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即使長期債券的收益率顯示出關於經濟增長的擔憂,投資者本周還是大幅增強了對美聯儲的加息預期,認為美聯儲2018年將加息三次,甚至可能加息四次。 

經濟增長擔憂不足懼,投資者料美聯儲今年加息四次

市場釋放出的信息喜憂參半。這表明,投資者越來越相信,美聯儲將積極采取行動抑製通脹壓力,但他們也擔心長期影響可能起到適得其反的效果。

安聯投資的高級投資策略師裏普利(Charlie Ripley)表示,美聯儲試圖在經濟不脫離發展軌道的情況下,使貨幣政策符合不斷上升的通脹預期。

4月18日,期貨市場的定價顯示,美聯儲2018年加息三或四次的概率升至80%以上,高於一周前的66.3%。投資者現在也相信,美聯儲2018年的加息次數可能超過自己的預期,可能將加息次數增至四次。目前美聯儲2018年加息四次的概率超過30%。 

與此同時,與聯邦基金利率掛鉤的2年期美國國債收益率升至2008年雷曼兄弟破產前的最高水平。目前,2年期美國國債收益率從去年9月份的1.26%升至2.43%。 

盡管最近敘利亞引發地緣政治緊張局勢,中美之間出現貿易爭端,但市場依然預期短期利率會上升。許多投資者注意到,2月份股市的劇烈波動並沒有阻止美聯儲在3月份加息,而且自那以來,美聯儲一直堅持鷹派立場。

然而,長期國債收益率並未跟隨短期利率走高。這意味著,2年期和10年期國債收益率之差(債券收益率曲線)有所收窄,4月19日一度收窄至41個基點,從今年初的水平收窄了10個基點。

這是2007年金融危機爆發前以來,最平的收益率曲線。如果該曲線出現反轉,即長期債券收益率低於短期債券收益率,將被廣泛認為是經濟衰退即將到來的一個指標。

三菱日聯證券的利率策略師埃爾曼(John Herrmann)表示,債券收益率曲線真的走平了。這反映出美聯儲更一致的信息,即2018年將加息三到四次,2019年將加息兩到三次。 

美國3月份PPI數據高於預期,核心CPI自2017年初以來首次升至2%以上,而零售銷售增長超過預期。預計這些經濟數據未來將對美聯儲加息產生一定影響。
周四(4月19日)3個月港元Hibor升至2008年12月以來新高,報1.33661%。隨著Hibor整體走高,其與Libor間的利差在逐步縮小,套利空間正在逐步萎縮。
金管局強勢出手保衛港元!美元兌港元跌至一個月低位

香港金管局過去一周累計買入價值65億美元的港元,以保衛港元聯係匯率,到本周五,此舉將消耗約30%的流動性總結餘。香港3個月期拆借成本隨之升至今年以來最高水平。

受金管局出手干預的影響,美元兌港元日內大幅走低,一度觸及7.8441,刷新一個月低位。隨後再度反彈,匯價現報7.8477,跌幅收窄至0.03%。MACD指標拐頭向下,呈現死叉,後續匯價料仍有進一步下行空間。

港股方面,恒生指數跳空高開,並持續走高,現報30745,日內上漲約460點。指數於30000關口上方企穩,但整體處於收斂三角形,近期走勢仍或窄幅震蕩為主。

近來港股市場連續經曆了美股暴跌衝擊、中美貿易摩擦、港元匯率觸及弱方保證等多重挑戰,因此市場一直期待的港股市場年報業績浪,並沒有如預期般對港股市場顯示出明顯的提振作用。盡管如此,港股市場上一財年年報業績仍然搶眼。

銀行間流動性總結餘將在周五從干預前的1800億港元降至1285億港元。不過顯然,香港金管局的操作還需持續一段時間,才能扭轉港元走弱的頹勢。
金管局強勢出手保衛港元!美元兌港元跌至一個月低位

一旦香港資金流出超過1550億美元,香港銀行體係將會面對流動性挑戰,可能需要付出相當大的成本及代價。不過香港對此也早有所準備。自2009年美國實施量化寬鬆政策後,有近1300億美元流入香港。

