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什麼是對沖交易和保值交易?

  對衝就是在外匯期貨合同到期之前用賣出(或買進)相同交割月份的外匯期貨合同來了結原來買進(或賣出)的合同,即外匯期貨合同的空頭者從多頭者手中買進,或多頭者向空頭者賣出。有時也把對衝稱做套期保值。

  所謂保值交易就是用外幣期貨合同代替現貨交易,以抵消現貨交易中實際存在的或預期存在的匯率風險帶來的損失。這個定義是從交易者的外幣資產因實際的或預期的價格變動而帶來風險角度出發的,從這一定義也可以看出,保值交易有兩種,一是對已有的現貨頭寸進行保值;二是對不久的將來的現貨頭寸進行保值。

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外匯初學者面臨的問題

1、忽略學習曲線

很多人認為學習交易就是看幾本書或是跟一位老師學習幾天就可以學到交易的秘訣,從而可以掙到很多的錢,其實真正想法是錯誤的。譬如說,一個乒乓球選手看了很多有關乒乓球的經典書籍,也找了很好的教練,假若他並不努力地去練習,那麼,也無法成為優秀的乒乓球運動員。書本和老師隻能告訴我們學習方法,但是我們必須要體驗其中的過程。若果僅僅是通過幾天的學習,就可以達到長期穩定的獲利,那麼交易也就不會是一個非常具有誘惑力行業。初學者在最初的幾年裏,一定不要心急,慢慢來,一定要注意保護自己的原始資本。因為,在這最初的幾年裏,交易者一定會遇到重大的挫折,這些挫折並不可怕,他們是你將來最寶貴的經驗。你在這個市場中活的時間越長,你越可能積累非常多的財富。開始交易的幾年,是我們學習的時間,這幾年我們一定會去交學費,是我們真正畢業了,我們才能以交易為生。所以學習的過程是一條曲線,而不是一條直線。

2、起始資本不足

雖然開始從事交易不需要很多錢,也許幾千元錢就可以開立一個戶口。很多認為交易是一個暴利行業,用這幾千元錢翻幾倍,就可以以此為生了。這就好比一個農民,想在幾分地裏種莊稼,並想以此為生一樣,我們會覺得這樣會很可笑。而且,用幾千元進行交易想發家致富,一定會投入相當多的資本,一旦發生虧損,就會對原始資本造成重大傷害。這時候對於交易者的心理影響是非常嚴重的,很容易讓他們對交易產生恐懼的心理。而且容易在一次虧損以後,加大資金投入,這樣會造成更大的虧損。又因為資本太少,而心理想掙更多錢,而造成心裏非常急躁,容易造成衝動交易。

3、缺少動作交易

很多交易者們看的書以後,僅僅是在腦子裏想一想書上所講的東西,或是開啟舊檔交易軟體去看看歷史的行情,以為這樣就能把所學的知識掌握了。而實際上,這遠遠不夠。很多人喜歡開啟舊檔一張圖表,然後去想自己應該怎樣去動作,但是它們的眼睛卻看著已經走出來的行情,他們這是用幻想在看待歷史,所以他們腦子中的交易方法永遠是正確的。但是,這是一種自欺欺人的表現。

4、缺少正式訓練

再投入真實的資金以前,交易者不僅僅要建立自己的交易模型,也要開始模擬交易。這種模擬交易必須是當作真實的帳戶來看,必須一絲不苟地進行交易,這樣才會讓你在未來的真實交易中少交學費。很多人開立新的模擬帳戶,都是當作一種遊戲,能做好就作,做不好重新再開一個新的帳戶,這是一種對自己不負責任的態度。每當我們學習一種新的交易方法,都應該正對這種新的交易方法來進行模擬交易,以體會這種新的交易方法的優點和缺點。很多交易者學了一種新的交易方法以後,開始進行模擬測試,一但發現這種方法並不能永遠正確,就把它放到一邊,繼續學習新的交易法。這樣的話,永遠不能夠體會任何一種交易方法優勢。因為在這個市場中,沒有一種方法能夠百分之百正確,所以,當交易者學習一種新的方法以後,一定要注意這種方法適應環境。

5、缺少受教育的機會

這個市場中沒有老師,若果有老師,那麼這個老師一定是市場。這是一句流傳在交易行業中的一句話。的確,沒有人敢說自己是真正的老師,因為沒有人敢說自己能夠在這個市場中長期穩定獲利。但是,若果一個初學者真的這樣認為,那麼他一定會給這個市場老師交很多的學費。畢竟,一些交易老手,有著非常豐富的交易經驗,他們可以告訴新手一些市場的規則。所以作為一名交易的初學者,盡量向那些老手們學習。當然,交易者初學者也可以從書籍上獲得很多知識,不僅僅局限於技術分析,還內含科普知識與哲學知識。

6、缺少適當的監督

在交易中很重要的一項就是自律。因為,一套非常好的交易係統,若果不按照係統執行,這套係統也不能夠讓你獲利。而一般初學者,若果沒有養成一種良好的自律習慣,將會給他未來的交易帶來種種困難。所以,剛剛進入交易這個行業,一定要養成非常良好的交易習慣,這種良好的交易習慣,要在一種監督的情況下來培養。一但壞的交易習慣養成,就很難再改正。

7、預期很快就能成功

很多人認為交易的行業是一個暴利行業,他們認為輕輕鬆鬆地就可以獲得大利。所以,喜歡重倉動作,而這樣的話,一旦發生虧損,將會給帳戶帶來非常大的損失。而這種損失的也會給心理造成非常大的壓力。實際上,交易和其它行業一樣,並不是一個暴利行業,它需要交易者細心的經營。

8、對破產認識不足

大多數有名的交易者,都曾有過破產的經歷。他們會從破產國中到很多東西。若果交易者第一次遇到破產,這是對心理的極大的考驗。交易者不應該覺得非常沮喪,應該把它看作是成功道路上的必經之路,或是是成為頂尖交易員所付出的學費。

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外匯數據:美國非農數據的重要性

    資料的重要性取決於市場的焦點。過往市場對一些經濟資料尤其敏感,特別是重頭戲的貿易資料、淨資本流入、國內生產總值等,甚至是領先指標、每週首次申領失業救濟金人數等,都可以借此資料大炒特炒一番。

    但現時部份資料的影響力已經大減,投資者對屢創新高的貿易赤字開始感到麻木,對同創新高的淨資本流入亦毫無驚喜。現時市場所關注的,已經從貿赤的老問題轉移至通貨膨脹的問題之上,所以對有關通貨膨脹之資料如消費者物價指數、生產者物價指數之重視程度越加提高。

   由此可見,資料之影響力會隨著市場焦點而轉移。唯有一個資料的影響力卻曆久不衰,說的就是美國就業報告中的非農業就業新增職位。就業報告通常被譽為能夠令外匯市場做出反應的所有經濟指標中的“XO”,它是市場最為敏感的月度經濟指標,其中外匯市場特別重視的是隨季節性調整的每月就業人數的變化情況,這群組數字由美國勞工部在每月的第一個星期五公佈。

    該份報告提供了內含與就業關聯的訊息,分別由兩個獨立的調查結果而得出來,內含了企業調查和家庭調查。企業調查是由勞工統計局與州政府的就業安全機構合作彙編,根據的樣本內含約38萬個非農業機構,提供有關非農業部門的就業情況,平均每小時工作和總小時指數,又稱薪資調查(Payroll survey);其中家庭調查資料是由美國普查局(Census Bureau)先作當期人口調查(Current Population Survey),主要以抽樣所得的6萬戶家庭作為調查對像,然後勞工統計局(BLS)再統計出失業率。提供有關勞動力、家庭就業和失業率。而非農業就業人數則衡量在所有非農業工業中有收入人員的數字,例如製造業和服務業等。因此非農就業人數能反映出製造行業和服務行業的發展及其增長,數字減少便代表企業減低生產,經濟正在步入蕭條及衰退。當社會經濟繁榮時,消費自然隨之而增加,消費性以及服務性行業的職位也就增多。當非農業就業數字大幅增加時,反映出經濟發展相當健康,理論上對匯率應該有利。因此,該資料是觀察美國社會經濟和金融發展狀況的一項重要指標。若果該資料長期向好,美金通常會受到支撐而走強。

