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12月6日訊——本周一(12月5日),歐元區財長同意小幅減免希臘債務,但在希臘必須推行改革以實現財政目標的問題上,則存在分歧,因此國際貨幣基金組織(IMF)是否會加入紓困希臘的前景仍不明朗。

歐元區19位國財長在布魯塞爾開會討論希臘目前改革進展。希臘要推進改革,才能獲得最多達860億歐元的救助資金撥付。
    
財長們還希望說服IMF加入這次自2010年以來對希臘的第三輪紓困計劃。不過IMF表示,其參與的條件是,本次為最後一次援助希臘,之後要麼是減免債務,要麼是希臘進一步改革。
    
財長們同意減免希臘短期債務,適用於2018年之前。藉此可令希臘的公共債務與國內生產總值(GDP)之比到2060年減少約20個百分點。

但他們並不認同希臘推動各種改革的方式,尤其是修改勞動市場法規,讓企業更容易解聘勞工。
 欧元区同意减免希腊短期债务,IMF是否施援尚不明朗   
各國部長們對於希望希臘在2018年之後應在多長的時間內維持基本預算盈餘相當於GDP的3.5%,目前亦抱持開放的態度;而IMF則認為這點至為關鍵。
    
歐元集團主席迪塞爾布洛姆在記者會中表示,同意(扣除償還債務支出後)基本預算盈餘相當於GDP的比例在2018年及此後的中期內升至3.5%。
    
但他表示,各國部長對於“中期”的看法介於三年至十年間不等,他們隻會對2018年先尋求共識。

IMF認為,在當前這套與希臘商定的改革下,希臘在2018年將僅能達成基本盈餘相當於GDP的1.5%,因此,歐元區應該同意希臘減免債務或者要求其更多改革。
    
但外界預期,在希臘改革協議達成一致之後,年底前IMF人員將會根據債務持久性分析,來建議IMF是否應該要加入最新的紓困行列。
    
迪塞爾布洛姆表示,如今看來不太可能在年底前達成希臘改革協議,實際上等於推遲了IMF的決定。
    
奧地利財長謝林表示,IMF將在明年第一季決定是否加入新一輪紓困行動。

文章来源于汇通网

下周重磅事件及指標影響分析(12月5日-9日)

12月3日訊——市場似乎永遠不會缺乏可炒作話題。在“特朗普效應”漸行漸遠之際,意大利修憲公投有望在下周掀起新一輪的市場風暴。

目前,幾乎所有市場參與者的目光都集中在周日(12月4日)即將展開的意大利修憲公投。一旦公投失敗,它將是今年繼英國公投脫歐和特朗普當選美國總統後,全球市場出現的第三隻“黑天鵝”。

瑞銀集團證券與衍生品策略師Julian Emanuel稱:“市場針對特朗普當選的炒作已經步入尾聲,美國不少工業類股票的漲勢也顯現出疲態。下周,市場無疑將聽候歐洲發號的施令。”

在剛剛過去的一周裏,標普500指數收低近1%至2191點,為過去4周來首度周線收陰。不過,債市收益率仍有所爬升,美國10年期國債收益率收在2.39%,周四(12月1日)盤中一度逼近2.5%。

即便在市場普遍認為意大利修憲公投將以失敗收場的背景下,不少策略師表示,要預判市場短期內的走勢還是頗為困難。

Wells Fargo策略師Boris Rjavinksi稱:“意大利修憲已成為年內最大的懸念。無論成敗與否,意大利銀行這副爛攤子總得有個說法。”

倘若修憲失敗,意大利民族主義和民粹主義勢力有望大幅抬頭,相關政黨很有可能在未來幾個月內贏得大選上台執政。屆時,他們將效仿英國,進一步推動意大利就脫離歐盟和歐元區舉行公投。
下周重磅事件及指标影响分析(12月5日-9日)
同樣是在本周日,中歐的奧地利也迎來新一輪的總統大選,目前右翼黨派候選人在民調中處於領先地位。

意大利修憲公投雖說不是大選,但本質上也將反映出民眾對現任總理倫齊信任與否。倫齊本人致力於推動憲法改革,目的是要改變政府治理結構,通過精簡參議院人員數量,優化人員組成,從而實現政府權力的進一步集中。現行體製在倫齊看開過於僵化,導致政府效率過低。倫齊本人也已放言,一旦公投失敗,他將辭去總理職務。

黑石公司首席全球投資策略師Richard Turnill表示:“英國脫歐公投和美國總統大選的結果均與之前公布的普遍民調結果大相徑庭,不知道意大利修憲公投是否也會重演類似一幕。過去數周,意大利銀行業負面消息不絕於耳,德、意兩國的債市收益利差也不斷擴大。”

