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經濟指標解析(5):耐用商品訂單(DGO)

(一)該指標的含義

   耐用品是指能夠持續使用三年及三年以上的貨物。耐用品訂單(Durable Goods Orders)的全稱是,非住宅固定投資:預付耐用品定單一製造商裝運貨物、庫存和定單發放(Non-residential fixed investment:advance durable goods orders-manufacturers' shipments,inventories and orders release)。這一指標是對企業訂購大型機械、大型裝置的訂單量統計。數字的多寡 像征著未來一個月內製造商生產活動的景氣程度。若果訂單數量少,反映大多數公司預期經濟前景欠佳,並不計劃擴張業務,這樣一來,未來數月的就業率、新增職位數字以及國民生產總值也將受到影響。但這數字公佈完後,經常有相差很大的修正資料公佈,故分析者在使用時應注意擁有最全面的資料。

   (二)如何解讀該指標

  在美國,該指標由美國商務部負責每個月中下旬公佈,從該指標的增加或減少中,可以看到製造業生產情形的好壞,判斷整體經濟的表現,從而預測和判斷外匯匯率的走向。當耐用品訂單大幅下降時,可反映出製造業疲軟,製造業疲軟將會令失業率增加,經濟表現較淡,對該國貨幣不利;反之,當經濟表現蓬勃時,耐用品訂單亦會隨之而上升,會利好該國貨幣。

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圖表技術分析法之判斷趨向線的突破

  趨向線的突破對買入、賣出時機等的選取具有重要的分析意義,而且即使隻市場的造市者往往也會根據趨勢線的變化採取市場運作;因此,搞清趨向線何時為之突破,是有效的突破還是非有效的突破,於投資者而言是至關重要的。事實上,匯價在趨向線上下徘徊的情況常有發生,判斷的失誤意味著市場動作的失誤,以下提供一些判斷的方法和市場原則,但具體的情況仍要結合 
當時的市場情況進行具體的分析。 

   收市價的突破是真正的突破 

     技術分析家經研究發現,收市價突破趨向線,是有效的突破因而是入市的信號。以下降趨向線即反壓線為例,若果市價曾經衝破反壓線,但收市價仍然低於反壓線,這證明,市場的確曾經想試高,但是買碟不繼,沽碟湧至,至使匯價終於在收市時回落。這樣的突破,專家認為並非有效的突破,就是說反壓線仍然有效,市場的淡勢依然末改。

     同理,上升趨向線的突破,應看收市價是否跌破趨向線。在圖表記錄中常有這樣的情況發生:趨向線突破之後,匯價又回到原來的位置上,這種情況就不是有效的突帆相反往往是市場上的陷講。 

  判斷突破的原則 

  為了避免入市的錯誤,技術分析專家總結了幾條判斷真假突破的原則: 

  A.發現突破後,多觀察一天 

  若果突破後連續兩天匯價繼續向突破後的方向發展,這樣的突破就是有效的突破,是穩妥的入市時機。當然兩天後才人市,匯價已經有較大的變化:該買的匯價高了;該拋的匯價低了,但是,即便那樣,由於方向明確,大勢已定,投資者仍會大有作為,比之貿然入市要好得多。 

  B.注意突破後兩天的高低價 

  若某天的收市價突破下降趨向線(阻力線)向上發展,第二天,若交易價能跨越他的最高價,說明突破阻力線後有大量的買碟跟進。相反,匯價在突破上升趨向線向下運動時,若果第二天的交易是在它的最低價下面進行,那麼說明突破支援線後,沽碟壓力很大,值得跟進沽售。 

