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北京時間周五(11月9日)17:30,英國官方公布的數據顯示,英國三季度GDP數據符合預期,三季度GDP季環比初值0.6%,錄得為2016年第四季以來最大增幅;三季度GDP同比初值 1.5%,錄得2017年第三季以來最大年增幅。英國9月工業產出環比持平,預期-0.1%,同比持平,預期0.4%;9月製造業產出環比 0.2%,預期0.1%,同比0.5%,預期0.4%。

三季度GDP表現良好但脫歐前景不明,英鎊衝高回落堅守1.30關口

英國9月商品貿易逆差97.31億英鎊,預期113.95億英鎊;9月整體商品和服務貿易逆差0.27億英鎊,預期15億英鎊;9月對非歐盟商品貿易逆差23.43億英鎊,預期38.25億英鎊;英國9月全球商品貿易逆差為2月以來最低,對非歐盟地區貿易逆差也是2月以來最低。

數據公布後,英鎊兌美元短線上揚近25點至1.3021,但隨後便回吐了所有漲幅,因脫歐前景不明限製了英鎊上行空間。據BBC報道,北愛爾蘭民主統一黨黨鞭稱,英國首相的信表明英國沒有兌現對北愛爾蘭的承諾。

英國三季度經濟保持增長勢頭


英國經濟在三季度保持了健康的增長勢頭,但這可能是英國脫歐前的最高水平。數據顯示,貿易對第三季度經濟增長的貢獻很大。然而,企業投資出人意料地以2016年初以來最快的速度收縮,這加大了企業在明年3月英國脫歐前變得越來越謹慎的跡象。
三季度GDP表現良好但脫歐前景不明,英鎊衝高回落堅守1.30關口
上月的商業調查顯示,隨著溫暖天氣和世界杯足球賽對消費者支出的提振逐漸退,2018年最後幾個月的經濟增長可能大幅放緩。不過周五公布的數據可能會令英國央行放心。英國央行上周預計,三季度經濟增長率為0.6%,但四季度將放緩至0.3%。三季度,貿易為英國經濟增長率貢獻了0.8個百分點,這是自2016年初以來最大的提振,扭轉了上一季度的拖累。不過企業投資第二季萎縮1.2%,已經連續三個季度萎縮。

脫歐前景依舊不明朗


周五北愛爾蘭民主統一黨脫歐發言人稱,對特雷莎·梅的信件的失望多於憤怒,信件中的大量問題引起了人們的警覺;想知道首相為什麼沒有兌現承諾,北愛爾蘭可能會行使否決權,歐洲製定並強加於北愛爾蘭的法規“破壞了歐盟”,不認為現在改變首相的想法太晚,希望首相能夠改變想法,如果這種性質的協議被提交給下議院,不認為我們會支持它。

英國脫歐副大臣Walker表示,脫歐的細節談判富有建設性,雙方都希望在11月的峰會上達成協議,脫歐協議已經有95%的部分達成一致。英國與歐盟正就如何避免愛爾蘭與北愛爾蘭產生硬邊境進行談判。英國不會考慮在北愛爾蘭和愛爾蘭之間設立陸上或海上邊界。英歐雙方都需要展現出靈活性和創造力。

英國將不會考慮在愛爾蘭海內設立北愛爾蘭和英國的海關邊境。英國希望盡快與歐盟達成協議。正在討論的方案之一是,在2020年12月31日的過渡期結束後,英國繼續與歐盟簽訂關稅協議,以避免實施新的邊境管製。英國和歐盟需要展現靈活性,英國希望與歐盟盡快達成協議

三菱東京日聯銀行就英國脫歐的兩種場景討論了英鎊兌美元未來幾個月前景。如果平緩有序脫歐, 2019年3月29日第50條期限結束前,歐盟和英國及時完成並立法通過退出協議,作為過渡期協議的一部分,英國直至2020年年底都留在單一市場,並至少在2021年新的未來貿易關係被協商前都留在關稅同盟,英國政府計劃軟化退歐立場,議會支持某種形式的關稅協議,預期英鎊可能會上漲5-10%,英鎊兌美元將升至1.3600-1.4400區域內。

若無協議脫歐,英鎊的最差結果是退歐談判破裂,退出談判無法在2019年3月29日之前完成,議會無法通過對任何協議的立法要求,英國將與歐盟依據WTO條款進行貿易,且無過渡期,這將給現有貿易關係和英國經濟帶來最大的負面打擊,預期英鎊可能繼續下跌10-15%,英鎊兌美元可能跌至1.1400-1.2200。

澳新銀行預計,歐盟和英國在近期達成脫歐協議的概率升至70%,若愛爾蘭邊境問題沒能在過渡期結束前(2020年12月)達成,那英國將暫時留在關稅同盟內,理想狀態下,英國首相特雷莎·梅會希望在11月底達成脫歐協議,因這能令議會在12月對其進行有意義的投票程序,基於短期經濟不確定性將減少的預期,預計英鎊將上揚。
未來幾天,英國首相特雷莎·梅(Theresa May)內閣將開會審議有關脫歐的最新提議。屆時,部長們將面臨立即批準該提議的壓力。

英國將開會審議脫歐提議,機構給出樂觀預期英鎊有望上漲

英國內閣將開會審議最新脫歐提議,想獲得通過依然存在難度


特雷莎·梅希望,能在11月底前的歐盟特別峰會上達成脫歐協議,這需要下周早些時候達成原則上的協議。

最近幾天,擬議中的協議細節逐漸浮出水面,保守的脫歐派人士對協議內容越來越感到擔憂。為避免北愛爾蘭特有的擔保協議,特雷莎·梅已尋求全英國範圍內的海關保護,以使該國有效地留在與歐盟的關稅聯盟中,直到找到另一個保持邊境開放的解決方案。