不過,Richard Turnill也認為:“廣大投資者也從英國脫歐公投和美國總統大選中得到了教訓,即勿過分估計市場反應。即便意大利公投結果呈現負面——修憲失敗,我們也不認為歐洲其他國家的金融係統會受到顯著的多米諾效應衝擊。”

布朗兄弟哈裏曼首席固定收益策略師Marc Chandler表示,從過去一周的市場表現看,最終的市場反應可能相對平靜。即便倫齊去職,總理職位將很快由黨內的技術官僚接掌,直至2018年的新一輪大選。

不過,Chandler也坦言,公投失敗無疑會增加民粹主義“五星黨”上台執政的風險。該黨一貫反對歐元和歐洲一體化。

他說:“回顧過去一周的市場表現,意大利債市和股市均拔得歐洲桂冠,銀行股上浮5.2%。這意味著,市場參與者普遍認為意大利公投結果不會對市場造成多大的負面影響。”

政局動蕩確實也來得不是時候。目前,深陷麻煩的意大利銀行業急需救助資金。錫耶納銀行處境最為艱難,年底之前,該行需要超過50億美元的資金。而一旦公投失敗,該行的上述目標就可能無法實現。年初以來,由於不良貸款率居高不下,該行股價已跌去84%。

Chandler預計:“此事不太可能給意大利整個國家帶來明顯的改變。即使新的總理得不到議會的多數支持,他也可以通過頒布行政法令來貫徹自己的部分意誌。現任總理倫齊就這麼幹過。”

下周四(12月8日),歐洲央行將召開新一期的貨幣政策會議。外界普遍預期,歐銀將宣布延長量化寬鬆的時間。

Turnill稱:“歐洲面臨的最為實在的風險是民粹主義勢力的蔓延,這才是最有可能終結歐元命運的劊子手。奧地利右翼若上台執政,法國國內的右翼勢力無疑將受到極大的鼓舞。”法國現任總統奧朗德已於本周四(12月1日)宣布,自己不會尋求第二個任期。

Turnill認為:“法國總統大選的風險或蓋過意大利公投,一旦馬琳·勒龐贏得大選上台執政,歐元區命運或將真的命懸一線。雖然其支持率現在看起來還不高,但經曆過美國大選後,未來如何還真不好說了。”

數據方面,下周,美國將先後公布貿易賬和消費者信心數據。中國也將有貿易帳和通脹數據待公布。

下周初,美聯儲還將有官方發表公開講話。此後,美聯儲官員就將進入12月份政策會議前的靜默期。

下周重要指標公布時間(均為北京時間)

周一(12月5日)
17:30歐元區12月Sentix投資者信心指數
18:00歐元區10月零售銷售月率、年率
23:00美國11月ISM非製造業PMI
23:00美國11月就業市場狀況指數LMCI

意大利憲法改革全民公投結果陸續揭曉。北京時間03:00將公布投票率;投票站將於北京時間06:00關閉,投票結果可望在10:00左右落實。若憲改支持者與反對派雙方差距很小,則需待海外意大利公民郵寄選票到達後一並統計才能確認最終投票結果。實際時間可能與日程安排出現偏差。

17:00,歐元區財政部長舉行會議,預料將討論到意大利憲法改革公投結果對歐元區經濟的影響以及相關應對措施。

21:30,美國紐約聯儲主席杜德利(William Dudley)就宏觀經濟前景及其對紐約的意義發表演說。

周二(12月6日)
08:30澳大利亞第三季度經常帳
11:30澳大利亞12月現金利率
18:00歐元區第三季度GDP季率、年率終值
21:30美國10月貿易帳
23:00美國10月耐用品訂單月率終值
23:00美國10月工廠訂單月率

03:05,美國聖路易斯聯儲主席、2016年FOMC票委布拉德(James Bullard)在由亞利桑那州立大學W.P.凱瑞商學院主辦的第53屆經濟預測午餐會上就美國經濟與貨幣政策發表講話。

11:30,澳洲聯儲公布利率決議,並發表政策聲明。

周三(12月7日)
05:30美國截至12月2日當周API原油庫存變動
08:30澳大利亞第三季度GDP季率、年率
15:00德國10月工作日調整後工業產出年率
15:00德國10月季調後工業產出月率
17:30英國10月工業產出月率
23:00加拿大12月央行基準利率
23:30美國截至12月2日當周EIA原油庫存變動

EIA公布月度短期能源展望報告。

23:00,加拿大央行公布利率決議,並發表政策聲明。

周四(12月8日)
07:50日本第三季度季調後實際GDP季率、年化季率終值
20:45歐元區12月歐洲央行主要再融資利率、資產購買規模
21:30美國截至12月3日當周初請失業金人數

