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影響歐圓匯率變化的基本面因素

  The Eurozone: 歐元區。由12個國家群組成,德國,法國意大利,西班牙,荷蘭,比利時,奧地利,芬蘭,葡萄牙,愛爾蘭,盧森堡和希臘,均使用歐元作為流通貨幣。

  European Central Bank(ECB):歐洲央行。控製歐元區的貨幣政策。決策機構是央行委員會,由執委和12個成員國的央行總裁群組成。執委內含ECB總裁,副總裁和4個成員。

  ECB總裁, Wim Duisenberg (Netherlands)

  副總裁, Lucas Papademos (Greece)

  成員(首席經濟學家), Otmar Issing (Germany)

  成員 Tomasso Padoa-Schioppa (Italy)

  成員, Eugenio Domingo Solans (Spain)

  成員, Sirkka Hamalainen (Finland)

  ECB的政策目的:首要目的就是穩定價格。其貨幣政策有兩大主要基礎,一是對價格走向和價格穩定風險的展望。價格穩定主要通過調整後的消費物價指數(Harmonized Index of Consumer Prices,HICP)來衡量,使其年增長量低於2%。HICP尤為重要,由一係列指數和預期值群組成,是衡量通貨膨脹重要指標。二是控製貨幣增長的貨幣供應量(M3)。ECB將M3年增的參考值定為4.5%。 ECB每兩周的週四舉行一次委員會,來製訂新的利率指標。每月的第一次會議後,ECB都會發佈一份簡報,從整體上公佈貨幣政策和經濟狀況展望。

  Interest Rates:一般利率。是央行用來調節貨幣市場流動性而進行的「借新債還舊債」中的主要短期匯率。此利率和美國聯邦資金利率的利差,是決定EUR/USD匯率的因素之一。

  Eurodeposit (Euribor):3個月歐洲歐元存款指存放在歐元區外的銀行中的歐元存款。同樣,這個利率與其它國家同種同期利率的利差也被用來評估匯率水平。例如,當3個月歐洲歐元存款利率高於同期3個月歐洲美圓存款利率時,EUR/USD匯率就會得到提升。

  Government Bonds:10年期政府債券,其與美國10年期國庫券的利差是另一個影響EUR/USD的重要因素。通常用德國10年期政府債券做為基準。若果其利率水平低於同期美國國庫券,那麼若果利差拉遠(即德國債券收益率上升或美國國庫券收益率下降),理論上會推升EUR/USD匯率。因此,兩者的利差一般比兩者的絕對價值更有參考意義。

  Economic Data:經濟資料。最重要的經濟資料來自德國,歐元區內最大的經濟體。主要資料內含:GDP,通貨膨脹資料(CPI或HCPI),工業生產和失業率。若果單獨從德國看,則還內含IFO調查(是一個使用廣泛的商業信心調查指數)。還有每個成員國的財政赤字,依照歐元區的穩定和增長協定(the Stability and Growth Pact),各國財政赤字必須控製在占GDP的3%以下,並且各國都要有進一步降低赤字的目的。

  Cross Rate Effect: 交叉匯率影響。同美圓匯率一樣,交叉碟也會影響到歐元匯率。

  Euro Futures Contract (Euribor):3月期歐洲歐元期貨合約。這種合約價值顯示市場對3個月歐洲歐元存款利率的期望值(和合約的到期日有關)。例如,3月期歐洲歐元期貨合約和3月期歐洲美圓期貨合約的息差是決定EUR/USD未來走勢的基本變化。

  政治因素和其它匯率相比,EUR/USD最容易受到政治因素的影響,如法國,德國或意大利的國內因素。原蘇聯國家政治金融上的不穩定也會影響到歐元,因為有相當大一部分德國投資者投資到俄羅斯。

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道氏理論入門(四)

道氏理論的缺陷

  讀者可能會認為前面章節所涉及的內容繁難冗長,在這一點上,有些讀者會認為道氏理論不可思議。另一些人則會更注意其實際運用中的某些不足,同時,也提出許多異議。因而,在論及更多的圖表之前,我們最好用一部分文字來對此做一說明。

  首先,我們來看一下論及道氏理論時作者們常會使用的“第二猜測”,這是一種隻要道氏理論家在關鍵時刻,他們所產生的意見發生分歧時,就會經常不斷產生的指責(遺憾的是,經常如此)。即使是最富經驗、最細心的道氏理論分析家已認為,在一係列市場行為無法支援其投機立場時就有必要改變其觀點。他們並不否認這一點——但他們認為,在一個長期趨勢中,這樣暫時性的措施所導致的損失是極少的。許多道氏理論家將其觀點定期發表出來,有助於交易者在交易前後和交易時作一參考,在前面章節中,若果讀者留意這樣的記錄,就會發現當時所給出的闡述,就是事先由當時公認的道氏分析家做出的。