另外內地的龐大儲備也是其堅強後盾,據中國外管局數據,截至2018年3月末,中國外匯儲備規模為31428億美元,比2月末上升83億美元,外匯儲備規模總體穩定,全球第一。

東方匯理銀行策略師指出,如果金管局繼續以當前的平均速度施加干預,總結餘將在大約三周後耗盡。目前為止的流出規模讓人有些驚訝,更重要的是,它一直保持這樣大的規模,而且還在上升。

就香港金管局目前為止的操作模式和規模來看,總結餘會很快降至較低水平。屆時,美國與香港利率之差預計會大幅縮小。

香港金管局副總裁李達誌周四在新聞發布會上表示,港元購買操作平穩順利,資金外流規模不是太大,金管局尚未發現大規模做空港元行為,預計港元銀行間利率將繼續緩慢上升。
周四(4月19日)亞盤早間,金價開盤走低,承壓於1352美元一線下方。盡管地緣政治緊張局勢緩解,但金價仍受到支撐,並刷新本周高位至1355.6美元附近,隨後承壓回落。截止當前,金價現報1348.63美元/盎司,跌幅0.06%。
黃金交易提醒:多重政治風險消退,金價料仍逆流而上

黃金價格繼續不受避險需求下降的影響,此前有報道稱,美國放鬆了貨幣政策,同時北朝鮮緊張局勢有所緩解。

地緣政治緊張局勢緩解


美國總統特朗普證實,美國候任國務卿蓬佩奧在上周和朝鮮最高領導人金正恩進行了會面,美國和朝鮮之間形成了“良好的關係”。這提高了美朝峰會取得積極成果的可能性——具體細節尚未敲定。

另一方面,美國上周末才剛對俄羅斯支持的敘利亞發動襲擊,特朗普擔心若立即實施更多製裁,將會幹擾他和俄羅斯總統普京就打擊伊斯蘭極端主義及網路維安等議題進行協商的努力。

雖然中東地緣政治關係有所緩和,但分析人士認為,短期內指望地緣局勢徹底穩定仍然不現實的。伊朗核協議很可能在5月份被特朗普廢除,中東局勢永遠不乏新的變數。

除中東政治風險外,貿易戰局勢仍暗流湧動,投資者交投謹慎。在不確定時期,基金經理通常會把黃金作為避險工具,因為它具有避險的屬性。

貿易危機暗流湧動


新任紐約聯儲主席威廉姆斯周二表示,擔憂美國貿易問題將繼續存在不確定性風險。隨後特朗普表示對中國做出重大讓步,美國同意就301征稅措施與中國進行WTO DSB項下磋商。

在政治風險的緊張局勢逐漸緩和的情況下,金價下跌被美元持續疲軟所抵消。聖路易斯邦儲主席布拉德警告稱,收益率曲線可能在6個月內逆轉——這是經濟衰退的關鍵預測指標。

美國經濟展望正面


美聯儲4月18日發布經濟褐皮書,在美聯儲發布褐皮書經濟報告之前,美元有所走軟,支撐金價上行。黃金等以美元計價的資產對美元走勢很敏感,美元下跌使持有外幣的人的黃金價格更便宜,從而增加了對黃金的需求。

褐皮書經濟報告顯示美國經濟展望正面,但相比以往,企業對關稅表達了擔憂。另外,美國經濟仍以緩和到溫和的速度擴張。 

前景展望保持正面,但有多個領域的聯係人對新實施或者計劃實施的關稅措施表達了擔憂,包括製造業、農業以及交通業。

技術分析


金價當前承壓1352美元下方,位於1348.64美元/盎司附近。對黃金來說,目前大方向依舊保持看漲不變。

黃金於昨日上破1350美元關口,雖然未能企穩再度回落,下方1347轉變為支撐。日內行情若能守住1347,則多頭格局依舊。上方阻力依然是前期多次測試的高點1356、1360及1365。 
 
另一方面,若金價失守1347-1345區間,可空單入場,目標位關注1340關口,下破後關注1333-1330區間。
黃金交易提醒:多重政治風險消退,金價料仍逆流而上

