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英國央行行長卡尼(Mark Carney)上周暗示,5月份可能不會加息,這讓投資者感到意外。但卡尼一向被冠以“不靠譜的男朋友”之稱,他的貨幣政策立場也市場搖擺不定。

經濟學家表示,排除加息的可能性是錯誤的。

卡尼意外暗示英銀5月或不加息,“不靠譜的男朋友”可能再次不靠譜

卡尼稱5月份可能不加息


當卡尼2013年來到英國央行任職時,對英國央行政策意圖的“前瞻性指引”是他的標誌性政策。然而,即使是現在,當他接近任期尾聲時,金融市場仍在試圖揣摩他的意思。 

G+ Economics的董事總經理科米列娃(Lena Komileva)批評稱,卡尼的領導看上去有點不靠譜。

自去年下半年以來,英國央行一直警告稱,英國經濟面臨持續通脹的風險,即便脫歐導致其經濟增長落後於其他發達國家。

去年11月,英國央行進行了2007年以來的首次加息。今年2月,卡尼和他的利率製定者們表示,可能需要比市場預期略快一些上調利率。

今年3月,英國央行貨幣政策委員會的兩名成員投票讚成加息。經濟學家們相信,今年5月份,該委員會的多數人將支持利率上調至0.75%。

這一切都在上周四發生了變化。當時卡尼提到了好壞不一的經濟數據,他和貨幣政策委員會的意見不一,提出了今年晚些時候加息的可能性。 

受此消息影響,英鎊兌美元上周大跌,英國短期債券收益率錄得今年最大跌幅。金融市場已經將5月加息的可能性從65%降至40%以下。

全球最大的債券投資公司,太平洋投資管理公司(PIMCO)的基金經理艾米(Mike Amey)表示,投資者不應該錯過這次交易機會,因為市場認為英國5月加息的可能性有望回升至50%左右。 

艾米稱:“雖然英國央行5月是否加息依然懸而未決,但我們認為,英國經濟發展的潛在勢頭保持得相當好。因此,在適當的時候,未來幾年利率將從目前的水平上升。”

太平洋投資管理公司(PIMCO)預計,今明兩年,英國央行將分別加息1次或者2次。相比之下,市場認為,英國央行今明兩年分別加息一次,時間在2018年11月和2019年8月。 

艾米補充稱,相比受天氣影響影響的第一季度國GDP初步數據,英國企業4月PMI數據可能對英國央行的5月利率決定更為重要。英國第一季度GDP初步數據將在4月27日公布。 

總體而言,盡管拖累全球經濟反彈,但英國脫歐公投後的經濟情況仍比大多數經濟學家預期的要好。隨著英鎊收複部分跌幅,去年打擊消費者需求的高通脹正在放緩。此外,英國的失業率已降至4.2%的43年低點,英國勞動參與率也創下曆史記錄。 

G+ Economics的董事總經理科米列娃表示,她認為沒有理由推遲加息。她認為,如果英國央行錯過了5月份的加息機會,那將引發一些嚴重的問題,導致英國銀行又要采取相關行動。她還指出,相比美聯儲或歐洲央行,英國央行釋放利率信號更加隨意。

美聯儲政策製定者各自對利率做出了預測,而歐洲央行行長德拉基(Mario Draghi)則定期提供政策建議。

這並不是市場第一次因卡尼言論出現震動。2013年,英國央行將貨幣政策與失業率掛鉤,隻希望失業率下降速度遠遠快於政策製定者預測。而在2014年中期和2015年中期,卡尼暗示利率上升速度可能快於市場預期。 

就在兩個月前,卡尼還表示,他覺得自己可以停止給出利率暗示,因為市場了解英國央行的想法,足以得出他們自己的結論。

在那之後,英國就2020年年底結束脫歐過渡期與歐盟達成了臨時協議,脫歐擔憂情緒因此有所緩解。經濟學家們表示,英國經濟疲軟的跡象是反常的暴風雪造成的,導致外界認為英國央行將很快再加息一次。 

英國工資增速不及預期


對英國央行來說,一個缺乏的加息前提是工資增速,而這也是通脹壓力的關鍵因素。英國的工資增速年率為2.8%,與英國央行的預期基本一致,但按曆史標準衡量仍較弱,尤其是在失業率較低的情況下。

英國央行前政策製定者布蘭奇弗勞爾(David Blanchflower)認為,英國央行應該推遲加息,並更加關注兼職工作的人數。這部分人群希望延長工作時間,這意味著工資不太可能大幅上升。

