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剛剛過去的一周,外匯市場主要呈現美元指數衝高回落走弱,非美貨幣尤其是澳元、紐元等商品貨幣普遍低位反彈的走勢;美元的走弱主要是德國的政局危機有所緩解,而且非農就業報告的薪資數據表現欠佳,令市場對美聯儲的加息預期有所下降,同時市場對國際貿易的局勢擔憂情緒有所降溫,多數非美貨幣在重要支撐位附近有所企穩後,展開了技術面的修正行情。

外匯周評:加息預期降溫美元受挫,非美貨幣絕處逢生

★加息預期降溫美元受挫,貿易擔憂降溫商品貨幣強勢逆襲

美元指數本周最高曾漲至95.14附近,距離上周創下的11個月高位95.53也相去不遠,但最終震蕩走弱,一度跌創三周新低至93.90附近,收報94.00,較上周下跌0.52%,為四周來最差表現。
外匯周評:加息預期降溫美元受挫,非美貨幣絕處逢生
(美元指數日線圖)

歐元兌美元本周最低曾觸及1.1590,最高觸及1.1766,為三周新高,最終收報1.1742,較上周上漲0.51%。
外匯周評:加息預期降溫美元受挫,非美貨幣絕處逢生
(歐元兌美元日線圖)

本周美元早些時候的上漲,主要是受益於全球貿易緊張局勢加劇和歐洲政局的發展,紐元和澳元等商品貨幣大幅走弱,投資者買入美元避險。當時德國總理梅克爾遭遇新的打擊,因在移民問題上的歧見日益加劇,其內政部長哲侯弗提出辭職,該消息拖累歐元走低,從而給美元提供了較強的上漲動能;而且美國供應管理協會(ISM)公布,6月製造業PMI從5月的58.7跳升至60.2,也給美元指數提供支撐。

但美國獨立日假日來臨時投資者整固近期的走勢,對貿易緊張局勢的關注度降低,提振市場的風險胃納,與默克爾持不同意見的內政部長哲侯弗最終放棄了辭職的威脅,促使部分資金流入歐元和澳元等其它貨幣,進而對美元指數產出一定的打壓。

尤其是在歐盟和美國汽車關稅的的問題有所緩和,給紐元、和澳元等商品貨幣提供了強勁的上漲動能。美國國駐德國大使告訴德國汽車業負責人,如果歐盟取消對美國汽車的關稅,美國總統特朗普將暫停對從歐盟進口的汽車征收關稅,這與美國總統特朗普上個月擬對歐盟進口汽車征收20%關稅的提議形成鮮明對;隨後德國總理默克爾表示,她將支持歐盟降低對美國汽車的進口關稅。

這裏重點提一下商品貨幣,其中紐元兌美元周一(7月2日)一度跌至0.6686,創下了兩年新低,隨後連續四個交易日上漲,收報0.6836,不僅收複全部跌幅,周線還錄得了0.90%的漲幅,為五周來最佳表現;澳元兌美元周一也是一度跌至0.7309,為2017年1月20日當周以來新低,最終也扭跌為漲,收報0.7429,周線漲幅為0.30%。
外匯周評:加息預期降溫美元受挫,非美貨幣絕處逢生
(紐元兌美元日線圖)
外匯周評:加息預期降溫美元受挫,非美貨幣絕處逢生
(澳元對美元日線圖)

而且本周隨後出爐的美國ADP數據、初請數據和采用數據都差於市場預期,也對美元產生了一定的拖累,尤其是美聯儲會議紀要顯示美聯儲官員討論了短期內是否有衰退的風險,並表達了對全球貿易爭端可能打擊經濟的擔憂,非農的薪資數據也差於市場預期,市場對美聯儲年內加息預期有所降溫。
外匯周評:加息預期降溫美元受挫,非美貨幣絕處逢生
(美聯儲未來加息概率一覽)

匯通點評,市場已經普遍預期美聯儲9月份加息會再次,但如果薪資增長不提速,將會加大年底前進行第四次升息的難度,期貨市場走勢也反映了這種猶豫,目前美國聯邦基金利率期貨顯示,今年升息四次的可能性還低於50%,這在短線會令美元指數承壓,進而給多數非美貨幣提供支撐。另外市場近期對貿易問題的擔憂有所緩解,也有望繼續給商品貨幣提供支撐。本周美元指數的衝高回落和多數非美貨幣的探底回升也反應了市場情緒的變化,相對而言,如果沒有重大利好的刺激,下周美元指數仍面臨一定的下行風險,而多數非美貨幣仍將有一定的上漲空間。

