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周四(9月13日)紐市盤中美元指數重挫,刷新日內低點至94.42,創7月31日以來新低。此前歐洲央行行長德拉基在新聞發布會上表示,已經看到通脹趨近於2%的目標,核心通脹將明顯走強,受此影響歐元兌美元短線大幅飆升近80點;另外最新公布的美國8月CPI與PPI月率不及預期,通脹壓力的緩和,影響了市場對美聯儲未來加息的預期,近日中美貿易緊張局勢驟然降溫,投資人減持美元避險倉位,也是美元回落的原因之一。
美元回落至十周低位,美聯儲加息在即反彈或一觸即發
不過綜合來看,今年以來美國經濟數據相比非美國家依然強勁,且9月美聯儲大概率再次加息,11月國會中期大選在即,美國政府可能將推出更多的經濟刺激政策,後市美元指數或偏強上行。

美聯儲發布的最新經濟褐皮書稱,美國經濟正以溫和的步伐擴張,許多企業都面臨著勞動力短缺的困境,工資增長仍舊保持著“溫和到適度”的速度,少數地方聯儲還上報稱,其所轄地區的通脹預期在這個月中有所上升。褐皮書報告所呈現出的圖景表明,美國經濟並未面臨任何過熱的風險。當前美國10年期國債收益率位於2.95%附近,處於2年來相對高位,這或也暗含著加息的隱喻。

最新的CME“美聯儲觀察”數據顯示美聯儲今年9月加息25個基點至2%-2.25%區間的概率為95%,在9月25日到26日即將召開的美國聯邦公開市場委員會(FOMC)貨幣政策會議上,以美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾為首的央行高官預計將會再次上調基準利率。

8月通脹報告雖不及預期,但可能不會改變美聯儲九月再次加息


美國勞工部數據顯示,美國8月CPI環比 上漲0.2%,預期上漲 0.3%,前值 上漲0.2%;同比上漲 2.7%,不及預期和前值,預期上漲 2.8%,前值上漲 2.9%。美國8月核心CPI環比上漲 0.1%,不及預期和前值,預期上漲 0.2%,前值上漲 0.2%;同比上漲 2.2%,預期上漲 2.4%,前值上漲 2.4%。
美元回落至十周低位,美聯儲加息在即反彈或一觸即發

美國8月份消費者價格指數漲幅低於預期,汽油和房租上漲被醫療和服裝成本下降所抵消,潛在通脹壓力似乎也出現了放緩;美聯儲追蹤另一種通脹指標,即不包括食品和能源的個人消費支出(PCE)價格指數,用於貨幣政策的製定;7月核心PCE價格指數上漲2.0%,第三次追平美聯儲今年2%的目標。盡管上個月消費者價格指數溫和上漲,但在勞動力市場緊縮和經濟強勁增長的推動下,通脹壓力仍在穩步上升,通脹報告可能不會改變人們對美聯儲將在9月25日-26日在政策會議上加息的預期。

凱投經濟首席美國經濟學家保羅·阿什沃思表示:“沒有理由懷疑8月份消費者價格的疲軟是另一次衰退的開始,就像我們在2017年初看到的那樣”,由於勞動力市場形勢緊張,工資增長加速,產能限製和最近征收的關稅推高了投入價格價格面臨著巨大的上行壓力。

美國主要經濟指標亮眼

 

第二季度美國GDP環比增長率達到了4.1%,創造了近幾年增長率的最高記錄,接下來幾個月的GDP環比增長率預計可能會出現小幅下跌,但仍將保持正增長。個人消費支出對GDP的環比拉動率占比最大為2.69%,較前一季度增長幅度明顯,考慮特朗普政府的減稅政策影響,短期內美國個人消費支出仍有上漲空間。
美元回落至十周低位,美聯儲加息在即反彈或一觸即發

從失業率來看,美國8月份最新失業率統計為3.9%,低於自然失業率水平。從今年年初開始,失業率即在自然失業率水平線附近波動。截至2018年9月8日,美國當周初次申請失業金人數為20.8萬人,接近49年來低點,持續領取失業金人數為169.6萬人,亦在曆史低水平線附近徘徊,表明當前美國勞動力市場依舊強勢。
美元回落至十周低位,美聯儲加息在即反彈或一觸即發

信心指數方面,8月份美國ISM製造業PMI和非製造業PMI分別為61.3和58.5,均長期高於50枯榮線,顯示美國經濟當前仍然處於擴張期。 

11月國會中期大選在即,美國政府或推出更多的經濟刺激政策


周一美國眾議院共和黨人公布了第二輪減稅計劃。在此之前,美國於去年12月通過了全面減稅法案。眾議院籌款委員會主席凱文·布雷迪周一公布了三項法案,這些法案被讚譽為2017年共和黨稅法的續篇。據外媒報道,共和黨人提出的針對眾議院籌款委員會(House Ways and Means Committee)的三項法案將永久性降低個人稅率,取消部分退休賬戶的最高繳費年齡,並允許新企業衝銷更多的啟動成本。為了不讓總統成為公眾關注的焦點,共和黨一直在努力在11月大選前將焦點集中在蓬勃發展的經濟上。

