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北京時間6月15日10:40,日本央行宣布維持利率不變,且下調通脹預期,美元兌日元短線拉升近20點,刷新兩日新高110.80。 

日銀維穩利率並下調通脹預期,美日短線拉升後市看漲

日本央行維持政策不變,下調通脹評估


日本央行宣布,委員會以8:1的比例投票保持-0.10%的利率不變,且維持10年期國債收益率目標為0%不變,符合市場預期。

不過,日本央行決定下調CPI評估,預計CPI區間在0.5%至1.0%。日本央行表示,通脹預期下行,通脹可能加速升向2%的目標,因產出缺口擴大,通脹預期收緊。央行還指出,日本經濟溫和擴張,保持評估不變。

此外,日本央行宣布維持利率決議不變,並保持80萬億日元購債規模,把10年期日本國債收益率維持在大約0.000%。

如下圖所示,在行長黑田東彥的領導下,日本央行實施了前所未見的資產購買政策
日銀維穩利率並下調通脹預期,美日短線拉升後市看漲

日本央行稱,關於收益率曲線控製的決策投票結果為8:1,審議委員片岡剛士投下反對票。日本央行審議委員片岡剛士表示,需要購買日債,10年或更長期日債收益率將隨之進一步下跌。日本央行應該澄清,如果國內因素推遲物價目標的實現,日銀將進一步寬鬆。如果日本央行降低中長期物價展望,就需要進一步寬鬆。他表示,自己不同意央行物價描述,認為物價增速升向2%的可能性較低

片岡剛士對其有不同看法,他認為隨著產出缺口的改善,通脹可能會加速升至2%。該官員此前一直對日本維持當前利率持反對態度,市場習慣其鴿派態度故反應不大。 

日銀維持低利率的超寬鬆貨幣政策,日元因此承壓


就在日本央行處境艱難時,本周美聯儲在18個月內第六次加息,並設定了更陡的加息路徑,歐洲央行計劃今年結束資產購買政策。摩根大通高級經濟學家Masamichi Adachi在日本央行公布決定之前表示:“關於美聯儲和歐洲央行身處政策正常化陣營,而日本央行沒有的看法在本周得以加深。這應該有助於壓低日元。”

盡管日本央行對經濟適度擴張,保持評估不變,但卻意外蕭條了對消費者通脹的評估,預計CPI區間在0.5%至1.0%之間;在通脹目標實現遙遙無期的情況下,日銀維持低利率的超寬鬆貨幣政策將維持較長時間,這使得日元走軟。 

在日本央行下調通脹預期的消息出爐後,美元兌日元短線拉升近10點,刷新兩日新高。此外,日經225指數新加坡期貨在日本央行決定宣布後維持漲勢。

日銀維穩利率並下調通脹預期,美日短線拉升後市看漲

野村證券稱,美元兌日元逢低買入需求會越來越強。野村證券的分析師Aheda解釋稱,如預期一樣,日本央行在昨天減少了3-5年日本政府債券的購買,這是自6月1日來第一次逐漸減少。購買金額從每次拍賣的3300億日元減少到3000億日元,現在金額是如月曆上所示的250-350億日元的範圍;外匯和利率市場的反應再次平靜。我們將繼續監測利率和外匯之間任何相關性的變化,隻要這種相關性繼續維持,美元兌日元的下行風險應該會受到抑製。

野村還認為,北京時間6月14日美聯儲的講話並不意外,但市場可能會預見出現更多次的加息,從而讓美元兌日元受到支撐,而美元兌日元逢低買入的需求隻會越來越強。

北京時間6月15日11:15,美元兌日元報110.70/73。
在前期震蕩上行後,周五(5月25日)美元兌日元似乎已步入整理階段,於109.50下方的窄幅區間內交投。本周自四個月高位111.40回落,因全球貿易戰憂慮重燃,日元避險屬性再度展現魅力。

光速打臉!“特金會”有望如期上演但日元仍存逆襲可能

據FX678觀察,周四(5月24日)特朗普總統致信朝鮮最高領導人金正恩,稱“特金會”不會舉行。不過最新消息顯示,特朗普稱與朝鮮的峰會仍有可能在6月12日如期舉行,如此反複的立場符合他的一貫作風,但市場尚未從前一個交易日的驚嚇中回過神來,相關不確定性有望持續支撐日元。