★其他貨幣本周走勢簡述

英鎊、日元和加元本周相對略小,但基本上也是跟隨美元反向波動。

英鎊兌美元本周也表現不錯,最低曾觸及1.3093,距離上周創下的七個月低位也相去不遠,但最終扭跌為漲,收報1.3283,較上周上漲0.48%,市場仍將關注脫歐談判的進展。

美元兌加元本周下跌0.32%,最低觸及1.3074,為三周新低,最終收報1.3090;美元下跌的影響,更多是加拿大央行下周加息的預期,給加元提供了較強的支撐。

美元兌日元本周整體相對波動不大,上方受到111整數關口的壓製,下方受到200日均線110.15的支撐,最終收報110.45,較上漲微跌0.20%。

美元指數技術面分析:

從周線圖來看,美元指數後市走勢變數較大,一方面,連續三周錄得較長的上影線,暗示上方賣壓較強,而且匯價並未有效升破布林線上軌阻力,上方還有100周均線95.53和200周均線95.15的壓製,KDJ高位死叉運行,美元指數見頂風險有所增加。

但另一方面,MACD金叉良好運行,目前還正好受到10周均線93.85附近支撐,如果能夠堅守該位置,美元指數仍有機會重新上探100周均線95.53附近阻力。

建議關注10周均線93.85附近支撐,如果失守該位置,則增加短線見頂風險,美元指數可能會進一步試探6月份多單93.15附近支撐,目前這種可能性要略微高一點。
外匯周評:加息預期降溫美元受挫,非美貨幣絕處逢生
(美元指數周線圖)

★下周前瞻:

接下來的一周,一方面會有美國CPI、PPI等經濟數據,另一方面還會有美聯儲主席鮑威爾和歐洲央行行長德拉基等官員的講話,包括加拿大還會有利率決議,歐洲央行還會有會議紀要出爐,相對而言,市場可能很難平靜,投資者需要提前做好倉位調整;另外,還要對國際貿易局勢保持密切的關注。

7月9日外匯交易提醒

周一(7月9日)亞歐時段,投資者需關注07:50公布的日本5月貿易帳,13:45公布的瑞士6月未季調失業率、14:00公布的德國5月未季調貿易帳,16:00公布的中國6月外匯儲備,及16:30公布的歐元區7月Sentix投資者信心指數。
7月9日外匯交易提醒

行情回顧


周五美國勞工部公布6月非農就業報告,失業率和薪資表現均差於預期。數據公布後美元指數快速下挫33點至93.96,現貨黃金上衝逾3.5美元至1258.50美元/盎司後,回落逾4美元至1254.16美元/盎司。美聯儲9月加息概率微跌至68.8%。

油價周五漲跌互見,加拿大供應受到幹擾支撐美國原油價格,而石油輸出國組織(OPEC)最大原油出口國沙特增產,拖累布倫特原油下滑。美國原油期貨上漲0.98美元,或1.34%,報73.92美元/桶;布倫特原油期貨下跌0.10美元,或0.13%,報77.29美元/桶。

重要經濟數據一覽


時間國家指標名稱前值預測值
07:50日本5月貿易帳(億日元)5738
13:45瑞士6月未季調失業率(%)2.4
14:00德國5月未季調貿易帳(億歐元)201
16:00中國6月外匯儲備(億美元)31106.231050.0
16:30歐元區7月Sentix投資者信心指數9.3


全球投行觀點匯總



摩根士丹利:預計美元指數將在8月中旬下行;
由於除美國外的其他國家經濟數據在某種程度上,不再有下行的意外情況,我們對美元的看法轉為中性。從近期的美元走勢來看,美元可能在八月中旬走低,暗示我們將采取更加謹慎的立場。美國通脹走高給美國市場帶來的波動性可能讓投資者了結美元資產。而市場對美聯儲到2019年底加息3次的預期已經進行高價賣出,將拉低美元。

