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美聯儲將在北京時間9月26日公布利率決議,並發表貨幣政策聲明。野村證券對美聯儲此次會議的利率決定,以及主席鮑威爾的談話內容進行了預測。

野村稱,美聯儲9月不加息將震驚市場


野村認為,如果美聯儲9月份會議上不加息,這將令市場感到非常震驚。
 
野村暗示美聯儲9月加息板上釘釘,鮑威爾或透露關鍵信息

野村還稱,這次新聞發布會將是鮑威爾今年7月在國會作證以來面臨的首次問答環節。自鮑威爾上次國會作證後,新興市場的發展、貿易政策以及特朗普總統對美聯儲加息的批評,可能會引發記者對這些話題提出一些質疑。

對於新興市場和外部衝擊,野村預計鮑威爾將在很大程度上遵守先前的言論。鮑威爾此前強調將監控國內金融狀況。美國國內的金融狀況依然具有彈性。而在考慮外部衝擊的影響時,鮑威爾可能會再次強調,這仍然是一個不確定的領域,可能會促進美國的經濟增長——通過談判達成的貿易協定降低關稅——或者如果關稅在很長一段時間內保持不變,就會對美國的經濟增長造成拖累。

野村指出,對於特朗普總統最近對美聯儲加息的批評,鮑威爾可能會以外交方式重申美聯儲獨立的重要性,與其他參與者的評論保持一致。長期決策主席鮑威爾可能會收到關於長期話題的問題。這些話題已經出現在美聯儲會議記錄或最近官員的演講中。在野村看來,這些議題仍在委員會的討論範圍中,這表明達成任何最終決定都還有很長的路要走。然而,至於委員會對這些問題背後的想法,鮑威爾可能會花一些時間進行解釋。

其他機構和市場對美聯儲加息的預測


除了野村證券,還有其他機構就美聯儲加息給出自己的預測。比如,法國興業銀行策略師認為,美聯儲今年將再加息兩次。

此外,對衝基金和投機者已大幅轉向對短期利率和收益率上升進行定價。這一跡象表明,他們的想法正在發生改變。他們現在認為,美聯儲將堅持其長期宣稱的加息步伐和路徑。

從本質上講,他們現在押注美國短期利率和收益率將比以往出現更大幅度上升,預測美聯儲今年在加息兩次,明年將加息三次。
上周四(9月13日)晚8點半前後的數據比較密集,7點-8點之間分別是英國和歐洲央行公布的利率決議,然後在8點半公布美國的CPI年率,同時歐央行行長德拉基在新聞發布會上就利率決議發表講話。

盤面在當日晚間8點半之後產生較大幅度的波動,美元快速下跌,歐元、英鎊和人民幣均同步快速上漲,黃金短時間上漲5美元。其他貨幣對也有較大幅度波動,大家可以直接看分時圖。8點半的波動其實是疊加了美國的CPI數據以及歐央行行長德拉基的講話影響。

央行政策與風險概覽



歐元與英鎊——估計英國央行很有可能還有至少一次加息,歐央行也要開始收縮流動性。首先做的是減少購債規模,德拉基的離任時間是明年9月份,所以,估計至多在他任內隻有一次加息,甚至不會加息。

美聯儲——但是從之前公布的就業人數、失業率、薪資水平、通脹率以及企業盈利水平來看,美聯儲在9-12月必須要有至少一次的加息,如果本月不加息,那麼12月必定加息!我們估計,月底無論美聯儲是否加息,估計美元短線都要跌,加息,利好兌現;不加息,市場很失望。

美國股市與中國樓市——美股上市公司把在股市上的融資拿去做了投資,例如回購了自家股票,這會在股市裏形成所謂“正反饋”。而同期中國的上市企業則把在市場裏融來的資金拿去投資了房地產!所以,我們能理解2009年以後,美股的牛市,和中國房地產市場的牛市,本質上是同樣的原因,但造成了不同的結果。

日元——將要開征消費稅的隱含意思就是也有通脹抬頭的跡象,這也說明日本企業的經營狀況在好轉、盈利增加、民眾收入和消費開始增長。日經指數和日元是負相關,日經指數走強,就意味著日元將走軟。

人民幣——所謂“順周期”的方向就是對美元貶值,所以,央行啟動的工具就叫“逆周期因子”。既然人民幣的“順周期”是貶值,那麼黃金大概率也是下跌,因為目前黃金和美元的相關性不如和人民幣的相關性。

風險1——目前市場的風險點首先在於英國脫歐的最後過程,無論是有協議還是無協議,脫歐短時間一定會造成市場的擾動。

風險2——還有一個風險因素是國際原油價格,中美貿易摩擦有可能會導致油價飆升。

風險3——最後還有一個比較長期的風險因素,就是目前美國國債長短期收益率的發展趨勢近乎倒掛,這一般意味著經濟發展趨勢衰退的開始,在經濟周期的衰退來臨之前,美聯儲的預備方案就是要把利率加到位,以便在衰退的時候降息釋放流動性。

