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又一家投行倒戈?美銀美林揚言明年底金價升破1400

盡管美國聯邦基準利率尚未達到中性利率區間,由於利差因素美元仍在不斷走強,但美銀美林卻認為黃金或就此開啟獨立上漲行情,並看好黃金價格將在2019年底突破1400美元/盎司,因為全球股市在過去一個月出現了顯著的拋壓,恐慌情緒高企和資金多元化配置需求使得黃金重獲青睞。

又一家投行倒戈?美銀美林揚言明年底金價升破1400

美銀美林證券的分析師表示,在目前的環境下,他們認為到2019年底黃金價格將突破每盎司1400美元。除了長期看漲之外,該銀行最近還 披露了他們在1月份對於黃金股(代碼:GLD)的看漲期權,執行價格為117美元/每股,當前價格在116.66美元/每股,說明還有上行空間。

最糟糕的日子已經過去,股市資金分流成黃金的生力軍


分析師在他們的報告中指出,到目前為止,由於美聯儲緊縮政策和通貨膨脹緩慢回升,美國實際利率一直在上升,這直接增加了持有黃金的機會成本。不過即使在此打壓背景下,黃金仍能逆勢上漲,說明股市波動等不確定因素影響占據主導地位。

如果美元進一步走強、美股持續暴跌,VIX恐慌指數不斷飆升,美聯儲可能會放緩貨幣正常化路徑,降低企業的融資成本。那麼這個時候無論是出於“放水”帶來的抗通脹考量,還是美元走弱等因素,黃金多頭能夠再下一分。

周三,納斯達克指數跌創五個半月新低,暴跌4.43%,為2011年8月18日以來最大單日百分比跌幅,確認進入修正區域。道指和標普500指數悉數回吐年內漲幅,收盤創三個半月新低;因芯片生產商公布的財測令人失望,且新屋銷售數據疲弱,引發對經濟和企業獲利增長的擔憂。

歐洲股市周三也延續跌勢,泛歐STOXX 600指數下跌0.2%,至22個月新低,為連續第六個交易日下挫,德股DAX指數收跌0.7%創近兩年新低,法國CAC40指數收跌0.30%創一年半新低。

通脹仍可能在未來回升,降低實際利率


除了股票市場的劇烈波動,該銀行也看到黃金價格上行的另一邏輯,即通脹壓力回升。

由於美國在11月4日前會對伊朗石油行業製裁,這可能提升油價。尤其是當下油價已經從高位回落10%的條件下,這一段行情有點像7月初的時候,當時油價在創出階段高點後快速回落,不過最終重拾升勢。美銀美林認為,製裁可能會減少每天100萬桶伊朗石油出口。分析師堅信,供應短缺可能會在未來幾個月內使布倫特原油價格接近100美元/桶。原油價格未來進一步的上行壓力將有助於幫助通脹回升。”

另外隨著美國勞動力市場趨緊和經濟強勁回暖,企業將不得不花費更多薪水留住員工,用工荒也導致低技能人群收入增加。若通脹上升意味著實際利率將保持低位,這將直接利好黃金。
最後,該銀行補充說,美國不斷增長的債務和赤字是未來做多黃金超額收益的暴漲。

美聯儲“雙輪驅動”難以維係,黃金或替代美債成最熱投資品種


雖然當下黃金隻是結束了近半年的下跌趨勢,出現了一波中級反彈,要扭轉趨勢需要一定時間,這意味著黃金的價格不會持續飆升,但是VIX恐慌指數飆升使得黃金走出了止跌企穩的第一步。

2019年投資者的焦點將轉向美國的貿易、政府預算赤字問題上,而非美國逆全球化的經濟增速。如果美聯儲縮表和加息雙輪驅動停歇,哪怕隻是由微幅的立場轉變預期,那麼黃金的價格可能迅速飆升至1400美元/盎司的高點。

雖然到美銀美林對2019年黃金價格相對樂觀,但他們也指出了預測的潛在風險。如果明年美國10年期國債收益率升至4%,黃金價格可能會受到衝擊。他解釋說,更高的債券收益率將意味著美國經濟存在進一步上行潛力。

不過美國福四通集團對此有不同觀點,策略師在報告中寫道:“如果像我預期的那樣,利率將在一定時間維持在較高水平,黃金將取代國債作為最終的避險資產,投資者應該將其作為抵禦股票市場風險的保險。外國投資者不喜歡美國國債,因為美元收益率在匯率對衝上的作用是相反。”

今年以來各國央行在黃金下跌的情況下,包括價值投資的波蘭央行和去美元化的俄羅斯央行。一些陰謀論者認為,俄羅斯正在暗中準備以黃金為基礎的加密貨幣來取代美元。

盡管目前仍難以正式,但俄羅斯確實已經減少了美國國債儲備,並且增加了他們持有的黃金。美國欲退出《中島條款》也增加了未來世界武裝衝突的可能,戰爭因素推動避險情緒使得黃金重振雄風。
標籤: 股市 期權 美元

美元強勢,但無法阻擋黃金前行

周四(10月25日)亞洲時段,美元指數小幅回落,稍微遠離隔夜觸及的兩個月高點,但仍比較強勢,目前交投於96.29附近,基本面和技術面都偏向多頭,後市有望延續漲勢;現貨黃金則受到避險情緒的支撐,頂住了強勢美元的壓製,技術面看漲信號依舊,可以考慮逢低做多。

美元強勢,但無法阻擋黃金前行

美元指數


基本面:

目前,特朗普再次公開抱怨、批評美聯儲的政策和行動,特朗普表示“每次他做一點好事,鮑威爾都要加息,似乎這樣做可以讓他高興。”似乎市場已經被特朗普的講話麻痹,並沒有因為他不停的抨擊美聯儲而改變美聯儲12月加息的預期,美元也沒有受到任何的負面影響。

技術面:
美元強勢,但無法阻擋黃金前行
(美元指數日線圖)

