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周三(9月19日)歐市尾盤,美元兌日元窄幅震蕩走低,現交投於112.28一線。

美元兌日元維持窄幅震蕩整理格局,未能維持上個交易日的強勁上行之勢,當前交投於日內窄幅區間下限,位於112.30附近,因多空劇烈廝殺。

美元指數自七周低點反彈似乎並未提振美元兌日元多頭,與此同時全球股市出現企穩跡象,削弱了日元的避險買需,但這幾乎未能影響美元兌日元,雖然暫時來看該因素將限製其出現任何大幅的反彈行情。

自民黨選舉迫近安倍有望勝選,日元多頭日子愈顯艱難

據Fx678觀察,日內日央行9月利率決議維持貨幣政策不變,符合預期,對經濟的總體看法不變,將會保持目前極低的利率水平更長一段時間,日本央行以7:2的投票比決定維持前瞻指引不變。

日央行也保持其前瞻性指引和購債規模不變,日央行在7月微調政策後轉為觀望模式,日內沒有釋放信號,符合市場預期,美元對日元反應平淡。

丹麥丹斯克銀行認為,日本首相有望贏得自民黨選舉,預計明日舉行。日本央行的寬鬆舉措是安倍經濟學的一片重要的藥片,若安倍晉三繼續執政,則日央行寬鬆政策將保持完好,預計日央行將維持現行貨幣政策至少至2019年底。

美銀美林發布研究報告指出,目前美元兌日元的走勢關鍵已經轉為美元方面,下一個關鍵因素將是美國11月的中期選舉,國會分裂情況恐難避免,美元多頭倉位規模的縮小也展現出這樣的預期。

國內流動性情況繼續為美元兌日元帶來支撐,因此該行認為風險回報比顯示該貨幣對仍有做多空間,預期年底美元兌日元有望升至115.00一線。

指出,技術面來看,美元兌日元下行將仍於112.00附近受到支撐,跌破後可能深跌向111.88,上行方面,若升破112.45,此後目標將依次上看112.80和113.00。

自民黨選舉迫近安倍有望勝選,日元多頭日子愈顯艱難

匯通財經易匯通行情軟件顯示,北京時間21:34,美元兌日元報112.28/30。
當美聯儲下周召開會議時,市場關注的焦點可能不僅僅是市場普遍預期的加息,而是轉向美聯儲未來的貨幣政策走勢。

美聯儲9月利率決議下周來襲,或暗示未來繼續漸進加息

美國經濟複蘇,美聯儲未來貨幣政策成焦點


美聯儲將基準利率上調25個基點的決定,現在看來已經是板上釘釘的事了。這將使美聯儲目標利率達到2%-2.25%,這也是10多年前的目標利率區間。

令投資者感到困惑的一個問題是,美聯儲官員們將如何看待未來,尤其是在他們發表公開聲明的時候。這些聲明似乎表明,在美國經濟複蘇之際,美聯儲官員們對於需要采取多大力度的政策存在不同意見。

就目前而言,多數美聯儲官員言論給出的結論是,利率繼續在穩步逐漸上升,縮減資產負債表也在繼續進行。不過,美聯儲官員顯然在考慮,在加息工作完成之前,還有多少工作要做。

摩根斯坦利的經濟學家在一份報告中表示:“此次會議傳遞出的信息將是美聯儲繼續逐步加息,同時密切關注上行和下行風險。”

經濟的上行風險在於,美國經濟將繼續增長,甚至可能會反駁那些懷疑論者的觀點。他們認為,2018年美國經濟快速增長隻是暫時性財政刺激的結果,不會持續太久。這種上行風險可能帶來通脹,無論是物價壓力還是市場估值,都可能迫使美聯儲以比市場想象更激進的速度進行加息。