匯通財經易匯通軟件顯示,截至北京時間4月19日9:30,現貨黃金交易價格為1348.88美元/盎司。
北京時間(4月18日),加拿大央行公布利率決議,維持利率不變,但下調GDP預期,且稱將在上調利率方面保持謹慎,這使得市場對加拿大央行5月加息的預期有所降溫,觸發加元多頭回吐;美元兌加元暴漲逾80點至1.2634後小幅回落,現報1.2609。

加拿大央行鴿派維穩侵蝕加息預期,加元恐慌跳水80點

★貨幣政策方面:


加拿大央行表示,維持基準利率在1.25%不變,將在未來的利率調整上保持謹慎;未來的政策將受接下來的數據指引;隨著時間的推移,通脹和薪資增速改善,加息的理由可能更充分。

★薪資及經濟增長:


加拿大央行表示,預計潛在薪資增速為3%;將第一季度GDP增速預期從2.5%下調至1.3%;加拿大第一季度GDP不及預期,加拿大房地產市場動能放緩,出口預計將維持良好。

該央行還稱,預計2018年GDP增速2%,2019年增2.1%,2020年增1.8%,全球經濟處於稍稍更強的軌道之上,全球經濟增速保持強勁。

★地緣政治與貿易爭端:


加拿大央行表示,地緣政治風險加劇、貿易爭端風險令全球經濟擴張受損。

荷蘭國際集團研究分析師Viraj Patel此前表示:“市場廣泛認為加拿大央行將在本次決議上維持利率不變,現在更適當的問題是,加拿大央行行長波洛茲是否會暗示對經濟前景有足夠的信心,以及對北美自由貿易協定談判的希望,這樣投資者會增加加拿大央行5月份加息的預期。加拿大央行需要釋放相當明確的鷹派信號才能觸發任何加元的實質性上漲,盡管北美自由貿易協定談判、油價上漲給加元提供了支撐。”

加拿大央行鴿派維穩侵蝕加息預期,加元恐慌跳水80點

決議公布後,彭博的數學模型顯示,加拿大央行5月加息的幾率為43.4%,較此前預期下降,決議前市場預計加拿大央行5月份加息的可能性在46%。

元易認為,此次決議表明,加拿大央行對經濟前景看法謹慎樂觀,對未來加息決策態度謹慎,同時下調了GDP預期,這使得市場對加拿大央行5月加息的預期有所降溫,短線利空加元,觸發加元多頭回吐。
周三(4月18日)歐洲時段,美指衝高後回落,現貨黃金震蕩上行,美元兌日元也微幅上行,雖然地緣政治關係緩和,但貿易戰局勢仍暗流湧動,投資者交投謹慎。此外,英鎊兌美元盤中跳水百點,因英國3月CPI年率創一年新低;而國際油價則漲近2%,因全球供給形勢愈發吃緊。
紐市盤前:經貿危局致金價雄起,通脹數據棒打英鎊

★近期熱點提要:★


1、G7集團財長就朝鮮問題發表聯合聲明,對朝鮮逃避製裁的行為感到擔憂,將繼續對朝鮮進行最大程度的經濟施壓。

2、美聯儲卡普蘭:傾向於年內再加息2次,美聯儲應當耐心、逐步收緊;重申美國經濟在2019和2020年增長將放緩。

3、據3名消息人士,OPEC不大可能在6月會議上改變減產協議,即便目標達成,沙特支持油價達到80美元/桶,甚至100美元/桶。

4、美國總統特朗普:美國候任國務卿蓬佩奧在上周和朝鮮最高領導人金正恩進行了會面。

5、特朗普對中國做出重大讓步!美國同意就301征稅措施與中國進行WTO DSB項下磋商。

6、日本首相安倍晉三本周在佛羅裏達州的馬阿拉歌俱樂部(Mar-A-Lago)會面美國總統特朗普,預計他會鼓勵美國重新考慮加入TPP(跨太平洋夥伴關係協議),盡管特朗普卻僅僅誌在促進美日之間的雙邊貿易協議。

7、商務部網站消息,2018年4月18日,澳大利亞反傾銷委員會發布公告,正式對原產於中國的鐵道輪(RailwayWheels)發起反傾銷反補貼調查,同時對原產於法國的該產品發起反傾銷調查。