美元指數日圖級別來看,美指明顯處於一個向上的狀態,下方上升趨勢線支撐明顯,均線多頭排列,上漲趨勢已經形成。昨日,長陽突破上方頸線位,凸顯多頭強勢。目前,突破後有回踩確認的動作,同時乖離的過大也有回踩5天線的需求。獅子金融認為,後市有震蕩或回調的可能,不宜追高。另外,10天線和20天線形成倒鴨嘴形態,這是多方的空中加油態勢,各項指標也都在多方區間內運行,預示後市還會繼續走高,很有可能會去挑戰前高。操作上,獅子金融建議,可拉回找買點。

現貨黃金


基本面:

目前,多為美國民主黨人士收到了疑似內含炸彈的可疑包裹,涉及對象包括奧巴馬、克林頓夫婦和CNN等。美國資本市場恐慌情緒一夜飆升,美股重挫,促使黃金繼續受到支撐。未來,投資者可能繼續利用黃金來對衝全球政治和經濟緊張局勢不斷加劇的風險。

技術面:
美元強勢,但無法阻擋黃金前行
(現貨黃金日線圖)

從黃金日圖級別來看,黃金腳踩均線繼續向上。再前期,k線有試探性的突破震蕩區間後回落,目前,再次出現緩慢推升態勢,似有突破後的站穩。上方半年線對K線的壓製非常大,重點關注後市能否有效突破半年線,一旦確認突破半年線,行情將繼續震蕩向上。目前,均線向上,指標多方區域內運行,多頭形態較為明顯。操作上,獅子金融建議,黃金可繼續逢低做多。

文章來源:獅子金融集團金牌分析師Steven。
11月中期選舉標誌著美國總統特朗普(Donald Trump)意外贏得2016年大選已經過去兩年。此次選舉將首次測試美國民眾如何看待特朗普所在共和黨的表現。

為何美國2018中期選舉尤其重要?特朗普未來命途全係於此

在許多方面,此次中期選舉將被視為對特朗普上任後成就,以及選民對他看法的一次公投。共和黨目前控製著眾議院和參議院,但專家們表示,此次選舉可能會出現所謂的“藍色浪潮”,即民主黨人將大舉掌權。

相比於往屆中期選舉,本次中期選舉尤為重要,因為其選舉結果關係特朗普未來的政治命途。如果共和黨贏得兩院控製權,特朗普將能順利推進其邊境牆、醫保改革等野心,但如果民主黨贏得眾議院控製權,那特朗普不但施政受阻,而且可能遭到國會委員會的調查,甚至有鋃鐺入獄的風險。

美國中期選舉如何進行?


眾議院所有435個席位將在11月進行投票。美國眾議員的任期為兩年,因此整個眾議院將在2020年面臨改選。

在參議院的100個席位中,有35個席位將進行投票,36個州的州長將進行選舉。美國參議員的任期為四年。

就在同一天,還有一些州和地方官員也將進行選舉投票。 

美國的州長選舉為何非常重要?


美國的州長擁有強大的權力,因為他們控製著巨大的預算並執行著本州的法律。

美國目前共有50個州長職位,共和黨目前控製著其中的33個,並控製著99個州立法院中的三分之二。

今年11月,大約有36個州長崗位需要進行重新選舉,而民主黨的目標是贏得共和黨爭取連任的23個州長崗位。 

俄亥俄州、密歇根州、佛羅裏達州和賓夕法尼亞州是總統選舉的關鍵搖擺州。這些州的州長對於動員黨內積極分子,以及為2020年的競選籌集捐款起到至關重要的作用。

這些選舉將如何影響特朗普的總統任期?


此次中期選舉將至少塑造美國未來兩年的政治格局。

如果共和黨能控製國會,那麼特朗普首屆任期的最後兩年將變得更加順利,因為這將使他有能力繼續為美墨邊境牆提供資金,進一步實施減稅,並再次嚐試廢除奧巴馬醫改方案。

但是,如果民主黨重新獲得控製權,他們將強烈反對特朗普的一些關鍵政策。如果能贏得足夠的席位,民主黨可能會扼殺共和黨在國會的立法議程。民主黨多數派還有可能獲得國會委員會的席位,有權對特朗普政府進行調查。此外,本次選舉還將賦予執政黨在2021年重劃選區的權力。

目前共和黨最有可能失去對眾議院的控製,因為今年眾議院所有435個席位都將進行選舉。數十名共和黨眾議員即將退休,民主黨隻需再獲得大約24個席位,就能控製眾議院。

特朗普所在的共和黨可能會繼續在參議院占據多數席位,因為100個席位中隻有35個有待選舉,其中26個已經由民主黨占據。

民主黨將不得不贏得所有的參議院選舉,並獲得兩個原屬於共和黨的席位,才能動搖共和黨。對民主黨來說,這是一個艱巨的任務。

決定中期選舉結果的關鍵問題是什麼?


美國經濟、移民和彈劾特朗普是競選過程中最受關注的問題。

伴隨著低失業率和工資上漲,美國經濟正在蓬勃發展。然而,特朗普對企業的減稅措施使美國去年的赤字增加了33%,達到了8950億美元。

此外,兩黨對移民問題的觀點也產生分歧。民主黨人熱衷於強調特朗普政府將移民子女與父母分開的決定,作為其“零容忍”政策的一部分。他們希望這能吸引年輕選民和少數族裔投票反對總統所在的共和黨。共和黨警告稱,民主黨希望看到移民和海關執法(ICE)官員被取消,這將導致邊界薄弱。 

最終,這場中期選舉將被視為特朗普在2020年總統大選前的一次測試。

這種情況已經在今年夏季的初選中得到了體現,支持特朗普、反對建製派的人士擊敗了共和黨的保守派人士。在民主黨方面,公開反對特朗普、甚至呼籲彈劾他的民粹主義進步人士一直在爭取贏得黨內中間派選民的支持。

中期選舉的曆史紀錄如何?