盡管英國政府堅稱,覆蓋全英國的擔保協議意味著,不會出現北愛爾蘭特有的擔保,但其包括一係列隻適用於北愛爾蘭的海關措施和商品監管措施。

一位歐盟官員表示,關於這一點,將會有不同的、甚至可能是矛盾的說法。但是,在這點的意義上,英國政府想要欺騙公眾的話,那就由他們自己決定。

歐盟表示,如果沒有實質性的“公平競爭環境”擔保,就不可能達成覆蓋全英國的關稅協議。這些措施旨在確保英國生產商不享有相對於歐盟同行的競爭優勢。

2018年3月的脫歐指南指出,目標應該是防止不公平的競爭優勢。這需要符合歐盟和國際標準的實質性規則、確保政策能在英國國內有效實施的充分機製、協議中的強製執行和爭端解決機製、以及工會自主的補救措施結合起來。

對於那些與英國有著最密切貿易聯係的成員國來說,這一要求尤其重要。對於脫歐派的部長們來說,接受這一要求甚至可能比接受擔保條款本身更困難。

他們不得不說服英國內閣相信, 一個由雙方同意運作的審查機製可以確保英國不會被無限期地限於困境中。

當地時間11月9日,歐盟各國大使將在布魯塞爾舉行會議,聽取歐盟首席脫歐談判代表巴尼爾(Michel Barnier)領導的工作組對談判進展的最新消息。但是,這次會議不會就下一步行動做出決定。如果英國內閣批準了一份巴尼爾也認為可以接受的協議草案,歐洲理事會將開始籌備峰會的準備工作。

在此期間,歐盟成員國將需要時間來考慮該脫歐協議,一些國家的政府在同意任何脫歐協議之前,需要征詢各國議會的意見。這意味著,歐洲理事會最早可能在11月25日舉行會議。歐盟領導人往往更喜歡在周末討論敏感事件,以避免引發國際金融市場的動蕩。

歐盟領導人定於12月中旬舉行定期峰會,對於英國脫歐協議推遲到這一日期達成,許多歐盟官員感到很放鬆。這樣一來,議員們在聖誕節前就該協議進行辯論的時間就隻剩下幾天了,因此該協議可能不得不推遲到新年才會生效,這給了批評者更多的時間來進行破壞。

盡管愛爾蘭民主統一黨和保守的脫歐派人士威脅稱,要和反對黨議員一起投票反對脫歐協議。但是,處於對無協議脫歐後果的擔憂,這將增強英國首相特雷莎·梅的影響力。英國脫歐大臣拉布(Dominic Raab)本周承認,他沒有意識到,英國在多大程度上依賴於穿越英吉利海峽的航線。

但是,拉布在歐盟的影響力有所減弱,因為他被認為是受個人抱負支配的輕量級人物。他那咄咄逼人的防守姿態,以及他認為愛爾蘭越過邊界的舉動,幾乎從一開始就得不到愛爾蘭的歡迎。拉布還承認,自己低估了無協議脫歐後果的嚴重性,這或許加大了脫歐協議獲得內閣和下議院通過的可能性。

多數機構看好脫歐前景,預測英鎊有望上漲 


英國脫歐進程一波三折,對英鎊也造成重大影響。對於未來英鎊的走勢,許多機構也紛紛給出各自的預測,多數看多英鎊未來走勢。

三菱東京日聯銀行就英國脫歐的兩種場景,討論了英鎊兌美元未來幾個月前景。

如果出現平緩有序脫歐的情況,2019年3月29日第50條期限結束前,歐盟和英國及時完成並立法通過脫歐協議,作為過渡期協議的一部分,英國直至2020年年底都留在單一市場,並至少在2021年新的未來貿易關係被協商前都留在關稅同盟,英國政府計劃軟化脫歐立場,議會支持某種形式的關稅協議,預期英鎊可能會上漲5-10%,英鎊兌美元將升至1.3600-1.4400區域內。

如果出現無協議脫歐的情況,英鎊的最差結果是脫歐談判破裂,脫歐談判無法在2019年3月29日之前完成,議會無法通過對任何協議的立法要求,英國將與歐盟依據WTO條款進行貿易,且無過渡期,這將給現有貿易關係和英國經濟帶來最大的負面打擊,預期英鎊可能繼續下跌10-15%,英鎊兌美元可能跌至1.1400-1.2200。

丹斯克銀行分析師則認為,英國脫歐協議的樂觀預期依然為英鎊帶來支撐,市場預期英國和歐盟官員很快將會宣布脫歐談判取得‘決定性進展’。技術面看,關鍵支撐位於0.87下方(即0.8698),跌破此處將打開英鎊短線進一步升值的空間。盡管如此,英國首相特雷莎·梅依然面臨內閣審核脫歐協議的挑戰。分析師因此認為,歐元兌英鎊在脫歐協議公布後可能因膝跳反應而先行走低,但在內閣審核通過前料將快速反彈,他們預期英鎊在未來數月內將波動。

澳新銀行稱,達成脫歐協議的預期升溫,英鎊或將上揚。澳新銀行預計,歐盟和英國在近期達成脫歐協議的概率升至70%,若愛爾蘭邊境問題沒能在過渡期結束前(2020年12月)達成,那英國將暫時留在關稅同盟內,理想狀態下,英國首相特雷莎·梅會希望在11月底達成脫歐協議,因這能令議會在12月對其進行有意義的投票程序,基於短期經濟不確定性將減少的預期,預計英鎊將上揚。

瑞聯銀行預計波動率會上升,並且基於其英鎊被低估的觀點,如今正在著眼買入。

自2016年英國脫歐公投以來,安聯全球投資基金一直看空英鎊,可是如今也已改弦易轍,建起了多種英鎊多頭倉位。該公司的組合經理布萊茲尼阿克(Kacper Brzezniak)表示:“我們的看法是,脫歐協議最終必會敲定,進而推動英鎊進一步走高。如果協議遭到議會否決,那麼我想,最終的結果更可能是英國繼續留在歐盟,而不是無協議脫歐。”。

西太平洋銀行研究分析師蒂姆·裏德爾表示,脫歐協議能否敲定並進入漫長的過渡/執行/談判期決定英鎊的走勢。若達成協議將利好英鎊,若推遲,則不利於英鎊,沒有達成協議也不利於英鎊,不過該銀行的傾向仍是達成協議,將提振英鎊兌美元升向1.3200,但是風險仍然很高,對英鎊的影響複雜。
隨著美國中期選舉告一段落,市場關注的焦點重新轉向地緣政治因素。11月13日,意大利將會向歐盟委員會提交新的財政預算。

