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歐銀削減購債方式難以捉摸,歐元存上測1.20可能

北京時間周四(10月26日)19:45歐洲央行將公布10月利率決定,20:30行長德拉基將召開新聞發布會,共識預期為其料宣布縮減購債規模並延長購債時限,對此周三(10月25日)荷蘭國際集團(ING)、巴克萊資本(Barclays Capital)和三菱東京日聯(BTMU)發表了各自的看法。

欧银削减购债方式难以捉摸,欧元存上测1.20可能

ING:歐銀削減購債或助力歐元上測1.20,但漲勢或難長久


歐銀料宣布從2018年1月起,每月資產購買規模將削減至250億歐元,並延長購債十二個月,歐元兌美元料應聲上漲,存在上測1.20可能。

不過歐銀削減購債規模並延長購債時限料抑製德債的拋售空間,且2018年初將迎來意大利大選,暗示歐元的此輪上漲可能是一次性的。

巴克萊:歐銀10月決議前提前布倉歐元並不誘人


歐洲央行10月利率決議宣布前,提前布倉歐元的風險回報並不誘人,因當前難以弄清共識預期、市場對此次決議的計價,及歐銀以哪種方式削減購債。

據FX678觀察,該行預計歐銀將宣布從2018年1月起,將每月資產購買規模削減至300億歐元,並延長購債九個月,但並不排除存在將每月資產購買規模削減至200億歐元-250億歐元,並延長購債十二個月的可能。

利率政策方面,當前預計僅在2018年四季度加息一次,加息幅度為20點,此前預期為2018年6月和12月各加息一次,每次加息10點。

三菱日聯:歐銀削減購債的共識預期並不合理


當前市場共識預期顯示,歐洲央行10月利率決議將縮減購債規模,並延長購債時限。共識預期為歐銀將宣布從2018年1月起,將每月資產購買規模削減至300億歐元,並延長購債九個月。

指出,對此該行並不認同,認為兩方面不合理;一是在削減購債方面,每位就此發表講話的歐銀官員都已強調政策靈活的重要性,但上述預期不僅並未令市場預期歐銀政策存在靈活性,反而強化了其將於2018年9月結束購債的預期。二是上述預期僅僅強化了市場觀點,即歐銀資產購債已受到限製。

匯通財經易匯通行情軟件顯示,北京時間15:49,歐元兌美元報1.1758/60。

歐元兌美元看漲依舊,價格上破1.1780將更具建設性

周二(10月24日)歐元兌美元位於下跌趨勢,因為紐約會議的目標是終點線,而美元則進一步上漲。歐元兌美元在美盤強勢拉升,上破1.179後沒有持續發力,而是快速跌落,至1.1755受到支撐,目前價格在1.1760附近。
欧元兑美元看涨依旧,价格上破1.1780将更具建设性

稅製改革對美國經濟和美元後續發展的樂觀預期,是作為美元看漲的基礎,美元正在與政治背景相競爭。然而,正如外匯街的首席分析師瓦萊裏婭·貝德納裏克(Valeria Bednarik)所指出的那樣,今日美國的關鍵數據也起到支撐作用。

美國關鍵數據樂觀


製造業PMI數據超過預期,從9月的58.1上升至58.6,而服務業PMI則是54.9,低於之前的預期。該綜合數字為55.9,與之前的56.7相比,仍然強勁到足以支持歐洲央行在本周晚些時候逐漸縮減的決定。

在美國,私營部門的增長加速至九個月來的最高水平,製造業PMI達到54.4,服務業PMI則達到55.9。

歐元兌美元在歐洲央行會議前繼續得到支持?野村證券分析師解釋稱,歐洲政局繼續成為頭條新聞,圍繞事態發展的短期歐元波動是可能的。

然而,預計西班牙和意大利的政局發展對歐元的影響要比今年早些時候法國政治不確定性的影響小得多,因此仍保持歐元看漲趨勢。
欧元兑美元看涨依旧,价格上破1.1780将更具建设性

技術分析


此前,歐元兌美元跌至1.1730附近受到支撐,小幅震蕩後開始盤整上行,以穩定跌勢。分析師認為一旦價格上破1.1780-1.1785區間,將使短期價格走勢變得更具建設性。

目前價格在1.1755附近受到支撐,上方壓力位在1.178,上破後很可能會測試1.180。下方支撐位看1.175,不能有效支撐價格可能再次回測1.173附近。

歐銀的“秋季大動作”將揭曉,會如何攪動市場?

