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雖然投資者越來越擔心美國經濟到2020年可能陷入衰退,但美聯儲官員下周可能會預計,美國持續9年的經濟擴張還會持續幾年。

美國經濟何時陷入衰退?美聯儲下周利率決議交出答卷

從9月25日開始,美聯儲FOMC將召開為期兩天的議息會議。在此次會議結束時,FOMC將公布對2021年美國經濟增長、通脹和目標利率的初步預測。9月20日,德意誌銀行經濟學家們在一份報告中表示,他們預測美國經濟增速可能放緩,但不會出現下滑。

他們在一份報告中寫道:“美聯儲從未能夠實現經濟軟著陸,也就是說,在不引發經濟衰退的情況下,成功將失業率恢複到正常水平。盡管我們預計2020年美國經濟增長將放緩,但我們認為美聯儲主席鮑威爾有理由通過實現經濟軟著陸,從而創造曆史。”

包括聖路易斯聯儲主席布拉德(James Bullard)和亞特蘭大聯儲主席的博斯蒂克(Raphael Bostic)在內的美聯儲官員,都對潛在的債券收益率曲線倒掛感到擔心。最近曆史時期,這種現象發生在經濟衰退之前,因此也可能是下一次經濟衰退的預兆。

橋水基金(Bridgewater Associates)的創始人戴利奧(Ray Dalio)本月預測,美國經濟將在大約兩年後陷入低迷。美聯儲前主席伯南克(Ben Bernanke)也認為,當財政刺激計劃的影響衰退後,2020年美國經濟就可能出現衰退。

美國最長的經濟擴張持續了10年,時間從1991年到2001年。因此,即使FOMC預測美國經濟將放緩,此次經濟擴張時期也創了最長紀錄。 

德意誌銀行的經濟學家稱,他們感興趣的一個問題是,FOMC是否認為利率會在2021年回落。美聯儲6月份預計,將在2020年將利率上調至3.4%,較長期中性利率的中值高出0.5個百分點,以減緩經濟增長。軟著陸可能意味著美國經濟增長放緩,同時利率稍微回落一點。
周四(9月20日)歐市尾盤,美元兌日元收複部分跌幅後再度下行,現交投於112.18一線。

美國上周初請及費城聯儲製造業指數均好於預期,但仍無力挽救美元頹勢,導致美元兌日元一度跌穿100小時移動均線112.12構築的關鍵支撐位,若有效下破,那麼空頭可能再度主導市場,多頭或許應該見好就收,逢高拋售美元兌日元。

美元喋血美/日亦無力雄起,跌破關鍵點位後多頭該撤了?

時段內稍早公布的美國上周初請數據續創紀錄最佳表現,且美國10年期國債收益率再度上漲,但美元指數大跌至近三個月低位,導致美元兌日元一度跌至時段內低點112.04。

據Fx678觀察,美國上周初請失業金數據續創記錄最佳表現,逼近20萬整數關口。美國申請失業救濟人數意外下降,接近49年低點,顯示就業市場依然強勁。初請失業金人數四周移動均值上周下滑2250人,至205750人,為1969年12月以來最低。

9月20日日本首相、現任自民黨總裁安倍晉三在自民黨總裁選舉中擊敗對手石破茂,第三度連任該黨總裁,即將成為日本在位時間最長的首相,鑒於此前市場已作出廣泛預期,因此美元兌日元反應平淡。

從1小時圖來看,美元兌日元一度跌穿100小時移動均線112.12,近幾個交易日反複向下測試該點位,但均成功守住,若此次失守,那麼空頭極有可能占據上風。
美元喋血美/日亦無力雄起,跌破關鍵點位後多頭該撤了?
道明證券(TD)表示,宜在美元兌日元漲向近期高點時逢高拋售,對於日本央行而言較大的問題極有可能取決於美元兌日元逐步走高,為今年仲夏以來首次突破112,大部分投資者們在考慮接下來會發生什麼。