光速打臉!“特金會”有望如期上演但日元仍存逆襲可能

此外美國正在考慮對進口車輛征收高達25%的新關稅,使得歐盟、日本等美國傳統盟友以及汽車進口來源國紛紛表示抗議。

與此同時,日本央行今年年底的加息概率飆升至50%,也支撐日元。日本央行審議委員櫻井真周四稱,過度的貨幣寬鬆可能會破壞經濟穩定,並暗示如果經濟持續複蘇,日本央行可能會縮減大規模刺激措施。

盡管目前美元兌日元勉強維持反彈之勢,但本周周線恐收跌,將終結此前的八周連漲之勢。

三菱東京日聯(BTMU)表示本周日元大幅上漲,美元兌日元跌破110整數關口。風險厭惡情緒的升溫支撐日元,市場對意大利政局難題的憂慮,美朝會晤存在更多不確定性,及美國貿易保護主義政策更顯濃厚導致全球經濟增長前景面臨下行風險,均推升避險情緒。

近期局勢凸顯了全球貿易戰爭仍可能開打,即使市場參與者們仍樂觀認為更有可能達成較佳的貿易協議,在全球貿易戰風險中,日元仍為關鍵的風向標。

加拿大帝國商業銀行(CIBC)維持結構性看跌美元兌日元立場,年底目標下看104。過去兩年匯價表現與政府債券利差密切相關,日元將受益於日本公債收益率的上漲,日本央行鴿派立場減弱有望提升收益率的上行壓力。

不過指出,該行認為日元淨空頭倉位在進入5月初已經連續五周錄得增加,為2016年來首現,因此美元兌日元的下行動能暫時略顯不足。短線匯價有望修正,尤其是近期經濟強勁向好,但整體而言年底下看104。

匯通財經易匯通行情軟件顯示,北京時間21:39,美元兌日元報109.23/25。

日銀退出寬鬆或須等到2020年,日元上行遙遙無期

一項針對經濟學家的調查顯示,日本央行等待退出超級寬鬆刺激計劃的時間可能比最初預期要長。

日銀退出寬鬆或須等到2020年,日元上行遙遙無期

因通脹低迷,日銀退出超級寬鬆或要等到2020年


幾乎有一半的受訪經濟學家表示,由於日本通脹低迷,退出時間可能要到2020年甚至以後。

多年來,日本央行一直試圖通過大舉購買債券和其他資產,將通脹推升至2%的目標。最近,日本央行又將借款成本控製在零左右。但是,消費者通脹率仍停留在1%左右的水平。

在接受調查的37位經濟學家中,有16位經濟學家預計,日本央行將在明年某個時候開始放鬆這一超寬鬆政策,該數字少於4月份調查的18位。

16位經濟學家表示,退出寬鬆將在2020年或更晚時候發生,人數多於上月調查的12位。其餘受訪者預計發生時間為今年10月或12月。

信金中央金庫分析師角田匠表示:“消費者價格上漲速度比預期溫和。很難看到日本央行短期會退出當前的寬鬆政策。”

上個月,日本央行放棄了實現通脹目標的時間表。分析人士表示,此舉旨在保持市場對更多刺激措施的預期。

丹斯克銀行的分析師Tangaa Sillemannvia表示,經濟學家們稱,政策製定者和其他專家將密切關注,最近增長2-3個百分點的工資是否會轉化為更高的消費支出。他稱:“在日本央行開始任何緊縮的投機行為之前,都需要這樣做。”

但是,日本將在明年10月將銷售稅從8%上調至10%,該計劃可能會扼殺任何支出複蘇。

今年第一季度,日本經濟可能出現兩年來的首次萎縮,從而結束上世紀80年代經濟繁榮以來最長的經濟擴張時期。但分析師預計,日本經濟增長將持續下去,盡管水平較低。

從當前財年到2019年3月,5月7日-14日針對經濟學家的調查顯示,日本經濟將增長1.2%,低於上一財年預期增長率1.8%。

他們預測,包括石油產品但排除新鮮食品在內的核心CPI將在本財年增長0.9%。剔除2019年10月銷售稅上調的影響,2019財年將增長0.9%。 

約80%的受訪經濟學家稱,貿易保護主義的舉措並沒有直接影響到日本的經濟。

摩根大通日本首席經濟學家Hiroshi Ugai表示,美日貿易爭端的高度不確定性,以及中美貿易緊張關係的間接衝擊,這在一定程度上導致日元在3月份和4月份出現升值,令出口企業對其支出計劃持謹慎態度。不過他指出,負面影響的程度是有限的,不會改變日本經濟擴張的發展情況。 

