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美元兌日元回吐昨日漲幅,政治風險不利美指上行

周五(1月19日)美元兌日元日間再度大幅下行,回吐昨日的漲幅,目前已回落至每日交易區間的低端。截至目前,美元對日元交易價格位於110.57,跌幅0.49%。
美元兌日元回吐昨日漲幅,政治風險不利美指上行

亞歐交易時段,美國國債收益率的小幅回調未能為美元小幅反彈提供任何額外提振,並引發了圍繞該專業的一些新的拋售壓力。

不過,在投資者對風險較高資產的興趣日益增強之際,股市進一步下跌似乎有所緩和,至少目前是這樣,這往往會打壓日元的避險吸引力。此外,投資者可能還會在下周日本央行貨幣政策決定之前,避免出現新的空頭頭寸,並可能進一步限製進一步的損失。

日本政府自2017年6月以來首次提出經濟評估,內閣府公布了月度經濟報告。報告稱日本經濟評估自去年6月以來首次上調,目前經濟正在複蘇。1月份消費者支出升級,整體經濟評估得到升級,這表明經濟正在以溫和的速度複蘇。

美國眾議院通過了一項政府融資議案,讓政府持續運作至2月16日,避免政府機構在本周末現有融資到期時被關閉,但該議案仍需獲得參議院的批準,其在參議院的前途仍未卜。此外,近期美國經濟數據表現好壞不一,且美債收益率飆升,並未緩解美指承受的強勁賣壓,受經濟與政治風險打壓,美指曾一度跌至90.14,隨後觸底反彈,現報90.48。

在財經數據方面,美國1月密歇根大學消費者信心指數公布值為94.4,相比前值的95.9與預期的97均有所不及,數據的發布並未提供任何有意義的推動力,而美聯儲官員的講話可能會幫助交易商獲得一些短期的機會。
美元兌日元回吐昨日漲幅,政治風險不利美指上行

技術分析


美國分析師瓦萊裏亞·貝德納裏克指出,技術讀數繼續保持較低的水平,因為動量指標正進入熊市,RSI指標鞏固在43左右,而價格仍遠低於均線,MA100在112.70左右下跌。

本周,美元兌日元低點跌至110.19,這是在109.85點之前的主要短期支持為。若價格跌破109.85,將大幅下並進一步增加市場看跌情緒。

另一方面,若價格出現上漲,上方第一阻力位關注111.00關口,上破後依次留意上方111.48以及112關口的壓製性。
在對40位經濟學家進行了調查後發現,其中大多數經濟學家認為,日本央行2018年將維持長期利率目標不變。但是,其中四分之一經濟學家預測,日本央行2018年會進行加息。這反映出這樣一種現象:隨著日本經濟持續走強,人們有關貨幣政策的猜測也越來越多。
 
黑田東彥去留問題引關注,這關乎日銀能否保持負利率

該項調查是在1月10日至16日期間進行的。調查結果顯示,經濟學家預計,在2019年年中之前,每個季度都會認為日本央行將會上調長期利率目標。

60%的經濟學家預測,要麼日本央行2018年將利率維持在零的水平,要麼未來幾個季度按兵不動。

這些經濟學家聲稱,他們的預測取決於誰是日本央行的新任行長。現任日本央行行長黑田東彥的任期將於2018年4月初結束。 

人們普遍預計黑田東彥將留任。許多經濟學家預測,日本央行不會在2018年退出大規模刺激計劃,但有16位經濟學家不這麼認為。 

有兩位經濟學家認為,日本央行可能在2018年4月份開始減少刺激計劃,另外兩位經濟學家認為是9月份,有八位經濟學家認為是10月份,還有四位經濟學家認為是12月份。 

多達17名經濟學家預計,這一過程將在2019年或更晚時候開始。

經濟學家們還普遍認為,日本央行要繼續增加每年購買80萬億日元(約合953億美元)債券的目標,至少要在政策聲明中如此表示。 

但是,一些經濟學家表示,隨著日本央行的實際債券購買量降至原來的一半左右,設定這一目標是一種假象。 

2016年9月,日本央行采取了一種新方法,引導10年期國債收益率徘徊在零附近,並將短期利率維持在-0.1%的水平。 

伊藤忠經濟研究所(Itochu Economic Research Institute)首席經濟學家武田淳表示:“我們預計,日本央行將逐步提高10年期國債收益率目標,以避免突然退出當前政策。” 

