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周五(7月20日)歐市尾盤,美元兌日元快速回落跌穿112關口,現暫時企穩交投於111.83一線。

特朗炮轟美聯儲加息可能放緩經濟增長,且美元走強不利美國,隔夜美元遭受賣壓致美元兌日元自六個月高位113.17回落,布拉德鴿派言論再度施壓匯價,但月底日本央行7月決議恐奠定日元在中期內走軟的基調,且日本實際收益率低或令匯價受到支持,後市有望漲至115高位。

美元頻遭特朗普暴擊日元看似威風,當心日銀月底吹寒風

美元兌日元繼續走軟,跌穿112關口刷新逾一周新低111.75,美聯儲主席鮑威爾鴿派言論疊加隔夜美國總統特朗普炮轟美聯儲加息可能放緩經濟增速,且美元走強對不利於美國,美元遭遇雙重打擊下破95關口,美元兌日元也隨之擴大跌幅。

指出,美聯儲布拉德警告稱,名義收益率曲線在今年年末可能倒掛,美聯儲應當延緩進一步加息以避免收益率曲線倒掛的風險,這一鴿派言論符合美聯儲主席鮑威爾國會證詞,鮑威爾表示如果短期債券的利率超過了長期債券的利率,那麼政策就顯得過於收緊了。

周四(7月19日)美元兌日元日內波幅逾100點,一度上衝至六個月高位113.17,但隨後又下探112.00附近支撐位,終盤收於112.50附近。

日內美元仍收於守勢,未能助力美元兌日元收複上個交易日的跌幅,不過股市中盛行的冒險情緒削弱了日元的避險買需,限製美元兌日元跌幅。

摩根士丹利(Morgan Stanley)預計美元兌日元將進一步上揚至115水平,日本實際收益率低或令美元兌日元受到支持,直至風險資產升勢逆轉,我們預計未來幾周將出現這種情況,日本對美國風險資產的巨大敞口使得匯價容易受到資金回流的衝擊。

此外日本央行將於7月31日公布利率決議,野村證券(Nomura)預計此次會議將在中期內利空日元,日本央行極有可能大幅下修通脹預期,暗示日本央行離正常化貨幣政策的道路尚遠。

不過此次會議將令日本央行思考可行措施,以降低副作用的衝擊,極有可能承認日本需在更長期內實施貨幣寬鬆政策。雖然幾率不大,但日本央行可能考慮轉變十年期國債收益率目標,來緩解副作用的衝擊。

據Fx678觀察,技術面來看澳洲國民銀行(NAB)認為,美元兌日存在漲向114.50的可能,此後才將遇到部分阻力。投機者們溫和擴大日元空頭倉位規模,不過從以往的經驗來看,投機空頭倉位存在進一步擴大的空間。

該行美元兌日元公允價值模型也顯示匯價還未至看起來昂貴的地步,發出的信號與基本面類似,看起來顯得昂貴需漲至114.50附近點位,隻要貿易緊張局勢尚未導致新興市場股市大跌,那麼美元兌日元就存站上114關口的可能。
美元頻遭特朗普暴擊日元看似威風,當心日銀月底吹寒風
匯通財經易匯通行情軟件顯示,北京時間21:30,美元兌日元報111.83/85。

特朗普再懟貨幣政策,或倒逼美聯儲再加息

一位投資經理7月20日表示,美聯儲別無選擇,隻能提高利率,無視美國總統特朗普(Donald Trump)對其貨幣政策的批評。

特朗普再懟貨幣政策,或倒逼美聯儲再加息

投資經理稱美聯儲應無視特朗普批評,堅持加息


7月19日,特朗普在白宮接受采訪時,哀歎美聯儲主席鮑威爾(Jerome Powell)的計劃:提高利率,以應對美國強勁的經濟指標,比如上漲的薪資和創紀錄的低失業率。特朗普表示,他並不認同該做法,也並不感到高興,因為每次加息過後,美聯儲就想著要繼續加息。特朗普指的是FOMC在經濟數據向好的情況下,在2018年加息四次的決定。