道明證券:下周加拿大央行或加息25個基點 加元或遭買預期賣事實;
預計加拿大央行將在下周利率決議上加息25個基點。目前通脹和經濟增速均與加拿大央行4月預期大致相符,因此會議料不會對經濟前景作出大幅調整,且貿易不確定性影響和此前預期相比較小。仍認為政策收緊路徑將是漸進的,如果今年下半年經濟前景惡化,則今年剩餘時間很有可能按兵不動。由於目前加息已被市場消化且貿易戰不斷發酵,預計屆時加元有可能出現買預期賣事實現象,1.3100-1.3150區間或是美元兌加元的底部。

瑞穗銀行:美元兌日元在12個月內下行,料日本央行按兵不動;
預計日本央行將在未來幾個季度保持不變。料日本投資者將在2018財年購買海外金融資產,並希望企業繼續進行對外直接投資和並購活動,但增速會較慢。基於此,經常賬戶盈餘的壓力應該在2018財年上升,幫助日元繼續削減貶值空間。日本央行將努力增加進一步寬鬆,並在某種程度上依賴海外進展以防止日元升值過快。鑒於其作為避險貨幣,全球貿易戰的風險應該對日元構成壓力。預計該貨幣對在12個月內測試100的水平,如果歐元的風險失控,日元可能成為主要受益者。

西太平洋銀行:美元兌加元近期難以跌破1.3關口;
加拿大央行加息的可能性從50%上升至80%。在7月11日利率決定公布前,美元兌加元將處於徘徊狀態,但預計不太可能會持續上行。鑒於貿易不確定性,以及較高的家庭債務杠杆率,央行或將強調漸進加息路徑。此外,受全球貿易緊張局勢,中國經濟放緩的影響,美元兌加元短期內難以跌破1.30000。
7月6日,英國內閣在首相別墅召開會議討論脫歐計劃。英國首相特雷莎·梅將會試圖遊說內閣成員,支持她提出的英國與歐盟間未來關係的政策文件。

梅姨脫歐計劃面臨內閣審判,英鎊或靜待討論結果出爐

英國召開內閣會議,討論首相提出的脫歐文件


此次會議預料將開到當地時間傍晚,這是讓內閣成員們放下脫歐歧見,並向前邁進的最新嚐試。特雷莎·梅面臨的主要風險在於,若多名閣員認為她的計劃是“軟脫歐”或是與當前英國-歐盟關係過度雷同,他們或許會辭職。

特雷莎·梅表示,她的內閣有“巨大的機會和責任”就英國與歐盟未來關係藍圖達成一致。這樣的話,特雷莎·梅就必須解決內閣在脫歐問題上的內部分歧。預計她將提議,英國在商品貿易規則上與歐盟保持一致,而不是服務貿易規則。一旦部長們就英國的提議達成一致意見,歐盟就可以選擇接受或拒絕該計劃。

英國內閣辦公室大臣利丁頓(David Lidington)表示,出於“實際的”供應鏈原因,該提案將包括針對某些行業(如工業產品和農產品)的共同規則。他在接受采訪時表示,他非常有信心,最終能達成每個人都接受的具體立場。

脫歐派部長們並不滿意特雷莎·梅提出的脫歐計劃


然而,脫歐派部長們對該計劃並不滿意。英國脫歐事務部(Department for exit EU)前部長瓊斯(David Jones)表示,特雷莎·梅的提議似乎將違反她在退出關稅同盟、單一市場和歐洲法院管轄權方面的“紅線”。

英國前教育部長摩根(Nicky Morgan)曾為英國留在歐盟而奔走。她表示,任何不滿意周五的脫歐協議的部長,都應該考慮從內閣辭職,而不是事後“破壞”該協議。

在會議開始前,特雷莎·梅就表示:“契克斯內閣會議的目的是就英國未來與歐盟關係的計劃達成共識。在實現這點上,內閣就有著巨大的機會和責任。我們要製定雄心勃勃的計劃,加強英國脫歐後的繁榮和安全,建設一個真正為所有人服務的國家。”

她還表示:“我們希望達成一項協議,讓我們能夠享受脫歐帶來的好處——控製我們的邊境、法律和資金,並與美國、澳大利亞和新西蘭等國簽署雄心勃勃的新貿易協議。這是關於同意哪種方式的問題。這種方式決定性地聽從英國民眾的看法——這是一種符合英國和歐盟最佳利益的做法,而且至關重要的是,需要得到公眾和議會的支持。”

內閣需要達成哪些共識?


