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上個季度油價波動加劇,分析師將其歸因於國際市場日益緊張的局勢,因為人們對全球貿易戰的擔憂有所加劇。

若下一輪石油市場緊縮來襲,背後真正原因有哪些?

石油分析師David Messler認為,至於油價短期內的走向,主要的驅動因素如下:

供需平衡情況


2014年年中出現能源大蕭條的原因之一是,沙特為了壓低油價而增加產量,導致供應過剩。現在這種情況可能再次上演。

在2016年的大部分時間裏,美國的頁岩油生產商重新調整了他們的投資組合並改進了操作方法,在油價處於40-50美元的情況下,將平均油井成本降低到可以獲利的水平。美國的頁岩油市場重新恢複了活力。

全球石油供需圖表(2013-2018年)如下: 

若下一輪石油市場緊縮來襲,背後真正原因有哪些?

在可預見的未來,石油需求可能會增加。在全球供需圖表(2013-2018年)所涵蓋的年份中,平均每年石油需求增加約160萬桶/日。這種上升趨勢將持續到2019年年底。 

目前的油田產量通常以4.5%左右的速度下滑。如果將這個下降速度應用到目前全球產量中,就會發現我們需要找到450萬桶/日的新產量,才能保持今天的消費水平。但隨著需求的增加,我們還需要更多的產量來實現供需平衡。

美國能源信息署估計,2018年迄今為止,我們已經發現了差不多一半的新儲量,而2019年的預測量就更不樂觀了。

沙特方面的因素


沙特一直是,也將永遠是石油的關鍵生產國。沙特的能力包括通過增加石油產量,且以最低的增量生產成本控製油價。

從短期來看,沙特根本無法生產比現在多得多的石油。雖然沙特響應了美國總統特朗普6月底增產的呼籲,但需要注意的一點是,每天增加200萬桶石油來取代伊朗和委內瑞拉損失的石油產量,這種想法根本不可能實現。

下圖顯示的是沙特近幾年的石油產量情況

若下一輪石油市場緊縮來襲,背後真正原因有哪些?

石油分析師David Messler認為,美國政府要求彌補伊朗和委內瑞拉損失的石油產量,沙特當然會在口頭上表示同意。但現實情況是,他們目前不能做更多了。 

因此,盡管David Messler承認這些國家都屬於“搖擺產油國”,但並不認為沙特會生產大量石油,從而改變石油市場的短缺動態狀況。

強勢美元


石油是以美元定價進行交易的,這種情況不太可能改變。

美元相對於全球貨幣籃子的匯率一直在上升。目前真正需要關注的問題是,美元未來將何去何從?我們將拭目以待。目前美元既有看漲因素,也有看跌因素,但誰也說不清未來美元究竟將如何發展。

值得注意的一點是,沙特也不希望美元走強,因為這意味著他們每銷售一桶石油,獲得的美元變得更少。

David Messler的觀點是,當前國際市場的貿易衝突正在推高美元的價值。當這些貿易分歧結束時,美元可能會貶值,這是因為美元的儲備貨幣地位所致。隨著世界貿易緊張局勢出現緩解,對美元的需求將會下滑,而油價則會出現上漲。

David Messler還認為,“貿易戰”不會超過今年秋季。真正持久的貿易戰對世界經濟來說堪稱世界末日。

展望未來3-6個月,他認為美元走軟將支撐油價,油價當然還可能升得更高。但如果持續升高,可能對需求造成衝擊。雖然相比2016年的低點,油價已經上漲了近兩倍,但迄今為止,大型石油公司還沒有在大型項目領域投資。

總體來說,我們提前使用石油供應。截至2014年大量竣工的大型項目正在迅速老化,人們馬上會感覺這些項目的石油產量將出現下滑。短期內不能填補這部分產量下滑,因此會出現一個供需缺口。


加拿大石油生產商再次遭受石油價格大幅折讓之苦,導致加拿大石油與WTI原油創下多年來最大的價差。

重油基準價格暴跌+管道建設遇難題,加拿大石油危機陰雲難散

管道容量不足令加拿大油價承壓


西加拿大重油WCS價格最近跌破40美元/桶,8月8日一度跌至38美元/桶。這使得該油價比WTI原油價格低了大約31美元,創下2013年以來最大的價差。

西加拿大重油WCS價格的大幅下跌反映了管道容量的不足。目前有關管道瓶頸的討論主要集中在二疊紀盆地,以及美國頁岩油鑽探的放緩,這可能會抑製美國石油產量的增長。但早在德克薩斯頁岩鑽探之前,加拿大石油行業就面臨著無法建造新管道基礎設施的問題。

