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北京時間周五(10月19日)20:30,加拿大8月零售銷售月率與加拿大9月CPI月率均不及預期,美元兌加元短線衝高80點,強勢升破1.3100關口,刷新自9月11日來高位至1.3120。截至當前,匯價報1.3105,日內漲幅0.15%。
加拿大零售銷售及CPI不及預期,美元兌加元飆升80點上破1.31

加拿大9月CPI數據大幅下滑,遠不及預期,因推高汽油與航空費用的臨時性因素消退。盡管本次數據出現意外下滑,但CPI年率仍連續8個月維持在2%水平之上。

具體數據顯示,加拿大8月零售銷售月率下滑0.1%,此前預期及前值均為0.3%;而加拿大9月CPI月率公布值為2.2,不及此前市場普遍預期的2.7,前值為2.8

此前,油價日內反彈,國際基準油價普遍回升。圍繞油價的溫和樂觀基調支撐了與大宗商品掛鉤的加元,並對美元兌加元施加了一定的下行壓力。

周四美國公布的失業金初請人數錄得下滑,而續請失業金人數跌至自1973年以來最低水平,同時近期美聯儲偏鷹的觀點餘威尚在,美聯儲會議紀要的強硬評估強化了市場的預期,美國國債收益率小幅上升,美國和加拿大的息差接近70個基點,達到7月底以來的最高水平。

加拿大脹數據和零售銷售數據表現差於預期,料減弱市場投資者對加拿大央行加息的預期。由於經濟增強且失業率接近曆史最低水平,加拿大央行自2017年7月以來已經四次上調利率,此前多數分析人士預測會在10月24日再度加息25點。

墨西哥和加拿大貿易協議的達成,跟美國貿易相關的下行風險已經減弱,因此加央行的措辭將會相對樂觀。加拿大央行行長波洛茲此前稱,央行將繼續逐步升息,強調經濟雖存在不確定性,但央行並不打算聽任通脹動能積聚。

在後續沒有重磅經濟數據的影響下,美元兌加元的走勢料主要受美元走是驅動。不過因美國股市重挫使得投資者短線傾向於觀望,美元預計仍將維持震蕩走勢;因此,預計美元兌加元維持1.3100上方窄幅震蕩。
北京時間周四(10月18日),澳大利亞經季節性因素調整後的失業率好於預期,達到5.0%,刷新自2012年年中以來的最低水平。受此影響,澳元兌美元短線大幅走強,刷新日內高位至0.7137。截止當前,匯價報0.7127,日內漲幅0.25%。
澳大利亞失業率降至6年半最低,提振澳元短期看漲偏好

數據還顯示,經季節性因素調整後的就業人數僅增加5600人,不及此前預計的1.5萬人。此外,9月份全職就業人數增加了2.03萬人,同時兼職就業人數減少了1.47萬人。

盡管澳大利亞就業數據積極,但10年期美債收益率與澳大利亞同期債券收益率差維持在47點不變。因此澳元兌美元延續漲至本周三高位0.7160仍比較困難。

澳洲聯儲加息預期上升


澳洲聯儲本周會議紀要並無新意,繼續維持了中性的基調。不過隨著失業率數據的利好,下一次加息的可能性將會上升。此前市場預期澳洲聯儲在明年秋季之前不會加息。

澳大利亞工資增長已經觸底,工資增長擔憂猶存,但並沒有達到要擔憂澳儲行貨幣政策太過寬鬆的程度。此外信貸市場收緊,引發私營部門信貸增長放緩。

據悉,日本等11國加盟的《跨太平洋夥伴關係協定》的關聯法案在澳大利亞議會得以通過,至此為使協定生效的國內批準程序即將完成。
澳大利亞失業率降至6年半最低,提振澳元短期看漲偏好

中澳關係有望更加緊密


另一方面,澳大利亞總理莫裏森近兩周來對中國發動“魅力攻勢”,以期改善中澳關係。莫裏森此前發表的演講中,肯定了澳華人的貢獻和中澳關係的重要性。

澳大利亞政府當前重點是下個月在上海舉行的中國國際進口博覽會。澳貿易部長伯明翰希望同一些資深的州政客和商人共同與會。
澳大利亞失業率降至6年半最低,提振澳元短期看漲偏好

短線預期


由於澳大利亞失業率大幅下降至2012年以來的最低水平,澳元的買盤基調正在走強。澳元兌美元若繼續上行,近期上方阻力位留意昨日高點0.7160一線,上破後料測試0.7200-0.7220區間及0.730關口;反之,若匯價再度疲軟,下方支撐位先關注0.710一線,隨後關注10月11日低點0.7044一線附近,失守後料回撤至0.70整數關口。
周二(10月16日)歐市尾盤,澳元兌美元維持震蕩走高之勢,現交投於0.7142一線。

