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美國特朗普政府5月23日宣布,正在討論以安全保障為由對汽車和汽車零部件征收追加關稅。與啟動鋼鐵進口限製時相同,將基於《貿易擴大法》232條款實施調查。據美媒報道,存在把目前2.5%的乘用車關稅最多提高至25%的方案。

特朗普23日與美國商務部長羅斯舉行會談,指示基於《貿易擴大法》232條款實施調查。特朗普發表聲明稱,“汽車和汽車零部件等核心產業對於國家的強大而言很重要”。 

美國商務部長羅斯在聲明中說,“有證據表明,幾十年來,來自國外的進口正侵蝕著我國國內的汽車工業”,將對此進行“徹底、公正和透明的調查”。

當日早些時候,特朗普在推特上表示:“我們偉大的美國汽車工人就要迎來大新聞了。過去數十年來都把工作拱手讓給其他國家,你們等了太久了!”

美征收汽車關稅引舊日盟友翻臉,匯市油市或波濤洶湧

直接原因——扭轉汽車貿易逆差


美國汽車調查中心的數據顯示,在2017年美國乘用車銷量中,進口車占到44%。來自日本、加拿大、墨西哥的進口分別占11%,其次是德國和韓國。日本汽車廠商的整體出口中,對美出口占到4成。如果美國提高關稅,進口車的競爭力將下降。

政府數據顯示,去年美國一共進口了830萬輛汽車,總價值達1920億美元,其中墨西哥240萬輛、加拿大180萬輛、日本170萬輛、德國50萬輛。美國同期出口汽車近200萬輛,價值570億美元。

市場影響——鋼鐵關稅的延續,或導致全球市場的混亂


北美自貿協定達成日期再次延後,加墨或失去鋼鐵關稅豁免

加拿大和墨西哥兩國在北美自貿協定的談判中與美國的最大分歧在於汽車的問題。有消息稱,北美自貿協定談判已經陷入僵局,美國正試圖讓墨西哥接受一個以汽車為中心的協議。

美國一直試圖重新製定汽車行業的標準,以便將就業和投資從低成本的墨西哥轉移至美國,甚至同時要求40%的輕型客戶和45%的輕型卡車將在平均小時薪資在16美元甚至更高的地區製造,一旦達成這對於平均小時不到3美元的墨西哥工人是非常不利的。

與之對應的是美國對於加墨兩國鋼鐵的進口,2017年加拿大的鋼材占美國進口量的16%,墨西哥占9%,加墨兩國分別是美國第一大和第四大鋼材出口國,這意味著如果加墨兩國不接受北美自貿協定中關於汽車條款的話,除了對加墨兩國的汽車出口征收更多的關稅,同時6月1日可能會重啟對於兩國的鋼鐵關稅,這將會對加墨兩國的經濟造成極大的衝擊。

最重要的是,這可能導致北美自貿協定可能會無限期的推遲。

美征收汽車關稅引舊日盟友翻臉,匯市油市或波濤洶湧

美國或招致歐盟報複性關稅,並對本國能源出口產生影響

歐盟方面,美國對歐盟的關稅豁免也將於6月1日到期。特朗普政府此前向歐盟提出兩個選擇:一是將進口配額限定在2017年美國從歐盟進口額的90%;二是設置關稅配額,對超出2017年美國從歐盟進口額90%的那部分商品加征關稅。

盡管美國暫時延長了對於歐盟的關稅豁免,但是隨著美國退出伊朗核協議,並發聲將會對伊朗實施史上最嚴厲的製裁,歐盟並沒有跟隨美國的步伐,並采取了一係列措施對美國進行反製。

事實上,特朗普想要對歐盟征收汽車關稅已經醞釀已久,早在今年3月,特朗普便在推特上表示,歐盟已經讓美國汽車和其他產品難以在當地進行銷售,這是明顯的貿易不公。如果歐盟要繼續提高針對美國公司的巨額關稅和貿易壁壘,他將對那些“自由進入美國”的歐盟汽車施加關稅。

除了恢複了上個世紀90年代的阻撓法案,即允許歐盟的成員國無視美國的製裁,同時也不用擔心美國對歐企業的報複,歐盟5月18日也向WTO提交了自己的針對特朗普鋼鐵關稅的反製計劃,細列出了332種計劃征稅產品,以及計劃中分兩階段進行的關稅報複計劃。

歐盟計劃自6月20日起,對28.3億歐元的美國進口商品征收25%的對等關稅,如果美國依然不做任何的退讓,從2021年3月23日開始,對不同的美國產品分別征收10%、25%、35%以及50%的關稅,被征稅美國產品涉及金額在35.8億歐元左右。

在中美貿易暫時有所和緩的情況下,歐盟和美國的貿易爭端或成為市場的中心點。目前看來,美國6月1日恢複對於歐盟鋼鐵關稅征收的可能性已經大為上升,美歐之間的貿易爭端有進一步升級的可能。

歐盟貿易委員馬爾姆斯特倫表示,歐盟對任何結果都做好了準備,且歐盟不主張主動同美方進行進一步貿易談判,同時美歐之間不會再出現《跨大西洋貿易與投資夥伴關係協定》(TTIP)或者簡化版,隻會達成一個“包括關稅和公共采購的小協議。

美征收汽車關稅引舊日盟友翻臉,匯市油市或波濤洶湧

此外,此前由於特朗普的阻撓,美國試圖讓歐洲放棄與俄羅斯合作的北溪二號天然氣管道,以進口美國的天然氣作為替代,這或可能使歐盟額外承擔10%以上的成本。

但隨著美歐貿易爭端的升級,這一項目或得以重啟,這可能會導致美國的天然氣出口量有所下降,進而打擊美國的能源出口。

同時這可能會進一步堅定歐盟支持伊朗的立場,使得伊朗原油出口受到的影響有限,使得油價承壓,或進一步打擊美國的原油產業。

事實上,最新的數據顯示上周美國的原油出口下降了80萬桶/日至175萬桶/日,同時,美國的原油進口增加了55.8萬桶/日,同時煉油廠生產的餾分油燃料也明顯減少了,其中包括柴油和餾分油。這意味著短時間對於美油需求的減緩,同時EIA庫存意外大增或也受到了一定程度貿易問題的影響。

