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強勢美元迎大考,本周關注美國非農報告

基本面概述



美元指數上半年累計漲幅3.23%,大部分來源於4月中旬後的逾4%單邊暴漲行情,目前漲幅有所收斂,因歐盟難民問題達成共識,歐元區分裂性降低,使得美指承壓。

整個2018年上半年,美聯儲收緊貨幣政策動作穩健,資金回流收益率和確定性更高的美元資產,這導致了新興市場遭受重創,尤其是那些違約風險高、外匯儲備少、財政赤字高的國家。

阿根廷比索、土耳其裏拉、巴西雷亞爾是上半年最慘的貨幣分別兌美元下跌。三國動用了加息,外儲保匯、向IMF請求增援但都無濟於事。

當然也有莫名榮登寶座的,在貿易戰引發的避險情緒和日銀的“隱形減碼”的扶持下,日元竟是今年表現最好的直係貨幣。美元次之,得益於穩健的收緊貨幣政策,目前大有趕超日元之勢頭。

由於全球經濟衰退風險,商品貨幣對加元、澳元收到大宗商品價格水平(除油價)走低拖累。

進入7月份之後,市場關注點還將會停留在美元身上。美元是否能繼續強勢。相對影響關鍵還是持續強勁的就業數據能否延續,同時,通脹率能否繼續維持穩定。本周,周五將會公布6月的非農數據和貿易帳。這將會是短期影響美元在7月份表現的重要數據。

技術分析



美元指數
強勢美元迎大考,本周關注美國非農報告
周線和日線衝高95.60附近重要壓製,短期承壓調整。能否繼續延續多頭走勢,還需要進一步等待這個區間位置的突破。短期日線在94.20--94.30區間支撐也是比較強。一旦突破94.20--95.60區間,美元將會迎來短期快速的單邊行情。

強勢美元迎大考,本周關注美國非農報告
4小時周期,更加清晰可以判斷美指短期陷入震蕩調整周期。等待區間壓製 94.98--94.84和區間支撐94.20--94.30 的 突破。一旦跌破支撐,美指會繼續回調。測試調整下沿93.20一線。一旦上破94.90附近壓製,美元指數極有可能突破95.60一線壓力。

其它品種分析:
黃金跌跌不休,月線支撐1236--1245區間最為關鍵。一旦跌破將會繼續跌穿1200.短期,密切關注1245--1236區間支撐的布局多單機會。

原油多頭強勢,發力上衝75迫在眉睫。短期關注72.50--71.80多空分水嶺。一旦跌破這個區間,原油將會展開更大幅度的空頭調整。隻要站在72.50上方調整。原油就是低多布局等待上破75一線目標價位。

匯通學院 院長 楊高濤 2018-07-02 星期一
(以上觀點僅供參考,不做投資依據)
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歐元區最近可謂風波不斷,剛在上周的歐盟峰會上就難民問題傳來喜訊,但隨後德國聯邦內政部長、基督教社會聯盟(基社盟)主席澤霍費爾提出將辭去政府和黨內職務。

“意”波未平“德”波又起,德國高官辭職歐元再受打擊

由於德國聯合政府存在分裂危機,這使得歐元兌美元承壓下跌,從今日早盤截至發稿,歐元兌美元已震蕩下行40點。

“意”波未平“德”波又起,德國高官辭職歐元再受打擊
(歐元兌美元日內分時圖)

不滿移民問題解決方案,德內政部長提請辭職


德國內政部長此前一直敦促默克爾修訂更嚴格移民政策的主要人物。兩周前,他向默克爾發出了最後通牒,要求其必須在歐盟內達成協議,禁止在其他國家申請庇護的難民再入境德國,否則將在7月1日起驅逐邊境附近的難民。

默克爾曾暗示自己反對這一舉動,並希望達成歐盟整體解決方案。

在6月29日,歐盟各國領導人就解決難民難題達成一致,各成員國將在自願的基礎上設立移民、難民管控中心,遣返經濟移民,並有效控製歐盟內部出現的“二次移民”問題。

歐盟各國在峰會上決定審查在歐盟外迅速建立收容中心的可能性。這些收容中心將面向那些在地中海上被營救的難民。北非國家以及想申請入盟的阿爾巴尼亞都在建立此類“地區登陸平台”的考慮之列。

但澤霍費爾本人對會議興趣不大,他本人之前擬定了“移民總體規劃”,但其未得到基民盟領導人默克爾的支持。

該文件禁止沒有身份證件的難民以及之前被拒絕在德國境內給予避難的難民入境德國,如果計劃通過,遣返難民將單方面執行,無需歐洲鄰國同意。澤霍費爾的辭呈是在與默克爾就移民政策陷入僵局的情況下提出的。

離職後可能帶來的影響


據消息人士稱,澤霍費爾現在希望卸任基社盟主席及內政部長一職,以示對默克爾不當處理的反對。不過這是事情可能更加複雜,基社黨負責人亞曆山大·多布林特反對其辭職並稱不會接受,基社黨管理機構現在暫停了會議。

如果澤霍費爾確認辭職,目前還不清楚基社盟是否會尋求與默克爾的基民黨保持聯盟合作關係,並提供替代的內政部長。

近70年來,基社盟與基民盟一直是姊妹黨,但兩黨如今在移民難民政策上存在分歧。如果雙方不能妥協,就可能導致雙方長期以來聯合執政的關係曆史性地破裂。進而導致政治危機升級,使得默克爾失去議會多數地位,並在秋季的地區選舉之前把基社盟投入政治荒野之中。

