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歐係貨幣在經曆了上周五的短暫反彈之後,本周一果不出其然再度掉頭下行。一方面而,美國經濟數據再度向好推動了美元指數走強,並打壓了非美對手貨幣。另一方面,德國總理默克爾日內公布了自己的隱退計劃,承諾在2021年任期屆滿後退出政壇,這也令投資者對歐洲未來經濟政治走向感到更加迷茫。
默大媽萌生退意歐元更承壓,風險情緒虎頭蛇尾美股續跌

默克爾身心俱疲退休路線圖出爐,歐洲政治不確定性更添一重


德國總理默克爾近來煩心事不斷,除了面對英國脫歐和意大利預算危機所帶來的額外挑戰,她還必須直面其執政聯盟在該國多場地方選舉中節節敗退的場面。周日,在德國西部經濟重鎮黑森州、也就是歐盟“經濟首都”法蘭克福的所在地舉行的地方議會選舉中,默克爾執政聯盟支持率創下新低,大聯合政府中的基民盟和社民黨各自僅獲27.2%和19.6%的選票,相加之後仍不過半,這顯然是選民對當前政府施政滿意度給出的否定答案。

而就在不久前,執政聯盟剛剛在德國東南部的巴伐利亞州也遭遇類似慘敗。由於不恰當的難民政策引發民眾反感,自2017年9月大選至今,默克爾及其盟友就一直處於如履薄冰的處境中。因此,心灰意冷的“默大媽”就此萌生了退意,表示在2021年當前任期完成之後,她將選擇息影政壇,不再謀求任何公職。

這一狀況令投資者頗感意外,因為自2005年以來,默克爾擔任德國這一歐盟最大經濟體的首腦已達13年之久,其間也經曆了諸如2008年全球金融危機、2010-15年的歐債危機和之後的歐洲難民危機以及當前的英國脫歐風波等等,她也被認為是整個歐洲的掌舵手。因此,市場投資者一時很難設想出一個沒有她的歐洲會是什麼模樣。

雖然,默克爾的任期還剩下多達3年時間,但在她當前並沒有可靠政治接班人,並且德國政局如前文所述,也正在日益趨於“碎片化”,傳統兩大黨的選票不斷被極左極右新興民粹勢力分流侵蝕。因此,對於“後默克爾時代”的思索禍憂慮,將成為未來相當一段時間內的市場主基調。

這配合上近期持續發酵的意大利預算危機和英國脫歐僵局,更讓人產生了一種歐盟大廈將傾的恐慌感。於是,在上周五好不容易有所反彈之後,日內歐元匯價再度承壓。於此同時,意大利方面也仍是不依不饒,該國政府日內已經宣布將在周二把此前已被歐盟“槍斃”的2019年度預算案強行呈交給本國議會表決,一旦通過,將成為其進一步不可避免與以德國為首的歐盟撕破臉的標誌。

而更雪上加霜的則是英國財政大臣哈蒙德在日內講話中明確表示:緊縮時代已經結束,英國總公共支出未來將增加30%,這等於是在脫歐大背景下向著德國所主導的緊縮路線隔空示威。而英國能夠借著脫歐擺脫歐盟財政紀律束縛的狀況,又不免將令眾多歐洲盟國羨慕不已,於是歐盟內部的裂痕正不可避免地進一步走向加深,尤其考慮到德國未來的領導人可能很難再有能與默克爾媲美的鐵腕手段,於是,歐係貨幣因此承壓,並不在話下。

市場風險升溫曇花一現,美股跌勢再延續或將放飛黑天鵝


不過,歐盟各國蠢蠢欲動的財政紀律鬆動渴求,實際上是對於市場資金流動性卻是利多,因此,即使默克爾考慮引退這樣的重磅消息落地,歐股卻還是在日內迎來了久違的大漲,而這種樂觀情緒也延續到了紐市開盤時分,並推動美股三大指數大幅跳空高開。

貢獻了市場樂觀情緒的消息還包括美國經濟數據的進一步向好。在下周美國將接連迎來中期選舉投票和美聯儲政策會議之際,最新出爐的數據顯示,即使受到了颶風天氣的拖累,美國9月的個人支出與通脹率表現仍總體向好,這將為美聯儲在12月再度加息鋪平道路。而這一狀況也帶動了美元指數走強和美股高開。

美股三大指數在周一開盤後一度全線拉升,道瓊斯指數最多曾上漲340點,全線收複了上周五的跌幅,但之後股市走勢便急轉直下,由科技股領銜的納斯達克指數帶頭,三大指數逐一悉數回吐漲幅由漲轉跌,道瓊斯指數一度反過來重挫580點,並跌入了相比10月初高點下跌超過10%的技術性調整區間。雖然,股指尾盤勉強縮窄跌幅,但市場心理恐慌卻以難以抹去。

推動美股下跌的主因在於市場對於重磅科技股公司的業績前景仍然不放心,與此同時美元走強帶動美債收益率走高的狀況,也令股市遭遇打擊。與此同時,在距離中期選舉投票日還有最後一周的狀況下,美國國內卻動蕩消息不斷,之前的郵包炸彈恐慌事件未平,周末時的猶太教堂槍擊案卻又令選前的“十月驚奇”事件再添一樁,投資者也因此成了驚弓之鳥。

