊回到了美元這一邊。美國方面的利空消息令美元指數回調至兩日新低。

此前,美元匯價在上周五至本周二持續走強,觸及93.92這一兩個月來新高,原因便在於市場傳聞前美聯儲鷹派理事,現任投行摩根士丹利執行董事的沃爾什(Kevin Warsh)將重操舊業,被特朗普提名為美聯儲新主席。而基於其眾所周知的強硬立場,投資者一度普遍押注更快的美聯儲政策緊縮進程會推動美元加速走強,並因而紛紛提前入場布局。
美元利多出尽?小非农携耶伦留任传闻助非美逃出生天

但消息卻在美國當地時間周二晚間(北京時間10月4日)發生了戲劇性反轉。最新消息顯示,以總統特朗普為首的白宮決策層仍未放棄提名耶倫繼續留任美聯儲主席一職的可能性。雖然,耶倫奶奶此前也同樣在講話中提及過繼續加息的合理性和必要性,但是無論如何她在政策立場上仍要比沃爾什溫和得多。在此消息出爐之後,美元指數在亞市早盤一度快速回落,最低跌至93.33。

同時,在有“小非農”之稱美國9月ADP就業數據即將發布之際,投資者也為了保險起見而提前出脫了部分多頭倉位。因為大家都相信美國9月份的就業狀況受到了“哈維”和“艾爾瑪”兩場颶風的持續後繼打擊。雖然,當前華爾街投行對9月ADP增幅的預測僅為13.5萬,而對周五(10月6日)即將發布的非農就業人數增幅之預期僅為8萬,但是基於以往慣例,投行往往仍會低估自然災害類意外因素對於就業的影響,因此許多投資者出於悲觀預期,也提前進行了空單布局。

而在美元回落之際,非美貨幣則略有反彈。歐元此前曾在西班牙局勢危機發酵的壓力下在周二跌破1.17關口觸及一個半月低位,目前已回升至1.1780一線,而美元兌日元則也從113.20高位持續回落。與此同時,在美元回落的帶動下,現貨黃金也在連日陰跌之後暫時有所回穩。

美元利多出尽?小非农携耶伦留任传闻助非美逃出生天
(美元指數、歐元兌美元和美元兌日元近兩日分時走勢對比圖)

不過,業內專家警告稱,在此前中期行情反轉勢頭已經得到確認的狀況下,美元當前錄得的回調仍隻是暫時的,之後,在周五就業數據水落石出,同時美聯儲新掌門人人選也進一步浮出水面之後,市場關注目光就會重新回到日本的選情和歐元區的局勢危機之上。因此,對於風險承受能力較強的投資者了而言,在非農即將揭曉之際,仍可選擇趁回調補倉繼續相對歐元和日元做多美元。
標籤: 美國 日本 美元
2017年的四季度,也是最後一個季度的首個交易日在本周一(10月2日)到來。通常來說,這往往是年內金融市場交投最旺盛,市場波動也最劇烈的一個季度。而更耐人尋味的則是,主要市場行情在剛剛結束的三季度末尾都出現了轉勢的信號,這是不是意味著四季度會迎來一波堪稱“投資盛宴”的大行情呢?大家且需逐個市場來看。
四季度行情悄然开启,哪些交易品种会有更亮眼表现?

首先是原油市場,在年初OPEC減產持續不給力,油價撞上“玻璃天花板”之後,近期油市似乎在美國颶風攪局和中東局勢重新趨緊的狀況下有所回穩,美油價格重新站穩了50美元關口,而布油則更是創出了2015年以來的兩年半新高。然而與此同時,國際能源署的預期卻依舊不樂觀,認為以美國頁岩油為首的非OPEC產能在2018年將進一步井噴,並繼續剝奪OPEC及其盟友的話語權,這對油價或許仍成長線利空。

再來看股市。今年開年以來,美股三大指數繼續延續漲勢,而眼下,股市則同時面臨阻力和推力,一方面美聯儲強化的緊縮預期對股市資金供給前景構成顯著利空,但另一方面,特朗普政府加速推動的“減稅”與“去監管”雙管齊下“新政”卻又對股市是持續利多。所以,美股還能走多遠,也是四季度的一大看點。

與此同時,市場更關心的是,在特朗普新政“千呼萬喚始出來”,終於要落地了的狀況下,今年前三季度一直因為美國國內政治僵局而承壓美元指數能否否極泰來。10月份日本將舉行大選,而歐元區將會深陷在德國大選後組閣風波和加泰羅尼亞獨立公投後遺症的夾擊之中,或許對手的困境,也就是美元揚眉吐氣的機會。