默克爾所屬的德國基民黨仰賴基社黨通過聯合執政來維持權力。該聯合政府三個月前才勉強成立,結束了一段政治真空期。如果兩黨意見相左恐引發人們關於重新大選的猜忌。

分析人士指出,如果澤霍費爾辭職,基民盟和基社盟的政治聯盟有可能終結,從而讓德國大聯合政府失去聯邦議院多數席位。

在討論如何避免執政分裂危機時,默克爾曾在基社盟發表了一份代表其立場文件,稱“我們希望進一步減少抵達德國的難民人數。”她和澤霍費爾的主要矛盾隻是在處理難民問題的方式上,並不是不同意減少收容難民數量和提高標準。

事已至此擺在基社盟面前似乎隻有兩條路,要麼堅持在移民問題上的立場,但需要擔起破壞執政聯盟的風險,要麼做出妥協讓步並損害黨的信譽。不過澤霍費爾最終提出離職這第三種選擇,這可能是為了提高黨員對其戰略的支持。

早些時候,強硬派領導人巴伐利亞州總理馬庫斯·澤德在閉門會議上說,基社盟並不希望給默克爾執政帶來危機,但會堅持正確的做法。

這或許意味著德國聯合政府的分裂危機有被誇大的成分,這隻不過是政客為獲取利益而釋放的煙霧彈。即使澤霍費爾離職,默克爾在10月巴伐利亞大選中勝出概率依然較大,根據上周的一項民意調查顯示,約68%的人支持默克爾尋求泛歐的移民解決方式,而不是德國單獨行動。

其它國家對歐盟峰會談判結果表現不一


歐盟有些成員國希望維持邊境開放,有些則希望限製進入歐盟的移民人數,歐盟內部也存在分歧見加劇的跡象。

由於德國總理默克爾在歐洲國家享有的尊重和權威,其試圖通過與另外16個國家的交易平息強硬派的措施奏效。

德國的歐盟專員和基民盟政治家Guenther Oettinge也表示,移民政策對德國有一定價值,它可以彌補勞動力短缺改善人口結構,不應該全盤否決。

據默克爾”,收回最初抵達其土地但前往德國的難民。

但匈牙利、捷克、波蘭、強烈反對接收這些難民的建議,並指責德國沒有告知他們此事。

據報道,捷克總理巴比什說:“我不會簽署這個協議,德國和捷克根本沒有針對此事協商過。”匈牙利總理歐爾班的發言人哈瓦斯強調,該國的立場不變,即不接收任何入境過其他歐盟國家的難民。

而波蘭外交部發言人隆帕特則說,波蘭未與德國達成任何協議。針對從歐盟國家接收尋求庇護者方面,沒有任何新的協議。

此外,埃及議會議長阿裏表示,埃及拒絕歐盟在該國建立難民收容中心。他說,這樣的計劃違反埃及法規和憲法,合法登記的難民可以在埃及任何地方逗留,不能強迫他們呆在某個設施裏。

阿裏還表示,埃及現行法律不允許遣返那些在歐盟沒有獲得避難權的移民。作為議長,阿裏的權力僅次於總統塞西。
當地時間7月1日晚,出口民調顯示,墨西哥左翼政黨候選人安德烈斯·曼努埃爾·洛佩斯·奧夫拉多爾(Andres Manuel Lopez Obrador)以超過53%的得票率在總統大選中獲勝。這是時隔89年以來,墨西哥左翼人士首次當選總統。墨西哥現任總統涅托以及美國總統特朗普等人紛紛向其表示祝賀。

墨西哥“翻版特朗普”當選總統,墨西哥比索聞訊大漲

在民調關閉後幾分鍾內,墨西哥執政黨革命製度黨(PRI)領袖米德(Jose Antonio Meade)已承認敗選。“為了墨西哥的利益,我希望他大獲成功。”奧夫拉多爾的其它競選對手也承認敗選。

墨西哥新總統被稱為“翻版特朗普”


奧夫拉多爾民粹主義作風與美國總統特朗普相似,被稱為墨西哥的“翻版特朗普”。市場人士預計,奧夫拉多爾將帶領墨西哥朝著更加民粹主義的方向發展。他此前曾誓言,要降低墨西哥對美國的經濟依賴。

墨西哥現任政府數月來與美國總統特朗普就貿易和移民問題上的衝突加劇。

意大利Parametria出口民調顯示,奧夫拉多爾的得票率領先20個百分點,在53-59%之間,遙遙領先於其主要競爭對手。

米托夫斯基谘詢公司(Consulta Mitofsky)的數據顯示,在大選前的民調中保持了良好領先優勢的奧夫拉多爾得票率在43%到49%之間。米托夫斯基也顯示,其得票率領先至少20個百分點。

墨西哥自1929年建立革命製度黨(PRI)以來,右翼傾向的革命製度黨(PRI)和國家行動黨(PAN)已經輪流執政長達89年。

64歲的奧夫拉多爾曾擔任墨西哥城前市長,從政經驗豐富,曾經屬於執政黨革命製度黨和民主革命黨,並且參加過上兩屆總統大選。

然而這位帶有民粹主義色彩的左翼候選人試圖將自己塑造成一個“外來挑戰者”的角色,承諾自上而下地在墨西哥進行革命性的改革。墨西哥總統大選隻進行一輪投票,獲得簡單多數的候選人將勝出。

此次大選被稱為墨西哥近代史上最血腥的大選,該國大選開跑9個月以來,已有130餘人政治人物遭殺害,其中48名遇害者是總統候選人,其餘為各黨派的成員。

墨西哥比索兌美元上漲逾1%


在奧夫拉多爾的競爭對手承認敗選後,墨西哥比索兌美元亞洲時段上漲逾1%,並延續漲勢。

威爾遜中心(Wilson Center)墨西哥分支機構主管伍德(Ducan Wood)表示:“目前,所有的目光都轉向今晚的勝選演講,他會釋放何種信號?他會確保墨西哥在未來數日及數周不會經曆任何波動嗎?他是否願意與其它政黨合作讓墨西哥變得更好?如果是這樣,墨西哥人們將會恢複信心。”