美元走疲帶動澳元兌美元微幅反彈,亞洲時段公布的中國9月通脹報告基本符合預期,並未給匯價帶來過大影響,美元走勢仍為主導因素所在。周四(10月18日)澳大利亞將公布9月就業人口變動和季調後失業率,可能引發澳元出現較大波動,需密切關注。

澳洲聯儲加息遙遙無期,澳元仍看跌但追空卻已不妥

指出,稍早澳洲聯儲公布了10月會議紀要,稱同意保持利率穩定,以保持經濟穩定和信心,銀行信貸成本溫和增長,貸款率在近期增長後保持在低位,盡管近期數據減弱,但全球經濟在未來幾年仍然預計強勁。

據Fx678觀察,西太平洋銀行認為,澳洲聯儲10月貨幣政策會議紀要幾無令人驚喜之處,雖然對金融穩定性的討論暗示該聯儲對家庭支出可能產生的影響感到放鬆。

大部分討論主題與近幾個月類似,國際局勢方面,對貿易政策影響的言辭略顯更強勁,稱中美貿易關稅對全球經濟展望而言是一個重大風險。

大部分市場參與者預計澳洲聯儲將於2019年加息,這些預期極有可能限製澳大利亞經濟和通脹增長,且將在較長一段時間內持續,2020年底前澳洲聯儲沒有加息必要。

荷蘭國際集團分析師表示,盡管澳元兌美元一直在試探測試0.70心理關口,但在追逐澳元走低時,投資者似乎還沒有做好準備。

在全球市場動蕩的背景下,澳元兌美元未出現更大幅度的下跌,但更明顯且持續的股市暴跌可能會令澳元承壓,第三季度中國國內生產總值(GDP)強勁增長,對澳元來說可能是溫和利好。

事實上,最令人感興趣的頭條是澳洲聯儲主席支持強勢美元,這可能不會在白宮得到很好的反響(如果他們注意的話)。

匯通財經易匯通行情軟件顯示,北京時間21:06,澳元兌美元報0.7142/44。
周五(10月12日)歐市尾盤,澳元兌美元尾盤震蕩走高,現交投於0.7135一線。

雖然中國鐵礦石和銅進口均擴大,但澳元兌美元並未大幅上行,原因可能為在中國貿易順差飆升的情況下,市場擔憂中美貿易緊張局勢可能加劇,不過商品價格表現顯示匯價存續漲可能,相信交叉盤方面存在一定可操作空間,或可做多澳元兌加元。

中美貿易緊張局勢下澳/美難有作為?不妨考慮下交叉盤

澳元兌美元維持窄幅震蕩之勢,雖然中國鐵礦石和銅進口均擴大,但匯價並未獲得大幅支撐。指出,根據中國海關數據所得出的計算,中國9月鐵礦石進口升至四個月來最高,因鋼廠在冬季限產令前先增產。

根據中國海關總署數據的計算顯示,9月鐵礦石進口增加4.2%至9308萬噸,高於8月的8934萬噸,但較上年同期創下的紀錄高位1.0283億噸減少了9.5%。9月通常是中國建築活動旺季,鋼品和原材料的需求均增加。

此外據Fx678觀察,中國海關數據顯示,中國與美國之間的貿易順差在9月份飆升至曆史新高3413億美元,前值為3105億美元。

鐵礦石和銅為澳大利亞出口量最大的產品,中國鐵礦石和銅進口量的提升對於澳元而言為利好消息,此外中國貿易順差的擴大顯示,在中美貿易緊張局勢的背景下,作為全球第二大經濟體,中國經濟表現強勁。

西太平洋銀行表示,本周澳元兌美元交投於100點左右的區間內,顯示商品價格支撐匯價進一步反彈,不過10月20日大選前市場可能存在部分謹慎情緒,存在看漲澳元的理由。

不利於匯價自0.70附近的三十二個月低位反彈因素為A股的大跌,起初這僅為環境憂慮因素,不過周三(10月10日)全球股市的大跌不容忽視。商品價格顯示澳元兌美元將續漲,但若股市持續低迷,且澳大利亞政局不確定性高企,那麼匯價可能難以升破0.72。

加拿大多倫多道明銀行(TD)稱,繼續看多澳元兌加元,目標指向0.9600。澳元、加元和紐元三大貨幣目前兌美元依然不具備買入吸引力,因這三國普遍存在較大的經常帳赤字,同時債務水平也較高。