日本超寬鬆政策再次延長,經濟複蘇情景不利

日本方面,汽車關稅的出現對於停滯的日本經濟而言無疑是雪上加霜。

早些時候美國對於大部分盟友都進行了關稅豁免以及期限延長,日本是唯一一個沒有得到任何豁免的美國盟友。

事實上,汽車製造業是目前日本的核心產業,數據顯示3月底結束的2017年度財務結算報告,汽車製造企業獲利豐厚成為日本經濟複蘇的象征。對於目前通脹嚴重不足的日本而言,能否盡早走出超寬鬆的經濟政策,汽車產業的發展對於日本而言十分重要。

事實上,今年早些時候,得益於特朗普的減稅政策,日係車在美國銷售火熱,日元匯率的走低進一步提升了日係車的吸引力。據悉,匯率每走低一日元,豐田彼時便可以獲得400億日元的營收,這使得日本經濟出現了長達8個季度的經濟複蘇。

隨著特朗普宣布將可能征收汽車關稅,日元出現了大漲。

美征收汽車關稅引舊日盟友翻臉,匯市油市或波濤洶湧

同時日經指數出現了暴跌。

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法國興業銀行表示,因特朗普政府開始就汽車進口展開調查,此舉可能導致美國對進口車征收更多的關稅,美元兌日元的賣盤有所增加。同時,豐田汽車股價在周三美市盤後交易中下跌近2%。

而隨著汽車產業營收的減少,日本走出超寬鬆預期的日期或進一步延長,或對日本經濟的複蘇產生不利的影響。

美聯儲或加快加息步伐,或對中期選舉產生不利的影響

北京時間周四淩晨,美聯儲5月會議紀要顯示FOMC決策者同意維持漸進加息的步伐,聲明顯鴿派,美元短線走低,從5個月高位、94關口上方回落。

會議紀要顯示,多數決策者認為下次加息可能很快到來,認為通脹略超過目標水平2%“可能有幫助”。多位官員警惕收益率曲線倒掛風險。

由於美聯儲對美國經濟過熱並不擔憂,且容忍通脹上升,表明美聯儲略顯鴿派。加拿大帝國商業銀行稱,預期美聯儲年內還將加息兩次(6月或將加息),2019年將加息3次。

不過消息人士稱,隨著多國對美國追加反製措施,或導致美國進口成本增加,從而推升美國的物價水平,加快美聯儲加息的步伐。從長時間看,過高的通脹也會降低美國的經濟增速,導致美國陷入滯漲的狀態。

此外市場格外關注美國準備在11月舉行的中期選舉,這將決定共和黨能否在眾議院和參議院中占有多數席位,但是對汽車進口征收新的關稅將進一步加劇美國與貿易夥伴的緊張關係,導致全球市場秩序陷入混亂,這可能也會對共和黨的中期選舉產生不利的影響。

美征收汽車關稅引舊日盟友翻臉,匯市油市或波濤洶湧

其他一些反製措施


俄羅斯方面,文件顯示俄羅斯稱鋼鋁關稅對其每年相關產品出口的影響為5.38億美元,為此俄羅斯將對總價值在32億美元美國商品征收等額關稅。

日本方面則指出對美方的報複性關稅可能達到4.4億美元,不過在日本和俄羅斯提交的WTO文件中,均未詳細列出報複清單,僅計算了關稅規模。

土耳其在其WTO文件中列出了22項計劃實施報複的美國產品,並計劃對之征收5%至40%的關稅,其中涉及產品主要為堅果,酒精飲料、煙草、煤炭、可樂產品、化妝品、鋼鐵和汽車。

印度開出了擬對美20類產品加征懲罰性關稅的清單,稅率從5%至100%不等,其中大部分產品為食品,例如豆子、各類堅果、水果、咖啡等,而另一大類則為汽車、摩托車類產品,征稅在50%左右。總征稅訴求為1.65億美元。
標籤: 美元 外匯 日元
英國統計局周四(5月24日)公布數據顯示,英國4月季調後零售銷售月率大幅好於預期,在近期整體經濟數據疲軟的背景下,這或令英國央行感到稍許欣慰。數據公布後,英鎊兌美元短線拉升40點,刷新日內新高至1.3422,但後市卻料仍有隱憂。

英鎊兌美元5分鍾走勢圖:
英國零售數據給英銀些許安慰,英鎊上破1.34但仍有隱憂

因為分析師卻認為,英國4月零售遠高預期,但總體情況仍不樂觀。英國國家統計局的數據顯示,4月份零售額較3月份增長了1.6%,遠高於預期。

英國零售銷售數據:
英國零售數據給英銀些許安慰,英鎊上破1.34但仍有隱憂

英國國家統計局也表示,過去6個月來,整體銷售情況基本沒有變化,總體情況仍不樂觀。英國家庭去年受到通脹上升和工資增長疲軟的雙重打擊,最近的數據顯示,價格增長降溫,工資上漲。

但由於消費者對消費和網上購物對行業的顛覆,許多零售商都在苦苦掙紮;英國央行正在密切關注英國經濟從2018年初的放緩中恢複過來的跡象。

英鎊兌美元周三進一步下跌,因報告稱英國消費者通脹率跌至一年多以來最低水平,進一步打壓英國央行短期加息前景(目前八月加息概率已降至33%)。匯價跌至2018年新低,但在1.33附近獲得支撐。

周四亞洲時段空頭回補至英鎊兌美元緩慢攀升,而歐洲時段則因經濟數據好於預期,加速空頭平倉獲利了結,致英鎊兌美元直線拉漲一舉攻破1.34關口。

此外,英國首相建議將脫歐期推遲至2023年,也在支撐英鎊兌美元上漲。據悉,英國首相的新建議還涉及關稅和貿易條件,但歐盟接受的可能性不大。

不過,三菱東京日聯銀行研究團隊指出,現在英鎊短期內的真正驅動因素更多的是與政治有關,而不是經濟。目前來看英國提前選舉的風險高企,這次派係之爭料使政府垮台的風險仍會施壓英鎊。

而Amplifying全球外匯資本則認為,目前英鎊由英國利率主導。在5月份的季度通脹報告中,英國央行在一定程度上下調通脹預期,這降低了加息的緊迫性,使得英鎊將很難升值。
本周市場的避險情緒有所升溫,這一點從三個主流的避險資產黃金、日元、瑞郎紛紛走強上可見一斑。從市場反應來看,瑞郎於兩周前就開始反攻,歐元區率先拉響了風險警報,同時歐係貨幣對萎靡不振持續創低也側面佐證了這一情況。

