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日本上世紀80年代以來持續時間最長的經濟擴張可能正進入轉折點。4月6日公布的數據顯示,如果貿易摩擦損害出口,消費將無法推動日本的經濟增長。

日本經濟數據出現惡化,日銀4月決議或被迫下調通脹預期

日本2月份消費出現放緩


日本2月份家庭支出同比下滑0.9%,創下2017年4月份以來的最大跌幅。2017年4月份的家庭支出同比下滑1.4%。日本2月份經通脹調整後的實際工資連續第三個月下降,削弱了消費者的購買力。

消費放緩將是日本政策製定者面臨的另一個難題。他們擔心日元近期的升值,擔心貿易戰會損害日本的出口依賴型經濟。

日本農林中金總合研究所的首席經濟學家南武誌表示,日本的外部需求和消費不太強勁,經濟在第一季度陷入停滯是有理由的。日元升值可能損害出口商的收益。這是一個令人擔憂的問題,因為企業不提高工資的話,這意味著日本的消費不會增長。

分析師們指出,異常寒冷的天氣使消費者選擇留在家裏,大雪導致蔬菜價格飆升,打擊了日本2月份非必需品的購買。

另有數據顯示,日本2月份實際工資連續第三個月下降,這強化了這樣一種觀點:日本央行2%的通脹率仍將是一個遙遠的目標,這將阻止日本央行短期內縮減刺激政策。 
 

日本企業的成本壓力上升


4月6日的經濟數據出爐之際,正值日本央行宣布一項調查。該調查顯示,日本的企業信心兩年來首次出現惡化,暗示日元升值及中美貿易摩擦損害了企業信心。

在強勁的經濟複蘇中,日本的消費一直是一個薄弱點,這阻礙了日本央行實現通脹目標的努力,因為企業不願意提高物價,擔心這會嚇跑對價格敏感的日本家庭。
 
上個月,在日本政府聲稱消費出現複蘇時,一位政府官員在吹風會上表達了悲觀的觀點,稱日本的消費增長似乎陷入停滯。

一些企業正以失去消費者的代價提高物價,因為他們面臨原材料成本上漲和勞動力短缺的問題,而勞動力短缺正在推高日本兼職工人的工資。

數據顯示,2017年日本兼職工人的時薪增長了2.4%,高於普通工人0.3%的時薪增幅。今年2月份,日本兼職工人的時薪增長了1.9%。

分析人士稱,與全職員工相比,日本兼職員工的總體收入仍然較低,他們的工資增長並沒有轉化為更強勁的消費。

日本央行4月5日公布的一項調查顯示,日本去年第四季度的經濟增長年率為1.6%,連續第八個季度實現上漲,原因是燃料和蔬菜價格上漲。但是,日本2月份核心消費者通脹率為1.0%,遠低於日本央行設定的2%目標,因為緩慢的工資增長抑製了消費者加大支出。

一些分析師表示,在4月26-27日的利率評估報告中,日本央行可能被迫再次下調樂觀的通脹預期。

貿易戰憂慮緩和美日收複107,這波漲勢能有多久?

周四(4月5日)歐市盤中,美元兌日元震蕩上行後回落,現交投於107.02一線。當前市場有關貿易戰憂慮緩和,中國和美國有望最終將回到談判桌,冒險情緒回暖,帶動美元兌日元大幅反彈,資本加速從日元等避險資產流出。不過道明證券(TD)和巴克萊研究(Barclays)均認為美元兌日元風險偏下行,二季度可能跌至105,僅德國商業銀行(Commerzbank)建議逢低買入。

貿易戰憂慮緩和美日收複107,這波漲勢能有多久?

道明證券:美元兌日元面臨不對稱下行風險


中長期內從策略性角度來看,美元兌日元風險回報似乎並不誘人,強勁阻力位仍位於108,投資者們需予以注意。在該點位下方,初步阻力位分別位於106.80和107.00。

由於日本央行行長黑田東彥對退出寬鬆貨幣政策的立場含糊不清,美元兌日元的風險/回報並不對稱,似乎傾向於下行。

周二(4月3日)黑田東彥稱,現在討論央行應在何時及如何減緩購買上市交易基金(ETF)還為時尚早。ETF購買是貨幣寬鬆框架的一部分。鑒於距離實現物價目標還有一段路要走,現在還未到討論(減緩)ETF購買的時間點和方式的階段。他重申了維持央行大規模刺激政策,以盡早實現2%通脹目標的重要性。

