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北美自貿談判現轉機,美元兌加元亞市罕見重挫60點

加元在亞洲交易時段出現明顯波動,這通常來說都比較異常。3月20月,《環球郵報》援引消息人士的話表示,美國政府已經放棄了一項要求,即所有加拿大和墨西哥出口到美國的汽車,至少50%零部件來自美國。這對於加拿大來說是個利好消息。

北美自貿談判現轉機,美元兌加元亞市罕見重挫60點

美國就NAFTA協議做出讓步


特朗普政府上周在華盛頓舉行的北美自由貿易協定(NAFTA)談判中放棄了這一要求。該談判包括加拿大外交部長弗裏蘭(Chrystia Freeland)和美國貿易代表萊特希澤(Robert Lighthizer)之間的會談。

弗裏蘭的首席發言人拒絕對這一消息發表評論,並稱加拿大和美國將繼續好好合作。 

加拿大總理特魯多(Justin Trudeau)本周早些時候表示,特朗普似乎對北美自由貿易協定(NAFTA)達成統一意見抱有熱情。 

對墨西哥、加拿大和許多公司來說,美國在汽車上的零部件配額一直是爭論的焦點。特朗普政府一直要求,將屬於北美地區製造汽車的比例,由NAFTA現時規定62.5%上調至85%,而屬於美國製造的零件比例也必須在第一年達到50%。 

美元兌加元大幅下跌


受以上消息影響,加元出現上漲,導致美元兌加元匯率在周三亞洲交易時段一度大跌約60點,最低至1.3001,刷新了近一周來最低水平。美國做出的這一妥協為製定新的北美自貿協議掃清了道路。

因此,圍繞在加元可能會繼續上行的預期得到了加強。根據日線圖表上的RSI指標顯示,如果跌破1.30這一心理支撐位,美加或存在進一步下跌空間。

在未來的日子裏,加元可能繼續受到來自北美自貿協議相關消息的影響。不過需要留意的是,如果美聯儲在北京時間周四(3月22日)02:00公布的點陣圖中,上修了2019-2020年的利率指引區間,那麼美元兌加元的走勢可能會出現逆轉。

美元兌加元技術分析


一旦跌破1.30的心理支撐位,美元兌加元將測試10日均線所在的1.2978,主要的支撐位為3月14日的低點1.2921。

不過,一旦美元兌加元向上突破,如果突破50小時均線所在的1.3059,隨後將測試3月20日的高點1.3103和3月19日的高點1.3125。

北美自貿談判現轉機,美元兌加元亞市罕見重挫60點
(美元兌加元今年以來日線K線走勢圖,其中紫色線為天圖10日均線)

截至北京時間3月21日11:57,美元兌加元報1.3021/23。 
周二(3月13日)紐約時段,美元兌加元短線拉升近百點,因加拿大央行行長波洛茲表示,對未來利率調整仍維持謹慎。加拿大經濟有大量未被開發的潛力,允許決策者在通脹尚且溫和的情況下延長寬鬆的時間。目前,美元兌加元報1.2913,漲0.56%。
波洛茲稱不急於收緊貨幣政策,美元兌加元飆升近百點
波洛茲還表示,加拿大正處於商業周期的最佳時刻,隨著企業再投資以滿足銷售需求,不斷增長的需求實際上產生了新的動能。波洛茲強調,加拿大央行有義務繼續維持這一商業環境。

與此同時,增加的投資將有助於使更多的人進入勞動力市場,如婦女、青年和長期失業者。據波洛茲估計,目前大約有50萬加拿大人可以在經濟條件更強的條件下進入勞動力市場,這可能會使潛在產出增加1.5%。

波洛茲聲稱,加拿大央行已經得出結論,在經濟中仍有一定程度的未開發的潛力。這意味著,在通脹尚未走高的情況下,加拿大可能會有更多的經濟增長,人均收入會增加。

加拿大央行提出的關鍵問題之一是,經濟在不引發通脹的情況下擴張得有多快。加拿大認為,在經濟過熱前,經濟擴張越快,政策製定者就越能承受得起等待加息的時間。而波洛茲的評論似乎也傾向於更長的寬鬆時間。