英國央行



首先看英國央行,它維持0.75%的基準利率不變。

白洪誌:各國央行的利率決議是否為“匯率戰”做準備?
圖1:英國央行基準利率

從表中我們可以看出,英國央行的加息步伐還是比較審慎,有點類似2015-2016年的美聯儲,“以牛的步伐退出寬鬆狀態並進行加息”。我們再看另外一幅關於英國央行的利率變化表格

白洪誌:各國央行的利率決議是否為“匯率戰”做準備?
圖2:英國央行利率變化

可以看到英國央行在2016年進行過一次下調25個基點的降息,至0.25%,隨後在2017年4季度開始第一次加息,然後是今年7月再次加息25個基點至0.75%。加息的目的是收緊流動性,將通脹率控製在目標範圍之內,經濟的發展即不能太快,因為有可能會引發惡性通脹,也不能下跌,因為可能會引發通縮。央行通過利率這個工具來對市場上的流動性進行調節。

白洪誌:各國央行的利率決議是否為“匯率戰”做準備?
圖3:英國CPI變化

從英國最近5年的CPI變化率來看,2015年底至2016年初,CPI跌至0附近然後開始回升,意味著消費好轉,物價逐步上揚,然後英國央行逐步開始緩慢收緊市場上的流動性。我們知道,通脹預期的溫和上揚意味著經濟的複蘇乃至逐步好轉,對於本幣的幣值有一定的推動作用。

白洪誌:各國央行的利率決議是否為“匯率戰”做準備?
圖4:英鎊日線圖

從英鎊對美元的這幅日線圖中可以看出,英鎊在2016年底逐步走強與CPI溫和上漲以及英國央行的緩慢加息不無關係。在今年年初英國的CPI觸及3%之後開始回落。

上周四晚間英國央行公布的會議記顯示,通脹率的目標是2%,而目前是2.5%,所以老白估計英國央行很有可能還有至少一次加息,同時,英國央行也表示要維持持續收緊的貨幣政策。

歐洲央行



有人說這與外匯交易有啥關係呢?先別急,我們先把歐洲央行的相關數據看完,再對應之前美國公布的數據,就可以推測出後市英鎊和歐元大概率的走勢,也就知道了美元的方向。

白洪誌:各國央行的利率決議是否為“匯率戰”做準備?
圖5:周四晚間歐央行的係列數據

這是上周四晚間公布的一係列歐央行利率的數據,基準利率是0,借款利率是0.25%,而存款是負利率,-0.4%。目前歐元區的通脹率是2%,而德拉基在新聞發布會上表達過直到2020年的通脹率目標可以穩定在1.7%。

白洪誌:各國央行的利率決議是否為“匯率戰”做準備?
圖6:歐元區CPI數據

目前的通脹率是2%,而遠期目標是1.7%,這意味著歐央行也要開始收縮流動性。但是它並沒有馬上開始加息,雖然歐央行的官員數次對外界表達過將在今年底逐步退出QE,並討論收緊流動性的工具。

白洪誌:各國央行的利率決議是否為“匯率戰”做準備?
圖7:歐央行資產購買規模

它現在首先做的是減少購債規模。由去年的800億歐元減少至600億,再到今年的300億歐元。他對於GDP的增速目標為今年2%,2019年1.8%,2020年1.7%,應該說這是一個相對安全、保守而穩健的預期。德拉基的離任時間是明年9月份,所以,估計至多在他任內隻有一次加息,甚至不會加息。

美聯儲



現在我們需要再來看美國的數據。

白洪誌:各國央行的利率決議是否為“匯率戰”做準備?
圖8:美國未季調CPI年率

白洪誌:各國央行的利率決議是否為“匯率戰”做準備?
圖9:美國未季調核心CPI年率

上周四晚間美國公布的CPI年率是2.7%,核心CPI年率是2.2%,兩個數據均小於前值,也小於預期。市場明顯對這個數據非常失望,這也是昨晚美元下跌的主要原因之一。

白洪誌:各國央行的利率決議是否為“匯率戰”做準備?
圖10:美元指數分時圖

但是,如果我們比較美國、英國和歐元區的CPI數據,就實際上發現美國的數據大大領先。當然,美聯儲也可能因為8月份較弱的CPI數據,出人意料選擇9月底在利率上按兵不動。但是從之前公布的就業人數、失業率、薪資水平、通脹率以及企業盈利水平來看,美聯儲在9-12月必須要有至少一次的加息,如果本月不加息,那麼12月必定加息!