交易員們急切地期待著周四(10月26日)歐洲央行(ECB)的會議,目前市場預期共識是購債計劃將延長9個月,每月購債規模300億歐元,但市場將關注歐洲央行的前瞻性指引語言是否傳遞出鷹派信號,因為它可能暗示該行第一次加息的時間。

欧银的“秋季大动作”将揭晓,会如何搅动市场?

市場預計本周四歐洲央行將會公布“秋季”的決定


今年7月,德拉基表示,有關貨幣政策立場變化的討論將從今年秋季開始。今年9月,他表示,有關資產購買計劃的大部分決定可能將在10月份做出。隨著秋季已經接近尾聲,市場預計本周四歐洲央行將會公布“秋季”的決定。

市場認為,歐洲央行需要同時做到以下幾點:

安撫鴿派的情緒(這一觀點包括德拉基本人,他曾說過,要想讓通脹率回升至2%,還需要相當大的刺激措施);

同時安撫鷹派的情緒,保持外圍債券的收益率(特別是考慮到加泰羅尼亞的背景和明年的意大利大選);

確保不會讓市場對第一次加息時間預期提前,從而導致貨幣的不合理升值;

避免陷入任何(自我強加的)技術限製,因為歐洲央行購買的債券已經接近最大限額,尤其是在德國。

歐洲央行的資產購買計劃可能會延長到明年下半年


這不是一件容易的事。這就是為什麼歐洲央行的資產購買計劃可能會延長到明年下半年,但每月的淨購買額預計要小得多。

自全球金融危機和歐元區主權債務危機爆發以來,歐洲央行一直保持著非常規刺激措施,並引入了美聯儲的量化寬鬆計劃,購買資產以刺激借貸,以刺激通貨膨脹和刺激經濟。

預期共識是購債計劃延長9個月,每月300億歐元


盡管分析師們一致認為,該項目將延續到2018年,但在這一擴展的規模和持續時間方面,都有各種不同的預測的觀點。在過去的幾周裏,分析師的共識已經更長,預期歐洲央行的購買計劃可能有9個月的延長,每月300億歐元(而現在是600億歐元)。這將構成某種程度的縮減,盡管歐洲央行將辯稱,這是一種重新校準,而不是逐步將購債規模縮減至零。

花旗分析師估計,“最具市場中性”的結果是總計2700億歐元的一攬子計劃。根據他們的分析,任何低於這個數量的排列都是鷹派的。例如,在9個月裏宣布200億歐元的消息,將會對固定收益和歐元匯率都非常不利。

市場將關注歐洲央行的前瞻性指引語言


歐洲央行關於前瞻性指引的語言也將被仔細分析。多數分析師預計,歐洲央行將重申,關鍵利率“很可能在較長一段時間內保持在當前水平,並且將超過購債計劃持續的時間”。

這一措辭至關重要,因為它意味著,一旦資產購買計劃完全終止,第一次加息就可能發生。瑞銀分析師認為,(相對)較長時間的量化寬鬆政策,應該支持(歐洲央行)的指導方針,即利率在一段時間內不會上升。

短期利率交易員認為,延長購債計劃的利率預期的相關性要大得多。目前,市場預期歐洲央行將在2019年第一季度加息10個基點,並在2020年初加息25個基點。如果歐洲央行僅宣布延長6個月,交易員們認為,該行將很快推出第一次加息的時機。