自2017年7月以來,加拿大央行已三次加息,但在進一步調整利率方面采取了謹慎立場。投資者預計,到今年年底,至少還會有兩次加息。

波洛茲表示,應該清楚的是,如果這種情況發生在加拿大央行的通脹目標體係內,那麼經濟就有可能獲得顯著的經濟效益,從而達到更高、更有生產力的經濟平衡。

這是一個有爭議的問題。加拿大經濟已接近10年來的最高水平,而加拿大央行的傳統模式可能會讓央行更快、更積極地提高利率。

對此,波洛茲表示,圍繞經濟潛在增長率的真實水平的問題,是加拿大央行考慮到的諸多不確定因素之一,因為它拒絕采取“機械”的政策方針,對利率仍持謹慎態度。
加拿大總理特魯多(Justin Trudeau)表示,加拿大得到美國高關稅豁免與北美自由貿易協定(NAFTA)談判無關,但加方願意繼續推動談判。專家表示,即便沒有來自北美自由貿易協定的潛在波動,加元可能也是一個輸家。如果加拿大央行看起來不急於加息的話,那麼加元將進一步下跌。貿易風險及加拿大央行風險都會影響加元。北美自由貿易協定談判失敗的風險很高,美元兌加元或出現大幅上漲,因美國的貿易關係占加拿大出口的70%。

貿易談判央行放鴿雙重施壓,加元面臨進一步下跌風險

加關稅豁免與北美自由貿易協定無關


當地時間周一(3月12日),加拿大總理特魯多表示,加拿大得到美國高關稅豁免與北美自由貿易協定(NAFTA)談判無關,但加方願意繼續推動談判。

他還表示,特朗普對加拿大的關稅豁免並不是“不可思議的優惠”。實際上,美國對加拿大征收關稅對美國的傷害幾乎跟加拿大一樣多。“加拿大和美國數百萬個工作崗位取決於貿易的持續平穩流動。”

上周,特朗普豁免了對加拿大和墨西哥的關稅。此前,特朗普宣布對鋼材和鋁分別征收25%和10%的關稅。然而,對加拿大和墨西哥的關稅豁免隻是暫時的,取決於北美自由貿易協定的變化能否讓特朗普滿意。特朗普三番兩次威脅要退出北美自由貿易協定,除非加拿大、美國和墨西哥能達成更加符合美國利益的協議。

特魯多還表示,他願意與美國共同拿出更有力的解決方法。“加方已經提出一些很有力的反傾銷措施,其中一些是全球最強硬的。但我願意與美國進一步合作。”

為了平息對特朗普征收關稅的擔憂,特魯多開啟了加拿大鋼廠和鋁生產製造企業的參觀之旅。加拿大是美國最大的鋼材和鋁供應國。

特魯多3月12日在加拿大廣播中表示,“我們知道,這位美國總統有不可預測的時刻,重要的是證明我們會打消工人的疑慮。”

其它國家可能最終也會得到特朗普關稅豁免。特朗普簽署關稅時,他邀請其它國家為他們自己的情況辯護。到目前為止,美國還未明確是否豁免兩大盟友日本和歐盟。

3月12日,特朗普打開與歐盟協商的大門,宣布美國商務部長羅斯(Wilbur Ross)將與歐盟代表談判。上周五(3月9日),特朗普表示準備好豁免澳大利亞。其它國家,比如日本、韓國和巴西也要求相似的待遇。

即便沒有貿易問題,加元也面臨進一步下跌風險


即便沒有來自北美自由貿易協定的潛在波動,加元可能也是一個輸家。

道明證券北美外匯策略主管Mark McCormick表示,“無論從全球宏觀層面還是地方層面的貿易風險,加元都是風險最大的。在美聯儲之外,市場預計加拿大央行是今年G10中最激進的央行。”