在被問及2018年日本經濟面臨的三大風險時,這些經濟學家將朝鮮列為最大風險,接下去是貨幣市場走勢,最後是美聯儲對金融和新興市場產生的緊縮影響。 
周四(1月18日)歐市盤中,美元兌日元逆轉亞市尾盤的下行之勢,震蕩走高後交投於111.35一線。

下周日本央行將公布1月利率決議,丹麥丹斯克銀行(Danske)預計其按兵不動,美元兌日元三個月上看113,不過美銀美林(BofAML)預計其將於三季度開啟正常化貨幣政策進程,屆時將帶動日元升值,導致美元兌日元跌至105。

日銀1月料維穩但緊縮預期猶存,日元能否再上層樓?

美銀:下半年日銀料開啟正常化貨幣政策,美元兌日元下看105


2018年日本央行將仍維持負利率政策,但將於三季度把5年期國債收益率目標維持在0%,而非當前的10年期國債,因此上修日本公債收益率預期,二季度日本公債價格料承受下行壓力,10年-20年期公債表現將跑輸大市。

市場對日本央行貨幣政策前景預期的轉變將帶動日元於下半年升值,2018年底美元兌日元下看105。指出,據外媒報道稱,部分日本央行官員們稱,認同目前的刺激措施是有必要的,部分日本央行官員據悉認為有必要為未來政策正常化進行討論,這部分日本央行官員稱,市場走勢過於超前。

2017年多國央行開始正常化貨幣政策,或做出相關暗示,帶動本幣大幅升值,如歐元、加元和韓元等,這暗示若日本央行的交流方式令市場突然重新計價其貨幣政策前景,當前美元兌日元風險將偏下行。

丹斯克:日銀1月料按兵不動,美元兌日元三個月上看113


下周二(1月23日)日本央行將公布1月利率決議,並發表經濟展望報告,其料維持配合收益率曲線控製的量化質化寬鬆(QQE)政策不變。

2018年日銀料持續按兵不動,日本央行行長黑田東彥將淡化日常市場操作的重要性,並重申日本央行將維持當前收益率曲線控製政策,4月黑田任期將結束,當前市場預計其極有可能獲得連任。

此前外媒調查顯示,大多數分析師預計黑田東彥將繼續連任日本央行行長。一旦如此,他將成為半個多世紀來首位獲得第二個五年任期的日本央行行長。

短線美債收益率及市場風險情緒極有可能仍主導美元兌日元,中期內匯價料基本上交投於110.00-114.50區間,三個月目標上看113。

美元兌日元下行通道完整,關注能否上破112


據FX678觀察,技術面來看,日圖顯示,美元兌日元下行通道完整,在連跌六日後周三(1月17日)大幅反彈至5日均線上方,短線下行空間料有限,不過MACD和RSI等動能指標偏空,且上方仍受製於均線組合,支撐位依次位於111.00、110.91和110.19,阻力位依次位於111.61、112.00和112.28。
日銀1月料維穩但緊縮預期猶存,日元能否再上層樓?
匯通財經易匯通行情軟件顯示,北京時間18:12,美元兌日元報111.34/36。


人民幣匯率在2017年全年保持穩健,未如一些國際投資者此前所預言那樣進一步貶值,而進入2018年後,人民幣匯率繼續堅挺。其國際化進程也因而繼續有條不紊推進著。

最近有分析師表示:人民幣在未來某一天可能會讓美元貶值,至少當人民幣成為主要的儲備貨幣時,美元會因此貶值。在2018年展望這一事件,可能還會覺得很遙遠,但是最近的事態發展證明,主流儲備貨幣領域可能要迎來一位“新生兒”—人民幣。