  C.參考成交量 

     通常成交量是可以衡量市場氣氛的。例如,在市價大幅度上升的同時,成交量也大幅度增加,這說明市場對匯價的搬移方問有信心。相反,雖然市價標升,但交易量不增反減,說明跟進的人不多,市場對搬移的方問有懷疑。,趨向線的突破也是同理,當匯價突破支援線或阻力線後,成交量若果隨之上升或保持平時的水平,這說明破線之後跟進的人多,市場對匯價運動方向有信心,投資者可以跟進,搏取巨利。然而,若果破線之後,成交量不升反降,那就應當小心,防止突破之後又回複原位。事實上,有些突破的假信號可能是由於一些大戶入市、大碟迫價所致,例如大投資公司入市,中央銀行幹預等。但是市場投資者並沒有很多人跟隨,假的突破不能改孿整個面勢,若果相信這樣的突破,可能會上當。這一點與股市的動作相似,但於國內的具體情況上看,外匯交易較難獲得其成交量的資料,因此這一點暫時難以進行。 

     D.側向運動 

     在研究趨向線突破時,需要說明一種情況:一種趨勢的打破,未必是一個相反方同的新趨勢的立即開始,有時候由於上升或下降得太急,市場需要稍作調整,作上落側向運動,詳見圖7一11。若果上落的幅度很窄,就形成所謂牛皮狀態。側向運動會持續一些時間,有時幾天,有時幾周才結束。技術分析家稱運為消化階段或鞏固階段。側向運動會形成一些複雜的圖形。側向運動結束後的方向是一個比較複雜的問題。 

     認識側向運動的本質對把握匯價運動的方向極為重要。有時候,人們對於匯價來回窄幅運動,不解其意,大有迷失方向的感覺。其實,側向運動既然是消化階段,就意味著上升過程有較大阻力;下跌過程被買碟支援,買家和賣家互不相讓,你買上去,我拋下來。在一個突破阻力線上升的行程中,側向運動是一個打底的過程,其側向度越大,甩掉牛皮狀態上升的力量也越大,而且,上升中的牛皮狀態是一個密集區。如1989年7月間,美金兌日元牛皮上落,越到後來,越牛皮不振,形成一個沉悶的市場。2月中旬,美金突然升破三角形區,便如脫繩的野馬奔馳向前,從此,牛皮悶局宣告結束。同理,在上升行程結束後,市價向下滑落,也會出現側向運動。側向運動所形成的密集區,往往是今後匯價反彈上升的阻力區,就是說沒有足夠的力量,市場難以突破密集區,改變下跌的方向。

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江恩的價格帶

  江恩的時間法則用於揭示在何時價格將發生回呼時,而江恩的價格法則揭示價格回呼的多少。

  江恩將價格分割成一些區間成為價格帶,江恩價格帶是以相對時間的最高價和最低價為標準劃分的。根據分析期間的長短,這些時間可以是一日、樹日、周、月、年或是更長。

  價格帶通常是按前一個價格趨勢的百分比劃分的,一般通過價格水平線均分成八條價格帶或三條價格帶。這些水平線表示對未來價格運動的不同層次的支援線或阻力線,價格將在這些地方發生回呼。

  在上升趨勢中,1/8或3/8的價格水平線表示對上升趨勢的較小的阻力位;而在下降趨勢中,這兩條價格水平線則成為較小的支援位。

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什麼是鎖單Hedge Positions?

  鎖單功能通常用來進行開倉部位的避險.如沒點擊鎖單Hedge,而直接於已開倉部位做一同一幣群組的反向單,將致使與原來的部位相對衝銷, 舉例而言:原來已有一口USD/EUR買單部位,若果再開立一口USD/EUR賣單部位,將致使該相對部位自動衝銷。

  若果使用鎖單,則雙向兩個部位均會同時存在,不會相互衝銷,一般而言使用鎖單來鎖定目前的損失或利潤,直至適當時機來臨再做處理。

  鎖單動作有如下兩種模式,於所欲進行鎖單的圖表上以點擊滑鼠右鍵,並選取買或賣,之後於彈起的視窗中勾選鎖單選項,若果沒有勾選鎖單選項,同一幣群組的雙向部位將互相沖銷.或於以滑鼠右鍵點擊已開倉部位的,於彈起的訊息視窗點選"Hedge Position"(鎖單)。若果你現有多個開倉部位,你可一次進行所有或少於開倉部位口數鎖單設定,隻要於彈起的「鎖單」視窗中輸入欲進行鎖單的口數即可。