盡管如此,相信交叉盤方面存在一定可操作空間,考慮到美國和中國貿易關係對商品價值的不同影響,昨日增持了澳元兌加元的多頭頭寸,因近期的市場走勢出現了部分誤導成分。

技術面來看,日線圖顯示澳元兌美元錄得看漲吞沒形態,現已站上10日移動均線,短線有望繼續上行,阻力位分別位於0.7148和0.7202,支撐位依次位於0.7085、0.7041和0.70。

中美貿易緊張局勢下澳/美難有作為?不妨考慮下交叉盤

匯通財經易匯通行情軟件顯示,北京時間21:40,澳元兌美元報0.7135/37,澳元兌加元報0.9287/89。
進入10月以來,金融市場波動較大,國慶假期前是美聯儲加息,假期最後一天中國央行宣布降準,十月底或者十一月英國脫歐協商要出結果,下個月初美國中期選舉,12月份美聯儲還要再次加息,同時歐央行估計會討論是否退出寬鬆貨幣狀態……,都是強烈擾動市場的因素。所以,作為今年的最後一個季度,活躍的金融市場還是很值得交易員們積極參與!

導讀



可以把MLF(麻辣粉)理解為一種向市場釋放流動性的工具,隻不過期限較短;

把降準理解為更長期的貸款,就是央行給商業銀行的貸款;

降準的效果顯然大於MLF(麻辣粉)等短期信貸工具,但要遠遠小於直接降息;

除了股市,早已是金融衍生品的樓市現在也有風險,入市必須要謹慎。人民幣貶值壓力加大,破7是大概率事件,人民幣的資產價格都將下移。房子是人民幣資產,A股也是人民幣資產,股市的價值還要繼續“回歸”。


怎麼理解“降準”?



我們先看看中國央行的降準,這次是一次性降低1%的存準率,是今年的第四次降準,幅度比較大。一般每次是降50個基點,就是0.5%,而這次是兩次的量並作一次,加量不加價。今年以來,已經累計下調法定存款準備金率250個基點。本次降準之後,大型與中小型存款類金融機構的準備金率分別為14.5%與12.5%。

存款準備金,或現金準備金率,是世界上大多數(但不是全部)中央銀行采用的中央銀行監管,規定了商業銀行必須持有的最低儲備金額。最低準備金一般由中央銀行確定,不低於商業銀行欠客戶的存款負債金額的特定百分比。商業銀行的儲備通常包括銀行擁有的現金並存儲在銀行金庫中(金庫現金),加上該銀行在中央銀行賬戶中的商業銀行餘額。

需要指出的是,在全球國家中,除了巴西,中國,印度,俄羅斯以外,由於準備金率的變化對金融市場的短期破壞性影響較大,其他國家通常不會經常改變準備金率以實施貨幣政策。

本次降準大約釋放資金1.2萬億元,其中用於償還10月15日到期的MLF(中期借貸便利)4500億元,此外還能釋放7500億元的資金。這個要怎麼理解呢?

MLF(俗稱麻辣粉),是Medium-term Lending Facility的簡稱,學名是中期借貸便利,於2014年9月為央行所創設,屬於抵押貸款,不過貸款期限長一些。期限3個月且可展期,屬於定向投放。要求各行投放三農和小微貸,它的目的就是刺激商業銀行向特定的行業和產業發放貸款。

比MLF(麻辣粉)更短期的借貸工具是SLF(酸辣粉),學名常備借貸便利。

根據央行官方表態,這次降準的目的在於,一是通過降低中小企業的融資成本來支持實體經濟發展,二是優化商業銀行和金融機構的流動性結構。

我們可以把MLF(麻辣粉)理解為一種向市場釋放流動性的工具,隻不過期限較短,而降準則是把商業銀行存在央行的保證金還一部分給商業銀行,因為本來就是商業銀行的錢。這樣一方面商業銀行手裏的錢多了,可以擴充信貸,社會上的流動性也相應提高;另一方面,如果將來央行想收緊流動性,讓存款準備金再回到正常水平的話,商業銀行還要把這筆錢還給央行。

所以,我們也可以把降準理解為更長期的貸款,就是央行給商業銀行的貸款,在合適的時候還可以拿回來。而降息就完全不一樣了,因為降息往往意味著通脹預期上行以及投資者的風險偏好上升,導致存款從銀行搬家進入風險資產,例如股市。我們可以把降息理解為把真金白銀的流動性從銀行口袋裏掏出來注入市場,因為想讓存款再搬回銀行就要等下一輪加息周期。所以,從釋放流動性的力度和時間上來比較,降準的效果顯然大於MLF(麻辣粉)等短期信貸工具,但要遠遠小於直接降息。

眼下咱們需要考慮的是,這次降準會對人民幣和人民幣資產,以及我們的投資會有什麼直接影響?