20:45,歐洲央行舉行貨幣政策會議,並公布利率決議。
21:30,歐洲央行行長德拉基(Mario Draghi)召開新聞發布會。

周五(12月9日)
08:30澳大利亞10月季調後投資房屋貸款許可額月率
08:30澳大利亞10月季調後房屋貸款許可件數月率
09:30中國11月PPI、CPI年率
14:45瑞士11月失業率
15:00德國10月未季調貿易帳
17:30英國10月商品貿易帳
23:00美國12月密歇根大學消費者信心指數初值

17:45,歐盟委員會主席(Jean-Claude Juncker)在歐盟會議上發表講話。
22:30,歐元集團主席(Jerome Dijsselbloem)在歐盟會議上發表講話。

文章来源于汇通网

12月2日訊——北京時間周日(12月4日)意大利將進行修憲公投,分析認為,此次意大利修憲公投事件的背後,我們可以看到大量民粹主義興起的影子,與希臘2014年年底的總統選舉風波及其後續影響相比有著驚人地相似;目前反對派占據上風,若意大利民眾否決此次公投,倫齊可能將主動辭職,民粹主義政黨可能上台執政,從而引發意大利爆發政治危機和經濟危機,甚至有引發歐盟解體的風險。

意大利恐重蹈希腊选举覆辙,民粹肆虐暗藏欧盟解体风险

★意大利修憲公投在即,反對派支持率占優★
北京時間周日(12月4日)意大利將進行修憲公投,分析人士指出,市場廣泛預期意大利民眾將否決此次公投,或引發意大利爆發政治危機和經濟危機,甚至有引發歐盟解體的風險;因意大利政治不確定性打壓,周五歐洲時段歐元兌美元承壓下挫,刷新日低1.0627;歐洲股市普遍承壓,泛歐斯托克600指數下挫1.02%。

此次修憲的主要內容是:第一,參議院人數由315人削減至100人,且議員來源由直接民選改為政府挑選;第二,參議院將不再保有與眾議院相同的立法權,且不再擁有解散政府的權利;第三,政府年度預算將隻由眾議院審議。從修憲的主要內容可以明顯看出,本次修憲主要目的是為了削弱參議院的執政權利。

北京時間下周一(12月5日)淩晨03:00,全民公投的投票率(turnout)數據出爐,可以從中窺見意大利南部和西西裏地區的投票率;民粹主義黨派在南部和西西裏有很高支持率。

北京時間下周一(12月5日)淩晨06:00,投票站關閉(當地時間12月4日23點),同時,出口民調出爐。

北京時間下周一(12月5日)淩晨06:45,基於出口民調及初步結果,民調專家首次預估投票結果。

北京時間下周一(12月5日)淩晨10:00,國內投票最終結果公布(若進展順利的話),但若雙方差距很小,則需等待海外意大利人郵寄選票到達後的投票結果。

整理最新意大利公投民調,最新公布的多個民調結果均顯示,反對修憲的支持率領先:

據共和報民調結果顯示,選擇“是”的受訪者占34%,選擇“否”的受訪者占41%;
據新聞報民調結果顯示,選擇“是”的受訪者占46%,選擇“否”的受訪者占54%;
據晚郵報民調結果顯示,選擇“是”的受訪者占45%,選擇“否”的受訪者占55%;
據Agora rai電視3台民調結果顯示,選擇“是”的受訪者占37%,選擇“否”的受訪者占42%;
另外,據11月28日外匯市場顯示,交易員認為公投結果僅有33%的可能性為“是”。

★民粹主義肆虐,意大利或再現希臘總統選舉風波★
分析認為,此次意大利修憲公投事件的背後,我們可以看到大量民粹主義複興的影子;市場普遍認為此次意大利修憲方案將有利於經濟,但由於民粹政黨“五星運動黨”的煽動和阻撓,此次公投可能以失敗告終,屆時可能導致總理倫齊下台,進而提前一年舉行大選;若五星運動黨奪取政權,可能推動退歐公投,引發深遠的經濟和政治危機;曆史總是驚人地相似,這與意大利的近鄰——希臘2014年年底的總統選舉風波及其後續影響相比,竟是如出一轍。

當初,通過國際社會的救助和國內的一係列改革後,希臘經濟已經踏上了複蘇之路,其經濟增速甚至一度領先其他歐元區國家;但由於民粹主義政黨的阻撓,導致希臘三輪總統選舉無果而終,被迫提前進行議會大選,導致極左翼聯盟領導人齊普拉斯上台擔任總理;他上台後裹挾民意,通過掀起全民公投否決了 “三駕馬車”(歐盟委員會、歐洲央行和國際貨幣基金組織)提出的援助草案,導致希臘重陷債務危機。