數字投資管理機構Werthstein Institute的主席基廷(Giles Keating)表示,這些言論令人擔憂,因為表明特朗普希望影響貨幣政策,並威脅到人們對美聯儲獨立性的看法。相比以前,這種威脅更加強烈,美聯儲不得不向市場證明自己的獨立性。

基廷在接受采訪時表示,美聯儲必須提高利率。他表示,在發生金融災難的情況下,情況可能會有所不同,但除此之外,人們無法看到他們對總統的言論做出回應,所以他們必須繼續向前。

特朗普暗示,面對經濟增長,他傾向於壓低利率。這有違這樣一種常規,即在經濟不斷擴張的情況下,采取貨幣緊縮措施是必要的,以防止經濟過熱和過度通脹。在談到美聯儲的政策製定者時,特朗普表示,自己對他們感到不滿意,但會讓他們去做他們認為最好的事。

基廷表示,這背後的邏輯很簡單。在財政擴張的情況下,美聯儲適當地把利率調高,以便在經濟接近充分就業時保持平衡。

特朗普是在干預匯市嗎?


在特朗普7月19日發表以上批評美聯儲的言論後,美元一度出現下跌,美國國債收益率也下跌。其中,美元一度從一年高點95.65下跌了約0.5個百分點。

但分析師表示,市場的即時反應預計不會持續下去。美聯儲收緊貨幣政策,加上強勁的經濟預期,這些情況將使美元保持反彈,尤其是相對歐元和人民幣等其他貨幣。 

基廷表示,由美國財政部執行的總統干預匯市舉措將“非常不同尋常”。從技術上講,人們不能排除這種可能性,但他自己肯定不會如此預測。說到真正干預美聯儲,這需要立法,但現在什麼相關措施都沒有出現。

盡管基廷認為特朗普不太可能干預匯市,但進一步的口頭干預,無論是有意還是無意,都不是不可能出現的。也就是說,特朗普不會考慮干預匯市的措施,但可能考慮進行口頭干預。

特朗普再懟貨幣政策


7月20日,特朗普再次抨擊美聯儲的貨幣政策。他指責稱,美聯儲加息導致美元走強,從而導致美元相對歐元和人民幣的競爭力出現下滑。他指出,歐盟等地區一直在操縱匯率,並降低利率,而美國在加息,美元也變得越來越強。

他認為,強勢美元帶走了美國的貿易競爭力,美聯儲收緊貨幣政策給美元過去所取得的成績帶來傷害。

特朗普無視反對聲,再次就美聯儲加息“指手畫腳”,可能起到相反作用,美聯儲可能真的像投資經理建議的那樣,通過加息對特朗普的言論做出回應。

 
加拿大統計局周五(7月20日)公布數據顯示,加拿大6月CPI年率為2.5%,創2012年2月以來最高,加拿大5月零售銷售月率也好於預期,這鞏固了市場對加拿大經濟向好的信心,也證實了加拿大央行此前加息是有理由的。截至發稿,美元兌加元下跌逾90點,刷新三個交易日低點至1.3128。

美元兌加元1分鍾走勢圖:
加拿大CPI年率創六年新高,加銀緊縮有理加元跳漲逾90點

加拿大通脹與零售銷售數據:
加拿大CPI年率創六年新高,加銀緊縮有理加元跳漲逾90點

華爾街日報指出,加拿大5月零售銷售經過了上月低迷的表現後出現強勢反彈,2%的月度漲幅也創下了7個月以來的最大。良好的數據表現主要因更加有利的天氣狀況促使消費者增加了在汽車與商店領域的支出。

7月加拿大央行正式宣布提高基準利率25個基點至1.50%的水平,並上調了經濟增速預期。這是自今年1月以來加拿大央行本年度第2次上調基準利率,也是自2017年7月以來,第4次上調基準利率。