周四晚還同時公布了美國截止9月8日的初請失業金人數,這個數據與就業數據是反向的,換句話說,申請失業金的人數越少,說明就業情況越充分。

白洪誌:各國央行的利率決議是否為“匯率戰”做準備?
圖11:美國初請失業金人數4周均值

可以看到從2016年9月至今的兩年期間,美國的初請失業金人數在不斷減少。2017年整年申請失業金人數維持在24萬附近,這也是2017年全年美元不強的原因之一。但2017年至今美國每個月的非農就業人口數據的總數在不斷增長。就業人數的增加意味著經濟發展,而股市是經濟的晴雨表,所以美股的標普指數持續走強,美股的平均估值在穩步上升。

白洪誌:各國央行的利率決議是否為“匯率戰”做準備?
圖12:標普非農與美股平均估值

美股上市公司把在股市上的融資拿去做了投資,例如回購了自家股票,這會在股市裏形成所謂“正反饋”。而同期中國的上市企業則把在市場裏融來的資金拿去投資了房地產!所以,我們能理解2009年以後,美股的牛市,和中國房地產市場的牛市,本質上是同樣的原因,但造成了不同的結果。

這也就好理解某位負責經濟的國家級領導所說,如果中國有大量優質的企業,類似騰訊這種科技股的龍頭,那麼資金就不會留在房地產市場。否則目前發出來的180萬億人民幣該如何消化?

日本央行



最後來看上周五(9月14日)上午日本首相安倍的講話,他首先表達了對於財政大臣和央行行長的充分信任,然後表達了明年將如期開征消費稅的決心。日本將要開征消費稅的隱含意思就是也有通脹抬頭的跡象,這也說明日本企業的經營狀況在好轉、盈利增加、民眾收入和消費開始增長。

白洪誌:各國央行的利率決議是否為“匯率戰”做準備?
圖13:日本CPI月率

那麼這些自然就會體現在日本股市上面,日經股指一定還會穩步走強。日經指數截止上周五收盤,當天大漲1.22%,單周累計上漲3.55%!

白洪誌:各國央行的利率決議是否為“匯率戰”做準備?
圖14:日經指數日線圖

圖14中的虛線顯示日經指數上周五以及上周的周線收盤價格突破了今年5月以來的盤整區間的最高點。如果講技術形態,這是一個標準的“頭肩底”的頸線位被突破的形態。而我們知道日經指數和日元是負相關,日經指數走強,就意味著日元將走軟。所以,首先我們可以考慮是否有合適的機會可以去做空日元?或者說,既然日元開始貶值,那麼接下來的國慶假期、元旦、春節打算去日本旅遊的,可以晚點換日元,因為越晚換越便宜。

日元在美元指數的構成裏的權重排第二,排第一的是歐元,第三的是英鎊。日元走弱已是大概率事件,那麼我們再回頭看歐元區和英國的通脹以及利率數據,可以得出的結論是,直至明年6月甚至9月,美元的走勢大概率會維持對歐元和英鎊的強勢。

中國央行



這樣我們就可以理解,人民幣所謂“順周期”的方向就是對美元貶值,所以,央行啟動的工具就叫“逆周期因子”。既然人民幣的“順周期”是貶值,那麼黃金大概率也是下跌,因為目前黃金和美元的相關性不如和人民幣的相關性。

但由於今年8月以來央行自從開啟“逆周期”調整,人民幣對美元橫盤,黃金就變得沒有方向。我們還是需要多關注上遊金礦企業和基金的走勢,它們對於金價的變動非常敏感,配合人民幣的方向再用我們資金流的幾個主要指標來判斷黃金走勢。我會在每日的研報裏面和大家交流具體交易策略。

目前市場的風險點首先在於英國脫歐的最後過程,無論是有協議還是無協議,脫歐短時間一定會造成市場的擾動。

還有一個風險因素是國際原油價格,中美貿易摩擦有可能會導致油價飆升。以前我提到過中國手裏還有牌,其中一張牌就是我們還沒有對從美國進口的原油加征25%的關稅。就產量而言,現在美國是第一大產油國,而中國是第一大進口國,也就是說,美國挑起的關稅摩擦,就是店家和自己的最大客戶在掐架!

中國目前是伊朗原油的最大買家,如果貿易爭端升級,咱們把購買原油的份額挪到俄羅斯、伊朗、利比亞和委內瑞拉,可以想象美國的石油產業鏈上要減少多少就業人數,有多少家油企會受到波及?這麼一來,特不靠譜先生今年11月的中期選舉就直接掛了。

當然,從交易的角度,價格的運行過程會因為不同風險因素的擾動而變得比較複雜,不能一味拿著單子不撒手,有利潤還是要及時了結,如果方向短期反向運動,該止損的還是要止損,換個位置再順著同一個方向下單。

白洪誌:各國央行的利率決議是否為“匯率戰”做準備?
圖15:美聯儲基金利率(上限)

我們估計,月底無論美聯儲是否加息,估計美元短線都要跌,因為一旦加息,市場預期落實,獲利盤平倉,價格回落;如果不加息,市場計劃的100%加息的預期落空,你可以想象眾多基金經理們驚愕之餘會有什麼想法?