此前意大利政府為了刺激經濟的增長推出了刺激計劃,但是代價是需要增加更多的債務,這導致的結果就是10月23日歐盟委員會拒絕了意大利的預算草案,並要求在三周內進行修改。

這造成的市場影響是投資者開始拋售意大利的銀行股,並導致意大利和德國10年期國債收益利差創多年新高。

市場人士預測幾天後即將公布的新預算可能會減少部分預算支出,同時可能會考慮增加增值稅以緩解對於分類賬收入方面的擔憂,這可能會短時間緩解市場的緊張情緒。

但是這不太可能是意大利政府和歐盟之間的最後一次較量,這意味著未來市場仍存在大幅波動的可能。

但短時間而言,市場可以關注如下信號,這對於意大利預算能否順利通過有部分導向性作用。
意大利誓與歐盟就預算案死磕到底,下周將迎來關鍵時間窗口

上調增值稅問題


自從歐債危機爆發以來,意大利一直致力於增加就業。但是在過去幾年裏,盡管經濟增長有所提升,但是失業率也在逐漸增長,這迫使新一屆的聯合政府不得不提出支出擴大計劃,但是問題是債務負擔可持續性將會降低。

由於自動上調增值稅可以緩解220億歐元的預算漏洞,因此該條款將在13日引起市場的格外關注。上一屆意大利政府承諾將總赤字減少至GDP的0.7%,這比目前意大利政府所承諾的低了1.7%,更重要的是本次預算草案還計劃連續15年主要的預算盈餘要超過1%以控製借貸成本。

養老金改革和提前退休預算問題上的修正


另一項需要關注的是意大利在養老金改革和提前退休預算問題上的修正。

由於意大利的就業增長情景正面臨老齡化的挑戰,提高老年撫養比的壓力進一步的增大,資料顯示,2017年,意大利每100名在職人員,需要承擔170名退休人員的贍養費和社會福利,老齡化程度居世界第二。

此前的預算草案中表示,高達40萬人可以在62歲時有資格退休。目前退休年齡為65歲。這些變化預計將在2月生效,耗資約70億歐元。

此外最低養老金預計將增至780歐元。這些措施預計將改善600萬人的經濟福祉,耗資90億至100億歐元,其中包括10億歐元改善就業中心的努力。

但是預計意大利做出刪減的可能性不大,因為這貫穿了五星黨的競選承諾,過於明顯的調整可能會使的該黨聲譽遭受損失。

關注歐洲央行退出寬鬆的措辭


除了經濟和政治以外,意大利目前與希臘和日本一樣,基本沒有財政空間來進行刺激支出。意大利的債務和GDP紙幣是130%,在歐元區僅次於希臘。因此意大利一直很難與投資者建立信心。

在歐元出現之前,意大利政府就因為財政赤字以及債務貨幣化導致本國貨幣嚴重貶值而飽受批評。自6月民粹政府成立以來,意大利長期債務的利率因財政擔憂而不斷的上升,反映出市場對於意大利債務的不可持續性的擔憂。

因此歐洲央行貨幣政策的正常化也是引發市場擔憂的關鍵因素,因為這可能會進一步加重意大利的債務負擔。
意大利誓與歐盟就預算案死磕到底,下周將迎來關鍵時間窗口

目前歐洲央行的基調沒有改變,即依然堅持在12月結束債券購買計劃,下一步是停止再投資,但是這種情況還將持續一段時間,因此對此早有預期的投資者要求更高的溢價來購買意大利低質量的債券。

關注意大利銀行業以及意德債券收益利差的變化


而隨著近期多家機構下調了意大利主權債務的評級,加劇了市場的擔憂情緒,因為意大利信用風險不合格可能會導致歐洲央行停止對意大利債務資產到期時再投資收益的再分配。

歐洲央行在2016年宣布將資產購買和長期回購操作相結合,這使得意大利銀行大量買進主權債券,作為資產重組的一部分,因此大量的償付問題進入了意大利銀行領域。換言之,意大利銀行是整個歐洲銀行體係中最脆弱的緩解之一,因此這些銀行中充斥了大量不良的貸款。

隨著歐洲央行在明年夏季或提高短期利率,超過2500億歐元的定向長期再融資操作最終將在2020年重新定價,或進一步抑製利潤率和收緊貸款條件。

隨著歐洲央行停止購債日期臨近,為了緩解銀行業的壓力,意大利方面認為隻有將意大利和德國國債收益利差調整為400個基點才得以解決,因今年秋季銀行股大跌已經使得投資者意識到意大利銀行業違約的可能。

但是高盛此前警告稱,意德債券利差為200點是一個警戒線,意大利應當思考如何縮減利差,而不是進一步擴大。

總結


相較於希臘 ,意大利較大的經濟體量意味著意大利不能夠倒下,這使得歐盟正在采取更為積極主動的立場,以防止意大利陷入債務危機。

在未來幾天,預計意大利將會提交修訂後的預算草案,預計該預算會略微減少支出,但是至少可能會增加一個增值稅以緩解近期的收入問題。

但是即使當前的預算問題短時間得到緩解,同時目前意大利的執政聯盟沒有崩潰,但是到2020年預算年度預計還將出現類似的問題。

似乎歐盟也是這麼想的。11月8日歐盟在秋季預算報告中表示,預計意大利結構性預算赤字占GDP比重2018年為1.8%,2019年3.0%, 2020年為3.5%。

歐市盤前:美聯儲助美元強勢複蘇,非美集體遭殃

周五(11月9日),美元走強,現報96.78,日內漲幅0.12%。因美聯儲維持利率不變,但重申其收緊貨幣政策的立場,為12月升息奠定基礎。投資者關注的焦點又回到美國和其他主要經濟體(如日本、歐元區)的貨幣政策之間的分歧上,美元兌日元日內走低,但仍接近五周高點。歐盟和意大利在預算赤字問題上的僵局,以及對歐洲經濟增長放緩的擔憂,持續拖累歐元。英國方面,市場對英國即將與歐盟達成脫歐協議的預期越來越高,英鎊因此受益,預計英國將在五個月後退出歐盟。
歐市盤前:美聯儲助美元強勢複蘇,非美集體遭殃