去年底出台的美國稅改法案已經改變了美國經濟發展的原有軌跡,美國經濟正在朝著更好的方向發展,經濟蓬勃發展,就業機會更多,職工薪酬更高。新的一輪稅改,將繼續為美國中產階級家庭和小企業減稅,這或進一步刺激美國國內消費需求,促進經濟增長。
北京時間周四(9月13日)20:30,美國公布的8月CPI數據明顯不及預期及前值,引發美元指數短線跳水逾45點,至94.472;黃金飆升逾6美元至1211.86美元/盎司。

美國CPI數據是本周最重要的經濟數據之一。具體數據顯示,美國8月未季調CPI年率為2.7%,不及預期的2.8%及前值的2.9%;美國8月未季調核心CPI年率為2.2%,低於預期及前值的2.4%。
美國CPI不佳痛打美元跳水45點,歐元急漲助黃金飆升6美元

與此同時,美國至9月8日當周初請失業金人數為20.4萬人,少於此前市場預期的21萬人,但因市場明顯更關注CPI所帶來的影響,所以該數據的利好未能提振美元收複失地。值得注意的還有,昨日公布的美國PPI數據自2017年2月份以來首次下跌。

在隔夜大幅震蕩之後,黃金市場在周四保持穩定,一直徘徊於千二關口上方。在美國經濟褐皮書和PPI數據出爐之後,市場的目光聚焦在今晚的美國CPI數據上。

果不其然,在CPI數據出爐後,隨著美元回落,黃金強勁衝高逾6美元,一度觸及8月28日以來新高1211.86美元。但盡管金價反彈,卻仍處下行趨勢,近期上方需留意8月28日高點1214.30美元。
美國CPI不佳痛打美元跳水45點,歐元急漲助黃金飆升6美元

金價走強不僅因為美元的疲軟,歐元的走強也有著不小的促進作用。因歐洲央行行長德拉基在新聞發布會上對通脹信心爆棚講話,歐元兌美元短線急升70點。

德拉基表示,通脹前景的不確定性正在下降,通脹可能在今年剩餘時間內徘徊在當前水平,即使結束QE通脹仍能向2%靠攏,核心通脹水平將在年底前上升,預計2020年、2019年和2018年通脹率均持穩於1.7%。

由於通脹反彈,經濟增長保持著相對穩健的步伐,近幾個月歐洲央行一直在逐漸小幅撤走刺激,認為從全球保護主義到英國脫歐等一係列風險,尚不足以打亂歐元區經濟持續增長了六年的陣腳。

在雙底衰退過後,歐洲央行過去四年已購入逾2.5萬億歐元債券,壓低了借款成本,並推高了經濟增長率。

另一方面,中國商務部此前透露,中方確已收到美方邀請,雙方正就具體細節進行溝通,全球貿易風險有薑文的趨勢。

針對有外媒稱美方近日向中方發出磋商邀請,商務部新聞發言人高峰9月13日在新聞發布會上表示,中美經貿磋商團隊近來一直保持著各種形式的溝通,雙方就各自關心的問題進行了交流。

中方確實已經收到了美方邀請,對此持歡迎態度,雙方正在就具體細節進行一些溝通。中方認為,貿易衝突升級不符合任何一方的利益。
北京時間周四(9月13日)20:30,歐洲央行行長德拉基在新聞發布會上樂觀看待通脹前景,稱相關不確定性正在下降,即使結束QE通脹仍能向2%靠攏。截至發稿,歐元兌美元大漲逾60點至1.1677。不過歐洲仍舊需要面對至少四大棘手問題。

稍早前,歐洲央行公布新一期利率決議,如期維持各項政策參數不變。但隨後公布的聲明稱,將維持每月300億歐元購債規模至2018年9月底,10月開始縮減購債規模至每月150億歐元,並將於2018年12月結束購債。
德拉基對通脹信心爆棚歐元飆升60點,但歐銀仍有四大麻煩

德拉基講話六大看點:


① 貨幣政策:仍舊需要顯著的貨幣政策刺激。

② 利率前瞻指引:隨時準備在必要時調整所有工具,再投資問題要麼在下一次會議討論再投資問題,要麼將在12月討論。

③ 下調經濟預期:預計2018年GDP增速為2%,6月時預期為2.1%;預計2019年GDP增速為1.8%,6月時預期為1.9%;預計2020年GDP增速為1.7%,6月時預期為1.7%,下調預測是因為外部需求更加疲軟。

④ 樂觀看待通脹:通脹前景的不確定性正在下降,通脹可能在今年剩餘時間內徘徊在當前水平,即使結束QE通脹仍能向2%靠攏,核心通脹水平將在年底前上升,預計2020年、2019年和2018年通脹率均持穩於1.7%。

