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美元與美國總統特朗普的支持率之間呈現一種詭異的相關性。三個月前,著名金融博客曾問過一個問題,那就是:隨著特朗普支持率創11個月新高,美元是否會追隨上漲?

特朗普支持率不斷上升,預示美元指數將進一步上揚?

當時的文章寫道:“過去幾天,市場迅速湧向避險美元,終於止住了全球儲備貨幣似乎停不下來的跌勢。這引發了一個問題,那就是:特朗普總統的支持率與美元之間的相關性是否會重燃?”

回顧過去,答案很明顯是肯定的。因為在過去的兩個月,美元經曆了最猛烈的上漲。

美元走勢通常滯後特朗普支持率45天


德意誌銀行宏觀策略師拉斯金(Alan Riskin)撰文表示,盡管兩者之間的關係至少部分是虛假的,但美元與特朗普總統的支持率之間存在顯著相關性。美元走勢通常滯後特朗普支持率45天。

特朗普支持率不斷上升,預示美元指數將進一步上揚?

拉斯金繼續表示,他並不是說兩者有直接因果關係,即外匯市場直接圍繞總統的支持率進行交易。有一個共同因素可能在起作用,幫助推升特朗普支持率以及美元,但美元上漲通常滯後。一個明顯的因素可能是近期美國經濟的強勁增長,這似乎受到近期財政措施的推動,其推升了特朗普的支持率,並通過對美國經濟的信心增強及持續的美聯儲貨幣緊縮,在晚些時候推升美元。

還有另一個解釋,那就是:在特朗普的支持率下降之時,美國政府似乎會更積極地口頭打壓美元。最近,美國總統特朗普及其團隊聚焦其它問題,也許是因為他們更有信心認為,隨著大量政策刺激措施的陸續推出,美國經濟不需要疲軟美元。

特朗普支持率不斷上升,或預示美元指數進一步上揚


無論原因如何,美元與特朗普支持率之間的相關性不會錯。拉斯金補充表示,最近幾周,特朗普的支持率進一步上升。如果這兩者的關係依然有效,預示著美元指數將進一步上揚。

《華爾街日報》與美國全國廣播公司(NBC)近日聯合開展的一項新聞調查顯示,美國總統特朗普的支持率升至44%,相比其4月份40%的支持率有所上升。

不過,值得注意的是,美元對特朗普支持率的高貝塔(beta)反應強烈,這表明隨著時間的推移,這種關係幾乎會減弱。

拉斯金在某種程度上持謹慎態度的另一個原因是,畢竟,特朗普支持率需要超過47%,美元指數才能達到一個周期高點。

當然,如果美元指數升至周期高點,就將面臨新興市場危機肆虐的風險。
上周,前美聯儲主席伯南克對主流經濟增長的說法潑了冷水。他表示,隨著特朗普政府強大的財政刺激計劃在兩年後逐漸消退,美國經濟到2020年將將面臨“墜崖”時刻。

美聯儲加息縮表雙管齊下,全球或面臨美元短缺危機

對此,Palisade-Research網站專欄作家圖馬坎(Adem Tumerkan)撰文稱,雖然他很少同意伯南克的觀點,但在這一點上他表示讚同。

特朗普總統削減1.5萬億美元的個人及公司稅,以及增加聯邦支出3000億美元,這些決定是在“非常錯誤的時刻”作出的。

美聯儲加息並縮減資產負債表,將導致美元流動性蒸發


美國巨額的稅收削減及政府支出增加需要發行大量的新債務,而與此同時,美聯儲卻在加息並通過量化緊縮縮減其資產負債表。這將導致美元流動性蒸發,讓市場變得異常脆弱。

簡單來說,美國赤字飆升,需要外國投資者拿出更多美元來資助美國財政部。但如果美聯儲“縮表”,那就意味著,他們出售給銀行的債券正在從經濟中吸走美元,這與向經濟中注入美元的量化寬鬆政策(QE)正好相反。所以就導致美元短缺,從而影響到全球經濟。

下圖為3個月 Libor-OIS息差(紅線)及美元指數

美聯儲加息縮表雙管齊下,全球或面臨美元短缺危機

Libor-OIS差息是倫敦銀行同業拆息與隔夜指數掉期的息差,主要反映的是全球銀行體係的信貸壓力,息差擴大被視為銀行間拆借的意願下滑。美元指數通常滯後Libor-OIS息差三個月。