英國央行可能認為,在3月份通脹率跌幅超過預期後,工資上漲需要的時間會更長。此外,英鎊近期的複蘇應該能抑製通脹壓力。

就連上月投票支持加息的貨幣政策委員會委員桑德斯(Michael Saunders)也表示,工資對失業率下滑的反應溫和,不符合簡單的邏輯。

目前,經濟學家仍在試圖判斷卡尼的言論是否是一種警告,暗示英國央行不太可能5月份加息。 
 
加拿大豐業銀行的經濟學家克拉克(Alan Clarke)放棄了5月加息的預測。他稱,他們可能試圖取消政策委員會成員的一種感覺,即他們有義務在下月實行加息。 

G+ Economics的董事總經理科米列娃表示,因擔心再次出現市場失靈,這可能說服一些搖擺不定的委員會成員放棄支持加息。 

但是,匯豐經濟學家韋爾斯(Simon Wells)和馬丁斯(Elizabeth Martins)表示,他們對這一評論持懷疑態度。他們目前維持英國央行5月加息的觀點。這兩位經濟學家表示,市場沒有對英國央行的任何言論都做出反應。這是最近的一個好策略,他們兩人支持這一戰略。

歐元走勢岌岌可危,歐銀決議來襲恐打壓多頭

歐洲央行將於本周四(4月26日)公布利率決議。考慮到近期歐洲經濟數據不甚理想,市場普遍預計歐洲央行的貨幣政策會議上不會做出任何改變。
歐元走勢岌岌可危,歐銀決議來襲恐打壓多頭

歐元區經濟陷入停滯


歐元區的經濟增長似乎已經陷入停滯,不少分析認為歐元可能已經達到巔峰。歐洲央行行長德拉基不會在此次利率決議上改變其現有的貨幣政策,其貨幣政策立場也不會有明顯的改變。

在過去四周內,歐洲央行的企業債購買計劃步伐已經顯著放緩。此次聲明的基調可能會更為謹慎,風險平衡並不會如3月份那樣樂觀。

此前公布的歐元區經濟活動數據減弱,地緣政治風險仍在上升,而3月份的通脹數據並沒有帶來積極的驚喜。這些因素將會繼續支持大多數理事會成員的觀點,促使歐洲央行采取一個更為漸進的步伐來實現貨幣政策正常化。

歐元區的資產購買計劃料將逐漸削減,並在12月結束,歐洲央行在2019年的前半年時間中可能不會有新措施。這對歐元多頭來說可能不是一個好消息。

歐洲央行鴿派論調的風險增強


歐洲央行在削弱歐元方面能做得並不多,因政策空間有限。且通脹持續處於低水平,歐洲央行絕對不願意采取任何措施來提振歐元。近期歐元區數據的疲弱已經增加了歐洲央行鴿派論調的風險。

此外,在2019年6月可能會將存款便利工具利率(DFR)提升15個基點,並在2019年年底分別將主要再融資操作(MRO)利率和存款便利工具利率(DFR)提高25個基點,有效地在2019年底前消除負利率。

預計歐元近期將進一步走弱


荷蘭國際集團(ING)稱,歐洲央行4月政策會議對於歐元走勢非常關鍵,鑒於歐元區經濟指標走弱、相對脆弱的地緣政治背景,投資者似乎正為德拉基的鴿派聲明做準備。

投行們歐洲央行政策變動的看法略有不同,但對歐元的看法都不太樂觀。

預計美元近期多頭將有所崛起,將進一步導致歐元走疲。歐元下行風險上升,未來兩個月可能跌大約6%,長期可能會跌至1.15-17區域。
歐元走勢岌岌可危,歐銀決議來襲恐打壓多頭

指出,加拿大豐業銀行認為,最近數月歐元兌美元持續對懲罰性利差體現出免疫力,不過利差缺口可能導致其面臨逼倉行情,因在美元並未大幅走軟的情況下,做空美元的成本變得高企。
周二(4月24日)歐市盤中,歐元兌美元一度加速下行跌破1.22關口,時段內最低觸及1.2182,現轉跌為漲交投於1.2224一線。

時段內稍早公布的德國4月IFO商業景氣、現況及預期指數均不及預期,一度加速歐元跌勢,不過美債收益率暫停漲勢導致美元回落,歐元兌美元小幅反彈,但共識預期顯示歐洲央行4月利率決議鴿派維穩幾率較大,歐元空方或繼續主導市場。

貿易及地緣局勢恐施壓德拉基,歐元多頭翻身困難重重

歐銀4月大概率維穩,低迷經濟料甩鍋暫時性因素


野村證券表示,與市場共識預期一致,歐洲央行4月利率決議料按兵不動,料難透露任何可能大幅左右投資者們對其未來政策路徑預期的新信息,決策者們不大可能過於關注近期不及預期的經濟數據。

