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脫歐鬧劇上演兩周年,英國經濟受損幾何?

在英國公投決定脫歐兩周年之際,預測人士對英國脫歐拖累經濟的估值範圍從國內生產總值的1%左右(即每年200億英鎊)降至2%(即每年400億英鎊)。

當然,實際上不同研究機構得出的脫歐造成的經濟影響量化結果各不相同。但相同的是,英國脫歐毫無疑問對英國經濟構成了顯著損害。具體英國脫歐的危害有多大,為您獻上全面分析。
脫歐鬧劇上演兩周年,英國經濟受損幾何?

英國脫歐的損害難以量化


根據英國機構的平均數據顯示,到今年第一季度末,英國經濟增速比英國脫歐投票前的經濟要低1.2%。

這意味著脫歐對經濟的打擊達到240億英鎊,相當於每周4.5億英鎊的“脫歐成本”或每年每戶870英鎊脫歐成本。 且這個數字還在在增加。上一次進行類似的調查是在去年的12月份,平均成本為每周3.5億英鎊。

就連最支持英國脫歐的卡迪夫大學 (Cardiff University)教授帕特裏克?明福德(Patrick Minford)也表示,他在公投前的預測過於樂觀。他最近寫道:“我們對2016年第二季度至2017年第四季度的累計誤差高估了1.2%。”

但明福德教授也指出,英國經濟增長受到的影響,遠小於英國財政部在公投前的短期預測中預測的那樣。

在兩年前,英國財政部錯誤地認為,英國政府將立即啟動為期兩年的脫歐程序(特雷莎?梅(Theresa May)最終在2017年3月而不是2016年6月觸發了這一程序),而且英國政府也錯誤地認為他們無需提供財政刺激或貨幣刺激。 

盡管英國財政部的預測顯然是錯誤的,但量化英國脫歐對英國經濟的影響是一項艱巨的任務 ,因為不可能得出確切的數字。

這種估計依賴於假設,因為他們比較了英國經濟最近的增長記錄,以及如果英國公眾投票決定留在歐盟,英國經濟將如何表現。

量化英國過去的經濟增速也遠不簡單,因為英國最近的經濟數據經常被修正 。預算責任辦公室(Office for Budget Responsibility)主席羅伯特?喬特(Robert Chote)今年3月警告稱,“不要過分強調對GDP短期變動的早期估計,因為它們既難以衡量,又注定要進行修訂。”

盡管如此,經濟學家還是對脫歐的負面影響進行了不同的量化估算。

英國脫歐對經濟影響幾何?


加拿大皇家銀行資本市場(RBC Capital Markets)的山姆?希爾(Sam Hill)估計,由於家庭消費和商業投資等因素的影響,英國脫歐導致2017年底前英國國民收入下降了大約1個百分點。但他補充稱,英國央行降息的決定,使英國免受“約1.5個百分點”的純粹英國脫歐造成的影響。

英國央行行長馬克?卡尼(Mark Carney)原本以為, 英國脫歐的影響會更大,但實際上影響遠沒有他想的那麼大。英國央行的公投前預測(假設英國仍將留在歐盟)與隨後的現實之間存在差距。 

卡尼在5月財政部特別委員會告訴議員們:“如果你看今天的經濟是相對於這一預測,它是低於1%以上。盡管英國央行提供非常大的刺激計劃(政府財政寬鬆政策),全球和歐洲經濟比以前強的多。” 

卡尼說:“如果你調整這些因素,不應過於精確。經濟約為1.5%-1.75%,可能會比預期低2%” 可以合理地將一些不足歸咎於英國脫歐。

英國某些機構的分析得出了一係列模型的平均值。它將公投以來2.8%的增長視為事實,並基於簡單的假設,將其與各種不同的結果進行比較。

機構得出的結論中,脫歐造成的衝擊量化結果最低的是增速減少0.7%(使用曆史增長率在2010年和2016年6月23日公投作為參考點);而最大的衝擊達到2%(基於七國集團自投票以來的平均增長率比較)。 在此期間,英國在七國集團(G7)排行榜上的排名已從榜首跌至最後。

另一種方法是在公投前與經濟增長類似的國家進行比較。歐洲改革中心(Centre for European Reform)副主任約翰?斯普林斯福德(John Springford)使用了一個這樣的模型,該模型匈牙利的計算權重為23%。通過該模型表明,目前的產出水平比過去低了2.1%。

所有這些獨立計算都存在爭議,但支持英國脫歐 的經濟學家們一致認為,沒有完美的方法來得出這些估計。自由市場智庫經濟事務研究所(Institute of Economic Affairs)首席經濟學家朱利安?傑索普(Julian Jessop)估計,英國脫歐對英國經濟的影響將達到1%,但他認為,對英國經濟增長的負面影響可能隻是暫時的。

他說:“部分打擊是暫時的,而且是可逆的,尤其是在投資方面,而不是永久性的,而且在我們真正離開的時候也不一定是更糟糕的跡象。”

截止目前,英國與歐盟幾乎沒有達成任何協議,其他經濟學家則認為,預測這場危機的結束將是草率的。

希爾表示:“在2018年,英國脫歐效應將繼續累積,到年底可能累計達到GDP的百分之二。”

“盡管實際收入增長應會恢複,但預計仍將導致消費增長低於平均水平。”對企業投資的不利因素可能會持續,而淨貿易抵消的影響仍不明顯。

脫歐弊大於利,英國仍有可能轉而留歐? 


各機構和經濟學家都認為英國脫歐公投以來,使英國經濟增長率下降,這種不利因素造成的影響遠未結束。下圖是2008年金融危機以來近10年七國集團和英國經濟增長率情況。
脫歐鬧劇上演兩周年,英國經濟受損幾何?

英國和七國集團經濟在2009年金融危機後出現過爆發式增長,得益於全球經濟的複蘇,之後英國經濟增長率維持在一個較穩定範圍內。自2015年初開始,英國經濟增長率達到危機前水平開始下降。為了維持英國自身利益和地位,同時提升經濟增長率,在下滑平穩後宣布公投脫歐。結果造成英國經濟增長率再一次加速下跌,而七國集團整體經濟增長率高於英國。這也應證了機構和經濟學家的觀點,脫歐對英國不是明智之舉。
 
英國公投脫歐的目的之一是為了免交每年昂貴的會員費,每周支付給歐盟的金額約1.63億英鎊,每人每年承擔的歐盟會員費大約為130英鎊。英國金融機構對脫歐投票後的統計數據顯示,每周4.5億英鎊的“脫歐成本”或每年每戶870英鎊脫歐成本,遠高於脫歐前成本。

脫歐鬧劇上演兩周年,英國經濟受損幾何?

匯通小編認為,距離英國脫歐的截止期限還有9個月時間,英國民眾的態度是否會因為公投後造成的負面影響有所轉變還值得持續關注 ;英國政府是否會考慮到宣布脫歐以來造成的成本增加和經濟增長率下降等不利因素慎重考慮。英國首相特雷莎?梅將在6月28日至29日的歐盟峰會上與其他國家領導人會面,屆時是否會對英國脫歐表態有一些轉變, 對英鎊、黃金、原油、歐元走勢也極為關鍵。北京時間本周四(6月28日),英國政府還將公布英國脫歐白皮書,屆時需關注英國政府的脫歐政策及立場措辭有何微妙改變。

由日線級別看,我們發現英鎊美元在2018年4月17日達到1.4377形成M頂後急速下跌;在2018年6月21日跌到1.3102後當天強勢 反彈,之後英鎊美元反彈勢頭明顯減弱,目前日線看仍處於下跌趨勢。一旦觸碰到30日均1.3340 附近,將極有可能延續下跌趨勢,下方短期支撐位1.3102。

從4小時圖看,英鎊美元在整數關口1.3200 附近受到支撐,1.3400受到上方200周期均線的強大壓力。
 脫歐鬧劇上演兩周年,英國經濟受損幾何?
操作建議:1.3360附近適當做空,止損位:1.3400
1.3200附近多單進場,止損位:1.3160

