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2018年外匯市場交易機會大盤點

不知不覺,2018年悄然而至,市場預期,今年美聯儲或將加息三次,歐洲央行可能繼續收緊政策,英國脫歐談判料艱難邁進,高通脹仍困擾英國央行,加拿大央行或再加息,油價料穩中有升,而日銀料甘當“吊車尾”;在這些重磅事件的風雲變幻之中,究竟有哪些交易機會呢?下面為您一一盤點。

2018年外匯市場交易機會大盤點

①若美聯儲維持加息步伐,美元料承壓震蕩,逢低做多非美



首先要關注的依舊是美聯儲的加息步伐,美聯儲在2017年12月的決議中暗示,2018年將加息3次,每次25個基點;若實際經濟狀況較預期不發生大的改變,加息步伐符合預期,料將不能提振美指走強,美元料維持承壓震蕩格局,宜於逢低做多非美貨幣兌美元。

美聯儲在2017年12月決議中上調聯邦基準利率25個基點至1.25%-1.50%,市場對此已有充分預期;但九名FOMC票委中兩名投反對票,投反對票的人數遠高於預期,這表明票委們比預期謹慎。

美聯儲公布的“點陣圖”中值預測顯示,美聯儲2018年將加息三次。

2018年外匯市場交易機會大盤點

美聯儲在決議聲明中稱,預計經濟增長溫和,勞動力市場依然強勁,並重申經濟增長預計將為漸進加息提供支持。美聯儲預計2017年實際GDP料增長2.5%(9月份預計增長2.4%),2018年料增長2.5%(前次料增長2.1%)。

德意誌銀行資深分析師Matt Luzzetti稱,他們對經濟增長和就業市場狀況感到滿意,但通脹形勢仍存在很多不確定性,這是讓他們踟躕不前的關鍵因素。

道明證券指出,當前市場計價顯示,2018年美聯儲料加息1.5次,因此美國前端利率仍部分上行空間,不過隻有在實際通脹回暖後才可能出現。

三菱東京日聯預計,2018年初美聯儲將對進一步加息持謹慎立場,未來數月美國經濟數據不大可能大幅改善;若通脹也未能出現起色,將導致美聯儲加息立場更趨謹慎,這也是預計未來數月美元將進一步走軟的原因之一。

元易認為,美國經濟持續穩定複蘇,兼之稅改落實,美聯儲料將維持加息步伐;同時,通脹疲弱仍足以讓決策者擔心,美聯儲似乎認為沒有理由加速加息的預期速度;若實際情況果真如此,考慮到此前市場對美聯儲加息已經進行了充分的炒作,料2018年加息三次的行動難以持續提振美指,美元指數料維持承壓震蕩格局,宜於逢低做多非美貨幣兌美元。

②若美國通脹意外走高,美聯儲加速加息預期升溫將推升美元



不過值得注意的是,部分機構預計2018年美國通脹可能快速上升,兼之2018年美聯儲票委班底似乎比當前狀況略偏鷹派,這種情況下,市場對美聯儲加速加息的預期可能升溫,料支撐美元,宜於尋找合適的非美貨幣兌美元,擇機做空。

彭博外匯分析師 Jacob Bourne指出,投資者2018年需關注的另一個關鍵是物價的方向;通脹或許會超過2016年的水平,迫使美聯儲要麼更積極加息,要麼看著收益率曲線變陡峭。

彭博調查的專家的普遍觀點認為,2018年通脹將升至2.2%,並持續到2019年。

2018年外匯市場交易機會大盤點

布朗兄弟哈裏曼(BBH)認為,2018年全球主要工業國家間的貨幣政策將持續分化,也就是說各國短端利率將持續向利好美元的方向分化;2018年美國通脹料上行,核心PCE平減指數將進一步漲向美聯儲設定的2%目標,國債收益率曲線料持續趨平,但2018年底可能走陡。

德意誌銀行預計,美國通脹將進一步上升,從而促使美聯儲采取更積極的行動;鮑威爾領導下的美聯儲將變得更加鷹派,預計2018年美聯儲將有4次升息,第一次是在3月份。

此外,從2018年美聯儲票委人員組成來看,2018年的班底或較2017年更加鷹派,新任聯儲主席鮑威爾立場中性偏鷹,舊金山聯儲主席威廉姆斯偏向鷹派陣營,達拉斯聯儲主席卡普蘭屬於鷹派官員,而明尼阿波利斯聯儲主席卡什卡裏則是個頑固的鴿派。更加鷹派的陣營,也意味著美聯儲更容易做出加速加息的決定,進而提振美元兌非美貨幣。

當然, 還有一種可能是通脹依然下行。這將導致美聯儲要麼退出加息周期,要麼冒險讓收益率曲線反轉。

③歐洲央行或加速緊縮,傾向逢低做多歐元



全球央行貨幣政策正常化貨幣將為核心交易主題,2018年中歐洲央行可能釋放下一輪正常化貨幣政策信號,將通過債務流動支撐歐元。歐洲央行現已決定將QE計劃延長至2018年九月,同時將購債規模削減至每月300億歐元,市場普遍預期歐洲經濟仍將穩步複蘇,對歐洲央行在9月結束QE計劃或者以其他方式進一步收緊貨幣貨幣政策的預期可能升溫,進而提振歐元。

歐洲央行負責市場操作的執委科爾(Benoit Coeure)近日表示,歐洲央行有“相當大的可能性”會在今年9月結束量化寬鬆(QE)計劃。

2018年外匯市場交易機會大盤點

三菱東京日聯銀行(MUFG)全球市場研究歐洲主管Derek Halpenny則指出,市場開始懷疑歐洲央行是否會維持利率不變,直到2019年;歐洲央行聲稱,利率仍將維持不變,直到QE結束後很久;假如“很久”這個措辭從歐洲央行聲明中被剔除,那麼市場可能會預計短期利率會高於當前水平。這反過來應會推動歐元升值。

Werthstein Institute董事總經理Giles Keating近期表示,美元兌歐元可能繼續貶值。Keating認為,歐洲央行已經或多或少地表示,他們將在9月終止量化寬鬆(QE),甚至開始談論加息,在這種情況下,美聯儲加息三次或者四次將不足以提振美元。

他說道:“因此,歐洲央行正變得更加激進。我認為,美聯儲正在拖拖拉拉。歐元會走強也就不奇怪了。”

元易認為,目前歐洲央行正在逐步展開其政策正常化進程,隻要歐元區經濟維持穩定複蘇的事態,那麼結束QE乃至加息都隻是遲早的事情,在這種情況下,市場對歐洲央行加速收緊貨幣政策的預期將有較大可能升溫,進而推動歐元兌美元走強;更何況美聯儲加息已經經過市場充分炒作,隻要美國通脹水平不迅速上升,料不會明顯打壓美指。