    能夠稱得上“XO”,當然因為它有翻天覆地的能力。由於數字本身的好壞預示著美國經濟前景的好壞。因此,在資料公佈前的一、兩天,隻要市場上有任何關於這數值的猜測時,市場便會風起雲湧。遠的不說,數月前尤記得非農公佈前兩天的一家調查機構ADP 預測非農資料,該資料顯示美國公司6月預計新增工作崗位36.8萬,5月為增加12.2萬,暗示美國經濟依然非常強悍,上述資料迫使許多分析師調整原先對美國勞工部6月非農就業人口增幅的預估,即市美金受到熱烈追捧。新增就業人數大幅增加,可能會鞏固市場對於FED再度升息25個基點以對抗通貨膨脹的預期。若果就業人口大幅增加伴隨著失業率下降,FED決策者將更加警惕,因為這可能代表通脹壓力將加重。結果資料令人相當失望,6月非農就業人口隻增加12.1萬人,結果美金在緊接的一個星期猶如坐過山車一樣,升得快,跌得更快。平均來說,作為美國第一大資料,非農業就業人數,平均也有大概192 點的波幅,美金走勢是龍是蟲,還看非農。

    分析人士普遍認為,非農就業資料將對美聯儲是否決定在未來幾個月降息產生影響。近期美國公佈的一係列資料,內含未決房屋銷售,ISM製造業報告等,並沒有改變市場對美國經濟前景的看法。

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黃金分割律

  技術分析專家將該定律引用到股市、匯市和期貨市場,來探討價位變動的高低點,準確性相當高,所以沿用至今。

  最基本的公式,就是將1分割為0.618和0.382,然後再根據實際情況的變化,演變到其它的計算公式。

  當空頭市場結束,多頭市場來臨時,投資人最關心的問題是“頂”在哪裏。事實上,影響匯價變動的因素很多,想要準確地掌握上升行情的最高點是不可能的。投資人可以做的是依照計算可能出現的匯價反轉點即壓力點,作為動作時的參考資料。

  當匯價上漲脫離低價位時,參考其它技術指標,如均價線係統、K線、慢步與快步隨機指標等,從上升的速度與持久性來分析,並依照黃金分割律,它的漲勢可能在上漲幅度接近或達到或超過0.382與0.618時發生變化。也就是說,當上升到接近或達到或超過38.2%或是61.8%時就會出現反壓,有開始反轉下跌的可能。

  黃金分割律除了固定的0.382和0.618是上漲幅度的壓力點以外,其間也有一半的壓力點,而且0.382的一半0.191也是很重要的依據。因此,當上升行情展開、需要預先定下匯價上升的能力與可能反轉的價位以隨時作好動作的準備時,可將前一階段下跌行情的最低點乘以0.191、0.382、0.618和1;當匯價上漲幅度超過一倍時,它的反壓點則是1.191、1.382、1.618、1.809和2;依此類推。

  當多頭市場結束,空頭市場展開時,投資人最關心的“底”在哪裏,也同樣可以用黃金分割律的方法進行支撐點的預測、計算,並作好逢低買入的準備。

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基本面解讀—財政赤字

  財政,也就是一國政府的收支狀況。一國政府在每一財政年度開始之初,總會製定一個當年的財政預算專案,若實際執行結果收入大於支出,為財政贏餘,支出大於收入,為財政赤字。

  一國之所以會出現財政赤字,有許多原因。有的是為了刺激經濟發展而降低稅率或增加政府支出,有的則因為政府管理不當,引起大量的逃稅或過分浪費。當一個國家財政赤字累積過高時,就好像一間公司背負的債務過多一樣,對國家的長期經濟發展而言,並不是一件好事,對於該國貨幣亦屬長期的利空,且日後為了要解決財政赤字隻有靠減少政府支出或增加稅收,這兩項措施,對於經濟或社會的穩定都有不良的影響。一國財政赤字若加大,該國貨幣會下跌,反之,若財政赤字拉遠,表示該國經濟良好,該國貨幣會上揚。

  在美國,財政部一般在每月的第17個政府工作日會公佈上個月聯邦政府預算執行情況。美國政府一向以財政赤字而聞名,前總統克林頓時代赤字轉為贏餘,但小布什上台後,適逢經濟衰退,又對外連續用兵,導致再次出現高額赤字。

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漂單及鎖單

    漂單:單子處於虧損狀態,不及時止損或平倉,任由漂著,抱著僥倖心理等待市場回頭。這是第一大帳戶殺手,比重倉還厲害的殺手。
 
    鎖單(鎖虧損單):做多(做空)一單貨幣對後處於虧損狀態,同時做空(做多)一單同種貨幣對,將虧損鎖在一定數額內。

    若果單子虧了,感覺後市會變得對你不利時,一定要止損或平倉,絕對不要漂單或鎖單。為什麼,我來分析一下原因。

    先談談漂單的害處。做了虧單讓單子漂著一般是一種不認賠的心理在支配你。有些人不喜歡看到自己的交易歷史帳戶單上有負數單,一旦做錯了就漂單,非得等到變正數才平倉,結果一漂就漂幾百點,很可怕。能漂回頭是運氣,不能回頭漂成暴倉,也是必須得接受而且很標準的事情。若果每次做錯都習慣於漂單,隻要有一次漂大的機會就會暴倉。外匯市場每年都有一到兩次千點以上的行情,而低買高拋的觀念影響著參與者習慣於做幾百點波幅的震盪市。

    也就是說,習慣漂單的人往往會在一年內經歷一到兩次上千點的漂單機會,而且還不一定能回頭。試想想,你有多大的戶,能不漂暴!也許你漂回來了,單子終於由負數變為正數,第一,可能你做外匯的時間不夠長,還沒有經歷大的市場行情。若果你還繼續這麼漂下去,你的帳戶在外匯市場基本上活不過半年一載。

    第二,既使你走運漂回來了,你賺了嗎?沒有,你處在最適合建倉賺大錢的地方帳戶已然處於風雨飄搖之中,最好的賺錢機會與你無緣,你錯過了最好的帳戶翻番機會。一年就這麼一兩次最好的賺大錢的機會,錯過了,就得等明年了。你有多少時間可以等?你隻有眼睜睜地看著別人賺錢的份兒。這種事有多痛苦,隻有自己明白。

    漂單還產生另一大害處:隻要你有虧單漂著,就很容易用情緒來對抗市場,這對交易非常不利。舉個例子:你在一個重要關鍵的阻力位附近輕倉做空一單,這本來是對的,但匯市無常,行情突然向上突破了那個關鍵阻力位,你沒有及時止損,就讓那一空單處於虧損狀態漂著了。

    重要關鍵的阻力位一旦突破,阻力位就轉變為強支撐位,我們就不能再看空後市,而應該在回試原阻力位也就是現在的支撐位的時候做多。但因為你在原阻力位的下面有一虧損狀態的空單漂著,你就會老想著,現在這麼高了,應該會跌吧,我那一虧單應該有機會出來吧。結果你不但誤過幾次建多倉賺大錢的機會,而且還可能在上面繼續加倉做空,巴望著和你那虧單能夠一起出來賺一些,結果卻是錯上加錯,虧上加虧。

    現在我們換一種思路:若果你及時把那虧單小賠止損了,然後再看機會做單,那個止損虧損就不算什麼了,止損就是你有時不小心做錯事了,及時認錯,然後繼續做正確的事情,那你這個人就還是正確的。你通過一套科學係統的方法學會正確止損,有時止損被打並不是你的錯,而是概率的問題,這種止損其實是在幫你捕捉更多的賺錢機會。