人民幣地位漸升,但取代美元成主流儲備貨幣仍需時日

本周,法國央行證實已經將人民幣列入其儲備外匯中;與此同時,德國央行也表示未來會在其外匯儲備中增加人民幣。此外,中國說會讓外匯儲備進一步多樣化。

人民幣的未來


美銀美林的外匯策略師Adarsh Sinha和利率策略師Yang Chen說:“從長遠來看,未來10年左右,中國的人民幣在全球的外匯儲備中所占的份額應該會達到英鎊和日元的級別。(截止2017年9月,英鎊/日元的份額是占全球外匯儲備的4.5%)”

人民幣地位漸升,但取代美元成主流儲備貨幣仍需時日
圖為人民幣在全球外匯儲備份額中的曆史數據(黑線),樂觀預期(黃線),和保守預期(綠線

Sinha和Chen認為,全球外匯儲配的重新分配是一個非常緩慢的過程,所以短時間內不可能出現迅速的變化。相比2018年的表現,觀察美元長期的發展更為重要。美元雖然是主要的儲備貨幣,但是“僅20年來其儲備量一直在下滑。”

盡管如此,美元強勢地位的轉變還是相當慢的,部分可能是因為考慮到美國國債的市場的規模和流動性,美元兌外匯買家們來說仍然具有強大的吸引力。

美元在外儲地位


布朗兄弟哈裏曼公司(Brown Brothers Harriman)外匯策略全球主管Marc Chandler表示:“沒有什麼比美元疲軟更能刺激出美元在外匯儲備中的強勢地位已經衰落的言語了。”

美元是世界領先的儲備貨幣之一,但與其並駕齊驅的還有歐元,英鎊,日元,現在還有人民幣。

鑒於美元在2017年的表現相比其競爭對手來說遜色一些,所以2018年關於外匯儲備多元化的討論更是激烈。

比如,分析師預測因2017年歐元表現穩健,預計2018年歐元的購買會有所增加。

但是最近的人民幣也廣受討論,因為中國準備發行以人民幣計價、可轉換成黃金的原油期貨合約。

Marc Chandler說:“人民幣占全球外匯儲備的比例略高於1%,而2017年頭3個季度人民幣兌美元升值4.2%,這更突顯出美元的衰退,人民幣成為未來主流儲備貨幣的趨勢。”
法國興業銀行(SocGen)策略師阿爾伯特·愛德華茲(Albert Edwards)在上周給客戶的信中指出,意外的貨幣緊縮將是引發下一次“大調整”(Great Unwind)的催化劑,會讓創紀錄的全球股市戛然而止。

更有趣的是,愛德華茲認為,這個將帶來巨大貨幣衝擊的國家是日本。“多數投資者都將注意力放在美國不斷改善的經濟前景、特朗普稅改,以及歐元區過去一年在經濟增長前景的快速改善上,另一個大的發達國家在某種程度上被忽略了,那就是日本。

日本央行若意外收緊貨幣政策,或成股市大調整催化劑

愛德華茲指出,“日本經濟情況也在改善,盡管可能會以更加持久的方式。盡管整體通脹仍接近零,消費者預期一致改善,認為日本大規模通縮已最終結束。通縮理念的改變或許尚未來臨,但這本身將通過降低延遲購債的動機刺激經濟。

為了強調日本經濟確實處於長期變化——越來越好——的邊緣,愛德華茲首先指出,日本勞動力市場非常緊俏。“市場普遍認為,盡管日本經濟複蘇相當溫和,日本人口老齡化的現狀意味著,日本勞動力市場是所有發達國家中最緊俏的市場之一。緊俏程度接近或者超過上世紀80年代末期經濟泡沫頂峰之時(看圖1)” 。

