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匯市初學者之高級教程

外匯進階教學(一)
  
導  言

  成為一名成功的專業外匯投資者,並不是一件輕而易舉的事情,您需要培養的是長期、持續、穩定的獲利能力。從這一點來說,短期的成功並不能說明什麼問題。

  JP摩根說:「要想成為一個貨幣專家,首先要成為一個自我控製者。」

  進入進階教學,您需要重新認識自己,然後建立適合自己特點的交易決策係統,並根據係統去交易。嚴格按照這一建議來做,能夠確保您不會在短期的成功之後輸得更慘。

第一課 外匯市場心理行為分析

  外匯市場是這樣一個市場:一大群智力相當的人,面對大致相同的市場資料,使用大致相同的分析預測手法,遵循眾所公認的交易規則,進行一場零和遊戲。其結果既有少數高手從幾千、幾萬元起家,累計了數千萬乃至數億元的財富,亦有芸芸大眾始終小賺大賠,直至血本殆盡猶不知自己究竟失敗在哪裏。

  對於大多數小額投資人來說,他們的處境更為不利:經驗有限,要為每一個自己未遇過的陷阱交一次可觀的學費;資本有限,常常剛入外匯市場之門,已彈盡糧絕;資料的佔有方面也處於劣勢。因此,一般大眾在這場充滿魅力的零和遊戲中,往往成了墊底的犧牲品。

  本節的目的正是告訴大家他們失敗的根本原因。從某種意義上來說,外匯市場的失敗者,往往並不是不能戰勝這個市場,而是不能夠戰勝他們自己。

1、心理誤區之一:人多的地方搶著去

  盲從是大眾的一個致命的心理弱點。一個經濟資料一發表,一則新聞突然閃出,5分鐘價點陣圖一「突破」,便爭先恐後的跳入市場。不怕大家一起虧錢,隻怕大家都賺錢隻有自己沒賺。

  記得1991年海灣戰爭時,戰前形勢稍微緊張,美金就大漲,外幣就大跌,1月17日開戰那天,幾乎百分之百的投資人都跳入場賣外幣,結果外幣一路大漲,單子被套住後,都不約而同信心十足地等市場回頭,結果自然是損失慘重。

  戰爭、動亂有利於美金走強,這是一個基本原理,為何會突然失效呢?大眾常常在市場犯相同的錯誤,有時不同的金融公司的單子被套住的價位都幾乎相同,以致大家都懷疑市場有一雙眼睛盯著自己。

  其實,市場是公正的,以外匯市場目前每天近萬億美金的交易額,任何個人都難以操縱。1992年9月因歐洲貨幣危機,市場投機人員猛拋英鎊,使英鎊在短期內暴跌5000點,英國銀行一再幹預,乃至使用了加息的辦法,都無濟於事。

  在外匯市場,對投資者而言,「人多的地方不要去」乃是值得銘記在心的箴言。

2、心理誤區之二:虧生僥倖心,贏生貪婪心

  價位波動基本可分為上升趨勢、下降趨勢和碟檔趨勢,不可逆勢做單,若果逆勢單被套牢,切不可追加做單以圖扯低平均價位。大勢雖終有盡時,但不可臆測市價的頂或底而死守某一價位,市價的頂部、底部,要由市場自己形成,而一旦轉勢形成,是最大贏利機會,要果斷跟進……這些做單的道理,許多投資者都知道,可是在實際動作中,他們卻屢屢逆市做單,一張單被套幾百點乃至一二千點,亦不鮮見,原因何在呢?

  一個重要的原因是由於資本有限,進單後不論虧、盈,都因金錢上的患得患失而擾亂心智,失去了遵循技術分析和交易規則的能力。

  有的投資者在做錯單時常喜歡鎖單,即用一張新的買單或賣單把原來的虧損單鎖住。這種動作方法是香港、台灣的一些金融公司發明的,它使投資者在接受損失時心理容易保持平衡,因為投資者可期待價位走到頭時開啟舊檔單子。

  實際上,投資者在鎖單後,重新考慮做單時,往往本能地將有利潤的單子平倉,留下虧損的單子,而不是考慮市場大勢。在大多數情況下,價格會繼續朝投資者虧損的方向走下去,於是再鎖上,再開啟舊檔,不知不覺間,鎖單的價位便一步一步地擴大。

  解鎖單,無意中便成了一次次的做逆勢單。偶爾抓準了一二百點的反彈,也常因虧損單的價位太遠而不肯砍單,結果損失還是越來越大。

  大概每個投資者都知道迅速砍虧損單的重要性,新手輸錢都是輸在漂單上,老手輸錢也都是輸在這上面,漂單是所有錯誤中最致命的錯誤,可是,投資者還是一而再、再而三地重複這一錯誤,原因何在呢?

  原因在於普通投資者常常憑感覺下單,而高手則常常按計劃做單。

  盲目下單導致虧損,垂頭喪氣,緊張萬分,明知大勢已去,還是存僥倖心理,優柔寡斷,不斷地放寬止蝕碟價位,或根本沒有止蝕碟的概念和計劃,總期待市價在下一個阻力點徹底反轉過來,結果虧一次即足以大傷元氣。

  和這種虧損生僥倖心相對應的心理誤區,是贏利生貪婪心。下買單之後,價位還在漲,何必出單?價位開始掉了,要看一看,等單子轉盈為虧,更不甘心出單,到被迫砍頭出場時,已損失慘重。

許多人往往有這種經驗:虧錢的單子一拖再拖,已損虧幾百點,僥倖回到隻虧二三十點時,指望打平佣金再出場,僥倖能打平佣金時,又指望賺幾十點再出場……貪的結果往往是,市價彷彿有眼睛似的,總是在與你想平倉的價位隻差一點時掉頭而去,而且一去不回。

  虧過幾次後,便會對市場生畏懼心,偶爾抓準了大勢,價位進得也不錯,但套了十點八點便緊張起來,好容易打平佣金賺10點20點後,便倉皇平倉。

  虧錢的時候不肯向市場屈服,硬著頭皮頂,賺錢的時候像偷錢一樣不敢放膽去贏,如此下去,本錢虧光自然不足為奇。

3、心理誤區之三:迷信外物而非市場本身

  進場交易時,另一大心理誤區是迷信市場的某些訊息、流言,而不是服從市場本身的走勢。

  91年2月7日前幾天,日本銀行曾幹預市場,買日元拋美金,使日元走強至124附近。2月7日前後,日本銀行又開始幹預市場,日本政府官員也多次發表談話,表示美國和日本都同意日元繼續走強,於是投資者蜂擁而入購買日元,然而,日元卻開始下跌。

  在這種情況下,投資者往往不去尋找和相信推動日元下跌的理由,而是因為有買日元的單子被套住,就天天盼望日本銀行來救自己。結果,幾乎每天都有日本官員談日元應該走強,有時日本銀行也一天進場幹預三四次買日元,但是價位卻一路下跌,跌幅幾乎達一千點,許多投資者隻做一二張買日元的單子,就損失了六七千美金,砍完單大罵日本言而無信,卻不反省一下自己為何會損失那麼慘重。讓投資者虧錢的並不是日本銀行,而是投資者自己。因為在當時,日元由於發生了一些醜聞而導致政局不穩,市場選取了這一因素,而投資者卻不敢相信市場本身。

  普通投資者中當然也有可能產生外匯市場中一流好手,關鍵是要克服掉心理誤區。即便是大銀行的交易員,陷入心理誤區,也難免賠錢,最終被市場淘汰。

  散戶投資者其實可分為三種人。第一種是對外匯市場基本上還很陌生的初學者;第二種是在外匯市場已有一點經驗,自以為對技術分析、基礎分析已有獨到體會的人;第三種是經由多年悉心鑽研和實踐,確已爐火純青的人。

  第二種人是散戶投資者中最大量的一群,也是最容易虧錢的一群,他們往往過度自信地認為自己可以很輕易地用自己所掌握的方法從外匯市場賺大錢,結果卻往往是:他們一次跌入市場的陷阱,直到本錢輸光的時候,才發現自己對「砍虧損單要快,平贏利單要慢」之類最基本的外匯市場製勝技巧,都未能透徹地掌握。

