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根據10月25日《今日美國》和薩福克大學聯合進行的民意調查,51%的美國中期選舉選民表示,他們更願意支持民主黨,高於支持共和黨的43%。

54%的選民認為,如果民主黨贏得眾議院控製權,他們將彈劾特朗普總統,32%的選民不這麼認為。然而,54%的選民表示,他們個人是反對彈劾特朗普的,僅有39%表示支持。

是否彈劾特朗普美國選民觀點不一,獨立派選民總體很淡定!

獨立派選民在美國中期選舉中扮演重要角色


專家們喜歡將此次中期選舉比喻成針對特朗普的一次公投,涉及經濟發展和最高法院大法官任命等問題。不過,幾乎可以確定的是,此次中期選舉的結果將對特朗普未來的總統生涯,以及美國未來幾年的政治格局產生巨大影響。

當然存在不願就政黨觀點做出妥協的選民,但綜合來看,美國選民的觀點還是存在不少分歧的。比如,許多獨立派選民在他們做出的選擇上似乎就存在衝突。這部分選民將決定中期大選的方向,以及美國的政治格局走向。

但無論如何,這是有道理的。獨立派選民必須容忍其左翼民主黨人士對特朗普的斥責,以及右翼共和黨人士對眾議院民主黨領袖佩洛西(Nancy Pelosi)的詆毀。獨立派選民可以精確而有節奏地描述民主黨和共和黨的觀點和行動。

在這次美國中期選舉中,獨立派選民不僅僅是配角,他們還是重要的參與者,並能決定選舉的最終結果。獨立派選民的觀點看似矛盾,但民調需要理解和探究其背後存在的價值。
 
大多數選民一致同意,他們相信,如果民主黨贏得中期選舉,他們肯定會認真考慮彈劾特朗普。53%的民主黨、58%的共和黨,以及49%的無黨派人士都同意這點,而不同意的比例分別為32%、32%和31%。不過,更多的獨立選民對此並不確定。

對於是否彈特朗普,選民之間也存在分歧


當被問及是否認為眾議院應該認真考慮彈劾總統時,不同黨派之間的觀點也出現了分歧。高達95%的共和黨人士稱不應該彈劾,僅認為3%的共和黨人士表示讚成彈劾。69%的民主黨人士認為應該彈劾特朗普,不讚成的比例僅為21%。此外,43%的無黨派人士讚成彈劾,45%認為不應該。最值得注意的是,目前有五分之一的民主黨人士不支持彈劾特朗普。

至於支持民主黨還是共和黨的國會候選人,56%的選民支持民主黨,僅有27%的選民支持共和黨。在國會投票測試中,這種巨大的差距可以歸因於獨立派選民對特朗普的態度。(30%的人讚成彈劾,64%的人表示反對)。獨立派選民對特朗普的厭惡足以讓他們在國會投票時支持民主黨,但不足以支持彈劾。

民主黨贏得兩院,或者參議院或眾議院中的一個,獨立派選民的態度顯得比較隨意。33%的獨立派選民能接受這一結果,35%會感到很高興,23%表示不管怎樣都無所謂。

民調還顯示,在大多數獨立派選民的心中,最高法院大法官卡瓦諾的確認不會產生影響。當被問及這是否會讓選民或多或少地支持共和黨或民主黨的國會候選人時,55%的獨立派選民表示,大法官的確定沒有影響他們的投票決定。

在最後幾周,策略師們將爭相尋找獨立派選民真正關心和關注的關鍵問題。民調顯示,醫療保險是影響獨立派選民投票的關鍵問題。 

為了贏得獨立派選民支持和中期選舉,民主黨和共和黨候選人必須清楚的一點是,他們的選舉將如何修複美國的醫療體係。
北京時間周四(10月25日)20:30,歐洲央行行長德拉基召開新聞發布會,在對通脹前景表達信心,並且認為意大利預算問題影響有限,對近期經濟數據表現和貿易保護主義表示了擔憂。截至發稿,歐元兌美元橫盤震蕩逾20點,相對高點和低點分別為1.1430和1.1407。
德拉基笑看歐元區通脹前景,可能威脅政策從緊之路的是它們

德拉基笑看歐元區通脹前景,可能威脅政策從緊之路的是它們

此前歐洲央行公布新一期利率決議,如期維穩各項利率,並減半月度資產購買規模至150億歐元。管理委員會預計歐洲央行關鍵利率維持在目前水平,至少到2019年的夏天結束。

關於政策工具

德拉基稱,近期經濟數據不及預期,仍需要大量寬鬆貨幣政策。如有必要,歐洲央行準備好調整所有的政策工具。

關於通脹

德拉基坦言,潛在通脹增速溫和,但歐元區物價壓力仍舊在上升,經濟基本面繼續支撐對通脹趨同至目標的信心。潛在通脹率將在年底加速,中期將逐漸上升。

經濟增長

德拉基指出,近期數據表明歐元區經濟廣泛增長,經濟增長風險仍舊大體平衡。敦促歐元區國家政府推升長期增長潛力。借貸增速受需求增加支撐,大部分歐元區國家的產出前景仍舊積極。

保護主義

德拉基強調,貿易保護主義、新興市場波動性等方面的不確定性依然突出。

意大利問題

德拉基認為,歐元區需要更加完善的財政緩衝,尤其對負債高的國家。高負債國家必須完全遵守歐元區的預算規則。但他也強調,意大利問題暫時沒有蔓延到其他歐元區國家,沒有過多討論意大利問題。

歐洲央行前所未見的寬鬆舉措已實施四年,如今手中工具已所剩無幾,盡管其資產購買計劃將在今年結束,但歐元區面臨的不確定性在上升,讓政策前景帶有一絲溫和的味道。

隨著歐元區經濟擴張從去年的超常勢頭減緩至被認為是自然潛力的水平,決策者希望從明年末開始隻是小幅、偶爾調整政策。

本周歐盟史無前例地否決了意大利的預算案,意大利和歐盟之間的政治之爭升級也將是歐洲央行考慮的問題。

德拉基本月稍早表示,意大利官員們必須停止質疑歐元,需要在預算問題的爭論中“冷靜下來”,因為已經對企業和家庭造成損害。

對意大利風險的容忍度有多大?