從近期公布的數據來看,包括因天氣狀況的好轉而反彈的5月零售銷售、以及創2012年2月以來最高的加拿大6月CPI年率,都在暗示加拿大央行上調經濟增速是有理由的。

此前,加拿大央行行長波洛茲還表示,通脹正朝著目標靠攏。日內的數據或證實了這一點。加拿大央行仍然相信,該國2018至2020年的平均經濟增長將接近2%。加拿大央行下一次利率決議的窗口期將是9月5日,市場預計加拿大央行將按兵不動。

不過,西太平洋銀行外匯策略主管理查德·弗朗盧洛維奇表示,盡管國內經濟增長良好,而且加拿大央行暗示未來將有更多的加息舉措,但加元卻出奇地疲弱。

迄今為止,7月份加元的表現並不比歐元好,在與其他兩個G10貨幣——日元和英鎊——的競爭中勉強領先。在這兩個貨幣中,是後者的自身疲軟,而非加元的強勢。

油價的大幅下跌(與最近的峰值相比下降了近10%)可能是一個因素。不可否認的是,加拿大央行不太可能讓市場預期的加息幅度超過目前的預期(到2019年一季度末再上調40個基點),貿易緊張局勢似乎肯定會加劇。

日本6月物價幾無變動,實現2%通脹目標仍任重道遠

日本6月全國核心CPI略有上升,但這很大程度上是因為油價上漲,而其他商品價格幾乎沒有上升,日本央行將通脹率升至2%的使命再次受挫。

日本6月物價幾無變動,實現2%通脹目標仍任重道遠

日本央行密切關注全國核心CPI,因為該指數排除了能源價格帶來的影響。該指數已經連續第三個月放緩,這削弱了日本央行的觀點,即強勁的經濟複蘇將推動企業提高商品價格。

分析師表示,這些數據強化了市場的預期,即日本央行將在7月30-31日的利率評估會議上下調通脹預期。

日本第一生命研究所首席經濟學家新家義貴表示,對日本央行來說,這些數據肯定相當令人失望,因為通脹率的上升幾乎完全是由能源成本造成的。其他商品的價格漲幅不大。日本的消費並不強勁,因此企業很難提高商品價格。盡管日本央行可能不會放鬆政策,但削減刺激措施的門檻相當高。

日本6月全國CPI同比上漲0.8%,與市場的中值預測相符,但低於0.7%的前值。該指數包括石油產品價格,但不包括波動較大的新鮮食品價格。

日本政府7月20日公布的數據顯示,日本6月全國核心-核心CPI上升0.2%,低於0.3%的前值。該指數剔除能源和新鮮食品成本,更受到日本央行的關注。該指數顯示出這樣一種跡象,即疲軟的消費正阻礙企業將原材料和勞動力成本上升轉嫁給日本的家庭。

一位日本政府官員在新聞發布會上對記者表示:“我們可能不會看到核心CPI未來出現大幅上升的情況。日本4月份核心CPI連續兩個月放緩,隨後在5月份走平,促使日本央行官員呼籲在7月份的利率評估中進行全面分析,以解釋為何盡管經濟增長強勁,但日本的通脹率仍保持在低水平。

消息人士稱,在此次會議上,日本央行可能會承認,在未來三年多的時間內,日本的通脹率可能都達不到目標,這將是迄今最強烈的跡象,表明日本央行可能會承認,無法迅速實現其通脹目標。

這與7月20日公布的一項調查結果相符。該調查顯示,超過40%的日本企業認為,日本央行需要三年多時間才能實現2%的通脹率目標。超過25%的企業認為,這一通脹目標是不可能實現的。