★日內重磅數據回顧★


紐市盤前:經貿危局致金價雄起,通脹數據棒打英鎊

★行情熱點★


★縱使地緣政治關係緩和,但黃金多頭仍生命力頑強?★


歐洲時段,美指衝高後回落,現貨黃金震蕩上行,美元兌日元微幅上行,雖然朝鮮(美朝最高領導人會晤臨近)、中東局勢緩和,但貿易戰局勢仍暗流湧動,這是黃金投資者仍選擇繼續持有的關鍵因素。

截至發稿,美指回吐日內漲幅,報89.49,;現貨黃金上漲0.41%至1353.06美元/盎司;美元兌日元微幅上行至107.22。

不過,接近紐市開盤,LME三月期鎳創2014年12月22日以來新高至15730美元/噸,日內最大漲幅近11%,創2009年來最大升幅;因市場有傳聞稱,美國接下來將對俄羅斯的鎳生產商出台製裁措施。

現貨黃金15分鍾走勢圖:
紐市盤前:經貿危局致金價雄起,通脹數據棒打英鎊

美國總統特朗普推文稱,美國候任國務卿蓬佩奧在上周和朝鮮最高領導人金正恩進行了會面;會面進展十分順利,建立了良好關係,有關我與朝鮮最高領導人金正恩會面的計劃,相關細節已經敲定;無核化將十分有利於全球,對朝鮮亦然。

且中國外交部發言人華春瑩回應美朝6月會晤時也稱,好的開始是成功的一半。我們希望朝美對話能順利舉行並取得積極成果,有關各方能夠談起來、談下去,不斷增進互信,擴大共識,沿著“雙軌並進”思路,推進半島問題政治解決進程,既推進並實現半島的無核化。

不過,雖然地緣政治關係緩和,但國際貿易摩擦卻有重新升級的苗頭,且據最新的報道來看,已有更多的國家在卷入貿易紛爭。

此前美國宣布禁止本國企業向中國中興通訊公司銷售芯片等零部件(英國隨後也跟進了相關禁令),中國則對從美國進口的高粱發起反傾銷調查。不過好消息是,據悉特朗普對中國做出重大讓步,同意就301征稅措施與中國進行WTO DSB項下磋商。

但令人擔憂的是,美國商務部部長羅斯4月17日宣布,對產自中國的鋼製輪轂產品發起反傾銷和反補貼調查(即“雙反”調查)。當天,美商務部還初裁從中國進口的通用鋁合金板存在補貼行為。此後,澳大利亞也跟進對中國鐵道輪轂發起反傾銷調查。這或進一步加劇貿易摩擦。

此外,據報道,繼歐盟和中國之後,印度據稱將就美國的鋼鋁進口關稅問題在世界貿易組織(WTO)中向華盛頓提出索賠。而且,本周美國和日本之間的高層貿易談判恐也不容樂觀。

美國總統特朗普推文稱,盡管日本和韓國可能希望我們重返TPP,但對於美國來說,我不喜歡這份TPP協議;現有的(TPP)協議偶然性太大,且一旦協議不發揮作用,又找不到擺脫局面的方法。

★3月CPI創一年新低英鎊跳水百點,歐元卻無懼欠佳通脹?★


歐洲時段,英鎊兌美元跳水近百點後收窄跌幅,因英國3月CPI年率刷新一年低位,增加了英國央行5月會否加息的不確定性;此外,歐元兌美元微幅跳水後震蕩上行,因歐元區欠佳通脹數據或掣肘歐洲央行退出寬鬆,但歐元對國際資產配置者仍很具吸引力。

截至發稿,英鎊兌美元下跌0.41%至1.4230,創四個交易日新低;歐元兌美元上漲0.43%至1.2389,但日線仍延續震蕩格局。

英鎊兌美元15分鍾走勢圖:
紐市盤前:經貿危局致金價雄起,通脹數據棒打英鎊

英國方面數據顯示,英國3月CPI年率增長2.5%,不及預期增長2.7%,且升幅創下自2017年3月以來新低。而且整個第一季度的通脹錄得2.7%,低於英國央行2月份2.92%的預期,這可能會削弱英國央行今年晚些時候加息的可能性。