美聯儲加息周期往往伴隨著負面經濟增長或市場危機


這一流動性不足將導致潤滑市場車輪的潤滑油快速幹涸。此外,隨著美元流動性不足使美國經濟情況惡化,還有一個現象,那就是:當美聯儲開始緊縮貨幣政策時,沒有一次不帶來負面的經濟增長或引發市場危機。

美聯儲加息及收益率曲線倒掛發生在經濟衰退之前的曆史證據是無可辯駁的。過去40年發生的情況就是最好的證明。

下圖為1976年到2018年美聯儲聯邦利率緊縮及收益率曲線(灰色柱狀為美國經濟衰退時期):

美聯儲加息縮表雙管齊下,全球或面臨美元短缺危機

隨著美聯儲繼續加息並量化緊縮,過度負債的體係將面臨流動性不足,並變得更加脆弱,情況最終會“崩塌”。

警惕美聯儲加息引發市場“快速雪崩”


奧地利經濟學家路德維希·馮·米塞斯(Ludwig van Mises)的門徒羅斯巴德(Murray Rothbard)在其著作《美國大蕭條》提出了一係列問題,這讓許多為美聯儲辯護的經濟學家感到困惑。這些問題包括:

1、經濟中的多數企業產生穩定的收益,並能很好地償還其債務。但情況突然發生變化,沒有任何預兆,多數企業開始產生巨大的虧損,且無力償還其債主。

2、這些精明的商人、MBA畢業生和專業的預測人士為何會一起犯這麼嚴重的錯誤?最重要的是,為何所有這一切會突然在某一個特別的時刻發生?

3、為何資本商品行業(如工廠用於生產其他貨物的機器)比消費者商品行業的波動更加劇烈?在經濟衰退期間,你會看到建造房屋的公司破產,但像GAP和Hollister這樣的公司卻仍然存活下來。

原因在於,美聯儲在壓低利率多年後,人為地上調利率,這引發了嚴重的泡沫破裂。而當這發生的時候,發生的速度非常快。就像一片美麗的雪花也會導致猛烈的雪崩,但你要知道,它花了很多年才積累起來,但隻花了很短的時間就將一切都抹去。

圖馬坎以“竹子定律”為例。竹子用了4年的時間,僅僅長了3cm。從第五年開始,以每天30cm的速度瘋狂地生長,僅僅用了六周的時間,就長到了15米。

這種不對稱的發展(剛開始很慢,但結束得非常快)是臨界質量(Critical Mass)的一個例子。臨界質量是指知識技術積累到一定的臨界點,新技術就會跟裂變反應一樣爆發,並劇烈擴展。簡單來說,臨界質量就是“壓垮駱駝的最後一根稻草”。

竹子並非在前四年的時間裏什麼也沒做,它隻是花時間將根紮得更深,然後一旦達到臨界質量,增長就變成拋物線。

就像過去兩年美聯儲收緊貨幣政策的市場,僅僅因為我們看不到下面正在醞釀什麼,並不意味著事情沒有發生。

下圖為美聯儲資產負債表周度變化,以及標普500指數走勢情況

美聯儲加息縮表雙管齊下,全球或面臨美元短缺危機

隨著美國政府赤字飆升,需要持續的資助,再加上膨脹的公司債台高築,如果他們不希望“崩盤”,他們需要更多的美元及更低的利率。

除非美聯儲很快逆轉其貨幣緊縮政策,情況會很快變得很糟糕。

北京時間周四(6月14日)淩晨兩點,美聯儲將公布最新的利率決議與政策聲明。隨後,淩晨兩點半,美聯儲主席鮑威爾將召開新聞發布會。
市場預測美聯儲6月加息的可能性為近乎100%,同時在9月前至少加一次息的可能性是78.2%。

不過與此同時,市場也十分關注美債收益率曲線倒掛的問題。盡管美債創出了數年新高逾3%,但是總體上行力度有限。如果美債收益率未能維持當前的上行走勢,那麼可能會挫傷市場看漲美元的信心,導致美聯儲減少加息的次數。

看圖識市:收益率曲線倒掛前,美聯儲還能加幾次息?

目前市場普遍認為美聯儲今年加息三次幾無懸念,因此能否加息四次是市場爭論的核心。

看圖識市:收益率曲線倒掛前,美聯儲還能加幾次息?

