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美國通脹有加速風險,或支持美聯儲加息

長期以來,低通脹一直困擾著美聯儲的政策模型,導致央行行長們將利率保持在低於正常水平的水平。現在,一個關鍵通脹指標達到了2%的目標位,美聯儲的一些高級經濟學家正在敦促政策製定者更加關注通貨膨脹可能加速的風險。

美國通脹有加速風險,或支持美聯儲加息

經濟學家提醒美聯儲關注通脹加速風險


美國商務部8月30日公布的數據顯示,美國7月個人消費支出(不包括食品和能源)指數同比上升2%。直到今年早些時候,該指數幾乎有六年時間低於2%的水平。如果美聯儲主席鮑威爾傾向采取員工的建議,潛在通脹率重回2%可能證明是轉變政策的好時機。 

以上是美國貨幣事務部高級顧問泰特洛(Robert Tetlow)報告中給出的結論。該部門負責向鮑威爾和華盛頓的其他美聯儲理事介紹如何根據經濟形勢製定政策。

泰特洛的報告建立在鮑威爾8月24日懷俄明州傑克遜霍爾講話內容的基礎上。在講話中,鮑威爾討論了隨著時間的推移,經濟變化的不確定性如何影響美聯儲的利率政策審議。

鮑威爾引用了耶魯大學經濟學家William Brainard在1967年發表的一篇著名論文。此後,許多央行官員將這篇論文解讀為,當經濟基本結構變化存在不確定性時,建議對經濟數據的變化采取不那麼激進的回應政策。

鮑威爾稱,有兩個主要的例外。第一個例外是美聯儲接近零利率界限的時候,就像金融危機期間和隨後幾年一樣。其次則是通脹預期似乎正在上升的時候。鮑威爾表示:“如果預期開始偏離方向,最初反應疲弱的現實或預期可能會導致問題加劇。”

報告稱,美聯儲不應忽視失業率


泰特洛8月29日給出的以上報告就是討論這種情況的。對於美聯儲的經濟學家來說,考慮到美國失業率近幾個月來的下降幅度,這是目前更相關的風險。

泰特洛在報告中寫道:“對於通脹持續性的不確定性,其正確反應不是布雷納德(1967)所說的慣常政策衰減,而是反衰減,這意味著對通脹的反應比已知通脹持續性參數時更為激進。”

這份報告得出的結論是,美聯儲官員不應該僅僅因為通貨膨脹還沒有開始上漲就忽視低失業率,即使他們不確定什麼樣的失業率水平會引發更高的通脹率。

美聯儲的想法是,隨著通脹回到美聯儲希望的水平,最好是重新設定利率,不僅要基於價格上漲,還要基於失業率與他們對可持續失業率估計之間的差距來設定利率。根據6月份的預測,美聯儲官員認為,可持續利率在4.5%左右。美國7月份的失業率為3.9%。

如果鮑威爾采納員工的建議,明年的利率可能會高於期貨市場消化的利率預期。目前,期貨交易顯示,美聯儲官員可能會在未來12個月繼續加息,然後停止加息。這或多或少與他們迄今的策略一致,因為債券市場也認為,美國未來通脹率進一步上升的風險不大。

但是,如果美聯儲官員開始更多地將失業視為政策製定的一個因素,投資者可能不得不重新考慮美聯儲未來可能采取的行動。
8月21日是特朗普執政以來最糟糕的日子,兩位心腹或落馬或背叛。而8月美指在一路高歌猛進上衝97未果後短短兩周時間連破96、95整數關卡,在月底回吐幾乎所有漲幅,這其中的驚天逆轉多少有些諷刺意味,究竟這期間發生了什麼?本文將做簡單回顧。

外匯月評:舊王退位新王易主,歐元深V反轉成最大贏家

美指高位隕落,後市命運多喘


臨近8月底,美指極有可能收出一根墓碑線,本月開盤價是94.53,饒了一大圈等於幾無波動,日線級別的則是走出了倒三角的V型反轉,這主要和以下幾個因素有關。

外匯月評:舊王退位新王易主,歐元深V反轉成最大贏家
美元指數日線圖)

☆美國7月非農暗藏玄機☆

本月初首先迎來的是美國7月的非農數據,具體失業率錄得3.9%較上月回升至4%之後略降、符合預期;市場較為關注的時薪增速連續第三個月維持在2.7%,沒有加速回升的跡象;新增就業人數意外錄得15.7萬人遠遜於預期、前值。

雖然說美國已經實現充分就業不太關注這一數據,但低於16萬人、高於23萬人的水平還是會有短線影響。但是在8月初短線的震蕩回踩之後,美指暴漲突破了上傾楔形圖形的壓製,這主要是對於數據背後含義的理解不同。