截至2018年6月26日18:10分,英鎊兌美元報價1.3235/33。
CTFC持倉數據:美國商品期貨交易委員會(CFTC)近幾日發布的報告顯示,截止至6月13日至6月19日當周:歐元看多意願降溫,黃金看多意願降溫,黃金投機性淨多頭減少23728手合約,至96512手合約,表明投資者看多黃金的意願降溫。

1、投機者持有的美元投機性淨多頭增加13409手合約,至18072手合約,表明投資者看多美元的意願升溫。
CFTC持倉解讀:歐元、黃金看多意願雙雙降溫(6月19日當周)
2、投機者持有的歐元投機性淨多頭減少52107手合約,至36118手合約,表明投資者看多歐元的意願降溫。
CFTC持倉解讀:歐元、黃金看多意願雙雙降溫(6月19日當周)
3、投機者持有的英鎊投機性淨空頭增加30175手合約,至19206手合約,表明投資者看空英鎊的意願升溫。
CFTC持倉解讀:歐元、黃金看多意願雙雙降溫(6月19日當周)
4、投機者持有的日元投機性淨空頭增加40614手合約,至35562手合約,表明投資者看空日元的意願升溫。
CFTC持倉解讀:歐元、黃金看多意願雙雙降溫(6月19日當周)
5、投機者持有的瑞郎投機性淨空頭減少5288手合約,至31957手合約,表明投資者看空瑞郎的意願降溫。
CFTC持倉解讀:歐元、黃金看多意願雙雙降溫(6月19日當周)
6、投機者持有的澳元投機性淨空頭增加27864手合約,至43099手合約,表明投資者看空澳元的意願升溫。
CFTC持倉解讀:歐元、黃金看多意願雙雙降溫(6月19日當周)
7、投機者持有的加元投機性淨空頭減少974手合約,至14014手合約,表明投資者看空加元的意願降溫。
CFTC持倉解讀:歐元、黃金看多意願雙雙降溫(6月19日當周)
8、投機者持有的紐元投機性淨空頭增加22946手合約,至15940手合約,表明投資者看空紐元的意願升溫。
CFTC持倉解讀:歐元、黃金看多意願雙雙降溫(6月19日當周)
9、投機者持有的黃金投機性淨多頭減少23728手合約,至96512手合約,表明投資者看多黃金的意願降溫。
CFTC持倉解讀:歐元、黃金看多意願雙雙降溫(6月19日當周)
10、投機者持有的白銀投機性淨多頭減少8828手合約,至40902合約,表明投資者看多白銀的意願降溫。
CFTC持倉解讀:歐元、黃金看多意願雙雙降溫(6月19日當周)
11、投機者持有的原油投機性淨多頭減少14346手合約,至580947手合約,表明投資者看多原油的意願降溫。
CFTC持倉解讀:歐元、黃金看多意願雙雙降溫(6月19日當周)
周一(6月25日)歐市尾盤英鎊兌美元收複此前錄得的跌幅,一度漲至時段內高點1.3290,逼近1.3300整數關口,主要原因可能為美元承受新的賣壓,導致美元指數逐步跌向94整數關口。

在美國與全球其他主要經濟體貿易摩擦加劇的背景下,美債收益率的下滑導致美元多頭處於守勢,為推動英鎊兌美元上行的主因之一。

多空激烈拉鋸英鎊欲上1.33,反彈行情續命或還得靠它

當前英鎊為連續第三個交易日上行,上周英國央行鷹派加息推動該央行8月加息預期升溫,助力匯價反彈,不過在“英國脫歐”協商持續存在不確定性,及本周英國宏觀經濟數據相對清淡的背景下,仍需關注匯價是否有能力突破,且持續站上1.33關口。

據fx678觀察,日內英國經濟數據較為清淡,本周需重點關注周三(6月27日)英國央行行長卡尼就金融穩定報告發表的講話,及英國央行發布2018年6月金融穩定報告,以探尋其是否進一步是否8月加息的信號,若預期兌現,英鎊受到的支撐有望擴大。

三菱東京日聯銀行(MUFG)預計短線英鎊兌美元將溫和上行,即使近期已上漲,但仍低於4月錄得的高點7.5%。持續認為匯價將於當前水平附近進行一段時間的調整,若英國經濟數據表現持續支撐英國央行8月加息預期,那麼後市將存部分溫和升值空間。

指出,當前該行仍持此預期,在英鎊投機性多倉在未平倉合約中的占比低於均值的情況下,未來英鎊將溫和上行,此外期權數據也暗示近期看空英鎊情緒進一步處於極值。

英國政府發言人表示,英國政府有信心與歐盟達成脫歐協議,脫歐公投後,政府與英國商界一直保持對話,英國脫歐的兩個關稅模型都有更多工作需要完成,英國的企業如果希望就脫歐問題向公眾表達自己的意見,他們有權利這麼做。

匯通財經易匯通行情軟件顯示,北京時間21:30,英鎊兌美元報1.3279/81。
周一(6月25日)歐市盤中,歐元兌美元震蕩走低後觸及時段內低點1.1629,此後持續反彈轉跌為漲,現交投於1.1660一線。

在此前連續兩個交易日上行後,本周初歐元兌美元於1.16上方進行修整,時段內最低觸及1.1629,而美元似乎已暫時企穩,試圖於94.40-94.70區間震蕩。

歐元1.16上方暫時修整,本周或需貿易戰及通脹定乾坤

稍早公布的德國6月IFO商業指數表現參差不齊,6月IFO商業景氣指數101.8,預期101.8,前值102.3;6月IFO商業預期指數98.6,預期98.0,前值98.6;6月IFO商業現況指數105.1,預期105.6,前值106.1。

美國商業期貨交易委員會(CFTC)持倉報告顯示,截止6月19日當周,歐元淨投機多頭倉位漲至2017年5月9日以來未見高位。

指出,澳新銀行(ANZ)表示,短線從策略性角度來看,對歐元兌美元維持中性立場,做出此預期是基於兩大原因考慮。一是市場極有可能已對歐洲央行加息計價已作出重大調整,當前計價顯示歐銀將僅於2019年12月加息10個基點,此計價相對鴿派,二是歐元兌美元已跌穿公允價值水平,為一年來首次,後市持續反彈將需歐元區經濟數據走強。

丹麥丹斯克銀行(Danske Bank)認為,極短線內歐元兌美元仍存向下測試1.15的可能,除了全球貿易戰進展外,本周歐元區通脹數據將左右匯價,歐元區6月未季調CPI將於周五(6月29日)公布。

該行量化商業周期模型持續顯示歐元區經濟將下行,因此美國經濟表現將更顯優異,這將持續導致歐元兌美元走軟,極有可能是通過資本從股市流出的方式實現。仍預計歐元兌美元將陷於區間交投,不過短線風險偏向下探1.15,尤其是若美國對歐盟進一步征收關稅。

從歐洲方面看,6月28日-29日召開的歐盟峰會是需要關注的重要事件,關注德國政府危機能否通過歐洲難民協議得以解決,意大利新政府將采取何種態度,以及可能對英國脫歐進程產生的影響。

據fx678觀察,由於不滿美國自6月1日起對歐盟鋼鐵、鋁分別征收25%和10%的關稅,上周五(6月22日)歐盟正式打響了反擊的第一炮,宣布對美國價值28億歐元的進口商品(摩托車和波本酒)征收25%的對等報複性關稅。此外特朗普威脅對歐盟汽車進口征收關稅,需關注歐盟將作何反應。

匯通財經易匯通行情軟件顯示,北京時間19:14,歐元兌美元報1.1668/70。
周一(6月25日)美元指數自亞洲時段以來震蕩走高,由於中國央行於上周末宣布降準,引發人民幣兌美元貶值,並一定程度上加劇了新興市場資金回流美元的傾向,從而導致美元獲得青睞,而其他貨幣因此承壓。同時,德國內部在移民問題上分歧加重,或導致總理默克爾執政不穩,加劇了歐元區的不確定性,也強化了美元的避險作用。與美元負相關性較強的金價也因此回流。油價則未能延續上周五的強勢表現,開盤低開後維持橫向盤整。