  有一種觀點認為外匯動作像烹調,原料、食譜等等都差不多,但燒出的菜大不相同。其實,外匯動作更接近於博弈,像下圍棋、 像棋一樣,同樣的棋局,不同的棋手來處理,結局或勝、或負、或和,頂尖的高手隻能是少數既能下苦功又有悟性的人。另一部分人在克服弱點經驗增長後,有機會成為外匯市場的好手,而相當多的人即使有經驗最終也會輸掉。

  當然,被外匯市場淘汰並不顯示你智力有問題,而僅僅說明你目前不能適應這一市場而已。許多雄才大略的人,棋藝也可能很平凡。所以若果你的積蓄來之不易而又為數不多,不必悉數用來證明你會下單。要知道,偶爾贏一碟棋並不等於棋壇好手。

  不過,外匯市場這個對手雖然深奧莫測,但你常常可以中碟加入,耐心等到你較易把握的局面出現時再入場。這是彌補你功力不足的極好辦法。

  單純的依靠技術分析或基礎分析,是很難對外匯市場走勢作出準確預測的。因為影響價位變化的因素複雜而多變,有太多不可預知的事件,很難完全靠技術和可能的規律來解決問題。技術分析手法,有些實用,有些則是花俏的擺設,真正勝算極高的絕招,恐怕也不會輕易透露出來,因為用的人多了,就可能失效——在外匯市場這樣的有效市場裏,不可能每個人都同時賺錢。

  即便是實用的技術,在不同的場合和不同的時間其效用可能大相逕庭。比如破點追擊法,在十幾年前曾一度很有效,現在技術分析手法如此普遍,市場走勢假破點的現 像便增加許多,破點追擊法就不會每次都有勝算了。

  與其把精力花費在某些華而不實的技術上,還不如先踏踏實實摸透外匯市場走勢的特性,特別是特定時間內價位走勢的行為特性。

第二課 外匯市場的風險控製

外匯市場是一個風險很大的市場,它的風險主要在於決定外匯價格的變量太多。雖然現有的關於外匯波動原理的書可以說是汗牛充棟,有的從經濟理論去研究,有的從數理統計去研究,也有的從幾何圖形去研究,更有的從心理和行為科學的角度去研究,但外匯行市的波動仍經常出乎投資者們的意外。對外匯市場投資者和動作者來說,各方面的知識都應具備一點,而風險控製的意識和計劃是不可或缺的。

1、做單計劃

  生意人做生意各有自己的一套訣竅,有些人按計劃步步為營,有些人憑直覺時進時退。總的來說,這兩種人的做事方法都不能算錯。憑直覺做生意的人自然無需求教於書本,但憑計劃做生意的人最好耐下性子讀完本章。

  做外匯生意的計劃有很多原理和細則,但若歸結為最簡單的要素,它無非是製定出一個進入和離開任一交易的起點,不管此項交易最終是否有利可圖。一旦確定了這個起點,價格水平的變化就可歸結為上升、下降或維持原狀。一個交易計劃就必須為進入實際交易市場製定行動藍圖。一旦價格水平發生如上所述三種變化中的任何一種,交易人就可根據計劃做出買或賣的決定。

  在製定計劃時,儘管需要考慮許多關鍵因素,但核心問題始終是在什麼情況下離開已經進入的交易。這實際上內含三個離開計劃。其一,必須有一個接受損失的計劃,一旦交易失利,就應坦然離開。其二,必須有一個接受贏利的計劃,一旦贏利目的達到,即可滿意而歸。其三,必須有一個計劃,它使交易人在發現市價在相當一段時間內不會發生重要變化時離開交易。

  要離開一個已賠錢的交易,最有效的程式就是發出"停止損失指令單"。當然這樣做的前提是交易人心中有數,他究竟願意承受多大的損失。若果他在進入交易前已定下可接受的損失程度,那麼,市價一旦達到事先已定下的這個點,他唯一能做的就是發出"停止損失指令單"。

  對於一個正在贏錢的交易,如何製定交易中的指令就不像製定計劃應付賠錢交易的指令那麼容易了。這裏存在著多種可能。

  若果一個交易人在進入交易前已定下贏利目的,那麼一個明顯的可能就是一旦達到這個目的,他就立即發出一文"限價指令單",從而離開此項交易。還有一種可能是交易人一直讓利潤上漲,直到某種價格變化朝輸錢方向轉化的跡 像出現。在這種情況下,離開計劃就可能定為:「在停止損失點賣出,或是在指數達到賣出信號時賣出;哪種情況先出現就按哪種方法行事」。不論使用哪一種贏利計劃,至為重要的一點是,交易人必須認識到,交易的終極目的是接受利潤。除非他決定重試運氣,否則他應當時刻記住他見好就收的明確界線。許多成功的交易人都十分明白,錢易賺難保。將贏利計劃置之腦後的交易人最終都會體會到一個痛苦的真理:"樹是長不到天上去的。"

2、計劃的要素資本

  任何計劃都內含一些要素。首先要做的一個決定就是用多少錢去做外匯。實際使用多少錢取決於很多考慮:第一是交易人的動機,若果僅僅是嚐試一下或是做做玩玩,那還是少出一點錢為妙。其二是交易人的進取心,他為了賺錢願意冒多大的險。還有一個關聯的因素是交易人的年齡,因為這牽涉到他的家庭負擔,健康狀況,工作年資,以及他家人對他做投機生意的態度。這些都不是無關緊要的因素。總而言之,最基本的一點是,交易人不應冒那種潛在的贏利可能性與這種贏利對自己的重要性不相稱的風險。

  交易的選取和評估 從事外匯投資,一個人必須選取有利可圖的交易方法。這裏介紹一些交易選取中要考慮的因素。

  首先,要選取一種交易選取方法。交易選取的方法是五花八門的,谘詢、研究或跟從熟人,都是選取具體交易項目的方法。哪種方法較好,這是因人因事而異的。當然也有一些基本的參考因素,比如,交易選取的方法應當有理論的根據。若果某種方法中所含的一些基本概念毫無道理,那麼這種方法就是不可取的。其次,交易選取的方法應該能告訴交易人捕捉市場信號。最後,這種方法應該提供某種現實的方法讓交易人離開交易,而不是誘使交易人竭盡自己的資本從事某種交易。

  追蹤市場的數量 計劃的另一個要素是確定所要追蹤的外匯期貨市場的數量和在一定時間內從事交易的數量。

  時間因素 一項交易的預期時間是個值得考慮的問題。

  不言而喻,從事外匯投資的總體目的是實現與冒險相當的最大可能的收益。如同在任何其他冒險投資中一樣,「收益」是所需時間的一個函數,它並不僅僅用所得的貨幣收益來衡量。兩三天內能獲得一筆小利就說明交易是成功的。反之,這筆小利若要等兩三個月才能獲得,即使這是100%的贏利,從時間的角度考慮,也不一定是很合算的。

  停止交易 停止交易是計劃的一個重要內容,這在前面已經闡述過,這裏就不再多說了。

3、計劃詳例

  計劃對交易的成功是如此重要,因此有必要用一個假設的例子來進一步說明。

  假定一個投機商決定進入外匯期貨市場。他準備拿出1萬美金進行投機。他選取了經紀商行和註冊代表,開了戶頭,將錢存入。為了謹慎起見,他決定先做英鎊生意,等積累了一些經驗後再進入其他市場。

  這是在10月,英國經濟衰退使英鎊匯價下跌。但他覺得,英鎊現價已反映了衰退後的水平,價格沒有理由進一步下跌了。他還估計到英國衰退可能結束,推測英鎊匯價有可能上漲。他手中的資料也已顯示價格下跌業已停止,他認為這是一個價格上漲行將開始的信號。因此他決定買進英鎊。

  進一步的市場分析顯示,他可能贏利和輸錢之間的比率很小,而所需的時間又很長,因此他決定盡快抽出錢來從事其他交易。他打算在英鎊上最多輸1千美金。他此時更關心的是他交易資金可能損失多少而不是英鎊匯價的變動了。在交易備忘欄裏他記下了若果在某月某日關市前價格若果沒到贏利目的點,又沒有到「停止損失點」,那就清帳結束此項交易。