如果從美國1-7月的平均每月就業增長人數來看,總體仍超過了21.5萬人,去年同期時段均值僅有18.4萬人。而7月新增就業人數不佳僅是因為美國著名的玩具反鬥城公司倒閉、以及學校暑假季節性因素導致相關教育類職位減少等暫時性因素,並不代表勞動力市場結束趨緊的狀態。

3.9%的失業率也是恰當好處,美聯儲認為4.5%是自然失業率,目前的就業狀態恰好是不會經濟過熱的程度。而之前失業率的回升,其實更多的是體現當地居民對就業市場的信心,在對薪資上漲的樂觀預期下自願失業或者說有更多的人參與到勞動力市場來使得基數變大。

關於薪資增速遲遲無法回升是因為有更多的低技能員工加入和高薪職位的空缺是薪資增長乏力的因素,但美國通脹水平卻接近3%,這推升了美聯儲實行貨幣政策正常化的決心。

保證物價、促使最大程度就業是他們的宗旨,目前美國強勁的經濟能夠承受漸進式加息,也需要抑製關稅帶來的輸入性通脹問題。由於9月份的加息板上釘釘,12月份加息概率也出現回升,美指出現了那一輪暴漲。

☆特朗普重炮發聲,動搖美指上行基石☆

欲先讓其滅亡,必先讓其瘋狂,這句話用在美指身上恰當好處。事件起因來源於特朗普在捐贈慈善晚會上向共和黨成員抱怨高利率政策,並指責歐盟操縱匯率抵消了關稅政策的影響。

其實這個消息面本身並沒有太過可怕,奉行低利率、弱美元是他一直堅持的政治理念,總統是做房地產出身很看重資金融資成本以及美股的興衰,有這樣的言論並不奇怪。

但是不可否認,市場的情緒還是受到了極大的幹擾,因為這涉及到美聯儲獨立性是否會被影響,之前尼克鬆為了連任就強迫低利率,最後這樣的拔苗助漲造成了嚴重的滯漲問題。

在中期選舉前保證美國經濟增速、低油價都是總統的目標,他需要穩住共和黨在兩院的控製權一邊更好的推行未來的政策,很難說共和黨身份的鮑威爾會真正意義上不予理睬。

因為市場已經是充分計價年內三次甚至四次加息的概率,事實上6月的點陣圖就顯示支持四次加息的人數首次超越三次,這都是一些既定的事實。

特朗普的言論讓人不免懷疑他可能借用其他政治手腕去打壓美元,即使強美元是發債的必要因素,即使對美元升值的方向沒有疑慮,但這樣的速率顯然過快了。

要知道,耶倫時代2015年12月起每年隻有兩次加息,而今年四次加息可能雖略大,但鮑威爾本身是個中立的溫和派,一旦這種預期反轉,這就為美指下跌埋下了伏筆。

☆美國政局動蕩,對外貿易態度緩和☆

特朗普兩位昔日親信——前競選主席馬納福特和私人律師科恩的落馬和背叛,使得其被彈劾風險略升,而根據調查顯示民主黨很有可能拿回眾議院的控製權。美國政局的不穩一定程度上削弱了美元的價值,而美國屢次將禁止美元結算作為政策武器也削弱了各國央行儲備該貨幣的信心。

在貿易局勢方面,美國同墨西哥的雙邊談判有序進行,與歐洲這邊也始終奉行容克赴美約定的君子協議,甚至還主動向中國拋出橄欖枝,在征稅前進行進一步的溝通。

一旦全球合作關係重新回到多邊貿易的框架內,美國的內需經濟結構以及稅改紅利導致的逆全球化經濟增長就不會十分明顯,那麼美元相對於其它貨幣就不會那麼強勢,也不存在美元資產避險的說法。種種機緣巧合的因素累計,使得美指出現快速下挫。

☆歐元區暫時遠離風暴中心,歐元深V反轉☆

歐元和美元指數的負相關性是很強的,因為歐元在美元指數中的權重占比高達近60%。歐元區之前提到的外部風險無外乎於三個方面,美土關係惡化、意大利經濟危機常態化的財政支出問題、和傳統盟友美國的分歧。

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(歐元兌美元日線圖)

先提土耳其裏拉8月中旬爆貶的問題,雙方在借釋放牧師這一話題展現互相各自實力,土耳其不肯乖乖聽話,美國偏要實行霸權主義。土耳其在總統埃爾多安的帶領下GDP保持7%的增長,但是也帶來了15%的通脹。

