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日本通脹增速快於預期,日銀有望一年內調整政策

日本央行前首席經濟學家早川英男表示,日本央行很可能在一年內提高其債券收益率目標。他指出,日本通脹率增速快於預期。

日本通脹增速快於預期,日銀有望一年內調整政策

早川英男指出,扣除新鮮食品和能源的消費者價格上漲至1%後,日本央行將調整其10年期國債收益率目標。早川英男在2013年離開了日本央行,他此前在日本央行工作超過30年。日本的核心通脹指數目前處於0.5%的水平。

早川英男在4月4日接受采訪時表示:“此次上調收益率不會引發市場動蕩。因為大家達成的一個共識是,在核心通脹率達到1%後,長期債券收益率將有所調整。”

盡管許多私人經濟學家預測,日本通脹將在今年晚些時候放緩,早川英男認為日本核心通脹可能在今年年底前達到1%。他表示,很少有人認為,核心通脹去年跌至零以下後,還能夠反彈至當前的水平。這顯示出,潛在價格趨勢比預期更加堅固。 

如下圖所示,日本的通脹遠遠不到2%的目標位,僅達到該目標位的一半

日本通脹增速快於預期,日銀有望一年內調整政策

黃線顯示的是扣除新鮮食品後日本全國CPI年率,白線代表的是扣除新鮮食品和能源的日本全國CPI年率。 

早川英男表示,日本央行不會事先暗示上調債券收益率,因為其不願意讓經濟和市場狀況的變動,特別是日元的變動束縛自己的行動。 

早川英男稱,美國總統特朗普在11月美國中期選舉前批評了弱勢日元。在早川英男看來,這是安倍經濟學面臨的最大風險之一。發生這種情況的概率很高,因為日元走強將有助於減少美國的貿易逆差。

早川英男稱,特朗普的攻擊將導致股市下跌,而日本央行的任何反應都可能進一步加劇有關匯率操縱的言論。他表示:“對日本來說,政治對匯率的利用非常麻煩。”

4月3日,日本央行行長黑田東彥表示,日本央行正在就退出貨幣刺激計劃進行內部討論,但不會討論細節問題,因為他們的決定要取決於當時的一係列條件。

上月,日本經濟研究中心發布的一份月度調查顯示,在對40位私人經濟學家的調查中,有一半的經濟學家表示,如果扣除新鮮食品的消費者價格穩定地超過1%,日本央行就應該對其政策做出調整。
人民幣兌美元即期周三(4月4日)收創近兩周新低,中間價亦小跌。交易員稱,清明小長假在即,客盤仍略偏購匯,但午盤人民幣跌至6.3元附近遭遇一波結匯;午後中國宣布對原產於美國的大豆等14類商品加征關稅,引發美元指數下跌,市場購匯需求再度被擾動。

中國正式祭出對美反製措施,人民幣收創近兩周新低

美國特朗普政府周二在與中國日益加劇的貿易爭端中加碼,宣布將對約1,300種工業技術、交通運輸和醫療產品征收25%關稅。隨後中國國務院關稅稅則委員會決定對原產於美國的大豆、汽車、化工品等14類106項商品加征25%的關稅。受此影響,境內外人民幣和美元同時大幅走跌,全球避險情緒攀升。分析師稱中國反製措施強硬超出市場預期,清明假期離岸人民幣的波動可能加大。

華僑銀行駐新加坡經濟學家謝棟銘在采訪中稱,中美貿易摩擦在過去24小時的發展顯示中國的反應比預期的強硬,從這個角度來看,中國或許不會通過人民幣升值妥協,所以人民幣下挫;而市場擔心貿易戰對美國經濟的影響,美元亦下跌。

加拿大豐業銀行外匯策略師高奇亦在采訪中表示,市場沒有預期到中國的反製措施,尤其是對大豆和飛機加征關稅。市場對世界前兩大經濟體的對抗感到擔憂,因此人民幣和美元均下跌。由於明日就是中國清明假期,離岸人民幣缺乏中間價指引,且周五美國會公布非農數據,多方面影響下預計未來幾日離岸人民幣的波動將加大。