④脫歐談判料曲折前進,英銀或收緊政策,逢低做多英鎊。


經過漫長的談判拉鋸戰,歐盟與英國終於就脫歐談判的初步協議達成一致,並將於2018年3月開始第二階段的談判;與此同時,由於通脹上升迅速,英國央行在2017年11月決議上宣布加息25個基點;展望2018年,脫歐談判料將在曲折中前進,進而利好英鎊;同時,若通脹持續居高不下,市場對英國央行進一步升息的預期也將升溫,利好英鎊;荷蘭國際集團預計,英鎊可能2018年年底可能漲向1.50。

經過漫長的談判拉鋸站,歐盟與英國終於在2017年12月份達成初步協議,歐盟委員會主席容克隨後表示,脫歐第二階段正式談判將於2018年3月展開。

2018年外匯市場交易機會大盤點

道明證券預計,英國和歐盟27國達成過渡性協議後,英國央行將於2018年5月加息;但因為脫歐談判接近尾聲,預計2018年英國央行將會繼續放慢加息腳步,預計2019年英國央行將會加息兩次。

該機構認為,英鎊下跌推動通脹,在需求增長的同時降低趨勢供給增長,勞動力市場接近產能,導致工資上漲;另外在最關鍵的脫歐談判方面,假設英國能在2018年第一季度達成的過渡性的脫歐協議,有助於消除家庭和企業的一些不確定性。

荷蘭國際集團(ING)指出,美元的周期性疲軟意味著英鎊/美元將獲得動能站上1.40關口,且2018年底可能漲向1.50。

荷蘭國際集團表示,不知道脫歐談判獲得新進展對英鎊的長期影響是什麼,2018年應該會提供更清晰的思路;但該機構仍堅信,英鎊兌美元2018年第一季度將升至1.40;此外,2018年英鎊的尾部風險也仍然存在。

另一方面,英國CPI年率在2017年11月升至3.1%,創2012年3月以來的新高,這也令英國央行和英國政府倍感壓力;若未來數月英國通脹水平仍得不到有效控製,將推升市場對英國央行進一步升息的預期。

2018年外匯市場交易機會大盤點

⑤若日銀維持極度寬鬆政策,料震蕩,高拋低吸;若意外暗示可能收緊政策,則擇機做多



展望2018年,日本央行恐將繼續扮演貨幣政策正常化大潮中的“吊車尾”角色,從目前跡象來看,由於通脹壓力較低,日本央行並不急於收緊貨幣政策;若2018年日本央行貨幣政策不變,美元兌日元總體上仍將維持震蕩盤整格局,宜高拋低吸;若意外暗示可能收緊政策,則擇機做多。

2018年外匯市場交易機會大盤點

日本央行2017年10月的一個報告預計,日本的核心消費物價在2017到2018財年將會以0.8%的速度增長,低於此前預測的1.1%。目前日本央行的短期利率為-0.1%,並控製十年期國債收益率在0%附近。

摩根大通資產管理固定收益部門國際首席投資長Nick Gartside表示:“隻要目前日本低通脹的大環境不變,我們估計日本央行不會加快采取進一步的政策,因為該行並不希望看到日元升值。”

元易認為,美國方面來看,美聯儲加速升息的可能性不大,兼之市場已經充分炒作,料令美元兌日元溫和承壓;另一方面,日銀若持續維持寬鬆政策不變,又將對美元兌日元形成支撐;故美元兌日元料受市場情緒牽引,維持寬幅震蕩格局,宜低多高空。

彭博調查顯示經濟學家預計2018年美元兌日元的範圍在105至120。

⑥加銀或進一步加息,油價料穩中有升,逢高做空美加



對於加元來說,2018年料將是一個好年景,因市場預期加拿大央行2018年可能再度加息,同時原油價格2018年料穩中有升,兩方面因素均利好加元,宜逢高做空美元兌加元。

☆外媒調查顯示,加拿大的經濟增長正在放緩到一個更可持續的速度,並預計加拿大央行將在2018年4月再次加息;市場這一預期料將持續支撐加元。

2018年外匯市場交易機會大盤點

在2017年,加拿大央行在7月開啟七年來首次加息,隨後又在9月再次加息,合計加息50個基點,超出市場預期。 
 
加拿大皇家銀行認為,加拿大當前貨幣政策仍過於寬鬆,隻要加拿大房市表現,以及北美自由貿易協定談判進展不至於過分拖後腿,加拿大央行加息步伐有望提速。

☆原油方面,分析人士普遍認為,2018年國際原油市場供需平衡局面有望延續,國際油價走勢將穩中看漲;由於加拿大是重要原油出口國,油價走強也將利好加元。

2018年外匯市場交易機會大盤點

從需求角度看,全球主要經濟體2018年仍處於加速上漲周期,而隨著供給側結構性改革持續深化,中國市場原油需求將保持穩定增長態勢。

從供給角度看,11月底歐佩克與非歐佩克主要產油國一致決定將現有減產協議進一步延長至2018年底,這一決定將在原油市場供需平衡方面繼續發揮重要作用。

雖然美國產量料超過1000萬桶,但據美銀美林預測,2018年全球原油日均需求將增長150萬桶,美國原油日均供給將增長87萬桶;需求增長將強於供給增加,油價料穩中有升。

★總結:展望2018年匯市,美元指數料繼續維持偏弱格局,而日元也較大概率出現低位震蕩格局,而歐元、英鎊則有較大概率走強,加元更可能在上漲的非美貨幣中名列前茅,投資者應根據不同的趨勢展望,采取不同的交易策略。

:本文由元易原創撰寫,由隨風校對,作為2017年終專題的一篇文章,轉載請標明來源,謝謝。

2017年外匯市場漲跌排行一覽

2017年盡管全球飽受自然災害、地緣緊張等問題的侵擾,但歐洲多國大選均未飛出“黑天鵝”,全球主要經濟體呈現出同步適度加速增長態勢,經濟持續擴張,通脹總體溫和,各主要央行相繼加入緊縮陣營。

2017年接近尾聲,放眼全球外匯市場,歐元兌美元以12.82%的年度漲幅躍居榜首,且歐係貨幣整體錄得上漲,美係貨幣則哀嚎一片,美元兌丹麥克朗以11.17%的跌幅墊底。

下圖為2017年外匯市場漲跌排行一覽(數據截止2017年12月22日):
2017年外匯市場漲跌排行一覽

究其原因,貨幣政策分化預期令歐元扶搖直上。歐洲央行自4月起將月度購債規模從800億歐元縮減至600億歐元,走出了貨幣政策正常化的第一步,逐步退出當前超寬鬆的貨幣政策設定,此後於10月宣布從2018年1月起,將月度購債規模由當前的600億歐元縮減至300億歐元。

但美聯儲加息周期已步入後半程,雖然加息與縮減資產負債表雙管齊下,但核心通脹率遠低於美聯儲2%的目標,此外特朗普稅改立法進程一波三折,且市場質疑特朗普稅改方案能否大幅提振美國經濟。