亞洲時段行情回顧


亞盤時段,美元兌日元現報113.94,日內跌幅0.11%。投資者應該考慮到中期內日元急劇反彈的可能,日元多頭將期待美聯儲暫停加息。預期日本央行將收緊貨幣政策,或者出現更多的風險規避行為,與超低的日本利率相比,美國利率上升的潛力似乎相當微小。美元兌日元於114關口承壓回落,下方支撐位先關注113.80一線,失守後料測試113.50-113.60區間。
歐市盤前:美聯儲助美元強勢複蘇,非美集體遭殃(美元兌日元日線圖)

亞盤時段,歐元兌美元現報1.1346,日內跌幅0.15%。歐洲局勢仍令市場擔憂,意大利預算和英國脫歐談判的問題再加上歐元區經濟增速預期被下調,打壓歐元上行動能。歐洲央行行長德拉基指出,一旦前景惡化,那麼歐洲央行將需要調整前瞻指引。目前匯價走勢被視為橫盤整理,近期先留意1.1330一線支撐性,一旦該點位失守,有望進一步試探1.1300關口。中期來看,匯價料震蕩於1.1300-1.1500區間。

原油期貨方面,美油現報60.64美元/桶,日內跌幅0.07%;布倫特原油現報70.78美元/桶,日內跌幅1.79%。因供應增加和對經濟放緩的擔憂打壓油價,美、布兩油自10月初以來已經累計下跌20%,美油一度觸及3月15日以來新低至60.30美元/桶。美油下方支撐位留意60.30-60.40區間,下破料回測60美元關口若該點位失守將大幅增加市場看跌油價的前景。

現貨黃金方面,金價現報1219.68美元/盎司,日內跌幅0.35%。美聯儲利率決議後美元進一步走強,短期美債收益率創逾十年高位。隨著美指再度升溫,金價短線下行風險顯著增加。金價失守1220美元,留意下方1216美元一線附近支撐,若該點位再度被下破,料測試10月31日低點1211.87一線附近。
歐市盤前:美聯儲助美元強勢複蘇,非美集體遭殃

經濟數據和事件前瞻


16:00  中國10月社會融資規模
16:00  中國10月M2貨幣供應年率

17:30  英國第三季度GDP年率初值
17:30  英國9月工業產出年率
17:30  英國9月季調後貿易帳
17:30  英國9月GDP月率

本交易日英國重要數據較多,警惕數據前後鎊係貨幣劇烈波動,若數據利好,料英鎊短線飆升。英國脫歐協議的樂觀預期依然為英鎊帶來支撐,市場預期英國和歐盟官員很快將會宣布脫歐談判取得‘決定性進展’。盡管如此,投資者仍需警惕特雷莎·梅仍面臨內閣審核協議的挑戰。

21:30  美國10月核心PPI年率
22:00  美聯儲理事誇爾斯就銀行壓力測試發表講話
23:00  美國9月批發庫存月率終值
23:00  美國11月密歇根大學消費者信心指數初值
--:--  第二輪中美外交安全對話舉行

晚間留意美國經濟數據,若數據好於預期,美元指數有望試探97關口。在經曆了美國中期選舉帶來的暫時攪局之後,美元再度走強。此前FOMC政策聲明如期維持基準利率不變,預計進一步漸進加息,經濟增長保持強勁。此外,美聯儲理事誇爾斯講話也是投資者關注焦點之一。

亞洲時段消息回顧


中國10月CPI同比上漲2.5%

10月份,全國居民消費價格(CPI)同比漲幅2.5%,與上月持平,繼續保持溫和通脹的態勢,具體來看,當前的形勢有以下幾個特點:一是食品價格取代非食品價格,消費品價格取代服務價格,成為溫和通脹的兩大主導因素;二是食品價格中蔬菜和水果對CPI上漲的貢獻最大;三是油價上漲對交通通信價格壓力加大;四是房租對居住類價格上漲的壓力正在減弱。

澳洲聯儲公布政策聲明

澳洲聯儲政策聲明指出,經濟增速上揚和勞動力市場收緊預計將帶動通脹和薪資的逐漸上揚。勞動力市場強於預期,領先指標暗示動能可以持續。由於供應鏈受到影響,許多亞洲經濟體可能受中美貿易緊張關係的影響,澳元貿易加權指數受到大宗商品價格上漲及收益率差下降等抵消。在全球通脹及需求增強的情況下,澳元貶值對經濟增長和通脹前景有利。

香港恒生指數大跌再失26000點

香港恒生指數周五一度大跌2.1%,再度失守26000關口,上證綜指亦邁向第五天下挫。今日恒指下跌主要是因為美元強,雖然美聯儲維持利率不變,但之後加息預期更強,同時美國中期選舉結束後仍有很多不穩定的風險。宏觀經濟影響市場比較大,G-20會議後市場可能會好一些。

韓開國安會議討論美國中期選舉結果

韓國青瓦台國安室室長鄭義溶9日主持召開國家安全保障會議(NSC)常委會會議,就美國中期選舉結果將給美國對外政策帶來的影響進行討論。會議認為,美國國會一向跨黨派支持韓國政府基於韓美同盟為和平解決朝核問題、維護半島和平付出的努力,今後韓方需與美國新一屆國會保持良好關係,與美方密切合作,力促朝美早日重啟高級別會談。

美墨加將於11月30日簽署貿易協定

據外媒報道,墨西哥經濟部長瓜哈爾多8日表示,美國、墨西哥和加拿大三國的內閣部長將於11月30日簽署新的貿易協議。據報道,瓜哈爾多在出席墨西哥城一個活動時對記者表示,美墨加三方將在阿根廷首都布宜諾斯艾利斯簽署這項協議。報道稱,這份協議的正式名稱為“美墨加協定”(USMCA),正式生效前還需要各國的立法機構批準。

日美首腦電話會談強調雙方將繼續保持合作

日本首相安倍晉三9日上午與美國總統特朗普通電話,雙方就日美同盟的重要性以及今後繼續保持合作達成一致。據日本媒體9日報道,此次日美首腦電話會談由安倍發起,會談時間大約10分鍾。雙方在會談中提及美國副總統彭斯將於本月12日訪問日本,特朗普期待屆時雙方能夠坦誠交換意見。