日銀行長稱距離目標通脹率尚有距離


北京時間5月15日14:30,日本央行行長黑田東彥出席國會會議並發表講話,也肯定了通脹不及目標的現實。 

黑田東彥稱,因通脹率距離2%還有一定距離,現在完全不會考慮改變10年期收益率曲線目標。他不會說,日本央行將會不惜一切代價維持長期收益率目標在0%附近。

黑田指出,日本央行已經能夠達到收益率目標,也能平順地購買日債。他還表示,日本央行的政策變得更加有彈性,也更加適用於收益率曲線控製的情況。

黑田東彥表示,日本央行貨幣政策委員會確實正在討論寬鬆政策的副作用。政策副作用指的是寬鬆政策對商業銀行的影響。

黑田東彥還稱,將移除達到2通脹目標的預期時間,這和政策的副作用沒有關係。

黑田東彥連任後首秀,日銀或續打“寬鬆牌”

北京時間4月27日11:00,日本央行將公布利率決議,並發表經濟展望報告。隨後在12:30,日本行行長黑田東彥將召開新聞發布會。

黑田東彥連任後首秀,日銀或續打“寬鬆牌”

外界預期日本央行將繼續按兵不動


外界普遍預計,日本央將在此次會議上保持政策不變,屆時還將更新通脹預期。

47位受訪的分析師都預測,資產購買和收益率曲線控製不會發生變化。大多數人認為,至少在2019年4月之前,日本央行不會有所變化。其中僅有7位分析師預測日本央行今年有所轉變,少於3月份調查的14位。

這也是兩位新任副行長的首次會面,其中包括若田部昌澄。在加入委員會之前,他一直呼籲采取更多的刺激措施。不過,他在確認聽證會上淡化了這一觀點,但他加入委員會後將如何發言,外界對此非常有興趣。此外,這也是黑田東彥連任日本央行行長後的首次會議。 

黑田東彥上周表示,他將繼續堅持目前的寬鬆政策,同時關注包括全球貿易爭端在內的風險。分析師表示,隨著日本經濟增長,衡量供需的標準達到最近幾年最緊的狀態,分析師們認為,日本央行委員會認為,沒有什麼必要改變政策或者徹底改變經濟前景。

對日本央行實現2%通脹目標的預期,受訪的私人經濟學家持懷疑態度。其中85%的受訪者表示,在黑田東彥2023年結束此次任期前,並不預期日本能實現這一通脹目標。 私人經濟學家預計,日本的通脹率將依然遠低於2%的目標。

日本央行前首席經濟學家門間一夫表示,他預計日本央行將被迫推遲預計的時間框架,以達到通脹目標。這將是日本央行第七次延遲時間框架。目前,日本央行預計,能在2019年4月開始的財政年度內能實現通脹目標。

日本央行的政策回顧


日本央行債券收益率曲線控製政策的關鍵要素如下:

金融機構存放在日本央行的部分超額準備金存款利率降至-0.1%;

10年期日本國債收益率目標定在0%左右;

每年增加約80萬億日元(合7340億美元)的日本國債;

每年增加6萬億日元的交易所交易基金,以及90億日元的日本房地產投資信托基金。

日本央行或維穩利率,將繼續寬鬆貨幣政策

北京時間4月26日-27日,日本央行將召開貨幣政策會議。4月27日11:00,日本央行將公布利率決議,並發表經濟展望報告。

日本央行或維穩利率,將繼續寬鬆貨幣政策

分析師預計,日本央行將維持所有政策不變。這是黑田東彥被重新任命為日本央行行長後的首次貨幣政策會議,也是雨宮正佳和若田部昌澄擔任日本央行副行長以來的首次貨幣政策會議。

分析師們認為,日本央行不太可能跟隨歐洲央行和美聯儲的腳步,在此次會議期間上調利率。

日本最大資產管理公司Sumi Trust的首席策略師北倉克憲表示:“市場觀察人士正在尋找日本央行開始追隨美聯儲和歐洲央行腳步的跡象,但他們可能會感到失望。由於日本通脹率遠低於日本央行目前設定的2%目標,日本央行不會采取行動實現貨幣政策正常化。”

北倉克憲還表示,他相信在黑田東彥的領導下,日本央行至少不會在2019年前提高利率。他補充稱,在達到2%的通脹目標之前,黑田東彥目前維持寬鬆貨幣政策的立場不會遭到強烈反對。