    我們做外匯交易就像做一個獵手一樣,有時止損被打,就好比是你拿槍打兔子不可能百發百中;有時一槍沒打著,浪費一顆子彈就算了,就不要繼續不停地浪費其它的子彈。應該及時把其它子彈留好上膛,繼續等待另一隻更肥的兔子出現,尋找再次出擊的機會。

    最後,還是得回到基本點,靈活運用交易原則高於一切,做錯了及時止損是你交易帳戶的安全帶。方向、倉量、入場位和止損四大原則合為一體,若果止損頻繁被打,就得考慮一下是否因為方向、倉量和入場位是否做得不夠好,而千萬不要簡單放棄止損就認為萬事大吉了。

    好,你現在說,我不漂單,我鎖單總行吧。等行情跑到頭了再解鎖,還要補一倉,那不是賺大了麼。

    嗬,想法很好,可是至今我沒有看到漂單的誰實現過。想把贏單平掉裝錢進自己口袋的想法,會促使你不停地解鎖再鎖,最終演變成鎖50點變成鎖100點,100點變200點,200點變成鎖500點。。。能鎖多少,看你有多大的戶和跑多大的單邊了。最後多在天花板上,空在地板上,變成了兩頭套,成一廢帳戶,經歷種種煎熬,還是暴掉了,剩的錢還不如直接暴倉留得多。可能不承認你會這樣,你說你可以耐心等待行情走到頭才解鎖,這是一種自欺欺人的想法。問題的關鍵是,哪裏是行情的頭啊!若果你是神算,能算得出來哪裏是頭,你不早就平倉反手做,賺發了嗎?!

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應用技術指標時應註意的問題

指標的背離:指標的走向與價格走向不一致

指標的交叉:指標中的兩條線發生了相交現 像,常說的金叉和死叉就屬這類情況

指標的位置:指標處於高位和低位或進入超買區和超賣區

指標的轉折:指標的曲線發生了調頭,有時是一個趨勢的結束和另一個趨勢的開始

指標的鈍化:在一些極端的市場情況下指標已失去了作用

    人們在使用技術指標時,常犯的錯誤是機械地照搬結論,而不問這些結論成立的條件和可能發生的意外。首先是盲目地絕對相信技術指標,出了錯誤以後,又走向另一個極端,認為技術分析指標一點用也沒有。這顯然是錯誤的認識,隻能說是不會使用技術指標。技術指標是有用的,出問題的是使用的人。

    每種指標都有自己的盲點,也就是指標失效的時候。在實際中應該不斷地總結,並找到盲點所在。這對在技術指標的使用中少犯錯誤是很有益處的。遇到了技術指標失效,要把它放置在一邊,去考慮別的技術指標。一般說來,東方不亮西方亮,黑了南方有北方,眾多的技術指標,在任何時候都會有幾個能對我們進行有益的指導和說明。

    瞭解每一種技術指標是很必要的,但是,眾多的技術指標我們不可能都考慮到,每個指標在預測大勢方面也有準確程度的區別。通常使用的手法是以四五個技術指標為主,別的指標為輔。這四五個技術指標的選取各人有各人的習慣,不能事先規定,但是,隨著實戰效果的好壞,這幾個指標應該不斷地進行變更。(來源:外匯聯盟)

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匯市初學者之高級教程

外匯進階教學(一)
  
導  言

  成為一名成功的專業外匯投資者,並不是一件輕而易舉的事情,您需要培養的是長期、持續、穩定的獲利能力。從這一點來說,短期的成功並不能說明什麼問題。

  JP摩根說:「要想成為一個貨幣專家,首先要成為一個自我控製者。」

  進入進階教學,您需要重新認識自己,然後建立適合自己特點的交易決策係統,並根據係統去交易。嚴格按照這一建議來做,能夠確保您不會在短期的成功之後輸得更慘。

第一課 外匯市場心理行為分析

  外匯市場是這樣一個市場:一大群智力相當的人,面對大致相同的市場資料,使用大致相同的分析預測手法,遵循眾所公認的交易規則,進行一場零和遊戲。其結果既有少數高手從幾千、幾萬元起家,累計了數千萬乃至數億元的財富,亦有芸芸大眾始終小賺大賠,直至血本殆盡猶不知自己究竟失敗在哪裏。

  對於大多數小額投資人來說,他們的處境更為不利:經驗有限,要為每一個自己未遇過的陷阱交一次可觀的學費;資本有限,常常剛入外匯市場之門,已彈盡糧絕;資料的佔有方面也處於劣勢。因此,一般大眾在這場充滿魅力的零和遊戲中,往往成了墊底的犧牲品。

  本節的目的正是告訴大家他們失敗的根本原因。從某種意義上來說,外匯市場的失敗者,往往並不是不能戰勝這個市場,而是不能夠戰勝他們自己。

1、心理誤區之一:人多的地方搶著去

  盲從是大眾的一個致命的心理弱點。一個經濟資料一發表,一則新聞突然閃出,5分鐘價點陣圖一「突破」,便爭先恐後的跳入市場。不怕大家一起虧錢,隻怕大家都賺錢隻有自己沒賺。

  記得1991年海灣戰爭時,戰前形勢稍微緊張,美金就大漲,外幣就大跌,1月17日開戰那天,幾乎百分之百的投資人都跳入場賣外幣,結果外幣一路大漲,單子被套住後,都不約而同信心十足地等市場回頭,結果自然是損失慘重。

  戰爭、動亂有利於美金走強,這是一個基本原理,為何會突然失效呢?大眾常常在市場犯相同的錯誤,有時不同的金融公司的單子被套住的價位都幾乎相同,以致大家都懷疑市場有一雙眼睛盯著自己。

  其實,市場是公正的,以外匯市場目前每天近萬億美金的交易額,任何個人都難以操縱。1992年9月因歐洲貨幣危機,市場投機人員猛拋英鎊,使英鎊在短期內暴跌5000點,英國銀行一再幹預,乃至使用了加息的辦法,都無濟於事。

  在外匯市場,對投資者而言,「人多的地方不要去」乃是值得銘記在心的箴言。

2、心理誤區之二:虧生僥倖心,贏生貪婪心

  價位波動基本可分為上升趨勢、下降趨勢和碟檔趨勢,不可逆勢做單,若果逆勢單被套牢,切不可追加做單以圖扯低平均價位。大勢雖終有盡時,但不可臆測市價的頂或底而死守某一價位,市價的頂部、底部,要由市場自己形成,而一旦轉勢形成,是最大贏利機會,要果斷跟進……這些做單的道理,許多投資者都知道,可是在實際動作中,他們卻屢屢逆市做單,一張單被套幾百點乃至一二千點,亦不鮮見,原因何在呢?

  一個重要的原因是由於資本有限,進單後不論虧、盈,都因金錢上的患得患失而擾亂心智,失去了遵循技術分析和交易規則的能力。

  有的投資者在做錯單時常喜歡鎖單,即用一張新的買單或賣單把原來的虧損單鎖住。這種動作方法是香港、台灣的一些金融公司發明的,它使投資者在接受損失時心理容易保持平衡,因為投資者可期待價位走到頭時開啟舊檔單子。

  實際上,投資者在鎖單後,重新考慮做單時,往往本能地將有利潤的單子平倉,留下虧損的單子,而不是考慮市場大勢。在大多數情況下,價格會繼續朝投資者虧損的方向走下去,於是再鎖上,再開啟舊檔,不知不覺間,鎖單的價位便一步一步地擴大。

  解鎖單,無意中便成了一次次的做逆勢單。偶爾抓準了一二百點的反彈,也常因虧損單的價位太遠而不肯砍單,結果損失還是越來越大。

  大概每個投資者都知道迅速砍虧損單的重要性,新手輸錢都是輸在漂單上,老手輸錢也都是輸在這上面,漂單是所有錯誤中最致命的錯誤,可是,投資者還是一而再、再而三地重複這一錯誤,原因何在呢?