伍德補充表示,至於與美國的關係,關鍵不在於奧夫拉多爾說什麼,而是白宮或特朗普傳達何種祝賀信息。這是兩國關係重修的一個機會。

西班牙儲蓄銀行(Banco Base)經濟學家Gabriela Siller表示,在米德宣布敗選後,墨西哥比索兌美元升值,這在某種程度上安撫了市場情緒,表明這兩個候選人之間不會有對抗。“我們認為,美元兌墨西哥比索將在19.70到20.30之間波動,但這在很大程度上取決於墨西哥新總統在公共財政以及與美國的商業關係方面說些什麼。”

加拿大皇家銀行資本市場(RBC Capital Markets)駐紐約的拉美外匯策略師Tania Escobedo表示:“我認為考慮到奧夫拉多爾在競選活動中的明顯領先優勢,選舉結果對他有利這一點已經在匯率中反映出來。”他評價稱,迄今為止似乎這個過程進展平靜,沒有遇到重大幹擾。因此認為,政府順利過渡的跡象和候選人的平和態度也推動墨西哥比索走強。”
在上個月黃金表現不盡人意,最低跌至1246美元刷新6個半月以來的低點,後因上周五(6月29日)美國經濟數據喜憂參半,金價探底回升。另外,歐盟峰會成果喜人及加拿大4月GDP好於預期都從匯市上抑製美元獨強走勢,使得黃金受益。

展望未來,貿易戰的發酵和新興市場對黃金的需求都是其走強的契機。不過值得注意的是,這也可能導致全球經濟通縮的風險,使得市場喪失流動性利空黃金。隨著特朗普在原油生產問題上對沙特的政治施壓,油價高企的外部傳導通脹因素可能會喪失,屆時金價走勢堪憂。

黃金交易提醒:7月翻新篇?這兩大因素或破解“貿易戰魔咒”

美國核心通脹刷新6年來最大漲幅,黃金反倒受益


上周五紐盤時段,美國公布了有關通脹和消費的數據。具體,美國的核心通脹時隔6年重新回到2%的水平,該數據為美聯儲衡量加息必要性的重要依據,近三個月從1.8%、1.9%再到2.0%顯示了美國通脹溫和回升的跡象,也使得9月加息概率略有提高。

黃金交易提醒:7月翻新篇?這兩大因素或破解“貿易戰魔咒”
(美聯儲9月利率期貨定價折線圖)

不過由於市場遵循“賣事實,買預期”的操作,美指並未獲益太多,此前6月美聯儲利率決議公布的加息點陣圖中已經暗示了年內支持4次加息的人數首超3次。另外,特朗普暗指二季度美國GDP在4%之上,標準普爾也上調美國第二季度GDP增長預測50個基點至3.9%並預計2018年GDP增長3%。

在美國收緊貨幣政策速率穩健,經濟向好的前提下,任何不利因素將被放大,隻有數據呈現超預期表現時美指才有繼續上攻的機會。

而美國5月個人支出月率錄得僅0.%2,遠低於4月份的0.5%和預估的0.4%,此後美國6月密歇根大學消費者信心指數終值下滑也證實了市場在貿易戰環境下的憂慮。

德意誌銀行駐紐約首席經濟學家胡珀預計,貿易摩擦的升級將給美國預計達3%的GDP增長帶來0.3%至0.4%的拖累,同時會使得消費者、企業和投資者的信心受損。

受美指短線走弱提振,黃金並未刷新1246的新低,探底後小幅回升4美最高至1255.68。

黃金交易提醒:7月翻新篇?這兩大因素或破解“貿易戰魔咒”
(美指和黃金上周五公布經濟數據後小時圖走勢對比)

非美貨幣蠢蠢欲動,匯市對金市間接影響值得留意


由於黃金期貨以美元計價為主,美元的走弱等於直接削減了購金的成本,所以近期匯市和金市的影響是在加大的。

比如上周五在歐盟峰會上,各國領導人在激烈談判後最終就移民問題達成協議,歐盟同意向土耳其撥放第二筆30億歐元的款項以處理敘利亞難民問題,疊加歐盟統計局公布數據顯示歐元區通脹首次升至2%,表明歐美經濟前景背離的狀況並未有想象的嚴重。

這使得歐係貨幣受益,當時美指出現了30點的跳水,黃金也小幅拉升4美元。隨後的紐盤時間,加拿大4月季調後GDP月率錄得0.1%高於0%的預期,這直接使得加拿大央行7月加息預期自67%升至超80%。

加拿大央行在5月利率決議中放鷹,盡管外界普遍認為在7月1日加拿大對美國128億商品開征關稅後,北美貿易談判恐徹底無望,貿易前景的不確定性將極大的挫殺消費信心,惡劣的商業環境將逼迫其延遲加息。

不過鑒於其去年9月也曾做出過意外加息的動作,結合油價高企的條件下,商品貨幣的走強可能對美元匯率進行高位修正,屆時黃金多頭的抵抗能力會增強。下圖為黃金近期走勢拆分圖,因匯市其它貨幣的間接影響。

黃金交易提醒:7月翻新篇?這兩大因素或破解“貿易戰魔咒”
(黃金兩波反抽和非美貨幣相關)