許多分析師預計,未來幾個月,日本的全國核心CPI將在1%左右徘徊,並在2019年10月計劃上調銷售稅後放緩。

凱投宏觀(Capital Economics)的資深日本分析師索利安(Marcel Thieliant)稱:“我們預計日本的潛在通脹率將在明年底攀升至1%。然而,一旦提高了稅率,消費者支出將大幅下降,價格壓力將再次緩和。其結果是,日本央行2%的通脹率目標仍然遙不可及。”
7月19日,美國總統特朗普在接受采訪時罕見評論美聯儲,稱自己對美聯儲感到很失望,對其加息並不感到激動。特朗普此舉引發外界抨擊,不過白宮隨後做出了澄清。

特朗普“炮轟”美聯儲引爭議,白宮稱總統尊重美聯儲獨立性
 

特朗普稱對美聯儲感到失望,引發外界評判


美聯儲前理事米什金(Frederic Mishkin)表示,7月19日美國總統特朗普對美聯儲的批評是一個“危險信號”。

7月19日,米什金在接受采訪時稱:“這不是特朗普政府的好政策,但你知道這是特朗普。”他暗示特朗普是比較特別的美國總統。

美國總統很少干預美聯儲的政策。米什金指出,事實上,正是克林頓政府采取了這樣的立場,即讓美聯儲保持獨立性,這對健康的經濟和控製通貨膨脹至關重要。迄今為止,所有美國總統都遵循了這一原則。

美聯儲今年已經加息兩次,並表示今年將再加息兩次。但是,特朗普卻表態稱,他不讚成美聯儲這樣做,盡管他選擇擔任美聯儲主席的鮑威爾是一個非常好的人。特朗普還表示,自己對美聯儲的加息行動並不感到激動。每次加息過後,美聯儲就會想著再次加息。他對此並不感到高興,但同時允許美聯儲去做自己認為最好的事。

米什金稱特朗普的言論是“即興的”,但他補充稱:“事實上,我們不知道,總統的壓力是否會變得更大。就目前而言,我認為這沒有什麼大不了,但另一方面,這是一個危險信號。”

米什金警告稱,事實上,土耳其是一個很好的例子。土耳其總統埃爾多安曾(Recep Tayyip Erdogan)對土耳其央行施加了很大壓力,要求其不要為了刺激信貸增長和建築業而加息。結果引發了嚴重的通貨膨脹,實際上導致了土耳其裏拉的崩潰。

前美聯儲理事和白宮為特朗普進行辯護


不過,也有人為特朗普的言論進行了辯護。前總統小布什的高級經濟顧問、前美聯儲理事林賽(Larry Lindsey)不認為特朗普的言論是對美聯儲獨立性的攻擊。他認為,這根本不會影響美聯儲的利率政策。事實上,特朗普是想讓美聯儲保持強大的獨立性。如果他真的想改變美聯儲的政策,他不會這麼做。 

林賽還認為,隻要美聯儲的溝通良好,就不會有問題。鮑威爾是一個非常精明的人。事實上,如果美聯儲決定不像他們所說的那樣迅速加息,那麼美聯儲實際上就必須證明這樣做的合理性,並純粹以經濟為依據來證明其合理性。 

就特朗普對美聯儲發表的評論,白宮隨後也做出聲明進行了澄清。
 
白宮在聲明中表示,特朗普總統當然尊重美聯儲的獨立性。他認為美聯儲主席鮑威爾是個非常好的人,他沒有幹涉美聯儲的政策決策。總統對利率的看法是眾所周知的,他的評論重申了長期持有的立場和公眾意見。

白宮還表示,特朗普在采訪中稱,他會讓美聯儲去做他們感覺最好的事情。

但是,全球金融市場對特朗普的言論感到震驚。追蹤美元兌其他六種貨幣表現的美元指數一度從一年來的高點下跌,勉強收於五日均線以上,隨後在7月20日略有上漲。北京時間7月20日10:09,美元指數報95.1970。