自從歐洲央行上次會議以來,意大利反建製的政府已提交一份擴張性預算,引發與歐盟的衝突,導致意大利公債收益率大幅上升。近期歐元/美元及德國/意大利公債利差的相關性開始增強,表明歐元對意大利債市波動率較為敏感。

由於投資者拋售意大利公債並打壓銀行股,與歐盟的對峙已經讓意大利因借貸成本升高而付出慘痛代價。

盡管歐洲央行擔心意大利賣壓湧現可能擴及歐元區其他國家,但該行並不想提供支援,以免讓外界認為意大利的財政超支獲得回報。

法國巴黎銀行在給客戶的報告中表示:“歐洲央行可能不願幫助一個公然蓄意違反規定的政府,同樣重要的是,歐洲央行也不想被視為它正在這麼做。”

而且並非所有人都相信意大利風險仍將是地方性事件。Oppenheimer Funds投資組合經理Alessio De Longis和Ben Rockmuller已削減對歐股的曝險,將資金轉向美股,理由便是意大利相關擔憂不斷加劇。

經濟增長前景風險多大?


不過對歐元區來說,意大利的紛擾來得不是時候。歐元區成長已然放緩,金融市場波動性升高,英國無協議脫歐的風險增加,且全球貿易戰可能進一步打擊信心。

德國汽車行業艱難調整,以適應新的排放標準,將在整體經濟中產生影響,拉低第三季度成長。

不過隨著貿易戰帶來負面衝擊,可能很難忽視對經濟前景的擔憂加劇。本月國際貨幣基金組織(IMF)調降今、明兩年全球經濟增長預估,歐洲最大的經濟體德國也調降經濟增長預期。

歐洲央行9月會議紀要顯示,至少部分決策者討論了是否要調降對經濟增長風險的評估,他們稱這些風險“基本均衡”。

Pictet Wealth Management策略師Frederik Ducrozet表示:“全球經濟下行風險,以及這些風險未來可能進一步增加,讓央行聲明論調偏向下行風險傾斜,這是需關注的重點。”

何時將開始討論升息?


決策者在公開場合和私下表示,歐洲央行延長2.6萬億歐元購債計劃的門檻相當高,而現在就重新評估利率指引還太早了。

荷蘭央行行長暨歐洲央行管理委員會委員克諾特本月稍早曾說,歐洲央行1月將不得不開始討論升息的時機。德拉基近來提到基礎通脹上升“相對強勁”時的說法變化,也引發有關利率的辯論--後來這種評論被淡化了。

根據指引,歐元區利率將維持不變至明年夏季,但意大利市場動蕩已導致投資者對升息預期持更為審慎態度。

能否明晰再投資計劃?


一項調查顯示,歐洲央行將在不到三個月內結束購債計劃,盡管存在政治與貿易方面的疑慮,但該央行延長購債計劃的可能性較小。

這對歐元區債市來說是一個大問題,因為歐洲央行持有的到期債券資金再投資,將在新購債計劃結束後繼續為債市提供緩衝。

歐洲央行曾表示,將把到期債券的資金用於再投資,但尚未闡明具體細節,目前關於該央行是否將把再投資目標對準較長期債券有一些傳言。

據外媒上個月報導,部分決策者甚至已主張不要展期公司債,並且把資金投到別的地方。但決策者也表示,歐洲央行的再投資政策即便調整,可能也將主要是技術性的,旨在保持購債順暢。

調整“出資比例”


德拉基已經說過,歐洲央行會依照出資比例來決定再投資資產的分配,所以就此做出的任何調整都很重要。調整出資比例目的在於反映他們經濟規模的變化。

分析師預計,按照新的出資比例,德國權重會增加,而意大利和西班牙權重下降——暗指流向這些國家的再投資資金減少。

不過,雖然德國權重可能增加,但符合歐洲央行購債規定的德債稀缺,意味著購買更多德債的空間即便存在,也會非常小。

富瑞金融集團(Jefferies)資深歐洲分析師Marchel Alexandrovich說:“這些是技術問題,通常沒人在意,但在這件事上就很重要了,因為為在可預見的未來再投資都將是歐洲央行的主要政策工具。”

北京時間周四(10月25日)19:45,歐洲央行公布新一期利率決議,如期維穩利率,並減半月度資產購買規模至150億歐元。截至發稿,歐元兌美元橫盤震蕩近15點,交投於1.1409附近。
歐銀如期維穩利率並減半購債規模,市場期待德拉基送猛料

具體數據顯示,歐洲央行10月如期維持主要再融資利率0%、邊際借貸利率0.25%和存款機製利率-0.40%不變,1從2018年10月份起將每月淨資產購債規模降至150億歐元,直到2018年12月,預計將於2018年12月之後結束購債。

利率前瞻指引:管理委員會預計歐洲央行關鍵利率維持在目前水平,至少到2019年的夏天結束;如有必要會將當前利率維持更長時間;在任何情況下,隻要有必要保持有利的條件和充足的流動性程度的寬鬆貨幣政策,在未來數據證實中期通脹前景的情況下,淨購買將結束;

到期債券的再投資:將在淨購債結束後進行再投資更長一段時間,管委會傾向於繼續購債項目下到期證券本金的再投資,這將持續至淨資產購買項目結束之後很長一段時間,如果有必要將持續更長時間

歐洲央行前所未見的寬鬆舉措已實施四年,如今手中工具已所剩無幾,盡管其資產購買計劃將在今年結束,但歐元區面臨的不確定性在上升,讓政策前景帶有一絲溫和的味道。

隨著歐元區經濟擴張從去年的超常勢頭減緩至被認為是自然潛力的水平,決策者希望從明年末開始隻是小幅、偶爾調整政策。

本周歐盟史無前例地否決了意大利的預算案,意大利和歐盟之間的政治之爭升級也將是歐洲央行考慮的問題。

德拉基本月表示,意大利官員們必須停止質疑歐元,需要在預算問題的爭論中“冷靜下來”,因為已經對企業和家庭造成損害。

提醒:北京時間20:30,歐洲央行行長德拉基將召開新聞發布會!
周四(10月25日)歐市盤中,英鎊兌美元震蕩走高後失守1.29,現交投於1.2898一線。

美元走疲帶動英鎊自近七周低點反彈,不過英國脫歐事務大臣拉布和愛爾蘭外長科夫尼均出面警告英國“無協議”脫歐風險,且英國首相特雷莎·梅恐再度面臨下台危機,時段內稍晚出爐的歐洲央行10月決議可能放鴿,若預期兌現,歐元將走疲,關聯效應也將導致英鎊上行阻力重重。

美元回調助英鎊反彈,但多頭揚眉吐氣須除一大心病

在上個交易日大幅走軟後,英鎊兌美元於1.29關口上下來回震蕩,美元兌主要貨幣走軟為英鎊提供支撐。在美國企業財報表現不佳且投資者們擔心全球經濟增長的背景下,美債收益率的進一步下行拖累美元。