“降準”後是否可以買股票?



這個需要結合最近這段時間的具體情況來做具體分析。當“美墨加新自貿協定”USMCA簽署之後的次日上午,出於對中美貿易摩擦升級的擔憂,亞洲早盤一片綠油油大草原,幾乎所有亞洲主要股指全線下挫,恒指更是大跌超過2%!但是隻有A股躲過一劫,因為國慶長假,休市。

今年的經濟數據顯示國內經濟整體處於下行通道,本次降準的宏觀背景,是實體經濟增速的進一步放緩。不出意外的話,2018年第3季度中國GDP同比增速將回落至6.6%,而第四季度可能進一步回落至6.4%左右。中美貿易摩擦的加深將會進一步削弱進出口部門對經濟增長的貢獻。一旦出口增速由於貿易摩擦的影響有所回落,這將會影響製造業投資增速。

白洪誌:“降準”後的投資方向——樓市、股市和人民幣
(圖1:中國GDP年增長率) 

而民企負擔普遍過重則導致代表中小企業的深圳中小板和創業板等股票早就臥倒。中證500指數跌至5000點以下,基本上回到至少10年前的水平。

白洪誌:“降準”後的投資方向——樓市、股市和人民幣
(圖2:中證500指數)

那麼主板企業是否就可以挑起重任呢?他們中絕大部分可是國企和央企。股市是經濟的晴雨表,從價值投資的角度而言,有機構認為,股市裏所謂“漂亮50”或許改名為“漂亮10”更合適一些,也就是說,真正可以投資的企業不會超過10家。

所以,亞洲市場在我們的長假期間跌了一周之後,A股的這種狀態讓全體股民都等著周一開盤的暴力補跌!雖然周一的結果最終也是大跌,但畢竟周日的降準還是在心理上起到了一個緩衝墊的作用,否則周一當天A股的市值就不止蒸發近2萬億。(本文寫作期間,隔夜美股大跌,導致A股大盤指數創下2015年股災以來新低,靴子落地)

如果以大盤指數點位來計算,目前的位置近乎腰斬。按市值計算,2015年鼎峰時期A股市值10萬億美元,如今為5.7萬億美元,也近乎腰斬。現在基本上4-5個蘋果公司,就抵得上中國A股的全部市值!

雖然媒體一直在報道A股被納入明晟和羅素指數,美國著名的橋水基金進入中國,還有銀行申請獲得私募牌照等各種利好消息,但是對於手握幾萬幾十萬的普通投資者而言,投資股票是為了賺取價差,而不是做“左側”的抄底交易。

左側交易,簡而言之,就是認為目前的股價低於公司實際價值,,於是股價越跌越買,越賣越跌,直到買出底部,然後當股價一旦底部形態構築完成,投資者也完成了建倉。底部放量形成向上突破基本就可開始獲利,而此時則是廣大散戶的標準入場點。

左側交易適合手上錢多且有追求的機構而不適合大部分的普通投資者,況且現在很多機構也在做散戶常做的短線高拋低吸的右側交易。所以,現在的A股顯然不適合大部分普通投資者,因為你買的股票可能很長一段時間都不漲。所以,現在琢磨著買股票,時機還是有點太早。

“降準”後是否可以投資買房?



今年以來,“房住不炒”的說法其實就是房地產調控趨嚴,而這將會導致房地產投資增速逐漸回落。假期之中有新聞報道開發商為了盡快回籠資金降價拋售存量住房,結果遭到早些時候買房的業主們上門拉橫幅“維權”。

白洪誌:“降準”後的投資方向——樓市、股市和人民幣
(圖3:房主“維權”)

如果房子降價銷售就要維權,那麼前幾年房子漲價的盈利是否要給開發商分一點?這就類似經常出現很多買了股票被套的股民會去證監會門口維權,誓與領導們共存亡,但從沒見到賺錢的股民也去證監會門口主動要求把利潤捐獻一部分出來給國家。所以,除了股市,早已是金融衍生品的樓市現在也有風險,入市必須要謹慎。

人民幣是否要貶值?