日元從本周初開始走強,兩天內連破111和110兩大整數關口,大有追趕之勢,美日從上漲的急先鋒到下跌的排頭兵,這其中的蹊蹺與美朝關係以及新興市場密不可分。黃金自上周中因避險情緒升溫就開始拒絕下跌,但受限於美指走強低位橫盤。本文將通過六大關鍵詞詳解對三大避險資產的影響。

風險事件陸續爆發,六大關鍵詞洞悉避險資產的抉擇

關鍵詞一:特金會


風險事件陸續爆發,六大關鍵詞洞悉避險資產的抉擇

上周,因不滿美韓“超級雷霆”聯合軍演,朝鮮中止了北南高級別會談,並警告美國為“特金會”命運三思。起初美國不以為然,把朝鮮的施壓當做談判前爭取利益的手段,表示仍然希望6月12日如期舉行峰會,並做好充分的準備。

然而本周二(5月22日)事情卻出現了反轉,特朗普再度“開炮”,他在與文在寅會面時表示,會晤有相當的可能推遲,並稱將在下周明確峰會是否能照常舉行。距離峰會時間已不到20天,而相雙方的依舊明爭暗鬥,這給美朝關係蒙上了陰影。

所幸的是,朝鮮信守了承諾,原定於5月23至25日之間廢棄核試驗場正常進行,並邀請了中俄美英韓五國記者前往現場采訪,最終將采用錄播的方式報道而非現場直播。盡管朝鮮為展現棄核誠意,趨好於美國關係炸毀了主要核試驗場地,但軍控專家認為此舉仍無礙其開發核武器,因為並沒有專家到場檢測。同時,朝鮮也可能修建新的試驗場。

朝鮮之前將利比亞事件搬出,當時卡紮菲同樣以棄核為代價換取經濟製裁鬆綁,最終卻被美國支持的叛軍殺死,朝方顯然不想重蹈覆轍。若美國當方面逼迫其棄核,朝鮮半島局勢可能重回1月份的緊張狀態。

關鍵詞二:新興經濟體


風險事件陸續爆發,六大關鍵詞洞悉避險資產的抉擇

近階段,由於美債收益率的走高,資本的逐利屬性暴露無遺,紛紛逃離新興市場轉而購買確定性更強、收益率更高的美元資產。這就造成了外匯儲備較弱,高負債國家的貨幣在短時間內被大量拋售,本國匯率受到嚴重貶值,超出了市場的容忍限度。為對衝這一風險,新興市場的投資者不得不資金回流購回融資性貨幣日元以躲避風險。

以土耳其裏拉為例僅本月累計跌幅已達17%,央行為了遏製這一勢頭取消了原定於6月7日的政策會議上加息的打算,周三(5月23日)突然宣布加息300點從13.5%上升至16.5%,並呼籲民眾不要將裏拉兌換成外幣。

除了自身家底較薄的國家,一些發展中國家也受到波及。由於美保護主義,中美貿易摩擦事件持續發酵,盡管雙方在某些事物上達成共識,比如中國下調了進口車10%的關稅,美股也同意取消中興禁令,但分歧依舊存在。

特朗普在周二(5月22日)表示對近期中美談判的進展很不滿。另外在周三的推特上,他使用了”貿易磋商路徑看起來很難”、“無法繼續走下去”等措辭,這也使得外資萌生了撤離的想法,畢竟中美貿易最終談判的結果和影響都未知。而作為亞洲經濟的龍頭,部分外資戰術性撤退後,購買日元資產將成為極好的避險港灣。

總結分析:美元兌日元自本周一(5月21日)拉出111.4的長上影線後,就開啟了連續三個交易日的重挫,這並非是因美指走弱,而是由於亞洲避險情緒的升溫。對此,青擇認為,除了避險因素,安倍的執政基礎動搖以及日銀的“隱形減碼”都動搖了超寬鬆政策的根基,這或許是日元上漲的另一大推手。

關鍵詞三:歐盟


風險事件陸續爆發,六大關鍵詞洞悉避險資產的抉擇

最近歐盟和美國的關係幾近冰點,兩國爭論的兩大焦點在於關稅征收以及美國單邊退出伊核協議。

關稅方面,美國對歐盟鋼、鋁關稅豁免截止日期將在6月1日到期。而歐盟在辯稱關稅不合理性無果後,反製措施已提上日程。根據遞交給WTO的通知來看,美國最終將面臨34.5億美元的關稅報複,其中歐盟占據了近一般數額約16億美元的額外關稅。

除了在關稅問題的互相較勁,兩國的戰場還延伸到伊朗問題上。美國不顧法國、德國的反對單邊退出伊核協議,並放出狠話要對伊朗進行迄今為止最嚴厲的經濟製裁,即通過美國銀行結算體係和關稅豁免名單來打擊該國的石油出口。

但歐盟卻不買賬,多次公開表示不會跟風,將仍保持與伊朗的石油交易和投資活動,並允許歐洲企業繼續購買伊朗的石油不受影響,至少歐盟範圍內不會限製這一行為。歐盟甚至使用歐元替代美元計價石油的方式來繞過美國銀行購買伊朗石油。歐盟對立美國高調的對立態度,為歐美關係破裂埋下伏筆。

對貿易摩擦的擔憂加之最近歐盟經濟增速的放緩,最終引發了資金的出逃。而瑞士作為永久中立國,其國際收支狀況很好,由於其地處中歐,無疑是歐洲國家避險的首選目標。

關鍵詞四:意大利


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意大利在今年3月舉行的意大利議會選舉中,沒有一個政黨或政黨聯盟收獲足以單獨組閣的多數席位。作為得票率第一的單一黨派五星聯盟拒絕與意大利前進黨達成協議,因其領導人貝盧斯貪汙腐敗,而北方聯盟也不願放棄與前進黨的合作,這一度引發市場對7月意大利重新大選的猜測。

盡管,最近在迫於重新大選的威懾下,組閣有些許進展。目前意大利組閣協議中並未尋求歐銀對意大利進行債務減記,也並未包括任何退出歐元區或者進行公投的計劃的計劃。

即使組閣初步達成,意大利目前仍面臨兩難的境地,一方面留在歐元區高額負債難以償還,退出歐元區經濟會出現不可承受之痛,此次新的執政聯盟破格推選的朱塞佩?孔特是一位名不見經傳的法學教授,作為政壇上零經驗的新人出任總理,也表達了意大利想要走出債務危機的泥潭的決心,人們期待他用法律專業知識使得意大利走出困境。