展望歐美時段,雖然重磅數據缺乏,但隨著本周歐盟峰會召開在即,有關脫歐以及德國移民問題將再度成為市場熱議的焦點。同時,OPEC會議後,油價大幅反彈,但隨著周末主要成員國官員講話與市場預期有所出入,油價上漲延續性亦有待考驗。
歐市盤前:資金加速流入美元取暖,油價能否續強有待考驗

亞洲時段外匯行情回顧


美元兌日元自亞洲時段以來跌幅較重,據上周末傳出的消息顯示,日本執政黨自民黨總裁選舉日期敲定,首相安倍晉三將面臨黨內多位重量級成員挑戰,同時安倍所推行的超級量化寬鬆政策的延續性也將面臨變數。

據日本媒體6月22日援引消息人士的話報道,日本執政黨自由民主黨總裁選舉將在2018年9月20日舉行,這將是自民黨時隔6年首次迎來總裁選戰,首相安倍晉三將面臨黨內多名重量級人物的挑戰。按消息人士的說法,自民黨將在8月底正式宣布選舉投票日期,競選宣傳活動將在9月7日啟動。

由於首相安倍近期醜聞纏身,黨內威望下降,連任前景存變數,他的有力競爭者包括自民黨前幹事長石破茂和總務大臣野田聖子。另外,被視為“後安倍”時期關鍵競爭者之一的自民黨政策調查會長岸田文雄有意參選。

據澳新銀行分析,雖然利差水平利好美元,但市場不確定性的提升導致投資者們精神緊張,暗示利率水平對日元表現的主導作用逐步降低,重要的是,相對預期而言日元仍廉價,市場波動性極有可能提升,因此日元存更多上行空間。

另據日本央行6月意見摘要顯示,短期內強行推高物價是不恰當的,因為物價低迷並不是有缺乏需求的單純因素所致;仍然保持實現2%通脹的動能;一位委員認為,在現有的政策框架下,采取強有力的寬鬆措施是合適的;一位委員認為,觸及CPI目標仍有很長一段路要走。
歐市盤前:資金加速流入美元取暖,油價能否續強有待考驗
歐元兌美元自亞洲盤初衝高後逐步回落,主要受到美元整體震蕩走高所影響。隨著本周美國和歐元通脹數據將出爐,以及有關貿易戰議題等風險事件可能發酵,歐元兌美元走勢波動性有望加大。

據丹斯克銀行表示,市場焦點應放在美國與其主要貿易夥伴之間的貿易衝突上。其中,市場將密切關注特朗普威脅對歐盟汽車進口征收關稅,以及歐盟將作何反應。

從歐洲方面看,6月28日-29日召開的歐盟峰會是需要關注的重要事件,關注德國政府危機能否通過歐洲難民協議得以解決,意大利新政府將采取何種態度,以及可能對英國脫歐進程產生的影響。而從數據面來說,本周是相對安靜的一周,最重要的數據是6月29日公布的美國及歐元區通脹數據。

而澳新銀行則表示,短線從策略性角度來看,對歐元兌美元維持中性立場,預計歐元兌美元將企穩是基於兩大原因考慮;一是市場極有可能已對歐洲央行加息計價已作出重大調整,當前計價顯示歐銀將僅於2019年12月加息10個基點,此計價相對鴿派。

二是歐元兌美元已跌穿公允價值水平,為一年來首次,後市持續反彈將需歐元區經濟數據走強。
歐市盤前:資金加速流入美元取暖,油價能否續強有待考驗
美元兌加元自亞洲時段以來震蕩上行,上周五(6月22日)出爐的加拿大5月CPI月率以及加拿大4月零售銷售月率表現雙雙不及預期,引發美元兌加元一度大漲,但隨著油價大幅反彈,提振加元走強,扭轉了日內的跌勢。

不過,鑒於上周主要加拿大經濟數據均不及預期,使得加拿大央行加息概率驟降,料將令加元承壓。據道明證券分析,雖然幾周前外界普遍預期加拿大央行將在7月升息,但最近數據顯示,該國零售銷售意外下降, 5月通脹率持平於2.2%,使得加拿大央行難以在7月會議上升息。

CIBC Capital Markets的資深分析師Royce Mendes也表示,不佳數據使得加拿大央行7月更加難以升息,但是,GDP和就業這些最重要的數據還沒公布,加拿大經濟數據還有打翻身仗的時間。
歐市盤前:資金加速流入美元取暖,油價能否續強有待考驗

黃金:新興市場資金回流美元,金價或持續受到抑製


金價於亞洲時段以來跌幅較重,主要受製於美元震蕩走高所致。雖然上周末特朗普簽署行政令延長對朝鮮經濟製裁,或使得朝鮮半島局勢再生變數,但金價的反應相對平淡。

金價走勢近期持續疲軟,究其原因,主要還是受到美元走強有關。上周末中國央行宣布降準,導致人民幣兌美元貶值,一定程度上加劇了新興市場資金回流美元的傾向,從而助漲了美元並壓製金價下行。

另據官方數據顯示,上周,對衝基金和投機者將黃金淨多頭頭寸減持到2016年1月以來最低。由於美元走強,美國經濟數據穩健,以及美聯儲的加息計劃使需求下降,圍繞黃金的情緒出現惡化,推動金價跌至年內低點。

RBC Capital Markets分析師Helima Croft等人在周五報告中稱,金價或還有更多下跌空間。 
歐市盤前:資金加速流入美元取暖,油價能否續強有待考驗

原油:OPEC溫和增產助油價強彈,但俄沙增產決心恐被低估


油價於亞洲時段低開後維持橫向震蕩,由於上周歐佩克宣布增產,但實際增產數額低於預期,引發油價報複性反彈。但隨著周末主要成員國官員講話中流露出較堅決的增產動機,以及美國總統特朗普再度發聲對歐佩克施加增產壓力,油價後市能否延續上周以來的強勢,仍存在一定變數。

歐佩克正式發布公報稱,將減產執行率降至100%,但沒有公布實際增產數字。而據沙特能源部長法利赫透露,歐佩克與非歐佩克產油國將共同增產100萬桶/日。

該協定公布後,油價大幅飆升。究其原因,各成員國的擴產能力層差不齊,意味著100萬桶/日的增產很難一蹴而就。據幾位成員國油長透露,實際增產數額預計將在70萬桶/日。這一數字整體低於此前市場預期,大幅緩和了油市對於增產的恐慌情緒,引發了上周五油價報複性反彈。

但據伊朗駐OPEC理事卡讚普爾表示,在周六OPEC與非OPEC產油國會議,及周五的OPEC會議上,並沒有就額度再分配達成協議。

卡讚普爾稱,委內瑞拉曾表示,其石油產量將在未來三至四個月將出現部分回升,這是其他產油國不應彌補缺口的另一原因。伊朗在OPEC會議上曾要求OPEC拒絕特朗普要求增加石油供應的呼籲,稱特朗普對伊朗和委內瑞拉的製裁導致最近油價上漲。

這一講話主要回應了沙特能源部長法力赫在OPEC會議上稱,那些無法增產的產油國的額度將會間接地再分配給其他能增產的產油國,比如沙特和其他OPEC海灣國家。

此外,據華爾街日報報道,美國總統特朗普周五在推特上敦促歐佩克增產,就在他發表推特的前一個小時,歐佩克大會宣布將於7月1日起實際增產約70萬桶/日。特朗普發表該言論的時機讓市場懷疑,特朗普可能對增產數量表示不滿。
歐市盤前:資金加速流入美元取暖,油價能否續強有待考驗

亞洲時段外匯行情回顧


名稱最新價漲跌漲跌幅
美元指數94.680.180.19%
歐元美元1.1632-0.0019-0.16%
英鎊美元1.3225-0.0036-0.27%
美元日元109.45-0.52-0.47%
澳元美元0.7425-0.0015-0.2%

日內重要數據回顧與前瞻


時間區域指標前值預測值公布值
16:00德國6月IFO商業景氣指數102.2101.8
22:00美國5月季調後新屋銷售年化總數(萬戶)66.266.7
22:30美國6月達拉斯聯儲商業活動指數26.823.0