這使得紐約時代下午盤中美元漲勢暫歇,避險貨幣走強和風險貨幣走弱的影響基本相互對衝。但投資者更擔心之後美股跌勢在無法得到控製的狀況下,可能會反過來外溢衝擊經濟信心水平,造成惡性循環。日內知名經濟學家麥樸斯已經發出警告稱,一旦民主黨在下周中期選舉勝選,那麼特朗普新政的下一階段行動很可能會變成空中樓閣,這會令投資者的期望化作失望,並可能結束當前已經延續了9年半的美股牛市周期。在此狀況下,投資者的避險需求將可能再度推動現貨黃金價格上漲至2000美元/盎司高位。
今年10月份,日本和美國之間的拉鋸戰讓日元觀察人士忙得不可開交。美股波動導致日元在美國交易時間走高,但看多倉位減少導致日元在亞洲交易時段再次走軟。荷蘭國際集團稱,日本央行本周可能會出台更多隱秘的舉措,這將溫和支持日元。

受美股10月波動提振後,日元後市有望再獲日本央行支撐

10月美股波動推升日元


在這段時間裏,日元在美國交易時段顯示出走強的趨勢,因美股波動引發了一係列避險情緒。但是,日元隨後在亞洲交易時段再度走軟,因國內資金流出,且看多的投資者出現退場。

三菱日聯銀行駐東京的外匯交易經理野本尚宏表示:“全球金融市場開始圍繞美國股市旋轉,美國國債收益率上升對美元兌日元匯率造成衝擊。但當交易轉向亞洲時,美元兌日元的空頭頭寸往往會受到擠壓。”

野本尚宏稱,投資者預計日本股市將跟隨美國股市走低,或導致美元兌日元走低,但若跌幅不明顯的話,他們將回補倉位。然後,隨著日本進口商等各方買入日元,可以暫時穩住美元兌日元匯率。他還表示,美國股市交投平倉,美元兌日元開始再度小幅下跌。

三菱UFJ信托銀行的外匯及金融產品交易部門首席經理Shuntaro Ikeshima表示,一些市場參與者可能也在使用CBOE波動性指數作為買入和平倉的觸發因素。該指數是衡量股市波動性的一項指標。 

在最近美國股市下跌期間,日元一直是投資者的避風港。隨著標準普爾500指數下跌約9%,美元兌日元自10月2日以來下跌1.6%。在今年2月份的美股修正期間,美元兌日元下跌0.6%,而美國基準股指在此期間下跌逾10%。

不過,三菱日聯銀行駐東京的外匯交易經理野本尚宏稱,無論是美元還是日元,似乎總體上都沒有失衡的情況,兩者都或多或少保持中性。美國商品期貨交易委員會(CFTC)最新數據顯示,盡管杠杆基金繼續持有日元淨空頭倉位,但過去兩周卻一直在減少做空倉位。

機構預測日元有望獲日銀政策支撐


實際上,不少分析機構已經就日元未來走勢給出了各自的預測。

瑞穗稱,全球匯市仍然關注美股動態,若美股遭拋售料支撐日元。瑞穗證券首席外匯策略師山本雅文表示,美國股市動態現在是匯市關注的主要焦點,如果美股在企業業績公布後,又出現一波拋售,美元兌日元會有更多下檔壓力。 

荷蘭國際集團則關注日本央行10月31日的利率決議。該機構認為,日本央行本周可能會出台更多隱秘的舉措,這將溫和支持日元。他指出,全球市場仍相對脆弱,日央行鷹派和風險資產下跌將對日元極為有利。雖然美元對日元跌向111.00-111.50,但荷蘭國家集團認為,日元交叉盤的波動性將更大,如歐元日元和澳元兌日元。 

加拿大帝國商業銀行早在10月26日預測稱,日元走勢在進入2019年後仍將維持中期看多,預計2019年初美元兌日元將跌至110關口下方。該行的分析師指出,上個月已羅列出三個關鍵因素支持對日元的看多觀點,分別是日本擁有大規模的經常帳盈餘,淨債權國的身份以及日本央行寬鬆立場的逐步淡化。因此。該行相信日元在中期內存在穩步升值的可能。CIBC分析師補充稱,近期避險情緒的抬頭已令日本國內投資者傾向於將資金留在國內,從而得到穩定回報。另一方面,投機性日元空頭倉位已經達到8個月高位,表明空頭回補的風險正在積聚,一旦爆發將為日元帶來顯著提振。 

北京時間10月29日,美元兌日元一度觸及112.05高點,回落後有所拉升,隨後持續震蕩。16:40,美元兌日元報111.950。

美元兌日元15分鍾走勢圖如下:
受美股10月波動提振後,日元後市有望再獲日本央行支撐
周一(10月9日)亞市盤初,現貨黃金在1232美元附近徘徊,上周全球股市表現較差,依然給金價提供避險支撐,但美元相對強勢,美聯儲繼續加息的預期較高,金價也受到壓製;本周重磅經濟數據較多,短線市場可能會存在一些觀望情緒。技術面來看,金價正處於一個十字路口,上破重要阻力位,則有望打開新的上漲空間,如果持續承壓,則空頭可能會卷土重來。

黃金交易提醒:超級周來襲,黃金處十字路口將選擇方向

★基本面方面狀況:



① 主要利好因素:全球股市表現相對疲軟,給金價提供避險支撐

上周美國三大股指表現較差,標普500指數大跌3.95%,創2018年5月11日當周以來新低;道瓊斯工業指數大跌2.97%,創7月6日當周以來新低;納斯達克指數大跌3.78%,創5月11日當周以來新低;歐洲股市也普遍跌創逾一年新低,亞洲股市同樣表現較差,日經225指數周線大跌5.98%,錄得2月份以來最大單周跌幅;南韓綜合指數大跌5.99%,創2016年12月9日當周以來新低。