著名交易基金公司WisdomTree Japan的首席執行官科爾(Jesper Koll)表示,4月26日的貨幣政策會議可能會顯示,對所謂“寬鬆貨幣”的推動力度要比以前更大。科爾稱:“我們預計,要求增加刺激計劃的董事會成員人數將從1人增至2人,新任副行長若田部昌澄預計將堅持實現通貨再膨脹的立場。這是他出名的原因,也是他當選為日本央行委員會成員的主要原因。”

分析師們還認為,日本央行將在季度展望報告中保持核心CPI不變,維持2019財年左右實現2%通脹目標的時間表。 

日本央行行長黑田東彥在接受采訪時表示,日本央行必須在一段時間內繼續實施非常激進的寬鬆政策。他隨後還表示,委員會成員最新的一係列預測表明,目前的政策立場可能會持續一段時間,至少持續到2019年左右。

此外,黑田東彥認為,日本經濟表現良好,盡管實現2%的通脹率還有很長的路要走。黑田東彥最後表示,日本央行並未操縱匯率,故意貶值日元以獲得出口方面的優勢。

日銀行長黑田開啟新任期,誓言繼續實施刺激政策

4月9日,日本央行行長黑田東彥承諾,他將與安倍政府密切協調,繼續實施貨幣刺激措施,以實現2%的通脹率目標。

日銀行長黑田開啟新任期,誓言繼續實施刺激政策

黑田東彥開啟下一屆五年任期,堅持穩定物價


黑田東彥4月份開始作為日本央行行長的下一屆五年任期。他在新聞發布會上表示,在日本央行強有力的貨幣政策下,日本經濟正變得更加強勁,通脹率穩步向2%的目標位挺近。他未來將全力以赴實現這一目標。

2013年1月,日本央行和日本政府設定了難以實現的2%通脹目標。當時雙方都采取了不同尋常的舉措,發布了一份“聯合聲明”,闡明了協調政策的意圖。盡管最初的決定引發了人們對日本央行獨立性受到威脅的擔憂,但黑田東彥和副首相麻生太郎4月9日再次表示,他們打算“堅持”政策協調框架,以避免通縮。

黑田表示:“我們將堅持聯合聲明,概述日本央行和政府的角色。我們將動用所有的力量來達到物價穩定的目標。”他指的是,在首相辦公室與首相安倍晉三、財相麻生太郎、內閣官房長官菅義偉和經濟產業大臣茂木敏充進行會談後,他堅持日本要實現2%的通脹目標。
 
聯合聲明還表示,日本央行有責任實現物價穩定,並和日本政府一起合作,加強日本經濟的競爭力。

由於這些最初的目標難以實現,日本央行面臨來自政府越來越大的壓力。政府要求日本央行繼續放鬆政策,以最終達到2%的通脹目標。

黑田東彥稱2019年才有望放鬆刺激政策


然而,黑田東彥3月份前進的方向似乎與政府有所不同。他提到,日本央行可能最終在2019年某個時候放鬆刺激政策。

黑田發表了上述言論,並引發外界這樣一種擔心:日本央行最終可能走上正常化之路。黑田東彥已經慢慢收回他的聲明,以確保市場參與者,在達到2%的通脹目標之前,央行不會取消刺激措施。

黑田東彥4月9日重申了這一說法,稱目前很難快速退出刺激政策。

黑田東彥試圖識別上行和下行風險。他還指出日本央行在確保金融體係穩定方面的作用。

盡管日本央行尋求在風險和前所未有的貨幣政策間找到最佳平衡點,但黑田東彥並未表明,政府的壓力會阻止他完成下一屆五年任期。他在未來五年任期中將努力實現2%的通脹目標。 
日本上世紀80年代以來持續時間最長的經濟擴張可能正進入轉折點。4月6日公布的數據顯示,如果貿易摩擦損害出口,消費將無法推動日本的經濟增長。

日本經濟數據出現惡化,日銀4月決議或被迫下調通脹預期

日本2月份消費出現放緩


日本2月份家庭支出同比下滑0.9%,創下2017年4月份以來的最大跌幅。2017年4月份的家庭支出同比下滑1.4%。日本2月份經通脹調整後的實際工資連續第三個月下降,削弱了消費者的購買力。

消費放緩將是日本政策製定者面臨的另一個難題。他們擔心日元近期的升值,擔心貿易戰會損害日本的出口依賴型經濟。

日本農林中金總合研究所的首席經濟學家南武誌表示,日本的外部需求和消費不太強勁,經濟在第一季度陷入停滯是有理由的。日元升值可能損害出口商的收益。這是一個令人擔憂的問題,因為企業不提高工資的話,這意味著日本的消費不會增長。