  原因在於普通投資者常常憑感覺下單,而高手則常常按計劃做單。

  盲目下單導致虧損,垂頭喪氣,緊張萬分,明知大勢已去,還是存僥倖心理,優柔寡斷,不斷地放寬止蝕碟價位,或根本沒有止蝕碟的概念和計劃,總期待市價在下一個阻力點徹底反轉過來,結果虧一次即足以大傷元氣。

  和這種虧損生僥倖心相對應的心理誤區,是贏利生貪婪心。下買單之後,價位還在漲,何必出單?價位開始掉了,要看一看,等單子轉盈為虧,更不甘心出單,到被迫砍頭出場時,已損失慘重。

許多人往往有這種經驗:虧錢的單子一拖再拖,已損虧幾百點,僥倖回到隻虧二三十點時,指望打平佣金再出場,僥倖能打平佣金時,又指望賺幾十點再出場……貪的結果往往是,市價彷彿有眼睛似的,總是在與你想平倉的價位隻差一點時掉頭而去,而且一去不回。

  虧過幾次後,便會對市場生畏懼心,偶爾抓準了大勢,價位進得也不錯,但套了十點八點便緊張起來,好容易打平佣金賺10點20點後,便倉皇平倉。

  虧錢的時候不肯向市場屈服,硬著頭皮頂,賺錢的時候像偷錢一樣不敢放膽去贏,如此下去,本錢虧光自然不足為奇。

3、心理誤區之三:迷信外物而非市場本身

  進場交易時,另一大心理誤區是迷信市場的某些訊息、流言,而不是服從市場本身的走勢。

  91年2月7日前幾天,日本銀行曾幹預市場,買日元拋美金,使日元走強至124附近。2月7日前後,日本銀行又開始幹預市場,日本政府官員也多次發表談話,表示美國和日本都同意日元繼續走強,於是投資者蜂擁而入購買日元,然而,日元卻開始下跌。

  在這種情況下,投資者往往不去尋找和相信推動日元下跌的理由,而是因為有買日元的單子被套住,就天天盼望日本銀行來救自己。結果,幾乎每天都有日本官員談日元應該走強,有時日本銀行也一天進場幹預三四次買日元,但是價位卻一路下跌,跌幅幾乎達一千點,許多投資者隻做一二張買日元的單子,就損失了六七千美金,砍完單大罵日本言而無信,卻不反省一下自己為何會損失那麼慘重。讓投資者虧錢的並不是日本銀行,而是投資者自己。因為在當時,日元由於發生了一些醜聞而導致政局不穩,市場選取了這一因素,而投資者卻不敢相信市場本身。

  普通投資者中當然也有可能產生外匯市場中一流好手,關鍵是要克服掉心理誤區。即便是大銀行的交易員,陷入心理誤區,也難免賠錢,最終被市場淘汰。

  散戶投資者其實可分為三種人。第一種是對外匯市場基本上還很陌生的初學者;第二種是在外匯市場已有一點經驗,自以為對技術分析、基礎分析已有獨到體會的人;第三種是經由多年悉心鑽研和實踐,確已爐火純青的人。

  第二種人是散戶投資者中最大量的一群,也是最容易虧錢的一群,他們往往過度自信地認為自己可以很輕易地用自己所掌握的方法從外匯市場賺大錢,結果卻往往是:他們一次跌入市場的陷阱,直到本錢輸光的時候,才發現自己對「砍虧損單要快,平贏利單要慢」之類最基本的外匯市場製勝技巧,都未能透徹地掌握。

  有一種觀點認為外匯動作像烹調,原料、食譜等等都差不多,但燒出的菜大不相同。其實,外匯動作更接近於博弈,像下圍棋、 像棋一樣,同樣的棋局,不同的棋手來處理,結局或勝、或負、或和,頂尖的高手隻能是少數既能下苦功又有悟性的人。另一部分人在克服弱點經驗增長後,有機會成為外匯市場的好手,而相當多的人即使有經驗最終也會輸掉。

  當然,被外匯市場淘汰並不顯示你智力有問題,而僅僅說明你目前不能適應這一市場而已。許多雄才大略的人,棋藝也可能很平凡。所以若果你的積蓄來之不易而又為數不多,不必悉數用來證明你會下單。要知道,偶爾贏一碟棋並不等於棋壇好手。

  不過,外匯市場這個對手雖然深奧莫測,但你常常可以中碟加入,耐心等到你較易把握的局面出現時再入場。這是彌補你功力不足的極好辦法。

  單純的依靠技術分析或基礎分析,是很難對外匯市場走勢作出準確預測的。因為影響價位變化的因素複雜而多變,有太多不可預知的事件,很難完全靠技術和可能的規律來解決問題。技術分析手法,有些實用,有些則是花俏的擺設,真正勝算極高的絕招,恐怕也不會輕易透露出來,因為用的人多了,就可能失效——在外匯市場這樣的有效市場裏,不可能每個人都同時賺錢。

  即便是實用的技術,在不同的場合和不同的時間其效用可能大相逕庭。比如破點追擊法,在十幾年前曾一度很有效,現在技術分析手法如此普遍,市場走勢假破點的現 像便增加許多,破點追擊法就不會每次都有勝算了。

  與其把精力花費在某些華而不實的技術上,還不如先踏踏實實摸透外匯市場走勢的特性,特別是特定時間內價位走勢的行為特性。

第二課 外匯市場的風險控製

外匯市場是一個風險很大的市場,它的風險主要在於決定外匯價格的變量太多。雖然現有的關於外匯波動原理的書可以說是汗牛充棟,有的從經濟理論去研究,有的從數理統計去研究,也有的從幾何圖形去研究,更有的從心理和行為科學的角度去研究,但外匯行市的波動仍經常出乎投資者們的意外。對外匯市場投資者和動作者來說,各方面的知識都應具備一點,而風險控製的意識和計劃是不可或缺的。

1、做單計劃

  生意人做生意各有自己的一套訣竅,有些人按計劃步步為營,有些人憑直覺時進時退。總的來說,這兩種人的做事方法都不能算錯。憑直覺做生意的人自然無需求教於書本,但憑計劃做生意的人最好耐下性子讀完本章。

  做外匯生意的計劃有很多原理和細則,但若歸結為最簡單的要素,它無非是製定出一個進入和離開任一交易的起點,不管此項交易最終是否有利可圖。一旦確定了這個起點,價格水平的變化就可歸結為上升、下降或維持原狀。一個交易計劃就必須為進入實際交易市場製定行動藍圖。一旦價格水平發生如上所述三種變化中的任何一種,交易人就可根據計劃做出買或賣的決定。

  在製定計劃時,儘管需要考慮許多關鍵因素,但核心問題始終是在什麼情況下離開已經進入的交易。這實際上內含三個離開計劃。其一,必須有一個接受損失的計劃,一旦交易失利,就應坦然離開。其二,必須有一個接受贏利的計劃,一旦贏利目的達到,即可滿意而歸。其三,必須有一個計劃,它使交易人在發現市價在相當一段時間內不會發生重要變化時離開交易。

  要離開一個已賠錢的交易,最有效的程式就是發出"停止損失指令單"。當然這樣做的前提是交易人心中有數,他究竟願意承受多大的損失。若果他在進入交易前已定下可接受的損失程度,那麼,市價一旦達到事先已定下的這個點,他唯一能做的就是發出"停止損失指令單"。

  對於一個正在贏錢的交易,如何製定交易中的指令就不像製定計劃應付賠錢交易的指令那麼容易了。這裏存在著多種可能。

  若果一個交易人在進入交易前已定下贏利目的,那麼一個明顯的可能就是一旦達到這個目的,他就立即發出一文"限價指令單",從而離開此項交易。還有一種可能是交易人一直讓利潤上漲,直到某種價格變化朝輸錢方向轉化的跡 像出現。在這種情況下,離開計劃就可能定為:「在停止損失點賣出,或是在指數達到賣出信號時賣出;哪種情況先出現就按哪種方法行事」。不論使用哪一種贏利計劃,至為重要的一點是,交易人必須認識到,交易的終極目的是接受利潤。除非他決定重試運氣,否則他應當時刻記住他見好就收的明確界線。許多成功的交易人都十分明白,錢易賺難保。將贏利計劃置之腦後的交易人最終都會體會到一個痛苦的真理:"樹是長不到天上去的。"