最後還有一個比較長期的風險因素,就是目前美國國債長短期收益率的發展趨勢近乎倒掛,這一般意味著經濟發展趨勢衰退的開始。

白洪誌:各國央行的利率決議是否為“匯率戰”做準備?
圖16:美國長短期國債收益率差值

換句話說,美國經濟在全球率先實現了複蘇之後,目前進入了繁榮或者是過熱的階段,後面的正常階段應該就是衰退以及蕭條。在經濟周期的衰退來臨之前,美聯儲的預備方案就是要把利率加到位,以便在衰退的時候降息釋放流動性,依然用“印鈔”的方式來拯救經濟。轉了一圈,不變的還是那個味道。

本文由匯通財經資深分析師 老白 原創,轉載請標明出處。
周一(9月17日)歐市盤中,美元指數維持震蕩走低之勢,現交投於94.50一線。

本周初美元指數處於守勢,回吐了上個交易日錄得的大部分漲幅,冒險情緒升溫抑製美元的避險買需,焦點仍為中美貿易緊張局勢,消息稱特朗普最快於9月17日公布對2000億美元中國商品加征關稅,若預期兌現可能帶動美元反彈,不過中期來看基本面因素對美元的支撐力度逐步減退,四季度料跌破94關口。

美元指數現逐步向下測試94關口附近點位,已回吐了大部分上周五(9月14日)錄得的漲幅,當前冒險情緒逐步升溫,抑製了美元的避險買需。時段內美國10年期國債收益率升一度至3.014%,為5月以來最高,但並未給美元指數提供有效支撐。

美元上漲基石鬆動,貿易緊張局勢升級怕是也難扭頹勢

不過美元指數仍易於受到中美貿易緊張局勢的影響,據悉美國總統特朗普仍要對約2000億美元中國商品加征關稅,有報道稱或最快周一公布。

美國商品期貨交易委員會(CFTC)最新持倉報告顯示,截止9月4日當周,美元淨投機倉位仍為多倉主導,規模擴大至兩周高位。

不過指出,三菱東京日聯銀行(BTMU)稱,美元近期由漲轉跌的真正動因可能是美國積極的貿易談判進展暫時緩解了對貿易戰的擔憂。近期G10貨幣開始反彈,這一走勢源自於美國計劃展開與中國新一輪貿易談判以避免貿易緊張關係近一步惡化的報道。

然而再次談判本身並不意味中美貿易立場就此轉變,在沒有任何相關進展前,特朗普堅持對2000億美元中國產品引入關稅計劃的風險仍然很高。

加拿大帝國商業銀行(CIBC)稱,預計美元指數將在第四季度交投於93.97附近,而在2019年第二季度達到89.86左右。美元兌海外主要貨幣勢將在中期內貶值,盡管本季度經濟將以高於趨勢的速度增長,其扶助美元在過去一個月裏有所上升,但該基礎的裂縫已經開始顯現。

由於減稅,消費已被放大,但利率上升正開始限製汽車購買和房地產市場活動。與此同時,經濟正在接近充分就業和擴張的障礙,包括數個行業中的勞動力明顯短缺。

此外北美自由貿易協定談判的進展可能會逆轉由保護主義帶來的美元的一些優勢,與其他國家的談判取得進展,在中期內加劇這種影響。

與此同時,美國經常賬戶赤字的上升,將在明年進一步惡化,因出口失去一些動力,這將導致美元在2019年走軟。

據Fx678觀察,技術面來看,美元指數於收斂三角形內整理,上方壓力較大,短線可能繼續走低,支撐位依次位於9月14日低點94.36、前期跌勢的38.2%斐波那契回撤位94.20及7月26日低點94.08。上行方面,若向上突破9月14日高點95.00,目標將依次上看95.08和95.74。

美元上漲基石鬆動,貿易緊張局勢升級怕是也難扭頹勢

匯通財經易匯通行情軟件顯示,北京時間21:46,美元指數94.50/52。
隨著經濟、貨幣以及股市出現了下滑,很多新興市場正陷入了低穀。

同樣陷入低穀的還有黃金,自今年以來,黃金被強勢美元壓製的無力喘氣,跌破多個重要關口,作為避險資產的重要屬性也被美元所取代。但是同樣的光景也曾出現在2002年,隨著新型市場貨幣危機加重,黃金或很快迎來轉機。
新興市場危機下黃金深陷囹圄,但時間周期暗示買入時機將至

新型市場貨幣危機


貨幣通常是視作是一個國家健康程度的最好的暗示。下面這六個貨幣是今年以來表現最差的幾個貨幣之一。
新興市場危機下黃金深陷囹圄,但時間周期暗示買入時機將至

貨幣危機正在蔓延
這隻是表現最差的幾個貨幣之一。但事實上貨幣大幅的貶值在新興市場開始蔓延,高通脹甚至是惡性通脹正在對這些國家造成打擊。除了上述國家外,2018年出現貨幣危機的國家還有蘇丹的蘇丹鎊下跌61%,安哥拉的寬紮下跌39%,利比裏亞元下跌18%,還有印度盧比也下跌12%,這種趨勢還在進一步蔓延。數據顯示,至少還有15個新興市場國家的貨幣將在2018年下跌超10%甚至更多。