  在這麼一個簡單的交易上,這裏所講的計劃細節和考慮已經超過了許多交易人在實際交易時所能做到的。因此,不難理解,為什麼有那麼多人在外匯期貨市場上輸錢。

4、外匯市場的贏家和輸家

  外匯市場的弄潮兒有的發財致富於頃刻之間,有的傾家蕩產於彈指一瞬。輸贏之際,巨款轉手。人們不禁要問,究竟多少人能贏,多少人會輸呢?當代最知名的投機記錄分析家布賴爾?史迪華曾經對期貨市場的輸贏分佈做過一個分析。他抽取了8746個交易商進行分析。分析結果顯示,75%的投機商是輸家。在這個統計樣本中,輸家有6598個,而贏家僅2148個。輸家的損失總額近1200萬美金,遠遠超過贏家總利潤200萬美金。

  輸贏的美金比率是6比1!輸贏分佈情況還顯示,對大多數投機商來說,輸贏量都不大。84%的贏家每人在9年期間贏數不超過1千美金。史迪華的研究還顯示,大投機商並不比小投機商更成功。當然就最後這項結果來說,由於樣本太小,結論是否具有普遍意義還有待證明。

第三課 高手經驗談

與股票、期貨市場相比,外匯市場歷史尚短,但近年來也湧現出一批交易高手。從投資理論和經驗方面講,他們或許比股市老手略遜一籌,但在贏利方面是有過之而無不及。他們的年收益都是以億計算。本篇介紹的幾位外匯高手有大公司外匯部主管,有大基金老闆,還有單幹戶。他們在中國自然是鮮為人知,在美國的金融界以外,也不是享有盛名。但是在外匯和期貨行業,隻要一提到這些人,人們便立刻肅然起敬。這倒並不是這些人長相出眾,而是他們靠天才與勤奮,從市場賺了許多財富,而這些財富又是許多投資者都想賺並且似乎都可以賺的。

比爾·利普舒茨:

  比爾·利普舒茨今年剛剛36歲,主持索羅門兄弟公司外匯部已近10年,為該公司賺取了五六億美金的巨額利潤。這位三十出頭的年輕人被華爾街稱為"外匯蘇丹王"。他進單的規模之大令人咋舌,一次進幾億美金,甚至幾十億美金是家常便飯。由於他的出色成就,輔之以索羅門公司的財力,他主持的外匯部在全世界上百家銀行共有800億美金的信用額度,每年從外匯市場賺取的利潤數以億計。

  有趣的是,利普舒茨剛開始做外匯時對外匯市場的瞭解幾乎等於零。在無人指導的情況下,他借助本公司在華爾街的聲譽和實力,幾年之內闖出一片新天地。利普舒茨原本是學建築的,但讀研究生時對股票期權產生了興趣,幹脆同時選修了工商管理碩士的學位,畢業後被索羅門公司錄用。該公司管理得法,任人唯賢,經常破格選拔人才。1982年費城交易所新開外匯期權交易,當時外匯部隻有利普舒茨做過期權,所以他被委任負責這一業務。利普舒茨在同事的協助下建立了一個關係網。他認為做外匯主要靠訊息靈通,賺大錢的都是被銀行同業所接受的人。大戶的動向影響市場,一些重大訊息得到得早也能賺錢。當然大部分訊息是公開的,關鍵是看如何分析。訊息的運用要靈活,要看市場的反應。利普舒茨認為德國統一對外匯市場的影響最能說明問題。當柏林牆倒下時,市場的情緒是,這下子大家都要把錢投到東德去,所以馬克要大漲。過了一陣子市場意識到,德國統一後要吸收東德尚需時日,所以把錢投進去不明智。市場是如何改變看法的呢?無非是德國總理科爾的一次講話,美國國務卿貝克的一句評論,東德的高失業率,以及東德人對西德的過高期望,等等。投資界開始意識到重建東歐談何容易。等這種想法佔了上風後,馬克便開始大跌。實際上很早就有人持這種觀點,但市場走嚮往往取決於某一個時刻市場的焦點。這就需要同市場的參與者通氣,並非每個人都往一處想,但大家的注意力是可以覺察得到的。比如某一天市場關注利率差,第二天又強調經濟增長。

  有一個具體例子可以看出利普舒茨處理人際關係的功夫。他做期權遇到對手因疏漏來求情時永遠不心慈手軟,一定要對方執行合約。但有一次例外。那天他發現費城交易所一位外匯交易專員報價比市價明顯低100點。他去詢價,對方報價照舊,他立即買進50張合約。接著他又要求對方再報價,結果還是一樣。他客氣地要對方再核實,答複是照舊,他連續又吃進250張。另一家大公司發現這一錯誤後也吃進了好幾百張。過了一會兒利普舒茨再去問價,那位粗心的專員依舊沒有察覺。利普舒茨便問他1000張單賣不賣。這下子對方嚇壞了,一查才發現自己完蛋了。這時候利普舒茨手下留情,告訴他除了頭50張單外,其他一筆勾銷,對方感激不盡。利普舒茨事後解釋,他完全是出於長遠利益考慮。當時費城交易所剛開展外匯期權交易不久,若把專員殺垮,這一新市場可能也會夭折,當時索羅門公司也沒什麼好處。多年後那人成了一家大戶的首席現場交易員,給索羅門公司提供了很多便利。而當時趁火打劫的另一家公司事後堅持要對方兌現,多年後在費城交易所時常遇到麻煩。在現貨市場也經常有報錯價的,按一般隻要你讓對方核實對方仍報錯,那就不能悔改了。

  利普舒茨印 像最深的一次交易是1985年9月。7個發達國家舉行首腦會議,確定了讓美金走弱的政策。當時他正在意大利撒丁島度假,對7國高峰會議的訊息一無所知。

  以前美金一路走強時各國中央銀行曾多次幹預,但卻徒勞無益。因而這次一開始也沒引起多大反響。利普舒茨打電話給公司,得知了這一訊息,當時他的助手安迪生病在家。他趕緊給安迪打電話。等新西蘭市場(每天最早開碟)一開碟,安迪便進場拋了6,000萬美金。當時對於新西蘭碟來說這不是個小數目。許多銀行對高峰會議的影響沒有把握,市場幾乎沒有交易量,買賣差價達200點(標準情況下為10點左右),安迪照進不誤,6,000萬美金拋出後市價已經到600點開外了。利普舒茨幹脆接通一根24小時電話線,與安迪以及交易所直線聯繫,又做了大量外匯期權。那一天索羅門公司外匯部是大豐收,淨賺500萬美金,相當於外匯部全年收益的25%。

  利普舒茨有一次差點翻船。1988年秋,外匯市場本來風平浪靜,突然有一天蘇聯領導人戈爾巴喬夫到聯大大談裁軍問題,市場理解為美國也可隨之裁減軍備,削減赤字這對美金有利。美金在紐約碟開始上升,很快就漲了1%。索羅門公司這時有30億美金的賣單在手,情況危急。1%漲幅等於3,000萬美金虧損。那天正好是星期五,市場交易量不大,他想砍單出場很困難。他決定再拋3億美金,試圖壓住美金的漲勢,等拖到週一日本碟開市後再平單出場。誰知外匯仍然猛漲,很快索羅門公司的損失就達到9,000萬美金。利普舒茨趕緊向總裁匯報。總裁在問明情況後鼓勵他沉著冷靜,按計劃去做。週一日本碟開市,美金果然開始下跌,他耐心等到歐洲碟平單出場,最後死裏逃生,隻損失1,800萬美金。事後,利普舒茨深刻反省,認為自己錯誤地估計了紐約市場的流動性,使局勢失控。幸好後來處理得當,避免了更大的損失。

  利普舒茨自己還有過一個私人帳戶,是他祖母留下的一筆遺產,共12,000美金。他做期權4年內賺到25萬,但一次不小心全部賠光。那是1982年9月,他利用股市下跌倒壘金字塔本來賺了很多,但趕上9月23日股市見底,接著便大幅反彈。由於進單量過大,3天之內他便全軍覆沒。那次教訓第一使他認識到風險控製的重要性,第二使他分清公私,集中精力為公司賺錢,因而有了後來的成就。