意大利恐重蹈希腊选举覆辙,民粹肆虐暗藏欧盟解体风险

2014年11月14日希臘國家統計局宣布,該國經濟今年第三季度同比增長1.7%,這是希臘債務危機導致經濟連續衰退6年後首次恢複增長。 

當時,希臘總理薩馬拉斯發表聲明說,第三季度希臘經濟增幅超過預期,而且領先於歐元區其他國家。

然而,在2014年12月舉行的希臘總統換屆選舉中,由於以極左翼聯盟為代表的民粹主義政黨的阻撓;在連續三輪投票中,希臘總統候選人都未能贏得憲法規定的180張票的最低要求,導致希臘議會被迫解散,並提前舉行大選。

在隨後的大選中,民粹主義政黨贏得了多數席位,齊普拉斯擔任希臘總理;在其推動下,2015年7月5日,希臘就是否接受歐洲提出的債權協議進行公投。由希臘內政部公布的計票結果顯示,61.3%的選民反對債權人救助計劃。

★修憲公投面臨三大挑戰,歐盟面臨解體風險★
12月4日意大利將舉行修憲公投,此次公投是由意大利總理倫齊發起的,並且以其仕途作為賭注,若公投失敗,倫齊可能將主動辭職。

為何倫齊要執意修憲,還將自己的仕途作為賭注?

意大利被列為“歐豬五國”,其受歐債危機影響,導致國內的經濟發展降至冰點,亟待經濟改革措施;然而,意大利政黨勢力分散,導致執政黨很難同時控製參、眾兩院,無法保證相對固定的施政期;深感兩院製衡痛苦的執政黨想要改變這一窘境。

目前倫齊領導的民主黨及執政聯盟在眾議院擁有過半席位,在參議院則不占絕對多數。於是,意大利最高領導人——總理倫齊想從根本上解決這個問題。憲法改革的核心目的,就是削弱參議院的權力,使得兩院可由執政黨聯盟統一控製,降低改革政策的推行難度。

修憲看似是一件利國利民的好事,但在民粹主義面前,有可能公投無法成功,主要源於三個方面:

(1)本屆政府是親歐派,但本國居民卻想要脫歐,因為意大利即是歐盟國又是歐元區成員國,采用的是統一的歐元貨幣政策,導致無法通過本國的貨幣政策刺激經濟貿易,核心國則通過技術碾壓收割羸弱國,再由核心國救助羸弱國而畸形存在,這種不公平的貿易關係導致意大利債務越積越高,脫歐呼聲也越來越大;

(2)由於難民潮的衝擊,意大利民眾對現任政府更加不滿,2016年意大利平均每月吸納難民超過2萬,遠超希臘和歐盟的平均水平。最新調查數據顯示,高達64%的民眾對現任政府的移民政策非常反感;

(3)本次修憲具有利益偏見,即使要修憲改變當前的兩院分權的格局,也應該進行係統性的論證,而不是因為倫齊所在執政黨控製了眾議院而在參議院的話語權較低,就削弱參議院,這顯然是一種對既得利益者的保護,這就使得民眾的逆反心理加劇。綜上,在民粹主義泛濫的背景下,無論是民族情結也好,對當前執政者不滿也好,此次公投不通過的可能性較大。

而如果公投未通過,則現任內閣辭職,意大利政局短期陷入混亂,在兩院的認同下或成立臨時政府,至2018年舉行大選,而根據當前議會選舉製度和民眾支持率,“反歐元區”黨派五星運動黨或有望贏得大選,它上台後“退歐元區”公投或難避免。

若意大利公投退歐,所帶來的負面影響將比英國脫歐更為嚴重,因為英國僅僅隻是歐盟成員國而非歐元區成員,但意大利作為歐元區成員國,一旦退歐,歐元區甚至可能面臨解體的風險。

文章来源于汇通网

12月1日訊——意大利憲法改革公投將於周日(12月4日)進行,在離投票人還有三天之際,最新民調數據顯示反對改革的民意穩步領先。出於此前英國脫歐公投和美國大選連飛“黑天鵝”的教訓,市場投資者已經對意大利公投的負面結果做好了最壞預期。

有悲觀者認為,公投失敗會導致意大利內閣總辭、政府倒台、持極端主義政見的反對黨“五星運動”上台,並進入推動脫離歐元區和歐盟的公投。這就等同於是兩年前發生在希臘的那一幕的重演。但與希臘和英國都不同的是,意大利是歐盟中地位舉重輕重的六大創始國之一,同時也是歐元區第三大經濟體,經濟總量占了歐元區的約20%,因此,該國有任何三場兩短,都會是歐盟的不可承受之重。所以,投資者已經成了驚弓之鳥。