巴克萊:美元兌日元短線料陷區間震蕩,二季度下看105


據FX678觀察,該行討論了美元兌日元前景,短線全球風險情緒仍主導匯價。在市場貿易戰憂慮猶存,且冒險情緒較為低迷的情況下,美元兌日元複蘇的空間極有可能有限。

4月日本步入新一財年,日本投資者們(主要是各大銀行)趨於拋售日本公債和海外債券,從而鎖定盈利。不過由於2017年底三家大型銀行的海外債券投資組合出現未實現虧損,4月海外債券的季節性拋售規模可能會更有限。

技術面來看,周線圖中50日移動均線位於107.50附近,可能拖累匯價反彈,短線料陷於間內震蕩,二季度目標下看105。

德國商業銀行:技術面顯示宜逢低買入美元兌日元


指出,該行認為宜逢低買入美元兌日元,當前已突破短期下降通道下限,為利好信號,日內前景偏向中性。

現已向上突破上周高點107.01,可能進一步漲至107.90/95及108.98,初步支撐位位於3月2日低點105.24。但若跌破104.56,可能依次跌向103.22和100.69。
貿易戰憂慮緩和美日收複107,這波漲勢能有多久?
匯通財經易匯通行情軟件顯示,北京時間19:07,美元兌日元報107.02/04。
日本政府官員預計,美國總統特朗普會在貿易談判中采取強硬態度,尤其擔心特朗普有可能會拿首相安倍晉三的弱勢日元政策開刀。分析人士也認為,鑒於日本政府和該國央行均已無彈藥抵抗日元新一輪漲勢,若特朗普再度抨擊該國匯率政策,日元料難逃加速升值厄運。
美日峰會料難遏貿易戰,“川普若怒”日元恐加速升值

日本擔憂美日峰會時,特朗普攻擊匯率政策


特朗普在上個月異常快速地與韓國達成一致,修改美韓兩國間六年之久的貿易協定,並附帶韓國不得進行匯率競爭性貶值協議。而這樣的協議正是日本政府最害怕的,據悉日本政府官員正擔心本月稍晚特朗普與安倍舉行峰會時,美國也會對日本施以類似的策略。
美日峰會料難遏貿易戰,“川普若怒”日元恐加速升值

分析人士認為,目前日元面臨的最大的風險是,特朗普或將貿易和匯率政策聯係在一起,指責日本通過超寬鬆貨幣政策人為導致日元貶值,尤其美國中期選舉拉票臨近。早在2017年1月,特朗普就指責日本利用其“貨幣供應”來弱化日元,賦予日本出口商不公平優勢。

雖然韓國同意的有關韓元的附帶協議並不具約束力,但日本政府面對類似協議時卻需小心翼翼。他們可能會擔心向市場釋出特朗普正在攻擊日本匯率政策的訊息,如此一來要采取行動抑製日元超漲走勢將會綁手綁腳。

貿易戰火料蔓延至日本,但日本或隻能被迫屈服


安倍晉三和特朗普2017年2月會面時,兩人的副手就已經展開雙邊經濟對話討論一連串的議題,包括貿易、基礎建設及技術援助等等。藉由拓展議程,日本至今成功地回避了美國直接就雙邊貿易協定、也就是自由貿易協定(FTA)進行協商的要求。

日本堅持走多邊框架的立場,但鑒於目前特朗普就貿易方面的強硬態度(主動開啟與中國的貿易戰),他是否能夠接受日本的立場仍存很大疑問,美日峰會或難阻貿易戰火蔓延至日本。

美國貿易代表上周就發言抨擊日本汽車市場的非關稅壁壘,並要求日本政府放寬美國牛肉及稻米進入日本市場。

對此,前日本財務省財務官筱原尚之認為,美國隻對雙邊協議有興趣,大概不會理會日本主張多邊貿易協商的看法,日本終究將不得不進行自由貿易協定(FTA)談判,並面對美國要求開放日本汽車及農產品市場的壓力。

“川普若怒”日元料加速升值,因日本無彈藥抵抗


分析人士認為,特朗普再度攻擊日本匯率政策的破壞力將格外強,因為日本政府已幾乎沒有抵禦新一輪日元漲勢的武器。

對於貿易戰的擔憂刺激了投資者對避險貨幣日元的需求,推動美元兌日元跌至106附近,大大強於很多出口商預測2019年3月止財年業績時假設的109水準。

美元兌日元日線圖:
美日峰會料難遏貿易戰,“川普若怒”日元恐加速升值
日本決策者曾警告稱,今年美元兌日元下跌7%,這一幅度太過劇烈,但這種口頭警告對於控製日元漲勢收效甚微。這位官員還稱,若美元兌日元跌至不到100,盡管政府不排除會采取匯率干預措施,但美國恐會詬病。