下行風險方面,美國與中國的貿易戰仍在繼續,同時人們擔心,全球經濟增長可能會放緩,部分原因是美聯儲等央行開始恢複政策正常化。

保德信金融集團(Prudential Financial)首席市場策略師克勞斯比(Quincy Krosby)表示:“顯然,美聯儲的政策是走向利率正常化。新聞發布會將很重要,因為鮑威爾主席是務實的。他說得很清楚,並且會被問到,他自己認為中性匯率應該在什麼樣的水平。”

中性利率的問題至關重要,因為這決定了美聯儲官員認為他們需要如何引導美國經濟。美國經濟接近全面就業的水平,以及2%左右健康的通脹率。

委員會可能會做的一件事是,刪除2008年啟動貨幣刺激計劃以來的會後聲明中一段話,即政策將保持“寬鬆”,但這隻是美聯儲的變化之一。
 
Evercore ISI的全球政策和央行策略主管古哈(Krishna Guha)表示,加息以及取消寬鬆政策可能被解讀成鴿派信號(美聯儲告訴我們,利率接近中性的),或者是鷹派信號(美聯儲告訴我們準備實行加息)。 

展望美聯儲未來的政策


古哈認為,市場嚐試將這些舉措解讀為向鴿派靠攏,他認為這是一個錯誤。最近的公開聲明,尤其是長期持鴿派立場的理事布雷納德(Lael Brainard)的公開聲明,都指向對通脹和市場估值的擔憂。這些擔憂將導致美聯儲至少在2019年年中繼續加息。

然而,這正是事情變得有趣的地方。如果大多數經濟學家的預測都是正確的,而美國經濟增長在2020年之前有所放緩,美聯儲可能不得不突然改變政策。下周的會議將允許官員們就經濟發表自己的看法,投資者可能會相應地調整他們的長期策略。

凱投宏觀(Capital Economics)的美國經濟學家亨特(Andrew Hunter)在報告中稱:“投資者越來越低估美聯儲未來進一步降息的可能性。問題在於,有種想法認為,美聯儲將能夠在不導致經濟增長大幅放緩的情況下,將利率提高到那個水平。財政刺激將隻是暫時提振經濟,隨著刺激政策消退,貨幣政策收緊開始對經濟造成更大的影響,我們仍預計經濟衰退將迫使美聯儲放棄進一步加息,選擇相反的道路。”

在今年的大部分時間裏,市場一直在錯誤地估計美聯儲的意圖。當美聯儲官員們暗示今年可能會加息四次時,市場並不相信。不過,最近聯邦基金期貨市場的交易員們開始改變看法,認為美聯儲12月進行今年第四次加息的可能性高達87%。2019年3月和6月美聯儲還將上調利率。在那之後,美聯儲下周的會議可能會為市場提供一個機會,對美聯儲的想法進行另一次調整。

保德信金融集團表示:“市場上仍然有這種拔河遊戲。關鍵在於美國經濟是否有能力不斷擴張,並且繼續增長。這將是一個非常重要的會議。”

2018太近2020太遠,3個信號助力分析2019年黃金走向

總體而言,2018年黃金價格總體上還是處於長期的上升軌道上,隻是夏季以來的這波下跌超出了市場預期,因此給了市場一種黃金跌跌不休的感覺。

今年以來,美元的走向對於黃金的打壓作用是十分明顯的,在貿易戰的局勢下,美國高增長低通脹的經濟狀況以及美聯儲四次加息的預期使得市場認為美元是最安全的資產,進而降低了黃金的吸引力。而在今年還要加息兩次的預期仍將助力美元走強,因此短線來看,黃金上方仍將面臨不小的阻力。
2018太近2020太遠,3個信號助力分析2019年黃金走向

但是隨著黃金不斷試探價格的底部,同時一係列風險事件也開始被市場充分消化,黃金可能會在即將到來的2019年迎來轉折。

這裏會闡述幾個指標作為判斷的依據。這些指標在2019年將是觀察黃金走向的最好工具,但不意味著隻有到2019年才會發揮作用,因為他們數值的變化都反映了經濟狀況和市場情緒的變化,隻是短時間而言他們的影響力可能不明顯。
2018太近2020太遠,3個信號助力分析2019年黃金走向