中期內該行仍看漲日元,不過傾向於在再度漲至113後逢高拋售美元兌日元。一方面日本資本流暗示了匯價前景,另一方面其他G10貨幣與美元間的走勢出現了有趣的關聯。

此外該行指出,考慮到短線匯價可能進一步上行,傾向於在漲至133.50高點前逢高拋售歐元兌日元。

指出,技術面來看,一旦跌穿112.00整數關口,將確認看跌突破,可能加速跌向111.65曆史支撐位。

匯通財經易匯通行情軟件顯示,北京時間21:40,美元兌日元報112.18/20。
周四(9月20日)歐市盤中,美元指數維持窄幅震蕩走低之勢,現交投於94.06一線。

本周美元指數處於守勢,現逐步向下測試94.00整數關口,當前市場對中美貿易戰升級憂慮緩和,對風險資產的偏好持續熱絡,導致美元避險屬性喪失魅力,當前上行動能似乎已耗盡,未來6-9個月美元兌一籃子貨幣可能暴跌10%。

美元無力再抱中美貿易戰大腿,多頭恐怕是時候離場了

實際上本周截止目前美元指數未能成功獲得上行動能,雖然本周中國和美國互相征收新一輪貿易關稅,但與此前幾輪不同的是,本次貿易緊張局勢升級未能提振美元。

時段內稍晚將公布美國截至9月15日當周初請失業金人數及8月成屋銷售年化總數,需關注。

據Fx678觀察,法國興業銀行指出,一季度中大量構築美元投機性淨空頭頭寸,以至於二季度,由於利差的原因,這部分空頭頭寸則被“狠狠地”逼空,持續利好美元多頭的走勢。

同時由於特朗普大肆追求其理想的美國貿易關係,市場將目光轉至了全球貿易緊張局勢和對全球經濟增長預期的下調,即便美國經濟仍揚帆遠航。

在這一背景下,美元向上攀升,新興市場貨幣成為墊後,日元和歐元均回吐早期漲勢。但到現在美元的攀升似乎動能有所耗盡,不過整體匯市走勢上,仍需要一定的催化因素來實現有意義的反轉。

指出,彭博社報道,通常當某一央行打算提高利率時,往往是該國貨幣的看漲信號。但當前的美元恐怕無福消受這一利好,有分析人士指出,對下周美聯儲的加息預期,可能正閃爍著賣出美元的信號。

法國巴黎銀行外匯部門副主管Momtchil Pojarliev表示,在未來6-9個月內,美元兌一籃子貨幣可能會暴跌10%。美元目前處於階段峰值,未來6-9個月歐元兌美元可能從周三的約1.17關口升至1.25關口,這也是做空美元兌日元的良機。

基於聯邦基金期貨,市場當前認為美聯儲下周加息25個基點幾乎是肯定的。周三的合約顯示,到2018年底,市場定價的加息幅度將超過45個基點;投資者的注意力甚至已經越來越多地轉向明年的加息前景,美聯儲此前設定的2019年加息三次的路徑似乎也愈發得到市場認同。

匯通財經易匯通行情軟件顯示,北京時間19:42,美元指數報94.06/08。
9月19日,英國首相特雷莎·梅(Theresa May)直接呼籲歐盟其他領導人放棄“不可接受”的脫歐要求。她表示,這些要求可能會導致英國破裂,她敦促歐盟好好回應她“嚴肅而可行”的脫歐計劃。

英國呼籲歐盟就邊界問題做出讓步,脫歐協議雛形尚未顯露

愛爾蘭邊界問題成脫歐僵局,梅姨“軟脫歐”政策挨批


歐盟官員們禮貌地聽了幾分鍾,但後來表示,愛爾蘭邊境的僵局不好被打破。就在早些時候,歐盟官員堅稱,身為英國首相的特雷莎·梅不得不做出更多讓步。

在與歐盟官員就歐洲的移民問題進行四個小時的爭論之後,特雷莎·梅問27位歐盟成員國領導人,如果被要求合法分裂國家,他們會怎樣做,以此讓他們理解自己的感受。特雷莎·梅這邊指的是,歐盟要求北愛爾蘭遵守歐盟的經濟規則。 