交易員認為,目前中美貿易摩擦持續升級,中國強硬應對美國征稅行為,激起市場避險情緒,接下來要看美國如何出手,市場不確定性有所上升。當前美指仍無方向,因此人民幣短期亦無虞;由於銀行間流動性寬鬆局面不改,境內美元長端掉期仍處於較低水平。

中國正式祭出對美反製措施,人民幣收創近兩周新低   
    
中資行交易員表示,“人民幣基本上是跟著美元動,如果美元不出方向,人民幣升貶可能性都不大”。    
   
另一外資行交易員表示,中美貿易戰到後面可能還是要談的,美指很難講會有很大的反彈。

全球匯市方面,在中國宣布對美國商品加征關稅後,美元兌日元劇跌,創2018年以來第八大小時圖跌幅;澳元兌美元則因市場避險而下挫。
   
以下為今日在岸市場美元兌人民幣收盤價、中間價,以及離岸市場人民幣的主要報價:

中國正式祭出對美反製措施,人民幣收創近兩周新低

中國外匯交易中心今日更新的16點人民幣兌美元參考匯率為6.3025元;人民幣兌歐元、日元和英鎊的參考匯率分別為7.7466元、5.9341和8.8728元。

歐元、英鎊、澳元、紐元和日元短線策略(4.3)

周二(4月3日)歐市盤中,歐元兌美元震蕩走高後觸及時段內高點1.2336,此後回吐部分漲幅交投於1.2322一線。

大華銀行(UOB)發表了歐元兌美元、英鎊兌美元、澳元兌美元、紐元兌美元和美元兌日元短線交易策略,具體如下。

歐元、英鎊、澳元、紐元和日元短線策略(4.3)

歐元兌美元:中性,震蕩行情料持續


近期不穩定的匯價波動令前景顯得複雜,各項技術指標基本趨平,當前並未出現匯價將步入長期趨勢的初步跡象。也就是說,為期一個月的中性立場仍完整,料持續交投於1.2235-1.2475寬幅區間,強勁支撐位位於1.2235,下破後目標將下看3月低點1.2153。

英鎊兌美元:中性,向上測試1.4280的幾率已降低


據FX678觀察,雖然上周二(3月27日)自1.4244峰值的回撤比預期更有彈性且幅度更大,但持續認為潛在基調樂觀,仍存上測主要阻力位1.4280的空間。僅明確跌破1.4000才暗示溫和上行動能減弱,不過跌破該點位也不會將當前的中性立場轉為看跌。也就是說,未來數日需站上1.4100,否則漲向1.4280的幾率將進一步降低。

澳元兌美元:中性,已步入調整階段


此前已強調不排除存跌破預期交投區間0.7650-0.7820的可能,不過當前階段持續跌向主要支撐位0.7600的幾率相對低企。近期跌至0.7643低點後快速反彈,強化了當前的中性立場。短線下行壓力已減弱,不過預計持續反彈還為時過早。換句話說,持續預計匯價將震蕩交投,目標區間料收窄且下移至0.7630-0.7700。

紐元兌美元:中性,已步入調整階段


指出,該行稱上周四(3月29日)匯價日低觸及0.7189,此後快速反彈,如近期所強調,雖然短線風險偏下行,不過任何回撤料為0.7150-0.7305區間調整的一部分,而非跌勢的開啟,僅明確跌破0.7150,才暗示將進入持續下行之勢。

美元兌日元:中性,區間交投之勢料持續


周一(4月2日)跌破105.70強勁支撐位出人意料,不過自上周高點107.01的回撤為調整行情的一部分,並非持續跌勢的開啟。仍認為上周低點104.55為短期底部,僅跌破該點位才暗示步入跌勢,不過出現這種情況的幾率不大。與此同時,當前匯價料於104.80-106.80相對寬幅區間震蕩交投。