另外根據最新的CFTC數據顯示,最近一周淨多頭非商業黃金頭寸淨額減少至76700手,為11個月以來最小淨多頭頭寸。

多頭頭寸的大幅減少意味著空頭繼續大幅拋售黃金的動能不足,不過這也不意味著空頭會迅速回補,下跌趨勢若要反轉必先需要時間去企穩築底。

黃金難破“貿易戰魔咒”,下行風險依舊 


從貿易戰的角度來說,最近這一外部因素仍是愈演愈烈,投資者可關注三個時間點。

首先是歐盟和加拿大自7月1日起對美國征收對等報複性關稅。其次未來美國對中國340億美元商品的關稅措施將於7月6日生效,中國料將予以回應。最後,特朗普表示預計3-4周內完成對汽車的貿易調查,各國很可能遭致美國進一步20%汽車關稅的報複。

從上述事件進展,不難發現貿易戰因素在7月仍將發酵,避險情緒的走高本應使得黃金受益。但是市場陷入了一種怪圈,當風險偏好惡化時,美國短期國債反成為避險資金的首選。

這可以從美國長短期國債受益持續縮小跡象看出,目前息差隻有33個點,也就是說貿易戰反使得黃金失血。

黃金交易提醒:7月翻新篇?這兩大因素或破解“貿易戰魔咒”
(今日美國長短期國債收益率)

但與此同時,一旦風險因素消失,黃金下跌趨勢隻會加劇,資金回流股市和部分超跌的直係貨幣,在現金為王、流動捉急的時代黃金似乎一無是處。

對此青擇認為,市場認為貿易戰將縮小美國的貿易赤字,美國對外的出口遠不及進口數量,這是美元兌幾乎所有資產升值的原因之一。不過據消息稱,特朗普可能會進一步考慮降低本國稅負,這會使得其財政經濟承壓,如果無法維持高投入、高產出的良性循環,美國未來的債務違約風險將加大,這會中長線利好金價。

不過從政治角度來說,部分國家人為選用貶值本國貨幣的方式來對衝全球貿易壁壘帶來的物價上漲,這也使得短線美元搶手。

從技術上看,MACD指標綠柱放大,呈現“倒鴨子張嘴”的走勢,意為加速下跌的訊號,均線也全部空頭排列,發散向下。

金價目前處於下降通道下沿,雖然短期下跌空間不大但通道中心仍不斷下移,小級別的有效反抽需越過1252.62的5日均線。

黃金交易提醒:7月翻新篇?這兩大因素或破解“貿易戰魔咒”
(黃金日線圖)

兩大因素或能破解金價頹勢死局


按上述邏輯推演,貿易戰加劇金價“卒”,貿易戰降溫金價“亡”,那如何破解這中間死局想必是投資者關注的,筆者提供兩個思路供大家參考。

一個是伊朗核問題,可以留意到伊方態度的轉變,比如之前歐盟還試圖安撫伊朗總統魯哈尼,包括免除歐洲企業購買伊朗石油的懲罰,改用歐元結算繞過美國銀行體係。

但是特朗普此次的高壓政策,勢要在11月4日大選前使得伊朗石油降至零出口,這無疑是掐斷了其經濟命脈。伊朗已經將鈾濃縮提高越過紅線,並重啟核電站。美國此次的經濟製裁還有可能分裂伊朗民眾與伊朗政府。伊朗問題持續發酵可能會產生戰爭風險,這將給予黃金提振。

除此之外,根據墨西哥總統大選基本塵埃落定,左派領導人奧夫拉多爾民調大幅領先,特朗普可能又要多一位強硬派的鄰居,兩國在移民和貿易問題上可能分化加劇。新興市場趨勢可能會因為周邊政局波動性和對金融環境趨緊的不安,在雙重壓力的作用下將支撐黃金買盤。

其實近階段,民粹主義高企永遠是繞不開的話題,從意大利對難民問題的反對,到特朗普的美國第一原則,再到墨西哥左派領導人大概率當選總統。如果排外情緒上升,由此引發的衝突、貿易風險事件還將升級,黃金仍不缺炒作熱點。倘若出現戰爭或者政治領導人更換,金價可能會演繹大行情。

另外,低於1250美元的期貨價格對現貨黃金的施壓,使得金價的吸引力倍增,這可能會重新推動印度、中國等亞洲市場的最大買家。考慮到,7、8、9月黃金將逐漸迎來需求高峰期,在經曆了近2年半最大月跌幅後,本月筆者大膽預料月線黃金可能是窄幅波動收小陽。
此前曾提過,俄羅斯、土耳其以及伊朗試圖去構建一個與美元無關的支付體係,但是任何支付體係,或者說貨幣支付體係的背後必須是硬資產的支撐,黃金就是其中之一。

事實上,自從2017年12月以來,俄羅斯已經減持了超過一半的美債,取而代之的是增加了黃金在其國際儲備中的份額。對於任何一個面臨著美國製裁不確定性的國家而言,俄羅斯的做法是合情合理的,同時這也代表了國際資金流向的趨勢。

黃金跌勢將迎逆轉?俄羅斯儲備結構變動已悄然轉變

外國政府以及國際組織預計美債份額將顯著的減少,同時部分經濟體近年來正加快增持黃金儲備的步伐或推動金價走出頹勢。

2018年4月俄羅斯將美國國債的持有量從2017年12月的1022億美元縮減至487億美元。但是這不會對美國經濟造成實質性的影響,因為俄羅斯持有的美債數量相較於中國和日本而言不值一提,即使和巴西以及部分的歐洲國家相比也顯的人微言輕,擁有大約21.2萬億美元債務體量的美國絲毫不注意但債市中數百億美元的變動,俄羅斯這麼做隻是想盡可能擺脫美元對於國家經濟的影響。

但是在去美元買黃金趨勢日趨明顯的市場環境下,黃金為何一直跌跌不休?