對英國脫歐後應與歐盟保持何種程度的緊密關係,以及應做出哪些妥協以實現“盡可能無摩擦”的貿易,英國內閣出現不同的觀點。

經過幾個月的緊張和分歧,英國首相特雷莎·梅將全體內閣成員聚集在她的鄉間別墅契克斯,目的是同意英國就未來與歐盟關係給出的提議。

會議結束後,預計英國政府將發表一份白皮書,詳細闡述該計劃。這將成為英國與歐盟判的主題——歐盟可能有不同的想法。

就英國的歐盟關稅同盟問題,部長們還沒有達成一致意見,該聯盟允許成員國之間進行免稅貿易。

其中一個關鍵問題是,在英國退出關稅同盟的情況下,需要避免在北愛爾蘭和愛爾蘭之間設立新的邊境檢查。歐盟和英國表示,不可能在回到硬邊界的時代了。但疑歐派議員警告特雷莎·梅脫歐後不要將英國與歐盟綁在一起,稱這將阻止英國與其他國家達成自己的貿易協議。

與此同時,其他46位保守黨議員致信特雷莎·梅,敦促她傾聽商界的聲音,並製定一項協議,使無摩擦貿易得以繼續進行下去。

正在討論的貿易計劃有哪些內容?


據了解,英國7月6日提出新關稅提案將允許英國對入境的貨物設置自己的關稅。英國政府表示,在2020年12月擬議的過渡期結束前,有信心該安排將在一定程度上得到落實。在2022年的下一次大選前,該係統將全面運行。

據了解,在監管方面,英國將嚴格效仿歐盟對某些商品貿易的規定,而非服務業規定。但是,英國議會將能夠決定,具體更傾向於何種規定。 

英國國防部長利丁頓(David Lidington)表示,可能會有一個關於工業產品的通用規則,因為零部件必須反複地穿越邊境,而農產品需要接受獸醫檢查。

然而,這一安排尚未得到全面解釋——目前尚不清楚英國內閣是否會支持該計劃,也不清楚歐盟是否會同意該計劃。

為什麼現在舉行內閣會議?


英國將於2019年3月29日格林尼治標準時間23:00離開歐盟。但為了讓英國和歐盟的議會有時間批準達成的任何協議,雙方目標是在今年秋天就未來關係框架達成一致。

但迄今為止,因為海關問題上存在的分歧,英國政府還沒有決定,脫歐後要與歐盟達成何種關係。

上周,歐盟領導人向特雷莎·梅表示,如果想按時達成英國脫歐協議,現在是“攤牌”的時候了。他們還表示最困難的問題尚未得到解決。

此外,英國企業也在加大對政府施壓壓力。英國商會本周警告特雷莎·梅,由於英國脫歐談判缺乏進展,各公司正失去耐心。包括捷豹路虎(Jaguar Land Rover)、空中客車(Airbus)和寶馬(BMW)在內的多家知名企業已發出警告,如果不達成英國脫歐協議就退出歐盟,他們可能轉移生產線。

歐盟拒絕放棄自己的原則,英鎊走勢將震蕩


根據最新消息,歐盟脫歐談判首席代表巴尼爾7月6日就脫歐問題表態。他稱,歐盟與英國必須建立貿易之外的聯係,需要盡快就英國脫歐得出務實的解決方案。

他稱,可能會在下周審視英國脫歐白皮書,但歐盟拒絕放棄自己的規則來迎合英國。他指出,英國脫歐是個雙輸的遊戲,這其中不存在附加值。不過,他強調稱,歐盟27國在英國脫歐上的團結一致可能會對歐盟的其他計劃有所幫助。 

另一方面,許多分析師預期,歐盟將拒絕特雷莎·梅的計劃。外界認為,英國與歐盟就2019年3月英國退出歐盟後的協商缺乏進展,是英磅今年受到打壓的因素。再加上經濟出現疲態,英鎊匯率因而來到近七個月低點。