雖然歐元區核心通脹低迷,但部分原因歸咎於去年歐元的升值,不過這將不會改變市場對歐洲央行長期通脹前景的看法。

利率決議後的新聞發布會上,歐洲央行行長德拉基可能會被問及對近期低迷數據的看法,料歸咎於諸如就業市場動蕩和惡劣天氣等暫時性因素,並表示將密切監測全球貿易局勢。

地緣政局及貿易局勢存不確定性,德拉基恐繼續放鴿


特朗普貿易保護主義的火種四處散播,美國與中國的貿易摩擦、對俄鋁的製裁及北美自由貿易談判的阻滯,均大幅左右市場情緒,金融市場也隨之上躥下跳。

雖然目前美方已軟化對俄鋁製裁的立場,美國財長也對美國和中國可以達成貿易協議持“謹慎樂觀”的態度,但相關不確定性依然高企,在歐元區通脹持續低迷的情況下,立場鴿派的德拉基不得不將這些因素考慮在內,歐元恐繼續承壓。

荷蘭國際集團認為,在3月發表了相對鴿派的貨幣政策立場後,德拉基可能於4月利率決議上透露對歐元區經濟增長前景的憂慮,要麼是源於宏觀經濟增長放緩,要麼是全球貿易及地緣政局的不確定性,要麼是二者同時存在。

若預期兌現,那麼歐洲央行的鴿派立場將導致歐元多頭離場,因歐銀於2019年提升存款利率的進率進一步降低,歐元兌美元可能跌回1.21。

歐美利差缺口擴大,逼倉風險或致歐元續跌


指出,加拿大豐業銀行認為,最近數月歐元兌美元持續對懲罰性利差體現出免疫力,不過利差缺口可能導致其面臨逼倉行情,因在美元並未大幅走軟的情況下,做空美元的成本變得高企。

歐元年內首次跌破100日移動均線,深跌幾率較大


據FX678觀察,日線圖顯示,歐元兌美元仍位於下降三角形內整理,現已跌穿100日移動均線,為年內首次,且上方短期均線組合持續壓製,有望跌破三角形下限,正式步入跌勢,短線支撐位依次位於1.2184、1.2165和1.2153,上行方面,若上破1.2314,有望依次上測1.2321和1.2414。
貿易及地緣局勢恐施壓德拉基,歐元多頭翻身困難重重
匯通財經易匯通行情軟件顯示,北京時間21:30,歐元兌美元報1.2219/21。
歐元兌美元周二(4月24日)北京時間16:00公布了歐元區4月製造業PMI初值再次不及預期,受此影響歐元再度承壓跌破1.2200整數關口。事實上,近階段由於一係列經濟數據不及預期和此前歐銀行長德拉基釋放鴿派信號等因素,歐元對美元已經連續重挫3個交易日,目前岌岌可危仍未出現止跌企穩的信號,後市歐銀利率決定或成壓垮歐元的最後一根稻草。

大限將至!歐銀利率決議恐成壓垮歐元的最後一根稻草

歐銀利率決定或成壓垮歐元的最後一根稻草


盡管歐洲央行本周四的政策決定不會提出新的關於經濟的預測,但歐銀行長馬裏奧·德拉基很有可能在措辭中表現出更為溫和的基調,這種可能性目前來看很高。這主要是因為近期數據欠佳所導致的,而部分數據和通脹低於預期的本質原因又可以歸結為歐元本身。

歐元在貿易加權基礎上同比增長超過9%,這代表歐元在貿易出口的地位越來越高,自然而然以歐元為計價的商品吸引力也越來越小,造成了數據不及預期這一客觀事實。

因此,有理由相信德拉基將在新聞發布會上釋放偏鴿的信號,即歐洲央行很可能不會那麼快縮減購債規模,貨幣仍會處於寬鬆的流動環境。

而這對於現在歐元的無疑是雪上加霜,目前歐元正處於一個極其弱勢超賣的區間,市場也顯得異常脆弱,任何歐洲央行的措詞的小的轉變都可能驗證市場對未來一段時間不會收緊貨幣政策的預期是正確的,從而給歐元帶來不可承受之壓。

另外通過利率期貨定價圖表我們也不難發現,今年加息一次的概率隻有不足20%,所以至少從利率的角度來看缺乏支撐歐元走強的理由。

大限將至!歐銀利率決議恐成壓垮歐元的最後一根稻草

(歐洲央行加息概率時間表,目前處於負值0.4%的利率)

CFTC持倉


另外,根據上周五最新發布美國商品期貨交易委員會(CFTC)數據顯示,投機人士並未理會歐元區經濟數據的惡化,歐元看漲頭寸反而創下紀錄高位。從下圖中我們可以明顯看到,淨多頭持倉出現增加至147463手,短短一周淨增加了13082手,約為10分之1。