利率方面,美元的利率更高,美國的聯邦基金利率現在是2-2.25%,人民幣和美元的利率倒掛。美國10年期國債名義收益率已經到達3.2%,而我們的十年期國債收益率是3.6%。中美在國債收益率方面的利差也在縮小。

美國目前加息是為了遏製過熱的經濟以及通脹,而且在可預見的一年多時間至少再加息5次至3.5%左右。而我們則為了保證市場資金不足,在通過降準釋放流動性。這樣,在利率倒掛、公債收益率利差縮小、迭加貿易摩擦、國內經濟調結構、去杠杆和防風險的背景之下,人民幣存在較大的貶值壓力。

周末的時候,中國人民銀行有關負責人表示,本次降準仍屬於定向調控,銀行體係流動性總量基本穩定,銀根是穩健中性的,貨幣政策取向沒有改變。但不知道大家有沒有注意周一央行貨幣政策委員會委員劉世錦發表的文章。在文章中他提到,爭論人民幣是否“破七”還是“保七”,根本是搞錯了重點。隻要人民幣可以在均值平衡的基礎上進行“動態調整”就符合要求。他表示“重要的不是具體點位,關鍵是匯率機製要正確。隻要機製正確,不怕“點位”不回來”,其實意思就是人民幣可以再跌。

如果人民幣貶值,人民幣資產也會相應貶值,而股票和房子都屬於人民幣資產。現在還有個爭論是“保匯率還是保房價”,股市已經近乎腰斬,如果一定要在匯率和房價中進行選擇,似乎是個兩難的選擇。這有點類似“蒙代爾不可能三角”標準答案一直是三選二,而易剛行長則把標準答案發展為每個角都來一點,取得均衡。

蒙代爾不可能三角(Impossible triangle),現代金融理論一個非常著名的定理。即一個國家不可能同時實現資本流動自由,貨幣政策的獨立性和匯率的穩定性。也就是說,可以擁有其中兩項,而不能同時擁有三項。如果一個國家想允許資本流動,又要求擁有獨立的貨幣政策,那麼就難以保持匯率穩定。如果要求匯率穩定和資本流動,就必須放棄獨立的貨幣政策。

作為研究蒙代爾不可能三角的專家,央行行長易剛根據中國實際情況發展了這套理論,從“三選二”修正為一種動態的均衡策略。

所以,如果從動態均衡的角度來進行選擇,那麼比較穩妥的方式似乎是匯率貶一點,房價跌一點。

基於以上邏輯,人民幣貶值壓力加大,破7是大概率事件,那麼人民幣的資產價格都將下移。房子是人民幣資產,A股也是人民幣資產,所以下跌是情理之中。再疊加外貿順差減少、經濟周期下行以及其他“你懂的”因素,能符合現在市值的上市公司其實不多,賺錢的大都是銀行和房地產企業,剩下的3000多家上市企業中90%以上都不應該值現在的價格,所以,股市的價值還要繼續“回歸”。

股市要走牛,必須要滿足至少兩個條件:一是解決一個問題,例如2005年的股權分置改革,以及2014年的國企改革;二是配合解決這個問題放鬆銀根,製造賺錢效應,吸引各路資金入市。現在這兩個條件都不滿足。所以,外圍股市一有風吹草動,我們就會順勢跟跌。

而由於近兩年人民幣錨住了黃金,那麼黃金的下跌就會在情理之中;美元走強,非美貨幣將繼續下跌,尤其是商品貨幣澳元和紐元,如果已經做空這兩個貨幣的同學現在應該有非常幸福的感覺。

個人投資的命運



經濟發展、資產價格乃至每個人的生理都有自己的周期,例如每個月總有那麼一兩天你覺得怎麼都不舒服。最近這兩年周期論比較火,可能很多人看過周金濤的周期論,他的預測是明年(2019年)是資產價格最低的階段。但我想他當時在2016年時不會預測到現在的中美貿易摩擦。周金濤最後的結論是國家乃至個人,很多時候運勢都非人力所能為。

中國傳統文化中也有所謂“氣數”的說法,簡單講就是呼吸的次數是注定的,大至國家,小至個人,莫不如此。這個就是“命”,而“命”是不能改,但“運”是可以改的。命和運是兩個東西。

有種說法叫“同命不同運”,例如,溫州一家作坊生產出兩個同樣的打火機,一個在五星級會所裏面,一個被扔在廁所裏面,絕對同命不同運。

按行業內一種說法,想在交易這種投機行業賺錢,命裏得有這種“偏財”你才會有,否則賺錢了也未必是好事,要麼加倍還給市場,要麼出點其他什麼事。

命雖然不能改,但運可以改,民間有一命、二運、三風水、四積陰功五讀書的說法。易雲,積善之家必有餘慶,積不善之家必有餘殃。要想改運就要“積善”。什麼是“善”?君子愛財,取之有道,依循“道“去賺錢,就是”善”。那麼什麼是“道”?《中庸》說,道也者,不可須臾離也,可離非道也。呼吸是道,吃飯是道,賺錢也是道。《中庸》還說,道不遠人,但是人會為了有心求道反而偏離了本來的方向。