圖1:日本勞動力市場非常緊俏

日本央行若意外收緊貨幣政策,或成股市大調整催化劑

然而,就像美國,盡管日本勞動力市場緊俏,薪資並未加速上漲。實際上,在過去的兩年半,潛在的薪資增長似乎卡在0.5%左右,盡管這比以前強勁很多,這一數據仍讓人失望。

圖2:日本潛在的薪資上漲——正面但未加速

日本央行若意外收緊貨幣政策,或成股市大調整催化劑

盡管薪資以溫和的速度上漲,工作時長上升意味著,名義工資以同比2%的速度上漲。此外,不同於美國和英國,這兩個國家的個人儲蓄降至10年新低並很快接近紀錄低位,日本的薪資增長大幅超過消費者支出,且儲蓄率一直上升(看圖3)。因此,如果日本的消費者信心仍然強勁,消費者支出應該可以帶來更強勁的GDP增長,超過2017年日本三季度錄得的2%的年率

圖3:日本個人收入及消費者支出

日本央行若意外收緊貨幣政策,或成股市大調整催化劑

盡管日本經濟近期出乎意料的強勁,日本一直以來未能達到2%的核心通脹目標卻是讓人失望的。愛德華茲指出,“盡管日本一次又一次地按動非常規貨幣政策的按鈕,日本央行一直未能達到其2%的通脹目標。

愛德華茲得出他自己的觀點,他認為日本政府沒有將日元降至30年支撐位123日元(看圖4)以下,是一個重大的政策失誤,這本身本應該可以帶來進一步下跌,並進口更多的通脹。

圖4:關注日元與下跌的期望背道而馳,日本央行意外收緊日元可能會大漲

日本央行若意外收緊貨幣政策,或成股市大調整催化劑

愛德華茲承認,上面提到的日本經濟及通脹的改善可能會促使日本央行意外收緊貨幣政策,讓市場措手不及,並引發像2008年一樣的大規模套息交易。美國商品期貨委員會(CFTC)持倉數據顯示,2008年,市場極度做空日元持倉。

此外,一周前,日本央行意外宣布,縮減其長期債購債規模,25年和10年國債購買規模分別降低了100億日元。此舉引發日本國債價格大跌,債券收益率上升,日元兌美元大漲。

圖5:日本國債期貨

日本央行若意外收緊貨幣政策,或成股市大調整催化劑

愛德華茲總結道,“如果投資者尋找可以終結目前股市牛市的主要意外,這算是嗎?”

上周二(1月9日)在倫敦的年度策略會議上,愛德華茲重申了其觀點:“我們一直在尋找意外,有一件事會讓我們措手不及,那就是如果日本央行開始收緊貨幣政策。如果日本央行真的跟隨美聯儲及歐洲央行,宣布某種縮減措施。”

他再次警告,沒有足夠的人關注日本。“這可能比美聯儲重要的多。很多主要趨勢自日本開始。在我看來,人們對日本的關注不夠。”

回到意外通脹帶來的威脅,愛德華茲警告稱,日本核心通脹或許已經觸底,如下圖所示,而日本超過60%的家庭目前預期通脹,而不是緊縮。

圖6:紅線為日本核心通脹率(不包括能源和食物),似乎正在抬頭

日本央行若意外收緊貨幣政策,或成股市大調整催化劑

“如果日本央行收緊政策,而不是像每個人為之做準備的寬鬆,會發生什麼?如果日元強勢上漲,美元兌日元跌破107又會怎樣?這將是一個大的意外。”

最後,愛德華茲表示,“如果你在尋找什麼東西可以觸發大的調整,這將會是日本央行收緊貨幣政策。”

日本經濟複蘇提振日元走高,美元兌日元跌破111.00

周一(1月15日)美元兌一籃子貨幣延續跌勢,美元指數日內下跌0.45%,退守90點關口,至90.21點,為2014年12月以來的最低水平。
日本經濟複蘇提振日元走高,美元兌日元跌破111.00