然而,這個問題在過去12個月裏變得更加尖銳。盡管輸油管道的運力沒有發生變化,但加拿大的石油產量仍在繼續上升。國際能源署的數據顯示,到2018年,全球石油日產量可能增加約23萬桶,2019年將再增加26.5萬桶。

下圖顯示了2016年-2019年的加拿大總體石油供應情況或預測

重油基準價格暴跌+管道建設遇難題,加拿大石油危機陰雲難散

從上圖可以看到,加拿大最近幾年的石油供應量不斷上升,預測未來還將會繼續上升。

加拿大的石油管道建設面臨諸多難題


隨著石油供應越來越多,加拿大的石油管道正在被填滿,幾乎看不到緩解的跡象。在英橋公司(Enbridge)三號線輸油管(Line 3)替代管道完成之前,中遊產能不會擴大。英橋公司最近從明尼蘇達州獲得了一項重要的許可證,這條管道將通過該州,盡管該州監管機構對修建這條管道的必要性提出了質疑。受這條管道影響的環保組織和美國土著部落發誓,要對這條3號線的更換和建設發起抵製,這與兩年前達科塔輸油管道的抗議如出一轍。

目前尚不清楚該計劃將如何實施,但反對力量可能會將項目推遲預期的開工日期。這意味著,西加拿大重油WCS價格折扣將繼續存在。

此外,由於阿爾伯塔省的石油管道幾乎沒有閑置空間,WCS的折扣不僅會持續下去,而且可能會受到波動性上升的衝擊。

加拿大豐業銀行的大宗商品分析師約翰斯頓(Rory Johnston)表示,西加拿大油田的開采能力幾乎達到極限,使其對供應折扣變化、需求及邊際運輸能力的變動異常敏感。

從理論上講,阿爾伯塔省可以建立更多的煉油能力來處理加拿大的石油,而不是爭先恐後地尋找管道或以極低的折扣價出售。但是,精煉廠成本高昂,而且無法解決煉油能力的問題。約翰斯頓指出:“加拿大西部生產的大部分碳氫化合物需要出口。如果在國內建造更多的煉油廠,以繞過原油管道的瓶頸,這隻會讓加拿大面臨產品管道容量方面的挑戰。不管怎樣,這些石油仍需要通過管道、鐵路、駁船或卡車運送到終端消費者手中。”

根據加拿大豐業銀行的數據,通過鐵路將石油運往美國墨西哥灣海岸的成本可能高達每桶20美元或更高,是通過管道運輸成本的兩倍。但由於WCS的折扣如此之大,經濟上的問題還是可以解決的。然而,鐵路公司一直不願投資建設用於運輸石油的新鐵路。

盡管如此,加拿大今年的輕軌原油出貨量仍大幅攀升,5月份達到創紀錄的19.8788萬桶/日。然而,即使鐵路經濟看起來很有吸引力,但缺乏足夠的運力。由於中遊地區的產能長期停滯不前,短期內無法解決問題,加拿大政府已采取行動,采取了將跨山區擴張項目國有化等行動。

但在這方面,加拿大政府也在不斷收到壞消息。加拿大媒體8月7日報道稱,擴建該項目將花費19億美元,比之前預計的多。此外,開工時間也比預期晚了1年,導致開工日期被推遲到2021年晚些時候。

加拿大停止進口沙特石油,油市又將面臨衝擊?

上周三,人權觀察組織稱,沙特逮捕了婦女權利活動人士薩瑪·巴達維(Samar Badawi)和納薩馬·薩達(Nassima al Sadah),這是政府鎮壓活動人士、神職人員和記者的最新兩起事件。自今年5月以來,已經有十多名女性維權人士成為攻擊目標。

加拿大要求沙特釋放婦女權利活動人士,兩國關係持續緊張


加拿大批評了沙特逮捕女權活動人士的行為,並要求沙特盡快釋放這些人士。兩國圍繞這一事件的政治爭論正愈演愈烈。本周早些時候,沙特下令加拿大大使“在24小時內”離開沙特。

對於外國勢力侵入內政,沙特顯示出自己的高度敏感性,隨後下意識地表示還將凍結與加拿大之間所有的交易,召回成千上萬加拿大大學的沙特留學生和家屬,沙特的這一舉動嚴重傷害了加拿大經濟。前加拿大外交官、Allam谘詢集團負責人阿拉姆(Omar Allam)表示,沙特準備從加拿大召回1.2萬至1.5萬名留學生及相關親屬,這將導致加拿大每年的經濟投資減少20億加元。