盡管現在判斷12月是否加息還為時過早,但是市場認為2018年加四次息的概率接近50%。這意味著如果後期市場出現一些積極的因素可能會進一步提振市場的信心。同時近期美國經濟數據亮眼以及美債收益率維持高位也推動了美元的走強。這些因素都是後期決定美聯儲能否加息四次的關鍵因素。

因此至少目前而言,收益率曲線是否會倒掛也是美聯儲決定加息次數關鍵指標之一。

10年期美債與聯邦基金利率對比

看圖識市:收益率曲線倒掛前,美聯儲還能加幾次息?

10年期美債收益率—聯邦基金利率

看圖識市:收益率曲線倒掛前,美聯儲還能加幾次息?

通過上面兩張圖可以看出,隨著聯邦基金收益率不斷上升,將導致美債收益率實際收益率出現下降。在美聯儲處於加息周期中時,一旦聯邦基金利率觸及或升破10年期美國國債收益率的最低水平,就意味著暗示衰退的門檻被突破了。當出現這樣的情況,短期內出現經濟衰退的風險就比較高。

長期以來市場一直認為,短期和長期債券收益率之差收窄是經濟放緩的一個警訊。當收益率曲線出現倒掛、即長期債券收益率低於短期債券時,許多人認為這可能意味著衰退將來臨。

富國銀行稱,該行的這個預測框架成功地預測了1955年以來的每一次衰退,平均提前時間為17個月。以此為參考,如果美聯儲進行年內的第三次加息,富國銀行就會收到警報。

那麼何時美國債券收益率曲線將會反轉?



假設10年期債券的收益率維持在3%以上更高,那麼即使美聯儲加息五次也不會出現曲線的反轉。

但是如果10年期債券收益率維持在3%,那麼收益率曲線將會走平,即3個月期限的債券到10年期債券的收益率都維持在3%。

這顯然是不可能的。

如果收益率長期沒有上升,那麼在經曆了美聯儲四次加息後,收益率曲線將會出現部分反轉。

如果收益率曲線在維持在一個固定收益率較長的時間後,最終出現了下跌,那麼今年美聯儲加息三次就足以導致收益率曲線的反轉。

目前各期限的債券收益率之間利差已經創出了2007年以來的最低水平。

這意味著隨著美聯儲加息,兩種債券之間的利差還將進一步的收窄。兩種不同期限的債券之間的息差一般會收窄至20個基點下方,同時美聯儲通常選擇一次加息25個基點。

不同期限債券息差對比


10年期債券收益率—2年期債券收益率

看圖識市:收益率曲線倒掛前,美聯儲還能加幾次息?

少於50個基點

10年期債券收益率—5年期債券收益率

看圖識市:收益率曲線倒掛前,美聯儲還能加幾次息?

少於20個基點

5年期債券收益率—2年期債券收益率

看圖識市:收益率曲線倒掛前,美聯儲還能加幾次息?

少於40個基點

30年期債券收益率—10年期債券收益率

看圖識市:收益率曲線倒掛前,美聯儲還能加幾次息?

少於20個基點

因此,除非長期債券收益率曲線繼續上行,否則如果市場所預測的加息次數與實際是相吻合的,那麼收益率曲線很快將會出現反轉,那麼今年加息四次也就基本無望了。

美元或自此走下坡路!摩根士丹利告訴你為什麼

美元上周漲勢暫歇,自4月開始複蘇以來第一次下跌。一些著名分析師因此宣布美元反彈的終結。

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道明證券:市場已經按下美元反彈的暫停鍵



道明證券外匯策略部門北美主管Mark McCormick表示,市場已經按下美元反彈的暫停鍵,這與他們的觀點一致,也就是:美元近期的強勢上漲是由於倉位及美元的風險溢價降低所致。

美元兌主要貨幣在2017年下跌,在今年初仍處於不利境地。然而,今年4月,美元強勢反彈,連續三周上漲。但一些分析師認為,美元反彈隻是暫時的,他們將美元上漲歸因於看空倉位的解除。 

今年迄今為止,ICE美元指數上漲0.5%,但在過去12個月,該指數下跌6.7%。今年4月,該指數上漲1.9%,創2016年11月美國總統大選以來的最佳月度表現。

McCormick表示,似乎之前對美元的錯誤定價(mispricing)在4月及5月初有所緩解。他總結道:“美元的波動速度可能自此開始減弱”。

下圖顯示,長期的美元下行趨勢並沒有完成

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摩根士丹利:美元已進入長期熊市


一些貨幣策略師對美元前景則更加悲觀。由Hans W. Redeker領導的摩根士丹利分析師團隊在該行對全球匯率市場的半年度預測中表示,美元已進入長期熊市,他們認為這將持續一段時間。