  關於銀行同業市場(外匯現貨),利普舒茨有獨特的見解。

  他認為銀行主要靠吃買賣差價賺錢。美國花旗銀行做外匯最成功,每年大約贏利3、4億美金。若果隻吃差價,自己不進單,那麼可以賺6億美金。花旗銀行自己不承認這一估計。銀行還有一個賺錢的途徑:每次有大客戶進單,它跟在後面尾隨,立刻就能贏利。這在期貨業是違法的,但在現貨市場卻是容許的。

  利普舒茨認為,交易高手既要聰明,又要勤奮。幹別的行當,聰明人或許可以投機取巧,笨人可以以勤藏拙,但做外匯既要有天賦,又要加倍努力,有人到公司常問他應該什麼時候上班,什麼時候下班?利普舒茨家裏連床頭都安有電視顯示器,以便隨時觀測價位,瞭解行情,另外直覺也非常重要,利普舒茨夢中都不忘外匯市場。有一次他夢見第二天公佈的貿易赤字數字對美金有利,美金大幅上漲。他先夢見新的外貿數字,又夢見上月的追蹤修訂數,接著又夢見自己進場買美金,價格連續上漲,上了一個台階後他又買一批,再上一個台階他又買了一批,破了第三道關後他本來要出場,結果決定又買了一批。第二天外貿數字出來與他夢中的數字一模一樣,後來匯市的走勢也跟他夢見的一模一樣。唯一不同的是他一張單都沒進。事後他解釋,真正的感覺是要以市場分析為依據,憑夢做單是靠不住的。

蘭迪·麥克

  蘭迪·麥克在華爾街鮮為人知,但他20年來在外匯期貨市場的戰績卻很少有人能匹敵。他以2,000美金起家,第一年就賺到7萬,以後每年的利潤都超過頭一年。80年代麥克年收益均在100萬美金以上。麥克除了自己賺錢外還代家人、朋友做外匯,最早的兩個帳戶,1982年從1萬美金做起,10年後已超過百萬。

  大學二年級,麥克迷上橋牌,白天黑夜地玩牌,結果6門功課不及格。麥克輟學從軍,被送往越南戰場。在那裏,麥克經受了嚴格的紀律訓練,並學會了生存保護。他同時還成為和平主義者。1970年回國後,麥克繼續求學,他哥哥為他在芝加哥交易所找到一份臨時工,他開始接觸期貨。麥克本來是要當心理學家的,但臨畢業前正趕上芝加哥交易所新開一個交易所,從事外匯期貨交易業務。當時芝加哥交易所的一個席位值10萬美金,但為吸引投資者,外匯交易廳的席位隻賣1萬美金,並且免費贈送每個現有交易所會員一個席位。

  麥克的哥哥把他的免費席位轉送給了弟弟,還借給他5,000美金。麥克將3,000美金存進銀行作生活費,另外2,000美金拿來做外匯期貨。當時麥克對外匯的知識非常有限,看到別人買馬克,他就跟著去買瑞士法郎,沒事時就下棋玩,就這樣第一年居然賺了7萬美金。

  麥克1976年邁出了一大步。當年英國政府擔心英鎊升值增加進口過多,因而宣佈不容許英鎊漲到1.72美金之上。當時英鎊本來在1.6美金之間徘徊,在聽到訊息後卻出人意料地一下子猛漲到1.72美金。以後每到這個點都反彈,但越彈越少。大部分人都在碟算,英國政府不讓英鎊超過1.72美金,所以在這一點做空頭應該是沒有風險的。麥克卻另有打算:既然英國政府態度如何明確都壓不住英鎊的漲勢,那麼說明內在需求很旺,市場實際上是漲停板。這可能是一次千載難逢的機會。在此之前,麥克最多隻做三、四十張單,這一次卻一下子進了兩百張買單。儘管心裏很自信,但他也怕得要死,因為這麼多單子稍一反走就會完蛋。麥克連著幾天夜不安寢,早上5點鐘起床向銀行詢問報價。一天早上,他聽到銀行報價:英鎊1.7250美金。他以為對方報錯了,等再一次核實後欣喜若狂。他不光自己又買了些英鎊合約,還鼓動親友一起去買,然後舒舒服服地看著英鎊漲到1.90美金。三個月後他平單出場,順手在1.90又拋了幾百張合約,結果也賺了錢。這一次交易麥克淨賺130萬美金。

  麥克另一次得意之作是80年代初拋空加拿大元,從85美分一路拋到67美金,前後達5年之久,進單量1,500張,贏利數百萬美金。這幾年期間,加拿大政府雖然多次幹預支撐加元,但總是半心半意,直到有一天加拿大總理馬爾羅尼氣憤地說:我們不能任憑芝加哥的投機商決定我們的幣值。市場自此逆轉,麥克也及時出場。

  麥克也有走麥城的時候。1978年11月卡特宣佈挽救美金計劃時,麥克正好手頭有大量外幣買單。但頭兩天他從市場的力道看出漲勢在衰退,所以平掉了所有馬克買單,隻剩下英鎊。得知訊息後第2天,一開市外幣就大跌,期貨很快便到跌停板。麥克趕緊到現貨市場平單,虧損1800點,損失150萬美金。另外還有一次更大的損失也是做加元。80年代末加元一路上揚,麥克追勢進單,一共吃進2,500張買單,本來是賺了200萬美金。時值加拿大大選,在一次辯論會上,本來遙遙領先的現任總理吃了大虧,民意測驗突然大跌16點,結果加元大幅下跌,等麥克受不了壓力砍單出場時整整賠了700萬美金。

  麥克分析市場有獨到的見解。一方面他是技術分析派,相信最好的賺錢方法就是跟勢,特別是中間那一段。另一方面他又認為基本分析非常管用,是戰略決策的基礎。他認為一個勢頭的開端很難做,因為你對勢的方向沒有把握。結尾也很難做,因為許多人開始獲利回吐,市場來回波動很大。他認為中間這一段最好抓,兜底和找頂都是徒勞。對於基本分析,麥克不迷信經濟理論,他主要靠觀察市場對各種訊息的反應來判斷市場走向。比如壞訊息出來不跌反漲,說明市場內在因素非常看好。

  麥克覺得市場本身也在變化。70年代的市場比較好做,破關跟進百試不爽,每一波漲或跌也比較明顯,中間周折比較少。麥克認為這跟當時大眾投資者較多有關。如今的市場是越來越專業化,假破關現 像越來越多,狂熱過度的現 像比從前少,所以賺錢難度加大了。過去隻要方向判斷對了,具體怎樣做單無關緊要。如今市場複雜得多,方向看對了,進單出單時機不對也賺不了錢。麥克認為過去判斷占9成,執行隻占1成,如今判斷隻占2成半,執行占7成半。

  麥克雖然20年來保持不敗,但風險控製意識仍很強。他認為若果發覺市場對你不利,一定要趕緊砍單出場,不管損失有多大。為了保全性命,哪管受傷多重!麥克給同行的忠告是:千萬不要讓賠單失控。要確保即使自己連續錯二三十次也要保留一部分本錢。他進單一次承擔風險一般為帳戶的5~10%,若果輸了,下一次便隻承擔4%風險,再輸的話便減到2%。麥克做單不順時可以從3,000張單遞減到10張單,等順手時再恢複做單量。

  麥克認為,成功的交易員可以有不同的性格,斷有一點卻是共有的:他們都找到了適合自己性格的做單策略。他哥哥天性沉穩,永遠不願承擔過多的風險,所以多年來專做套期交易,成績也不錯。他自己一方面喜歡冒險,他將這方面的勇氣用來進單,另一方面由於傳統保守的家庭教育又非常謹慎,他將此用在風險控製上。有些人違背自己的個性,採取與己不符的交易策略。比如有的人擅長係統交易,但做單時卻任意否決自己的交易係統提供的建議。還有些人傾向於做長線,但由於耐心不夠或是覺得不進場不舒服,結果老是走短線。有的人本來很適合做現場交易員卻偏要去當一個平庸的投資經理。有的人花了很大精力研究出一些可行的低風險套市交易策略,最後卻決定做高風險的戰略性交易。總之,揚長避短在麥克看來是製勝的要訣。

邁克爾·馬科斯

  邁克爾·馬科斯搞研究出身。但他對實際動作更感興趣,一開始是偷偷摸摸地幹,後來幹脆辭去高薪研究員職位,專職從事外匯、期貨交易。他在一家期貨公司做交易員,有幾年他賺的錢比公司所有其他交易員賺的還要多。10年內,他的公司帳戶增長了2,500倍!馬科斯的成功有多方面因素:首先是個人努力,有一段時期他幾乎是24小時不停地轉。第二是遇明師指點,從黑暗走向光明。對於大部分交易高手來講,早期失敗似乎是司空見慣。馬科斯也不例外,他頭幾次交易沒有一次賺錢。更有甚者,他不隻一次全軍覆沒。這說明一個道理,早遭敗績顯示你一定有什麼地方做得不對,但並不一定證明你將來一定失敗。

  問:你當初是怎樣對做期貨感興趣的?