自2010年以來,“歐豬”國家的經濟和債務問題,已經構成了持續的困擾,葡萄牙、意大利、希臘和西班牙四國都面臨經濟增長乏力、國內失業率,尤其是青年失業率高企、政府債台高築和政局動蕩不安的類似困境。而經濟體量最大的意大利,則儼然是南歐地中海地區最肥的一頭“豬”。而該國的債務和經濟形勢,對於整個歐盟來說也已是“太大以致不能倒下”的等級。

但與另外三個“歐豬”國家相比,意大利的基本面狀況卻又有所不同。西班牙、葡萄牙和希臘都在上世紀70年代中期才擺脫軍事獨裁統治加入歐盟陣營,其經濟底子相對老牌西方國家也相對薄弱,比如,1986年,擁有900萬人口的葡萄牙加入歐共體(歐盟前身)時,其GDP總量甚至不及隻有40萬人的袖珍國家盧森堡。但意大利一開始就是G7富國俱樂部的成員國,也和法國和西德一同,是歐共體的“創會三巨頭”之一,在撒切爾夫人上台之前的相當一段時間,意大利在GDP總量和人均方面都曾壓過英國一頭,位列世界第五大經濟體。

那麼,曾經輝煌的意大利經濟,是如何淪落到加入“歐豬”隊伍的?或許經濟學家仁者見仁智者見智,但有一個原因或許不能忽視,那就是:歐元!

不妨看看下圖:
一张图告诉你,为什么意大利确实最该退出欧元区?

圖中1999年歐元單一貨幣的推出顯然是個分水嶺,在此之前,意大利經濟增速雖有所起伏,但總體還能保持在相對健康的水平,但在進入新世紀後,GDP年化增速要達到2%,都已經變成一件非常困難的事了。事實上,在過去15年中,意大利的經濟平均增速幾乎位於全球非戰亂國家地區的榜末,將該國的狀況描述為“經濟災難”並不為過。

那麼,這和歐元又有何關聯?

請注意看圖中意大利裏拉兌美元的走勢曲線,在20世紀90年代之前,意大利經濟維持了相對高速的增長,而與此同時,其貨幣裏拉也不斷貶值,在1970年代初期,大約600意大利裏拉可換一美元,但到了1984年就貶值至2000裏拉,此後有所反複,但總體來看裏拉不斷貶值的趨勢是可以確定的。所以,在1999年歐洲貨幣改革時,固定的兌換匯率競然是:1歐元=1935.6261意大利裏拉,這意味著所有裏拉換算成歐元時,都得先去掉三個零,再把面值腰斬。之前,米蘭地鐵地票是3000裏拉一張,之後就變成了1.5歐元……

口袋裏的錢一下子縮水了近2000倍,意大利人顯然是相當不適應,但這還不至於拖垮該國經濟。更要命的狀況則是,加入歐元區剝奪了意大利的貨幣政策自主權。原本,意大利央行實施的是高通脹、高利率的政策,配合著寬鬆的財政政策,令裏拉紙幣上的0的個數不斷增加,以此來填補財政赤字。而對於崇尚享樂主義,今朝有酒今朝醉的意大利人來說,這並不是問題,因為既然錢放到明天會貶值,那就趁今天把它花掉不就行了。但反過來,匯率疲軟卻為出口創造了得天獨厚的優越環境,所以,在裏拉匯率持續疲軟的年代,該國卻創造了屬於自己的經濟奇跡。

但歐元的誕生卻意味著意大利人靠印鈔票發展經濟這條道路走到盡頭,因為掌握了新成立的歐洲央行話語權的是德國人,而德國人有儲蓄的傳統,憎惡通脹和貨幣貶值。於是,21世紀頭十年裏,歐元匯率步步走堅。這對於意大利經濟來說就是一場災難,因為該國的主要出口商品是輕工業消費品,相對德國人出口的機器產品來說,對國際匯率更加敏感。歐元兌美元從2001年的穀底到2008年的峰值幾乎升值了70%,可想而知這會意味著什麼。

這隻是一方面,另一方面,在失去了印鈔機開關的控製權之後,意大利財政問題也隻能依靠借外債解決,而德國人也沒有辦法讓政府和百姓都愛大手大腳花錢的意大利人改掉這個毛病,終於,有借不還,再借很難,當發債融資成本上升到不可持續的水平時,“歐債危機”便病來如山倒。

所以,意大利的悲劇,其實就是失去貨幣政策獨立性,被迫采用了不合理的錯誤政策思路的後果。解決這個問題的出路有兩條,一是設法改造歐洲央行,讓它由意大利人控製,按意大利人的習慣拚命印錢,這個目標在意大利籍歐洲央行行長上任五年後已經實現了一半,歐洲央行每月的QE購債行動,就甚合意大利人的口味,而這也讓歐元兌匯率相比2014年的峰值回落了25%,但這也隻是權宜之計,如果一直這樣下去,德國人非找他拚命不可……