上一交易日恐慌指數VIX一度創兩周新高至27.52,收報24.16,仍處於近半年來較高水平。
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(恐慌指數VIX日線圖)

提醒,股市的下跌會令市場的份風險偏向降溫,而黃金的避險買需會隨之增加,這給金價提供了一些支撐,不過因為其他金屬大幅下跌,令金價漲幅也受到限製。

另外,上周五(10月26月)尾盤美國跌幅有所收窄,周一(10月29日)日經225指數和澳洲綜合指數均跳漲逾1%,投資者需要對全球股市的走勢和避險情緒保持關注。

② 其他利好因素:槍擊等風險事件

目前市場對意大利預算問題、英國無協議脫歐的可能性仍有所擔憂,記者卡舒吉被殺事件也還在被關注;再加上美國上周多位偏向支持民主黨的官員受到了“疑似炸彈曝光”的威脅,剛剛過去的周末也出現了一次嚴重槍擊事件,這些都或多或少給金價提供一些支撐。

北京時間10月27日淩晨,標普全球評級維持意大利主權債信評級不變,但將評級展望從穩定調降至負面,稱該國新政府的政策計劃對該國的經濟增長和債務前景構成壓力。

據觀察,當地時間10月27日上午,美國賓夕法尼亞州匹茲堡市郊一所被稱為“生命之樹”的猶太教堂發生槍擊事件,目前已造成至少11人死亡,6人受傷,其中包括4名警察,美媒稱“這可能是美國曆史上對猶太人社區最致命的攻擊”。 

另外,美國10年期國債收益率上周表現不佳,周線下跌3.67%,目前在3.09附近徘徊,短線仍有一些下行動能,這也給金價提供一些支撐。

③ 主要利空因素:多位美聯儲官員的鷹派講話,美元相對強勢

上周有多位美聯儲發表講話,畫風普遍偏向鷹派,強化了美聯儲12月份再次加息的預期,而且美聯儲在2019年會繼續加息,這意味著持有黃金的機會成本會不斷增加,而美國經濟數據相對強勁,也令金價受到壓製。

美聯儲新任副主席克拉裏達上周五(10月26日)淩晨發表了上任後的首次公開講話,他表示,美國利率有必要“進一步”調升。將支持“進一步”升息,這是維持當前美國經濟複蘇的最佳方式,同時也能防止通脹跳升。

上周五出爐的數據顯示,美國三季度GDP環比增長3.5%,好於市場預期的3.3%。美國商務部報告稱,美國經濟第三季放緩幅度不及預期,因消費者支出為近四年來最強勁,且庫存投資激增,抵消了大豆出口受關稅影響下降,淨出口令GDP減少1.8%。    

據FX678觀察,目前市場預計美聯儲12月份加息的概率接近70%;而美元指數在96.47附近徘徊,處於近兩個月的較高位置,中線上漲動能仍存,這對金價不利。
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(美國聯邦基金利率期貨一覽)

★技術面風險:

從周線圖來看,金價處於單邊下跌後的反彈走勢,MACD金叉運行,KDJ金叉運行,五周均線上穿十周均線結成金叉運行,目前多頭略站上風,但正好處於一個十字路口,上方正面臨布林線中軌1237.10附近阻力和長線跌勢的38.2%回撤位壓製,K線在阻力位附近也錄得了較長的上影線,暗示阻力較強,如果頂破該阻力,則有望進一步像50%回撤位1262.75附近位置運行。

但是,由於KDJ已經接近超買區域,暗示反彈可能已經接近尾部,下方留意8月31日當周高點1214.25附近支撐,若回落至該位置下方,則表明反彈結束,金價將重啟跌勢。

本周投資者需要留意1214.25-1240.27區域的突破情況。
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(現貨黃金周線圖)

★本周前瞻:

本周重磅經濟數據相對較多,美國9月份PCE數據、歐元區GDP數據、歐元區CPI數據、美國10月ISM製造業PMI和美國10月份非農就業報告都需要投資者關注;同時,還會有日本央行利率決議和英國央行利率決議,也需要予以留意。

對於晚間將出爐的美國9月份PCE數據,目前市場預期相對中性,核心PCE年率有可能維持在2%說,也是2012年4月份以來的最高水平;不過上周的三季度GDP數據的分享數據顯示,美國三季度核心PCE物價指數年率僅錄得1.6%,差於二季度的2.1%,也差於預期的1.8%;投資者需要提防晚間數據差於預期的可能性。

還需要提醒的是,本周歐洲地區將開始進入冬令時,按照北京時間來看,歐洲的經濟數據都會較夏季延後一個小時公布,比如一般夏季於北京時間20:00公布的德國CPI數據將延後至21:00公布,歐洲股市也會延後一個小時開盤;美地區進入冬令時的時間要比歐洲晚一周,即從11月4日開始,美國等北美地區才會進入冬令時。
美國經濟數據相對靚麗,美聯儲官員講話普遍鷹派,給美元提供了較強的上漲動能,美元指數本周表現強勁,一度創兩周兩個月新高至96.85附近,技術面看漲信號有所增強,下周有望再攀新高;歐元則受到歐洲央行行長德拉基鴿派講話的拖累,英鎊也依然受累於脫歐前景;不過避險日元和瑞郎表現較好,因為全球股市大跌,催生了較強的避險需求。