除了評論美聯儲,剛剛結束“普特會”的特朗普還不忘提及俄羅斯總統普京。7月20日,白宮表示,特朗普已經邀請普京總統在今年秋季訪問華盛頓。
周四(7月19日)歐市盤中,英鎊兌美元在擊穿1.30整數關口後持續震蕩走低,現交投於1.2978一線。

在本周初卡尼警告無協議脫歐風險高企導致英鎊暴跌約70點後,英國6月通脹及零售銷售均暴擊英鎊,接連跌穿1.32、1.31和1.30三大整數關口,並刷新去年9月來新低1.2975,後市脫歐協商及政局不確定性料持續拖累英鎊,恐深跌至1.25。

重磅數據走疲且政局變數大,英鎊多頭繳械連失三大關口

通脹及零銷不給力疊加脫歐疑慮,英鎊擊穿1.30至年內新低


本周英鎊兌美元表現可謂一瀉千裏,連續四個交易日下跌,接連跌穿1.32、1.31和1.30三大整數關口,刷新去年9月來新低1.2983。

本周稍早英國央行行長卡尼稱,英國央行為斷崖式脫歐做了準備,無協議脫歐將對英國央行加息前景造成重大影響,這表明無協議脫歐風險高企,一度導致英鎊暴跌約70點。

而在周三(7月18日)公布了不及預期的英國6月通脹報告,削弱市場對英國央行8月加息預期後,時段內稍早公布的英國6月季調後零售銷售不及預期和前值,英銀8月加息預期進一步下滑,英鎊多頭繳械投降失守1.30。

表現令人失望的英國經濟數據、無處不在的“脫歐”協商憂慮及特雷莎·梅政府脆弱的執政能力料持續施壓英鎊,而美元的反彈導致英鎊前景更不容樂觀。在核心經濟數據相繼出爐後,短線脫歐協商進展料主導匯價。

指出,一項對分析師的調查顯示,若在3月29日之前無法與歐盟達成協議,那麼英鎊兌美元可能會暴跌8%,堪比2016年6月24日(英國公投決定脫歐次日)8.1%的跌幅。英國無協議脫歐仍然被視為一個小概率事件,調查中分析師給予20%的概率,但法國興業銀行的Kenneth Broux估計為40%至50%。

脫歐不確定性及梅執政能力脆弱,英鎊或擊穿1.25


瑞穗銀行和三菱日聯銀行預計,英鎊兌美元可能跌至1.15,在接受調查的七家機構之中顯得最為悲觀,調查得出的預估中值是下跌到1.20,而最樂觀的預估是跌至1.25,這比周三1.3050的水平低4%以上。

道明證券表示,英鎊兌美元跌破1.3000整數關口後打開了續跌向1.2850的空間,對於其他主要貨幣對而言,本國局勢左右本幣走勢,英國尤為如此。

英國首相特雷莎·梅威脅保守黨內的叛變人士,稱如果他們反對自己的脫歐關稅計劃,英國今年夏天將舉行大選,英國6月通脹報告不及預期,導致英鎊持續走低,且英鎊兌美元在較長時間內首次跌至美元兌加元匯率下方。

三菱東京日聯認為,英國脫歐協商進展相關的政局不確定性對英鎊兌美元的拖累愈發明顯,而英國6月通脹報告不及預期,可能大幅削弱市場對英國央行加息的預期。

近期局勢明顯體現了英國政府脆弱的執政能力,及脫歐協商缺乏靈活性,可以理解的是,市場參與者們進一步提升英鎊風險溢價,從而體現脫歐相關的高企不確定性,未來一年相關風險溢價可能進一步提升。