這就使得貨幣政策成了最後一招,但在日本央行行長黑田東彥於2013年開始實施“火箭炮”式的刺激政策後,央行也鮮有工具能夠應對貨幣升值或又一輪經濟衰退。

此外,一些分析師稱,即便日本央行維持當前政策不變,如果美國認為日本故意讓日元貶值,那就可能招來美國的怒火,而日元料會加速升值。日本央行當前的政策是,盡管美國上調利率,但日債收益率還是維持在零水平附近。
在美國總統特朗普表態將不會挑起貿易戰之後,緊張的國際形勢變得緩和,料本周剩下的時間中矛盾不會有更多的升級。盡管中國因清明節在放假,周五也將再次缺席,但亞洲其他的交易市場正逐漸從恐慌情緒中走出,全線上漲。外匯方面,亞洲時段,日元、黃金再度走弱,美元兌日元接近107整數關卡,英鎊兌日元也向上挑戰一個月內高點報150.30附近。

兩方面壓力將打擊日元,但未來還存看高一籌的可能性

美元兌日元接近107.00整數關卡


4月5日(周四)從消息面看今天並沒有什麼新的信息,主要是國際緊張局勢的緩解,在市場情緒的主導下,避險資產都從高位回落。美元兌日元自昨日開始就出現了上漲,從最低106攻至107整數關卡附近,接近一個月的高點。

兩方面壓力將打擊日元,但未來還存看高一籌的可能性

經濟數據方面,根據日本央行的報告顯示,家庭通脹預期3個月保持不變,日本家庭1年通貨膨脹率為3%,5年內通貨膨脹率為2%,沒有太大的變化。

不過,前日本前銀行(BOJ)首席經濟學家早川秀夫今日早些時候接受電話采訪時表示:“日本央行可能會在一年內提高收益率目標。”這使得日元未來或許會再度走強。

另外,貿易戰的後續進展同樣值得關注。未來或由於關稅的實施,中國的出口商品在美國會變得更加昂貴,這意味著美國企業將不得不在其他地方采購貨物,並間接地使日本對美國的貿易順差比現在更大

盡管如果這種情況發生的話,肯定不會讓特朗普太高興,因為他試圖降低美國與盟國的雙邊貿易平衡。

貿易順差的擴大同樣會使得日元走強,所以謹防後市重要壓力點位的阻力。在107整數關卡日線布林線上軌位置或有爭奪,但若成功越過,下個目標點位將挑戰從114.4-104.8調整的0.382位置大概在108.40附近。

兩方面壓力將打擊日元,但未來還存看高一籌的可能性
(上圖為美元兌日元日線圖,時間為世界標準時間)

英鎊兌日元接近高點,100日均線成重要阻力


從曆史過往來看,英鎊在四月份的表現總體上都還不錯,所以季節性時間是英鎊上漲的一個有利因素。下圖是4月份過去10年英鎊兌日元的表現。

兩方面壓力將打擊日元,但未來還存看高一籌的可能性

另外英鎊兌美元,十年以來在4月都是上漲的,在4月做多英鎊應該是一個不錯的選擇。

兩方面壓力將打擊日元,但未來還存看高一籌的可能性

技術分析


就英鎊兌日元而言,短期先要突破100日線後,上漲空間就會被打開。

兩方面壓力將打擊日元,但未來還存看高一籌的可能性
據易匯通行情行情報價顯示,截止北京時間14:58,美元兌日元報107.05/107.07,英鎊兌日元報150.40/42。
標籤: 外匯 美元 日元

美元兌日元下行風險加劇,紐元估高阻礙匯價升值

周四(4月5日)巴克萊銀行研究討論了美元兌日元的前景,並認為盡管短期動力仍應受到全球風險情緒的推動,但受脆弱的風險情緒和對貿易問題的擔憂,匯價複蘇的空間可能仍有限。
美元兌日元下行風險加劇,紐元估高阻礙匯價升值

美元兌日元下行風險加劇


該銀行認為,在4月份新財年開始時,日本央行傾向於出售日本國債和外國債券,以鎖定利潤。然而,考慮到截至2017年底,三大銀行集團的外國債券投資組合已經遭受了未實現的損失,4月份外國債券季節性拋售的範圍可能更為有限。

巴克萊補充稱,從技術上講,匯價有望進一步承壓。預計在短期內,美元兌日元的匯率將會回撤至105。同時,隨著雲量的減少,對外開放的風險也隨之加大。雲計算自1月1日起首次下降,當時的雲計算基數為107.21。