三菱日聯金融分析師稱,以這件事可能引發英國國內政治不確定性的潛力來看,英鎊隔夜的波動看起來仍不大。預計等到協議細節明朗,或確定未達成協議時,英鎊走勢將震蕩。
今晚8點半迎來美國非農,而從昨天ADP數據上看,今晚數據可能對美元不是那麼的有利,而整體美元的結構又處於搖搖欲墜的位置,從數據上看我們更應關注小時薪資,關注通脹多一些,再技術結構上看美元在94.2一線破位之後急速下跌的概率會非常大,而我們可以從幾個品種去佐證美元接下來將如何演繹。

歐美:歐元再1.1680至1.1700一線已經有效站穩,因此大概率再日線級別去觸碰1.1780一線的壓製,那麼如果歐元反彈,美元被壓製的概率就會大增,晚間關注1.1680至1.1650之間回落低吸機會,一旦破位1.1630則放棄多頭交易。
美國非農數據重磅來襲,多品種佐證美元將如何演繹
美元方面我們需要關注:94.8一線是否向上突破,一旦選擇向上則短期再95.5附近很難形成有效壓製,從日線級別看4連陰之後將帶動周線級別走弱,下方關注93.6一線支撐。
美國非農數據重磅來襲,多品種佐證美元將如何演繹
匯通學院  講師  陸晅   2018-07-06 星期五 
(以上觀點僅供參考,不做投資依據)
更多技術分析和實戰分享,敬請關注周一至周五下午四點《匯通直播——後匯有期》  

英國商界面臨脫歐噩夢,疾呼政府給出可行計劃

英國商界真的已經開始感受到脫歐的噩夢,現在需要政府給出一項計劃。英國企業最近紛紛發出警告,列出英國搞砸脫歐事宜的情況下,可能出現的一係列問題。

英國商界面臨脫歐噩夢,疾呼政府給出可行計劃

英國企業警告脫歐對其業務造成重大影響


擁有數萬名英國工人的公司已經詳細說明了業務可能受到的損害,這讓努力與歐盟達成貿易計劃的英國政府感到了壓力。

7月5日,捷豹路虎稱,如果達成了糟糕的脫歐協議,這將危及公司800億英鎊(1060億美元)的投資計劃,公司每年的利潤將下滑12億英鎊(16億美元)。此外,寶馬和空客最近幾天也發布了警告。

長期以來,英國企業和行業組織一直抱怨政府計劃的不確定性,隨著英國脫歐時間的縮短,英國首相特雷莎·梅(Theresa May)就脫歐問題舉行內閣會議,他們的干預變得更加堅決。

阿斯頓商學院(Aston Business School)汽車專家貝利(David Bailey)表示:“這些警告的聲音越來越響亮,反映出人們越來越沮喪。由於政府方面就脫歐問題缺乏明確性,這些企業感到很困擾。”

現在距離英國正式脫離歐盟隻有9個月的時間了,如果英國想達成貿易協議,相關的談判必須迅速進行。但是,英國還不能保證,在沒有邊境檢查或關稅的情況下,其能繼續向其最大的市場出口貨物。

依賴複雜國際供應鏈的汽車製造商擔心,英國脫歐將導致邊境檢查延誤。英國生產的汽車中,約有45%出口到歐盟。

工廠和工作機會可能會消失


寶馬上周警告稱,如果英國的零部件在邊境被延誤運送,公司將關閉工廠。英國工業聯合會主席Paul Drechsler警告稱,如果英國離開關稅同盟,讓歐盟國家成為單一的貿易區域,英國的汽車工業將會被摧毀。

日本政府已經明確表示,在英國脫歐後,日本企業可以將業務轉移到歐洲其他地區。豐田、日產和本田都在英國擁有大規模投資。

空客上月表示,如果英國不與歐盟就貿易安排達成協議,這將是“災難性的”結果,會導致公司的生產陷入混亂,並威脅其在英國的未來。

飛機可能停飛


7月5日,航空和國防工業集團ADS的首席執行官埃弗裏特(Paul Everitt)警告稱,英國脫歐生效後,飛機可能會失去安全認證。最糟糕的情況是,飛機不能再飛了,這是一個極端的情況。