老子說,道可道,非常道,說得出來的就不是道。他老人家等於佛祖的拈花,需要我們自己去體會。金融交易是一項非常好的修行,一種實證實修的行為藝術,隻能自己去經曆和體會。在做交易的決定時,不要怕;而做了以後,無論結果好壞,不好悔。做了就做了,對就對、錯就錯了。個中滋味,如人飲水,冷暖自知。
今年以來最強的五級颶風“邁克爾”當地時間周三(10月10日)在美國佛羅裏達州西北部登陸,所到之處一片狼藉,迫使正在出席競選造勢活動的美國總統特朗普也關注起災情影響,並承諾會在此後第一時間前往災區視察。

而就在此同時,另一場“颶風”也席卷了美國金融市場。美國股市日內出現了可能是近半年以來最慘烈的跌勢,而前一段時間風光無限的美元指數與國際原油價格也一同慘跌。市場做出如此反應的原因在於,在美國經濟數據持續靚麗的背後,投資者卻開始嗅出了不詳的征兆,對經濟繁榮究竟還能持續多久感到格外擔心。
美國經濟隱憂引發市場“颶風”,美元攜美股油價齊挫

特朗普“大嘴”推倒多米諾骨牌:美聯儲再加息將毀掉美國經濟?


此前,在當地時間周二,美國總統特朗普再度就貨幣政策發表了自己的看法,認為美聯儲加息的步伐已經過大,而這在當前美國並沒有出現明顯通脹走高苗頭的背景下是完全沒有必要的。此言一出,舉世嘩然,而美元指數也因而承壓走低。

雖然,特朗普對美聯儲政策緊縮立場推高美元匯率,影響其貿易再平衡目標實現進度的狀況不滿已久,但分析人士認為,特朗普此番言論的更多用意,是平抑已經過度走高的美債收益率。此前,美國10年期國債收益率已經升至3.259%的多年高位,而2年期國債收益率則升至2008年以來高位。短期國債收益率升幅超過長債被認為是個不詳的預兆,因為它顯示有更多投資者押注美國在短期內會出現經濟惡化勢頭。

同時,市場數據更是顯示美國住房抵押貸款利率已經逼近5%。對此,特朗普本人想必也是有切膚之痛,過去一年間,在市場利率走高的首當其衝下,其個人名下經營的高端地產行業已經提前進入寒冬,令其個人淨資產縮水了10億美元之多。

但個人身價縮水事小,美國政府財政負擔因為國債收益率上升而進一步加重的狀況才是特朗普所更加擔心的。由於特朗普上任以來推行了減稅與增加開支並重的寬鬆財政政策,政府赤字與債務水平也在以超乎尋常的水平增加。這令觀察人士擔心,長此以往下去,一場成因與當年歐債危機類似的“美債危機”可能在所難免。這一憂慮在特朗普的講話之後開始全面發酵。

按照悲觀的預測人士的看法,美聯儲如果再加息3-4次,美國經濟就會進入臨界點,新一輪的經濟衰退可能隨時爆發。然而,日內稍早發布的美國核心PPI同比增速達到了2.5%的狀況卻又似乎在向大家告知美聯儲之後仍將不得不加息,於是對市場利率進一步走高的顧慮便在所難免。

而這一切還不巧地撞上了IMF此前發布的悲觀預期,該報告對美國來年的經濟前景予以看衰,並著重強調了特朗普一意孤行推動貿易摩擦所可能帶來的嚴重影響。在此背景下,恐慌情緒在周三歐美時段全面爆發。

歐洲股市此前在意大利預算危機仍難得到解決的背景下全面下挫,而美股三大指數則在交易日內更是一瀉千裏,道瓊斯指數收盤重挫超過800點,跌幅超3%,而最重災區——科技股雲集的納斯達克指數則下跌4%,大盤科技明星股幾乎全部撲街,投資者恐慌情緒可見一斑。
美國經濟隱憂引發市場“颶風”,美元攜美股油價齊挫

美國政局前景變數仍多,美元或許不再是資金避風良港


而在市場利率走高引發投資者恐慌的同時,美國政治風險對市場的影響也再度浮現。總統特朗普近期在全美巡回奔走,十分忙碌,原因便在於在距離11月6日的中期選舉投票日還剩下不到四周之際,民調顯示執政的共和黨選情吃緊,有可能丟失國會眾議院的控製權。而如果失去國會的支持,特朗普新政此後的施行效果就將大打折扣。