此前,日本央行行長黑田東彥發表講話,強調日本的經濟複蘇,提振了日元匯率。美元兌日元在上周以200點的跌幅收盤後,本周仍維持其下行趨勢,日內跌破111點,刷新去年9月中旬以來的最低水平,日內低點至110.48。截至目前,美元兌日元匯率為110.55,當日下跌0.44%。

數據方面,美國紐約證券交易所因馬丁·路德·金紀念日而休市一日,因此在沒有新動能的推進下,預計美元兌日元仍將維持在低位附近。此外,日本PPI預計將放緩至3.3%,美國將於周二公布紐約州製造業指數。

今年開年來,由於美元繼續普遍走軟,日元兌美元減值1.8%,日元上周連續四個交易日上漲。日本央行下調債券購買量後,日元在上周受到了提振。削減10至25年的債券是一年多來的第一次。這引發了人們的猜測,即日本央行將縮減其大規模刺激計劃,這對日元來說可能是個好兆頭。

美元方面,由於歐元的大漲,加上12月消費者數據好壞參半,導致其仍面臨壓力。CPI從一個月前的0.4%降至0.1%。核心CPI更強勁,上升到0.3%。這兩項指標都在預期之內,但也顯示出通脹水平較低。從好的方面看,消費者支出依然強勁。與去年同期相比,去年12月份的零售額同比增長了5.4%。
日本經濟複蘇提振日元走高,美元兌日元跌破111.00

技術分析


美元的拋售壓力依然是目前美元兌日元走低的主要推動力。混合的市場情緒令日元難以找到新的避險需求。盡管日經指數收盤時上漲0.26%,但歐洲主要股指仍在努力保持積極情緒,英國富時100指數和德國DAX指數分別下跌0.1%和0.33%。

美國分析師Valeria Bednarik表示,根據4小時的圖表,盡管動量有限,但風險還是傾向於下跌。

若匯價有效下破110.50,則有加速下跌的需求,或逼近110.00關口。再度下破,則關注109.80的支撐性。

另一方面,若匯價有效回升,近期先關注上方110.90-111.00區間的壓製性,上破後則依次關注上方111.30,113.60以及112關口的壓力位。

美元兌日元五連陰在望,110關鍵支撐能否挺住?

周一(1月15日)歐市尾盤,美元兌日元持續低位震蕩,盤初小幅上揚後震蕩回落,現交投於110.60一線。

在美聯儲與歐洲央行貨幣政策分化預期收窄,且德國組閣談判取得突破性進展,帶動歐元兌美元持續反彈的情況下,美指疲態盡現,美元兌日元連續第五個交易日下跌,刷新2017年9月來低位110.52。上周歐洲央行12月貨幣政策會議紀要意外放鷹,稱可能在2018年早期漸進調整前瞻性指引。

美元兌日元五連陰在望,110關鍵支撐能否挺住?

分析人士稱,日內美元兌日元的走軟主要歸咎於美元賣壓的持續,稍早美指跌至90.28,逼近關鍵的90整數關口,現收複部分跌幅,紐市交投清淡,因周一為馬丁·路德·金紀念日公眾假期,美國市場休市一天。

指出,上周日本央行意外宣布縮減長期債券的購債規模,日本央行此舉使得市場猜測其可能會提前結束長期的寬鬆政策,帶動日元持續上漲。

不過據FX678觀察,法國農業信貸(Credit Agricole)警告稱,當前美元兌日元下行風險有限,相對短期基本面因素而言,匯價逐步步入超賣區域,一季度目標下看110。

但從技術面來看,德國商業銀行(Commerzbank)認為美元兌日元風險偏下行,現已跌破2017年11月低點110.85構築的支撐位,當前似乎將向下測試110.15,下破後依次下看108.90和107.34。