對於英鎊多頭而言,唯一令人放心的是議會委員們仍支持“軟脫歐”,雖然本周稍早通過的特雷莎·梅所支持的海關法案修正案並不支撐這一觀點。

英鎊兌美元短線恐深跌,短線目標下看1.2771


據Fx678觀察,技術面來看,英鎊兌美元處於近似下降通道內下行,上方均線組合壓力強勁,動能指標已由多轉空,顯示短線可能繼續下行。

現已接連跌穿6月19日低點1.2984和2017年10月6日低點1.2979,後市恐深跌至2017年8月25日低點1.2771。上行方面,初步阻力位位於20日移動均線1.3191,此後為6月16日高點1.3295及50日移動均線1.3317。
重磅數據走疲且政局變數大,英鎊多頭繳械連失三大關口
匯通財經易匯通行情軟件顯示,北京時間19:17,英鎊兌美元報1.2978/80。
最近,一群受訪的經濟學家表示,歐洲央行將在2019年下半年加息。他們有信心,歐洲央行將在下一次經濟衰退之前加息。

歐洲央行將在下次經濟衰退前加息?經濟學家對此信心滿滿

自2007-08年金融危機以來,歐元區2017年的經濟增速首次超過其他主要經濟體。但是,7月10日-18日對100多位經濟學家的最新調查顯示,歐元區的經濟增長勢頭已經見頂。

美國與其貿易夥伴之間的貿易爭端不斷升級,這依然是歐元區真正面臨的風險,並促使許多分析師調整經濟增長預測。他們預計2018年歐元區GDP增長2.1%,2019增長1.8%,2020年增長1.6%,略低於上月的2.2%、1.9%和1.7%的預測值。

盡管如此,在受訪的69名經濟學家中,高達51名經濟學家,即超過70%的經濟學家表示,他們相信歐洲央行會在下一次經濟衰退前加息。剩餘的18位經濟學家則不這樣認為。

荷蘭合作銀行的宏觀策略主管格魯特(Elwin de Groot)表示:“我們有理由相信,歐洲央行將在下次經濟低迷前加息。但是,在經濟出現放緩的跡象中,貿易戰不斷加劇,歐洲央行不加息的風險明顯上升。”

美國領導的貿易爭端也迫使歐盟委員會和IMF下調今年歐元區經濟增長預期。然而,當被問及未來12個月歐元區經濟衰退的可能性時,近60位經濟學家中,僅10%的經濟學家給出中值反應。 

凱投宏觀(Capital Economics)的高級經濟學家艾倫(Jack Allen)表示:“宏觀形勢是,歐元區的經濟表現相當不錯,歐洲央行將繼續描繪一幅相當樂觀的經濟圖景,並繼續突顯出下行風險。”他補充稱:“需要出現保護主義大幅增加的情況,我們才能真正認為歐元區經濟將逐漸停滯。”但是,未來兩年歐元區發生衰退的可能性為25%,最悲觀的估計則高達80%。

忠利投資公司(Generali Investments)的經濟學家沃爾伯格(Martin Wolburg)稱,隨著貿易緊張局勢加劇,且對投資者情緒產生負面影響、美國經濟衰退的風險不斷累積、歐盟的政治困局影響投資者情緒、歐盟內部的經濟活動失去勢頭,這些因素都導致巨大的風險。 

預計德國2018年的經濟增長率平均為2.0%,2019年為1.9%,分別低於4月民調給出的2.4%和2.0%。法國和意大利預期經濟增速也出現下滑。盡管如此,歐洲央行預計將在2019年第三季度將存款利率上調15個基點至-0.25%,歐洲央行行長德拉基(Mario Draghi)的任期將於2019年10月結束。

盡管歐元區今明兩年的通脹預期不溫不火,但預計2019年第四季再融資利率將升至0.25%。盡管最新的經濟數據顯示,歐元區通脹已升至歐洲央行的目標,但這主要是受能源價格波動的推動。歐元區今明兩年的平均通脹率預計為1.6%,2020年為1.7%,與上月的調查結果類似。
美聯儲正在發生變化!其主席鮑威爾(Jerome Powell)在參議院半年一次的貨幣政策聽證會上發出了一個重大暗示:我們不能再指望逐步加息的明確政策持續太久。