匯通財經易匯通行情軟件顯示,北京時間16:53,歐元兌美元報1.2322/24。

日銀短觀調查出爐,美元兌日元2018財年料至109.66

北京時間4月2日公布的日本一季商業景氣指數出現兩年內的首次惡化。這表明,盡管日本經濟穩步複蘇,但日元走強正在影響企業信心。 

日銀短觀調查出爐,美元兌日元2018財年料至109.66

日元走強+貿易戰擔憂,日銀短觀調查不及預期


美國總統特朗普的關稅政策引發外界對貿易戰的擔憂,如果其他國家的報複威脅升級的話,這可能會進一步削弱企業的士氣。 

日本第一季度央行短觀大型製造業景氣判斷指數下滑2至24,低於25的市場預期中值。日本第一季度央行短觀大型非製造業景氣判斷指數下滑2至23,低於24的預期中值,為6個季度以來首次出現惡化。

4月2日公布的調查顯示,大型製造商和非製造商都預計未來3個月的商業環境會惡化。調查還顯示,大公司計劃在4月開始的當前財年,將資本支出增加2.3%,遠高於0.6%的預估中值。

上月,美國總統特朗普開始對中國商品征收關稅,中國對此進行了反擊,全球市場因此受到震動。人們希望談判能帶來妥協,減輕了貿易戰的擔憂。 

日本的政策製定者擔心,日元走強和貿易摩擦可能對日本出口依賴型經濟造成沉重打擊,而這種經濟模式受益於強勁的全球需求。日本經濟連續八個季度增長,這是自上世紀80年代泡沫經濟以來持續時間最長的一次經濟擴張,使安倍首相向打破數十年經濟停滯狀態邁出了一步。

但是,日本的工資增長緩慢,企業不願提高價格,使得通脹率遠低於日本央行2%的目標。 

正值的短觀調查景氣判斷指數意味著,對經濟狀況樂觀的人數超過悲觀的人數。

另外,需要留意的是,在此份央行的短觀調查中,大型製造企業預計2018財年美元兌日元將報109.66。

日股4月份交易首日有望收漲


進入4月份,除了短觀調查數據,日股是另外一個關注點。 
 
2018年迄今為止,日股總體平穩。不過,高盛已經開始關注與日股相關的月初效應。

從2016年6月-2018年2月的20個月時間裏,日經225指數在每月的首個交易日都錄得上漲。受到全球股市調整的影響,這一連漲終於在3月終結。不過,隨著4月第一個交易日的到來,該指數再度出現上漲。

高盛認為,每月首個交易日的上漲並非日本獨有,但這未見得是巧合,可能與日本的NISA製度有關。NISA即小額投資非課稅製度,是“變儲蓄為投資”的小額免稅投資製度。日本政府在2014年效仿英國推出這一製度,希望能改變日本國民高儲蓄率的投資習慣。

高盛Tsumugi Akiba團隊分析認為,這一計劃每個月的總投資額約有500億日元。這意味著在首個交易日中,這些資金給日股帶來約125億日元的買盤,相當於東京證交所第一部日成交量的0.5%。

目前來看,高盛團隊認為,NISA的影響還未到舉足輕重的地步。但隨著政府持續推行NISA計劃,鼓勵更多的投資行為,NISA對日股的利好有可能將繼續牢固“首日上漲”的勢態。

美元季度末回調僅是曇花一現?4月跌勢料將持續

由於特朗普鋼鋁關稅的政策風險因素和朝鮮問題的地緣風險因素雙重試壓,美元在今年第一季度的表現依舊慘烈。全季度下跌2.4%,美元兌日元在第一季度跌幅達到5.6%。

不過,在剛剛結束的上周美元表現似乎出現了反彈。上周美元指數上漲0.52%,基本抹去前一周的跌幅;美元兌日元漲幅近1.5%。

但這並不意味著美元引來拐點——市場分析師認為,近期美元的反彈僅僅是因為季節性資金流動造成的。而從基本面及曆史表現來看,美元長期和短期前景依舊看跌,4月料將持續下挫。

美元季度末回調僅是曇花一現?4月跌勢料將持續

美元反彈僅因季節性空頭回調?