埃爾多安個人又不傾向於加息(和宗教有關係),在7月份他讓市場預期加息500-1000點預期落空,又借職務便利將自己的女婿安插進去。

土耳其本身的經濟模式是借外債,加杠杆消費,但若與美國關係僵化,當地貨幣巨貶就使得以美元計價的債務難以償還,收支平衡出現窟窿,外資也會考慮撤資抵禦政治風險因素。

這會給歐洲央行帶來極大的風險敞口問題,而且土耳其有8000萬人口,當地居民生活水平下降,會使得難民進一步湧入北歐的發達國家。但好在卡塔爾願意投入150億美元,德國也考慮援救土耳其化解此次危機。

意大利問題的導火索是莫蘭迪大橋的倒塌,本來是在2016年要去檢修就因為預算問題醞釀了一場悲劇。意大利自加入歐元區後經濟增速一直沒有起色,之前雖然結束了無政府領導的尷尬局面,不過新上任的孔特是堅決推行擴張財政政策,這和歐洲的預算框架相衝突。

但是也所幸這一問題沒有持續發酵,意大利沒有獨立的貨幣和貿易政策,至少分裂的可能幾乎是沒有。

雖然歐銀在6月確定了明年夏天前的大體貨幣政策方針,年內退出QE幾乎板上釘釘,不過也強調了再投資收益投入的問題,至少使得意大利的問題不會那麼尖銳,而市場可能過高預估了歐元區的風險。

因為美國在明年會觸及中性利率,歐元區在明年夏天後重啟加息,那麼屆時邏輯就完全反轉過來了。

第三個就是貿易政策風險,雖然說美國和歐盟這對傳統盟友在很多問題上意見不統一,包括伊朗製裁問題與俄羅斯交好釋放戰役,但二戰後無論是出於經濟、軍事因素考量,歐洲還是擺出跟隨美國的態度。

特朗普想要建立無關稅、無壁壘、無補貼的歐美自由貿易區並不容易,歐洲也不敢輕易觸怒美國,極力進口大豆、能源等產品,所以雙方的汽車關稅一直被擱置下來。特朗普也少見的暫時遵守了君子協議,這為歐元的反彈製造了時局上的契機。

澳元、英鎊因政局因素表現相對糟糕


本月澳大利亞總理特恩布爾還是被趕下了台,雖然他一度挫敗了有利競爭對手達頓,不過最終沒有頂住被多次挑戰的壓力,最後是莫裏森繼承了這一位置。

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(澳元兌美元日線圖)

特恩布爾在減排和能源問題上的政策是自由黨內部產生分歧的直接原因。此外,以自由黨為主的執政聯盟在近期的民調中支持率不斷下跌,一直落後於反對黨工黨。鑒於明年5月澳大利亞將舉行議會選舉,許多自由黨議員認為本黨選舉前景不樂觀,希望通過改選黨首爭取更多選票。

雖然說美指幾乎沒有多少漲幅,但是澳元更弱一些,本月澳元兌美元繼續下挫逾100點,這對波動性較小的貨幣來說還是較多的。

一定程度上,之前風險偏好的回升,包括國內股市、銅等重要大宗商品原材料的反彈,抵消了部分政選影響,但特朗普處理完鄰國的NAFTA後,迎接其他經濟體的恐怕又是一輪掃射。

英鎊兌美元這個貨幣對也很有意思,是近期最被看空的貨幣對之一。主要是英國無協議脫歐和軟脫歐的搖擺不定, 而且考慮到英國8月剛加完息,所以至少短期內除了經濟數據的提振實在看不到太多提振的理由。

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(英鎊兌美元)

盡管歐洲和英國都在避免最壞結果的發生,但留給他們的時間已經不多了,在明年3月底前正式退歐意味著最遲在11月要達成協議。

英國和歐盟都已經做好了最壞的打算,當然這一影響一定是雙方面的,雙方多年來建立的供應鏈交易成本會增加,歐洲企業可能會喪失英國清算所使用權利,英國則會面臨商品貿易服務的稅收問題。

加元、日元略強於美元


對於加拿大來說本月最值得關注的就是NAFTA談判的進展。美墨之前撇開加拿大進行單獨談判,但這並沒有削弱市場看漲加元的念頭。因為墨西哥和美國的爭議較大,包括工人時薪、北美汽車部件製造占比以及日落條款。加拿大在之前都是保持一個觀望者的姿態,因為在原協議中他相對秉持的異議較小,即使昨天雙方在奶農問題上有爭議,加拿大在隔天早晨就有妥協的意思。

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(美元兌加元日線圖)