  有的投資者在做錯單時常喜歡鎖單,即用一張新的買單或賣單把原來的虧損單鎖住。這種動作方法是香港、台灣的一些金融公司發明的,它使投資者在接受損失時心理容易保持平衡,因為投資者可期待價位走到頭時開啟舊檔單子。

  實際上,投資者在鎖單後,重新考慮做單時,往往本能地將有利潤的單子平倉,留下虧損的單子,而不是考慮市場大勢。在大多數情況下,價格會繼續朝投資者虧損的方向走下去,於是再鎖上,再開啟舊檔,不知不覺間,鎖單的價位便幾百點幾百點的擴大了。

  解鎖單,無意中便成了一次次的做逆勢單。偶爾抓準了一二百點的反彈,也常因虧損單的價位太遠而不肯砍單,結果損失還是越來越大。

  大概每個投資者都知道迅速砍虧損單的重要性,新手輸錢都是輸在漂單上,老手輸錢也都是輸在這上面,漂單是所有錯誤中最致命的錯誤,可是,投資者還是一而再、再而三地重複這一錯誤,原因何在呢?

  原因在於普通投資者常常憑感覺下單,而高手則常常按計劃做單。

  盲目下單導致虧損,垂頭喪氣,緊張萬分之餘,明知大勢已去,還是存僥倖心理,優柔寡斷,不斷地放寬止蝕碟價位,或根本沒有止蝕碟的概念和計劃,總期待市價在下一個阻力點徹底反轉過來,結果虧一次即足以大傷元氣。

  和這種虧損生僥倖心相對應的心理誤區,是贏利生貪婪心。下買單之後,價位還在漲,何必出單?價位開始掉了,要看一看,等單子轉盈為虧,更不甘心出單,到被迫砍頭出場時,已損失慘重。

  許多人往往有這種經驗:虧錢的單子一拖再拖,已損虧幾百點,僥倖回到隻虧二三十點時,指望打平佣金再出場,僥倖能打平佣金時,又指望賺幾十點再出場……貪的結果往往是,市價彷彿有眼睛似的,總是在與你想平倉的價位隻差一點時掉頭而去,而且一去不回。

  虧過幾次後,便會對市場生畏懼心,偶爾抓準了大勢,價位進得也不錯,但套了十點八點便緊張起來,好容易打平佣金賺10點20點後,便倉皇平倉。

  虧錢的時候不肯向市場屈服,硬著頭皮頂,賺錢的時候像偷錢一樣不敢放膽去贏,如此下去,本錢虧光自然不足為奇。

鎖單不是套利

  有一天,一位期貨公司的「高手」,向我誇耀他當日做了一記妙單。至於是什麼漂亮的單子,他要替客戶保密。在我再三追問之下,「高手」才很不情願地說:「我做了一把雙刃劍」。所謂雙刃劍,其實是一對鎖單,同一個合約,同一個價位(甚至賣單價比買單價低),買進100手,又賣出100手,而且都是新開倉。這豈不是自己和自己對做?看到我不解的神情,他又繼續解釋道:「假如價格先漲上去,我的買單獲利,將其平倉,待價格回跌後再將空單平倉;假如價格先跌下來,我的空單先獲利平倉,待價格回升上去後再將買單平倉。這樣既能盈利,風險又不大,可以稱得上兩全其美!」

  他實際上是作了短時間價格隻作區間震盪,不會向某一個方向突破的假設。 在我看來,凡作鎖單都是對行情(至少是短期行情)看不準而採取的一種消極保護措施,實質是一種逃避錯誤的行為。鎖單與空倉相比,除了佔用保證金以外,還多交一輪手續費(因為對投機商而言,買單、賣單最終都要平倉),既然行情把握不住,又偏要去做,這除了投資人手癢之外還能有什麼更好的解釋?