政局表現方面,雖然歐洲多國民粹政黨有崛起跡象,但2017年荷蘭、法國、奧地利、德國等歐洲多國選舉並未飛出“黑天鵝”。

反觀美國,2016年底特朗普勝選時市場對特朗普帶動美國經濟崛起的呼聲四起,美元更是走出了一波振奮人心的“特朗普行情”,不過2017年一瀉千裏,因特朗普幾乎未兌現競選時的承諾,就連其最為看重的稅改法案的通過也是曆經曲折。

在英國央行加入加息陣營,且脫歐談判有序進入第二輪的情況下,今年英鎊表現也可圈可點,以8.31%的年度漲幅在主要貨幣中漲幅居前。

日元和瑞郎這兩大避險貨幣仍小幅上漲,盡管今年全球經濟表現強勁,但地緣局勢的動蕩仍令市場尋求安全資產的需求猶存。

商品貨幣方面,澳元、加元和紐元等高收益率貨幣均錄得上漲,全球經濟的複蘇提振大宗商品需求,大宗商品價格的上漲帶動商品貨幣隨之上漲,此外疲軟美元也功不可沒。

人民幣表現尚算穩定,今年至今美元兌人民幣下跌5.33%,因為經濟企穩、美元走弱及中間價引入“逆周期因子”的推動。最新的彭博匯總預測中值顯示,人民幣2018年兌美元將與目前匯率大體持平。

:本文由靜原創撰寫,由米末校對,作為2017年終專題的一篇文章,轉載請標明來源,謝謝。

美聯儲2018年如何“呼風喚雨”?十大投行這麼說

對於全球投資者來說,美聯儲始終是一個繞不開的關注重點。美聯儲的政策走向往往能對全球經濟造成深遠的影響,美聯儲的政策決策也每每令全球市場出現劇烈的波動,甚至美聯儲官員的一言一行都會牽動全球投資者的心,美聯儲官員的措辭微妙變化也有可能對市場造成核彈般的反應。

2018年到來,全球各家投行也紛紛對美聯儲這一年的政策路線做出預期。不過盡管各家投行的觀點不一,但普遍的共識是美聯儲仍能輕易在全球市場上喚起風暴。

美聯儲2018年如何“呼風喚雨”?十大投行這麼說

2018年美聯儲將如何“呼風喚雨”?看看各家投行怎麼說。

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第一輪討論:關於“加息”



美聯儲正走在貨幣政策正常化的道路上,總體來說市場普遍預期2018年美聯儲不太可能偏離這一道路。也就是說美聯儲會持續加息,幾乎不可能停止加息或是降息。

而“加息”也往往是美聯儲引起最大市場波動的舉措,各家投行們對於美聯儲政策的討論也都關注於此。

問題的關鍵就在於——究竟是加息幾次?
美聯儲2018年如何“呼風喚雨”?十大投行這麼說
(從美聯儲利率期貨看市場對美聯儲的加息預期,數據更新於1月15日)

鷹派陣營:2018年不止加息3次!

盡管美聯儲12月公布的點陣圖顯示,預計明年加息3次。不過卻有不少投行提出了不同的預測——特別是在12月點陣圖公布後不久,美國稅改法案也終於落地,其對經濟產生的潛在影響或許會改變美聯儲的貨幣政策計劃。

高盛預計美國勞動力收緊、通脹正常化的背景下,美聯儲2018年將會加息4次。

在2017年12月24日,特朗普簽署了涉值高達1.5萬億美元的稅收改革法案,這意味著2018年起美國政府將為美國企業和大多數個人提供了一係列的減稅措施。市場預期減稅政策能夠在短期內有效提振美國經濟,促進通脹水平恢複。

而另一方面,美國已經基本接近充分就業水平,2017年的失業率不斷走低,10月、11月和12月失業率均為4.1%,非常接近美聯儲預期的自然失業率4.0%。如果2018年失業率進一步走低,就意味著美聯儲很可能會采取行動,加速收緊政策了。

美聯儲2018年如何“呼風喚雨”?十大投行這麼說
(美國2006年、2007年失業率逐步走低)

而正因如此,高盛才會大膽預測美聯儲可能提速加息,從而避免美國通脹水平過高,經濟發展過熱的可能。

點擊閱讀《高盛稱就業閑置將被消除,美聯儲已進入貨幣緊縮時代》

德意誌銀行也持類似觀點,認為美聯儲2018年可能加息4次。德意誌銀行高級經濟學家瑞安(Brett Ryan)表示:“(加息三次)隻是讓貨幣政策回到了一個中性的水平,即既不支撐經濟發展,也不阻礙經濟發展。”

他表示:"美聯儲目前仍處於寬鬆的貨幣政策中,我們距離中性聯邦基金利率——即接近2.75%的利率還有一些距離。”所以他認為美聯儲可以在不放緩經濟的情況下加息。
他認為,過去一年,美聯儲都在對外界表示對於資產價格過高的擔憂。而且,盡管美聯儲在努力的“去寬鬆”,但市場金融狀況還是沒有收緊。

鴿派陣營:2018或隻加息2次

而投行中,持鴿派看法的似乎更多——或許也正因此,大部分投行對於美元也持更悲觀的預期,認為美元在2018年會持續疲軟。

比如,荷蘭合作銀行高級美國策略師馬瑞(Philip Marey)就認為,美國2018年核心通脹率會持續低於美聯儲2%的目標,這就會拖慢美聯儲加息的腳步,導致美聯儲2018年僅加息兩次

荷蘭合作銀行認為,美聯儲2018年可能會放棄在3月進行首次加息,而僅會在6月和12月加息兩次。美聯儲選擇在2017年的12月加息,實際上就減少了在2018年加息3次的可能性。

值得注意的是,2018年1月初公布的美聯儲12月會議紀要似乎也佐證了他的猜想。在會議紀要中,似乎刻意避談3月加息。因此道明和荷蘭合作銀行都預計美聯儲2018年的首次加息會是在6月。

點擊閱讀《美聯儲紀要避談3月加息,首次加息恐至6月才成行》

荷蘭合作銀行分析師解釋道:“必須承認,2018年存在很多不確定性。.首先,2018年美聯儲會經曆很大的人事變動。 所以2018年美聯儲是鷹是鴿,很大程度上由美國總統特朗普來決定。這也意味著今年12月的點陣圖不如往常有參考性。

“第二,減稅可能對經濟造成重要的影響,也可能因此最終影響美聯儲加息周期。

“第三,盡管目前美聯儲公布了點陣圖,如果未來幾個月實現菲利普斯曲線(即隨著失業率走低,通脹率走高),那麼也可能改變美聯儲的預測。

最後,明年2月鮑威爾將接任美聯儲主席之位。盡管他對貨幣政策的觀點和耶倫類似,但近期不少FOMC成員都在推動對美聯儲目前貨幣政策框架的重新思考。”

美聯儲2018年如何“呼風喚雨”?十大投行這麼說

道明證券宏觀策略師Brittany Baumann表示:“我們認為,美聯儲2018年隻會加息兩次。我們可能更偏向鴿派。”