懷有不滿情緒的選民經常利用中期選舉來懲罰執政黨。從曆史上看,美國總統所在政黨在眾議院和參議員平均失去了32個席位和2個席位。 

1994年,在眾議院和參議院都被共和黨控製時,民主黨總統克林頓(Bill Clinton)進行了長達6年的鬥爭,為了讓他的政策在國會獲得通過。 

2006年,民主黨奪回了參眾兩院的控製權,使奧巴馬總統得以在其總統任期的頭兩年推進他的政策議程。然而,共和黨在2010年贏回了眾議院,這大大限製了奧巴馬在餘下任期內通過關鍵立法的能力。

2014年,共和黨還重新奪回了對參議院的控製權,使他們在參議院的多數席位達到1929年以來的最高水平。

目前,美國民主黨在民意調查中的支持率領先8個百分點。此外,參與競選的女性、退伍軍人和少數族裔人數達到創紀錄水平。因此,明年1月美國國會可能會出現很大的不同。

然而,民主黨的成功是基於其動員選民的能力:中期選舉的選民傳統上是白人、老年人和保守派。此次中期選舉的最終結果如何,大家還需耐心等待。
北京時間10月25日19:45將公布歐洲央行利率決議,幾乎可以肯定歐銀會維持利率政策不變,並確認將購債規模從300億歐元降至150億歐元。不過再投資政策的討論可能會被提上議程。

歐銀早在6月就表明在明年夏天前按兵不動的政策路徑。盡管本次決議不會做出新的經濟預期(9月年內第二次下調了2018、2019年經濟增長預測,維持近三年通脹1.7%預估不變)。但是隨著時間點臨近,可能透露出第一步加息的具體時機(到底是9月還是12月),還包括隨後的加息步伐和幅度。

此外,還需留意歐洲央行對意大利財政赤字預算問題的措詞立場,以及美國未來征收汽車關稅、英國脫歐對歐洲經濟負面影響的看法,這三根雷管或成為隱患。

歐元區近期經濟數據表現不佳、尤其是9月份核心通脹年率意外降至1%以下,這與行長上次在會議上傳達的潛在核心通脹在年底前回升的信號有所出入。今年下半年以來,德拉基大多數講話被市場解讀為鴿派,上一次略有不同,歐元兌美元上漲了60點,本次能否複製奇跡,我們拭目以待。

歐銀決議前瞻:“殺戮”倒計時!這三根雷管將成為致命隱患

☆政策回顧:10月縮減一半購債規模年底退出QE,強調核心通脹水平中期內向2%靠攏


歐銀在9月13日維持當前低利率水平,強調將保持現有關鍵利率水平不變至至少到2019年夏季,直至達到確保歐元區核心通脹水平繼續在中期內低於並不斷靠近2%的需要。

雖然德拉基對歐元區通脹回升信心爆棚,但是9月核心通脹年率卻低於1.1%預期,時隔兩月重回1%以下,錄得0.9%,所以行長會否改變對通脹的樂觀預期是看點之一。

歐銀稱將維持每月300億歐元購債規模至2018年9月底,10月開始縮減購債規模至每月150億歐元,將於2018年12月結束購債,結束購債與否將取決於後續公布的經濟數據。在任何情況下,隻要有必要將保持寬鬆貨幣政策,若有必要將對到期債券進行再投資。

那麼當下意大利財政預算問題疊加美國貿易政策不確定性、以及英國脫歐的負面影響會否影響到歐銀年內退出QE的判斷,亦或者推遲這一周期的到來,是第二個看點。

一些前瞻性指標像歐元區製造業PMI已連續10個月下滑,近期似乎有加速下行態勢,零售銷售月率也表現不佳,不完全排除做出政策微調的可能。

德拉基上次新聞發布會六大要點:
① 貨幣政策:仍舊需要顯著的貨幣政策刺激。
② 利率前瞻指引:隨時準備在必要時調整所有工具,再投資問題要麼在下一次會議討論再投資問題,要麼將在12月討論。
③ 下調經濟預期:預計2018年GDP增速為2%,6月時預期為2.1%;預計2019年GDP增速為1.8%,6月時預期為1.9%;預計2020年GDP增速為1.7%,6月時預期為1.7%,下調預測是因為外部需求更加疲軟。
④ 樂觀看待通脹:通脹前景的不確定性正在下降,通脹可能在今年剩餘時間內徘徊在當前水平,即使結束QE通脹仍能向2%靠攏,核心通脹水平將在年底前上升,預計2020年、2019年和2018年通脹率均持穩於1.7%。
⑤ 風險因素:不確定性越來越突出,不確定性與上升的保護主義、金融市場動蕩加劇有關,圍繞經濟增長的風險大致平衡
⑥ 貿易問題:貿易保護主義和新生風險變得更加突出

☆本周歐銀決議的六大看點


1、德拉基對意大利明目張膽違反歐元區預算赤字規則的看法
上一次德拉基弱化了意大利經濟危機常態化風險,他提到暫未看到意大利局勢蔓延效應,未來需要觀察意大預算法案出台以及議會辯論的進程。不過,他在近期明確指出,“沒有證據表明,破壞所有規則能夠導致繁榮,反而,這麼做的人要付出昂貴的代價。”

意大利是一個南北貧富差距懸殊的國家,左翼五星運動黨希望實施提前退休、提高低保的措施贏得南部貧困地區的支持,右翼聯盟黨則希望減稅、驅逐移民使得北方更加富饒,這些政策落實需要大量金錢,決定了意政府會繼續與歐盟分庭對抗,空頭支票承諾未來2-3年赤字不會擴大已是極限。

但是歐盟認為目前意大利的債務水平已經很高,是僅次於希臘的歐盟內部第二高債務水平,需開流節源;另外,也是樹立一個威信,藐視規矩的人應該被懲罰而不是被寬容。

2、歐銀或重申不介入意大利資金援助,強調本月起縮減債務購買規模、年內退出QE
過去幾年,歐洲央行一直在購買債券,共計2.6萬億,刺激了歐元區更強勁的經濟複蘇,在2017年時頗有成效。不過數年來的支持舉措已經讓歐洲央行政策工具所剩不多,實際已經沒有延長購債計劃的空間。所以,歐銀早在今年6月份就定下明年夏天前貨幣政策路徑,10月會如期縮減一半購債規模至150億歐元,年底退出債券購買計劃。