實際利率


下圖是長期利率表,可以看出美國20年期的國債收益率在2012年後開始出現大幅下挫,但是隨後開始回升。結合經濟的走勢,這意味著隻有通脹高於利率才能夠創造一個有利於通脹的環境。
2018太近2020太遠,3個信號助力分析2019年黃金走向

目前美國的利率已經升至了2%附近,同時美國的通脹也在2%附近,按照上面的觀點,美國的通脹將會有所停滯,這可能不利於經濟的進一步擴張,但是目前美國正處於高增長低通脹的“金發女郎”經濟中,這種狀況顯然是不可能持久的。因此一旦美國的經濟出現了衰退的跡象,那麼必然是快速而有力的,這對於美元而言將是新一輪下跌周期的開始,將會推動黃金的拉升。

因此2019年實際利率可能會上升,通脹也同樣會上升,但需要注意的實際利率上升的幅度可能不會很明顯,除非有意外的情況發生能夠改變當前的趨勢。

此外,今年以來美國的薪資數據一直是非農數據最重要的一環,這是因為美國已經實現了充分就業,作為一個消費內需為主的國家,薪資數據決定美國消費能力的增長,這對於美國經濟而言是重要的推動力。

而實際薪資數據是由名義薪資數據減去通脹得到的,這也是今年美聯儲提及允許適當過熱的原因,而從近期美聯儲近期的表態來看,美聯儲認為美國目前還處於實現通脹目標的路上。美聯儲的言下之意是美國經濟仍不存在過熱的情況,當前高增長低通脹的情況依然存在。

不過早些時候,前美聯儲主席耶倫表示,美國失業率過低意味著美國的經濟可能過熱,這實際上是對美國當前狀態的一種憂慮,這可能會成為美國經濟的轉折點,進而施壓美元提振黃金。

交易商承諾


交易商承諾簡稱COT。根據COT報告,可以看到黃金價格下行空間極為有限。從紅色區域可以看出,長期淨多頭頭寸的數量處於9年來的最低水平。

但需要注意的是這是一個中期預測,不能被視作是2019年一個必然事件。
2018太近2020太遠,3個信號助力分析2019年黃金走向

歐元


下面這張圖反映了黃金價格(淺紫色)和歐元(黑色)之間的相關性。

黃金和歐元的相關性在2013年逐漸增強。同時可以發現,近幾年歐元的走勢一直領先於黃金價格,尤其是在金價出現重要頂部和底部之前,歐元都會測試關鍵的壓力位和阻力位。

盡管不能說歐元和黃金之間存在著必然的聯係,但是至少目前而言兩者的相關性仍是非常明顯的。
2018太近2020太遠,3個信號助力分析2019年黃金走向

美加談判大限提前,加元應聲失血近30點

北京時間19:00,美元兌加元短線拉升近30點至1.2967,收複日內多數跌幅,現報1.2949,跌幅0.15%。因此前白宮經濟顧問委員會主席哈塞特表示,九月底是與加拿大達成協議的最後期限。

美加談判大限提前,加元應聲失血近30點

此前美國將美加貿易談判最後期限設定為10月1日,這促使加拿大外交部長弗裏蘭在9月19日與美國貿易代表萊特希澤就北美自由貿易協定舉行新的會談。

事實上加拿大政府正面臨著國內越來越大的壓力,加拿大國內正在敦促與美國達成新NAFTA協定。其中就包括安大略省。

加拿大安大略省是加拿大人口最多的省份,也是汽車工業的中心。9月17日,安大略省的貿易部長威爾遜表示:“你們都聽到了我們聽到的傳言,說他們可能不想達成協議。因此,我們要表達的一種觀點是,‘你們可能非常需要達成一項協議’。”他還補充稱,安大略省有100萬個就業崗位直接依賴北美自由貿易協定。