她繼續補充道,美聯儲官員在預測2018年加息時,看的是一些重要的數據,特別是通貨膨脹數據。

Baumann表示:“在財政刺激措施下,如果通貨膨脹率仍然低於目標水平,而中性利率也沒有令人信服的表現,那麼美聯儲將利率提高到2%上方將變得更加謹慎。我們認為美聯儲會繼續加息,但一旦達到2%的水平,美聯儲將收緊政策。”

瑞士聯合銀行(UBS)也是鴿派預期的有力支持者。

瑞銀首席經濟學家Seth Carpenter就預期,美聯儲2018年僅加息兩次。

盡管不少分析師認為特朗普的稅改能夠刺激通脹上漲,但他卻持不同看法。他對美國2018通脹水平提出悲觀的預期,認為美國通脹率在2018年底僅能達到1.7%左右,依舊低於美聯儲設定的2%目標。

中立陣營:美聯儲如期加息3次

布朗兄弟哈裏曼銀行全球新興市場外匯策略主管Win Thin表示,他們預計美聯儲明年將有兩到三次的加息——而這和美聯儲的預期相近。

他指出,華爾街的一些人認為美聯儲可能會在2018年加息四次,盡管這並非毫無可能,但未免也有點過於激進。

他特別提到,美聯儲現在最需要看到的就是通貨膨脹率的上升。因此,如果通貨膨脹率真的上升了,那麼市場對明年美聯儲收緊政策的預期將會加強。

點擊閱讀《2018年美聯儲加息次數看通脹,美元多頭或再創輝煌》

花旗銀行也認為,美聯儲2018年加息步調會如預期般有條不紊,全年加息三次。

盡管如此,花旗還是提醒,由於美國通脹依然表現低迷,同時美國聯邦公開市場委員會(FOMC)的人員組成也將發生巨大變化,這兩大因素預計將阻礙美聯儲更加激進地加息。

不僅如此,花旗還預測,即使美聯儲收緊政策,還是難以挽回美元在2018年疲軟的命運。在花旗看來,美聯儲將持續加息的預期是“不可持續”的。

三菱東京日聯也持有類似的擔憂。他們預計,盡管2018年美聯儲大概率加息3次,但加息立場很可能更趨謹慎,美元大概率持續下跌。

三菱東京日聯預計,2018年初美聯儲將對進一步加息持謹慎立場,未來數月美國經濟數據不大可能大幅改善。

如果通脹也未能出現起色,將導致美聯儲加息立場更趨謹慎,這也是預計未來數月美元將進一步走軟的原因之一。  

美聯儲2018年如何“呼風喚雨”?十大投行這麼說
(美聯儲2017年12月公布的加息“點陣圖”)

第二輪討論:關於“縮表”


2017年9月,美聯儲宣布從10月開始縮減其高達4.5萬億美元的資產負債表。美聯儲每月將縮減60億美元美國國債和40億美元抵押貸款債券(除此之外的美國國債和抵押貸款債券仍將進行再投資)。一年內,縮表規模將逐季度增加。

理論上來說一年後,美聯儲將允許至多300億美元美國國債和200億美元抵押貸款債券到期,而不進行再投資。

不過,不少投行對於美聯儲未來的縮表節奏也有不同的預期。

鴿派陣營:美聯儲“縮表”過幾個月就會停止

一些投行認為,一旦經濟出現不好跡象,美聯儲可能會暫停縮表計劃。

比如,霍伊辛頓資產管理公司首席經濟學家Lacy Hunt九層提醒道,美聯儲的縮表可能會演變成一場“危險的遊戲”,導致收益率曲線倒掛的現象出現——而這一現象通常被認為是經濟衰退即將到來的前兆。

美聯儲2018年如何“呼風喚雨”?十大投行這麼說
(美國3個月期國債收益率曲線已飆升至2008年水平)
美聯儲2018年如何“呼風喚雨”?十大投行這麼說
(美國2年期及10年期國債收益率利差已跌至危險水平)

這位經濟學家認為,縮表可能打斷信貸增長,遏製超額儲備,放緩經濟增速,令本就固守低位的通脹率進一步承壓。而這造成的結果是:美聯儲5個月後就會停止縮減資產負債表。

他們警告稱,如果政策製定者堅持到2018年年底,那麼美國國債收益率曲線很有可能會徹底倒掛。 

鷹派陣營:美聯儲2018年將提速“縮表”

不過,高盛卻預測,隨著美國經濟快速恢複,美聯儲2018年可能會提高縮表速度,擴大縮表規模——不過相對加息來說,這一舉動對市場的影響估計有限。

高盛指出,美聯儲不太可能會在2018 年已經明確表示,除非經濟前景出現“實質性”惡化,導致聯邦基金利率大幅下降,換句話說,就是經濟出現衰退或接近衰退,才會暫停縮表。而目前來看,美國經濟複蘇足夠強勁,2018年不太可能出現上述情況。

而關於收益率曲線反轉的問題,高盛認為,實際上出現反轉的可能性不大。隻有當市場認為基金利率已經超出其可持續水平,或者期限溢價為負,又或者這兩者同時出現的情況下,收益率曲線才會出現反轉。但2018年終端基金利率的定價將上升,因此收益率曲線不太可能出現反轉。

值得注意的是,從過去的曆史經驗來看,資產負債表的膨脹和美股道瓊斯指數的暴漲存在很強的關聯性。如果關聯性繼續,隨著美聯儲縮減資產負債表,美股或許也會遭到重創。

第三輪討論:美聯儲還有可能轉向寬鬆貨幣政策嗎?


盡管大部分投行都隻對美聯儲2018年的“加息”和“縮表”政策作出了預期,但還有一個投行對美聯儲2018政策道路提出了不同尋常的預期——法國巴黎銀行大膽預測美聯儲2018年並非完全不可能改變美聯儲政策目標,從而轉而走向寬鬆的貨幣政策道路。而這預計將對美元造成致命打擊。

美聯儲目前的政策主要目標是通脹達到2%,但從2017年12月的會議紀要上來看,至少有好幾位美聯儲成員都曾表示有興趣研究改變美聯儲目前貨幣政策路徑——尤其是改變政策目標。

有人提出政策目標可以改變為物價水平。此外也有人提出可以將政策目標設置為名義GDP水平(不考慮通脹水平的GDP)。

法巴銀行指出,無論采取上述哪種政策目標,都意味著美聯儲可能會采取相較於上次經濟衰退後更加擴張性的貨幣政策。如果以物價水平為目標,意味著美聯儲需要采取更加寬鬆的政策才能彌補過去這麼多年未能達到的通脹水平。

美聯儲目前正走在貨幣政策正常化的道路上,如果改變政策目標,就意味著改變整個政策方向。而如果美聯儲政策方向轉向寬鬆,對於已經疲態盡顯的美元來說會是更加致命的打擊。

十大投行:無論美聯儲如何呼風喚雨,也難挽救疲弱的美元


 
不過,事實上,除了美銀美林等極少數投行對美元持樂觀預期外,大部分投行都不看好美元在2018年的走向,就連政策預期最為鷹派的高盛也是如此。

因為除了美聯儲以外,幹擾美元的因素實在過多——而且2018年,預計對美元最大的影響因素將從經濟轉為政治因素。特朗普政府的政策存在不確定性風險,會令美元貶值,同時特朗普本人也更傾向於美元疲軟的狀態。