  答:我本來是要搞學問的。1969年從約翰斯·霍普金斯大學畢業,成績優秀,是班上的尖子。克拉克大學為我提供心理學博士獎學金,本來就要安安穩穩地當教授的。當時我結識了一個叫約翰的人,他宣稱可以幫我投資,每兩個星期保證翻一番。我被說動了心。我從未投資過,所以一點疑心都未起,連問都不問他怎麼能賺那麼快,馬上雇他為投資顧問,周薪30美金。我拿出自己1,000美金的積蓄來做期貨。

  第一次我和約翰到期貨公司,看到各種報價根本不明白是怎麼回事。公司的擴音器上有人建議買大豆期貨。我問約翰該不該買,結果發現他也一竅不通。不過我們還是進了一張買單。說也奇怪,我們剛進場,大豆價格就開始下跌,就好像市場專等著我進場然後反走一樣。不過我那時候似乎直覺就不錯,我們馬上砍單出場,隻賠了100美金。下一筆做的是玉米,結果與第一筆差不多。第三筆做的是小麥,結果還是賠。我們花了3天把錢輸光。當時我們是以幾天輸光來衡量我們是否成功的。一千塊賠光,我解雇了約翰。他說我犯了一生最大的錯誤,他要到百慕大去洗碟子掙本錢,然後做期貨,等成了百萬富翁後就退休。從那以後我再也沒聽到他的消急。我後來又攢了500美金,做了幾次銀子,但還是輸光了事。我的頭8次交易全部賠錢。

  問:你有沒有想到過或許你不適合做期貨交易呢?

  答:沒想過。我讀書一向成績很好,所以我覺得隻是個經驗問題。我父親在我15歲時就去世了。他留下了3,000美金的保險金。我不顧母親的反對,把錢兌現了。這一回我學乖了,先讀了一本關於小麥和大豆的書,然後按照一家投資顧問的建議買了張小麥合約,賺了兩百塊錢。我激動得不得了,等價格回跌時又買了一張,又賺了一筆。接下來純屬是走大運:我在1970年夏天買了3張12月玉米合約,正趕上那年的大蟲災。我接著又買了些小麥、大豆合約,一個夏天過去後,我一共賺到3萬美金。第二年春天,市場上有一種廣為接受的理論:蝗蟲熱過了嚴冬,又要再一次危害莊稼了。

  我向母親借了兩萬塊,連同自己的3萬全都投進小麥和玉米期貨。我進場後市場不上也不下。有一天《華爾街日報》發表了一篇題為《芝加哥交易所蝗蟲比玉米地裏還多》的文章。

  玉米期貨開始下跌,很快就到跌停扳。我一下子愣住了,想出場但隻是傻看著,希望市場會逆轉回來。我看著,看著,等到跌停板時我已經出不了場了。當晚我想了一夜,沒有選取隻能砍單出場。第二天一早我平掉所有單子,一結帳自己的3萬賠光不說,母親的錢也賠了12,000。我氣極了,決定去找一份工作。

  我到一家證券公司當分析員,看到隔牆別人在做單心裏總是癢癢的。那家公司禁止分析員做單,但我不管那麼多,從母親、兄弟和女朋友那裏借了些錢,又悄悄幹了起來。為了保密,我和我的經紀人約定好一些密語。"太陽出來了"是一個意思,"天陰"是另一個意思。這樣做下來我還是輸錢。輸了借,借了再輸,同一個週期一再重複。

  問:你當時知道自己什麼地方做得不對嗎?

  答:問得好。我當時根本就沒有做單原則,我哪兒都做得不對。1971年10月,我在經紀人的辦公室碰到艾德·西柯塔,我的成功全歸功於他。他當時剛剛畢業,研究了一套電腦技術交易係統。他讓我和他一起邊搞研究,邊做單。他對市場的知識很豐富,交易方面也很成功。他基本上是順勢做單。他教我如何砍單,如何賺足利潤。雖然有艾德的指導,可我還是繼續賠錢,主要是我自己耐心不夠,時機掌握得不好。

  1972年夏天,尼克鬆政府開始放鬆物價凍結。我在膠合板市場賺了一大筆錢,從700賺到12,000。當膠合板價格上升1倍多期間,木材市場幾乎沒多大動靜。我又像上次做玉米一樣把所有錢壓上。這時正好趕上政府出面發表一連串顯示,說要打擊木材市場的投機者,期貨一下子猛跌,我又一次陷入絕境。兩個星期我一直處在即將全軍覆沒的邊緣。我痛恨自己又犯了同樣的錯誤,從那以後我再也不敢做單過多。

  還算運氣好,政府終究沒能控製住物價,兩周後市場開始逆轉,我扭虧為盈,等出場時賺了1倍。到1973年我已將帳戶增值到64,000美金。

  馬科斯後來在紐約棉花交易所做了幾年交易員。現場交易培養了他對市場敏銳的感覺。1974年8月他應聘到一家期貨公司做交易員,從3萬美金做起,10年後滾成了80萬。其間公司隻給他增加過10萬本金,其餘年份每年從他賬戶裏提取30%。這10年他平均每年收益都超過100%,1979年更是成績驚人。黃金從400美金漲到900美金一盎司,馬科斯出出進進,獲利頗豐。蘇聯入侵阿富汗那一天,他在電視上首先看到消急,打電話到香港發現金價未動,立即買進20萬盎司,幾分鐘後訊息傳開,金價大漲,他一下子賺了上千萬美金。至今馬科斯到香港訪問時還不敢去參觀黃金交易場,那一次吃虧的人都還記得他。

  對外匯市場,馬科斯更有深刻體會,他說:有一段時間,我做外匯量很大。比如裏根當選總統後那幾年,美金很強,我經常拋空幾億馬克,這樣大的進單量當時並不多見。由於外匯市場是24小時運轉,非常勞累。睡覺時我總是每隔兩個小時起來一次看市場。澳洲碟、香港碟、蘇黎世碟和倫敦碟都是晚上,我每一碟都看,結果婚姻破裂了。

  問:你晚上起來看其他市場,是不是怕紐約碟開市時自己方向反了?

  答:是的。雖不常發生,但總要警惕。這樣可以防止吃跳空的虧。我記得有一次,大概是1978年年底,當時美金被殺得一塌糊塗。我和柯夫納合作甚密,天天談美金的走勢。有一天我們注意到美金莫名其妙地走強,沒有任何訊息可以解釋價格的大動。我們趕緊平掉所有外幣買單。那個週末,卡特總統宣佈了支援美金計劃,要是我們等到紐約碟開碟,我們早就完蛋了。那件事證明瞭我們的一個想法:大玩家,內含政府,總是有小道訊息。若果我們發現無法理喻的意外價格波動,總是先出場,然後再查原因。我的意思是,出於禮貌,美國政府事先把訊息通告歐洲中央銀行,它們常常在美國政策公佈之前先採取行動。因此價格總是在歐洲碟先動,儘管新政策是我們這邊提出的。若果是歐洲人發起的,那價格自然也是在歐洲碟先動。我認為最好的交易時間常常是歐洲碟。

  問:你除了早期賠錢外,還有哪些失敗的教訓呢?