美債絕對數量持續增加,短期內歐元等貨幣無法逆轉儲備結構


美國短時間不會產生任何的不安,因為他關注是的外國持有的美債絕對數量的增加,隻要美債數量持續的增長,那麼美元在各國官方外匯儲備中所占的比重也隻會緩慢的下降。據國際基金貨幣組織數據顯示,美元在各國外匯儲備中的比重從2014年的64.59%下降至2017年的62.7%,而其主要競爭對手——另一個主要的儲備貨幣歐元所占的比重則從20.15%上升至21.57%,但是這不能說明外匯儲備的結構已經發生了轉變。

黃金跌勢將迎逆轉?俄羅斯儲備結構變動已悄然轉變

同時考慮到美元在各國外匯儲備中處於支配低位,因此美國並沒有特別需要擔心的事情。不過相對而言,各國政府以及央行對於美國不斷激增的債券數量已經越來越沒有興趣。

美國貿易戰致使新興市場貨幣大幅貶值,導致黃金需求下降


大部分國家的外匯儲備管理者正表現的越來越像私人投資者,追求更加穩定的回報。這意味著在黃金真正出現上漲之前,因地緣等因素所引發的市場情緒不會促進人們對於黃金的購買。

近期對於黃金的需求已經出現了下滑,2018年第一季度同比下降了7%,這是因為私人投資需求的回落(相對的,也導致了今年黃金價格出現了回落)。

一般而言,投資者在通脹風險加劇的情況下會購買黃金以抵消通脹。但是由於特朗普在全球範圍內大打貿易戰,許多國家尤其是新興市場國家出現了貨幣大幅貶值,許多投資者需要花費更多的資金來購買黃金,這使得短時間對於黃金需求出現了下降,因此也一定程度上導致了金價承壓。

有關人士指出,特朗普發動的貿易戰以及其孤立主義言論推動了美元的走高,這是使得黃金走勢明顯弱於美元的原因。

但是這不代表黃金並無翻身的機會,一些市場人士已經看到了金市轉暖的信號?

因部分國家加大黃金購買,黃金儲備在全球儲備中的比重維穩


這幅圖顯示了外國官方機構以及國際組織持有的美債的數量占美國債務總量的比重。

黃金跌勢將迎逆轉?俄羅斯儲備結構變動已悄然轉變

美國債務的增速毋庸置疑是快於全球國際儲備的增速的,同時這也部分解釋了為什麼外國政府以及機構持有的債券數量占美國總債務的比重不斷的下降。

黃金跌勢將迎逆轉?俄羅斯儲備結構變動已悄然轉變

盡管還有大量的美債可供購買,但是各國並不熱衷於增加美債在其國際儲備中的份額。相反的,美債的份額已經從2008年的28.1%下降至近期的25.4%,但是同期的黃金儲備份則穩定維持在11%,這主要得益於世界上幾個主要黃金需求國的購買。除了俄羅斯外,白俄羅斯、哈薩克斯坦,以及近期的土耳其等國,去美元買黃金的趨勢都在進一步的加強。

黃金跌勢將迎逆轉?俄羅斯儲備結構變動已悄然轉變

俄羅斯、哈薩克斯坦以及土耳其在過去五年中的黃金購買量占各國央行淨黃金購買的50%。

同時大部分的歐洲經濟體長期以來大部分的國際儲備都是黃金,這些國家一直保持著穩定的份額,而沒有更多的投資於以美元計價的資產。包括歐洲央行在內的歐元區,其國際儲備中約55%是黃金,與2008年相比幾無變動。

而俄羅斯、土耳其等國在2018年前三個月購買了116.5噸黃金,創下了2014年以來的最大季度升幅,達到了42%。

對於俄羅斯以及土耳其而言,減持西方貨幣是具有戰略意義的。與俄羅斯類似,土耳其也大幅拋售了手中的美債,自2017年10月以來,土耳其政府已經拋售了38%的美債至382億美元。

市場人士表示,未來將有越來越多的國家選擇這種方式,原因在於擔憂特朗普的經濟政策。

同時,儲備管理者也正在加大對於其他非美資產的購買,這將使得其他非美貨幣占國際儲備的比重上升。但是總體而言,迄今為止這一轉變仍顯得過小、因為美國在國際儲備中占主導地位已經持續了將近一個世紀,但是俄羅斯和土耳其的行為可能是改變這一情況的開始。
標籤: 外匯 債市 美元

7月2日-8日當周重磅事件及指標影響力分析報告

7月2日-8日當周,經濟數據密集,多個主要國家和地區的就業、貿易及PMI數據將相繼出爐,投資者可借此一窺各經濟領域的活動狀況。此外,美聯儲將公布6月會議紀要,澳洲聯儲也將召開議息會議,一些主要央行官員將出席活動並發表講話。
7月2日-8日當周重磅事件及指標影響力分析報告

周一(7月2日)關鍵詞:製造業PMI


7月2日-8日當周重磅事件及指標影響力分析報告

全球多個主要經濟體將在當天公布製造業PMI數據,其中中、英、美三國數據係初值,可能對市場產生較大異動。

中國財信製造業PMI仍處於榮枯線50上方,但從過去10個月的數據走勢看,中國製造業擴張勢頭相對溫和。在當前貿易戰開打之際,作為澳大利亞最大的貿易夥伴,如果中國數據不能有大幅好於預期的表現,澳元兌美元將維持看空,0.74關口最終將失守。