2、計劃的要素資本

  任何計劃都內含一些要素。首先要做的一個決定就是用多少錢去做外匯。實際使用多少錢取決於很多考慮:第一是交易人的動機,若果僅僅是嚐試一下或是做做玩玩,那還是少出一點錢為妙。其二是交易人的進取心,他為了賺錢願意冒多大的險。還有一個關聯的因素是交易人的年齡,因為這牽涉到他的家庭負擔,健康狀況,工作年資,以及他家人對他做投機生意的態度。這些都不是無關緊要的因素。總而言之,最基本的一點是,交易人不應冒那種潛在的贏利可能性與這種贏利對自己的重要性不相稱的風險。

  交易的選取和評估 從事外匯投資,一個人必須選取有利可圖的交易方法。這裏介紹一些交易選取中要考慮的因素。

  首先,要選取一種交易選取方法。交易選取的方法是五花八門的,谘詢、研究或跟從熟人,都是選取具體交易項目的方法。哪種方法較好,這是因人因事而異的。當然也有一些基本的參考因素,比如,交易選取的方法應當有理論的根據。若果某種方法中所含的一些基本概念毫無道理,那麼這種方法就是不可取的。其次,交易選取的方法應該能告訴交易人捕捉市場信號。最後,這種方法應該提供某種現實的方法讓交易人離開交易,而不是誘使交易人竭盡自己的資本從事某種交易。

  追蹤市場的數量 計劃的另一個要素是確定所要追蹤的外匯期貨市場的數量和在一定時間內從事交易的數量。

  時間因素 一項交易的預期時間是個值得考慮的問題。

  不言而喻,從事外匯投資的總體目的是實現與冒險相當的最大可能的收益。如同在任何其他冒險投資中一樣,「收益」是所需時間的一個函數,它並不僅僅用所得的貨幣收益來衡量。兩三天內能獲得一筆小利就說明交易是成功的。反之,這筆小利若要等兩三個月才能獲得,即使這是100%的贏利,從時間的角度考慮,也不一定是很合算的。

  停止交易 停止交易是計劃的一個重要內容,這在前面已經闡述過,這裏就不再多說了。

3、計劃詳例

  計劃對交易的成功是如此重要,因此有必要用一個假設的例子來進一步說明。

  假定一個投機商決定進入外匯期貨市場。他準備拿出1萬美金進行投機。他選取了經紀商行和註冊代表,開了戶頭,將錢存入。為了謹慎起見,他決定先做英鎊生意,等積累了一些經驗後再進入其他市場。

  這是在10月,英國經濟衰退使英鎊匯價下跌。但他覺得,英鎊現價已反映了衰退後的水平,價格沒有理由進一步下跌了。他還估計到英國衰退可能結束,推測英鎊匯價有可能上漲。他手中的資料也已顯示價格下跌業已停止,他認為這是一個價格上漲行將開始的信號。因此他決定買進英鎊。

  進一步的市場分析顯示,他可能贏利和輸錢之間的比率很小,而所需的時間又很長,因此他決定盡快抽出錢來從事其他交易。他打算在英鎊上最多輸1千美金。他此時更關心的是他交易資金可能損失多少而不是英鎊匯價的變動了。在交易備忘欄裏他記下了若果在某月某日關市前價格若果沒到贏利目的點,又沒有到「停止損失點」,那就清帳結束此項交易。

  在這麼一個簡單的交易上,這裏所講的計劃細節和考慮已經超過了許多交易人在實際交易時所能做到的。因此,不難理解,為什麼有那麼多人在外匯期貨市場上輸錢。

4、外匯市場的贏家和輸家

  外匯市場的弄潮兒有的發財致富於頃刻之間,有的傾家蕩產於彈指一瞬。輸贏之際,巨款轉手。人們不禁要問,究竟多少人能贏,多少人會輸呢?當代最知名的投機記錄分析家布賴爾?史迪華曾經對期貨市場的輸贏分佈做過一個分析。他抽取了8746個交易商進行分析。分析結果顯示,75%的投機商是輸家。在這個統計樣本中,輸家有6598個,而贏家僅2148個。輸家的損失總額近1200萬美金,遠遠超過贏家總利潤200萬美金。

  輸贏的美金比率是6比1!輸贏分佈情況還顯示,對大多數投機商來說,輸贏量都不大。84%的贏家每人在9年期間贏數不超過1千美金。史迪華的研究還顯示,大投機商並不比小投機商更成功。當然就最後這項結果來說,由於樣本太小,結論是否具有普遍意義還有待證明。

第三課 高手經驗談

與股票、期貨市場相比,外匯市場歷史尚短,但近年來也湧現出一批交易高手。從投資理論和經驗方面講,他們或許比股市老手略遜一籌,但在贏利方面是有過之而無不及。他們的年收益都是以億計算。本篇介紹的幾位外匯高手有大公司外匯部主管,有大基金老闆,還有單幹戶。他們在中國自然是鮮為人知,在美國的金融界以外,也不是享有盛名。但是在外匯和期貨行業,隻要一提到這些人,人們便立刻肅然起敬。這倒並不是這些人長相出眾,而是他們靠天才與勤奮,從市場賺了許多財富,而這些財富又是許多投資者都想賺並且似乎都可以賺的。

比爾·利普舒茨:

  比爾·利普舒茨今年剛剛36歲,主持索羅門兄弟公司外匯部已近10年,為該公司賺取了五六億美金的巨額利潤。這位三十出頭的年輕人被華爾街稱為"外匯蘇丹王"。他進單的規模之大令人咋舌,一次進幾億美金,甚至幾十億美金是家常便飯。由於他的出色成就,輔之以索羅門公司的財力,他主持的外匯部在全世界上百家銀行共有800億美金的信用額度,每年從外匯市場賺取的利潤數以億計。

  有趣的是,利普舒茨剛開始做外匯時對外匯市場的瞭解幾乎等於零。在無人指導的情況下,他借助本公司在華爾街的聲譽和實力,幾年之內闖出一片新天地。利普舒茨原本是學建築的,但讀研究生時對股票期權產生了興趣,幹脆同時選修了工商管理碩士的學位,畢業後被索羅門公司錄用。該公司管理得法,任人唯賢,經常破格選拔人才。1982年費城交易所新開外匯期權交易,當時外匯部隻有利普舒茨做過期權,所以他被委任負責這一業務。利普舒茨在同事的協助下建立了一個關係網。他認為做外匯主要靠訊息靈通,賺大錢的都是被銀行同業所接受的人。大戶的動向影響市場,一些重大訊息得到得早也能賺錢。當然大部分訊息是公開的,關鍵是看如何分析。訊息的運用要靈活,要看市場的反應。利普舒茨認為德國統一對外匯市場的影響最能說明問題。當柏林牆倒下時,市場的情緒是,這下子大家都要把錢投到東德去,所以馬克要大漲。過了一陣子市場意識到,德國統一後要吸收東德尚需時日,所以把錢投進去不明智。市場是如何改變看法的呢?無非是德國總理科爾的一次講話,美國國務卿貝克的一句評論,東德的高失業率,以及東德人對西德的過高期望,等等。投資界開始意識到重建東歐談何容易。等這種想法佔了上風後,馬克便開始大跌。實際上很早就有人持這種觀點,但市場走嚮往往取決於某一個時刻市場的焦點。這就需要同市場的參與者通氣,並非每個人都往一處想,但大家的注意力是可以覺察得到的。比如某一天市場關注利率差,第二天又強調經濟增長。