Redeker表示,一係列因素可以被認為支持美元,但不能準確地將其引用為美元走強或走軟的原因。這些因素包括美國債券收益率上升,4月份10年期美債收益率四年來首次突破3%。因債券收益率是一個利率預期指標,預測美聯儲今年將加息三到四次的市場參與者抓住這一機會,將其預期轉為美聯儲今年將加息四次。利率上升會推動匯率走高。美聯儲最近的點陣圖顯示,今年將加息三次,包括3月已完成的一次。

除此之外,美國經濟數據穩健,激發了市場認為美聯儲將進一步激進加息的希望,這在理論上將引導美元走高。Redeker表示,即便過去幾天美元下跌,所有這些主題仍然存在。

對美國赤字增長的持續擔憂一直施壓美元


Redeker總結道:“一直施壓美元的一大因素是對美國赤字增長的持續擔憂。美國雙赤字(預算赤字及貿易赤字)出現攀升,可能最初會支撐美國經濟增長,並通過提高美元計價資產的回報率來彌補赤字,正如我們看到的2月開始反彈的美元那樣。

下圖顯示,美國雙赤字預計將上升

美元或自此走下坡路!摩根士丹利告訴你為什麼

Redeker補充稱,除非美國生產率提高,否則美元不太可能持續反彈,因為雙赤字通過抬高借貸成本排擠私人投資。

與此同時,全球資本流動性也在收緊,這意味著美國將不得不競爭海外投資。Redeker暗示,一種方法是提高利率,讓美元計價的資產更有吸引力,這在某種程度上已經在發生。然而,過快加息可能會顛覆美國近9年的經濟擴張,這反過來將對美元不利。

與海外投資競爭的另一種方法,也是更加可能的選項,就是削弱美元,讓海外投資者獲得更大的回報。

10大理由告訴你,2018年夏天美元或成市場“寵兒”

有分析師表示,今年夏天美元將成市場“寵兒”,如今萬事已經具備。

10大理由告訴你,2018年夏天美元或成市場“寵兒”

下圖顯示,美元剛剛升破其200移動日均線。下圖為彭博美元指數(BBDXY):

10大理由告訴你,2018年夏天美元或成市場“寵兒”

美元最終能否繼續測試其2017高點尚不得而知,但觀點一致認為,近期的美元升值將持續數月。彭博宏觀策略師Mark Cudmore給出了今年夏天美元將升值的10大理由。

1、北京時間周二(5月1日)晚間公布的美國4月Markit製造業PMI終值為56.5,符合預期。當天稍後公布的美國4月ISM製造業指數為57.3,雖連降兩個月,但連續20個月高於榮枯線,代表美國製造業穩健擴張。今年2月,美國ISM指數為60.8,創2004年5月以來新高。

下圖為Markit歐元區綜合PMI(紅線)及Markit美國綜合PMI(綠線):

10大理由告訴你,2018年夏天美元或成市場“寵兒”

2、企業今年非常自信,因為美國經濟無可爭辯地表現強勁,不管經濟增長是否已經觸頂。美國2月工業產出創2011年3月以來最大同比升幅。

下圖為美國工業產出同比增長:

10大理由告訴你,2018年夏天美元或成市場“寵兒”

3、美國出眾的財報季使得股票估值更具吸引力,很明顯美國也為資金投入實際運作提供了相對的沃土。

4、美國經濟增長強勁正值一些主要發達國家經濟增長明顯放緩之際,尤其是英國和歐洲。

5、美國國債收益率大幅上升,足以吸引未對衝資金流入美國國債。

下圖為10年期美國國債收益率與10年期德國國債收益率息差:

10大理由告訴你,2018年夏天美元或成市場“寵兒”

6、這很重要,因為過去的一個月,美元與美國國債收益率重獲相關性

下圖為彭博美元指數(紅線、右軸)與10年期美債收益率(藍線、左軸):

10大理由告訴你,2018年夏天美元或成市場“寵兒”

7、美元在G-10貨幣中提供了最高的外匯隱含套利,很難忽視這一點。

8、美元與主要流動貨幣的分歧擴大,正值圍繞貿易的話題被認為更有可能對美國有利之時。

9、美國政府傳達出的強硬立場是一致的:要麼得到其想要的,要麼就擾亂全球貿易。無論是哪個結果,短期都會推升美元。

10、所有這一切發生的背景是:過去數月,快錢投資者群體一直在做空美元。

下圖為美元指數與外匯期貨美元淨倉位變化:

10大理由告訴你,2018年夏天美元或成市場“寵兒”

下圖顯示,歐元兌美元已跌破200日移動均線。下圖為歐元兌美元走勢圖:

10大理由告訴你,2018年夏天美元或成市場“寵兒”

從上所述,萬事已具備,隻等今年夏天美元升值了。

下圖為特朗普支持率(綠線)與美元指數(紅線),特朗普支持率通常領先美元指數一個月。

10大理由告訴你,2018年夏天美元或成市場“寵兒”
周二(4月24日)亞市盤中,美元指數仍舊保持強勢上漲的態勢,在日線收出連續五連陽後,今日盤中更是一舉衝過91的整數關口,刷新了近14周以來的高點。僅用短短6個交易日,美指的走勢完成了從頹勢到 “一枝獨秀”的逆轉。其背後的根本原因是人們對於各國央行加息預期態度的轉變。

美元指數勢如破竹,兩大維度揭示匯市格局或將改寫

而談到各國央行,可以拆分成兩大部分,一個是美聯儲,一個是除美聯儲以外的其它央行,本文將以此為主線去闡述人們對各行加息預期變化的緣由以及影響美指的其它因素。

美國方面


① 經濟數據向好推升年內加息四次預期

昨天(4月23日)晚間,美國公布了4月Markit製造業和服務業PMI初值,均好於預期。具體來看,製造業PMI初值為56.5,創2014年9月來最高;服務業PMI初值為54.4高於預估和上月終值。

另外美國3月房屋銷售也出現連續第二個月的增長,一係列經濟數據的向好無疑對正處在風口上的美指起到了推波助瀾的作用,美元指數大漲近0.59%創下4月以來最大單日漲幅。

綜合近階段數據來看,從上個禮拜美國零售銷售數據大幅好於預期,到褐皮書提到的美國經濟保持健康並有望持續增長,再到美聯儲官員悉數對於經濟強勁增長的肯定,數據的超預期也在意料之中。而強勁的美國經濟數據是支撐美指近期強勢的第一個理由。

而經濟數據的向好無疑重新推升了市場對美聯儲年內加息四次的預期。此前,美國在今年3月份已經加過一次息,目前利率水平為1.5%至1.75%區間,年內加息四次則最終區間為2.25%至2.5%,從圖中我們可以看到在短短一個禮拜,加息四次的預期從24.9%飆漲至31.8%。

② 美債收益率近3%心理關口

除了對於美聯儲加息預期的轉變,美債收益率也是另一個支撐美指的因素。從數據來看,美國10年期國債收益率亦錄得連漲,且逼近3%重要的心理關口。美債收益率的走高迫使其與歐元區公債收益率持續擴大,與德國同期限公債之間的收益率差短暫觸及29年來最大水平,而資金通常是借入低利率融資貨幣再購買高利率的投資貨幣以賺取利差,這就使美元進一步走強。

美元指數勢如破竹,兩大維度揭示匯市格局或將改寫
(美債收益率曲線)

③ CFTC持倉空頭擠兌

下圖為截至4月10日當周,CFTC美元持倉數據

美元指數勢如破竹,兩大維度揭示匯市格局或將改寫

從此前的數據可以看到,投機者持有的美元投機性淨空頭增加620手合約,至1805手合約,表明在兩禮拜前投資者看空美元的意願其實是升溫的。然而近階段美元暴漲的走勢,造成了空頭擠兌止損的局面,這就加劇了美元走強的格局。

④ 美國國內政局穩定

昨日當地時間23號,美國參議院外交關係委員會投票通過蓬佩奧的國務卿任命。此前由於議員認為蓬佩奧缺乏外交事務經驗、在朝核、伊核等國際事務中態度過於強硬和保守,因而在國會提名任命中遇到了來自民主黨議員的較大阻力。現如今,蓬佩奧的任命將提交到參議院進行全體投票,不出意外的話,蓬佩奧將在共和黨議員占多數的參議院獲得通過。值得注意的是,他作為特朗普最信任的顧問之一,對於美國政局的穩定無疑是一個定心丸。