外匯周評:美元指數欲演王者歸來,避險貨幣拒不稱臣

美元指數大漲,受到鷹派講話和樂觀經濟數據的支撐


本周美國方面主要出爐了美國9月份耐用品訂單和美國三季度GDP數據,其中美國9月份耐用品訂單環比上漲0.8%,好於市場預期,預期為下降1.5%。美國三季度GDP同比增長3.4%,雖然差於二季度的4.2%,但好於市場預期的3.%。此外,周三(10月25日)出爐的美國9月季調後成屋簽約銷售指數環比增長0.5%,也好於市場預期和前值。

相對而言,本周美國的經濟數據比較樂觀,給美元提供了一定的支撐,但在美國三季度GDP數據後,市場出現了一些獲利了結,美元指數在創下兩個月新高後有所回落,但周線依然錄得0.79%漲幅,這主要是本周多位美聯儲票委的講話也偏向鷹派,強化了市場對美聯儲12月份加息的預期。

亞特蘭大聯邦儲主席博斯蒂克表示,美國經濟強勁,不需要來自美聯儲的政策支持,美聯儲還需要加息幾次才能達到中性利率,將支持今年加息四次。

克利夫蘭聯儲主席梅斯特周四也指出,2019年底失業率將降至3.5%下方,美國經濟相當不錯,通脹處於目標水平,勞動力市場非常強勁,沒有令人信服的理由來降低利率目標區間。

美聯儲新任副主席克拉裏達周五(10月26日)淩晨發表了上任後的首次公開講話,他表示,美國利率有必要“進一步”調升。將支持“進一步”升息,這是維持當前美國經濟複蘇的最佳方式,同時也能防止通脹跳升。
外匯周評:美元指數欲演王者歸來,避險貨幣拒不稱臣
(美元指數周線圖)

從技術面來看,周線級別,匯價受到了布林線中軌的支撐後,頂破了多跟均線的阻力,KDJ金良好運行,暗示漲勢重啟,MACD也有結成金叉的跡象,後市有望上探8月17日當周高點96.98附近阻力,並可能會進一步漲向97.86附近阻力,該位置是103.82-88.24跌勢的61.8%回撤位。

下方關注20周均線95.10附近支撐,若意外失守該位置則削弱看漲信號。

基本面方面,下周將會有美國9月份PCE數據、美國10月份ISM製造業PMI數據和美國非農就業報告,第一個數據可能會對產生一下拖累,不過後面兩個數據都有望繼續給美元提供支撐。

歐元跌創兩個月新低,意大利預算問題壓頂且德拉基鴿派講話



過去一周,歐元持續受到了美元走強的壓製,而意大利預算問題也對歐元拖累明顯,在歐洲央行德拉基發表偏鴿派派講話後,歐元一度跌創8月17日以來新低至1.1332,周線也錄得近1%的跌幅。

意大利周一(10月22日)對歐盟執委會表示,將堅持其備受爭議的2019年度預算計劃,不顧歐盟的財政規定;不過意大利也承諾,在未來幾年不會進一步擴大赤字。

歐盟執委會周二(10月23日)否決了意大利2019年預算草案,稱其公然違反了歐盟有關公共支出的規定,並要求羅馬方面在三周內提交一份新的預算草案,否則將面臨紀律處分。

隨後,意大利總理孔特堅稱預算方案沒有“B計劃”;意大利副總理稱,這是第一份由羅馬而不是歐盟編製的預算,意大利正走在正確的道路上,不會停下來。

周四(10月25日)歐洲央行公布了利率決議,一如市場預期維持利率不變,雖然該行堅持在6月首次公布的政策指引,重申將在今年結束其2.6萬億歐元資產購買計劃,並可能在明年夏季之後升息,但歐洲央行行長德拉基強調英國無協議脫歐風險和意大利問題,讓歐元受到了明顯的打壓,盡管周五出現了一些空單的獲利了結,但能否扭轉跌勢還有待觀察
外匯周評:美元指數欲演王者歸來,避險貨幣拒不稱臣
(歐元兌美元日線圖)

下周將迎來歐元區GDP數據、CPI數據,投資者需要予以關注,同時需要留意美國經濟數據的表現;相對而言,在前半周匯價存在反彈或者調整的機會,但後半周仍面臨較大的下行風險。

英鎊大跌再失1.30關口,受英國無協議脫歐前景拖累



英鎊兌美元是本周表現較差的非美貨幣,除了美元走強的因素,更多是受到了英國硬脫歐可能性增加的因素拖累,不僅再次失守了1.30整數關口,更是一度創8月21日以來新低至1.2775,周線跌幅1.81%,盡管技術面短線存在溫和反彈的可能,但中線走勢依然偏向下行。
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(英鎊兌美元日線圖)

本周早些時候英鎊的下跌主要是受到英國首相特雷莎梅的領導位置受到挑戰,雖然英國保守黨周三在議會會議上對特雷莎梅表示支持,但留給英國與歐盟敲定英國脫歐協議所剩時間已經越來越少。就目前看來,在下周一(10月29日)發布預算報告之前,英國方面肯定不會提出任何新的計劃。

目前最有可能的結果是在12月13日至14日的歐盟峰會上達成最終協議。歐洲央行行長德拉基也指出,英國退歐談判拖得越久,民間部門就越不得不為英國在與歐盟未來關係無協議下退出歐盟的可能性做準備。

接下來的一周,英國央行將公布利率決議,市場普遍預期將維持利率不變,投資者需要關注英國央行行長卡尼的講話;而在此之前10月29日,英國財政大臣哈蒙德將發表秋季預算報告,投資者也需要予以留意;後市 英鎊偏向小幅反彈後延續跌勢。