鮑威爾暗示美聯儲貨幣政策有所轉變


這並不意味著逐步加息將結束,隻是表明美聯儲將減少對前瞻性指引的依賴。在這一點上,美聯儲放慢或加快加息步伐、延長暫停調整利率的時間、甚至降息都是可能的。

鮑威爾暗示漸進加息或不持久,美聯儲政策不透明度加劇

在7月17的證詞中,鮑威爾重申了美聯儲對當前漸進加息政策的承諾,他補充稱這隻是“現在”的觀點。這一補充表明,美聯儲正在為改變其政策指導做準備。

為什麼美聯儲要為政策轉變做準備呢?政策利率將很快接近美聯儲官員預計的中性利率,即目前2.8%-3.0%的區間。但是,這個利率區間隻是一個估計。真正的中性利率是不可預測的。

因此,隨著利率接近這個範圍,美聯儲官員在盲目推高利率之前,需要更仔細地評估美國當前和預期的經濟狀況。在利率遠低於中性的情況下,他們可以相對自由地調整利率,但他們很快就不能享受這種“奢侈”了。

美聯儲政策的不確定性加劇


分析師Tim Duy的觀點是,目前看來,美聯儲今年再加息兩次幾乎是肯定的。美國經濟表現出的通脹水平太低,無法考慮早在8月份就進行加息。通脹是如此之低,甚至足以導致美聯儲考慮9月份會議上也暫停加息。此外,Tim Duy懷疑這種情況將在第四季度才發生改變,這意味著美聯儲將在12月份才加息,而不是10月份加息。

然而,到2019年,美聯儲的指導方針將從每季度提高25個基點的隱含預期出現轉向。官員們在製定政策時,將越來越強調經濟數據扮演的作用。在他的證詞中,鮑威爾提供了篩選數據時應該尋找的加息線索。

鮑威爾指出,美國最近的就業增長“遠遠高於每月淨就業人數的平均水平”。Tim Duy認為,美聯儲不會相信他們已經達到了中性利率,直到就業增長情況發生改變。因此,采取延長暫停加息的策略,美聯儲官員希望看到每月就業增長10萬人。一旦穩固經濟支撐勞動參與率的周期性力量消退,轉而由退休人士決定的話,他們希望這一數據能穩定失業率。

簡而言之,隻要美國勞動力市場足夠強勁,足以對失業率施加持續的下行壓力,美聯儲就不太可能相信自己已經達成了中立的政策立場。因此,美聯儲將繼續推高政策利率,同時尋求中性利率。不要低估美聯儲實現這點的決心。

也就是說,如果美國的經濟活動步伐放緩,以至於他們能夠合理地預測就業增長放緩,同時通脹仍處於可控狀態,他們可能會轉向更為漸進和不均衡的政策路徑。例如,如果經濟形勢將就業增長推高至每月12.5萬-15萬的區間,美聯儲官員就會很自然地跳過3月份的會議,同時也會非常謹慎地表示,他們並不認為自己已經結束了政策正常化進程。畢竟,失業率仍低於他們對自然失業率的估計,而且他們預計,要達到這一點,還需要經濟活動的進一步放緩。

另外,如果他們得到任何與過熱經濟相符的信號,比如工資加速增長,或者出現通脹情況,美聯儲可能會加快加息步伐,比如連續召開兩次會議。如果貿易戰對美國經濟的影響超過預期,美聯儲甚至可能降息。

分析師Tim Duy的預期是,美聯儲可能繼續以每季度上調25個基點的速度加息,直到數據的基調最終朝某個方向轉變。然而,鮑威爾讓大家知道,市場不應該把這當成是想當然。換句話說,美聯儲打算就政策會議製造更多的煙霧彈。市場參與者將不得不更加努力才能看穿這種煙霧彈。
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