對於美加雙方而言要明白達成協議是遲早的事情,美國和加拿大的貿易總量在2017年才被中國反超,當時有6700多億,美國對中國有7100億左右。而且不同於美國和中國的巨大貿易逆差關係,加拿大每年給美國帶來80多億的貿易盈餘,雙方是比較均衡的狀態,而且美國也依賴加拿大廉價能源。如果加拿大能夠重新加入NAFTA,那麼可以規避未來貿易政策不確定性的洪流吞噬。

日本方面也沒有太多消息,已知的進展仍然是日銀在股市、債市的隱形減碼,日銀在過去的一年中購債年化規模還不到50萬億日元,遠低於其80萬億日元的承諾值。日本的股市隻要下跌超過0.2%,那麼日銀就會買入救市,但是這一格局已經在悄然發生變化。

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(美元兌日元日線圖)

自8月以來,日本央行僅僅在8月10和13日買入了ETF,當時東證指數分別下跌了0.6%和1.7%,而其他下跌超過0.2%時段中,都沒有介入市場。日元這個貨幣經常在非美貨幣中走獨立走勢,很難對其做出輕易的判斷。

日內美元兌日元的走勢大多數時候會和日股同步,考慮到日本超寬鬆政策空間不足,但日銀又無法承擔升息成本的負擔,這是一手進退兩難的棋。

另外,在特朗普的高壓政策下,日元的貶值也不是這麼容易的,考慮到它始終走在全球最大膽貨幣寬鬆政策前沿,稍鷹派的言論措詞都會令日元升值,所以下半年筆者還是偏看好日元升值一些。
8月31日亞洲時段,現貨黃金開盤後圍繞千二關口窄幅震蕩。技術上看,60分鍾和4小時的上升通道線被長陰破除,後市不容樂觀。若最終失守1194-1196一線,那麼8月24日的大陽線半分位就會被吞噬,日線級別的上升趨勢線也會被擊穿,則後市看空。

消息面上,美國7月PCE核心物價指數符合預期達到2%,創下6年來最高紀錄;盡管8月25日當周初請失業金人數略增,但是總體勞動力市場趨緊,美國強勁的經濟依舊是美聯儲加息的資本。

貿易局勢方面,美國態度依舊強硬,特朗普不滿足於歐盟提出的取消工業關稅,美對歐的25%汽車關稅再次被熱議;而下個月美會否實施對中國2000億輸美商品征稅也需要關注,可能會分階段運行。多國經濟體的碰撞可能放緩大宗商品的需求,使得黃金承壓。

黃金交易提醒:任性總統高要價助漲美元,黃金面臨生死一線

黃金技術分析


從60分鍾圖看出現了不太好的跡象,從1160以來的上升通道線被一根較大的實體陰線擊穿覆蓋,反抽也相當疲軟無力。指標MACD很有可能走出倒鴨子張嘴的加速下跌形態,KD則可能在30附近低位重新結成死叉鈍化超賣。

短線即使越過13小時均線,上方1203.5的55小時操盤線支撐以及圖中藍色下降通道的上沿都在此位置,也是本周一調整平台的低點附近。

在1214以來的下跌過程中,之前2次都沒有順利突破站穩55小時均線和藍色下降通道的雙重壓製,所以在未突破這些壓力點位前偏空,順利越過則偏向於上行。

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(黃金60分鍾圖)

從4小時圖看,之前的觀點是認為會在黃線和綠線中間遊蕩,收斂後選擇方向突破。下方長期均線55小時均線和103小時均線會合在1197-1198附近,上方1203的13小時均線又構成重壓。

所以在亞洲時段進行空間壓縮擠壓,可能在歐洲或者紐盤時段爆發較大的行情。上升通道線同樣被長陰貫穿,多方隻能依仗1197-1198一帶長期均線支撐快速反抽,否則一旦MACD進入零軸下方有加速下跌的風險。

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(黃金4小時圖)

日線圖上看,如果跌破1196,該位置為日線級別的上升趨勢線附近以及8月24日大陽線本分位低點位置,則加大下行風險,可能意味著本輪反彈就此終結。下方的13日均線目前雖然在1194不過還會不斷上移,所以最終1196附近的支撐非常關鍵,跌破那麼加大下行風險。

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(黃金日線圖)

美元指數技術分析


美指的話目前以橫盤的方式,磨穿了4小時的下降通道線,下方MACD沒有在零軸下方繼續死叉,昨天也沒有刷新8月29日以來的最低點94.42。

橫盤隻能代表暫時性止跌,可能在這裏做一個收斂三角再選擇方向,上方的94.9依舊是需要重點關注的壓力,有效突破才會迎來真正的漲勢。

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(美指4小時圖)