避險升溫,日元頑強逆襲



盡管本周美元指數表現非常樂觀,但是具有避險屬性的瑞郎和日元在非美貨幣中表現相對強勁,尤其是日元;美元兌日元一度創逾一個月新低至111.37,周線下跌0.58%,勉強受阻了114.61以來上周趨勢線的支撐。
外匯周評:美元指數欲演王者歸來,避險貨幣拒不稱臣
(美元兌日元周線圖)

而給日元提供避險支撐的主要是全球股市的答複下跌,尤其是日本股市和美國股市;據觀察,過去的一周,日經225指數周線大跌5.98%,創半年新低,也錄得2月份以來最大單周跌幅;美國股市方面,標普500指數大跌3.95%,創2018年5月11日當周以來新低;道瓊斯工業指數大跌2.97%,創7月6日當周以來新低;納斯達克指數大跌3.78%,創5月11日當周以來新低。

接下來的一周,日本央行講話公布決議,投資者需要予以留意,更需要關注的依然是避險情緒的變化。

其他貨幣方面,本周商品貨幣表現欠佳,主要是對全球經濟增長(尤其是中國經濟)的擔憂開始顯現,澳元兌美元一度刷新2016年2月19日當周以來低點至0.7019,不過周線跌幅僅0.39%;紐元兌美元周線下跌1.11%,收報0.6517;下周講話迎來中國製造業PMI數據,需要予以關注。
CTFC持倉數據:美國商品期貨交易委員會(CFTC)周五(10月26日)發布的報告顯示,截止至10月17日至10月23日當周:日元看空意願降溫,原油看多意願降溫,原油投機性淨多頭減少37951手合約,至455278手合約,表明投資者看多原油的意願降溫。
CFTC持倉解讀:日元看空意願降溫,原油看多意願降溫(10月23日當周)
1、投機者持有的美元投機性淨多頭增加152手合約,至38028手合約,表明投資者看多美元的意願升溫。
CFTC持倉解讀:日元看空意願降溫,原油看多意願降溫(10月23日當周)
2、投機者持有的歐元投機性淨空頭增加960手合約,至30304手合約,表明投資者看空歐元的意願升溫。
CFTC持倉解讀:日元看空意願降溫,原油看多意願降溫(10月23日當周)
3、投機者持有的英鎊投機性淨空頭減少3356手合約,至46997手合約,表明投資者看空英鎊的意願降溫。
CFTC持倉解讀:日元看空意願降溫,原油看多意願降溫(10月23日當周)
4、投機者持有的日元投機性淨空頭減少7817手合約,至92804手合約,表明投資者看空日元的意願降溫。
CFTC持倉解讀:日元看空意願降溫,原油看多意願降溫(10月23日當周)
5、投機者持有的瑞郎投機性淨空頭增加581手合約,至17105手合約,表明投資者看空瑞郎的意願升溫。
CFTC持倉解讀:日元看空意願降溫,原油看多意願降溫(10月23日當周)
6、投機者持有的澳元投機性淨空頭減少1123手合約,70368手合約,表明投資者看空澳元的意願降溫。
CFTC持倉解讀:日元看空意願降溫,原油看多意願降溫(10月23日當周)
7、投機者持有的加元投機性淨空頭減少3791手合約,至7228手合約,表明投資者看空加元的意願降溫。
CFTC持倉解讀:日元看空意願降溫,原油看多意願降溫(10月23日當周)
8、投機者持有的紐元投機性淨空頭減少2364手合約,至33048手合約,表明投資者看空紐元的意願降溫。
CFTC持倉解讀:日元看空意願降溫,原油看多意願降溫(10月23日當周)
9、投機者持有的黃金投機性淨多頭增加11721手合約,至29388手合約,表明投資者看多黃金的意願升溫。
CFTC持倉解讀:日元看空意願降溫,原油看多意願降溫(10月23日當周)
10、投機者持有的白銀投機性淨空頭減少9648手合約,至5179合約,表明投資者看空白銀的意願降溫。
CFTC持倉解讀:日元看空意願降溫,原油看多意願降溫(10月23日當周)
11、投機者持有的原油投機性淨多頭減少37951手合約,至455278手合約,表明投資者看多原油的意願降溫。
CFTC持倉解讀:日元看空意願降溫,原油看多意願降溫(10月23日當周)
美元指數在周五歐洲時段進一步衝高走強,一度升至96.86這一8月中旬以來的兩個半月高點,但隨即在獲利盤湧現之後變本加厲下跌,而非美貨幣,尤其是此前承壓的歐係貨幣則趁機反彈,這與此前多個交易日以來歐係貨幣日內先漲後跌的走勢套路正好反了過來,顯示市場或許開始面臨變局。

而推動美元回落的主因卻是在美國三季度GDP數據表現基本符合預期之後,市場利多暫時出盡,引發了多頭獲利盤在周末前集中平倉所致。投資者也仍然擔心諸如沙特卡舒吉案和美國“郵寄炸彈包裹”風波對中期選舉選情的影響在周末期間出現戲劇性的湧現,但從大趨勢上,美元走強和歐係貨幣走軟的基本格局仍未破潰,歐元和英鎊的匯率回升或許隻是一波“死貓跳”而已。
美國GDP差強人意利多出盡,周末前歐係貨幣上演死貓跳