英國製造業擴張勢頭相對較猛,但英國製造業占據國民經濟的比例不大。在脫歐形勢尚未明朗的當下,即便數據向好也很難從根本上扭轉英鎊的跌勢。

美國經濟可謂一邊讀好,製造業數據也自然不在話下。隻要不出現意外大幅走低的情況,美元指數不會因此栽跟頭。

周二(7月3日)、周三(7月4日)關鍵詞:澳洲聯儲利率決議、澳洲貿易帳、英國服務業PMI


7月2日-8日當周重磅事件及指標影響力分析報告

市場廣泛預期,澳洲聯儲將繼續維持1.5%的現金利率不變。中國政府治理汙染,淘汰落後產能,提升經濟增長質量的決心已經無法動搖,中國鐵礦石、煤炭等資源的需求增速放緩將成為長期趨勢。同時澳大利亞也難免成為受中、美貿易戰牽連最主要的第三方,在形勢出現轉機前,澳洲聯儲很難跟隨美聯儲加息。
7月2日-8日當周重磅事件及指標影響力分析報告

服務業占比英國經濟80%,服務業PMI對英鎊走勢的影響力高於製造業。英國服務業在經曆了年初的冬季下滑期之後,5月增長速度快於預期。若6月份數據能再接再厲,英鎊短期內有望止跌企穩。該數據對英鎊的短線走勢影響通常在50點以上。

周四(7月5日)關鍵詞:卡尼、ADP、EIA、美聯儲紀要


7月2日-8日當周重磅事件及指標影響力分析報告

就在5月份政策會議前幾周,市場近乎一邊倒看好英國央行將會加息,但一連串經濟數據不及預期,導致該預期在短短幾周時間內急轉直下,最終該行選擇了維穩。

英國央行行長卡尼先前表示,美國如此專注於其商品貿易逆差是錯誤的,保護主義情緒上升可能會削弱當前全球經濟的一些力道。如他在未來一周強化突出對該領域的關注度,英國央行下半年的加息前景可能會蒙上陰影。

當前美國原油下滑態勢十分明顯,加上最近加拿大原油管道運輸受阻,導致新增近30萬桶/日的供給缺口。因此若EIA數據繼續顯示美國原油庫存減少,WTI原油期貨繼續刷新多年高位的勢頭就不會受到遏製。

美聯儲6月份提升了年內加息次數預期。主席鮑威爾稱,就業市場看上去並沒有過度趨緊,美聯儲應繼續在強勁的經濟背景下逐步升息。但是畢竟美國失業率已經觸及了近50年來的最低點3.8%,因此對於美聯儲紀要,投資者需進一步關注決策層對薪資增長目標的看法。

周五(7月6日)關鍵詞:非農、加拿大失業率


7月2日-8日當周重磅事件及指標影響力分析報告

如果美國6月份薪資增速繼續抬升,那麼即便非農崗位和失業率表現略微不及預期,美聯儲下半年至少再加息兩次的預期仍將得到強化,美指盤中可能出現超30點的抬升。

反之,若薪資增速起色不大,那麼美聯儲年內加速升息前景將面臨考驗。黃金有可能盤中大幅反彈超5美元。

加拿大央行行長波洛茲說,雖然加拿大和美國之間正在醞釀的貿易戰打擊企業投資,但國內經濟已接近全速運轉,通脹已達到目標,央行接下來的利率行動將取決於經濟數據的表現。

失業率雖然不是加拿大央行決策最首要的參考目標,但5.8%的失業率距離充分就業尚有差距,如果該數據能進一步改善,美元兌加元盤中出現不少於80點的跳水也不奇怪。
2018年上半年金融市場收官。在美元於二季度大幅反彈,以及東北亞地緣局勢明顯緩和的重壓下,現貨黃金終究未能避免潰敗,之前季線三連陽的成果近乎徹底報銷,上半年收跌3.8%於1253.20美元/盎司。

由於美聯儲鷹派聲音不斷抬頭,貿易摩擦硝煙漸趨濃烈,引發對新興市場美元加速回流美國的擔憂,美元指數時隔五個季度後重新收陽,上半年收漲2.4%至94.498。
黃金半年評:前期成果被強勢美元悉數沒收,多頭盡顯魚腩相

今年年初一段時間,投資者曾憂心,特朗普任性減稅所帶來的長期財政赤字,會給美國經濟埋下隱患,加上之前通過大幅增加軍費開支的新預算案,市場避險情緒一度堅挺,現貨黃金在一季度延續去年下半年的艱難漲勢,並創下2016年三季度以來新高1366.05美元/盎司。

★二季度,黃金市場陷入了重重噩夢中


二季度期間,雖然不乏特朗普退出伊朗核協議,並要求盟國年底前切斷從伊朗進口原油,進而惡化地緣局勢的消息,但黃金市場對此反應冷淡,市場人士認為,隻要沒有出現大規模武裝衝突,中東局勢就不會完全失控,金價不會迎來廣大投資者預想中的上漲。

而此後傳出的多重利空消息則完全對金市形成的抽血效應。觀察月K線圖,黃金正在完成收斂三角形構築,當前金價逼近該收斂區間下沿。
黃金半年評:前期成果被強勢美元悉數沒收,多頭盡顯魚腩相

① 朝鮮接受“完全無核化”

美、朝首腦會晤周二(6月12日)在新加坡嘉佩樂酒店舉行,金正恩和特朗普簽署曆史性文件,就四項內容達成協議,包括朝鮮方面承諾“完全無核化”,美方則承諾向朝鮮提供安全保障。