  有一個具體例子可以看出利普舒茨處理人際關係的功夫。他做期權遇到對手因疏漏來求情時永遠不心慈手軟,一定要對方執行合約。但有一次例外。那天他發現費城交易所一位外匯交易專員報價比市價明顯低100點。他去詢價,對方報價照舊,他立即買進50張合約。接著他又要求對方再報價,結果還是一樣。他客氣地要對方再核實,答複是照舊,他連續又吃進250張。另一家大公司發現這一錯誤後也吃進了好幾百張。過了一會兒利普舒茨再去問價,那位粗心的專員依舊沒有察覺。利普舒茨便問他1000張單賣不賣。這下子對方嚇壞了,一查才發現自己完蛋了。這時候利普舒茨手下留情,告訴他除了頭50張單外,其他一筆勾銷,對方感激不盡。利普舒茨事後解釋,他完全是出於長遠利益考慮。當時費城交易所剛開展外匯期權交易不久,若把專員殺垮,這一新市場可能也會夭折,當時索羅門公司也沒什麼好處。多年後那人成了一家大戶的首席現場交易員,給索羅門公司提供了很多便利。而當時趁火打劫的另一家公司事後堅持要對方兌現,多年後在費城交易所時常遇到麻煩。在現貨市場也經常有報錯價的,按一般隻要你讓對方核實對方仍報錯,那就不能悔改了。

  利普舒茨印 像最深的一次交易是1985年9月。7個發達國家舉行首腦會議,確定了讓美金走弱的政策。當時他正在意大利撒丁島度假,對7國高峰會議的訊息一無所知。

  以前美金一路走強時各國中央銀行曾多次幹預,但卻徒勞無益。因而這次一開始也沒引起多大反響。利普舒茨打電話給公司,得知了這一訊息,當時他的助手安迪生病在家。他趕緊給安迪打電話。等新西蘭市場(每天最早開碟)一開碟,安迪便進場拋了6,000萬美金。當時對於新西蘭碟來說這不是個小數目。許多銀行對高峰會議的影響沒有把握,市場幾乎沒有交易量,買賣差價達200點(標準情況下為10點左右),安迪照進不誤,6,000萬美金拋出後市價已經到600點開外了。利普舒茨幹脆接通一根24小時電話線,與安迪以及交易所直線聯繫,又做了大量外匯期權。那一天索羅門公司外匯部是大豐收,淨賺500萬美金,相當於外匯部全年收益的25%。

  利普舒茨有一次差點翻船。1988年秋,外匯市場本來風平浪靜,突然有一天蘇聯領導人戈爾巴喬夫到聯大大談裁軍問題,市場理解為美國也可隨之裁減軍備,削減赤字這對美金有利。美金在紐約碟開始上升,很快就漲了1%。索羅門公司這時有30億美金的賣單在手,情況危急。1%漲幅等於3,000萬美金虧損。那天正好是星期五,市場交易量不大,他想砍單出場很困難。他決定再拋3億美金,試圖壓住美金的漲勢,等拖到週一日本碟開市後再平單出場。誰知外匯仍然猛漲,很快索羅門公司的損失就達到9,000萬美金。利普舒茨趕緊向總裁匯報。總裁在問明情況後鼓勵他沉著冷靜,按計劃去做。週一日本碟開市,美金果然開始下跌,他耐心等到歐洲碟平單出場,最後死裏逃生,隻損失1,800萬美金。事後,利普舒茨深刻反省,認為自己錯誤地估計了紐約市場的流動性,使局勢失控。幸好後來處理得當,避免了更大的損失。

  利普舒茨自己還有過一個私人帳戶,是他祖母留下的一筆遺產,共12,000美金。他做期權4年內賺到25萬,但一次不小心全部賠光。那是1982年9月,他利用股市下跌倒壘金字塔本來賺了很多,但趕上9月23日股市見底,接著便大幅反彈。由於進單量過大,3天之內他便全軍覆沒。那次教訓第一使他認識到風險控製的重要性,第二使他分清公私,集中精力為公司賺錢,因而有了後來的成就。

  關於銀行同業市場(外匯現貨),利普舒茨有獨特的見解。

  他認為銀行主要靠吃買賣差價賺錢。美國花旗銀行做外匯最成功,每年大約贏利3、4億美金。若果隻吃差價,自己不進單,那麼可以賺6億美金。花旗銀行自己不承認這一估計。銀行還有一個賺錢的途徑:每次有大客戶進單,它跟在後面尾隨,立刻就能贏利。這在期貨業是違法的,但在現貨市場卻是容許的。

  利普舒茨認為,交易高手既要聰明,又要勤奮。幹別的行當,聰明人或許可以投機取巧,笨人可以以勤藏拙,但做外匯既要有天賦,又要加倍努力,有人到公司常問他應該什麼時候上班,什麼時候下班?利普舒茨家裏連床頭都安有電視顯示器,以便隨時觀測價位,瞭解行情,另外直覺也非常重要,利普舒茨夢中都不忘外匯市場。有一次他夢見第二天公佈的貿易赤字數字對美金有利,美金大幅上漲。他先夢見新的外貿數字,又夢見上月的追蹤修訂數,接著又夢見自己進場買美金,價格連續上漲,上了一個台階後他又買一批,再上一個台階他又買了一批,破了第三道關後他本來要出場,結果決定又買了一批。第二天外貿數字出來與他夢中的數字一模一樣,後來匯市的走勢也跟他夢見的一模一樣。唯一不同的是他一張單都沒進。事後他解釋,真正的感覺是要以市場分析為依據,憑夢做單是靠不住的。

蘭迪·麥克

  蘭迪·麥克在華爾街鮮為人知,但他20年來在外匯期貨市場的戰績卻很少有人能匹敵。他以2,000美金起家,第一年就賺到7萬,以後每年的利潤都超過頭一年。80年代麥克年收益均在100萬美金以上。麥克除了自己賺錢外還代家人、朋友做外匯,最早的兩個帳戶,1982年從1萬美金做起,10年後已超過百萬。

  大學二年級,麥克迷上橋牌,白天黑夜地玩牌,結果6門功課不及格。麥克輟學從軍,被送往越南戰場。在那裏,麥克經受了嚴格的紀律訓練,並學會了生存保護。他同時還成為和平主義者。1970年回國後,麥克繼續求學,他哥哥為他在芝加哥交易所找到一份臨時工,他開始接觸期貨。麥克本來是要當心理學家的,但臨畢業前正趕上芝加哥交易所新開一個交易所,從事外匯期貨交易業務。當時芝加哥交易所的一個席位值10萬美金,但為吸引投資者,外匯交易廳的席位隻賣1萬美金,並且免費贈送每個現有交易所會員一個席位。

  麥克的哥哥把他的免費席位轉送給了弟弟,還借給他5,000美金。麥克將3,000美金存進銀行作生活費,另外2,000美金拿來做外匯期貨。當時麥克對外匯的知識非常有限,看到別人買馬克,他就跟著去買瑞士法郎,沒事時就下棋玩,就這樣第一年居然賺了7萬美金。

  麥克1976年邁出了一大步。當年英國政府擔心英鎊升值增加進口過多,因而宣佈不容許英鎊漲到1.72美金之上。當時英鎊本來在1.6美金之間徘徊,在聽到訊息後卻出人意料地一下子猛漲到1.72美金。以後每到這個點都反彈,但越彈越少。大部分人都在碟算,英國政府不讓英鎊超過1.72美金,所以在這一點做空頭應該是沒有風險的。麥克卻另有打算:既然英國政府態度如何明確都壓不住英鎊的漲勢,那麼說明內在需求很旺,市場實際上是漲停板。這可能是一次千載難逢的機會。在此之前,麥克最多隻做三、四十張單,這一次卻一下子進了兩百張買單。儘管心裏很自信,但他也怕得要死,因為這麼多單子稍一反走就會完蛋。麥克連著幾天夜不安寢,早上5點鐘起床向銀行詢問報價。一天早上,他聽到銀行報價:英鎊1.7250美金。他以為對方報錯了,等再一次核實後欣喜若狂。他不光自己又買了些英鎊合約,還鼓動親友一起去買,然後舒舒服服地看著英鎊漲到1.90美金。三個月後他平單出場,順手在1.90又拋了幾百張合約,結果也賺了錢。這一次交易麥克淨賺130萬美金。