分析師們指出,異常寒冷的天氣使消費者選擇留在家裏,大雪導致蔬菜價格飆升,打擊了日本2月份非必需品的購買。

另有數據顯示,日本2月份實際工資連續第三個月下降,這強化了這樣一種觀點:日本央行2%的通脹率仍將是一個遙遠的目標,這將阻止日本央行短期內縮減刺激政策。 
 

日本企業的成本壓力上升


4月6日的經濟數據出爐之際,正值日本央行宣布一項調查。該調查顯示,日本的企業信心兩年來首次出現惡化,暗示日元升值及中美貿易摩擦損害了企業信心。

在強勁的經濟複蘇中,日本的消費一直是一個薄弱點,這阻礙了日本央行實現通脹目標的努力,因為企業不願意提高物價,擔心這會嚇跑對價格敏感的日本家庭。
 
上個月,在日本政府聲稱消費出現複蘇時,一位政府官員在吹風會上表達了悲觀的觀點,稱日本的消費增長似乎陷入停滯。

一些企業正以失去消費者的代價提高物價,因為他們面臨原材料成本上漲和勞動力短缺的問題,而勞動力短缺正在推高日本兼職工人的工資。

數據顯示,2017年日本兼職工人的時薪增長了2.4%,高於普通工人0.3%的時薪增幅。今年2月份,日本兼職工人的時薪增長了1.9%。

分析人士稱,與全職員工相比,日本兼職員工的總體收入仍然較低,他們的工資增長並沒有轉化為更強勁的消費。

日本央行4月5日公布的一項調查顯示,日本去年第四季度的經濟增長年率為1.6%,連續第八個季度實現上漲,原因是燃料和蔬菜價格上漲。但是,日本2月份核心消費者通脹率為1.0%,遠低於日本央行設定的2%目標,因為緩慢的工資增長抑製了消費者加大支出。

一些分析師表示,在4月26-27日的利率評估報告中,日本央行可能被迫再次下調樂觀的通脹預期。
瑞信(Credit Suisse)日本首席經濟學家白川浩道(Hiromichi Shirakawa)表示,日本央行希望本國通脹到2019財年達到2%,但如果日元持續升值,日本央行的計劃將化為泡影。

都怪特朗普?日元持續升值讓日銀2%通脹目標又要黃了

白川浩道表示,日本的通脹對匯率的變化仍“相當敏感”。他解釋道,日元升值將降低日本通脹在“可預見的未來”實現2%目標的可能性。

目前,日本的通脹仍遠低於日本央行的目標。今年1月,日本核心通脹率僅為0.9%。

通脹受匯率變化的影響,是因為如果日元升值,進口的海外商品的價格以日元計價會下降,導致物價下跌。

自2018年初以來,日元持續升值。專家預計,日元升值的趨勢將繼續,部分原因在於美元的弱勢。

近期,美國總統特朗普宣布對鋼材和鋁征收關稅,引發市場不確定性。此外,白宮高層人事變動頻繁,先是特朗普首席經濟顧問科恩因不滿特朗普征收關稅離職,此後特朗普在推特上宣布解除蒂勒森國務卿一職,還有外媒報道稱特朗普決定取消美國國家安全顧問麥克馬斯特的職務,這都引發市場避險情緒,推升日元。

隨著“通俄們”事件的調查深入到特朗普,特別檢察官穆勒已經傳喚特朗普公司交出一些與俄羅斯有關的文件,再加上美國與朝鮮關於無核化的談判仍充滿高度不確定性,市場的緊張情緒還在不斷升溫,如果美國政局再添動蕩,毫無疑問將引爆市場避險情緒。日本方面,地價門醜聞的持續發酵也令日元不斷走高。

白川浩道表示,到2019年甚至2020年,通脹很難達到2%的目標,盡管2020年在東京舉辦的奧運會可能會改變這一點。“來自世界各地的人將會湧入東京,屆時將引發一波旅遊潮,這或許有助於通脹上升。”

但他表示,日本何時能達到2%的通脹目標仍是一個“大問題”。

盡管日本央行行長黑田東彥本月早些時候告訴國會,他認為2%的通脹目標可以達到,他也承認薪資需要上漲3%才能讓這一目標成為現實。

日本薪資增長一直低迷。白川浩道預計,今年薪資增長可能會快一些,但仍將低於1%。
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