意大利一直抱有僥幸心理,以本國命運作為對賭,認為歐盟為避免民粹主義情緒高企或意大利銀行債務危機風險敞口,會謹慎對待減少流動性釋放問題。意大利官員曾暗示,歐洲央行應利用2.6萬億歐元購債計劃來幫助穩定市場,不過歐銀大概率拒絕這一要求。

德拉基此前表態,意大利政府正在損害企業和家庭。換言之,如果投資者開始大舉拋售意大利資產,歐銀將重申不會出手相幫。美銀美林在報告中寫道,歐銀看起來有必要更大聲、更清晰地說明,量化寬鬆是貨幣政策框架的一部分,不能用來幫助某個國家政府。一旦歐銀這一大買家徹底退出,意大利借貸成本會進一步升高,其占據歐盟17%的債務風險加大,或令歐元區經濟下行、分裂情緒加重。

其實本質上是因為歐洲各國經濟步調不一致,德國的產品輸出能力過強,而意大利在廢除本幣後喪失了主動貶值的政策調控的權利空間。

3、再投資債券收益問題討論
歐洲央行曾表示,將把到期債券的資金用於再投資,但尚未闡明具體細節,要麼在本次利率決上討論,要麼順延至12月份。到期債券資金再投資,將在新購債計劃結束後繼續為債市提供緩衝。此前呼聲較高的一種做法是“扭轉操作”,即考慮從明年起買進更多長天期債券,以便即使央行停止為經濟注入新資金後,歐元區借款成本仍能得到抑製。

歐洲央行資產購買計劃為歐元區借款方提供了一個鎖定未來數十年低利率融資的機會,幫助減少償債成本,並降低頻繁再融資的壓力。部分國家政府總債務接近或超過年度國內生產總值(GDP),延長債務的存續期是逐漸保持債務可以持續下去的一種方法。

不過北歐銀行卻有不同看法,不認為歐洲央行願意公開采取任何扭曲操作,因為這也會讓歐洲央行面臨更多政治干預的批評。屆時,歐洲央行在再投資方面很可能會采取與淨購買債券類似的方式,即購買債券的期限,而且它不會隻專注於購買收益率曲線的一部分。

據外媒報導,部分決策者甚至已主張不要展期公司債,並且把資金投到別的地方。分析人士認為,歐洲央行的再投資政策即便調整,可能也將主要是技術性的,旨在保持購債順暢。

4、首次升息時間及加息速率
雖然離2019年夏天還有些時間,不過歐銀可能會釋放首次加息時機的信息或者開啟貨幣正常化政策的速率。荷蘭央行總裁暨歐洲央行管理委員會委員克諾特本月稍早曾說,歐洲央行1月前將不得不開始討論升息的時機。在9月份德拉基預計核心通脹會強勁回升,匯信預期首次加息將在德拉基2019年10月份卸任之前的9月份到來。

不過,歐洲央行管委會委員Olli Rehn在上周四說,市場似乎在正確地解讀歐洲央行的前瞻指引,如果經濟發展大致與當前前景一致,那麼首次加息將在2019年的最末一個季度。前瞻指引方面,重點將轉向利率上升的速度。

歐洲央行執委普雷特稱,貨幣市場利率暗示著歐洲央行首次加息預估時間點之後的加息步伐將是漸進溫和的。相比於美國加息點陣圖較為明確的明年三次加息,歐銀至今對升息的措詞模糊不清,所以信息較少,市場期待有任何新的進展。

5、歐洲央行整體措詞偏鴿或偏鷹?
偏鴿。由於對保護主義的擔憂揮之不去(包括美國未來或征收汽車關稅)、近期股市(風險資產)出現回調以及意大利再度出現債券拋售,表明內外部風險壓力在加大,歐銀可能習慣性強化謹慎基調,所以不能完全排除對寬鬆政策仍持開放性態度。9月歐銀雖下調經濟增速預期,但卻解釋是因為歐元區經濟增長已經高於潛在增速相當長一段時間。當下經濟增長的風險大致平衡,因勞動力市場趨緊,通脹前景的不確定性正在下降。

雖然9月CPI數據達到2.1%,超過了歐洲央行接近但低於2%的目標,但核心CPI隻有0.9%遠低於1.1%的預期,另外一些前瞻性指標歐洲製造業PMI初值也是連續10個月走低,所以歐銀傳達的前瞻指引和實際略有出入。

當下歐洲面臨四大問題,分別是美保護主義引起的貿易政策不確定性、臨近脫歐最終時間點未達成實質性協議進展緩慢、意大利拒不修改預算、美元升值導致新興市場借貸風險敞口變。

歐洲央行可能考慮外圍因素產生的溢出效應,這可能導致歐洲央行重新評估下行風險的平衡,而不是用“內外部風險大致平衡”一詞來遮遮掩掩。換言之,上次傳達的前瞻指引可能有誤。

6、其它影響當晚歐元兌美元行情的因素
① 今年下半年以來德拉基大部分講話都偏向於鴿派,或者說歐元兌美元大多數時間下挫。6月14日暴跌200點,7月26日大跌84點,9月13日漲60點,但從概率的角度看歐元兌美元下跌的可能性不小,不過需提防市場買預期,賣事實的操作方式。

② 20:30有美國耐用品訂單初值月率,從目前預期值來看錄得-1.5,可能會創下2018年4月以來次低點。該數據對行情的影響較大,因其占據美國GDP的幣種較高。上個月該數據錄得4.4,美元指數暴漲0.73%,所以需提防過山車行情,不排除短期利空出盡,借助數據做一波反彈。但矛盾的是,周五美國GDP數據可能不會太差,博斯蒂克在周初講話暗示稱美國經濟可能進入高速發展期。

投行前瞻:


富國銀行:措辭和立場是關鍵,前瞻性指引主要集中在中期內利率上升速度預期
富國銀行認為,本周歐洲央行將公布10月利率決議,預計將按兵不動,貨幣政策聲明的措辭和基調對於下一步政策行動而言,是關鍵所在。到目前為止, 歐洲央行的前瞻性指引主要集中在首次加息的時機上。但是隨著2019年夏季的臨近,歐洲央行也應該更積極地引導市場對政策利率在中期內上升速度的預期,從而避免過度緊縮金融環境。