市場觀點


法國興業銀行分析師表示,美元兌日元當前的投資情緒依然偏向看空,同時貿易關係的樂觀情緒在G20峰會前預計仍會持續,這為澳元和紐元帶來支撐。

美國銀行美國利率策略主管表示,在美國政府陷入僵局,美聯儲繼續加息以及市場對經濟增長預期下調的情況下,收益率曲線將變得更加平坦。

加拿大豐業銀行首席外匯策略師認為,美聯儲決定利率不變之後美元上漲,可能源於美聯儲討論了未來加息,盡管美國總統特朗普最近批評美聯儲加息。

瑞信銀行指出,歐元兌美元保持看空,未來數周內存在下探1.13重要關口的風險。下一個關鍵日程是意大利預算方案,其必須在11月13日向歐盟遞交修改預算方案,而歐盟委員會將會在11月30日前完成對全體成員國預算方案的最終審核。隻要雙方的分歧依然存在,歐元的任何反彈都隻是暫時性的。

Metal Bulletin貴金屬分析師稱,黃銀比率接近曆史高位,銀價料將在年底前意外反彈。未來幾個月,白銀表現優於黃金的理由很充分,因為金銀比更容易從現在開始下跌。
標籤: 能源 外匯 美元
11月9日,美聯儲宣布將聯邦基金利率區間維持在2%-2.25%不變,會後聲明也僅做了輕微調整。總體而言,華爾街專家認為美聯儲對美國經濟的評論相當平衡,指出家庭支出繼續強勁增長,但企業固定投資較年初的強勁水平有所放緩。值得注意的是,美聯儲對於10月美股暴跌的消息並未發表任何評論,這也被視作傾向鷹派的信號。

美聯儲維穩利率絕口不提美股暴跌,專家將其看作偏鷹信號

顯而易見的一點是,美聯儲暗示看到了一個近乎完美的環境,可以繼續實行加息,而且沒有受到近期市場波動的影響。

不過,有分析師認為,美聯儲的會後聲明有點鷹派,這意味著他們傾向於加息。受此消息影響,美國國債收益率稍微有所上升。最能反映美聯儲政策的兩年期美國國債收益率小幅上漲,一度觸及2.97%的10年新高。美聯儲發表聲明後,美國股市走勢相對糾結,隨後出現走低。

紐約BK資產管理公司外匯策略董事總經理施拉茲伯格(Boris Schlossberg)稱,美聯儲隻表示商業投資已經從早先的速度“放緩”,但除此之外並沒有發出任何警告信號。

富國銀行的利率策略主管舒馬赫(Michael Schumacher)表示,美聯儲官員似乎相當滿意。這次會議沒有出現什麼大的變化,隻是有更多的證據顯示,未來利率將進一步上升。

分析師預計,美聯儲將在今年12月加息25個基點,但並沒有就隨後的利率路徑達成共識。美聯儲預計2019年還會加息三次。一些市場專家擔心,美國經濟可能會在2019年底前放緩,或者美聯儲的緊縮政策將導致美國經濟增長放緩,可能會迫使美聯儲放慢加息步伐。

美聯儲表示,預計聯邦基金利率目標區間將“進一步逐步上升”,這將取決於經濟持續擴張、勞動力市場強勁、以及通脹率接近2%的目標水平。美聯儲還表示,預計不會因通脹而被迫加息,並指出未來12個月美國的通脹率料將維持在接近2%的水平。

布萊克利金融公司(Bleakley Financial)首席投資官布科瓦(Peter Boockvar)認為,FOMC剛剛發布的聲明可能是他很長時間以來讀過的最無聊、最無趣、最平淡無奇的聲明。美聯儲沒有考慮到10月份的市場走勢,給出金融狀況穩定的評論,也沒有提到關稅推高通脹,當然也沒有提到工資上升。此外,美聯儲也沒有提到美國房地產和汽車行業出現放緩。

布科瓦認為,美聯儲的這次聲明和9月份的聲明差不多。他們覺得,在12月份的會議召開之前,沒有必要就任何利率路徑前景作出任何承諾。

一些投資者希望看到有關10月份美股暴跌的消息,但美聯儲對市場拋售未發表評論,而也被視為傾向鷹派。 

蒙特利爾銀行(BMO)美國固定收益策略主管林根(Ian Lyngen)表示,“漸進”一詞被保留了下來,資產負債表也沒有被提及。這些都是發生概率非常低的風險,因此可以認為美聯儲發表了漸進傾向鷹派的言論。
國際貨幣基金組織(IMF)周四(11月8日)預計,歐洲經濟增長前景面臨更大風險,外部環境更加動蕩,歐元區19國的經濟增長可能停滯,因眾多因素影響,預計2019年經濟將進一步減弱,所以下調了2019年經濟增長的預期。

歐元區經濟增速預期被下調,歐元受挫面臨利率挑戰

國際貨幣基金組織(IMF)最新發布的地區展望顯示,因外部環境更加動蕩,貿易緊張和金融狀況趨緊等主要因素,全球經濟逆風,下調了對全球經濟增長的預期,預計2018年和2019年的增速將分別為3.7%和0.2%,低於此前的預測

國際貨幣基金組織下調歐洲經濟預測



國際貨幣基金組織預計,歐洲和大多數主要經濟體的增長都將放緩,而歐洲經濟增長前景面臨更大風險,外部環境更加動蕩,由於“許多相互關聯的下行風險”,歐元區19國的經濟增長可能停滯,外部環境的支持力度已經減弱,預計2019年將進一步減弱,原因是全球需求放緩、貿易緊張和能源價格上漲, 因此,下調了對歐洲未來的經濟增長的預期,預測2019年增長1.9%,2020年增長1.7%

國際貨幣基金組織在5月份的報告中預測,“增長將保持強勁”,2018年將達到2.6%,2019年將達到2.2%。自5月份做出最近一次更為樂觀的預測以來,貿易緊張關係有所加劇,全球金融環境的收緊已令人如釋重負——更不用說歐洲的政治動蕩、結構性改革進展緩慢以及正在進行的英國脫歐談判。