另外,“通俄門”事件的風波也得到了化解,因最近白宮發言人桑德斯表示,特朗普無意解雇特別檢察官米勒。

全球各國其它央行


① 歐銀放鴿

上周五(4月20日)歐洲央行行長德拉吉表示,歐元區經濟增長可能已經觸頂。同時,也表明對貿易保護主義對全球景氣指標產生了一些負面影響的擔憂,他也強調目前貨幣政策仍存在不確定性,需耐心謹慎。

德拉吉將於本周四(4月26日)召開新聞發布會,根據其近期的言論屆時不會宣布歐央行有關QE政策的變動。彭博社的調查也顯示,僅有36%的受訪的經濟學家預計6月歐央行將宣布結束QE,低於上個月調查的近一半。

另外,今天北京時間16:00將公布,德國4月IFO商業景氣指數,預期可能不如前值。德國作為歐元區的經濟火車頭,其經濟好壞對整個歐元區的影響不言而喻。而就在本周一(4月24日)德國央行已明確表明,一季度經濟增速放緩源於製造業表現意外疲軟,所以歐元未來走勢仍值得堪憂。

② 卡尼講話透英國隱憂
上周五(4月20日)行長卡尼講話,透露了英國央行目前加息困境的三大隱憂。一是近期英國數據令英國央行大跌眼鏡,通脹速率僅為2.5%創一年新低,盡管可以歸結於天氣因素以及英國特有的“軟經濟開局”,但至少通脹並不支持英國短期加息。第二是關於脫歐的進展,目前“軟脫歐”與“硬脫歐”在議會內部仍有明顯分歧,政治的不確定性也使得貨幣政策需要更加謹慎。第三,他也提到了“市場無需過多關注加息時間點”,暗指最近加息的概率變小。通過以上三點,總體而言英國央行也是釋放明顯的鴿派信號。

③ NAFTA談判艱難
就在上周初,美元兌加元還是一個持續走弱創新低的過程,這主要是基於人們對於5月能夠達成初步北美自貿協議框架的預期,從而利好加元。然而特朗普推文稱,美國將墨西哥邊境管控與北美自貿協定掛鉤,墨西哥必須阻止從其進入美國的非法移民。這又使得北美自貿協議,蒙上了一層陰影。

④ 日本
此前,前首相小泉純一郎表示,安倍可能在6月下台,日本的政局出現了問題,一旦安倍下台其所推崇的安倍經濟學,負利率政策都可能出現不確定性,這就造成了日元的疲軟。另外,就在昨日日本央行行長黑田東彥也表示,日本必須堅持其強力寬鬆政策,不會故意讓貨幣貶值。

國際局勢


從整體國際局勢看,美國對於各個國家的關係都有所緩和。對於中東的局勢,特朗普已經明確表態,美國會盡快從敘利亞撤軍,這證明此次敘利亞事件並沒有持續性。

除了敘利亞事件,朝鮮半島局勢也有所緩和,金正恩表態朝鮮無核化,著力發展經濟報道局勢緩和。

俄羅斯方面,美國財政部4月23日表示,如果Oleg Deripaska放棄對俄羅斯鋁業聯合公司的控製權,美國將會減輕製裁;此外,美國還延長了企業逐漸與俄鋁停止交易的最後期限,這意味這暫緩對俄鋁的製裁。

最後關於中美貿易關係,美國財長姆努欽周六也表示,他正考慮去中國就貿易問題進行談判,並對兩國未來達成協議解決爭端的可能性持“謹慎樂觀”態度。

所以整體來看,中東局勢、朝鮮半島局勢、對俄羅斯的製裁、以及和中國的貿易摩擦美國方面的態度均有所緩和。這將給美元指數的上漲營造一個良好的環境。

技術分析


美元指數目前從MACD看,紅柱翻出放大,線位於零軸之上,呈現加速上升的走勢。目前已經打到雙重壓力位近91附近,該點位即是整數關口也是即1月13日以來的高點,料將會有一定阻力,可能出現回落,調整後下一目標位為91.8為今年以來的高點位置附近。

美元指數勢如破竹,兩大維度揭示匯市格局或將改寫

匯通財經易匯通行情軟件顯示,北京時間13:36,美元指數報90.88。

日元緣何“高開低走”?這六大關鍵因素不容忽視

北京時間周三(4月18日)7:50日本公布了其3月末季調的貿易帳數據,盡管貿易順差盈餘高於市場預期,但日本貿易進口和出口率都明顯低於預期,市場美元兌日元的表現為先抑後揚,在探底107整數關口後,出現了逾30點的短線上漲,現報107.25收於日內較高點。