全球股市下跌的開始
世界主要的股市也不容樂觀,這可能暗示一個漫長熊市的開始。在2018年,巴西股市下跌了20%,土耳其股市下跌了23%,新興市場ETF下跌了20%。受到新興市場的影響,部分發達國家的股市也出現了明顯的下跌,如土耳其裏拉大跌導致了歐元銀行業風險敞口的擴大。

數據顯示,2018年以來,意大利股市下跌了16%,西班牙下跌了15%,德國和英國均下跌了10%。

債務危機的發酵
新興市場出現了貨幣的大規模貶值跟本國的負債問題也是密切相關的。由於新興市場的債務大部分都是用美元進行債務融資的,美元的不斷走強以及本幣的不斷貶值使得新興市場國家的債務問題不斷加劇。比如印度由於盧比的大幅貶值,印度出現了嚴重的財政困難,這個現狀正不斷困擾著印度當局,預計未來將進一步對印度經濟造成損害。

數據顯示,2000年左右的潛在的市場債務僅有8萬億美元,但是目前已經接近了50萬億美元。以美元計價的債務正在呈指數級的增長。但關鍵的問題是,隨著經濟進一步衰退,這些國家的貨幣存在進一步貶值的空間。

下面這張圖顯示,在這十幾年間,這些國家的美元債務都上漲了5至10倍,這意味著這些國家的貨幣仍存在進一步貶值的可能。
新興市場危機下黃金深陷囹圄,但時間周期暗示買入時機將至

阿根廷60%的利率
隨著今年比索已經貶值了50%,阿根廷央行已經將利率提升至60%。

但是沒有國家可以應對60%的利率,尤其是債務負擔沉重的國家。這意味著阿根廷將會再次出現貨幣崩潰,進而產生違約。不過這個國家這種情況已經發生很多次了,所以它並不會對全球經濟產生影響。
新興市場危機下黃金深陷囹圄,但時間周期暗示買入時機將至

時間周期下的黃金


最近一段時間,美元似乎取代了黃金,成為了真正的避險資產。但事實上,美元的這種避險屬性是基於貿易風險所產生的,同時美聯儲持續加息的預期使得市場認為美元是短時間規避風險的最好手段。

但是一旦市場回歸常態,貿易風險開始消散,同時美聯儲認為已經實現中性利率開始停止加息,那麼傳統避險品種的優勢將會再次發揮出來。

所以當前並不會改變對於黃金作為一個避險品種的看法,這從時間周期也可以看出。

2002年黃金的起漲點
在2000年至2002年美國股市經曆了80%的技術性大跌後,黃金的價格並沒有將這種風險體現出來,當前黃金的價格僅僅隻有300美元/盎司,但是當時債務和衍生品的風險已經開始在市場積聚,因此當風險真正開始的時候,市場往往會低估黃金的價格,同時更傾向於其他的資產。

但所知道的是,在2002年後黃金開始爆發式的增長,並創出了曆史的高點。
新興市場危機下黃金深陷囹圄,但時間周期暗示買入時機將至

目前我們所處的格局和2002年有異曲同工之妙。自2006年以來,世界經濟開始經曆了資產和負債的爆發式增長,如果加上衍生品、養老金以及其他無準備金的負債,那麼現在市場的風險已經達到了千萬億美元的級別。但是現在市場顯然更傾向於美元,而黃金則顯得乏力疲軟。

黃金的價值在貨幣危機爆發的國家尤為凸顯
但是這隻是從一般性的宏觀市場所看到的景象。在貨幣危機開始爆發的國家,黃金的作用開始一覽無餘。
新興市場危機下黃金深陷囹圄,但時間周期暗示買入時機將至

還是以前面提到的貨幣貶值最厲害的六個國家為例。與本國貨幣不斷貶值形成鮮明對比的是黃金價格在國內的水漲船高。

正如前面提到,新興市場的貨幣危機具有傳導性,隨著一部分西方國家也開始經曆類似的困境,這可能將推動本國黃金價格的上漲,最終這種價格走勢會反應在行情中,進而推動黃金的回升。

白洪誌:美聯儲加息前的震蕩正醞釀趨勢行情

9月是今年第三季度的最後一個月,目前來看,市場似乎陷入震蕩之後醞釀下一波行情。今天我們捋一下股市、匯市以及部分商品,看看投資的機會在哪個市場或者哪個品種?