英國脫歐談判繼續陷入僵局,而保守黨立法者可能隻是在等待合適的時機——當他們能找到一個可靠的候選人時,依然有可能發起對特雷莎·梅的不信任動議。

據悉,如果有48位保守黨議員致信1922委員會主席要求對首相進行不信任投票,特雷莎·梅就將再度面臨下台危機。

此外英國無協議脫歐風險持續施壓英鎊,英國脫歐事務大臣拉布表示,如果歐盟不妥協,無協議脫歐的風險就是真實存在的。在無協議脫歐的情境下,任何邊境上的封鎖都應該用實用主義來緩解。無協議脫歐情境下,邊境是否會混亂將取決於我們歐洲夥伴的做法。而愛爾蘭外長科夫尼警告稱,英鎊將會因為無協議脫歐而貶值。

據Fx678觀察,歐洲股市的低迷表現可能抑製英鎊兌美元的反彈空間,在時段內英國經濟數據較為清淡的情況下,歐洲央行10月利率決議可能對英鎊產生部分擦去效應。德意誌銀行預期不會有什麼重要聲明,或者政策立場的變化,不過考慮到近期疲軟的宏觀數據和意大利政治進展,此次德拉基講話還是值得關注。

北歐銀行表示,由於英國“無協議”脫歐的風險仍巨大,一段時間內英鎊兌美元將持續存在風險溢價,基本預期仍為英國與歐盟將最終達成脫歐協議。

因此2019年計價於英鎊的風險將消退,與此預期一致,市場已將英國“無協議”脫歐的風險計價在內,一旦達成脫歐協議,將利好英鎊,因此2019年中歐元兌英鎊公允價值為0.87,2019年底及以後為0.83-0.85,但一旦出現“無協議脫歐”情景,英鎊將再度遭受暴擊。

指出,技術面來看,英鎊兌美元存在向下測試1.2800整數關口的可能,初步支撐位位於1.2845,上行方面,關注能否有效站上1.2900、此後目標分別為1.2980和1.3000。

美元回調助英鎊反彈,但多頭揚眉吐氣須除一大心病

匯通財經易匯通行情軟件顯示,北京時間18:55,英鎊兌美元報1.2898/00。

白洪誌:為什麼90%的投資者最終成長為韭菜?

韭菜,原產亞洲東南部,適應性強,抗寒耐熱,世界上已普遍栽培。中國傳說自東漢之後即廣泛栽培,現在全國各地尤其A股、期貨和外匯市場到處都有大面積的韭菜。

白洪誌:為什麼90%的投資者最終成長為韭菜?

最近的盤面波動比較劇烈,股市接連不斷大家帶來不是意外的意外,當領導們講完話、連續2個交易日大漲之後,再回頭收割一批新鮮的韭菜。市場中彌漫的悲觀和恐慌情緒導致本周全球股指全線下挫。

白洪誌:為什麼90%的投資者最終成長為韭菜?
(圖1:周一全球主要股指)

圖一看起來很環保。其實現在美股也非常懸,除非11月開始美股上市公司重新開始回購自己公司的股票。國內市場中,周二隻有黃金板塊普漲,黃金概念股輪番出現久違的漲停。

白洪誌:為什麼90%的投資者最終成長為韭菜?
(圖2:周二A股黃金概念板塊)

大約下午2點半(編者注:十月二十三日周二)的時候,由於估計國內黃金股票的上漲有可能會推動國際金價,因為市場情緒會傳導,當時猶豫過要不要去做多黃金現貨,但很快決定不去做多,原因是什麼呢?

1、一般北美的金礦板塊會領先現貨,然後才傳遞到國內黃金板塊的股票;
2、我們的判斷方式很少在盤中臨時做出購買決策;
3、市場情緒的推動不會持久,而且難以把握,因為當情緒消退的時候,價格的驅動因素就消失了。


總而言之,這種價格的波動不符合我的交易係統,於是不會因為盤中價格的波動而跟隨價格。當然,如果按照價格的走勢去追價格,雖然有時會有盈利,但長久下來一般是虧損的,因為你是被價格帶著走,而影響價格的因素千千萬萬。但如果你按照自己既定的係統,或許你會錯過很多行情,但你會賺自己該賺的,同時虧這個交易係統該虧的。換句話說,賺的明白,虧的清楚,生的偉大,死的光榮。

而且,目前人民幣的貶值壓力會導致金價同樣承壓,相信有資金在人民幣、黃金和原油之間做套利或者對衝,這個與上海的這三個品種的交割標準有關係,我相信這種內在聯係不會一時半會兒消失。

中國外匯交易中心、上海期貨交易所、上海黃金交易所以及上海國際能源中心,對應著人民幣、黃金期現貨和原油期貨。其中原油期貨和“上海金”除了可以用美元開戶,原油期貨的交割還可以用黃金來代替。這意味著三者有被調控的空間,這也是為何人民幣和黃金的關聯度越來越大的原因,自2016年底以來,其實兩者目前的走勢高度的正相關。

白洪誌:為什麼90%的投資者最終成長為韭菜?
(圖3:美元/人民幣,黃金現貨)

另外,如果打算做多黃金,要看黃金是否有牛市的基礎。一定在牛市而不是熊市裏面做多,我一直不太建議抓熊市中的反彈。同時,從貨幣的層面,如果黃金全面走牛,就意味著人民幣對美元升值,而美元很有可能對一攬子貨幣走熊。現在來看,至少人民幣對美元升值的這種可能性應該不存在,除非央行在決策或者執行上出現重大失誤。已經面臨著10-25%的加征關稅,如果再讓本幣升值,估計外貿出口要掛的數量不是一點點。

所以,10月初開始的黃金這輪上漲隻是反彈,而不是趨勢的反轉。當然,有做多黃金盈利的交易員而且盈利狀況還不錯,但其中要承受的風險也顯而易見,隻是風險沒有兌現而已。雖然按理說,在蕭條期是應該買國債和黃金,但這主要是針對美國市場的蕭條,相信直到明年年底美國的經濟還不會從目前的繁榮進入到蕭條,起碼目前我們可以看到美債收益率繼續攀升,十年期國債收益率維持在3%以上。

白洪誌:為什麼90%的投資者最終成長為韭菜?
(圖4:美國10年期國債收益率)

至於坊間所說的通脹將推升黃金進入牛市的說法,我們判斷是否有真正的通脹的時候,需要把通脹數字與國債的名義收益率做比較。隻有在兩者的差值也就是國債的實際收益率下降的情況之下,黃金才會被配置。而目前美債的實際收益率上行,月初更是向上破了1%,是2013年以來的高點。

白洪誌:為什麼90%的投資者最終成長為韭菜?
(圖5:美國十年期國債實際收益率)

所以,從以上幾個角度而言,由於做多黃金會存在不確定性,導致風險過大,所以最近大家看我的研報,從10月假期之後,一直重點推薦的是大商所的雞蛋。

白洪誌:為什麼90%的投資者最終成長為韭菜?
(圖6:雞蛋指數)

是的,你沒有看錯,老白在10月初以來一直推薦的是雞蛋!上周一度走出了“火箭蛋”行情。如果從10月國慶假期結束後做多雞蛋到月底乃至11月初,至少會有穩定的10%的收益!加上杠杆,基本可以實現入市保證金100%的收益,而且這段行情具有很大的確定性!