沙特外交部表示:“加拿大在這方面采取任何進一步措施,都將被視為承認我們有權幹涉加拿大內部事務。加拿大和所有其他國家都需要知道,他們不能聲稱自己比沙特更關心本國公民。”

然而,加拿大的看法不同。加拿大外交部長弗裏蘭(Chrystia Freeland)的發言人巴裏(Marie-Pier Baril)在一份聲明中表示:“加拿大將永遠捍衛人權,特別是包括婦女權利和全球言論自由在內的人權。我們的政府將毫不猶豫地推廣這些價值觀,並相信這種對話對國際外交至關重要。”弗裏蘭在推特上大量發帖,呼籲沙特釋放婦女權利活動人士,從而引發了加拿大和沙特之間的口水戰。 

兩國關係緊張衝擊石油貿易,但加拿大能解決石油進口難題


誰也說不準加拿大和沙特之間的政治爭端會如何發展。但是,這對石油行業的衝擊可能不會那麼難以預測。

8月8日,加拿大能源集團的首席經濟學家德瓦金(Judith dwarf kin)表示,如果加拿大與沙特的關係惡化到引發石油貿易停滯的地步,加拿大可以輕鬆取代從沙特進口的石油。她稱,加拿大東部煉油廠每日進口7.5萬-8萬桶沙特石油,隻占到加拿大石油進口總量的10%。

他稱:“如果沙特減少對加拿大的石油供應,可能把這部分石油轉移到中國。美國也向中國出口石油,但在中國的關稅條件下,沙特的石油沒有競爭力。目前的情況基本上已經重新洗牌。”

回顧45年前,加拿大是1973年沙特主導的阿拉伯石油禁運的對象之一。當時,石油禁運的出台,加上隨之而來全球油價上漲四倍,讓加拿大感到措手不及。

然而,經曆那個災難性的時期之後,加拿大就采取了行動。1973年12月,加拿大政府成立了石油開采公司,以促進加拿大北部和近海的石油和天然氣勘探,幫助開發焦油砂,並確保可靠的石油進口。到上世紀80年代,加拿大石油公司已成為加拿大最大的石油公司之一。1980年,加拿大政府還推出了國家能源計劃(NEP)。該計劃的目標是,增加加拿大對石油工業的所有權,實現石油自給自足和獲得更多的能源收入份額。

根據一項新的行業預測,從長期來看,加拿大石油產量預計到2036年將增加至560萬桶/日。加拿大西部的石油產量預計將占該國總產量的大部分,比例高達95%左右。 

由此看來,雖然加拿大與沙特的關係緊張,導致其從沙特進口的石油出現下滑,加拿大可以通過積極自救和從其他國家進口石油滿足自身需求。但是,沙特如何將石油轉而銷售至其他國家,反而要花費一些心思了。
8月6日,美國再次對伊朗的金融、汽車、航空和金屬行業實施第一波製裁,伊朗總統魯哈尼(Hassan Rouhani)對此予以回擊,稱美國總統特朗普(Donald Trump)呼籲兩國進行對話的態度不誠實,隻是在作秀而已。

美下一波製裁旨在打擊伊朗石油業,油價年前或升至90美元

美國恢複製裁打擊伊朗經濟


在魯哈尼發表講話之前,有報道稱,近幾天不斷有抗議者走上街頭,抱怨伊朗經濟疲軟、物價上漲和失業率上升。

分析人士認為,美國和伊朗進行談判幾乎沒有什麼機會,預期雙方會更加堅定自己的立場。

Foreign Report的副主席裏德(Matthew Reed)表示:“在達成協議之前,美國不可能解除製裁。那麼,伊朗從對話中得不到任何好處。白宮已經為伊朗的行為設置了很高的標準。這不僅僅關於核協議,而是關乎伊朗在中東地區所做的所有行動。”

美國反對伊朗幹涉敘利亞和也門的衝突,還指責伊朗支持真主黨和哈馬斯等恐怖組織。

美伊關係緊張推高油價


8月7日,由於美國針對伊朗重新實施製裁,油價出行上漲。但油價上漲的主要原因來自一則報道,稱沙特7月份的石油產量下降至1029萬桶/日,較上月減少了20萬桶。

沙特石油產量下降令人意外,因為該國似乎同意特朗普的要求,即動用其閑置產能,向市場增加石油供應,以彌補因伊朗問題造成的石油供應短缺。

Again Capital的分析師基爾達夫(John Kilduff)表示,伊朗石油出口減少還沒有在市場上顯現出來,但沙特減產在市場上引起了緊張情緒。如果沙特6月份沒有增加石油產量,那麼很難計算出相關的數據,油價到今年年底將出現下滑。