目前外界普遍預計,隨著價格漲幅繼續超過2%的目標,英國央行決策者可能會在6個月內第二次上調基準利率;英國國家統計局發言人也稱,通脹增速有所下降意味著實際薪資增長速度很有可能已經恢複。

歐元區方面數據顯示,歐元區3月未季調CPI年率終值增長1.3%,不及預期增長1.4%,主要是因為未加工食品價格增幅不及預期。分析師認為,該數據對歐洲央行政策製定者來說是一個挫折,可能會加劇他們在退出寬鬆計劃方面的分歧。

加拿大豐業銀行則認為,歐元對國際資產配置者很有吸引力,因為他們仍未受到歐元的影響,而持續的積極的國際收支狀況表明,至少在較長時期內,歐元的升值幅度溫和。而據觀察,歐元兌美元仍呈震蕩格局,但隨著歐銀退出寬鬆的預期升溫,歐元料會緩慢走強。

其他貨幣對方面,預計紐市時段美元兌加元恐有一波行情,因為北京時間22:00加拿大央行將公布利率決議,雖然市場預計該央行將維持隔夜利率在1.25%不變,但市場也預計該央行政策聲明將呈“鷹派”,截至發稿,美元兌加元上漲0.39%至1.2564。

★全球供給形勢吃緊油價漲近2%,EIA數據會否錦上添花?★


歐洲時段,國際原油價格上升,受美國原油庫存下滑以及供應中斷的風險持續存在所提振。截至發稿,美國原油上漲1.77%至67.70美元/桶;布倫特原油上漲1.55%至72.72美元/桶。

美國原油15分鍾走勢圖:
紐市盤前:經貿危局致金價雄起,通脹數據棒打英鎊

美國石油協會(API)周二(4月17日)公布,截至4月13日該周,美國原油庫存減少100萬桶,至4.28億桶。美國能源資料協會(EIA)的官方數據將於周三北京時間22:30公布,市場預計增加39.36萬桶。

除了美國因素之外,油市還因認為存在很高的供應中斷風險而一直受到支撐,這類風險包括中東衝突可能擴大,美國再度製裁伊朗,以及委內瑞拉因政經危機導致石油產量減少。

此外,據聯合石油數據庫JODI顯示,沙特2月原油產出降至993.5萬桶/日,沙特2月原油出口升至725.1萬桶/日,1月為717萬桶/日。

而且,3名消息人士稱,OPEC不大可能在6月會議上改變減產協議,即便目標達成,沙特支持油價達到80美元/桶,甚至100美元/桶。阿聯酋官員也稱,OPEC超額完成減產任務,原油市場將會在2018年達到平衡。這都在一定程度上利好油價。 
周三(4月18日),現貨黃金延續上日探底回升走勢,美元指數一度衝高,進一步遠離上日錄得的三周低點,受美國樂觀的經濟數據提振。

美國樂觀的經濟數據給美元帶來支撐,由於西方國家對敘利亞的打擊料不會升級,人們感覺政治風險有所消退。但受到美國與中國間貿易緊張局勢揮之不去的擔憂,兩者仍難在近期擺脫區間震蕩格局。
黃金為何仍現牛皮糖走勢?隻因美中經貿互懟仍唱主角

截至發稿,美元指數回吐日內全部漲幅,運行於平盤89.506附近;現貨黃金升至1353.30美元/盎司,上揚0.44%。
黃金為何仍現牛皮糖走勢?隻因美中經貿互懟仍唱主角

美元指數本周稍早受到衝擊,上日一度跌至3月27日以來低點89.215,因特朗普談及俄羅斯及中國的匯率政策。但隨後因美國3月房屋開工強於預期和工業生產數據穩健而回升,加上美國財長努欽澄清了特朗普的言論後,美元從中獲得支撐。

努欽說,特朗普有關中國及俄羅斯匯率的推文,是在警告這些國家不要讓本幣貶值。由於西方國家對敘利亞的打擊料不會升級,政治風險的消退令市場得以將焦點放在經貿問題上。

瑞穗證券首席外匯策略師山本雅文稱:“市場缺乏關注的主題,令美元難以找到方向。敘利亞疑慮尚未完全解除,市場應當處於‘避險’狀態,但10年期美債收益率實際上下降了,同時美股上漲。