今年5月在複旦求是上過首席風控官的課程的同學們,應該還記得有著期貨界“北丐”稱號的傅海棠上課時分享的入場邏輯——必須具備100%的確定性。在課堂上他也剛好舉了一個去年他自己做多雞蛋的案例。當他已經發現雞蛋期貨價格滿足上漲條件的時候,並沒有馬上入場,而是一直在等,一定等到雞場因為大面積虧損而開始大規模殺雞才動手做多。據說當時很多養雞場在門口收費,5塊錢1隻雞,進去隨便挑,撿大的拿。所以,他一開倉入場雞蛋期貨的價格就漲。在這筆交易裏面他做到了100%的確定性。

如果你用這個標準去評估是否可以入場,你就會發現絕大部分的時間,甚至90%的時間你都會無所事事,而且很多時候要看著一些賺錢的機會在你的盤面上滑過,雖然盤面上那些紅紅綠綠的K線不斷向你招手,不斷給你誘惑,告訴你昨天的判斷其實是正確的,錯過了上次就不要再錯過這次。很多人最終就是這麼被召喚進去,最後發現進的是蜘蛛精的盤絲洞。

上個月給大家推薦過青澤的第二本書《澄明之境》,不知道有多少同學去買來看了,而且是仔細看了。當這本書還是書稿的時候,青澤就交給了付愛民來幫忙審閱。付老師也是複旦首席風控官的講師,對這本書讚賞有加,說這是一本超越了金融交易的哲學書籍。包括“濃湯野人”林廣茂,在序言中他提到此書中所說的很多錯誤自己都犯過,但代價實在巨大。如果還有下一次,他願意買一萬本書來彌補這些錯誤。這個橋段按照《大話西遊》或許可以改編成這樣的內心獨白:

曾經有本書擺在我的面前,但我沒有去讀。等我大幅虧損的時候我才後悔莫及。人世間最痛苦的事莫過於此。如果上天能夠給我一個再來一次的機會,我會對那位作者說:我要買!如果非要加上一個數字,我希望是……一萬本……

書中提到過一組統計數字,我曾摘錄放到微博上分享,但似乎讚同的人並不多。其中有一個簡單的減少交易次數即可提高你賬戶的存活幾率的統計數據。如果你可以做到每周開一單,3年的盈利率基本在12%左右。如果想更優秀,那麼就意味著至少2-3周才會有一單。

每天平均交易0.3次以上的客戶,3年平均收益率是12%。每天平均交易0.1次以上的客戶,3年平均收益率是59%。——青澤《澄明之境》

而如果想一夜暴富,那麼估計交易次數要以年為周期。這個裏面就不是比拚技術,而是你的研究能力,以及更重要的是,你的忍耐力,還有機會來臨時候的信心和勇氣!

很多人應該都知道林廣茂在棉花上一戰成名的故事,600萬到20億。他複盤後,青澤給的評論就是:計劃周詳,目標明確,意誌堅定,行情配合。

如果以這四條作為交易的標準,其實大部分的時間,我們應該是做研究和等待。無論賬戶規模的大或小,都是一樣的。很多人覺得自己沒有這方面的研究能力而不認可這種方式,那麼你就是要鐵定心甘情願當韭菜了,就像現在的絕大部分股民。基本面、技術面、消息和數據,缺一不可。沒有完整的教材,也沒有標準答案,一切都要靠自己去摸索,以及與同行的交流。最後,還要了解自己的性格特點,選擇適合自己的方式。例如,如果你要正常上班,那麼顯然盯夜盤不適合,你可能至少要做日線,乃至周線級別的趨勢單,用輕倉去抓長周期的趨勢。

至於目前的盤面,大的方向沒有改變:美元依然保持強勢震蕩,非美貨幣弱勢但有分化,從歐洲與美國國債收益率的差值可以看出來歐元估計要掛,日元雖然處於較大的貶值周期但短期不弱,英鎊有可能在年底前脫歐協議通過後觸底。主要礦產品價格由於實體需求不暢而疲軟,所以澳元和紐元會較弱。

黃金目前處於反彈而非趨勢性的反轉,原油接近階段性底部,未來如果地緣政治激化,例如伊朗的原油出口製裁,油價還有繼續上漲的可能,但短期的供需處於緊平衡的狀態。商品走勢分化,國內銅的低庫存估計不會支撐價格太久,因為工業品主要看的是實體的需求,雞蛋在春節前的上行路徑清晰,白糖雖然在國慶後反彈,但周期性的空頭趨勢沒有反轉。

如果不想當韭菜,那麼平時就要多研究影響市場價格的底層因素和邏輯,現在開始還不算太遲!
北京時間10月25日19:45,歐洲央行將公布利率決議。20:30,歐洲央行行長德拉基(Mario Draghi)將召開新聞發布會。分析師目前一致預期,歐洲央行將維持利率不變,並在12月結束債券購買計劃。

歐銀10月決議或飛出黑天鵝?或為“懲罰”意大利提前宣布結束QE

本次決議料維持政策不變,但值得注意的是,在近期意大利和歐盟關係陷入僵局之際,歐洲央行可能提前宣布停止購買債券的形式化決定,而不是像普遍預期的那樣推遲到12月。

歐銀大概率保持利率不變,年底結束債券購買


歐洲央行似乎肯定會維持政策不變,但也可能承認,歐元區的經濟增長前景正在惡化,即便這還不足以阻止其退出刺激計劃。 

歐洲央行將重申,其資產購買計劃將於今年結束,但同時還會指出歐元區的不確定性正在上升,令其政策前景顯得溫和。

這種微妙的信息可能會使歐洲央行未來的加息預期相對溫和,因為去年經濟出現異常增長後,歐元區經濟擴張放緩至自然潛力的水平,歐洲央行隻會從明年年底開始尋找小規模且不太頻繁的加息舉措。