但實際上很難快速實現,意大利有接近23000億歐元的債務債務,相當於其本身GDP的132%。僅次於政府破產的希臘。而根據《歐洲聯盟條約》的規定,歐盟成員國的總債務不得超過GDP的60%,顯然明顯超標。這意味著在解決政治危局後財政狀況更不容樂觀,而一旦意大利破產,作為歐元區第三大經濟體影響不可估量,歐盟的援助或是杯水車薪。這也難怪歐洲國家都在拋售歐元買入瑞郎躲避風險。

總結分析:從貿易摩擦的角度來看,最近市場的焦點已經轉向了美國與歐盟。兩國在關稅和對伊朗態度的意見不合或在未來開辟主戰場。另外,考慮到意大利赤字問題嚴重、歐元區經濟增速從17年峰值明顯放緩,作為歐元區的融資貨幣瑞郎備受青睞,歐元遭到長袖拋售,反應在兌美元兩種不同的極端走勢。

關鍵詞五:北美自貿談判


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北美自貿談判現在已經錯過了年內通過的最佳時機,筆者在上周提到隨著美國中期選舉的臨近以及墨西哥大選等政治因素,美、加、墨三方需加緊談判速度,以爭取在11月份最早在國會通過。

此前三方的矛盾主要是汽車零部件進口比例的分歧,但特朗普在昨日考慮對進口車征稅,以複興美國汽車製造業。一直以來,墨西哥的廉價勞動力搶占了美國汽車工人的市場份額,對於墨西哥長期受益、分一杯羹的行為,特朗普一直十分不滿,此次北美自貿談判的崩盤或預示著其提高工人就業率的決心。

關鍵詞六:美元指數


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盡管美指早已處於超買階段,但似乎美指多頭還不想罷手。周三公布的美國製造業PMI好於預期,疊加歐元區5月製造業PMI初值不佳、英國4月CPI年率、零售物價指數繼續低迷等因素。美指昨天續創新高,在打到94.2後(該位置為美指從103.84到88.24反彈的黃金比例0.618壓力位置),美指出現了小幅回調。從技術上看,總體走勢依舊強勁,保持上升趨勢完好,即不創新低創新高。

從消息面看,昨天的會議紀要中性偏鴿,原因是決策者在調整貨幣政策時用到“謹慎”一詞,暗示對於略超2%的通脹目標是可以接受的,而並不會采取激進加息的方式去抑製。但紀要中也提到美國經濟好於預期,同時加息3到4次都屬於漸進式加息範疇。

目前利率期貨定價顯示6月加息概率已達98%,相比於各國形式的動蕩,經濟和加息預期最為明朗的美國成為矚目焦點,做多美元資產也成為最擁擠的交易之一。

總結分析


黃金的走勢是最複雜的,因為相比於歐元、瑞郎考慮的因素更多。

從貿易局勢來看,美國與歐盟、墨西哥、中國都有不同程度的分歧。從政治環境考量意大利和美朝以及伊朗問題也都有可能為黃金上漲鋪路。但特朗普的交易藝術、以及不按套路出牌很難說清一個階段風險情緒是消散抑或是增加。同時,考慮到美指的上行風險給黃金了壓力,這就使得黃金走勢尤為糾結。在下破千三後並未出現一瀉千裏的情況,而是出現7個交易日的橫盤震蕩。

以史為鑒!美聯儲加息周期往往伴隨著危機

北京時間5月24日淩晨兩點公布的5月會議紀要顯示,多數決策者認為下次加息可能很快到來,這意味著美聯儲6月加息幾乎板上釘釘。

以史為鑒!美聯儲加息周期往往伴隨著危機

美聯儲自2015年12月啟動本輪加息周期以來,至今已加息6次。去年10月,美聯儲還開始縮減資產負債表。

德意誌銀行策略師Alan Ruskin表示,美聯儲加息就像搖動一棵過熟的果樹,你不知道什麼會掉下來。美聯儲的每一輪緊縮周期都會在某個地方製造一場危機,經常是在美國之外,但通常會在美國國內產生一些影響。

美聯儲以往的加息周期往往伴隨著危機


Ruskin給出了曆史上的例子。2004年到2006年格林斯潘任美聯儲主席期間,美聯儲連續17次分別加息25個基點,將基準利率從1%上調至5.25%。這輪加息看起來是良性的,但美國房地產崩潰引發危機蔓延,全球金融體係幾近崩潰,使戰後所有的危機都相形見絀。

上世紀90年代末,美聯儲收緊貨幣政策,將基準利率從4.75%上調至6.5%,當時爆發亞洲金融危機、長期資本管理公司(LTCM)倒閉以及俄羅斯危機。此前,1993年到1994年,美聯儲將利率從3%提高至6%,引發債券市場動蕩以及墨西哥危機。而上世紀80年代末貨幣政策的收緊伴隨著儲貸危機(S&L crisis)。

格裏斯潘1987年摸索著收緊貨幣政策,引發了黑色星期一。黑色星期一是指1987年10月19日(星期一)的股災。當日全球股市在紐約道瓊斯工業平均指數暴跌帶動下全面下滑,引發金融市場恐慌,以及隨之而來的80年代末的經濟衰退。上世紀80年代初的政策收緊包括欠發達國家/拉美國家的債務危機。

自美聯儲2015年12月開始一係列緩慢加息以來,如今美國聯邦基金利率在1.50%至1.75%的區間。美聯儲加息幅度看起來似乎非常溫和,但Ruskin指出,這是在經曆了一段“極端和長期的”貨幣寬鬆之後,且采取的形式連經濟學家和投資者都不完全理解,因為美聯儲還開始縮減資產負債表。

Ruskin還指出,美國目前的2年期、5年期和10年期國債收益率在G10國家中最高,這一現象自1983-1984美元繁榮周期以來從未見過。與此同時,美國特立獨行,推行大規模財政刺激政策並緊縮貨幣政策。

Ruskin表示,隨著美聯儲收緊貨幣政策,美元最初下跌的事實讓人們認為這一次情況不一樣,一個良性的加息周期已經開啟。但美元已重拾其升勢,自今年4月中旬以來強勁反彈,並創下今年的一係列新高。