美國GDP增速回落但仍好於預期,選戰不確定性再度引爆避險潮


日內美元匯率上演先漲後跌走勢,在美國GDP數據發布前,美元指數一度觸及10周高位。但在GDP出爐之後,匯價便一路下泄,不僅跌去了日內先前漲幅,還進一步相對一籃子非美貨幣下跌。這顯示,在連續上漲之後,美指確如部分分析師此前所認為的那樣,已經“高處不勝寒”。

雖然,美國日內發布的三季度GDP初值數據顯示該國經濟在今年7-9月間同比增長3.5%,相比二季度的4.2%有明顯回落,但卻高於市場預估值3.3%。這一數據表現總體來看也基本是“差強人意”,但在數據出爐後,美元指數卻從高位大幅回落。此狀況顯示“買預期、賣事實”式的獲利回吐交易再度湧現。在周末節點來臨前,投資者並不願意繼續持有過重的多頭倉位。

美元多頭迫不及待落袋為安的原因在於大家對周末可能出現的“黑天鵝”事件高度警惕。此前,美國多位民主黨政要收到恐嚇炸彈郵件的事件令本來就已經高度膠著的中期選舉選情又平添變數。這起事件的始作俑者在美國當地時間周五日內終於落網。美國司法部長塞申斯在新聞發布會上表示,這名佛羅裏達男子此前犯有多宗前科,因此一旦罪名被坐實,最終可能面臨高達58年的監禁。

但對於嫌犯作案動機,塞申斯卻表示“無可奉告”。而驢象兩黨此前卻已經因此此事而相互攻擊,紛紛指責對方在選戰關鍵時間點策動了這起“陰謀”試圖攪亂選民的選擇。於是,美國內政的更多不確定性也在日內嚴重影響了市場投資情緒,這疊加了此前重磅科技股公司業績遜色的利空消息一同,一度打壓美國股市再度暴跌,道瓊斯指數一度再度暴挫逾500點,全數回吐了周四的漲幅。而現貨黃金價格則因此暴漲突破關鍵阻力,一度觸及1243美元的新高。

不過,市場風險情緒在此後略有好轉,美股在尾盤跌幅減半,金價亦從日內創出的近三個月新高回落了10美元。但即使如此,日內標普500指數相對月初高點已經下跌10%,進入調整區間的消息仍然令人揪心,而下周伊始,美國中期選情進入最後一周衝刺階段所誘發的不確定性狀況,仍會成為市場風險嫌惡情緒的來源。雖然,投資者已經提前看好了下周五的10月非農就業數據會錄得“報複性回升”,但在政治領域的風險面前,其影響很可能遭到削弱。

德拉基怒懟父母官意大利不為所動,歐係貨幣反彈根基脆弱


然而,困擾歐洲市場多時的意大利預算危機和英國脫歐僵局在本周五一如既往地毫無進展,這使得歐係貨幣在歐洲時段開始後便立即承壓。投資者也開始對此前歐洲央行行長德拉基在周四新聞發布會上的講話進行更多解讀,並給出了負面的反饋。雖然,如上文所述,在美國市場開盤後,受美元回落的帶動,歐元匯價反彈收複1.14,但其後市前景仍難被看好。

德拉基在周四的講話中用了大篇幅去規勸其母國意大利的民粹派政府遵守歐盟的“財政紀律”,隻有如此才能避免其經濟與債務狀況在之後進一步惡化,但是他的這番苦心,該國官員卻並不領情。該國兩位掌實現的副總理都在日內講話宣稱,意大利的局勢目前仍然穩定,其銀行業根本沒有如外界所言,走到了所謂的“崩潰”邊緣,並且也不需要使用納稅人資金來對其加以援助。

而在周五到來之際,意大利國內各方也已經意識到,在日內收盤後,國際評級機構將很可能再度對該國下手。果不出其然,評級機構標普在此後如期下手,不過相比上周另一家評級機構穆迪對該國主權評級痛下殺手,將其調降至僅比垃圾高一檔的狀況,本次標普算是手下留情,隻是下調了評級展望前景。但這已經足以讓本來已經如履薄冰的歐元區市場信心受到進一步打擊。

另一家評級公司惠譽也在周五差不多同時下調的英國的評級展望,因該國“脫歐”談判在過去一周仍無半點進展。而英國國內各界人士也不得不開始嚴肅考慮“硬脫歐”之後的風險前景。悲觀的預測稱,脫歐之後,一名英國青年將在2050年之前的整個職業生涯中,面臨高達10萬英鎊的淨損失。

於是,在風險未除的狀況下,歐係貨幣前景仍無從看好。當前的反彈很可能隻是“死貓跳”而已。而從英鎊和歐元的走勢趨勢也能看出,本周以來的持續下行趨勢,並未因為周五尾盤的些許反彈就得到扭轉。尤其,對於英國而言,下周該國發布的2019年度預算案將會和歐元區多國已經或即將公布的預算難以滿足歐盟赤字要求的狀況發生共振反應,令整個歐洲潛伏著的對歐盟離心的傾向更加突出。這對於歐係貨幣走勢前景而言,或許也將是“雪上加霜”。
周五(10月26日),美元指數創下逾兩個月新高,但現貨黃金價格表現相對堅挺。美元走強受到歐係貨幣跌勢和美股人氣偏多的支撐,且期間公布的美國三季度GDP初值仍表明美國經濟增勢充分發揮了潛能。但投資者仍看到市場存在很多持續的風險,包括貿易緊張情勢、意大利預算糾紛等擔憂,因此對避險資產黃金依然有著較高的熱情。
美國經濟孤獨求勝美指火旺,但風險爆點頻出黃金仍不失愛巢