大限將至!歐銀利率決議恐成壓垮歐元的最後一根稻草

這一現象在當前情況下可能會更為致命,因為一旦觸發了多頭的止損線,會加重市場的拋壓,從而打開歐元進一步的下跌空間。

機構觀點


歐元區經濟數據持續表現不佳,也已經引發對機構對於做多歐元的長期邏輯是否仍然存在的反思。

① 奧本莫爾基金的多資產資金經理阿萊西奧·德隆吉(Alessio de Longis)說到:“我們預計美元熊市將暫告一段落,換句話說歐元牛市會陷入調整。主要原因是歐洲經濟出現放緩的跡象,而美聯儲可能進一步收緊貨幣政策。對於歐元兌美元為阿裏的走勢,我們目前保持中性的立場,等待觀望。考慮到歐洲央行可能不會在今年9月份前停止資產購買,釋放貨幣的流動性。我們可能會以謹慎官網為主。”

② 歐力森資本有限公司投資組合經理(尼爾·斯坦尼斯)Neil Staines表示:“歐元目前正在持續走弱,未來兩個月歐元兌美元可能還要下跌6%,預計歐洲央行本周不會發布政策轉變的信號。歐洲央行可能會等待6月份的經濟數據,以重新審視是否加息的問題。未來幾個月1.15至1.17將會是歐元兌美元的合理區間。

③ 丹麥銀行首席外匯分析師克裏斯丁·圖克森(Christin Tuxen)認為:“歐洲央行加息時間將從2018年6月調整為12月。歐元兌美元近期目標為1.21,但從長期來看預計未來六個月將回升至1.25。

技術分析


從形態上看,此前收斂三角形底部位置大概1.2240左右位置已經被一根長陰貫穿,這已經是今年第五次來到1.2215箱體下沿的位置。

此前打到此區域都是由一根大陽線或者長下影線多頭立刻收複失地而告終,期間三次嚐試突破1.25的箱體上沿均以失敗告終,被收斂三角形的上端傾斜所壓製。下方也是支撐了超過4次,從量化的角度來看第五次大概率會破1.22的平台。而且目前圖形走到末端也面臨一個方向的選擇。

這一次下跌可能不同於此前,目前已打到布林線下軌位置,且布林線已有開口跡象,若不能出現快速反彈,則該信號為強烈的下跌中繼形態的開始,同時MACD呈現“倒鴨嘴”走勢,綠柱開始放大,且處於零軸之下為最強烈的加速下跌的信號,即使跌至布林線下軌,短線放多仍需謹慎,建議空單持有,多單觀望為主。

大限將至!歐銀利率決議恐成壓垮歐元的最後一根稻草
(歐元兌美元日線圖)
匯通財經易匯通行情軟件顯示,北京時間16:47,歐元兌美元報1.2195/97。
英鎊在最近幾個月出現回升。這可能影響到英國央行5月通脹報告中對物價上漲的預期,從而使立即加息變得複雜化。

大逆轉!英銀5月加息或難產,英鎊上漲施壓通脹是主因

英國央行5月加息概率下滑


本月早些時候,英鎊兌美元攀升至英國脫歐公投以來的最高水平。即便英鎊在上周出現下滑,其依然是2018年表現最佳的主要貨幣之一。上周的經濟數據顯示,英國的通脹處於一年中最弱的水平,而英國央行行長卡尼(Mark Carney)暗示,5月加息並不像投資者先前認為那樣具有“確定性”。

按照英國央行的貿易加權指標計算,英鎊收複了脫歐公投後約一半的跌幅。

野村證券駐倫敦的經濟學家巴克利(George Buckley)表示:“如果按照貿易加權指標計算,英鎊能維持上漲態勢的話,那麼就能影響通脹。如果英鎊獨立於經濟數據出現上漲,那麼這意味著通脹預期下滑。”
 
英國央行將在5月10日的利率決定中更新季度經濟預測。目前而言,英鎊在過去七天的平均水平相比2月份預測高出約2%。但是,這種衝擊可能被其他因素抵消,比如高於預期的油價,但也有可能不被抵消。 

然而,正如2016年英鎊暴跌導致通脹加速上漲,英鎊的上漲會拖累利率下滑。已經有證據表明,英鎊下跌的影響已經消退。上周三的一份報告顯示,英國3月份通脹率降至2.5%,低於去年11月3.1%的近六年高點。

這可能會削弱英國央行下月加息的理由。上周,交易員們認為,英國下月加息的概率超過80%。不過,英國央行行長卡尼在接受采訪時表示,下月加息概率僅為50%。他注意到英國最近的經濟數據比較疲軟,稱決策者意識到英國央行今年還有其他的加息機會。

大逆轉!英銀5月加息或難產,英鎊上漲施壓通脹是主因
(英國央行5月加息概率變化圖)

根據彭博經濟(Bloomberg Economics)分析師丹·漢森(Dan Hanson)計算,自上次預測以來,英鎊的變動可能會使英國未來兩年的通脹預期降低0.1個百分點。如果沒有其他變化,這足以使通脹在2020年接近目標水平。 

加上英國第一季度通脹數據不及預期,針對該國通脹的預測可能會進一步下調。

英國通脹能回到目標水平?