他指出:“在目前的環境下,美元升值對海外資產並非好消息,因為它讓美聯儲更大膽放開手加息。從這方面來說,強勢美元最終會讓美國的財政狀況收緊一些,是讓美聯儲放慢加息的必要條件,但但還遠遠不夠。”

部分新興國家已遭重創


Ruskin表示,一些新興市場國家所發生的情況表明,他們似乎在很大程度上是美聯儲加息的受害者。

實際上,隨著美元升值,部分新興市場國家受到很大衝擊。年初至今,阿根廷比索貶值超20%。為對抗本地貨幣的貶值,阿根廷采取加息和買入本幣的方式穩定匯率。在4月27日至5月4日的8天內,阿根廷連續3次加息共1275個基點至40%,並不斷拋售美元。

以史為鑒!美聯儲加息周期往往伴隨著危機

此外,土耳其裏拉也遭受重創。今年迄今為止,裏拉兌美元已下跌逾20%,本月或創2008年金融危機以來最差月度表現。周三(5月23日)亞盤期間,土耳其裏拉兌美元跌逾5%,不僅刷新曆史最低,還創下近十年來的最大單日跌幅。土耳其央行5月23日召開非例行會議,宣布上調後期流動性窗口(LLW)貸款利率300個基點,從原先的13.5%上調至16.5%。上述消息公布後,土耳其裏拉兌美元漲幅擴大至逾2%。

意大利裕信銀行(UniCredit)新興市場策略師Kiran Kowshik表示,該行對裏拉持悲觀態度,認為裏拉的外部平衡非常疲弱,宏觀經濟政策也在朝著錯誤的方向發展。標普全球資深主權評級分析師Frank Gill表示,倘若土耳其當局未能遏製裏拉及政府借貸成本所承受的壓力,政府財政可能迅速惡化。投資者希望土耳其上調利率以抑製兩位數增長的通脹,而土耳其總統埃爾多安希望降低借貸成本以刺激經濟增長和建設。

野村證券認為,因新興市場面臨美國債券收益率上升、美元升值及油價上漲帶來的壓力,新興市場的脆弱將繼續,但隻有當土耳其裏拉或新興市場特有的弱點再次暴露或出現時才會惡化。

經過幾個月的拖延,英國首相特雷莎·梅(Theresa May)將於今年6月將脫歐法案帶回議會進行投票。這將意味著,她所在的保守黨各派係之間將最終攤牌。

英國保守黨6月將就脫歐問題攤牌,英鎊未來走勢仍不明朗

這場對峙揭示,對於英國是否應該尋求與歐盟建立關稅同盟,到底有多少保守黨人士準備反抗她。這次保守黨各派係攤牌發生之際,正值特雷莎·梅的核心圈子解決自己的紛爭之時。特雷莎·梅的內閣在英國與歐洲的海關問題上依然存在分歧,但她決心迫使歐洲理事會在6月底作出決定,屆時歐盟領導人將舉行峰會。

但是,盡管特雷莎·梅準備解決她長期拖延的內部鬥爭,她的英國脫歐戰略在5月23日遭受了一係列打擊。

最嚴重的是,英國的首席稅務官在海關問題的辯論上扔出一個爆炸性消息,揭露出這樣一個現實:特雷莎·梅的內閣青睞的模式將導致英國每年花費170億-200億英鎊。英國稅務海關總署的首席執行官湯普森(Jon Thompson)表示,即使是首相青睞的模式,每年的成本也可能高達34億英鎊(45億美元)。

之前,英國脫歐部長布雷弗曼(Suella Bravermen)被迫承認,英國將不得不處理好脫歐分手費問題,即使英國不能獲得特雷莎·梅想要的那種貿易協議。 

這一天結束時,對英國脫歐各方面都持異議的兩位人士都認為,是英國政府搞錯了。英國前歐盟代表羅傑斯(Ivan Rogers)稱,當前的政策是基於幻想建立的,或者是毫無邏輯的糊塗思想。與此同時,負責2016年脫歐運動領導人卡明斯 (Dominic Cummings)將這種情況描述為“一團糟”。他在一篇博客文章中指出,現在的辯論根本就是妄想,政府沒有可信的政策。

到目前為止,特雷莎·梅已經推遲了艱難的脫歐投票,因為不能獲得下議院多數人的支持,所以她無法確定是否能獲得勝利。歐盟的脫歐法案在上議院遭遇多次失敗,這意味著,英國政府現在要求下議院推翻15項修正案,包括處理關稅同盟問題的法案。

據兩位官員透露,下議院議長利德索姆(Andrea Leadsom)最早可能會在5月24日公開宣布投票時間表。

歐洲研究小組曾敦促特雷莎·梅提出投票,稱她能最終獲勝,從而向其他歐盟領導人表明,有人支持她提出的戰略。歐洲研究小組主席裏斯-莫格(Jacob Rees-Mogg)在5月22日表示,6月底的歐盟峰會是一個機會,特雷莎·梅借此可以將行動與言論相結合。歐洲研究小組是一個希望與歐盟保持最大距離的保守派核心小組。 

至於事情是否會這樣發展,這取決於英國政府是否能成功讓那些支持關稅同盟的保守議員們遵守規定,或者幹脆棄權。一種策略可能是為了鼓勵那些決心反抗的人士,在15個修正案中表達自己的反對意見,允許他們稱他們投票反對政府,但實際上並沒有擊敗政府。 

然而,因為有關離開關稅同盟的成本,以及英國政府內部分歧嚴重的警告,可能會鼓勵反政府人士堅持自己的立場。 

由此看來,脫歐問題依然存在不確定性,加上英國經濟數據以及英國央行加息前景,英鎊未來走勢仍不明朗。
周四(5月24日)亞洲時段,金價小幅衝高後回落,現交投於1294.3美元一線。回顧前一交易日,金價大幅震蕩,並最終錄得上漲。盡管美指再度創下近期新高,但地緣政治局勢發酵,以及美聯儲5月會議紀要偏中性均對金價構成正面影響。
黃金交易提醒:FED紀要平淡收場,貿易議題再度發酵

美聯儲5月會議紀要平淡收場


盡管在美聯儲5月會議紀要中顯示,大多數美聯儲官員表示下一次加息可能“很快”將到來。不過,由於此前市場定價美聯儲6月加息的概率幾乎為100%。因此,這一鷹派論調並未引起市場過高的關注。