8月6日,WTI原油期貨價格一度上漲0.8%,至69.01美元/桶。不過,至於未來幾周油價的走勢如何,這主要取決於11月5日之前,美國能在多大程度上阻止伊朗石油在全球的銷售。屆時,新一輪製裁將打擊伊朗的石油出口。分析師預計,到今年年底或明年第一季度,市場上每日減少的石油量將達到100萬桶,而美國則要求停止伊朗每天約250萬桶的石油出口。
 
加拿大皇家銀行的全球大宗商品策略主管克羅夫特(Helima Croft)表示:“據我所知,特朗普政府非常努力地大幅削減伊朗石油出口、對伊朗政權施加更大壓力方面。我真的認為油市將會收緊。在今年第四季度,我們將面臨一個更加緊張的石油市場。至於油價走勢方面,這將取決於海灣國家對市場湧入更多石油做出多大程度的反應,以及安全局勢如何。伊朗是否會重啟核項目,或者還是海上石油運輸會出現問題呢?”

美國官員稱,他們希望伊朗的石油出口在11月前降至零。不過他們也表示,他們將與試圖削減出口的國家和公司進行談判。

特朗普在8月6日的一份聲明中表示:“我感到高興的是,許多跨國公司已經宣布有意離開伊朗市場。一些國家已經表示將減少或停止從伊朗進口石油。我們敦促所有國家采取此類措施,明確表明伊朗政府面臨這樣一種選擇:要麼改變自己的威脅語調和破壞穩定的行為,重新融入全球經濟,要麼繼續走上經濟孤立的道路。”

特朗普政府退出了伊朗核協議,稱該協議有利於伊朗且允許伊朗最終恢複其核項目。迄今為止,其他國家仍遵守伊朗核協議,但有一種猜測認為,在歐洲無法采取行動緩和製裁的打擊後,伊朗將重返核計劃。

Foreign Report的副主席裏德指出,一些伊朗石油買家搶在製裁生效前增加石油進口,並在最後期限前減少進口量。這些買家還承諾,將從目前較高的水平上減少進口。裏德稱,伊朗石油的主要買家將繼續是印度、土耳其和中國,而日本和韓國等亞洲國家顯然已經減少了伊朗石油的購買量。

裏德指出:“如果各國打算削減伊朗石油進口,以獲得美國政府的豁免,他們將在最後期限前的9月和10月就這樣做。在截止日前,這將加劇油價的波動。

專家稱伊朗可能重啟核項目,對美國展開反擊


加拿大皇家銀行的全球大宗商品策略主管克羅夫特稱,伊朗可能重新啟動核項目,試圖對美國的製裁進行反擊。

克羅夫特還說,現在就判斷伊朗政權可能垮台還為時過早。但是,伊朗領導層目前沒有表現出願意讓步的跡象。簡單地說,如果存在嚴重的合法性危機,那麼伊朗當局似乎沒有辦法解決這個問題。這是一場生死攸關的危機。伊朗發生了小規模抗議,而政府顯然很擔心伊朗的體製陷入了困境,甚至可能面臨致命的危險。 

分析人士擔心的一個問題是,如果伊朗當前的政權被推翻,將會發生什麼情況。基爾達夫稱,伊朗總統魯哈尼可能最終想坐到談判桌前,與美國總統特朗普展開對話。 

裏德稱,伊朗需要找到突破口,否則他們會很快變得絕望。他注意到,可能會出現更右翼的政權上台接管伊朗。 

裏德還指出,伊朗目前還有選擇。伊朗今年夏天威脅封鎖關鍵海峽,威脅中東的國際航運。此外,伊朗將靜待特朗普的行動,特別是美國中期大選的結果,等待最終是共和黨還是民主黨會獲勝。

專家稱,油價或因伊朗遭製裁升至90美元


分析師稱,美國落實伊朗原油全球禁運令後,油價年底前或漲至90/桶。

業內分析師指出,美國對伊朗的製裁態度已經日漸強硬,如期在11月份執行對該國石油的全球出口禁令也將勢在必行。而眼下,油市投資者對於伊朗石油供給被逐出全球市場的影響依舊預判不足,這可能會在此後引發恐慌。

分析師表示,按供需模型計算,伊朗斷供將使全球市場失去100萬桶/日以上的供應量,即使其他OPEC國家全面增產來填補這一空額,也將以減少富餘產能空間削弱抗禦突發風險能力為代價。因此,下半年原油價格看漲是大概率事件。