彭博經濟學的計算顯示,英鎊升值可能使通脹率接近2%的目標水平。

英國央行強調,至去年實行十年來的首次加息後,英國央行將實行有限、逐步的加息步驟。這導致2月份出現這樣一種猜測,認為英國央行加息路徑將更為陡峭,因為英國央行宣稱,先比預期,應該更早實行加息,且加息的幅度要更大。 

有兩位英國央行貨幣政策委員會委員支持3月加息,而桑德斯(MichaelSaunders)就是其中之一。他在上周表示,盡管英鎊貶值對總體通脹的影響已經開始消失,但可能不會暗示未來兩三年的通脹前景,而英國的通脹前景是貨幣政策決定的主要焦點。 

英鎊上漲將支持牛津經濟學院分析師古德溫(Andrew Goodwin)提出的理由。他質疑官員們能以多快速度實現貨幣政策正常化。牛津經濟學院認為,今年年底英鎊將從目前的1.40美元升至1.47美元。基於這點,牛津經濟學院認為,英國的通脹率將在幾個月時間跌至英國央行2%的目標以下,其下跌速度遠快於央行目前的預期。

如下圖所示,牛津經濟學院認為,英國通脹將在11月跌至英國央行設定的目標水平以下

大逆轉!英銀5月加息或難產,英鎊上漲施壓通脹是主因

圖中黑線代表英國的通脹率,紅線代表牛津經濟學院的預測,藍線代表英國央行2月份的預測

古德溫還指出,英國央行還對市場的一種想法感到擔心。這種想法認為,英國央行需要為下一場經濟衰退做好準備,他們需要有一定空間進行降息。因此,古德溫認為,英國央行最終希望將利率上調一點。如果英國的通脹繼續低於目標水平,不太可能讓英國央行完全停止調整利率的腳步,但有可能放緩調整利率的腳步。
周一(4月23日)歐市盤中,歐元兌美元震蕩回落後觸及時段內低點1.2225,現收複部分跌幅交投於1.2236一線。

美債收益率持續大漲推高美元,施壓歐元,本周重點關注歐洲央行4月利率決議,在近期歐元區通脹數據表現不佳的情況下,其鴿派維穩幾率極大,或導致歐元進一步下測近期交投區間下限,匯價前景難言樂觀。

美債收益率飆升歐元萎靡,歐銀放鴿在即做空籌碼加大

歐元區PMI表現好壞參半,美債收益率大漲施壓歐元


本周初美債收益率再度大幅上行令美元仍受良好買盤支撐,迫使歐元兌美元逐步跌向近期交投區間下限1.2230。美國10年期國債收率再度大幅上行,逐步上攻多年高位3.0%。

日內稍早公布的歐元區4月PMI數據喜憂參半,製造業PMI不及預期,服務業及綜合PMI好於預期,歐元對此反應平淡。具體數據顯示,歐元區4月Markit製造業PMI初值跌至56,預期56.1,前值56.6;歐元區4月Markit綜合PMI初值55.2,預期54.8,前值55.2。

歐洲央行4月鴿派維穩幾率高企,短線歐元多方難抬頭


短線歐元料仍承壓,因交易商們押注周四(4月26日)將公布的歐洲央行4月利率決議極有可能鴿派維穩,任何重大決策極有可能推遲至6月決議時才公布。

丹麥丹斯克銀行(Danske Bank)認為,短線歐元兌美元將仍承壓,本周核心事件為歐洲央行4月利率,雖然此次會議不公布全員經濟預期,但行長德拉基極有可能認為經濟增長略顯更疲軟,將在盤面上拖累歐元。

歐銀猶豫不決的立場將導致匯價持續交投於近期區間,當前焦點持續聚集在美國企業財報季表現,若未對衝股市資本流持續流入美國,那麼美元可能獲得進一步支撐。

三菱東京日聯(BTMU)對歐元兌美元維持中性立場,預計短線將交投於1.22-1.25區間。本周匯價料延續當前的區間交投之勢,歐洲央行4月利率決議不大可能發出新的暗示,從而推動歐元突破當前交投區間。

不過該行認為歐洲央行利率決議仍有兩大潛在“驚喜”可期:一方面若歐銀發出任何向進一步收緊貨幣政策邁進的信號,那麼歐元可能續漲。另一方面若歐銀更加擔憂近期經濟增長的放緩,那麼歐元可能進一步承壓,並進一步推高市場認為歐洲央行將把首次加息推遲至2019年中至年底的預期。