加拿大豐業銀行分析師奧斯本(Shaun Osborne)和埃裏克(Eric Theoret)表示,3月底、以及第一季度末相關的資金流一定程度上影響了美元的需求,而且鑒於複活節的因素,資金流動性水平也受到了影響。

目前主要有兩方面因素令美元承壓,一方面是長期以來困擾美國的財政預算赤字和貿易赤字;另一方面則是,經濟學家稱,美國經濟增長周期已經處於末期。而目前市場對這兩方面的擔憂依舊存在,也就是說困擾美元的因素尚未消除。

在季度末,一些之前賣出美元買入更高收益的新興市場外匯的投資者會轉而調整投資,重新買入美元,正是這樣的需求推升美元匯價。

此外,盡管每個季度末都會存在資金流的影響,不過3月末表現的尤為明顯,因為這時候也是日本上一財年結束的時間。日本是美元主導資產最大的投資方之一,而其財年更替使得3月末湧入了大量買入美元的資金。

美元基本面頹態依舊


盡管如此,基本面上美元的頹態依舊未改。奧斯本表示:“我們仍然認為美元在基本面和技術面上都是脆弱的。我們預計,隨著全球經濟增速加快、以及其他國家利率上調,投資者對美元的興趣會越來越弱。此外我們還預計美國累積的赤字也打擊市場情緒。”

而短期來看,美元的前路也並不好走。根據曆史數據來看,4月通常美元都表現不佳。去年4月美元指數下跌0.9%,而2016年和2015年的4月美元指數都下跌2.2%。

盡管曆史數據並不一定完全能準確預測未來的走勢,但美元多頭依舊需要係好安全帶,做好美元下跌的準備了。
標籤: 外匯 美元 日元

日銀隱形減碼寬鬆難度增大,日元聞風而動

當市場所有人都盯著你看的時候,你會發現,“隱形縮減”幾乎是不可能的,現在日本央行就面臨著這個問題。

日本央行想要在本財年結束政府購買債券的目標。但是就在今年1月份,其意外減少長期債券的購買,導致了日元的升值。所以對於2018年,如何在減少債券購買的基礎上,仍然穩
定日元在國際市場的匯率,甚至是維持一個貶值的方向,這將會是一個非常棘手的問題。

日銀隱形減碼寬鬆難度增大,日元聞風而動

日本央行債券購買量今年將低於指引目標水平


日本央行正計劃淨購買債券,數量遠低於2017財年的60萬億日元。預計周五(3月30日)公布其4月份計劃,預計購買區間將維持第二個月不變。根據央行的政策,今年將購買政府債券以保持10年期國債收益率為零,而購買債券的年度指引為80萬億日元。

盡管購買債券的金額穩步下降,但日本基準10年期國債收益率基本上在本財年目標之內,並有一些上升的趨勢。但由於日本央行意外地減少了長期債券的購買量,這引發了市場一係列的猜測,認為減持表明其超寬鬆政策可能會比預期的更早結束。

此後,雖然日本央行行長黑田東彥多次表示,日本央行仍將保持寬鬆的貨幣政策,但美元兌日元匯率已經下跌約7%。與此同時,美元疲軟和國內政治擔憂也進一步推動了日元上漲的走勢。根據最新的商品期貨交易委員會數據顯示,對衝基金在近一年來最為看漲日元。

日本三菱東京UFJ國際資產管理公司的交易總經理Akio Kato表示:“日本央行處境極其困難,10年或更長時間的債券收益率有可能下跌至零下。”而在正常情況下,日本央行應該在收益率較低的情況下拋售更多的債券,但實際為了穩定QQE政策的大方向,卻不能這樣做,所以日元可能遠比許多人預測的要強。截至3月30日,日本10年期國債收益率從今年以來的高位0.095%下跌至0.039%左右。

來自全球同行的壓力


對於全球其他央行們的加息或轉向貨幣政策正常化的觀點,日本央行還是表示支持的。但由於日本的通貨膨脹率仍遠低於其2%的目標,基於此,該行仍然表示,寬鬆的貨幣政策並不會在短期發生改變。

根據巴克萊駐東京利率策略師Naoya Os小時ikubo的說法,如果外匯市場穩定下來,日本央行將優先考慮縮減5 - 10年期限債券的購買。他表示,在受到零利率目標正常化的影響,未來預計將關注曲線趨於平緩的超長債券。