分析師預計布倫特原油價格在2018年四季度時料無懸念地升至80美元/桶以上,而如果伊朗局勢惡化程度更高,令軍事衝突風險被擺上議事日程,那麼油價升破90美元也不會令人感到吃驚。
無論如何衡量和定義,物價穩定都是貨幣政策的最終試金石。不管社會政治前景如何,通貨膨脹總是一種貨幣現象。這些都是芝加哥經濟學派的核心原則,也是其最著名的支持者之一,諾貝爾獎得主弗裏德曼(Milton Friedman)的重要論點。 

美聯儲能為特朗普做什麼?壓低通脹或是最好“禮物”

美國財政政策不盡如人意,通脹前景令人擔憂


上周,美國總統特朗普(Donald Trump)表示,他不喜歡美聯儲就經濟采取的很多政策,最後導致利率出現上升。 

特朗普這是表達了弗裏德曼的一種觀點,即財政政策刺激是無效的。也就是說,這些財政政策的中期影響是零或負的,因為隨之而來的高通脹和預算赤字迫使美聯儲啟動信貸緊縮,而這通常會導致經濟衰退和失業率上升。

弗裏德曼的這一觀點是基於他的實證研究。該研究顯示了正在消失的財政乘數,即財政政策對經濟活動的刺激。他反對赤字融資經濟政策、主張成立大政府和不斷擴張公共部門,而以上研究觀點也是背後的因素。

人們很容易地推斷出,通貨膨脹是對美聯儲政策唯一具有約束力的限製。 

2017年第四季度和2018年第一季度,美國的單位勞動成本(工資減去勞動生產率)以1.6%的年率增長。與去年前九個月的零增長相比,這是一個很大的飛躍。這對企業的利潤率造成了相當大的打擊,將迫使他們上調物價作為回應。這通常是在通脹加速過程中采取的措施。美國6月份PPI同比增長4.3%。能源成本以17.2%的年率飆升,推動了這一趨勢。所有這些都刺激了美國的消費支出,並縮小了企業的資產負債表。

最新的一項調查顯示,隨著6月份物價連續兩年多時間上漲,美國經濟活動處於高位、產能限製不斷增加,而交貨進度也在放緩。 

歐洲堅持維護對美貿易順差


如果貿易爭端導致供應短缺和價格扭曲,這就是當前通脹前景中的另一個問題。遺憾的是,歐洲等國已經準備好為保持美國貿易順差而戰。

在上周六舉行的G20財長會議上,法國以歐盟的名義發表了講話,拒絕考慮縮小美國貿易逆差的提議。

此外,美聯儲還必須應對擴張性極強的財政政策。上周四,美國管理和預算辦公室宣布,截至9月30日,美國本財年赤字將達到8900億美元,是其2017年3月公布的4400億美元預算的兩倍多。

流動性取款仍在繼續。今年第二季度期間,美聯儲資產負債表縮水1500億美元,較上年同期水平下滑3%,但7月18日仍維持在龐大的3.6萬億美元。對於早該實現的“政策正常化”來說,這是非常循序漸進、非常謹慎的步伐。

債券市場也做出了溫和反應。自7月初以來,美國國債收益率曲線大致保持穩定。美國10年期國債表現溫和緊張。以有效的聯邦基金利率和CPI衡量,美國的實際短期利率仍為-1%,這意味著貨幣政策將大幅擴張。

特朗普對美聯儲打算繼續加息的不滿,聽起來像是對美聯儲的不明智挖苦。在防止通脹升級方面,美聯儲似乎已經無可救藥地落後於債券收益率曲線。

特朗普總統可以讓俄羅斯和沙特增加石油產量,幫助降低能源成本。今年到目前為止,油價已經上漲了18.4%。如果能源價格繼續上漲,無法預測美國的消費價格通脹將上漲多少。

這一切都掌握在特朗普手中,美聯儲對此無能為力。分析師Michael Ivanovitch認為,固定收益市場看起來是避免風險的好選擇,他可能還會選擇建立防禦性的股票頭寸。 