而事實上,除非特魯多所在的自由黨在安大略省表現出色,否則他們不可能贏得定於2019年10月舉行的聯邦選舉。那麼這一次能否與美國達成協定也就成為了特魯多的一次大考。

不過現在加拿大面臨的問題是,美加兩國在一些領域存在很大分歧。有越來越多的跡象顯示,由於擔心潛在的經濟損失,加拿大國內對政府立場的堅定支持開始動搖。

美國占加拿大出口的75%,特朗普總統威脅要對汽車征收關稅,這將對加拿大經濟造成一定影響,從而引發加拿大的擔憂。

而今日白宮經濟顧問委員會主席哈塞特表示九月底是與加拿大達成協議的最後期限,這無疑加劇了加拿大國內的緊張情緒。美國與墨西哥在8月達成了一項初步貿易協議。特朗普曾威脅要把加拿大排除在新Nafta之外,這可能會將加拿大置於孤立的地位,可能會加劇加拿大國內就業崗位的流失。

美國眾議院多數黨黨鞭Steve Scalise周二在一份聲明中警告,國會對加拿大的耐心正在消失。同時他還表示如果加拿大不“合作”,國會將“考慮如何以最佳方式推進協議的其他選擇”。Scalise言下之意是可能會對加拿大實施製裁,這對加拿大而言無疑是雪上加霜。

另外,此前加拿大經濟整體表現良好,第二季度增速為一年來最快,這使得市場預期加拿大將很快加息。但是考慮到美加貿易談判的不確定性,加拿大央行考慮在美加貿易談判敲定之後的10月再進行加息。但目前看來這一進度有再次被延緩的可能。

有分析師認為,加拿大央行的下一次加息可能需要延長至2019年年初。

脫歐大限臨近前景卻再添詭譎,英鎊暴跌90點

周三(9月19日),據《泰晤士報》報道,英國首相特雷莎·梅據稱拒絕了歐盟脫歐談判首席代表巴尼爾的升級版脫歐協議提議。受此突發影響,英鎊兌美元短線跳水90點至1.3099,日內跌幅擴大至0.40%。

隨後匯價小幅回升,截至當前,英鎊兌美元報1.3138,日內跌幅0.08%。
脫歐大限臨近前景卻再添詭譎,英鎊暴跌90點

英國脫歐隻剩下六個月的時間,近幾個月無協議脫歐的風險在有所增加,英國脫歐不達成協議將給英國帶來的衰退風險。國際貨幣基金組織一份措辭嚴厲的報告指出,如果明年春天英國不是有序地退出歐盟,那麼英國經濟將迅速開始萎縮。

隨著脫歐大限臨近,近期有關英國脫歐的消息此起彼伏,歐盟和英國態度的不定時轉變讓投資者摸不著頭腦。英國首相特雷莎·梅據稱拒絕了巴尼爾關於愛爾蘭邊界問題的修改後提議,並堅持愛爾蘭邊界的任何解決方案都必須適用於英國全境。

據外媒援引英國政府消息人士表示,樂見歐盟致力於尋找解決北愛爾蘭邊境問題的辦法;但英國的態度很明確,我們不能接受北愛爾蘭從英國的關稅區分離出去。

英國首相特雷莎·梅此前曾在采訪中表示,一切辯論都應該是關於英國的未來,而不是她個人的未來。不久前,在她所屬的保守黨陣營中,一些國會議員反對她的脫歐計劃。

這群反對者大約有50人,他們在9月11日集合起來商討他們何時、以及如何迫使梅姨下台。他們公開表示反對梅的領導,反對梅對於脫歐的契克斯計劃。今年7月,英國政府內閣在那裏就脫歐之後英國與歐盟的關係達成共識,並發表了三頁的協議提案。

如果超過48名保守黨議員向保守黨下議院黨團遞交不信任特裏莎·梅的公開信,那麼她將可能面對來自黨內的挑戰——黨內的不信任投票,這可能讓她失去保守黨黨魁之位。

國際貨幣基金組織認為,不管脫離歐盟的結果如何,英國都將付出代價。市場眼下越來越擔心英國和歐盟在明年3月出現不歡而散的情況。這種情況一旦發生,後果將很嚴重。那將不可避免地導致增長放慢、赤字增加和貨幣貶值。