從周線圖看,仍舊是看94.83的13周均線,過去4個多月無一在周線收盤價失守該位置的支撐,以當前94.66的價格來算,美指還是有上行的契機。如果跌破這一支撐在94.15、94可能有較強支撐,短期美指下檔的空間相對有限。

技術分析寫於9:30前,數據內容可能無法及時更新

基本面信息分析:


☆美國7月消費支出穩步增加,勞動力市場緊湊☆

昨天美國7月核心PCE物價指數錄得2%符合預期,高於前值1.9%,創下2012年4月以來的最高水平,在今年5月也達到這一水平。7月消費者支出增加主要是家庭外出就餐、住宿、處方藥物方面的消費比例增加。

由於美國三分之二的GDP靠內需消耗拉動,這為三季度美國的經濟增速開了一個好頭,但這背後存在一定的隱患。

美國強勁的國內需求和關稅帶來的輸入性通脹,使得美國7月經通脹調整後的消費者支出僅增加0.2%,為五個月來最小增幅,6月為增加0.3%。

因為特朗普現在實行的稅改和財政刺激政策,相當於是變相給人民加杠杆去消費,國內實際通脹跑贏薪資增速可能製約人們的購買力,尤其是再去除加杠杆的外部因素後,償債的風險就會體現。

不過就從短期而言,這樣的負作用或許還不會體現,雖然8月25日當周初請失業金人數略增3000人至21.3萬人,不過四周均值較前值減少了1500人至21.225萬人,依舊創下1969年12月以來最低水平。

也就是說美國的勞動力市場仍有趨緊的空間,當下失業的人並不擔憂找不到工作,勞動力市場並沒有飽和。

美聯儲可能據此繼續實施漸進式加息的動作,因為這可以抑製當下可能高企的CPI也是經濟能承受範圍之內,而調高利率也是為稅改紅利消散後留足寬鬆貨幣政策打下基礎。

☆美國嫌棄歐盟提出談判計劃不夠好,汽車關稅箭在弦上☆

之前歐委會主席容克訪美,通過進口更多天然氣和大豆暫時性穩住了美國,特朗普稱在談判期間不會實施進一步的關稅計劃。

周四歐委會專員馬爾姆?斯特羅姆稱歐盟願意取消汽車在內的所有工業產品關稅,但是相對應的歐盟的底線是不重啟TTIP的框架以及不涉及農業和公共采購服務。

雖然歐洲對美國進口汽車征收10%的關稅,高於美對歐的2.5%汽車關稅,但是美國對歐洲的卡車、皮卡征收25%的關稅,真要說起來的話就是誰都沒吃虧,誰也沒占到便宜。

歐盟想和美國實施汽車零關稅的議題也並不是什麼新鮮事,之前德國汽車的三個巨頭大佬都透露過這方面意思。

但是特朗普的要價顯然更高,比如他想打開歐盟的農貿品市場,因為預防原則和美國粗線條監管模式的不匹配,美國始終無法打開歐洲牛肉進口等市場。這是主要成員國法國極力反對的事項,本次歐盟也是亮出了他們談判的底線。

根據特朗普的想法,美國可能還是會保持原計劃要對歐盟汽車征收25%的關稅,隻是迫於和加拿大、墨西哥的談判,暫時擱置了這一計劃。

因為德國是世界上最大的汽車出口國占比約20%,一旦美國事實關稅,可能對歐洲的主心骨造成較大經濟打擊。

如果歐元因此承壓走弱,考慮到其從1.3000開始反彈有一段空間了,存在技術調整的必要,這可能不利於黃金走勢。相對而言,黃金和歐元的走勢更為相近,與美元的負相關性仍較為明顯。

☆新興市場貨幣持續崩潰,美元熱恐又要興起☆

盡管近階段歐係貨幣對、加元等反彈迅猛(一個是因為英歐可能在脫歐後仍保持前所未有的親密關係,加拿大則可能在10月再次加息且NAFTA有望在本周落地),但是一些其它一些大宗商品掛鉤的貨幣澳元、紐元以及新興市場匯市仍遭到美元絞殺。

阿根廷央行昨天將利率從45%升至60%,但是美元兌阿根廷比索仍續創新高,盤中突破40整數關口。

當地央行實行提高利率、減少赤字、拋售美元三大政策來緩解匯率貶值風險,但濫發貨幣的帶來的通脹、過高的外債缺口無法償還、經濟結構的外部依賴性使得當地民眾用腳投票,繼續搶購美元來保值資產。