油市進入恐慌模式?特朗普貿易戰或是罪魁禍首

最近幾天,石油市場表現出巨大的疲軟,在7月19日小幅反彈之前下跌了近7美元。

油市進入恐慌模式?特朗普貿易戰或是罪魁禍首

石油最近出現下跌,市場給出各種原因


什麼原因導致了這種情況呢?市場分析人士一直在努力尋找造成這種情況的唯一原因,他們更願意引用負面消息和謠言來解釋這種下跌。

有報道稱,沙特增加了對亞洲客戶的石油出口量。許多人認為,這是打破了OPEC生產指導方針的規定,從而導致石油世界的很多人都處於完全恐慌的狀態。

但是,石油分析師Dan Dicker不認為這些承諾是OPEC內部崩潰的原因。在美國重新對伊朗實施製裁的威脅面前,亞洲的石油合同隻是增加了石油市場的穩定。已經明確的一點是,如果石油產出增量超過上月維也納會議增產協議規定的水平,伊朗不會表示同意。同樣明確的一點是,沙特也不希望使增產協議處於危險之中。

許多分析人士指出,利比亞石油港口的重新開放是油價快速下跌的原因。

但是,Dan Dicker也不覺得這種解釋很有說服力:即使打破這些產量僵局,利比亞的石油出口也隻是略有增加。大多數專家相信,利比亞的石油產量在2018年剩餘時間裏將繼續下滑。

Dan Dicker通常研究投機資金進出期貨市場的情況。但即便如此,他分析後也認為,油價最近的下跌也沒有明顯的原因。根據COT的報告,多頭倉位在最近油價下滑7美元時依然相當穩定。

特朗普貿易戰或是油市下滑可信服的一個理由


媒體對近期油價下跌給出了各種各樣的答案。盡管在Dan Dicker長達35年的石油交易中,石油市場是基本面最樂觀的市場之一,對於油價最近表現不佳,他也隻能找到一個令人信服的理由,那就是特朗普引發的貿易戰威脅。

從5月底開始,美國準備開始實施一係列新關稅政策,而石油市場強勢抵製住了大宗商品價格的崩潰,這再次證明,石油的基本面是多麼強勁。但是,即便石油市場存在這種基本面優勢,也無法與全球貿易戰的破壞性經濟力量相匹敵。

對於大宗商品依賴型股票的投資者,他們很難知道該怎麼說或怎麼做。隻要是投資者,投資操作都很難,因為不斷擴大的貿易爭端對經濟造成不良影響,在某個時候其影響範圍將遠遠超出大宗商品領域。

最近,有跡象表明,美國的國會,特別是共和黨,願意就關稅問題和製裁懲罰措施與特朗普總統決裂。他們呼籲財長姆努欽回答關稅合法性和退出策略的問題,許多國會領導人一直建議立法,以阻止新關稅政策實施。

人們普遍認為,隨著大宗商品領域以外的市場開始做出反應,特朗普貿易戰遲早會被放棄。當消費者價格開始大幅上漲,工作崗位開始流失時,大多數人認為,總統的政治需求將與其自我毀滅的關稅交織在一起。但在此之前,很難繼續推薦石油或其他大宗商品類股票了。更難以預測的是,什麼時候購買這些資產的時機能再次到來。沒有什麼比特朗普政府的計劃更難以預測的了。


周三(6月20日),美元指數自亞洲時段以來小幅上漲,現交投於95整數關口附近,歐元、英鎊等主要貨幣則小幅下跌。商品方面,金價整體維持區間震蕩,現交投於1294美元一線。油價則溫和上漲,日內漲幅在0.55%左右。

展望歐美時段,以鮑威爾為首的四大央行行長將齊聚一堂,將獲得市場高度關注。此外,美國上周EIA原油庫存數據也將於今晚登場,將是原油市場重點關注的數據。
歐市盤前:四大央行行長今晚齊亮相,油市再迎EIA洗禮

亞洲時段外匯行情回顧


英鎊兌美元自日內以來整體呈現寬幅震蕩格局,於歐洲盤初有下跌趨向,隨著英國央行利率決議將於周四(6月21日)出爐,英鎊走勢將迎來關鍵時間節點。

據投行巴克萊分析,預計本周四英國央行利率維穩在0.50%,政策基調預計無大變化。預計英國央行將會在很大程度上重複5月份通脹報告上的信息,比如,仍然等待數據來確認其預測。但請注意,本次無通脹報告;

巴克萊還表示,自5月份通脹報告後公布的數據要麼符合英國央行的預期,要麼比預期的要疲軟,所以不會導致這次英國央行在政策基調上有何變化。因此,預計英國的利率將維持在0.50%,當然政策委員會對維持利率的分歧仍然存在(當前是支持和反對為7:2)。
歐市盤前:四大央行行長今晚齊亮相,油市再迎EIA洗禮
澳元兌美元自開盤以來有所回升,近期以來的頹勢稍有改善。根據一位亞洲外匯市場的交易員表示,隨著中國股市低開後回升,以及澳大利亞短期利率攀升,均對澳元構成提振。