若加拿大、墨西哥和美國在北美自由貿易協定上的談判失敗,加元和墨西哥比索相對於美元來說無疑都會下跌。但與此同時,與墨西哥比索相比,加元跌幅會更大。

McCormick表示,“過去兩年,加拿大經濟該增長的已經增長,如今一切都開始朝著相反的方向發展。而按照長期的公允價值模型,墨西哥比索真的很便宜。加元真的很貴。”

加拿大和墨西哥暫時得到特朗普關稅豁免。McCormick表示,“上周五,這為加元提供了些許短暫的上揚。我想補充一點,如果失敗了,這是加拿大GDP的20%,更不用說美國的貿易關係占加拿大出口的70%。加拿大經濟增長的1/5來自於美國的貿易。”

即便沒有來自貿易叛徒的波動,如果加拿大央行加息看起來可能低於預期,加元也會進一步下跌。

上周,加拿大央行維持利率不變,但市場預計其下個月將再次加息。然而,一些策略師表示市場或許對加拿大央行的預期過高,加元則借著美聯儲預期的加息周期高升。

McCormick 指出,“對於加元,真正的風險在於市場持續預期加拿大央行更多的加息。他們對加拿大經濟有很多的不確定性。他們使用北美自由貿易協定風險作為掩護。”

2017年,加拿大經濟增長3%,但強勁的經濟增速在下半年放緩。去年四季度,加拿大經濟增長僅為1.7%。

上周在宣布貨幣政策決定時,加拿大央行表示,全球經濟增長依然穩固,美國減稅將促進今明兩年的經濟增長,但“貿易政策仍是全球及加拿大經濟前景一個重要的不確定性來源”。

美銀美林G10貨幣策略師蘭多爾(Ben Randol)表示,加拿大央行4月加息的概率接近50%,直到今年年底預計還有2.5次加息。與此同時,預計美聯儲今年加息3次,市場正在考慮美聯儲加息4次的可能性。

“我們依然認為,美元兌加元有很大的上行風險,加元相對G10貨幣表現會差很多。我們預計,如果未來兩年加拿大央行與美聯儲步調保持一致,美國和加拿大不會有重大的貨幣分歧。這很重要。加拿大央行和美聯儲行動步調一致支持美元兌加元窄幅波動,鑒於兩國的利率差依然是兩國中期匯率的主要驅動因素。”

蘭多爾表示,風險已大幅增加。“與我們二季度1.27的預測相比,進一步上調是合理的。我們最大的擔憂是,圍繞貿易和投資環境的不確定性導致流入加拿大的資金短缺,加拿大貿易逆差巨大。”

截至發稿前,美元兌加元報1.2837。蘭多爾表示,如果北美自由貿易協定談判失敗,將意味著美元兌加元會出現幾百點的上漲。McCormick則表示,美元兌加元將立即漲至1.35/1.40這樣的一個水平。

蘭多爾認為,即便沒有貿易的考量,加拿大央行或許也該開始考慮資本流入減弱,以及貨幣調整,這或許會導致加息次數低於預期。這將意味著加元兌美元下跌。

今年迄今為止,美元兌加元升值2%,但美元兌墨西哥比索在2017年初級峰值後走低。

McCormick表示,若北美自由貿易協定談判失敗,墨西哥將承擔更大的風險,但墨西哥比索或非常疲軟,以至於有助於刺激出口,並最終對比索有利。

加拿大央行看好經濟發展前景,對待加息依然謹慎

加拿大央行發布了對該國經濟擴張的樂觀評估,不過也重申,在利率恢複到更正常水平方面將持有謹慎的態度。

加拿大央行看好經濟發展前景,對待加息依然謹慎

加拿大央行暗示將謹慎加息


3月8日,加拿大央行副行長萊恩(Tim Lane)在演講中宣布了以上展望。就在前一天,加拿大央行決定維持1.25%利率不變。萊恩那次演講的目的是要概括“最重要的考慮因素。”