  可每當我闡述這一觀點時,立即會招致許多人(大多數是客戶)的反對。理由是,大多數人在已有持倉不利的情況下,容易接受去做鎖單,而不情願去止損離場。這又導致我更進一步的看法:鎖單,鎖住了虧損,也鎖住了利潤;鎖住了行情,也鎖住了心情。認賠出場是承認自己做錯了,而鎖單隻是對短期震盪搞不清而已。

  從這個角度來看,鎖單也不像我講的那樣一無是處,至少鎖單比逆市硬頂要好,當然鎖單(即便是跨月鎖單)不是套利。

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技術指標——移動平均線MA

說 明
在技術分析領功能變數裏,搬移平均線(Moving Average)是絕不可少的指標工具。搬移平均線是利用統計學上"搬移平均"的原理,將每天的股價予以搬移平均,求出一個趨勢值,用來作為股價走勢的研判工具。
搬移平均線依時間長短可分為三種,短期搬移平均線,中期搬移平均線,長期搬移平均線:短期搬移平均線一般以5天或10天為計算期間;中期搬移平均線大多以30天、60天為計算期間;長期搬移平均線大多以120天(半年線)250天(年線)為計算期間。

搬移平均線的使用技巧-葛蘭碧八項原則

I、搬移平均線的買入時機:
1.         平均線從下降逐漸走平,而股價從平均線的下方突破平均線時,是買進信號。
2.         股價雖跌入平均線之下,而平均線在上揚,不久股價又回到平均線上時為買進信號。
3.         股價線走在平均線之上,股價雖然下跌,但未跌破平均線,股價又上升時可以加碼買進。
4.         股價線低於平均線,突然暴跌,遠離平均線之時,極可能再趨向平均線,是為買進時機。

II、搬移平均線的賣出時機:
1.         平均線從上升逐漸走平,而股價從平均線的上方往下跌破平均線時,應是賣出信號。
2.         股價呈上升突破平均線,但又立刻回複到平均線之下,而且平均線仍在繼續下跌時,是賣出時機。
3.         股價線在平均線之下,股價上升但未達平均線又告回落,是賣出時機。
4.         股價線在上升中,且走在平均線之上,突然暴漲,遠離平均線,很可能再趨向平均線,為賣出時機。

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經濟指標的運用

由於國家的經濟狀況不同,因此分析不同國家經濟資料時側重點也應不同,而且時間段焦點的不同,經濟資料影響也不同。以往有許多投資者對基本面分析,特別是經濟指標的使用覺得無從下手,這裏仍然以美國資料為例。

經濟指標重要次序

在眾多的經濟指標中,不同的指標對不同國家不同時期具備不同重要性,而且其重要性和對市場的影響隨著市場焦點變化而變化。因此,實際運用中,判斷目前階段市場的焦點經濟指標是關鍵。

就美國而言,影響美金匯率的主要是以下經濟指標:

國內生產總值GDP

貿易收支平衡

通貨膨脹狀況/利率水平

失業率/非農就業資料

零售資料

消費者信心/商業景氣資料

工業生產資料/製造業資料

重要經濟指標的意外變化,往往可以引起短線市場激烈的波動,甚至帶動其它金融市場的相應變化。由於不同時期資料對市場的影響不盡相同,而且必鬚根據經濟發展週期以及具體的市場環境進行分析,因而並沒有固定的重要程度和次序之分,這裏隻是給出一個相對重要的次序以供參考:

國內生產總值

通脹資料

貿易資料

失業資料

銷售資料

信心資料

生產資料

經濟指標實際運用

經濟指標一般在固定的時間公佈,實際動作中一般按照以下程式進行分析和動作:

第一步瞭解資料公佈的時間;

第二步資料前值以及市場預期。(以往獲得這一方面資訊將為困難,但現在通過際網路投資者可以很快獲得關聯的資料和訊息);

第三步瞭解目前市場焦點及該國近期經濟狀況;