  “信號太遲”的指責。這是更為明顯的不足。有時會由這樣十分不節製的評論,“道氏理論”是一個極為可靠的係統,因為它在每一個主要趨勢中使交易者錯過前三分之一階段和後三分之一階段,有的時候也沒有任何中間的三分之一的階段。”或是幹脆就給出一個典型案例:1942年一輪主要牛市以工業指數92.92開始而以1946年212.5結束,總共漲了119.58點,但一個嚴格的道氏理論家不等到工業指數漲到125.88是不會買入的,也一定要等到價格跌至191.04時才會拋出,因而盈利最多也不過分65個點或是不超過總數的一半,這一典型事例無可辯駁。但通常對這一異議的回答就是:“去找出那麼一個交易者,他在92.92(或距這一水平五個點以內)首次買進,然後在整輪牛市中一直數年持有100%的頭寸,最終在212.50時賣出,或是距這一水平五個點以內”,讀者可以試一試;實際上,他會發現,甚至很難找出一打人,他們幹得像道氏理論那樣出色。

  由於它內含了迄今為止過去60年每一輪牛市及熊市所有的災難,一個較好的回答就是詳細研究過去的六十年中的交易紀錄。我們有幸徵得查理·道爾頓先生的同意將其計算結果複製如下。從理論上講,這一計算結果可以顯示這樣的情況。一筆僅100美金的投資於1897年7月12日投入道·瓊斯工業指數的股票,此時正值道氏理論以一輪牛市出現,這些股票將在,並且隻有在道氏理論證明確認的主要趨勢中一個轉勢時,才會被售出或再次買入。

  1.道氏理論的六十年交易的紀錄(略)

  簡而言之,1897年投入資金100美金到了1956年就變成了11236.65美金。投資者隻要在道氏理論宣告一輪牛市開始時買入工業指數股票,在熊市到來之時拋出就可以了。在這一期間,投資者要做15次買入,15次賣出,或是是根據指數變化每兩年成交一次。

  這一紀錄並非完美無缺。有一筆交易失誤,還有三次再投入本應在比上述清算更高水平上進行。但是,在這裏,我們幾乎不需要任何防衛。同時,這一紀錄並未考慮佣金以及稅金,但是,也未內含一名投資者在這一期間持股所得的紅利;不用說,後者將會對資金增加許多。

  對於那些信奉“隻要買入好股票,然後睡大覺”這一原則的初學者來說,對照上述紀錄,在這五十年當中,他隻有一次機會購入,就是在工業指數至最低點時,同樣也隻有一次機會拋出持股,即指數最高點。就是說,1896年8月10日達最低點29.64時,100美金的投資到這一時段的最高點,即60年後1956年4月6日的521.05,隻增值到1757.93元,這與遵循道氏規則動作所得結果11236.65元相去甚遠。

  2.道氏理論並非不出錯

  這是理所當然,其可靠程度取決於人們對其的理解和解釋。但是,再強調一下,上述紀錄本身就說明瞭問題。

  3.道氏理論常令投資者的疑惑不定

  有時這是可能的,但並不總是這樣。道氏理論對主要趨勢走向的問題總會給出一個預測,而這一預測在新的主要趨勢開始的短期之內是未必清楚和正確的。有時,一個優秀的道氏分析家也會說:“主要趨勢仍然看漲,但已處於危險階段,所以我也不知道是否建議你現在買進。現在也許太遲了。”

  然而,上述這一異議常常隻是反映批評者本身難以接受“股價指數內含了一切訊息和資料”這一基本概念。對於“做何種股票”這一問題,道氏理論的原則往往與其他途徑所得的結果不相一致,因而他就對道氏理論產生了懷疑,而毫無疑問,道氏理論往往更接近於事實。

  這一評論在另一方面也反映了一種急躁心理。道氏理論無法“說明”的階段可能會持續數周或數月之久(例如:直線形成階段),活躍的交易者往往本能地做出有悖於道氏理論的決策,但在股票市場中與其他情況下一樣,耐心同樣是一種美德——實際上,若果要避免嚴重的錯誤,這是必須的。