美日首腦會晤尚未牽扯到經貿議題,美元或續漲


美國總統特朗普和日本首相安倍晉三周二在前者位於佛羅裏達州的莊園開始為期兩天的會談。日本擔心特朗普會試著把安全問題與敏感的貿易議題掛勾。不過目前為止,特朗普與安倍之間的談話基本上都圍繞著美朝峰會。

FPG證券社長深穀幸司稱:“如果美日峰會最終沒有出現什麼大的意外,那麼美元甚至可能將進一步上漲。

中美貿易摩擦繼續升溫,但一時無法掀起更大風浪


中國政府周二(4月17日)宣布,將從周三開始向進口的美國高粱征收高額的反傾銷保證金,保證金比率高於預期。

美國商務部周二表示,已初步裁定從中國進口的普通合金鋁板享受了補貼,因此設定了最高113%的反補貼稅;並且已經開始調查中國是否在美國傾銷鋼製輪轂,以及中國生產商是否獲得不公平補貼。

美國商務部在聲明中稱,Accuride Corporation和Maxion WheelsAkron之前提出申訴。聲明稱,傾銷幅度介於12.1-231.7%之間不等,美國2017年自中國進口的這類產品總價值估計達3.88億美元。

中國國家發改委政研室主任、新聞發言人嚴鵬程周三表示,貿易保護是把“雙刃劍”,一方面,美國貿易保護措施將使中國部分行業企業出口受到一定影響,穩崗就業壓力有所增加;另一方面,美國的消費者和相關行業的生產商也必將承擔相應代價。

嚴鵬程指出:“對美國挑起的這次貿易摩擦,我們已經按照底線思維原則,做好了不同等級的應對預案和政策儲備。綜合評估分析,中美貿易摩擦對中國經濟運行的影響有限、影響可控,我們有信心、有條件、有能力保持經濟平穩運行。”

中美貿易摩擦的不確定性仍壓製投資者信心,令美元反彈勢頭受限,黃金牛頭表現得相當倔強,市場被限製在狹窄區間內交投。但有分析師稱,市場對此已經產生相當程度免疫了。

Berenberg分析師Florian Hense稱:“過去幾天來,美國或中國方面的嗆聲並沒有進一步驚擾市場,市場變得稍微更願意追逐風險。

觀察認為,除非中美雙方能夠釋放出緩和緊張經貿關係的明確積極信號,否者市場就很難對雙方新的互掐行動產生大的興趣,畢竟美方最終實施關稅政策的日期已經確定;但若真的出現意外善舉,黃金不排除開啟新的下行走勢。

IMF警告:貿易緊張局勢可能令全球增長脫軌

國際貨幣基金組織(IMF)周二警告稱,美國與中國增加貿易限製可能會破壞穩定的全球經濟增長前景,但這兩個全球最大經濟體仍有時間懸崖勒馬。

IMF在其最新的世界經濟展望報告中維持2018和2019年全球經濟增長預估不變,仍預計這兩年的經濟增幅分別為3.9%。但IMF首席經濟學家奧伯斯法爾德(Maurice Obstfeld)表示,上述影響將迅速消退,導致接下來幾年增長放緩。

奧伯斯法爾德在本周召開IMF和世界銀行春季會議之前的一次記者會上表示:“貿易限製與反製前景可能會打擊信心,並過早地讓經濟成長脫軌。”貿易問題料將主導此次會議。

法國巴黎銀行分析師在一篇客戶報告中稱:“美國正在收緊貿易政策,越來越偏離世界貿易組織(WTO)的規則。風險資產持有者讚賞特朗普的減稅政策,但對他的貿易保護主義威脅卻沒那麼著迷。

TD Bank資深分析師James Orlando稱:“我們原先就認為,財政刺激不會對美國經濟過於有利。”Orlando暗示,特朗普高築貿易壁壘的做法將徹底消解掉財政刺激對美國乃至全球經濟僅有的微弱利好效應。