第四步評估資料重要性;

第五步做出判斷和動作計劃。

通過這個五個步驟的準備,我們對即將公佈的經濟資料以及其可能對市場造成的影響已經心中有數。可以說,這已經基本完成了對經濟指標的分析,隻需按照計划行事即可。但,由於外匯市場瞬息萬變,而我們不可能掌握所有的市場訊息。因此,必須注意:方向突然變化時,要及時改變交易策略,不可以墨守成規。

下面我們將舉例說明,以美國2001年第4季度GDP指標為例。

通常情況下,國內生產總值(GDP)對市場的影響表現在以下兩方面:

●強悍的經濟增長使該國貨幣存在升值的趨勢。反之令該國貨幣受壓。

●若果強悍的經濟增長伴隨通貨膨脹的上升,貨幣升值的趨勢將受到抵消。

然後我們結合當時的情況判斷:

1、從當時的情況看,美國經濟在2001年開始持續地出現放緩下滑的跡 像,在第3季度美國GDP出現負增長的情況下,市場普遍的預期是美國第4季度將出現負增長,從而證明美國經濟將進入經濟衰退階段;

2、「9·11」事件以後,市場普遍認為美國經濟在本來就不理想的情況下,再度遭受打擊,指標正好可以反映事件對經濟的實際影響程度;

3、為了挽救持續下滑的經濟,美聯儲史無前例的大規模連續下調利率。利率調整本身對經濟的影響逐步體現,指標也將反映利率變化對經濟的影響程度;

4、市場分析師對此極為關注,市場充斥關於這一方面的言論和分析。

因此,我們基本可以判定資料是市場焦點指標,對市場將起到積極的影響作用。基於這一點,我們對資料將持高度謹慎態度。

可以分析得出:一旦資料如市場預期般出現負增長,勢必對美金走勢帶來進一步壓力,歐元有可能從短線相持轉為反彈;但是,若果出現意外情況,美金將獲得支援。我們應根據可能發生的情況作兩手準備。

果然,但資料公佈的時候,美國2001年第4季度GDP意外升至0.2%,較市場預期理想,資料公佈後美金隨即上升。

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影響歐圓匯率變化的基本面因素

  The Eurozone: 歐元區。由12個國家群組成,德國,法國意大利,西班牙,荷蘭,比利時,奧地利,芬蘭,葡萄牙,愛爾蘭,盧森堡和希臘,均使用歐元作為流通貨幣。

  European Central Bank(ECB):歐洲央行。控製歐元區的貨幣政策。決策機構是央行委員會,由執委和12個成員國的央行總裁群組成。執委內含ECB總裁,副總裁和4個成員。

  ECB總裁, Wim Duisenberg (Netherlands)

  副總裁, Lucas Papademos (Greece)

  成員(首席經濟學家), Otmar Issing (Germany)

  成員 Tomasso Padoa-Schioppa (Italy)

  成員, Eugenio Domingo Solans (Spain)

  成員, Sirkka Hamalainen (Finland)

  ECB的政策目的:首要目的就是穩定價格。其貨幣政策有兩大主要基礎,一是對價格走向和價格穩定風險的展望。價格穩定主要通過調整後的消費物價指數(Harmonized Index of Consumer Prices,HICP)來衡量,使其年增長量低於2%。HICP尤為重要,由一係列指數和預期值群組成,是衡量通貨膨脹重要指標。二是控製貨幣增長的貨幣供應量(M3)。ECB將M3年增的參考值定為4.5%。 ECB每兩周的週四舉行一次委員會,來製訂新的利率指標。每月的第一次會議後,ECB都會發佈一份簡報,從整體上公佈貨幣政策和經濟狀況展望。

  Interest Rates:一般利率。是央行用來調節貨幣市場流動性而進行的「借新債還舊債」中的主要短期匯率。此利率和美國聯邦資金利率的利差,是決定EUR/USD匯率的因素之一。