脆弱的新興市場經濟體金融環境趨緊和商業周期趨於成熟,也對經濟活動構成壓力,國際貨幣基金組織(IMF)指出,中國經濟增速預計將從2017年的2.8%放緩至2018年的2.3%和2019年的1.9%。

盡管如此,預計該地區多數國家的經濟增長仍將高於潛力,這是由國內需求推動的,而就業和工資增長則為內需提供了支撐。

國際貨幣基金組織在其最新研究報告中表示:“在短期內,貿易緊張加劇和全球金融狀況急劇收緊,可能削弱投資,並對增長構成壓力。”

與此同時,中期而言,風險源於財政調整和結構性改革的拖延、人口結構挑戰、不平等加劇以及對主流政策的信任度下降。

不達成協議”的英國脫歐為歐洲經濟帶來負面影響



此外,國際貨幣基金組織表示,“不達成協議”的英國脫歐將導致英國與歐盟其他國家之間的貿易和非貿易壁壘升高,對經濟增長造成負面影響。“不達成協議”的英國脫歐被歸為在沒有達成貿易協議的情況下退出歐盟,並回歸WTO規則的國家。

三菱東京日聯銀行表示如果英國平緩有序脫歐,2019年3月29日第50條期限結束前,歐盟和英國及時完成並立法通過退出協議,作為過渡期協議的一部分,英國直至2020年年底都留在單一市場,並至少在2021年新的未來貿易關係被協商前都留在關稅同盟,英國政府計劃軟化退歐立場,議會支持某種形式的關稅協議,預期英鎊可能會上漲5-10%,英鎊兌美元將升至1.3600-1.4400區域內。

而如果英國無協議脫歐, 英鎊的最差結果是退歐談判破裂,退出談判無法在2019年3月29日之前完成,議會無法通過對任何協議的立法要求,英國將與歐盟依據WTO條款進行貿易,且無過渡期,這將給現有貿易關係和英國經濟帶來最大的負面打擊,預期英鎊可能繼續下跌10-15%,英鎊兌美元可能跌至1.1400-1.2200。

歐元區經濟增速預期被下調,歐元受挫面臨利率挑戰

而丹斯克銀行分析師指出,歐元兌英鎊可能在脫歐協議達成後出現膝跳反應,“英國脫歐協議的樂觀預期依然為英鎊帶來支撐,市場預期英國和歐盟官員很快將會宣布脫歐談判取得‘決定性進展’,技術面看,關鍵支撐位於0.87下方(即0.8698),跌破此處將打開英鎊短線進一步升值的空間,盡管如此,特雷莎梅依然面臨內閣審核協議的挑戰;因此,我們認為歐元兌英鎊在脫歐協議公布後可能因膝跳反應而先行走低,但在內閣審核通過前料將快速反彈,我們預期英鎊在未來數月內將波動加劇”

國際貨幣基金組織重申歐洲國家應結構性改革



國際貨幣基金組織一如既往地重申,歐洲國家應“抓住持續高於潛在增長率的機會”,實施結構性改革,並為財政政策(利用支出和稅收政策影響經濟狀況)重建空間。

在歐元區主權債務危機爆發後,國際貨幣基金組織一直在鼓吹歐盟的結構性改革。這場危機導致幾個國家——最引人注目的是希臘——嚴重負債。但它也暗示,德國等擁有強勁貿易順差的國家也應增加支出。

除了外部壓力,與強大的鄰國俄羅斯的貿易衝突和緊張關係使該地區受到政治動蕩的打擊。右翼的民粹主義政黨在整個歐元區都取得了強勁增長,而隨著英國脫歐、德國總理默克爾將於2021年(如果不是之前的話)退出政壇,以及意大利在2019年的支出計劃上的徹底反叛,該地區正面臨著不確定的未來。歐洲央行定於12月結束量化寬鬆計劃的計劃也即將結束。

經濟學家表示,經濟狀況和通脹可能足夠強勁,令歐洲央行得以在明年啟動收緊政策周期,但這之後會發生什麼就不那麼清楚了,意大利的動蕩、全球貿易緊張局勢和全球股市波動,已經促使投資者將歐洲央行首次加息的時間預期從2019年9月推遲到12月

歐洲央行面臨將利率恢複到“正常”水平的挑戰



匯豐銀行固定收益全球主管Steven Major表示,“歐洲央行收緊政策的預期似乎又是一次搶跑”,市場消化的歐洲央行加息時間預期表明,歐洲央行官員的講話加劇了對薪資增長和整體通脹上升的懷疑情緒,備受關注的衡量歐元區長期通脹預期的指標,五年遠期損益平衡通脹率已從上周觸及的一年低點反彈,不過,該指標目前處於1.69%,仍遠低於歐洲央行接近2%的通脹目標。

歐洲央行啟動收緊政策周期的速度十分緩慢並不令人意外,美聯儲第一次和第二次加息之間的間隔為一年,歐洲央行行長德拉吉的任期明年10月屆滿,也給加息時機帶來了一些不確定性。歐洲央行目前面臨的問題是,其收緊政策周期啟動之時,很可能是美國經濟開始放緩之際,這可能暗示美聯儲將會暫停升息。

荷蘭國際集團高級利率策略師Martin van Vliet表示,“市場目前消化的預期是兩年後存款利率升至零,這相當悲觀,五年後的遠期曲線顯示,存款利率將會非常緩慢地爬升至接近、但仍低於1%的水平”。

Van Vliet稱,這表明投資者部分消化了歐洲央行加息周期計劃流產的預期,或者說,他們認為歐元區的中性政策利率,既不限製也不經濟的利率水平,可能仍保持在負值區域,這一點意義重大,因為這意味著歐洲央行將降息作為應對經濟放緩工具的空間有限,表明央行可能不得不再次轉向量化寬鬆。

全球金融危機爆發後,包括歐洲央行在內的主要央行將利率壓低至紀錄低位或負值區間,以對抗通縮並疲弱經濟,他們現在面臨的挑戰是,在經濟增長再度放緩之前將利率恢複到“正常”水平

提醒,由於美聯儲周五淩晨維持利率不變,並暗示12月份會加息,再加上IMF下調歐元區未來的經濟增速預期,歐元隔夜大跌創一周新低至1.1352,短線下行風險顯著增加,建議關注1.30整數關口附近的支撐。