隨著歐盟本周史無前例地拒絕接受意大利的預算,其與意大利之間不斷升級的政治鬥爭也將被提上歐洲央行的議事日程。

身為意大利人的歐洲央行行長的德拉基(Mario Draghi)可能會重申,任何一個成員國都不能指望歐洲央行的幫助,尤其是那些因違反歐盟規則而陷入困境的國家。德國貝倫貝格銀行(Berenberg)的經濟學家亨瑟(Florian Hense)表示,歐洲央行似乎下定決心結束其淨資產購買,幾乎無論如何都要這樣做。如果有什麼不同的話,那就是要對風險進行重新評估:歐洲央行可能會將前景風險從總體平衡調降至下行風險。 

但是,投資者可能會將風險評估的變化視為政策行動迫在眉睫的信號,而歐洲央行對此並沒有做好準備。 

因此,即使歐元區經濟增長前景惡化,歐洲央行仍可能稱風險是平衡的,部分原因是為了防止預期出現轉變。

歐洲央行官員在公開和私下場合都表示,延長歐洲央行2.6萬億歐元債券購買計劃的門檻很高,現在重新評估利率指引為時過早。預計他們還會辯稱,作為歐洲央行的主要政策重點,歐元區的通脹率大體上正沿著早先看到的道路走下去。油價上漲可能會令整體CPI走高,而核心CPI則可能弱於預期。

因為2019年預算計劃上的分歧,意大利與歐盟的關係陷入僵局。由於投資者拋售意大利國債並壓低銀行股,意大利因為借貸成本上升付出了昂貴的代價。 

盡管歐洲央行擔心,意大利的市場拋售可能蔓延至歐元區其他國家,但也不希望被外界認為,其對意大利支持是肯定其財政過度行為。 

與意大利關係陷入僵局,歐銀可能提早10月25日決定停止購買債券


為了更明確地向意大利政府發出這一信號,歐洲央行可能最早於10月25日宣布停止購買債券的形式化決定,而不是像普遍預期的那樣推遲到12月。

法國巴黎銀行在給客戶的一份報告中表示:“歐洲央行可能不願幫助一個公然蓄意違反規則的政府。同樣重要的是,其不希望被視為正在這麼做。”

但是,意大利的動蕩發生在歐元區面臨不幸時刻之際。歐元區的經濟增長已經放緩,金融市場越來越不穩定,英國脫歐的風險越來越大,全球貿易戰可能進一步削弱市場信心。此外,德國汽車業難以適應新的排放標準,這也可能削弱該國第三季度的增長,從而對整體經濟產生影響。

就像德拉基上月指出的那樣,除了更廣泛的經濟前景之外,對於將到期債券進行現金再投資的政策,歐洲央行可能進行討論做出調整。 

盡管這一決定預計也要到12月才能做出,但歐洲央行可能決定10月25日宣布,因為擁有足夠的火力來緩解壓力,未來數年將繼續留在債券市場。然而,預計再投資方面的變化將主要是技術性的,以確保歐洲央行政策的順利實施,因為歐洲央行的債券通常會大量到期。

美元強勢,但無法阻擋黃金前行

周四(10月25日)亞洲時段,美元指數小幅回落,稍微遠離隔夜觸及的兩個月高點,但仍比較強勢,目前交投於96.29附近,基本面和技術面都偏向多頭,後市有望延續漲勢;現貨黃金則受到避險情緒的支撐,頂住了強勢美元的壓製,技術面看漲信號依舊,可以考慮逢低做多。

美元強勢,但無法阻擋黃金前行

美元指數


基本面:

目前,特朗普再次公開抱怨、批評美聯儲的政策和行動,特朗普表示“每次他做一點好事,鮑威爾都要加息,似乎這樣做可以讓他高興。”似乎市場已經被特朗普的講話麻痹,並沒有因為他不停的抨擊美聯儲而改變美聯儲12月加息的預期,美元也沒有受到任何的負面影響。

技術面:
美元強勢,但無法阻擋黃金前行
(美元指數日線圖)

美元指數日圖級別來看,美指明顯處於一個向上的狀態,下方上升趨勢線支撐明顯,均線多頭排列,上漲趨勢已經形成。昨日,長陽突破上方頸線位,凸顯多頭強勢。目前,突破後有回踩確認的動作,同時乖離的過大也有回踩5天線的需求。獅子金融認為,後市有震蕩或回調的可能,不宜追高。另外,10天線和20天線形成倒鴨嘴形態,這是多方的空中加油態勢,各項指標也都在多方區間內運行,預示後市還會繼續走高,很有可能會去挑戰前高。操作上,獅子金融建議,可拉回找買點。

現貨黃金


基本面:

目前,多為美國民主黨人士收到了疑似內含炸彈的可疑包裹,涉及對象包括奧巴馬、克林頓夫婦和CNN等。美國資本市場恐慌情緒一夜飆升,美股重挫,促使黃金繼續受到支撐。未來,投資者可能繼續利用黃金來對衝全球政治和經濟緊張局勢不斷加劇的風險。

技術面:
美元強勢,但無法阻擋黃金前行
(現貨黃金日線圖)

從黃金日圖級別來看,黃金腳踩均線繼續向上。再前期,k線有試探性的突破震蕩區間後回落,目前,再次出現緩慢推升態勢,似有突破後的站穩。上方半年線對K線的壓製非常大,重點關注後市能否有效突破半年線,一旦確認突破半年線,行情將繼續震蕩向上。目前,均線向上,指標多方區域內運行,多頭形態較為明顯。操作上,獅子金融建議,黃金可繼續逢低做多。

文章來源:獅子金融集團金牌分析師Steven。
北京時間10月25日19:45將公布歐洲央行利率決議,幾乎可以肯定歐銀會維持利率政策不變,並確認將購債規模從300億歐元降至150億歐元。不過再投資政策的討論可能會被提上議程。

歐銀早在6月就表明在明年夏天前按兵不動的政策路徑。盡管本次決議不會做出新的經濟預期(9月年內第二次下調了2018、2019年經濟增長預測,維持近三年通脹1.7%預估不變)。但是隨著時間點臨近,可能透露出第一步加息的具體時機(到底是9月還是12月),還包括隨後的加息步伐和幅度。