三菱東京日聯銀行:看跌歐元兌美元
三菱東京日聯銀行指出,如果歐盟和意大利之間的緊張關係繼續加劇,歐元可能對事態發展更加敏感,這可能是即將召開的歐洲央行政策會議討論的主要焦點之一,預計歐洲央行不會實質性地改變其對歐元區經濟和政策的展望,盡管這可能預示著對意大利帶來的下行風險的更多擔憂。

意大利的政治局勢是歐元區經濟迄今面臨的最大風險,但歐洲央行對此能做些什麼還不清楚。我們不認為它會通過政策干預來支持一個政府。

道明證券:預計本周歐洲央行不會有重大政策調整
鑒於數據表現不佳以及缺乏宏觀經濟預期,預計在周四歐洲央行議息會議和周五標普公布對意大利主權評級之前,市場都將持謹慎態度,歐元將處於防守狀態;

丹麥丹斯克銀行:歐洲央行10月決議料難大幅左右歐元
丹麥丹斯克銀行表示,周四(10月25日)歐洲央行將公布10月利率決議,料不會釋放任何新的政策信號,自歐洲央行管委會上次貨幣政策會議以來,歐元區經濟數據要麼表現適中,要麼意外偏向下行;雖然薪資方面並未出現任何新的信號,但歐洲央行行長德拉基對薪資的評估將極為有趣,因近期其言論偏鷹;整體而言,10月決議料不會討論資本金,但將密切關注相關暗示,預計將不會引發歐元兌美元出現大幅波動,重大貨幣政策轉變也不大可能出現
  
匯信:貿易摩擦及通脹低迷等不確定性因素延遲首次加息時間
匯信分析師認為,貿易緊張給前景蒙上了陰影。雖然歐元區沒有直接受到美國和中國之間爭端的影響,但針鋒相對的關稅可能會擾亂全球供應鏈,加劇歐元區的經濟放緩。目前,認為利率將在明年9月份上升是合理的,但如果工資壓力未能轉化為更高的通脹,或者貿易打擊或英國脫歐可能會推遲歐銀加息。

法國農業信貸:本周歐洲央行會議料能提振歐元
在意大利政府和歐盟關係沒有惡化且標普未降級意大利主權債券的情況下,歐洲債券和歐元會在未來數日內回升,歐元還將受到10月份歐洲央行政策會議的支撐,我們預計屆時歐洲央行將提供更多即將進行的貨幣政策正常化的相關細節,在這一前提下,歐洲央行行長德拉基將繼續強調歐元區經濟面臨全球貿易和本土政治不確定性時的彈性

☆ 市場反應前瞻


①情景一(基本情境):歐洲央行維持貨幣政策不變,宣布購債規模縮減至150億歐元,未討論再投資收益問題,未透露首次升息時機以及未來貨幣正常化速率前瞻性指引,確認6月退出QE路徑,不過未強調內外部風險加大,淡化回應意大利財政預算問題

如果此次利率決議是上述情況,將基本符合市場預期,影響中性,歐元兌美元運作空間有限,短線對美指、黃金影響溫和,不過黃金在10月12日大陽線突破改變信仰時,筆者一直堅持回調做多,認為是中級反彈,目前黃金和全球股市拋售、歐元區政治、經濟危機有關,與美指脫鉤。

②情景二:歐洲央行維持貨幣政策不變,宣布購債規模縮減至150億歐元a.給出明年加息的具體時間暗示b給出未來利率上升速率預期 ,c.淡化貿易戰、意大利、新興市場帶來的風險。以上情況三選一。

在上述情況下,決議料被市場解讀為鷹派,並出乎多數交易者意料,料短線大幅拉升歐元兌美元,不過對於金價走勢影響片中性,歐洲政治、經濟亂局是黃金價格飆升的核心邏輯之一。

③情景三:歐洲央行維持貨幣政策不變,宣布購債規模縮減至150億歐元但a.強調貿易戰對實體經濟傷害,重新評估內外部風險b.對再投資收益進行討論c.點名批評,不會對意大利單獨進行寬鬆處理,以上這三種情況發生。

在上述情況下,決議料被市場解讀為鴿派,歐元短線料將遭重創,可能繼續尋找低點,最終目標筆者認為是8月15日低點1.3101附近,如何得出的後面技術分析會說。

☆技術分析


☆歐元底部難輕易窺探,主跌浪仍在延續
日線級別MACD指標進入零軸下方,呈現倒鴨子張嘴的加速下跌走勢。隻要有反抽至13日均線都是極佳的高空機會,主跌浪的情況下盡量不要去博弈弱勢反彈,得不償失。

歐銀決議前瞻:“殺戮”倒計時!這三根雷管將成為致命隱患
(歐元兌美元日線圖)

雖然近期歐元兌美元跌幅較大,僅本周前三個交易日下搓逾1%,但如果去觀察周線歐元兌美元仍處於高位,再強調一邊處於高位。周線級別頭肩底形態確認構築失敗,1.1800的右肩形成是最後的逃命機會,跌破1.1500頸線位置,大膽猜測再往下翻一個等距箱體,1.1800-1.1500是300點,那麼從周線角度看最終看至1.1200,現在差不多在1.1400,所以從筆者個人角度看下行風險仍是較大,沒有到抄底的時機。

歐銀決議前瞻:“殺戮”倒計時!這三根雷管將成為致命隱患
(歐元兌美元周線圖)

從4小時圖看,本輪下跌行情的第一目標可能在1.1301-1.1310附近。1.1301是8月15日,兩個多的最低點;1.1310還是一個隱藏的黃金比例分隔位置,圖中也畫了1.1621-1.1433的1.618位置恰好也在1.1309位置。

歐銀決議前瞻:“殺戮”倒計時!這三根雷管將成為致命隱患
(歐元兌美元4小時圖)