外國投資流向數據——關注日經對華爾街的反應。在投資者熟悉的層面上,Tenkan & Kijun線的收縮意味著合並。
美元兌日元下行風險加劇,紐元估高阻礙匯價升值

紐元或被高估


而對於紐元,巴克萊表示這可能被高估了,其3個月的走勢前景是中性的。新西蘭的後期經濟地位和匯率高估,比長期平均匯率高出約7%,將阻礙紐元兌美元的升值。

新西蘭聯儲與美聯儲之間的貨幣政策存在分歧,弱於預期的經濟活動和通貨膨脹數據在今年鼓勵了一種更為溫和的RBNZ論調。

當美聯儲收緊政策時,預示著美國和新西蘭之間的利差正在擴大。貨幣政策的不確定性可能會持續到5月10日的新任新西蘭聯儲主席Adrian Orr首次貨幣政策聲明。

新工黨的第一個聯合政府似乎軟化了對移民的立場,並指出它沒有減少移民的目標,而對貨幣政策框架的實質性改變不大可能。

日本通脹增速快於預期,日銀有望一年內調整政策

日本央行前首席經濟學家早川英男表示,日本央行很可能在一年內提高其債券收益率目標。他指出,日本通脹率增速快於預期。

日本通脹增速快於預期,日銀有望一年內調整政策

早川英男指出,扣除新鮮食品和能源的消費者價格上漲至1%後,日本央行將調整其10年期國債收益率目標。早川英男在2013年離開了日本央行,他此前在日本央行工作超過30年。日本的核心通脹指數目前處於0.5%的水平。

早川英男在4月4日接受采訪時表示:“此次上調收益率不會引發市場動蕩。因為大家達成的一個共識是,在核心通脹率達到1%後,長期債券收益率將有所調整。”

盡管許多私人經濟學家預測,日本通脹將在今年晚些時候放緩,早川英男認為日本核心通脹可能在今年年底前達到1%。他表示,很少有人認為,核心通脹去年跌至零以下後,還能夠反彈至當前的水平。這顯示出,潛在價格趨勢比預期更加堅固。 

如下圖所示,日本的通脹遠遠不到2%的目標位,僅達到該目標位的一半

日本通脹增速快於預期,日銀有望一年內調整政策

黃線顯示的是扣除新鮮食品後日本全國CPI年率,白線代表的是扣除新鮮食品和能源的日本全國CPI年率。 

早川英男表示,日本央行不會事先暗示上調債券收益率,因為其不願意讓經濟和市場狀況的變動,特別是日元的變動束縛自己的行動。 

早川英男稱,美國總統特朗普在11月美國中期選舉前批評了弱勢日元。在早川英男看來,這是安倍經濟學面臨的最大風險之一。發生這種情況的概率很高,因為日元走強將有助於減少美國的貿易逆差。

早川英男稱,特朗普的攻擊將導致股市下跌,而日本央行的任何反應都可能進一步加劇有關匯率操縱的言論。他表示:“對日本來說,政治對匯率的利用非常麻煩。”

4月3日,日本央行行長黑田東彥表示,日本央行正在就退出貨幣刺激計劃進行內部討論,但不會討論細節問題,因為他們的決定要取決於當時的一係列條件。

上月,日本經濟研究中心發布的一份月度調查顯示,在對40位私人經濟學家的調查中,有一半的經濟學家表示,如果扣除新鮮食品的消費者價格穩定地超過1%,日本央行就應該對其政策做出調整。
人民幣兌美元即期周三(4月4日)收創近兩周新低,中間價亦小跌。交易員稱,清明小長假在即,客盤仍略偏購匯,但午盤人民幣跌至6.3元附近遭遇一波結匯;午後中國宣布對原產於美國的大豆等14類商品加征關稅,引發美元指數下跌,市場購匯需求再度被擾動。

中國正式祭出對美反製措施,人民幣收創近兩周新低

美國特朗普政府周二在與中國日益加劇的貿易爭端中加碼,宣布將對約1,300種工業技術、交通運輸和醫療產品征收25%關稅。隨後中國國務院關稅稅則委員會決定對原產於美國的大豆、汽車、化工品等14類106項商品加征25%的關稅。受此影響,境內外人民幣和美元同時大幅走跌,全球避險情緒攀升。分析師稱中國反製措施強硬超出市場預期,清明假期離岸人民幣的波動可能加大。