上周,美國國會共和黨人費了九牛二虎之力才勉強通過了對大法官提名人卡瓦諾的任命表決,如果共和黨敗選,那麼類似的人士任命困難程度將進一步增加。於是,身為特朗普重要心腹的美國駐聯合國大使黑莉在本周宣布離職的狀況,便會令特朗普感到更加頭疼。
美國經濟隱憂引發市場“颶風”,美元攜美股油價齊挫

為此,此前已經賦閑許久的前白宮首席策略師班農也在周三按捺不住出面講話,稱黑莉此時宣布辭職非常不合時宜且不負責任。他還同時憂心忡忡地指出,一旦共和黨輸掉中期選舉,特朗普在此後面臨彈劾指控將成為“大概率事件”。此外,頗受歡迎的前紐約市長布隆伯格本周高調宣布將以民主黨人的身份在2020年參選美國總統,也令特朗普的仕途前景進一步蒙陰。在此狀況下,投資者也開始擔心在2017年初因為美國政治問題而令美元指數承壓的狀況可能重演。

今年以來隨著特朗普民意支持率回升,美元也逐漸取代的黃金成為資金避風港,這一狀況在近期歐洲面臨政治紛爭時顯得更為突出,但若在中期選舉後美國政局有變,美元仍會再度遭到投資者的拋棄。日內美元指數因而無視股市下跌的避險拉動進一步走弱跌至一周新低,並帶動黃金價格小幅回升重上1190美元關口。

對於美國政局初步萌生的憂慮,連同股市暴跌所帶來的風險一同,令日元再度成為時段內匯市的大贏家。而表現最為慘淡的貨幣則是加元——在伊朗受製裁斷供影響已經大部分為市場消化的背景下,投資者面對股市慘跌和經濟失速預期,開始進一步看空原油需求前景,這還得到了日內EIA月報的支持,該報告下調了需求預期,卻上調了產量預估。於是原油價格在日內重挫3%,而與油價關聯密切的加元顯然難逃一劫。

加拿大就業數據好壞參半,美加衝高回落震蕩逾60點

周五(10月5日),加拿大公布的數據顯示,加拿大9月失業率5.9%,較8月6%有所下滑,9月新增就業人數6.33萬,好於預期和前值,8月貿易帳5.3億加元,18個月以來首次錄得盈餘。數據公布後,美元兌加元短線下挫近20點,刷新日內新低至1.2891,後快速拉升至一周高點1.2955後震蕩回落,震幅逾60點。

加拿大9月失業率5.9%,預期5.9%,前值6%。加拿大9月就業參與率65.4%,預期65.4%,前值65.3%。加拿大9月新增就業人數6.33萬人,預期增2.5萬人,前值減少5.16萬人。加拿大9月全職就業人數變動減少1.69萬人,預期增加1.5萬人,前值增加4.04萬人。加拿大9月兼職就業人數增加8.02萬人,預期增加2萬人,前值減少9.2萬人。

加拿大8月貿易帳5.3億加元,預期-5億加元,前值-1.1億加元,18個月以來首次錄得盈餘。與此同時,美國9月季調後非農就業人口僅增13.4萬,遠不及預期值,美元大幅下挫,加元得以小幅回升。
加拿大就業數據好壞參半,美加衝高回落震蕩逾60點

當前決定加元匯率走勢的有兩個關鍵因素,一是美國和加拿大之間的利差。在利率曲線上最能準確體現美元兌加元匯率走勢的是2年期利率,下圖是美國和加拿大2年期國債之間的利差與加元對美元匯率的走勢(不是通常報價時所用的美元兌加元的匯率,而是反過來以加元為基準的報價,下圖中黃線為美國和加拿大2年期國債之間的利差,白線為加元對美元的匯率)。
加拿大就業數據好壞參半,美加衝高回落震蕩逾60點
雖然在過去六個月裏市場對北美貿易協定的命運憂心忡忡,但加元對美元的走勢還是跑贏了美加2年期國債利差所隱含的匯率。根據這個很簡單的模型的預測結果,加元的匯率應該比現在低500個基點。

另一個影響加元走勢的因素是油價,加拿大經濟高度依賴能源行業創造的營收,加元一直以來被認為是一種與油價高度關聯的貨幣。對比過去12個月西得克薩斯原油期貨連續交易合約價與加元兌美元匯率的走勢發現,近期加元的匯率走勢卻並沒有體現出這個基本面的利好因素。
加拿大就業數據好壞參半,美加衝高回落震蕩逾60點
盡管布倫特和西得克薩斯的油價出現上漲,但是加拿大所產的石油卻因缺乏管道運輸能力而無力進入國際市場,因此加拿大的原油價格與國際原油價格之間的價差創了曆史新高。由於加拿大的能源行業受製於運輸能力的限製,造成油價對加元匯率的指引作用大不如前了。