⑤ 風險因素:不確定性越來越突出,不確定性與上升的保護主義、金融市場動蕩加劇有關,圍繞經濟增長的風險大致平衡。

⑥ 貿易問題:貿易保護主義和新生風險變得更加突出。

歐洲央行繼續行進在今年結束購債、明年秋季升息的道路上


由於通脹反彈,經濟增長保持著相對穩健的步伐,近幾個月歐洲央行一直在逐漸小幅撤走刺激,認為從全球保護主義到英國脫歐等一係列風險,尚不足以打亂歐元區經濟持續增長了六年的陣腳。

在雙底衰退過後,歐洲央行過去四年已購入逾2.5萬億歐元債券,壓低了借款成本,並推高了經濟增長率。

但歐元區經濟2018年初失去了部分動能。最近的市場調查顯示,未來一年歐元區最多隻能實現溫和的經濟增長。

即便通脹率升至歐洲央行近2%目標可能仍需要好幾年時間。歐洲央行很難否認經濟數據正在挑戰他們頗為樂觀的基本預估。

美銀美林補充道:“量化寬鬆需要在今年底結束,尤其是出於政治原因。所以,為了保持信息的一致性,展望必須過得去。”

荷蘭銀行在報告中指出:“盡管歐元區經濟數據表現仍不均衡,前景的下行風險仍占據主導地位,甚至還有點升高,但這種情況已持續一段時間了,我們認為隻有經濟數據或風險因素出現更嚴重的逆轉,歐洲央行才會調整它的措詞。”

歐洲央行將如何把到期債券回籠資金再投資?


歐元區債券市場長久以來受到歐銀2.6萬億刺激計劃支撐,央行打算如何將到期債券回籠資金再投資可能成為牽動市場的一大因素。

高盛估計,2018年整體到期債券資金可能將近1200億歐元,到2021年時,可能達到約2000億歐元。

歐洲央行的債券持倉將隨著時間到期,所以央行將需決定是否以較長期券種為購買目標,還是要讓資產組合自然到期,這也是央行的一大挑戰。

全球貿易緊張局勢是否使得歐洲央行前景複雜化?


誠然,對全球貿易爭端升級的擔憂仍然嚴重,加劇了新興市場風暴,並加重對全球經濟增長的擔憂。一些歐洲央行官員表示,目前貿易戰是重要風險。

歐洲央行在8月公告中稱,如果美國威脅的所有舉措都實施,美國平均關稅稅率將升至過去50年未見的水平。

但分析師預計,至少現在貿易戰擔憂不大可能阻礙退出量化寬鬆。

歐洲央行能否為意大利延長量化寬鬆舉措?


意大利高層官員在過去一段時間發表的安撫性言論已經緩解了市場憂慮。投資者原本擔心意大利新政府將肆無忌憚的擴大支出,從而令該國債務情況惡化,並違反歐盟為成員國設定的財政紀律規定。

但鑒於意大利2019財年預算案還未最終敲定,且市場在這方面仍有遭遇進一步動蕩的風險,意大利料將召開新聞發布會予以澄清。

意大利國內的一些建製派政壇人士近期提議,歐洲央行可以提供更多協助,幫助壓抑曾在5月勁升的意大利公債收益率。

對此,歐洲央行執委莫爾許表示,在維持金融穩定性方面,歐洲央行僅背負有限的責任,駁斥了外界要求歐洲央行在通脹率目標之外出更多力的論點。

誰可能接德拉基的班?


鑒於近來有報導稱,德國總理默克爾正著力讓德國人來擔任歐盟執委會主席一職,而非支持德國央行行長魏德曼接替德拉基。德拉基的任期在2019年10月屆滿。

北京時間周四(9月13日)19:00,英國央行新一期利率決議,決策層如期全票讚成,維持利率不變。截至發稿,英鎊兌美元下挫23點至1.3042。

具體數據顯示,英國央行以9票全部讚成的結果,維持0.75%基準利率不變。英國央行還維持4350億英鎊月度購債規模和100億英鎊企業債購買規模不變。
決策層如期全票維穩利率,英銀期待盡早掙脫脫歐羈絆

同時公布的會議紀要顯示,英國央行預計第三季度GDP增速季率為0.5%,較先前預估上調0.1個百分點。

紀要強調,在這次會議上,委員會認為目前的貨幣政策立場仍然是適當的。未來利率的任何上調都可能是漸進的,而且幅度有限。

紀要表示,英國勞動力市場持續緊縮,失業率降至4.0%,職位空缺數量進一步上升。與去年同期相比,正常工資增幅進一步上升至3%左右。以利率緩慢上升為條件,CPI通脹率在預期期間的大部分時間裏保持在略高於2%的水平,在第三年達到目標。

紀要指出,貨幣政策委員會繼續認識到,家庭、企業和金融市場對與脫歐進程有關的事態發展的反應,可能會對經濟前景產生重大影響。委員會們認為,如果經濟繼續按照8月份通脹報告的預測大致發展,在預測期間持續收緊貨幣政策將是適當的,以便使通貨膨脹在常規水平上維持在2%的目標。