☆黃金走獨立性上漲行情,歐銀利率決議對其影響有限
本輪危機的源頭是歐洲,無論是對於歐債危機再度來臨的恐慌,還是民粹主義升溫導致政治上的分庭對抗,都使得黃金這一傳統避險資產受益。有很多人不解為什麼貿易摩擦激發不了避險情緒,這個解釋起來較為複雜。簡單來說美國貿易政策的不確定性並不如媒體誇大那般影響情緒。

因為特朗普除了在6月1日實施鋼、鋁關稅,沒有其它過激貿易措施,大多數時候雷聲大,雨點小。隻是對華供給2500億輸美商品征稅,所以僅是國內的恐慌情緒較大,是一個局部的影響或衝突。如果你去查閱國外的資料,憂慮情緒沒有國內那麼大。實際加拿大、墨西哥等鄰國,包括歐洲此前受到的衝擊不大,這也就是為何之前黃金走勢與人民幣高度掛鉤,這當中存在著部分套利策略,不在此展開詳述,過去的文章裏都闡述過。

那如今的邏輯完全不同,美股遭到持續拋售,納指從高位重挫近13%,歐洲經濟數據相當疲軟(經濟火車頭德國亦表現不佳),內憂外患矛盾被激化(包括汽車關稅、英國脫歐、新興市場違約風險敞口(主要是美元升值帶來的利息、成本提高)、意大利拒不修改2019年預算),受此影響,VIX恐慌指數不斷飆升至半年多以來高點,而且不同於上一次似乎沒有快速褪去的跡象。

歐銀決議前瞻:“殺戮”倒計時!這三根雷管將成為致命隱患
(VIX恐慌指數)

歐銀決議前瞻:“殺戮”倒計時!這三根雷管將成為致命隱患
納斯達克指數

也就是說目前的火藥桶從中美貿易轉向了歐洲政治、經濟,以及全球對風險資產的回避,要知道風險厭惡是有傳遞性的。比如美股如果表現不佳,第二天日股大概率低開(美日走低),然後澳大利亞、韓國、中國股市都不會表現太好,當然存在分化,但或多或少有影響。而且目前信息、科技如此發達的時代,都是程序化交易,觸發到某一止損點集體拋售,然後觸及更低成本的警戒線引發了“多米諾骨牌效應”,加劇了市場的波動性。

在之前筆者給大家灌輸的邏輯都是,歐元下跌引發美指的被動上漲(占比近60%),以美元計價的黃金承壓,如今不是說這個影響消散了,隻是退居成了次要地位。就像美元指數是漲的,但美元兌日元是跌的,隻是孰強孰更強的關係。

所以即使說歐銀利率決議鴿派,對於黃金的負面影響是短暫的或者說忽略不計,事實上10月12日以後筆者所有的文章關於黃金內容,唯一告訴投資者的就一件事,逢低做多,判斷是中期反彈,不要抱有在做空的任何幻想。這和行軍打仗一個道理,多方短時間大勢已去,軍心已經渙散了,剩下的就是逐個擊破,當然還綜合計量了其它一些因素,不在本文贅述。
全球市場風險情緒此前在周二靠著美股尾盤的絕地反擊得以逃過一劫,但如此好運氣並沒能延續下去。周三歐美時段,在歐洲面臨的意大利預算和英國脫歐雙重“老大難”議題仍寸步未進的狀況下嗎,歐係貨幣延續頹勢。而此後,在科技股不給力的打壓下,美股再演“血流成河”行情,而美國總統特朗普借機再度對美聯儲開炮,則令市場恐慌情緒更加一層樓。
歐洲政經僵局心病不斷,特朗普再懟美聯儲市場更受傷

歐洲“雙熊”導遊歐係貨幣跌跌不休,風險情緒噤若寒蟬


上周以來困擾市場情緒,推動歐係貨幣持續承壓的局面,在眼下並沒有任何的好轉。由於英國脫歐僵局看似已經是“大象屁股推不動”的局面,觀察人士在對脫歐協議感到不抱期望的背景下,開始關注另外兩種可能前景,其一是眾所周知的“硬脫歐”結果,而其二就是用時間換空間,可以避免短期過度震蕩,但卻把痛苦過程更加延長的“拖延過渡期”辦法。

而對於看空英鎊匯率的投資者而言,上述兩種結局並沒有本質的區別。特別地,“脫歐”變“拖歐”的預期在日內開始甚囂塵上,一些觀察人士認為英國此後可能與歐盟尋求一個非常漫長的,沒有特定截至期限的新過渡安排方案,來作為下策中的上策,這一消息一出,立刻令英鎊兌匯率再度下瀉,因為此舉犯了市場大忌——投資者最不希望看到未來結局“不定”的狀況。

雖然英國官方被迫辟謠稱不存在“無截止過渡期”這樣的選項,但市場信心的傷害已經無法挽回。此前,英國央行官員就早已言明,若英國脫歐進展不順,則英鎊繼續大跌千底在所難免。而眼下的跌勢,或許隻是個開頭。

在英鎊日內再度暴挫百點,跌破1.29關口至9月初以來新低的同時,其“難兄難弟”歐元也延續頹勢,日內再破1.14關口。在歐盟於周二駁回了意大利預算案之後,該國政界“三巨頭”——總理孔特和兩位掌實權的副總理薩爾維尼和迪馬約周三在各種場合分頭抨擊歐盟的舉措“不近人情”,並進一步強調:占GDP比率2.4%的赤字目標是該國的“底線”,無法做出退讓。於是,歐元區一步步再度走向搖搖欲墜的前景,已經足以令投資者退避三舍。

而歐元匯價還遭到了歐元區糟糕數據的補刀打擊,日內歐元區整體和核心國家德、法兩國的PMI表現均大幅遜於預期,顯示面臨經濟風險的或許並不隻有意大利一家。並且,在意大利預算問題弄到滿城風雨之時,歐元區第二大經濟體法國和第四大經濟體西班牙的2019年度預算赤字目標也令歐盟高層感到不滿,其問題更可能在意大利預算危機之後連帶爆發。