特朗普在簽署文件前說,他與金正恩將簽署一項“非常全面的文件”;金正恩在簽字前稱,“世界將見證巨大的改變”。

在金正恩接受徹底無核化的要求後,美國官方實際上已經放寬了對朝製裁。除此之外,朝鮮還希望美國能夠對其政權以及邊境安全做出保障。

美國希望雙邊會談將是打開朝鮮局面的首要任務,從而最終得以促使朝鮮完全棄核,因為朝鮮核項目不僅嚴重影響周邊國家安全,同時還威脅到了美國本土。

援引相關機構的點評成,這是一次精心策劃的會晤,沒有什麼真正即興的東西,所以沒給市場帶來太多發揮空間,結果總體符合市場預期,這讓市場放寬了心。

不過朝鮮實現完全去核將會是一個漫長的過程。加拿大皇家銀行資本市場亞洲匯市策略部門主管SUE TRINH依然抱有憂慮,他認為雙方在無核化含義方面仍存在巨大分歧。

② 美聯儲預期年內將加速升息

北京時間周四(6月14日)淩晨,美聯儲公布最新一期利率決議,宣布加息25個基點,將聯邦基金利率區間提高到1.75%-2.00%。 

美聯儲政策聲明指出,美聯儲預估顯示2018年加息四次,此前的預估為三次。即2018年下半年,美聯儲有可能加息兩次。

美聯儲政策聲明顯示,中期內保持通脹目標在2%左右;就業市場持續收緊,家庭支出增速提升。美聯儲還重申,經濟活動保持強勁增長,此前描述為穩健增長。

美國5月份季調後非農就業人口增加22.3萬,好於預期的增加19萬;失業率再度下降至3.8%,與2000年4月失業率一致,均為1969年以來最低水平;平均每小時工資年率上漲2.7%,好於市場預期,預期和前值均為上漲2.6%。

美聯儲主席的鷹派言論支撐了市場對於美聯儲加速升息的預期。鮑威爾6月20日表示,美國就業市場看上去並沒有過度緊促,美聯儲應繼續在強勁的經濟背景下逐步升息,以平衡就業和通脹目標。

鮑威爾稱,由於經濟強勁,經濟前景的風險均衡,繼續逐步升息的理據仍強勁。失業率可能進一步下滑。鮑威爾的言論再度強化了市場對美聯儲年內加息四次的預期。

Think Markets首席市場分析師Naeem Aslam表示,黃金這種貴金屬已經處在堅定的下跌趨勢中,這主要是由於美元走強造成的,而美元已經達到了很高的交易水平。

FXTM研究分析師Lukman Otunuga表示,黃金之所以在美國貿易保護主義抬頭觸發全球股市大跌期間未能展現“避險投資”魅力, 主要原因是它被美元搶走了“風頭”。

③ 貿易戰加速新興市場美元回流美國

美國總統特朗普今年3月8日宣布,由於進口鋼鐵和鋁產品危害美國“國家安全”,根據美國《1962年貿易擴展法》第232條款,美國將對進口鋼鐵和鋁產品分別征收25%和10%的關稅。

5月份上、中旬,中美雙方先後在北京和華盛頓就經貿問題舉行磋商。雙方一度達成協議,避免相互加征關稅。但好景不長,到了5月末,美國白宮突然宣布,將對中國500億美元商品征收25%關稅。

美國總統特朗普上周末威脅將對所有在歐盟組裝的進口汽車征收20%關稅,隨後又傳出美國計劃限製中國投資美國的科技企業。

特朗普的一係列“組合拳”招致了貿易夥伴的強烈抨擊。就連歐盟、加拿大、墨西哥等政治盟友都已紛紛對美國采取反製措施。

歐盟從本月22日起對自美國進口的價值28億歐元的產品加征關稅,征稅清單包括鋼鋁產品、農產品等。據歐盟統計,美國鋼鋁關稅措施對價值約64億歐元的歐盟出口產品造成了影響。為實現貿易再平衡,歐盟對28億歐元美國產品立即加征關稅,針對剩餘36億歐元的貿易反製措施將在日後實施。

加拿大將從7月1日起對總值約128億美元的美國商品征收報複性關稅。墨西哥已於6月初對部分美國商品開征最高稅率25%的關稅。

目前全球貿易戰的擔憂情緒成為市場主要關注的焦點,這種擔憂情緒本該激發市場避險,進而對避險金價帶來支撐。但是實際情況是貿易戰對金價支撐有限。主要因為,貿易戰的擔憂情緒主要集中在新興市場,導致新興市場資本回流美國,美元受到支撐,反而打壓金價。
黃金半年評:前期成果被強勢美元悉數沒收,多頭盡顯魚腩相

Everbank的全球市場總裁Chris Gaffney表示:“美元和利率是推動黃金的真正原因,黃金有近一步下跌的空間,因為美元還有上漲的餘地。”

FXTM的研究分析師Lukman Otunuga表示,盡管避險情緒在短期內具有支撐金價的能力,但美元的升值和美國利率上升的預期,很可能在中長期內繼續對黃金構成負面影響。

★歐盟峰會在移民問題上取得進展,金價對此卻反應糾結


本周結束的歐盟峰會上,歐盟領導人就限製移民流動的一攬子措施達成一致,意大利與該地區其他國家陷入僵局的擔憂有效緩解,按說避險情緒應該消退打壓金價,但金價短線伴隨著歐元的反彈而走高。