此外,還需留意歐洲央行對意大利財政赤字預算問題的措詞立場,以及美國未來征收汽車關稅、英國脫歐對歐洲經濟負面影響的看法,這三根雷管或成為隱患。

歐元區近期經濟數據表現不佳、尤其是9月份核心通脹年率意外降至1%以下,這與行長上次在會議上傳達的潛在核心通脹在年底前回升的信號有所出入。今年下半年以來,德拉基大多數講話被市場解讀為鴿派,上一次略有不同,歐元兌美元上漲了60點,本次能否複製奇跡,我們拭目以待。

歐銀決議前瞻:“殺戮”倒計時!這三根雷管將成為致命隱患

☆政策回顧:10月縮減一半購債規模年底退出QE,強調核心通脹水平中期內向2%靠攏


歐銀在9月13日維持當前低利率水平,強調將保持現有關鍵利率水平不變至至少到2019年夏季,直至達到確保歐元區核心通脹水平繼續在中期內低於並不斷靠近2%的需要。

雖然德拉基對歐元區通脹回升信心爆棚,但是9月核心通脹年率卻低於1.1%預期,時隔兩月重回1%以下,錄得0.9%,所以行長會否改變對通脹的樂觀預期是看點之一。

歐銀稱將維持每月300億歐元購債規模至2018年9月底,10月開始縮減購債規模至每月150億歐元,將於2018年12月結束購債,結束購債與否將取決於後續公布的經濟數據。在任何情況下,隻要有必要將保持寬鬆貨幣政策,若有必要將對到期債券進行再投資。

那麼當下意大利財政預算問題疊加美國貿易政策不確定性、以及英國脫歐的負面影響會否影響到歐銀年內退出QE的判斷,亦或者推遲這一周期的到來,是第二個看點。

一些前瞻性指標像歐元區製造業PMI已連續10個月下滑,近期似乎有加速下行態勢,零售銷售月率也表現不佳,不完全排除做出政策微調的可能。

德拉基上次新聞發布會六大要點:
① 貨幣政策:仍舊需要顯著的貨幣政策刺激。
② 利率前瞻指引:隨時準備在必要時調整所有工具,再投資問題要麼在下一次會議討論再投資問題,要麼將在12月討論。
③ 下調經濟預期:預計2018年GDP增速為2%,6月時預期為2.1%;預計2019年GDP增速為1.8%,6月時預期為1.9%;預計2020年GDP增速為1.7%,6月時預期為1.7%,下調預測是因為外部需求更加疲軟。
④ 樂觀看待通脹:通脹前景的不確定性正在下降,通脹可能在今年剩餘時間內徘徊在當前水平,即使結束QE通脹仍能向2%靠攏,核心通脹水平將在年底前上升,預計2020年、2019年和2018年通脹率均持穩於1.7%。
⑤ 風險因素:不確定性越來越突出,不確定性與上升的保護主義、金融市場動蕩加劇有關,圍繞經濟增長的風險大致平衡
⑥ 貿易問題:貿易保護主義和新生風險變得更加突出

☆本周歐銀決議的六大看點


1、德拉基對意大利明目張膽違反歐元區預算赤字規則的看法
上一次德拉基弱化了意大利經濟危機常態化風險,他提到暫未看到意大利局勢蔓延效應,未來需要觀察意大預算法案出台以及議會辯論的進程。不過,他在近期明確指出,“沒有證據表明,破壞所有規則能夠導致繁榮,反而,這麼做的人要付出昂貴的代價。”

意大利是一個南北貧富差距懸殊的國家,左翼五星運動黨希望實施提前退休、提高低保的措施贏得南部貧困地區的支持,右翼聯盟黨則希望減稅、驅逐移民使得北方更加富饒,這些政策落實需要大量金錢,決定了意政府會繼續與歐盟分庭對抗,空頭支票承諾未來2-3年赤字不會擴大已是極限。

但是歐盟認為目前意大利的債務水平已經很高,是僅次於希臘的歐盟內部第二高債務水平,需開流節源;另外,也是樹立一個威信,藐視規矩的人應該被懲罰而不是被寬容。

2、歐銀或重申不介入意大利資金援助,強調本月起縮減債務購買規模、年內退出QE
過去幾年,歐洲央行一直在購買債券,共計2.6萬億,刺激了歐元區更強勁的經濟複蘇,在2017年時頗有成效。不過數年來的支持舉措已經讓歐洲央行政策工具所剩不多,實際已經沒有延長購債計劃的空間。所以,歐銀早在今年6月份就定下明年夏天前貨幣政策路徑,10月會如期縮減一半購債規模至150億歐元,年底退出債券購買計劃。

意大利一直抱有僥幸心理,以本國命運作為對賭,認為歐盟為避免民粹主義情緒高企或意大利銀行債務危機風險敞口,會謹慎對待減少流動性釋放問題。意大利官員曾暗示,歐洲央行應利用2.6萬億歐元購債計劃來幫助穩定市場,不過歐銀大概率拒絕這一要求。

德拉基此前表態,意大利政府正在損害企業和家庭。換言之,如果投資者開始大舉拋售意大利資產,歐銀將重申不會出手相幫。美銀美林在報告中寫道,歐銀看起來有必要更大聲、更清晰地說明,量化寬鬆是貨幣政策框架的一部分,不能用來幫助某個國家政府。一旦歐銀這一大買家徹底退出,意大利借貸成本會進一步升高,其占據歐盟17%的債務風險加大,或令歐元區經濟下行、分裂情緒加重。

其實本質上是因為歐洲各國經濟步調不一致,德國的產品輸出能力過強,而意大利在廢除本幣後喪失了主動貶值的政策調控的權利空間。

3、再投資債券收益問題討論
歐洲央行曾表示,將把到期債券的資金用於再投資,但尚未闡明具體細節,要麼在本次利率決上討論,要麼順延至12月份。到期債券資金再投資,將在新購債計劃結束後繼續為債市提供緩衝。此前呼聲較高的一種做法是“扭轉操作”,即考慮從明年起買進更多長天期債券,以便即使央行停止為經濟注入新資金後,歐元區借款成本仍能得到抑製。

歐洲央行資產購買計劃為歐元區借款方提供了一個鎖定未來數十年低利率融資的機會,幫助減少償債成本,並降低頻繁再融資的壓力。部分國家政府總債務接近或超過年度國內生產總值(GDP),延長債務的存續期是逐漸保持債務可以持續下去的一種方法。

不過北歐銀行卻有不同看法,不認為歐洲央行願意公開采取任何扭曲操作,因為這也會讓歐洲央行面臨更多政治干預的批評。屆時,歐洲央行在再投資方面很可能會采取與淨購買債券類似的方式,即購買債券的期限,而且它不會隻專注於購買收益率曲線的一部分。