歐洲央行是否會保留進一步擴大購債規模的可能性


另一個大問題是,歐洲央行是否會保留進一步擴大購債規模的可能性。目前,歐洲央行暗示,資產購買計劃的目標是在2017年12月底之前完成,如果有必要的話可能延長。歐洲央行可能會選擇無限期延長購債計劃的截止期限(即在聲明中強調如有必要購債計劃將延長),但去除這一措辭將標誌著另一個鷹派信號,即歐洲央行將給QE計劃設立終止時間。

10月會議上歐元匯率問題可能不那麼重要


自上次歐洲央行會議以來,歐元兌美元已經有所下跌,因此在10月的討論中,匯率應不那麼重要。不過,歐洲央行無疑將尋求促成一種結果,也就是避免再次出現匯率上升和金融狀況收緊的局面。
美聯儲下任主席人選及歐洲央行10月利率決議公布在即,為近期核心風險事件,周二(10月24日)北歐銀行(Nordea)指出,歐銀料延長QE至少六個月,歐元或走軟,三菱東京日聯則連續第二周對匯價持中性立場,短線料陷於1.14-1.22寬幅區間交投。

美联储及欧银都在搞事情,欧元或难改宽幅震荡格局!

北歐銀行:歐銀料延長QE至少六個月,歐元或走軟


北京時間周四(10月26日)19:45歐洲央行將公布10月利率決議,20:30行長德拉基將召開新聞發布會,料祭出削減購債策略,預計其將試圖將此作為鴿派政策轉變,此後較長一段時間內貨幣政策立場料仍高度寬鬆。

具體來說,歐洲央行料宣布從2018年1月起,每月資產購買規模將削減至300億歐元,並延長購債至少六個月。

一般而言,在歐銀宣布延長量化寬鬆(QE)購買後的數個交易日,歐元將走軟,本周料亦如此。

三菱日聯:市場不確定性高企,歐元料於1.14-1.22交投


據FX678觀察,該行連續第二周對歐元兌美元維持中性立場,短線料陷於1.14-1.22寬幅區間交投,顯示了在歐洲央行10月利率決議及美聯儲下任主席人選公布前,市場不確定性高企。

本周主要風險事件為歐銀10月利率決議,料宣布從明年起開始削減購債。市場預期顯示,歐銀將把月度購債規模削減至200億歐元-300億歐元,並將購債時限延長至2018年9月底。此外歐銀料強調在QE購買結束前,利率水平將仍低企。

目前投資者們等待美聯儲下任主席人選的公布,將左右年底前美元走勢。指出,美國政治預測網站PredictIt賠率顯示,目前特朗普的五大美聯儲主席人選之中,政治賭盤押注鮑威爾明年出任美聯儲主席的幾率排在第一位,接近60%,排在第二位的是耶倫,幾率不足20%。

此外被市場視為鷹派人物的前美聯儲理事沃什和泰勒分列第三和第四位,他們的出任幾率和耶倫相差不大,而特朗普首席經濟顧問科恩的出任幾率僅有3%。

匯通財經易匯通行情軟件顯示,北京時間15:00,歐元兌美元報1.1758/60。
周一(10月23日)富國銀行分析師預計歐洲央行將於周四宣布將量化寬鬆政策,從每月600億歐元下調至400億歐元。他們認為,從2018年末開始,加息的過程將是緩慢的。
欧洲央行将缓慢加息,英国脱欧或改变欧洲经济格局

歐洲央行在過去幾年對歐元區經濟實施了超乎尋常的貨幣寬鬆政策。不僅在2014年年中將存款利率降至負值,還在2015年初啟動了量化寬鬆計劃。

在最鼎盛時期,歐洲央行的債券購買總額為每月800億歐元,但管理委員會今年早些時候將每月購買率削減至600億歐元。

歐元區經濟繼續增強,大多數分析人士都期待管理委員會在周四的政策會議上宣布再次下調債券購買利率,該利率可能在明年初生效。

歐洲央行明年將可能完全停止購買債券,盡管具體時間多少有些不確定,市場投資者還期待管理委員會在2018年底開始緩慢的加息進程。

歐洲央行高級銀行監管機構周一表示,歐洲和英國的銀行沒有太多時間來為英國退出歐盟做準備。

丹尼爾·諾伊在倫敦表示,一旦英國成為歐盟的第三國,位於英國的銀行將失去進入歐洲市場的機會,歐洲的銀行也將失去進入英國市場的機會。目前將不得不采取行動,因為剩下的時間已經不多了。