英國央行決策層步入漫長等待期


英國央行在8月實施了金融危機以來的第二次升息,因其認為經濟接近滿負荷運轉,即便英鎊貶值的效應消退,仍有導致通脹率持續超出央行2%目標的風險。

近期的調查顯示,大多數受訪者都不認為央行在2019年3月英國脫歐以前會再度升息。

野村分析師George Buckley表示:“在升息一個月後,數據並沒有發生足夠的變化來促使央行改變他們預期的政策調整路徑。”

英國經濟自2016年6月的脫歐公投後就一直在放緩,英鎊貶值帶來的通脹跳升則令消費者承受壓力,而且在英國與歐盟仍未能就未來關係達成明確協議的背景下,一些企業也不願意進行投資。

英國央行行長卡尼警告稱,如果英國在未達成協議的情況下脫歐,由此引發的經濟困境將令英國家庭的收入在未來數年都遭到擠壓。

未來六到八周,英國與歐盟預計會有密集的磋商,以敲定脫歐協議細節,不過英國首相特雷莎·梅所在的保守黨內部分議員認為,她已經讓步過多。

盡管英國首相特雷莎·梅最近的脫歐計劃遭到其自己議員的反對,最近幾周,市場對英國可能達成協議脫歐的樂觀情緒有所增加,推動英鎊走高。

高盛分析師Adrian Paul在給客戶的報告中寫道:“脫歐協商將會愈加白熱化,我們認為,無序脫歐對宏觀經濟的影響意味著,英國央行貨幣政策委員會目前幾乎無事可做,隻有等待。”

考慮到脫歐大局,卡尼同意再度延長任期


英國財政大臣哈蒙德周二(9月11日)對議會表示,英國央行行長卡尼的任期將延長七個月至2020年1月末,以協助明年英國順利脫歐。

卡尼原本的任期應於2019年6月底結束,而這已經是為了應付脫歐後的幾個月而延長了一年。不過上周他對議員表示,若有必要願意繼續延任。

卡尼在致哈蒙德的信件中表示:“我願意竭盡一己之力,促進順利脫歐與英國央行的有效過渡,我對自己的任期延長至2020年1月感到榮幸。”

哈蒙德說,卡尼將為英國經濟在脫歐過渡期內提供“至關重要的穩定性”。議會負責監管英國央行和財政部的委員會主席Nicky Morgan也對卡尼延長任期表示歡迎。

在2016年6月英國脫歐公投前夕,卡尼致力於將金融市場動蕩降至最低,他之後一直警告無序脫歐的成本,遭到脫歐支持者的抨擊。

但金融市場分析師普遍歡迎此決定。天達資產管理分析師Philip Shaw稱:“考慮到經濟的不確定性,我認為他能夠留任是一件好事。”

英國媒體之前報導稱,財政部急切希望卡尼延任,而且該部在尋找適當的接任人選方面也碰到困難。市場預期,在英國央行行長卡尼離任前,英國央行隻會再加息一次。

預期未來12個月升息的民眾比例從51%升至58%


英國央行上周公布的一項調查顯示,繼8月初央行決定升息之後,預期未來12個月升息的英國民眾比例在8月份上升。

但公眾的通脹預期較5月調查時幾無變動。該英國央行的調查由市場研究公司TNS在8月3-7日期間進行,訪問了2134人。

約58%的民眾預計未來12個月將有一次升息,高於5月調查時51%的比例。當時金融市場普遍預期央行5月會升息,但央行卻按兵不動。

上月,在英國央行將指標利率從0.5%上調至0.75%後,央行行長卡尼稱,市場對央行未來一年將升息近25個基點的預期是合理的。

周四(9月13日)歐市盤中,美元兌加元延續亞洲時段的震蕩上行之勢,現交投於1.3016一線。

美元反彈及國際油價走軟帶動美元兌加元溫和反彈,此前加拿大釋放北美自由貿易協定(NAFTA)談判妥協信號一度提振加元,不過鑒於市場已對北美自由貿易協定達成進一步做好準備,且市場廣泛計價美聯儲與加拿大央行再度加息,加元大幅上行難度較大。

美加NAFTA談判似現轉機,加元多頭為何仍難占大便宜?