另外像土耳其裏拉、南非蘭特等貨幣也展開續跌的走勢,雖然美指表現平淡,但美元兌土耳其裏拉已經連漲了5個交易日,大有去續創新高的趨勢。

因為這些國家的經濟問題是長久發展過程中累計的風險,不會因為外部資金援助、加息抑製資本流出來帶來本質性改變,相反這樣的行為隻會讓本幣、超發貶值預期升溫。

以美元為計價的黃金,將面臨成本上升的巨大考驗,目前的風險隻是在局部新興市場,黃金的避險屬性並不會被激發,反而受累於美元走強。
一位黃金市場分析師表示,黃金市場還需要幾周才能擺脫夏季低迷期,今年年底前金價有望升至1350美元。

黃金低迷期或於9月底結束,金價年底有望升至1350美元

金價年底有望升至1350美元


道富環球投資管理公司(State Street Global Advisors)黃金投資主管George Milling-Stanley在接受采訪時表示,他預計9月底黃金購買勢頭會上升。9月底美聯儲將進行年內第三次加息,與此同時,來自重要黃金消費國的實物需求也將上升,為重要的節日做準備。

因市場陷入四個月的下跌趨勢,黃金的夏季低迷不會很快結束。然而,展望未來,Milling-Stanley認為黃金市場的反彈會跟其拋售一樣快。他補充表示,到年底金價可能會升至1350美元。但他表示,金價的第一個阻力位是1250美元/盎司。

Stanley表示:“我認為,金價將升至1350美元,但這取決於市場勢頭累積的速度。我很樂意看到金價升至1250美元上方,因為這是我們自2013年年中以來交易區間的中間點。”

目前,金價在1200美元/盎司附近徘徊,8月28日一度觸及1214美元上方。隨著新興市場貨幣危機日益加劇,美元正吸引新的買需,金價自近兩周高點回落。

下圖為2016年至今金價走勢:

黃金低迷期或於9月底結束,金價年底有望升至1350美元

美聯儲可能不會因新興市場動蕩而停止加息


一些投資者樂觀地認為,新興市場不確定性加劇將迫使美聯儲停止加息,這將支撐金價。但Milling-Stanley表示,他對美聯儲可能改變貨幣政策仍持懷疑態度。

北京時間8月30日晚間,阿根廷比索兌美元暴跌17.26%,跌破1美元兌40比索這一關口,再創曆史新低。阿根廷中央銀行當天宣布,將基準利率由45%提高到60%,希望能遏止阿根廷貨幣比索持續重挫。年初至今,阿根廷比索兌美元跌幅逼近50%。

阿根廷比索近日的暴跌再度引發新興市場貨幣的連鎖反應。土耳其裏拉、南非蘭特、俄羅斯盧布等均出現不同程度的貶值。其中,土耳其裏拉周三(8月29日)下跌超3%,周四(8月30日)繼續跌近4%。本周以來,裏拉兌美元已貶值11%,8月至今貶值幅度更是超過35%,成為新興市場表現最差的貨幣。

Milling-Stanley認為,美聯儲實施貨幣政策是為了自己國家的利益。他指出:“美國經濟位於美聯儲議程的首位,正因如此,美聯儲應該會在9月加息,並可能在12月進行年內第四次加息。”

目前,市場預計美聯儲9月加息的可能性超過90%,今年年底年內第四次加息的可能性超過70%。

Milling-Stanley補充表示,市場對美聯儲2018年後繼續加息的信心下降。他解釋道,通脹壓力並沒有大幅飆升,這暗示未來經濟增長有限。本周四(8月30日),美國公布7月PCE物價數據。數據顯示,美聯儲所關注的通脹指標核心PCE物價指數7月同比上漲2%,創6年新高,觸及美聯儲2%的目標。

關於新興市場,Milling-Stanley指出,隨著消費者購買黃金以對抗其本幣貶值,全球黃金需求有望上漲。他認為,今年剩餘時間,全球對黃金的需求將繼續強勁。

Milling-Stanley還指出,隨著美國正越來越接近11月的中期選舉,投資者將更多地關注地緣政治動蕩,金價在今年晚些時候將會走高。

他表示,根據政治方面的專家,美國參議院和眾議院非常可能會發生變化。投資者對地緣政治風險的敏感度下降,但今年剩餘時間,Milling-Stanley認為這會得到更多的關注。 
據外媒周四(8月30日)報道稱,盡管美國總統特朗普屢次批評美聯儲加息,他對任命鮑威爾擔任美聯儲主席並不後悔。特朗普表示,他喜歡並尊重鮑威爾。