華僑銀行駐新加坡經濟學家謝棟銘在采訪中稱,中美貿易摩擦在過去24小時的發展顯示中國的反應比預期的強硬,從這個角度來看,中國或許不會通過人民幣升值妥協,所以人民幣下挫;而市場擔心貿易戰對美國經濟的影響,美元亦下跌。

加拿大豐業銀行外匯策略師高奇亦在采訪中表示,市場沒有預期到中國的反製措施,尤其是對大豆和飛機加征關稅。市場對世界前兩大經濟體的對抗感到擔憂,因此人民幣和美元均下跌。由於明日就是中國清明假期,離岸人民幣缺乏中間價指引,且周五美國會公布非農數據,多方面影響下預計未來幾日離岸人民幣的波動將加大。

交易員認為,目前中美貿易摩擦持續升級,中國強硬應對美國征稅行為,激起市場避險情緒,接下來要看美國如何出手,市場不確定性有所上升。當前美指仍無方向,因此人民幣短期亦無虞;由於銀行間流動性寬鬆局面不改,境內美元長端掉期仍處於較低水平。

中國正式祭出對美反製措施,人民幣收創近兩周新低   
    
中資行交易員表示,“人民幣基本上是跟著美元動,如果美元不出方向,人民幣升貶可能性都不大”。    
   
另一外資行交易員表示,中美貿易戰到後面可能還是要談的,美指很難講會有很大的反彈。

全球匯市方面,在中國宣布對美國商品加征關稅後,美元兌日元劇跌,創2018年以來第八大小時圖跌幅;澳元兌美元則因市場避險而下挫。
   
以下為今日在岸市場美元兌人民幣收盤價、中間價,以及離岸市場人民幣的主要報價:

中國正式祭出對美反製措施,人民幣收創近兩周新低

中國外匯交易中心今日更新的16點人民幣兌美元參考匯率為6.3025元;人民幣兌歐元、日元和英鎊的參考匯率分別為7.7466元、5.9341和8.8728元。

歐元、英鎊、澳元、紐元和日元短線策略(4.3)

周二(4月3日)歐市盤中,歐元兌美元震蕩走高後觸及時段內高點1.2336,此後回吐部分漲幅交投於1.2322一線。

大華銀行(UOB)發表了歐元兌美元、英鎊兌美元、澳元兌美元、紐元兌美元和美元兌日元短線交易策略,具體如下。

歐元、英鎊、澳元、紐元和日元短線策略(4.3)

歐元兌美元:中性,震蕩行情料持續


近期不穩定的匯價波動令前景顯得複雜,各項技術指標基本趨平,當前並未出現匯價將步入長期趨勢的初步跡象。也就是說,為期一個月的中性立場仍完整,料持續交投於1.2235-1.2475寬幅區間,強勁支撐位位於1.2235,下破後目標將下看3月低點1.2153。

英鎊兌美元:中性,向上測試1.4280的幾率已降低


據FX678觀察,雖然上周二(3月27日)自1.4244峰值的回撤比預期更有彈性且幅度更大,但持續認為潛在基調樂觀,仍存上測主要阻力位1.4280的空間。僅明確跌破1.4000才暗示溫和上行動能減弱,不過跌破該點位也不會將當前的中性立場轉為看跌。也就是說,未來數日需站上1.4100,否則漲向1.4280的幾率將進一步降低。

澳元兌美元:中性,已步入調整階段


此前已強調不排除存跌破預期交投區間0.7650-0.7820的可能,不過當前階段持續跌向主要支撐位0.7600的幾率相對低企。近期跌至0.7643低點後快速反彈,強化了當前的中性立場。短線下行壓力已減弱,不過預計持續反彈還為時過早。換句話說,持續預計匯價將震蕩交投,目標區間料收窄且下移至0.7630-0.7700。

紐元兌美元:中性,已步入調整階段


指出,該行稱上周四(3月29日)匯價日低觸及0.7189,此後快速反彈,如近期所強調,雖然短線風險偏下行,不過任何回撤料為0.7150-0.7305區間調整的一部分,而非跌勢的開啟,僅明確跌破0.7150,才暗示將進入持續下行之勢。

美元兌日元:中性,區間交投之勢料持續


周一(4月2日)跌破105.70強勁支撐位出人意料,不過自上周高點107.01的回撤為調整行情的一部分,並非持續跌勢的開啟。仍認為上周低點104.55為短期底部,僅跌破該點位才暗示步入跌勢,不過出現這種情況的幾率不大。與此同時,當前匯價料於104.80-106.80相對寬幅區間震蕩交投。

匯通財經易匯通行情軟件顯示,北京時間16:53,歐元兌美元報1.2322/24。
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