據外媒報導,部分決策者甚至已主張不要展期公司債,並且把資金投到別的地方。分析人士認為,歐洲央行的再投資政策即便調整,可能也將主要是技術性的,旨在保持購債順暢。

4、首次升息時間及加息速率
雖然離2019年夏天還有些時間,不過歐銀可能會釋放首次加息時機的信息或者開啟貨幣正常化政策的速率。荷蘭央行總裁暨歐洲央行管理委員會委員克諾特本月稍早曾說,歐洲央行1月前將不得不開始討論升息的時機。在9月份德拉基預計核心通脹會強勁回升,匯信預期首次加息將在德拉基2019年10月份卸任之前的9月份到來。

不過,歐洲央行管委會委員Olli Rehn在上周四說,市場似乎在正確地解讀歐洲央行的前瞻指引,如果經濟發展大致與當前前景一致,那麼首次加息將在2019年的最末一個季度。前瞻指引方面,重點將轉向利率上升的速度。

歐洲央行執委普雷特稱,貨幣市場利率暗示著歐洲央行首次加息預估時間點之後的加息步伐將是漸進溫和的。相比於美國加息點陣圖較為明確的明年三次加息,歐銀至今對升息的措詞模糊不清,所以信息較少,市場期待有任何新的進展。

5、歐洲央行整體措詞偏鴿或偏鷹?
偏鴿。由於對保護主義的擔憂揮之不去(包括美國未來或征收汽車關稅)、近期股市(風險資產)出現回調以及意大利再度出現債券拋售,表明內外部風險壓力在加大,歐銀可能習慣性強化謹慎基調,所以不能完全排除對寬鬆政策仍持開放性態度。9月歐銀雖下調經濟增速預期,但卻解釋是因為歐元區經濟增長已經高於潛在增速相當長一段時間。當下經濟增長的風險大致平衡,因勞動力市場趨緊,通脹前景的不確定性正在下降。

雖然9月CPI數據達到2.1%,超過了歐洲央行接近但低於2%的目標,但核心CPI隻有0.9%遠低於1.1%的預期,另外一些前瞻性指標歐洲製造業PMI初值也是連續10個月走低,所以歐銀傳達的前瞻指引和實際略有出入。

當下歐洲面臨四大問題,分別是美保護主義引起的貿易政策不確定性、臨近脫歐最終時間點未達成實質性協議進展緩慢、意大利拒不修改預算、美元升值導致新興市場借貸風險敞口變。

歐洲央行可能考慮外圍因素產生的溢出效應,這可能導致歐洲央行重新評估下行風險的平衡,而不是用“內外部風險大致平衡”一詞來遮遮掩掩。換言之,上次傳達的前瞻指引可能有誤。

6、其它影響當晚歐元兌美元行情的因素
① 今年下半年以來德拉基大部分講話都偏向於鴿派,或者說歐元兌美元大多數時間下挫。6月14日暴跌200點,7月26日大跌84點,9月13日漲60點,但從概率的角度看歐元兌美元下跌的可能性不小,不過需提防市場買預期,賣事實的操作方式。

② 20:30有美國耐用品訂單初值月率,從目前預期值來看錄得-1.5,可能會創下2018年4月以來次低點。該數據對行情的影響較大,因其占據美國GDP的幣種較高。上個月該數據錄得4.4,美元指數暴漲0.73%,所以需提防過山車行情,不排除短期利空出盡,借助數據做一波反彈。但矛盾的是,周五美國GDP數據可能不會太差,博斯蒂克在周初講話暗示稱美國經濟可能進入高速發展期。

投行前瞻:


富國銀行:措辭和立場是關鍵,前瞻性指引主要集中在中期內利率上升速度預期
富國銀行認為,本周歐洲央行將公布10月利率決議,預計將按兵不動,貨幣政策聲明的措辭和基調對於下一步政策行動而言,是關鍵所在。到目前為止, 歐洲央行的前瞻性指引主要集中在首次加息的時機上。但是隨著2019年夏季的臨近,歐洲央行也應該更積極地引導市場對政策利率在中期內上升速度的預期,從而避免過度緊縮金融環境。

三菱東京日聯銀行:看跌歐元兌美元
三菱東京日聯銀行指出,如果歐盟和意大利之間的緊張關係繼續加劇,歐元可能對事態發展更加敏感,這可能是即將召開的歐洲央行政策會議討論的主要焦點之一,預計歐洲央行不會實質性地改變其對歐元區經濟和政策的展望,盡管這可能預示著對意大利帶來的下行風險的更多擔憂。

意大利的政治局勢是歐元區經濟迄今面臨的最大風險,但歐洲央行對此能做些什麼還不清楚。我們不認為它會通過政策干預來支持一個政府。

道明證券:預計本周歐洲央行不會有重大政策調整
鑒於數據表現不佳以及缺乏宏觀經濟預期,預計在周四歐洲央行議息會議和周五標普公布對意大利主權評級之前,市場都將持謹慎態度,歐元將處於防守狀態;

丹麥丹斯克銀行:歐洲央行10月決議料難大幅左右歐元
丹麥丹斯克銀行表示,周四(10月25日)歐洲央行將公布10月利率決議,料不會釋放任何新的政策信號,自歐洲央行管委會上次貨幣政策會議以來,歐元區經濟數據要麼表現適中,要麼意外偏向下行;雖然薪資方面並未出現任何新的信號,但歐洲央行行長德拉基對薪資的評估將極為有趣,因近期其言論偏鷹;整體而言,10月決議料不會討論資本金,但將密切關注相關暗示,預計將不會引發歐元兌美元出現大幅波動,重大貨幣政策轉變也不大可能出現
  
匯信:貿易摩擦及通脹低迷等不確定性因素延遲首次加息時間
匯信分析師認為,貿易緊張給前景蒙上了陰影。雖然歐元區沒有直接受到美國和中國之間爭端的影響,但針鋒相對的關稅可能會擾亂全球供應鏈,加劇歐元區的經濟放緩。目前,認為利率將在明年9月份上升是合理的,但如果工資壓力未能轉化為更高的通脹,或者貿易打擊或英國脫歐可能會推遲歐銀加息。

法國農業信貸:本周歐洲央行會議料能提振歐元
在意大利政府和歐盟關係沒有惡化且標普未降級意大利主權債券的情況下,歐洲債券和歐元會在未來數日內回升,歐元還將受到10月份歐洲央行政策會議的支撐,我們預計屆時歐洲央行將提供更多即將進行的貨幣政策正常化的相關細節,在這一前提下,歐洲央行行長德拉基將繼續強調歐元區經濟面臨全球貿易和本土政治不確定性時的彈性