日元緣何“高開低走”?這六大關鍵因素不容忽視

日本3月貿易帳數據


具體數據方面,3月末季調商品貿易帳顯示貿易順差盈餘大幅增加擴大至7973億日元,遠高於260億日元的前值,也超過了市場此前4992億日元的預測,目前處於近6年來的高位。從單一消息面來看本應利好於日元,美元對日元理應承壓下跌。

日元緣何“高開低走”?這六大關鍵因素不容忽視
(圖為近6年來日本貿易帳數據狀況)

然而,市場美元兌日元的反應呈現先抑後揚的走勢,在探底107整數關口後,拉升逾30點。這主要是由於日本的出口率和進口率都不及預期,出口率公布值為2.1%,低於此前5.2%的預期。具體的數額,對美國出口同比增長0.2%、亞洲出口同比增長4.5%、對中國出口同比增長10.8%、對歐盟出口上升0.3%。

而從進口率來看,公布為負值0.6%,大幅低於此前6.3%的預期,顯示日本貿易順差持續擴大的主要原因是進口率的下降大於出口率的下將,其本身貿易進出口皆不及預期。

另外,特朗普將於近日在佛羅裏達會見日本首相安倍晉三,盡管特朗普此前表達,美國希望與日本達成自由貿易協定,但談判處於初步階段,現在更多是想法而非政策。這一次日本的貿易順差擴大可能會對美日貿易談判不利。

美元指數走強


美元指數在4月16日探底後,這兩日都出現了小幅回升,非美貨幣以英鎊為代表的貨幣短期在創出新高後走弱出現調整。

從技術上來看,此前最低探至89.22近89 至90.4的箱體區間下沿,也近布林線下軌,出現技術反彈也在情理之中。但需要注意的是,目前MACD處於“倒鴨子張嘴的形態”,若不能快速反抽收回上周跌幅,後期料將加速下行,非美貨幣仍會持續走強。

日元緣何“高開低走”?這六大關鍵因素不容忽視

本周美國的經濟數據


就本周目前公布的數據來看,周一(4月16日)3月零售月率公布值錄得0.6%,好於預期,此前前值為負值0.1%。緊接著周二(4月17日)美國3月工業產出月率雖相較於前值1%有所下滑,但仍好於預期的0.3%,錄得為0.5%。零售銷售行業的趨暖和工業生產的複蘇都無疑對本周的美元具有支撐作用,從時間節點來看恰巧處於美元指數連續下跌處於低位中。這也與此前美聯儲會議紀要對於經濟前景的看好以及偏鷹派的言論相呼應。

國際局勢


自上周末美國對敘利亞展開軍事打擊後,避險情緒並繼續升高。主要由於美國並未流露進一步對敘利亞進行打擊的跡象,後續局勢或趨向和緩,使得不確定性風險基本釋放,金價表現平淡,而美股也在昨日展開反彈,納斯達克指數大漲1.74%,道瓊斯指數也收漲0.87%。

消息上面看,美國總統特朗普已經延後對俄羅斯提出額外製裁,除非莫斯科當局發動新一波網路攻擊或一些其他挑釁的活動,否則不太可能批準此事。 

白宮也表示不會在俄羅斯沒有觸發另一件引起製裁的事件的情況下進行下一步行動。

盡管,目前形勢有所緩和,但仍需提防未來的風險。如昨日美國宣布禁止本國企業向中國中興通訊公司銷售芯片等零部件,同時中興可能失去安卓操作係統使用權,這些舉措可能成為貿易摩擦重新升溫的火苗。另外,俄羅斯方面是否願意與美國進行談判也懸而未知。

所以綜合來看,目前國際局勢隻是表面風平浪靜,實際仍暗潮洶湧,投資者可關注黃金回調的交易機會;同時美元兌日元作為市場情緒的風向標,且日元又是避險資產,所以一般和黃金呈現反向走勢所以後期仍有可能走弱。

未來展望


據了解日本央行想法的消息人士稱,在下周將公布的最新預估中,日本央行可能將維持其觀點,即通脹將在下一財年達到2%的目標,並在接下來的一年維持在這一水準附近。鑒於通脹前景面臨的風險,比如企業能多快提高薪資以滿足勞動力短缺的情況,央行將向市場保證距退出超寬鬆政策還很遠。