英國財政大臣哈蒙德日前也表示,正如國際貨幣基金組織所說的,達不成協議,不僅歐盟要付出代價,對英國而言,代價也極為高昂。盡管有應急計劃,但這將使過去10年在修複經濟方面取得的長足進展面臨風險。

與此同時,宏觀經濟方面,英國夏季經濟增長勢頭增加,整體通脹水平保持穩定,但核心通脹持續下降,經濟增長受到出口和零售銷售的支撐,但住房市場指標和投資情緒有所下降。

英國8月CPI年率好於預期,並意外跳升至6個高位,8月零售物價指數年率也好於預期,這增加了市場對英國經濟的信心,並可能讓英國央行感到意外。數據公布後,英鎊兌美元短線拉升近50點,創7月26日以來新高1.3211。不過該漲勢最終隨著英國脫歐風險的加劇而煙消雲散,日內轉漲為跌。
周三(9月19日)歐市盤中,歐元兌美元在漲至時段內高點1.1715後持續回吐漲幅,現交投於1.1679一線。

在美元走軟及德國10年期國債收益率上漲的提振下,歐元兌美元逆轉上個交易日的頹勢,時段內最高摸至1.1715。德國10年期國債收益率一度漲至0.50%上方的七周新高,日內漲幅高達2.70%,此外在中美貿易緊張局勢憂慮消退的情況下,美元指數在盤面上走疲,一度下挫至七周低點94.32。

不過最新消息顯示,《泰晤士報》報道,英國首相特雷莎·梅據稱拒絕了歐盟脫歐談判首席代表巴尼爾的升級版脫歐協議提議,英鎊兌美元短線跳水90點至1.3099。受英鎊短線暴挫帶動,美元指數短線上揚近15點至94.61,歐元隨之繼續回吐漲幅。

貿易戰憂慮緩和打壓美元,歐元構築底部還欠哪陣東風?

指出,關注時段內稍晚將公布的美國第二季度經常帳及8月營建許可,和歐洲央行行長德拉基在歐洲經濟論壇發表的講話。

加拿大帝國商業銀行(CIBC)表示,中長期內維持看漲歐元兌美元立場,除了對利率水平敏感的資本流外,需謹記誘人的歐元區經常帳盈餘仍支撐匯價,當前歐元區經常帳盈餘在國內生產總值(GDP)中的占比仍遠高於3%。

在資本持續流入、政局風險降低、經濟增長仍高於趨於水平且2019年歐洲央行加息節點可能早於預期的背景下,中期仍看漲歐元。2019年底歐元兌美元目標上看1.28,該水平僅略高於全球經濟危機以來的平均水平。

法國興業銀行(Societe Generate)發表了對G10貨幣中主要貨幣表現的看法,此前美國政府宣布下周起將對約2000億美元中國商品加征10%的關稅,並從2019年起將稅率提高逾一倍至25%。

鑒於10%的關稅稅率低於此前預期,且期貨市場已對此作出反應,因此市場對對輪關稅的反應相對溫和。發達國家貨幣中,大部分試圖於當前區間整理,歐元兌美元似乎已築底,但並不會漲回1.20。

據Fx678觀察,丹麥丹斯克銀行(Danske Bank)表示,近期相對利率前景仍偏向於歐元兌美元走低,但他們警告稱,歐元兌美元未來12個月後可能升至1.25水平。

對意大利財政可持續性的擔憂帶來的下行風險在短期內似乎更加有限,但仍認為相對利率仍對美元兌歐元提供支撐,以及揮之不去的貿易戰,很可能會在秋季帶來美元的強勢。

這將使歐元兌美元在3個月內保持在1.15水平附近。中期而言,隨著歐洲央行第一次加息的臨近,近年來歐元資本外流將逐漸減少,除了估值,這將支撐歐元兌美元未來6-12個月的表現。