  4.道氏理論對中期說明甚少

  完全正確。道氏理論對於中期趨勢的轉變幾乎不會給出任何信號。然而,若果選準了股票購買,那麼交易者僅從主要趨勢中就可獲利頗豐了。一些交易者在道氏理論的基礎上總結出一些額外的規則,運用於中期階段,但結果卻不盡人意。本書餘下的章節將致力於闡述一些較好的手段以解決這一問題。

  5.指數無法買賣

  這也完全正確,道氏理論隻是以一種技術性的模式指示主要趨勢的走向,這一點至關重要,正如我們在本章開始時所提到的,大多數的個股票走勢都與主要趨勢一致。道氏理論不會、也不能告訴你該買進何種股票。這也是我們後文所要闡述的問題之一。

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艾略特波浪理論概述

道氏理論告訴人們何謂大海,而波浪理論指導你如何在大海上衝浪。 

波浪理論(Wave Principle)的創始人—拉爾夫。納爾遜.艾略特(R.N.Elliott)提出社會、人類的行為在某種意義上呈可認知的型態(Patterns)。利用道瓊斯工業平均(Dow Jones Industrial Average,DJIA)作為研究工具,艾略特發現不斷變化的股價結構性型態反映了自然和諧之美。根據這一發現他提出了一套關聯的市場分析理論,精煉出市場的十三種型
態(Pattern)或謂波(Waves),在市場上這些型態重複出現,但是出現的時間間隔及幅度大小並不一定具有再現性。爾後他又發現了這些呈結構性型態之圖形可以連線起來形成同樣型態的更大的圖形。這樣提出了一係列權威性的演譯法則用來解釋市場的行為,並特別強調波動原理的預測價值,這就是久負盛名的艾略特波動理論。 

波浪理論基礎 

五升三降是波浪理論的基礎 

波浪的旗標方法  

推動浪形態 

推動浪形態的變異  

調整浪形態  

調整浪形態的變異 

黃金比率和費波納奇數列 

歷史的回顧及預測 

自然法則--宇宙的奧秘

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一目均衡表的一般介紹

    要想在投資/投機市場上穩定獲利,就要對其進行研究:內含基本面分析和技術面分析,資金管理和風險控製,良好的心態。

    基本面分析決定市場的方向,由於市場炒作的焦點在不同時期會發生變化,一般投資者很難把握;技術分析則是一種有效的判斷大市的走向和走向的波動的工具,確定入場點。

    技術分析的方法很多,最基本的還是K線,搬移平均線,形態,支撐和阻力,趨勢線。其他的方法都是在此基礎上演變而來。找到一種適合自己的交易係統,並且嚴格執行交易紀律,才能在這個市場長期生存。

    本期就技術分析的一種方法——《一目均衡表》作一簡單介紹,希望起到拋磚引玉的目的,大家都能找到適合自己的買賣係統。

    一. 《一目均衡表》的群組成:

    1.  一目均衡表的簡單用法
    2.  時間論(一般時間之窗,對等時間之窗)
    3.  波動論(Ⅰ,V,N,S波)
    4.  價格量升幅度(對應波動論)
    5.  酒田五法(群組合K線)

    1.《一目均衡表》由一目山人(本名:細田吾一)將艾略特波動理論和江恩理論結合起來,經由20年的研究,在1969年開始相繼發表7部作品完成(1982)的。

    2. 優缺點
    優點: 單邊市效果非常好
    缺點:平衡市比較難判斷方向,需要各人仔細研究和體會

    3. 一目均衡表與波動理論
    共同點:兩者都是古典的分析方法,學問深奧,不乏有許多信仰者。一目均衡表和艾略特波動理論都研究時間和價格的關係,其規律來源於自然界,少不了「悟性」。
    不同點:一目均衡表基於市場過去的價格製作圖表,將過去、現在、將來結合在一起通過想像來推測價格的波動;適合中長期分析。
    艾略特波動理論從價格圖表推測形成的波,並從波形中主觀推定波的位置,隨著時間的推移來檢驗其正確性,且要不斷地修正所推定的位置;適合中短期分析

    4. 其他
    學習網站: http://www.mars.dti.ne.jp/~usr/ichi/toha.html
    一目均衡表名稱:Ichimoku Kinko Hyo
    軟體:MT
    MT的官方網站是 http://www.metaquotes.net/

    二. 一目均衡表(5條線)簡單說明:

    1. 轉換線(Tenkan-sen)(紅線)
        轉換值=(包括今天的9日的最高價+9日的最低價)/2
    2. 基準線 (Kijun-sen) (藍線) 
        基準值=(包括今天的26日的最高價+26日最低價)/2
    3. 先行上限1 (Span A) (轉化值+基準值)/2 
    4. 先行上限2 (Span B) 
        (52天的最高值+52天的最低值)/2 
        雲層由Span A和Span B群組成 
    5. 延遲線 (Chinkou Span ) ( 綠線) 
        當天的收碟價作為26天前的延遲線 
        至於參數:9,26,52的來源:一年52周,每月26個工作日
        參數是可以改變的

    三. 一目均衡表(5條線)的簡單用法:

    1. 基準線(最重要)
        基準線的方向表示匯價的方向,基準線的上升是匯價的上升的必要條件;
        匯價在基準線的上方為強勢,此時基準線作為支撐;
        匯價在基準線的下方為弱勢,此時基準線作為阻力
    2. 轉換線
        轉換線的方向表示匯價的短線方向,同基準線的用法一樣,作為短期的支撐或阻力;
        轉換線從下向上穿越基準線,匯價轉好;
        轉換線從上向下穿越基準線,匯價轉弱
    3. 雲層
        匯價在雲層的上方為強勢,雲層作為支撐;
        匯價在雲層的下方為弱勢,雲層作為阻力;
        雲層最弱的地方容易變碟
    4. 延遲線
        延遲線的方向表示匯價的方向;
        延遲線在匯價的上方為強勢;延遲線在匯價的下方為弱勢

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美國核心PCE平減指數解讀

基於個人消費變化來衡量通脹的指標。不像消費者物價指數(CPI)基於一籃子固定商品,個人消費支出(PCE)平減指數用於發現所有國內個人消費品價格的平均增長,能夠反映由於價格變動使消費者購買替代產品的價格。PCE平減被認為能更全面、穩定地衡量美國通脹,受到美聯儲的關注。

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利率期貨的產生與發展歷史

    70年代中期以來,為了治理國內經濟和在匯率自由浮動後穩定匯率,西方各國紛紛推行金融自由化政策,以往的利率管製得以放鬆甚至取消,導致利率波動日益頻繁而劇烈。面對日趨嚴重的利率風險,各類金融商品持有者,尤其是各類金融機構迫切需要一種既簡便可行、又切實有效的管理利率風險的工具。利率期貨正是在這種背景下應運而生的。
    
    最早開辦利率期貨業務的是美國,70年代未,由於受兩次石油危機的衝擊,美國和西方各主要資本主義國家的利率波動非常劇烈,使借貸雙方面臨著巨大的風險。為了降低或迴避利率波動的風險,1975年9月,美國芝加哥商業交易所首先開辦了利率期貨--美國國民抵押協會抵押證期貨,隨後又分別推出了短期國庫券、中長期國序券、商業銀行定期存款證、歐洲美金存款等金融工具的利率期貨。1975年10月,芝加哥期貨交易所推出了政府國民抵押貸款協會(GNMA)抵押憑證期貨合約,標誌著利率期貨這一新的金融期貨類別的誕生。在這之後不久,為了滿足人們管理短期利率風險的需要,1976年1月,芝加哥商業交易所的國際貨幣市場推出了3個月期的美國短期國庫券期貨交易,並大獲成功,在整個70年代後半期,它一直是交易最活躍的短期利率期貨。
    
    在利率期貨發展歷程上具有裏程碑意義的一個重要事件是,1977年8月22日,美國長期國庫券期貨合約在芝加哥期貨交易所上市。這一合約獲得了空前的成功,成為世界上交易量最大的一個合約。此前的政府國民抵押貸款協會抵押憑證期貨合約,雖然是長期利率期貨,但由於交割對像單一,流動性較差,不能完全滿足市場的需要。而長期國庫券則信用等級高,流動性強,對利率變動的敏感度高,且交割簡便,成為市場的偏好品種,甚至美國財政部發行新的長期國庫券時,都刻意選取在長期國庫券期貨合約的交易日進行。繼美國推出國債期貨之後,其他國家和地區也紛紛以其本國的長期公債為標的,推出各自的長期國債期貨。其中,比較成功的有英國、法國、德國、日本等。
    