點擊閱讀《2018年市場大方向是什麼?空美元多黃金或為上策》

不僅如此,即使沒有特朗普的不確定因素影響,美元本身命運前景也相當悲觀。道明證券的外匯策略師Ned Rumpeltin認為,2018年將是美元的分水嶺。隻要全球經濟協同增長保持穩定、再通脹行情持續、美國通脹沒有意外上揚,全球宏觀經濟背景會導致美元穩定貶值。

美聯儲2018年如何“呼風喚雨”?十大投行這麼說
(美元指數過去12個月震蕩下跌)

:本文由陸行原創撰寫,由塔倫校對,作為2017年終專題的一篇文章,轉載請標明來源,謝謝。

歐市盤前:看空美元情緒高昂,美指創三年新低

周一(1月15日)亞市盤中,美元指數延續上周疲弱態勢,刷新本周新低,並創下了三年新低,上周看空美元的市場情緒仍然延續;澳元延續升勢,市場對中國經濟前景較為樂觀;加元小幅走強,本周加拿大央行升息的預期支撐加元;現貨金價延續強勁升勢並突破1340美元,美元走軟、避險上升、實物買盤旺盛等因素支撐金價。

歐市盤前:看空美元情緒高昂,美指創三年新低

★亞洲時段外匯行情回顧:美元指數維持疲態,非美貨幣全線攀升★



美元指數延續上周以來的頹勢,並連續創本周新低。美指最低跌至90.62,刷新2015年年初以來新低。目前市場關注周四美聯儲將要公布的褐皮書報告。

美元的最大對手貨幣歐元維持強勁升勢。一方面市場預計下周歐洲央行決議可能會意外向鷹派轉向,這持續對歐元構成支撐;另一方面德國政府組閣有了重大進展,大大緩和了歐元區的政治不穩定性,這都支撐歐元施壓美元。

美債遭到市場拋售,也對美元不利。自上周市場傳言亞洲某大國可能縮減購買美債後,美債一直遭到市場拋售,市場仍然擔憂本周美國政府關門。

歐市盤前:看空美元情緒高昂,美指創三年新低
圖:美指15分鍾圖走勢

澳元兌美元持續攀升,升至三個月半月新高,美元走軟是施壓澳元的主因,而市場對於中國的經濟前景表達樂觀也在側面支撐了澳元,目前市場焦點轉向周四澳大利亞即將公布的就業數據。

亞洲時段內澳大利亞公布的12月TD-MI通脹指數數據表現不及前值,但該數據並未阻礙澳元維持強勁升勢。

歐市盤前:看空美元情緒高昂,美指創三年新低
圖:澳元兌美元15分鍾圖走勢

美元兌日元震蕩走低,美指走軟帶動匯價走軟,另外市場仍然擔憂日本央行將提前退出超寬鬆的政策措施。日經指數在亞洲時段的交投中維持升勢,但這並未給美元兌日元帶來太多的提振。

美元兌加元在本周周初的交易中走低,市場關注的焦點在本周加拿大央行政策會議,而市場預期加拿大央行本周很可能會升息25基點。

雖然市場對美國退出北美自由貿易協定還存在擔憂情緒,這對加元不利,但美國退出這個協定並不會很快確定,而本周很快加拿大央行就要開會,因此市場先把焦點集中在了本周三的加拿大央行會議。

★原油期貨方面:油價窄幅震蕩,延續多頭態勢★



亞洲時段,油價維持窄幅震蕩,仍然延續此前的多頭態勢,惡劣的天氣增加了取暖油的消耗,支撐了油價。隨著油價的不斷上漲,市場在懷疑OPEC和俄羅斯究竟能否遵循減產協議。

歐市盤前:看空美元情緒高昂,美指創三年新低
圖:美國原油價格15分鍾圖

周末多國呼籲產油國遵守減產協議,但此時卻需警惕原油出現利空消息。周末呼籲遵守減產協議的包括伊拉克、阿聯酋、卡塔爾、阿曼;有觀點認為,多國呼籲遵守減產協議,正是暗示減產協議的執行可能被打折扣。

原油漲至65美元/桶附近的三年高位,此時增產能增加財政收入,各國可能也開始搶占市場份額;若有任何國家此時跳出來說不執行減產,油價料將出現跳水。

BMI的分析師認為,OPEC閑置石油產能足以扭轉油市,但實際很難威脅到油價。BMI預計,沙特阿拉伯大幅提高產量的可能性很小;因為減產協議崩潰對全球油價不利;這不符合沙特阿拉伯極其王儲薩勒曼的經濟和政治利益。

★貴金屬方面:現貨黃金震蕩攀升突破1340關口★



美元匯率下跌,市場擔憂美債遭拋售,實物黃金買盤旺盛等因素都支撐金價。

歐市盤前:看空美元情緒高昂,美指創三年新低
圖:現貨金價15分鍾圖

市場傳言認為美國可能退出北美自由貿易協定,對於美國退出北美自由貿易協定的擔憂推升了避險支撐金價。

朝鮮局勢不能忽視。上周六,美國夏威夷州有警報稱,一枚來自朝鮮的導彈將會襲擊當地,這在當地造成了恐慌。雖然這是一條虛假消息,但也能反映出市場對朝鮮的擔憂情緒。

除了朝鮮局勢之外,伊朗局勢也要留意。雖然上周備受矚目的伊朗核協議在最後關頭躲過美國的非難,但美國的單邊立場,並沒有獲得國際社會的支持。

本周五1月19日是美國國會決定是否為美國政府撥款的最後期限,如果國會撥款議案沒有通過這勢必會增加市場的擔憂情緒。

除了對政府關門的憂慮。市場還在擔憂美債可能會遭到市場拋售,這將大幅提升政府的融資成本,增加政府赤字。

美國總統特朗普日前稱非洲國家為“糞坑國家”,掀起外交風波。聯合國54個非洲成員罕見地一致要求他收回不當言論,並為此道歉。非洲部分國家紛紛召見美國使節表達不滿。

匯通財經易匯通行情軟件顯示,北京時間15:33,美元指數報90.79/81。


美元指數自去年12月以來便進入了加速下跌的通道,盡管美國“稅改”順利過關,美聯儲加息預期也依舊穩固,但美元卻意外逆勢下跌,令市場觀察者大跌眼鏡。

對此,Alt-Market.com網站的經濟學家布拉頓·史密斯(Brandon Smith)撰文指出,不加克製的央行刺激措施以及多年來人為的低利率已經“毒害”了我們金融體係的方方面面。實際上,很多市場朝著完全相反的方向發展,就像2008年金融危機開始之前那樣。最明顯的例子是股市。盡管所有基本面數據與健康經濟背道而馳,美國股市2017年屢創新高。

美元無視加息預期任性下跌,這一怪象如何影響黃金?