近期略微上調了我們的預期,因為我們認為意大利在下半年中發揮作用的潛力較小。我們現在預測歐元兌美元1個月目標為1.15,3個月目標是1.15(之前為1.13),6個月目標是1.18(不變),12個月目標是1.25(不變)。

匯通財經易匯通行情軟件顯示,北京時間19:15,歐元兌美元報1.1679/81。
近期美元指數的走勢令人失望,自上周起周線MACD出現死叉、上周周線收盤價跌漏13周均線、13日均線下穿55日長期均線這些都是中繼調整的信號。

美元一旦走軟,國內股市(新興市場的金融資產)、歐係貨幣、商品貨幣對(澳元、紐元)、黃金都會持續受益,但日元和、瑞郎等傳統避險貨幣可能會持續走弱,本文將闡述其中緣由。(注:由於文章篇幅過長拆分成上下兩篇)

美元落馬致四類資產聞風而動,而他們卻逆勢而為(上篇)

行情概述


首先闡述一下看跌美元指數的理由。從日線圖上看,美元指數MACD進入零軸下方,綠柱不斷放大存在加速上行的風險。短期雖受到103日均線支撐,但多次觸碰終會失守。另外13日短期均線死叉55日均線為4月中旬上漲以來首次。

美元落馬致四類資產聞風而動,而他們卻逆勢而為(上篇)
美元指數日線圖)

回顧黃金在1265美元/盎司的時候,出現了50日均線下穿200日均線的動作,當時已經從1365美元/盎司下搓了100美金,但是在後面仍有100美元的跌幅空間,本輪最低點在1160美元/盎司,所以這些量化指標的客觀信號不容忽視。

美元落馬致四類資產聞風而動,而他們卻逆勢而為(上篇)
現貨黃金日線圖)

第二,從周線來看,MACD高位出現死叉剛剛翻出第一根綠柱,上周周線收盤價跌漏圖中黃線多空分水嶺(13周均線)也是89上漲以來第一次出現的跡象。所以即使這個地方有反彈,也可以認為大概率很難去重拾升勢。
美元落馬致四類資產聞風而動,而他們卻逆勢而為(上篇)
美元指數周線圖)

美指走軟,哪四類品種獲益最大,筆者將做簡單闡述。

新興市場的資產


由於貿易政策不確定性、以及美元升值可能帶來的債務危機等因素的影響,MSCI新興市場指數自今年1月底高點下跌超20%,進入技術性熊市。但是本身這些國家的基本面因素並未發生太大變化,隻是市場恐慌情緒的蔓延導致了不斷的拋售。

摩根大通中國區CEO梁治文在世界經濟論壇上表示,近期新興市場拋售過度,對投資者來說現在存在機會,特別是應該考慮中國。

今年上半年,外國投資者淨流入中國的資金達430億美元,部分得益於A股被MSCI納入全球和地區性指數。中國金融業的自由化是摩根大通增長戰略的一個關鍵因素。

事實上近階段中國股市在刷新近3年半新低後,強勁反彈,從純粹技術的角度來說,和創下低量有直接關係。

所謂地量簡單來說就是成交量較少,交投清淡;一般是和五日均量去比較,如果和牛市的成交量去比沒有任何意義。

實際上,成交量的急劇放大後續一般都會產生暴跌風險(比上一交易日高出50%以上),這是因為主力的出貨手法永遠是對倒交易,即在下方五檔買盤掛巨量未成交買單,上方分批小單出貨。

一兩個交易日的漲勢不能扭轉趨勢,但短線可能不會續創新低,所以可能會迎來短線的蜜月期。

所以當下的低量並不說明無人問津持續陰跌,它的含義是已經沒有帶血的籌碼拋出,隻有裏面的人出來,騰挪出資金才能轉化成多頭的力量,相反持有股票的其實都是潛在的空頭,因為他們最終的目的是高位拋出,而且手中極有可能無增量資金。