股市:滬指周一高開低走跌1%,周期板塊領跌


上證指數周一跌1.05%,下跌30.42點,報2859.34點;
深證成指周一跌0.9%,下跌85.12點,報9324.83點;
滬深300指數周一跌1.34%,下跌48.43點,報3560.48點;
創業板指數周一跌0.72%,下跌11.10點,報1538.56點;
韓國首爾綜指周一收盤上漲0.12%,報2357.88點;
澳大利亞S&P/ASX 200指數周一收跌0.29%,報6206.90點;
日經225指數周一收盤下跌0.89%,報22317.39點;
日本東證股價指數周一收盤下跌0.9%,報1728.27點。
歐市盤前:資金加速流入美元取暖,油價能否續強有待考驗

匯市周評:本周美指升勢暫緩,後市前景依然光明

周六(6月23日)當周美元衝高回落,最終小幅收低,不過整體指數依然維持較強的上漲勢頭。美聯儲主席的鷹派講話,美國經濟前景向好,新興市場資金流入美元等因素都支撐美元。展望下周,市場又迎來一係列重磅的美國經濟數據,這些數據的表現,以及全球貿易戰局勢等因素將會主導下周匯市的走向。

匯市周評:本周美指升勢暫緩,後市前景依然光明

美指小幅收低整體維持上升勢頭,眾多利好因素支撐美元



美聯儲主席鮑威爾強化美聯儲鷹派預期支撐美元

美聯儲主席鮑威爾6月20日表示,美國就業市場看上去並沒有過度緊促,美聯儲應繼續在強勁的經濟背景下逐步升息,以平衡就業和通脹目標。

鮑威爾稱:“由於經濟強勁,經濟前景的風險均衡,繼續逐步升息的理據仍強勁。失業率可能進一步下滑,但由於薪資增長目前溫和,就業市場並不是過度趨緊。”鮑威爾的言論再度強化了市場對美聯儲年內加息四次的預期,一度使得美指走高。

分析師指出,盡管其他各國的加息周期最終也會啟動,但眼下美聯儲的加息周期遙遙領先。 

本月中旬,美聯儲超預期的鷹派表態引發了各市場關注。美聯儲不但將今年加息3次的預測上調至4次,同時刪除了“聯邦基金利率將在一段時間內低於長期水平”的措辭,並提升長期中性利率、今後兩年就業、通脹的預測。

投資者拋售美債回購美元

本周美國債券繼續遭到市場拋售,外國政府紛紛減持美債。美媒稱,隨著全球貿易緊張局勢升級,外國政府紛紛撤銷了購買美國長期國債的計劃。

據報道,隨著外國政府開始對美國國債失去興趣,俄羅斯減持了手中近一半的美國國債。外國政府紛紛減持美國國債,3月和4月減持的總量規模較大。在減持的國家中,俄羅斯以50%的減持幅度引人注目。

報道稱,最大幅度的減持來自俄羅斯。4月,俄羅斯減持了手中近一半的美國國債,從961億美元減至487億美元。俄羅斯持有的美國國債曾在2017年5月達到1087億美元的峰值。今年3月,雖然投資者擔心中國會減少購買美國國債以報複美國新征收的關稅,但中國並沒有表現出因為貿易問題而擾亂金融市場的意願。

匯市周評:本周美指升勢暫緩,後市前景依然光明
圖:美指4小時本周走勢

市場認為美國經濟增長強勁支撐美元

本周美國總統特朗普在公開場合發表了對美國經濟前景樂觀的預測。他認為,美國單季GDP增速將進一步上升,預計非常接近實現4%的經濟增長,甚至會超過4%。特朗普表示,他下次競選總統的口號會是“讓美國保持偉大”。希望在貿易問題得到互惠的對待。

經濟數據方面,本周美國數據表現穩健。美國勞工部周四發布的數據顯示,首次申領失業救濟人數下降至六周低點,表明就業市場依然吃緊。

申領失業救濟人數徘徊在近50年來最低水平,反映出雇主希望在勞動力市場吃緊的情況下留住員工。經濟學家可能更注重的最新數據,因為它們反映了6月12日所在的一周,而這一天正是勞工部將於7月6日發布的6月份就業報告的基準期。

新興市場資本遭拋售,資金重新回流美元

近期中美貿易緊張關係升級拖累市場風險偏好,美元全線走強也使新興市場貨幣雪上加霜,同時美國加息前景已引發新興市場資本外流。

根據國際金融協會(IIF)最新公布的數據顯示,繼美聯儲6月14日公布加息後,海外投資者共從新興市場資產撤出高達55億美元的資金,其中42億美元來自股市,13億美元流出債市,而亞洲市場是“重災區”,其中有以“韓國”最為嚴重。

全球貿易關係日趨緊張令人擔心貿易保護主義會對發展中國家造成負面影響。美元走強和市場避險氣氛將給新興市場貨幣和股市施以重擊。

本周“韓國”股市及“韓元 ”雙雙下跌,因美國和“韓國”間貿易緊張情勢升溫的疑慮不斷。新興市場股市也仍然驚魂未定,發達市場繼前一交易日的拋售後陸續出現反彈,而墨西哥、沙特阿拉伯、印尼、馬來西亞、菲律賓等多個新興市場股市卻繼續震蕩下行。

歐元兌美元探底小幅收高,整體依然維持疲弱態勢,歐洲央行鴿派基調施壓歐元



歐洲央行行長德拉基再度釋放鴿派言論施壓歐元

歐洲央行行長德拉基本周在葡萄牙歐洲央行論壇上表示,歐元區經濟繼續保持增長,通脹逐漸重返目標水平。不過經濟不確定性仍然存在 ,貨幣政策仍將保持耐心、持久性和審慎性。

德拉基表示,最近增長前景的不確定性增加,歐洲央行對中期增長預期基本上保持不變,經濟下行風險包括保護主義威脅的加劇、地緣政治引起的油價上漲、持續的市場波動的加劇。

德拉基還說道,目前仍然需要大規模的貨幣寬鬆政策,歐洲央行將耐心等待第一次加息時機。首次加息後,歐洲央行將采取逐步加息的做法。德拉基如此鴿派的講話使得歐元持續承壓。

眼下,雖然包括歐洲央行在內多個發達經濟體央行的貨幣政策漸顯收緊之勢,但從全球經貿態勢看,愈演愈烈的貿易保護主義正在引發多重不確定性。受此影響,歐洲央行貨幣政策將不可避免地受到衝擊。

匯市周評:本周美指升勢暫緩,後市前景依然光明
圖:歐元兌美元4小時本周走勢

歐美之間貿易戰升溫施壓歐元

歐盟委員會表示,將6月22日起,對進口自美國的28億歐元產品征收25%的額外關稅。包括:橙汁、波本威士忌酒、藍色牛仔褲、摩托車和各種鋼鐵產品。這是歐盟針對美國鋼鋁關稅采取的反製措施。

此前美國總統特朗普誓言將征收更多關稅,歐美貿易戰繼續升級的風險很高。特朗普將目標對準德國的汽車製造企業,他已命令相關部門調查汽車進口,以決定其是否對美國國家安全構成擔憂。

相較鋼鋁關稅,令歐盟更為擔憂的是特朗普對歐洲汽車加征關稅。目前,美國汽車進入歐盟市場需繳納10%的關稅,而歐盟汽車進入美國市場的關稅稅率僅為2.5%。

希臘債務達成曆史性協議支撐歐元

本周歐元區財長們在經過長時間談判後最終達成了一項協議,放寬希臘部分貸款的償付條款,宣告希臘徹底走出持續8年之久的經濟黑暗期。

周五淩晨,希臘的歐元區財長會議同意希臘延期10年償還過去的很大一部分債務,並延長債務年限;此外還將發放150億歐元新貸款,以確保希臘政府在8月20日退出本輪紓困後繼續靠自己的力量維持下去,屆時將依靠市場融資支付其賬單。

在長達數月的激烈談判之後,歐元區19國的財長們在盧森堡達成了這項債務折衷協議。分析認為,希臘取得了非常好的進展,政府和人民做了很多工作。

英鎊兌美元本周探底回升,英國央行鷹牌決議支撐英鎊



在美元走強的背景下,英鎊在本周周初下跌,不過此後英國央行鷹牌的基調支撐英鎊擺脫頹勢,最終英鎊兌美元小幅收高。

英國央行鷹牌決議支撐英鎊

本周英國央行貨幣政策委員會以6:3的投票,決定維持利率在0.5%不變。在過去10年的大部分時間裏,利率一直保持在該水平。此前調查顯示,分析師預計投票比例為7:2。