  Eurodeposit (Euribor):3個月歐洲歐元存款指存放在歐元區外的銀行中的歐元存款。同樣,這個利率與其它國家同種同期利率的利差也被用來評估匯率水平。例如,當3個月歐洲歐元存款利率高於同期3個月歐洲美圓存款利率時,EUR/USD匯率就會得到提升。

  Government Bonds:10年期政府債券,其與美國10年期國庫券的利差是另一個影響EUR/USD的重要因素。通常用德國10年期政府債券做為基準。若果其利率水平低於同期美國國庫券,那麼若果利差拉遠(即德國債券收益率上升或美國國庫券收益率下降),理論上會推升EUR/USD匯率。因此,兩者的利差一般比兩者的絕對價值更有參考意義。

  Economic Data:經濟資料。最重要的經濟資料來自德國,歐元區內最大的經濟體。主要資料內含:GDP,通貨膨脹資料(CPI或HCPI),工業生產和失業率。若果單獨從德國看,則還內含IFO調查(是一個使用廣泛的商業信心調查指數)。還有每個成員國的財政赤字,依照歐元區的穩定和增長協定(the Stability and Growth Pact),各國財政赤字必須控製在占GDP的3%以下,並且各國都要有進一步降低赤字的目的。

  Cross Rate Effect: 交叉匯率影響。同美圓匯率一樣,交叉碟也會影響到歐元匯率。

  Euro Futures Contract (Euribor):3月期歐洲歐元期貨合約。這種合約價值顯示市場對3個月歐洲歐元存款利率的期望值(和合約的到期日有關)。例如,3月期歐洲歐元期貨合約和3月期歐洲美圓期貨合約的息差是決定EUR/USD未來走勢的基本變化。

  政治因素和其它匯率相比,EUR/USD最容易受到政治因素的影響,如法國,德國或意大利的國內因素。原蘇聯國家政治金融上的不穩定也會影響到歐元,因為有相當大一部分德國投資者投資到俄羅斯。

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道氏理論入門(四)

道氏理論的缺陷

  讀者可能會認為前面章節所涉及的內容繁難冗長,在這一點上,有些讀者會認為道氏理論不可思議。另一些人則會更注意其實際運用中的某些不足,同時,也提出許多異議。因而,在論及更多的圖表之前,我們最好用一部分文字來對此做一說明。

  首先,我們來看一下論及道氏理論時作者們常會使用的“第二猜測”,這是一種隻要道氏理論家在關鍵時刻,他們所產生的意見發生分歧時,就會經常不斷產生的指責(遺憾的是,經常如此)。即使是最富經驗、最細心的道氏理論分析家已認為,在一係列市場行為無法支援其投機立場時就有必要改變其觀點。他們並不否認這一點——但他們認為,在一個長期趨勢中,這樣暫時性的措施所導致的損失是極少的。許多道氏理論家將其觀點定期發表出來,有助於交易者在交易前後和交易時作一參考,在前面章節中,若果讀者留意這樣的記錄,就會發現當時所給出的闡述,就是事先由當時公認的道氏分析家做出的。

  “信號太遲”的指責。這是更為明顯的不足。有時會由這樣十分不節製的評論,“道氏理論”是一個極為可靠的係統,因為它在每一個主要趨勢中使交易者錯過前三分之一階段和後三分之一階段,有的時候也沒有任何中間的三分之一的階段。”或是幹脆就給出一個典型案例:1942年一輪主要牛市以工業指數92.92開始而以1946年212.5結束,總共漲了119.58點,但一個嚴格的道氏理論家不等到工業指數漲到125.88是不會買入的,也一定要等到價格跌至191.04時才會拋出,因而盈利最多也不過分65個點或是不超過總數的一半,這一典型事例無可辯駁。但通常對這一異議的回答就是:“去找出那麼一個交易者,他在92.92(或距這一水平五個點以內)首次買進,然後在整輪牛市中一直數年持有100%的頭寸,最終在212.50時賣出,或是距這一水平五個點以內”,讀者可以試一試;實際上,他會發現,甚至很難找出一打人,他們幹得像道氏理論那樣出色。