不過,這些領導人沒有對特雷莎·梅的問題作出回應。他們將在9月20日午餐時討論這個問題。巴尼爾希望,這能成為兩個月後達成最終脫歐協議的途徑。

據一位英國政府高級官員透露,特雷莎·梅在峰會上表示:“我相信我已經提出了嚴肅可行的建議。我們當然不會在每一個細節上達成一致,但我希望你們能做出良好回應。現在我們所有人都有責任完成脫歐協議。”

然而,就目前而言,在10天後的保守黨大會上,特雷莎·梅仍面臨外界對她“軟退歐”策略的批評,英國和歐盟雙方都沒有任何讓步的跡象。

立陶宛總統格裏包斯凱特(Dalia Grybauskaite)在晚宴後告訴記者,在這個階段,該問題陷入一種停滯狀態。斯洛伐克總理佩萊格裏尼(Peter Pellegrini)補充稱,愛爾蘭邊境問題沒有取得任何進展。而一名歐盟高級外交官表示,歐盟的行為很有禮貌。他們試圖友好對待特雷莎·梅,明天會有很多好話要說。 

另一份報告稱,英國首相特雷莎·梅似乎正在慢慢走向妥協,就如何避免不同的經濟法規幹擾貿易提出了新的建議,並談到了“中間道路”,但沒有得到什麼回應。

現在距離英國離開歐盟僅剩6個月的時間,如果不能達成任何解決法律問題的協議,可能會造成嚴重破壞,英國和歐盟雙方都面臨著壓力。

脫歐協議達成依然不易,但英國依然信心滿滿


歐盟官員再次表示,英國必須在所謂的“愛爾蘭後盾”問題上,以及脫歐後未來經濟合作方面改變自己的立場。  

一位政府消息人士表示,英國將提出其他提議,試圖“在適當的時候”就北愛爾蘭問題達成協議,但特雷莎·梅迄今不願放棄她的契克斯計劃。

脫歐談判已經進行了一年多時間,但是在如何確保英國與歐盟唯一的陸地邊界,即北愛爾蘭和愛爾蘭的邊界問題上陷入僵局。

特雷莎·梅拒絕了歐盟的一項提議,即如果不能達成協議保持整個歐盟和英國邊境開放,就讓愛爾蘭保留在歐盟關稅同盟中。特雷莎·梅在晚宴上表示,對於這個問題,可以通過契克斯計劃中所設想的那種“無摩擦貿易”來解決,而且英國仍致力於與歐盟達成一項後備計劃。

特雷莎·梅還表示:“委員會關於這項議定書的建議是不可信的,即我應該同意將英國從法律上分割為兩個關稅區。”

特雷莎·梅急於向強硬的脫歐派展示,她的計劃是唯一可以與歐盟談判的計劃。可能對英國國內民眾來說,特雷莎·梅是想告訴歐盟領導人,盡管時間緊迫,但推遲或延長這些談判不是一種選擇,並排除了舉行第二次脫歐公投的可能性。

在晚宴前,愛爾蘭總理瓦拉德卡爾(Leo Varadkar)告訴記者,在愛爾蘭邊界問題上沒有任何進展。

特雷莎·梅在當地時間9月20日上午參加一個討論安全問題的會議。她將在會上提到一名前俄羅斯間諜的中毒事件。她還將與瓦拉卡爾進行面對面的會談。

隨後,當其他27國領導人在午餐時間討論她的脫歐提議時,她將離開會場進行回避。隻有在峰會主席圖斯克(Donald Tusk)隨後單獨向她介紹情況時,她才能了解他們的反應。