年內美元反彈行情料持續,做空歐元或為上策


據FX678觀察,美銀美林(BofA)表示,短線對歐元兌美元維持策略性看跌立場,認為宜做空,目標下看1.15。強烈認為年內剩餘時間美元將展開反彈,大型買方和對衝基金已從做空轉為做多,由於美國經濟數據表現仍強勁,而歐元區經濟數據仍疲軟,相關資本流料進一步擴大,建議在本周做空歐元兌美元。

歐元逐步下測下降三角形下軌,恐跌破1.22


指出,技術面來看,日線圖顯示歐元兌美元在下降三角形內持續下探下軌,且已跌至走勢粘連均線組合下方,後市恐深跌。

初步支撐位位於4月6日低點1.2214,此後依次為1月18日低點1.2165和3月1日低點1.2153。上行方面,若站上10日移動均線1.2341,那麼有望向上測試4月17日高點1.2414和3月27日高點1.2478。
美債收益率飆升歐元萎靡,歐銀放鴿在即做空籌碼加大
匯通財經易匯通行情軟件顯示,北京時間21:31,歐元兌美元報1.2236/38。
本周(4月16日-20日)初,美元指數一度大跌,並刷新近三周低點,但跌勢很快得以扭轉。雖然在上周末全球金融市場收市沒多久,美英法三國旋即在極短時間內就敘利亞化學武器設施實施精準打擊,且交戰雙方一度陷入口水戰,但戰情並未如先前市場預期得那樣持續擴大。

本周登場的日美峰會為匯市關注重點之一,特朗普政府上周將日本列入半年度匯率報告的監測名單後,市場預期美方可能會在峰會上向日本擴大施壓,日元面臨升值壓力,但會後雙方僅強調將加強兩國貿易磋商,未見任何硝煙,市場也未做出太大反應。

本周各地公布重要的經濟數據後,當中呈現的反差成為匯市場操作題材。美國零售銷售觸底回升,房市依舊熱絡,工業生產強勁,相較之下日本物價欲振乏力,英國和歐元區通脹表現皆不如預期,其中英國3月通脹率更是意外降至一年低點,使得英鎊在本周尾段遭遇強力拋盤。
外匯周評:美元風景一邊獨好,無視貿易摩擦和地緣危局

市場回歸基本面,美指重回90上方


美元指數本周終盤收高0.58%,重新回到90整數大關上方,並創兩周新高90.477。戰爭,不論是真實的兵戎相見,還是貿易上的你來我往,都沒有對市場造成太大震撼,市場又重新回歸基本面,探索各地未來的利率走向,利差題材再度成為市場的主宰。
外匯周評:美元風景一邊獨好,無視貿易摩擦和地緣危局

近期經濟數據顯示,美國以外國家的經濟活動可能經觸頂,而美國經濟數據仍舊保持相對強健,這不但帶動美國公債收益率上揚,也使美國與其他國家間的利差擴大,從而對美元構成支撐。

美國本周公布的零售銷售數據反彈,房市指標仍持續熱絡,工業生產表現也相當給力,凸顯出美國經濟勢頭強勁。

上周末美國、法國和英國聯手對敘利亞發動軍事干預,襲擊敘國境內的化學武器生產設施,以對之前一周的毒氣襲擊事件進行報複。這波攻擊精準短暫,事後雖有一些言詞交鋒,但緊張情勢並未急劇升高。看似山雨欲來,但實際上卻是波瀾不興。

大和證券資深外匯策略師Yukio Ishizuki稱:“匯市反應有限,因特朗普就可能攻打敘利亞提前做出了通知,這讓投機客有充足的時間來為實際事件做準備。”

Wells Fargo Securities外匯策略師Eric Viloria則指出:“行動可能比之前預想的更有節製,這扶助了市場人氣。”

特朗普對日本克製,日元升值預期未點燃


本周美日領導人峰會舉開前,外界預期特朗普可能對同樣有著龐大貿易逆差的日本施壓,但最終未能如市場所願。美元兌日元一改初期頹勢,並受到美國公債收益率上升的支撐反彈回升,終盤收升0.26%至107.62,並創下2月21日以來新高至107.85。
外匯周評:美元風景一邊獨好,無視貿易摩擦和地緣危局

特朗普今年在貿易議題上火力全開,主要瞄準中國,要求其改善在他看來所謂的不公平貿易行為,然而其他貿易夥伴國也無法高枕無憂。

特朗普與安倍晉三會面後,雖然各有堅持,特朗普屬意簽訂雙邊協定,安倍則希望能夠回歸跨太平洋夥伴關係協定(TPP)架構,雙方最終同意加強貿易磋商。

美國上周五稍晚公布了半年一度的貿易夥伴國匯率報告,當中雖未有國家被點名為匯率操縱國,但監測名單的熟面孔——中國、日本、德國、韓國和瑞士仍繼續榜上有名。特朗普還在推特上指責中、俄兩國在玩貨幣貶值遊戲。