上行方面,初步阻力位位於111.72/112.05,上破後上看2017年12月高點113.64/75,強勁阻力位位於113.92,突破後上看114.38/82,但幾率料較小。

交易策略上來看,一到三周內,上行將受限於114.38/82主要阻力位,一旦三個月內若交投於114.38/82下方,將持中性偏空立場。
美元兌日元五連陰在望,110關鍵支撐能否挺住?
匯通財經易匯通行情軟件顯示,北京時間21:18,美元兌日元報110.60/62。

日元多頭警惕!日銀縮減超長債購買或僅為試水

周三(1月10日)歐市盤中,傳聞有中國官員建議放緩或停止購買美國國債,推升避險情緒,日元飆升,美元兌日元一度跳水約40點至111.31,現交投於持續走軟後收複部分跌幅,現交投於115.52一線。

日本央行宣布縮減超長期國債購買規模,引發美元兌日元顯著走軟,荷蘭國際集團(ING)認為此舉可能是重要的試水,以評估邁向正常化貨幣政策的影響,三菱東京日聯(BTMU)則預計這不大可能持續推高日元,丹麥丹斯克銀行(Dansk)預計短線交投於111.65-114.50區間。

日元多頭警惕!日銀縮減超長債購買或僅為試水

荷蘭國際集團:2018年底美元兌日元下看111


周二(1月9日)日本央行意外縮減購買超長期國債,此舉並非無關緊要,可能是重要的試水,以評估邁向正常化貨幣政策的影響。

指出,日本央行宣布削減部分長期限國債的購債規模,其中10-25年期國債的購債規模減少100億日元至1900億日元;25年期以上國債購買規模減少100億日元至800億元。 

日本央行削減購債規模的舉動,令2018年底前日銀大幅削減量化質化寬鬆的幾率大幅提升,雖然周二日本公債收益率幾無變動,但美元兌日元下跌了近0.5%。若日銀進一步做出相關改變,可能為日元提供額外支撐。

2018年底美元兌日元下看111,且這一預測的可能性因周二日本央行的舉動而有所加大。而在過去的一年中,此預期得以兌現的幾率遠低於當前。

三菱日聯:日銀削減購債不大可能持續推高日元


日本央行在常規市場操作削減了債券購買規模後,美元兌日元大幅走軟,此舉顯示其進一步向收緊貨幣政策邁出了一小步。

2016年下半年日本央行將焦點轉向收益率曲線控製後,就已經持續放緩購債步伐。不過該行認為,就此事件本身而言,不大可能足以推動日元持續走強。

丹斯克:短線美元兌日元料於111.65-114.50交投


盡管周二冒險情緒主導金融市場,但日銀宣布削減購債仍導致美元兌日元承壓下行,此輪跌勢體現了上周日元賣盤強勁,且倉位極值水平極高。

日銀此舉不應被解讀為其可能將開始減碼寬鬆貨幣政策,僅僅是對近期日本超長期公債收益率曲線趨平做出的回應,因其極為關注收益率曲線的形狀。

日本央行方面,未來數周需高度關注人事變動,現任行長黑田東彥的任期將於2018年4月8日結束,兩名副行長岩田一政和中曾宏將於2018年3月19日任期到期,關注其是否能獲得連任,市場廣泛預計當局將於2月底之前作出相關決定。

基於上述因素考慮,該行認為短線匯價料主要於111.65-114.50區間震蕩,一到三個月目標上看113。

美元兌日元已跌破位於200日線,或下測110.85;


據FX678觀察,技術面來看,日圖顯示美元兌日元已跌破位於111.70處的200日移動均線,初步支撐位位於111.20,下破後極有可能跌破111.00,或下測2017年11月低點110.85。

上行方面,任何上行可能承壓於200日移動均線,若明確上破,或觸發空頭回補,帶動匯價漲向112.00。
日元多頭警惕!日銀縮減超長債購買或僅為試水
匯通財經易匯通行情軟件顯示,北京時間22:16,美元兌日元報115.52/54。
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