然而,這位英國資深消息人士表示,英國相信,達成脫歐協議的勢頭正在增強。他指出,圖斯克計劃在11月中旬召開一次特別峰會,簽署一項期待已久的條約。這位消息人士認為,這表明,目前正在進行非常嚴肅的討論,英國有信心達成脫歐協議。
周三(9月19日)歐市尾盤,美元兌日元窄幅震蕩走低,現交投於112.28一線。

美元兌日元維持窄幅震蕩整理格局,未能維持上個交易日的強勁上行之勢,當前交投於日內窄幅區間下限,位於112.30附近,因多空劇烈廝殺。

美元指數自七周低點反彈似乎並未提振美元兌日元多頭,與此同時全球股市出現企穩跡象,削弱了日元的避險買需,但這幾乎未能影響美元兌日元,雖然暫時來看該因素將限製其出現任何大幅的反彈行情。

自民黨選舉迫近安倍有望勝選,日元多頭日子愈顯艱難

據Fx678觀察,日內日央行9月利率決議維持貨幣政策不變,符合預期,對經濟的總體看法不變,將會保持目前極低的利率水平更長一段時間,日本央行以7:2的投票比決定維持前瞻指引不變。

日央行也保持其前瞻性指引和購債規模不變,日央行在7月微調政策後轉為觀望模式,日內沒有釋放信號,符合市場預期,美元對日元反應平淡。

丹麥丹斯克銀行認為,日本首相有望贏得自民黨選舉,預計明日舉行。日本央行的寬鬆舉措是安倍經濟學的一片重要的藥片,若安倍晉三繼續執政,則日央行寬鬆政策將保持完好,預計日央行將維持現行貨幣政策至少至2019年底。

美銀美林發布研究報告指出,目前美元兌日元的走勢關鍵已經轉為美元方面,下一個關鍵因素將是美國11月的中期選舉,國會分裂情況恐難避免,美元多頭倉位規模的縮小也展現出這樣的預期。

國內流動性情況繼續為美元兌日元帶來支撐,因此該行認為風險回報比顯示該貨幣對仍有做多空間,預期年底美元兌日元有望升至115.00一線。

指出,技術面來看,美元兌日元下行將仍於112.00附近受到支撐,跌破後可能深跌向111.88,上行方面,若升破112.45,此後目標將依次上看112.80和113.00。

自民黨選舉迫近安倍有望勝選,日元多頭日子愈顯艱難

匯通財經易匯通行情軟件顯示,北京時間21:34,美元兌日元報112.28/30。
當美聯儲下周召開會議時,市場關注的焦點可能不僅僅是市場普遍預期的加息,而是轉向美聯儲未來的貨幣政策走勢。

美聯儲9月利率決議下周來襲,或暗示未來繼續漸進加息

美國經濟複蘇,美聯儲未來貨幣政策成焦點


美聯儲將基準利率上調25個基點的決定,現在看來已經是板上釘釘的事了。這將使美聯儲目標利率達到2%-2.25%,這也是10多年前的目標利率區間。

令投資者感到困惑的一個問題是,美聯儲官員們將如何看待未來,尤其是在他們發表公開聲明的時候。這些聲明似乎表明,在美國經濟複蘇之際,美聯儲官員們對於需要采取多大力度的政策存在不同意見。

就目前而言,多數美聯儲官員言論給出的結論是,利率繼續在穩步逐漸上升,縮減資產負債表也在繼續進行。不過,美聯儲官員顯然在考慮,在加息工作完成之前,還有多少工作要做。

摩根斯坦利的經濟學家在一份報告中表示:“此次會議傳遞出的信息將是美聯儲繼續逐步加息,同時密切關注上行和下行風險。”

經濟的上行風險在於,美國經濟將繼續增長,甚至可能會反駁那些懷疑論者的觀點。他們認為,2018年美國經濟快速增長隻是暫時性財政刺激的結果,不會持續太久。這種上行風險可能帶來通脹,無論是物價壓力還是市場估值,都可能迫使美聯儲以比市場想象更激進的速度進行加息。