全球和加拿大的經濟數據基本上和預期一樣。這增強了決策者的信心,即通脹率仍將接近加拿大央行2%的目標。盡管如此,萊恩還是表示,鑒於寬鬆的貨幣政策正在努力抵消幾個影響需求的因素,加拿大央行的政策利率依然低於中性利率。萊恩還表示:“我們一直在平衡破壞經濟擴張的風險。”

與其他國家的央行一樣,加拿大央行一直試圖將創曆史低位的利率恢複到更正常的水平上,而不會在不經意間引發另一輪經濟衰退。

加拿大央行估計其中性利率在2.5%-3.5%之間,而目前的利率為1.25%。中性利率可以保持經濟既不過熱也不太冷。 
 
彭博對隔夜指數掉期交易計算後顯示,交易員沒有完全按照7月份進行下一次加息進行定價。這次加息將成為本輪周期的第四次加息。
 
市場預計,加拿大央行2018年還會加息兩到三次,再加息兩次的概率更大。自2017年7月份以來,加拿大央行已經加息了三次,因為加拿大經濟面臨著產能過剩的問題。

加拿大央行副行長萊恩表示,加拿大經濟的實際疲軟狀態(尤其是勞動力市場的情況)很大程度上已經被消化了,他還淡化了對去年年底經濟增長放緩的擔憂。

萊恩在演講中表示,加拿大長期失業率上升,青年勞動參與率較低,這暗示著該國的勞動力市場依然存在一些疲軟狀況。

他還列出了一係列威脅經濟前景的不確定因素,從而減少了針對加拿大經濟的樂觀情緒。這些因素包括美國日益增長的保護主義威脅、出口商擔心的持續競爭力挑戰,比如高負債家庭對高利率的反應。 

謹慎的利率政策允許加拿大央行評估正常化進程的進展,包括這樣一種可能性:經濟擴張提高了投資,且在不推高通脹率的同時增強了經濟增長的能力。

美國的經濟擴張


萊恩對美國的經濟擴張特別樂觀。他指出,美國經濟的增長是穩固的、強勁的,這伴隨著一種潛在可能:如果能通過刺激企業和家庭的信心創造一個良性循環,經濟仍然有上升的空間。 
 
萊恩表示,近期市場波動可能已被技術因素放大。這也反映出,一些經濟體的通脹預期上升速度加快。

可以預期的一點是,美國國債收益率上升會對其他國家(包括加拿大)的債券收益率施加壓力,這可能會收緊金融狀況。

加拿大新增就業雖然不及預期但高於前值,且失業率好於預期,而反觀美國方面,美國非農報告薪資和失業率均不及預期,短線打壓美元的同時,使得美元兌加元下挫50餘點至1.2821。市場認為,雖然就業數據好於預期的,但加拿大央行料在加息方面保持謹慎。其加息速度料不及美聯儲,以及貿易戰憂慮料壓製加元。
就業靚麗加元跳升逾50點,但難振加息預期貿易仍堪憂

具體數據顯示,加拿大2月就業人數新增1.54萬,不及預期增加2.1萬,但大幅好於前值下降8.8萬,一掃就業頹勢。

二月保健和社會援助就業增加了2.5萬;“其他服務”行業,就業人數增長1.7萬。二月運輸和倉儲業就業增加1.3萬,教育服務業就業增加1.2萬。

自然資源崗位增加了7600人,自2016下半年以來,這個行業就業率一直呈上升趨勢。批發和零售業就業下降了2.2萬。

周三(3月7日)加拿大央行維持利率不變,在政策聲明中稱,勞動力市場依然能看到閑置狀況,加拿大央行將繼續持有謹慎的態度。

此後,加拿大央行副行長連恩也表示,利率水平依然適宜,加拿大央行並未在加息的預設路徑上,在貿易缺乏更多明確情況下不利於作出展望。市場認為,加拿大與美國貨幣政策立場之間的關聯性,意味著美元兌加元料走強。

而且貿易問題一直是加拿大方面的心頭痛。隔夜特朗普簽署的對鋼鐵和鋁加收關稅文件豁免了加拿大,期望以此在北美自由貿易協議談判中取得優勢。但報道也稱,若NAFTA談判出現中止或拖延,加拿大或墨西哥的鋼鋁關稅豁免將會被取消。