美元兌加元獲得部分買盤支撐,現再度站上1.30關鍵整數心理關口。美元溫和反彈,國際原油期貨價格走軟導致加元等商品貨幣承壓,提振美元兌加元收複此前錄得的部分跌幅。

周三(9月12日)北美自由貿易協定(NAFTA)談判加拿大釋放妥協信號及較為疲軟的美國8月生產者物價指數(PPI)導致匯價承受大幅賣壓,跌穿100日移動均線構築的重要支撐位。

墨西哥經濟部長Guajardo稱美國與加拿大達成北美自由貿易協定的幾率高企,為近期提振加元反彈的主要因素所在。與此同時,美國向中國提議進行新一輪貿易談判,兩國貿易緊張關係或緩和的樂觀預期打壓美元的避險買需,可能限製美元兌加元的上行空間。

指出,當前美元兌加元的反彈似乎仍缺乏明顯的確認信號,時段內稍晚將出爐美國8月消費者指數(CPI),為觀察通貨膨脹水平的重要指標,美聯儲參考該數據調整貨幣政策,因此在此之前投資者們不願激進押注。

在美國與加拿大就北美自由貿易協定進行談判的背景下,三菱東京日聯銀行討(BTMU)論了加元前景,雖然目前市場等待美國可能宣布實施額外的關稅措施,但北美自由貿易協定談判傳出部分利好。

美國總統特朗普與加拿大外長弗裏蘭均暗示談判進展順利,此前據外媒報道,加拿大已準備在更新北美自由貿易協定談判中就美國奶製品進入加拿大市場這一難點上做出妥協,進而推進談判進程。

加元表現暗示市場已對北美自由貿易協定達成進一步做好準備,因此加元料難以大幅上漲,整體而言,美元兌加元的反應幅度料有限。

花旗銀行(Citi)認為,預計截至年底美元兌加元目標約為1.31,9月加拿大經濟數據動能及經濟意外指數均有所回升,令投資者們進一步確認當前市場計價,即加拿大央行料於10月再度加息。

據Fx678觀察,該行認為,當前市場對美聯儲加息預期也進行了廣泛計價,預計未來三個月內美元兌加元將交投於當前水平附近。

匯通財經易匯通行情軟件顯示,北京時間18:26,美元兌加元報1.3016/18。

歐洲央行或維持利率不變,四大看點值得關注

北京時間周四(9月13日)19:45,歐洲央行將公布9月利率決議。預計歐洲央行將維持利率不變,因通脹似乎並未加速,且歐洲經濟增長依然強勁。

歐洲央行或維持利率不變,四大看點值得關注

此前,歐洲央行表示將維持每月300億歐元購債規模至2018年9月,從10月開始,每月購債規模將降至150億歐元。這標誌著歐洲央行朝著結束大規模貨幣刺激舉措又邁進一步。因此,此次利率決議會議備受市場關注。

本周歐洲央行會議的重點將是記者招待會,幾個方面值得關注。

1、歐洲央行是否下調通脹預期?


法國外貿銀行(Natixis)駐法蘭克福分析師Dirk Schumacher表示,最近的通脹數據顯示,歐洲央行無需偏離其“謹慎、耐心、持續”的原則。然而, 薪資增速自今年初以來明顯加速上行,繼續暗示核心通脹或再度抬頭。

8月份數據顯示,歐洲整體消費者物價指數同比下降至 2%,低於市場預期和7月份的 2.1%。值得關注的是,核心通脹同比放緩至 1%,低於市場預期的 1.1%。

丹麥銀行表示,“與6月的預測相比,我們預計歐洲央行將略微下調2019年和2020年總體及核心通脹情況。由於工資增長和通脹仍然疲軟,我們對通脹預測的看法比歐洲央行更為悲觀。”

2、歐洲央行在到期債券再投資方面的計劃是否會給出更多信息?


安聯全球投資者固定收益部門全球主管Franck Dixmie預計,此次會議上可能會聽到有關歐洲央行打算如何對到期債券回籠資金進行再投資的問題。他補充表示,如果歐洲央行關於在這一階段會給出任何說明,他們會感到吃驚,因為在當前緊張的地緣政治環境下,保留所有的選項符合歐洲央行的最佳利益。

歐洲央行在6月利率決議中首次明確給出對於QE的時間表,表示將在12月末結束QE。因此央行打算如何將到期債券回籠資金再投資可能成為牽動市場的一大因素。高盛估計,2018年整體到期債券資金可能將近1200億歐元,到2021年時,可能達到約2000億歐元。

歐洲央行此前表示,隻要有必要,就將對到期債券進行再投資,並將一直持續到QE結束後很長一段時間,以維持有利的流動性條件和充足的貨幣寬鬆度。大多數經濟學家預測,在此輪購債結束後,再投資計劃可能持續兩到三年。

3、歐洲央行行長德拉基關於意大利預算問題帶來的風險會說些什麼?


近期,籠罩歐元區頭頂的一大威脅是意大利政府即將出爐的新預算案。上周,意大利高級官員表示,其財政計劃將遵循歐盟的規則。這一則發言緩解了市場對於意大利政局風險的擔憂。但鑒於意大利還未最終敲定其2019年財年預算,且市場在這方面仍有遭遇進一步動蕩的風險,意大利料將召開新聞發布會予以澄清。

據外媒報道,意大利副總理迪馬約近日表示,2019年的預算將是“大膽的”,但會維持國家財政的有序和穩定。

此前,人們擔心,由反建製的五星運動和極右翼北方聯盟組成的政府,將推動增加支出,違反歐盟對成員國預算赤字不得超過GDP比例3%的規定,並使近幾個月來重創意大利金融市場的債務高企的狀況進一步惡化。

4、誰將接替德拉基執掌歐洲央行?