歐元兌美元持續下跌?1.173成重要多空分水嶺

周一(10月23日)本周圍繞美元的買盤壓力仍在減弱,歐元兌美元價格跌至1.1730的低點後受到支撐反彈,目前價格位於1.175附近。
欧元兑美元持续下跌?1.173成重要多空分水岭

在歐元兌美元的價格走勢中,今日跌至3天來的低點,美元10年期國債基準收益率測試了最近的高點,約2.40%,從而擴大了美元與歐元的差距。

上周四,美國參議院批準了聯邦預算,投資者認為這將使特朗普政府提出的稅製改革獲得快速進展,因此加大了美元的壓力。

此外,鑒於歐洲央行將於周四召開會議,預計歐元兌美元將持續受到關注。在此次會議上,各方似乎傾向於對量化寬鬆“逐漸縮減”的溫和論調。

根據CFTC的最新報告顯示,截至10月17日的一周內,歐元投機性多方力量回落至4周來的低位。

在數據領域方面,歐盟委員會將於今天晚些時候公布其對10月末的消費者信心高級評估報告,而該地區最新的PMI指數將於歐洲央行會議之前公布。芝加哥聯邦儲備委員會全國活動指數在9月份的預期值為0.17,高於預期。
欧元兑美元持续下跌?1.173成重要多空分水岭

技術分析


目前,從一小時圖看,布林帶三軌均朝下,且價格受到MA15的壓製,短期仍有下跌趨勢,而價此前在1.1730附近多次受到支撐,隻有有效下破,下行空間才會進一步打開。

下方第一支撐位在1.1730附近,持續下破可能會回測1.1686或1.1662。如果發力向上,那首先看1.178位置能否突破,突破後依次看1.182和1.1856。

本周主要風險事件將是周四(10月26日)的歐洲央行決議,因歐洲央行料將宣布期待已久的QE削減聲明;本周決議中,①購債究竟會延長多久,②購債規模削減多少,③是否暗示QE終將結束,將成為市場關注焦點;究竟哪種情境可能性更高,不同情境歐元可能會有怎樣的反應,元易為您全面解析,方便您提前布局。

全方面前瞻欧银决议,一张图布局12大情境下欧元交易

本次決議中,德拉吉不得不在政策鷹派與鴿派中間找到共識點。鷹派認為歐洲央行已經用盡火力,任何更進一步的刺激計劃效果都微乎其微,而鴿派則強調通脹持續疲弱,認為這是歐洲央行尚未達成物價穩定使命的證據。

雖然,德拉吉表示相信,歐元區的經濟複蘇將最終有助於他和他的同僚履行其職務。然而9月份通貨膨脹率僅為1.5%,歐洲央行的預測顯示,該央行並不認為在2019年底之前,通脹能夠達到“低於但接近2%”的目標。

全方面前瞻欧银决议,一张图布局12大情境下欧元交易

折衷的結果有可能就是,周四的政策會議將下調購債規模,但同時延長刺激計劃時間,並承諾低利率還將維持很多年;目前市場主流觀點預計,將延長資產購買9個月(但也有少數分析師認為可能延長6個月),但對於資產購買的規模存在爭議,可能在250億-400億之間。

從10月12日歐洲央行消息人士言論中,我們可以了解到了歐洲央行的一些想法:消息人士稱,歐洲央行考慮自2018年1月份開始,將QE規模縮減至每個月300億歐元;歐洲央行據稱考慮延長QE至至少2018年9月。