  答:最慘的一次是德國中央銀行幹涉市場那次。當時我做得好好的,買了很多馬克。德國中央銀行突然決定進場懲罰投機客。我打電話過去,得知5分鐘賠了250萬,趕緊砍單出場,而不是坐待250萬虧損變成1,000萬。但半個小時後跌下去的又全部漲了回來。

  問:你又跟進了沒有?

  答:沒有。到那時我已毫無鬥誌。

  問:事後看來,你覺得當時砍單對不對?

  答:對的。但事後全走回去,心裏總是不好受。

  問:你覺得做一個高手是不是內在的技巧?

  答:我覺得要成為頂尖高手的確需要內在技巧--天份。

  這就像出色的小提琴手一樣。但做一個有競爭力的賺錢能手是一種可以學會的技巧。

  問:經歷過轉敗為勝,你對初學者或賠錢的交易員有何建議?

  答:首先,每次進單風險不得超過本金的5%,這樣你可以錯20次。第二,一定要有止蝕單,要真進場。

  問:你進單的同時是不是出場單也交給經紀人呢?

  答:是的。還有一點,進單後要是感到不妙,不要怕難為情,該出場就馬上出場。心裏不踏實時先出場,好好睡一覺。我經常那樣做,第二天就全都清楚了。

  問:你有時出場後不久是不是又馬上進場?

  答:是的,常常是第2天。你進場後沒法思考。出場後才能想清楚。

  問:你對新手有何忠告?

  答:也許最重要的原則是守住贏單,砍斷輸單。兩者同樣重要。贏單要是不守住,輸單就賠不起。

  要根據自己的判斷做單。我有許多朋友都是有才氣的高手。我常常提醒自己,要是盲目跟著他們做一定賠錢。他們有的人贏單守得好,但輸單可能守得太長了點;有的人砍單很快,但贏單也走得快。你堅持自己的風格,可能好的、壞的都沾。若愣去學別人的風格,結果可能兩邊的缺點都讓你趕上。

  問:什麼觀念最容易讓人上當?

  答:你以為專家的建議一定靠得住。要真是個專家倒真可以幫上忙。比如說,你若果是保羅·瓊斯的理髮師,而他正好和你談市場,那倒不妨聽一聽。一般說來,所謂"專家",自己都不做單。一般的經紀人永遠不可能是交易高手。

  聽信經紀人的話最容易輸錢。做單需要個人親自努力,要自己做功課。

  問:還有別的錯覺嗎?

  答:有一種想法很蠢:市場到處是陰謀。我認識世界上許多大交易員,可以說百分之九十九情況下市場比誰都大,遲早會走到它要去的地方。例外是有的,但持續不久。

  問:直覺對做單有多重要?

  答:非常重要。高手直覺都很靈。勇氣也很重要:要敢試、敢敗、敢勝,不順時要能挺住。

  問:你碰到連續輸錢時怎麼辦?

  答:過去我曾試過加單,但不管用。後來我就盡可能減少做單量,要是太糟,幹脆停做。但往往不會壞到那種地步。

  問:很少有人像你這麼成功的。你覺得自己有什麼與眾不同之處?

  答:我腦子很開放。我不管感情上能不能接受,隻要理智上認為正確的訊息都接受。

  問:你每天都記錄自己的實際資本嗎?

  答:我過去常做記錄。這很有用。若果你的資本有下降的趨勢,那是減少做單量重新評估的信號。或是你發現自己賠得比賺得快,那也是一種警示。

  問:市場與市場之間有多少共同之處?比如說,你能像做玉米那樣做外匯和債券嗎? 

  答:我覺得一通百通。原則都是一樣的。做單是一種感情,是大眾心理:貪和怕。任何情況下都是一回事。

  問:你對新手有何忠告?

  答:首先,一定要認識到風險管理的重要性。第二個忠告是,少做,少做,再少做。不管你認為你應該進多少單,先減掉一半再說。除此之外,新手往往把市場人化。最常見的錯誤是把市場看作個人的對頭。實際上市場是完全超脫的,它才不管你是贏錢還是輸錢。一個交易員若果主觀地說:"但願"或"希望"如何如何,那他就沒法集中精力分析市場,這樣有害無益。學習外匯交易賺錢

黃金分割線的10點體會

1、黃金分割線對急漲逃頂、急跌抄底往往有奇效。但你必須先選好起點和終點。

2、起點和終點,一般來說是選最近的一波比較明顯的升浪或降浪的起點終點。若果你會數浪,那過濾掉碟整找到真正的升浪起點更好了。好不好用全看起點終點的選取。

3、做一個升浪的黃金分割線,關鍵點位將會成為下跌時的支撐位。做一個降浪的黃金分割線,關鍵點位將會成為上升時的阻力位。理論上是這樣,實際上經常是支撐和阻力轉換,所以,我隻是把關鍵點位視為關口。

4、不光是0.191、0.382、0.5、0.618、0.809五個位置,可以延伸1.191、1.382等位置皆有效果。

5、比較重要的點位是0.382和0.618位。

6、大趨勢就找大趨勢的升浪或降浪,小趨勢就找小趨勢的,在60分鐘k線圖上畫畫會很讓人驚訝。

7、在分時圖上要隨時捕捉新的升浪或降浪重新畫,決定後邊的關鍵點位。大的比小的準,新的比舊的準。

8、用在大碟指數分析或大碟股分析比小強莊股分析更精確些。

9、千萬不要迷信每個點位都會有用,怎樣的量能、怎樣的角度才可以破關,非常值得研究。

10、畫這個一定要找個好用的軟體。推薦飛狐、同花順,這兩個都可以在分時圖上畫。飛狐可以精確設定起點終點位置和分割比例,更勝一籌。

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如何進行對外匯匯率的基本分析

對於外匯投資者來說,能否利用手中已有的資料對匯率進行準確的預測,便是在匯市中能否賺錢的關鍵。可是,影響匯率的因素錯綜複雜,初學者往往摸不清頭緒,在這裏,我們來對影響匯率的因素作出詳細的瞭解。

  一國的利率水平是影響匯率最主要的因素。

  外匯是一種金融資產,投資者選取它,是因為它能為人們帶來某種收益。人們在選取持有一國貨幣還是持有另一國貨幣,首先是考慮哪一種貨幣帶來的收益最大,這種收益是由其金融市場的利率所決定的(比如美金1年期定期存款利率是4%,而人民幣1年期定期存款利率是3%),人們便會放棄人民幣而選取美金,最終達到Ri=Rj(匯率平價條件),其中R代表收益率,i、j表示不同的國家。利率的不同會影響匯率,例如,當R美R中時,即當美國的利率大於中國的利率時,人們便會選取美金而賣出人民幣,表現為外匯市場上對美金的需求增加,導致美金預期將對人民幣升值;而當R中R美時,人們便會買入人民幣而賣出美金,表現為外匯市場上對美金的需求增加,導致人民幣預期將對美金升值。

  一國利率對匯率具有重要的影響。那麼,利率又是由什麼決定呢?利率是貨幣供求關係的產物,如一國增加貨幣投放量,市場上貨幣增多,供大於求,導致利率下降;反之一國減少貨幣投放量,市場上流通的貨幣減少,供不應求,利率提高。還是以中國和美國為例,中國增加貨幣投放量,利率降低,而假設美國利率不變,在外匯市場上導致人民幣對美金貶值;反之亦然。我們得出這樣一個結論:一國貨幣供給的增加或減少,會通過利率,直接影響它的匯率。

  政治穩定程度

  當今社會,政治與經濟就像孿生兄弟,密不可分。一國的政局不穩定,會導致投資者對該國的經濟失去信心,從而影響該國的貨幣匯率,甚至該國的週遭國家和與該國有密切經濟、政治聯繫的國家貨幣匯率都難於倖免。政治風險從具體形式來看,主要有:大選、戰爭、政變、邊界衝突等。一個很有趣的現 像是:由於美國是當今世界最大的軍事強國,經濟也仍處於領先地位,所以,一般政治動盪產生後,美金就會起到“避風港”的地位,會立即走強。下面通過蘇聯8.19事件來說明政治事件對外匯市場影響的一些規律。