就目前而言,美國貿易保護主義立場引發的貿易緊張局勢以及股市前景的不確定性正在壓製債券收益率,這會導致日本央行被動去買入更多的債券來穩定匯率,而這恰恰與日本央行縮減購買債券的目標背道而馳,是一個令人非常頭痛的問題。
 
日興證券(SMBC)首席固定收益策略師小時idenori Suezawa表示:“他們也處於左右兩難的局勢。日本央行不太可能會提振買盤,但也不能減持,因為這會進一步給收益率帶來下行壓力。”

經濟數據的影響


★ 3月30日影響日元的經濟數據 ★

① 日本3月東京CPI年率預計錄得1.3%,前值為1.4%,公布數據為1%,低於前值,低於預期,利空日元。

② 日本2月失業率預計錄得2.4%,前值為2.6%,公布數據為2.5%,利多日元。

③ 日本2月末季調工業產出年率預計錄得2.3%,前值為2.5%,實際公布數據為1.4%,利空日元。

④ 日本2月末季調工業產出月率預計錄得5%,前值為-6.8%,實際公布數據為4.1%,利空日元。

結論:總體來說除了失業率好於預期,CPI年率、2月末季調工業產出月率和年率均不及預期,且低於前值,對日元整體的影響偏空。

技術面分析


自2月21日以來,到3月底一直在105-107的箱體範圍內活動,3月22日最低下探至104.60附近探底回升。目前處於上漲反彈階段,3月28日最高觸及107.00的整數關卡,碰到箱體上沿出現回落。

從1小時圖來看,短線106.38附近將是一個強阻力位,對應105.26-107.01的0.382的黃白金比例修複位置,也是布林線的中軌.還對應到了上升趨勢的反壓線。若有效突破106.38,第一目標位為前期成交密集區106.68,若能順利通過則短期超過107整數關口的新高可期。

日銀隱形減碼寬鬆難度增大,日元聞風而動
(美元兌日元1小時圖)

反之,回落後第一支撐位,為布林線中軌位置(4小時圖)106.05,料在整數關口106會有爭奪。目前由於消息面上利空日元,4小時圖最近一根k線出現長下影線,說明短線在106有比較強力的支撐,如若失守將會下探至105.44-105.76的密集成交區。

日銀隱形減碼寬鬆難度增大,日元聞風而動
(美元兌日元4小時圖)

根據易匯通報價顯示,截至北京時間3月30日17:02,美元兌日元報106.17。

日本新財年攜手複活節假期來襲,或宜高拋美/日?

周四(3月29日)歐市盤中,美元兌日元維持震蕩走低之勢,目前仍處於調整階段,交投於106.50上方。

周三(3月28日)美元兌日元一度大漲逾1.5%,錄得約六個月來最大漲幅,不過周四部分投資者獲利了結,或為匯價表現低迷的部分原因所在,道明證券(TD)認為二季度初美指存溫和反彈空間,宜於108高拋美元兌日元,法國農業信貸(Credit Agricole)也表示複活節假期來臨流動性低企,宜逢高拋售,僅摩根大通(JP Morgan)認為匯價或受資金流推高至111-112區域。

指出,消息面來看,日本財相麻生太郎周四排除了與美國就雙邊貿易協議舉行會談的可能性,他強調這樣的協議對日本沒有好處。麻生表示,日本不應加入雙邊自貿協定(FTA)談判,以換取豁免鋼鋁關稅。

日本新財年攜手複活節假期來襲,或宜高拋美/日?