11月09日外匯交易提醒

外匯市場美元指數周四(11月08日)大漲,美聯儲在政策聲明中暗示經濟走勢依然強勁令其保持在12月加息的正軌上;受美元走強影響,歐元兌美元日內下跌,此前歐盟執委會下調意大利經濟增長預估,加劇了投資者對意大利債務和經濟前景的擔憂。周五(11月09日)需持續關注這些事件的影響,還需關注中國10月CPI年率、10月PPI年率、英第三季度GDP年率、美國11月密歇根大學消費者信心指數。此次預計美國消費者信心指數將下降。
11月09日外匯交易提醒

歐元兌美元保持看空,未來數周內存在下探1.13重要關口的風險,下一個關鍵日程是意大利預算方案,其必須在11月13日向歐盟遞交修改預算方案,而歐盟委員會將會在11月30日前完成對全體成員國預算方案的最終審核,雖然意大利官員展現出願意協商的態度,但仍需對預算方案進行較大改動,隻要雙方的分歧依然存在,我們就認為歐元的任何反彈都隻是暫時性的。
11月09日外匯交易提醒

歐元兌英鎊可能在脫歐協議達成後出現膝跳反應,英國脫歐協議的樂觀預期依然為英鎊帶來支撐,市場預期英國和歐盟官員很快將會宣布脫歐談判取得‘決定性進展’,盡管如此,特雷莎梅依然面臨內閣審核協議的挑戰;因此,我們認為歐元兌英鎊在脫歐協議公布後可能因膝跳反應而先行走低,但在內閣審核通過前料將快速反彈,我們預期英鎊在未來數月內將波動加劇。
11月09日外匯交易提醒

重要經濟數據一覽


時間區域指標前值
09:30中國10月CPI年率(%)2.5
09:30中國10月PPI年率(%)3.6
16:00中國10月社會融資規模(億人民幣)(11/9-11/15)22054
17:30英國9月季調後商品貿易帳(億英鎊)-111.95
17:30英國第三季度GDP年率初值(%)1.2
17:30英國9月工業產出月率(%)0.2
17:30英國9月GDP月率(%)0.0
21:30美國10月PPI年率(%)2.6
23:00美國11月密歇根大學消費者信心指數初值98.6
23:00美國9月批發庫存月率終值(%)0.3
次日02:00美國截至11月9日當周總鑽井總數(口)1067

08:30 澳洲聯儲發表季度貨幣政策聲明
待定 第二輪中美外交安全對話舉行
21:30 美國紐約聯儲主席、FOMC永久票委威廉姆斯(John Williams)在一場活動上發表講話
22:00 美聯儲理事誇爾斯(Randal Quarles)就銀行壓力測試發表講話

全球投行觀點匯總


三菱東京日聯:關注英國脫歐的兩種場景,預估英鎊兌美元未來前景;
三菱東京日聯銀行就英國脫歐的兩種場景討論了英鎊兌美元未來幾個月前景;
① 平緩有序脫歐, 2019年3月29日第50條期限結束前,歐盟和英國及時完成並立法通過退出協議,作為過渡期協議的一部分,英國直至2020年年底都留在單一市場,並至少在2021年新的未來貿易關係被協商前都留在關稅同盟,英國政府計劃軟化退歐立場,議會支持某種形式的關稅協議,預期英鎊可能會上漲5-10%,英鎊兌美元將升至1.3600-1.4400區域內;
② 無協議脫歐, 英鎊的最差結果是退歐談判破裂,退出談判無法在2019年3月29日之前完成,議會無法通過對任何協議的立法要求,英國將與歐盟依據WTO條款進行貿易,且無過渡期,這將給現有貿易關係和英國經濟帶來最大的負面打擊,預期英鎊可能繼續下跌10-15%,英鎊兌美元可能跌至1.1400-1.2200。

西太平洋銀行:歐元兌美元由政治和經濟數據驅動;
① 西太平洋銀行研究分析師蒂姆·裏德爾表示,市場對美國大選相對溫和的反應可能會促使歐元反彈,在過去的一年裏,歐元區工業生產下降了,上周,歐洲央行終於警告稱,這種放緩可能不僅僅是對2017年強勁表現的反應;
② ZEW預期指數在IP下滑之前發生了轉變,圖表顯示,他們往往領先4-6個月,表明到2019年經濟將會疲軟,因此歐元兌美元反彈可能反映出美元多頭的平倉,除非歐元區活動出現實質性提振;
③ 在歐元兌美元跌回近期低點之前,1.18區域應該是歐元兌美元反彈的上限,匯價回撤至1.1440將是歐元兌美元多頭的買入機會(止損設於1.1375),然後接近1.1800水平後反轉。

丹斯克銀行:美元年底前應保持樂觀基調;
① 丹斯克銀行(Danske Bank)高級分析師佩德森指出,未來幾個月美元前景仍具建設性;
② 由於中期選舉的結果(國會分裂)使另一種更有利於美元的方案(國會完全由共和黨控製)泡湯,美元周三走軟;歐元兌美元短暫重返1.15水平;
③ 盡管市場下意識的反應是推低美元,但我們認為利差和周期性支撐將使美元買盤持續到年底,特別是實際利率支撐將保持不變;今天的美聯儲會議應該不會有太大的意外,除了確認美元仍然是套利貨幣。
美元指數在周四進入北美時段後再度回落了單邊走強的節奏,與此同時,非美貨幣,尤其是歐係貨幣歐元和英鎊則全線承壓。在之前經曆了美國中期選舉帶來的暫時攪局之後,國際匯市似乎正在重回此前大家所熟悉的美強歐弱節奏。而日內歐洲央行官員講話與美聯儲發布的政策決議一先一後所透露出的各自的心中底氣狀況,也為當前的行情給出了最精準的基本面注解。
美聯儲信心滿滿美元王者歸來,歐銀畏首畏尾歐係再沉淪