此外,關於誰將接替德拉基執掌歐洲銀行的猜測也在展開。德拉基的任期將在2019年10月結束。市場預計,在周四的記者會上將會提及有關下一任央行行長人選的問題。

目前似乎有三個法國競爭對手:法國央行行長維勒魯瓦(Villeroy de Galhau)、歐洲央行執行委員科爾(Benoit Coeure)以及國際貨幣基金組織總裁拉加德。芬蘭前央行行長利卡寧(Erkki Liikanen)似乎是新的領跑者,而德國央行行長魏德曼似乎缺乏來自德國總理默克爾的政治支持。

投行觀點


道明證券預計,歐洲央行9月利率決議料為常規事件。道明證券表示,,相比時段內稍早的英國央行9月利率決議,歐洲央行9月決議對市場的影響料更小。歐洲央行管委會將確認四季度將資產購買規模削減至150億歐元/月,並於12月末暫停。利率前瞻指引料不會做出任何改變。此次會議將公布最新的經濟增長預期,通脹預期料維持不變,不過經濟增長預期料遭小幅下修,新興市場不確定性導致其面臨下行風險。

巴克萊銀行預計,本周歐洲央行貨幣政策會議將了無新意,預計歐洲央行無論在貨幣政策決定還是宏觀預測的更新上都將不會釋放任何重要信息。巴克萊預計,歐洲央行將在2019年9月加息15個基點,2020年3月將再次加息25個基點。目前市場預計,歐洲央行將在2019年10月加息10個基點。

法國農業信貸銀行(Credit Agricole SA)則認為,歐洲央行可能發出政策逐步正常化的信息。“歐洲央行行長德拉基在進一步政策正常化方面發出的任何信號都將提振歐元走強的前景。”

美銀美林分析們預計,歐元區經濟增速和通脹的短期預期將被下調,中期信心將得到重申。

摩根大通策略師預計,歐洲央行將在2019年9月將存款利率(目前為- 0.4%)上調15個基點,在12月上調25個基點,此後每年上調75個基點。 若歐元區核心通脹率的回升速度低於預期,歐洲央行可能會推遲12月的加息。
長久以來,美國對各國軍事、政治、經濟的掌控欲從未停歇,而由於美元歸為頭號外匯儲備貨幣占據60%的份額,美元間接成為了美國製裁各國力量的幫凶。本周三,歐委會主席容克重炮發聲,呼籲歐元進一步國際化。

拚了!美元武器化真的結束了嗎?歐委會主席容克隻是翻出了舊賬

歐委會主席容克說了什麼?


根據金融時報報道,北京時間周三,歐洲委員會主席容克在斯特拉斯堡的歐洲議會講話中提到,歐元應該同美元抗衡一樣作為儲備貨幣。他說道,我們必須采取更多措施,使得歐元能夠在國際舞台上受到更多重視。

容克認為:“每年歐盟隻有2%的商品進口來源於美國,但歐盟每年支付的80%能源進口費用(價值大約3000億歐元)都是用美元計價。不僅如此,歐洲公司以美元而非歐元計價購買歐洲飛機是荒謬可笑的,一切都必須改變。” 

如果歐洲央行在這一問題上保持中立,不去支持這一舉措,那麼事情就無法繼續發酵。所以容克表露出的意願是,在年底前向貨幣政策委員會提出加強歐元國際化的舉措。

明年是容克五年任期結束的時刻,這也是他下台前為數不多的幾次重要演講。除了轉變對美元作為單一儲備貨幣的中立態度,他還提醒各國政府互相團結、包容、妥協,並在處理移民,填補英國脫歐導致的預算漏洞問題方面進行深入合作,明確表示了對瑞典和意大利等國民粹主義興起的不滿。

他說道:“民族主義隻是政客借由攻擊對立黨派的政治武器,並不是在尋求解決方案,”在他看來,難以遏製的民粹主義充滿了諷刺和欺騙,是比歐債危機更可怕的毒藥。”

容克講話背後講話暴露出的問題


容克之所以急於強調歐元在國際上的主權地位,是因為他想限製歐盟企業對美國銀行清算體係的依賴。

在這一觀點上,德國外長馬斯和其意見相同。其曾在德國商業日報發表的文章中寫道:“要加強歐洲的自主權,我們必須建立起一個足以讓布魯塞爾的金融操作獨立於華盛頓的係統,即獨立於美國的SWIFT體係。”
 
本次美單方面退出核協議,歐盟卻極力挽留,本質上是美歐在中東存在利益衝突。盡管歐盟希望通過歐元計算結價繼續進口伊朗的廉價石油,並推出阻斷法令使得歐洲企業規避美國的懲罰,但美國的態度十分強硬,簡單來說就是你隻能選擇同美國和伊朗一邊做生意。