  麥克另一次得意之作是80年代初拋空加拿大元,從85美分一路拋到67美金,前後達5年之久,進單量1,500張,贏利數百萬美金。這幾年期間,加拿大政府雖然多次幹預支撐加元,但總是半心半意,直到有一天加拿大總理馬爾羅尼氣憤地說:我們不能任憑芝加哥的投機商決定我們的幣值。市場自此逆轉,麥克也及時出場。

  麥克也有走麥城的時候。1978年11月卡特宣佈挽救美金計劃時,麥克正好手頭有大量外幣買單。但頭兩天他從市場的力道看出漲勢在衰退,所以平掉了所有馬克買單,隻剩下英鎊。得知訊息後第2天,一開市外幣就大跌,期貨很快便到跌停板。麥克趕緊到現貨市場平單,虧損1800點,損失150萬美金。另外還有一次更大的損失也是做加元。80年代末加元一路上揚,麥克追勢進單,一共吃進2,500張買單,本來是賺了200萬美金。時值加拿大大選,在一次辯論會上,本來遙遙領先的現任總理吃了大虧,民意測驗突然大跌16點,結果加元大幅下跌,等麥克受不了壓力砍單出場時整整賠了700萬美金。

  麥克分析市場有獨到的見解。一方面他是技術分析派,相信最好的賺錢方法就是跟勢,特別是中間那一段。另一方面他又認為基本分析非常管用,是戰略決策的基礎。他認為一個勢頭的開端很難做,因為你對勢的方向沒有把握。結尾也很難做,因為許多人開始獲利回吐,市場來回波動很大。他認為中間這一段最好抓,兜底和找頂都是徒勞。對於基本分析,麥克不迷信經濟理論,他主要靠觀察市場對各種訊息的反應來判斷市場走向。比如壞訊息出來不跌反漲,說明市場內在因素非常看好。

  麥克覺得市場本身也在變化。70年代的市場比較好做,破關跟進百試不爽,每一波漲或跌也比較明顯,中間周折比較少。麥克認為這跟當時大眾投資者較多有關。如今的市場是越來越專業化,假破關現 像越來越多,狂熱過度的現 像比從前少,所以賺錢難度加大了。過去隻要方向判斷對了,具體怎樣做單無關緊要。如今市場複雜得多,方向看對了,進單出單時機不對也賺不了錢。麥克認為過去判斷占9成,執行隻占1成,如今判斷隻占2成半,執行占7成半。

  麥克雖然20年來保持不敗,但風險控製意識仍很強。他認為若果發覺市場對你不利,一定要趕緊砍單出場,不管損失有多大。為了保全性命,哪管受傷多重!麥克給同行的忠告是:千萬不要讓賠單失控。要確保即使自己連續錯二三十次也要保留一部分本錢。他進單一次承擔風險一般為帳戶的5~10%,若果輸了,下一次便隻承擔4%風險,再輸的話便減到2%。麥克做單不順時可以從3,000張單遞減到10張單,等順手時再恢複做單量。

  麥克認為,成功的交易員可以有不同的性格,斷有一點卻是共有的:他們都找到了適合自己性格的做單策略。他哥哥天性沉穩,永遠不願承擔過多的風險,所以多年來專做套期交易,成績也不錯。他自己一方面喜歡冒險,他將這方面的勇氣用來進單,另一方面由於傳統保守的家庭教育又非常謹慎,他將此用在風險控製上。有些人違背自己的個性,採取與己不符的交易策略。比如有的人擅長係統交易,但做單時卻任意否決自己的交易係統提供的建議。還有些人傾向於做長線,但由於耐心不夠或是覺得不進場不舒服,結果老是走短線。有的人本來很適合做現場交易員卻偏要去當一個平庸的投資經理。有的人花了很大精力研究出一些可行的低風險套市交易策略,最後卻決定做高風險的戰略性交易。總之,揚長避短在麥克看來是製勝的要訣。

邁克爾·馬科斯

  邁克爾·馬科斯搞研究出身。但他對實際動作更感興趣,一開始是偷偷摸摸地幹,後來幹脆辭去高薪研究員職位,專職從事外匯、期貨交易。他在一家期貨公司做交易員,有幾年他賺的錢比公司所有其他交易員賺的還要多。10年內,他的公司帳戶增長了2,500倍!馬科斯的成功有多方面因素:首先是個人努力,有一段時期他幾乎是24小時不停地轉。第二是遇明師指點,從黑暗走向光明。對於大部分交易高手來講,早期失敗似乎是司空見慣。馬科斯也不例外,他頭幾次交易沒有一次賺錢。更有甚者,他不隻一次全軍覆沒。這說明一個道理,早遭敗績顯示你一定有什麼地方做得不對,但並不一定證明你將來一定失敗。

  問:你當初是怎樣對做期貨感興趣的?

  答:我本來是要搞學問的。1969年從約翰斯·霍普金斯大學畢業,成績優秀,是班上的尖子。克拉克大學為我提供心理學博士獎學金,本來就要安安穩穩地當教授的。當時我結識了一個叫約翰的人,他宣稱可以幫我投資,每兩個星期保證翻一番。我被說動了心。我從未投資過,所以一點疑心都未起,連問都不問他怎麼能賺那麼快,馬上雇他為投資顧問,周薪30美金。我拿出自己1,000美金的積蓄來做期貨。

  第一次我和約翰到期貨公司,看到各種報價根本不明白是怎麼回事。公司的擴音器上有人建議買大豆期貨。我問約翰該不該買,結果發現他也一竅不通。不過我們還是進了一張買單。說也奇怪,我們剛進場,大豆價格就開始下跌,就好像市場專等著我進場然後反走一樣。不過我那時候似乎直覺就不錯,我們馬上砍單出場,隻賠了100美金。下一筆做的是玉米,結果與第一筆差不多。第三筆做的是小麥,結果還是賠。我們花了3天把錢輸光。當時我們是以幾天輸光來衡量我們是否成功的。一千塊賠光,我解雇了約翰。他說我犯了一生最大的錯誤,他要到百慕大去洗碟子掙本錢,然後做期貨,等成了百萬富翁後就退休。從那以後我再也沒聽到他的消急。我後來又攢了500美金,做了幾次銀子,但還是輸光了事。我的頭8次交易全部賠錢。

  問:你有沒有想到過或許你不適合做期貨交易呢?

  答:沒想過。我讀書一向成績很好,所以我覺得隻是個經驗問題。我父親在我15歲時就去世了。他留下了3,000美金的保險金。我不顧母親的反對,把錢兌現了。這一回我學乖了,先讀了一本關於小麥和大豆的書,然後按照一家投資顧問的建議買了張小麥合約,賺了兩百塊錢。我激動得不得了,等價格回跌時又買了一張,又賺了一筆。接下來純屬是走大運:我在1970年夏天買了3張12月玉米合約,正趕上那年的大蟲災。我接著又買了些小麥、大豆合約,一個夏天過去後,我一共賺到3萬美金。第二年春天,市場上有一種廣為接受的理論:蝗蟲熱過了嚴冬,又要再一次危害莊稼了。

  我向母親借了兩萬塊,連同自己的3萬全都投進小麥和玉米期貨。我進場後市場不上也不下。有一天《華爾街日報》發表了一篇題為《芝加哥交易所蝗蟲比玉米地裏還多》的文章。

  玉米期貨開始下跌,很快就到跌停扳。我一下子愣住了,想出場但隻是傻看著,希望市場會逆轉回來。我看著,看著,等到跌停板時我已經出不了場了。當晚我想了一夜,沒有選取隻能砍單出場。第二天一早我平掉所有單子,一結帳自己的3萬賠光不說,母親的錢也賠了12,000。我氣極了,決定去找一份工作。

  我到一家證券公司當分析員,看到隔牆別人在做單心裏總是癢癢的。那家公司禁止分析員做單,但我不管那麼多,從母親、兄弟和女朋友那裏借了些錢,又悄悄幹了起來。為了保密,我和我的經紀人約定好一些密語。"太陽出來了"是一個意思,"天陰"是另一個意思。這樣做下來我還是輸錢。輸了借,借了再輸,同一個週期一再重複。

  問:你當時知道自己什麼地方做得不對嗎?