而在此次紀要公布前,市場對於美聯儲是否就能夠容忍通脹輕微過熱的立場較為關注。從此次公布的紀要中來看,美聯儲委員們認為,通脹率略微過衝可能是有益的,但部分委員也提到,通脹預估仍稍稍維持低位。

此外,美聯儲委員們還警告稱,貿易與和財政政策是不確定性來源。部分委員甚至表示,圍繞貿易政策後果的不確定性可能損及企業信心和支出。

綜合來看,雖然傳達了將很快再度加息的立場,但對於通脹前景並未流露極強的預期,並對美國貿易和財政政策的潛在風險提出警告。美聯儲5月會議紀要整體立場偏中性。

在會議紀要公布後,金價一度上漲近5美元,美元指數則回落近20點,均一定程度上反應了市場對美聯儲5月會議紀要的解讀。

貿易戰憂慮再度升溫


就在上周末,中美雙方在經曆貿易談判後均表示不會打貿易戰,一度大幅緩和了市場的恐慌情緒。但好景不長,美國總統特朗普就表示,並未對與中國的貿易談判感到滿意,但談判的大門仍然打開。此外,他也表示,美國與中國尚未就中興事宜達成任何協議。

此外,據最新報道,特朗普指示商務部長羅斯考慮對包括卡車在內的汽車、汽車零部件進口展開232條款調查,以決定這類進口對美國國家安全的影響。此前媒體援引消息人士透露,特朗普政府正考慮以國家安全為由,對汽車進口展開232貿易調查,新關稅稅率最高或達到25%。

對此,特朗普表示,汽車與零件等核心產業對美國戰略而言非常重要。而就在周三(5月23日)早些時候,特朗普就曾在推特上暗示,汽車製造行業將迎來重大消息。汽車業的工人們幾十年來正在失去工作,這一狀況即將改變。

除此之外,隨著6月1日美國對加拿大、墨西哥的臨時關稅豁免將到期,而北美自由貿易協定談判仍前景不明,相關事件進展值得投資者留意。

Hantec市場分析師Richard Perry表示,受貿易戰等風險事件再度升溫影響,市場風險偏好回落,投資者目光重新轉向黃金、日元等避險貨幣。Perry指出,從近期市場反應來看,美國總統特朗普的政策傾向對市場情緒的影響越發重要,需密切關注。

朝鮮局勢死灰複燃


除貿易戰風險外,朝美關係可能再度趨於緊張,也是近期黃金投資者關注的話題之一。此前,美國總統特朗普曾表示,可能取消6月舉行的“特金會”。

而據朝中社報道,朝鮮外務省副相崔善姬發表談話,若美國繼續褻瀆朝鮮的善意、蠻橫無道,將重新考慮美朝峰會。

美朝關係再度急轉直下,主要源於美國方面希望朝鮮完全棄核,以換取美國方面的經濟援助。但大多數分析師表示,認為朝鮮將同意完全放棄核計劃是不現實的。

另有美國官員表示,朝鮮警告可能退出峰會,這可能隻是在試探特朗普,想一探他在要求朝鮮棄核方面能容許多大的讓步,從而為自己爭取更多談判的籌碼。

鑒於美朝兩國此前針鋒相對,一度提振黃金連續上漲。投資者仍對此記憶猶新。因此,美朝關係對於金價的影響力是毋庸置疑的,不過投資者仍需注意雙方再燃口水戰可能僅是為獲取更有利的談判籌碼,而不是再度挑起爭端,所以在局勢未有明確走向前,對事件的評估應保持理性。

美債收益率跌破3%


另一因素也不應被忽視,即美債收益率跌破3%。其中,市場避險情緒提升,導致美債受到青睞、特朗普貿易政策恐危機全球經濟、美聯儲會議紀要未如預期鷹派均對美債收益率構成打壓。

近期,美國10年前債券收益率一度升至3.1%之上,主要受益於通脹預期抬升,引發市場對美聯儲將更激進加息的預期。同時,受美國財政赤字擴大影響,美債可能超發,也引發美債收益率上升。

不過,鑒於美國總統特朗普的貿易政策傾向於保護主義愈發明顯,市場對經濟增速將放緩的擔憂正在積聚。而美聯儲紀要中暗示在通脹輕微過熱的情況下,可能不會更激進加息,也使得市場對利率加速上行預期有所降溫。

而隨著美債收益率回落,金價有望從中受益,作為無收益率資產,利率走高往往將侵蝕黃金的投資價值。

技術分析


從下圖來看,雖然金價於前一交易日錄得反彈,但從中期趨勢來看,金價前景仍難言樂觀。首先從短線走勢來看,整體呈現狹幅震蕩,遲遲未收複大陰線失地,甚至反彈高度不到大陰線腰部。究其原因,1300美元心理關口已由支撐轉化為阻力。同時,上方箱體震蕩區間下沿約1302美元,與BOLL下飄中軌即將重合,意味著1300附近的阻力十分強大。在沒有重大基本面刺激的前提下,短線收複這一區域,難度較大。最後,MACD指標已位於零軸下方,意味著金價走弱事實仍未改變。因此,技術層面建議多頭謹慎為宜。
黃金交易提醒:FED紀要平淡收場,貿易議題再度發酵

5月24日財經早餐:FED紀要偏鴿,NAFTA談判陷入僵局

周三(5月23日),美聯儲5月會議紀要暗示,願意容忍通脹升至2%的目標以上。美聯儲官員同意超額準備金率或許需要小幅調整。總體而言,委員們同意,貨幣政策立場依然寬鬆,支持強勁的勞動力市場狀況和通脹水平持續向2%回升。

商務部新聞發言人日前表示,從滿足中國人民不斷增長的消費需求和促進高質量經濟發展出發擴大進口,這是中國長期堅持的政策。中美經濟有很強的互補性,中美貿易有很大的潛力,中方歡迎優質、有競爭力的美國產品等進入中國市場。
5月24日財經早餐:FED紀要偏鴿,NAFTA談判陷入僵局

根據華爾街日報的報道,北美自貿協定談判已經陷入僵局,美國正試圖讓墨西哥接受一個以汽車為中心的協議。美國國會中的一些人將該協議稱為縮水版的北美自貿協定。分析人士認為,這進一步說明新的北美自貿協定可能不會很快達成。