而另外一條出路就是意大利退出歐元區,按原先的遊戲規則自己玩。雖然這是此前大家不敢想象的狀況,但既然英國都已經說走就走了,還有什麼是完全不可能的?而歐盟和歐元區的最大悲劇,也就是把國情千差萬別的不同國家揉在一起妄圖用統一的一套規則來約束大家。一小部分精英認為自己設計的烏托邦是完美無缺的,當接地氣的勞苦大眾用選票告訴他們這套在現實中完全行不通時,他們就認為除了自己以外的整個世界都沒救了。默克爾是如此、希拉裏是如此,之前被脫歐公投打臉的卡梅倫也是如此,那麼,意大利總理倫齊會不是下一個呢?

大家這個周末走著瞧吧……

(注:本文由“美城”原創,轉載請標明來源,謝謝。)

文章来源于汇通网

法興:三大因素決定了,歐元兌美元走軟在即

11月29日訊——法國興業銀行(SocGen)周一(11月8日)表示,歐元和美元的實際收益率差值相關性大於名義值,且最近幾周,由於歐豬國家債券走勢引發關注,歐元兌美元走勢不佳;本周歐元兌美元受到三大因素左右。 
法兴:三大因素决定了,欧元兑美元走软在即

首先,法國前總理菲永(Francois Fillon)究竟能否成功進入該國總統第二輪選舉;民意調查顯示,其有可能在明年的大選中贏得勒龐;這或許有助於提振歐元,但現在市場焦點主要在於,有希望勝出的獨立候選人,特別是中左翼的貝魯(Francois Bayrou);倘若其獲得選票足夠多並衝淡右翼的影響,且左翼的候選人比較可信的話,菲永可能沒那麼容易在明年進入第二輪投票,與民意調查不同。
 
第二,意大利將於12月4日舉行的憲法改革公投;由於投票否決改革的可能性日益凸顯,該國固定收益債券和國債的息差也接近最高水平;該國不太可能舉行新一輪選舉,且最新的民意調查表明,僅僅有15%的意大利人願意離開歐元區;不過英國《金融時報》卻警告稱,投票否決改革可能會對意大利銀行業造成威脅,且令市場對該國的信用評級產生憂慮。

第三,本周五(12月2日)將公布美國11月非農就業數據;該行預計,11月美國非農將增加16.5萬,失業率4.8%,薪資增速2.8%,這與美聯儲12月將加息的預期一致,但同時也表明,即使美國國債和德國公債收益率擴大的可能性即使達到90%,也顯得有些落後。

該行最後指出,未來歐元兌美元將進一步走軟,主要不是因為經濟增速的差異,而是由於歐洲的政治局面不穩定。

據匯通財經軟件易匯通數據,北京時間3:40,歐元兌美元報1.0590/95。

文章来源于汇通网

11月25日訊——隨著特朗普在2016年美國大選中獲勝,其所倡導的貿易保護主義以及財政刺激措施,使得關於歐元兌美元將跌至平價的呼聲漸起。而歐洲政治風險也成為市場押注歐元將跌向平價的籌碼之一。

★★

美國當選總統特朗普將增加財政支出,可能引發通脹和推高利率,這是導致歐元過去兩周暴跌5%的關鍵因素。根據CME數據,交易商押注美聯儲12月升息的概率飆升至93.5%,此前一度升至100%。

匯通財經易匯通軟件顯示,歐元兌美元目前回升至1.06關口附近,周四(11月24日)一度跌至逾一年半新低1.0516。盡管短期面臨修正的需求,但市場並不看好其未來走勢。

高盛集團(Goldman Sachs Group Inc.)2017年的首要交易思路之一,就是歐元兌美元在未來12個月內將跌向平價。

德意誌銀行表示,伴隨特朗普當選美國總統後重現的美元強勢,歐元兌美元將會突破當前1.05-1.15的區間並在明年跌破平價兌換水平。

法國興業銀行研究團體表示,歐元兌美元跌向平價不是現在的話,它就不會發生。

从欧元区政治风险,看欧元兑美元跌向平价的可能性

該行策略分析師Kenneth Broux表示,美國當選總統特朗普將增加財政支出,可能引發通脹和推高利率,這是美國大選以來市場最關鍵的故事線。政治尾部風險以及歐洲分裂的威脅,可能推動歐元兌美元自2002年以來首次跌向平價。