三菱日聯金融集團在最新的展望報告中指出,9月份加元走強,兩大重要因素可能會在未來決定加元方向。首先,油價飆升,不過原油和加元的相關性不是很穩定,NYMEX原油期貨價格在9月份收漲5%,為加元提供支持。其次,更重要的是,美國和加拿大最終達成貿易協議。該貿易協議隻有在美國中期大選之後的2019年才有望獲得美國國會的批準,因此不確定性猶存,不過預計美國將批準該協議。

此前的預期並沒有計入貿易協議,因為小幅上調加元預期,理由是油價高於預期。美國和加拿大達成協議必將強化加央行加息前景,將確保美國-加拿大息差擴大空間受限,因美聯儲加息加息,通脹風險繼續建立。

根據外媒調查,匯市策略師預期未來一年加元將走強,鑒於北美達成新自由貿易協定降低了經濟不確定性,策略師上調對加元的預測。對逾50名市場策略師的最新調查顯示,加元兌美元三個月後料小升至1.2800加元或0.7813美元。加元兌美元一年後料升至1.2500加元,較9月調查預測的1.2600加元強勁。

加拿大豐業銀行匯市策略師Eric Theoret表示,排除關稅對汽車產業的威脅,清除了經濟的“一大不確定陰雲”,讓企業獲得投資新資產的信心。最新的加元12個月後預估中值,是6月調查以來最偏多的看法。參與這次調查及上月調查的34名策略師中,逾三分之一上調對加元匯率的預估。
10月2日,一名市場專家在接受采訪時表示,新版北美自由貿易協定(NAFTA)的6年審查條款“肯定”將成為未來幾年美國大選的熱門話題。

新版NAFTA協定每六年審查一次,或成美國大選熱門話題

經過一年多緊張的三方談判,美國和加拿大在上周末達成了挽救北美自由貿易協定的最後協議。直到最近,加拿大似乎還處於被排除在最終協議之外的邊緣,但9月30日的會談最終使這三個國家都簽署了新版北美自由貿易協定,即(USMCA)新協議。

美墨加達成新版NAFTA協定,規定每6年重談一次


此前美國要求協議的簽署方每隔五年就重新確認一次協議內容,但墨西哥和加拿大兩國對此激烈支持,以為這會給NAFTA協定的將來帶來不確定性,也會使商業投資和失業增長墮入癱瘓。而白宮最終退讓,拿掉了這個不合理條件。新協議敲定後,無效期變成了16年,每6年重談一次,任何一方不得撕毀。這是因為許多分析師認為,這一過程可能會給全球投資者帶來額外的不確定性。

當被問及6年審查條款是否會成為未來幾年美國大選的試金石時,凱投宏觀(Capital Economics)加拿大高級經濟學家布朗(Stephen Brown)給出了肯定的回答。10月2日,布朗在接受采訪時表示,特朗普仍可能在6年後成為美國總統,這可能會阻礙一些投資。6年的評估變得更加棘手,因為政客們必須積極表示支持。

9月30日,特朗普政府的一名高級官員表示,這一審查條款將為美國提供一種“重要的新杠杆形式”,以確保這一安排符合美國的意願。

最初,特朗普政府敦促墨西哥和加拿大簽署一項協議,允許這三個國家在僅僅5年後廢除修訂後的北美自由貿易協定——除非三國能達成其他協議。墨西哥和加拿大推遲了這項為期5年的提議,最終同意了一項為期16年的“日落條款”——在經過6年的審查後可續期。

加拿大駐美國大使麥克諾頓(David McNaughton)表示:“如果每一個協議都有5年的日落條款,我認為協議崩潰的概率會比現在高得多。” 

新版NAFTA協定消除了一些不確定性


特朗普長期以來一直威脅要徹底廢除北美自由貿易協定,他稱讚USMCA協定履行了他一個關鍵的競選承諾。

但持批評態度的人士質疑,與最初的協議相比,新協議是否真的有了很大的改變,這促使特朗普在10月1日向記者表示,這不是北美自由貿易協定的翻版,而是一個全新的協議。

10月2日,Jupiter Asset Management基金經理德布隆內(Guy de Blonay)接受采訪時表示,北美自由貿易協定的改革本身就是一項成就,因為它消除了全球貿易的一些不確定性,而市場顯然對此一直表示歡迎。
 
值得注意的是,USMCA協議還需要得到美國國會的批準,未來還需對此保持關注。
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