美聯儲決議以不變應萬變,2019年繼續加息或已不在話下


本周,由於要為周二舉行的美國國會中期選舉讓路,美聯儲的政策例會被迫推遲一天改在周三至周四舉行。在共和黨於中期選舉敗走麥城,拱手讓出國會眾院控製權的消息之下,美元指數此前一度承壓下跌,失守96關口。但許多投資者卻旋即把寶押在了美聯儲的身上,認為考慮到美聯儲的政策獨立性,國會發生分裂,眾院控製權易手的狀況,並不足以動搖美聯儲繼續落實緊縮政策的路線圖。而事實也證實了他們的這一預測。

美聯儲在最新政策聲明中宣布,將基維持準利率在2.00%至2.25%之間不變,委員們一致同意此次維持利率不變的決定。同時政策聲明還決定,維持超額準備金利率在2.20%不變,維持貼現利率在2.75%不變。同時,美聯儲表示,自9月份聯邦公開市場委員會(FOMC)上一次開會以來收到的信息顯示,勞動力市場繼續走強,經濟活動一直在強勁增長;

上述政策決定完全在市場各界的預料之中。總體來看,美聯儲11月政策決議措辭與此前9月份相比變動有限,繼續對美國經濟基本面,尤其是就業狀況予以了高度積極的評價。雖然,美聯儲也確實指出,對投資活動的放緩跡象存有憂慮,但這不足以動搖市場的整體積極情緒。

雖然,對於未來的政策前景,美聯儲仍然留出了餘地,隻是表示,若基本面狀況不出現“重大惡化”,就將在12月再度加息,但投資者回過頭來解讀了美國近來的各項經濟數據之後,是找不到任何經濟即將“重大惡化”的蛛絲馬跡的,於是這也就意味著年內第四次加息已經可以稱得上是鐵板釘釘的事。

於是,市場給出了立即的回應,美元指數在利率決議發布當時稍有猶豫,但此後在得到市場正面解讀之後就拔高上行,升至了一周新高水平。對於未來政策前景,業內機構給出的最新解讀是,美聯儲在2019年全年仍將繼續加息四次。雖然,美國總統特朗普此前一直不滿美聯儲過快加息的政策行動步伐,並將其視作是美股10月大跌的罪魁禍首,但是白宮方面卻並未能力直接干預美聯儲的貨幣政策。尤其是在中期選舉輸掉眾院控製權後,特朗普勢必將在對美聯儲進行時面臨更多牽製。

並且,美股近兩周以來的大漲,也似乎顯示牛市並未隨著美聯儲加息而走向結束,這也給了美聯儲更多的底氣去在未來實施進一步緊縮政策。日內雖然隨著美聯儲決議的出爐,美國股市一度確實小幅承壓,但市場很快消化了這一衝擊,尾盤基本收於平盤。

歐洲央行底氣仍不足,意大利與英國局勢拖累歐係貨幣重新下行


事實上,在美聯儲政策決議發布之前,美元相對非美貨幣,尤其是歐係貨幣走強的趨勢便已經提前成形,這一方面是因為市場上存在買預期操作,另一方面也是投資者在解讀咀嚼了歐洲央行此前發布的經濟報告後,隻能選擇給歐元區乃至整個歐洲的經濟前景一個大大的搖頭。

歐洲央行周四日內發布的經濟公報稱,全球經濟正面臨新一輪下行風險,特別是歐元區經濟增長有些不及預期。對此,歐洲央行執委維勒魯瓦的解釋是:歐洲經濟面臨著嚴重著外部風險,前景面臨不確定性,而內部的就業增長則仍然緩慢。而後,他更是悲觀地表示,歐元區或許已經錯過了改革的機遇窗口期。

而後,歐洲央行行長德拉基雖然表面上堅稱“歐元區經濟狀況良好”,但他卻也被迫承認:歐元區整體金融狀況正面臨挑戰,一旦前景惡化,那麼歐洲央行將需要調整前瞻指引。總體來看,歐洲央行對經濟的解讀相比美聯儲而言要悲觀得多,雖然德拉基表示,不出意外歐洲央行會在年底結束淨購債,但對何時開始加息縮表卻隻字未提,這意味著在可預見的未來,大西洋兩岸之間的貨幣政策落差將進一步拉大,由此帶來的資金跨境流動動能也意味著歐元相對美元的下行壓力仍是長期性的。

雖然德拉基在講話中刻意回避了其祖國意大利當前的困境,改而大談愛爾蘭這個在英國脫歐風波中首當其衝的歐元區成員國所面臨的風險,但歐盟決策曾卻顯然不會放過這個面臨“大而不能倒”風險的“歐豬”國家。日內,歐盟給出的秋季預算報告則把意大利的經濟前景形容得極為慘淡。雙方針鋒相對的狀況也進一步加劇。而在歐盟出具報告之後,IMF也對意大利落井下石,將該國的GDP增速預期調至1%以下。

意大利官員對此則再度給出了強硬回應,稱“不會修改預算案”,這反過來遭到又遭到了歐盟官員的駁斥和批評,歐盟經濟事務專員莫斯科維奇宣稱,若意大利退出歐元區,將不會擁有未來。奧地利總理庫爾茨也表示:意大利的預算對意大利和歐盟來說都是不合適的。

此番唇槍舌劍令投資者對國際政局的焦慮點從美國又轉回了歐洲,於是,歐係貨幣重新進入承壓軌道,歐元兌美元在周三上攻1.15無果後,周四進一步回撤,華麗失守1.14關口,並一度跌破了本周一的低點1.1354。正如上文所述,貨幣政策基本面的落差,連同歐元區重要成員國內政經濟的不確定性,都意味著近期以來歐元兌美元的任何短線反彈,都隻是給空頭提供的入場良機而已。

而此前因為脫歐有所進展而表現優於歐元的英鎊,在周四也同樣在美元走強的背景下被打回原形。自上周英國脫歐大臣拉布宣稱將於11月21日達成脫歐協議以來,過去一周這一項目卻再未有進一步的明顯進展,這令市場耐心開始耗盡,疑慮重新升起。而日內一則關於英國政府內部在脫歐議題上亦仍存在分歧之傳聞,則令英鎊匯價更蒙打擊,在周三創下1.3175反彈新高之後,英鎊兌美元已再度跌去1%,若下周脫歐仍未實錘進展,匯市投資信心或將再迎戲劇性的崩盤。
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