現貨黃金將升向1365美元


現貨黃金已升穿1350美元,後市可望進一步升向4月11日高點1365.23美元。1350美元是從1302.61美元至1365.23美元升勢的23.6%回檔位。
黃金為何仍現牛皮糖走勢?隻因美中經貿互懟仍唱主角
之前金價多次上攻1350美元的阻力位未果。市場一度認為現貨黃金可能回落至1334美元的支撐。該支撐則是自1302.61美元升至1365.23美元升勢的50%回檔位。
黃金為何仍現牛皮糖走勢?隻因美中經貿互懟仍唱主角
但日線圖顯示,金價受到1354美元的強力壓製,該阻力位為上行波浪(C浪)的50%預測水準。

匯通財經易匯通軟件顯示,北京時間20:51,現貨黃金報1352.48美元/盎司。

從大喜到大悲,英鎊上漲的核心邏輯是否依舊?

就在周二(4月17日),市場還沉浸在英鎊持續走高的樂觀情緒中,英鎊持續走高達到脫歐公投以來兌換美元的最高水平。然而今天在公布了英國CPI數據不及預期後,英鎊兌美元盤中迅速跳水逾90點,那這其中上漲的核心邏輯有沒有發生動搖,本文將做一個簡單的總結。

從大喜到大悲,英鎊上漲的核心邏輯是否依舊?

上漲的核心邏輯在於利率


4月17日英鎊兌歐元測試11個月以來的低位0.8620,英鎊兌基本所有貨幣都處於升值狀態。事實上,在2018年,英鎊確實是表現最好的主要貨幣之一。

德國商業銀行外匯分析師Thu Lan Nguyen表示,除了英國能夠達成過渡協議順利退歐這一外圍環境的影響,英國央行緊縮的貨幣政策是支持英鎊走強的重要動力。

由於全球貨幣傾向於尋求更高的利率,各國中央銀行製定的利率長期以來一直是指引貨幣未來走勢的最重要的驅動因素; 投資者往往會去借入利率較低的融資性貨幣(如日元)再去買入利率條件較高的國家的貨幣套利,對高利率貨幣需求的增加則會進一步提高價格。

那對於目前的英國來說,它處於一個加息周期的早期時段,人們對未來利率上漲速度的看法或者說預期就會影響到英鎊後期市場的表現。事實上,英鎊此前的強勢恰恰反應了人們對5月英國央行加息大概率時間的肯定以及對於未來6個月可能會有越來越多關於利率政策的動作。

在周二(4月17日)公布的英國勞工市場數據實際上是喜憂參半的,雖然失業率降至4.2%為曆史新低但工資增長不及預期,公布錄得上漲2.8%低於經濟學家預測3.0%的上漲。

而在今天北京時間16:30英國公布了CPI月率和核心CPI月率,,英國通脹及零售數據均不及預期,英鎊兌美元跳水近90餘點至最低1.4180,刷新近三個交易日以來低點,從明後兩個交易日來看,英鎊仍可能繼續是出現調整,畢竟從時間節點來看還遠遠不夠。

對此青擇認為,此前7個交易日,英鎊已經累計了巨大漲幅,市場上的資金本就有一個獲利了結的想法,這就使得哪怕數據是偏中性的,隻要沒有超出意料範圍的見好,英鎊也會出現高位回落,從1.4375下跌最低至1.4285近百點,且短線仍難言見底。

但就從長期來看,CPI數據不及預期雖對英國央行加息有所影響,料仍難以改變五月加息的大概率事件,僅僅一個CPI數據不具備說服力,需要更多的因素才能扭轉英鎊在4月升值的大趨勢,暫時的判斷仍是資金借利空消息在高位獲利了結。

未來的主線


英鎊持續走強的邏輯如果隻建立在順利脫歐和5月英國央行的大概率加息也會略顯蒼白。那有沒有新的邏輯呢?我們可以通過下面一段資料找到一些答案。

美銀美林的G10外匯策略主管Athanasios Vamvakidis表示:“市場似乎更關注貨幣政策收緊的可能性,而不是央行實際做的事情。我們的研究結果表明,盡管加息導致貨幣政策趨緊,但全球貨幣政策仍然非常寬鬆;其中日本央行、英國銀行、美聯儲都處於寬鬆貨幣政策的範圍,而這就給未來的緊縮帶來巨大的空間。