英國央行首席經濟學家意外加入支持升息的少數決策者陣營,可能提高市場對英國央行在8月舉行的下次會議上進行10年來第二次加息的預期。

在本周決議之上,英國央行還發布了何時可能開始縮減其4,350億英鎊購債計劃的新指引,稱利率達到約1.5%後就可能縮減購債,此前的指引為利率達到約2%時就開始行動。

分析認為,英國央行下次升息的可能時機沒有市場預期的那麼完全平衡,英國央行首席經濟學家霍爾丹意外改變陣營,支持即刻升息,使8月升息完全成為可能。

現在,利率期貨走勢暗示,8月升息的可能性超過60%。

不過,許多經濟學家仍對8月升息的機率保持謹慎,此前5月升息幾乎是板上釘釘,但因4月發布了一波疲弱數據且央行總裁卡尼發表鴿派講話,僅幾天內升息機率就被蒸發殆盡。

分析認為,MPC多次通過講話來提升升息機率,但當所有的數據都不理想後,市場得到的是一次次的失望,現在仍難以預計數據是否會為8月升息站台。

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圖:英鎊兌美元4小時圖本周走勢

英國脫歐憂慮暫時沒有進一步施壓英鎊

本周英國政府再次就脫歐法案修正案的議會投票中獲勝,英國議會以319:303否決了上議院提出的修改意見。

議員們肯定了英國政府可在英歐雙方沒能達成協議的情況下決定下一步政策的權力。但英國政府也作出讓步,同意讓民選議員們具有修改英國政府相關聲明的權力。

英國內部一方面認為議會應該進行幹涉以避免英國無協議脫歐面臨的災難性後果,一方面則認為如果這樣做的話則會破壞英國在脫歐談判中的立場強度。

英國將於2019年3月29日正式脫歐,英國與歐盟的談判還在進行當中。歐盟此前表示與英國在一些關鍵事項在談判中還具有“嚴重分歧”,比如愛爾蘭共和國與北愛爾蘭間的邊境問題。市場普遍預期本月底的歐盟峰會不會出台具有重大意義的相關聲明,需要等候10月份的具體進展。

美元兌加元整體維持上升勢頭,美加貿易戰憂慮升溫且加拿大經濟數據表現不佳



本周加拿大經濟數據表現疲弱,施壓加元

加拿大統計局周五(6月22日)公布數據顯示,加拿大5月CPI年率、加拿大4月零售銷售月率遠不及預期,這加劇了市場對加拿大央行不會在7月加息的擔憂。

加拿大統計局指出,4月零售大幅不及預期,因汽車經銷商銷量減少,可能是受惡劣天氣影響;零售數據追蹤的11個行業中有8個行業銷售額下降,占零售貿易的65%。

加拿大5月CPI年率為2.2%連續四個月高於加拿大央行2%的目標,但低於預期的2.5%,能源價格較2017年5月上漲11.6%,高於4月6.3%的同比漲幅,主要得益於汽油價格上漲22.9%。

自去年7月以來,加拿大央行連續三次加息,因經濟走強,目前市場人士認為,該央行在7月再次加息的可能性為60%,但此前該預期高達70%。

西太平洋銀行分析師指出,加拿大央行是為數不多的幾個承諾收緊政策的央行之一,市場也紛紛預計在7月11日的下一次貨幣政策報告會議上該央行可能會加息,但日內該國5月CPI數據、4月零售銷售數據讓市場大跌眼鏡,這已使得市場再度懷疑該央行加息的可能性。

匯市周評:本周美指升勢暫緩,後市前景依然光明
圖:美元兌加元4小時圖本周走勢

美加貿易戰憂慮繼續升溫,施壓加元

繼上月宣布對加拿大鋼鋁加征關稅後,美國總統特朗普本周又發表言論激怒了長年友好的“兄弟之邦”。特朗普稱,加拿大人會因高關稅而將美國鞋走私到加拿大。

美國總統特朗普上個月曾宣布對加拿大的鋼鐵和鋁征收關稅,促使加拿大宣布了自己的報複措施。特朗普還威脅要對加拿大汽車征收關稅,這可能嚴重損害加拿大經濟。

另一方面,加拿大政府正討論對一項價值上百億美元的戰鬥機采購流程進行修改,這可能會使美國的公司更難贏得訂單,原因是美加兩國之間的貿易關係惡化。

長期以來,美國國防部一直表示,加拿大空軍更傾向於使用美國製造的噴氣式飛機,理由是與美國武裝部隊很容易合作。但是,加拿大采購條款的改變將給歐洲供應商帶來更多的機會。

加拿大分析人士表示,從政治上來說,要花上數十億美元與一個傷害你的國家簽訂合同很不劃算。

消息人士稱,加政府官員目前正在討論加拿大是否也應該考慮美國政府造成的經濟損失,這顯然是指與美國關係繼續惡化。

美元兌日元小幅收低整體陷入震蕩區間,貿易戰憂慮支撐日元,但日本央行鴿派政策限製日元升幅



本周日本數據顯示,日本5月全國核心消費者物價指數CPI持穩於前月水平,再度突顯日本央行所面臨的挑戰,即實施逾五年的龐大刺激措施仍未能推動通脹逼近央行的2%目標。

即使美聯儲及歐洲央行在撤除危機時期政策上已走了一段路。但日本通脹表現溫和,外界普遍預期日本央行將花些時間才退出超寬鬆政策。

匯市周評:本周美指升勢暫緩,後市前景依然光明
圖:美元兌日元4小時圖本周走勢

分析師認為,日本央行在拉抬家庭及企業對通脹預期上成效不大,結論是貨幣政策緊縮依然還很遙遠。預計日本央行的寬鬆措施還會維持相當長的一段時間。

日本央行行長黑田東彥表示,日本通縮觀念仍舊十分頑固,消費者難以接受物價上揚,而改變這一狀況需要大量時間,此前日銀亦下調了通脹區間至0.5%-1%。展望未來,薪資增速的上揚或使解決這一頑疾的重要因素。

日本央行上周五維持短期利率目標在負0.1%不變,並承諾維持10年期日本公債收益率目標在零水準附近。

目前日本央行的九位委員中基本都是鴿派人物,之前利率決議關於控製國債收益率曲線這一問題以8—1通過,超鴿派人物片岡剛士甚至不認同能夠達到2%目標的可能,並宣稱要在目前基礎上進一步加大寬鬆政策力度。

下周重磅事件及指標影響前瞻(6月25日至6月30日)

在本周眾多央行大佬發聲之後,下周市場又會迎來一係列重磅數據,其中包括中國工業企業利潤、美國一季度PCE物價指數、美國一季度GDP終值。此外,全球貿易戰、歐盟峰會以及新西蘭聯儲決議等焦點,仍然有可能被市場重點炒作,可以說下周的市場依然精彩。接下來讓我細數下周重磅事件的時點。

下周重磅事件及指標影響前瞻(6月25日至6月30日)

6月25日周一關鍵詞:德國IFO商業景氣指數


時間國家指標名稱前值預測值
16:00德國6月IFO商業景氣指數102.2
22:00美國5月季調後新屋銷售年化總數(萬戶)66.2

6月25日亞洲時段,投資者首先關注各個品種開盤的走勢情況。周末發生的消息可能會使得早間各個品種開盤出現跳空,並加劇市場價格的波動,投資者特別留意。接著,投資者主要關注中國市場情況即可。

歐洲時段,投資者密切關注德國的IFO商業景氣指數。最近幾個月,德國企業對經營現狀的滿意度略有提升,但對今後6個月的預期有所回落。分析師指出,德國經濟表現良好,預計今年第二季度德國經濟增長率為0.4%。商業景氣指數向來被認為是德國經濟發展的“風向標”和“晴雨表”,對觀察德國經濟具有重要參考價值。如果本次數據向好,自然會利好歐元,增加歐洲央行收緊的預期。