最後各方用腳投票的結果是,像全球能源巨頭的道達爾已經宣布放棄所有在伊朗的投資計劃,並將2017年投資十個億占股50.1%的南帕爾斯油氣田股權轉讓;法國汽車製造商標致雪鐵龍、第三大集裝箱承運商達飛海運集團迫於美國淫威相繼推出伊朗市場,美元的束縛力遠比歐盟官員預期的要大。

SWIFT係統的影響力有多大


所謂SWIFT體係是將各國銀行間信息通過加密係統進行信息傳遞的手段,目前SWIFT已經將200多個國家和地區的11000多家金融機構聯係起來,SWIFT的使用是銀行結算安全、可靠、標準化的保障。表

面上看和美國交惡本身最多喪失換取美元的能力,不妨礙用其它外幣做生意,但若被剔除出該係統相當於失去了與國際金融市場的聯係,成了一座孤島。

雖然SWIFT自詡是一個國際銀行間非盈利性組織,總部也是在比利時的布魯塞爾,但美國至少占據一個數據交換中心(在弗吉尼亞州),其它兩個已知的的低點在瑞典和荷蘭的阿姆斯特丹。

這套係統的信息源並不是共享的,所以誰掌控了數據交換中心誰就擁有實際控製權,而且有證據表明美國確實有較大實權。

在2012年,美國財政部遊說歐洲100多家銀行,以資助恐怖主義等為借口要求歐洲銀行凍結伊朗客戶的資金,伊朗因此無法獲得數十億美元的收入。

凡是違反規定的銀行都受到了較大懲罰,英國渣打銀行因與伊朗藕斷絲連被美國重罰3.5億美元,還有其他銀行失去了開展美元相關業務的能力。

因為全球所有的貨幣轉賬都要用SWIFT,SWIFT關閉相當於封堵了各國央行機構的轉賬開關,即使用其它貨幣支付由於數據無法傳達,也無法成功匯入一分錢。

當然了SWIFT可怕之處不僅在此,美國曾通過挖掘SWIFT的數據庫破獲不少恐怖主義襲擊案件。

當這一武器被用到獲取國家安全、商業情報上,可以預料美國可以實時監察各國資金流向、外交活動,也就是再無秘密可言,過度依賴SWIFT的結果就是交易變得公開透明。確實是有過一些案例,因為涉及到國內消息敏感性不方便贅述。

歐盟真的要另起爐灶嗎?


關於建立歐元為體係的支付體係已經不是被第一次提及。這樣的設想很美好,實際卻很難做到。首先歐盟在原有體係中具備較大投票權,畢竟總部都在比利時的布魯塞爾,SWIFT幫助歐元這些年來實現快速國際化,從這個角度看歐盟是既得利益者。

其次,歐銀本身就有TARGET(泛歐實時全額自動清算係統),由16個國家的RTGS係統組成,負責歐洲境內清算體係與支付體係的融合,而且歐美的矛盾並沒有到不可調和的程度。

比如正是歐委會主席容克訪美同意進口更多能源及大豆才暫時穩住了特朗普,從這個層面看歐美不會輕易互撕。

最後,假設歐洲建立了這套體係,其他國家可能會紛紛效仿,這不但會破壞現有的SWIFT體係,也會重新定義當前市場清算體係的格局,歐盟並沒有把握從中取勝。

所以綜上所述,歐盟大概率仍然是言語上的叫囂,並不會有實際舉措,更多的是把此舉當做談判的籌碼。
北京時間本周四(9月13日)19:00點,英國央行將公布利率決議。市場預計,在8月加息25個基點至0.75%之後,英國央行或暫緩加息步伐。

英銀決議前瞻:9月或維持利率不變,警惕釋放鷹派信號

彭博調查的所有60位經濟學家都預計,英國央行周四將維持利率在0.75%不變。盡管英國央行官員表示,未來幾年需要“有限、漸進”的加息,此次會議可能會一致同意維持利率不變。9月的英國央行利率決議將是哈斯克爾(Jonathan Haskel)的首次會議,他將於本月開始在英國央行貨幣政策委員會任職。

本周,英國財政大臣哈蒙德向英國議會議員表示,英國央行行長卡尼將繼續留任行長一職,直至2020年1月末。這意味著他的任期延長,以防英國在2019年3月脫離歐盟時面臨動蕩局面。

此次利率決議將連同貨幣政策會議紀要同時發布,但此次會議沒有新聞發布會。卡尼將在本周五(9月14日)在愛爾蘭發表演講。

英國經濟增長前景


得益於建築業和服務業的良好表現,英國5月-7月三個月的季度GDP增長達到近一年來最快的速度。英國國家統計局周一(9月10日)公布的數據顯示,5月-7月的季度GDP增速為0.6%,為2017年8月以來最強勁的季度增長。