  由於它內含了迄今為止過去60年每一輪牛市及熊市所有的災難,一個較好的回答就是詳細研究過去的六十年中的交易紀錄。我們有幸徵得查理·道爾頓先生的同意將其計算結果複製如下。從理論上講,這一計算結果可以顯示這樣的情況。一筆僅100美金的投資於1897年7月12日投入道·瓊斯工業指數的股票,此時正值道氏理論以一輪牛市出現,這些股票將在,並且隻有在道氏理論證明確認的主要趨勢中一個轉勢時,才會被售出或再次買入。

  1.道氏理論的六十年交易的紀錄(略)

  簡而言之,1897年投入資金100美金到了1956年就變成了11236.65美金。投資者隻要在道氏理論宣告一輪牛市開始時買入工業指數股票,在熊市到來之時拋出就可以了。在這一期間,投資者要做15次買入,15次賣出,或是是根據指數變化每兩年成交一次。

  這一紀錄並非完美無缺。有一筆交易失誤,還有三次再投入本應在比上述清算更高水平上進行。但是,在這裏,我們幾乎不需要任何防衛。同時,這一紀錄並未考慮佣金以及稅金,但是,也未內含一名投資者在這一期間持股所得的紅利;不用說,後者將會對資金增加許多。

  對於那些信奉“隻要買入好股票,然後睡大覺”這一原則的初學者來說,對照上述紀錄,在這五十年當中,他隻有一次機會購入,就是在工業指數至最低點時,同樣也隻有一次機會拋出持股,即指數最高點。就是說,1896年8月10日達最低點29.64時,100美金的投資到這一時段的最高點,即60年後1956年4月6日的521.05,隻增值到1757.93元,這與遵循道氏規則動作所得結果11236.65元相去甚遠。

  2.道氏理論並非不出錯

  這是理所當然,其可靠程度取決於人們對其的理解和解釋。但是,再強調一下,上述紀錄本身就說明瞭問題。

  3.道氏理論常令投資者的疑惑不定

  有時這是可能的,但並不總是這樣。道氏理論對主要趨勢走向的問題總會給出一個預測,而這一預測在新的主要趨勢開始的短期之內是未必清楚和正確的。有時,一個優秀的道氏分析家也會說:“主要趨勢仍然看漲,但已處於危險階段,所以我也不知道是否建議你現在買進。現在也許太遲了。”

  然而,上述這一異議常常隻是反映批評者本身難以接受“股價指數內含了一切訊息和資料”這一基本概念。對於“做何種股票”這一問題,道氏理論的原則往往與其他途徑所得的結果不相一致,因而他就對道氏理論產生了懷疑,而毫無疑問,道氏理論往往更接近於事實。

  這一評論在另一方面也反映了一種急躁心理。道氏理論無法“說明”的階段可能會持續數周或數月之久(例如:直線形成階段),活躍的交易者往往本能地做出有悖於道氏理論的決策,但在股票市場中與其他情況下一樣,耐心同樣是一種美德——實際上,若果要避免嚴重的錯誤,這是必須的。

  4.道氏理論對中期說明甚少

  完全正確。道氏理論對於中期趨勢的轉變幾乎不會給出任何信號。然而,若果選準了股票購買,那麼交易者僅從主要趨勢中就可獲利頗豐了。一些交易者在道氏理論的基礎上總結出一些額外的規則,運用於中期階段,但結果卻不盡人意。本書餘下的章節將致力於闡述一些較好的手段以解決這一問題。

  5.指數無法買賣

  這也完全正確,道氏理論隻是以一種技術性的模式指示主要趨勢的走向,這一點至關重要,正如我們在本章開始時所提到的,大多數的個股票走勢都與主要趨勢一致。道氏理論不會、也不能告訴你該買進何種股票。這也是我們後文所要闡述的問題之一。

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