IG Securities駐東京資深匯市策略師JunichiIshikawa表示:“美元,尤其是美元兌日元,與不斷擴大的收益率之差之間的關聯在本月開始重新確立起來。”

日本3月通脹也見放緩,突顯出在大規模刺激實施五年後,央行要達到其2%物價成長目標仍非常困難,面臨維持超寬鬆貨幣政策的壓力。

英銀5月加息信心動搖,英鎊重挫逾1.6%


英鎊本周跌幅深重,因英國3月通脹率降至2.5%,意外降至一年來最低,再加上第一季零售銷售下滑0.5%創一年來最大跌幅,各界因而對於英國央行5月升息的信心有所動搖,從而導致英鎊終盤大幅收跌1.67%至1.40關口,抹去前兩周全部漲幅。
外匯周評:美元風景一邊獨好,無視貿易摩擦和地緣危局

英國央行行長卡尼講話表示,近期英國的經濟數據喜憂參半,並透露出加息放緩的可能,同時他還強調了脫歐的不確定性已經影響到了英國商業投資的增長勢頭,英國央行可能會調整貨幣政策,以穩定經濟增長。

卡尼在采訪中承認,近期英國遭遇了“混合型”經濟數據。盡管失業率降至曆史低點4.2%失業金申請人數也有所下降,但通脹和核心通脹不及預期、零售銷售數據受惡劣天氣打擊的影響表現出頹勢等因素都顯示出英國經濟複蘇的步伐正在放緩。

道明證券(TD)認為,英鎊兌美元短期風險偏下行,英鎊表現持續落後於其他G10貨幣,因疲軟通脹報告及“英國脫歐”相關的利空消息導致部分多頭平倉。相關平倉行為可能持續,體現了在英國經濟數據進一步走疲的情況下,英鎊倉位及估值水平看起來均處於極值。

歐元難以擺脫震蕩區間束縛


歐元區方面,本周公布的3月消費者調和物價指數(HICP)終值較初值向下修正,生產者物價指數(PPI)漲幅也遜於預期,顯示通脹難以向歐洲央行目標靠攏。歐元兌美元本周收低0.34%至1.2286,圖形上看,匯價難以擺脫1月底以來形成的震蕩區間束縛。
外匯周評:美元風景一邊獨好,無視貿易摩擦和地緣危局

丹麥哥本哈根銀行的外匯策略師Christin Tuxen表示,全球經濟周期正在失去動力,尤其是在歐元區。投資者越來越擔心歐元區經濟的反彈已接近頂峰,歐洲央行可能會采取更緩慢的措施收緊貨幣政策。

匯豐經濟學家Fabio Balboni和Simon Wells在一份報告中表示,在歐洲央行走向貨幣政策正常化的過程中,宏觀經濟以及通脹水平對歐洲央行而言正變得越來越重要。從近期歐洲央行主要人物傳達的信息來看,目前歐元區的通脹水平仍處於低迷狀態。

商品貨幣一片慘象


商品貨幣本周大出血。美元兌加元暴漲1.21%至1.2760,加元基本抹去上周升幅。加拿大央行本周維持利率不變,但下調GDP預期,且稱將在上調利率方面保持謹慎,這使得市場對加拿大央行5月加息的預期有所降溫。
外匯周評:美元風景一邊獨好,無視貿易摩擦和地緣危局

隨後公布的加拿大3月CPI及2月零售數據均不及預期,說明今年年初加拿大經濟表現不盡人意。加拿大央行在進行利率決策時料更趨謹慎,並進一步侵蝕市場對加拿大央行進一步加息的預期。

澳元和紐元本周亦暴跌,兌美元匯率分別收低1.17%至0.7670和1.93%至0.7208。由於中國同為澳、新兩國的第一大貿易夥伴,中美貿易摩擦加劇,難免牽連到澳新兩國的經濟增長前景。
外匯周評:美元風景一邊獨好,無視貿易摩擦和地緣危局
外匯周評:美元風景一邊獨好,無視貿易摩擦和地緣危局

美國已禁止該國企業在七年內向中國電信設備製造商中興通訊出售元器件,因該公司違反了此前與美國政府達成的協議。

中國外交部警告,特朗普試圖通過關稅威脅及其他手段迫使中國在貿易方面做出讓步是打錯了算盤,對中國不會產生太大影響。

中國商務部周四公告稱,初步裁定原產於美國的進口鹵化丁基橡膠存在傾銷,國內鹵化丁基橡膠產業受到了實質損害,並決定對原產於美國的進口鹵化丁基橡膠產品實施保證金形式的臨時反傾銷措施。