下行風險方面,美國與中國的貿易戰仍在繼續,同時人們擔心,全球經濟增長可能會放緩,部分原因是美聯儲等央行開始恢複政策正常化。

保德信金融集團(Prudential Financial)首席市場策略師克勞斯比(Quincy Krosby)表示:“顯然,美聯儲的政策是走向利率正常化。新聞發布會將很重要,因為鮑威爾主席是務實的。他說得很清楚,並且會被問到,他自己認為中性匯率應該在什麼樣的水平。”

中性利率的問題至關重要,因為這決定了美聯儲官員認為他們需要如何引導美國經濟。美國經濟接近全面就業的水平,以及2%左右健康的通脹率。

委員會可能會做的一件事是,刪除2008年啟動貨幣刺激計劃以來的會後聲明中一段話,即政策將保持“寬鬆”,但這隻是美聯儲的變化之一。
 
Evercore ISI的全球政策和央行策略主管古哈(Krishna Guha)表示,加息以及取消寬鬆政策可能被解讀成鴿派信號(美聯儲告訴我們,利率接近中性的),或者是鷹派信號(美聯儲告訴我們準備實行加息)。 

展望美聯儲未來的政策


古哈認為,市場嚐試將這些舉措解讀為向鴿派靠攏,他認為這是一個錯誤。最近的公開聲明,尤其是長期持鴿派立場的理事布雷納德(Lael Brainard)的公開聲明,都指向對通脹和市場估值的擔憂。這些擔憂將導致美聯儲至少在2019年年中繼續加息。

然而,這正是事情變得有趣的地方。如果大多數經濟學家的預測都是正確的,而美國經濟增長在2020年之前有所放緩,美聯儲可能不得不突然改變政策。下周的會議將允許官員們就經濟發表自己的看法,投資者可能會相應地調整他們的長期策略。

凱投宏觀(Capital Economics)的美國經濟學家亨特(Andrew Hunter)在報告中稱:“投資者越來越低估美聯儲未來進一步降息的可能性。問題在於,有種想法認為,美聯儲將能夠在不導致經濟增長大幅放緩的情況下,將利率提高到那個水平。財政刺激將隻是暫時提振經濟,隨著刺激政策消退,貨幣政策收緊開始對經濟造成更大的影響,我們仍預計經濟衰退將迫使美聯儲放棄進一步加息,選擇相反的道路。”

在今年的大部分時間裏,市場一直在錯誤地估計美聯儲的意圖。當美聯儲官員們暗示今年可能會加息四次時,市場並不相信。不過,最近聯邦基金期貨市場的交易員們開始改變看法,認為美聯儲12月進行今年第四次加息的可能性高達87%。2019年3月和6月美聯儲還將上調利率。在那之後,美聯儲下周的會議可能會為市場提供一個機會,對美聯儲的想法進行另一次調整。

保德信金融集團表示:“市場上仍然有這種拔河遊戲。關鍵在於美國經濟是否有能力不斷擴張,並且繼續增長。這將是一個非常重要的會議。”
周三(9月19日)日本央行公布了9月利率決議,日本央行保持利率不變,符合預期。

日本央行利率決議維持利率不變,分析師稱其重返觀望模式

日本央行9月利率決議顯示,日本央行保持短期利率在負0.1%不變,符合預期,對經濟的總體看法不變,將會保持目前極低的利率水平更長一段時間,日本央行以7:2的投票比決定維持前瞻指引不變,該行7月份曾進行近兩年來首次調整政策

利率決議顯示日本經濟溫和擴張,維持10年期債券收益率目標,資產購買規模和利率指引不變,日本央行在資產購買決議上以9:0的投票比決定保持不變,維持以靈活方式購買日債的承諾不變,因此其持倉以每年約80萬億日圓的速度增長。

日本央行繼續承諾對ETF和J-REIT的購買規模將根據經濟和物價的發展在一定程度上有所波動。

日本央行維持利率決議不變的決定,使得日本央行進一步落後於全球同行,後者正在轉向危機前的貨幣政策。預計美聯儲下周將再次加息,歐洲央行表示計劃在年底前逐步取消債券購買