    1981年12月,國際貨幣市場推出了3個月期的歐洲美金定期存款期貨合約。這一品種發展很快,其交易量現已超過短期國庫券期貨合約,成為短期利率期貨中交易最活躍的一個品種。歐洲美金定期存款期貨之所以能夠取代短期國庫券期貨的地位,其直接原因在於後者自身的局限性。短期國庫券的發行量受到期債券數量、當時的利率水平、財政部短期資金需求和政府法定債務等多種因素影響,在整個短期利率工具中,所佔總量的比例較小。許多持有者隻是將短期國庫券視為現金的安全替代品,對通過期貨交易進行套期保值的需求並不大。同時,由於在利率變動時,短期國庫券價格的變動幅度要大於信用等級較低的其他短期債務工具,不利於投資者對其債市投資群組合實現高效的套期保值。於是人們又不斷創新出新的短期利率期貨。其中相對重要的有1981年7月由國際貨幣市場、芝加哥期貨交易所及紐約期貨交易所同時推出的美國國內可轉讓定期存單期貨交易,但由於實際交割的定期存單往往由信用等級最低的銀行所發行,給投資者帶來了諸多不便。歐洲美金定期存款期貨的產生,則有效地解決了這一問題。由於歐洲美金定期存款不可轉讓,因此,該品種的期貨交易實行現金結算的模式。所謂現金結算,是指期貨合約到期時不進行實物交割,而是根據最後交易日的結算價格計算交易雙方的盈虧,並直接劃轉雙方的保證金以結清頭寸的一種結算模式。現金結算模式的成功,在整個金融期貨的發展史上具有劃時代的意義。它不僅直接促進了歐洲美金定期存款期貨的發展,並且為股票指數期貨的推出鋪平了道路。學習外匯交易賺錢

領先指標的構成

領先指標綜合指數是由數項能提前反映景氣變動情況的指標所構成,用來預測短期未來景氣變化。意義上,領先指標的高峰與穀底會比經濟迴圈的階段要出現得早,因此是重要的預測與規劃工具。同時指標綜合指數則是由能反映當時景氣狀況的指標所構成,用以判斷當時的景氣狀況。

按照過往的經驗,經濟轉折時,領先指標綜合指數會先連續三個月出現同方向變動。例如,當領先指標近三個月出現-0.2%、-0.2%與-0.1%的同方向變動,是經濟“可能”陷入衰退的訊號;而經濟陷入衰退時,領先經濟指標“必然”會出現連續三個月的下降。

在台灣,每個月27日行政院經建會以公佈「上個月」的領先與同時綜合指標數值;在美國,則是每個月月底由經濟諮商會(Conference Board)公佈「當月」的領先與同時經濟指標數值。

就我國而言,構成領先指標的因子有七項,內含:

製造業新接訂單變動率、股價變動率、貨幣供給M1B變動率、躉售物價變動率,與房屋建築申請面積四項內需面指標,以及製造業新接訂單、海關出口值變動率,以及製造業平均每月工作時數三項偏出口面指標。

就美國而言,構成領先指標的因子有十項,分別為:

製造業員工平均每週工時、首次請領失業救濟金人數、製造業新訂單『消費性用品及關聯原物料』項目、製造業新訂單『非國防耐久財』項目、賣方業績(資料取自於採購經理人指數(NAPM)中的『賣方業績』)、建築許可、S&P500指數水平、實質M2貨幣供給額、十年期國庫券與聯邦基金之利率差、密西根大學消費者信心指數之『消費者預期』項目。

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技術形態——趨勢線

  外匯市場在上升的趨勢中出現調整性下跌是不可避免的,但這種現 像往往隻是靠近上升的趨勢線;在下降的趨勢中出現調整性上升是不可避免的,但這種現 像往往隻是靠近下降的趨勢線。隻有當趨勢線被有效的突破時趨勢才會出現轉折。

  什麼樣的趨勢線才是重要的——當該線未被觸及的時間越長或被試探的次數越多就越重要,並對趨勢有決定性的作用;相反,當這一重要趨勢線被突破的話,意義更大,要十分注意。有時會出現某一天的價位點破該線,但隻要這天的收碟價回到該線之上,這一突破可視為無效。

  什麼叫有效突破?就是當收碟價破趨勢線的幅度達3%並且時間在2-3天以上。一旦上升或下降趨勢線被突破,它們的作用將相互調換——支援變為抵抗、抵抗變為支援。

  外匯市場上任何事情都有可能走向自己的反面。另外,趨勢線的斜率也很重要——當斜率為45度時最有意義。該斜率反映的是上升或下降的速率正好從價格和時間兩方面完美的平衡。如斜率過於陡峭,說明上升或下降過快,一般難以持久、如破了趨勢線,就意味原趨勢斜率將要調整到45度,而不是趨勢的逆轉;如過於平緩,說明該趨勢虛弱而不可靠並會演變成“無趨勢”。有時要對趨勢線進行調整,以適應趨勢變緩或變快,市場總有幾種不同時間價格的趨勢並存,所以可以相應地用幾條不同的趨勢線來區分各等級的趨勢。

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