如果最終未獲得豁免,這將對加拿大工業造成沉重打擊,加拿大就業人口會進一步下降。加拿大是對美國鋼鐵和鋁這兩種大宗商品的最大供應國。

這些關稅的直接影響將對美國造成通脹,並令加拿大面臨一些經濟蕭條和通貨緊縮風險。如果這些計劃明確地涉及加拿大,預計加元將進一步貶值,這將增加一些通脹壓力。

但考慮到對經濟增長的負面影響,加拿大央行很可能會容忍來自加元疲軟的通脹,因此總體而言,一場關稅戰將令加拿大央行在額外加息方面保持更有耐心。

道明證券認為,美元兌加元方面,堅持做空加元,市場擔憂北美自由貿易協定可能衝擊加拿大貿易,且加拿大經濟增長的自然減速也支撐逢高拋售加元

荷蘭國際銀行認為,2018年的整體政策收緊仍將維持在50個基點左右(即2次加息)。考慮到加元的有關美國關稅風險溢價為1.0-1.5%,隻有在加拿大央行明確指出其政策前景存在風險的情況下,美元兌加元才會突破1.30關口。
周四(3月8日)紐約時段尾盤,美元兌加元快速跳水逾50點,回吐日內漲幅。美國高級官員稱,加拿大與墨西哥將會被豁免,但豁免期限未定,豁免時間部分取決於NAFTA談判的進展。

此後,美國總統特朗普本人也表示,將會推遲對加拿大與墨西哥征稅,具體要看NAFTA談判是否完成。目前,美元兌加元報1.29,跌0.1%。
特朗普稱或對加拿大關稅豁免,美元兌加元跳水逾50點
知名金融博客零對衝表示,雖然免除了墨西哥和加拿大的決定可能是戰略性的,也許是為了簡化北美自由貿易協定談判。但現實情況是,這一決定徹底淡化特朗普的關稅計劃對市場的影響。

據Harbor Intelligence發布的一份報告顯示,如果對加拿大進口鋁關稅實行赦免,將損害美國冶煉廠重啟產能,並導致關稅計劃失敗。

Harbor Intelligence管理總監Jorge Vazquez補充稱,將最大的鋁製貨主排除在美國之外,也會鼓勵其他美國盟友要求豁免,從而降低向中西部輸送金屬的成本,並使進口金屬價格更便宜。

最後,如果關稅豁免僅限於加拿大,這可能意味著加拿大生產商將獲得高達3億美元的意外之財,因為關稅將導致美國中西部鋁價產生溢價。Vazquez表示,這將是一個明顯的漏洞。

上個月,美國商務部長羅斯表示,他向總統提出的職責建議是將國內鋁產能利用率提高到80%。如果加拿大獲得豁免,它就不會實現上述目標。
特朗普稱或對加拿大關稅豁免,美元兌加元跳水逾50點
周四(3月8日)歐市盤中,美元兌加元仍受買盤支撐,時段內最高摸至1.2951,逼近周三(3月7日)錄得的年度高點1.3005,當前焦點轉向加拿大央行央行行長和副行長的講話,及美國總統特朗普提出鋼、鋁關稅計劃更多的細節。

特朗普關稅計劃簽署在即,美元兌加元或再刷年度新高

指出,北京時間周五(3月9日)00:00加拿大央行行長波洛茲和加拿大財長摩爾諾將在哈利法克斯公布新的銀行券。加拿大央行副行長連恩將於北京時間周五04:50發表講話,講話內容將提前於北京時間04:35在央行官網公布。

美元兌加元連續第二個交易日走軟,在特朗普即將正式簽署征收鋼鋁進口關稅文件的背景下,匯價表現再度惹眼。消息人士稱,美國總統特朗普計劃於北京時間周五04:30正式簽署征收鋼鋁進口關稅的文件。