迄今為止,美聯儲(連同其它央行)一直沒完沒了地供應廉價貨幣,加上接近零利率的隔夜貸款,所有人都在疑惑,這些錢都去了哪兒。史密斯表示,“很明顯,這些錢並沒有流進每個公民的口袋。相反,我們發現央行措施真正的受益人是那些早已巨富之人。此外,很明顯,央行刺激措施是貌似不可戰勝的神奇股市上漲背後的罪魁禍首。”

為了表明央行刺激措施與股市上漲之間的關聯性,可以比較美聯儲資產負債表的膨脹與標普500指數的上升。從下圖可以看出,美聯儲資產負債表與標普500指數的走勢基本吻合。是巧合嗎?史密斯認為不是。

圖1:美聯儲資產負債表(右軸)和標普500指數(左軸)

美元無視加息預期任性下跌,這一怪象如何影響黃金?

另一個表現怪異的市場因素是美元指數。自2008年金融危機爆發之後,美元相對其它貨幣起初以相對可預測的方式變化,但在美聯儲推出史無前例的緊急援助和刺激措施之後暴跌,因為美聯儲的刺激措施憑空產生了無限的貨幣。大宗商品順理成章地彌補財富保護的空白,並在價格上出現了爆炸式增長。尤其是石油市場——其價格僅以美元計價(如今這種情況正在迅速改變)——幾乎翻了四番。黃金觸及曆史高位,接近2000美元。

過去幾年,央行開始協同收緊貨幣政策,起初是縮減量化寬鬆(QE),然後加息,如今縮減資產負債表。史密斯指出,盡管實施緊縮措施後,油價及其它大宗商品相對於美元大幅下跌,黃金實際上維持了強勁表現,且仍是近年來表現最好的資產之一。

美聯儲加息,美元反而大幅下挫


對於美元來說,發生了相當奇怪的現象。史密斯表示,通常來說,美聯儲收緊貨幣政策會不斷推升美元指數。相反,美元指數面臨自2003年以來從未有過的急速大跌。

圖2:彭博美元指數(紅線)、彭博美國金融狀況指數(綠線)及美聯儲基金目標利率

美元無視加息預期任性下跌,這一怪象如何影響黃金?

從上圖可以看出,隨著美聯儲加息,美國的金融狀況越來越寬鬆,美元指數大幅下挫。到底發生了什麼?史密斯指出,有幾個因素在起作用。

首先,國際情緒越來越不利於美國債券(國債),這可能會影響對美元的總體需求,並反過來影響美元的價值。從下圖可以看到,日本和中國在2016年相對穩定地減持美債。

圖3:中國和日本所持的美國債券(單位:10億美元)

美元無視加息預期任性下跌,這一怪象如何影響黃金?

2016年10月以前,中國長期是美國國債的最大持有者,此後被日本反超。2017年上半年,經過連續5個月增持,中國再次成為美國國債第一大海外持有國。

上周三(1月10日)有消息稱,中國或正考慮放緩或暫停購買美國國債。這一消息傳出之後,金融市場走勢瞬間發生巨變:美債收益率急漲,美元和美股遭到拋售。

其次,對另一種世界儲備貨幣的國際需求正微妙地增長。史密斯表示,作為世界儲備貨幣,美元已享受了幾十年的保護,但包括俄羅斯、中國和沙特等國正轉向雙邊貿易協定,這些協定將改變美元作為世界儲備貨幣的體係。這將最終引發巨量的美元從海外湧回美國,因為跨境貿易將不再需要美元。相應的,美元相對其它貨幣將繼續下跌。

再次,還有全球央行協同財政緊縮的問題。歐洲央行,甚至日本央行也轉向縮減刺激措施及量化寬鬆。這意味著,其它貨幣相對於美元將升值,美元指數將相應地進一步下跌。除非美聯儲在加息方面更加積極,美元的下跌將是殘酷的。

最後,美聯儲近10年來的刺激措施並沒有進行審計。因此,我們真的不知道美聯儲實際創造了多少貨幣,但從股市似乎無休止的上漲中我們可以推斷出,這一數量是巨大的。最終,貨幣的創造及結果將會在某個地方引起下跌,很可能我們首先在美元及債權收益率曲線上看到結果。目前美債收益率曲線比2008年股市崩盤以前趨平的速度還要快。

史密斯指出,平坦的收益率曲線通常是經濟衰退的征兆。

圖4:美債2年期和10年期國債收益率曲線

美元無視加息預期任性下跌,這一怪象如何影響黃金?

美聯儲或加速加息,以應對美元下跌


史密斯認為,這隻是美元和美債麻煩的開始。那麼,美聯儲對於迄今為止一直無視其緊縮措施的美元市場將如何反應?

在整個2017年,史密斯一直警告稱,美聯儲將繼續加息(盡管很多人持相反意見),並最終找到一個借口,比之前在他們的點圖中所陳述的加息速度快得多。“我的這一預測基於美聯儲很明顯正試圖刺破它自2008年以來製造的巨大財政泡沫,以及他們計劃在特朗普任職期間這樣做的事實。至於特朗普有沒有意識到美聯儲的這一計劃還不好說。特朗普已經在好幾個場合對史詩級的股市上漲居功自傲,因此,當股市崩盤時,人們會怪罪到誰頭上?當然不會是從一開始就讓泡沫膨脹的銀行家們身上。”

即便主流金融媒體有時也承認,特朗普將會對他在競選期間要求美聯儲加息“後悔”,因為這會停止向股市注入資金。

美聯儲及主流媒體還灌輸了這樣的概念,如果特朗普政府推行“胡佛式”的基礎設施建設計劃,美聯儲“將被迫”更快地加息。

除此以外,美元下跌的“問題”也為快速加息帶來了一個全新的理由。史密斯認為,現任美聯儲主席耶倫離任,鮑威爾接任美聯儲主席後,美聯儲將開始更快的加息,並加速縮減資產負債表。他們會將美元指數的異常下跌及美債需求的下降作為更極端行為的借口。

鮑威爾早已支持在2018年“逐漸加息”,在2017年12月的美聯儲會議紀要中,有幾位美聯儲官員表達了“更快加息”的需求。史密斯預計,在鮑威爾的帶領下,這一情形將會擴大。

少數華爾街經濟學家也警告,2018年會有更多加息,這可能會對美國股市正在進行的上漲帶來極大的震蕩。

史密斯表示,這可能是美聯儲的計劃。央行家們需要一個他們所產生的市場泡沫最終破裂的替罪羊。“為何不讓這一泡沫最終在近期破裂,怪罪到特朗普政府以及支持特朗普的所有保守人士的頭上?要這樣做,美聯儲需要一個快速加息的理由。如今,他們有了這個理由,那就是美元直線下跌。”

這將如何影響黃金?


迄今為止,黃金實際上跟隨美聯儲加息一起上漲,這似乎與直覺相悖,但隨著利率的上升,美元也在下跌。

圖5:黃金價格與聯邦基金利率

美元無視加息預期任性下跌,這一怪象如何影響黃金?