現在看來,英國商界的願望,以及特雷莎·梅處理脫歐的方式之間依然存在巨大的鴻溝。

7月5日,捷豹路虎表示,其必須在不改變歐盟現行規定的情況下,享受貿易和人才免關稅待遇,這一結果將打破了特雷莎·梅曾說過的幾條紅線。

美國汽車製造商與貿易協會的首席執行官豪斯(Mike Hawes)上月表示:“我們向政府傳遞的信息是,在其能展示如何與歐盟達成新的海關和貿易模式,我們能繼續享受目前的好處之前,不要做出改變。”

如果汽車製造商得不到他們需要的東西,阿斯頓商學院汽車專家貝利稱他們可以在幾年內關閉英國的工廠。他還表示:“英國政府必須拿出一個英國商界可行的計劃,而且他們必須迅速行動。”
英國央行行長卡尼周四(7月5日)講話稱,進一步收緊貨幣政策是有必要的。這進一步堅定了市場對英國央行將於8月加息的信心,而受卡尼鷹派言論提振,英鎊兌美元短線拉升逾30點至1.3266。

英鎊兌美元5分鍾走勢圖:
英銀行長重申有必要收緊貨幣政策,指向8月加息英鎊跳升30點

英國央行行長卡尼指出,進一步收緊貨幣政策是有必要的,在當前環境下,未來數年內將漸進、有限加息。;全球金融狀況出現一定程度的收緊,這有可能與美國的貨幣政策相關,而非貿易政策所致。

卡尼也樂觀看待英國經濟,稱更有信心一季度經濟下滑是暫時性的,數據表明一季度經濟疲軟主要是因為天氣原因,而不是經濟環境。英國經濟在5月發展符合預期,有廣泛證據顯示,英國經濟放緩的勢頭已基本被耗盡。

卡尼還稱,因為能源價格上漲,短期通脹仍將上升,英國國內通脹壓力正在逐漸上升,速度與通脹目標相符。5月會議以來,通脹數據好壞不一。

卡尼也認為,保護主義將拖累經濟增長並引發通脹;有初步跡象跡象顯示貿易爭端正損及全球經濟增長,全球貿易保護主義將產生和英國脫歐類似的影響。

而在回答關於脫歐不確定性的問題時,卡尼稱不確定性一直都有,英國央行的預期是,一個相對平穩的過渡期過渡到對歐洲的開放度減少的狀態。

市場分析師認為,卡尼此次重申了英國央行近期的鷹派立場,並指向8月加息。英國央行在6月份的利率決議上以6比3維持利率不變,霍爾丹加入了麥卡弗蒂和桑德斯的支持加息陣營。

周二(7月3日)英國央行貨幣政策委員會成員桑德斯表示,英國央行加息速度可能快於預期,但總體上仍將以漸進的方式進行,且加息幅度不會過大。桑德斯還稱將密切關注全球貿易緊張局勢對英國經濟的影響。

FXStreet分析師Haresh Menghani表示從技術角度來說,英鎊兌美元維持近期看漲立場,特別是在近期自1.3050區域迅速反彈後。因此持續的動能很可能會延升看向1.3275-80阻力區域,然後是1.3300關口。

後續的買盤有可能會推動該貨幣對看向短期下行趨勢線阻力,當前位於1.3335區域。下行方面,若重回1.3200-1.3190初步支持下方,很可能會在1.3140-35區域獲得一些買盤支持,然後是在1.3100關口的強勁支持。隻有有效跌至該支持下方才能扭轉積極前景。

歐元迎來好消息!歐銀官員暗示2019年末加息太晚

據知情人士透露,一些歐洲央行的政策製定者擔心,投資者不會押注歐洲央行2019年12月才進行加息。

歐元迎來好消息!歐銀官員暗示2019年末加息太晚

歐洲央行9月加息概率有所上調


知情人士稱,歐洲央行可能在2019年9月或10月采取加息行動。他們要求匿名,因為這項討論是保密的,盡管利率決定將取決於當時歐元區的經濟前景。

對於歐洲央行2019年12月才將存款利率上調10個基點的預期,貨幣市場投資者已經完全進行了消化。但是,對於歐洲央行9月份加息的可能性,他們將其從低於70%的水平上調至80%。