知名外媒援引政府官員的話報導,就進口鋼鋁的新關稅,美國總統特朗普將給予加拿大、墨西哥30天的關稅豁免期。報道稱,關稅豁免可依據北美自由貿易協重新談判的進展而延長。

除此之外,周三加拿大央行鴿派維穩也打壓加元,野村證券(Nomura)認為,加拿大央行隔夜一如預期維持利率不變,聲明中公布的新信息有限,該行仍在保持謹慎基調。鑒於政策聲明語調偏鴿,對加元保持悲觀傾向,預計美元兌加元在不久的將來會測試1.31。

政策聲明兩大重點:加拿大央行強調家庭信貸增長放緩和住房市場疲軟、貿易政策發展是全球和加拿大前景一個日益增長的不確定性來源。

市場預計下次加拿大央行4月議息會議加息的概率約為40%,北美自由貿易協定談判和特朗普關稅發展對此次會議有重要影響。目前預計持續的貿易緊張局勢將對加元產生影響,並堅持長期做多美元兌加元。

與此同時,仍堅信加拿大央行將無法像美聯儲那樣快速的加息,美國經濟增長勢頭可能加快,而加拿大則會放緩。

據FX678觀察,技術面來看,日線圖顯示,美元兌加元於上升通道內整理,係列均線稱多頭組合排列,MACD和RSI指標均偏多,顯示存向上測試區間上限的可能。支撐位依次位於1.2861、1.2834和1.2755,阻力位依次位於1.3001、1.3132和1.3349。
特朗普關稅計劃簽署在即,美元兌加元或再刷年度新高
匯通財經易匯通軟件顯示,北京時間21:10,美元兌加元報1.2919/21。
周三(3月7日)紐約時段,加拿大央行公布利率決議,宣布維持基準利率於1.25%不變。在北美自由貿易協定談判陷入僵局,以及經濟數據出現下滑的情況下,加銀此次維持利率水平不變符合市場預期。同時,加銀在此次決議後還強調,可能仍需要適度的寬鬆,且將保持謹慎,未來政策將依據數據為指引。

鑒於近期美國正在推行的高關稅計劃,以及北美自由貿易協定的談判陷入僵局,加銀傳達的措辭偏謹慎符合市場預期。決議公布後,美元兌加元短線回落後衝高,整體反應不大。目前報1.2943,漲0.52%。
加銀按兵不動且釋放鴿派信號,美元兌加元震蕩走高
此前,道明證券曾分析稱,普遍預計加拿大央行將保持利率不變。並認為在政策聲明中顯示出一種鴿派的傾向,鑒於不確定性的上升和謹慎的需要,但提醒投資者,對行長波洛茲來說,加拿大1月貿易帳數據(逆差收窄至19.1億加元)將決定2018年加息的速度和時機。

加拿大豐業銀行的經濟學家Derek Holt在一份報告中表示,這可能是一份維護聲明,其措辭更為謹慎,為評估事態發展爭取了時間。有一些相當有說服力的理由來暫停加息周期。Holt表示,這其中包括貿易政策的不確定性,經濟增長放緩,以及企業投資計劃疲弱,這些問題可能進一步惡化。

值得注意的是,據加拿大央行表示,貿易政策的發展對全球和加拿大的前景來說是一個重要且日益增長的不確定因素。工資增速穩固,但仍低於勞動力市場緊縮的經濟中典型的水平。

加銀還表示,在未來數據的指引下,管理委員會在考慮未來政策調整時仍將保持謹慎態度。盡管預期會隨著時間推移而提高利率,但仍有可能需要一些持續的貨幣政策,以保持經濟接近潛在通脹目標。

此外,加銀表示,住房政策的影響、抵押貸款指導方針的變化以及新的省級住房需求和價格措施將需要時間來全面評估,家庭信貸增長已經連續三個月減速。

圖:決議公布後,美元兌加元短線下跌
加銀按兵不動且釋放鴿派信號,美元兌加元震蕩走高
圖:加拿大經濟驚奇指數
加銀按兵不動且釋放鴿派信號,美元兌加元震蕩走高
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