  答:問得好。我當時根本就沒有做單原則,我哪兒都做得不對。1971年10月,我在經紀人的辦公室碰到艾德·西柯塔,我的成功全歸功於他。他當時剛剛畢業,研究了一套電腦技術交易係統。他讓我和他一起邊搞研究,邊做單。他對市場的知識很豐富,交易方面也很成功。他基本上是順勢做單。他教我如何砍單,如何賺足利潤。雖然有艾德的指導,可我還是繼續賠錢,主要是我自己耐心不夠,時機掌握得不好。

  1972年夏天,尼克鬆政府開始放鬆物價凍結。我在膠合板市場賺了一大筆錢,從700賺到12,000。當膠合板價格上升1倍多期間,木材市場幾乎沒多大動靜。我又像上次做玉米一樣把所有錢壓上。這時正好趕上政府出面發表一連串顯示,說要打擊木材市場的投機者,期貨一下子猛跌,我又一次陷入絕境。兩個星期我一直處在即將全軍覆沒的邊緣。我痛恨自己又犯了同樣的錯誤,從那以後我再也不敢做單過多。

  還算運氣好,政府終究沒能控製住物價,兩周後市場開始逆轉,我扭虧為盈,等出場時賺了1倍。到1973年我已將帳戶增值到64,000美金。

  馬科斯後來在紐約棉花交易所做了幾年交易員。現場交易培養了他對市場敏銳的感覺。1974年8月他應聘到一家期貨公司做交易員,從3萬美金做起,10年後滾成了80萬。其間公司隻給他增加過10萬本金,其餘年份每年從他賬戶裏提取30%。這10年他平均每年收益都超過100%,1979年更是成績驚人。黃金從400美金漲到900美金一盎司,馬科斯出出進進,獲利頗豐。蘇聯入侵阿富汗那一天,他在電視上首先看到消急,打電話到香港發現金價未動,立即買進20萬盎司,幾分鐘後訊息傳開,金價大漲,他一下子賺了上千萬美金。至今馬科斯到香港訪問時還不敢去參觀黃金交易場,那一次吃虧的人都還記得他。

  對外匯市場,馬科斯更有深刻體會,他說:有一段時間,我做外匯量很大。比如裏根當選總統後那幾年,美金很強,我經常拋空幾億馬克,這樣大的進單量當時並不多見。由於外匯市場是24小時運轉,非常勞累。睡覺時我總是每隔兩個小時起來一次看市場。澳洲碟、香港碟、蘇黎世碟和倫敦碟都是晚上,我每一碟都看,結果婚姻破裂了。

  問:你晚上起來看其他市場,是不是怕紐約碟開市時自己方向反了?

  答:是的。雖不常發生,但總要警惕。這樣可以防止吃跳空的虧。我記得有一次,大概是1978年年底,當時美金被殺得一塌糊塗。我和柯夫納合作甚密,天天談美金的走勢。有一天我們注意到美金莫名其妙地走強,沒有任何訊息可以解釋價格的大動。我們趕緊平掉所有外幣買單。那個週末,卡特總統宣佈了支援美金計劃,要是我們等到紐約碟開碟,我們早就完蛋了。那件事證明瞭我們的一個想法:大玩家,內含政府,總是有小道訊息。若果我們發現無法理喻的意外價格波動,總是先出場,然後再查原因。我的意思是,出於禮貌,美國政府事先把訊息通告歐洲中央銀行,它們常常在美國政策公佈之前先採取行動。因此價格總是在歐洲碟先動,儘管新政策是我們這邊提出的。若果是歐洲人發起的,那價格自然也是在歐洲碟先動。我認為最好的交易時間常常是歐洲碟。

  問:你除了早期賠錢外,還有哪些失敗的教訓呢?

  答:最慘的一次是德國中央銀行幹涉市場那次。當時我做得好好的,買了很多馬克。德國中央銀行突然決定進場懲罰投機客。我打電話過去,得知5分鐘賠了250萬,趕緊砍單出場,而不是坐待250萬虧損變成1,000萬。但半個小時後跌下去的又全部漲了回來。

  問:你又跟進了沒有?

  答:沒有。到那時我已毫無鬥誌。

  問:事後看來,你覺得當時砍單對不對?

  答:對的。但事後全走回去,心裏總是不好受。

  問:你覺得做一個高手是不是內在的技巧?

  答:我覺得要成為頂尖高手的確需要內在技巧--天份。

  這就像出色的小提琴手一樣。但做一個有競爭力的賺錢能手是一種可以學會的技巧。

  問:經歷過轉敗為勝,你對初學者或賠錢的交易員有何建議?

  答:首先,每次進單風險不得超過本金的5%,這樣你可以錯20次。第二,一定要有止蝕單,要真進場。

  問:你進單的同時是不是出場單也交給經紀人呢?

  答:是的。還有一點,進單後要是感到不妙,不要怕難為情,該出場就馬上出場。心裏不踏實時先出場,好好睡一覺。我經常那樣做,第二天就全都清楚了。

  問:你有時出場後不久是不是又馬上進場?

  答:是的,常常是第2天。你進場後沒法思考。出場後才能想清楚。

  問:你對新手有何忠告?

  答:也許最重要的原則是守住贏單,砍斷輸單。兩者同樣重要。贏單要是不守住,輸單就賠不起。

  要根據自己的判斷做單。我有許多朋友都是有才氣的高手。我常常提醒自己,要是盲目跟著他們做一定賠錢。他們有的人贏單守得好,但輸單可能守得太長了點;有的人砍單很快,但贏單也走得快。你堅持自己的風格,可能好的、壞的都沾。若愣去學別人的風格,結果可能兩邊的缺點都讓你趕上。

  問:什麼觀念最容易讓人上當?

  答:你以為專家的建議一定靠得住。要真是個專家倒真可以幫上忙。比如說,你若果是保羅·瓊斯的理髮師,而他正好和你談市場,那倒不妨聽一聽。一般說來,所謂"專家",自己都不做單。一般的經紀人永遠不可能是交易高手。

  聽信經紀人的話最容易輸錢。做單需要個人親自努力,要自己做功課。

  問:還有別的錯覺嗎?

  答:有一種想法很蠢:市場到處是陰謀。我認識世界上許多大交易員,可以說百分之九十九情況下市場比誰都大,遲早會走到它要去的地方。例外是有的,但持續不久。

  問:直覺對做單有多重要?

  答:非常重要。高手直覺都很靈。勇氣也很重要:要敢試、敢敗、敢勝,不順時要能挺住。

  問:你碰到連續輸錢時怎麼辦?

  答:過去我曾試過加單,但不管用。後來我就盡可能減少做單量,要是太糟,幹脆停做。但往往不會壞到那種地步。

  問:很少有人像你這麼成功的。你覺得自己有什麼與眾不同之處?

  答:我腦子很開放。我不管感情上能不能接受,隻要理智上認為正確的訊息都接受。

  問:你每天都記錄自己的實際資本嗎?

  答:我過去常做記錄。這很有用。若果你的資本有下降的趨勢,那是減少做單量重新評估的信號。或是你發現自己賠得比賺得快,那也是一種警示。

  問:市場與市場之間有多少共同之處?比如說,你能像做玉米那樣做外匯和債券嗎? 

  答:我覺得一通百通。原則都是一樣的。做單是一種感情,是大眾心理:貪和怕。任何情況下都是一回事。

  問:你對新手有何忠告?

  答:首先,一定要認識到風險管理的重要性。第二個忠告是,少做,少做,再少做。不管你認為你應該進多少單,先減掉一半再說。除此之外,新手往往把市場人化。最常見的錯誤是把市場看作個人的對頭。實際上市場是完全超脫的,它才不管你是贏錢還是輸錢。一個交易員若果主觀地說:"但願"或"希望"如何如何,那他就沒法集中精力分析市場,這樣有害無益。學習外匯交易賺錢
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