  從1991年下半年開始,美金對幾乎所有的外匯都成弱勢。但是,蘇聯8.19事件使這走勢完全改變,下面我們就來具體瞭解一下。

  8.19事件發生之前,外匯市場已在流傳蘇聯政局不穩的流言,美金連續7天小漲。到1991年8月19日,當外匯所有交易者都知道蘇聯發生政變時,市場上立即出現一片恐慌性買美金風。以英鎊為例,英鎊對美金的匯率在短短的幾分鐘之內從1英鎊兌1.6633美金猛跌至1.6130美金,跌幅達3.1%。第二天,外匯市場又隨著戈爾巴喬夫失去聯絡、發動事件者似乎難以控製局勢等訊息的不斷傳出而漲漲落落。到第三天,8.19事件宣告失敗,外匯市場立刻拋出美金。美金在市場上立即大跌。

  這次事件顯示,外匯價格的變動有其內在的規律。短期的突發性事件會引起外匯的現匯價格明顯地背離其長期的均衡價。但是,在事件過後,外匯走勢又向其長期均衡價的方向搬移。

  新聞媒體對外匯市場匯率的影響

  新聞媒體在當今社會中的影響至關重要,投資者往往根據新聞媒體所播報的經濟新聞來決定其是否買入或賣出某種外匯,供求關係發生變動從而影響匯率的變動。

  外匯價格的變動在很大程度上是外匯市場上的參與者對外匯波動的期待的反映,換言之,若果沒有外界的參與,外匯匯率就會向著人們的預期滑動。但一旦新聞媒體發表了國家貨幣當局官員的講話或發表了某研究機構的研究報告時,都可能會在外匯市場上引起劇烈波動。在外匯市場中,新聞媒體往往給人們的合理預測起了催化劑的作用。

  較典型的例子是,1991年,美國報紙發表了關於美國經濟可能陷入衰退的文章,市場上便不斷拋出美金,使外匯兌美金節節走高。

  這顯示,訊息化的今天,新聞媒體往往起了一個預警的作用,養成對新聞的敏感性對提前掌握外匯市場上的變動有很大的作用。

  中央銀行幹預對外匯市場的影響

  目前國際社會中實行的浮動匯率製並不是一種徹底的浮動匯率製,而是一種有管理的浮動匯率製。中央銀行不僅通過間接的方法如貨幣政策進行幹預,還經常在外匯市場異常波動時直接幹預外匯市場。

  中央銀行幹預外匯市場的目的:中央銀行幹預外匯市場的原因大致有3個:

  a、匯率的異常波動常常與國際資本流動有著必然聯繫,他會導致工業生產和巨集觀經濟發展出現不必要的波動,穩定匯率有助於穩定國民經濟和物價。

  b、中央銀行直接幹預外匯市場是為了國內外貿政策的需要。一個國家的貨幣在國際外匯市場價格較低,必然有利於這個國家的出口。中央銀行幹預外匯市場的目的表現為兩個方面:1、為保護出口,會在本國貨幣持續堅挺時直接幹預外匯市場。表現為拋外幣買本幣。2、日本中行的情況就是另一種,由於多年的對美貿易順差造成美國國內的對日貿易保護主義十分嚴重,為緩解這種情況,日本政府需要日元升值。表現到外匯市場上,中行多次拋售本幣買外匯。

  c、中行幹預外匯市場是出於抑製國內通貨膨脹的考慮。巨集觀經濟模型證明,在浮動匯率製的情況下,若果一個國家的貨幣匯價長期性的低於均衡價格(即該貨幣貶值),在一定時期內會刺激出口,但最終會造成本國物價上漲、薪資上漲,形成通貨膨脹的壓力。

  中央銀行實行幹預,其對外匯市場造成的影響可以作出以下兩個結論:

  a、若果外匯市場異常波動是因為訊息效益差、突發事件、人為投機等因素引起的,這些因素對外匯市場的扭曲是短暫的,那麼,中央銀行的幹預會十分有效,或是說,中央銀行的直接幹預至少可能使這種短期的扭曲提前結束。

  b、若果一國貨幣的匯率的長期偏高或偏低是由於該國的巨集觀經濟水平、利率和政府貨幣政策決定的,那麼,中央銀行的幹預從長期看來是無效的。

  市場心理預期

  人的心理狀態對外匯市場起著至關重要的作用。法國學者阿夫塔力提出了一種“匯兌心理學”,認為外匯的價值不遵從任何規則,而是決定於外匯供求雙方對外幣邊際效用所作的主觀評價。

  外匯市場的交易活動給人們提供了這樣一種經驗,即人們對市場的心理預期力量是決定短期匯率走勢的最重要的因素。

  如,1989年,日本爆發股市醜聞,波及政局,人們對日本經濟前景十分憂慮。匯市上,匯率出現了與經濟預測完全相反的波動。在日本經濟增長強悍、外貿盈餘的情況下,卻出現拋售日元、收購美金的景觀,推動匯率下跌。

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江恩買賣法則細解十

  十、趨勢逆轉

  江恩第十條買賣規則是趨勢逆轉的分析。根據江恩對市場趨勢的研究,一個趨勢逆轉之前,在圖表形態上及時間週期上都是有跡可尋的。

  在時間週期方面,江恩認為有以下幾點值得特別留意:

  1.市場假期——江恩認為,市場的趨勢逆轉,通常會剛剛發生在假期的前後。

  對於匯市來說,美國市場主導了其走勢,因此要留意的乃是美國假期的前後時間,現羅列如下:

  1) 1月3日(新年)

  2) 5月10日(美國紀念日)

  3) 7月4日(美國獨立日)

  4) 9月初(勞動日後)

  5) 10月10日至14日(哥倫布日)

  6) 11月3日至8日(大選年時)

  7) 11月25日至30日(感恩節)

  8) 12月24日至28日(聖誕節)

  2. 週年紀念日——投資者要留意市場重要頂部及底部的1,2,3,4或5週年之後的日子,市場在這些日子經常會出現轉勢。

  3.趨勢運行時間——投資者要留意,由市場重要頂部或底部之後的15,22,34,42,48或49個月的時間,這些時間可能會出現市勢逆轉。

  在價位形態方面,江恩則建議:

  1) 升市——當市場處於升市時,可參考江恩的九點圖及三天圖。若九點圖或三天力下破對上一個低位,表示市勢逆轉的第一個訊號。

  2) 跌市——當市場處於跌市時,若九點圖或三天圖上破對上一個高位,表示市勢見底回升的機會十分大。

  三天圖及九點圖上,曲線下破之前低點表示市場見頂回落,曲線上破之前高點表示市場見底回升。

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RSI指標的真諦

  在指標運用過程中,投資者經常產生困惑,有時指標嚴重超買,匯價卻繼續上漲,有時指標在超賣區鈍化十幾周,匯價仍未止跌企穩。這裏混淆了指標與匯價的關係,指標不能決定匯價漲跌,匯價才決定指標的運行,匯價是因,指標是果,由因可推出果,由果來溯因是本末倒置,不一定走得通。那麼,指標運用的真諦是什麼呢?筆者認為趨勢至上,順勢而為,向市場屈服。在漲跌趨勢未改變之前,不要試圖運用指標的超買、超賣、鈍化等來盲目斷定該反彈、該回呼了,要向市場屈服、向趨勢屈服,趨勢無招勝指標有招。當然,這並非是完全摒棄了指標,相反是充分地利用其輔助參考作用,當匯價趨勢繼續上漲或下跌時,指標也將繼續超買或超賣,而當匯價一旦發生轉勢,指標隨後也會發生轉勢買賣信號,從而為動作提供強有力的技術上的參考,這就是指標運用的真諦。

  RSI相對強弱指標,由WellsWider所創,以一特定時期內匯價的變動情況來推測價格未來的變動方向。實際上,RSI是計算一定時間內匯價漲幅與跌幅之比,測量價格內定的體質強弱,根據擇強汰弱原理選取出強勢貨幣。

  在實戰中運用時要注意:

  1、取值。RSI大於50為強勢市場,高於80以上進入超買區,容易形成短期回檔;小於50為弱勢市場,低於20以下進入超賣區,容易形成短期反彈。RSI原本處於50以下然後向上扭轉突破50分界,代表匯價已轉強;RSI原本處於50以上然後向下扭轉跌破50分界,代表匯價已轉弱。但經常出現超買而不跌、超賣而不漲的指標鈍化現 像,RSI取值在研判方面的作用不大。

  2、交叉。一般有長、短期兩條RSI,短期RSI大於長期RSI為多頭市場,反之為空頭市場。短期RSI在20以下超賣區內,由下往上交叉長期RSI時,為買進訊號。短期RSI在80以上超買區內,由上往下交叉長期RSI時,為賣出訊號。

  3、形態。形態分析在RSI中得到大量的運用,可依據超買區或超賣區出現的頭肩頂或底、雙頭或底等反轉形態作為買賣訊號。

  4、背離。匯價一波比一波低,相反的RSI卻一波比一波高時,為底背離,匯價很容易反轉上漲。匯價一波比一波高,RSI卻一波比一波低時,為頂背離,匯價很容易反轉下跌。

  5、趨勢線。連線RSI連續的兩個底部,畫出一條由左向右上方傾斜的切線,當RSI向下跌破這條切線時,為較好的賣出訊號;連線RSI連續的兩個峰頂,畫出一條由左向右下方傾斜的切線,當RSI向上突破這條切線時,為較好的買進訊號。事實上這隻是短線買賣訊號,中線效果並不十分好。

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外匯交易中的支撐線、壓力線與價格趨勢

在外匯交易的投資中,價格趨勢的研判無疑是核心內容。整個技術分析的成果或學說,都是建立在三個基本假設上的,這三個假設是:市場行為內含一切;價格以趨勢模式演變;歷史會重演。

  既然價格以趨勢模式演變,那麼在外匯交易市場上,諸如"順勢動作","大勢是朋友"等警句名言就決不是紙上談兵,而是前人在外匯市場跌打滾爬的經驗總結。

  那麼什麼是價格趨勢呐?做投資的人知道,在投資市場經常用K線來反應一天價格的變化,當然也有單用收碟價連線來反應的。當這些K線按交易的時間逐一排序後,就可能在一段時間內呈現方向性:或逐步上漲,或依此下降,也可能上上下下沒有明確的漲跌。這就成為三中主要的價格趨勢:上漲趨勢,下跌趨勢和碟整的無趨勢。

  為了具體明確一個趨勢,我們用點與點的連線來細化。將兩個相對低點連成一線,就成為支撐線,而兩個高點的連線又成壓力線。若這條支撐線上或臨近的地方還有其他的低點,則這條支撐線比較重要,對目前和後來的外匯走勢會有極大影響。同樣,壓力線也是如此。不同的隻是支撐線對外匯價格有向上的支撐作用,壓力線則對外匯價格有向下的反壓作用。一旦向下突破支撐線,其後此線就成壓力線,反之向上突破壓力線,此線在隨後的交易中就成支撐線。

  若在多個低點形成支撐線時,相應的高點連線與此支撐線幾成平行,則這時外匯價格不但具有上升的趨勢,還運行在一個上升通道中,投資者的動作就變得相對簡單,沿支撐線買入,若外匯匯率下破支撐線一定幅度或一定時間則止損,反之可以一直持有。而若外匯匯率上破上升通道,則不一定要止盈,因為有可能外匯匯率進入快速上升期,過早的離場會錯過獲暴利的機會,當然也要留意市場的具體變化。反之,在下跌通道中的動作是一樣的。上升通道與下跌通道在隻有一個相應高點或低點時,也可以自行加上,並認真觀察外匯匯率變化時的情況,是否形成通道。

  這些高點又稱作壓力位,低點稱作為支撐位,而支撐線上可能與外匯價格相交的點位也是支撐位,同樣壓力線上可能相交的點位則是壓力位。高低點是主要的或是說重要的支撐壓力位,連線上的點位也有較大支撐壓力的作用。高點與低點所以成為壓力與支撐位,與投資者的心態有極大關係。因為在那兒有人撿了好價位,有人倒了黴。撿了好價位的人還想撿,倒了黴的人知錯能改,所以市場的買賣力量對比起了變化。這就是為什麼歷史會重演的假設是有道理的。壓力位與支撐位也存在相互轉變的情形。

  在辯明支撐位壓力位時,有時需要適當的修正。這有兩種情況:一是上引線或下引線特長,而這些價位可能是錯價,或非常短的止損單造成,那這些點位的支撐壓力作用就要打折扣,可以用開碟價或收碟價來代替。二是低點或高點不僅僅是一個點,而是一個成交密集區,這時我們更應該看成是支撐區功能變數或壓力區功能變數。

  堅持用支撐線,壓力線來研判價格趨勢,外匯交易者一定會取得不錯的成果。

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美聯儲系統註解

  美聯儲(The Fed)是根據1913年美國國會的一項法案設立的。在美聯儲成立之前,美國經濟所需要的資金和信貸活動都由一個分散化的銀行係統來承擔。

  美聯儲共由12家區功能變數性的聯邦儲備銀行構成,每一家區功能變數性銀行都有自己的董事會,並各自推舉一名代表出任美聯儲聯邦顧問委員會成員,每年在華盛頓進行四次集中會議;而聯邦公開市場委員會則由區功能變數性銀行控製;貨幣政策委員會在聯儲主席的帶領下進行貨幣政策決策工作。

  每月,美聯儲貨幣政策委員會都將召開貨幣政策會議,對各聯儲銀行收集來的訊息和其他關聯經濟訊息進行分析,並對目前和未來的經濟形勢作出評估,隨即決定採用什麼模式來配合經濟的增長或延緩經濟的下滑,內含利率水平的決定。

  由於美國經濟在世界上的主導地位,美聯儲對國內和國際經濟的看法和政策都顯得非常重要,對外匯市場常常有較大的影響。

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領先指標是否真的領先

  領先指標真的領先?

  在金融市場中,除了固定收益資產市場對於各項經濟資料略有反應外,其他內含股票以及外匯市場,對於經濟指標其實抱持著頗不在意的態度。但是,當媒體報導上個月的景氣指數、領先指標、失業率、外銷訂單、貨幣供給額以及各研究機構公佈的經濟成長率預估值時,相信對於不少投資人仍然具有相當程度的影響力。在各券商、投資顧問、學術研究機構的研究報告期刊當中,都會行禮如儀的把一大堆眼花瞭亂的經濟指標拿出來檢討,這些當然都是研究員心血的結晶,但相信能夠從中領會到指標背後含義的人恐怕不多。

  大部分的人都略過這個部分,直接去看看其後部分報了什麼明牌。這是非常可惜的事,因為經濟指標的確告訴了我們很多事(雖然有不少並無關痛癢)。

  就拿我們最常見的景氣對策訊號來說好了,每回政府公佈這個資料時總會引起媒體的熱烈討論。但事實上,它對於「預測」未來景氣的動向或股匯市趨勢而言,都是不折不扣的落後指標。當市場已經由底部大幅彈升之際,指標還在打底;而當市場大勢明顯做頭時候,指標值還能再創新高,若果單靠這些指標來預測大碟的立足點,準叫你跌碎眼鏡不可。

  相同的情況也出現在失業率和出口訂單年增率上面。一般人總是被新聞中宣稱失業率創下新高而感到七上八下,但事實上從近年來的資料顯示,失業率和市場並無太直接連動關係,在某些年間失業率急速攀升的同時,也屢見股匯市卻正在飆漲當中。失業率增加的原因不一而足,或許是由於外勞開放,也可能是由於高學曆政策下的高自願性失業。若是因為失業率走高便斷定景氣和股市也將惡化,恐有失真之虞。而出口訂單年增率也無法顯示其和股匯市的連動性,反而常與股匯市背道而馳。即使媒體慣於將這些數字和景氣走向及股匯市趨勢扯上關係,但實情是不是如此,數字已經告訴我們事實如何了。同樣的,我們最重視的經濟成長率數字也訴說著相同的故事,它也是一個明顯的落後指標。

  但即使如此,我們就該斷定這些指標毫無用處嗎?事實顯然不是如此。

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