盡管首次加息仍需一年或更長時間,但時機選擇至關重要,因為這將為歐洲央行退出多年的貨幣刺激政策奠定基調。歐洲央行將在9月和10月舉行管理委員會會議,這也是歐洲央行行長德拉基(Mario Draghi)在10月31日任期結束前最後一次加息機會。

歐洲央行決定今年結束QE

 
歐洲央行上月宣布,今年將結束淨債券購買,但利率至少在2019年夏天之前保持不變。這一措辭通常被解讀為,歐洲央行為已經在9月會議上增加借貸成本的可能性留有空間。

但是理事會成員Vitas Vasiliauskas稱,指導方針應該被解釋為直到9月底維持利率不變,強調了語言的模糊性。

自做出這一決定以來,包括德拉基在內政策製定者的鴿派言論已為市場定下了基調。在上次歐洲央行會議後,荷蘭銀行經濟學家呼籲將加息時間從先前的9月份推遲至12月份。

雖然歐洲央行剛剛宣布逐步減少債券購買,但利率問題顯得尤為突出。7月3日,歐洲央行首席經濟學家普拉特(Peter Praet)表示,新的利率指引“突顯了它們作為未來主要工具的關鍵作用”。此外,歐洲央行調整了6月份政策聲明中對利率承諾。

法國巴黎銀行的經濟學家表示,這些變化支持了他們的觀點,即歐洲央行9月份加息是可能的,而這一舉措仍是他們的底線。

若歐洲央行提前加息,有望提振歐元


一些歐洲央行委員據悉認為2019年年末加息太晚,這一消息令歐元快速反彈。歐元兌美元短線拉升近30點至1.1668。

加拿大皇家銀行指出,這一消息將歐洲央行在明年9月加息的概率提升到了80%。西太銀行對此置評稱,歐銀官員的表態並不能被簡單解讀為“鷹派”。回顧此前歐洲央行的前瞻指引,會發現其表述為利率將保持不變直到2019年夏末。綜合來看,歐洲央行成員明顯認為2019年9月或10月是更適合加息的時間。
上半年以來,日元是表現最佳的貨幣,體現在兌G10貨幣的匯率都有所上漲,平均漲幅為4.8%。這甚至超過了美元,美元兌其它8個品種平均上漲2.9%。展望未來,日元能否繼續倒施逆行,又會帶來何種投資機會?需看以下三點。

三件事窺探日元下半年命運,交叉盤或暗藏爆富良機

日本央行官員鴿派和超鴿派


北京時間周三(7月4日)日本央行審議委員原田泰警告不應過快升息,因為這將嚴重打擊金融機構。他表示:“如果利率真的上調了,那將壓低債券和股票價格,推動日元升值進而損傷企業,增加信貸成本,這將重擊金融機構。”

他認為,當前的寬鬆政策正在發揮預期效果,日本央行應繼續下去,以達成2%通脹率目標。在6月的日銀利率決議上,日銀下調了今年通脹預期值0.5%至1%。盡管日本5月全國核心消費者物價指數(成品油但剔除生鮮食品的)同比升幅持穩在0.7%,但遠低於央行設定的2%的目標水平。

這不禁令人想起,超鴿派日本央行審議委員片岡剛士,他在6月日銀利率決議上仍是照例投下反對票,不過他是希望實行更寬鬆的貨幣政策,手段包括降息、繼續購買日債,控製長期債市收益率曲線等。

他們倆的共通點是強調寬鬆政策對經濟和通脹產生正面影響,而不認為持續寬鬆會帶來不利影響,比如損及銀行利潤。

這或許意味著日本將是最後一個進入貨幣政策正常化的國家,加拿大即使受到北美自貿談判和關稅幹擾在7月11日(下周三)加息概率仍過半、英國貨幣政策委員會官員桑德斯昨日更是放話未來12個月加息可能超高1次,就連歐銀也著手今年推出QE首次加息預計在明年夏天後。

寬鬆貨幣政策過於理想化

不過日本現在的貨幣政策面臨多個矛盾,首先無論在國債市場和股票市場,日本央行已經陷入買無可買的窘境,國債市場40%的債券握在手中,股票ETF基金70%也是由政府買入。這也難怪別人調侃為隱形減碼,每年80萬億日元的購債承諾最後縮減為50萬億日元。