美國EIA公布的數據顯示,美國截至5月18日當周EIA原油庫存增加577.8萬桶,預期為減少156.7萬桶。汽油庫存增加188.3萬桶,預期為減少138.8萬桶。精煉油庫存減少95.1萬桶,預期為減少133.5萬桶。數據公布後,美布兩油均短線急跌

周四前瞻


時間國家指標名稱前值預測值
14:00德國第一季度季調後GDP季率終值(%)0.30.3
14:00德國6月Gfk消費者信心指數10.810.8
16:30英國4月季調後零售銷售月率(%)-1.20.9
16:30英國4月季調後核心零售銷售月率(%)-0.50.45
20:30美國截至5月19日當周初請失業金人數(萬)22.222.0
20:30美國截至5月19日當周初請失業金人數四周均值(萬)21.33--
21:00美國3月FHFA房價指數月率(%)0.60.6
22:00美國4月成屋銷售年化總數(萬戶)560555

--:--  比利時  歐洲央行行長德拉基與歐洲央行執委科雷出席歐元集團會議。
16:15  英國  美國紐約聯儲主席、FOMC常任票委杜德利在2018年市場論壇發表講話並參與小組討論。

周三回顧


①美聯儲5月會議紀要:未來或加快加息步伐;
②意大利總理孔戴:新政府將是一屆改革的政府;
③加拿大外長:重申加美墨就協議談判維持密切聯係;
④歐洲央行執委科爾:QE不會突然結束;
⑤美聯儲梅斯特:2018年加息3到4次都屬於漸進加息;
⑥英國4月CPI月率為2017年3月以來最低;
⑦歐元區經濟增長放緩幅度遠超預期;
⑧EIA原油庫存意外大增577萬桶,美布兩油短線驟跌;

全球主要市場行情一覽


股市


名稱最新價漲跌漲跌幅
上證指數3168.96-45.39-1.41%
深證成指10631.12-134.68-1.25%
日經22522689.74-270.60-1.18%
納斯達克指數7425.9647.500.64%
道瓊工業24886.8152.400.21%
英FTSE7788.44-89.01-1.13%
德DAX12976.84-193.08-1.47%
法CAC405565.85-74.25-1.32%

道瓊斯指數周三收盤上漲52.40點,漲幅0.21%,報24886.81點;標普500指數周三收盤上漲8.84點,漲幅0.32%,報2733.28點;納斯達克指數周三收盤上漲47.50點,漲幅0.64%,報7425.96點。
5月24日財經早餐:FED紀要偏鴿,NAFTA談判陷入僵局

商品


名稱最新價漲跌漲跌幅
現貨黃金1293.412.270.18%
現貨鈀金981.15-10.90-1.1%
現貨白銀16.45-0.09-0.56%
現貨鉑金903.53-3.78-0.42%
香港黃金11977.0021.000.18%
美原油連續71.83-0.37-0.51%

美元走低,提振金價回升,收複日內失地,企穩於1290美元上方。由於美聯儲今年大概率加息三次,料美元上漲空間有限,金價將因此受益,並有望回升至1300美元之上。截止當前,現貨黃金報1293.41美元/盎司,日內漲幅0.18%。
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除了以上黃金白銀和原油的報價,還為您盤點上海黃金交易所報價
名稱最新價漲跌漲跌幅
黃金9999266.900.410.15%
黃金延期266.840.430.16%
白銀延期3624.00-6.00-0.17%
鉑金9995200.340.000%
白銀99993915.000.000%


外匯


名稱最新價漲跌漲跌幅
美元指數93.95-0.05-0.06%
歐元美元1.17020.00050.04%
英鎊美元1.33550.00080.06%
美元日元109.95-0.13-0.12%
澳元美元0.75610.00010.01%

隨著美聯儲紀要的公布,美元指數於5個月高位94.2附近短線回落,跌破94關口。截止當前,美元指數現報93.95,日內跌幅0.06%。
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國際財經要聞


美國聯邦儲備理事會周三發布的最新一次政策會議紀要顯示,多數委員認為,如果美國經濟前景保持完整,可能有必要加快加息的步伐。會議紀要還包括部分委員呼籲,在短期內修改美聯儲的貨幣政策聲明,以反映利率在不久後就將接近或高於長期預估。

意大利總理候選人孔戴接受意大利總統馬塔雷拉所賦予的組閣權力。孔戴表示,將重新確認意大利在歐洲的地位,新政府將以五星運動黨與北方聯盟黨的組閣草案為基礎。並稱新政府將是一屆改革的政府,將在未來數日再次與總統會面,以確認組閣事宜。

加拿大外交部長弗裏蘭表示,就北美自由貿易協定(NAFTA)的交涉仍在積極開展,重申加美墨三國正就協議談判維持密切聯係。NAFTA協議有關汽車的內容已經取得重大進展,加拿大維護自身利益的決心堅定。弗裏蘭指出,與美國的貿易關係是均衡且有益的,就達成互惠的NAFTA抱有信心。

歐洲央行執委科爾指出,目前就意大利支出計劃進行置評為時尚早,歐元區經濟擴張強勁且廣泛。歐洲央行不擔心近期經濟的放緩,當前基本情形是,QE不會突然結束。

美聯儲梅斯特稱,不需要對通脹短期內暫時超出2%作出過度反應。她表示2018年加息3到4次都屬於漸進加息,並未對收益率曲線的形態感到過度擔憂。美聯儲需要繼續謹慎地調節貨幣政策,若通脹沒有如預期一樣上升,有理由等待更長時間並更加謹慎。市場與美聯儲的利率預期一致,今年多加息2到3次對經濟而言沒有太大區別。

英國4月零售物價指數年率雖符合預期,但英國4月CPI年率不及預期,英鎊兌美元短線跳水,創2017年12月26日以來新低。英國央行預計,隨著外部影響減弱,通脹將在明年回落至2%的目標,但官員們擔心,缺乏閑置產能可能開始加劇國內價格壓力。

歐元區5月PMI數據暗示,二季度GDP增速將為0.4%,綜合產出價格指數跌至八個月低點,上周公布數據顯示歐元區4月通脹降至1.2%。上月調查顯示,歐洲央行今年將結束其資產購買計劃,並在2019年提高利率。盡管決策者可能擔心通脹壓力會隨著經濟增長放緩而放緩。

美國能源信息署(EIA)公布的數據顯示,美國截至5月18日當周EIA原油庫存增加577.8萬桶,預期為減少156.7萬桶。汽油庫存增加188.3萬桶,預期為減少138.8萬桶。精煉油庫存減少95.1萬桶,預期為減少133.5萬桶。數據公布後,美布兩油均短線急跌。