另一分歧也值得關注,據凱投宏觀分析,澳洲聯儲會議似乎溝通不暢,信息表達存在矛盾。澳洲聯儲6月份政策會議記錄似乎表明,澳洲聯儲下一步行動將加息。但基於澳洲聯儲主席洛威的講話,又令市場感覺澳洲聯儲會變得更鴿派。這說明澳洲聯儲內部溝通不暢。

會議記錄刪了5月議記錄中的一句話:“保持現金利率穩定,儲備銀行成為穩定和信心的源泉是適當的。”這句話被刪除意味著澳洲聯儲現在很樂意向任意方向調整利率;加上這句話的刪減——“下一次利率調整更可能是加息而非降息”,這似乎表明澳洲聯儲不太確信下次會加息。

但澳洲聯儲主席洛威在演講中使用了這兩句話——下一步利率可能會上調,穩定的利率有利於提升穩定性和信心。這兩句話的矛盾似乎是溝通不暢造成,而不是澳洲聯儲在發出一個強烈的信號表明它不太願意加息。

無論如何,澳洲通脹前景不佳以及貸款標準收緊的風險依然存在,這意味著利率直到明年年底才會上調。
歐市盤前:四大央行行長今晚齊亮相,油市再迎EIA洗禮
美元兌日元在亞洲時段一度下挫,但此後快速回升並逐漸上漲。日元回落主要由於市場避險情緒有所降溫所致,但美債收益率低迷限製美元的漲勢。

另據日本央行副行長雨宮正佳在最新講話中表示,預計薪資會逐步增長;日本經濟將保持穩定增長;預計通脹將保持增長;2020財年經濟增速可能下降,因資本支出減緩和消費稅的影響。

而據澳洲國民銀行分析,美元兌日元在未來數月極有可能進退兩難,整體而言美元將繼續保持強勢,直至2018年四季度,這將削弱美元兌日元的上行空間,盡管全球政治及經濟前景相關的不確定性可能提升日元及其他避險資產的魅力。

未來數月美元兌日元極有可能交投於108-112區間,短期內可能向下測試區間下限,此後於年內稍晚向上測試上限,因預計全球經濟增長前景改善,且貿易緊張局勢將有所緩和。
歐市盤前:四大央行行長今晚齊亮相,油市再迎EIA洗禮

黃金:貿易戰發酵美元受益,金價或中期受累


金價於日內整體維持窄幅震蕩,雖然近期以來貿易戰局勢升級提升了市場避險情緒,但金價受益有限,主要源於資金轉投美元避險,從而打壓了金價的上行空間。

據凱投宏觀指出,如果貿易戰全面爆發,預計除避險貨幣外,美元兌大多數新興市場和發達市場貨幣將繼續升值。美元走強可能對金價不利,至少部分抵消了避險需求上升和通脹對衝的正面影響。

不過,該公司還是認為,隨著圍繞美國引發的貿易戰局勢不斷升級,金價終將受到市場青睞。據該公司商品分析師Simona Gambarini認為,貿易戰風險不斷發酵將迫使投資者撤出風險資產,轉向避險資產,最終導致股市下跌,而金價將受益。但考慮到美元走強,金價的上漲空間有限,預計2018年金價將在1300美元左右。
歐市盤前:四大央行行長今晚齊亮相,油市再迎EIA洗禮

原油:貿易摩擦施壓油價,OPEC會議來襲加劇油市震蕩


油價自日內以來溫和反彈,隨著周五(6月22日)OPEC會議臨近,以及貿易戰局勢升級,油價震蕩料將加大。此外,今晚公布的上周美國EIA原油庫存亦值得關注,稍早時段出爐的API數據表現喜憂參半,令今晚EIA結果懸念加大。

知名金融博客零對衝表示,由於市場對中美貿易戰的擔憂施壓WTI油價未能反彈並站穩65美元上方,投資者預計本周原油庫存下降,雖然最終API數據印證了投資者的預期,但汽油庫存意外大幅增加,施壓油價短線小幅回落。

日內聚焦EIA,普氏能源表示,截至6月15日當周,預計美國EIA原油庫存將減少370萬桶,預計美國EIA汽油庫存將減少100萬桶,預計美國EIA精煉油庫存將減少70萬桶。

當然,當前油市關注的焦點仍集中於周五的OPEC會議上。據悉,OPEC主導國沙特以及非成員國俄羅斯已經開始逐步的增加產量,但是伊朗、伊拉克以及安哥拉則反對這一行動。