最後一個受到關注的則是在三季度錄得了先暴漲、再暴跌、再大幅反彈的過山車式行情的比特幣。亞洲國家政府對比特幣交易所強行關停整頓所帶來的監管壓力對虛擬貨幣市場後繼走勢究竟還會有多少影響,目前仍是難以斷言。但樂觀的投資者卻一口咬定比特幣還有在未來數年間升值數倍甚至數十上百倍的空間,所以,這一今年以來越來越熱的市場,也悄然爬上了關注榜的前列。

而CNBC對投資者的匿名調查結果則顯示,更多投資者最為看好的仍是美國股市在今年四季的續漲前景:
四季度行情悄然开启,哪些交易品种会有更亮眼表现?
標籤: 美國 原油

哈維颶風力壓美國8月PCE,美指跌破93黃金急升

周五(9月29日)公布的美國8月PCE物價指數年率上升1.4%,受颶風哈維的影響,表明下半年初始,通脹仍頑固地低於美聯儲2%的目標,加大了市場對美國通脹疲軟的擔憂。數據公布後,現貨黃金快速拉升近3美元至1289.00美元,美元指數下挫12點至92.99。

哈维飓风力压美国8月PCE,美指跌破93黄金急升

援引美國商務部數據顯示,美國8月PCE物價指數年率上升1.4%,持平前值,不及預期(上升1.5%);美國8月PCE物價指數月率上升0.20%,不及預期值(上升0.3%),好於前值(上升0.1%)。

數據還顯示,美國8月核心PCE物價指數年率上升1.3%,不及預期值和前值(均為上升1.4%);8月核心PCE物價指數月率上升0.1%,不及預期值(上升0.2%),持平於前值。

美國8月PCE物價指數年率:
哈维飓风力压美国8月PCE,美指跌破93黄金急升

數據公布後,現貨黃金快速拉升近3美元至1289.00美元,美元指數下挫12點至92.99。
哈维飓风力压美国8月PCE,美指跌破93黄金急升
哈维飓风力压美国8月PCE,美指跌破93黄金急升

8月數據受颶風影響,接下來汽車銷量或增加


美國商務部表示,8月美國消費者支出減少,因汽車采購減少,部分原因是颶風哈維導致需求下降。

盡管8月份的數據顯示,由於汽車行業報告的銷售速度跌至2014年2月以來最慢,但由於受洪災影響的地區的家庭將會重新購買被洪水摧毀的汽車和卡車,在接下來的幾個月裏,汽車銷量可能會增加。

通脹仍頑固地低於美聯儲2%的目標


價格數據顯示,通脹仍頑固地低於美聯儲2%的目標。自2012年以來,僅有兩個月,美聯儲首選通脹指標達到或超過了政策製定者的目標。通脹年率以2015年末以來最慢速度增長,或許會打壓市場對美聯儲12月加息的預期。

美國稅改計劃出爐,“再通脹交易”將重獲新生?

特朗普在去年11月意外當選美國總統後,“再通脹”或“特朗普通脹”交易推動金融市場。周三(9月27日)這類交易卷土重來,因特朗普公布了承諾已久的稅改計劃,這重燃了市場將受惠於經濟加速成長和通脹的押注。

美国税改计划出炉,“再通胀交易”将重获新生?

特朗普和共和黨領袖宣布的稅改計劃,將調降個人最高稅率和企業稅率,但關於如何在不會大幅推高聯邦赤字的情況下為減稅買單的細節內容卻不是很明確。

股市和美元上漲,因看好較低的稅率將可刺激經濟成長;債券收益率則走升,因擔心更多聯邦借款來支應政府更大赤字所造成的通脹壓力。

美元指數隔夜觸及一個月高位93.20。美股接近其曆史高位,美國10年期國債收益率升至8月初以來最高水準。

美元、歐元淨倉位圖表:

美国税改计划出炉,“再通胀交易”将重获新生?

西部資產管理公司(Western Asset Management Co)的投資組合經理Julien Scholnick表示,稅改計劃提出之後,我們看到樂觀人氣又回來了。

摩根大通駐倫敦的全球股票策略部門執行董事Emmanuel Cau說,再通脹交易模式東山再起。顯然,再通脹交易感覺又風行起來了,我們的大部分頭寸部署,都是基於再通脹交易的回歸。

但稅改計劃前景依然籠罩著不確定性,這可能會導致再通脹交易模式的複出來得快、去得也快。該計劃在起草過程中並未征詢民主黨的意見,他們對該計劃抱有敵意,而且共和黨本身對該計劃也存在分歧。

美國各總統任期內的資產表現圖表:

美国税改计划出炉,“再通胀交易”将重获新生?