 從大喜到大悲,英鎊上漲的核心邏輯是否依舊?
(圖為各國央行貨幣政策鬆緊度,綠色線代表英國央行,橙色線代表美聯儲,藍色線代表日本央行)
所以這並不是一次英國央行的加息,而是一次全球的加息周期;人們對於英鎊的狂熱也是基於未來英國央行會加快加息步伐的預期。

脫歐談判即將展開,謹慎看多英鎊
盡管從長期來看有上漲的理由,但鑒於即將到來的幾個月將面臨艱難的英國退歐談判,對於英鎊的整體走勢仍保持謹慎看多的狀態。
 
對於此,此前曾有分析師警告說:“雖然英國貨幣的主要風險仍然是英國脫歐,但市場似乎忽略了這一點,如果考慮談判雙方在愛爾蘭問題上沒有在過渡協議期間達成共識,那麼這有可能影響到英鎊的走勢。 

多家機構對於英鎊偏保守態度


德國商業銀行預測英鎊兌美元匯率在2018年底將達到1.36,遠低於我們此前看到的1.43。他們預測英鎊兌歐元匯率將於今年年底時收於1.1760,目前我們看到仍有1.2348。

分析師福萊說道:“隨著夏季月份的臨近,我們認為英國退歐貿易談判的進展可能會加重對英鎊的影響,並且看到歐元兌英鎊在3個月的時間內有可能上漲至0.89的風險。另外鑒於自由貿易協議的骨架將於2019年3月到位,我們預計這將在12個月的時間內跌回到0.84。”

由於英國退歐談判,荷蘭合作銀行在未來幾個月對英鎊也持謹慎態度,即使他們確實看到英國央行為該幣匯率提供近期利差的行為。

歐洲管理著1.4萬億東方匯理資產管理公司同時警告客戶英鎊可能面臨巨大回調,如果他們脫歐協議的具體談判不順。

宏觀經濟研究主管迪迪埃博羅夫斯基預測英鎊兌歐元匯率跌至1.0以下,關鍵因素是退歐後金融服務活動將會減弱,目前他們是最看跌的機構。
匯通財經易匯通財經顯示,北京時間17:47,英鎊兌美元報1.4195/97。

欠佳通脹或掣肘歐銀退出寬鬆,歐元恐慌跳水

歐盟統計局周三(4月18日)公布的數據顯示,歐元區3月未季調CPI年率終值不及預期。數據公布後,歐元兌美元下挫近20點至1.2342,因市場認為該數據或會給歐洲央行退出刺激計劃再添不確定。

歐元兌美元5分鍾走勢圖:
欠佳通脹或掣肘歐銀退出寬鬆,歐元恐慌跳水

數據顯示,歐元區3月未季調CPI年率終值增長1.3%,不及預期增長1.4%;歐元區3月CPI月率增長1%,符合預期;歐元區3月核心CPI月率增長1.4%,大幅好於前值增長0.4%。

歐盟統計局指出,歐元區3月通脹表現不及預期,主要是因為未加工食品價格增幅不及預期。不計入能源和未加工食品這兩種價格波動最大的商品,該月物價較去年同期上漲1.3%,略高於2月水平。

分析師認為,該數據對歐洲央行政策製定者來說是一個挫折,因為他們正在考慮結束前所未有的刺激計劃。最近經濟數據的放緩還沒有削弱歐洲央行官員的信心,他們認為通貨膨脹將逐步恢複到接近但低於2%的目標。不過,日內公布的數據或加劇歐洲央行內部分歧。

據悉,歐洲央行利率製定者對於何時以及如何縮減三年前推出的資產購買計劃,以刺激價格壓力的看法不一,歐洲央行管委魏德曼與漢森均支持更快退出刺激,但普雷特則表示必須耐心、執著、謹慎。

加拿大豐業銀行指出,該行預測調查的總體框架幾乎沒有變化,今年和明年的通脹率料為1.5%,低於歐洲央行的目標,換句話說,歐洲央行的利率政策直到2019年才會改變。

加拿大豐業銀行並認為,歐元對國際資產配置者很有吸引力,因為他們仍未受到歐元的影響,而持續的積極的國際收支狀況表明,至少在較長時期內,歐元的升值幅度溫和。
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