不過分析師表示,因協議並不具有約束力,而且峰會也顯示了歐洲內部歧見嚴峻,尤其是意大利出現新的疑歐派政府。

上台不久的意大利新政府對歐元持懷疑立場,威脅推翻任何不合其要求的協議。

在最後聲明中,歐盟領導人同意設立共同庇護處理場所,並限製移民在歐盟內的行動,但他們明確表示,幾乎所有的承諾都將由成員國在“自願基礎”上落實。

如果歐盟最終無法解決移民問題,這起爭端將對歐盟的團結釋出不利的訊號。因為當歐盟苦於應付這一持續近3年的頑疾同時,還正值歐盟遭受美國總統特朗普在貿易方面的攻擊。

歐洲央行最早將於7月才會開始討論退出寬鬆的問題,考慮到貿易戰局勢,如果歐洲始終未能在貿易問題上與美國取得進展,以及歐盟成員國在對待移民問題上若出現反複,這都可能會延緩歐洲退出寬鬆的時間,導致歐元的進一步走弱,美元進一步走強令金價承壓。

OANDA亞太交易主管Stephen Innes說:“強勢美元是最明顯的利空因素,金價對美元的敏感性完全得以呈現,這種情況下金價不太可能大幅走升,除非歐元區危機最終證明無法挽回,而目前距離這一區域還很遠。”

7月2日外匯交易提醒

周一(7月2日)亞歐時段,投資者需關注09:45公布的中國6月財新製造業PMI,15:50公布的法國6月Markit製造業PMI終值、15:55公布的德國6月Markit製造業PMI終值,16:00公布的歐元區6月Markit製造業PMI終值,及16:30公布的英國6月Markit製造業PMI。

美盤時段,關注21:45公布的美國6月Markit製造業PMI終值,22:00公布的美國6月ISM製造業PMI。
7月2日外匯交易提醒

行情回顧


隨著歐洲領導人就移民問題達成協議,緩解了德國總理默克爾面臨的壓力,美元周五承受著巨大壓力。猖獗的歐元走勢蓋過了多數樂觀的美國經濟數據,包括一份顯示美國通脹達到美聯儲目標的報告,為美聯儲繼續升息鋪平了道路。截止當前,美元指數報94.52,日內跌幅0.79%。
7月2日外匯交易提醒

加拿大4月份GDP月率好於市場預期,進一步提升加銀7月加的概率。與此同時,美油觸及逾三年高位,提振加元走強。受此影響,美元兌加元短線跳水逾百點,刷新十個交易日低點至1.3131。截止當前,美元兌加元位於1.3134,跌幅0.87%。
7月2日外匯交易提醒

重要經濟數據一覽


時間國家指標名稱前值預測值
09:45中國6月財新製造業PMI51.151.1
15:15瑞士5月實際零售銷售年率(%)2.2---
15:50法國6月Markit製造業PMI終值53.1---
15:55德國6月Markit製造業PMI終值55.9---
16:00歐元區6月Markit製造業PMI終值55.0---
16:30英國6月Markit製造業PMI54.4---
17:00歐元區5月失業率(%)8.5---
21:45美國6月Markit製造業PMI終值54.6---
22:00美國6月ISM製造業PMI58.758.1


全球投行觀點匯總


道明證券:加拿大7月加息呼之欲出,這可能是加拿大央行今年的收官之作;
我們認為,7月的利率決議可能會是加拿大央行今年最後一次加息;周五因為央行調查顯示商業情緒穩定,加上4月的GDP數據略好於預期,所以央行7月加息的市場預期大增;
此前行長波洛茲一直強調會依據數據來製定政策,由此7月加拿大央行加息概率極大;
而經濟所面臨的重大不確定性,也可能使得政策製定者加息這一次後就收手,今年內都不會再加息。

美銀美林:上調美元預期 預計歐元/美元第四季度達到1.14;
盡管存在對貿易戰的擔憂,但美國稅收改革的“刺激性影響”或推動美元在近期上漲的基礎上進一步走高;
該行將第三季度、第四季度的歐元/美元預估分別調整為1.12和1.14美元;報告稱,貿易緊張局勢掩蓋了短期和中期“相對堅實的美國宏觀前景”;
貿易不確定性對歐元區經濟更為不利,而美國從“大規模的財政刺激”中獲益;盡管2019年美元強勢可能出現溫和逆轉,但美元總體上可能仍保持高位。

華爾街日報:英國央行8月加息概率上升;
財富管理公司Mirabaud Securities首席經濟學家Gero Jung指出,本月英國央行會議紀要顯示,九位委員中有三位支持加息,而此前僅兩名表示支持,這是重大的變化,預計8月英國央行將加息;
此外消費者信心回暖,製造業加快發展等均預示著經濟數據很快將體現出改善的信號;盡管數據或有所改善,但英國經濟增速將繼續保持溫和。

荷蘭合作銀行:面對英國退歐問題,英鎊顯然不堪一擊;
荷蘭合作銀行稱,關於梅將如何從她的內閣中達成共識,存在很多不確定性;
考慮到在2019年3月英國退歐之前與歐盟達成協議的時間已經不多了,英鎊顯然是脆弱的;
最近幾個交易日,市場對英國可能仍會崩潰的擔憂一直在削弱英鎊匯率;
上周,英國央行首席經濟學家霍爾丹與鷹派人物麥卡弗蒂和桑德斯一起投票支持立即加息一度提振了英鎊;
然而,麥卡弗蒂將於8月底離開貨幣政策委員會,他的繼任者哈斯克爾昨日發表的評論顯示,他的立場更加鴿派,這也令英鎊承壓。

道明證券:多重因素同時發力,美元漲勢顯現消退跡象;
道明證券表示,美國與歐元區之間的貨幣政策分化再度卷土重來,美國經濟及通脹表現仍持堅,歐洲央行暗示暫停收緊貨幣政策進程;
不過這種現象隻是暫時的,隨著美國經濟增長動能開始衰退,市場看漲美元情緒將逐步逼近峰值;
財政政策對美元的提振將是暫時的,美國政局風險逐步提升,但經濟表現參差不齊,估值及倉位水平均暗示美元漲勢開始消退。
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