紐約時段,投資者需要關注的數據較少,隻要略微關注下美國的新屋銷售數據即可。投資者重點關注美股和油價的走勢,從而把握市場交投情緒變化的方向。

6月26日周二關鍵詞:美國消費信心指數、API原油庫存


時間國家指標名稱前值
07:30澳大利亞6月24日當周ANZ消費者信心指數
07:50日本5月企業服務價格指數年率(%)0.9
22:00美國6月諮商會消費者信心指數128
04:30美國6月22日當周API原油庫存變動(萬桶)
06:45新西蘭5月貿易帳(億紐元)2.63


6月26日亞洲時段,投資者首先關注澳大利亞消費信心指數數據。雖然澳大利亞的消費者對當前和未來的家庭財務感到較有信心,但澳洲聯儲升息仍然非常遙遠。澳洲家庭債務高企,通脹低迷,澳洲聯儲明年年底也難以加息。分析師認為,盡管信心基調與去年相比改善令人歡迎,但情況仍未顯示會持續提振消費者需求。這將會讓澳洲聯儲有點失望。

歐洲時段,經濟數據較為稀少,市場走勢更傾向於技術上給出的方向。

紐約時段,投資者重點關注美國的谘商會消費信心指數。進入2018年,美國消費者的態度持續受雙重因素影響。特朗普政府的減稅政策讓美國家庭收入切實增長,消費者信心大增,但對進口產品征收關稅開始令美國人對未來經濟狀況感到擔憂。分析指出,隨著個人財務狀況改善,美國消費情緒上升。本次數據的好壞將會對美元的短線走勢帶來影響。

另外,交易原油的投資者不能忽視EIA月度能源展望報告,這份報告向來都能給油價接下來的中期走向提供一些指引,尤其是當前全球原油市場供求關係的內容,報告中的數據是投資者利用基本面分析市場的參照。另外,晚間投資者也不能忽視API原油庫存數據,該數據也是EIA庫存數據的先行指標。

6月27日周三關鍵詞:中國工業企業利潤、美國耐用品訂單、美國成屋銷售、EIA原油庫存、新西蘭聯儲決議


時間國家指標名稱前值預測值
09:00新西蘭6月ANZ商業信心指數-27.2
09:30中國5月規模以上工業企業利潤年率(%)21.9
20:30美國5月耐用品訂單月率初值(%)-1.6
20:30美國5月批發庫存月率初值(%)0.1
22:00美國5月季調後成屋簽約銷售指數月率(%)-1.3
22:30美國6月22日當周EIA原油庫存變動(萬桶)
05:00新西蘭6月官方現金利率決定(%)1.751.75

05:00 新西蘭聯儲公布利率決議,此次無貨幣政策聲明及新聞發布會。

6月27日亞洲時段,投資者稍加留意新西蘭的數據,重點關注中國的規模以上工業企業利潤數據。分析認為,中國國民經濟繼續保持總體平穩、穩中向好發展態勢,新舊動能加快轉換,為資本市場穩健運行提供了堅實的宏觀支撐。面對複雜的內外部環境,我國經濟從結構到效益,再到發展動能,都顯現出較強的內生活力,表明中國經濟轉向高質量發展的基礎進一步夯實。

歐洲時段,市場上經濟數據較為稀少,各個品種的走勢更加符合技術上給出的方向。

紐約時段,投資者重點關注美國的耐用品訂單和成屋簽約銷售數據。最近的數據表明,在美國除了機械和民用飛機訂單下滑,耐用品訂單的增長相當廣泛,涵蓋計算機、電氣設備和金屬。盡管這些數據通常很不穩定,但最新報告顯示企業支出繼續以健康的速度增長。如果本次耐用品訂單數據表現良好,這將增加市場對美聯儲今年升息四次的預期,利好美元。接著,交易原油的投資者也要密切關注EIA原油庫存報告對油價短線走勢帶來的影響。

北京時間周四淩晨5點,新西蘭聯儲將會公布6月份的利率決議。新西蘭經濟研究所的數據顯示,新西蘭短期經濟增速將放緩,預計2018年後至2020年3月,新西蘭增速的峰值將為3.2%,到2021年將放緩至2.9%。貨幣政策方面,市場預計新西蘭聯儲將維持利率不變,市場預計紐元將會繼續承壓。雖然市場預計美聯儲繼續加息,但新西蘭聯儲至少到明年中期之前都不會升息。

6月28日周四關鍵詞:歐元區消費信心數據、德國6月CPI、英國脫歐白皮書、歐盟峰會、美國第一季PCE物價指數、美國第一季GDP終值


時間國家指標名稱前值預測值
07:50日本5月季調後零售銷售月率(%)1.4
14:00德國7月Gfk消費者信心指數10.7
17:00歐元區6月經濟景氣指數112.5
17:00歐元區6月消費者信心指數終值
20:00德國6月CPI年率初值(%)2.2
20:30美國6月23日當周初請失業金人數(萬)
20:30美國第一季核心PCE物價指數季率終值(%)2.3
20:30美國第一季實際GDP年化季率終值(%)2.2

--:-- 英國政府將公布英國脫歐白皮書。
--:-- 歐盟召開為期兩天的歐盟峰會(6月28-29日)。


6月28日亞洲時段,投資者留意日本的零售數據,主要關注中國市場的表現。

歐洲時段,投資者重點關注歐元區消費者信心指數和德國CPI兩項數據。近來歐元區經濟擴張速度有所放緩,在美國貿易戰的影響之下,歐元區的消費信心有所回落,不過仍然好於前幾年。投資者關注本次數據是否會錄得良好表現,如果數據不佳,那麼歐元仍然將面臨壓力。另外德國的通脹數據投資者也要關注,最近德國經濟數據表現強勁,德國以一連串的利好消息向19個歐元區成員國展示了自己的實力。德國5月通脹率上漲至2.2%,超過歐洲央行為整個地區所設定的目標。如果本次通脹再次錄得良好的表現,那麼將會給歐元帶來支撐。

另外,時段內英國還會公布脫歐白皮書,雖然英國央行8月升息的預期升溫,但英國的脫歐憂慮始終限製了英鎊,如果這份新的脫歐白皮書能夠緩和英國的脫歐憂慮,那麼英鎊有望獲得支撐。時段內,歐盟還會召開為其兩天的歐盟峰會,本次歐盟峰會,各國領導人將齊聚一堂討論英國脫歐問題、美歐貿易戰問題、以及難民等問題,本次峰會將會對歐盟的政治局勢產生深遠影響,同時也會影響到歐元的走向。

紐約時段,市場迎來兩項重要的美國數據。美國第一季度核心PCE物價指數以及美國第一季度實際GDP季率終值。雖然美國向全球發起了貿易戰,但美國經濟似乎並沒有受到貿易戰因素影響,美國經濟依然十分強勁,本次公布的兩項第一季度數據,市場普遍有著良好預期,如果數據確實表現不錯,那麼美元將會受到支撐。

6月29日周五關鍵詞:德國就業數據、英國第一季度GDP終值、歐元區CPI、美國5月核心PCE物價指數、加拿大4月GDP、貝克休斯鑽井平台


時間國家指標名稱前值預測值
07:01英國6月Gfk消費者信心指數-7
07:30日本6月東京CPI年率(%)0.4
07:30日本5月失業率(%)2.5
09:30澳大利亞5月私營企業貸款月率(%)0.4
14:45法國6月CPI年率初值(%)2
15:55德國6月季調後失業率(%)5.2
15:55德國6月季調後失業人數變動(萬人)-1.1
16:30英國第一季度GDP年率終值(%)1.2
16:30英國5月央行抵押貸款許可(萬件)6.25
17:00歐元區6月未季調CPI年率初值(%)
20:30美國5月PCE物價指數年率(%)2
20:30美國5月核心PCE物價指數年率(%)1.8
20:30美國5月個人支出月率(%)0.6
20:30加拿大4月季調後GDP月率(%)0.3
22:00美國6月密歇根消費者信心指數終值
01:00美國6月29日當周貝克休斯鑽井數(口)