最重要的,歐洲央行行長們的爭論焦點在於,是否對量化寬鬆的終止時間做出承諾,即是否保留再度延期的可能;鷹派的政策製定者希望能有一個明確的信號表明該計劃將會結束。

為什麼不能直接大力度地削減QE?簡單來說:管理委員會似乎擔心更積極的逐漸減弱的計劃可能會危害金融形勢,特別是讓歐元進一步升值。

★彭博調查


根據彭博調查,歐洲央行料將從明年1月起把月度資產購買規模削減一半,至300億歐元,同時將該計劃延長約九個月。這將使得該計劃規模達到略高於2.5萬億歐元的水平,這與某些官員所認為的當前市場下的極限水平相一致。市場預計,歐洲央行行長德拉吉將於2019年初宣布首次加息。

據彭博社報道,“這種量化寬鬆政策的結局,將會緩解一些政策製定者的關切,那些政策製定者希望有一個明確的信號表明該計劃將會結束;同時,也可以給予那些想要在通脹疲軟條件下一直保持量化寬鬆的人一些幫助。”

彭博調查中絕大多數經濟學家認為,ECB很可能會保持政策的靈活性,不設立結束期限,甚至暗示如果經濟前景惡化,將願意擴大購買資產。

★路透調查


接受路透調查的分析師預測,歐洲央行明年1月開始將每月購債規模由600億歐元縮減至400億歐元。

看法差距最大的是,該計劃到期後是否需要再延長六個月或九個月。

了解ECB會議前討論情況的消息人士表示,比較有可能的是延長九個月,已經就每個月購買250億至400億歐元債券進行了討論。

對於關鍵的是否將資產購買計劃不設結束期限,保留再度延期的可能,或暗示最終將結束該計劃,如德國等強硬派所要求的那樣。

雖然討論還沒有定論,消息人士告訴路透,ECB很可能會保持政策的靈活性,甚至暗示如果經濟前景惡化,將願意擴大購買資產。

★一個可能的預測


都柏林Merrion Capital經濟學家經濟學家Alan McQuaid認為,我們會得到一個妥協的結果:即,歐洲央行會表示,傾向於在2018年結束QE,但是如果經濟或通貨膨脹方面急劇惡化,該央行將會進一步延長QE,直至情況穩定下來。

這就是為什麼許多模型顯示,QE將維持到9月以後,直至2019年3月底的原因。

★不同情境的市場反應


如果決議與市場主流觀點的預期不一致,會發生怎樣的情況呢?元易為您推測了如下12大情境下歐元的市場反應:
全方面前瞻欧银决议,一张图布局12大情境下欧元交易
周一(10月23日)亞市盤中,歐元兌美元於平盤下方窄幅震蕩,現交投於1.1770一線。

丹麥丹斯克銀行(Danske Bank)認為,本周歐元區核心事件為周四(10月26日)歐洲央行10月利率決議,料宣布從2018年1月起每月資產購買規模將削減至300億歐元,並延長購債九個月,核心觀點如下。

欧银减码+数据频现利好,下半年欧元空头恐难展欢颜

在該行看來,較大規模的削減購債將令未來量化寬鬆(QE)實施更易實現,且較大的到期債券再投資量也將增加2018年月度QE資本流。除削減購債外,歐洲央行10月利率決議不大可能改變貨幣政策前瞻指引。

據FX678觀察,北京時間周二(10月24日)16:00將公布歐元區10月Markit係列采購經理人指數(PMI)初值,需關注。

2016年8月以來,歐元區製造業PMI持續上漲,逼近金融危機後峰值59.0,於2011年2月錄得。歐元區10月Markit製造業PMI初值料仍為58.1,持平前值,因較強勁的歐元匯率可能開始拖累新出口訂單表現。

在連續四個月下跌後,歐元區9月Markit服務業PMI漲至55.8,10月料續漲至56.2。整體而言,較高的係列PMI表現將支撐該行預期,即歐元區下半年經濟增長將強勁。

指出,北京時間周三(10月25日)16:00將公布德國10月IFO商業預期指數,該行預計將續漲至107.9,前值107.4。

匯通財經易匯通行情軟件顯示,北京時間13:32,歐元兌美元報1.1765/67。
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