抱怨歸抱怨,特朗普稱不後悔任命鮑威爾擔任美聯儲主席

特朗普在采訪中表示:“在貿易爭端問題上,美聯儲沒有給我們幫助。盡管如此,我不確定貨幣政策應該被政治家控製。”言外之意似乎是承認美聯儲在設定貨幣政策方面的獨立性。

去年,特朗普提名鮑威爾為美聯儲主席候選人,今年2月,鮑威爾從耶倫手中接過美聯儲。

最近數周,特朗普屢次批評美聯儲加息,最近的一次是在8月20日。當時,特朗普表示,對於美聯儲的加息政策,以及這些政策對他經濟計劃的意義,自己並不感到“興奮”。他的評論打破了二十多年來總統尊重美聯儲獨立性、避免評論貨幣政策的慣例。

隨著美國失業率觸及多年低位以及通脹穩定,美聯儲開啟加息之路,鮑威爾及其它貨幣決策者表示,隻要能將利率從2007-2009年經濟危機期間的超低水平恢複過來,那麼采取的措施是恰當的。

但美聯儲加息可能會增加企業和家庭的借貸成本。此外,美聯儲加息還會導致美元兌其它貨幣升值,導致美國出口競爭力下降。

其他總統也曾批評過美聯儲,特朗普的言論引發了人們對美聯儲獨立性的擔憂。

美聯儲官員,包括鮑威爾在上周五的講話,都清晰地表明,他們的加息計劃不會因特朗普的抱怨而有所改變。
周四(8月30日)因美國7月消費數據良好,強化美聯儲加息預期。美元走強再度打壓黃金多頭,金價大幅回落跌破千二關口,但預計未來幾周價格將出現反彈。
FED加息預期升溫提振美指反撲95,金價再迎千二攻防戰

數據顯示,7月核心PCE物價指數年率報2%,與預期持平,前值為1.9%;7月核心PCE物價指數月率報0.2%,符合預期。與此同時,美國申請失業救濟的人數上周有所上升,但潛在的趨勢繼續指向強勁的勞動力市場,這應該會讓美國經濟在今年保持強勁增長。

美元指數一度逼近95關口,至94.904。隨後小幅承壓,現報94.81,日內漲幅0.29%;現貨黃金創近四個交易日新低至1196.36美元/盎司,日內跌幅擴大到0.78%。
FED加息預期升溫提振美指反撲95,金價再迎千二攻防戰

上周鮑威爾在傑克遜霍爾年會上“放鴿”之後,美元一直較為弱勢,鮑威爾的講話突顯出他的務實精神和適應經濟變化的意願。雖然昨晚公布的美國第二季度實際GDP年化季率修正為4.2%,但仍未大幅提振美元走強。

美元日內走高,但周線已連續第三周下跌,新興市場拋售信號,美債收益率曲線倒掛的可能性及美國貿易逆差的擴大均可能逐步蠶食前期漲幅,此前強勁上漲勢頭恐難再現。

經濟衰退風險的美國收益率曲線倒掛的可能性,可能促使美聯儲放緩加息步伐,尤其是在美國經濟增長數據掉頭向下的情況下。根據聯邦基金期貨數據顯示,美國第二季度GDP年化增長高於預期,鞏固了下個月加息的預期,概率為96%。

市場分析人士指出,盡管金價當前跌破1200美元關口,黃金後續仍有反彈動能。但隻要美元保持強勢,那麼金價短期仍將受到壓製。通常情況下,金價往往隨著美元的走強而變得疲軟。因美元指數走強,使得使用其他貨幣的買家的黃金價格更加昂貴。
FED加息預期升溫提振美指反撲95,金價再迎千二攻防戰

由於國際貿易爭端和土耳其貨幣危機,今年迄今已下跌約7.7%,投資者更傾向於將美元作為避風港。黃金價格因此出現連續第五個月下跌,這是金價自2013年初以來最長的連跌紀錄。值得注意的是,強勢美元和美國經濟增長正在損害金條的吸引力,但土耳其金融危機可能蔓延的擔憂可能會讓金價走勢出現逆轉。
周四(8月30日)歐市尾盤,美元指數震蕩上行後回吐部分漲幅,現交投於94.81一線。

美元於94關口上方艱難反彈,但周線已連續第三周下跌,新興市場拋售信號,美債收益率曲線倒掛的可能性及美國貿易逆差的擴大均可能逐步蠶食前期漲幅,4月以來的一路向北之勢恐難再現。

美元指數結束此前四個交易日的連跌之勢,於94關口上方小幅反彈,土耳其裏拉的再度下跌導致部分避險資本流入美元,為匯價提供支撐,不過據Fx678觀察,從周線來看,美元指已為連續第三周走軟。