景順駐紐約全球市場策略師Kristina Hooper表示,這是一大長串願望清單,修成正果之前可能會被砍去很多東西。

美國股市主要股指周三收窄最初漲幅,稅改計劃宣布後交易員並未看到太多具體內容。
    
ING駐倫敦匯率策略師Viraj Patel表示,我們並未對今天的稅改計劃報太大希望,促使市場認真地重新衡量美國再通脹前景,

此外,有人說周三的市場趨勢也受到其他因素的影響。

一些投資者表示,美聯儲主席耶倫周二有關進一步加息的暗示,至少與稅改計劃同樣推高了美元和美債收益率。
    
Western Asset Management的Scholnick稱,耶倫的講話比他們原本預期的更強硬。他們不希望慢半拍。

分析師表示,美元、美債收益率和美股短線可能上揚,這種趨勢可能最終隻是對經濟形勢過度悲觀的相關倉位發生逆轉造成的。

即便如此,Scholnick說,基建支出、放寬監管尤其是放寬銀行業監管,是再通脹交易(reflation trade)的另外兩個驅動因素。   
    
美国税改计划出炉,“再通胀交易”将重获新生?
今天,美聯儲公布了三年一度的消費者財務調查,收集家庭收入、資產淨值、資產負債表組件、信貸使用和其他財務結果的信息。正如美聯儲所說的,隨手翻看前幾頁都是說從2013年調查以來,人們的收入和淨值普遍都在增長。不幸的是,字裏行間會發現,盡管過去三年裏,淨資產和收入確實有所增加,但這都是收入最高的10%人群所帶動的,底部 90%的人,幾乎沒有增長。 
美联储调查显示贫富差距又拉大,特朗普减税或更尴尬

首先,這報告的摘要,逐字逐句地展示了美聯儲正在做的“創造財富”的偉大工作:

在2013到2016 年裏:中等家庭入增長10%,平均家庭收入增長14%;普通家庭平均實際收入增長,扭轉了2010年至2013年裏除了那些收入最高的人,大部分人實際收入下降或停滯的局面;沒有高中文憑和非白人和西班牙裔家庭的家庭收入比其他家庭更大,盡管受教育程度更高的家庭和非西班牙裔家庭的收入繼續高於其他家庭。這些都還好。然而,並不是所有的都是好的。

貧富差距越拉越大


收入最富裕的家庭在2013年到2016年之間的財富增幅比其他家庭更大,這使差距更加擴大。就連美聯儲自己也承認,通過調查收集發現:近年來收入和財富的分配變得越來越不平等。各種財富桶的收入分配情況表明,富裕家庭持有的收入和財富的份額自1989年開始以來已經達到了曆史最高水平。

如下圖所示,2013年收入最高的1%家庭所占的比例為20.3%,2016年上升到23.8%。現在,前1%家庭在總收入中所占的份額幾乎相當於收入第二高的9%家庭的總和,他們得到的收入占總比的26.5%。過去25年來,這一比例一直相當穩定。相應地,收入最高的1%的人所占比例上升反映了收入在分配中的份額下降,2016年下降到49.7%,是有記錄以來的最低水平。
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前1%家庭占據大量財富


盡管收入很不均衡,可財富卻更不均衡。如下圖所示,前1%家庭的財富份額從2013年的36.3%攀升至2016年的38.6%,創曆史新高,超過了第二高的9%家庭的財富份額的總和。

此外,隨著超級富豪的收入和積累的財富比以往更多,那些普通有錢人已經被甩的遠遠的。20世紀90年代到21世紀的大部分時間裏,“第二高的9%家庭”財富份額自2010年以來一直在下降,在2016年占38.5%。

至於被美聯儲定義為“最底層90%”的美國農民以及其他一些人曾經稱之為中產階級的人,在過去25年的大部分時間裏,數值一直在下降,從1989年的33.2%下降到2016年隻占22.8%。
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“前1%”所持有的財富所占的比例是38.6%,而底層90%的人所占的比例是22.8%,這意味著美國最富有的1%人群現在比底層90%的人富裕70%。這一切都是美聯儲和資本泡沫所導致的。

如果讀者還不相信美聯儲為創造曆史上最大規模的財富再分配所做的出色的工作,這裏是一張圖表,對過去30年調查家庭的平均淨值進行分類。
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這裏有個關鍵點:在2007-2016年期間,或自上一次金融泡沫達到頂峰開始,除了前20%的人,美國80%的人的淨資產都在下降。正如美聯儲所指出的,如果以2016年的美元計算,80%-90%家庭的淨資產增長了約65700美元。但是,創造財富的“前10%”大多都消失了。如下圖所示,80%的美國人從上次金融危機爆發以來,財富都在縮水,而最富有的10%淨資產增長了71萬美元。

是的,這就是美國人民感到憤怒的原因,也是為什麼美聯儲會如此高興。以至於整個美國分裂成充滿敵意的左右黨派,而不是將注意力轉向美國中產階級災難背後真正的罪魁禍首——美聯儲。而諷刺的是,就在這個當口,美國總統特朗普卻還不合時宜地推出了新版減稅計劃,這或許隻會令貧富懸殊這個問題變得更加尖銳。
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