--:-- 歐盟召開為期兩天的歐盟峰會(6月28-29日)。

6月29日亞洲時段,投資者稍加留意下英國的消費信心數據、然後留意日本的東京CPI和失業率,不過這跡象數據對市場的影響可能較為有限。接著,投資者留意澳大利亞的數據,然後重點就是關注中國市場的情況了。

歐洲時段,投資者重點關注德國的就業數據。德國的經濟在歐元區一直非常強勁,但德國的就業數據卻中規中矩。今年第一季度德國就業人數保持增長勢頭,但過去兩個月德國的就業人數增長速度則有所放緩。如果本次德國就業數據再度錄得良好的表現,那麼歐元有望受到支撐。另外,歐元區的數據投資者還要關注歐元區6月未季調CPI,近來歐元區的通脹水平一直達不到歐洲央行的期望值,這使得歐洲央行在收緊政策方面一直縮手縮腳,如果這次歐元區通脹數據能出現回升,那麼這將支持歐洲央行年底結束QE的決定。

紐約時段,投資者首先需要關注美國的核心PCE物價指數數據,該數據是美聯儲製定政策所密切關注的指標。不過這次PCE物價指數數據對市場的影響可能有限,因為在兩周之前美國已經公布了5月CPI數據。

加拿大的4月GDP也是交易加元的投資者所必須關注的指標,加拿大央行在最近的政策決議上上調了加拿大的經濟增長預期。但隨著美加之間貿易戰愈演愈烈,加拿大的鷹派基調很可能已經軟化,加拿大央行升息也隻能向後推延。不過,如果本次加拿大的GDP數據錄得良好表現,那麼市場或許重新燃起加拿大央行升息的預期。

最後,交易原油的投資者還需要留意每周公布的貝克休斯鑽井平台數據,這項數據會影響中期油價的走向。

6月30日-7月1日周六和周日:中國官方製造業PMI


時間國家指標名稱前值預測值
09:00中國6月官方製造業PMI51.9


周六,投資者稍加留意下中國官方公布的6月份製造業PMI數據。上個月中國的這項數據錄得去年9月以來的新高。表明當前中國製造業總體擴張有所加快。在中美貿易摩擦的背景之下,投資者迫切想要了解中國最近的經濟數據表現。如果這份數據再度超出預期,那麼將會對澳元帶來一些支撐。

倫老師季評:第2季度匯市回顧及3季度展望

第二季度匯市風起雲湧,美聯儲終於鷹派加息,年內或加息四次,高於此前預期;但美國大肆加征關稅,貿易戰風險引發市場憂慮;美元第3季先下行92關口再上行95/96區間機率較高;歐美在第3季度有上行1.18/20的動力,但周線若沒有出現轉向訊號,後市偏空;澳美走勢不甚樂觀,或跌向0.71水平。

美國


加息周期鷹派言論
從2016年開始的加息周期,期間出現不少波折。但近半年,美國經濟數據基本面良好,經濟複蘇增強,失業率降低,一係列的數據令美國很有理由持續加息不減。鮑威爾也6月份加息後表示2018年將有4次加息預期鷹派言論。

回想70年代的經濟危機爆發時刻,和當年不同的是,現行的通貨膨脹率處於低位且在長期國內穩定可控區間。目前來說,加息事件目前來說可以從容面對,年內美國經濟發展持續表現良好,美元該在相對強的位置;但長期而言,創造更多的債務風險。加息使得利率上升太快美國經濟陷入衰退。

10年期美債收益率突破七年新高
各種債券當中,美國10年期國債的信用等級是最高的,被認為是無風險的利率。美債收益率創新高主要受美聯儲加息事件、美元經濟數據和指數走強、歐元區政局動蕩多方面因素影響。美國近期經濟數據支撐美聯儲加息縮表,美國通脹數據上升等因素引起美債收益率持續上升,10年期美債收益率在第2季度更達3.1%的水平,現於3%下方徘徊。

疊加財政刺激政策,特朗普的減稅政策擴大財政赤字規模但同時卻在加息,如果7年期和10年期的美債收益率息差繼續下跌,肯有可能美債收益率出現倒掛現象,曆史規律顯示2007年因為不斷加息引起的美國經濟陷入危機。

IMF警告:
「美國的財政刺激會給全球經濟帶來風險,
美國放鬆錢袋給全球帶來的是意外通脹的風險。」

與此同時,俄羅斯、日本等多國從4月已經開始陸續減持美債。因為美國的一路強勢加息,更多國家為了避免日後出現美元慌,更多的選擇收回資本。

美韓會談
一直讓各界“期待”的「特金會」終於在6月12日順利結束。這次峰會傳遞非常正面積極的信號。峰會前雙方多次含糊、出爾反爾的言論舉動讓市場人士無所適從,美元在5月份波動也因此擴大。雙方近期達成暫停8月聯合軍演協議,進一步鞏固美韓兩國首腦會議成果。美朝兩國在戰略上是存在曆史性的分歧,但改善美朝關係、放棄朝核計劃、尋求共同全球利益,實現可持續發展還需要雙方做出更多的讓步。美韓兩國曆史性的握手令市場回穩,美元也有了一大支撐。

中美貿易摩擦
年初特朗普發起的事件中,貿易戰相對影響更深遠,也是最難拿到一個平衡點的事情。貿易摩擦的最終結果是雙方的貿易再平衡,會給順差國造成通縮壓力、給逆差國造成通脹壓力。實現這一目的,有兩個基本的政策組合:一個是當年的日本形式,即順差國限製出口、逆差國減少進口;另一個是當下采取的形式,即順差國加大進口、逆差國增加出口。總而言之,中美金融周期異步,的確意味著中國經濟增長面臨下行壓力,美元指數走強對全球金融市場都是潛在的巨大衝擊。

從美方不斷變臉的態度來看,政治立場與其相關政策的安排造成國際間不安的情緒。貿易摩擦主要針對中國,中美貿易升級震動全球市場,特朗普政府威脅表示對中國進一步加征關稅,川普下令美國貿易代表製定一個價值2000億美元的進口中國產品清單,為追加10%的關稅做好準備。他同時警告說,如果中國再次實施報複,美國將對另外2000億美元的中國貨物加征關稅。

中國暫沒實施同等量的關稅力度製衡美國,同時可以從其他政策作合理反擊,如調整貨幣政策或與其他貿易夥伴協商等。美國考慮到相關產業會受到傷害,極大可能美國關稅政策不會實施。需要等到7月6日中美貿易發表聲明征稅措施生效。但事件在沒有明確定案前,市場難以判斷美元走勢,對美元上行或有一定的阻力。

技術面分析美元指數
倫老師季評:第2季度匯市回顧及3季度展望
美元指數的日線圖分析,蝙蝠形態在建立,加上近期的試頂上破失敗,頂背離又明確出現,暫看第3季度,美元有下行空間,或見91/92水平。

倫老師季評:第2季度匯市回顧及3季度展望
再從美元周線圖分析,中線美元還有上行空間,鯊魚或5drive的形態在蘊釀中,以合理推論美國在9月加息,加息前行下調,再在9月加息前後上行可能性相對大。加上中國已有降準以備貿易戰的打算,若貿易戰波及歐元區,歐元亦有再下行空間,美元第3季先下行92關口再上行95/96區間機率較高。

倫老師季評:第2季度匯市回顧及3季度展望
再從長線分析,美元在2014年78.9底部開始計算形態走勢,該浪的目標為94.40至102之間。年內美元指數若上破98/100大關,就可考慮開始增持非美資產。

歐元區


意大利大選
意大利的政局持續動蕩,後期大選對歐盟及歐元的公投也會造成一定程度的影響,此前已然嚴重失去投資者信任。加上意大利脫歐事件令到歐元區一直承壓。意大利大選持續僵局,最快也需要等到7月進行重新大選。歐洲的地緣政治還未能夠走出困局。盡管情況比之前差,但現階段談脫歐仍言之過早。首先意大利或西班牙經濟,過去幾年有改善,財赤亦受控。連歐洲央行也在探討「收水」,故南歐脫歐誘因比當年低。英國前車可鑒,意大利人民會否願意冒此風險也是未知數。