這也使得周四晚些時候歐洲央行的政策會議前景變得更加充滿不確定性。在預算危機當頭,同時核心國家經濟出現失速跡象之計,歐洲央行的緊縮大業料面臨進一步推遲之虞。這意味著在貨幣政策落差的推動下,歐元後市仍不乏進一步下探空間。

美元破位走強再引特朗普發飆,美股一敗塗地前景難料


而歐係貨幣走強的對立面,便是美元指數的走強。在歐元與英鎊爛泥扶不上牆的狀況下,美元指數在周三突破了前景的強阻力位96.10一線,一度升至96.50的高位。但美元的快速走強顯然無法令希望縮小貿易逆差的美國總統特朗普感到滿意。他此前在周二當地晚間的講話中就再度表示了對美聯儲、尤其是其主席鮑威爾不悅的看法,稱美聯儲是美國經濟“最大的風險”,而任命鮑威爾出任美聯儲主席,可能是令他感到後悔的決策之一。
歐洲政經僵局心病不斷,特朗普再懟美聯儲市場更受傷
此言一出四座皆驚,但特朗普卻確實在一定程度上道出了實情:不斷走高的市場利率水平以及美元匯率水平,確實已經令美國企業在經營過程中遭遇了成本上升的壓力。這在近日陸續發布的上市公司財報中已經有所顯現。雖然周二在抄底救市資金的幫助下,道指在尾盤奇跡收複了日內近500點的跌幅,但是在內外部風險情緒惡化的背景下,同樣的劇情卻無法重演。周三全天美股再度遭到血洗,道指收盤跌逾600點,而科技股雲集的納斯達克指數更是暴跌近4%。

這也意味著,美元指數的走強隻是受到了從歐洲出逃的避險資金的助推,而非美國本國經濟強勢的推動,因此後市前景仍充滿不確定性。雖然,日內出爐的美聯儲褐皮書措辭繼續偏向樂觀,但由此激發的加速加息預期卻令股市更加受挫,投資者也把更多注意力轉向之後周五出爐的美國三季度GDP數據。對於正在作中期選戰前最後衝刺的美國驢象兩黨,這份經濟成績單都至關重要。反過來,選情方面的進一步消息,也會在相當程度上指引美元、美股和美債的走勢。

風險情緒的惡化也令原油價格在北美時段繼續承壓,受需求前景再度成疑影響,美布兩油回吐了此前的報複性反彈漲幅,NYMEX原油繼續承壓於66美元/桶的一個月低位。油價反彈的無功而返也令日內匯市“明星”貨幣加元的走勢亮眼度大打折扣。雖然加拿大央行強勢加息並釋放鷹派措辭的行動一度令美元兌加元暴瀉百點,但之後在油價回落外加風險情緒惡化的拖累之下,至紐市盤末,美元兌加元已經收複了日內的大半漲幅。
11月6日的美國中期選舉日漸臨近,逐漸吸引了全球的目光。再過兩周左右的時間,美國選民就將前往投票站為中期選舉投票。投票結果不僅僅關乎總統特朗普,而且還關於民主黨和共和黨的權力劃分。可以說,此次中期選舉可能改變美國的政治格局。

距離美國中期大選僅剩兩周,你需要知道的六大要點!

在目前這個時間點上,外媒列出了需要知道的六大要點:



1.曆史站在民主黨一邊。自內戰以來,隻有三次中期選舉總統所在的政黨保住眾議院的席位,僅僅隻有三次。那麼,今年會出現第四次嗎?非常有可能,但也並不是最有可能的結果——尤其是考慮到特朗普的支持率僅在45%左右。從曆史上看,這意味著總統所在的政黨將失去30多個席位。

2.女性選民投票熱情高漲。但是,她們對特朗普可就不那麼熱情了。在《華盛頓郵報》確定的69個戰場選區中,女性選民對民主黨候選人的支持率比共和黨候選人高出13個百分點。考慮到在這69個選區中,有48個是特朗普在2016年大選中贏得的選區,這一點尤其有意義。

3.競選地區幾乎都在共和黨的地盤上。

在CNN評定的28個搖擺席位中,有26個被共和黨人占據。在15個被評為“親民主黨”的席位中,有13個由共和黨控製。在CNN的評定的“親共和黨”18個席位中,所有18個席位都被共和黨占據。

4.最高法院大法官的任命提振了共和黨的勢氣。

現在需要爭論的一個話題是,共和黨能否一直得到提振。

5.在廣告宣傳方面,民主黨力壓共和黨。

在整個選舉周期中,民主黨在籌款方面的優勢,已轉化為競選最後幾周的一個主要電視廣告優勢。媒體廣告監測公司Kantar Media/CMAG的數據分析顯示,9月15日至10月18日期間,民主黨在眾議院競選中投放了20.8萬個廣告,而共和黨的候選人和組織僅投放了12.8萬個廣告。在同一時期,民主黨在參議院競選中投放了17.1萬個廣告,這一數字也高於共和黨的11.8萬。

Kantar Media/CMAG對眾議院和參議院100多場最激烈的競選進行了評估。評估結果顯示,民主黨候選人在電視上的花費比共和黨人高出約1.45億-2.56億美元。 

6.中期選舉對特朗普意義重大。

對特朗普來說,下一個選舉周期尤其重要,他的權力取決於眾議院的構成情況。雖然選舉期間總統一般能留在任上,但中期選舉有可能擾亂美國的政治秩序。眾議院所有435名議員都將重新選舉,多數控製權可能會落入一個新政黨手中。

美國共和黨目前以微弱優勢控製著國會兩院,如果能繼續控製眾議院,這意味著特朗普未來實施的法律更容易獲得通過。
周三(10月24日),英鎊兌美元日內持續走低,失守1.29關口,一度刷新自9月5日以來低點至1.2891。市場預期英國首相特雷莎.梅不會接受傳言中的歐盟提議在全英國建立關稅同盟,以此作為繞過愛爾蘭支持問題的一種方式,這促使英鎊出現了一些新的拋售。截至當前,匯價報1.2922,日內跌幅0.47%。
愛爾蘭分歧重創軟脫歐前景,英鎊失守1.29關口創七周新低