截至發稿,美元指數上漲0.21%至96.783,盤中創8月15日以來新高至96.858;現貨黃金微升0.05%至1232.83美元/盎司,距離周初錄得的7月17日以來新高1239.84美元/盎司不遠。
美國經濟孤獨求勝美指火旺,但風險爆點頻出黃金仍不失愛巢

美國三季度GDP仍彰顯增長潛力


北京時間周五20:30,美國公布的三季度GDP年化季率初期較前值大幅放緩0.7個百分點至3.50%,不過仍好於預期的3.30%,增幅放緩程度並不嚴重,因消費者支出強勁。
美國經濟孤獨求勝美指火旺,但風險爆點頻出黃金仍不失愛巢

盡管大豆出口因關稅而下滑,部分被近四年來最強勁的消費者支出和庫存投資激增所抵消,且受到政府穩健支出的支撐。盡管三季度增速較二季度明顯放緩,但仍超過了經濟增長潛力。

2017年第三季度相比,美國經濟增長了3.0%,這是自2015年第二季度以來的最佳表現,使其有望實現特朗普政府今年3%的增長目標。經濟擴張已進入第九年,為有記錄以來第二長。

上季度的放緩主要反映了貿易爭端和報複性關稅的影響,包括大豆。石油和非自動化資本品的出口也有所下降,然而強勁的國內需求吸引了消費品和機動車的進口。

稍早前公布的美國企業設備支出9月看來保持緩慢,商品貿易逆差進一步擴大,因進口增加超過出口反彈。其他數據顯示,上月批發和零售庫存均出現增長。

三菱日聯金融駐紐約的首席經濟學家Chris Rupkey表示:“看來企業已經訂購了所有他們目前所需的新設備,以滿足對其產品和服務的需求,事實可能證明第三季是美國製造業的高點。”

勞動力市場被認為接近或處於充分就業狀態,失業率接近3.7%的49年低點。美國經濟中有創紀錄的714萬個職位空缺,這表明熟練工人短缺。不斷緊縮的勞動力市場正在穩步提振薪資增長,這也支撐經濟。

指出,包括大幅下調企業稅率在內的特朗普政府1.5萬億美元減稅計劃曾帶動了企業設備支出,這是白宮大力挖掘美國經濟增長潛能的佳作,支撐美元在全球主要貨幣中的優良表現。

貿易構成重大拖累,減稅利好被抵消


但在經曆了一年多的快速增長後,企業設備支出正在放緩,低稅率的影響正被政府的“美國優先”政策所抵消。“美國優先”政策導致美中之間爆發激烈的貿易戰,並與其他主要貿易夥伴間針鋒相對地互征關稅。不少公司已經抱怨,由於對進口鋼材和其他原材料加征關稅,製造成本不斷上升。

美聯儲在周三發布的褐皮書中表示:“製造商報告稱,由於金屬等原材料價格上漲,他們不得已上調製成品價格,他們將此歸因於關稅。”

美國商務部此前稱,9月商品貿易逆差擴大0.8%,食品出口繼續下滑,受大豆出口下滑拖累。在中美貿易戰中,大豆是首當其衝的受害者。

上月商品出口反彈被商品進口增加31億美元所抵消,商品進口達2170億美元。消費品和資本財進口大幅增加,反映出強勁的國內需求。預計不斷惡化的貿易赤字對GDP增長的拖累,將在某種程度上被庫存投資增加所抵消。

摩根大通駐紐約的分析師Daniel Silver表示:“貿易對第三季經濟成長造成重大拖累,庫存則構成重大提振,第二和第三季貿易和庫存的大幅波動,可能至少部分是由於與貿易政策相關的活動發生變化。”

強調,貿易戰不僅阻礙了美國優質廉價農產品的出口,而且還提升了製造業企業的進口原材料成本,這是美國經濟喜人答卷中暗藏的巨大憂患,廣大投資者遂對黃金等避險資產戀戀不舍。

美股無法長期獨善其身


FX678認為,美元指數近期上揚多歸因於歐係貨幣跌勢,眼下想要做空美元的交易商不多,加上有關美國明年升息力度將超過預期的猜測,將使美元繼續走強。

美元也受到美股人氣偏多所支撐,美國股市周四收盤跳升,納斯達克指數錄得3月以來的最大單日百分比漲幅,因微軟發布樂觀業績,推動科技股反彈。

但周四美股反彈勢頭未能延續到亞洲盤,投資者看到市場存在很多持續的風險,包括貿易緊張情勢、意大利預算糾紛、地緣政治不確定性以及有關美國企業獲利的擔憂等,因此對風險資產的需求依然不穩。

美元全球主要經濟體本幣中的表現可謂傲視群雄,但即便如此,在亞、歐市場下挫之際,美股也無法長期獨善其身。事實上,當前這波金融風暴的一大部分,是源於新興市場受美元走強打擊後的反應。

美元今年稍早展開升勢,讓全球再通脹策略開始面臨壓力後,夏季期間首先席卷弱國的金融瘟疫,最終蔓延至發達市場的風險一直存在。如今這個風險正在逐漸成真。美國及全球市場的焦慮情緒愈是高漲,就愈有可能影響支撐美元走強的基礎力量——利率。

海外經濟不溫不火的增長步伐正在成為美國經濟的拖累。若是如此,則表明在過去六個月大漲的美元已經完全消化了有關美國經濟最好的消息,易受到增長和企業獲利走軟等跡象衝擊。