同時有關人士表示,如果OPEC及其盟友維持五月的產量水平,那麼在未來的六個月全球油市可能會出現供給不足。
歐市盤前:四大央行行長今晚齊亮相,油市再迎EIA洗禮

亞洲時段外匯行情回顧


名稱最新價漲跌漲跌幅
美元指數95.160.160.17%
歐元美元1.1566-0.0024-0.21%
英鎊美元1.3151-0.0023-0.17%
美元日元110.160.100.09%
澳元美元0.73960.00150.20%

日內重要數據回顧與前瞻


時間區域指標前值預測值公布值
18:00英國6月CBI工業訂單差值-32
20:30美國第一季度經常帳(億美元)-1282-1290
22:00美國5月成屋銷售年化總數(萬戶)546552
22:30美國截至6月15日當周EIA原油庫存變動(萬桶)-414.3-242.93
21:30 歐洲央行行長德拉基、日本央行行長黑田東彥、澳洲聯儲主席洛威、美聯儲主席鮑威爾發表講話。

股市:滬深兩市周三縮量反彈,收複昨日部分跌幅


上證綜指周三收盤上漲7.91點,漲幅0.27%,報2915.73點;
深證成指周三收盤上漲86.58點,漲幅0.92%,報9501.34點;
滬深300指數周三收盤上漲14.33點,漲幅0.40%,報3635.44點;
創業板指數周三收盤上漲16.65點,漲幅1.08%,報1563.79點;
韓國首爾綜指周三收盤上漲1.02%,報2363.91點;
日經225指數周三收盤上漲1.2%,報22555.43點;
日本東證股價指數周三收盤上漲0.5%,報1752.75點;
澳洲股市指標S&P/ASX200指數周三收盤上漲1.13%,報6171.30點。
歐市盤前:四大央行行長今晚齊亮相,油市再迎EIA洗禮

高油價開始打擊全球需求,OPEC究竟需要減產嗎?

在本月初舉行的標普全球普氏原油峰會上,高盛大宗商品主管柯裏(Jeffrey Currie)表示,全球原油需求為10050萬桶/日,供應約為9950萬桶/日,因此存在100萬桶/日的缺口。

高油價開始打擊全球需求,OPEC究竟需要減產嗎?

他因為供需問題看多油價,但他不是唯一了解原油市場的人士,其他機構和分析師也給出各自的觀點。

今年早些時候,國際能源署(International Energy Agency)下調了2018年的石油需求預期,解釋布倫特原油價格上漲是背後原因。當時,布倫特原油甚至還沒有達到每桶80美元的三年高點,但國際能源署就將2018年的原油需求預期從今年早些時候的150萬桶/日下調至140萬桶/日。

但是,原油多頭會表示,OPEC對2018年的需求增長預期持樂觀態度,預測每日新增需求超過160萬桶。他們的觀點當然可能是對的,但OPEC和國際能源機構的觀點很難進行相互比較。眾所周知,OPEC下調了需求預測,但隻在極端情況下才會這樣。在這種極端的情況下,需要有很多的證據表明,原油的需求並不像OPEC希望的那樣強勁。

說到原油需求下滑的證據,就需要提到沙特開始暗示扭轉減產的原因,那是因為印度石油部長普拉丹(Dharmendra Pradhan)抱怨高油價不合理。這看起來太像是高油價損害全球需求,損害亞洲第三大經濟體印度石油需求的證據。

印度可能是石油需求唯一最大驅動因素,但還存在其他一些驅動因素,都出現在全球新興市場中。這一事實意味著,未來將出現更多高油價損害需求的證據。

新興經濟體借入以美元計價的債務,因為美聯儲今年有望至少再加息兩次,美元因此出現上升。這使新興經濟體償還這些債務變得更加昂貴,更不用提原油也是最常使用美元交易的商品。

在最近一篇有關油價的報道中,原油分析師坎寧安(Nick Cunningham)指出,新興市場國家政府正在采取行動,以減輕油價上漲的影響。事實上,他們沒有太多的選擇來抑製民眾的負面情緒。例如,巴西最近同意為加油站油價設定一個上限,以結束嚴重的卡車司機罷工。其他國家正在考慮凍結燃料價格。但問題是:他們能堅持多久時間?

對於石油行業、分析師和交易員來說,這是一個關乎百萬美元或百萬桶原油的問題。在沙特等地,油價控製在一段時間,甚至很長時間內都是有效的。不過,即便是在那些國家,政府也被迫在油價危機中放鬆燃油補貼。
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