美債收益率飆升助美指重上90,通脹預期創三年新高

周五(4月20日)美元指數升至兩周高位,主要受到美債收益率全線大漲所帶動。同時,英鎊等主要貨幣本周以來連續下跌,也提升了美元的吸引力。

美債收益率走牛反映了投資者對美國通脹水平上行壓力加大的預期,盡管本周以來並無重要美國經濟數據公布,但通脹預期已攀升至三年多以來的最高水平。宏利資產管理公司資深投資分析師Chuck Tomes稱,美國國債收益率走高導致美元走高。
美債收益率飆升助美指重上90,通脹預期創三年新高
根據Tradeweb的數據,由10年期通脹保值債券衍生而來的通脹預期已攀升至2.19%,為2014年9月以來的最高水平。而美國10年期國債收益率周五接近3%重要關口。

Hantec Markets市場分析師Richard Perry則表示,隨著近期大宗商品價格上漲的通脹影響,以及地緣政治風險的消退,美國債券收益率已出現大幅上升的趨勢。

法國興業銀行通脹策略主管Jorge Garayo表示,近期大宗商品大漲,預計這將繼續支撐對通脹上升的預期,且意味著未來幾個月的通脹數據將表現強勁。

然而,經濟數據從年初開始就失去了活力。美國花旗經濟意外指數本周一度跌至29.40。而去年12月時,這一指數創下7年高點至84.50。另一方面,花旗銀行的通脹意外指數仍接近於零,這一跡象表明,通脹既沒有讓人失望,也沒有超出經濟學家的預測。

紐約梅隆銀行的活躍固定收益首席信息官Dave Leduc表示,美國國債通脹保值債券通常是抵禦通脹飆升的有吸引力的對衝,其價格和盈虧平衡率可以反映短期戰術押注,而不是真正代表通脹將在未來10年將維持在2%以上。

此外,施瓦布金融研究中心的首席固定收益策略師Kathy Jones指出,隨著經濟增長耗盡燃料和潛在的衰退逼近,在5年內實現平均2%的通脹率可能是困難的。

卡尼講話拖累英鎊


周五,英鎊兌美元跌至兩周以來新低。稍早時段,英國央行行長卡尼暗示,由於經濟數據“喜憂參半”,英國央行可能不會在五月加息。

此前,英鎊被視為2018年以來表現最好的主要貨幣之一,並達到自2016年6月英國脫歐公投以來的最高水平,部分原因是投資者預計英國央行將在五月加息以抑製通脹。

圖:英鎊本周連續下跌
美債收益率飆升助美指重上90,通脹預期創三年新高
但在本周公布的低於預期的薪資和通脹數據後,卡尼在周五接受采訪時表示,5月加息並不是既定事實。市場目前的定價是英國央行將於5月份加息25個基點的概率為40%,而在卡尼講話之前,這一概率幾乎達到70%。

荷蘭合作銀行外匯策略師Jane Foley表示,卡尼已經改變了市場的預期。本周以來公布的英國數據顯示出了疲軟的跡象。經濟可能正在失去動力。Foley進一步補充稱,卡尼對市場發出警告是正確的,但他的評論引發了對英國央行在2月的前瞻性指引的質疑,當時英國央行暗示加息即將到來。

FXTM的研究分析師Lukman Otunuga表示,如果市場預期繼續惡化,英鎊可能面臨進一步下行風險。不過英國央行利率製定貨幣政策委員會委員桑德斯周五表示,加息應該是漸進的,而不是緩慢的。桑德斯曾投票支持加息。

荷蘭國際集團外匯策略師Viraj Patel也表示,仍然相信英國央行將在5月會議後宣布加息,並預計英鎊兌美元將在會議前升至1.44整數關口之上。仍維持對於英鎊中期走牛的預計。

IMF建議日本央行維持超寬鬆貨幣政策


根據國際貨幣基金組織(IMF)公布的報告顯示,日本央行應繼續致力於其史無前例的超寬鬆貨幣政策,以達到仍距離較大的目標通脹水平。

自本月以來,日本央行行長黑田東彥正面臨越來越多的呼聲,要求日本央行討論退出寬鬆政策的可能。有分析師認為,鑒於日本央行2%的通脹目標仍很遙遠,日本央行的政策能否持續下去令人擔憂,其資產負債表規模正接近日本年度經濟產出的水平。

日本的貨幣政策非常注重改變預期。日本央行面臨的主要挑戰是將通脹預期重新定在2%。IMF亞太部門的副主任Odd Per Brekk表示,從這個角度來看,日本央行對維持這一進程的承諾是正確的。

IMF官員還表示,日本央行應進一步弱化量化目標。完全轉向收益率曲線控製框架將有助於強化你所能維持的信息,並將維持寬鬆的貨幣立場。

此前,日本央行承諾將以每年約80萬億日元(約合74.3億美元)的速度增持債券。而據SMBC日興證券估計,其增速已經放緩至約50萬億日元。
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