☆ 市場反應前瞻


①情景一(基本情境):歐洲央行維持貨幣政策不變,宣布購債規模縮減至150億歐元,未討論再投資收益問題,未透露首次升息時機以及未來貨幣正常化速率前瞻性指引,確認6月退出QE路徑,不過未強調內外部風險加大,淡化回應意大利財政預算問題

如果此次利率決議是上述情況,將基本符合市場預期,影響中性,歐元兌美元運作空間有限,短線對美指、黃金影響溫和,不過黃金在10月12日大陽線突破改變信仰時,筆者一直堅持回調做多,認為是中級反彈,目前黃金和全球股市拋售、歐元區政治、經濟危機有關,與美指脫鉤。

②情景二:歐洲央行維持貨幣政策不變,宣布購債規模縮減至150億歐元a.給出明年加息的具體時間暗示b給出未來利率上升速率預期 ,c.淡化貿易戰、意大利、新興市場帶來的風險。以上情況三選一。

在上述情況下,決議料被市場解讀為鷹派,並出乎多數交易者意料,料短線大幅拉升歐元兌美元,不過對於金價走勢影響片中性,歐洲政治、經濟亂局是黃金價格飆升的核心邏輯之一。

③情景三:歐洲央行維持貨幣政策不變,宣布購債規模縮減至150億歐元但a.強調貿易戰對實體經濟傷害,重新評估內外部風險b.對再投資收益進行討論c.點名批評,不會對意大利單獨進行寬鬆處理,以上這三種情況發生。

在上述情況下,決議料被市場解讀為鴿派,歐元短線料將遭重創,可能繼續尋找低點,最終目標筆者認為是8月15日低點1.3101附近,如何得出的後面技術分析會說。

☆技術分析


☆歐元底部難輕易窺探,主跌浪仍在延續
日線級別MACD指標進入零軸下方,呈現倒鴨子張嘴的加速下跌走勢。隻要有反抽至13日均線都是極佳的高空機會,主跌浪的情況下盡量不要去博弈弱勢反彈,得不償失。

歐銀決議前瞻:“殺戮”倒計時!這三根雷管將成為致命隱患
(歐元兌美元日線圖)

雖然近期歐元兌美元跌幅較大,僅本周前三個交易日下搓逾1%,但如果去觀察周線歐元兌美元仍處於高位,再強調一邊處於高位。周線級別頭肩底形態確認構築失敗,1.1800的右肩形成是最後的逃命機會,跌破1.1500頸線位置,大膽猜測再往下翻一個等距箱體,1.1800-1.1500是300點,那麼從周線角度看最終看至1.1200,現在差不多在1.1400,所以從筆者個人角度看下行風險仍是較大,沒有到抄底的時機。

歐銀決議前瞻:“殺戮”倒計時!這三根雷管將成為致命隱患
(歐元兌美元周線圖)

從4小時圖看,本輪下跌行情的第一目標可能在1.1301-1.1310附近。1.1301是8月15日,兩個多的最低點;1.1310還是一個隱藏的黃金比例分隔位置,圖中也畫了1.1621-1.1433的1.618位置恰好也在1.1309位置。

歐銀決議前瞻:“殺戮”倒計時!這三根雷管將成為致命隱患
(歐元兌美元4小時圖)

☆黃金走獨立性上漲行情,歐銀利率決議對其影響有限
本輪危機的源頭是歐洲,無論是對於歐債危機再度來臨的恐慌,還是民粹主義升溫導致政治上的分庭對抗,都使得黃金這一傳統避險資產受益。有很多人不解為什麼貿易摩擦激發不了避險情緒,這個解釋起來較為複雜。簡單來說美國貿易政策的不確定性並不如媒體誇大那般影響情緒。

因為特朗普除了在6月1日實施鋼、鋁關稅,沒有其它過激貿易措施,大多數時候雷聲大,雨點小。隻是對華供給2500億輸美商品征稅,所以僅是國內的恐慌情緒較大,是一個局部的影響或衝突。如果你去查閱國外的資料,憂慮情緒沒有國內那麼大。實際加拿大、墨西哥等鄰國,包括歐洲此前受到的衝擊不大,這也就是為何之前黃金走勢與人民幣高度掛鉤,這當中存在著部分套利策略,不在此展開詳述,過去的文章裏都闡述過。

那如今的邏輯完全不同,美股遭到持續拋售,納指從高位重挫近13%,歐洲經濟數據相當疲軟(經濟火車頭德國亦表現不佳),內憂外患矛盾被激化(包括汽車關稅、英國脫歐、新興市場違約風險敞口(主要是美元升值帶來的利息、成本提高)、意大利拒不修改2019年預算),受此影響,VIX恐慌指數不斷飆升至半年多以來高點,而且不同於上一次似乎沒有快速褪去的跡象。

歐銀決議前瞻:“殺戮”倒計時!這三根雷管將成為致命隱患
(VIX恐慌指數)

歐銀決議前瞻:“殺戮”倒計時!這三根雷管將成為致命隱患
納斯達克指數

也就是說目前的火藥桶從中美貿易轉向了歐洲政治、經濟,以及全球對風險資產的回避,要知道風險厭惡是有傳遞性的。比如美股如果表現不佳,第二天日股大概率低開(美日走低),然後澳大利亞、韓國、中國股市都不會表現太好,當然存在分化,但或多或少有影響。而且目前信息、科技如此發達的時代,都是程序化交易,觸發到某一止損點集體拋售,然後觸及更低成本的警戒線引發了“多米諾骨牌效應”,加劇了市場的波動性。

在之前筆者給大家灌輸的邏輯都是,歐元下跌引發美指的被動上漲(占比近60%),以美元計價的黃金承壓,如今不是說這個影響消散了,隻是退居成了次要地位。就像美元指數是漲的,但美元兌日元是跌的,隻是孰強孰更強的關係。

所以即使說歐銀利率決議鴿派,對於黃金的負面影響是短暫的或者說忽略不計,事實上10月12日以後筆者所有的文章關於黃金內容,唯一告訴投資者的就一件事,逢低做多,判斷是中期反彈,不要抱有在做空的任何幻想。這和行軍打仗一個道理,多方短時間大勢已去,軍心已經渙散了,剩下的就是逐個擊破,當然還綜合計量了其它一些因素,不在本文贅述。
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