史密斯表示,“我的確認為,如果美聯儲提高加息的頻率,金價將會最初有一個小幅的下跌。最終,股市將意識到盛宴結束的事實,特朗普稅改不足以抵消央行縮減數以萬計的廉價美元所帶來的損失。”

一旦美聯儲加息並縮減資產負債表後,美國股市開始暴跌,美元命運的不確定性膨脹,黃金將比以往任何時候都要強勁。與此同時,史密斯認為,貴金屬的任何下跌都是一次重要的買進機會。黃金是危機期間總是表現良好的少數資產之一。
周一(1月15日)亞市盤中,澳元兌美元延續此前上漲勢頭,匯價上漲升至三個半月新高,美元持續走軟是澳元兌美元走高的主因,而影響澳元本身走勢的因素也對澳元有利,其中近來良好的中國經濟數據和持續攀升的商品價格指數對澳元有利,目前市場焦點轉向本周四澳大利亞的就業數據。

澳元兌美元升至三個半月新高,焦點轉向本周就業數據

近來市場對中國穩健的經濟數據表現出信心,本周四中國方面將會公布2017年四季度GDP數據,而市場認為中國經濟增長依然讓人鼓舞。

目前市場焦點集中在本周四澳大利亞方面即將公布的就業數據。市場預計澳大利亞失業率將持穩在5.4%,而預計就業人口將會增加1.5萬人。

投機性多頭也湧入澳元。據美國商品期貨交易委員會(CFTC)的數據顯示,截至1月9日當周,隨著杠杆賬戶增加合約21579手,大筆資金湧入澳元,澳元多頭創下自2015年9月以來新高。

日內經濟數據方面,周一早間澳大利亞公布的通脹指數數據表現不及前值,但該數據並未阻礙澳元維持強勁升勢。數據顯示,澳大利亞12月TD-MI通脹指數月率增長0.1%,前值增長0.2%;年率錄得增長2.3%,前值增長2.7%。

澳元兌美元升至三個半月新高,焦點轉向本周就業數據
圖:澳元兌美元小時圖

技術上,澳元兌美元小時圖中匯價延續強勁升勢,各項技術指標均指向多頭,技術上暗示澳元兌美元仍然有望延續升勢。

澳洲國民銀行NAB外匯策略部門的全球聯席負責人Ray Attrill表示,美元的走軟助推澳元兌美元進一步走強。美元下跌或幫助澳元兌美元提前重測0.80關口,甚至可能測試2017年高位0.8125。

匯通財經易匯通行情軟件顯示,北京時間13:44,澳元兌美元報0.7952/54。

黃金交易提醒:眾多利好齊聚,金價突破1340

1月15日,亞市早盤,現貨黃金持續攀升突破1340關口,最高升至1341.92,延續了上周的強勁升勢。美元匯率下跌、地緣局勢、特朗普等眾多因素持續支撐金價。目前市場對於金價的後事前景預期一片向好,不過由於連續大幅上漲之後金價可能在技術上存在調整空間,投資者也不宜過分追漲。

黃金交易提醒:眾多利好齊聚,金價突破1340

美元匯率下跌繼續支撐金價



美元指數上漲的最大推動力來自歐元匯率走高,作為占美元指數最大權重的歐元匯率上周以來強勁攀升。

兩方面因素支撐了歐元走高。一方面歐洲央行在上周的會議紀要中意外放鷹支撐了歐元匯率,施壓美元,同時側面給金價帶來了支撐。歐洲央行在12月的會議紀要顯示,歐洲央行可能在2018年早期漸進調整前瞻性指引。

另一方面,德國政治聯盟有望達成的協議,助歐元大漲,側面支撐金價。據悉,德國總理默克爾領導的保守黨和社會民主黨(SPD)已就正式結盟談判的藍圖達成一致。這一消息解除了市場對於歐元區最大經濟體政治風險的擔憂,推升歐元兌美元刷新近三年新高。

另外市場還有傳言認為美國可能退出北美自由貿易協定。對於美國即將退出北美自由貿易協定的擔憂推升了避險,施壓美元支撐金價。

地緣政治局勢也是市場焦點



雖然目前韓國和朝鮮正在談判,但朝鮮給市場帶來的避險情緒,投資者也不能忽視。

上周六,美國夏威夷州有警報稱,一枚來自朝鮮的導彈將會襲擊當地,這在當地造成了恐慌。雖然這是一條虛假消息,但也能反映出市場對朝鮮的擔憂情緒。

上周日,美國總統特朗普指責華爾街日報,稱該報對他與朝鮮領導人金正恩的關係進行了虛假報道,甚至怒不可遏的撕掉了這期華爾街日報。

黃金交易提醒:眾多利好齊聚,金價突破1340

在上周四發表的一篇文章中,華爾街日報曾報道稱,特朗普表示願意與朝鮮進行外交接觸,並表示,“我與金正恩的關係非常好”。特朗普對華爾街日報的報道提出了質疑,並指責該報故意斷章取義讓讀者誤解他。

除了朝鮮局勢之外,伊朗局勢投資者也要留意。雖然上周備受矚目的伊朗核協議在最後關頭躲過美國的非難。但美國的單邊立場,並沒有獲得國際社會的支持。

上周五,美國總統特朗普宣布,將把美國針對伊朗核問題的製裁豁免期再度延長120天。不過他強調,這是“最後一次”做出此類表態。特朗普給出的要求是,希望歐洲能同意對於伊核協議某些條款的修改,不然,美國方面將“徹底退出伊核協議”。

市場仍然擔憂美國政府危機



本周五1月19日是美國國會決定是否為美國政府撥款的最後期限,如果國會撥款議案沒有通過這勢必會增加市場的擔憂情緒。雖然關門的概率仍然很低,但隻要政府關門沒有被完全排除在外,這就勢必會增加市場的避險情緒。

除了對政府關門的憂慮。市場還在擔憂美債可能會遭到市場拋售,這將大幅提升政府的融資成本,增加政府赤字。

美國財長努欽指出,財政部正在和國會商談新增撥款,用於幫助減稅計劃的實施。他稱,“將雇傭一大批人來幫助實施”。美國的減稅計劃的實施,勢必會大幅增加政府赤字。

上周市場傳言亞洲地區可能會減少購買美債,雖然該消息最後被證實隻是傳言,並不屬實。但這引發了市場的擔憂情緒,促使市場拋售美債,這利多金價。

市場對特朗普的擔憂或支撐金價



目前市場仍在關注特朗普的通俄門事件,接下來特朗普還會接受最高法院首席大法官穆勒的詢問。

黃金交易提醒:眾多利好齊聚,金價突破1340

除了特朗普的通俄門,特朗普自己誇張、不當言論也是市場擔憂的對象,誰也不知道特朗普下一次又要說些什麼。

美國總統特朗普日前稱非洲國家為“糞坑國家”,掀起外交風波。聯合國54個非洲成員罕見地一致要求他收回不當言論,並為此道歉。非洲部分國家紛紛召見美國使節表達不滿。

據報道,非洲各國駐聯合國的大使們近日就特朗普此番言論召開緊急會議。他們會後發布集體聲明,表示對“美國總統發表的極端無禮、帶有種族偏見和排外言論,感到極為震驚,並予以強烈譴責”。