該團體繼續指出,歐元兌美元自2015年以來第三次測試區間底部,可能會在2017年第一季度達到平價水平。

从欧元区政治风险,看欧元兑美元跌向平价的可能性

Kenneth Broux進一步指出,意大利和德國政府債券收益率之間的差距擴大——這代表了貨幣聯盟政治分化,暗示在美聯儲緊縮周期的延續之下,歐元兌美元將錄14年以來的最低水平。

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FX678了解到,將於12月4日舉行的意大利憲改公投進入倒計時,從歐元目前的波動可以看出其存在跌向平價的風險。在2013年第一季度的意大利選舉中,五星運動黨(Five Star Movement)擊敗了馬裏奧·蒙蒂(Mario Monti)的中間派聯盟,奪得第三的位置。

从欧元区政治风险,看欧元兑美元跌向平价的可能性

在2013年2月24日的意大利選舉前三周,歐元兌美元下跌了3.3%,從1.3660到1.3194,在接下來的四周,歐元繼續下跌了3.2%至1.2772。

最新的民調顯示意大利的投票者將會反對憲法改革。如果修憲失敗,將導致民粹政黨“五星運動黨”(Movimento 5 Stelle)支持率大增,而該黨派的主要計劃之一即是推動意大利“脫歐公投”。

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法國興業銀行全球戰略家,Kit Juckes期待著另一場選舉,法國總統大選,將於2017年4月23日舉行第一輪投票。

从欧元区政治风险,看欧元兑美元跌向平价的可能性

FX678了解到,民調數據顯示,右翼民粹主義陣線的領導人勒龐(Marine Le Pen) 在地區性選舉中獲得了越來越多的支持,有望贏得2017年第一輪總統選舉。

勒龐已經證實,如果她當選法國總統,將啟動法國退出歐盟的全民公投程序。

文章来源于汇通网

11月23日訊——野村證券周三(11月23日)表示,歐元區政治局勢對英鎊造成的衝擊或超過英國“脫歐”。隨著歐元區政治不穩定性的加劇,英鎊後市可能會加速下跌。

野村:欧元区政治局势动荡不安,料进一步沉重打压英镑

野村證券稱,當歐洲反建製政黨選情高漲的時候,歐元相比英鎊受到的貶值衝擊更少。值得注意的是,從英鎊兌美元和英鎊兌瑞郎的走勢表現,就更能看出這一趨勢。這意味著當歐元區幾個主要國家政治局勢的不穩定性增加的時候,英鎊兌美元會加速貶值。

野村證券指出,歐元區局勢惡化帶來的三大重要後果,或足以令英鎊承壓。這些後果事件分別為:英國外部赤字融資將變得更加困難,英國經濟失去上漲的動能,以及歐盟各國強迫英國“硬脫歐”的可能性增加。

此前,英鎊匯率已經因為6月23日英國公投決定脫歐而遭受重創。英鎊兌美元匯率從脫歐公投前的1.5018美元,一度跌至最低的1.1850美元。

而隨著更多國家的反建製組織選情高漲,歐洲大陸此後面臨的幾場投票就尤為關鍵:

12月4日,意大利將舉行憲法公投。意大利憲法公投的失敗將會被視為反歐盟情緒的勝利,並且可能會導致其他國家出現社會動蕩。而這些國家正在面臨著強烈要求改革的民眾呼聲。

之後。歐洲的許多國家將於明年進行大選。法國大選將在4-5月間到來,而德國聯邦選舉會在9月份舉行。

英國外部赤字融資將變得更加困難

野村證券稱,這第一個關鍵因素將打壓英鎊,因為歐元區投資者已經對英國資產失去了興趣。

野村證券指出,外國債券流入英國,是英國經常賬戶赤字的主要資金來源。歐元區投資者是英國債券的主要投資者。歐洲央行實行量化寬鬆政策後,英國國債收益率更具吸引力,這些投資者也因此變得更為激進。但是,歐元區政治風險的上升會抑製這些資金的流動性。如果歐元區的政治風險進一步上升,那麼將產生更大的波動性和更廣泛的地緣傳播性。同時,持續的政治不確定性可能也會損及英國的經濟景氣指數。因此,歐元區投資者的外國債券投資可能會放緩,這可能會使得英國外部融資變得更加困難,從而打壓英鎊。

債券收益率發生了變化。葡萄牙10年期債券的收益率周二(11月22日)高達3.864%,而10月份這一數據為3.028%。意大利10年期國債收益率11月中旬高達2.228%,而9月中旬為1.111%。甚至德國的國債收益率現在已也變得更具吸引力。11月中旬德國10年期國債收益率由今年年初的負利率上升至正0.397%。而相比之下,英國10年期國債收益率周二報1.402%。