基本面短板漸露惡爪,美元欲重拾舊日雄風希望渺茫

三菱東京日聯銀行討論了近期美國貿易局勢的發展,及可能對美元產生的影響。本周初美國與墨西哥達成雙邊協議,點燃了市場的樂觀預期,對此該行表示理解,不過出於多個原因考慮仍應維持謹慎立場,中美貿易緊張局勢仍需密切關注。

美國與墨西哥間的貿易協議沒有為中美貿易爭端的發展方向提供指引,上周舉行的中美貿易談判沒有取得突破性進展,中美兩國還對彼此新一批商品加征了同等規模的關稅。

值得注意的是,緩和全球貿易緊張局勢之路仍道阻且艱,雖然墨西哥新當選總統安德烈斯·曼努埃爾·洛佩斯·奧夫拉多爾擁護相關貿易協議,但獲批仍需等到11月6日美國國會中期選舉後,此外美國與加拿大仍在進行談判,相關不確定性高企,因此將對進一步美元賣盤表示謹。

指出,野村控股的G10外匯策略全球負責人Bilal Hafeez在最新報告中稱,三大因素或令美元回歸疲軟走勢。一是新興市場拋售發出的信號,該拋售反映了存在赤字和政治挑戰的高收益貨幣的疲軟。

土耳其裏拉兌美元繼續下跌,跌至兩周多來的最低水平。由於美國與土耳其的關係持續惡化,以及市場對土耳其總統埃爾多安不斷加強外匯管製和經濟控製感到擔憂,今年以來,土耳其裏拉對美元已貶值約38%,8月中旬暴跌至曆史新低。

二是預示經濟衰退風險的美國收益率曲線倒掛的可能性,可能促使美聯儲放緩加息步伐,尤其是在美國經濟增長數據掉頭向下的情況下。

三是美國貿易逆差擴大可能會再度對美元產生負面影響,從而令特朗普貿易政策對經濟的影響受到更多關注。

匯通財經易匯通行情軟件顯示,北京時間21:51,美元指數報94.81/83。
加拿大統計局周四(8月30日)公布數據顯示,加拿大6月季調後GDP年率增長2.4%,高於預期整張2.3%,不過加拿大6月季調後GDP月率未錄得增長,這在加拿大將與美國達成貿易協議之際,給加拿大經濟增添了一絲陰霾。數據公布後,美元兌加元短線拉升近50點,創三個交易日新高1.2989。不過,其他數據利好以及貿易局勢緩和料支撐加拿大央行年內二度加息。

美元兌加元15分鍾走勢圖:
加拿大GDP月率停滯加元跳水60點,但加銀依然有底氣加息

加拿大統計局公布數據顯示,加拿大6月份GDP月率未錄得增長,上一個月為增長0.5%。18位經濟學家的預測區間為下降0.1%至增長0.2%。GDP較上年同期增長2.4%,商品生產行業較上個月下降0.2%,服務業較上個月增長0.1%。

此外,稍早加拿大統計局公布的7月勞工調查報告顯示,加拿大7月失業率5.8%,預測值5.9%,失業率接近40多年來的最低水平;加拿大7月就業人數增加5.41萬人,預測值增加1.7萬人。

同時加拿大7月份消費者物價指數(CPI)年率飆升了3%,遠高於2.5%的預期,也是自2011年以來最高的通脹率。7月份服務業的通脹率為3.2%,為2008年以來的最快增速。

加拿大6月GDP年率錄得增長,就業數據向好和通脹預期升溫可能將促使加拿大央行年內再次加息,目前市場普遍為加拿大央行10月24日升息做好了準備,預期可能性為78.9%。

而且,美墨達成雙邊協議預示三邊協議有望達成也可能會支撐加拿大央行加息。周一(8月27日)美國與墨西哥達成雙邊協議,特朗普宣布將終止《北美自貿協定》並呼籲加拿大盡快加入,這並不是美國與墨西哥雙邊達成的協議,更像是美國、墨西哥和加拿大三個國家間可能達成三邊協議。

荷蘭國際集團(ING)分析師表示,將密切關注9月加央行利率決議,認為決議有上漲風險,因為市場低估了9月份加央行加息25個基點的概率。雖然加元利率市場預期加央行9月加息的概率隻有27%,但我們的經濟學家感覺近期的利好數據,以及貿易局勢稍微改善將促使加央行行長年內連續第二次加息(7月曾加息25個基點)。

分析師認為,美國似乎決心在本周促使北美達成新的貿易協議,料加拿大在本周五最後期限到來之前重新加入了北美自由貿易協定的談判。近期美元兌加元整體處於下行趨勢,下方支撐位先留意1.2900一線,料該點位將為匯價提供一定支撐。
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