歐元區貨幣政策
歐洲央行行長德拉基講話偏鴿派,他稱歐洲央行將在確定第一次加息的時機方面保持謹慎,市場預期在明年下半年歐元區才有加息考慮。市場對歐元區經濟數據信心不夠,歐央行宣布年底退出QE,維持利率不變。同時上調通脹預期,下調經濟預期。具體的貨幣政策還是需要結合當前的經濟數據基本面情況。歐洲央行對收緊貨幣政策繼續保持審慎,為了刺激歐元經濟複蘇,歐央行自2015年600億購債,最高值達到800億。今年開始購債規模下降至300億歐元。暫看購債規模下降對歐元區經濟影響已經出現,第2季度歐區經濟數據負面,延遲年底退出QE計劃、維持緊縮貨幣政策促進經濟穩定發展。歐美貨幣政策的不一,利差對歐元下亦有疊加影響。

歐元區經濟數據不理想
歐洲經濟數據一直讓人堪憂。此前,受到惡劣天氣因素、和罷工事件因素影響,歐元區一季度經濟數據表現不理想,歐洲統計局稱,歐元區一季度GDP季環比初值0.4%,符合預期,低於前值0.7%。相關數據一經出爐,歐元區二季度的增速繼續走弱是大概率事件。二季度經濟數據表現可能是兩年內最差季度,與此前的年初的預期的樂觀數據相差甚遠。

貿易戰波及歐元區
中美貿易戰目前焦點在兩國貿易差額上,似乎以出乎意料方式波及歐洲。歐洲對中國出口正在大幅減少。中國有可能為了平衡來自美國進口的擴大而收緊了來自歐洲的進口。如果中國擴大對美國產品進口,必然會拖低與其他國家的貿易往來,皆因某類產品不可能突然將需求擴大。中美貿易戰對國際貿易市場的影響似漸顯現,3月份歐盟對華出口明顯減少。中美貿易摩擦暫還沒有定案,後市若然升溫,歐元區或再受負面影響。

技術面分析歐元走勢
倫老師季評:第2季度匯市回顧及3季度展望
從歐美日線圖分析可見,1.1550支撐線已確立,近期的兩次下探,突破不果,有反彈可能。美元指數的95大關與歐美的1.1550支撐是現階段的平衡點。

倫老師季評:第2季度匯市回顧及3季度展望
從周線圖分析則看到歐美下行還有空間,配合日線圖判斷,歐美在第3季度有上行1.18/20的動力,但周線若沒有出現轉向訊號,後市偏空。

澳大利亞


澳大利亞的經濟情況
澳大利亞與美國相比,澳洲的就業市場仍有許多閑置空間。在仿效美國加息之前,仍有很長的一段路要走。最近公布的數據也反映勞工成本增長低迷,有許多閑置勞動力,就業情況不甚樂觀。雖然央行表示薪資增長緩慢但是穩定,家庭債務水平仍然很高。低通貨膨脹率可能會持續一段時間,主要原因是勞動力成本增長緩慢,零售業競爭激烈。加上房屋建築正強勁擴張,較去年相比,房價上漲仍緩慢。但隨著經濟的緩步增長,預計通脹會逐步回升,2018年CPI通脹略高於2%。但貿易戰的鍾聲才剛剛響起,作為中國最大的貿易夥伴之一,影響還沒有反映在經濟數據中。澳大利亞經濟發展前景偏向不樂觀。

澳央行的態度
澳聯儲將維持貨幣政策仍然保持寬鬆政策。澳央行連續20次利率會議維持基準利率不變,一直維持1.5%的現金利率不變,以促進投資和就業。澳聯儲言論偏鴿派。令近期澳元跌破前低。

澳美兩國貨幣政策有如2010年的相反,當時澳央行行長加息時,美聯儲按兵不動。2002年美聯儲降息時,澳央行加息。這次,澳央行仍維持低利率不變,美國則在加息周期穩步加息。

澳央行行長月初聲明中表示,下一次利率政策會議上可能會加息。有關言論或是想支撐澳元的下跌走勢,在澳美兩國的利率相約,套利空間就沒有了,加上經濟環境美國相較有優勢,澳大利亞若真加息也是迫於無奈居多。澳央行也表示澳元的升值將拖累經濟增長和通脹目標。希望維持穩定的通脹的利率。綜合以上的論點,澳元下行風險偏高。

技術分析澳元走勢
倫老師季評:第2季度匯市回顧及3季度展望
從澳美日線圖分析可見澳美走勢不甚樂觀,斜形雙頂出現,下破頸線回測上破不果,下行走勢明確。若以雙頂下行目標推算,第3季度或現0.71水平。

倫老師季評:第2季度匯市回顧及3季度展望
再看看長線走勢,配合澳美兩國利差擴大,技術面又現下跌旗形,年內澳美下行走勢看來已沒法逆轉。以合理推測,下行可達0.66水平,若然再下探以下跌旗形形態推算,更可跌到0.51水平。

加拿大


北美貿易協議
美國為緩解貿易逆差,特朗普堅稱多年以來多國在貿易市場上占盡了美國的便宜。特朗普挑起全球貿易事端。美國決定對加拿大鋼鋁征收關稅。加拿大政府5月31號就進口美國商品征收報複性關稅,還表示7月1日起對美國商品征收報複性關稅。特朗普也多次聲明,如果他國對美國的關稅政策實行報複性措施。他們將失去美國市場。

數月以來,包括加拿大總理特魯多在內的加國官員在美國對各個層級支持貿易的共和黨人發動攻勢。不過隻要美國經濟持續走升,就連那些與加拿大貿易有關的共和黨人大概也不會支持特魯多。特朗普可能正在走向更加嚴厲的貿易保護主義,牽涉到全球經濟、政治、貿易的走向,這一前景或許讓金融市場感到擔憂,擔心針鋒相對的報複行動可能導致全球貿易戰的全面爆發。加拿大總理特魯多的反抗也會導致北美貿易協議談判陷入停滯,加元將面臨下行的風險。

原油價格影響加元走勢
市場普遍預期6月增產協議,9月OPEC會議停止減產協議的猜測比較多。最大的產油國巨頭沙特和俄羅斯前期為了增產做準備。OPEC可以借助原油產出來調節原油的價格,沙特和俄羅斯有計劃達成協議預計增產計劃。但有些歐佩克成員國,比如:委內瑞拉. 因為受國內自身經濟拖累,擴大產油能力有限。沙特和俄羅斯承諾,帶領推動達成OPEC等聯合減產國合計增產60萬桶每日計劃。因為伊朗、委內瑞拉和利比亞的供應正在退出市場。下周歐佩克成員和俄羅斯的會議或會帶來進一步原油動蕩。

美國方面,也想在國際原油貿易市場額分一杯羹。有計劃的增產來抑製原油價格,以便於擴大美國在原油市場份額。加下其推出伊朗核協議和委內瑞拉的政治動蕩,伊朗內需有所下降。伊朗反製裁加劇中東亂局,油價有望提升。伊朗部長在維也納表示,伊朗尚未考慮增產石油。

EIA原油報告也指出全球原油需求有所下降,全球的經濟同步放緩,作為全球進口量最大的中國對原油的需求放緩。中國下遊的工業和運輸需求量明顯降低。市場多空在爭奪,原油價格在63-68美元區間震蕩。原油價格下行風險增大,以加元與油價的正相關性推論,加元下行風險也有所上升。

技術分析加元走勢
倫老師季評:第2季度匯市回顧及3季度展望
美加日線圖分析顯示美加有下行調整的可能,其一是已碰到上行通道的阻力線,而且稍現背離跡象,RSI也現超買訊號,但考慮到MACD還顯示有上行空間或在高位還有震蕩可能,第3季度建議在1.335/40區間建空,下看平行通道的中位數,即1.30/31水平。

倫老師季評:第2季度匯市回顧及3季度展望
放眼長線,美加下行隻待時機,關鍵點在於其下跌旗形中的平行通道何時向下突破。1.3350是長線的合理進場點,下看1.1700。但建議先看其下行力度能否突破當時的支撐線,若是不破,先平倉再待合理空頭進場點。

文章來源:倫鑄德
金道研究院特約分析師
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