英國經濟或失去上漲的動能

野村證券稱,第二個打壓英鎊的因素是歐元區政治的不確定性可能抑製歐洲大陸的經濟增長勢頭。

野村證券稱,英國經濟可能需要更多的依賴國外需求。無論是從經濟增長來看,還是從經濟的再平衡來看都是如此,而歐元區正是英國最大的貿易夥伴。如果說脫歐前景是導致2017年英國國內經濟疲軟的因素,那麼歐元區政治的不確定性將是英國經濟增長的另一個阻力,並且會施壓英國金融市場。

歐盟強迫英國“硬脫歐”的可能性增加

最後,野村證券表示,歐盟似乎不太可能對脫歐公投談判做出過多的妥協。野村證券指出,英國已表示將優先考慮進入歐洲的單一市場,而歐盟成員國的核心國家官員則堅持“硬脫歐”立場。

在歐洲盛行的許多反政府組織是歐盟懷疑論者。一旦其在國內得勢,可能會迫使現任政府效仿舉行退歐公投,並進一步迫使歐盟解體。因此,歐盟勢必需要采取懲罰英國的行動,才能阻止更多國家步其後塵。

野村證券稱,由於害怕在2017年大選後,反建製政黨會在更多歐洲國家掌權,所以,歐盟成員國的核心國家當前不太可能支持英國的“軟著陸”脫歐立場。這表明歐盟的“硬脫歐”立場可能會持續下去,並且,會進一步增加反歐盟組織的勢頭,從而可能會使英國脫歐的壓力增加。

文章来源于汇通网

11月22日訊——在英國脫歐和特朗普勝選後,準備好迎接歐元區危機的回歸吧。如果意大利現任總理倫齊在12月4日輸掉了憲法改革公投,那麼預計隨後將發生一係列事件;這些事件很可能導致意大利脫離歐元區。
意大利脱离欧元区的锅谁来背?答:经济表现和欧盟自身

兩大因素
這一極度令人不安可能性的內在原因和公投本身無關。最重要的是自1999年意大利采用歐元開始該國的經濟表現。意大利的全要素生產率——未被勞動力和資本解釋的經濟產出的一部分——自那時起已經下降了大約5%,而德國和法國則上升了10%左右。

第二個原因是歐盟在2010-2012的歐元區危機後未能建設一個適當的經濟和銀行業聯盟,相反地,歐盟實施了緊縮政策。如果你想知道為何默克爾不能成為自由世界的領導人,別到處找原因了。在緊急關頭,默克爾甚至不能領導歐洲。(注:默克爾當時拒絕建立經濟和銀行業聯盟)

上述兩個因素的疊加是歐洲民粹主義增量式上升的最大原因。意大利目前有三個反對黨,這三個黨派都支持退出歐元區。最大和最重要的一個是五星運動,這是一個藐視通常以左右翼來劃分政治傾向的黨派。第二個是西爾維奧·貝盧斯科尼的意大利力量黨,這個黨派在貝盧斯科尼被迫於2011年離任後變得狂熱反歐。第三個是分離主義者的北方聯盟。在民主國家中,反對黨最終掌權司空見慣。意大利也概莫能外。

憲法公投事關重大,因它能加速意大利脫離歐元區的進程。如果倫齊輸掉的話,他已經說過將辭職,這會導致政治亂局。投資者可能認為遊戲已經結束了。12月5日,歐洲醒來時可能意識到一個立即解體的威脅。

在法國,如果極右翼候選人勒龐在明年大選中獲勝,那麼法國脫離歐元區和歐盟預計都將成為現實。

後續影響
意大利或是法國脫離歐元區將帶來曆史上最大的一次違約。持有這兩個國家以歐元計價的債券的外國投資者手中的資產可能會因此貶值(以同等金額的意大利裏拉或法郎替代歐元)。另外,由於歐洲的銀行不一定非要有足夠資本來保障政府債券的安全,由此造成的損失將迫使許多銀行陷入破產。

亡羊補牢
我們可以避免這些事情發生嗎?理論上是可以的,但這需要按照正確順序采取一係列及時的措施。首先,默克爾需要接受她在2012年時拒絕的路線圖,即建立一個完全的財政和政治聯盟。歐盟也需要增強歐洲穩定機製,使其能在像意大利或是法國這樣規模大國出現危機時施以援手。

但默克爾會答應建立一個完全的財政和政治聯盟嗎?如果你讓默克爾在意大利脫離歐元區和歐元區債券中間選擇一個,那麼她可能會答應你的請求。另外,這個問題最好在明年秋季德國大選之前問默克爾,因為到時候默克爾能不能連任還是個問題。

最後總結下我的觀點,我認為歐盟和歐元區不會轟然倒塌,但是一個或是多個多個國家可能脫離歐盟或歐元區;意大利可能性大一些,法國可能性小一些。

文章来源于汇通网
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