道明:二季度初美指存溫和反彈空間,宜於108高拋美元兌日元


指出,該行討論了美元兌日元前景,認為市場持續忽視了部分利好經濟因素,這些因素強化了歐元和日元溫和調整的空間,令美元指數在二季度初存在上漲2%-3%的空間。

G10貨幣上行動能的下滑是否與市場壓力、政局不確定性、地緣緊張局勢或自然放緩的全球經濟增長相關仍有待觀察,原因也有可能為這些因素共同作用,不過在主要貨幣中,二季度初美元將受到部分提振,特別是考慮到其他因素可能令其進入調整階段。

不過該行持續認為美元兌日元若漲向108,將提供較佳的拋售時機。

法農:複活節假期來臨流動性低企,宜高拋美元兌日元


日本上一財年即將結束,在複活節假期來臨之時市場流動性低企的情況下,這將吸引部分投資者的注意力。

不過日本財年的結束並未展示出明顯的季節性特征。而此前財務省公布的周度資本流數據顯示,投資者的大量遣返資本導致2017年底和2018年初美國國債承受賣壓。

該行月底再平衡模型也發出了初步信號,即月底美元將在盤面上迎來強勁買盤。

較低的市場流動性可能令美元上行存在部分壓力,將抓住空頭逼倉的時機來拋售美元兌日元。

摩根大通:美元兌日元或受資金流推高至111-112區域


隨著日本新財年即將開始,預計會出現一定程度的日元賣盤。與新財年開始相關的資金流可能會推動美元兌日元向上測試111-112區域。

美元兌日元下行通道內整理,關注會否跌破106關口


據FX678觀察,技術面來看,日線圖顯示美元兌日元位於下行通道內整理,目前向上測試區間上限,雖然承壓於55日移動均線,但仍位於走勢粘連的短期均線組合上方,區間整理之勢極有可能持續。

若向下跌破106.40,極有可能加速跌勢,存在跌向106整數關口的可能,此後目標下看105.35支撐位。上行方面,短線支撐位位於106.85,向上突破後可能上攻107.00,此後目標上看107.40。
日本新財年攜手複活節假期來襲,或宜高拋美/日?
匯通財經易匯通軟件顯示,北京時間21:31,美元兌日元報106.45/47。

避險消退打壓日元多頭,美元兌日元欲上破107關口

周四(3月29日)美元兌日元開盤走低,於107關口承壓回落。匯價前一交易日收漲於107.01,刷新自3月13日以來高位,暗示日元短期看漲趨勢有所反轉。截止目前,匯價位於106.61,跌幅0.23%。
避險消退打壓日元多頭,美元兌日元欲上破107關口

日本2月零售銷售較上年同期增長1.6%,相較於此前預估的1.7%有所不及。與此同時,大型零售商的銷售額增長了0.6%,超過了預計的0.5%的降幅。然而,這些數據對美元兌日元沒有任何顯著的影響。

對美元的正面情緒成為推動美元兌日元上行的主要驅動力。季度末和月末的獲利了結,加上美國債券收益率從早期低點反彈,所有這些都推高了美元。

因此,鑒於美國第四季度國內生產總值(GDP)的樂觀情緒,美元兌日元可能仍將繼續競購,並可能在美國股市出現風險重置跡象的情況下上破107關口。

在今日東京開盤前,日元大幅上漲0.6%,明顯優於預期的0.5%跌幅,但宏觀經濟數據顯示,在常規零售貿易中,該指數為1.6%,而預估為1.7%。

日本將於周五公布東京居民消費價格指數核心CPI,預計為0.9%,與之前的讀數一致。東京居民消費價格指數被用作未來國家通脹數據的風向標。

與此同時,據日本新聞報道稱,日本準備與朝鮮舉行會談。日本已經試探了朝鮮政府關於雙邊峰會的聲音,而平壤方面也在內部討論了領導人會晤日本和其他國家的可能性。

美國和中國之間爆發貿易戰的風險,在過去幾周提振了日元的避險吸引力。然而,保護主義的威脅正在消退,因為兩國都已準備好進行談判。隨著市場避險情緒的消退,這導致日元的貶值。
避險消退打壓日元多頭,美元兌日元欲上破107關口

技術分析


從技術的角度來看,匯價在短期內有進一步走強的可能,技術指標保持樂觀的斜率且接近超買。

如果匯價繼續保持多頭勢頭,有效上破107關口並企穩,接下來需要依次關注107.30及107.70能否突破。一次上破,匯價將再度測試108關口。

另一方面,近期下方支撐為先留意106.20,下穿後依次關注下方105.30以及104.60的支撐性。

匯通財經易匯通行情軟件顯示,北京時間11:40,美元兌日元報106.590/616。
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