除了國內股市,著名投行高盛分析師購買土耳其與阿根廷債券,看好其回報率;高盛資產管理分析師Philip Moffitt正買入土耳其和阿根廷政府債券。該公司押注表現最差的新興市場今年將提供一些利潤更高的債券交易。

高盛此舉正值美國經濟不斷惡化之際。貿易戰、美國國債收益率不斷攀升等都打擊了新興市場。彭博社編製的數據顯示,發展中國家的本幣債券今年已下跌7.5%,而本幣則下跌了約12%。

高盛資產更青睞一些新興市場主權債券,而非公司債券,所以綜上所述一些新興市場的股票由於高回報收益,會吸納部分進入美元資產的避險資金。

尤其是這些品種在長期來看估值處於低位。隻是因為貿易摩擦、美元走強等因素而受到暫時性打壓,基本面因素並無改變。

不隻是脫歐利好推動,歐洲QT時代即將到來


QT是Quantitative Tightening的縮寫也就是量化緊縮,大多數投資者都將目光聚焦在英歐兩國可能在脫歐後仍保持前所未有的親密關係,但實際上因為歐元區經濟複蘇前景未變(隻是增速放緩)今年年底退出QE以及明年夏天後的首次加息,這意味著歐洲正逐漸步入QT時代。

在上周四9月13日的歐銀利率決議中,市場將德拉基的講話解讀成一個偏鷹派的理解,當天歐元兌美元上漲了近70點,可實際上隻是因為德拉基沒有和預期一樣鴿派。

雖然歐洲央行維持了近三年的通脹預期在1.7%不變(同6月一致),但是將2018年和2019年的經濟增速預期各下調0.1%至分別至2%、2.1%。德拉基當時給出的解釋是,歐元區的經濟增速已經超出了其發展潛力,在2017年四季度歐元區GDP同比增長2.7%,維持十年來最高增速,所以年初的放緩並不是一個不可接受的狀況。

考慮到之前薪資增速疲軟,市場已經充分計價這一風險因素,且匯價上充分體現所以本身沒有並沒有被市場放大。

反倒是德拉基提到的潛在核心通脹能在逐步回升引起了市場的關注,而本周一的歐元區8月未季調CPI年率終值維持在2%,也符合他之前的論調,所以市場解讀為不及預期鴿派(即鷹派)。

另外從內外部風險因素來看,關於歐銀是否會為意大利單獨延長債券購買問題,德拉基的表態是暫未看到意大利局勢蔓延效應,未來需要觀察意大利預算法案出台以及一會辯論的進程。

目前因美元走強帶來的土耳其、阿根廷等新興市場的負面溢出效應也尚未體現,市場曾擔憂土耳其裏拉褒貶會使得歐洲銀行面臨巨大風險敞口(借債以歐元計價)。

貿易保護主義是未來不確定性的來源,但是風險預期值包括實施貿易保護措施,而不具備保護主義威脅因素。當下貿易爭端對市場的具體影響,仍需要評估。

德拉基在此次利率決議中依舊沒有提及具體的加息時間,但是大多數分析師預計在明年10月歐洲央行加息的可能性達到90%,首次加息幅度可能在0.15個百分點左右。

因為美聯儲自2015年12月首次開啟加息後已逐步步入到加息周期的後半程階段,中性利率的目標是2.5%-3%,(當下是1.75%-2%換言之再加息3-4次達到這一目標),在貨幣政策正常化後,美聯儲極有可能隨時調轉貨幣政策,而且曆史經驗表明這一周期通常在半年以內。