技術上,目前金價小時圖中,各項技術指標都指向多頭,價格短線上漲力度仍然強勁。不過金價的這波上漲,指標上已經陷入超買,而形態上金價似乎已經走完了五浪的上漲結構,短線價格要想進一步大幅攀升,似乎還需要一些調整。

投資者在當前價位不宜過分看多,耐心等待價格充分調整之後再考慮是否進場多單。金價上方重要的阻力在1340日線圖此前跳空缺口的位置,接下來就是1360的高位。而下方支撐方面,首先是1333附近的支撐,接著就是1327,上周三高點的支撐。

黃金交易提醒:眾多利好齊聚,金價突破1340
圖:金價小時圖維持強勢

匯通財經易匯通行情軟件顯示,北京時間10:50,現貨金價報1340.86美元/盎司。

美指退守90關口已到懸崖邊,真要從哪來回哪去嗎?

上周五(1月12日)發布的“恐怖數據”果然如分析人士所料,未能把搖搖欲墜的美元匯率從懸崖邊拯救回來,雖然美國消費者價格指數(CPI)小幅走強的狀況確實令美聯儲3月加息的預期大增,但是這敵不過來自歐元區的更多利好,於是,匯市歐強美弱的格局進一步得到強化。美元指數失守91整數關口之後,已經到了退無可退的地步。

而從技術上可以看出的是,在失守91關口後,美指僅存的支撐位隻剩下了“萬萬不可破”的90整數關口,一旦失守,在下方大範圍空間內將再也沒有有效支撐,可能一瀉千裏重回2014年上半年及之前80-85的盤整區間。好在,本周一美國迎來馬丁路德金節休市日,此後美股上市公司2017年四季度財報季也將拉開帷幕,或許,來自企業領域的向好消息將是美元多頭的最後救贖所在。
美指退守90關口已到懸崖邊,真要從哪來回哪去嗎?

曆史性關口破位在即,歐元果真“否極泰來”?


作為美元最重要的對手盤,占有美元指數逾六成權重的歐元近日以來高歌猛進的表現,是在上周美國經濟基本面並無太多負面消息的狀況下卻將美元指數進一步拖向深淵的主要動力。上周五,在持續了100多天的艱苦談判之後,德國新內閣的組建進程終於現出曙光,這意味著去年四季度以來持續困擾歐元區市場的一大不確定性得到了解除,從而令歐洲央行在貨幣政策“正常化”的道路上也少了一重障礙。

此前,歐洲央行上周四發布的12月會議紀要意外地強調了經濟向好狀況,強化了量化寬鬆政策退出預期的狀況,便已經令匯市感到震動,並也同時佐證了上周前半段的美元反彈隻不過是俗稱“死貓跳”的長期下跌過程中暫時抵抗性反彈而已。而在德國政局風波告一段落之後,重新鞏固了自身低位的總理默克爾連同其治下的經濟團隊,在日後勢必也會采取一如既往的更強硬的姿態來施壓歐洲央行事實貨幣緊縮。

美指退守90關口已到懸崖邊,真要從哪來回哪去嗎?
(歐元兌美元最近一周1小時K線圖)

雖然,面對高漲的歐元匯率,此前一貫持有強硬鷹派立場的德國央行行長魏德曼在稍早講話中還是稍稍軟化了口氣,稱現在還不是討論歐洲央行加息這一前景的時候。但這句話從另一個角度來理解便是,歐洲央行在結束QE後,加息周期重啟將是遲早的狀況。這一節點也就和三年半前的美聯儲如出一轍。

回看曆史行情可以發現,在2014年下半年美聯儲徹底結束QE而歐洲央行啟動QE之際,歐元兌美元曾經在半年間如同坐上滑梯一般從接近1.40的高位滑落到1.05,而自2017年初以來受歐洲央行退出QE預期帶動的行情,則可被認為是當年那一波走勢的反轉,而歐元兌美元1.22一線則正是關鍵的50%斐波那契回撤位“半山腰”水平。一旦此關口被徹底突破,那麼曆史性的大反轉行情便將開啟。

地緣政局令美元受“空襲”,暫時喘息能否帶來救贖?


反過來看,自去年12月下旬“特朗普稅改”過關以來,美元指數便陷入了持續頹勢。許多投資者,包括部分美聯儲官員都在質疑稅改的必要性,認為此舉通過增加長期財政赤字來換取短期經濟成長,實在是有些得不償失,而對於美國財政前景的顧慮也使得美國國債遭到拋售,令市場對於美國經濟前景信心下降,這反過來利空了美元。

更重要的是,投資者對於美聯儲的政策前景依舊充滿顧慮。上周以來,多位輪番講話嗲美聯儲高官在政策預測措辭上模棱兩可,一方面擔心特朗普稅改可能帶來短期經濟過熱的風險,一方面又對美國通脹率持續徘徊於低位感到困擾,這使得即使在經濟數據表現總體穩定的背景下,美聯儲3月份會否在新主席鮑威爾的領導下再度加息,依舊是充滿了不確定性的前景。因此,市場依舊避免過度押注看多美元。

而在剛剛過去的周末,一場“烏龍”事件卻也令市場對於地緣風險的顧慮重燃。美國夏威夷當地緊急事務部門在周六(1月13日)錯誤觸發緊急情報,稱當地正遭遇導彈襲擊,讓居民做好防範準備,此舉引發了巨大的恐慌。過了十多分鍾之後,當地才撤銷了這一錯誤警報,但當地民眾卻已經著實被嚇得不輕。

而這也讓此前一度趨向平息的地緣局勢風險再度引起了投資者的關注和警惕。並且,這更得到了美國總統特朗普的“神助攻”。特朗普當地時間周日還特別針對媒體“假新聞”發動還擊,稱他自己從來沒有如某些媒體報道的那樣,想要和朝鮮領導人金正恩“稱兄道弟”。而就在此之前,特朗普還確實表示過,願意與朝鮮談判並緩和關係。

美指退守90關口已到懸崖邊,真要從哪來回哪去嗎?
(美元兌日元最近一周1小時K線圖)

這意味著在韓國平昌冬季奧運會結束後,東北亞局勢仍可能再起波瀾,這也和美元貶值的趨勢一同,帶動美元兌日元匯價跌破111關口,刷出4個月新低。而對於一地雞毛的美元行情來說,當前唯一的利多就是美國市場將在周一(1月15日)因為馬丁路德金紀念日休市一天,市場交投在北美時段將會清淡,美元跌勢有望暫歇。而之後美元指數會否繼續一瀉千裏,還是守住90關口後絕地反擊,就需要進一步觀望此後開始的財報季中,各家上市公司所披露出的對於“特朗普新政”的預期和信心狀況了。
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