國內財經要聞


國內宏觀


新華社北京5月23日電,工業和信息化部信息中心近日發布的《2018中國區塊鏈產業白皮書》顯示,目前,我國區塊鏈行業處於高速發展階段,創業者和資本不斷湧入,截至2018年3月底,我國以區塊鏈業務為主營業務的區塊鏈公司數量已達456家,地域分布集中,產業集聚效應明顯,區塊鏈產業生態初步形成。

國內股市


上證綜指周三收盤下跌45.39點,跌幅1.41%,報3168.96點;深證成指周三收盤下跌134.68點,跌幅1.25%,報10631.12點;滬深300指數周三收盤下跌51.63點,跌幅1.32%,報3854.58點;創業板指數周三收盤下跌30.03點,跌幅1.60%,報1845.97點。

國內樓市


住建部重申堅持房地產調控目標不動搖、力度不放鬆,並對進一步做好房地產調控工作提出六大明確要求。其中,在資金管控方面,要求各地加強個人住房貸款規模管理,落實差別化住房信貸政策,強化對借款人還款能力的審查,嚴格管控消費貸款、經營貸款等資金挪用於購房加杠杆行為。

國內產業


騰訊聯合中國聯通舉辦的騰訊&聯通物聯網戰略合作成果發布會在無錫拉開帷幕。發布會以“安心鏈接 智慧領禦”為主題,向業界行業夥伴展示了騰訊與聯通合作發布的新產品—TUSI SIM卡,面向物聯網行業推行新的身份鑒權標準;同時,騰訊TUSI物聯網聯合實驗室發布了身份區塊鏈產品,為同一用戶不同場景的身份提供交叉認證服務。
歐元區經濟勢頭在5月份再次降溫,導致歐元下跌,並可能加大歐洲央行退出寬鬆政策的壓力。但是,歐洲央行執委科雷稱,不改變今年年底結束債券購買的計劃,暗示歐銀依然看好歐元區經濟。歐元短線承壓後,未來有望止跌回升。

疲軟數據難阻歐銀退出QE,歐元短線承壓但終將迎來黎明

歐元區經濟增長放緩遠超預期


市場研究機構Markit在5月23日公布的數據顯示,德國商業活動放緩至逾一年半以來最慢,且歐元區5月製造業PMI初值為18月以來新低,預示歐元區經濟疲軟勢態料漫延至二季度,這或加大歐洲央行退出寬鬆政策壓力。數據公布後,歐元兌美元跳水近60點至1.1699。

分析師還認為,歐元區5月PMI數據也暗示,二季度GDP增速將為0.4%,綜合產出價格指數跌至八個月低點,上周公布數據顯示歐元區4月通脹降至1.2%。盡管經濟增長仍相對強勁,但歐元區兩個最大經濟體德國和法國的增長都有所放緩。前瞻性指標也出現惡化,暗示不會出現反彈。 IHS Markit首席商業經濟學家威廉姆森表示,這是一幅在今年年初看到的更為悲觀的圖景,但不要太過於相信經濟正在放緩的事實,PMI數據仍舊相當強勁。

就德國方面數據,IHS Markit經濟學家Phil Smith指出,較弱的訂單增長和商業信心的進一步萎縮表明,德國經濟增長的潛在動力遠低於2017年底。最近需求的降溫意味著利潤率面臨的壓力增大,因為銷售價格通脹與投入成本的方向相反,企業成本壓力更大,主要與油價上漲有關。

上月的一項調查顯示,歐洲央行今年將結束其資產購買計劃,並在2019年提高利率。盡管決策者可能擔心通脹壓力會隨著經濟增長放緩而放緩。

北京時間5月24日,歐洲央行將公布4月貨幣政策會議紀要。4月歐洲央行未調整貨幣政策,本次會議紀要料提供更多細節。在上次會議當中,德拉基稱歐元區經濟放緩程度較“溫和”。歐元區經濟放緩是由一些暫時因素造成的,嚴冬出現流感,罷工和複活節提前等。德拉基還稱,歐元區經濟放緩之前已經出現高速增長,同時稱歐元區PMI指數仍然傾向於上升。

不過,日內公布的數據顯示歐元區PMI指數再度萎靡,或加大歐洲央行退出寬鬆政策的壓力。且若本次會議紀要對歐元區經濟放緩或漫延至二季度表示擔憂,則可以看出歐洲央行的焦慮。

歐洲央行官員仍對經濟看法樂觀


歐洲央行官員正在努力理解經濟放緩的根源,並討論歐洲央行是否應該改變政策路線,因為經濟增速可能不及預期。

不過,歐洲央行執委科雷(Benoit Coeure)在5月23日的采訪中表示,歐元區經濟放緩目前並不是一個大問題,也不應改變歐洲央行今年晚些時候結束資產購買的計劃。

科爾補充稱,目前尚未決定如何結束歐洲央行2.55萬億歐元的債券購買計劃,也不知道是否應該在幾個月內就開始減少債券購買。

當被問及意大利新政府的支出計劃時,科爾表示,現在就一個尚未完全確定的項目發表評論還為時過早。不過他指出,像其他國家一樣,歐洲的財政規則也適用於意大利。他強調稱,歐洲有自己的財政規則,應該受到尊重。 

歐元短線承壓,中長期或止跌回升


從短期看,歐元區疲軟的經濟勢必對歐元區造成打壓。此外,歐元區成員國意大利的政治因素也對歐元造成負面影響。意大利正組建新政府,新政府的減稅政策可能會加大意大利債務,同時意大利新政黨釋放歐洲懷疑主義論調也將打壓歐元。

意大利新崛起的民粹主義政黨提出發行一種新的短期政府債券,專門用來支付國家欠款,這讓歐洲債券市場感到不安,也施壓歐元。

花旗銀行指出,短線維持策略性看跌歐元兌美元立場,由於市場對意大利聯合政府的看法悲觀,匯價可能進一步下行。巴克萊研究認為,短線意大利政局料持續施壓歐元。三菱東京日聯則認為,歐元下行風險仍巨大,或難以重上1.20。

綜合以上分析,匯通小編認為,雖然短線有種種利空歐元的因素,但是長遠來看,歐洲央行仍看好歐元區經濟,年內有望結束刺激,歐元中長線料將止跌回升。
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