也就是在明年年中會出現很有意思的逆轉,即歐銀可能向市場透露出首次加息的幅度及時間,美國關於暫停加息的爭論升級。

考慮到美國銀行的儲備金不斷減少,市場的流動性不及美聯儲預期那樣寬鬆,屆時縮表動作也可能最早在2019年停止。

市場永遠是根據預期來反應走勢,即使美國當前稅改紅利下經濟強勁,不過是強化了漸進式加息的推進。

因為美聯儲不可能在沒有新聞發布會的利率決議上加息,所以今年最好的狀況就是再加息兩次,如果出現意外隨時可能削弱這一信號,另外強勁的經濟不能提升人們對於中性利率區間的預期,最後更快的加息也意味著更早結束貨幣正常化的動作。

當然歐洲存在的問題並未完全消散,比如據意大利《新聞報》報道,意大利政府內部一直在支出計劃上就存在分歧,財長特裏亞面臨來自政府內部人士施壓,要求提高支出,挑戰歐盟預算規定。

分析認為,特裏亞可能被迫辭職,意大利政府內部將加大支出,甚至可能會觸發新的選舉。

再比如,美國是否會對歐盟征收汽車關稅,德國央行在周一月度報告中稱,由於汽車生產低迷,德國經濟夏季期間陷入掙紮,不過一旦製造商適應新的歐盟排放檢測流程,經濟可能反彈。

未來如果特朗普把槍口對準歐盟,高額的汽車賦稅還會打擊歐盟經濟支柱德國的汽車產業,鑒於特朗普的反複無常,歐盟仍面臨內外部不確定性因素帶來的風險。
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英國統計局周三(9月19日)公布數據顯示,英國8月CPI年率好於預期,並意外跳升至6個月高位,8月零售物價指數年率也好於預期,這增加了市場對英國經濟的信心,並可能讓英國央行感到意外。數據公布後,英鎊兌美元短線拉升近50點,創7月26日以來新高1.3211。

英鎊兌美元1分鍾走勢圖:
英國CPI年率創六個月新高,英鎊飆升50點創近兩個月新高

英國CPI與零售物價數據:
英國CPI年率創六個月新高,英鎊飆升50點創近兩個月新高

周三公布的官方數據顯示,英國8月份通脹率意外躍升至6個月高點,原因是海空票價季節性上漲幅度超過往常,影院門票價格上漲。

英國國家統計局還表示,受倫敦房價自2009年以來最大跌幅的拖累,英國房價以近5年來最低的年率上漲。英國央行上月加息,為金融危機以來的第二次。

本次數據可能使英國央行感到意外,此前英國央行預期通脹可能在2.4%左右。八月通脹數據的上揚可能給近期薪資增速上揚帶來一定阻力。今年以來,工資增長一直在幫助支撐經濟增長。

8月份英鎊匯率的下跌,再次引發了人們對英國脫歐的擔憂,從而剝奪了消費者從油價年度下跌中獲益的機會。英國國家統計局稱,英國7月房價年漲幅為3.1%,6月為3.2%,為2013年8月以來最低。

目前市場忽略中貿貿易戰升級,美國國債收益率攀升幫助美元自7周低位反彈,不過脫歐樂觀情緒繼續支撐英鎊。9月19日,英國首相特雷莎·梅在一份德國報紙上寫道,英國和歐盟接近達成有序脫歐協議。她敦促歐盟委員會為達成脫歐協議而改變立場。

歐盟領導人定於9月19日和20日在奧地利薩爾茨堡舉行會談,英國脫歐大臣拉布表示,這將是一個重要的裏程碑式會談。拉布還表示,英國政府堅持此前的提議,即在北愛爾蘭和愛爾蘭之間劃定脫歐後邊界,這是達成脫歐協議的主要障礙之一。 

9月18日,歐盟脫歐首席談判代表巴尼爾表示,歐盟準備改善就愛爾蘭擔保協議的提案內容,隻有找到更好的解決方案才能實施擔保方案。 

而就英鎊後續走勢,大華銀行指出,目前的反彈沒有趨弱跡象顯現,預示著向下一個關鍵位置1.3215上行的可能。這一位置存在相對強勁的阻力,若能突破將指向英鎊/美元會在未來數日內繼續上漲。下行方面,關鍵支撐位目前位於1.3045,高於此前的1.3000。
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