全球市場概述



從股市、匯市及部分商品來看,美股在全球一枝獨秀,股指的單邊趨勢明顯。美國經濟由複蘇逐步轉為過熱,但美股的牛市還遠遠沒有到要結束的時候。

美元指數在月底美聯儲宣布加息之後的走勢是否如同前幾次那樣,宣布加息之後,利好兌現,美元指數短線下跌。貨幣裏面有風險的是英鎊,短線做空的貨幣,比較好的選擇就是澳元,以及鄰國的紐元。

在美聯儲加息、國債實際收益率上升的情況之下,對利率敏感的黃金要麼觀望要麼做空。

原油價格外弱內強,最近API原油庫存以及美國東海岸的颶風對於油價的推升屬於短期的事件影響,不足以支撐油價繼續上揚。

A股最近的下跌說明隻有藍籌的泡沫擠掉之後才是真正的底部。

美股:全球一枝獨秀



市場的大背景還是中美貿易摩擦。從數據來看,今年美國的科技股例如蘋果和亞馬遜是大贏家,亞馬遜很有可能成為下一個市場破萬億美元的企業。而在美國和香港上市的中國科技股則受到重創,阿裏、京東,以及騰訊為代表的企業,蒸發的全部市值也過萬億。

上周末特朗普講話要求蘋果公司回歸美國,這個言論直接打擊了國內A股的蘋果概念板塊,周一多隻蘋果概念股大幅跳水。而北京時間13日淩晨蘋果的新品發布會就要召開。

就整體而言,美股在全球一枝獨秀,股指的單邊趨勢明顯。雖然很多人都看空它的後市,但是它現在依然堅挺。而且上周末強勁的非農數據又給美股牛市提供了有力的支撐。

大家知道,從資金流的角度而言,股票是最大的風險資產,是資金擴大風險偏好、追逐利潤的首選。如果美股持續走強,顯然它對全球的資金有著莫大的吸引力。

白洪誌:美聯儲加息前的震蕩正醞釀趨勢行情
圖1:標普指數、平均估值與非農數據月線圖

我們看看這幅月線圖,裏面擬合了標普指數、非農數據以及美股的平均估值。從圖中來看,這三者的走勢互相印證,或者應該說是互相影響。非農數據意味著就業情況,而估值意味著市場對於企業平均盈利水平的評估,標普則是美股的價值指數。

目前,這三個指標均處於上漲的趨勢當中,所以,美股的牛市還遠遠沒有到要結束的時候。再加上在美國本土的企業減稅優惠,以及通過加征關稅擋住國外競爭對手的產品,企業的發展當然就會加速,也會雇傭更多員工,這樣就業數據就和薪資水平都會同步上升,美國經濟由複蘇逐步轉為過熱。


經濟的發展體現在數據上面,就是失業率的大幅回落,以及核心通脹數據還有製造業PMI數據的上升。所以,本月底美聯儲幾乎沒有其他不加息的理由。唯一需要關注的就是經合組織的CLI經濟領先指標開始有所拐頭向下,不過這是預示著3-6個月以後的經濟狀況,應該不會對眼下是否加息造成影響。

匯市,震蕩之中醞釀著趨勢



那麼現在一個比較實際的問題就是,美元指數在美聯儲宣布加息之後的走勢會是怎樣?是否如同前幾次那樣,宣布加息之後,利好兌現,美元指數短線下跌。

從現在開始到本月27號美聯儲宣布是否加息還有10個交易日,所以,這些非美品種就算不跌,也不會漲,最多是橫盤。可是現在很多人去抄底,尤其是看著黃金和白銀的CFTC持倉數據去抄底的就要小心。這如同現在去抄底中國的A股一樣具有較大風險。

貨幣裏面有風險的是英鎊,前幾天反複提過最近不要去交易這個貨幣,因為它受各種官員講話的影響太大。不如等“脫歐”條件落實之後再看,無論是否有協議的脫歐,隻要落實,英鎊就要回到基本面上面,大概率還是要跌。

受中美貿易摩擦影響,據統計來自中國的購買相當於澳大利亞全部出口的三分之一,所以,澳洲出口中國產品也被殃及。雖然澳聯儲維持1.5%的基準利率不變,但是當地很多銀行都提高了房屋貸款利率,房地產市場低迷,在墨爾本等以前被爆炒的地段,房價跌幅最高達到20%!所以,短線做空的貨幣,比較好的選擇就是澳元,以及鄰國的紐元。

黃金:對利率敏感的品種要麼觀望要麼做空



對於黃金我們還是維持之前看空的觀點不變,在美聯儲加息、國債實際收益率上升的情況之下,對利率敏感的黃金要麼觀望要麼做空。但是黃金的CFTC持倉報告這次“坑”了很多會看持倉報告的分析師。報告中有一點很多分析師都忽略了,那就是大型投資機構,例如對衝基金,它們有時也會持有黃金的淨空頭頭寸,而很多人以為不會。除了現在這次,上一次則是2011年底2012年初。所以,壞消息是:黃金還沒有跌完;好消息是:上次大型投資機構持有淨空頭頭寸之後,市場就轉向,黃金展開了十年的大牛市,漲幅高達600%!