英國脫歐仍是圍繞著英鎊走勢的焦點話題,不確定性持續削弱英鎊看漲情緒。愛爾蘭總理表示,目前脫歐尚未取得足夠的進程。歐洲理事會主席圖斯克對此也指出,無法保證一定能避免愛爾蘭硬邊界,這直接導致了上個交易日出現的脫歐樂觀情緒迅速潰散。

此前有傳言稱,歐盟將向英國首相特裏莎·梅提議建立英國關稅同盟,以解決圍繞愛爾蘭邊境後備方案問題的分歧,並將之作為獨立於脫歐協議的條約加以談判,這一度令英鎊走勢受到鼓舞。

隨著脫歐談判遲遲沒能有效進展,特雷莎·梅身陷外憂內患,脫歐策略面臨著越來越多來自保守黨黨內的反對,越來越多跡象顯示,延長英國脫歐之後過渡期的提議可能使特雷莎·梅的領導地位面臨挑戰。
 
隨著圍繞英鎊的看跌情緒成為英鎊兌美元走勢疲軟的主要驅動因素,越來越多的人猜測,梅姨在保守黨的領導地位岌岌可危。若英國領導人在此關鍵時刻發生更替,英鎊下行壓力將再度顯著大增。

上周召開的歐盟峰會無果而終,英國與歐盟未能就脫歐協議達成一致,在北愛爾蘭邊界問題上出現僵局,這提升了英國“無協議”脫歐的幾率,可能導致延長脫歐過渡期或再度進行大選,甚至可能出現第二次脫歐公投。與此同時,美元指數升至96.50一線,日內漲幅0.60%。美元的走強,也在一定程度上打壓了英鎊的上行動能。

接下來幾周,預計英鎊仍將繼續走低。英鎊兌美元日內一度跌破1.2900關口,隨後小幅受到支撐,現徘徊於1.2920一線附近。展望未來,若匯價企穩於1.2920一線下方,料回測下方1.2900及1.2870的支撐性;反之,若匯價再度衝高上破1.300關口,上方壓力位留意1.3040-1.3050區間,上破後有望測試1.3100關口。
鈀金是一種質地柔軟的銀白色金屬,主要用於汽車催化轉換器,除此之外在牙科領域也有較為廣泛的應用,而就在周二,鈀金創出了曆史高點於1143美元/盎司。

這是因為美國計劃退出與俄羅斯簽署的核武器協議,在市場本就供應緊張之際,這可能導致美國與作為鈀金主要生產國之一的俄羅斯關係緊張,進而推動了鈀金的走強。

但是鈀金還會繼續走強嗎?從長期角度看,鈀金似乎正處在長期的多空分水嶺上。
美撕毀中導條約成催化劑,汽油機需求大爆炸鈀金刷新曆史新高

今年鈀金兩度刷新曆史新高的原因


2018年1月4日之前鈀金的曆史高點是1126美元/盎司。自2016年6月到2018年1月4日,鈀金的價格翻了一倍多。英國金融時報當時發表的評論稱,最近幾個月出現的供應緊張是推動鈀金價格刷新高位的原因,因全球經濟增長強勁,汽車市場仍十分活躍。

但此後鈀金出現了一波暴跌,至7月底,鈀金已經下跌了22%。這是因為美國發起的全球貿易戰損害了國際經濟前景,尤其是汽車關稅的征收,使得全球汽車銷售出現了明顯的萎縮。
美撕毀中導條約成催化劑,汽油機需求大爆炸鈀金刷新曆史新高

數據顯示,與去年同期相比,美國兩年來新車的銷售量一直處於下降的趨勢。此外中國夏季的汽車銷量也出現了明顯的下滑,增幅不足1.5%,較之2016年同期超11%的漲幅明顯乏力;歐盟方面今年的銷售額盡管小幅上升,但是9月份也意外下跌了23%。種種跡象表明,似乎汽車需求正在降溫,因而使得鈀金承壓。

不過隨著8月下跌至835美元附近,鈀金開始觸底回升。彭博分析師認為,因近期汽油機代替柴油機趨勢明顯,這是推動鈀金再次反彈的重要原因。

彭博分析師指出,更嚴格的全球溫室氣體排放標準正使的越來越多的汽車生產商使用汽油發動機,進而推動了汽油發動機汽車的普及,而傳統汽油發動機配套使用的每一種自動催化劑都含有2-5克貴金屬,其中1.4-3.6克是鈀,因此使得鈀金需求大增。

該分析師給出的預測是在2018年汽車催化劑預計將占總消費量1020萬盎司的84%。而近期美國計劃退出與俄羅斯簽署的核武器協議,這無疑加劇了市場的供應緊張情緒。

有形成雙頂的風險,電動汽車出現改變了鈀金需求前景


從技術面上講,鈀金如果近期再次大幅回落,那麼將會形成一個雙頂形態,從長期走勢看,上一次的曆史高位可以追溯到1991年2月的1083美元,到近期再次創出新高整整耗費了17年的時間。

因此雙頂形態的形成意味著鈀金長期下行走勢的新一輪開始。
美撕毀中導條約成催化劑,汽油機需求大爆炸鈀金刷新曆史新高

但是這隻是基於技術的一種猜測,對於鈀金走勢的分析最終還需要落實到供需關係上來。

目前全球80%的鈀產自於俄羅斯以及南非,緊隨其後的是美國和加拿大,除此之外,還有相當一部分的鈀來自於對於催化轉換器的回收。

需求方面,大約一半的鈀金應用於汽車工業的催化轉換器。但是正如上文所提及的那樣,汽車需求正在下降,這對於鈀金的應用前景而言顯然是不利的

此外,電動汽車市場也在逐步的擴大,包括中國在內的需求大國電動汽車的占比也在逐步的擴大,由於沒有催化轉換器,這都對鈀金的需求造成了阻礙。

因此短時間因汽油發動機需求上升,鈀金仍有一定上行空間。但是從長期趨勢看,汽車需求下降以及電動汽車的普及可能將會對鈀金需求造成致命打擊,如果確認雙頂形態形成,鈀金可能會進入新一輪的下跌周期。
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