此外,英國就業形勢良好,截止至今年7月的三個月裏,失業率一直維持在4%低點,其中最大的意外來自薪資增長,在截止至7月的三個月中,剔除紅利的平均周薪增速達到2.9%,高於6月的2.7%,並刷新三年來最強水平。

英國通脹也有繼續上升的跡象。英國7月CPI年率升至2.5%,較6月份的2.4%再度上升。剔除食品和能源之外的核心通脹也穩定在1.9%附近。英國央行的通脹目標為2%。

英國達成協議脫歐的希望上升


盡管英國首相特雷莎·梅最近的脫歐計劃遭到其自己議員的反對,最近幾周,市場對英國可能達成協議脫歐的樂觀情緒有所增加,推動英鎊走高。這可能促使英國央行官員對經濟做出更為樂觀的評估。英國脫歐仍然是英國經濟面臨的一個大問號。

9月12日,歐盟委員會主席容克表示,歐盟將采取一切努力避免愛爾蘭出現硬邊界,歐盟對英國首相梅與歐盟合作關係的提議表示歡迎,歐盟委員會將不會阻礙英國達成有序脫歐協議。此外,外媒報道稱,英國和歐盟準備於11月份舉行特別峰會,簽署英國脫歐協議,會議事宜可能會在幾天內宣布。

而在9月10日,歐盟首席談判代表巴尼耶在斯洛文尼亞表示,英國和歐盟在未來6到8周(也就是說在10月底或11月初的時候)達成脫歐協議是“現實可行”的,是“有可能的”。

有經濟學家表示:“此次發布的會議紀要可能會傳達一種慰藉,也就是逐漸取消刺激措施仍是正確的政策良方。最近公布的數據,加上英國脫歐談判的進展,支持我們的觀點,也就是:英國央行將於明年5月加息,並於明年11月再次加息。

“有限且漸漸”地加息,關注貨幣政策委員會新成員哈斯克爾的觀點


市場預期,在英國央行行長卡尼離任前,英國央行隻會再加息一次。

市場認為,英國央行本周幾乎不可能采取行動。在8月2日的會議上,卡尼重申應當牢記英國央行將會有限且漸進地加息。投資者預期,在卡尼的新任期結束前,英國央行僅加息一次。市場預期自上次會議以來幾乎未變。

因市場預期英國央行本周不會采取行動,市場可能會將焦點轉向貨幣政策委員會新成員哈斯克爾(Jonathan Haskel)的政策立場。哈斯克爾主要關注的領域是英國疲軟的生產率增長,他表示,這可能並不像目前的統計數據顯示的那樣糟糕。

這對政策並沒有明顯的影響。投資水平上升可能暗示,潛在的經濟增長可能強於預估,暗示加息的必要性。這也可能導致政策製定者得出結論,即在不引發通脹的情況下,經濟可以增長得更快,這將支持維持低利率。

投行觀點及對英鎊的影響


美銀美林周三(9月12日)表示,考慮到英國央行已在8月加息,本周的英國央行政策會議不會有太多驚喜,也不會在外匯市場掀起太大波瀾。預計英國央行將維持一年加息一次的政策指引,英國脫歐仍是未來前景的最大威脅。

美銀美林分析師指出,英國基本面表現將是影響英鎊在未來數月內走勢的第二大關鍵因素,英國脫歐進程將繼續吸引市場關注。該行補充表示,由於英鎊相對於利差而言相對便宜,因此如果英國的政治風險能夠緩解,有理由相信英鎊走勢將會改善,並繼續穩步複蘇。

丹斯克銀行預計英國央行利率決議料難掀波瀾,英鎊走勢仍需關注脫歐談判。英國和歐盟之間的溝通近期一直非常積極並在尋求解決方案,這有助於降低英國脫歐帶來的風險溢價。丹斯克銀行預計,英國保守黨大會將是脫歐談判結束前的一個重要障礙,並仍預計歐元兌英鎊將面臨上行風險。

三菱日聯預計,英國央行在周四(9月13日)的利率決議中可能釋放鷹派信號。該投行分析師Lee Hardman表示:“強勁的經濟數據支持英國央行8月收緊貨幣政策,並可能促使英國央行在本周的政策會議上堅持鷹派。近幾個月來,受脫歐前景不定影響,英鎊不再隨著英國強勁經濟數據和8月的加息而上漲。而近期脫歐風險緩解或表明英鎊還有很大的上行空間。”

蒙特利爾銀行預計,積極的經濟前景令英國央行再度加息的可能性高達85%。該行指出,如果周四英國央行宣布加息,英鎊兌美元將短線跳漲0.35%。該行歐洲貨幣戰略主管斯蒂芬蓋洛(Stephen Gallo)表示,英銀利率決議公布後英鎊或將上漲,但脫歐前景的不確定性將會限製英鎊漲幅。

下圖為2018年英鎊兌美元日線走勢圖:

英銀決議前瞻:9月或維持利率不變,警惕釋放鷹派信號
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