白洪誌:美聯儲加息前的震蕩正醞釀趨勢行情
圖2:金礦板塊與黃金日線圖

如果觀察圖2中資金流係統的幾個礦業和基金指標,也會發現目前短線根本就沒有做多黃金的跡象。

商品:油價外弱內強



關於原油價格,在視頻的早評裏面也反複講過,伊朗的被製裁對於國際油價的利多因素已經被市場消化。而且近期印度從伊朗進口原油也獲得美國的部分豁免,所以國際原油市場依然還存在來自伊朗的原油,這也是利空油價的重要因素。

最近API原油高於預期的庫存數據以及美國東海岸的颶風對於油價的推升屬於短期的事件影響,不足以支撐油價繼續上揚,70美元對於美原油的阻力較大。按照規律,5的倍數的整數位對於美原油是往往是支撐也是阻力,例如50、55、60、65美元等附近區間,有興趣的分析師可以在圖上調出來看看。而國內的燃料油價格則顯然因為需求推動而顯得走勢略強。

中國A股:藍籌的泡沫擠掉之後才是底部



大盤指數距離股災後的最低位置咫尺之遙,應該說就差一張紙的距離。倒是滬深300和上證50為代表的藍籌股還存在一定的泡沫。何時擠完大盤何時見底。A股的機會越來越多,估計到明年這個時候,遍地都是黃金。

本文由匯通財經資深分析師 老白 原創,轉載請標明出處。
投資者可能希望,能少花點時間擔心新興市場破壞美股的反彈。有分析師暗示,他們的這種希望可能成真。

美股或無懼新興市場動蕩,中期選舉後有望繼續上漲

PNC金融服務集團(PNC Financial)的經濟學家米爾斯(Jeffrey Mills)表示,華爾街一直在誇大新興市場資產破壞美股的風險,因為熊市通常不會傳染。美股今年表現良好,升至創下紀錄高位。

米爾斯上周在接受采訪時表示:“美國市場與陷入困境的新興市場脫鉤是有曆史先例的。舉例來說,如果追溯到90年代中期,新興市場的跌幅就超過了30%,但標普500指數卻表現良好,並在1995年出現大幅反彈。當然,沒有規定稱,美股需要對新興市場的情況做出反應。”

在米爾斯發表上述看法之際,陷入困境的摩根士丹利資本國際新興市場指數(MSCI Emerging Markets Index)錄得三周來首次上漲,這是一個令人鼓舞的跡象,表明新興市場的跌勢有所減輕。盡管如此,由於土耳其、巴西等國的不穩定,該指數在過去12周內仍下跌了近8%。

與此同時,標普500指數在曆史高點附近震蕩。上周,標普500指數、道瓊斯指數和納斯達克指數都出現收漲。

米爾斯稱:“市場的反彈趨勢可能持續到今年年底。隻要能維持目前的市盈率,我認為標普500指數就能反彈到3000點以上。我們通常不會給出一個具體的目標點位,但我對該指數的反彈非常有信心,尤其是隨著我們順利度過中期大選。”

米爾斯預計,無論美國中期選舉的結果如何,市場在選舉結束後都會出現反彈。他表示,一旦市場度過了這種不確定性時期,就會知道具體發生了哪些情況,然後就會繼續上漲。 

此外,米爾斯還表示:“明年年底之前,公司收益預期將保持不變,這都是美股上漲的好兆頭,無論海外形勢如何發展。我們沒有看到股指預測出現下調。在我們看來,這對市場和整體經濟都是有利的。

9月17日外匯交易提醒

受美國經濟數據樂觀和避險需求提振,周五美元兌一籃子貨幣上漲,從近一個半月低位大幅回升,盤中一度逼近95關口,此前有報道稱,美國總統特朗普希望實施關稅計劃;美債收益率走高也提振美元,10年期美債收益率觸及3%,為六周來首見。周一(9月17日)投資者需重點關注16:00意大利7月貿易帳、17:00歐元區8月未季調CPI年率終值。
9月17日外匯交易提醒

周五美元上漲,從近一個半月低位大幅回升,因美國經濟數據樂觀和避險需求提振,此前有報道稱,美國總統特朗普希望實施關稅計劃;美債收益率走高也提振了美元,10年期美債收益率觸及3%,為六周來首見。日內公布的美國9月密歇根大學消費者信心指數初值創半年來新高,樂觀的經濟數據抵消了本周令人失望的通脹數據的影響,通脹數據雖減少了交易員對通脹提速的押注,但沒有改變美國聯邦儲備理事會(美聯儲)本月晚些時候將升息的觀點。
9月17日外匯交易提醒

重要經濟數據一覽


時間國家指標名稱前值
16:00意大利7月貿易帳(億歐元)50.71
17:00歐元區8月未季調CPI年率終值(%)2.1

東京證券交易所、東京商品交易所 敬老日,休市一天
據塔斯社9月11日消息,歐佩克+技術性委員會會議由9月11日推遲至9月17日召開

全球投行觀點匯總


美銀美林:無協議退歐風險退卻,建議做多英鎊;
美銀美林討論了對英鎊兌美元的前景,並建議通過期權做多。美銀美林進入了英鎊兌美元6個月1.35看漲期權合約,期權成本210美元點值,成交量參考值9.5%。盡管英國退歐協議的達成並不會十分順利,但我們保有雙方的談判最終成功達成協議的信心,並相信英國無協議退歐的風險在最近幾周已經減弱。我們也繼續強調,過渡期是市場降低英鎊政治風險溢價的最低要求,同時也將令市場重新關注英國經濟基本前景以及最近越來越在意薪資增長壓力的英國央行。另外,量化指標也顯示出美元的轉向以及英鎊/美元的拋售接近極限。