其次,關於美日的貿易關係問題上,特朗普曾經表示過不滿稱每年700億美元的貿易逆差難以接受這也是其上任後退出TPP協議的部分原因。而日本方面,一向為美國馬首是瞻,即使是在G7峰會火藥味漸濃時,日本沒有和美國撕逼的行為。

安倍之前還公開表示,日銀的寬鬆貨幣政策不是為日元貶值做鋪墊,如果其政治希望得到美國的支撐,日元過分的疲軟是不能被接受的。最後在失業率已創近26年低點2.2%前提下,日本反倒陷入經濟和通脹疲軟的局面,這令官員們開始思考是否過於依賴政府的宏觀調控。

據悉,日本央行將在7月會議上,對經濟增長和通脹預期做出季度評估,並仔細討論這一問題是如何發生的。在廣場協議後日本人民的通縮的儲蓄消費理念,可能使得其離不開這根流動性拐杖。

總結:日銀的貨幣政策陷入兩難局面,預計在薪資增速未見有效增長前,其按兵不動並暗中隱形減碼將是常態。不過由於其貨幣政策幾乎沒有再寬鬆的餘地,而任何稍顯鷹派的措詞諸如討論QQE對銀行利潤侵蝕,包括9名委員投票比的改變,這都會使得日元走強。

特朗普貿易戰升級第二階段


美國想要改造將全球多邊貿易體係改造成雙邊貿易談判,這種傾向已經越來越劇烈。在周初特朗普甚至有傳言稱其計劃起草退出WTO互利互惠協議,盡管其後矢口否認,不過貿易戰已經從“嘴炮”延伸到實際措施。

接下來其最有可能瞄準進口汽車20%的關稅征收,雖然歐盟警告說要征收3000億美元商品回擊,占總貿易額的19%,這是相當恐怖的,讓人不禁想起1930年斯姆特-霍利關稅法。

不過如果真是這樣可能引發歐盟內部意見衝突,因為汽車關稅對成員國影響不一,對德國影響最大,和法國幾無關係,另外成員國內部甚至還有和美國是貿易順差的。屆時歐洲局勢的動蕩有可能會引發避險資金買入亞洲市場的日元,以逃避歐美的摩擦升級。

悉數本輪關稅大戰起於6月1日的鋼鋁關稅,歐盟、加拿大首當其衝,接下來7月6日美國對中國340億元商品進行第一階段征稅,鑒於各國可能以牙還牙的報複措施,貿易戰可能將以季度為衡量持續時間,直到一方示軟。

全球海外投資資產可能出現回撤收縮,美國本土企業回流生產線以避免高額負稅也達成了特朗普希望就業機會回流美國的心願,就像哈雷摩托一樣胳膊擰不過大腿。

而境外企業也考慮回收海外資產,這就使得融資性貨幣日元的需求推升,隻要這些核心邏輯不變,日元相對於其它貨幣抗跌美元的走勢可能在下半年延續。

日本企業收緊新興市場銀根,交叉盤存暴富良機


自2015年以來,日本銀行的對外信貸額度是世界上最大的。在過去幾年中,即使在其他國家的金融機構縮小了外部信貸,日本向外擴張貸款策略仍然保持不變。雷曼兄弟破產後目前規模已達200萬億日元,這是因為國內投資和貸款機會太小。

高收益信貸和高風險往往是相互的對應的,隨著政治、貿易因素引發了新興市場對資金的抽血,一係列負相關反應湧現。

比如日本企業在海外投資的收益以美元計價,由於當地貨幣貶值收益大大折扣。更糟糕的是,利率水平的上升使得他們的成本負擔加重,投資的機會成本提高。

像在阿根廷,土耳其和菲律賓等許多新興國家,短期債務與外債總額之比正在增加。由於短期債券(不可靠的資金)的增加,可能會出現快進快出的現象。如果這筆錢開始反衝,日本企業回流將新興市場貨幣兌換成日元可能引發對日元的做多擁擠。

屆時,日元可能是在美元走強下唯一避險的港灣。投資者不僅可以關注美元兌日元這一品種,像交叉盤英鎊兌日元、歐元兌日元的做空選項可能是下半年極佳的策略
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