雖然通脹疲弱迫使日本央行維持大規模刺激政策的時間長於預期,但該央行在7月采取措施以令政策框架可以持續,例如允許債券收益率在目標水準附近更大幅地波動。

外媒稱,在日本央行行長黑田東彥主持下,一般預期日本央行會堅持目前的基本政策設置直到2020年,同時觀察副作用的積累。通貨膨脹率僅達央行2%目標的一半,計劃在2019年下半年出台的上調消費稅將對消費和經濟增長構成挑戰

摩根大通高級經濟學家Masamichi Adachi 這位前日本央行官員在宣布決定前表示,日本央行重返觀望模式。他說由於最近的地震和台風,以及貿易緊張局勢加劇,通貨膨脹遠不及其目標,經濟可能出現暫時放緩的風險。

但是,日本央行審議委員片岡剛士等兩名官員反對維持前瞻指引不變。

日本央行審議委員片岡剛士不同意有關通脹將加速升向2%的看法,稱作為前瞻指引來說,允許收益率更寬幅波動的舉措過於激進,表示需要購買更多日債,以避免10年期或更長期的國債收益率進一步下跌,必須接受前瞻指引將更加清晰地闡述其與物價目標的關係。

日銀利率決議公布後,美元兌日元幾無波動。

日本央行利率決議維持利率不變,分析師稱其重返觀望模式

周二(9月18日)歐市盤中,美元兌日元一度漲至近兩個月高點112.28,此後回吐部分漲幅交投於一線112.07。

美國政府下周起將對約2000億美元中國商品加征10%的關稅,並從2019年起將稅率提高逾一倍至25%,此消息引發避險情緒升溫,一度導致美元兌日元跌至三個交易日低位111.67。

不過10%的關稅稅率遠低於此前預期的25%,在消化了相關消息後風險情緒有所回暖,削弱了日元的避險買需。此外美國10年期國債收益率的溫和上漲也提振美元兌日元。

中美貿易戰升級日元多頭卻現力竭,背後是他們在作祟

指出,中國商務部新聞發言人就美方對2000億美元中國輸美產品加征關稅發表談話稱,美方不顧國際國內絕大多數意見反對,宣布自9月24日起對2000億美元中國輸美產品加征10%的關稅,進而還要采取其他關稅升級措施。對此我們深表遺憾。為了維護自身正當權益和全球自由貿易秩序,中方將不得不同步進行反製。

美方執意加征關稅,給雙方磋商帶來了新的不確定性。希望美方認識到這種行為可能引發的不良後果,並采取令人信服的手段及時加以糾正。

當前中美貿易緊張局勢仍為焦點所在,在經濟數據相對清淡的條件下,相關局勢將仍主導美元兌日元。

加拿大豐業銀行(Scotiabank)表示,美元兌日元面臨的日本國內風險提升,因市場參與者們關注周三(9月19日)將公布的日本8月未季調商品貿易帳、周四(9月20日)將公布的日本央行9月利率決議及周五(9月21日)將公布的日本8月消費者物價指數(CPI)。

利差水平的逐步拓寬仍持續拖累日元,在全球貿易政策不確定性的背景下,將仍為主導因素。

據Fx678觀察,荷蘭國際集團(ING)討論了美元兌日元技術面前景,從多天角度來看維持中性立場,上周五(9月14日)收於曆史阻力位111.95附近點位上方為看漲信號,暗示可能進一步漲向113.15附近目標,因8月底開始於110.60附近構築的下降楔形形態已完成。

不過周一(9月17日)的表現發出了築頂信號,顯示在進一步走高前,未來數日可能存在較佳的買入時機,短線支撐位為逐步上漲的50日移動均線111.37,建議逢低買入。

中美貿易戰升級日元多頭卻現力竭,背後是他們在作祟

匯通財經易匯通行情軟件顯示,北京時間19:30,美元兌日元報112.07/09。
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