瑞典北歐斯安銀行:宜於0.90上方逢高拋售歐元兌英鎊;
瑞典北歐斯安銀行討論了歐元兌英鎊前景,建議投資者們於0.90上方采取逢高拋售策略,年底目標下看0.86。由於“英國脫歐”不確定性導致英鎊承受賣壓,長期以來英鎊兌大部分貨幣被低估,在11月英國與歐盟達成最終脫歐協議前,相關協商進展極有可能效率低下;由於英國與歐盟雙方未能達成協議的成本過於高企,預計最終將達成協議,英鎊投資者們需保持耐心。

Tampax全球外匯:英鎊兌美元逼近重要阻力位;
AmpGFX全球外匯資本表示,英鎊兌美元位於重要阻力位附近,當前位於1.3130,4月以來大部分時間匯價處於跌勢,主要原因為隨著英國與歐盟脫歐協商截止日期的逐步臨近,市場對相關協商的憂慮逐步升溫。7月英國首相特雷莎·梅多位內閣相繼辭職,提升了市場對其首相地位受到挑戰的憂慮,不過近期英國經濟數據持續支撐匯價,包括強於預期的國內生產總值(GDP)及就業報告,如英國央行9月利率決議所言,英國潛在薪資壓力已提升至約3.0%。不過當前投資者們對英國央行加息預期並未大幅升溫,顯然不及當前處於周期新高的美聯儲加息預期,英鎊前景將完全取決於脫歐協商進展。
CTFC持倉數據:美國商品期貨交易委員會(CFTC)周五(9月14日)發布的報告顯示,截止至9月5日至9月11日當周:英鎊看空意願降溫,原油看多意願降溫,原油投機性淨多頭減少21885手合約,至543845手合約,表明投資者看多原油的意願降溫。
CFTC持倉解讀:英鎊看空意願降溫,原油看多意願降溫(9月11日當周)
1、投機者持有的美元投機性淨多頭增加1009手合約,至34495手合約,表明投資者看多美元的意願升溫。
CFTC持倉解讀:英鎊看空意願降溫,原油看多意願降溫(9月11日當周)
2、投機者持有的歐元投機性淨多頭增加3207手合約,至11170手合約,表明投資者看多歐元的意願升溫。
CFTC持倉解讀:英鎊看空意願降溫,原油看多意願降溫(9月11日當周)
3、投機者持有的英鎊投機性淨空頭減少8434手合約,至61179手合約,表明投資者看空英鎊的意願降溫。
CFTC持倉解讀:英鎊看空意願降溫,原油看多意願降溫(9月11日當周)
4、投機者持有的日元投機性淨空頭增加1954手合約,至53886手合約,表明投資者看空日元的意願升溫。
CFTC持倉解讀:英鎊看空意願降溫,原油看多意願降溫(9月11日當周)
5、投機者持有的瑞郎投機性淨空頭減少5044手合約,至35350手合約,表明投資者看空瑞郎的意願降溫。
CFTC持倉解讀:英鎊看空意願降溫,原油看多意願降溫(9月11日當周)
6、投機者持有的澳元投機性淨空頭增加281手合約,至44312手合約,表明投資者看空澳元的意願升溫。
CFTC持倉解讀:英鎊看空意願降溫,原油看多意願降溫(9月11日當周)
7、投機者持有的加元投機性淨空頭增加635手合約,至26942手合約,表明投資者看空加元的意願升溫。
CFTC持倉解讀:英鎊看空意願降溫,原油看多意願降溫(9月11日當周)
8、投機者持有的紐元投機性淨空頭減少2247手合約,至22647手合約,表明投資者看空紐元的意願降溫。
CFTC持倉解讀:英鎊看空意願降溫,原油看多意願降溫(9月11日當周)
9、投機者持有的黃金投機性淨空頭減少5907手合約,至7590手合約,表明投資者看空黃金的意願降溫。
CFTC持倉解讀:英鎊看空意願降溫,原油看多意願降溫(9月11日當周)
10、投機者持有的白銀投機性淨空頭減少1571手合約,至27403合約,表明投資者看空白銀的意願降溫。
CFTC持倉解讀:英鎊看空意願降溫,原油看多意願降溫(9月11日當周)
11、投機者持有的原油投機性淨多頭減少21885手合約,至543845手合約,表明投資者看多原油的意願降溫。
CFTC持倉解讀:英鎊看空意願降溫,原油看多意願降溫(9月11日當周)
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