Bayern LB信貸策略師Miraji Othman稱:“目前出現放緩了嗎?這是一個問題,而且在所有這些因素的綜合作用下,市場人氣正在被拉低。”

美聯儲料將在12月實現年內第四次加息25個基點,但特朗普已多次對美聯儲加息表達了不滿,認為那是在給美國經濟帶來麻煩。投資者將擔憂經濟成長動能,以及否可能導致美聯儲緊縮貨幣的路徑有所改變。

FX678援引境外機構觀點認為,一旦出現損益平衡通脹率開始下降(美元收益優勢處境危險的早期跡象),收益率可能達到極限,推動美元表現強於其他貨幣的主要力量——收益率差可能在各地區間開始收窄,屆時美元就可能全面轉跌,黃金將打開新的上行空間。

現貨黃金守住1224-1225美元區間漲勢無憂


從技術角度而言,黃金市場多頭仍占據優勢。日線和4小時圖上看,金價運行在一目均衡圖雲區上方,延遲線雖然運行在金價上方,但並未下行重返雲區。
美國經濟孤獨求勝美指火旺,但風險爆點頻出黃金仍不失愛巢
上方第一阻力位看到1240美元,若金價能站穩上方,後市或進一步上攻1245.50美元以及1248-1252美元區間,並最終挑戰1260美元。
美國經濟孤獨求勝美指火旺,但風險爆點頻出黃金仍不失愛巢
在4小時圖中,雲區上沿位於1224-1225美元附近,因此黃金空頭若要發動有效阻擊,就必須拿下該價位,進而才有可能進一步下探1220.50-1219.50美元區間。

匯通財經易匯通軟件顯示,北京時間21:09,現貨黃金報1233.90美元/盎司。

美元或重蹈20年前行情,黃金多頭或迎來攻勢

隨著美元近期的不斷走強,美元近期創出了8月中旬以來的高點於96.8634,為2017年7月以來的第二高水平。

按照市場的一般邏輯,如果美元持續走強,那麼當前黃金的上行走勢將會終結,但是實際上隨著美聯儲逐步的加息並接近中性利率,美元的持續走強已經成為了黃金上漲的催化劑。

這是因為隨著美元逐漸見頂,通常會伴隨著貴金屬出現重要的底部,同時市場上的貴金屬投資也將開始活躍。這在1985年和2001年均有出現。
美元或重蹈20年前行情,黃金多頭或迎來攻勢

兩次美元築頂和黃金築底行情回顧


2001年和1985年,隨著美元開始築頂,黃金也開始走高。

從曆年數據可以看出,1985年美元走到數十年最高的水平,但是對應的黃金漲勢卻沒能有所維持,到1988年幾乎銷聲匿跡,因為在1988年以後美聯儲開啟了多輪加息,僅1988年一年就加息了11次,因此未能開啟黃金牛市。
美元或重蹈20年前行情,黃金多頭或迎來攻勢
美元或重蹈20年前行情,黃金多頭或迎來攻勢

但是到了2001年,隨著美元再次走高,黃金出現了一波長達十年的大牛市。這是因為2000年互聯網泡沫和納斯達克泡沫破滅之後,經濟再次陷入衰退,911事件的餘波更令態勢雪上加霜,美聯儲停止了加息的進程,並於2001年初開始了連續大幅降息的進程。

即使自2004年至2006年開始新一輪的加息,但是截至加息周期結束也未達到互聯網泡沫崩潰前的水平,因此對於黃金漲勢的壓製作用有限。

按照美聯儲的一貫做法,美聯儲不會沒有想過讓利率重新回歸6%上方,但是隨著2008年金融危機接踵而至,美國的利率再次大幅下降,這使得黃金的大牛市再次得以延續。
美元或重蹈20年前行情,黃金多頭或迎來攻勢

因此黃金的牛市能否開啟,一是要看美元是否已經形成了短期的頂部,第二就是美聯儲是否結束了加息的進程。

當前美國經濟狀況似乎重蹈2001年的情形


目前美國的經濟和1999年至2004年的經濟狀況有很多相似之處。

在1999年美國GDP強勁增長,失業率降至4%,但是隨著亞洲金融危機的蔓延,美聯儲被迫降息75個基點,而隨後的互聯網經濟崩潰所導致的新一輪降息直接促成了黃金的大牛市。

類似的,2018年美國的經濟增長極為亮眼,其中第二季度GDP超過4%,同時美國的失業率也降至了曆史最低水平。但是由於美元的走強,越來越多的國家尤其是亞洲國家遭遇了貨幣的大幅貶值,導致國內嚴重的財政危機,歐洲方面意大利財務問題持續發酵,歐洲銀行業風險敞口不斷擴大,加劇了美國的外部風險,在這種情況下,美聯儲的持續加息無疑會使得這種狀況不斷惡化。

數據顯示,2017年美國44%的銷售額(標普500的公司)來自於非美國本土的企業,因此美元持續走強的負面影響正逐步傳導至美國市場。

因此2018年8月創下的1160.39美元是否是黃金的頂部(注:2017年黃金創出的低位1122.89美元已經經曆了一波上漲,不能算本周期的底部),而近期美元是否會築頂,同時美聯儲加息將會進行到哪一步,是達到中性利率後戛然而止,亦或是略微超過中性利率,還是美聯儲最終會屈從於特朗普的跌跌不休而終止加息。這可能對於黃金大牛市的開啟將有關鍵性的參考作用。

值得注意的是本文的表述並不是指美元和黃金同步上升,一般而言,黃金往往會在美元指數觸頂之前的幾個月觸底。
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