對此,青擇認為,下周需要注意,大概在4月26日至27日,日本央行將公布利率決議此前前值為負值0.1%,另外還有經濟展望報告,料日本經濟處於溫和複蘇的狀態,日本央行也不會改變超級寬鬆貨幣政策,因為他們需要時間去使經濟發展逐漸走向正軌,這些消息可能會偏空於日元。但若最終數據以及利率決議超出預期,出現貨幣政策收緊的跡象,那日元可能去走強。

技術分析


從形態上看,走的是一個向上的收斂三角形,這種圖形後期向下的可能性較大。短期上方的壓力位在108整數關口,支撐在106.49為20日均線的位置。
日元緣何“高開低走”?這六大關鍵因素不容忽視
(美元兌日元日線圖)

匯通財經易匯通行情軟件顯示,北京時間11:24,美元兌日元報107.25/27。
4月10日(周一),亞洲時段,中國國家主席習近平在博鼇論壇上發言將敞開中國貿易的大門。受此影響,市場恐慌情緒下降,日元走勢疲軟,美元兌日元日內飆升60個點最高上衝至107.24,目前報107.15附近且仍有上攻的趨勢。

博鼇論壇為避險情緒降溫,美元兌日元欲挑戰1個月高位

博鼇亞洲論壇會議


北京時間4月10日9:30,博鼇亞洲論壇2018年開幕式正式舉行,中國國家主席習近平發表演講。本屆論壇的主題為《開放創新的亞洲、範榮發展的世界》。

習近平主席在博鼇論壇的講話中指出,中國開放的大門不會關閉,隻會越開越大。涉及到具體開放的具體方面包括中國將增加進口,降低中國製造業的外資所有權限製,大幅放寬市場的準入標準。

對於汽車進口關稅也會有大幅削減,值得注意的是,此前特朗普曾抨擊亞洲市場的汽車關稅是不合理的。

另外中方也希望發達國家放寬對華高技術產品出口的管製。這一係列的發言,被市場解讀為中方更加希望與美國進行貿易談判而避免貿易升級。

隨著市場恐慌情緒的消退,日元未能維持昨日(4月9日)的強勢,美元兌日元在106.60附近短線鑄成雙底後,衝高近60點至107.24,目前報107.14左右且仍有上攻的跡象。
 

日興資產管理的觀點:


對此,日興資產管理駐新加坡多重資產全球產負責人詹姆士·亞曆山大表示,在中國國家主席習近平承諾向投資者進一步開放經濟後,日元作為避險資產的自然反應就是需求減少,這是很正常的市場行為。

未來值得留意的是,如果現在所談論的大部分內容都會落實,這就會正面影響到與美國之間的貿易關稅問題討論。市場顯然樂於看見這種狀況,風險偏好也會提高,美元對日元可能打開進一步的上行空間。

青擇認為,由於貿易摩擦沒有進一步升級,這種緩和使得風險偏好得到了一定的安慰。另外,考慮到特朗普總是喜歡以“推特治國”,之後也可對其在推特上的反應加以關注。

其它數據


下一個關鍵數據將是北京時間明天(4月11日)20:30公布的美國CPI報告,包含3月末季調CPI年率以及核心CPI年率等一係列的分項數據。此前市場的預期分別為增長2.4%和2.2%,略好於前值的2.2%和1.8%。CPI數據是衡量美國通脹的重要指標,而通脹會影響到美聯儲加息的步伐。若明日數據良好則會進一步支撐美元兌日元的上漲,反之美元會疲軟走弱。 

此外,大約有11億美元兌日元的期權即將到期。所以,若沒有進一步的催化劑,短期料在107左右的價格區間波動。

另外,標普500指數股指期貨上漲1.16%,至日內高點。美國股指期貨走強,代表市場情緒的穩定,利多美元兌日元的走勢。

博鼇論壇為避險情緒降溫,美元兌日元欲挑戰1個月高位
(圖為標普500指數股指期貨的日內分時圖)

技術分析


如此前預期,美元兌日元更多的是反應市場情緒,在昨天恐慌情緒升溫後探底至106.60附近,為日線下降通道的上沿附近,獲得有效支撐後繼續上行,頭肩底的形態成立。目前短線將會去挑戰107.45的頸線位,也是布林線上軌的位置。若震蕩後能夠突破,將會挑戰兩個箱體的最終目標108.4附近,在沒有達到目標位前,交易策略都可以逢低做多為主。

博鼇論壇為避險情緒降溫,美元兌日元欲挑戰1個月高位
(美元兌日元日線圖)

據易匯通報價數據顯示,北京時間14:53,美元兌日元報107.16/18。
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